TECNOLGICO NACIONAL

DE MXICO

I N S T I T U T O
T E C N O L CONTADOR
G I CPBLICO
O
ESPECIALIDAD:

MATERIA:

Del Istmo

ALTERNATIVAS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO

UNIDAD: 3
TEMA:
SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
NOMBRE DEL PROFESOR:
LOPEZ DE LA ROSA LUIS
ALUMNOS:
SANTIAGO RUIZ ALEXIS
DE LA CRUZ GUZMAN AMAIRANI
(S) TOLEDO RIOS VIVIANA
ORTIZ RUIZ IRVING
MEJIA VICENTE LETICIA
PALACIO TOLEDO CECILIA
(P) RUIZ MARTINEZ YAENA ALEJANDRA

1
GRUPO:
6B

NDICE
Heroica CD. Juchitn
de Zaragoza Oaxaca; 21 de octubre del 2015
PGINA
INTRODUCCIN

UNIDAD 3 SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

3.1 CONOCER LA INTEGRACIN INTERNACIONAL DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS.. 4

3.2 CONOCER INSTITUCIONES

FINANCIERAS.. 8

3.3 INSTRUMENTOS FINANCIEROS

INTERNACIONALES. 15

3.4 PRECIOSDETRANSFERENCIA.22

3.5 IDENTIFICAR LAS FORMAS DE ENTRADA Y NEGOCIACIONES EN LOS

MERCADOS INTERNACIONALES...30
2

CONCLUSIN

36

BIBLIOGRAFA

37

PREGUNTAS

39

INTRODUCCIN
En este trabajo de investigacin de la materia de Alternativas de Inversin Y
Financiamiento, tercera Unidad Sistema Financiero Internacional , se abordaran
temas como la integracin internacional de los mercados financieros que es el
proceso a travs del cual se tiende a unos mercados financieros perfectamente
integrados, tambin se hablara de instituciones financieras internacionales como el
Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, los instrumentos financieros
internacionales que son los que

,precios de transferencia

, y los mtodos para las negociaciones en los mercados internacionales que son
de importancia en nuestros das ya que la globalizacin y tratados internacionales
son presentes en el comercio actual algunos mtodos para que un negocio sea
de nivel internacional puede utilizar cualquiera de los siguientes mtodos:
exportaciones (directas e indirectas), acuerdos de cooperacin contractuales
(licencias y franquicias) y acuerdos de cooperacin accionariales mediante la
inversin directa en el exterior, que puede llevarse a cabo de dos formas,
mediante filiales propias, ya sean comerciales y/o productivas, y mediante jointventure.

UNIDAD 3 SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

3.1 CONOCER LA INTEGRACION INTERNACIONAL DE
LOS MERCADOS FINANCIEROS.
Concepto
La integracin financiera internacional es el proceso a travs del cual se tiende a
unos mercados financieros perfectamente integrados.
Los mercados para un conjunto de instrumentos y/o servicios financieros estn
plenamente integrados, si todos los participantes potenciales en un mercado con
las mismas caractersticas:

a) Se enfrentan al mismo conjunto de reglas cuando deciden operar con

esos instrumentos y/o servicios.

b) Tienen el mismo acceso al conjunto de instrumentos y/o servicios

financieros.

c) Son tratados de la misma forma cuando son agentes activos en los

mercados.

Una consecuencia de la existencia de mercados financieros plenamente

integrados es el cumplimiento de la ley del precio nico, es decir, activos
financieros con las mismas caractersticas debern tener el mismo precio. En otras
palabras, si una empresa emite bonos en dos pases distintos deber pagar el
mismo inters a sus compradores en los dos pases. Igualmente, si emite
acciones, deber pagar lo mismo sea cual sea el mercado en que emita. Esta
nocin de integracin financiera tambin se extendera a los mercados crediticios:
cuando estn integrados, una empresa o un particular debera poder pedir
prestado en las mismas condiciones con independencia de la localizacin del
banco al que solicite la financiacin.
4

Qu Ha Impulsado La Integracin Financiera Internacional?

En las ltimas dcadas se ha producido una creciente integracin financiera
internacional, constituyendo sta una de las caractersticas fundamentales y ms
decisivas de la configuracin actual de la economa internacional.
El proceso de integracin financiera internacional se ha visto impulsado, en primer
lugar, por una clara apuesta poltica, inicialmente en los pases desarrollados y
posteriormente en muchos pases emergentes, por la liberalizacin financiera
tanto en el interior como en las transacciones internacionales. En este sentido hay
que resaltar que a principios de la dcada de los setenta tan slo el 20% de los
pases desarrollados tena liberalizados los movimientos internacionales de
capital, mientras que en la dcada de los noventa en todos los pases
desarrollados exista plena libertad de movimientos de capital, elemento
imprescindible para conseguir la integracin financiera internacional.
No obstante, el grado de integracin financiera internacional no se podra haber
logrado si no se hubiera producido:

El impresionante proceso de innovacin tecnolgica registrado en las

ltimas dcadas, que ha reducido enormemente los costes de transaccin y de
acceso y de procesamiento de la informacin, lo que ha permitido reducir
notablemente la diferencia entre la realizacin de una transaccin financiera
nacional e internacional.

Un continuo proceso de innovacin financiera, que ha conducido a la

aparicin de nuevos instrumentos, tcnicas e instituciones financieras que han
contribuido a que los mercados tengan cada vez una mayor dimensin mundial.

Beneficios De La Integracin Financiera Internacional

Los beneficios que habitualmente se contemplan como consecuencia de la

integracin financiera internacional son bsicamente tres:

a) La diversificacin del riesgo. La integracin financiera internacional

permite oportunidades adicionales para diversificar el riesgo, que no se pueden
alcanzar si slo se dispone de los mercados financieros nacionales. El
incremento en el conjunto de instrumentos financieros procedentes de diferentes
pases, que permite la integracin financiera internacional, ofrece posibilidades
adicionales de diversificacin de las carteras de activos y de esa forma reducir
los riesgos que se producen cuando todos los activos son de un mismo pas y
ste se ve afectado por una crisis.

b) Es comnmente aceptado que una mayor integracin financiera permitir

una mejor asignacin de los recursos financieros. La eliminacin de todo tipo de
barreras a los movimientos de capital conducir a unos mercados financieros
ms eficientes y con ello los ahorradores canalizarn sus ahorros hacia las
oportunidades de inversin ms rentables.

c) La creciente integracin financiera internacional, en la medida en que

facilita la canalizacin del ahorro mundial hacia sus utilizaciones ms eficientes
de inversin mundial, potencia el crecimiento econmico. A su vez, la bsqueda
de la mxima rentabilidad hara que los flujos de capital se dirigieran hacia
aquellas regiones en las que la inversin reportara una mayor rentabilidad
potencial, en teora los pases en desarrollo, contribuyendo a la convergencia
econmica.

Algunos Riesgos De La Integracin Financiera Internacional

El proceso de integracin financiera internacional que se ha registrado en las

ltimas dcadas y que est llevando a un sistema financiero con una dimensin
cada vez ms global, tambin trae consigo una serie de riesgos:

La ausencia de una autoridad financiera supranacional, con una

capacidad real para regular, supervisar y actuar de prestamista de ltima
instancia a escala internacional con un papel similar al que a escala nacional
desempean los bancos centrales dificulta la deteccin y la superacin de las
de crisis financieras internacionales.

La facilidad que inicialmente supone disponer de unos mercados

financieros mucho ms amplios y profundos de lo que en el pasado eran los
mercados financieros nacionales facilita el acceso a la financiacin externa,
facilita que la inversin nacional sea superior al ahorro nacional, y con ello el
crecimiento econmico, especialmente de aquellos pases que se encuentran en
un proceso de convergencia. Sin embargo, en ocasiones, esto puede conducir a
un pas a un elevado grado de endeudamiento o dependencia de la financiacin
exterior.

La importancia que tienen los flujos de capital a corto plazo y con fines
exclusivamente especulativos acrecienta la probabilidad de que se produzcan
detenciones sbitas (sudden stops)en las entradas de capital extranjero,
dando lugar a reversiones importantes en los flujos de capital, con graves
repercusiones econmicas y sociales.

La integracin financiera internacional ha acrecentado los contagios de las

crisis financieras. De tal forma aunque la integracin financiera permite una
diversificacin del riesgo que no se alcanza en los mercados financieros
nacionales, tambin ha generado canales de contagio del riesgo que en el
pasado no eran de la intensidad que son en la actualidad.

La Integracin Financiera En La Unin Econmica y Monetaria

La implantacin del euro ha impulsado un intenso proceso de integracin

financiera entre los pases de la Unin Econmica y Monetaria (UEM). Tal y como
haba sido previsto, la sustitucin de las mltiples monedas nacionales por una
moneda comn ha afectado a mercados financieros, instituciones financieras y al
7

comportamiento de inversores y emisores. Y aunque todava en el seno de la

Unin Econmica y Monetaria no existen unos mercados financieros continentales
plenamente integrados, el establecimiento del euro supuso la eliminacin de una
de las principales barreras para alcanzar la plena integracin financiera.
El proceso de integracin financiera no se ha producido al mismo ritmo en los
distintos mercados financieros del rea euro. As, mientras los mercados
interbancarios y de deuda pblica se integraron muy rpidamente tras la
introduccin del euro; otros mercados como renta variable, repo, pagars de
empresa y, especialmente, los mercados crediticios se han integrado ms
lentamente y todava de forma incompleta. Pero en cualquier caso, el avance que
se ha producido en la integracin financiera ha sido impresionante.

3.2 INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES

Concepto
Instituciones financieras internacionales, o IFI, son instituciones financieras
establecidas por ms de un pas y supuestamente a leyes internacionales.

Historia
El ao 1944 en una conferencia de Naciones Unidas, representantes de 45 pases
reunidos en Bretton Woods (Estados Unidos) deciden crear una institucin para
estabilizar el sistema financiero internacional y prevenir crisis econmicas como la
de los aos 30. Se crea con esta finalidad y con sede en los EE.UU. el Fondo
Monetario Internacional (FMI). El mismo ao 1944, y en paralelo al FMI, nace el
Banco Mundial (BM) tambin en el encuentro en Bretton Woods. Si bien en sus
inicios se cre para ayudar a los gobiernos europeos afectados por la II Guerra
Mundial, con el tiempo pas a ser financiador de los pases llamados en vas de
desarrollo. Con los aos se crearon otras instituciones financieras internacionales
de mbito regional los bancos regionales de desarrollo como el Banco
Interamericano de Desarrollo, el Banco Asitico de Desarrollo, el Banco Africano
8

de Desarrollo o el Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo. Su funcin es,

como la del Banco Mundial, financiar con crditos proyectos de desarrollo a los
pases empobrecidos. Todas estas entidades son conocidas como instituciones
financieras internacionales (IFI).

Objetivos
Las instituciones financieras internacionales se establecieron con dos objetivos
principales:
1. Para coordinar las polticas econmico-financieras de los distintos pases
miembros y para que se entiendan los unos a los otros en estas materias.
2. Para utilizar recursos comunes para ayudar a los pases menos
desarrollados a acercarse a los niveles de desarrollo del mundo ms rico y
a ayudarles en tiempos de dificultad y de inestabilidad econmicofinanciera.

Ventajas y desventajas
Ventajas
Como instituciones de alta credibilidad, su funcin clave es la canalizar el
financiamiento del mercado de capital internacional para los pases en
desarrollo beneficiarios.
Estas Instituciones otorgan el financiamiento en trminos mayormente
favorables (por ejemplo, mrgenes de inters bajos, perodos largos para
rembolsar la deuda), y en muchos casos aceptan los riesgos de crdito del
pas receptor.
Pueden ser fuente de inversin en los pases receptores de sus prstamos.
Desventajas
Las limitaciones para el uso de prstamos de una IFI son que en muchos
casos el requisito las IFI de una garanta del sector pblico y que los
9

prstamos estn denominados en moneda extranjera, exponiendo as a los

proyectos a un riesgo de aceptacin.
Las prdidas potenciales que puede originar las moratorias de pagos de
pases de economa emergente tanto del sector pblico, como sector
privado.
Para los pases deudores pueden incurrir en perdida de activo en caso de
que no pueda honrar las deudas con estas instituciones financieras
internacionales.

Teora neoliberal dice

La existencia de instituciones internacionales que
regulen
finanzas y faciliten dinero a pases que lo
...pero lalas
prctica
necesitan promover el crecimiento econmico y,
paralelamente,
la reduccin
de de
la lapobreza
las
Numerosos estudios
acadmicos,
sociedady civil,
desigualdades
y de organismos de Naciones Unidas demuestran que
no ha sido as por diferentes motivos:
Estas

instituciones

privatizacin

de

imponen
servicios

Dado que se trata de instituciones pblicas

en manos de los representantes de
...pero la prctica
gobiernos de todo del mundo, responden a
los intereses de la mayora de la poblacin.
El modelo de organizacin interna muestra
que no es as:
El

polticas

como

sociales

la

bsicos

poder

de

proporcional

decisin

es

directamente

al capital aportado y este

depende del peso de

cada pas en la

acompaada de: vulneracin de derechos bsicos,

economa mundial (similar al consejo de

como

el acceso al agua o a la educacin, ataque

administracin de una sociedad annima),

contra

la soberana de los pueblos e incremento del

por tanto recae sobre todo en los pases ms

poder

de las grandes transnacionales.

enriquecidos.

Las polticas sociales y econmicas que aplican

Son organizaciones opacas que, a pesar de

responden a unos estndares de la economa

ofrecer

neoliberal,

puerta cerrada.

que

buscan

siempre

el

crecimiento

econmico y

no un desarrollo humano y sostenible

que est en

lnea con las necesidades de las

comunidades.
El crecimiento econmico que promueven beneficia

mucha informacin, trabajan a

Este hecho dificulta su

control por parte de la

ciudadana y de

los movimientos sociales.

El BM y el FMI son a menudo utilizados por
los

EUA o por la UE para marcar, bajo

bsicamente a las lites econmicas, aunque las

una apariencia

medidas de austeridad o los recortes no se dirigen

polticas econmicas, comerciales u otras

a stas sino a la ciudadana y recortan los derechos

que

de los pueblos. Esto hace que aumenten las

receptores.

diferencias entre las personas ms ricas y las ms

empobrecidas.

debern

de ayuda y crdito, las

seguir

los
10

pases

Instituciones financieras internacionales

1. Banco mundial
El Banco Mundial, abreviado como BM, es uno de los organismos especializados
del sistema de las Naciones Unidas, que se define como una fuente de asistencia
financiera y tcnica para los llamados pases en desarrollo. Su propsito declarado
es reducir la pobreza mediante prstamos de bajo inters, crditos sin intereses a
nivel bancario y apoyos econmicos a las naciones en desarrollo. Est integrado
por 188 pases miembros.
Est integrado por:
El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF, 188 pases
miembros). Es una de las cinco instituciones que integran el Grupo
del Banco Mundial. El BIRF es una organizacin internacional cuya misin
original era financiar la reconstruccin de los pases devastados.
Funcionamiento:
El BIRF proporciona prstamos a los gobiernos y las empresas pblicas,
siempre con una garanta gubernamental (o "soberana") de reembolso. Los
fondos para estos prstamos provienen principalmente de bonos emitidos
por el Banco Mundial en los mercados de capitales globales -habitualmente
US$12 a 15 billones por ao.
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF) es la entidad del Banco
Mundial que brinda ayuda a los pases ms pobres del mundo. La AIF tiene
como objetivo reducir la pobreza otorgando prstamos sin inters y
donaciones para programas que fomenten el crecimiento econmico,
reduzcan las desigualdades y mejoren las condiciones de vida de la
poblacin.

11

 La Corporacin Financiera Internacional (CFI, 184 pases miembros).

Creada en 1956, esta corporacin est encargada de promover el
desarrollo econmico de los pases a travs del sector privado.
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI, 180 pases
miembros). Creado en 1988, este organismo tiene como meta promover la
inversin extranjera en pases subdesarrollados, encargndose de otorgar
garanta a los inversionistas contra prdidas ocasionadas por riesgos no
comerciales como: expropiacin, inconvertibilidad de moneda, restricciones
de transferencias, guerras o disturbios.
El Centro

Internacional

de

Arreglo

de

Diferencias

Relativas

Inversiones (CIADI, 158 pases miembros). El CIADI es una institucin

del Grupo del Banco Mundial, especialmente diseada para propiciar la
solucin de disputas entre gobiernos y nacionales de otros Estados. Una de
sus finalidades es dotar a la comunidad internacional con una herramienta
capaz de promover y brindar seguridad jurdica a los flujos de inversin
internacionales
2. El fondo monetario internacional
Es una institucin internacional que en la actualidad rene a 188 pases, y cuyo
papel, segn sus estatutos, es fomentar la cooperacin monetaria internacional;
facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional;
fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a establecer un sistema multilateral de
pagos para las transacciones corrientes entre los pases miembros y eliminar las
restricciones cambiarias que dificulten la expansin del comercio mundial; infundir
confianza a los pases miembros poniendo a su disposicin temporalmente y con
las garantas adecuadas los recursos del Fondo.
Servicio
El apoyo del FMI a un pas miembro al amparo del servicio ampliado del FMI
ofrece la seguridad de que el pas miembro podr girar hasta una determinada
12

cantidad, habitualmente durante un perodo de tres a cuatro aos, para ayudar a

solucionar problemas econmicos de tipo estructural que estn causando graves
deficiencias en la balanza de pagos.

3. Bancos Regionales de Desarrollo (BsRsD).

Son organismo creados para cooperar en el desarrollo de los pases o regiones
concretas, pueden tener carcter supranacional o intergubernamental y se
diferencian de las ONG, en que stas se mueven en el mbito del Derecho
privado, mientras que los organismos financieros internacionales pertenecen
desde el punto de vista jurdico a la esfera del Derecho Internacional pblico y
desde el punto de vista econmico, porque participan Estados O administraciones
pblicas, constituyendo asociaciones que pueden servir a personas de carcter
pblico o privado de un dolo Estado o de diferentes Estados.
Los Bancos Regionales de Desarrollo surgieron como instituciones sin fines de
lucro, con estructura y funciones similares a las del Banco Mundial, con la finalidad
de servir los intereses de la zona donde se ubicaron, para promover y fomentar el
desarrollo econmico de sus regiones.
Los Bancos Regionales de Desarrollo conceden financiacin a los pases
miembros regionales para cubrir los gastos en moneda extranjera del proyecto,
pueden aportar financiacin en moneda local. Slo proporcionan parte de la
financiacin, el resto corre a cargo del prestatario. Los Bancos Regionales de
Desarrollo han recurrido a la cofinanciacin o acuerdo con dos o ms agentes
financieros, para financiar conjuntamente un proyecto. Van dirigidos a proyectos
de gran envergadura.
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
El BID surgi como una institucin de desarrollo regional arraigada en el conjunto
de instituciones latinoamericanas. Fue el primer Banco de Desarrollo Regional que
13

se estableci. En la historia de los orgenes del BID se distinguen dos tipos de

relaciones encuadradas en 3 fases distintas. Las relaciones se refieren al papel
desempeado por EE.UU. en la creacin de una institucin de desarrollo regional
en Latinoamrica y a la actitud de los pases latinoamericanos para impulsar la
creacin de un organismo regional que fomentase el desarrollo del continente. Las
tres fases en la historia de los orgenes del BID abarcan:
1. Desde la primera Conferencia Internacional Americana hasta las Primera
Guerra Mundial.
2. Desde la Conferencia de Bretton Woods hasta 1958, fecha en que se
produjo un cambio en la postura americana hacia la creacin de un
organismo de desarrollo regional.
3. Desde 1958 hasta la creacin del BID.
Se cre:
1.-El Fondo para Operaciones Especiales (FOE) se constituy a la vez que el
BID en 1959. Se estableci como ventanilla blanda, para financiar proyecto de
desarrollo social, y sus recursos proceden de contribuciones de los pases
miembros, de la gestin de la liquidez y de los intereses de los prstamos
concedidos.
2.- La Corporacin Interamericana de Inversiones (CII) como entidad afiliada al
Banco Interamericano de Desarrollo cuyo objetivo es complementar las
actividades del BID en cuanto a la promocin, ampliacin y modernizacin de
empresas privadas de los pases miembros del Banco.
3.- El Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN) forma parte de la Iniciativa
para las Amricas del presidente Bush de 1990. En 1992, 21 de los pases del
BID establecieron este fondo con el objetivo de facilitar y fomentar la inversin,
tanto privada como exterior en el Hemisferio Sur y el CARIBE. EE.UU. y Japn
son sus principales aportadores de recursos.

El Banco Africano de Desarrollo (BAfD)

14

El Banco surgi como resultado de la culminacin del proceso de descolonizacin

africano de los 50 y 60 en un intento de dotar a frica de una institucin
multilateral de carcter exclusivamente africano.
En 1963, se cre la Organizacin para la Unidad Africana (OUA), que junt a los
principales movimientos panafricanos e impuso rapidez a la creacin del Banco,
cuyo Acuerdo fue firmado 3 meses despus, en 1963. Su sede se fij en Costa de
Marfil, y entr en vigor el Acuerdo en 1964. El Banco inici sus operaciones en
julio de 1966.
La exclusin de los pases no regionales en la organizacin del Banco tuvo
consecuencias. El Banco poda captar recursos en el interior o en el exterior de
frica, las vas que poda recurrir en el interior: aumento de su capital ordinario, la
constitucin de Fondos Especiales o la colaboracin con las instituciones
financieras de sus pases miembros en organismos internacionales y a la
participacin de pases desarrollados en algn Fondo Especial.
El Banco Africano de Desarrollo consta de una Junta de Gobernadores, un
Consejo de Administracin, un presidente y el resto del personal propio para la
gestin de la institucin. La mxima autoridad es la Junta de Gobernadores, donde
cada miembro est representado por un gobernador y un gobernador suplente.
El Banco Asitico de Desarrollo (BAsD)
Se cre en 1965. Su Acuerdo Constitutivo entr en vigor en agosto de 1966 y las
operaciones se iniciaron en diciembre de ese ao. Su sede est en Manila
(Filipinas).
La iniciativa de crear un Banco Regional de Desarrollo para Asia surgi en agosto
de 1963, en la Comisin Econmica de las Naciones Unidas para Asia y Lejano
Oriente (CEPALO). La iniciativa de CEPALO, tuvo como resultado la formacin de
un grupo de expertos para estudiar la posibilidad de implantar una institucin
regional de desarrollo. Su estructura y funciones son ms parecidas a las del BM
que a las de un Banco de Desarrollo Regional.

3.3 INSTRUMENTOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

15

Los Instrumentos Financieros, Son instrumentos de transferencia de fondos entre

agentes econmicos que se caracterizan por su liquidez, riesgo y rentabilidad.
Estos suponen una forma de mantener riqueza para quienes la poseen (los
inversionistas) y un pasivo para quienes los generan.

TIPOS
Los tipos de instrumentos que se operan en el Mercado de Valores y se
consideran como instrumentos financieros internacionales son los que se pueden
apreciar en el cuadro.

16

Los instrumentos ms representativos de los Mercados Financieros son: Las

Aceptaciones Bancarias, Los pagars con Rendimiento Liquidable al Vencimiento
(PRLV), El Pagare Comercial (PC), El papel Comercial Indizado a las divisas, Los
Bonos de Desarrollo (BBD), Los Bonos de Proteccin al Ahorro, Los Bonos en
Udis (UDIBONOS), Los United Mexican States (UMS), Los Certificados de
Participacin Inmobiliaria (CPI), Los Certificados Burstiles, Las Obligaciones, Los
Ttulos Opcionales, y Los NAFTRAC. A continuacin se detalla cada uno de ellos.

17

Las Aceptaciones Bancarias (AB) son letras de cambio emitidas por personas
morales, aceptadas por bancos, con montos autorizados por el banco, aceptante y
endosadas para ser negociadas en el mercado de dinero, con garantas de las
mismas.
Pagar con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV): Ttulos emitidos por
un banco, en los cuales se consigna la obligacin de ste de devolver al tenedor el
importe del principal ms los intereses en una fecha consignada.
Pagar comercial (PC): Financiamiento de empresas por medio de pagars
negociables a corto plazo, entre 15 y 91 das, no garantizados, emitidos por
importes de $100 y sus mltiplos, colocados a tasa de descuento.
Papel comercial indizado: Es un instrumento denominado en moneda extranjera,
pagado en moneda nacional, que ofrece a los inversionistas cobertura cambiaria.
Los Bonos Bancarios de Desarrollo (BBD) son ttulos emitidos por la banca de
desarrollo con el objetivo de contar con una captacin a largo plazo de recursos
que faciliten la planeacin y el cumplimiento de sus programas crediticios.
Los Bonos de Proteccin al Ahorro son pagars que representan obligaciones
generales e incondicionales de pago a cargo del Instituto para la Proteccin del
Ahorro Bancario (IPAB).
UDIBonos son bonos de desarrollo de la Tesorera de la Federacin denominados
en UDIs a mediano y largo plazo, cuyo objetivo es proteger la inversin de la
inflacin para mantener el poder adquisitivo del capital de la Inversin Inicial. Se
colocan mediante una subasta en la que se presentan posturas por el monto que
se desea adquirir y el precio denominado en UDIs que se est dispuesto a pagar.
Para efectos de colocacin, pago de intereses y amortizacin, la conversin a
moneda nacional se realiza al valor de la UDI vigente al da en que se hacen las
liquidaciones.

18

United Mexican States (UMS). Deuda emitida en el extranjero por el gobierno

federal, dicha deuda es nominal y liquidada en dlares estadounidenses.
Bonos bancarios emitidos por bancos privados. Son emitidos para financiar
proyectos de inversin, existen dos clases de stos: Bonos bancarios para la
vivienda y Bonos bancarios para la infraestructura.
Certificados de participacin inmobiliaria (CPI). Ttulos de crdito nominativos
que dan derecho a una parte alcuota de la titularidad de los bienes inmuebles
dados en garanta. Tiene un rendimiento mnimo garantizado, calculado sobre el
valor nominal de la emisin. La cantidad que se paga trimestralmente es variable y
se determina tomando la tasa ms alta de las vigentes para los Cetes, CEDES
ABs, ms una sobretasa.
Certificado burstil. Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, cuya
emisin puede ser en pesos o en UDIs.
Obligaciones. Ttulos de crdito nominativo que emite una sociedad annima, por
los cuales se compromete a pagar intereses trimestrales o semestrales por el uso
del capital (deuda contrada), durante cierto periodo, a cuyo vencimiento el capital
regresar a los tenedores de las obligaciones. Tipos de obligaciones: Hipotecarias,
quirografarias, convertibles, subordinadas, indexadas; con capitalizacin de
intereses, con garanta fiduciaria. Aspectos generales de la emisin de
obligaciones. El rasgo ms comn es el aspecto de conversin. Las convertibles
permiten convertir las obligaciones en acciones. El aspectos de pago da al emisor
la oportunidad de adquirir obligaciones antes del vencimiento.
La emisin de acciones es una alternativa para financiar la empresa, dicha
emisin puede ser de carcter privado o pblico. Se clasifican:
a) Por su origen: en numerario o en especie;

19

b) en cuanto a su forma, atendiendo a la designacin del titular: nominativas o al

portador; atendiendo al nmero de acciones en cada ttulo;
c) por los derechos que confieren: ordinarias o preferentes;
d) por su forma: pagadoras o liberadas.
Ttulos opcionales (Warrants). Son documentos que otorgan a sus tenedores la
facultad de comprar (call) o vender (put) a un precio preestablecido un
determinado nmero de acciones, algn otro instrumento, o ndices accionarios
establecidos en los mismos. Los Warrants se emiten con fechas determinadas a
cambio de una prima econmica. Las opciones pueden ser: tipo americano, en el
cual el derecho se puede ejercer en cualquier momento dentro del tiempo
establecido; tipo europeo, en el que el derecho slo se ejerce en la fecha
determinada.
NAFTRAC. Los TRACs de Nacional Financiera son ttulos referidos a acciones de
Nacional Financiera.
Se coloc la primera emisin de estos instrumentos con la clave de cotizacin
NAFTRAC 02 y fueron emitidos a travs de la figura de CPO.
Estos instrumentos reduplicarn el rendimiento del IPC de la BMV, a travs de
acciones representativas del capital social de las 35 sociedades emisoras
incluidas en el ndice.
Con estos instrumentos financieros se celebrarn las mismas operaciones que se
efecten con cualquier accin y los riesgos son similares a la operacin de
acciones.

RENDIMIENTOS
El rendimiento que se deriva de una inversin financiera se expresa como un
porcentaje de lo invertido. Si invertimos 100 y ganamos 10, nuestro rendimiento
20

fue del 10%. El rendimiento se obtiene slo en tres formas: a travs de intereses,
ganancias de capital, dividendos o alguna combinacin de stos. As, se tiene que
el rendimiento de los metales se lleva a cabo por medio de ganancias de capital,
el de un depsito bancario, a travs de intereses, el de las acciones, una
combinacin de ganancias de capital y dividendos.
Tambin se puede definir el rendimiento como la utilidad o prdida obtenida en
relacin

con

el

monto

originalmente

invertido.

Lo

cual

se

expresa

matemticamente de la siguiente manera:

El rendimiento para el inversionista que ha adquirido acciones se presenta de dos

formas:
1. Dividendos, que son el pago de las utilidades que genera la empresa por su
operacin, las acciones permiten al inversionista crecer en sociedad con la
empresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades.
2. Ganancias de capital, que son el diferencial entre el precio al que se compr yel
precio al que se vendi la accin en un tiempo determinado.
En este valor no existe el plazo, pues la decisin de venderlo o retenerlo reside
exclusivamente en el tenedor. El precio est en funcin del desempeo de la
empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo. En su precio
tambin influyen elementos externos que afectan al mercado en general.
Rendimiento total = Ingreso de dividendos + Ganancia (o prdida) de capital.
Tambin se puede expresar en porcentaje; para calcular la rentabilidad total de las
acciones se utiliza la siguiente formula:
21

donde:
Ra = Rendimiento de la accin en un perodo determinado
Div = Dividendo decretado
Po = Precio al que se adquiri la accin
P1 = Precio al que se encuentra la accin al momento de la valuacin.
Es importante mencionar que los instrumentos financieros presentados son slo
enunciativos, ms no limitativos, ya que en la operacin del da a da, se disean y
se desarrollan nuevos instrumentos con la finalidad de obtener financiamiento, de
poder invertir y de administrar el riesgo, incluso en la actualidad la disciplina que
se encarga de dicha actividad recibe el nombre de Ingeniera Financiera, cuya
misin es desarrollar instrumentos u operaciones financieras ptimas y
estructuradas para el financiamiento de cualquier tipo de actividad o proyecto, o
para la optimizacin del beneficio en operaciones de carcter especulativo.

3.4 PRECIOS DE TRANSFERENCIA

Concepto de precios de transferencia:

Aquel precio que se pacta y realiza entre sociedades vinculadas de un grupo
empresarial multinacional, por transacciones de bienes (fsicos o inmateriales) y
servicios que pueden ser diferentes a los que se hubieran pactado entre
sociedades independientes.

Importancia para las Administraciones Tributarias

22

Precios de transferencia ha adquirido mayor relevancia, principalmente porque

una inadecuada poltica en la materia puede llegar a afectar los ingresos fiscales
de una Nacin.
La afectacin en la recaudacin fiscal generalmente se lleva a cabo va precio,
transfiriendo riqueza generada en un pas a otro que pudiera tener beneficios
fiscales. Lo mismo sucede con empresas residentes en un mismo pas, donde la
manipulacin de los precios de bienes y/o servicios entre empresas relacionadas
puede ayudar a que, a nivel grupo, las empresas reduzcan la tasa efectiva de
impuesto.

Objetivos perseguidos con los precios de transferencia:

Movimiento

internacional

de

fondos:

permiten

que

las

empresas

multinacionales trasladen fondos de un pas a otro utilizando precios ms

altos o ms bajos en funcin de su inters. As, frente a restricciones de
repatriacin

de

utilidades

de

una

filial,

elevados

precios

de

venta de los productos vendidos a dicha filial pueden ayudar a eludir las
mismas.
Penetracin en nuevos mercados o reduccin de la competencia.
Reduccin de pago de aranceles o aprovechamiento de subsidios a la
exportacin.
Minimizacin de los riesgos frente a fluctuaciones de los tipos de cambio:
desviando beneficios de pases con moneda dbil a otros con moneda
fuerte.
Disminucin del impuesto a las rentas de las sociedades: mediante la
planificacin fiscal internacional a travs de la cual las empresas
multinacionales persiguen el objetivo de reducir la carga impositiva global
del grupo.
Los precios de transferencia dentro de la materia impositiva son un concepto que
permite a las autoridades fiscales de diversos pases estar en posibilidad de
revisar y objetar el valor de los bienes y servicios que se fijan, con la finalidad de
23

abatir impuestos directos y trasladar a otras regiones las utilidades con una carga
impositiva menor o, en su caso extremo, libre de gravmenes.
Por lo anterior, los precios de transferencia desde el punto de vista de la autoridad,
propician un control y por lo tanto, una tranquilidad en el sentido de que los sujetos
pasivos multinacionales celebran operaciones entre s a valor de mercado.
El sistema tributario mexicano absorbe la prctica de los precios de transferencia a
partir de 1993, con la intencin de que en Mxico se contrlenlos precios de los
bienes y servicios que determinen los contribuyentes tanto nacionales como
extranjeros, que al celebrar operaciones con personas fsicas y jurdicas de otros
pases, no pretendan disminuir la carga tributaria y que, en consecuencia, el
ingreso que tengan pague el impuesto en el lugar en que efectivamente se genere.
La experiencia de los precios de transferencia se recoge en LISR en el artculo
179, mismo que a su vez ha sufrido modificaciones hasta quedar en los trminos
que a nivel internacional se contemplan en otros pases que igualmente recogen
en su legislacin la regulacin de los precios de trasferencia. Estas regulaciones
incorporan los lineamientos que ha dado a conocer la Organizacin para la
Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE).

En este sentido la LISR seala:

Los contribuyentes del ttulo II de esta ley, que celebren operaciones con partes
relacionadas residentes en el extranjero estn obligados, a determinar sus
ingresos acumulables y sus deducciones autorizadas, considerando para esas
operaciones los precios y montos de contraprestaciones que hubieran utilizado
con o entre partes independientes en operaciones comparables.
Se considera que dos o ms personas son partes relacionadas, cuando una
participa de manera directa o indirecta en la administracin, control o capital de
dichas personas. Tratndose de asociaciones en participacin, se consideran
como partes relacionadas sus integrantes, as como las personas que conforme a
este prrafo se consideren partes relacionadas de dicho integrante.
24

Se debe resaltar que tratndose de operaciones entre partes relacionadas, es

indispensable que los ingresos acumulables que se generen o, en su caso, las
deducciones que se efecten, debern resultar de considerar para esas
operaciones los precios y montos de contraprestaciones que hubieran utilizado
con o entre partes independientes en operaciones comparables.
Para los efectos de LISR, se entiende que las operaciones o las empresas son
comparables,

cuando

no

existan

diferencias

entre

estas

que

afecten

significativamente el precio o monto de la contraprestacin o el margen de utilidad

a que hacen referencia los mtodos establecidos en el artculo 180, y cuando
existan dichas diferencias, estas se eliminen mediante ajustes razonables.

Principales operaciones en los precios de transferencia

Las operaciones que se encuentran incluidas para efectos de la configuracin de
los precios de transferencias, son las siguientes:
Financieras: en el caso de operaciones de financiamiento, elementos como el
monto del principal, plazo, garantas, solvencia del deudor y tasa de inters.
Prestacin de servicios: en el caso de prestacin de servicios, elementos como
la naturaleza del servicio, y si el servicio involucra o no una experiencia y
conocimiento tcnico.
Bienes tangibles: en el caso de uso, goce o enajenacin de bienes tangibles,
elementos como las caractersticas fsicas, calidad, disponibilidad del bien.
Bienes intangibles: en el caso de que se conceda la explotacin o se transmita
un bien intangible, elementos como si se tratara de una patente, marca, nombre
comercial o transferencia de tecnologa, la duracin y el grado de proteccin.
Enajenacin de acciones: en el caso de enajenacin de acciones, se
consideraran elementos como el capital contable actualizado de la emisora, el

25

valor presente de las utilidades o flujos de efectivo proyectados o la cotizacin

burstil del ltimo hecho del da de la enajenacin de la emisora.
De la actividad de las partes relacionadas, se desprende que sus operaciones son
comparables, cuando no exista diferencia entre las que se celebran entre estas y
las llevadas a cabo con sujetos independientes y que de existir diferencias, estas
no afecten significativamente el precio o monto de las contraprestaciones o el
margen de utilidad a que hacen referencia los mtodos que las legislaciones
contemplan para determinar las desviaciones de los precios. En caso de existir
diferencias, estas se deben eliminar mediante ajustes y con la participacin de las
autoridades fiscales.
En cuanto a los mtodos que se utilizan para determinar los precios en
operaciones con partes relacionadas, el artculo 180 de LISR seala los siguientes
mtodos:
Precio comparable: mtodo de precio comparable no controlado, consiste en
considerar el precio o el monto de las contraprestaciones que se hubieran pactado
con o entre partes independientes en operaciones comparables.
Precio de reventa: mtodo de precio de reventa, consiste en determinar el precio
de adquisicin de un bien, de la prestacin de un servicio de la contraprestacin
de cualquier otra operacin entre partes relacionadas, multiplicando el precio de
reventa, o de la prestacin del servicio o de la operacin que se trate por el
resultado de disminuir la unidad, el porciento de utilidad bruta que se hubiera
pactado con o entre partes independientes en operaciones comparables.
El porciento de utilidad bruta se calculara dividiendo la utilidad bruta entre las
ventas netas.
Costo adicionado: consiste el determinar el precio de venta de un bien, de la
prestacin de un servicio o de la contraprestacin de cualquier otra operacin,
entre partes relacionadas, multiplicando el costo del bien, servicio u operacin que

26

se trate por el resultado de sumar a la unidad el porciento de utilidad que hubiera

sido pactada con o entre partes independientes en operaciones comparables.
El porciento de utilidad bruta se calculara dividiendo la utilidad bruta entre el coste
de ventas.
Participacin de utilidades: consiste en asignar la utilidad de operacin obtenida
por partes relacionadas, en la proporcin que hubiera sido asignada con o entre
partes independientes, conforme a lo siguiente:
1. Se determinar la utilidad de operacin global mediante la suma de la utilidad
de operacin por cada una de las personas relacionadas o involucradas en la
operacin.
2. La utilidad de operacin global se asignar a cada una de las personas
relacionadas considerando elementos tales como activos, costos y gastos de cada
una de las personas relacionadas, con respecto a las operaciones entre dichas
partes relacionadas.
Residual de participacin de utilidades: consiste en asignar la utilidad de
operacin obtenida por partes relacionadas, en la proporcin que hubiera sido
asignada con o entre partes independientes conforme a lo siguiente:
a) se determinara la utilidad de operacin global mediante la suma de la utilidad de
operacin obtenida por cada una de las personas relacionadas involucradas en la
operacin.
b) la utilidad de operacin se asignara de la siguiente manera:
1. Se determinara la utilidad mnima que corresponde en su caso, a cada una de
las partes relacionadas mediante la aplicacin de cualquiera de los mtodos a que
se refieren las fracciones I, II, III, IV Y VI de este articulo, sin tomar en cuenta la
utilizacin de intangibles significativos.
2. se determinara la utilidad residual, la cual se obtendr disminuyendo la utilidad
mnima que se refieres el apartado 1 anterior, de la utilidad de operacin global.
27

Esta utilidad residual se distribuir entre las partes relacionadas involucradas en la

operacin tomando en cuenta, los intangibles significativos utilizados entre cada
una de ellas, en la proporcin en que hubiera sido distribuida con o entre partes
independientes en operaciones comparables.

Mrgenes transaccionales de utilidad de operacin: consiste en determinar en

transacciones entre partes relacionadas, la utilidad operacin que hubieran
obtenido empresas comparables o partes independientes en operaciones
comparables, con base en factores de rentabilidad que toman en cuenta variables
tales como activos, ventas, costos, gastos o flujos de efectivo.
Los contribuyentes debern aplicar en primer trmino el mtodo de precio
comparable y solo podrn utilizar los dems mtodos cuando el mtodo de precio
comparable no sea apropiado para determinar que las operaciones realizadas se
encuentran a precios de mercado de acuerdo con las guas de precios de
transferencia para empresas multinacionales y las administraciones fiscales a que
se refiere al artculo 179.
De acuerdo con el artculo 76 fraccin XII:
Personas morales que celebren operaciones con partes relacionadas, esta
debern determinar sus ingresos y deducciones considerando para esas
operaciones los precios y montos de las contraprestaciones que hubieran utilizado
con o entre partes independientes en operaciones comparables aplicando los
mtodos del artculo 180.
De acuerdo con el artculo 76, fraccion IX:
Los contribuyentes que celebren operaciones con partes relacionadas residentes
en el extranjero mantendrn y conservaran la documentacin de precios de
transferencia respectiva, sin embargo a aquellos cuyos ingresos en el ejercicio
inmediato anterior no hubiesen excedido de 13, 000,000.00 as como quienes con

28

ingresos derivados de actividades profesionales no hubiesen superado los 3,

000,000.00 no estn obligados a mantener el anlisis de precios de transferencia.
La fraccin IX del artculo 76 de LISR prev la obligacin de mantener y conservar
la documentacin relativa a operaciones celebradas

con partes relacionadas

residentes en el extranjero, mas no establece alguna sancin caso de su

inobservancia. Su cumplimiento permite acceder a una eventual reduccin en
multas determinadas con motivo de ajustes en las contraprestaciones por parte de
la autoridad en revisin de precios de transferencia.
Tratndose de omisin en el pago de contribuciones debido al incumplimiento de
las obligaciones previstas en el artculo 179 de LISR, las multas sern un 50%
menores de los prrafos 1, 2 y 3 (omisin de pago de contribuciones, pago sin
notificacin del acta final de visita y pago con notificacin del acta final de visita).
En el caso de perdidas, cuando se incumpla con lo previsto en el citado artculo, la
multa ser del 15% al 20%de La diferencia que resulte cuando las perdidas
fiscales declaradas sean mayores a las realmente sufridas.

Como comprobar las operaciones de precios de transferencia

La informacin mediante la cual se puede comprobar que las operaciones se
estn celebrando a valor mercado, es la siguiente:
1. Las facturas con:
a) Partes relacionadas
b) Terceros independientes con los cuales demuestren que el precio pactado con
partes relacionadas y con terceros independientes es el mismo.
2. Los contratos celebrados con:
a) Partes relacionadas
29

b) Terceros independientes donde se demuestre que tanto la contraprestacin

pactada, con los trminos y condiciones se encuentran en el mismo sentido que
las pactadas con partes relacionadas.
3. Las tasas de:
a) Inters negociado con bancos y con partes relacionadas.
b) Regalas de contratos pblicos respecto de un intangible en especfico.
4. Los informes pblicos de valor de arrendamiento del metro cuadrado en
determinada zona.
5. La informacin pblica disponible de empresas que cotizan en bolsa de valores.
6. Los precios pblicos del valor de commodities.

3.5 IDENTIFICAR LAS FORMAS DE

NEGOCIACIONES
EN
LOS
INTERNACIONALES.

ENTRADA Y
MERCADOS

La estrategia de Internacionalizacin puede analizarse como un caso particular de

la expansin cuando nicamente constituye una simple extensin territorial del
negocio que se estaba desempeando en el mercado nacional o como un caso
diversificacin si aaden nuevos productos en nuevos mercados internacionales.
La estrategia de internacionalizacin no est exenta de riesgos, debido a que
supone una salida al exterior entrando en un entorno nuevo con gran

30

incertidumbre. Cabe entonces preguntarse por las razones que incitan a una
empresa a decidirse por esta estrategia de crecimiento.
Desde un punto de vista general los principales estmulos para internacionalizarse
son:
Explotar oportunidades comerciales en otros pases as como los recursos y
capacidades propios en los diferentes pases
Aprovechar ventajas de localizacin para las actividades productivas y en
trminos de bsqueda de recursos
Reducir costes incluidos los de transaccin
Encontrar un tamao mnimo eficiente para competir en un mundo
globalizado
Seguir al cliente, actuando como proveedores a nivel internacional
Poder continuar compitiendo en una industria que se haya globalizado

Mtodos de entrada en mercados internacionales

La forma elegida por la empresa para efectuar su salida a los mercados exteriores
es un tema muy relevante en la internacionalizacin de la empresa. En este
sentido, la dimensin internacional de la empresa se manifiesta en tres
modalidades:
1) exportaciones (directas e indirectas),
2) acuerdos de cooperacin contractuales (licencias y franquicias);
3) acuerdos de cooperacin accionariales mediante la inversin directa en el
exterior, que puede llevarse a cabo de dos formas, mediante filiales propias, ya
sean comerciales y/o productivas, y mediante joint-venture.

31

Las distintas formas de entrada se caracterizan por ciertas variables

interrelacionadas: grado de control, compromiso de recursos, coste de salida,
potencialidad para ganar conocimiento, etc.

Exportacin
La exportacin es el mtodo ms sencillo y tradicional de empezar la
internacionalizacin de una empresa. La produccin se mantiene en el lugar de
origen desde donde se abastecen los mercados y el producto puede sufrir alguna
modificacin si alguno de los mercados lo requiere. Cuando una empresa no tiene
medios para fabricar en el exterior (empresa pequea), cuando el mercado
extranjero es muy atractivo o existe una alta incertidumbre, por ejemplo, un alto
riesgo poltico en un pas, la opcin menos arriesgada es la exportacin. As, la
exportacin implica la venta de un producto en un territorio distinto al nacional, con
la complicacin inherente del traspaso de fronteras, trmites de aduanas, y la
diferencia de monedas, idiomas, legislacin y entorno econmico y comercial.
Pueden diferenciarse dos tipos de estrategia de exportacin:
a) Exportacin indirecta o pasiva: la empresa exporta por medio de intermediarios
independientes (pas de origen de la empresa exportadora), quienes se hacen
cargo del manejo logstico de las mercancas desde la fbrica hasta el cliente, el
papeleo de comercio exterior, los trmites de aduanas, la apertura de la carta de
crdito u otro medio de pago, etc., mientras la empresa se limita a producir y
vender como lo hace con sus clientes locales. El intermediario est localizado en
el pas de la empresa exportadora (pas de origen). La empresa intermediaria
aporta experiencia sobre distribucin, marketing, negociaciones, etc. as como
habilidades administrativas para gestionar acuerdos de exportacin y financiacin.
b) Exportacin directa o activa: La empresa entra en contacto con intermediarios o
compradores finales en el extranjero y se hace cargo de todos los aspectos
burocrticos, logsticos, y financieros que conlleva una exportacin. Para poner en
marcha esta estrategia, el departamento comercial de la empresa contrata
personal experto en comercio exterior y con experiencia en contactos
32

internacionales, y cuando las actividades de exportacin adquieren un cierto

volumen, se suelen crear departamentos de exportacin.

Acuerdos de cooperacin contractuales

Siendo las formas ms comunes de acuerdo contractual en el contexto
multinacional la franquicia y la licencia.

Licencia
En el contexto internacional, una licencia es un acuerdo contractual entre dos
empresas de distintos pases, por medio del cual la empresa origen concede a la
empresa extranjera, el derecho a usar un proceso productivo, una patente, una
marca registrada y otros activos intangibles a cambio de un pago fijo inicial, uno
peridico (como puede ser una cantidad fija por cada unidad vendida, o un tanto
por ciento sobre las ventas totales o sobre el beneficio), o ambos. Por ejemplo,
Lacoste fabricante francs de ropa, fabricada por empresas independientes en
cada uno de los pases donde se venden las prendas, pero con el diseo y bajo el
control de calidad de la casa central francesa. Por ejemplo, Si una empresa de
coches quiere vender en Latinoamrica o bien exporta, o monta su propia fbrica,
o concede una licencia a otra empresa latinoamericana para que lo fabrique. Se
autoriza a otra empresa a utilizar una marca y sistema productivo. En el caso de
ceder una licencia se pierde control sobre el negocio al tener que revelar su
sistema productivo. La empresa local corre con los gastos de la licencia. As la
empresa Fiat cedi la licencia de produccin del modelo seiscientos a Seat, siendo
la marca final Seat licencia Fiat.
Franquicia
Es otro acuerdo contractual, que constituye una variacin al concepto de licencia
estudiado anteriormente. Las franquicias consisten en un tipo especial de licencia
para la distribucin al detalle, segn el cual la empresa franquiciadora no se limita
simplemente a autorizar el uso de su marca, como ocurre en el caso de una
33

licencia tradicional, sino que provee a la empresa franquiciada de un producto

(franquicia de producto), o de un sistema estandarizado de operaciones y de
marketing en el punto de venta (franquicia de montaje del negocio). Es decir, en
ambos tipos de franquicia, la empresa franquiciadora se ocupa de perfeccionar y
estandarizar el sistema. Es el caso de empresas internacionales que venden al
detalle combustibles (BP), ropa (Benetton), refrescos o automviles. Franquicias
de montaje del negocio, en los que se licencia sus ltimos detalles, as como de la
publicidad que refuerza la imagen de marca de la cadena como un todo. Por
ejemplo, franquicias de producto seran las cadenas internacionales de
hamburguesas y comida rpida en general (McDonals, Burguer King....), o de
pequeos supermercados abiertos las 24 horas (Seven -Eleven).

Acuerdos de cooperacin accionariales: Inversin directa en el

extranjero
Siendo las formas ms comunes de acuerdo contractual en el contexto
multinacional la empresa conjunta o joint-venture y las subsidiarias propias.

Empresa conjunta o Joint Venture

Es un acuerdo contractual basado en el intercambio de acciones o creacin de
una empresa, por lo que no es un mero acuerdo sino ms bien inversin directa.
Se asume un mayor riesgo que con las otras alternativas aunque no se controla
todo el proceso de internacionalizacin.
Es un acuerdo contractual entre dos o ms empresas. En el plano internacional,
consiste en una empresa extranjera y una empresa de origen que aportan capital y
otro tipo de activos (tecnologa, maquinaria, etc.) para crear una nueva empresa
en el mercado de la empresa local, compartiendo la propiedad y el control de la
misma. Normalmente, la empresa extranjera aporta capital y tecnologa mientras
que el socio local aporta capital, conocimientos del mercado local y acceso al
mismo (la ventaja es que se comparten riesgos, costes, conocimiento, etc.). Es
34

importante resaltar que en muchos pases, las empresas internacionales no

pueden invertir en instalar una empresa a no ser que lo hagan en asociacin con
una empresa local; ya que muchos gobiernos de pases en desarrollo, como es el
caso de la India, exigen que las empresas internacionales formen empresas
conjuntas con las locales, en las que estas ltimas deben poseer ms del 50% del
capital de la nueva sociedad. Esta es la razn por la cual Coca-Cola abandon el
mercado de la India, tras dcadas de operaciones rentables. Sin embargo,
Nutrexpa realiz una empresa conjunta (Jointventure) con la que consigue entrar
en el mercado chino con su producto estrella Cola-Cao bajo la marca Gao-le-Gao
(Crecer-Feliz-Crecer) que actualmente es la marca lder del sector (Peris-Ortiz y
Benito-Osorio, 2010).
Subsidiarias propias
En las subsidiarias propias o filiales (de produccin o ventas) la empresa controla
todo el proceso de internacionalizacin por lo que el riesgo que asumen es mayor.
La empresa puede producir en el pas de destino por medios propios
estableciendo una subsidiaria de produccin. Esta subsidiaria, puede realizar
distintas actividades como por ejemplo acabado final del producto, embalaje y
empaquetado segn las normas o requerimientos de ese pas, hasta la produccin
de piezas y partes, ensamble o montaje, control de calidad, etc. lo que implica la
fabricacin total. Esta estrategia de entrada tambin se conoce como inversin
directa en el extranjero (obviamente, sta no es la nica forma de inversin, pues
el establecimiento de una filial de ventas con su almacn, una delegacin y oficina
de representacin, tambin involucran una inversin, aunque de menor
importancia). Por ejemplo, la empresa norteamericana Nike, tiene ubicadas las
distintas

actividades

de

produccin

en

pases

asiticos,

realizando

en

Norteamrica solo el diseo de sus productos deportivos.

Como conclusin, cabe destacar que a la hora de decidir el mtodo ms
conveniente para afrontar la internacionalizacin, se deben comparar las distintas
alternativas con relacin a los siguientes factores: compromiso de recursos de la
empresa, riesgo, grado de control sobre las operaciones y potencial de beneficios.
35

Normalmente en las primeras etapas del proceso de internacionalizacin, la

empresa utiliza estrategias de entrada que no implican un gran compromiso de
recursos y riesgos, pero tampoco un gran potencial de beneficios y control.
Las formas ms simples de entrada de bajo control incluyen las exportaciones, sin
compromiso de recursos. El nivel medio de control incluye los sistemas
contractuales que no implican inversin en el exterior. El nivel alto de control se
consigue con la inversin directa. El control es total cuando se establecen filiales
propias.

36

CONCLUSIN
El sistema financiero internacional es importante para nuestros das, ya que se
puede conocer diferentes alternativas de inversin y financiamiento en el entorno
internacional, una empresa que quiere adentrarse a la globalizacin tendr que
conocer las instituciones, instrumentos financieros internacionales, el mercado
financiero internacional. La estrategia de Internacionalizacin puede analizarse
como un caso particular de la adentrarse al mercado internacional cuando
nicamente constituye una simple extensin territorial del negocio que se estaba
desempeando en el mercado nacional o como un caso diversificacin si aaden
nuevos productos en nuevos mercados internacionales.
La estrategia de internacionalizacin tambin implica muchos riesgos, debido a
que supone una salida al exterior entrando en un entorno nuevo con gran
incertidumbre. La empresa buscara el mejor mtodo para adentarse al sistema
financiero internacional.

37

BIBLIOGRAFIA
1
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2
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https://es.wikipedia.org/wiki/Asociaci%C3%B3n_Internacional_de_Fomento
https://es.wikipedia.org/wiki/Corporaci%C3%B3n_Financiera_Internacional
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elativas_a_Inversiones
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Edicin, Grupo Gasca- Sicco, Mxico , 1999. MORALES Castro, Arturo y Morales
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Edicin, Aguilar, Espaa, 2003.

4
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http://www.mazars.mx/Pagina-inicial/Nuestros-servicios/Precios-de-Transferencia
5
Guerras Martn, L.A.; Navas Lpez, J.E.: La direccin estratgica de la empresa.
Teora y aplicaciones. Ed. Cvitas, Madrid, 2007.
Pl Barber, J.; Len Darder, F.: Direccin de empresas Internacionales,
Pearson Educacin, Madrid, 2004.

39

PREGUNTAS
1.- QU ES INTEGRACIN FINANCIERA?
La integracin financiera internacional es el proceso a travs del cual se tiende a
unos mercados financieros perfectamente integrados.
2.- QU HA IMPULSADO LA INTEGRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL?
En las ltimas dcadas se ha producido una creciente integracin financiera
internacional, constituyendo sta una de las caractersticas fundamentales y ms
decisivas de la configuracin actual de la economa internacional.
3.- QU ES LA INTEGRACIN FINANCIERA EN LA UNIN ECONMICA Y
MONETARIA?
La implantacin del euro ha impulsado un intenso proceso de integracin
financiera entre los pases de la Unin Econmica y Monetaria (UEM). Tal y como
haba sido previsto, la sustitucin de las mltiples monedas nacionales por una
moneda comn ha afectado a mercados financieros, instituciones financieras y al
comportamiento de inversores y emisores. Y aunque todava en el seno de la
Unin Econmica y Monetaria no existen unos mercados financieros continentales
plenamente integrados, el establecimiento del euro supuso la eliminacin de una
de las principales barreras para alcanzar la plena integracin financiera.
4.- MENCIONA LAS VENTAJAS DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
INTERNACIONALES.
40

 Como instituciones de alta credibilidad, su funcin clave es la canalizar el

financiamiento del mercado de capital internacional para los pases en
desarrollo beneficiarios.
Estas Instituciones otorgan el financiamiento en trminos mayormente
favorables (por ejemplo, mrgenes de inters bajos, perodos largos para
rembolsar la deuda), y en muchos casos aceptan los riesgos de crdito del
pas receptor.
Pueden ser fuente de inversin en los pases receptores de sus prstamos.

5.- MENCIONE LOS OBJETIVOS DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

INTERNACIONALES:
Las instituciones financieras internacionales se establecieron con dos objetivos
principales:
1. Para coordinar las polticas econmico-financieras de los distintos pases
miembros y para que se entiendan los unos a los otros en estas materias.
2. Para utilizar recursos comunes para ayudar a los pases menos
desarrollados a acercarse a los niveles de desarrollo del mundo ms rico y
a ayudarles en tiempos de dificultad y de inestabilidad econmicofinanciera.

6.- QU ES EL BANCO MUNDIAL Y MENCIONE LAS INSTITUCIONES POR

LAS QUE EST INTEGRADA?
Es uno de los organismos especializados del sistema de las Naciones Unidas, que
se define como una fuente de asistencia financiera y tcnica para los llamados
pases en desarrollo. Est integrado por:

El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento

La Asociacin Internacional de Fomento.
La Corporacin Financiera Internacional
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones
41

7.- QUE SON LOS INTRUMENTOS FINANCIEROS?

Son instrumentos de transferencia de fondos entre agentes econmicos que se
caracterizan por su liquidez, riesgo y rentabilidad. Estos suponen una forma de
mantener riqueza para quienes la poseen (los inversionistas) y un pasivo para
quienes los generan.
8.- DEFINA QUE SON LAS ACEPTACIONES BANCARIAS?
Son letras de cambio emitidas por personas morales, aceptadas por bancos, con
montos autorizados por el banco, aceptante y endosadas para ser negociadas en
el mercado de dinero, con garantas de las mismas.
9.- QUE SON LOS Udibonos?
Son bonos de desarrollo de la Tesorera de la Federacin denominados en UDIs a
mediano y largo plazo, cuyo objetivo es proteger la inversin de la inflacin para
mantener el poder adquisitivo del capital de la Inversin Inicial.
10.- QU SON LOS PRECIOS DE TRANSFERENCIA?
Aquel precio que se pacta y realiza entre sociedades vinculadas de un grupo
empresarial multinacional, por transacciones de bienes (fsicos o inmateriales) y
servicios que pueden ser diferentes a los que se hubieran pactado entre
sociedades independientes.
11.- POR QU ES IMPORTANTE LOS PRECIOS DE TRANSFERENCIA PARA
LA ADMINISTRACIN TRIBUTARIA?
Precios de transferencia ha adquirido mayor relevancia, principalmente porque
una inadecuada poltica en la materia puede llegar a afectar los ingresos fiscales
de una Nacin.

42

La afectacin en la recaudacin fiscal generalmente se lleva a cabo va precio,

transfiriendo riqueza generada en un pas a otro que pudiera tener beneficios
fiscales. Lo mismo sucede con empresas residentes en un mismo pas, donde la
manipulacin de los precios de bienes y/o servicios entre empresas relacionadas
puede ayudar a que, a nivel grupo, las empresas reduzcan la tasa efectiva de
impuesto.
12.- MENCIONA TRES OBJETIVOS PERSEGUIDOS POR LOS PRECIOS DE
TRANSFERENCIA:
Penetracin en nuevos mercados o reduccin de la competencia.
Reduccin de pago de aranceles o aprovechamiento de subsidios a la
exportacin.
Minimizacin de los riesgos frente a fluctuaciones de los tipos de cambio:
desviando beneficios de pases con moneda dbil a otros con moneda
fuerte.

13.- CUALES SON LOS METODOS DE ENTRADA EN LOS MERCADOS

FINANCIEROS?
1) exportaciones
2) acuerdos de cooperacin
3) acuerdos de cooperacin accionariales: Inversin directa en el Exterior
14.-

MENCIONA EN

QUE

CONSITE

LA EXPORTACION

DIRECTA E

INDIRECTA.
a) Exportacin indirecta o pasiva: la empresa exporta por medio de intermediarios
independientes (pas de origen de la empresa exportadora), quienes se hacen
cargo del manejo logstico de las mercancas desde la fbrica hasta el cliente, el
papeleo de comercio exterior, los trmites de aduanas, la apertura de la carta de

43

crdito u otro medio de pago, etc., mientras la empresa se limita a producir y

vender como lo hace con sus clientes locales.
b) Exportacin directa o activa: La empresa entra en contacto con intermediarios o
compradores finales en el extranjero y se hace cargo de todos los aspectos
burocrticos, logsticos, y financieros que conlleva una exportacin.

15.- DE ACUERDOS DE COOPERACION. QUE ES LICENCIA?

Una licencia es un acuerdo contractual entre dos empresas de distintos pases,
por medio del cual la empresa origen concede a la empresa extranjera, el derecho
a usar un proceso productivo, una patente, una marca registrada y otros activos
intangibles a cambio de un pago fijo inicial, uno peridico, o ambos.

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