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Estudo de Anlise de Viabilidade Econmica de Empreendimentos

(Gerao de Eletricidade Atravs da Biomassa)


Resumo: A cana-de-acar tem tido importante papel na economia nacional, sendo o Brasil
o maior produtor do mundo, porm o setor passa por um momento delicado. Diante do atual
cenrio econmico e ambiental, a gerao de energia eltrica por meio da biomassa (bagao
de cana-de-acar) se constitui como uma alternativa de renda e otimizao das usinas
brasileiras, alm de promover uma relao sustentvel com o meio ambiente. Neste sentido,
faz-se necessrio compreender a viabilidade econmica e retorno financeiro desta gerao
de energia para as organizaes. O objetivo do presente artigo o estudo da anlise de
viabilidade econmica de gerao de eletricidade atravs da biomassa, realizando o estudo
do Modelo de Desconto em Fluxo de Caixa, sendo que o mesmo evita concluses empricas e
permite que a empresa realize o seu planejamento financeiro, evitando assim prejuzos. No
obstante, tal anlise ir garantir que a empresa, antes de realizar o empreendimento, saiba
quanto e quando haver retorno financeiro.
Palavras-chave: Analise; Viabilidade; Investimentos; Empreendimentos.
1. Introduo
A cana-de-acar tem tido importante papel na economia nacional, sendo o pas o
maior produtor do mundo com corresponde em 32,7 % da produo mundial, seguido por
ndia e Austrlia. Principal produtor e exportador de acar e lcool do mundo, o Brasil tem o
menor custo de produo, alm de liderar o conhecimento da biotecnologia da cana, junto com
a Austrlia e a frica do Sul (VIEIRA, 2007).
O setor sucroalcooleiro passa por uma situao de crise desde 2008, mas em 2014 est
crise foi agravada. As consequncias foram sentidas especialmente no estado de So Paulo,
onde ouve falta de chuva acentuada. A produo diminuiu sem que houvesse a contrapartida
de elevao dos preos (CEPEA, 2014).
Diante o atual cenrio do setor vivido no Brasil, as empresas devem estar atentas a
nova oportunidades de lucros, investimentos em empreendimentos que tragam novas fontes
de receitas ou economia para as usinas so de extrema importncia para o fortalecimento do
setor.
A gerao de energia eltrica por meio da biomassa (bagao de cana-de-acar) se
constitui como uma alternativa de renda e otimizao das usinas brasileiras, alm de promover
uma relao sustentvel com o meio ambiente. Porm no se pode avaliar a viabilidade de um
empreendimento, com apenas uma viso grosseira simplria, necessrio a realizao de uma
anlise viabilidade econmica do projeto, utilizando tcnicas da matemtica financeira e
engenharia, tcnicas de anlise de deciso entre outras. Sendo assim, o Objetivo Geral do
presente artigo o estudo da Anlise de Viabilidade Econmica de Gerao de Eletricidade
Atravs da Biomassa, utilizando o Modelo de Desconto de Fluxo de Caixa. Esta atividade est
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na rea da Engenharia Econmica no qual conforme a Associao Brasileira de Engenharia de


Produo ABEPRO (2008), uma das dez grandes reas da engenharia de produo.
2.Metodologia
O mtodo de abordagem utilizado neste estudo o quanti-quali, no qual abordagem
qualitativa para anlise dos fatores ambientais, e quantitativo para anlise econmica do
investimento, sendo classificada quanto aos fins como descritiva e explicativa, j que ir
descrever toda a anlise econmica do investimento, demonstrando mtodos estticos para a
anlise de investimento, e tambm explicara a gerao de energia eltrica atravs da biomassa.
E quanto aos meios a pesquisa se classifica como bibliogrfica, sendo que ir utilizar estudos
e pesquisas disponveis na literatura. Para a elaborao deste estudo foram utilizados softwares
computacionais, como: Microsoft Office Word 2010 e Microsoft Excel 2010.
3. Fundamentao Terica
3.1 Engenharia Econmica
A engenharia econmica uma importante ferramenta para a tomada de decises com
relao aos investimentos. De acordo com Blank e Tarquin (2008, p.6) esta rea,
fundamentalmente envolve formular, estimar e avaliar os resultados econmicos, ou pode ser
definida como um conjunto de tcnicas matemticas que simplifica a comparao econmica.
A engenharia econmica tambm permite a anlise de problemas mais complexos, que
envolvem situaes de risco ou incerteza, e mesmo decises que abordam aspectos qualitativos
como a coerncia estratgica do investimento. Nestes casos a Engenharia econmica associa
a Matemtica Financeira com outras matrias, como Probabilidade, Simulao ou tcnicas de
Anlise de Deciso (FILHO e KOPITTKE, 2006).
3.2 Anlise de Viabilidade Econmica
As empresas possuem um nico objetivo, o qual obter a maximizao dos seus lucros
de forma que mantenha a sua competitividade no mercado. Diante este objetivo, as empresas
precisam ter mtodos e ferramentas para realizar a anlise de seus investimentos, evitando
assim que elas percam capitais ou tenham resultados no to agradveis.
Segundo Filho e Kopittke (2006), A anlise de viabilidade pode ser definida como um
conjunto sistemtico de informaes que permitem avaliar custos e alternativas de um
investimento, permitindo uma maior eficincia no controle dos recursos de capital. Para a
soluo de problemas de anlise de investimentos necessrio utilizao de tcnicas
econmicas, onde conforme as situaes ligadas ao investimento, a avaliao envolver desde
critrios puramente monetrios at critrios de mensurao mais complexa, como vantagens
estratgicas ou impacto ambiental.
Os modelos de avalio, que indicam a viabilidade e o retorno do empreendimento,
so igualitariamente baseados no estudo do fluxo de caixa, onde o modelo ira ser diferenciado
pelos indicadores, tcnicas e critrios utilizados no estudo.
De acordo com Blank e Tarquin (2008), os fluxos de caixa so descritos como entradas
e sadas de capital, sendo que esses fluxos de caixa podem ser estimativas ou valores
observados. Qualquer pessoa ou empresa em uma escala de tempo possuem dinheiro a receber,
receitas e rendimentos (entrada), e paralelamente possui despesas e custos (sadas).
3.2.1 Modelos de Avalio Econmica Financeira
Para Blank e Tarquin (2006, p.166) trs mtodos so base da engenharia econmica
para avalio de investimentos, os quais so: Mtodo Valor Presente Lquido (VPL); Mtodo
do Valor Anual (VA); Mtodo da Taxa Interna de Retorno. Estes mtodos so exatos e no
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apresentam problemas conceituais. Os mtodos de avalio podem ser utilizados


individualmente para a anlise e avalio de um investimento, porem so comumente
utilizados em conjunto com outras tcnicas de avalio, formando modelos de avalio e
anlise, sendo que os modelos dependem do perfil do investidor, e situao de investimento.
Segundo Filho (2009), para a anlise de dados devem-se utilizar mtodos que tenham
como base o desconto, a capitalizao e a uniformizao de distribuies de fluxos de caixa
Por estes mtodos, a comparao monetria feita em uma mesma data (presente ou futura)
ou por meio da distribuio dos fluxos de caixa em um mesmo horizonte de tempo.
Os mtodos de avalio podem ser utilizados individualmente para a anlise e avalio
de um investimento, porem so comumente utilizados em conjunto com outras tcnicas de
avalio, de modo que o conjunto destas tcnicas, formo modelos de avalio e anlise, os
modelos dependem do perfil do investidor, e de cada situao de investimento.
De acordo com Ferreira e Andrade (2006) a relao de valor e tempo est no que se
refere no fato que valor monetrio hoje tem um valor superior do que o mesmo valor amanh.
E segundo Filho (2009), um dos modelos de anlise econmico-financeiras mais importantes,
que relacionam fielmente o valor do dinheiro no tempo em termos financeiros o Modelo de
Desconto de Fluxo de Caixa (DFC).
3.3 Modelo de Desconto de Fluxo de Caixa (DFC)
De acordo com Filho (2009), o modelo DFC baseado no dinheiro que possui valor
elevado hoje do que no futuro. Alm da desvalorizao do dinheiro no tempo, isso ocorre
pelas oportunidades de hoje podero existir e no futuro no, outro fator o custo do capital
para a realizao do investimento. As entradas futuras so ento penalizadas por um fator
chamado taxa de desconto, de forma que uma vez realizada um investimento esta operao
irreversvel. Deste modo as entradas futuras tero de ser suficientes para pagar um emprstimo
feito hoje de valor igual ao investimento inicial, ou pelo menos igualar os custos de
oportunidade do capital.
De modo simplificado o Modelo de Desconto de fluxo de caixa se faz pela ideologia, que
ao realizar um investimento, os retornos deste investimento no futuro, devem ser capazes de
amortizar o capital investido no empreendimento sendo que quanto maior o perodo de tempo,
maior deve ser o retorno para viabilizar o investimento.
Neste modelo (DFC), vrias tcnicas so utilizadas, tais como: Valor Presente Lquido
(VPL), que mede a riqueza gerada por um determinado ativo a valores atuais; Taxa Interna de
Retorno (TIR), que representa a rentabilidade do projeto; e o Perodo de Payback Descontado
(PPD), que representa o prazo de recuperao do capital investido, considerando
explicitamente o valor do dinheiro no tempo. Outras tcnicas tambm so importantes como
o caso da Anlise do Ponto de Equilbrio (PE), que representa o ponto mnimo de operao
de um negcio, empresa ou projeto (FILHO, 2009).

3.3.1 Valor Presente Lquido


Para Sobrinho (2007), o Valor Presente Lquido uma tcnica de anlise de anlise de
fluxo de caixa que consiste em calcular o valor presente desde uma srie de pagamentos ou
recebimentos iguais ou diferentes a uma taxa conhecida, e deduzir deste o valor do fluxo
inicial. Deste modo Sobrinho (2007) representa o VPL pela expresso abaixo:
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Onde (FCj) representa o valores de fluxos de ordem j:1,2...n, e o (Fco) representa o fluxo de
caixa inicial, sendo (i) a taxa de juros da operao financeira.
Com a utilizao do VPL, pode se ter um precisa anlise dos investimentos, anlises
com VPL iguais a zero ou menores que zero no so atraentes, pois significam que o projeto
no trar retornos satisfatrios, sendo possveis de at gerar perdas. Anlises com VPL
positivo so atraentes pois tero o retorno do capital investido e ainda ter lucros.
3.3.2 Taxa interna de retorno
Taxa Interna de Retorno (TIR) definida como a taxa de desconto que iguala a zero o
VPL dos fluxos de caixa do projeto. A TIR calculada para determinar se a rentabilidade do
projeto excede uma mnima taxa de retorno aceitvel. A vantagem da TIR que,
diferentemente do VPL, seus resultados de porcentagem permitem comparar projetos de
tamanhos diferentes com facilidade (FILHO, 2009).
De acordo com Sobrinho (2007), a taxa interna de retorno dada pela por: FCo = 0, onde se a TIR for maior que o custo de oportunidade ajustado ao risco, o projeto

(1+)

vivel, porm se for menor deve ser rejeitado. Isso acontece pois se a TIR for maior que
investimento utilizado para financiar o projeto, haver uma sobra de lucros, caso contrrio
haver prejuzos, inviabilizando o projeto.
3.3.3 Paybay
Conforme Ferreira e Andrade (2006) o Payback, tambm definido como o Perodo
de Recuperao do Investimento (PRI), o mtodo utilizado para se calcular o tempo
(geralmente em anos) necessrio, a partir do incio da operao de um empreendimento, para
que seu capital investido seja totalmente recuperado.
Deste modo possvel ver que a tcnica de Payback de bastante simples, sendo que
o perodo de recuperao do investimento inicial realizado pela soma dos montantes gerados
durante os perodos de operao do empreendimento a ser realizado. Porem situaes que
podem ser consideradas e algumas restries e componentes.
Blank e Tarquin (2008) definem que quando o perodo possui uma taxa de juros estabelecida
i > 0%, o clculo dos anos de recuperao chamados de Np tido pela seguinte expresso,

onde: + =
=1 ( ; , ) = 0, onde F representa o Fluxo de Caixa, e FCL representa
o Fluxo de Caixa Liquido, e o capital investido tido como P, e i e t so respectivamente a
Taxa fixada e o tempo fixado.
A partir da anlise tcnica, obtemos que ela obtm apenas o perodo de recuperao de
investimento, O Payback nunca deve ser utilizado para anlises finais, ou que a base de escolha
seja a o perodo de recuperao de investimento.

3.3.4 Ponto de Equilbrio Contbil e Econmico


Conforme Blank e Tarquin (2008, p.442) o ponto de equilbrio evidencia em termos
quantitativos, o volume que a empresa precisa para produzir ou vender para que consiga quitar
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os custos e despesas fixas, alm dos custos e despesas variveis que incorrem normalmente ao
fabricar e vender um produto ou servio.
Segundo Eick (2010), o ponto de equilbrio contbil apresenta o volume de vendas ou
faturamento que determinado projeto precisa atingir para cobrir todos seus gastos. Neste ponto
o lucro nulo, e prejuzo tambm. Considerando o custo de operao, o ponto de equilbrio
econmico pode ser representado matematicamente, segundo Eick (2010) pela seguinte

equao: = , onde representa o custo fixo , e o custo varivel.


Filho (2009) afirma que o conceito de ponto de equilbrio econmico, se difere do PEC,
pelo fato de oferecer a quantidade de vendas (faturamento) que a empresa deveria obter para
poder garantir o pagamento dos custos mais uma remunerao mnima do capital prprio nela
investido.
Conforme (Filho 2009, apud Marshall,1890) no ponto de equilbrio econmico deve
considerar no apenas as suas despesas e custos, porm tambm de se levar em considerao
o custo de oportunidade do capital investido, ou seja, a taxa mnima de atratividade do
investidor. E segundo Eick (2010), pode ser calculado pela seguinte expresso: =
+
, onde: Cp o custo de capital, e TMA a taxa mnima de atratividade.

O Ponto econmico, de forma simplificada o ponto em que seja suficiente para cobrir
os custos de produo, capital investido, e ainda ter uma taxa mnima de atratividade, que nada
mais que uma taxa mnima de lucro. O Ponto econmico, de forma simplificada o ponto
em que seja suficiente para cobrir os custos de produo, capital investido, e ainda ter uma
taxa mnima de atratividade, que nada mais que uma taxa mnima de lucro.
4. Custos
Toda e qualquer atividade ocorrida gera custos, seja de mo de obra, maquinrio,
administrativo, agua, energia, telefone e tempo. A partir dos custos pode-se formular o valor
base do produto ou servio, a ser oferecido externamente ou internamente pelas empresas. A
recuperao dos custos realizada pelo valor de venda, onde este valor alm de cobrir os
custos deve gerar uma margem de lucro.
Para a aplicao de uma avaliao de viabilidade econmica de um projeto,
necessrio o conhecimento de algumas abordagens com relao aos custos nas empresas, tais
como: Custos Diretos; Custos Indiretos; Custos Fixos; Custos Variveis; Desembolso; Perdas;
Despesas entre outros, porem diante o objetivo deste estudo o estudo da anlise de
investimentos, a abordagem bsica com Relao aos Custos no ser aprofundada, pois em
uma avalio de viabilidade de investimentos o reconhecimento de custos e avaliao dos
mesmo so tratadas como atividades distintas, que geraro dados e suporte para a anlise de
investimentos.
4.1 Mtodos de Custeio
De acordo Martins (2003) os modos em que os custos sero distribudos no preo do
produto ou servio fundamental para toda e qualquer quer empresa, pois qualquer deciso
errada no que se refere a custos pode acarretar prejuzos irrecuperveis. Sendo assim os
principais mtodos de custeio so: Custeio por Absoro; Custeio Direto ou Marginal e
Custeio Baseado em Atividade. Estas metodologias so as mais utilizadas quando se refere
metodologia de custeio.
Ainda conforme Martins (2003) outro mtodo de custeio muito utilizado o Sistema
Baseado em Atividade ABC (Activity Based Costing) um mtodo de anlise de custos onde
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o objetivo est ligado ao gerenciamento de projetos ou por processos, suas principais funes
esto associadas mensurao dos custos fixos das atividades, identificao das atividades
que mais agregam valor, e eliminao daquelas que no agregam valor.
Todos os tipos de custeio possuem vantagens e desvantagens, porem cabe ao
administrador analisar qual mtodo trar mais benefcios aos seus objetivos, o manejo correto
dos custos traz segurana e evitam prejuzos.
4.2 Custo de Produo de Energia
A metodologia de custeio de energia baseada no clculo do custo mdio da energia
(COE Cost of Energy) se faz tomando o fluxo de receita bruta de um projeto de gerao de
energia eltrica descontado a uma taxa padro (Possivelmente a TIR do projeto) e dividindoo pela produo de energia anual do projeto para se chegar ao valor em centavos do MWh
(GEORGE, SCHWEIZER, 1997 apud FILHO, 2009).
Conforme Filho (2009), o COE frequentemente usado pelos analistas de poltica
energtica e pelos avaliadores de projeto para avaliar a taxa de atratividade principal de um
projeto. O COE define o fluxo de renda mnimo que atendam s exigncias para retorno e
cobertura dos investimentos e custos
5. Abordagem Ambiental
Os resduos gerados pela agroindstria so classificados como Biomassa Residual,
onde so enquadrados todos os restos vegetais inaproveitveis para o consumo ou plantio.
Tambm so integrantes os efluentes slidos e lquidos da produo pecuria, que possam ser
biodegradados (JUNIOR et al, 2011).
Segundo Junior et al (2011), por quase totalidade, os resduos orgnicos por falta de
tratamentos sanitrios adequados, so lanados no meio ambiente, e atingem as redes hdricas
e ainda carregam substancias contaminantes. A sustentabilidade a forma mais vivel de
tratamento destes resduos.
O setor sucroalcooleiro a melhor referncia de como utilizar grande parte dos
resduos resultantes da produo, como vem fazendo com o bagao de cana. Diante o alto
custo do transporte do bagao, a gerao de eletricidade nas prprias usinas a alternativa
mais vivel (JUNIOR et al, 2011).
Ainda de acordo com Junior et al. (2011) alm do aspecto ambiental, o aspecto
econmico pode justificar plenamente os esforos para o aproveitamento da energia da
biomassa residual como a produo de energia eltrica sob a forma de gerao distribudas. O
setor eltrico reconhece oficialmente essa energia a ser comprado pelas distribuidoras,
podendo ser utilizada para o auto abastecimento e os excedentes distribudos na rede eltrica.
5.1 Converso de Biomassa em Energia Eltrica
Existem vrios mtodos de converso de biomassa em energia eltrica. O mtodo a ser
escolhido ir depender da eficincia de transformao requisitada, ou por critrios de relao
entre custo e eficincia.
Segundo a Agncia Nacional de Energia Eltrica - ANEEL (2011) existe variados
mtodos de converso de biomassa em eletricidade, porem dois mtodos so mais adequados
para s indstrias sucroalcooleiras. O primeiro e mais utilizado o mtodo Ciclo a vapor com
turbinas de contrapresso, e segundo mtodo o Ciclo a vapor com turbinas de condensao
e extrao. Estes dois mtodos se diferem em relao eficincia e custo, onde maior
eficincia de converso maior ser o custo.
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5.1.1 Ciclo Vapor com Turbinas de Contrapresso


O ciclo vapor com turbinas de contrapresso empregado de forma integrada a
processo. Nele, a biomassa queimada diretamente em caldeiras e a energia trmica resultante
utilizada na produo do vapor. Este vapor parcialmente direcionado a para atender as
necessidades da produo, e o excedente aciona as turbinas para gerao de energia eltrica.
Alm disso, o vapor que vapor passar pelas turbinas redirecionado para a produo porem
com eficincia trmica inferior. Este processo est maduro do ponto de vista comercial sendo
o mais disseminado atualmente. A maior parte dos fabricantes dos equipamentos so empresas
nacionais (CARDOSO, 2012). O sistema de gerao e ciclo do vapor visto na Figura 1.

FIGURA 1 - Representao de Ciclo de vapor de contrapresso. Fonte: Cardoso (2012).

Pela simplicidade e valor de investimento relativamente baixo, este mtodo o mais


utilizado, pois, apesar do baixo rendimento, o seu custo benefcio, viabiliza a sua utilizao,
onde as empresas buscam aliar baixo custo e rentabilidade, assim o mtodo o mais apropriado
para a gerao de eletricidade em usinas de acar e lcool.
5.1.2 Ciclo a Vapor com Turbinas de Condensao e Extrao
Segundo Cardoso (2012), o ciclo a vapor com turbinas de condensao e extrao,
realiza a condensao total ou parcial do vapor de sada da turbina de gerao eltrica. Esta
energia a ser condensada, quando inserida em um processo de cogerao, retirada em um
ponto intermedirio da expanso do vapor que ir movimentar as turbinas.
A diferena fundamental desta rota em relao contrapresso a existncia de um
condensador na exausto da turbina e de nveis determinados para aquecimento da gua que
alimentar a caldeira. Este sistema permite a obteno de maior volume de energia eltrica.
No entanto, sua instalao exige investimentos muito superiores aos necessrios para
implantao do sistema simples de condensao (CARDOSO, 2012).

FIGURA 2 - Representao Ciclo Vapor Contrapresso com Condensador. Fonte: Cardoso (2012).

Conforme Cardoso (2012) a primeira caracterstica, na qual possui um condensador na


sada da turbina proporciona maior flexibilidade da gerao termeltrica (que deixa de ser
condicionada ao consumo de vapor de processo). A segunda caracterstica diferencial no que
se refere aos nveis aquecimento de agua pr-definido, proporciona um aumento na eficincia
global da gerao de energia.
6. Reviso de Literatura

Para a realizao da reviso de literatura deste estudo, foi considerado estudos entre o
perodo temporal de 2009 a 2015. Na literatura no se encontra um grande nmero de
disponveis obras com o mesmo objetivo deste estudo, porm possvel apresentar alguns
estudos semelhantes de grande relevncia para a rea de estudo. Deste modo esta seo tem
como objetivo apresentar estudos que tratem da anlise de viabilidade de gerao de energia
atravs da Biomassa.
No foram encontrados trabalhos de concluso de curso com objetivos iguais ou
semelhantes a este no Departamento de Engenharia de Produo Agroindustrial. Deste modo
para a reviso de literatura deste estudo teve base em trabalhos com nvel nacional.
Filho (2009), apresentou um estudo de anlise de viabilidade de gerao de energia
eltrica em uma indstria sucroalcooleira, localizada no interior do estado de So Paulo, o autor
comparou dados de gerao de energia eltrica, custos e eficincia de outras trs usinas e
projetou custos e senrios para a organizao foco do estudo. O autor ainda relata toda
tecnologia a ser implantada, os mtodos, as vantagens e as desvantagens, tanto quanto
econmica ou ambiental. Diante a anlise de custos e fluxo de caixa da organizao o autor
conclui que a gerao de energia eltrica atravs da Biomassa, vivel em todos os aspectos.
Cardoso (2012) teve como foco da sua pesquisa a utilizao da biomassa no Brasil. O
autor faz uma anlise de potencial energtico num contexto geral da Biomassa, realizando uma
comparao potencial e de custos com outras fontes alternativas de energia, e tambm
comparou os potenciais de cada fonte de biomassa. O autor obteve como concluso que a
Biomassa tem 7,43 % de seu potencial utilizado no Brasil, e que a Biomassa do bagao da cana
de acar a melhor alternativa economicamente para a gerao de energia.
Comitre (2010) realizou uma anlise econmica comparando as demandas energticas
com o potencial energtico do excedente de bagao da cana de acar das usinas do estado de
So Paulo. O autor realizou um cenrio de durao 10 anos, onde foram feitas projees de
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demanda energtica, em relao a gerao de energia provinda da biomassa. Diante as projees


e cenrios o autor conclui que o excedente de biomassa gerados nas usinas de So Paulo capaz
de suprir a demanda energtica de indstrias de alimentos e bebidas do estado.
6. Consideraes gerais
Para a confirmao de viabilidade de investimento de um projeto que envolve um
grande porte de capital, faz se necessrio a realizao do estudo de viabilidade financeira do
projeto, pois o mesmo projeto pode ser vivel para uma empresa e inviabilizado em outra, pois
as situaes financeiras das empresas no so as mesmas, justificando assim a importncia da
anlise de viabilidade.
Com a elaborao deste estudo, pode se obter a importncia de um estudo de
viabilidade econmica de um investimento. As empresas esto buscando cada vez mais se
aperfeioar, em relao avaliao de um investimento de capital.
A busca por novas alternativas de receitas e fazem com que as organizaes invistam
cada vez mais em projetos paralelos e novas oportunidades de receitas com objetivo de aliviar
sua situao econmica, ou a maximizar seus lucros. As usinas de acar e lcool no se
diferenciam das demais em empresas, assim em primeira vista, a cogerao de energia eltrica
uma grande oportunidade de entrada de capital, alm da contribuio ambiental que esta
tecnologia proporciona. Porem s uma anlise de viabilidade econmica ira confirmar a boa
oportunidade de investimento, e o Mtodo de Desconto de Fluxo de caixa se mostra totalmente
eficiente, para esta situao.
Referncias
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