UNIVERSITATEA ATHENAEUM BUCURETI

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

Specializarea: Contabilitate i Informatic de Gestiune

LUCRARE DE LICEN
ANALIZA RENTABILITII
NTREPRINDERII
S.C ZENTIVA S.A.

Coordonator tiinific

Absolvent

Lect. Univ. Dr. ANICA-POPA

ROGASIEVICI

Adrian

Nicoleta-Ramona

Bucureti
2015

1. Cuprins
2.

CAPITOLUL 1 PREZENTAREA FIRMEI ZENTIVA S.A .........................................................2

2.1

Scurt istoric ............................................................................................................................2

2.2

Obiectul de activitate al firmei ...............................................................................................4

2.3

Strategia i misiunea...............................................................................................................4

2.4

Date de identificare ................................................................................................................5

2.5

Aciunile ZENTIVA S.A........................................................................................................5

2.6

Mediul sectorial ......................................................................................................................6

2.7

Studiu de caz - Analiza Rentabilitii la ZENTIVA S.A........................................................8

2.7.1 Descriere........................................................................................................................................8
2.7.2 Analiza rezultatului ......................................................................................................................9
2.7.2 Analiza ratei rentabilitii comerciale ........................................................................................15
2.7.3 Analiza ratei rentabilitii economice.........................................................................................20
2.7.3 Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate ........................................................................26
2.7.4 Analiza ratei rentabilitii financiare ..........................................................................................30
2.7.5 Concluziile analizei ratelor de rentabilitate la Zentiva ...............................................................34
3.

4.

ANEXE ...........................................................................................................................................38
3.1

Anexa 1 - Situaia rezultatului global 2011-2014.................................................................38

3.2

Anexa 2 - Situaia poziiei financiare 2011-2014 .................................................................39

BIBLIOGRAFIE .............................................................................................................................40

2. CAPITOLUL 1 PREZENTAREA FIRMEI ZENTIVA S.A

2.1 Scurt istoric
Istoria societii ncepe n anul 1962, cnd a fost nfiinat la Bucureti Uzina de
Medicamente Bucureti. Aceasta a fcut parte din sistemul de stat i a avut sarcina s furnizeze
medicamentele pe piaa farmaceutic intern, primele produse fiind Vitamina C i Piramidonul.
Uzina de Medicamente Bucuresti avea ca amplasament zona industrial Dudeti.

n anul 1967 ncepe producia de substane injectabile aprnd primele dou secii: fiole i
tablete.
n anul 1980 era cel mai mare productor din Romnia avnd n portofoliul peste 600 de
produse.
Ulterior, denumirea societii s-a schimbat n ntreprinderea de Medicamente Bucureti
(Bucharest Medicines Plant).
n anul 1990 a primit denumirea SC Sicomed constituindu-se ca societate pe aciuni n
baza Legii 15/1990 i demareaz procesul de privatizare. Denumirea societii provine de la
abrevierea specificului de activitate SInteze COndiionri MEDicamente.
n anul 1998, compania este listat la Bursa de Valori Bucureti, aciunile ei devenind
printre cele mai tranzacionate titluri.
n anul 1999 procesul de privatizare prin care a trecut compania este finalizat cu succes,
pachetul majoritar de aciuni ale societii fiind achiziionat de un grup de acionari instituionali,
din care fceau parte Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare i cteva fonduri de
investiii. Dup ncheierea privatizrii, noii acionari majoritari ai companiei demareaz
modernizarea sa complex i creterea eficienei proceselor, n acestea intrnd att procesele de
producie ct i dezvoltarea resurselor umane. Sicomed ncepe astfel o perioad de dezvoltare
susinut, care sub aspectul volumului de medicamente vndute i va consolida poziia de cel mai
mare productor farmaceutic de pe pia autohton.
n anul 2005, Sicomed devine prima companie farmaceutic din Romnia care a obinut
de la Lloyds Register certificatul cu standardul de calitate ISO 9001:2000 care garanteaz
funcionalitatea sistemului intern de management al calitii. Eficientizarea proceselor n cadrul
companiei a continuat i n anul 2005. Compania a vndut secia de soluii parenterale n volume
mari i a nceput s se concentreze asupra produciei de medicamente n forme solide i o
cantitate mic de medicamente parenterale.
La sfritul anului 2005, grupul farmaceutic Zentiva achiziioneaz compania Sicomed, n
cadrul uneia dintre cele mai mari tranzacii de pe pia. Sub noul brand Zentiva au fost integrate,
n primul semestru al anului 2006, activiti anterioare ale grupului Zentiva de pe piaa
romneasc i cele existente ale societii Sicomed.
3

Zentiva devine liderul pieii de medicamente generice din Romnia.

2.2 Obiectul de activitate al firmei

Domeniul principal de activitate al Societii este fabricarea produselor farmaceutice de
baz. (CAEN 2120).
Activitile secundare ale Societii sunt: CAEN 1089- Fabricarea altor produse
alimentare n.c.a.; CAEN 0240 Activiti de servicii anexe silviculturii; CAEN 1721 Fabricarea
hrtiei i cartonului ondulat i a ambalajelor din hrtie i carton; CAEN 1729 Fabricarea altor
articole din hrtie i carton n.c.a. CAEN 1812 Alte activiti de tiprire n.c.a. CAEN 1813
Servicii pregtitoare pentru retiprire CAEN 2059 Fabricarea altor produse chimice n.c.a. CAEN
2110 Fabricarea produselor farmaceutice de baz CAEN 2319 Fabricarea de sticlrie tehnic
CAEN 2611 Fabricarea subansamblurilor electronice (module) CAEN 3250 Fabricarea de
dispozitive, aparate i instrumente medicale i stomatologice CAEN 3312 Repararea mainilor
CAEN 3319 Repararea altor echipamente CAEN 3320 Instalarea mainilor i echipamentelor
industriale CAEN 3521 producia gazelor CAEN 3522 Distribuia combustibililor gazoi, prin
conducte CAEN 3523 Comercializarea combustibililor gazoi, prin conducte CAEN 3831
Demontarea (dezasamblarea) mainilor i echipamentelor scoase din uz pentru recuperarea
materialelor; CAEN 3832 Recuperarea materialelor reciclabile sortate etc.

2.3 Strategia i misiunea

Strategia companiei Zentiva este orientata spre creterea continu a profitului. Zentiva
realizeaz aceast cretere pe pieele dinainte i nou ctigate att prin dezvoltarea fireasc a
activitilor sale ct pe calea unor achiziii oportune. Un element cheie al strategiei companiei
Zentiva este de a face medicamente moderne mai accesibile pentru bolnavii din pieele Europei
Centrale i de Est prin intermediul celor care presteaz ngrijire medical primar.
Misiunea societii este de a extinde tratamente de calitate, n special n domeniul
ngrijirii primare. Aria de produse cuprinde aproape 280 de produse n 500 de forme
farmaceutice, acoperind o gam larg de domenii terapeutice. Produsele companiei Zentiva sunt
destinate tratamentului de dureri, la boli cardiovasculare, ale sistemului nervos central, digestiv,
4

urologic i genital, precum i tratamentului bolilor respiratorii. n domeniul de suplimente

alimentare se refer mai ales la vitamine.

2.4 Date de identificare

Denumirea societii este ZENTIVA S.A. (n conformitate cu dovada de rezervare a
denumirii nr. 759216 din data de 15.12.2005)
Societatea Comercial ZENTIVA S.A. este persoan juridic romn, constituit n
forma juridic a unei societi pe aciuni admis la tranzacionare pe o pia reglementat n
conformitate cu prevederile legii.
Capitalul social subscris al Societii Comerciale ZENTIVA S.A. are o valoare de
41.696.115. RON fiind constituit din aporturi n numerar i n natur.
Capitalul social subscris al Societii Comerciale ZENTIVA S.A. este mprit n
416.961.150 aciuni nominative la valoare de 0,1 RON fiecare.
Societatea comerciala a fost nmatriculata la Oficiul Registrului Comerului, Municipiul
Bucureti, sub nr. J40/363/1990.
Societatea comerciala are Certificatul de nregistrare fiscala cod R336206.
Sediul Societii este n Romnia, localitatea Bucureti, B-dul Theodor Pallady nr. 50,
Sector 3.

2.5 Aciunile ZENTIVA S.A.

Aciunile Zentiva SA sunt tranzacionate la Categoria a II-a a Bursei de Valori Bucureti
ncepand cu anul 1998.
Capitalul social al societii este mpartit n 416.961.150 de actiuni, fiecare dnd dreptul
la un vot.Valoarea nominal este de 0.1 lei/aciune.
Aciunile Zentiva SA sunt emise n form dematerializat i sunt liber transferabile.
Depozitarul Central tine evidenta la zi a registrului acionarilor Zentiva.
Tabel 1 Structural acionarilor pe perioada 2013 - 2014
Structura acionarilor
Veroma Holdings Limited

31.12.2014
(RON)
50.981
5

31.12.2013
(RON)
50.981

ZENTIVA NV
Sanofi Aventis Eupore
Alti actionari minoritari

23.928
6.729
18.362

23.928
6.729
18.362

Surs: Depozitarul Central

Figura 1 Structural acionarilor Zentiva la 31 decembrie 2014

2.6 Mediul sectorial

Industria farmaceutic este una dintre cele mai profitabile industrii din lume.
Industria farmaceutic a nregistrat n perioada 2000-2010 creteri considerabile pe toate
segmentele sale, ajungnd s contribuie cu peste 1% la formarea PIB-ului n 2010. Productorii
locali de medicamente i-au extins capacitile de producie, n timp ce productorii mari din
industria farmaceutic au ptruns pe piaa din Romnia achiziionnd productori locali sau
deschiznd reprezentane.
Dei

contribuia

companiilor

membre

APMGR(

Asociaia

Productorilor

De

Medicamente Generice din Romnia) a ajuns la circa 1,5% la PIB al Romniei n 2014,
companiile din domeniul industriei farmaceutice au fost afectate de introducerea taxei clawback.

ncepnd cu 2011, cnd a fost introdus taxa clawback n actuala formul de calcul, au
disparut de pe piata 1.332 de medicamente, 45% dintre acestea fiind fabricate n Romnia,.
n anul 2014 acest lucru s-a resimtit printr-o scdere a produciei (-1,8%) i a
productivitii muncii (-3,7%) n industria de fabricarea produselor farmaceutice de baz i a
preparatelor farmaceutice.
Trebuie avut n vedere c introducerea de noi reglementri n domeniul farmaceutic (taxa
clawback) a dus la ngreunarea desfsurrii optime a activitii companiilor farmaceutice pe piaa
romneasc.
Companiile membre APMGR au capacitai de productie n Bucureti, Baia Mare, Cluj
Napoca, Trgu Mures i Timisoara, unde se produc peste 1.500 de medicamente generice
acoperind toate clasele terapeutice, de la produse antireumatice i antialergice, pna la produse
oncologice de nalta clasa. APMGR reprezint principalele companii producatoare de
medicamente generice din Romnia: Actavis, AC Helcor, B. Braun Pharmaceuticals, Biofarm,
Dr. Reddy's, Desitin Pharma, Egis, Fresenius Kabi, Gedeon Richter, Glenmark Pharmaceuticals,
Infomed Fluids, Krka, Labormed, Magistra CC, Medochemie, Sandoz, Terapia-Ranbaxy, Teva,
Zentiva.
ncepnd cu ultimul trimestru al anului 2009, n cadrul industriei farmaceutice, pentru
companiile detinatorare de Autorizatie de Punere pe Piata (APP) a anumitor medicamente, s-a
introdus taxa claw back.
Aceast tax ar trebui platit de ctre deintorii de APP, sau de ctre reprezentanii lor legali,
dac aceste medicamente sunt:
-

prescrise n sistemul de sntate din Romnia;

utlizate n tratamentul ambulatoriu (cu sau fr contribuia pacientului) pe baza reetei

medicale i disponibile n farmacii, sau n spitale, sau utilizate ca parte din tratamentul
medical in clinicile de dializa.
n anul 2011 metoda de calcul este detaliat n Ordonana de Urgen a Guvernului 77

(publicat n decembrie 2011). Ca rezultat, contributia trimestrial este calculat prin aplicarea
unui procent p asupra vnzrilor efectuate de fiecare dintre detinatorii de APP (platitorii de
taxa). Acest procent p fiind determinat prin referire la nivelul actual / valoarea consumului de
medicamente, care este finanat de ctre Fondul Casei Naionale de Asigurri de Sntate
(CNAS) i de bugetul Ministerului Sntaii.
7

ncepnd cu anul 2012, calculul taxei claw back s-a modificat prin Ordonana de Urgen
110, publicata in septembie 2012. Noua metod de calcul se bazeaz pe informaii despre
consumul efectiv din pia, care este primit de ctre fiecare contribuabil de la Casa Naional de
Sntate.

2.7 Studiu de caz - Analiza Rentabilitii la ZENTIVA S.A.

2.7.1 Descriere
n cadrul acestui studiu de caz voi analiza rentabilitatea ntreprinderii ZENTIVA S.A.
descris n subcapitolele anterioare, pentru perioada cuprins ntre anii 2011 2014. n analiza
rentabilitii ntreprinderii ZENTIVA S.A. voi folosi modelele de analiz factorial i structural
a principalelor rate de rentabilitate descrise n CAPITOLUL 1 ANALIZA REZULTATELOR
I RENTABILITII ACTIVITII ECONOMICE.
Datele utilizate n acest studiul de caz au fost preluate din urmatoarele situaiile
financiare: Situaii financiare pentru anul ncheiat la 31 decembrie 2012, Situaii financiare pentru
anul ncheiat la 31 decembrie 2013 i Situaii financiare pentru anul ncheiat la 31 decembrie
2014; publicate pe site-ul oficial al companiei (www.zentiva.ro).
Pentru a putea ntelege evoluia rentabilitii companiei n perioada 2011 - 2014, putem privi
evoluia profitabilitii companiei n ansamblu, din anul 1999 cnd procesul de privatizare prin care a
trecut compania a fost finalizat cu succes pna la sfritul anului 2014, n Figura 1 Evoluia profitabilitii
ZENTIVA SA ntre 1999 - 2014.

Figura 2 Evoluia profitabilitii ZENTIVA SA ntre 1999 - 2014

Surs: http://www.firme.info/zentiva-sa-cui336206/
Se observ c n anul 2009, anul introducerii taxei claw back, compania ZENTIVA SA a
raportat o pierdere net de 2.882.789 lei. Societatea a raportat o eficientizare a portofolilului de
produse care a dus la o scdere cantitativ a vnzrilor cu 36,8% i o scdere valoric cu 18.5%
comparativ cu anul 2008. Aa cum am menionat mai sus, introducerea taxei claw back a dus la
dispariia de pe pia a unui numr important de medicamente iar eficientizarea portofolilului de
produse confirm anunat de ZENTIVA SA n Raportul anual al Consiliului de Administraie
pentru exerciiul financiar 2009 confirm acest trend.

2.7.2 Analiza rezultatului

Un prim pas n elaborarea acestui studiu de caz care acoper perioada perioada cuprins
ntre anii 2011 2014 este analizarea Contului de profit i pierdere care ne ofer importante
informaii referitoare la performanele ntreprinderi ZENTIVA S.A pe aceast perioad.
Pe baza situaiilor finaniciare enumarate mai sus, prezente n Anexa 1 - Situaia
rezultatului global 2011-2014 i Anexa 2 - Situaia poziiei financiare 2011-2014 am sintetizat
n tabelul urmtor fluxurile economice, respectiv cheltuielile i veniturile fiecrei perioade de
gestiune, rezultatele din activitatea de exploatare, financiar i extraordinar.

Tabel 2 Analiza structural a rezultatului pe perioada 2011 - 2014

Indicatori
Venituri totale
Venituri din exploatare
Cheltuieli de exploatare
Rezultatul operaional (exploatare)
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultatul financiar
Profitul/(pierdere) net
( exercitiu finaniciar)
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Rezultatul extraordinar
Profit inainte de impozitul pe venit
Cheltuiala cu impozitul pe profit
Rezultatul net / (a) (A)

2014
(RON)
397.909.252
396.945.394
332.604.381
64.341.013
963.858
856.028
107.830

2013
(RON)
304.757.426
301.947.461
251.369.394
50.578.067
2.809.965
1.620.075
1.189.890

2012
(RON)
261.270.954
256.854.978
219.473.899
37.381.079
4.415.976
1.483.573
2.932.403

2011
(RON)
248.190.279
240.206.712
202.099.270
38.107.442
7.983.567
1.938.258
6.045.309

54.242.888
0
0
0
64.446.843
9.884.957
54.561.888

40.297.608
0
0
0
51.767.957
11.260.349
40.507.608

32.181.076
0
0
0
40.313.482
8.218.405
32.095.077

35.826.559
0
0
0
44.152.751
9.975.643
34.177.108

Figura 3 Evoluia Rezultatului brut n perioada 2011 - 2014

10

Figura 4 Evoluia Rezultatului brut n perioada 2011 - 2014

Analiznd evoluia rezultatului (profitului) brut al companiei ZENTIVA SA pe perioada

2011 2014 observm c n anul 2012, profitul brut a nregistrat o usoar scdere fa de profitul
brut nregistrat n anul 2011. Aceast scdere se datoreaz unei scderi a rezultatului financiar in
anul 2012 cu 51.5% fa de de cel din anul 2011.
n anii 2013 i 2014 profitul brut al societii nregistreaz o cretere semnificativ.
Profitul brut raportat la 31 decembrie 2014 era de 64.446.843 lei cu 12.678.886 lei mai
mult dect profitul brut raportat la 31 decembrie 2013, nregistrnd o cretere de 59,86 % fa de
anul 2012 (40.313.482 lei).
Creterea profitul brut nregistrat n anii 2013 i 2014 se datoreaz creterii rezultatului
din exploatare.
Pentru a ntelege motivul

creterii rezultatului din exploatare vom studia evoluia

veniturilor obinute din vnzari n perioada 2011 2014.

Veniturile din vnzari au crescut cu 10.8%, de la 218.84 milioane lei in 2011 la 242.49
milioane lei in 2012. Veniturile din vnzrile au nregistrat o cretere mai semnificativ n
urmtorii doi ani ajungnd la 394,07 milioane lei n anul 2014.
n tabelul i graficul de mai jos se observ c veniturile din vnzrile au crescut anual n
perioada 2011 2014 datorit activitii de export. Exporturile ajungnd s reprezinte peste 51%
din veniturile din vnzri.

11

Figura 5 Evoluia veniturilor din vnzri n perioada 2011 - 2014

Tabel 3 Analiza veniturilor din vnzri pe perioada 2011 2014

Indicatori
Venituri vnzri interne
Venituri vnzri externe
Venituri totale vnzri
% Venituri vnzri externe din
totalul vnzrilor
Cifra de afaceri net

2014
(RON)
192.629.690
201.442.933
394.072.623

2013
(RON)
189.011.960
101.350.807
290.362.767

2012
(RON)
181.467.646
61.023.383
242.491.029

2011
(RON)
151.449.705
67.386.951
218.836.656

51.12
394.072.623

34.9
290.362.767

25.17
242.491.029

30.79
218.836.656

Cifra de afaceri neta a avut un trend cresctor n perioada 2011 2014 datorat creterii
continue a veniturilor din exploatare.

12

Figura 6 Evoluia Cifrei de afaceri n perioada 2011 - 2014

Figura 7 Evoluia marjei profitului brut n perioada 2011 2014

Tabel 4 Analiza ratelor marjelor de profit pe perioada 2011 - 2014

Indicatori
Rezultatul operaional (exploatare)
Rezultatul financiar
Profitul/(pierdere) net

2014
(RON)
64.341.013
107.830
54.242.888

2013
(RON)
50.578.067
1.189.890
40.297.608
13

2012
(RON)
37.381.079
2.932.403
32.181.076

2011
(RON)
38.107.442
6.045.309
35.826.559

Indicatori
( exercitiu finaniciar)
% Venituri vnzri externe din
totalul vnzrilor
Profit inainte de impozitul pe venit
Cheltuiala cu impozitul pe profit
Rezultatul net / (a) (A)
Cifra de afaceri net
Rata marjei profitului brut (RMPB)
Rata marjei profitului net (RMPN)

2014
(RON)

2013
(RON)

2012
(RON)

2011
(RON)

51.12
64.446.843
9.884.957
54.561.888
394.072.623

34.9
51.767.957
11.260.349
40.507.608
290.362.767

25.17
40.313.482
8.218.405
32.095.077
242.491.029

30.79
44.152.751
9.975.643
34.177.108
218.836.656

16.35%
13.76%

17.83%
13.88%

16.62%
13.27%

20.18%
16.37%

Marja profitului brut este raportul dintre profitul brut al exerciiului i cifra de afaceri net
iar RMPN se calculeaz folosind urmtoarea formul:

Marja profitului brut indic procentul de venituri disponible s acopere cheltuielile

operaionale i alte cheltuieli.Marja profitului brut este direct proporional cu preul produselor
i invers proporional cu costul de producie. Un pre ridicat al produsului n combinaie cu un
cost de producie mai sczut asigur o marj de profit brut ridicat.
n perioada analizat cea mai mare rat de profitului brut, de 20.18% a fost obinut
pentru anul 2011. n anul 2012 aceast rat a sczut la 16.62%. n situaia financiar pentru anul
incheiat la 31 decembrie 2012 de pe site-ul oficial al companiei ZENTIVA SA se menioneaz
c: "Conform datelor statistice furnizate de Cegedim, pretul mediu al produselor Zentiva, la achiziia de
ctre farmacii, se situeaz mult sub pretul celorlali productori, fiind n anul 2012 de 5.56 lei
(2011: 5.24 lei). Prin comparaie, preul mediu pe ntreaga pia farmaceutic din Romnia este
de 22.91 lei (2011: 22.16 lei). "
Preul mediul al produselor Zentiva a nregistrat o uoar cretere n anul 2012 n comparaie cu
anul 2011 deci nu este o cauz a scderii marjei profitului brut.
Aa cum am menionat anterior, n anul 2012, profitul brut a nregistrat o usoar scdere fa de
profitul brut nregistrat n anul 2011 din cauza unei scderi a rezultatului financiar in anul 2012
cu 51.5% fa de de cel din anul 2011.

14

De asemenea observm ca in anul 2014 s-a nregistrat o usoar scdere a marjei profitului brut al
companiei de la 17.83% n 2013 la 16.35% n anul 2014. Pentru a putea ntelege motivul uoarei
descreteri a marjei de profit brut trebuie s analizm i evoluia cheltuilelilor companiei n
perioada 2011-2014.

Figura 8 Evoluia cheltuielilor n perioada 2011 2014

Conform Raportului anual al Consiliului de Administraie pentru exerciiul financiar
2014: "Cheltuielile cu materii prime, materiale i mrfuri au crescut cu 46,9% fa de cele din
2013. Cheltuielile au crescut cu 32 milioane de lei la materii prime, cu 8 milioane lei la ambalaje
i cu 18,5 milioane lei la mrfuri " De asemenea " Cheltuielile cu utilitile au crescut cu 36.4%
n 2012, n timp ce volumul realizat n producie n 2014 a fost cu 27% mai mare fa de anul
anterior".
Creterea mai rapid a cifrei de afaceri n raport cu creterea profitului n anul 2014 poate
fi explicat prin creterea cheltuielilor de exploatare ntr-un ritm superior.

2.7.2 Analiza ratei rentabilitii comerciale

n direct legtur cu marja profitului este rata rentabilitii comerciale care este
influenat de structura cifrei e afaceri, preurilie de vnzare i costurile complete unitare pe
produse.

15

Tabel 5 Analiza ratelor rentabilitii comerciale pe perioada 2011 - 2014

Indicatori
Rezultatul operaional (exploatare)
Rezultatul financiar
Profitul/(pierdere) net
( exercitiu finaniciar)
Profit inainte de impozitul pe venit
Cheltuiala cu impozitul pe profit
Rezultatul net / (a) (A)
Cifra de afaceri net
Rata rentabilitii comerciale aferente
exploatrii (Rcexpl)
Rcn rata rentabilitii comerciale
nete

2014
(RON)
64.341.013
107.830

2013
(RON)
50.578.067
1.189.890

2012
(RON)
37.381.079
2.932.403

2011
(RON)
38.107.442
6.045.309

54.242.888
64.446.843
9.884.957
54.561.888
394.072.623

40.297.608
51.767.957
11.260.349
40.507.608
290.362.767

32.181.076
40.313.482
8.218.405
32.095.077
242.491.029

35.826.559
44.152.751
9.975.643
34.177.108
218.836.656

16.33%
13.76%

17.42%
13.88%

15.42%
13.27%

17.41%
16.37%

Tabel 6 Venituri din vnzri pe perioada 2011 - 2014

Indicatori
Venit brut din vnzari produse (milioane
lei)
Cantitatea vndut (milioane unitati)
Pre mediu de vnzare (lei/unitate
vndut)
Cheltuieli de exploatare(milioane lei)
Cost mediu de producie(lei/unitate
vndut)

2014
(RON)

2013
(RON)

2012
(RON)

2011
(RON)

360,9
71,7

255,1
51,9

256,3
46,6

233,3
46,9

5,03
332,60
4,64

4,91
251,37
4,84

5,51
219,47
4,71

4,97
202,10
4,31

Rcn(2012-2011)=Rc1 Rc0=13,27-16,37=-3.1%
Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2012 fa de 2011:

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2012 fa de 2011 :

16

Influena modificrii (creterii) costurilor de producie pe produs n anul 2012 fa de 2011:

n anul 2012 am constatat o scdere a rentabilitii comerciale cu 3.1%.

Rata rentabilitii comerciale a fost influenat negativ de costurile unitare pe produse i de
modificarea de structura a cifrei de afaceri nete i n mod favorabil de modificarea preului mediu
de vnzare.
Modificrile din structura vnzrilor au determinat o scdere cu 3,09 procente n anul 2012 fa
de anul 2011 a ratei rentabilitii comerciale. Modificarea structurii cifrei de afaceri nete n anul
2012 a avut o contribuie nefavorabil asupra ratei rentabilitii comerciale datorit scderii
ponderii produselor mai profitabile dect media pe ntreprindere, fapt influenat de modificarea
cererii i ofertei pe pia n care un rol important l-a avut modificarea metodei de calcul a taxei
claw back.
Evoluia preurilor de vnzare a dus la creterea ratei rentabilitii comerciale cu 8,5 puncte
procentuale n anul 2012 fa de anul 2011.
Creterea costurilor unitare de producie a avut o influen de 8,41 puncte procentuale n
reducerea rentabilitii comerciale n anul 2012 fa de anul 2011. Aceasta situaie poate fi efectul
creterii cheltuielilor cu utilitile cu 17% in 2012, ca rezultat al punerii in funciune a unei seciii
de pelei i ca urmare a creterii preului la gazele naturale i la electricitate dar i al creterii
cheltuielilor cu materiile prime, materialele i mrfuri cu 13% fa de cele din anul 2011.

17

Rcn(2013-2012)=Rc1 Rc0=13,88-13,27=0.61%
Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2013 fa de 2012 :

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2013 fa de 2012 :

Influena modificrii (creterii) costurilor de producie pe produs n anul 2013 fa de 2012:

n anul 2013 rata rentabilitii comerciale a avut o cretere cu 0,61% fa de anul 2012.
Rata rentabilitii comerciale a avut o uoar cretere fiind influenat favorabil de modificarea
structurii cifrei de afaceri nete i de modificarea costurile unitare pe produse i negativ de
modificarea preului mediu de vnzare.
Modificrile din structura vnzrilor au determinat o cretere cu 1,25 % n anul 2013 fa de anul
2012 a ratei rentabilitii comerciale. Modificarea structurii cifrei de afaceri nete n anul 2013 a
avut o contribuie favorabil asupra ratei rentabilitii comerciale datorit creterii ponderii
produselor mai profitabile dect media pe ntreprindere, fapt influenat de modificarea cererii i
ofertei pe pia.
Scderea preurilor de vnzare a dus la scderea ratei rentabilitii comerciale cu 10,45 puncte
procentuale n anul 2013 fa de anul 2012.

18

Creterea costurilor unitare de producie a avut o influen pozitiv de 9.81 puncte procentuale
n modificarea rentabilitii comerciale n anul 2013 fa de anul 2012. Aceasta situaie poate fi
efectul creterii cheltuielilor cu materiile prime cu 55% fa de cele din anul 2012 cauzat de
creterea volumului de produse finite realizate prin ambalarea de semifabricat achiziionat(bulk).
Consumul de bulk semifabricat a fost de 37 milioane lei n anul 2013 fa de 8.72 milioane lei n
anul 2012.
Rcn(2014-2013)=Rc1 Rc0=13,76-13, 88=-0,12%
Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2014 fa de 2013 :

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2014 fa de 2013 :

Influena modificrii (scderii) costurilor de producie pe produs n anul 2014 fa de 2013:

n anul 2014 am constatat o scdere a rentabilitii comerciale cu 0,12%.

Rata rentabilitii comerciale a fost influenat negativ de modificarea structurii cifrei de afaceri
nete i n mod favorabil de modificarea preului mediu de vnzare i de costurile unitare pe
produse.
Modificrile din structura vnzrilor au determinat o scdere cu 12,45 procente n anul 2014 fa
de anul 2013 a ratei rentabilitii comerciale. Modificarea structurii cifrei de afaceri nete n anul
2014 a avut o contribuie nefavorabil asupra ratei rentabilitii comerciale datorit creterii

19

ponderii produselor mai puin profitabile dect media pe ntreprindere, fapt influenat de
modificarea cererii i ofertei pe pia.
Evoluia (creterea) preurilor de vnzare a dus la creterea ratei rentabilitii comerciale cu 2,34
puncte procentuale n anul 2014 fa de anul 2013.
Scderea costurilor unitare de producie a avut o influen de 4 puncte procentuale n reducerea
rentabilitii comerciale n anul 2014 fa de anul 2013. Aceasta situaie poate fi efectul creterii
Dei cheltuilelilor totale cu materiile prime, materialele i mrfuri, cu utilitile i cu personalul
au crescut, cheltuilelile medii per unitate vndut au sczut ceea ce nsemn c, creterea
cheltuilelior totale de exploatare a fost determinat doar de mrimea volumului produciei.

2.7.3 Analiza ratei rentabilitii economice

Rata rentabilitii economice poate fi calculat ca raport dintre rata rentabilitii
comerciale i suma dintre inversul randamentul activelor imobilizate i inversul vitezei de rotaie
a activelor circulante.

Tabel 7 Analiza ratelor rentabilitii economice pe perioada 2011 - 2014

Indicatori
Active imobilizate
Active circulante
R - randamentul activelor imobilizate
n - viteza de rotatie a activelor
circulante (ca numr de rotatii)
1/R
1/n
Cifra de afaceri net
Rata rentabilitii comerciale aferente
exploatrii (Rcexpl)
Rcn rata rentabilitii comerciale
nete
Re - rata rentabilitii economice

2014
2013
2012
2011
(RON)
(RON)
(RON)
(RON)
96.783.399
91.170.877
85.540.130
85.769.332
291.675.207 268.892.947
237.556.762
261.986.405
4,072
3,185
2,835
2,551
1,351
0,246
0,740
394.072.623

1,080
0,314
0,926
290.362.767

1,021
0,353
0,980
242.491.029

0,835
0,392
1,197
218.836.656

16,33%
13,76%

17,42%
13,88%

15,42%
13,27%

17,41%
16,37%

16,56%

14,05%

11,57%

10,96%

20

Re(2012-2011)=Re1 Re0=11,57-10,96=0,61%
Influena modificrii eficienei activelor fixe n anul 2012 fa de 2011:

0,4%
Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante n anul 2012 fa de 2011:

Influena modificrii ratei rentabilitii comerciale n anul 2012 fa de 2011:

care poate fi defalcat conform analizei din subcapitolul anterior n:

-

Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2012 fa de 2011:

21

unde

influena modificrii modificrii preurilor de valorificare pe produse n anul 2012 fa de

2011:

unde

influena modificrii costurilor pe produse n anul 2012 fa de 2011:

Rata rentabilitii economice a nregistrat o depire a prevederilor n anul 2012 cu 0.61 puncte
procentuale.
Scderea eficienei activelor imobilizate a avut o influen negativ de 0.4% asupra rata
rentabilitii economice. Pe de alt parte creterea eficienei activelor circulante n anul 2012 a
dus la o cretere a rentabilitii economice cu 1,75 puncte procentuale. Acest lucru de datoreaz
optimizrii politicii de stoc i a corelrii acesteia cu ritmul produciei.
Scderea ratei rentabilitii comerciale n anul 2012 fa de anul 2011 a avut un efect negativ
asupra ratei rentabilitii economice deoarece ntre aceti doi indicatori exist o relaie direct.

22

Re(2013-2012)=Re1 Re0=14,05 -11,57=2,48%

Influena modificrii eficienei activelor fixe n anul 2013 fa de 2012:

1,23%
Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante n anul 2013 fa de 2012:

Influena modificrii ratei rentabilitii comerciale n anul 2013 fa de 2012:

care poate fi defalcat conform analizei din subcapitolul anterior n:

-

Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2013 fa de 2012:

unde

influena modificrii modificrii preurilor de valorificare pe produse n anul 2013 fa de

2012:

23

unde

influena modificrii costurilor pe produse n anul 2013 fa de 2012:

Rata rentabilitii economice a nregistrat o depire a prevederilor n anul 2013 cu 2.48 puncte
procentuale fa de anul 2012.
Scderea eficienei activelor imobilizate a avut o influen negativ de 1.23% asupra rata
rentabilitii economice. O influen pozitiv asupra rentabilitii economice

a exercitat-o

creterea eficienei activelor circulante n anul 2013 (0,41 puncte procentuale). Acest lucru de
datoreaz optimizrii politicii de stoc i a corelrii acesteia cu ritmul produciei.
Creterea ratei rentabilitii comerciale n anul 2013 fa de anul 2012 a influenat pozitiv rata
rentabilitii economice producnd o cretere de 3,35 puncte procentuale. Ca i n cazul ratei de
rentabilitate comercial, rata rentabilitii economice a fost influenat favorabil de modificarea
structurii cifrei de afaceri nete i de modificarea costurile unitare pe produse i negativ de
modificarea preului mediu de vnzare.
Re(2014-2013)=Re1 Re0=16,56-14,35=2,21%
Influena modificrii eficienei activelor fixe n anul 2014 fa de 2013:

2,29%

24

Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante n anul 2014 fa de 2013:

Influena modificrii ratei rentabilitii comerciale n anul 2014 fa de 2013:

care poate fi defalcat conform analizei din subcapitolul anterior n:

-

Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2014 fa de 2013:

unde

influena modificrii modificrii preurilor de valorificare pe produse n anul 2013 fa de

2012:

unde

influena modificrii costurilor pe produse n anul 2013 fa de 2012:

25

Rata rentabilitii economice a nregistrat o cretere de 2,21% n anul 2014 fa de anul 2013.
Scderea eficienei activelor imobilizate a avut o influen negativ de 2.29% asupra rata
rentabilitii economice. O influen pozitiv asupra rentabilitii economice de 2,26 pruncte
procentuale a avut creterea eficienei activelor circulante n anul 2014 . Acest lucru de datoreaz
optimizrii politicii de stoc i a corelrii acesteia cu ritmul produciei.
Creterea ratei rentabilitii comerciale n anul 2014 fa de anul 2013 a influenat pozitiv rata
rentabilitii economice producnd o cretere de 2,54 puncte procentuale. Ca i n cazul ratei de
rentabilitate comercial, rata rentabilitii economice a fost influenat favorabil de modificarea
costurile unitare pe produse i de modificarea preului mediu de vnzare i negative de
modificarea structurii cifrei de afaceri nete.

2.7.3 Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate

Rata rentabilitii resurselor consumatepoate fi calculat ca raport dintre rezultatul brut i
cheltuielile totale.
Tabel 8 Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate pe perioada 2011 - 2014
Indicatori
Venit brut din vnzari produse (milioane
lei)
Cantitatea vndut (milioane unitati)
Pre mediu de vnzare (lei/unitate
vndut)
Cheltuieli de exploatare(milioane lei)
Cost mediu de producie(lei/unitate
vndut)
Ratei rentabilitii resurselor consummate
aferente exploatrii

2014
(RON)

2013
(RON)

2012
(RON)

2011
(RON)

360,9
71,7

255,1
51,9

256,3
46,6

233,3
46,9

5,03
332,60
4,64

4,91
251,37
4,84

5,51
219,47
4,71

4,97
202,10
4,31

19,34

20,12

17,03

18,86

Rrc (2013-2012)=Rrc1 Rrc0=17,03- 18,86= -1.83%

Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2012 fa de 2011:

26

Influena modificrii preului costului unitar n anul 2012 fa de 2011 :

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2012 fa de 2011:

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2012 fa de 2011:

n anul 2012 am constatat o scdere a rentabilitii resurselor consumate cu 1.83%.

Ca i n cazul ratei rentabilitii comerciale, ratei rentabilitii resurselor consummate a fost
influenat negativ de costurile unitare pe produse i de modificarea de structur a cifrei de
afaceri nete i n mod favorabil de modificarea preului mediu de vnzare.
Modificrile din structura vnzrilor au determinat o scdere cu 3,52 procente n anul 2012 fa
de anul 2011 a ratei rentabilitii resurselor consumate Modificarea structurii cifrei de afaceri nete
n anul 2012 a avut o contribuie nefavorabil asupra ratei rentabilitii comerciale datorit
scderii ponderii produselor mai profitabile dect media pe ntreprindere.
Evoluia preurilor de vnzare a dus la creterea ratei rentabilitii comerciale cu 11,51 puncte
procentuale n anul 2012 fa de anul 2011.
27

Creterea costurilor unitare de producie a avut o influen de 9,79 puncte procentuale n

reducerea rentabilitii resurselor consumate n anul 2012 fa de anul 2011. Aa cum am
menionat la analizarea ratei rentabilitii comerciale, aceasta situaie poate fi efectul creterii
cheltuielilor cu utilitile cu 17% in 2012, ca rezultat al punerii in funciune a unei secii de pelei
i ca urmare a creterii preului la gazele naturale i la electricitate dar i al creterii cheltuielilor
cu materiile prime, materialele i mrfuri cu 13% fa de cele din anul 2011.
Rrc (2013-2012)=Rrc1 Rrc0=20,12-17,03= 3.09%
Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2012 fa de 2011:

Influena modificrii preului costului unitar n anul 2013 fa de 2012 :

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2013 fa de 2012:

n anul 2013 am constatat o cretere a rentabilitii resurselor consumate cu 3.09% fa de anul

2012.
La fel ca n anul precedent, rata rentabilitii resurselor consummate a fost influenat negativ de
costurile unitare pe produse i de modificarea de structur a cifrei de afaceri nete i n mod
favorabil de modificarea preului mediu de vnzare.

28

Modificrile din structura vnzrilor au determinat o scdere cu 0,26 procente n anul 2013 fa
de anul 2012 a ratei rentabilitii resurselor consumate
Scderea preurilor de vnzare a dus la scderea ratei rentabilitii resurselor consumate cu 2,93
puncte procentuale n anul 2013 fa de anul 2012
Scderea costurilor unitare de producie a avut o influen de 2, 39 puncte procentuale n
reducerea rentabilitii resurselor consumate n anul 2014 fa de anul 2013. Aa cum am
menionat la analizarea ratei rentabilitii comerciale, aceasta situaie poate fi efectul creterii
cheltuielilor cu utilitile cu 17% in 2012, ca rezultat al punerii in funciune a unei secii de pelei
i ca urmare a creterii preului la gazele naturale i la electricitate dar i al creterii cheltuielilor
cu materiile prime, materialele i mrfuri cu 13% fa de cele din anul 2011.
Rrc (2014-2013)=Rrc1 Rrc0=19,34% -20,12%-= -0.78%
Influena modificrii structurii produciei vndute n anul 2014 fa de 2013:

Influena modificrii preului costului unitar n anul 2014 fa de 2013 :

Influena modificrii preului mediu de vnzare n anul 2014 fa de 2013:

n anul 2014 am constatat o scdere a rentabilitii resurselor consumate cu 0.78% fa de anul

2013.

29

Rata rentabilitii resurselor consummate a fost influenat negativ de costurile unitare pe produse
i de modificarea de structur a cifrei de afaceri nete i n mod favorabil de modificarea preului
mediu de vnzare.
Modificrile din structura vnzrilor au determinat o scdere cu 10 procente n anul 2014 fa de
anul 2013 a ratei rentabilitii resurselor consummate datorit datorit majorrii ponderii
produselor vndute cu o rentabilitate fa de cheltuieli mai mic dect rentabilitatea medie fa de
cheltuieli nregistrat la nivelul ntregii producii.
Creterea preurilor de vnzare a dus la creterea ratei rentabilitii comerciale cu 13,53 puncte
procentuale n anul 2014 fa de anul 2013.
Creterea costurilor unitare de producie a determinat o scdere cu 4, 31 puncte procentuale a
ratei rentabilitii resurselor consummate n anul 2014 fa de anul 2013.

2.7.4 Analiza ratei rentabilitii financiare

Analiza ratei rentabilitii financiare ne va permite s apreciem eficiena investiiilor de
capital ale acionarilor fiind in indicator important al aprecierii poziiei ntreprinderii pe pia.

unde: Vt venituri totale;

At activul total;
Vt/At viteza de rotaie a activului total exprimat prin nr de rotaii;
Kp capitalul propriu;
At/Kp factorul de multiplicare al capitalului propriu (braul prghiei financiare);
Pn profitul net;
Pb profitul brut;
Pn/Vt profit net la 1 leu venituri.
Tabel 9 Analiza ratei rentabilitii financiare pe perioada 2011 - 2014
Indicatori
Venit brut din vnzari produse (milioane
lei)
Capital propriu

2014
(RON)

2013
(RON)

2012
(RON)

360,9
255,1
256,3
296.673.494 272.064.615 251.857.380
30

2011
(RON)
233,3
253.533.612

Indicatori
Total active
Venituri totale
At/Kp
Vt/At
Pn/Vt
Rata rentabilitii financiare(Rf)

2014
(RON)
388.458.806
397.909.252
1,31
1,02
0,14
18,28

2013
(RON)
360.063.824
304.757.426
1,32
0,85
0,13
14,81

2012
(RON)
323.096.892
261.270.954
1,28
0,81
0,12
12,78

2011
(RON)
347.755.737
248.190.279
1,37
0,71
0,14
14,13

Rf (2012-2011)=Rf1 Rf0=12,78% -14,13%-= -1.35%

Influena vitezei de rotaie a activelor totale :

Influena factorului de multiplicare a capitalului propriu:

Influena profitului net la 1 leu venituri totale:

Rentabilitatea financiar a sczut n anul 2012 cu 1,35 puncte procentuale.

Accelerarea vitezei de rotaie a activului total n anul 2012 a avut o influen pozitiv de 1,14% n
creterea ratei rentabilitii financiare a ntreprinderii. Accelerarea vitezei de rotaie a activelor
totale se datoreaz a majorrii veniturilor totale i scderii activelor totale.
Factorul de multiplicare a capitalului propriu a determinat o cretere a ratei rentabilitii
financiare cu 0,39 puncte procentuale, ca urmare a modificrii gradului de ndatorare;
Rata rentabilitii veniturilor totale a contribuit n 2012 la o micorare a ratei rentabilitii
financiare cu 1,35 puncte procentuale.
31

Rf(2013-2012)=Rf1 Rf0=14,81% -12,78%-= 2.03%

Influena vitezei de rotaie a activelor totale n anul 2013 fa de anul 2012 :

Influena factorului de multiplicare a capitalului propriu n anul 2013 fa de anul 2012:

Influena profitului net la 1 leu venituri totale n anul 2013 fa de anul 2012:

Rentabilitatea financiar a crescut n anul 2013 cu 2,03 puncte procentuale.

Accelerarea vitezei de rotaie a activului total n anul 2013 a avut o influen pozitiv de 0,28
procente n creterea ratei rentabilitii financiare a ntreprinderii. Accelerarea vitezei de rotaie a
activelor totale s-a datorat majorrii considerabile a veniturilor totale care a compensat mrirea
activelor totale.
Factorul de multiplicare a capitalului propriu a determinat o scdere a ratei rentabilitii
financiare cu 0,67 puncte procentuale, ca urmare a modificrii gradului de ndatorare;
Rata rentabilitii veniturilor totale a contribuit n 2013 la o cretere a ratei rentabilitii
financiare cu 1,35 puncte procentuale.
Rf (2014-2013)=Rf1 Rf0=18,28% -14,81% = 3.47%

32

Influena vitezei de rotaie a activelor totale n anul 2014 fa de anul 2013 :

Influena factorului de multiplicare a capitalului propriu n anul 2014 fa de anul 2013:

Influena profitului net la 1 leu venituri totale n anul 2014 fa de anul 2013:

n anul 2014 rentabilitatea financiar a nregistrat o cretere fa de anul 2013 cu 3,47 puncte
procentuale.
Accelerarea vitezei de rotaie a activului total n anul 2013 a avut o influen pozitiv de 2,49
procente n creterea ratei rentabilitii financiare a ntreprinderii. Accelerarea vitezei de rotaie a
activelor totale s-a datorat majorrii considerabile a veniturilor totale care a compensat mrirea
activelor totale.
Factorul de multiplicare a capitalului propriu a determinat o scdere a ratei rentabilitii
financiare cu 0,13 puncte procentuale, ca urmare a modificrii gradului de ndatorare;
Rata rentabilitii veniturilor totale a contribuit n 2014 la o cretere a ratei rentabilitii
financiare cu 0,91 puncte procentuale

33

2.7.5 Concluziile analizei ratelor de rentabilitate la Zentiva

nainte de a trage concluziile despre evoluia ratelor de rentabilitate a companiei ZENTIVA SA vom
observa rezultatele principalilor competitori din zona Bucureti pentru exercitiul financiar 2014:

Surs date: http://www.risco.ro/verifica-firma/zentiva-cui-336206

Trebuie s menionm c principalul competitor la nivel naional care au avut o cifr de afaceri mai mare
n anul 2014 este SC TERAPIA SA din Cluj-Napoca.

34

Figura 9 Evoluia profitabilitii TERAPIA SA ntre 2003 - 2014

Surs: http://www.firme.info/terapia-sa-cui15357398/

Figura 10 Evoluia ratei rentabilitii comerciale la SC TERAPIA SA n perioada 2011

2014

35

Figura 11 Evoluia ratei rentabilitii comerciale ZENTIVA SA n perioada 2011 2014

Comparnd rata rentabilitii comerciale nete a SC TERAPIA SA din perioada 2011 2014 cu
cea a companiei ZENTIVA SA, vedem c evoluia ratelor ambelor companii au avut acelai trend n
registrnd scderi n anul 2012 i 2014 comparativ cu anii anteriori.

Aa cum am mentionat anterior, introducerea de noi reglementri n domeniul farmaceutic

(taxa clawback) a dus la ngreunarea desfsurrii optime a activitii companiilor farmaceutice pe
piaa romneasc.
n anul 2014 acest lucru s-a resimtit printr-o scdere a produciei (-1,8%) i a
productivitii muncii (-3,7%) n industria de fabricarea produselor farmaceutice de baz i a
preparatelor farmaceutice.
Modaliatea principal de cretere a veniturilor i a profitului din exploatare n cazul
ntreprinderii ZENTIVA SA n perioada 2011 2014 a reprezentat-o exceptnd anul 2012,
creterea volumului vnzrilor. n anul 2012, dei volumul vnzrilor a nregistrat o uoar
scdere, veniturile din vnzri au pstrat trendul ascendet. Creterea veniturilor din vnzri, n
anul 2012, n condiiile reducerii cantitative a vnzrilor s-a datorat creterii ponderii produselor
cu o rentabilitate mai mare dect media pe companie i creterea volumului de vnzri la export.
Exceptnd anul 2013, modificarea structurii cifrei de afaceri nete n perioada analizat a
avut o contribuie nefavorabil asupra ratelor rentabilitii comerciale, economice i a resurselor
consumate datorit scderii ponderii produselor mai profitabile dect media pe ntreprindere, fapt

36

influenat de modificarea cererii i ofertei pe pia n care un rol important l-a avut modificarea
metodei de calcul a taxei claw back. ncepnd cu anul 2011.
Modificrile din structura cifrei de afaceri n anul 2013, nu au avut un efect de cretere i
n cazul ratei rentabilitii resurselor consumate deoarece n cazul acestei rate costurile exercit o
dubl aciune influennd i rezultatul brut/al exploatrii(numrtorul) i cheltuielile (numitorul)
ceea ce face ca influena acestui factor s fie mult mai puternic dect n cazul altor rate de
rentabilitate.
Modificarea structurii cifrei de afaceri s-a produs n sensul creterii produselor care
implic o eficien mai sczut a consumului de resurse n raport cu media la nivel de
ntreprindere.
n anul 2013, scderea preului mediu de vnzare a influenat negative ratele
rentabilitilor comerciale, economice i a resurselor consummate.
n ceea ce privete rata rentabilitii economice, accelerarea vitezei de rotaie a activului
total n fiecare an din perioada analizat a avut o influen pozitiv n creterea ratei rentabilitii
financiare a ntreprinderii.Accelerarea vitezei de rotaie a activelor totale s-a datorat, n general,
majorrii veniturilor totale i scderii activelor totale.
n viitor estimm c veniturile din vnzrile la export vor continua s creasc pentru a
diminua efectul taxei claw back.
O alt posibilitate de sporire a rentabilitii, n special a rentabilitii resurselor consumate
este sporirea eficient a volumului activitii pentru a asigura reducerea suficient de mare a
costului pe unitatea de produs pentru a contracara efectul nefavorabil al adaptrii la cererea pieii.
Aici trebuie inut cont i de faptul c, dei unele produse au o eficien sczut a consumului de
resurse n raport cu profitul generat, trebuiesc produse n continuare datorit importanei lor n
asigurarea snataii populaiei.

37

3. ANEXE
3.1 Anexa 1 - Situaia rezultatului global 2011-2014
Situatia rezultatului global
Venituri din vnzare de bunuri
Prestare de servicii
Venituri din chirii
Alte venituri
Cifra de afaceri
Alte venituri din exploatare
Modificri in cadrul stocurilor de
bunuri finite i producie n curs
Materiile prime i consumabilele
folosite
Cheltuieli cu beneficiile
angajailor
Depreciere, amortizare i pierderi
de valoare
Cheltuieli de marketing i
publicitate
Cheltuieli cu chiriile
Cheltuieli cu provizioanele
Alte cheltuieli de exploatare
Profit operational
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Profit inainte de impozitul pe
venit
Cheltuiala cu impozitul pe profit
Profit / (pierdere) net / (a) (A)
Alte elemente ale rezultatului
global:
Reevaluarea imobilizrilor la
valoarea just - Cheltuiala cu impozitul pe profit
amnat aferent revalurii - Cstiguri/pierderi actuariale n
legatur cu beneficiile angajailor
Alte elemente ale rezultatului
global, net de impozite (B)
Profitul / (pierderea) exerciiului
financiar (A) + (B)
Numr de aciuni
Profit / (pierdere) neta pe aciune
(RON/aciune)

Note
5.1
5.1

5.1
6.1

2014
RON
346.785.771
45.615.353
61.136
1.710.363
394.072.623
4.787.132
(1.992.417)

2013
RON
246.966.556
41.551.998
459.685
1.384.528
290.362.767
6.559.073
5.025.619

2012
RON
198.906.713
42.266.240
562.193
755.883
242.491.029
11.393.933
2.970.015

2011
RON
163.550.751
53.959.029
746.549
580.327
218.836.656
19.182.461
2.187.595

(184.098.077)

(120.315.150)

(82.976.100)

(73046624)

(46.177.693)

(45.544.787)

(44.613.390)

(44.126.370)

(6.796.016)

(7.447.155)

(8.701.241)

(9.848.485)

(12.708.767)

(14.132.333)

(16.247.561)

(12.110.634)

(3.953.007)
(5.382.530)
(69.410.235)
64.341.013
963.858
(856.028)
64.446.843

(4.087.746)
(1.039.586)
(58.802.635)
50.578.067
2.809.965
(1.620.075)
51.767.957

(5.129.571)
(3.487.694)
(58.318.341)
37.381.079
4.415.976
(1.483.573)
40.313.482

(5.827.203)
(2.050.084)
(55.089.870)
38.107.442
7.983.567
(1.938.258)
44.152.751

(9.884.957)
54.561.888

(11.260.349)
40.507.608

(8.218.405)
32.095.077

(9.975.643)
34.177.108

5.2
6.5

6.6

6.2
6.4
6.3

7.1

2.067.205
(330.753)
(319.000)

(210.000)

86.000

87.000

(318.000)

(210.000)

86.000

1.649.452

54.242.888

40.297.608

32.181.076

35.826.559

416.961.150
0,13009

416.961.150
0,09715

416.961.150
0,07697

416.961.150
0.08197

38

3.2 Anexa 2 - Situaia poziiei financiare 2011-2014

Situaia poziiei financiare

Active
Active imobilizate
Imobilizri corporale
Imobilizri necorporale
Active circulante
Stocuri
Creane comerciale i similare
Alte active financiare curente
Numerar i depozite pe termen
scurt
Total active
Capital propriu i datorii
Capital social, din care
Capital subscris
Ajustare la hiperinflatie a
capitalului social
Prime de capital, din care:
Prime de capital la valoare
nominla
Ajustare la hiperinflaie a
primelor de capital
Rezerve legale i alte rezerve
Rezerva din reevaluare
Rezultat reportat / (Pierdere
cumulata)
Total capital propriu
Datorii pe termen lung
Datorii privind beneficiile
angajatilor
Alte datorii pe termen lung
Datorii privind impozitele
amanate
Provizioane
Total datorii pe termen lung
Datorii curente
Datorii comerciale i asimilte
Datorii privind impozitul pe
profit
Alte datorii curente
Provizioane (curente)
Total datorii curente
Total datorii
Total capital propriu i pasive

Note

31Decembrie
2014
RON

31 Decembrie
2013
RON

31 Decembrie
2012
RON

31 Decembrie
2011
RON

9
10

96.179.059
604.330
96.783.399

90.808.119
362.758
91.170.877

85.124.896
415.234
85.540.130

85.049.576
719.756
85.769.332

12
13
11
14

45.306.380
207.817.826

49.779.547
179.947.785

38.551.002

39.165.615

29.634.065
152.290.132
50.098.933
5.533.632

25.318.718
126.007.217
100.433.083
10.227.387

291.675.207
388.458.806

268.892.947
360.063.824

237.556.762
323.096.892

261.986.405
347.755.737

15.1

301.304.302
41.696.115
259.608.187

301.304.302
41.696.115
259.608.187

301.304.302
41.696.115
259.608.187

301.304.302
41.696.115
259.608.187

15.1

24.964.506
9.863.684

24.964.506
9.863.684

24.964.506
9.863.684

24.964.506
9.863.684

15.100.822

15.100.822

15.100.822

15.100.822

114.270874
2.276.798
(145.144.986)

103.973.266
1.736.452
(159.913.913)

91.792.190
1.736.452
(167.940.072)

91.792.190
1.736.452
(166.263.838)

296.673.494

272.064.615

251.857.380

253.533.612

18

1.108.000

801.000

680.000

725.000

7.2

37.162
1636172

49.936
3.941.963

46.702
2.736.730

62.713
2.862.225

17

10938345
13717979

10.522.816
15.315.715

12.228.981
15.692.413

11.931.540
15.581.478

19

40116037
899.112

43.449.823
2.290.283

30.685.779
456.358

32.619.070
1.335.069

19
17

25.725.367
11.326.617
78.067.133
91.785.110
388.458.606

20.585.770
6.357.617
72.683.493
87.999.208
360.063.824

21.012.229
3.392.736
55.547.102
71.239.515
323.096.892

44.484.025
202.483
78.640.647
94.222.125
347.755.737

15.2
15.2

39

4. BIBLIOGRAFIE

Dr. ANICA-POPA Lect. Univ.

Suport cursuri
Strategia firmei Teorie i practica

Editura
Economic

Analiza economico-financiar a firmei

Monica PETCU

Editura
Economica

Gheorghe Valceanu,

Analiza economico - financiara

Vasile Robu, Nicolae Georgescu

***********

www.zentiva.ro

***********

http://www.firme.info/

***********

http://www.risco.ro/verifica-firma/zentiva-cui336206

-,

40

Ed. Economica