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gestion appliqu
l'assurance
Partie 2
Plan de la partie :
ACTIF
1. Capital souscrit non appel
2. Actifs incorporels
3. Placements
PASSIF
0
74
1636
1. Capitaux propres
2. Passifs subordonns
3. Provisions techniques brutes
135
741
6. Crances
436
60
1713
4
0
7. Autres actifs
8. Comptes de rgularisation - Actif
TOTAL DE L'ACTIF
430
107
3123
7. Autres dettes
8. Comptes de rgularisation - Passif
TOTAL DU PASSIF
877
33
3123
En cas de cession dune obligation, si une plus-value est ralise, elle sera neutralise par une
dotation la rserve de capitalisation. Il sagit dune provision technique, nanmoins sa
dotation est une charge financire et le montant de la rserve de capitalisation est inscrit dans
le poste autres rserves des capitaux propres. A ce titre elle est considre comme un
lment constitutif de la marge de solvabilit au mme titre que le capital. Au contraire, dans
le cas o la socit viendrait raliser une moins value en cdant une obligation, la moinsvalue serait neutralise par une reprise la rserve de capitalisation.
Les autres placements (actions, immeubles, autres valeurs non amortissables) sont
inscrits au bilan pour leur valeur dentre, corrige par les amortissements pratiqus
sur les immeubles.
4
Dans le cas o pour un titre donn, la valeur de ralisation du titre est significativement
infrieure sa valeur nette comptable et que cette moins-value potentielle peut tre considre
comme durable il y a lieu de comptabiliser une provision pour dprciation durable. Cette
provision vient en dduction de la valeur nette comptable du titre.
En outre, dans le cas o la valeur au bilan de lensemble de ces placements est globalement
infrieure la valeur de ralisation de ces mmes placements, la moins-value doit faire lobjet
dun provisionnement, non par une dprciation dactif, mais par une dotation la provision
pour risque dexigibilit. Il sagit dune provision technique donc inscrite au passif du bilan
en autres provisions techniques . Cette provision a pour objet de faire face une
insuffisance de liquidit des placements, notamment en cas de modification du rythme de
rglement des sinistres (Art. R331-3 et R331-6 code des assurances). Lide sous jacente est
quen cas de hausse des sinistres ou daugmentation des rachats lassureur pourrait tre
contraint de cder des actifs en moins-value et constater des pertes financires. Cette
provision a vu ses rgles de dotation modifies une premire fois en 2002 (suite la crise
boursire) puis en 2008. Initialement prvue pour tre dote intgralement, elle est dsormais
dote par tiers avec possibilit dtalement sur une priode de 8 ans. La provision constituer
est calcule dans les conditions dfinies l'article R. 331-5-1.
La latitude laisse aux entreprises (choix des rgles de PDD, option dtalement de la PRE),
ainsi que la possibilit deffectuer des oprations correctives (par exemple lachat de titres
pour remonter la moins-value latente au dessus du seuil de dprciation) permet un pilotage
du rsultat financier et donc du rsultat comptable de lexercice. La connaissance de ces
rgles, et des stratgies induites, savre tre une obligation pour les directions financires.
(4) Placements couvrant les contrats en UC.
Il sagit de la valeur de ralisation de lensemble des units de compte dtenues par la socit
en couverture des provisions techniques en UC. Le montant de ces supports fait lobjet dune
rvaluation la date du bilan et ceci contrairement aux autres placements du portefeuille
gnral. Cette rvaluation se traduit au niveau du compte de rsultat par le constat de
produits (plus-values) ou charges (moins-values) appels ajustement dACAV (ajustement des
contrats capital variable). Les provisions techniques en UC faisant galement lobjet dune
rvaluation, il y a donc thoriquement symtrie avec le poste 4 du passif; on parle de
congruence.
(5) Parts des rassureurs dans les provisions techniques
Ce poste reflte la crance que lentreprise possde sur les rassureurs au titre de leurs parts
dans les provisions techniques. La ventilation est symtrique celle des provisions techniques
au passif.
(6) Crances
Elles comprennent :
les crances lies lexploitation c'est--dire issues doprations dassurance de
coassurance ou de rassurance ;
les autres crances : personnel, tat et collectivits locales, et dbiteurs divers.
(7) Autres actifs
Il sagit principalement :
des actifs corporels dexploitation c'est--dire tout les biens acquis ncessaires
lexploitation (meubles, matriels informatiques, ) lexclusion des immeubles qui
doivent tre classs en placement. Ces actifs sont prsents nets damortissement.
des avoirs dtenus en banques (et marginalement caisse) ;
des actions propres.
(8) Compte de rgularisation, actif
Ce poste se compose des intrts et loyers acquis et non chus, des frais dacquisition
reports, des charges rpartir sur plusieurs exercices et diffrences sur les prix de
remboursement des obligations (aussi appel la dcote).
La principale provision est la provision mathmatique (PM). Elle est dfinie comme la
diffrence entre les valeurs actuelles des engagements respectivement pris par l'assureur et par
les assurs . Pour les contrats dpargne, elle correspond lpargne acquise par lassur.
La provision de gestion (PGG) est destine couvrir les charges de gestion futures des
contrats non couvertes par ailleurs.
La provision pour frais d'acquisition reports est destine couvrir les charges rsultant du
report des frais d'acquisition .
Les provisions pour sinistres payer correspondent lensemble des dcs, capitaux
terme, arrrages de rentes et rachats survenus et restant payer. Elle tient compte des sinistres
survenus dans lanne, mais connus tardivement.
6
La provision pour participation aux bnfices correspond au montant des participations
aux bnfices dues aux assurs mais non encore attribues individuellement. Elle doit tre
distribue dans les huit ans qui suivent sa constitution.
La provision pour galisation est une provision destine faire face aux fluctuations de
sinistralit sur les oprations d'assurance de groupe contre le risque dcs.
Les autres provisions techniques vie comprennent :
La provision pour alas financiers (PAF) qui doit tre constitue lorsque les intrts garantis
sont suprieurs 80% au taux de rendement des actifs.
La provision pour risque d'exigibilit (PRE) qui est destine faire face aux engagements
dans le cas de moins-value latente de l'ensemble des actifs non obligataires.
Les provisions relatives lassurance non vie sont les suivantes :
La provision pour primes non acquises est destine constater la part des primes mises et
des primes restant mettre se rapportant la priode comprise entre la date de l'inventaire et
la date de la prochaine chance de prime ou, dfaut, du terme du contrat.
La provision pour sinistres payer qui est la valeur estimative des dpenses en principal et
en frais, tant internes qu'externes, ncessaires au rglement de tous les sinistres survenus et
non pays.
La provision pour galisation qui est destine faire face aux fluctuations de sinistralit
sur les oprations relatives aux risques nuclaire, spatial, responsabilit civile, pollution,
attentats et crdit.
Les autres provisions techniques non vie comprennent :
La provision mathmatique des rentes qui correspond la valeur actuelle des engagements
de l'entreprise en ce qui concerne les rentes et accessoires de rentes mis sa charge .
La provision pour risques croissants (PRC) qui concerne les oprations d'assurance contre les
risques de maladie et d'invalidit lorsque les primes sont niveles, cest dire lorsque les
primes annuelles sont constantes sur la dure de vie du contrat. Dans ce cas en effet lassur
paye plus que le prix du risque au dbut du contrat et moins que le prix du risque en fin de
contrat : lobjet de la provision est de lisser le rsultat en provisionnant le surplus des
premires annes pour faire face linsuffisance des primes des dernires annes. Elle est
gale la diffrence des valeurs actuelles des engagements respectivement pris par lassureur
et par lassur (ce qui lapparente la provision mathmatique en assurance vie).
La provision pour risques en cours qui est destine couvrir, pour l'ensemble des contrats
en cours, la charge des sinistres et des frais affrents aux contrats, pour la priode s'coulant
entre la date de l'inventaire et la date de la premire chance de prime pouvant donner lieu
rvision de la prime par l'assureur ou, dfaut, entre la date de l'inventaire et le terme du
contrat, pour la part de ce cot qui n'est pas couverte par la provision pour primes non
acquises .
La provision pour risque d'exigibilit (PRE) qui existe donc en vie et en non vie.
La rserve de capitalisation bien qutant rglementairement une provision technique est
prsente dans le poste autres rserves des capitaux propres. Les provisions techniques
sont prsentes brutes de rassurance ; la part des rassureurs dans ces provisions est porte
lactif du bilan.
(4) Provisions techniques des contrats en units de compte
Il sagit de lpargne acquise par lassur exprime en parts dunits de compte et contrevalorise en euros.
(5) Provisions pour risques et charges
Une provision pour risques et charges reprsente une perte ou une charge probable.
(6) Autres Dettes
Ce poste comporte :
les dettes lies lexploitation, c'est--dire issues doprations dassurance de
coassurance ou de rassurance ;
les dettes financires : emprunt obligataire et dettes envers les tablissements de crdit
;
enfin, les autres dettes comprennent :
o Les autres dettes financires : titres de crance ngociables mis par
lentreprise et autres emprunts, dpts et cautionnement reus.
o Les autres dettes : dettes sur le personnel, ltat, les organismes de scurit
sociale et collectives publiques, cranciers divers
(7) Compte de rgularisation, passif
Il sagit essentiellement des surcotes obligataires, des diffrences de conversion de devises et
de tout produits constats davance ou taler.
Le compte de rsultat non technique prsente les lments non lis lactivit dassurance,
cest le cas notamment du rsultat financier issu de la gestion des fonds propres, du rsultat
exceptionnel et de limpt sur les bnfices.
Oprations brutes
1. Primes acquises :
124
1. a. Primes
156
32
42
119
-18
7. a. Frais d'acquisition
12
7. b. Frais d'administration
14
-12
Cessions et rtrocessions
Oprations nettes
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les primes annuler, qui sont les primes qui sont susceptibles dtre annules au
cours des exercices futurs (impayes, modification contrat, retard administratif).
(2) Produits des placements allous
Il sagit du montant de produits financiers dgags par lentreprise entre lencaissement de la
prime et le rglement des sinistres. Dun point de vue comptable le rsultat financier passe par
le compte non technique et la quote-part lie lactivit technique est ensuite alloue au
compte de rsultat technique. Un montant inverse est donc prsent au niveau du compte de
rsultat non technique.
(3) Autres produits techniques
Ce poste regroupe les produits techniques accessoires.
(4) Charges des sinistres
La charge de sinistre brute de recours est gale aux :
(+) Sinistres pays
(+) Frais de gestion des sinistres
(+/-) Variation de la provision pour sinistres payer
(+/-) Variation de la provision pour frais de gestion des sinistres
La charge de sinistre nette de recours intgre les recours encaisss, les prvisions de recours,
dduction faite des frais de recouvrement de ceux-ci.
Le montant des sinistres pays dans lanne correspond aux paiements faits au titre de
sinistres de lanne ou des exercices antrieurs (ceux-ci ayant fait en principe lobjet dun
provisionnement).
La provision pour sinistres payer est compose de deux types de provisions :
une provision au titre des sinistres connus mais non rgls. Ceux-ci font lobjet dune
valuation dossier par dossier ou par le biais de mthodes statistiques dans le cas de
sinistres de masse ;
une provision au titre des sinistres non connus, ou parle alors dIBNR (incurred but
not reported). Lvaluation peut tre faite de faon statistique ou forfaitaire.
Le montant des frais de gestion des sinistres non rgls fait galement lobjet dune estimation
au travers de la provision pour frais de gestion des sinistres.
Dans le cas particulier de lassurance construction, la provision pour sinistre est alourdie dun
montant de provision pour sinistres non encore manifest.
(5) Charges des autres provisions techniques
Ce poste englobe notamment les variations des provisions suivantes :
la provision pour risque croissant (PRC) ;
la provision mathmatique des rentes ;
la provision pour risque dexigibilit des engagements techniques (PRE).
(6) Participation aux rsultats
En non vie cette rubrique reprend les ristournes dduites des primes et les intrts techniques
intgrs aux versements de rentes ou aux provisions mathmatiques de rentes.
10
8. a. Frais d'acquisition
8. b. Frais d'administration
8. c. Commissions reues des
rassureurs
Cessions et rtrocessions
Oprations nettes
+
+
+
+
-
+
+
+
+
+
-
(1) Primes
Les primes sont exprimes brutes de commissions dacquisition.
(2) Produits des placements & (9) charges des placements
Le rsultat financier est gal aux produits des placements dduction faite des charges des
placements. Par rapport au rsultat financier de lassurance non vie ( Produits des
placements allous ) le rsultat financier vie est beaucoup plus dtaill.
Les produits des placements sont composs :
11
12
+
+
+
+
+
+
+
13
+
+
+
+
+
-
14
15
Taux de rsiliation
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Les frais de gestion des sinistres sont inclus dans la charge des sinistres. En interne on pourra
donc ressortir le montant de ces frais et calculer diffrents ratios :
Frais de gestion des sinistres N / charges des sinistres N
Frais de gestion des sinistres N / (Sinistres pay N + var. prov. Sinistres N)
Le premier ratio mesure le poids des frais de gestion des sinistres dans la charge des sinistres
totale alors que le deuxime ratio mesure le cot de gestion des sinistres par rapport au
montant des sinistres. Lvolution de ces ratios devra tre interprte avec prudence dans le
cas de bonis ou malis significatifs.
Exemple : le cot total des sinistres slve 100 et se dcompose entre 80 de sinistres pays
et 20 de cot de gestion des sinistres. Le cot de gestion des sinistres reprsente donc 20% du
montant de la charge des sinistres (20/100) et 25% des montants rgls.
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Le ratio combin permet dvaluer la marge existante avant prise en compte du rsultat
financier. On notera quil ne sagit que dune approximation puisque lon additionne des
ratios dont les dnominateurs sont lgrement diffrents.
Un ratio suprieur 100% signifie que la marge avant prise en compte du rsultat financier
est ngative ce qui est gnralement le cas pour les branches longues o le montant des
produits financiers attendu est proportionnellement plus important du fait du dcalage quil
existe entre lencaissement de la prime et le rglement du sinistre. Ce ratio est donc
comparer au ratio de revenus financier.
Il est gal :
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Pour arriver au rsultat de lexercice il faut ajouter au rsultat technique le rsultat non
technique qui est essentiellement compos de la part du rsultat financier non lie aux
provisions techniques et de la charge dimpt sur les bnfices. Sur la base du rsultat net on
peut calculer le ratio suivant :
Rsultat net N / Primes mises N (ou primes acquises)
Il exprime le rsultat net de la socit pour 100 euros de primes.
On pourra galement calculer le retour sur fonds propres investis ou ROE (return
On Equity) :
Rsultat net N / Capitaux propres
Le ROE mesure la rentabilit dgage durant lexercice par rapport aux capitaux propres
engags. Il sagit dun indicateur trs utilis. Il permet de mesurer la performance de la socit
notamment en comparant cet indicateur au taux sans risque.
Au numrateur le rsultat net correspond au rsultat de lexercice aprs impt.
Au dnominateur le montant des capitaux propres est celui louverture, aprs affectation du
rsultat de lexercice prcdent. En cas de variations du capital en cours dexercice il convient
de les intgrer prorata temporis.
Le ROE ne mesure pas la rentabilit long terme de la socit mais seulement la rentabilit
comptable de lexercice en question. Celle-ci peut dpendre de facteurs exceptionnels tels que
la ralisation de plus-values ou la ralisation de bonis et malis importants. Son interprtation
doit tre faite avec prudence en particulier aprs une anne de dficit qui va gnrer non
seulement une baisse du dnominateur (les capitaux propres) mais aussi une crance fiscale
qui maximisera le rsultat net comptable de lanne suivante. Cette indicateur est nanmoins
trs utilis la fois en tant quoutil de communication financire ou comme objectif de
performance financire.
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Cet indicateur prend tout son sens pour lactivit pargne. La collecte nette est gale la
diffrence entre les primes et les prestations.
Primes mises N Prestations N
Les prestations sont gales la somme des sinistres, des rachats (partiels ou totaux) et plus
marginalement des arrrages. On peut galement calculer le taux de croissance de la collecte
nette.
Collecte nette N / Collecte nette N-1
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La collecte nette est un bon indicateur sur les flux de trsorerie gnrs par lactivit des
assureurs. Par consquent elle permet dapprcier la capacit de lassureur gnrer de
lencours supplmentaire qui lui permettra daugmenter sa marge future. Cet indicateur a pris
une importance toute nouvelle fin 2008. En effet suite lacclration de la crise financire et
de la droute de certains acteurs financiers importants (Lehmann, AIG, Dexia, Fortis..) les
assureurs vie ont connus une augmentation du taux de rachat et paralllement une baisse de la
collecte. Pour la premire fois de leur histoire les assureurs vie se sont retrouvs en situation
de collecte nette ngative. Le risque tait que cette situation perdure et que les assureurs se
retrouvent contraints de cder des actifs pour couvrir les rachats, entrainant au passage la
ralisation de moins-values. Cette inquitude a dailleurs conduit lACAM mettre en place
en urgence en octobre 2008 un suivi hebdomadaire de la collecte nette et du taux de rachat de
certaines socits dassurance. Ce suivi est toujours en vigueur en 2010.
La collecte nette peut tre associe au taux de chute.
Taux de chute
Le taux de chute se calcule de la manire suivante :
Prestations N / Provisions mathmatiques 01/01
Ce taux exprime le pourcentage des encours sortis en cours danne. En situation normale ce
taux est dautant plus fort que la socit est ancienne. En effet lge moyen des assurs influe
sur le taux de sinistres et lge des contrats influe sur le taux de rachat du fait de lexistence de
dissuasions fiscales lors des 8 premires annes du contrat. Il permet, de faon approximative,
destimer le nombre dannes dcoulement de lencours en labsence de production nouvelle.
Taux de collecte
Symtriquement au taux de chute on peut calculer le taux de collecte :
Primes N / Provisions mathmatiques 01/01
Ce ratio exprime le poids des primes de lanne compare aux encours de dbut danne. Ce
taux est dautant plus fort que la socit est jeune et en croissance. On arrivera ainsi au taux
de collecte nette qui est gal :
Taux de collecte Taux de chute
Cest dire :
(Primes N Prestations N) / Provisions mathmatiques 01/01
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Cest un indicateur primordial en assurance vie puisque cest sur la gestion de ses provisions
mathmatiques que lassureur va raliser une grande partie de sa marge.
Pour les contrats libells en euros la croissance des provisions mathmatiques est gale aux
provisions mathmatiques au 31/12/N-1 + collecte nette N frais prlevs
aux contrats sur primes + revalorisation des contrats.
En absence de collecte les provisions mathmatiques peuvent donc continuer progresser.
Pour les contrats en units de compte la revalorisation des contrats dpend de la variation de
la valeur des parts. En priode de baisse des marchs, les provisions mathmatiques peuvent
donc diminuer entrainant une baisse des frais de gestion prlevs par lassureur. Cette
situation a t observe en 2008. Il sera intressant de comparer lvolution des provisions
mathmatiques lvolution des frais de gestion.
Si les ratios proposs dans le cadre de lassurance non vie peuvent tre utiliss pour
lassurance vie, ils seront surtout pertinents pour lactivit prvoyance. Pour lactivit
pargne, il sera plus intressant de calculer le ratio de frais dadministration sur la base des
provisions mathmatiques.
Analyse du rsultat financier
En assurance vie lanalyse du rsultat financier revt une grande importance. Comme en
assurance non vie on pourra calculer dune part le rendement comptable des actifs et
dautre part le rendement rel des actifs.
Le rsultat financier comptable sexplique par :
Les revenus rcurrents perus sur les actifs obligataires et immobiliers ;
Les plus et moins-values constates lors de la vente dactifs immobiliers ou dactions.
Les plus-values dgages lors de la vente dobligations sont en principe neutralises
par une dotation la rserve de capitalisation ;
Les dotations aux provisions ;
Les frais de gestion des placements.
Une socit peut donc augmenter son rsultat financier en cdant des actifs en plus value. Le
rsultat financier comptable est diffrent du rsultat financier rel. Le rsultat financier
comptable peut donc faire lobjet dun pilotage la condition que la socit dispose de plusvalues latentes et que celles-ci soient facilement ralisables ce qui nest pas forcement le cas
(exemple de plus-values immobilires).
Le rendement comptable des actifs est gal :
Rsultat financier N / Actifs grs
Le rsultat financier est gal aux produits des placements moins les charges des placements.
Le montant des actifs correspond aux placements prsents au bilan et repris au niveau de ltat
dtaill des placements de lannexe aux comptes (hors contrat en units de compte).
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Ce rendement doit tre compar au taux de rendement distribu aux assurs dans le
cadre de la participation aux rsultats.
Ce rendement comptable peut tre scind entre le rsultat hors plus-values et le rsultat
financier issu des plus ou moins values de cessions.
Rsultat financier N hors plus-values / Actifs grs
+
Plus ou moins-values ralises / Actifs grs
En parallle il est ncessaire de suivre et danalyser le stock de plus-values et la
consommation de ce stock. Le taux de ralisation des plus-values peut tre calcul de la
faon suivante :
Plus ou moins-values ralises / Plus-values latentes au 01/01
Lobjectif de la ralisation des plus-values est de permettre soit la majoration de la
participation aux rsultats, soit laugmentation du rsultat (dans la limite des conditions
contractuelles et rglementaires), ou plus gnralement les deux. Une entreprise peut donc
lisser son rsultat financier en ralisant des plus-values, mais lorsque les marchs sont peu
favorables son stock de plus-values peut diminuer, voire devenir ngatif. Ainsi il convient de
suivre le stock de plus-values. On pourra calculer lvolution des plus values latentes ainsi
que le taux de plus-value latente.
Plus values latentes au 31/12 / plus values latentes au 01/01
Plus values latentes au 31/12 / actifs grs
Ces ratios peuvent tre calculs en global et par catgories dactifs. Il est en particulier
important de diffrencier les plus-values obligataires des autres plus-values.
Le rendement rel des actifs est gal :
Rsultat financier N + variation des plus values latentes / Actifs grs
Le rsultat financier rel intgre la variation du stock de plus values-latentes. Ce rendement
rel sera comparer lvolution des indices de march pour situer la performance relative du
portefeuille. En cas de baisse des marchs actions ou de hausse des taux, le rendement
des portefeuilles des assureurs peut tre ngatif alors que le rendement comptable reste
positif du fait de lexistence dun rsultat rcurrent. Le suivi du portefeuille et du
rsultat financier rel et comptable fait lobjet de reportings. Ceux-ci peuvent tre
labors soit par le contrle de gestion soit directement par les directions financires.
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3.1.1. Prsentation
Lobligation dtablir un rapport de solvabilit est rglementaire.
Provisions techniques : les modalits de calcul et les hypothses retenues doivent tre
explicites et justifies.
Orientations dfinies en matire de placements.
Prsentation et analyse des rsultats.
Marge de solvabilit (tat C6).
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Les organismes doivent disposer tout moment dun montant dlments constitutifs de la
marge de solvabilit suprieur au montant de lexigence de marge de solvabilit (calcule au
dernier inventaire). Le respect tout moment de la marge de solvabilit est un principe
lgislatif. Schmatiquement, lexigence de marge de solvabilit impose que la valeur relle
des actifs (valeur comptable augmente des ventuelles plus-values latentes nettes des moinsvalues latentes) excde la valeur comptable des passifs rels dun montant au moins gal
une marge de scurit calcule en fonction de lactivit de lorganisme.
Dune manire simplifie, lexigence de marge de solvabilit en non-vie est dtermine
comme le maximum entre dune part un pourcentage bas sur les cotisations, dautre part un
pourcentage bas sur la charge de sinistres. En vie, lexigence de marge est un pourcentage du
montant des provisions mathmatiques (gal 4 % ou 1 % selon que lentreprise assume ou
non un risque de placement) augment dun pourcentage des capitaux sous risque. Lexigence
de marge tant en vie quen non vie ne tient videmment pas assez compte des risques propres
chaque organisme et peut apparatre bien arbitraire de nombreux gards. En revanche, son
calcul et son respect sont aisment calculables. La marge ne doit pas tre considre comme
une valeur cible pour les fonds propres de lorganisme mais uniquement comme le plancher
en-dessous duquel un organisme est passible de mesures de sauvegarde automatiques ou de
sanctions graves comme le retrait dagrment.
Enfin la rglementation a dfini un seuil appel fonds de garantie gal au maximum entre un
tiers de lexigence de marge et un montant absolu variant selon la nature de lorganisme et
son activit. Le fonds de garantie constitue un seuil en-de duquel lACP exige un
refinancement trs rapide des organismes. Son montant est rvis en fonction de linflation.
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De plus, lorsque la situation financire de lorganisme est telle que les intrts des assurs et
bnficiaires de contrats sont compromis ou susceptible de ltre, lACP peut prendre des
mesures durgence parmi lesquelles le renforcement de la marge de solvabilit.
Les organismes peuvent rsorber leur insuffisance de marge de diverses manires qui varient
selon leur nature juridique :
pour lensemble des organismes : mission de titres ou demprunts subordonns ;
pour les socits anonymes : augmentation du capital social ;
pour les socits dassurance mutuelles pratiquant exclusivement des oprations nonvie : mission demprunts pour fonds social complmentaire, ou demprunts destins
alimenter le fonds dtablissement ;
pour les mutuelles du code de la mutualit et les institutions de prvoyance : mission
demprunts pour fonds de dveloppement.
Les organismes peuvent galement rduire leurs engagements.
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