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De qu hablamos cuando hablamos

de financiarizacin?*
Alfredo Apilnez

Comenzar la exposicin yendo al grano para tratar de contestar, a


travs de una aproximacin terica, a la pregunta que da ttulo a la
charla. A continuacin har un breve recorrido histrico por los hitos
del desarrollo del neoliberalismo: el brazo poltico-ideolgico del
capitalismo actual. En tercer lugar expondr los rasgos de los que
podramos llamar pilares de la hegemona del capital financiero para
concluir con un breve apunte sobre las enormes repercusiones
polticas y sociales de lo anterior.
Me gustara comenzar con un ejemplo que, en mi opinin, sirve de
certera aproximacin al tema . Se trata de un fragmento de un
excelente trabajo de Salva Torres de la asociacin 5OOx20 sobre la
espectacular burbuja del alquiler que est fragundose en Barcelona:
Barcelona se ha convertido en el laboratorio del mercado de alquiler
del futuro. El sector inmobiliario est alborotado por la entrada
masiva de dinero de los llamados fondos buitres y por la avalancha
turstica. Todo empez con la mquina de creacin de dinero bancario
que inici la Reserva Federal de los EE.UU (la llamada expansin
cuantitativa). Ahora, el bazooka monetario lo tiene el BCE que
dispara compras masivas de deuda bancaria y corporativa. Hay dinero
a raudales mientras las autoridades monetarias propulsan
artificialmente los precios de los activos para evitar una nueva cada
de todo el tinglado financiero internacional. Pero todos sabemos quin
sale beneficiado.
La descripcin anterior nos acerca ms a la esencia del capitalismo
realmente existente que las cantinelas sobre esforzados autnomos
y emprendedores que pueblan los discursos de las fuerzas vivas y
sus portavoces poltico-mediticos.
Yendo pues directo al grano de la cuestin planteada: de qu
hablamos cuando hablamos de financiarizacin? Hablamos de la
evolucin acelerada del capitalismo actual hacia la hegemona del
rentismo y la expropiacin financiera basada en el endeudamiento
masivo. De este modo, un capitalismo patrimonial, propulsado por

las burbujas de activos infladas va crdito por la banca global, se


convierte en el corazn del sistema econmico en detrimento de las
actividades productivas tradicionales. Como resume Jess Ncher
(autor del excelente blog La proa del argo): La retrica habla de
valor, de trabajo pero la realidad nos muestra grandes fortunas
reunidas mientras el propietario se echaba la siesta. La palabra clave
es renta, el beneficio que obtenemos simplemente por ser
propietarios de algo, sin aportar trabajo o valor de ninguna clase
Qu nos dicen los expertos de la ciencia econmica sobre esta
extraa configuracin de la matriz de la rentabilidad capitalista?
Los economistas clsicos hubieran abominado de una estructura
econmica basada en el rentismo y la especulacin con activos.
Stuart Mill, refirindose a los terratenientes absentistas- es bastante
inclemente: Puede decirse que se enriquecen mientras duermen, sin
trabajar, arriesgar o economizar. Segn el principio general de la
justicia social, qu derecho tienen a ese aumento de sus riquezas?.
David Ricardo tambin culpaba a la renta de la tierra de la agona
progresiva del capitalismo al absorber partes crecientes del excedente
generado en la economa productiva desembocando as en un
paralizador estado estacionario.
Keynes iba mucho ms all: propugnaba nada menos que la
supresin de la herencia y la socializacin de parte de la inversin en
manos del estado para asegurar el pleno empleo practicando, de
rebote, la eutanasia del rentista. Sin embargo, su pronstico no fue
precisamente premonitorio: Veo por tanto el aspecto rentista del
capitalismo como una fase transitoria que desaparecer tan pronto
como haya cumplido su destino.
Esta honestidad de los pioneros ante los rasgos txicos del
capitalismo brilla por su ausencia en la actual corriente hegemnica.
En palabras de Jordi Llanos (autor del blog La economa del doctor
Pangloss): Para la escuela neoclsico-marginalista, no existen las
rentas no ganadas de los clsicos, aquello que no ha requerido la
utilizacin de trabajo para ser obtenido; para ella todo es retribuido,
en el sacrosanto equilibrio, segn su contribucin el esotrico
producto marginal-. La ausencia de cualquier enfoque sobre el origen
del excedente econmico y su distribucin incapacita a la teora
ortodoxa para la comprensin del sistema. Como dice irnicamente
Alejandro Nadal (prestigioso economista marxista mejicano): Qu
estatus cientfico o credibilidad intelectual le puede quedar a un
paradigma econmico para el cul la crisis actual no debiera haber
ocurrido? De hecho, ningn economista serio se enter del colosal
derrumbe que se avecinaba. De nuevo Jordi Llanos: Una de las cosas
ms destacables es que la crisis fuera causada por un sector el
financiero- que desde el punto de vista del corpus neoclsico es
meramente auxiliar, un simple lubricante que canaliza el ahorro hacia

la inversin. El dinero y el sistema financiero carecen de relevancia


para el paradigma dominante, lo que para un profano debe resultar
asombroso y, ciertamente, lo es.
Solamente los herejes y los infieles nos ayudarn a arrojar un poco
de luz sobre el papel real de las finanzas en el actual armazn
capitalista. Steve Keen autor del texto La economa
desenmascarada y seguidor del economista post-keynesiano Hyman
Minski, famoso por su premonitoria hiptesis sobre la inestabilidad
financiera- describe el papel explosivo del sistema financiero. Se
trata de un sistema disipativo, en el que la creacin masiva de
deuda bancaria implica el surgimiento de un poder adquisitivo no
existente. Esto se debe al hecho de que las instituciones financieras
no se limitan a prestar lo que otros han depositado en ellas, sino que
construyen deudas que inflan burbujas especulativas
desestabilizadoras que llevan a la catstrofe.
A pesar de su fertilidad, el enfoque anterior identifica la distorsin
financiera nicamente como un tumor a extirpar. Sin embargo, cabra
ir ms all. Y si la financiarizacin, lejos de haber parasitado la
economa real con sus excesos especulativos la hubiese ayudado a
sobrevivir ms all de su fecha de caducidad?
Solamente la tradicin marxista nos da una respuesta: las finanzas
no son un parsito en un cuerpo sano sino el apndice que apuntala
la menguante rentabilidad del capital.
En los clsicos trminos marxianos: la razn ltima para todas las
crisis reside en la pobreza y el consumo restringido de las masas
frente al vigor de la produccin capitalista en desarrollar las fuerzas
productivas como si el poder de compra de la sociedad no tuviera
lmite. Como explica Anselm Jappe, economista francs autor del
excelente libro Crdito a muerte: Desde los aos 70, e l
m e c a n i s m o se encasquill. La acumulacin real amenazaba con
detenerse ante la progresiva insuficiencia del sustrato que la
nutra. Fue en es e m o m e n t o c u a n d o el capital ficticio, como
lo llamaba Marx, levant el vuelo. Con el final del crculo virtuoso
fordista de los treinta gloriosos aos posteriores a la Segunda
Guerra Mundial reaparece con especial virulencia el clsico
problema de insuficiencia de la demanda. Como explica Michel
Husson, economista francs que es en mi opinin el mejor
analista de las causas profundas de la crisis actual: si los
salarios bajan y las inversiones se estancan, quin va a
comprar la produccin? El consumo derivado de ingresos no
salariales (rentistas) y el recurso al crdito deben compensar

el estancamiento del consumo salarial. He aqu, por cierto, la


raz del brutal aumento de la desigualdad. El resumen que
hace de la gnesis de la financiarizacin es inmejorable. De
este modo, la falta de oportunidades para sostener una acumulacin
rentable, a pesar de la recuperacin de los niveles de ganancia
gracias a la ofensiva neoliberal sobre los trabajadores, moviliz una
masa creciente de rentas financieras en busca de valorizacin: all es
dnde se encuentra la fuente del proceso de financiarizacin
Cules han sido los principales hitos histricos de la adecuacin de la
poltica del capital al nuevo contexto de crisis crnica iniciado en los
aos 70?
Si hubiera que elegir una fecha simblica para el inicio de la
contrarrevolucin neoliberal y del proceso de financiarizacin sta
sera el 15 de agosto de 1971 (el da en que la historia financiera del
mundo cambi para siempre en los solemnes trminos de Nadal).
En el llamado Nixon Shock el gobierno estadounidense suspendi la
convertibilidad entre el dlar y el oro, dinamitando el mecanismo
regulador del comercio y las finanzas internacionales surgido de la
WWII. Los circuitos financieros se vieron anegados de dlares
imprescindibles en el comercio de las fuentes de energa y materias
primas estratgicas. Los petrodlares y eurodlares que fluan hacia
la banca de Wall Street proporcionaron el combustible para el
crecimiento exponencial de las innovaciones financieras y
financiaron las descomunales deudas fiscal y exterior que
apuntalaban la declinante hegemona estadounidense.
Michael Hudson, experto en finanzas y autor de Matar al husped,
resume las formidables implicaciones geopolticas de lo anterior:
Ante el hecho de que cerca de la mitad de los gastos discrecionales
del gobierno de EE.UU. son para operaciones militares, no sera
descabellado afirmar que el sistema financiero internacional est
organizado de tal manera que financia al Pentgono.
Comienza a continuacin la aplicacin de la doctrina del shock
(expuesta magistralmente en el famoso libro de Naomi Klein) para
extender por doquier el evangelio neoliberal.

Quizs el golpe de estado en Chile en 1973 fuera la primera


aplicacin de la lnea dura de la nueva doctrina. Haced que la
economa grite!, fue la elocuente frase de Nixon al desatar la guerra
econmica para extirpar el mal ejemplo de Allende. Gunder Frank,
economista marxista chileno-alemn, describi la terapia de choque
neoliberal pinochetista diseada por los Chicago Boys de Milton
Friedman como Capitalismo y genocidio econmico.
Del diseo de la lnea blanda-tecnocrtica del nuevo credoaplicado
fervientemente en el corazn del sistema por Reagan y Thatcher- se
encarg el llamado Consenso de Washington de 1989. El paquetazo
neoliberal resultante, esparcido a los cuatro vientos por el brazo
ejecutor del neoliberalismo, el FMI, extendi por doquier las
despiadadas polticas de ajuste estructural. En los aos 90 el
paquetazo se impuso en Latinoamrica la dcada perdida de la
crisis de la deuda culminada en el corralito argentino-, pero tambin
se administr tras la crisis del sudeste asitico de 1997 e incluso en la
eterna crisis japonesa que arranca en 1989. Lo que este potro de
tortura econmico ha supuesto para sus vctimas lo expresa Davison
Budhoo, ejecutivo del FMI que, en su carta de renuncia a su jefe,
describe de esta guisa su honorable tarea: Para m, esta dimisin es
una liberacin inestimable, porque con ella he dado el primer gran
paso hacia ese lugar en el que algn da espero poder lavarme las
manos de lo que, en mi opinin, es la sangre de millones de personas
pobres y hambrientas. [...]; tengo la sensacin de que no hay jabn
en el mundo que me pueda limpiar de las cosas que hice en su
nombre.
Y qu pasaba mientras tanto en la vieja Europa? La UE ha sido un
alumno ejemplar del experimento neoliberal. Los absurdos criterios
de convergencia fijados en el Tratado de Maastrich con el 3% de
dficit pblico a la cabeza- y la prohibicin al independiente BCE de
financiar directamente a los estados son el paradigma de la
pseudociencia monetarista que sustenta las polticas neoliberales. El
mejor ejemplo de la doctrina del shock a la europea fue la tortura
sufrida por los PIGS ejemplificada en el va crucis griego- en la crisis
de la deuda soberana. El BCE retras intencionadamente la adopcin

de medidas paliativas -dejando va libre a los especuladores hasta el


verano de 2012- para obligar a los parias del sur a acelerar las
reformas de la agenda neoliberal. La frase inicial de la carta de
Trichet (presidente a la sazn- de la suprema autoridad monetaria
europea) a Zapatero en el verano de 2011 resalta el fondo del
asunto: el consejo gobernante (del BCE) considera que para Espaa
la accin apremiante de las autoridades es esencial para restaurar la
credibilidad de la firma soberana en los mercados de capitales. Ni
que decir tiene que lo que entenda Pilatos-Trichet por accin
apremiante no era demasiado diferente del genocidio econmico
infligido al pueblo chileno.
Cules son pues los pilares de la hegemona actual del capitalismo
financiarizado? Incidir en los dos esenciales ya esbozados: la
planificacin de la actividad econmica realizada por la banca y el
papel neurlgico de la independencia del banco central.
El papel del sistema bancario es el secreto mejor guardado de la
realidad econmica. Los parasos fiscales, el fraude de las preferentes
y la corrupcin copan el ruido meditico mientras la colosal
expropiacin financiera que realiza la banca privada queda sumida en
la oscuridad. Sin embargo, como refiere Michael Hudson: La realidad
es que el derecho monopolstico de crear crdito bancario productor
de intereses es una transferencia de la sociedad a una lite
privilegiada. Jordi Llanos describe la ceremonia de la confusin: No
resulta extrao que el poder econmico, con la inestimable
colaboracin de la mayor parte de la profesin acadmica, se haya
empeado en echar tierra sobre la creacin de dinero y el
funcionamiento del sistema bancario. Lo impresionante es que se
trata de una mquina de generar desigualdad, canalizando rentas
hacia el sistema financiero a una escala enormemente superior a la
corrupcin o el fraude fiscal. Alejandro Nadal resume la simplicidad
del proceso: En el mundo real los bancos proveen financiacin
mediante la creacin de dinero. Los bancos ofrecen prstamos, pero
no necesitan tener en sus bvedas los fondos necesarios para otorgar
crdito. La causalidad se invierte: los prstamos hacen a los

depsitos, no a la inversa. Se estima que el 97% del dinero es creado


por la banca privada a travs de la generacin de prstamos.
Ello explica asimismo la virulencia de las crisis. Los bancos originan
enormes cantidades de deuda en la fase lgida del ciclo como
explicaban Minsky y Keen- y cierran bruscamente el grifo en la fase
descendente provocando la implosin de las burbujas generadas por
su voracidad prestamista. El resumen que hace el economista
marxista griego Costas Lapavitsas -autor del esplndido texto:
Capitalismo financiarizado: crisis y expropiacin financiera- del
proceso es inmejorable: Para los bancos comerciales, involucrarse en
expropiacin financiera se traduce primariamente en crditos
hipotecarios y de consumo propulsados por la titulizacin y la
adopcin de tcnicas de banca de inversin. Las hipotecas se
originaban pero no se mantenan en la hoja de balance. Este
maravilloso descubrimiento fue llamado el modelo bancario de
originar y distribuir que levant el castillo de naipes de productos
financieros creativos basados en prstamos subprime hasta su
estrepitoso colapso en 2007.
La funcin de la banca es, en conclusin, sostener la tasa de ganancia
del capital a travs de la creacin de dinero-deuda dirigiendo la
financiacin y la planificacin econmica no a la inversin productiva
sino hacia el sector inmobiliario.
No hay mayor dogma de fe de la ortodoxia neoliberal que el principio
de la independencia de la banca central. Lapavitsas resume el fondo
del asunto: Los bancos centrales han cobrado ms prominencia,
reforzados por una independencia tanto legal como prctica. Miran
con benevolencia el exceso especulativo financiero mientras movilizan
recursos sociales para rescatar a los financistas de la crisis.
La pionera fue la Ley de la Reserva Federal que en una modificacin
de 1981 impeda a la Fed comprar deuda del tesoro obligndolo a
financiarse en los mercados. El mecanismo se repite por doquier: la
mquina de succin de la deuda pblica volcando masas colosales
de riqueza real al sector financiero los intereses de la colosal deuda
espaola representan un 10% del gasto pblico-. Las implicaciones
de

este

asptico

golpe

de

Estado

son

fabulosas.

Como

explica Nadal: La separacin en compartimentos estancos de la


poltica fiscal y de la poltica monetaria pone de rodillas al Estado
frente a los caprichos de los mercados financieros.

La surrealista QE (expansin cuantitativa), la mayor inyeccin de


dinero pblico a la banca de la historia, ha llevado la transferencia de
rentas al capital financiero al paroxismo. El rescate masivo de la
quebrada banca global, la hipertrofia del casino financiero y el dopaje
de las burbujas de activos como mencionaba la cita inicial- son los
resultados de la ingente ddiva de los para esto s- manirrotos
bancos centrales. Incluso las grandes multinacionales, cada vez ms
financiarizadas,-que tambin reciben su parte del pastel en la ltima
QE-, se apuntan al casino a travs de recompras de acciones y dems
trucos especulativos.
Para terminar, har un par de brevsimos apuntes sobre las enormes
implicaciones del entramado descrito anteriormente en la vida social
y poltica de nuestras sociedades.
Michael Hudson resume el quid de la cuestin: el mayor problema
para la sociedad es que las finanzas hallan sus mayores ganancias,
no en el incremento de los niveles de vida de la gente, sino en la
barra libre para sus clientes, al tiempo que convierten la bsqueda de
rentas y las ganancias con los precios inmobiliarios en una mquina
de succin de riqueza real a travs del flujo de intereses. Con el
agravante de que, como explica Lapavitsas, las finanzas dirigidas a
los ingresos personales apuntan a satisfacer necesidades bsicas.
Difieren cualitativamente de las finanzas dirigidas a la produccin
capitalista. La acumulacin por desposesin, descrita por

el

marxista britnico David Harvey y las masivas privatizaciones han


reforzado

el

papel

extractivo

de

la

banca

que

ha

mediado

crecientemente en el acceso a la vivienda, a la educacin y la salud.


Tal configuracin agudiza la fractura social entre los que disfrutan de
rentas financieras, y los que estn condenados a sufragarlas
mediante

los

menguantes

ingresos

salariales.

La

formidable

desigualdad de ingresos, la degradacin de las condiciones laborales


y la preeminencia de la clase rentista caracterizada por su pasividad
complaciente con las polticas neoliberales-alteran profundamente la

estructura social tendiendo a desactivar la resistencia popular y el


activismo poltico.
Dejo

para acabar

un

breve

apunte

polmico:

Existe

alguna

posibilidad de revertir tales procesos de expropiacin financiera a


travs de las palancas institucionales? Carlos Fernndez Liria, uno de
los fundadores de Podemos, piensa que s: Algunos pensamos que a
ese caudillismo del capital financiero es posible an pararle los pies
por va parlamentaria. Desgraciadamente, y lo anterior debera
servir de fundamentacin de la divergencia, no comparto en absoluto
ste optimismo. La apelacin a pararle los pies al capital con
reformas legales choca de lleno con el taln de hierro con el que la
dictadura de la renta financiera ha triturado las palancas de la
soberana nacional. Pugnar por arrancar migajas al poder real a
travs de las instituciones slo puede ser fuente de frustracin y de
desactivacin

de

las

potenciales

efervescencias

populares

anestesiadas con la falsa expectativa de realizar cambios en el statu


quo. Implica asimismo ignorar la evidencia de la desaparicin
definitiva del capitalismo keynesiano, fenecido cuarenta aos atrs,
cuando el embate neoliberal hizo saltar por los aires el sueo
reformista-socialdemcrata

de

pacto

social

basado

en

la

redistribucin de rentas, el pleno empleo y la ampliacin del Estado


del bienestar.
Habr que buscar pues otras vas ya que debera resultar
meridianamente claro que sin un sistema econmico radicalmente
diferente ser imposible evitar el lgubre pero certero diagnstico del
filsofo greco-francs Cornelius Castoriadis: La sociedad capitalista
es una sociedad que corre hacia el abismo, desde todos los puntos de
vista, porque no sabe autolimitarse. Y una sociedad verdaderamente
libre, una sociedad autnoma, debe saber autolimitarse

*Texto de la exposicin realizada el 12 de noviembre de 2016 en el


marco de las jornadas Financiarizacin y consumo: el asalto de las
finanzas a la vida cotidiana organizadas por AICEC-ADICAE