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PROCESSO DE FORMAO DE POUPANA INVESTIMENTO

Em uma economia, ao analisarmos os fatores que compe o


processo de formao da Renda, conclumos que todo esse processo se
origina pelas necessidades que o homem tem de sobrevivncia e bemestar.
Como definio econmica:
RENDA: a remunerao dos fatores de produo.
Os principais fatores de produo so: TERRA, CAPITAL e
TRABALHO.
As remuneraes desses fatores so:
TERRA ------------- Aluguel
CAPITAL ----------- Juros
TRABALHO --------- Salrios
Como o somatrio das remuneraes (Renda = Aluguel +
Juros + Salrios) podemos definir que a RENDA = PRODUTO.
O pagamento pela aquisio dos BENS ou utilizao de
SERVIOS, essenciais s nossas necessidades de sobrevivncia,
denominamos CONSUMO.
Em uma economia equilibrada, partimos que a RENDA
recebida no totalmente utilizada para o setor CONSUMO, sendo
assim, a
RENDA aps as despesas de consumo gera um excedente de recursos, o
qual chamamos de POUPANA.
Assim, podemos afirmar que o nvel de POUPANA est
ligado diretamente ao nvel da RENDA e de CONSUMO. Para que
ocorra
um aumento no nvel de POUPANA, necessrio que haja ou uma
elevao do nvel de Renda ou uma reduo no nvel de CONSUMO.
O nvel de POUPANA de um pas fundamental, pois
implica diretamente no nvel de INVESTIMENTO dos agentes
econmicos.

Neste caso, podemos definir Investimento como sendo a


utilizao dos recursos de POUPANAS, em atividades produtivas que
podero no futuro, aumentar a RENDA.
Dentro dessa anlise, no podemos deixar de indicar as taxas
de juros praticadas na economia, a variao dessas taxas um fator
determinante do nvel de CONSUMO, quando as taxas esto elevadas,
existe uma tendncia de reduo do CONSUMO e automtica elevao
da
POUPANA proporcionando assim maiores recursos para o
INVESTIMENTO.
Sendo assim, verificamos que a RENDA oferecida pelo
sistema de PRODUO heterognea, ou seja, temos agentes
econmicos
SUPERAVITARIOS (que tm excedente de renda porque a RENDA
maior
que o CONSUMO e, assim dispe de POUPANA) e agentes
econmicos
DEFICITRIOS (que no dispem de excedentes de RENDA porque o
CONSUMO igual ou maior que a RENDA) que necessitam de
CRDITO
para complementar suas necessidades de CONSUMO.
As unidades econmicas superavitrias desejaram aplicar suas
POUPANAS para maximizar seus ganhos e uma das alternativas de
faze-lo
recorrer a MERCADO FINANCEIRO, investindo suas economias em
ttulos
para receber um ganho ao final de um determinado perodo.
Para concluir, podemos afirmar que o MERCADO
FINANCEIRO
o conjunto de todas as INSTITUIES FINANCEIRAS que captam
poupana
e concedem crdito.
O mercado financeiro se subdivide em quatro mercados:
CRDITO, CAPITAIS, CAMBIAL e MONETRIO, cada qual com
caractersticas prprias;
MERCADO DE CRDITO - o mercado que opera a curto prazo.
Os

recursos captados se destinam ao financiamento de consumo para pessoas


fsicas e capital de giro para empresas, atravs de intermedirios
financeiros bancrios.
MERCADO DE CAPITAIS - o conjunto de operaes de prazo
mdio, longo ou indeterminado. Os recursos destinam-se em geral ao
financiamento de capital fixo para as empresas, tendo como intermedirio
financeiro as instituies financeiras no bancrias.
MERCADO DE CMBIO - onde so realizados operaes que
envolvem a necessidade de converso de moedas nacionais e vice-versa.
Crdito exportao e financiamento a importao.
MERCADO MONETRIO - atravs do mercado monetrio que
o
governo controla os meios de pagamento (depsitos a vista nos bancos
comerciais, mais o volume de papel moeda em poder do pblico).
Para que estes quatro mercados pudessem atuar
eficientemente, era a necessrio a criao de um sistema financeiro
adequado e isso s foi possvel a partir de 1964, quando se reformulou
atravs da lei da REFORMA BANCRIA (lei 4595) todo o SISTEMA
FINANCEIRO NACIONAL, que antes dessa data estava totalmente em
funo
do banco comercial.
A nica opo que o investidor possua, para aplicar suas
poupanas, era depositar suas economias no BANCO COMERCIAL, isto
porque ele recebia juros pelos depsitos vista realizados em contacorrente.
Assim, a primeira providncia do Governo a partir de 1964
foi o de criar um Sistema Financeiro, com instituies financeiras
adequadas que operassem com ttulos onde as pessoas pudessem aplicar
suas poupanas e, consequentemente, financiaria as empresas (setor
produtivo). Para que isto fosse feito era necessrio criar uma legislao
especfica para o desenvolvimento do mercado, e reformular todo o
Sistema Financeiro.

O MERCADO DE AES E ABERTURA DOS CAPITAIS


DAS EMPRESAS

O aperfeioamento do Sistema Financeiro deu maior


flexibilidade para a canalizao de poupanas para a aplicao em ttulos,
possibilitando assim, financiamento para capital de giro e capital fixo s
empresas carentes de recursos para investimentos.
A obteno destes recursos por parte do empresrio era, e
ainda , geralmente feita via instituies bancrias e no bancrias,
acorrentando a descapitalizao das empresas pelo pagamento de altas
taxas de JUROS e obrigando a reposio do capital ao final de um prazo
mdio ou longo, fazendo com que o empresrio entre em um processo de
endividamento contnuo.
Assim, faz-se necessrio o desenvolvimento de um mercado
de Aes ativo, que capitalize o empresrio a um prazo mais elstico.
Nesse mercado, onde ele no tem a obrigatoriedade do pagamento de
juros e da devoluo de recursos capotados, a abertura do capital de sua
empresa a alternativa mais vivel para a ampliao dos seus negcios.
Para abrir o capital a S/A fechada, dever adaptar seus
estatutos de acordo com o que determina a lei 6.404, que dispe sobre as
Sociedades por Aes. indispensvel a apresentao a Comisso de
Valores Mobilirios (C.V.M.), de um projeto econmico financeiro da
S/A que deseja abrir o capital. Este projeto , apresentado em conjunto
com um Banco de Investimento ou com uma Sociedade Corretora, que
sero co-responsveis pelas informaes apresentadas pela empresa
C.V.M., das quais destacamos:
1- Histria da Empresa;
2- Demonstraes Financeiras;
3- Composio do Capital Social;
4- Projetos de Expanso, Modernizao e Diversificao dos
Negcios;
5- Evoluo Patrimonial, do Lucro ou Prejuzo Operacional, do
Grau de Endividamento da empresa, se existe, das Receitas Lquidas de
Vendas e Servios e outras informaes exigidas pela C.V.M.;
6- Anlise de seus balanos no 3 (trs) ltimos exerccios.
Aps receber o Registro de Companhia Aberta, a S/A ir
colocar suas aes junto ao pblico, atravs de uma operao
"UNDERWRITING", caracterizando uma operao do MERCADO
PRIMRIO

DE AES, que a primeira negociao realizada com a ao da


empresa.

O MERCADO PRIMRIO DE AES

Para a colocao das aes no Mercado Primrio, a S/A


contrata os servios de instituies especializadas, tais como: Bancos de
Investimento, Sociedades Corretoras e Sociedades Distribuidoras, que
formaram um "pool" de instituies financeiras para a realizao de uma
operao de "Underwriting". Esta operao pode ser conceituada, como
sendo um contrato firmado entre a Instituio Financeira lder no
lanamento das aes (Banco De Investimentos e Sociedade Corretora) e
a sociedade annima, que deseja abrir o capital.
Existem basicamente, trs tipos de "Underwriting", a saber:
UNDERWRITING FIRME - As instituies financeiras
subscrevem
integralmente a emisso de aes para tentar revend-las posteriormente
ao pblico. Nesta forma de contrato, a empresa no tem risco algum, pois
tem certeza de entrada de recursos. O risco de aceitao ou no do
lanamento do mercado fica por conta do intermedirio financeiro.
UNDERWRITING COM GARANTIA DE SOBRAS (STANDBY) - Neste
caso, o intermedirio financeiro se compromete a colocar as sobras de
aes junto ao pblico em determinado espao de tempo, aps o qual ele
prprio subscreve o total das aes no colocadas. Isto significa que, aps
decorrido o prazo no qual o intermedirio se comprometeu a sobras da
subscrio ao pblico, o underwriting se torna tipo firme.
UNDERWRITING "MELHORES ESFOROS" (BESTEFFORTS) Neste caso, as instituies financeiras se comprometem a realizar os
melhores no sentido de colocao, junto ao mercado, das sobras de
subscrio.

A COMPOSIO ACIONRIA DE UMA COMPANHIA


ABERTA

Naturalmente o empresrio que tomar a deciso de abrir o


capital, no se desejar perder o controle acionrio da Sociedade
Annima. Para que isto acontea, a empresa dever tomar algumas
medidas com relao ao tipo de aes que sero emitidas e colocadas
junto aos futuros acionistas.
De acordo com a lei de Sociedades Annimas, uma empresa
ter obrigatoriamente que emitir no mnimo 1/3 do seu capital social em
aes ordinrias (aes que do direito a voto ao acionista na Assemblia
Geral Ordinria convocada pela empresa).
Para se constituir uma S/A dever existir um mnimo de dois
scios e supondo-se que estes scios sejam os controladores da empresa e
que esta seja de capital aberto, poderemos ter vrias combinaes de
composio de seu capital social.
Quanto a circulao as aes podem ser nominativas,
nominativas endossveis e escriturais, de acordo com o que determina a
lei das S/A's. Essas aes podero ser emitidas na forma de certificados
Nominativos (com cautelas), ou na forma Escritural, que uma opo
dada empresa que deseja eliminar a emisso das cautelas.
Na prtica, as aes Escriturais, funcionam como um extrato
de conta corrente, que informa ao acionista a sua posio acionria,
efetuando crditos no momento da compra de aes e dbitos no
momento da venda.
Como a ao de uma empresa uma frao indivisvel do
seu Capital Social e a conjugao dos direitos e da circulao, uma
empresa poder emitir os seguintes tipos de aes:
Quanto aos direitos as aes so: ORDINRIAS e
PREFERENCIAIS.
Quanto a circulao as aes so: NOMINATIVAS.
Assim temos os seguintes tipos de aes:
ORDINRIAS NOMINATIVAS - com emisso de certificados
nominativos ou escriturais.
PREFERENCIAIS NOMINATIVAS - com emisso de certificados
nominativos ou escriturais.

A RENTABILIDADE DAS AES

Quanto rentabilidade do investimento, independente da


valorizao (ou desvalorizao) das aes nas Bolsas de Valores, as aes
do os seguintes benefcios aos seus possuidores-acionistas da empresa:
BONIFICAO - Aes gratuitas, distribudas aos acionistas em
proporo a quantidade de aes que possuem, conforme aumento de
capital social ocorrido por incorporao de reservas, lucros em suspenso
ou de reavaliao do ativo.
DIVIDENDO - Distribuio aos acionista o resultado em dinheiro
(R$), em proporo quantidade de aes possudas e com recursos
oriundos dos lucros gerados pela empresa em um determinado perodo.
Os dividendos podem ter periodicidade diversa: Mensal, Trimestral,
Semestral, Anual.
SUBSCRIO - Aumento de Capital feito por uma Sociedade
Annima, via lanamento de novas aes para serem subscritas pelos
acionistas, na proporo das aes possudas, com o objetivo de adquirir
os recursos necessrios para fazer frente aos seus investimentos.
Geralmente o direito de Subscrio tem a durao de 30 dias.
DESDOBRAMENTO (SPLIT) - Mtodo pelo qual a empresa
aumento
a quantidade de aes em circulao sem alterar o Capital Social da
Empresa.

MERCADO SECUNDRIO DE AES

Aps a compra de aes no Mercado Primrio, o investidor


desejar ao final de um perodo, converter o investimento realizado,
novamente em dinheiro, vendendo suas aes para um futuro comprador,
que no adquiriu as aes no momento da emisso primria, mas deseja
faze-lo agora.
Para realizar a operao, o vendedor dever dirigir-se a uma
Sociedade Corretora, o mesmo acontecendo com investidor comprador.

As Corretoras recebero as ordens de Venda e de Compra dos seus


clientes e executaro a operao de fechamento do negcio no
"PREGO"
das Bolsas de Valores, caso a empresa seja registrada na Bolsa, e
consequentemente suas aes estejam aceitas para negociao.
A deciso de Ter aes negociadas em Bolsa, uma deciso
empresarial. Ao apresentar o Projeto de Abertura de Capital C.V.M., a
empresa tem que deixar claro, se deseja que suas aes sejam negociadas
em Bolsas de Valores ou no. Em caso afirmativo, as Bolsas podem
estabelecer critrios para o registro das empresas, essa deciso varia de
acordo com as normas de cada Bolsa de Valores. De acordo com o que
determina a legislao em vigor, a empresa obrigada a se registrar
inicialmente na Bolsa de sua regio geogrfica. As Bolsas partem da
premissa que qualquer empresa registrada em outra Bolsa do pas, est
apta a ter suas aes negociadas no Prego.
Na Segunda hiptese, se a empresa no deseja que suas
aes sejam registradas em Bolsas de Valores, as aes da empresa no
sero negociadas nessas instituies, e o investidor que desejar vender
aes ou comprar aes de uma empresa no registrada em Bolsa, dever
faze-lo atravs do Mercado de Balco.
Assim podemos concluir que a funo do "MERCADO
SECUNDRIO", onde atuam as Bolsas de Valores, dar liquidez, ao
investidor, possibilitando que no momento que ele desejar realizar uma
operao de Venda, exista o comprador e vice versa, o que viabilizar o
crescimento do "MERCADO PRIMRIO", e a conseqente capitalizao
das
empresas via "MERCADO DE AES".

AS BOLSAS DE VALORES

As Bolsas de Valores, so associaes civis, sem fins


lucrativos, que reinvertem seus lucros no desenvolvimento da estrutura do
mercado, atravs de projetos que venham contribuir para o Crescimento e
consolidao do Mercado de Aes.
As instituies que so scias das Bolsas de Valores so as
Sociedades Corretoras. Atualmente existem no mercado
aproximadamente 362 sociedades corretoras. Na Bolsa de Valores do Rio

de Janeiro, so 80 Sociedades Corretoras Membros. Na Bolsa de Valores


de So Paulo, so 125 Sociedades Corretoras.
Se uma pessoa fsica ou jurdica desejar comprar uma
Sociedade Corretora, o primeiro passo ser adquirir um Ttulo
Patrimonial de emisso da Bolsa, ou de uma das sociedades corretoras
que esteja disposta a vend-lo.

ORIGEM DA PALAVRA BOLSA

A palavra BOLSA, surgir em BRUGES, cidade da Blgica


onde
encontravam-se comerciantes e mercadores na casa de um senhor
chamado Van Der BURSE, cuja famlia possua um braso contendo o
desenho de trs Bolsas, simbolizando honrarias e mritos por atuar na
rea mercantil.

OBJETIVOS SOCIAIS DA BOLSA

As Bolsas de Valores possuem autonomia financeira,


patrimonial e administrativa, sujeitas a fiscalizao da Comisso de
Valores Mobilirios (C.V.M.) e as diretrizes emanadas pelo Conselho
Monetrio Nacional (C.M.N.).
O principais objetivos sociais das Bolsas so:
1- Manter o local adequado ao encontro de seus membros
(Sociedades Corretoras), e a realizao entre eles, de transaes
de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, em mercado
livre e aberto, organizado e fiscalizado pelos prprios membros
e autoridades monetrias.
2- Criar e organizar materiais tcnicos para a realizao das
negociaes em local adequando e transparente. O Prego da
Bolsa.
3- Estabelecer sistemas de negociaes que propiciem
continuidade de preos e liquidez ao mercado de ttulos e
valores mobilirios.

REGULAMENTOS DA BOLSA

A administrao das Bolsas de Valores cabe ao Conselho de


Administrao, ao Superintendente Geral e aos demais Superintendentes,
todos responsveis por sua gesto.

RECINTO DE NEGOCIAES (PREGO)

No recinto de Negociaes de uma Bolsa de Valores (O


Prego), cabe aos representantes das Sociedades Corretoras - os
operadores de Prego - a realizao entre eles da compra e venda de
aes, em nome dos investidores, em um mercado livre e transparente a
todos que dele participam.

O SENN: A NEGOCIAO NACIONAL

O SENN o Sistema Eletrnico de Negociao Nacional,


ele
interliga oito Bolsas, todas as corretoras brasileiras que se habilitarem, e o
demais intermedirios financeiros, na condio de telecorrespondentes.
O SENN utiliza terminais de vdeo conectados ao Sistema de
Processamento de Dados da Bolsa do Rio. Atravs dele, negociam-se
aes no mercado vista.

O CATS (COMPUTER ASSISTED TRADING SYSTEM)

O Cats assegura que a ordem de compra ou venda ser executada ao


preo estabelecido, ou a um preo melhor que esse, e que a prioridade
cronolgica entre ofertas de compra e venda ser obedecida. As
confirmaes de fechamento se do on-line.

PROCESSOS DE NEGOCIAO

As operaes no PREGO, no SENN ou no CATS, s


podem
ser realizadas de acordo com os critrios operacionais estabelecidos pela
Bolsa no seu Regulamento de Operaes. Os operadores ao comprarem
e/ou venderem aes utilizam os seguintes procedimento operacionais
(Processos de Negociao), que so iguais para os quatro mercados
existentes, ou seja, para os mercados Vista, Termo, Futuro e Opes:
1- Negociao Comum;
2- Negociao por Oferta;
3- Negociao Direta;
4- Negociao por Leilo.

MERCADO VISTA
So operaes realizadas no Prego ou no Teleprego, e que
so liquidadas 2 (dois) dias teis aps o dia em que a operao fechada,
ou seja, ao final de dois dias, o comprador recebe as aes e o vendedor
recebe o dinheiro.

MERCADO A TERMO

O objetivo de quem opera no Mercado a Termo o de


assegurar um preo satisfatrio tanto para a compra como para a venda de
aes.
No caos da compra a Termo, o investidor acredita que as
aes que ele adquirir esto com o preo subavaliados (baixos) no
Mercado Vista.
O mesmo raciocnio pode ocorrer para quem vende aes a
Termo. O investidor acredita que o preo da venda a Termo est
superavaliado (caro) em relao ao preo do Mercado Vista.

MERCADO DE OPES

No Mercado de Opes, o q se negocia no so as aes em


si, mas o "DIREITO" sobre elas.

Na Opo de Compra de Aes, o "Titular", tem o direito, se


desejar, de comprar do Lanador, exigindo que este lhe venda um lotepadro de determinada ao, a um preo por ao previamente estipulado,
na data prefixada.
Na Opo de Venda de Aes, o Titular tem o direito, se
desejar, de vender ao lanador, exigindo que este lhe compre, um lotepadro de determinada ao, a um preo por ao previamente estipulado,
na data prefixada.
Logo verificamos que o comprador de opes "Titular", tem
direitos, e paga ao vendedor de opes "Lanador", que tem obrigaes,
um valor por este direito, que denominamos de "PRMIO".
O mximo que o comprador de opes "Titular", pode
perder, o Prmio pago, porque se o mercado no lhe for favorvel, ele
no exerce seu Direito e perde o Prmio.

CONCLUSO

Ao fazer este trabalho aprendemos muito sobre a economia


na qual vivemos e outras formas de investir o capital.

Reconhecemos o poder das Bolsas de Valores e ainda; como


funcionam seus principais instrumentos de conjuntura, juntamente com as
leis que regem esta forma excepcional de negcio.

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Texto gentilmente cedido por Fabrcio Fernandes Pinheiro (fabpage@achei.net)

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