ACTIVIDAD 2

Modelos Administracin del Efectivo

Analizar los Modelos de Administracin del Efectivo.

Instrucciones:
1. Conformar equipos de trabajo entre 3 y 4 alumnos.
2. Responda las preguntas que se expresan al final del documento.
3. El docente revisar el resultado de la actividad durante la clase.
Para realizar esta actividad es importante que revises los siguientes libros:

Administracin Financiera, Oscar Len Garca ;

Fundamentos de Administracin Financiera, Weston y Brigham.

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

La administracin de este rubro es uno de los campos fundamentales en la administracin del
capital de trabajo, pues la caja representa el activo ms lquido que poseen las empresas, por
medio del cual se pueden cubrir las erogaciones imprevistas y reducir de esta forma el riesgo de
una crisis de liquidez.
El trmino efectivo o caja se refiere a todo el dinero, ya sea en caja o en cuenta de banco que
posee la organizacin, que genera o recibe durante un perodo determinado, que se distingue por
no producir ningn rendimiento y posibilita la utilizacin de forma inmediata del dinero en las
operaciones de la empresa.
El objetivo fundamental de la administracin del efectivo es minimizar los saldos de efectivos
ociosos y lograr la obtencin del equilibrio entre los beneficios y los costos de la liquidez.
La caja puede considerarse adems como el denominador comn al cual se reducen el resto de los
activos lquidos como son las cuentas por cobrar y los inventarios, las empresas poseen diferentes
motivos para mantener existencias de efectivo tales como:
1. Transaccional: Capacita la empresa para que realice sus operaciones ordinarias.
2. Precautorio: Prevee los flujos de entrada y salida que se van a tener en la empresa.
3. Especulativo: Capacita la empresa para aceptar oportunidades de lucro que puedan surgir en
determinadas situaciones de negocio.
4. Requerimiento de un Saldo Compensatorio: Se refiere a los niveles mnimos que a una
empresa le conviene mantener en su cuenta bancaria.
Para lograr una administracin eficiente del efectivo se deben considerar las siguientes estrategias
o polticas bsicas:

Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin perder credibilidad crediticia
pero aprovechando cualquier descuento por pronto pago.
Rotar los inventarios tan pronto como sea posible, evitando el agotamiento de existencias que
puedan afectar las operaciones.
Cobrar las cuentas por cobrar tan rpido como sea posible, sin perder ventas futuras.

El impacto de la aplicacin de estas polticas en el cumplimiento de los objetivos expuestos

requiere del empleo de frmulas y modelos que posibiliten la disponibilidad del efectivo en las
operaciones, a travs del empleo de:

Administracin del ciclo de efectivo.

Modelos econmicos matemticos.

La administracin del ciclo de efectivo es un elemento importante en la administracin del capital

de trabajo, al realizar un anlisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos
fundamentales:
Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para
controlar el efectivo, establece la relacin que existe entre los pagos y los cobros; o sea,

expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la
materia prima hasta que se efecta el cobro por concepto de la venta del producto terminado
o el servicio prestado.
Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales:
Ciclo operativo.
Ciclo de pago.
1. El ciclo operativo no es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de
materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo como pago de la venta
realizada; est conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:

Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar.

2. El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por
conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra
determinado por:
Ciclo de conversin de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar:
La combinacin de ambos ciclos da como resultado el ciclo de caja:

=
Rotacin de caja: Expresa el nmero de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene
como objetivo central maximizar la ganancia a travs del efectivo y se determina:
=

Existe una relacin inversa entre el ciclo de caja y la rotacin de caja, cuando disminuye el ciclo la
rotacin aumenta, lo contrario tambin es vlido, por tanto las empresas deben dirigir sus
estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas
de efectivo se produzcan ms rpido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en
caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo
de efectivo mnimo en caja:

Ciclo operativo.
Ciclo de caja.
Incertidumbre en las entradas de efectivo.
La cobertura o posicin de crdito.

El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.

MODELOS PARA DETERMINAR EL SALDO PROMEDIO DE CAJA

MODELO DE BAUMOL
El modelo de Baumol, es un modelo matemtico utilizado para la administracin del inventario, el
cual fue adaptado a la administracin del efectivo por el Sr. Baumol.
Su objetivo es establecer el saldo de efectivo ptimo de acuerdo a las necesidades de la empresa.
El estipul que intervienen dos costos que son:
El costo de convertir valores negociables a efectivo, que va a ser constante, tipificado con la letra
b. Aqu se incluyen los costos de corretaje y de oficina que se incurren. b va a estar influido por
el nmero de transacciones que se hagan.
t son las necesidades de efectivo al ao y c es el monto o saldo de efectivo ptimo.
El nmero de transacciones necesarias va a estar determinado por t/c.
Entonces:

Un segundo costo llamado costo de mantenimiento u oportunidad, que estar determinado por la
tasa de inters i no aprovechado que se habra obtenido mediante la inversin de ese saldo de
efectivo c.
Baumol asegura tambin que los saldos de efectivos estarn determinado por un patrn constante
y cierto, donde al iniciarse cada perodo comienza con un saldo de efectivo c que va gastando
gradualmente hasta que llegue a cero en el final del perodo.
El inventario promedio ser c/2.
El costo de mantenimiento ser:

La suma del costo de oportunidad y el costo de conversin nos da como resultado el costo total de
efectivo.

= +

Como nos interesa minimizar estos costos, los cuales son inversos, porque el costo de oportunidad
aumenta a medida que aumenta c y el costo por ordenamiento disminuye a medida que
aumenta c
La cantidad ptima de efectivo es dada cuando el costo de oportunidad es igual al costo comercial:
Costo de Comercial = Costo Oportunidad
b*(t/c)
=
i*(c/2)

Donde C* va a ser el saldo ptimo de efectivo, la cual va a estar en funcin directa a la raz
cuadrada de los costos de conversin y en funcin inversa de la tasa de oportunidad.
En este modelo un tipo de inters ms alto implica una c* ms baja. Por lo general, cuando los
tipos de inters son altos se desea mantener saldos medios de tesorera pequeos. Por otra parte,
si se usa efectivo muy a menudo o si el costo de vender valores es alto, querrn mantenerse saldos
medios de tesorera.

MODELO DE MILLER- ORR

Este modelo pretende ser ms realista que el modelo de Baumol, basndose en que las salidas de
efectivo no se comportan en forma constante sino que esta flucta en un perodo determinado
entre un lmite superior e inferior.
Estos lmites van a depender del costo de oportunidad y del costo de conversin.
Es decir el modelo Miller-Orr considera tres aspectos que son:
La variabilidad de los flujos.
Los costos de conversin.
El costo de oportunidad.
Los costos totales que hay que minimizar son:
Los Costos Comerciales esperados
Los Costos de Oportunidad esperados
b= Costo de transaccin de comprar o vender valores negociables a corto plazo. (costo de
conversin)
=La varianza de los flujos diarios netos de efectivo.
i=La tasa diaria de inters sobre los valores invertidos a corto plazo (costo de oportunidad).
L=Lmite inferior de efectivo por mantener en la cuenta.
El nivel ptimo (Z*) ser:

2 = varianza de los saldos ptimos

El nivel superior (H*) va a ser igual a tres veces el nivel ptimo (Z*) menos dos veces el lmite
inferior.
=

El lmite inferior va a estar determinado por la administracin, y este se va a mover directamente

a ese lmite fijado.
Cuando el saldo llega a H , entonces la empresa compra H-Z unidades o dlares de valores
negociables. Esta accin reducir el saldo de efectivo a Z. De igual forma , cuando los saldos en
efectivo bajan a L, la empresa debe vender Z-L en valores negociables e incrementar el saldo
efectivo a Z. En ambas situaciones, los saldos de efectivo regresan a Z.

La administracin establece el lmite inferior L, dependiendo cuanto riesgo de caer en un dficit

est dispuesta a tolerar la empresa.
Igual que el modelo de Baumol, el modelo Miller Orr depende de los costos comerciales (costos de
conversin) y los costos de oportunidad (tasa de inters).
El modelo supone que el costo por transaccin, de comprar o vender instrumentos negociables, es
fijo. El porcentaje del costo de oportunidad por periodo de tener efectivo, es la tasa de inters
diaria sobre los instrumentos negociables. A diferencia del modelo Baumol, el nmero de
transacciones por periodos es una variable aleatoria que se modifica de un periodo a otro,
dependiendo del patrn de entradas y salidas del flujo de efectivo.

PROBLEMAS PLANTEADOS
MODELO BAUMOL
1. Una empresa tiene salidas de tesorera a un ritmo anual de $ 20.000 anuales, el tipo de inters
es del 2% y la venta de cada valor cuesta $ 2.
a) Cul es el costo marginal para el inventario de tesorera?
b) En qu punto el costo marginal de inventario es igual a la reduccin marginal en el costo
de pedido?
c) Cuntas veces al ao debera vender valores negociables?
d) Cul es el saldo medio de tesorera?
MODELO MILLER-ORR
2. En una empresa se espera que el saldo promedio esperado de efectivo sea $ 900.000 con una
desviacin estndar de $ 80.000. Se estima que los costos fijos por transaccin sean $ 10.0000
y una tasa de rendimiento sobre las inversiones de 15%. No hay saldo mnimo en la empresa.
BIBLIOGRAFA
http://www.gestiopolis.com/administracion-del-efectivo-en-la-empresa/
Administracin Financiera, Oscar Len Garca ;
Fundamentos de Administracin Financiera, Weston y Brigham.

PAUTA DE EVALUACIN FORMATIVA

CL

Completamente Logrado

L
PL
NL

Aspecto a evaluar
Calcula el Modelo de Baumol
Calcula el Modelo de Miller-Orr

OBSERVACIONES:

Logrado
Parcialmente logrado
No logrado

CL
(18 puntos)

L
(12 puntos)

PL
(6 puntos)

NL
(0 puntos)