ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA DE

TRANSPORTES AVE FENIX S.A.C

1. SOLICITAR LOS ESTADOS FINANCIEROPS DE UNA EMPRESA
El anlisis de los estados financieros es una poderosa herramienta que permite a los altos
funcionarios de las empresas desarrollar planes y programas de expansin, desarrollo y
rectificacin de sus operaciones.
Dentro de estas encontramos que se analizan los Balances de manera exhaustiva, tanto
como los Reportes Anuales de Operaciones, el Balance General y Estado de Perdidas y
Ganancias.
Esta perspectiva gerencial obedece a la moderna tendencia de la administracin de integrar
a sus anlisis operativos las valiosas herramientas contables que permiten visualizar con
facilidad la situacin de la empresa y sobre esta base proyectar plantes y programas de
crecimiento.
Para ello, hemos recurrido a la Empresa de Transportes Ave Fenix S.A.C.:

Esta brinda los servicios de Trujillo-Chiclayo-Piura-Cajamarca-Tumbes-Lima, con

personal calificado y con experiencia, ejecutando 30 salidas diarias de sus diferentes
terminales.
La empresa nos ha brindado sus balances del ao 2008 y 2009, base sobre la que
efectuaremos el anlisis solicitado, desagregando y calculando de ellos todos los razones o
razones financieras, como sigue:

BALANCE GENERAL
EMPRESA DE TRANSPORTES AVE FNIX S.A.C.
COMPARATIVO AO 2008 - 2009
(Expresado en Nuevos Soles)

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS
CLIENTES
CTAS POR COBRAR ACC.
CTAS COBRAR DIVERSAS
EXISTENCIAS
CARGAS DIFERIDAS
ANTICIPOS A PROVEEDORES
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
INM. MAQ. Y EUIPO
VALORIZAC. ADICIONAL
DEPRECIACION ACUMULADA
INTANGIBLES
CARGAS DIFERIDAS
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
TRIBUTOS POR PAGAR
REMUNERACIONES
PROVEDORES
PARTE CTE DEUDAS A LARGO PLAZO
PARTE CTE DEUDA LEASING
TOTAL PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
DEUDAS A LARGO PLAZO
DEUDAS SISTEMA LEASING
BENEFICIOS SOCIALES
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL
EXCEDENTE VALORIZACION BUSES
RESERVAS
RESULTADOS ACUMULADOS
RESULTADO DEL EJERCICIO
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

AJUSTADOS
DICIEMBRE 09
41,956
268,045
98,133
26,454
188,441
1,210,615
0
1,833,644

AJUSTADOS
DICIEMBRE 08
501,554
77,004
42,708
134,373
167,101
606,670
787,158
2,316,568

13,047,057
1,469,042
-3,986,331
54,667
828,730
11,413,165
13,246,809

8,811,702
5,628,678
-5,788,169
53,753
915,365
9,621,329
11,937,897

176,893
266,537
1,025,964
567,613
1,462,121
3,499,129

132,439
310,511
297,164
649,000
1,783,477
3,172,591

1,360,282
2,278,775
89,260
3,728,317
7,227,445

1,854,113
876,804
98,449
2,829,366
6,001,957

2,860,830
2,490,118
16,647
-272,015
923,783
6,019,364
13,246,809

2,332,418
2,630,088
16,369
130,673
826,392
5,935,940
11,937,897

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

EMPRESA DE TRANSPORTES AVE FNIX S.A.C.
COMPARATIVO AO 2008 - 2009
(Expresado en Nuevos Soles)

CONCEPTO
VENTAS
COSTO DE VENTAS

A DICIEMBRE
DEL 2009
S/.
12,658,820
(8,563,073)

UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE ADMINISTRACION
GASTOS DE VENTAS
UTILIDAD DE OPERACIN
INGRESOS EXCEPCIONALES
INGRESOS FINANCIEROS
INGRESOS DIVERSOS
CARGAS FINANCIERAS
CARGAS EXCEPCIONALES

S/.

RESULTADO ANTES DEL REI

4,095,747

4,190,594

(761,264)
(1,543,997)

(734,283)
(1,448,849)

1,790,486

2,007,462

13,297
107,355
6646.12
(820,215)
(117,122)

S/.

980,448

REI DEL EJERCICIO

RESULTADO ANTES DE PART. E IMPTOS

(166,091)
1,183,113

-32492
-175461
S/.

923,783

34,509
159,279
13600
(733,091)
(132,555)
1,349,204

151,288
1,131,736

(-) PARTICIPACION TRABAJADORES

( - ) IMPUESTO A LA RENTA
RESULTADO NETO

A DICIEMBRE
DEL 2009
S/. 12,258,723
(8,068,129)

-58914
-297807
S/.

826,392

2. APLICAR LAS RAZONES DE SOLVENCIA, GESTIN Y LIQUIDEZ A LOS

ESTADOS FINANCIEROS OBTENIDOS

RAZONES DE LIQUIDEZ
a) LIQUIDEZ GENERAL
FRMULA: ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE
DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

2316568
= 0.73
3172591

1833644
= 0.52
3499129

En cuanto a esta razn podemos apreciar que los flujos de efectivo han
determinado una menor liquidez de la empresa del ao 2008 al 2009,
perdindose casi un 0.21 grados de liquidez o lo que es equivalente
disminuyendo porcentualmente la liquidez en 21 puntos.

b) LIQUIDEZ EFECTIVA
FRMULA:

CAJA Y BANCOS / PASIVO CORRIENTE

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

501554
= 0.16
3172591

41956
= 0.01
3499129

La situacin evidenciada en la razn anterior se torna ms que critica en

cuanto se refiere al manejo de liquidez inmediata para situaciones extremas
de la empresa, debido a que el ndice de 0.16 ha cado para el ao 2009 en 15
puntos porcentuales, registrndose un ndice de liquidez efectiva del orden
de 0.01.

RAZONES DE GESTIN
a) ANLISIS DEL COSTO DE VENTAS

FRMULA:

COSTO DE VENTAS / VENTAS

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

8068129
= 0.66
12258723

8563073
= 0.68
12658820

Al estudiar los costos de la empresa, encontramos que en este sentido la

gestin es sumamente interesante, ya que reporta una relacin con un margen
bastante atractivo, registrndose para el ao 2008 que los costo de ventas
representan apenas el 66% de las ventas totales, en tanto que para el
siguiente ao (2009) este importe asciende al 68%, notndose un ligero
encareciendo de los costos, por el orden del 2%, lo que complica la situacin
competitiva de la empresa en estos tiempos de elevada competitividad.

b) ANLISIS DE LOS GASTOS OPERATIVOS

FRMULA:

GASTOS DE VTAS. + GTOS. ADM. / VENTAS

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

2183132
= 0.18
12258723

2305261
= 0.18
12658820

En cuanto a la labor propiamente administrativa, podemos apreciar que

empresa no ha logrado mejorar sus niveles de gasto operativo, ni
administrativo, evidencindose una cierta incapacidad para reaccionar a los
incrementos en el costo de ventas anotado en el tem anterior.
c) ANLISIS DE GASTOS FINANCIEROS
FRMULA:

GTOS. FINANCIEROS / VENTAS

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

733091
= 0.06
12258723

820215
= 0.06
12658820

Igualmente podemos apreciar que la empresa no ha logrado reaccionar ante

los incrementos sealados en los costos de ventas con un ajuste de los gastos
financieros, como seria de esperarse para mantener los niveles de utilidad
que se veran reducidos por dichos incrementos como es de esperarse ante la
variacin de los costos (cualquiera de ellos) hacia arriba.

RAZONES DE SOLVENCIA
a) ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
FRMULA:

PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

6001957
= 0.50
11937897

7227445
= 0.55
13246809

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO

0.55
0.50
0.45
Podemos apreciar en la razn anterior que los activos se hallan bastante
cubiertos en las cuentas sealadas, por cuanto los pasivos constituyen el 50%
y 55% respectivamente en los aos analizados de las cuentas de la empresa.
Esto significa que en una eventual liquidacin el activo casi duplica el
pasivo por el que debe responder de maneras directa e inmediata.

Sin embargo podemos apreciar un incremento del endeudamiento del 5% con

respecto al ao anterior, lo que es una seal delicada, aun cuando debe
contrastarse con los planes de expansin de la empresa.

b) APALANCAMIENTO FINANCIERO
FRMULA:

PASIVO TOTAL / PATRIMONIO

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

6001957
= 1.01
5935940

7227445
= 1.20
6019364

APALANCAMIENTO FINANCIERO

1.2
1.1
1.0
0.9

En cuando al apalancamiento financiero, denominada as a la relacin del

pasivo total con respecto al total del patrimonio, podemos apreciar que en el
ao 2009 este ndice se ha incrementado hasta 1.2, sealndose que hay una
gestin administrativa ms proclive al endeudamiento que al financiemos del
crecimiento u operaciones con capital propio.

c) RESPALDO DEL PATRIMONIO

FRMULA:

PATRIMONIO / ACTIVO FIJO

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

5285384
= 0.63
8367290

6898649
= 0.62
11114864

RESPALDO DEL PATRIMONIO

0.63
0.62
0.61

Por otra parte encontramos una ligera perdida en la capacidad de respaldar al

patrimonio con los bienes de la empresa en un punto porcentual, debido al
decrecimiento de 0.63 a 0.62 de este ndice.
Ello nos puede sealar que se han acumulado depreciaciones sobre no
repuestas en las operaciones de la empresa o que ha habido un crecimiento
del capital reciente que aun no ha sido satisfecho con las operaciones de la
empresa.

d) ENDEUDAMIENTO DEL PATRIMONIO A LARGO PLAZO

FRMULA:

PASIVO NO CTE. / PATRIMONIO

DICIEMBRE 08

DICIEMBRE 09

2829366
= 0.48
5935940

3728317
= 0.62
6019364

En cuanto la situacin patrimonial a largo plazo podemos apreciar que la

empresa ha mejorado sustancialmente su situacin de deuda de largo plazo
con respecto al patrimonio reportado.

El incremento de una tasa en el ao de 48% hasta el nivel de 62% en el ao

siguiente (2009) nos revela que en el periodo anterior ha habido una poltica
empresarial de endeudamiento de largo plazo.

COMENTARIOS SOBRE LAS RAZONES PRESENTADAS:

La inversin total de la empresa en el ao 2009 fue de S/. 13246,809 nuevos
soles y en el ao 2008 fue de S/. 11937,897, de las cuales en el ao 2009 el 55
% (S/. 7227,445) fue financiado por terceros y en forma comparativa en el ao
2008 el 50 % (6001,957) fue financiado por terceros.
Hacemos mencin que el 28.23 % (S/. 3740,896) del financiamiento
corresponde a la deuda con el Citibank, en el perodo 2009 y en el ao 2008 en
un 22.28 % (2660,281).
As mismo es importante hacer mencin que las cargas diferidas no significan
dinero disponible, sino son los intereses por devengar correspondiente a los
pagares y el crdito Leasing.

ANLISIS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS:

Las ventas del ao 2009 son S/. 12658,820 nuevos soles, incrementndose en
un 3.26 % en base al ao 2008 (S/. 12258,723).
Los costos operativos representan el 85.85 % (S/. 10868,334), de las ventas; en
el ao 2008 fue el 83.62 % (S/. 10251,261) de las ventas.
La utilidad de operacin en el ao 2009 es de 14.14 % de las ventas y en el ao
2008 es del 16.37 % de las ventas.

La utilidad neta en el ao 2009 es de 7.29 % (S/. 923,783) de las ventas y en el

ao 2008 fue del 6.74 % (S/. 826,392) de las ventas.

ANLISIS MEDIANTE LAS RAZONES FINANCIERAS

RAZONES DE LIQUIDEZ
RAZONES
Liquidez general

2008
0.73

2009
0.52

Liquidez efectiva

0.16

0.01

Esta es quizs la situacin ms preocupante que hemos de resaltar en el

anlisis expuesto, ya que podemos apreciar que la liquidez de la empresa ha
decado sustancialmente en el 21% del ao 2008 para el ao 2009 y aun ms
severa la cada de la liquidez efectiva, con que cuenta la empresa para sus
operaciones ms inmediatas, como son emergencias, peajes, impuestos,
entre otras partidas de compromiso inmediato a resolverse por medio de esta
cuenta, ya que se ha tornado casi inexistente, representando apenas el 1%,
habiendo decado en un 15% de un ao a otro analizado.
Esto nos revela una situacin preocupante de corto plazo que debemos
sugerir sea resuelta, para evitar contratiempos operativos.
RAZONES DE GESTIN
RAZONES
Anlisis del costo de ventas

2008
0.66

2009
0.68

Anlisis de los gastos operativos

0.18

0.18

Anlisis de los gastos financieros

0.066

0.06

Las razones de gestin nos muestran un manejo prudente de los fondos, es

as que tanto el costo de ventas, como los gastos operativos y los gastos
financieros se han mantenido en el ao 2008 y 2009 en funcin a las ventas
de cada perodo.
Sin embargo podemos apreciar un ligero desequilibrio en el costo de ventas
que no ha sido sustituido en los gastos operativos ni financieros, los que nos
revelan un encarecimiento general de la empresa del orden del 2%.
Revelamos sin embargo en el paquete analizado una poltica conservadora
con respecto al manejo de los costos y de cierta resignacin con el mercado.

RAZONES DE SOLVENCIA
RAZONES
Endeudamiento del activo

2008
0.50

2009
0.55

Apalancamiento financiero

1.01

1.20

Respaldo del patrimonio

0.63

0.62

Endeudamiento del patrimonial a largo plazo

0.48

0.62

EMTRAFESA

con relacin a su dependencia de terceros se ha

incrementado en 5%

con relacin al perodo anterior, as mismo su

patrimonio esta respaldado totalmente por el activo fijo; en cuanto a su

apalancamiento financiero ha disminuido como consecuencia
endeudamiento del patrimonio pasa de

que su

S/. 1.01 a S/. 1.20 de pasivo por

cada sol de patrimonio.

Apreciamos en este contexto asimismo que ha habido un marcado
incremento en el panorama de endeudamiento de largo plazo.

En general podemos apreciar un manejo prudente, aun cuando notamos una

cierta inercia a dejarse llevar por las condiciones del mercado y no exigirse
a mejorar la situacin patrimonial.

RAZONES DE RENTABILIDAD
Nos permitimos agregar al anlisis solicitado un breve anlisis de lasa
razones de rentabilidad, para apreciar el manejo desde el punto de vista
exclusivo del accionista o inversionista de la empresa.

Por medio de estas variables es donde los inversionistas tomas las mayores
decisiones de seguir o no en un proyecto empresarial, e inclusive liquidar o
no la empresa, porque ha dejado de ser un negocio atractivo para sus
intereses.

Se miden en esta seccin la Rentabilidad de las ventas, del capital, del

patrimonio y del activo.

Estas variables analizadas seran las siguientes:

RAZONES CALCULADAS

2008
2009
(Porcentajes)

Rentabilidad de las ventas

32.29

13.92

15.35

6.92

6.97

UTILIDAD NETA / PATRIMONIO

Rentabilidad del activo

35.43

UTILIDAD NETA / CAPITAL

Rentabilidad del patrimonio

7.30

UTILIDAD NETA / VENTAS

Rentabilidad del capital

6.74

UTILIDAD NETA / ACTIVO

EMTRAFESA con relacin a su rentabilidad a empeorado con relacin al

perodo anterior, para los efectos del punto de vista de los inversionistas, ya
que registra un decrecimiento porcentual con respecto al capital del 3.14%,
en tanto que las otras tres razones medidas, las cuales son Rentabilidad de
las ventas, del patrimonio y del activo se muestran crecientes para el periodo
2009.

As, con respecto al patrimonio ha crecido 1.43 puntos porcentuales, con

respecto, con respecto al activo ha crecido 0.05 puntos, mientras que con
respecto a crecido 0.56% lo que le da una cierta solvencia y mayor solidez.

3. ESTABLECER CONCLUSIONES:
a) Tiene capacidad de pago a corto plazo la empresa?

Con los anlisis concluidos podemos apreciar que empresa no tiene capacidad de
pago en el corto plazo, dado que para el ao 2009, a partir de los resultados del
ao 2008 sus niveles de liquidez inmediata han decado drsticamente del 16%
al 1%, representando esta una grave dificultad para sus operaciones.
Evidentemente la empresa deber resolver en el breve plazo su situacin quizs
con un prstamo de largo o mediano plazo, para capital de trabajo, para hacer
frente a imponderables de la empresa en sus operaciones diarias.
Estos imponderables son la compra de repuestos, el pago de peajes, los viticos
de viajes del personal, entre otros gastos sealados por los mismos funcionarios
de la empresa entrevistada.
b) La administracin de esta empresa realiza de manera eficiente los activos
(recursos)?
Creemos que en lneas generales, administra de manera bastante eficiente las
operaciones, y quizs los problemas de liquidez se deban a problemas de la
competencia del mercado lo que la ha llevado e elevar sus crditos a empresas y
clientes habituales, para mantener la fidelidad de dichos clientes.
Sin embargo deber valorar hasta que nivel esta dispuesta a mantener la poltica
de crdito a clientes a corto plazo y seguir elevando dichos importes de manera
severa. Hay que tener en cuenta que de un ao a otro se han elevado en
248.09%, lo que revela la necesidad critica de mantener clientela por estos
medios.
c) Tiene capacidad de pago a largo plazo?
Creemos que la empresa al haber mejorado su situacin de rentabilidad con
respecto a las ventas, patrimonio y activo, mantiene un buen perfil crediticio a
largo plazo, por lo que opinamos por que si muestra buena capacidad de pago en
el largo plazo, a pesar de la ausencia de mayores datos. Este dato tambin lo
evidencia la evolucin de las ventas de manera positiva, mantenindose una
tendencia creciente que nos permite pronosticar mejores aos para la empresa.

El hecho mismo de que las deudas a largo plazo hayan sido reducidas
significativamente en el ao 2009, con respecto al ao 2008, la posiciona como
una empresa proclive a ser calificada como receptora de crdito de largo plazo.
En este caso los ndices sealados se han reducido respectivamente en 12.5% y
18.0% respectivamente, por un importe acumulado de 402,743, nivel en que
reducen el pasivo total por el que debe responder la empresa, representando un
12.7% de pasivo menos por este concepto.

d) Cual es la capacidad de la empresa para generar ganancias?

Esta se puede evidenciar en las razones de costos de ventas, gastos operativos y
gastos financieros que conforman un paquete equivalente al 90% y 92%
respectivamente del volumen de las ventas, por lo que se registran niveles de
utilidades netas del margen entre el 10% y 8% de rentabilidad, el que al
considerarse el alto grado de rotacin de capital que mantiene por sus 30 viajes
salidas diarias de agencia, son sumamente atractivos en el medio, para empresas
de la dimensin de la empresa en estudio, la que por su valorizacin en el
mercado superior a los cinco millones de nuevos soles puede ser considerada
una empresa grande en el medio local.
Por las condiciones expuestas muestra utilidades netas de S/.923,783.00 para el
ao 2009 y de S/.826,392.00 para el ao 2008, siendo este un nivel realmente
significativo de utilidades.