LA DEPRECIACIN, LA BALANZA COMERCIAL Y LA PRODUCCIN
Supongamos que el gobierno de Reino Unido toma medidas que conducen a
una depreciacin de la libra, es decir, a una reduccin del tipo de cambio nominal. Recurdese que el tipo de cambio real viene dado por:
El tipo de cambio real,
(el precio de los bienes interiores expresado en bienes extranjeros) es igual al tipo de cambio nominal, E (el precio de la moneda nacional expresado en moneda extranjera) multiplicado por el nivel de precios interior, P, dividido por el nivel de precios extranjero, P*. A corto plazo podemos considerar que tanto P como P* estn dados. Eso implica que la depreciacin nominal se traduce en una depreciacin real de la misma cuanta. Ms concretamente, si la libra se deprecia frente al euro un 10 % (una depreciacin nominal del 10 %) y si los niveles de precios de la zona del euro y de Reino Unido no varan, los bienes britnicos sern un 10 % ms baratos que los europeos (una depreciacin real del 10 %).
LA DEPRECIACIN Y LA BALANZA COMERCIAL
Volvamos a la definicin de exportaciones netas del Captulo 6:
Sustituyendo X e IM por sus expresiones de las ecuaciones [6.6] y [6.7],
tenemos que:
Como el tipo de cambio real,
, figura en el segundo miembro de la ecuacin en tres lugares, esta ecuacin muestra claramente que la depreciacin real afecta a la balanza comercial a travs de tres vas distintas: Las exportaciones, X, aumentan. La depreciacin real abarata relativamente los bienes interiores en el extranjero, provocando un aumento de la demanda extranjera de bienes interiores y, por tanto, un aumento de las exportaciones interiores. Las importaciones, IM, disminuyen. La depreciacin real encarece relativamente los bienes extranjeros en la economa interior (Reino Unido en este caso), provocando un desplazamiento de la demanda nacional hacia los bienes interiores y una reduccin de la cantidad de importaciones.
El precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes
interiores, 1/, sube. Esta subida eleva la factura de importaciones, . Ahora cuesta ms comprar importaciones (en bienes interiores).
la
misma
cantidad
de
Para que la balanza comercial mejore tras una depreciacin, las
exportaciones deben aumentar lo suficiente y las importaciones deben disminuir lo suficiente para compensar la subida del precio de las importaciones. La condicin segn la cual una depreciacin real provoca un aumento de las exportaciones netas se conoce con el nombre de condicin Marshall-Lerner (en honor a los dos economistas que la formularon, Alfred Marshall y Abba Lerner, y se deduce en trminos formales en el apndice de este captulo). Resulta que con una complicacin que expondremos cuando introduzcamos la dinmica ms adelante en este captulo esta condicin se satisface en realidad. Por tanto, en el resto del libro supondremos que una depreciacin real una disminucin de provoca un incremento de las exportaciones netas, es decir, un aumento de NX.
LOS EFECTOS DE UNA DEPRECIACIN
Hasta ahora hemos examinado los efectos directos que produce una depreciacin en la balanza comercial, es decir, los efectos dadas la produccin interior y la extranjera. Pero los efectos no acaban aqu. La variacin de las exportaciones netas altera la produccin interior, lo cual afecta an ms a las exportaciones netas. Al igual que ocurre con un aumento de la produccin extranjera, una depreciacin provoca un aumento de las exportaciones netas (suponiendo, como suponemos, que se cumple la condicin MarshallLerner), cualquiera que sea el nivel de produccin. En suma, la depreciacin provoca un desplazamiento de la demanda, tanto extranjera como interior, a favor de los bienes interiores, lo cual provoca, a su vez, tanto un aumento de la produccin interior como una mejora de la balanza comercial. Aunque una depreciacin y un aumento de la produccin extranjera producen el mismo efecto en la produccin interior y en la balanza comercial, existe una diferencia sutil pero importante, entre los dos. Una depreciacin acta encareciendo relativamente los bienes extranjeros, pero eso significa que, dada la renta de los individuos, su bienestar empeora, ya que ahora tienen que pagar ms por los bienes extranjeros a causa de la depreciacin. Este mecanismo se deja sentir sobre todo en los pases que sufren una gran depreciacin. Los gobiernos que tratan de conseguir una gran depreciacin suelen encontrarse con huelgas y disturbios callejeros, ya que la poblacin reacciona a la enorme subida de los precios de los bienes importados. Es lo que ocurri, por ejemplo, en Mxico, donde la gran depreciacin del peso registrada en 1994-1995 de 29 centavos por peso en noviembre de 1994 a 17 centavos en
mayo de 1995 provoc un gran empeoramiento del nivel de vida de los