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FLUJO NETO DE CAJA (CON FINANCIACIN)

0
Ingresos

inversion

Costos de Fabricacin
Costos de ventas
Costos y Gastos
Administrativos
Costo total
Depreciacin Amortizacin de
-Diferidos
Utilidad antes de
impuesto
Intereses del Crdito
Margen Ajustado
antes de Impuestos
Impuestos 35% renta
Utilidad despus de
Impuestos
Reserva Legal del
10%
Utilidad por distribuir
Depreciacin
Amortizacin de
Diferidos
Amortizacin Crdito
Inversin Inicial
Inversin de Capital de
Trabajo
Recursos de Crdito
Valor de Desecho
Total
Flujo de Caja

1
194.799.75
0
128.829.32
9
5.843.993

2
206.187.00
0
137.129.42
7
6.185.610

3
217.572.15
0
140.780.76
9
6.527.165

22.793.760
157.467.08
2
8.165.500

26.393.760
169.708.79
7
8.165.500

26.393.760
173.701.69
3
8.165.500

5.277.714

5.277.714

23.889.454
2.964.602

10

228.948.900

240.344.550

251.731.800

263.116.950

274.504.200

285.889.350

297.276.600

141.967.076
6.868.467

145.997.764
7.210.337

144.301.020
7.551.954

148.750.678
7.893.509

153.425.965
8.235.126

158.338.385
8.576.681

163.500.031
8.918.298

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

175.229.303
5.515.500

179.601.861
5.515.500

178.246.734
4.861.500

183.037.946
4.861.500

188.054.851
4.861.500

193.308.826
4.861.500

198.812.089
4.861.500

5.277.714

5.277.714

5.277.714

23.034.989
2.964.602

30.427.243
2.964.602

42.926.383
2.964.602

49.949.475
2.541.087

68.623.566
2.117.573

75.217.504
1.694.058

81.587.849
1.270.544

87.719.024
847.029

93.603.011
423.515

20.924.852
7.323.698

20.070.388
7.024.636

27.462.641
9.611.924

39.961.781
13.986.623

47.408.388
16.592.936

66.505.994
23.277.098

73.523.446
25.733.206

80.317.305
28.111.057

86.871.995
30.405.198

93.179.496
32.612.824

13.601.154

13.045.752

17.850.717

25.975.158

30.815.452

43.228.896

47.790.240

52.206.248

56.466.797

60.566.672

1.360.115
1.304.575
12.241.039 11.741.177
8.165.500
8.165.500

1.785.072
16.065.645
8.165.500

2.597.516
23.377.642
5.515.500

3.081.545
27.733.907
5.515.500

4.322.890
38.906.006
4.861.500

4.779.024
43.011.216
4.861.500

5.220.625
46.985.623
4.861.500

5.646.680
50.820.117
4.861.500

6.056.667
54.510.005
4.861.500

5.277.714

5.277.714

5.277.714

5.277.714

5.277.714

3.728.121

3.728.121

3.728.121

3.728.121 3.728.121

3.728.121 3.728.121

-88.488.570
41.995.665
26.096.847
54.415.665
130.484.235

25.684.253

25.184.391

29.508.859

30.442.735

34.799.000

40.039.385

44.144.595

48.119.002

51.953.496

110.059.049

FLUJO NETO DE CAJA (RECURSOS PROPIOS)


1

10

Ingresos

194.799.750

206.187.000

217.572.150

228.948.900

240.344.550

251.731.800

263.116.950

274.504.200

285.889.350

297.276.600

Costos de Fabricacin

128.829.329

137.129.427

140.780.769

141.967.076

145.997.764

144.301.020

148.750.678

153.425.965

158.338.385

163.500.031

5.843.993

6.185.610

6.527.165

6.868.467

7.210.337

7.551.954

7.893.509

8.235.126

8.576.681

8.918.298

Costos de ventas
Costos
y
Gastos
Administrativos

22.793.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

26.393.760

Costo total

157.467.082

169.708.797

173.701.693

175.229.303

179.601.861

178.246.734

183.037.946

188.054.851

193.308.826

198.812.089

8.165.500

8.165.500

8.165.500

5.515.500

5.515.500

4.861.500

4.861.500

4.861.500

4.861.500

4.861.500

5.277.714

5.277.714

5.277.714

5.277.714

5.277.714

23.889.454

23.034.989

30.427.243

42.926.383

49.949.475

68.623.566

75.217.504

81.587.849

87.719.024

93.603.011

8.361.309

12.767.371

15.354.660

18.801.859

21.259.941

25.719.773

28.027.651

30.257.272

32.403.183

34.462.579

15.528.145

10.267.618

15.072.583

24.124.524

28.689.534

42.903.793

47.189.852

51.330.577

55.315.841

59.140.432

1.552.815

1.026.762

1.507.258

2.412.452

2.868.953

4.290.379

4.718.985

5.133.058

5.531.584

5.914.043

13.975.331

9.240.856

13.565.325

21.712.072

25.820.581

38.613.414

42.470.867

46.197.519

49.784.257

53.226.389

8.165.500

8.165.500

8.165.500

5.515.500

5.515.500

4.861.500

4.861.500

4.861.500

4.861.500

4.861.500

5.277.714

5.277.714

5.277.714

5.277.714

5.277.714

Depreciacin
Amortizacin
Diferidos

de

Utilidad antes
impuestos

de

Impuestos 35%
Utilidad despus de
Impuestos
Reserva Legal del
10%
Utilidad por distribuir
Depreciacin
Amortizacin
Diferidos

de

Inversin Inicial
Inversin de Capital
de Trabajo

-88.488.570
41.995.665

Valor de Desecho

54.415.665

Total
Flujo de Caja

-130.484.235

27.418.545

22.684.070

27.008.539

32.505.286

36.613.795

43.474.914

47.332.367

51.059.019

54.645.757

112.503.554

AO
AMORTIZACION
0
1
2
3
4
3.728.121
5
3.728.121
6
3.728.121
7
3.728.121
8
3.728.121
9
3.728.121
10
3.728.121
LA DEPRECIACION

INTERES
2.964.602
2.964.602
2.964.602
2.964.602
2.541.087
2.117.573
1.694.058
1.270.544
847.029
423.515

CUOTA
2.964.602
2.964.602
2.964.602
6.692.723
6.269.208
5.845.694
5.422.179
4.998.665
4.575.150
4.151.636

SALDO
26.096.847
26.096.847
26.096.847
26.096.847
22.368.726
18.640.605
14.912.484
11.184.363
7.456.242
3.728.121
-

La depreciacin es un tema que tambin enreda a los empresarios y que afecta los estados financieros. La depreciacin es importante para el
empresario porque le ayuda a pagar menos impuestos. Te interesaste ahora s en el tema?
La depreciacin contable es una provisin que se registra, mensualmente, en la contabilidad para trasladar al gasto una parte proporcional del costo
de compra de un activo fijo: instalaciones, vehculos, maquinaria, equipo electrnico, mobiliario, etc.Se entiende que ese tipo de activos van
perdiendo valor a travs del tiempo.
La depreciacin es un cargo que no representa salida de efectivo; por lo tanto, debe aadirse nuevamente al ingreso neto para obtener una
estimacin del flujo de efectivo proveniente de las operaciones de la compaa. En consecuencia, la depreciacin tambin es una fuente interna de
recursos; al no generar salida de efectivo, este costo hace disminuir las utilidades operacionales y, por consiguiente, el pago de impuestos. Esta es
la razn por la cual la depreciacin es una fuente interna de recursos: genera ahorros tributarios.
Contablemente se considera a la depreciacin como un costo o gasto en que incurre una empresa por el uso de sus activos fijos como edificios,
vehculos, maquinaria, entre otros, y se utiliza como procedimiento para reducir el valor de dichas inversiones haciendo cargos que afectan al estado
de resultados a travs del tiempo.
Se considera como costo cuando los activos que la generan se encuentran directamente involucrados en el proceso productivo (Ejemplo:
maquinaria). Es un gasto cuando dichos activos no hacen parte directa en la produccin de un bien o servicio (Ejemplo: el vehculo que la empresa
ha puesto a disposicin del gerente general)

Las depreciaciones se registran, primero con una contra cuenta en el activo para que al confeccionar el Balance de Situacin se muestre el valor
neto del activo, es decir el Costo Original de la compra menos la Depreciacin Acumulada del mes a mes. El gasto por depreciacin se registra
dentro del grupo de gastos en que se utiliza el activo.
La amortizacin se resta inicialmente debido a la depreciacin que sufre con el tiempo la inversin en inmovilizado (equipos, maquinaria), por lo
tanto debe recogerse anualmente como un coste a descontar de los beneficios antes de calcular los impuestos que se deben pagar. Pero para
calcular el flujo de caja se vuelve a sumar de nuevo, ya que ese gasto no sale en realidad de caja.
La depreciacin y amortizacin son gastos no monetarios que se restan de los ingresos. La depreciacin y amortizacin se deben agregar de
nuevo al ingreso neto para aislar el impacto que las operaciones tuvieron sobre el flujo de caja.
La depreciacin es un concepto contable que implica asignacin de costos y no es un movimiento de dinero; por lo tanto no puede entrar en el flujo
de caja libre de un proyecto. Indirectamente s influye en el flujo de caja libre del proyecto porque al ser un gasto, disminuye la base gravable
(utilidad antes de impuestos) y por lo tanto, disminuye los impuestos.
Por qu la evaluacin a precios corrientes (con los precios que se espera que ocurran en el futuro) no es equivalente a la evaluacin a
precios constantes (precios futuros iguales a los precios actuales)?
La metodologa a precios constantes desconoce la realidad que se trata de ilustrar en el modelo para calcular el VPN de un proyecto. (Al final de
cuentas cuando se hace un presupuesto, lo que se est utilizando es un modelo para representar lo que le va a ocurrir a la firma, por ejemplo, en el
futuro). Se desconocen cosas tales como a) la elasticidad precio-demanda que tiene que ver con precios relativos (aumentos de precios e inflacin);
b) desconoce los efectos de ventas y compras a plazos (no siempre se puede lograr vender de contado); c) desconoce el efecto de la depreciacin e
intereses que no se afectan con la congelacin de los precios, sobre los impuestos; d) desconoce que los excedentes no se invierten en la realidad a
la tasa de descuento sino a la tasa de oportunidad; e) desconoce que el valor de salvamento de unos activos no siempre se aumenta a la tasa de
inflacin; se desconoce que los aumentos de precios de los servicios, bienes e insumos son en general diferentes entre s y diferentes a la inflacin.
Las dos metodologas slo coinciden cuando se cumplen estas condiciones, que a todas luces son irreales
Los precios corrientes son los mismos precios deflactados?
No. Los precios corrientes son los precios que se espera que ocurran en el futuro, en la realidad. Los precios constantes son los precios del ao
cero, que se supone que no van a cambiar en el futuro, es decir que se mantienen iguales. Los precios deflactados son los precios corrientes a los
cuales se les ha eliminado la la inflacin. Por ejemplo, si la inflacin de un pas en el ltimo ao fue de 20% y un precio est a 31 de diciembre en
$144, entonces el precio deflactado a comienzo de ao es $144/(1.2), o sea, $120.

En una evaluacin de proyectos, debo tener en cuenta el VPN por encima de la TIR o la Relacin B/C para elegir la mejor alternativa,
siempre?
Siempre es mejor usar el VPN para escoger alternativas. esto es, para seleccionar la mejor alternativa. Ver preguntas 7 a 9. (Captulos 3 y
Por qu se prefiere utilizar el VPN y no la TIR o la RB/C para escoger ordenar- proyectos?
El VPN mide el monto en pesos en se aumenta el valor de firma cuando se emprende un proyecto con VPN positivo. La TIR y la RB/C slo miden el
aumento relativo del valor con respecto a la inversin que se hace. Por lo tanto, una inversin de poco monto y otra de mucho monto pueden tener
igual TIR e igual RB/C sin que esto signifique que ambas son igualmente deseables.

Qu diferencia hay entre la tasa de descuento de un proyecto y la TIR de un proyecto?


Los proyectos no tienen tasa de descuento. La tasa de descuento es propia de un decisor: persona, firma, organizacin. La TIR es
propia de un proyecto y depende de sus flujos de caja. (Captulos 3 y 5).
La TIR de un proyecto siempre tiene que hacer el VPN=0?
S. Cuando se calcula el VPN con una tasa de descuento igual a la TIR el VPN es cero. Mejordicho, la TIR es aquella tasa de inters (de
descuento) que hace que el VPN sea cero.
La definicin matemtica de la TIR es la de aquella tasa de inters que hace el VPN igual a cero. Tcnicamente, es una de las races de
un polinomio de grado n.
Qu diferencia hay entre el flujo de caja libre del accionista y del inversionista?
En el contexto del libro y del curso es lo mismo. Accionista o inversionista seran la misma persona. Hay que distinguirlos y diferenciarlos
del proyecto o firma. Este flujo de caja tiuene en cuenta todo lo que los accionistas han aportado a la firma o al proyecto y todo lo que
ellos reciben a lo largo de la vida del proyecto como dividendos o utilidades y lo que quede al liquidar (en el papel) la firma al final de los
n aos que dura el estudio del proyecto.