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Contratos Derivativos

Forward Points de Dlar

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Forward Points de Dlar

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Forward Points de Dlar

Forward Points de Dlar (FRP)


A operao estruturada proporciona aos investidores o hedge de operaes cambiais nos
mercados a vista e futuro em uma nica cotao.

O produto
O Forward Points de Dlar (FRP) uma operao estruturada que consiste na negociao do
vencimento-base do Contrato Futuro de Dlar Comercial, cujo preo do negcio
determinado com base na cotao da taxa de cmbio PTAX do dia (FRP0) ou dia seguinte
(FRP1), acrescida dos pontos-base negociados.
O Contrato Futuro de Dlar responsvel pelo maior volume negociado no mercado
secundrio, sendo objeto de atuao das instituies para as operaes de hedge,
transferindo ao longo do dia as posies para o mercado a vista. Para mitigar o risco de
variao da taxa de cmbio, realizam operaes de natureza distinta entre o mercado futuro
e a vista. O objeto de negociao da estratgia de FRP o diferencial em pontos entre o
mercado de cmbio a vista (PTAX) e o mercado futuro.
Adicionalmente s operaes de transferncia de exposies entre cmbio a vista e futuro, a
utilizao da estratgia de FRP tambm est vinculada s operaes de proteo contra
volatilidade intradiria de cmbio, combinadas com Contratos Futuros de Dlar. Assim, at a
divulgao da PTAX800 do dia, possvel sintetizar uma troca de operao de cmbio a vista
por uma operao de cmbio PTAX800.

A estratgia de FRP
As estratgias de FRP no so contratos, pois os negcios sero transformados em posies
compradas ou vendidas no vencimento-base do Contrato Futuro de Dlar Comercial pelo
preo formado a partir da PTAX e o diferencial negociado.
De maneira semelhante ao Contrato Futuro de Dlar Comercial, as operaes de FRP so
cotadas em reais por mil dlares, sendo o contrato equivalente a uma operao de
US$50.000,00 (R$/US$ 1.000 x 50). A quantidade mnima negociada deve respeitar o lotepadro do contrato futuro. O diferencial est na variao mnima de apregoao destas
operaes, que permite a oscilao mnima de R$0,10/US$1.000,00, o que leva a uma
negociao mais precisa do diferencial existente entre a moeda a vista e futura.
importante reforar que o preo negociado do FRP adicionado cotao a vista da moeda
no pode ser superior aos limites vigentes de preo do Contrato Futuro de Dlar de mesmo
vencimento, impedindo a existncia de um cenrio de arbitragem entre as duas operaes na
BM&FBOVESPA e mantendo o controle de risco no mercado.
Existem dois tipos de operaes de FRP que se diferenciam entre si pela cotao do Dlar a
vista utilizada. A operao de FRP0 utiliza como base a PTAX800 de venda da data da

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negociao e a operao de FRP1 utiliza a PTAX800 de venda do dia til seguinte operao.
Podemos dizer que a operao de FRP1 uma negociao a termo de um dia desta operao.
Como os vencimentos do Contrato Futuro de Dlar Comercial ocorrem sempre no primeiro
dia til do ms, a transao FRP0 gera posio no primeiro vencimento at trs dias teis
antes do final do ms anterior ao vencimento do contrato. No penltimo dia til antes do
final do ms anterior ao vencimento do contrato, o segundo vencimento em aberto ser o
vencimento-base, at o antepenltimo dia til antes de seu vencimento, e assim por diante.
J nos negcios realizados por FRP1, por se transformar no contrato futuro apenas no dia
seguinte, dever ser considerado vencimento-base aquele que atender mencionada regra
na data de registro do contrato futuro.

Vantagens do produto

Instrumento derivativo criado para auxiliar na proteo de risco intradirio no


mercado de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica, com foco
principal nas empresas.
Transparncia de preo nas negociaes em plataforma eletrnica.
Estratgias de day trade combinadas com o Contrato Futuro de Dlar garantem ao
investidor um fluxo financeiro equivalente ao diferencial de preo entre o cmbio a
vista do momento da negociao e o cmbio mdio do dia, PTAX800 venda.

Fique atento!

A estratgia de proteo contra riscos intradirios de preo s eficiente durante o


momento que no se conhece a taxa de cmbio PTAX800, atualmente divulgada s
13h.
O vencimento-base do contrato o primeiro vencimento de dlar at o antepenltimo
dia til anterior ao seu vencimento. A partir desta data, o vencimento-base o
segundo ms de vencimento.
Aps realizar a operao, sero exigidos os depsitos de garantia para o
posicionamento no Contrato Futuro de Dlar.

Caractersticas tcnicas
FRP0 = Contrato Futuro de Dlar para abertura de posio
em D+0 no vencimento-base, utilizando a PTAX de venda de
D+0 mais o diferencial negociado.
Objeto de Negociao

Cdigos de Negociao

FRP1 = Contrato Futuro de Dlar para abertura de posio


em D+1 no vencimento-base, utilizando a PTAX de venda de
D+1 mais o diferencial negociado.
FRP0 e FRP1

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Cotao

R$/US$1.000, com at duas casas decimais.

Lote-padro

5 contratos

Data de Vencimento

Ser o primeiro vencimento em aberto do Contrato Futuro


de Dlar, at o antepenltimo dia til anterior ao seu
vencimento. A partir da, o vencimento-base ser o segundo
vencimento em aberto.
O preo de abertura no contrato futuro seguir a seguinte
forma:
F = ((PTAX 1.000) + FP) 50

Preo de Abertura de Posio

Onde:
F
= preo do Contrato Futuro de Dlar;
PTAX = taxa de cmbio PTAX de reais por dlar dos
Estados Unidos, divulgada pelo Banco Central do
Brasil (BCB), cotao venda;
FP
= pontos a termo (forward points) negociados na
operao.

Apreamento
Com base no princpio da no arbitragem, estima-se que o preo futuro seja determinado
pela taxa de cmbio a vista carregado pela taxa de juro em reais descontada da taxa de juros
em dlares. No caso do Contrato Futuro de Dlar negociado na BM&FBOVESPA essa relao
dada por:
Preo FuturoT = Preo a Vistat (

1 + PretT
)
1 + CupomtT

Onde:
Preo FuturoT = valor futuro da taxa de cmbio com vencimento na data T;
Preo a Vistat = valor da taxa de cmbio a vista na data do clculo t;
PretT

= taxa de juros prefixados (DI futuro) para o perodo entre as datas


t e T; e

CupomtT

= taxa de cupom cambial (DDI futuro) para o perodo entre as datas


t e T.

A razo existente entre as taxas de juro domstica (conhecida como taxa Pr) e o juro
externo (chamado de cupom cambial) denominada de Dlar x Pr, em aluso aos swaps

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envolvendo essas duas variveis. Podemos ento utilizar essa taxa Dlar x PrtT para
representar a taxa de juro lquida que explicita o custo de carregamento de uma posio em
dlar at uma data futura. Fazendo a devida substituio na frmula acima, temos:
Preo FuturoT = Preo a Vistat (1 + Dlar x PrtT )
ou
Preo FuturoT = Preo a Vistat + Preo a Vistat Dlar x PrtT
A parcela representada pela funo Preo a Vistat Dlar x PrtT representa o diferencial
existente entre a taxa de cmbio futura e o preo a vista da moeda. Assim o valor negociado
representado por essa expresso denominado de Forward Rate Points ou FRP0. Fazendo
as substituies, a frmula ficaria conforme segue:
Preo FuturoT = Preo a Vistat + FRPTt
A negociao do FRP durante a sesso de negociao, antes do conhecimento da PTAX do dia,
est sincronizada com o Contrato Futuro de Dlar, ou seja, a aproximao do valor da
PTAX800 de venda para definio do valor em pontos do FRP0 a cotao do cmbio a vista,
conforme segue:
FRPT = Preo FuturoT Preo a Vistat
Assim, a compra de um FRP em conjunto com a venda de um Contrato Futuro de Dlar de
mesmo vencimento-base gera o seguinte resultado para o investidor ao final do dia:
Compra do FRP0:
PTAX800 1. 000 (1 + Dlar x PrtT ) 50
Venda do contrato futuro:
+Preo a Vistat 1.000,00 (1 + Dlar x PrtT ) 50
Resultado:
(Preo a Vistat PTAX800) 1.000 50
Esse resultado representar uma transformao da cotao do cmbio a vista em uma
cotao baseada na PTAX (cotao mdia) do prprio dia, ou seja, FRP0.

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Aplicabilidade
Operao de hedge com FRP0
Um investidor deseja realizar uma remessa equivalente US$1.000.000,00 para uma conta
no exterior. Recebeu a cotao do seu banco, a R$2,80, para a compra de dlar a vista. Para
mitigar a incerteza em relao variao da taxa de cmbio at o final do dia, evitando
impactos no custo da operao, o investidor faz uma estratgia com derivativos para
transformar o preo do negcio a vista em cotao mdia do dia, referenciada na PTAX800
de venda.
Neste momento, verifica-se que o primeiro vencimento do Contrato Futuro de Dlar cotado
a R$3.000,00/US$1.000,00.
Utilizando a frmula de clculo do preo futuro, possvel verificar que o mercado de FRP e
dlar futuro esto arbitrados, o FRP0 est sendo negociado a R$933,20/US$1.000,00 e o
preo futuro est em R$3.733,20, conforme frmula:
Preo FuturoT = Preo a Vistat + FRPTt
R$3.733,20 = (R$2,80 US$1.000,00) + FRPTt
FRPTt = R$933,20/US$1.000,00
Portanto, o investidor, aps realizar a compra dos dlares a vista ao preo de
R$2,80/US$1,00, ou seja, desembolso de R$2.800.000,00, realiza a compra de FRP0 e a
venda de contratos futuros de dlar concomitantemente, na mesma quantidade de dlares
da compra a vista, conforme segue:
R$2.800.000,00

Quantidade de contratos futuros =R$3.733,2050 15 contratos


Neste dia, a PTAX divulgada s 13h pelo Banco Central do Brasil foi de R$2,75. Ento,
vejamos a operao em detalhes:
Compra de dlares a vista
R$2,80 ( US$1.000.000,00) = R$2.800.000,00
Venda no mercado futuro
R$3.733,20 50 15 R$2.800.000,00
Compra no mercado de FRP0

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(R$2,75 1.000,00 + R$933,20) 50 15 = R$2.762.400,00


A venda no mercado futuro de dlar e a compra da operao estruturada de FRP0 formaro
uma operao day trade ao final do dia, pois a transformao do FRP0 em posies
compradas em Contrato Futuro de Dlar se anular com os contratos vendidos. O resultado
final, portanto, ser a compra de dlares a vista pela cotao mdia PTAX800 de venda,
conforme demonstrado abaixo:
Day Trade = R$2.800.000,00 R$2.762.400,00 = R$37.600,00
Resultado da compra de dlares a vista:
R$2.800.000,00 + R$37.600,00 = R$2.762.400,00
Dessa forma, o investidor se protegeu da volatilidade intradiria e realizou sua compra de
moeda estrangeira ao valor de uma cotao mdia do dia. Essa operao, no entanto, s
factvel de ser realizada se a taxa PTAX800 do dia ainda no for conhecida. Caso contrrio, o
diferencial de pontos negociados no FRP0 j refletir a cotao conhecida.
No exemplo anterior, utilizamos como base de exemplo o FRP0, ou seja, o Forward Points
para abertura de posio de D+0, utilizando a PTAX de D+0. No entanto, se o investidor for
realizar a operao de cmbio no dia seguinte ele poder optar por agendar a negociao de
FRP0 um dia antes, atravs do FRP1, ou seja, termo de FRP0. A principal diferena entre as
operaes, FRP0 e FRP1 o dlar a vista utilizado, sendo que o FRP1 utiliza a PTAX de venda
do dia til seguinte operao.
A regra para a troca do vencimento-base no contrato futuro somente vlida na data de
efetivao da transao. Como o negcio feito em FRP1 para ser transformado no contrato
futuro apenas no dia til seguinte, dever ser considerado vencimento-base aquele que
atender mencionada regra na data de registro do contrato futuro. Assim, a troca do
vencimento-base ocorrer um dia antes daquele verificado em FRP0.
Como investir neste produto?
Para saber mais sobre este produto ou negoci-lo, os interessados devem entrar em contato com um
participante de negociao. Profissionais especializados esto disposio dos clientes para auxili-los nas
tomadas de decises e escolha das melhores estratgias para proteger o seu negcio. A lista de corretoras,
distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site
bmfbovespa.com.br, em Participantes.
Aviso Legal
Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgao, no constituindo
nenhuma recomendao de investimento. Os exemplos apresentados so meramente ilustrativos e simulam
situaes hipotticas. As normas e procedimentos citados esto sujeitos a alteraes, sendo recomendvel a
consulta direta s verses mais atualizadas. vedada a utilizao deste documento para fins comerciais salvo
mediante autorizao prvia e por escrito da BM&FBOVESPA.