INDICE

Contenido
INDICE................................................................................................................. 1
DEDICATORIA...................................................................................................... 2
1. DEFINICIN...................................................................................................... 4
2. HISTORIA......................................................................................................... 5
3. ANTECEDENTES............................................................................................... 5
5. NATURALEZA.................................................................................................... 7
6. TIPOS DE WARRANT......................................................................................... 8
7. ELEMENTOS.................................................................................................... 9
A)

PRECIO DE STRIKE.................................................................................. 9

B)

PRIMA O PRECIO..................................................................................... 9

C)

ACTIVO SUBYACENTE........................................................................... 10

D)

RATIO.................................................................................................... 10

E)

FECHA DE VENCIMIENTO.......................................................................10

8. NEGOCIACION DE LOS TITULOS.....................................................................11

10. DERECHO DE INSPECCIN...........................................................................14
11. FORMA DE TRANSMISION Y SUS EFECTOS....................................................15
12. INFORMACION DE ENDOSO DEL WARRANT...................................................15
13. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU SUJECIN.....................17
14. PAGO PARCIAL............................................................................................. 20
15. PAGO ANTICIPADO........................................................................................ 20
16. EJECUCION SIN PROTESTO..........................................................................21
Anexos............................................................................................................... 23

DEDICATORIA
Este trabajo es dedica a Dios Todopoderoso, a nuestras familias y docente que
nos han apoyado a lo largo de su realizacin.

INTRODUCCION

1. DEFINICIN
Los warrants son opciones emitidas por una institucin financiera sobre la forma
de un ttulo. La ventaja principal de los warrants es la de poder ser negociados
fcilmente y en cantidades pequeas. En el sentido financiero, las opciones y
los warrants son idnticos. Una vez emitidos, los warrants suelen ser admitidos
a cotizacin en una bolsa de valores. De esa forma pueden ser negociados
activamente en el mercado secundario (la bolsa). 1
Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho terico, no la obligacin, a
comprar (CALL) o a vender (PUT) un nmero determinado de ttulos sobre un
activo (Subyacente), a un precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike) y
hasta una fecha fijada de antemano (Vencimiento). Un Warrant es, por tanto, un
Contrato a Plazo2
Los warrants son expedidos nica y exclusivamente por los almacenes
generales de depsito, empresas que tienen que organizarse bajo la forma
societaria de una sociedad annima y se encuentran sometidas a la supervisin
de la Superintendencia Bancaria y Seguros. Su objeto social es dedicarse al
almacenaje y conservacin de mercaderas previamente depositadas ,
facilitando de esta manera las tracciones comerciales en las que el adquiriente
ya no requiere de la tradicin fsica de las mercaderas ,. Como sucede en el
derecho comn, sino simplemente de la tradicin jurdica mediante la
negociacin de un certificado de depsito de acuerdo con su ley de circulacin
y, por otra, se le facilita a formalizacin de un crdito con la garanta de la
prenda sobre la mercadera mediante un warrant.
Los bienes depositados en un almacn general de depsito pueden ser
trasladados por otro, siempre y cuando se otorgue el consentimiento previo del
depositante y en su casa, el tenedor de warrant y la contratacin de un seguro
que cubra los riesgos derivados del transporte. Excepcionalmente podrn ser
traslados por el almacn general de depsito sin las autorizaciones
mencionadas si existiera algn riesgo inminente que pueda afectar los bienes
depositados bajo cualquier modalidad o tr4attandose de almacenes de campo

1
https://www.activobank.com/applic/cms/jsps/activo/g3repository/PDF/WARCAP1
_CAPITULO1.PDF
2 http://www.warrantbolsa.com/Manual%20de%20warrants.pdf

que su control sea imposible, debindose en todo caso tener un seguro que
cubra los riesgos del transporte (art.11 inc... a y b, Res .SBS N040-2002)

2. HISTORIA
En un primer momento puede parecer que las opciones son un producto de
innovacin financiera, pero en realidad tienen una larga tradicin.
En la literatura financiera se pueden encontrar datos de cmo los fenicios, los
griegos y los romanos ya negociaban contratos con clusulas de opcin sobre
las mercancas que transportaban. La finalidad de este tipo de contratos era
reducir el riesgo ante posibles acontecimientos adversos.
El primer mercado de opciones relativamente organizado aparece en Holanda
en el siglo XVII, donde se negociaban bulbos de tulipn, de manera que los
comerciantes se aseguraban un precio de compra y los agricultores un precio
de venta de los tulipanes.
La constante evolucin del mercado de opciones ha llegado hasta nuestros das
en forma de contratos estandarizados negociados en mercados organizados, o
de forma bilateral en el que las partes contratantes se comprometen a cumplir
una serie de acuerdos fijados en el contrato.
En Inglaterra, los
warehouses o docks comenzaron a utilizarse
principalmente en Liverpool, habindose construidos el primero de ellos hacia
1699 y el segundo en 1748. Sirvieron para desbloquear los puertos y han dado
origen a la expresin Warrant establecida hacia el ao 1803 y que luego se
universaliza. Por entonces se conocieron los diliver y warrants y los
warehousin receipts como documentos acreditativos de la titularidad de
mercancas depostales.
En los EE.UU lo relativo a la creacin y establecimiento de esta ndole fue
reglamentado por la Warehousing law. Los warehouses se desarrollaron
especialmente durante la Segunda Guerra Mundial y mostraron a partir de all
un efectivo y rpido progreso.

3. ANTECEDENTES

El certificado de depsito y el warrant, son ttulos que se regulaban por la ley

N 2763, norma que ha sido derogada por la nueva ley de ttulos valores , pero
en aplicacin de la segunda disposicin transitoria de la ley , lo que rige para
todos los ttulos valores , se le da aplicacin ultractiva a la ley en la medida que
dichos ttulos valores haya sido creados, emitidos o girados antes de la
vigencia de la ley ttulos valores (17 octubre del 2000) , que se encuentren en
circulacin , pendientes de vencimiento o de pago , salvo lo dispuestos en la
tercera y novena disposicin transitoria , que se refiere a la materia procesal y
no sustantiva y a las normas de publicidad sobre el incumplimiento en el pago
de las obligaciones y sobre deterioro , destruccin , extravi y sustraccin de los
ttulos valores , regulados en la seccin novena del libro I de la LTV.

4. CARACTERISTICAS
El warrant presenta las siguientes caractersticas3:
1. Un warrant, al igual que una accin, es un ttulo valor y, como tal, no se
puede vender si no se ha comprado antes, pero es totalmente negociable, es
decir, se puede comprar o vender tantas veces como se quiera obteniendo el
beneficio o prdida correspondiente.
2. Un warrant es un producto derivado, lo que significa que el warrant deriva de
la existencia previa de otro activo, denominado activo subyacente.
3. El activo subyacente puede ser cualquier tipo de activo financiero: ndice,
accin, tipo de inters, divisas, cestas de acciones, obligaciones, materias
primas, etc.
4. Un warrant tiene fijado desde su emisin el activo subyacente, el precio de
ejercicio y el vencimiento. Al mismo tiempo, se conoce la cantidad de activo
subyacente a que da derecho cada warrant, denominado Ratio. De esta
forma, si el ratio de un warrant sobre un activo subyacente es 0,50 significa
que un warrant da derecho a comprar o vender media unidad de activo
subyacente.
5. Al comprar un warrant se adquiere el derecho, no la obligacin, a comprar o
vender el activo subyacente.
6. El precio que se paga por el warrant se denomina prima, y es lo que cuesta
adquirir el derecho a comprar o vender el activo subyacente.
3
https://portal.lacaixa.es/deployedfiles/particulars/Estaticos/PDFs/Inversion/Man
ual-warrants_BO_esp_1.pdf

7. La prima depende de varios parmetros: el precio de ejercicio, el precio del

activo subyacente, la volatilidad, el tiempo a vencimiento, el tipo de inters y
los dividendos.
8. La diferencia ms importante entre la inversin directa en el activo
subyacente y la inversin en warrants radica en que el desembolso realizado
para comprar un warrant es menor que el desembolso para adquirir el Activo
Subyacente, obteniendo el mismo beneficio o prdida.
9. Ejercitar un warrant es hacer efectivo el derecho a comprar o vender el
activo subyacente. Cuando se ejercita un warrant, la liquidacin puede
hacerse o bien por entrega fsica del activo subyacente contra el pago del
precio de ejercicio, o bien por entrega financiera, esto es, liquidar por
diferencias entre el precio de mercado del activo subyacente el da que se
ejercita y el precio de ejercicio.

5. NATURALEZA
El warrant es un ttulo casual donde la persona adquiere los mismos derechos
y privilegios del acreedores prendario. En el primer sentido, el tenedor del
warrant, en caso de no pago del instrumento, tiene derecho a que las
mercaderas se subasten pblicamente por el almacn afn de satisfacer su
crdito. En el segundo sentido el titular de un warrant en el concurso de
acreedores tiene tercera prelacin de la satisfaccin de su crdito, conforme al
dispuesto en el artculo. 42 de la ley genera del sistema concursal ley 27809.
El funcionamiento supone de una existencia de un contrato de depsito sobre
determinados bienes contra la entrega de mercaderas se otorgan dos
documentos simultneamente:
a) El certificado de depsito que sirve para probar el dominio, y con el que
su titular, endosndolo y transfirindose el dominio
b) El Warrant, con el que el titular puede obtener un prstamo prendario
haciendo el primer endoso e inscribindolo como seala la ley.
Los dos documentos pueden cumplir su funcin: acreditar o transferir el
dominio, y ser el instrumento para constituir una prenda independientemente,
varias personas pueden usarlo s por separado dentro de esa respectiva funcin.
Pero para retirar las mercaderas del depsito es indispensable presentar los
dos documentos.

En principio, el certificado de depsito acreditar la propiedad de la mercadera,

en tanto que el warrant contiene una obligacin de pago respaldada con la
garanta prendaria una figura en el mismo documento.
El certificado representa o incorpora al ttulo de derecho de propiedad sobre la
mercanca depositada y sirve de instrumento para su enajenacin.
El warrant representa el contrato de prstamo y su garanta es la mercadera
depositada en el almacn. Con los privilegios propios de una crdito prendario.
Cuando se trasmite el certificado, se est disponiendo de la mercadera, en
tanto que con el endoso de warrant se transmite el derecho a cobrar el crdito
con el derecho prendario incluido. Es un ttulo valor de contenido crediticio que
lleva inserta la promesa de pagar una suma de dinero a la orden de una
persona determinada, no pudiendo emitirse al portador; la suma de dinero est
garantizada con prenda sobre las mercancas en las referidas, depositadas en
el almacn general.
Quien crea u otorga el warrant es el tenedor del certificado de depsito
(depositante). Cuando transfiere el warrant, firmndolo como emitente por haber
obtenido el crdito, lo pone en circulacin. En almacn entrega nicamente un
formulario o cupn al depositante de la mercanca, para ser diligenciada
posteriormente y convertirlo en ttulo valor, en almacn general se limita a
responder por la existencia de las mercaderas, por su conservacin y por el
valor equivalente si es del caso, pero no por el valor del warrant.
Segn SEGAL, el warrant es un instrumento por medio de cual se incorpora el
derecho real de prenda, privilegio con el cual se reviste el endeudamiento que
se documenta en el mismo ttulo y registra en los libros de la emisora. La
tenencia de aquel importa, en consecuencia, la titularidad del crdito y el
derecho de prenda sobre las cosas que el mismo indica, las que quedan
inmovilizadas en la empresa de depsito por todo el tiempo de duracin del
warrant.

6. TIPOS DE WARRANT
Existen dos tipos de clases de warrant
Al igual que en las opciones, los warrants pueden ser opciones de compra
(call) o de venta (put) del subyacente.
Un warrantcall es una opcin que da a su tenedor el derecho a comprar el
activo subyacente en unas condiciones preestablecidas a un precio

establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha prefijada de antemano

(Fecha de Vencimiento). El inversor que compra un call estima que se
producir una subida en el precio del subyacente.
Por el contrario, un warrant put da a su tenedor el derecho de vender el
subyacente a unas condiciones preestablecidas a un precio establecido
(Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha prefijada de antemano (Fecha de
Vencimiento). Comprar un put aquel inversor que apueste por una bajada en
el precio del subyacente.

7. ELEMENTOS
Los warrants presentan los siguientes elementos
A) PRECIO DE STRIKE

Es el precio al que tenemos el derecho a comprar (para los warrants call) o

vender (para los warrants put) el subyacente. Se llama precio de ejercicio
porque es el precio al cul se puede ejercer el derecho. Se fija cuando se
emite el warrant y no cambia de ah en adelante.
B) PRIMA O PRECIO
Es el importe que se tiene que pagar para adquirir el warrant. Vara a lo
largo de la vida til de un warrant y de acuerdo con los movimientos en el
precio del subyacente, con el mayor o menor grado de volatilidad del precio
del subyacente, con el tiempo que queda hasta el vencimiento, con la
evolucin de los tipos de inters, los dividendos y el tipo de cambio. Suele
ser tan slo una fraccin del precio del subyacente
En el mercado secundario4, se puede vender el warrant al precio que cotiza
en lugar de tener que ejercitarlo cada vez que se decida acabar con la
posicin en el activo subyacente. La diferencia entre ejercitar y vender es
que, al ejercitar un warrant ste deja de existir, mientras que al vender un
warrant, el comprador puede volver a comprarlo.

4 Es el mercado financiero dedicado a la compraventa de valores que ya han

sido emitidos en una primera oferta pblica o privada

C) ACTIVO SUBYACENTE
Es el activo que tenemos derecho a comprar (para los warrants call) o
vender (para los warrants put). Los warrants pueden estar referenciados a
distintos tipos de subyacentes:
Acciones
Cestas de acciones
ndices burstiles
Divisas
Tipos de inters

D) RATIO
Indica cuantas unidades o fracciones del subyacente estn controladas por
un solo warrant.
Utilizando el ejemplo de un warrant call sobre Claro , si este tiene un ratio de
1, entonces el tenedor tiene el derecho a comprar una accin de Claro. Si el
ratio es de 0,10, entonces un warrant call confiere el derecho a comprar tan
slo una dcima parte de la accin. Es lo mismo que decir que 10 warrants
call dan el derecho a comprar una accin de Clarp.
Si el ratio es de 100, entonces un warrant call confiere el derechoa comprar
100 acciones de Claro.

E) FECHA DE VENCIMIENTO
Es la fecha a partir de la cual el warrant expira y, por lo tanto, el tenedor
deja de tener el derecho a comprar o vender el subyacente. Al igual que el
precio de ejercicio, la fecha de vencimiento se fija cuando se emite el
warrant y suele ser establecida entre dieciocho meses a dos aos despus
de su fecha de emisin.

8. NEGOCIACION DE LOS TITULOS.

Tenemos dos formas de negociar estos ttulos en forma conjunta o por

separado:

Negociacin separada, una vez que le han sido entregados al depositante

del certificado de depsito y el warrant , este puede negociarlos en forma
aislada , tomando el certificado de depsito y de acuerdo con su ley de
circulacin negociarlo de tal manera que el ultimo tenedor del instrumento
reclame la entrega de las mercaderas de almacn general . la emisin del
warrant depende de la facultad del depositante , que lo ha recibido , pero en
caso de negociar aisladamente el certificado , tienen la obligacin de anotar en
este el importe por el cual ha negociado el warrant, junto con los inters de
plazo y la fecha de vencimiento , con el fin de que el tenedor del certificado en
el momento de reclamar la entrega de las mercadera se entere de cul es la
cantidad que se debe pagar para que el almacn proceda a la respectiva
entrega , cosa que pueda hacer antes o despus de la fecha de vencimiento del
warrant , conforme a lo establecido en el artculo 236 de la LTV.
Si se opta por la Negocio Conjunta, el depositante , al recibir el certificado de
depsito y el warrant, puede negociarlos a una misma persona , de tal suerte
que el tenedor de ambos instrumentos tienen la obligacin de pagar el importe
en el momento de reclamar mercaderas , a la vez que es acreedor del importe
en el momento de reclamar mercaderas, a la vez que es acreedor de importe
del mismo instrumento , con lo que se presenta la denominada confusin; en
este caso , cuando el tenedor del certificado quiere reclamar las mercaderas no
debe pagar importe del warrant por el tenedor del certificado de depsito . el
tenedor del certificado , en el instante de recamar las mercaderas ., tambin
est obligado , sea la negociacin separada o conjunta , a pagar los gastos de
almacenaje , comisiones , gastos de ventas que se deban al almacn general
de depsito , gozando para el efecto de la preferencia anotada en el art. 234 de
la LTV.
El almacn general es parte en el contrato de depsito, pero no lo es en el
compromiso de transmisin de la mercadera, ni asume compromiso por el
pago del crdito contenido en el warrant; su obligacin se limita a responder por
la existencia de las mercaderas. A solicitud del interesado expedir el certificado
y el warrant, sea en forma conjunta o indistintamente cualquier de ellos, sea en
forma unitaria o por lotes, de acuerdo al pedido del titular del derecho, pero
respetando los montos y valores mnimos que seala la ley. Tambin est
obligado a expedir certificados de depsito de mercaderas en proceso de
transformacin, lo que ahora la ley ha introducido como el warrant insumo
producto, cuyo antecedente lo encontramos en el art. 1182 de cdigo de comercio de
Colombia

9. CONTENIDO
La superintendencia de banca y seguros, mediante resolucin N 040-2002 de
fecha 16 de enero de 2002, actualiza y conslida la normatividad que sobre los
almacenes generales de depsitos ha emitido la Superintendencia, teniendo en
cuenta la nueva le regulacin aplicable al certificado de depsito y el que
puedan emitir los almacenes generales de depsito y warrant contendida en la
LTV. Por otra parte, corresponde a las mencionada Superintendencia, segn la
ley N 26702 (Tercera Disposicin legal y complementaria), el control de dichos
almacenes. La resolucin ha sido modificada por la resolucin N 198-2003
referente a la presentacin de estados financieros e informacin
complementaria.
Asimismo, la mencionada Resolucin, sustituye el primer prrafo del modelo del
anexo al warrant insumo producto aprobado mediante Res. N SBS 019-2001.
Los requisitos de contenido del ttulo valor, denominado certificado de depsito
y del warrant son los indicados en el artculo 224.1 de la ley.
En ambos documentos se debe expresar la denominacin del ttulo, sea
certificado de depsito o warrant y su numeracin; el lugar de emisin y la
fecha de emisin, lo cual determinara el plazo por el cual se constituye el
deposito m, que no pueda exceder de un ao; y cuando los bienes materia del
depsito sean bienes perecibles el plazo por el que se constituye el deposito no
puede exceder los 90 das, salvo que la naturaleza del bien y as lo permita el
almacn. Para el caso de prorroga y renovacin de warrants sobre los
productos perecibles se debe contar con la aprobacin expresa de los
almacenes generales de depsito, emisores del ttulo.
Constituye requisito esencial del ttulo la consignacin del nombre, numero del
documento oficial de identidad y el domicilio del depositante.
La persona natural o jurdica a cuya orden debe emitirse el documento debe
identificarse con su nombre y apellidos, y con el nmero del DNI, si se trata de
persona natural, o con el nmero del RUC, si se trata de persona jurdica.
Adems tratndose de persona jurdica o persona representada, se debe
mencionar el nombre de la persona que la representa.,
Debe indicarse en el titulo el nombre del almacn y su domicilio.
Nada impide que el lugar efectivo de la mercadera no coincida con el domicilio
fijado por el almacn general, una cosa es el domicilio contractual u otra el lugar

de custodia de la mercadera. La ley exige se indique el domicilio para los

efectos de los emplazamientos y notificaciones pertinentes.
Igualmente , es requisito para la existencia de este ttulo consignar en el titulo la
clase y la especie de mercadera , sealando su peso, cantidad, calidad y
estado de conservacin , marca de los bultos y toda indicacin necesaria para
identificarlos, precisando si se trata de bienes perecibles.,
En el titulo debe indicarse el valor patrimonial de las mercaderas y el criterio
utilizado para su valorizacin. Ello determinara el monto de verlos en caso del
dao y perjuicio ocasionado al depositante o al tenedor del ttulo, que debe ser
asumido por la empresa de almacenamiento. El almacn general es el
responsable del cuidado de la mercadera que recibe, desde que es
recepcionada por la empresa. La responsabilidad del almacn se encuentra
limitada al valor de las mercaderas sealas en el ttulo.
No se responde, pues, por el precio o valor comercial, sino hasta por el valor
indicado en el ttulo, ese es el monto mximo del perjuicio por los daos que
sufra el titular del derecho sobre la mercadera. La responsabilidad se ve
atenuada igualmente en el caso que se pruebe que el dao causado a la
mercadera se ha debido a causa de fuerza mayor , por el embalaje defectuoso
de la misma o por la naturaleza de los bienes , o culpa del depositante o d sus
dependientes.
En el titulo debe indicarse el monto del seguro a contratarse, ello implica que
para los efectos de la existencia cambiaria del ttulo no es necesario que al
emitirse el titulo tenga que estar contratado el seguro, sino que debe estar el
monto comprometido para su contratacin . Es facultad del almacn indicarlos
otros riesgos a ser cubiertos mientras las mercaderas se encentren
depositados en el almacn, la ley exige en todo caso que dichos riesgos se
indiquen.
Es obligatoria la contratacin del seguro incendios, debiendo evaluarse la
necesidad de la contratacin de plizas contra robos y/o asaltos, deshonestidad
u otras que cubran razonablemente los riesgos que asumen respecto a los
bienes recibidos en depsito. De contar los clientes con dichas plizas podrn
ser endosadas a favor de los almacenes generales de depsito, segn lo
dispone el art.10 de la res. SBS. N 040-2002.
El plazo mnimo por el cual se constituye el depsito es de un ao sin embargo,
cuando se trate de bienes percibibles, y dicho plazo se reduce a 90 das.

En el ttulo se emite, el almacn general de depsito deben indicarse si las

mercaderas estn a afectas a carga a favor del fsico y agregarse la indicacin
que se trata de un ttulo aduanero, es decir sujeto a los pagaos de aduana
derivada de la importacin de la mercadera. En efecto, el articulo 228.1 prohbe
el almacn general de depsito emitir los ttulos de warrant y/ o certificado de
depsito cutas mercaderas estn sujetas a gravmenes o medidas cautelares,
cuyo conocimiento haya sido previamente notificada. Otra de las prohibiciones
que recae sobre el almacn general de depsito es que no puede emitir dichos
ttulos representativos de mercaderas sujetas a registro pblico especial y/o a
gravamen con entrega jurdica.
El almacn debe participar en el emisin de ttulo a travs de su representante
legal. De acuerdo a ley , el representante legal de las personas jurdicas
societarias es el gerente general , ello fluye del ltimo prrafo del artculo 14 de
la ley general de sociedades (ley N 26887) ; sin embargo la ley de ttulos
valores , al referirse al representante de almacn general , alcanza a la persona
o personas que por disposicin del estatuto de la empresa puede representarla
y obligarse frente a terceros, sea este el gerente general u otro persona
facultada para celebrar tales actos,

10. DERECHO DE INSPECCIN

El tenedor del certificado o del warrant tiene el derecho de examinar la
mercadera depositada, y a retirar muestras si la naturaleza del bien lo
permite. Es importante precisar que el derecho al examen de la mercadera es
irrestricto, pues el tenedor, ya sea el propietario o al acreedor prendario tiene
el derecho de verificar el estado de la mercadera y se su existencia. en lo
que se refiere al derecho de obtener muestras , ello responde a la necesidad
de verificar el estado de los bienes perecibles principalmente o llegar al
anlisis de los bienes para su negociacin. La ley , es este caso , relega este
derecho a la a naturaleza de viene y de ser factible la forma y la proporcin la
determina el almacn general de depsito.
Tratndose de empresas del sistema financiero , que sean tenedores de
dichos ttulos , dicha inspeccin , adems de constituir un derecho , es una
obligacin (art. 22 de la Res. SBS N 040-2002

11. FORMA DE TRANSMISION Y SUS EFECTOS.

En cuanto a la transmisin de los ttulos valores denominaos certificado de

depsito y warrant, tenemos que tratarse de ttulos a la orden se trasmiten por
endoso, sin embargo, los efectos que se producen varan de acuerdo al ttulo.
As, el endoso del certificado y de warrant, transfieren tambin el endosatario
la libre disposicin de las mercaderas depositadas, no cabe endosar el
certificado de depsito en garanta, pues para ello se emite el warrant , sin
embargo , nada impedira que el warrant sea emitido con los efectos de la
cesin de derechos.,
Cuando se transmite el warrant, transfieren tambin al endosatario el derecho
de prenda sobre la mercadera indicada en el titulo; si se transmite solo el
certificado de depsito, entonces se transmite la propiedad del ttulo y en la
mercadera representada en el ttulo. De acuerdo a estas premisas, sera
posible que el certificado de depsito circule en un sentido y el warrant en otro
sentido, casa tenedor tiene un derecho diferente, uno el de propiedad y el otro
de garanta.
En cuanto al registro de los actos de transmisin, el endoso de certificado del
Certificado de depsito no requiere ser registrado ante el almacn general de
depsito. El ltimo endosatario es la persona que debe demostrar a travs de
la cadena sucesiva de endosos su derecho sobre la mercadera ante el
almacn al momento de retirarla. En lo que se refiere al warrant, la ley exige
(art. 231.2) que el primer endoso se registre en el libro que al efecto lleve el
almacn, e igualmente debe ser anotado en el certificado de depsito emitido ,
con lo cual habra que tener en cuenta la constitucin de la prenda al momento
de la emisin simultanea del certificado de depsito y en el caso de la emisin
del warrant cuando el certificado se encuentra en circulacin .
En este ltimo caso, igualmente, se deber recabar el titulo para anotar la
indicacin de haberse emitido un warrant con la prensa de la mercadera
depositada, sujeto todo ello a las condiciones de formalidad que se india a
continuacin.

12. INFORMACION DE ENDOSO DEL WARRANT.

El primer endoso de warrant debe contener la fecha del endoso (la que
determinara la vigencia de las facultada des de los sujetos que intervienen en
el titulo) el nombre de documento de identidad y la firma del endosante ; el
nombre , domicilio y firma de endosatario , con lo cual descartamos que el
endoso pueda ser al portador o en blanco . La exigencia del nombre es

determinante como beneficiario, quien tambin deber intervenir si desea

volver a transmitir el ttulo.
En el primer endoso debe indicar el monto del crdito, sea proveniente de
prstamo de dinero, en cuyo caso estamos ante el crdito directo, o de un
crdito indirecto como podra ser la apertura de carta de crdito para
importacin.
Tambin debe indicarse la fecha de vencimiento (que no podr exceder el
plazo de una ao) , la tasa de inters del crdito pactada u la indicacin del
lugar de pago , que pueda fijarse tambin en una cuenta bancaria .
Prcticamente con el primer endoso de warrant se da la emisin del ttulo.,
Tal, como se ha expresado , el primer endoso del warrant debe ser registrado
en el almacn general de depsito , y para efectos prcticos el articulo 231.3
precisa que la mercadera incorporada en el warrant se mantiene , bajo guarda
y custodia del almacn general durante el trnsito de la misma hacia el
embarque, de forma tal que el endosante del warrant , que no es a su vez el
titular del depsito , pueda embarcar la mercadera sin que en el nterin se
libere el tracto constitutivo del derecho prendario , y que pueda emitirse la
pliza de embarque . Se busca hacia la exportacin o embarque del producto,
momento en que pueda bajo la proteccin de otro ttulo valor como es la carta
porte o el conocimiento de embarque.
En el caso que el warrant sea endosado con la clusula para embarque u
otra equivalente, el almacn deber contratar un seguro que cubra los riesgos
derivados del transporte de los bienes , desde su salida de almacn hasta el
momento en que se expide el correspondiente documento de embarque ,
salvo que el depositante , el agente o el cargador contraten un seguro
aceptable a criterio del almacn, al que deber endosrsele( art. 11 c res.
sbs n 040-2002)
Finalmente , en el primer endoso debe dejarse constancia de haber quedado
registrado en el libro de matrcula o de registro de almacn general de
depsito , como en el mismo certificado de depsito ., la no certificacin de
este hecho perjudica el ttulo , pues sin esta , de conformidad con lo
establecido en el art. 232.2 m, no se entiende formalizada ni vlidamente
constituida la prenda a favor del tenedor del warrant.
El registro del primer endoso en el libro de matrcula y la constancia puesta en
el certificado de depsito es un acto constitutivo para que exista el documento
y e derecho que el del emana. la certificacin que exige el articulo 232esta
referida a ambos actos , a la inscripcin en el registro del almacn y a la

constancia que debe fluir dl mismo certificado de depsito , en otras palabras ,

su registro en el libro de la sociedad y su omisin en el mismo certificado de
depsito perjudica la creacin y emisin del documento . Distinto es el caso de
los endosos posteriores del warrant; en tal caso, el registro y la certificacin
son facultativos,
La ley determina el alcance de la obligacin contenida en el warrant, no solo
por el mrito de la presentacin del documento, sino por su registro.
Cuando al tenedor del warrant no se cancela voluntariamente el importe de
ttulo, tiene dos clases de acciones : una la de satisfacer su crdito mediante
subasta de las mercaderas depositadas , y la otra , la de tener accin
cambiara por el saldo insoluto cuando se ha procedido a la subasta y ha sido
insuficiente para cancelar el crdito.

13. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU

SUJECIN
La ejecucin de warrant con lleva el remate de la mercadera prendada que
se encuentra garantizando el importe de crdito contenido en el Warrant. De
acuerdo al tener de art. 233 de la ley de ttulos valores, el crdito no
necesariamente debe estar determinado, sino que puede determinarse en un
fututo o sujetarse a una condicin que conste en documento distinto al
Warrant, pero que deba ser referido en este. Completamos este criterio con el
art. 10 de la ley que permite completar el titulo respetando los acuerdos
celebrados entre el acreedor y deudor..
En el sentido, en el warrant pueda aparecer las condiciones o hacer referencia
al documento conforme la cual se determinara la obligacin contenida en el
warrant. Sobre el particular es pertinente tener presente la ley general del
sistema financiero, cuyo art. 172 dispone que, con excepcin de las hipotecas
vinculadas a instrumentos hipotecarios, los bienes dados en hipoteca, prenda
o warrant en favor de una empresa del sistema financiero, respaldan a todas
las deudas y obligaciones directas e indirectas, existentes o futuras, asumidas
para con ella por quien los afecte en garanta o por el deudor, salvo
estipulacin en contrario. Su liberacin y su extincin requiere ser
expresamente declarada por la empresa acreedora , no siendo aplicable la
extincin dispuesta por el art. 3 de la ley N 26639, cuando se trate de
empresas del sistema financiero .

Ante el incumplimiento del pago de la obligacin contenida en el warrant, su

tenedor deber protestar el ttulo contra el primer endosante, es decir, contra
la persona que dio inicio a la emisin del ttulo, a semejanza del emitente en el
pagare. La ley permite sustituir el protesto por la constancia sustitutoria que
imponen os bancos en el mismos ttulo ate la falta de pago de la obligacin, tal
como lo seala el art. 82.1 de la ley de ttulos valores. Igualmente se permite
incorporar en el ttulo la clusula no protesto.
En el caso de ttulo sujeto a protesto habar que estar a los plazos sealado en
art. 72 de la LTV, y tener en cuenta segn el inciso e) de art. 72 el protesto
debe realizar dentro de los 15 (quince ) das posteriores a su vencimiento , en
cuyo caso , el tenedor debe hacer entrega del ttulo valor al fedatario , dentro
de los primeros ochos das de los quince previsto en ellos .
Obteniendo el protesto, en los casos que corresponda, el tenedor de ttulo est
en condiciones de hacer valer su derecho cambiario y pueda acudir al
almacn general de depsito para impedir la ejecucin de la prenda mediante
el remate pblico.
El almacn de depsito una vez que recibe la peticin acompaada del ttulo
que da merito a la peticin de ejecucin , ordenara no antes de dos das
hbiles siguiente al protesto , o a la constancia sustitutoria o al vencimiento
del crdito si el warrant no fuera protestable , para que sin necesidad de
mandato judicial proceda a dar trasmite el proceso de venta de la mercadera
depositada ,. Para cuyo efecto deber publicitar por cinco das en el diario
oficial El Peruano el aviso que describa la mercadera y su valor nominal
sealado en el ttulo, con el cual se obvia una nueva tasacin de los bienes
que sern sacados a remate, debiendo intervenir en el acto del remate un
Martillero Publico autorizado, quien adjudicara la mercadera al mejor postor,
sin que tenga que respetarse precio base para el remate.
El proceso indicado para el remate de la mercadera contenido en el warrant
no se puede suspender ni por muerte ni incapacidad el primer endosante, que
es la persona que constituyo la prenda, salvo que sean de aplicacin las
normas relativa al proceso de insolvencia o disposicin distinta de la ley.
Otra causa para la cual se pueda suspender el proceso de remate es desde el
momento en que se notifique al almacn general de depsito la orden que
emane de autoridad judicial o arbitral; en estos casos, la suspensin
proceder previo depsito del importe del crdito garantizado del titular del
warrant , bajo garanta que a juicio del juez sea suficiente para respaldar en
caso de devolucin de la cantidad entregada.

Si no se inicia el proceso para suspender el remate y trascurren treinta das

sin que se haya notificado, se extingue la garanta. Esta norma merece
comentario especial debido a que establece un plazo de caducidad muy
estrecho en la media que la garanta caduca cuando ha transcurrido el plazo
de treinta das de la entrega de la garanta, sin que se haya notificado la
demanda de suspensin del remate.
Tal medida depende de tribunal arbitral o del rgano jurisdiccional y como bien
sabemos en el primer caso, el plazo queda muy estrecho considerando el
tiempo que toma constituir un tribunal arbitral y notificar, en el caso de rgano
jurisdiccional , las recargadas labores de este ltimo hace prcticamente
imposible que se califique la demanda , se admita y se notifique dentro de los
treinta das indicados .
Considerando esta circunstancia, la caducidad y prescripcin en materia de
los ttulos valores en general se norma en el sentido de decretar la caducidad
computada desde la fecha de presentacin de la demanda. en todo caso, la
practicidad e la norma del art. 233.5 depender de que en el warrant se haya
pactado una clausula arbitral especfica a efecto que de hecho se sometan a
un rgano arbitral , de tal modo que permita realizarse la notificacin dentro
del plazo y evitar la caducidad del derecho en cuanto a la garanta antes
aludida.
Por otro lado, cabe recordar que el inc. 8 del art. 132 de la ley del Sistema
Financiero y de Seguros dispone: la ejecucin de los warrants que garantizan
obligaciones con empresas del sistema financiero por su tenedor, con
exclusin de cualquier tercer acreedor del constituyente, concursado o no. La
presente disposicin no afecta los derechos de los Almacenes Generales de
Depsito de cobrar los almacenajes adeudados y gastos de remate al ejecutar
los Warrants. En tanto que el inc. 9 del mismo artculo establece que valores,
recursos y dems bienes que garantizan las obligaciones con empresas del
sistema financiero, cubran preferentemente a estas .
En cuanto a los bienes dados en warrant en favor de una empresa del sistema
financiero, estos respaldan todas las deudas y obligaciones propias ,
existente o futuras asumidas para con ella por el deudor que los afecta en
garanta , siempre que as se estipule expresamente en el contrato (texto
segn ley N 27851, que modifico el art. 1 de la ley N27682, que a su vez
modifico el art. 172 de la ley N 26702- ley del sistema financiero y del
sistema de seguros y orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros )

Las medidas cautelares que se dispongan respecto de tales bienes, valores o

recursos, solo surten efecto luego que la empresa suponga sobre ella los
cargos que correspondan por las deudas vencidas de su titular a la fecha de
notificacin de dicha medida, y siempre que dichos bienes , calores o recursos
no se encuentren sujetos a gravamen alguno en favor de la empresa del
sistema financiero. Igual norma es aplicable tratndose de valores, recursos o
dems bienes dados en garanta para afianzar obligaciones de terceros.

14. PAGO PARCIAL

En el caso de pago parcial del crdito contenido en el warrant, dicho pago
debe anotarse en el titulo por el almacn general de depsito y devolverlo al
tenedor, quien de esta forma acreditara haber pagado el ttulo parcialmente. El
almacn no puede negarse a recibir el pago parcial. Debe anotar el pago en el
titulo refrendado con la firma del representante de la almacenera.
La accin cambiaria proveniente del warrant que haya agotado su garanta
mediante la ejecucin de la prenda , proceder en mrito de la indicacin del
saldo cubierto con la venta de la mercadera y siempre que se hubiese
solicitado la venta de los bienes dentro de los treinta das siguiente al protesto
o de su formalidad sustitutoria, o desde la fecha de vencimiento del crdito , si
se tratara de un ttulo no sujeto a protesto .
El plazo para interponer la accin cambiaria dentro de los treinta das
siguientes de la fecha en que se vendi la mercadera,. Cabe entonces, indicar
que el plazo de la accin cambiaria del warrant no es el mismo que el
contemplado para los ttulos valores en general, sino que se trata de un plazo
especial. Adems ser necesario que el primer endosante, a quien para
efectos cambiarios lo asimilamos al emitente de una pagare , no haya
endosado el ttulo con la clusula sin responsabilidad , pues en tal caso, el
pago del ttulo solamente estara garantizado con la mercadera y no con el
patrimonio de primer endosante , pues con la insercin de la indicada clausula
limito su responsabilidad a la mercadera descrita en el warrant.

15. PAGO ANTICIPADO

El tenedor del certificado tiene derecho de pagar en forma anticipada el
importe del crdito representado en el warrant. la ley en su artculo 236.1
dispone que dicho pago es una facultad del tenedor del certificado , y

consecuentemente no es una obligacin , pues la obligacin corresponde al

deudor del crdito, que no necesariamente ser el tenedor de certificado , pero
en caso que si lo sea, deba pactar las condiciones para el pago anticipado con
el tenedor de warrant.
generalmente , en el derecho cambiario , no se admite el pago anticipado, en
todo caso, dicho pago se hace por cuenta y riesgo del deudor, pues la norma
genrica es que las obligaciones cambiarias vencen en un da indicado y el
pago es liberatorio cuando se realice en la fecha de vencimiento del ttulo, la
norma comentada es contraria a la norma genrica, salvo en el caso de las
empresas de sistema financiero en cuyo caso la liberacin anticipada procede
plenitud en la medida que la empresa financiera lo consienta. Se trata pues del
caso en que el tenedor de certificado tiene limitado su derecho a pagar
anticipadamente el importe del crdito, dependiendo para ello del
consentimiento de acreedor, no procede en este caso la liberacin de la
mercadera por la consignacin de su precio.
Si bien el articulo 236.1, seala que el pago se realiza en las condiciones que
se acuerde con su tenedor, el art. 236.2 indica que si el tenedor de warrant no
estuviese de acuerdo o no fuese conocido, el tenedor del certificado de
depsito depositara el monto total del importe del warrant, incluye los intereses
que correspondan hasta su vencimiento ante la administracin de dicho
almacn. Con este depsito para liberare la mercadera y entregarse al
tenedor de certificado de depsito.

16. EJECUCION SIN PROTESTO

La ley libera del protesto de estos ttulos valores cuando la persona que
deposito la mercadera tiene inters en cancelar la obligacin derivada del
warrant que endoso originariamente, pero que en el momento no es tenedor
del certificado. En tal caso puede acudir al almacn y cancelar la obligacin
contenida en el warrant por el valor total de la mercadera, siempre que a su
vencimiento no hubiese sido pagado el warrant; en tal caso tienen el derecho
de solicitar seguidamente la venta de mercadera depositada una vez
transcurrido el plazo de 8 das de vencido el plazo para el pago del warrant y
sustituirse en el derecho preferencia al tenedor de ttulo.,
En esto indica que, sin necesidad de haberse vencido el plazo para realizar el
protesto del documento por parte del legtimo tenedor del warrant el
depositante que se encuentre en la situacin del art. 238, puede solicitar la

venta de la mercadera, y el plazo para formular el pedido se le habilita si se

tratase de un ttulo sujeto a esta modalidad.
Ello nos lleva a la siguiente operatividad , que los warrants a emitirse por
almacenes generales de depsito incluyan la clusula liberatoria del protesto ,
para ser congruente con el presupuesto de art. 238; en caso contrario, que la
venta de la mercadera no se produzca antes de haber transcurrido el plazo
para formalizar el endoso , todo ello por una cuestin prctica.

BIBLIOGRAFIA
Montoya, U; Montoya, A; Montoya; H. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores Stima
edicin aumentada y actualizada 2005. Editorial jurdica grijley.
Montoya, U; Montoya, A; Montoya; H. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores octava
edicin aumentada y actualizada .Lima agosto 2012 . Editorial jurdica grijley.

Anexos

Modelo de warrant

Endoso Warrant