Instituto Superior de Contabilidade e Administrao de Aveiro

o de contratos de futuros de Single Stoc

Trabalho realizado:
Diogo Dionsio n 78092 | Pedro Pina n 69758

Docente:
Amndio Manuel Antunes

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ndice
Introduo.............................................................................................................2
Enquadramento Terico........................................................................................3
Questes...............................................................................................................4
Questo 1:.........................................................................................................4
Questo 2:.........................................................................................................5
Questo 3:.........................................................................................................6
Questo 4:.........................................................................................................6

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Introduo
No mbito da unidade curricular de Instrumentos Financeiros a Prazo foi
proposto um trabalho de grupo que tem como objetivo a anlise das
caratersticas dos Single Stock Futures da empresa GALP ENERGIA cotada na
Nyse Euronext, perceber os mecanismos de negociao destes ativos e medir
o impacto das decises de investimento na rentabilidade dos investidores.
Pretende-se de igual forma que os elementos do nosso grupo adquiram
competncias e vontade no contacto e na anlise de dados reais do
mercado.

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Enquadramento Terico
Os Futuros so um acordo de compra ou de venda de um determinado
ativo a um preo pr-determinado, num local predefinido e a um. Estes
contratos so negociveis na bolsa e todas as suas caractersticas so
antecipadamente conhecidas: entre outras, a quantidade e a qualidade do que
se pretende transacionar, a data de vencimento e o modo de liquidao.
O preo dos contratos de futuros est bastante correlacionado com o
preo no mercado vista do ativo subjacente ao contrato. Isto deriva da
cotao do ativo subjacente ser o principal determinante do valor do futuro.
Durante a vida de um contrato existiro, contudo, diferenas entre os dois
preos. Estas resultam da relao entre os custos de deter o ativo e as
expectativas de evoluo do preo.
Quando o preo do mercado vista superior ao preo do futuro (a
base positiva), diz-se que o futuro est a desconto. Caso contrrio, diz-se que
est a prmio. Na data de expirao, o preo do futuro converge para o preo
do mercado vista.
Ao comprar um contrato, o investidor est a assumir um compromisso
futuro de compra. A expectativa de subida do preo do ativo. Do lado oposto,
o investidor diz-se curto quando assume uma posio vendedora no ativo,
sendo a sua expectativa de descida do valor do ativo.
Para comprar ou vender um contrato de futuros, um investidor apenas
ter de despender uma pequena frao do valor total do contrato (em mdia
10%) como margem. O que lhe permitir negociar uma quantidade superior do
ativo subjacente do que se o tivesse feito diretamente no Mercado ( vista) e,
assim, multiplicar os seus ganhos (sobre um depsito de 10%) e as suas
previses se tivessem concretizado.

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Questes
Questo 1:
Qual o nmero de posies contratuais que o grupo de investidores tem
abertas no final de cada sesso de bolsa?
Um grupo de investidores decidiram iniciar-se no mercado de derivados
da Nyse Euronext, durante os dias 17 a 20 de outubro, negociando contratos
de futuros. No primeiro dia, o grupo de investidores, abriu a sua posio
vendendo 700 SSF da GALP ENERGIA, ao preo de venda acima da cotao
de fecho das aes na sesso anterior em 12%, que traduzido em euros,
equivale a um preo de venda de 13,972. Durante todo o dia o grupo no
realizou qualquer outra operao. Por isso, no final do dia, os investidores
tinham 700 SSF, ou seja, tinham 700 posies contratuais abertas, no qual a
posio iria transitar para o dia seguinte.
No dia seguinte, 18 de outubro, da parte da manh, o grupo decidiu
vender 300 SSF visto que houve informaes que o preo de venda se
manteve ao preo do dia anterior. Assim o grupo detinha 1000 SSF, ou seja,
1000 posies contratuais abertas. Durante a tarde houve noticias que preo
das aes tinha baixado, sendo este 10% abaixo do preo de fecho das aes
na sesso anterior. Assim os investidores decidiram comprar 1500 SSF a um
preo de compra de 11,0565 , para isso, estes tiveram que fechar as 1000
posies contratuais que tinham em aberto, ficando assim com 500 posies
abertas contratuais que so o resultado da venda de 1000 SSF e da compra de
1500 SSF. Portanto o grupo efetuou uma reverso de posies, ou seja, a
operao contraria aquela que se iniciou, neste caso o grupo de investidores
abriu posio a vender e agora comprou. Assim os investidores ficaram em sua
posse com 500 posies contratuais abertas que iriam transitar para o dia
seguinte.
No dia 19 de outubro, o grupo decidiu tirar o dia de folga, no efetuado
nenhuma operao, continuando 500 SSF que foram transitados do dia anterior
e que seriam negociados no dia seguinte.
Sendo dia 20 de outubro, o ultimo dia, o grupo fez closing-out de todas
as posies que estavam abertas, para isso, procederam venda dos 500 SSF
que detinham no dia anterior ao preo de fecho das aes na sesso anterior,
que foi de 12,785 .
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Dia

Comprar/Vender

17
18

Vender
Vender
Total

18
18
18
19
20

Compra

Vende
Total

Numero de
contratos
700
300
1000
1500
1000
500
Dia de folga
500
0

Posio
Aberta
Aberta
Abertas
Fechadas
Abertas
Fechado

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Questo 2:
Como carateriza essas posies detidas no final de cada sesso?
No dia 17 de outubro, a operao inicial foi fundamentada em
expectativas do mercado. Portanto o grupo entrou como vendedor negociando
contratos de futuros SSF e assim assumiu uma posio curta, beneficiando
assim com a descida preos dos ativos subjacentes. Neste dia o grupo apenas
ficou com essa posio.
No dia seguinte, da parte da manh o grupo continuou a beneficiar com
a descida dos preos e manteve-se na mesma posio que estava do dia
anterior, ou seja, como vendedor e numa posio curta. Da parte da tarde do
mesmo dia, houveram noticias que justificaram a mudana de posio no
mercado, o grupo de investidores passou a ser comprador negociando os
contratos de futuros SSF numa posio longa, beneficiando assim com o
aumento dos preos dos ativos. Ao mudarem de posio tiveram que fechar as
posies que tinham em aberto, fazendo a reverso de posies.
No dia 19 de outubro, como o grupo no realizou nenhuma operao
continuou na posio que estava no dia anterior que era de comprador
assumindo uma posio longa.
No ultimo, o grupo executou um closing-out, ou seja, encerraram todas
as posies. Portanto fizeram uma operao oposta quela que deu origem
posio em que estavam fechando assim todas as posies.

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Questo 3:
Qual o ajuste dirio que ocorre na conta dos investidores, no final de
cada sesso de bolsa?
Dia 17 - Abre posio
Ajuste: 700 SSF que foram vendidos
Venda Preo de Referncia = 13,972 12,2793 = 1,6927
Dia 18 - Comeamos a abrir posio, de seguida fechamos e voltamos a
abrir
Ajustes: 700 SSF que transitaram do dia anterior:
Preo de Referncia n-1 Preo de Compra = 12,2793 11,0565 = 1,2228
300 SSF que so vendidos neste dia:
Preo de Venda Preo de Compra = 13,972 - 11,0565 = 2,9155
500 SSF que sobram das Vendas Compras:
Preo de Referncia n Preo de Compra = 12,51 - 11,0565 = 1,4535
Dia 19
Ajustes: 500 SSF que transitaram do dia anterior:
Preo de referncia n Preo de referncia n-1 = 12,785 12,51 = 0,275
Dia 20 Closing-out
Ajustes: Venda de 500 SSF transitados:
Venda Preo de Referncia n-1 = 12,785 - 12,7793 = 0,0057

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Questo 4:
Qual o valor mnimo de dinheiro que necessrio ter na conta do banco
de investimento intermedirio, para que o grupo de investidores possa
realizar as operaes de bolsa referidas em cada dia.
Qualquer pessoa que negociei no mercado de valores deve ter sempre
uma garantia de moda a cobrir as possveis perdas resultantes da variao dos
preos, esta garantia intitula-se margem inicial.
A margem inicial a garantia devida pela deteno de posies
compradoras e vendedoras em contratos futuros esta tem como objetivo cobrir
as perdas decorrentes da variao de preos que possa ocorrer entre o
momento de um eventual incumprimento e o fecho de posio. Quando a
margem inicial no suficiente para fazer face s perdas e assim sendo
recorre-se margem extraordinria, devendo ser liquidada de forma imediata.
De acordo com o enunciado, o valor da margem inicial 10% do valor
da primeira operao de abertura. Assim a margem inicial do grupo de
investidores :
Margem Inicial=N . de aes N . de contratos Preo de venda /compra 10

No primeiro dia, 17 de outubro, o grupo de investidores inicia a sua

primeira operao, abrindo posio vendendo 700 SSF a um preo de venda
de 13,972 e cada contrato equivale tem 100 aes. Assim a margem inicial
que o grupo tem no dia 17 de:
Margem Inicial=700 100 13,97210 =97804

No dia seguinte, da parte da manh, o grupo continua a com posio

aberta, vendendo 300 SSF a um preo de venda igual ao do dia anterior,
portanto a margem inicial que o grupo tem de:
Margem Inicial=300 100 13,97210 =41916
Da parte tarde, o grupo vai efetuar fechar posio das 1000 posies
contratuais, ao fechar o vai levantar a margem que obteve nas duas operaes
que efetuou com um total de 139720 . De seguida, o grupo abre posio de
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comprador com 1500 posies contratuais, daqui calcula-se a margem inicial

das 500 SSF que restaram do resultado da venda de 1000 SSF e da compra
de 1500 SSF.
Margem Inicial=500 100 11.0565 10 =55282,50

No dia 19 de outubro, o grupo tirou folga e por isso no abriu nem

fechou posies e no dia seguinte fechou posio com a venda da restante 500
SSF que tinha em sua posse, retirando assim um valor de 55282,50 .
No caso apresentado no houve necessidade de calcular a margem
extraordinria porque em todos os ajustes no houve nenhum valor negativo.