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Escuela de Idiomas Modernos

Economa
Prof. Alberto Arzola
Seccin C1
Manuel Carrillo Delgado
Segundo Trabajo de Economa
Tema VIII: La Inflacin. Concepto. Causas que la determinan. Tipos de inflacin. Efectos de
la inflacin. Poltica anti-inflacionaria. La inflacin en Venezuela.
El autor Carlos Sabino en su obra Diccionario de Economa y Finanzas, afirma que la
inflacin consiste en un aumento general del nivel de precios que obedece a la prdida de
valor del dinero. La causas concretas e inmediatas de la inflacin son diversas pero, en
esencia, se produce inflacin cuando la oferta monetaria crece ms que la oferta de bienes y
servicios.
De acuerdo a Samuelson y Nordhaus, un ndice de precios es un indicador del nivel
medio de precios; la inflacin indica la subida del nivel general de precios. La tasa de
inflacin es la tasa de variacin del nivel general de precios y se expresa de la forma
siguiente:
nivel de precios ( ao t ) nivel de precios ( ao t 1 )
Tasa de inflacin (ao t) =
x 100
nivel de precios ( ao t 1 )
Queda la pregunta, cmo se puede medir el nivel de precios en que se basa la
definicin de la inflacin? En teora, el nivel de precios es la media ponderada de los precios
de los bienes y los servicios de una economa. En la prctica, el nivel general de precios se
mide elaborando ndices de precios, que son medias de los precios de los bienes y servicios.
El autor Mankiw en su libro Principios de Economa, afirma que en nuestra economa
la mayora de los precios tienden a aumentar con el tiempo. A este incremento en el nivel
general de los precios se le llama inflacin. La forma en la cual los economistas miden la tasa
de inflacin es a travs del cambio porcentual en el ndice de precios al consumidor (IPC), el
deflactor del PIB o de algn otro ndice del nivel general de precios.
No existe una teora unificada que condense todos los los procesos generadores de la
inflacin. Analizando el fenmeno de la inflacin, el profesor Milton Friedman -Premio Nobel
de Economa- pronunci en diciembre de 1974 en la Graduate School of Business de la
Universidad de Pittsburg, una conferencia llamada Es la inflacin una enfermedad
incurable? El economista afirm que la causa prxima de la inflacin es siempre y en todas
partes la misma: un incremento demasiado rpido de la cantidad de dinero en circulacin con
respecto a la produccin. Nunca ha habido un perodo de inflacin dilatado y continuo que
no haya ido acompaado de un crecimiento del circulante superior a la produccin. Toro
Hardy asevera que siempre que se ha incrementado la cantidad de moneda en circulacin
en medida superior a la produccin han aparecido los correspondientes fenmenos
inflacionarios.
Para Friedman, la inflacin la inducen los gobiernos al aumentar la cantidad de
moneda ms rpidamente que la produccin. Tres son las causas, segn cita Friedman en la
conferencia mencionada anteriormente:

Una de ellas, vigente desde hace muchos siglos, es que los gobiernos,
obligados a gastar, no se apresuren a aumentar abiertamente las cargas
impositivas. Recurren por ello a un impuesto encubierto que es la inflacin. Se
trata del nico tributo que puede ser introducido sin que nadie deba autorizarlo
mediante su voto. Pero ello no significa que deje de tratarse de un verdadero
impuesto directo, cobrando en los pedazos de papel que para pagar sus
programas el gobierno imprime. Es tambin un impuesto indirecto, porque a
medida que la inflacin avanza, el contribuyente se ve incluido en escalones
cada vez ms elevados de la progresividad fiscal, con lo que, sin necesidad de
que la ley sea modificada, queda sometido a mayores tipos impositivos.
La segunda causa aludida por Friedman es el compromiso que los gobiernos suelen
asumir de propiciar polticas de pleno empleo, recurriendo para ello a incrementos en el
gasto pblico, mediante el simple mecanismo de incrementar la emisin de billetes:
Los gobiernos no han provocado deliberadamente los altos niveles de inflacin
que hoy experimentamos. Son stos consecuencia indeseada de otras medidas,
tales como la poltica de pleno empleo y de bienestar social, que han obligado a
aumentar en exceso el gasto pblico.
En opinin de este economista, la tercera causa de la inflacin la dan las errneas
polticas aplicadas por los bancos centrales, los cuales han credo que les incumba controlar
los tipos de inters, cuando su verdadera misin debera consistir en regular la cantidad de
dinero en circulacin. En su empeo por controlar las tasas de inters han propiciado
aumentos en la oferta monetaria imprimiendo nuevos medios de pago. El resultado final ha
sido que los tipos de inters alcanzaron niveles muy superiores a los que les correspondan,
de haber seguido las autoridades una poltica monetaria ms acertada.
Tipos de inflacin
Analticamente suele distinguirse entre inflacin de demanda e inflacin de costos
(Sabino, 1991) aunque ambas son dos expresiones de un mismo fenmeno. La inflacin de
costos se produce cuando aumentan los precios de los factores productivos, especialmente
los salarios, lo que lleva a que las empresas trasladen tales aumentos de costos a los
precios; la inflacin de demanda ocurre cuando la economa entra en una fase expansiva,
hay mayor cantidad de dinero en poder del pblico y existe una presin de la demanda que
encuentra una oferta que no puede crecer al mismo ritmo. No se producira inflacin, en
realidad, si los salarios aumentasen sin que se expandiese la oferta monetaria: sus
incrementos seran compensados, directa o indirectamente, por el descenso de otros precios;
pero, al validar el aumento de los salarios con un aumento en la oferta monetaria, se genera
una expansin en la demanda agregada que impulsa los precios hacia arriba. Se crea as un
crculo vicioso, pues unos aumentos retroalimentan a otros, provocando situaciones
inflacionarias que a veces se prolongan por muy largo tiempo.
Inflacin mixta: En la prctica, frecuentemente se producen situaciones en las que
coexisten condiciones de inflacin de demanda e inflacin de costos. De hecho, ambos tipos
de inflacin pueden influenciarse recprocamente. Es decir, en el mundo real es probable que
las situaciones de inflacin generadas por factores de demanda generen algunas influencias
en los costos, y a su vez, las secuencias inflacionarias que se inician por factores de costos,
generen influencia de demanda.

Inflacin tendencial o inercial: La inflacin puede adquirir un carcter tendencial,


cuando los agentes que intervienen en el proceso econmico esperan que los precios se
comporten de una manera determinada. Cuando esto ocurre, la tasa de inflacin se incorpora
tanto a los contratos como a los acuerdos informales. Por ello, se le conoce tambin con el
nombre de inflacin esperada o inercial.
As, cuando las empresas prevn que sus costos se comportarn de una cierta forma,
estn tambin en condiciones de determinar de antemano la forma que fijarn sus precios.
Igualmente los sindicatos estarn en capacidad de definir las reivindicaciones salariales que
esperan para sus afiliados.
La tasa esperada de inflacin se le conoce pues con el nombre de inflacin tendencial.
La misma tiende a mantenerse, a menos que ocurran fenmenos que alteren las previsiones
econmicas.
Inflacin encubierta: No es extrao que los gobiernos procuren crear mecanismos en
un intento por lograr que el impacto de la inflacin sea notado por la poblacin en la menor
medida posible. Para alcanzar este objetivo, enmascaran los precios relativos mediante la
introduccin de fricciones artificiales en todos los sectores de la economa. Dicho de otra
manera, recurren a la aplicacin de subsidios, intervienen en el mercado para producir y
prestar gran cantidad de bienes y servicios a precios menores, controlan los precios
sometindolos a regulaciones oficiales que impiden que sean aumentados sin la venia de las
autoridades, regulan los salarios bien sea para controlar su aumento o incluso para subirlos
por la va de decisiones oficiales, intervienen el mercado de divisas para evitar la fuga de
capitales que se produce como consecuencia inevitable de la corrupcin de la moneda,
regulan los mercados financieros para manejar intereses activos y pasivos y, en general,
recurren a muchos otros paliativos en una lucha intil por reprimir la inflacin. A la larga, tales
subterfugios no hacen ms que encubrir verdaderas situaciones inflacionarias, ya que
mientras el mal no sea atacado por su raz misma -el dficit fiscal-, difcilmente se podr
curar.
Inflacin moderada, inflacin galopante e hiperinflacin: Afirma Samuelson que al
igual que las enfermedades, la inflacin puede mostrar distintos niveles de gravedad. Puesto
que no existe una clara diferencia que separe los tres niveles del mal, en forma arbitraria se
puede establecer la siguiente distincin:
Inflacin moderada: Existe cuando las tasas anuales de inflacin son inferiores a un
dgito. A estos niveles, puede decirse que el sistema monetario funciona adecuadamente.
Los activos monetarios conservan su valor y el pblico estar dispuesto a mantener su dinero
en el banco, an cuando las tasas pasivas de inters muestren un rendimiento moderado. A
su vez, las tasas activas exigidas por las instituciones financieras tambin sern moderadas
y la actividad econmica podr desenvolverse de una manera armnica. Los aumentos
esperados en el nivel general de los precios no darn lugar a incertidumbres que afecten
negativamente las inversiones.
Inflacin galopante: Se produce cuando las tasas de inflacin alcanzan niveles de
dos dgitos. A medida que el mal avanza, se va perdiendo en forma progresiva la confianza
en el signo monetario. Los precios tienden cada vez ms a "dolarizarse", ya que el pblico
necesita aferrarse a un valor referencial, a cuyos efectos la moneda nacional deja de cumplir
adecuadamente su funcin. Los bienes comienzan a acapararse, ya que resulta preferible
adquirirlos que conservar el dinero en forma lquida, puesto que el rpido incremento en el

nivel general de los precios dificultar la adquisicin de los mismos en un futuro cercano.
Para que las tasas de inters resulten positivas -es decir, mayores que las tasas de inflacin-,
deben aumentarse a un ritmo ms elevado que el incremento de los precios.
Bajo tales circunstancias, los gobiernos suelen recurrir a varios mecanismos de
control: la indexacin de los precios, el control de cambios y el endurecimiento de los
instrumentos fiscales y monetarios. El primero de ellos tiene por objeto evitar un rpido
deterioro en el salario real de los trabajadores. Para evitarlo, stos quedan automticamente
indexados a los precios. As, en la misma medida en que suban estos ltimos, se
incrementarn tambin los primeros. Este tipo de polticas en general no ha mostrado
resultados alentadores, ya que tienden a transformarse en un medio que autoalimenta la
inflacin, a travs de una espiral "precios-salarios-precios".
El segundo mecanismo al que recurren los gobiernos bajo situaciones de inflacin
galopante, son los controles de cambio. La prdida de la confianza en la moneda nacional,
tiende a estimular la fuga de capitales, lo cual genera fuertes dficits en la balanza de pago.
En un intento por impedirlo se aplican medidas de la naturaleza sealada; pero las mismas
tampoco suelen dar los resultados apetecidos. Ante la urgencia que siente el pblico de
proteger el valor de su dinero, resulta casi imposible impedir la aparicin de mercados negros
en los que se adquieren divisas extranjeras.
A travs del endurecimiento de otras polticas de carcter fiscal y monetarias, las
autoridades disponen de mecanismos macroeconmicos adicionales para moderar el ritmo
de una "espiral inflacionaria" e impedir que la economa caiga en situaciones de
hiperinflacin.
Convendra no obstante que los gobiernos tuvieran presente que el ms efectivo
remedio para el mal, no es otro que el recomendado por Friedman: "La nica manera de
acabar con la inflacin estriba en no permitir que el gasto pblico crezca tan rpidamente"
La Hiperinflacin: Es el ltimo estadio del mal. La condicin patolgica ha adquirido
un carcter terminal y las economas que la padecen sufren un proceso de desintegracin,
en tanto que la sociedad experimenta carencias de todo tipo, que desembocan en una
descomposicin de orden moral. Tanto el dinero como su velocidad de circulacin crecen a
un ritmo cada vez ms elevado. El nivel general de los precios sufre, por lo tanto, aumentos
fenomenales y las tasas de inflacin alcanzan cifras de cuatro y cinco dgitos. Los
desequilibrios econmicos van acompaados de una marcada inestabilidad poltica.
Al ilustrar las consecuencias de la hiperinflacin experimentada por Alemania entre
1922 y 1923, el economista Lionel Robbins afirma en la introduccin a la obra The
Economics of Inflation: A Study of Currency Depreciation in PostWar Germany de C.
Bresciani-Turroni, lo siguiente:
La depreciacin del marco (...) destruy la riqueza de los elementos ms slidos de la
sociedad alemana y dej tras s un desequilibrio moral y econmico, preparando de esa
manera el terreno para los desastres que la siguieron. Hitler es el hijastro de la inflacin.
Efectos de la inflacin
Un aumento en el nivel general de precios implica una disminucin del poder
adquisitivo de la moneda. Es decir, cuando el nivel general de precios sube, cada unidad
monetaria permite comprar menos bienes y servicios. El efecto de la inflacin no se
distribuye uniformemente en la economa. Por ejemplo, los prestamistas o depositantes que
reciben una tasa fija de inters de los prstamos o depsitos que reciben una tasa fija de
inters de los prstamos o depsitos pierden poder adquisitivo de sus ingresos por intereses,
mientras que los prestatarios se benefician. Las personas e instituciones con activos en

efectivo experimentar una disminucin de su poder adquisitivo. Los aumentos de salarios a


los trabajadores y los pagos de pensiones a menudo se mantienen por debajo de la inflacin,
especialmente para aquellos con ingresos fijos. Los deudores que poseen obligaciones
monetarias a tasas de inters nominal fijo, observan una reduccin en la tasa real
proporcional a la tasa de inflacin. El inters real de un prstamo, es la tasa nominal menos
la tasa de inflacin aproximadamente. Por ejemplo, si alguien toma un prstamo donde la
tasa de inters establecida es del 6% y la tasa de inflacin es del 3%, la tasa de inters real
que pagar por el prstamo es del 3%. Los bancos y prestamistas pueden ajustar en
ocasiones incluyendo una prima de inflacin en los costos de los prstamos del dinero
mediante una tasa inicial ms alta o mediante el establecimiento de los intereses a una tasa
variable.
Las tasas de inflacin elevadas e impredecibles son consideradas como nocivas para
la economa. Aaden ineficiencias e inestabilidad en el mercado, haciendo difcil la
realizacin de presupuestos y planes a largo plazo. La inflacin puede actuar como un lastre
para la productividad de las empresas, que se ven obligadas a sustraer capital destinado a
las producciones de bienes y servicios con el fin de recuperar las prdidas causadas por la
inflacin de la moneda. La incertidumbre sobre el futuro del poder adquisitivo de la moneda
desalienta la inversin y el ahorro.
La inflacin puede tambin imponer aumentos de impuestos ocultos: los ingresos
inflados pueden implicar un aumento de las tasas de impuesto sobre la renta si las escalas
de impuestos no estn indexadas correctamente a la inflacin. Sin embargo, tasas de
inflacin moderadas no parecen tener efectos negativos sobre las economas, as un estudio
de Robert Barro, muestra que estadsticamente una inflacin inferior al 8-10% no muestra
correlacin negativa con la tasa de crecimiento del pas. Otros estudios empricos sitan el
umbral a partir del cual la inflacin puede ser realmente daina en el 20 el 40%.
El principal efecto negativo de la inflacin, en una economa de mercado, es que
destruye el sistema de precios de la economa. Por un lado, los productores toman sus
decisiones de ahorro-inversin basndose en la informacin disponible, por lo que en un
ambiente inflacionario estos no son capaces de descubrir si un alza de precios es un efecto
relativo (slo a su producto) o, por el contrario, es una alza absoluta (donde todos los precios
de los productos suben). En estos casos, el inversionista tiene que dedicar ms tiempo a
saber de los precios de los productos y, en particular, los precios de su competencia, porque
estos quedan obsoletos a corto plazo, en vez de dedicar ese tiempo a su negocio. Por otro
lado, la incertidumbre en los precios que produce la inflacin, tambin afecta negativamente
a los consumidores, ya que deben perder tiempo investigando el precio de los productos que
consumen. Por lo que esta incertidumbre y menor informacin, que produce la inflacin,
afecta negativamente tanto a los inversionistas como a los consumidores, y con esto afecta
negativamente las posibilidades de crecimiento de la economa.
Polticas anti-inflacionarias
Se han usado y sugerido diferentes mtodos para detener la inflacin. En casi todo el
mundo, se ha impuesto la poltica de control de la inflacin, a pesar de que no existen
pruebas de que resulte daina por debajo del 8-10% (Barro, 1996) o incluso el 20 40%
segn otros estudios. De hecho la priorizacin de medidas antiinflacionistas severas produjo
efectos adversos en Sudfrica (1994) y Brasil (1996). Economistas como Ha-Joon Chang
han sealado que los partidarios del neoliberalismo han aprovechado el miedo justificado a la
hiperinflacin para impulsar polticas antiinflacionistas excesivas (dados los niveles de
inflacin en muchos lugares donde se han impulsado). El hincapi neoliberal en la reduccin
de la inflacin se justifica a que los activos financieros tienen tasas de rentabilidad fijadas de

modo nominal, por lo que la inflacin reduce la rentabilidad real, algo que perjudica a los
inversores financieros, pero no tanto a la poblacin general.
Polticas monetarias: Hoy en da, la herramienta principal para controla la inflacin
es la poltica monetaria. Los bancos centrales pueden influir significativamente en este
sentido fijando una tasa de inters ms alta y reduciendo la masa monetaria. Normalmente a
un objetivo de tasa de alrededor del 2% a 3% anual, y dentro de un rango objetivo de baja
inflacin, en algn lugar entre el 2% al 6% anual.
Hay una serie de mtodos que han sido sugeridos para controlar la inflacin. Los
bancos centrales como la Reserva Federal de EE.UU. pueden afectar la inflacin en gran
medida a travs de las tasas de inters y ajuste a travs de otras operaciones. Las tasas de
inters y crecimiento lento de la oferta monetaria son las formas tradicionales a travs de las
cuales los bancos centrales combaten o previenen la inflacin, a pesar de que tienen
diferentes enfoques. Por ejemplo, algunos persiguen un objetivo de inflacin simtrico,
mientras que otros solo controlan la inflacin cuando se eleva por encima de un umbral
aceptable.
Tipo de cambio fijo: Bajo un rgimen de cambio de divisas fijo, el valor de la moneda
de un pas queda vinculado al valor de otra moneda o una canasta de otras monedas (o, a
veces a otra medida de valor, como el oro u otros bienes). Un tipo de cambio fijo se utiliza
generalmente para estabilizar el valor de una moneda, vinculndolo a otra moneda ms
estable. Puede ser utilizado como medio para controlar la inflacin. Sin embargo, cuando el
valor de la moneda de referencia sube o baja, lo mismo ocurre con la moneda vinculada.
Esto esencialmente significa que la tasa de inflacin en el pas, tipo de cambio fijo se
determina por la tasa de inflacin de la moneda a la que se vincula.
Un tipo de cambio fijo impide que un gobierno utilice la poltica monetaria nacional a
fin de lograr la estabilidad macroeconmica. Adicionalmente, puede exponer a los pases al
peligro de ataques especulativos.
Patrn oro: El patrn oro es un sistema monetario en el que los medios de
intercambio de bienes y servicios son papel-moneda que puede ser convertida libremente en
cantidades de oro preestablecidas (u otras mercancas con valor de mercado como por
ejemplo, plata). El patrn especifica de qu forma el respaldo en oro se lleva a cabo,
incluyendo la cantidad de especie por cada unidad de papel moneda. La propia moneda no
tiene valor intrnseco, sino que es aceptada por los comerciantes, ya que pueden ser
redimidos por la cantidad en especie equivalente. Un certificado de plata EE.UU., por
ejemplo, podra ser canjeado por una verdadera pieza de plata.
El patrn oro fue abandonado parcialmente a travs de la adopcin internacional del
sistema de Bretton Woods. Bajo este sistema todas las dems monedas importantes fueron
atadas a una tasa fija con el dlar, que a su vez estaba atado al oro a razn de 35 dlares
por onza. El sistema de Bretton Woods se rompi en 1971, y la mayora de los pases
empezaron a utilizar tasas flotantes entre el papel moneda y el respaldado.
Control de precios: Otro mtodo utilizado a lo largo de la historia para intentar frenar
la inflacin es el control sobre los salarios y sobre los precios. Este mtodo fue
implementado, por ejemplo, por el gobierno de Nixon al principio de la dcada de los 70 con
resultados negativos.
Algunos economistas coinciden en afirmar que los controles de precios no alcanzan
sus objetivos de estabilidad de precios y son contraproducentes pues distorsionan el

funcionamiento de una economa, promueven la escasez de productos y servicios y


disminuyen su calidad, entre otros efectos. A su vez, la imposibilidad de aumentar los precios
en un perodo de aumento de los costos de produccin provoca escasez de bienes y
servicios. Los gobiernos frecuentemente intentan remediar la escasez mediante subsidios a
los bienes y servicios que perdieron rentabilidad por el incremento de costos y precios fijos.
La historia econmica de los ltimos 50 aos, en especial la latinoamericana, nos dice
que los controles de precios han llevado a excesos de demanda o escasez (Edwards,
Dornbusch; 1991).
La inflacin en Venezuela
Venezuela ha tenido una de las tasas de inflacin ms altas del mundo desde hace
algunos aos. Si bien a finales de los noventa tuvo una tasa de inflacin an superior al
103% de 1996, en el ltimo lustro supera en este parmetro a todos los pases de la regin,
cosa que no pasaba en la dcada de los noventa, cuando pases como brasil, Per y Mxico
tenan una tasa inflacionaria muy superior a la de Venezuela (Reinhart, Savastano, 2003).
En el 2007, la inflacin super con creces la meta gubernamental de 11%. El gobierno
venezolano haba emprendido una serie de medidas para frenar la inflacin, como la
disminucin del Impuesto al Valor Agregado (IVA) de 16% a 14% y actualmente a 12%, as
como la emisin del bolvar fuerte.
Una de las causas principales de la elevada inflacin en el pas, segn algunos
economistas, es la poltica del Estado de imprimir dinero inorgnico en la economa del que
correspondera segn la produccin del pas: hay mucho ms dinero lquido persiguiendo
muy pocos productos.1
2013-2015: El viernes 8 de febrero de 2013 el gobierno del entonces vicepresidente
Nicols Maduro (el presidente Chvez se encontraba en grave estado de salud en la isla de
Cuba) informa las medidas econmicas y cambiarias que entraran en vigencia en Venezuela
el 13 de febrero. El ministro de Finanzas, Jorge Giordani, y el presidente del BCV, Nelson
Merentes, informaron que el precio del dlar que distribua CADIVI se devaluara de 4,30
bolvares hasta 6,30 bolvares. Esto corresponda a un 46,5% de diferencia entre una
cotizacin y la otra. Segn el gobierno esto permitira incrementar los recursos con los que
cuenta el estado para seguir impulsando el crecimiento de la economa. En enero de 2015, la
medidora de riesgo internacional Moodys 2 le baj la calificacin a Venezuela de CAA1 a
CAA3, lo que significa que la nacin incrementa el riesgo de incumplimiento de pagos
debido a la dependencia y devaluacin del petrleo.
Para el ao 2014 el gobierno realiz otra devaluacin al comenzar a vender dlares a
dos tasas diferentes: en 6,30 la tasa CADIVI (estudiantes, casos especiales, jubilaciones y
pensiones, gastos consulares y diplomticos, salud y alimentacin) y el 11,30 la tasa SICAD
(cupos para viajeros, las remesas familiares y las divisas para las lneas areas). El
presidente Nicols Maduro anunci la adhesin de CADIVI al Centro Nacional de Comercio
Exterior a finales de 2014.
Aunque durante gran parte del 2014 el precio de la cesta petrolera venezolana se
mantuvo en el promedio de 103 dlares el barril, la deuda externa de la Repblica continu
creciendo velozmente y registr un salto de 8% con respecto a 2011 para ubicarse en
105.779 millones de dlares, de acuerdo con las estadsticas del BCV. Al cierre del 2014, el
1http://prodavinci.com/2013/06/08/economia-y-negocios/el-sobrecalentamiento-y-la-inflacion-porangel-alayon-y-alfonso-lopez/
2http://www.el-nacional.com/economia/Moodys-Aumento-claramente-quiebraVenezuela_0_555544478.html

PIB registr una cada de 3,9% durante tres trimestres consecutivos entrando en una nueva
recesin, con un aumento exorbitante de la inflacin que para diciembre del 2014 se
encontraba en 64% acumulado.3
Para el 10 de abril del 2015, una nueva providencia del CENCOEX, restringe dlares
para viajeros y designa que la banca pblica (Banco de Venezuela, Banco del Tesoro o el
Banco Bicentenario), sern los nicos operadores cambiarios de divisas. 4
Referencia Bibliogrfica:
- Barro, R. (1996). Inflation and Growth, Review of Federal Reserve Bank of Saint Louis,
Vol. 78, n. 3
- Dornbusch, R. y Edwards, S. (Ed.) (1991). The Macroeconomics of Populism in Latin
America. Chicago: The University of Chicago Press.
- Mankiw, N. (2012). Principios de Economa. Mxico, D.F.: Cengage Learning Editores.
- Reinhart, C., Savastano, M. (2003). Realidades de las hiperinflaciones modernas,
Finanzas & Desarrollo, junio
- Sabino, C. (1991). Diccionario de Economa y Finanzas. Caracas: Editorial Panapo.
- Samuelson, P.; Nordhaus, W. (2001). Macroeconoma. Madrid: McGraw-Hill/Interamericana
de Espaa.
- Toro Hardy, J. (1995). Fundamentos de Teora Econmica. Caracas: Panapo.

3http://prodavinci.com/2015/01/03/actualidad/tiene-el-gobierno-de-maduro-los-instrumentos-parasacar-a-venezuela-de-la-recesion-por-victor-salmeron/
4http://runrun.es/la-economia/197057/los-10-cambios-que-impone-la-nueva-providencia-delcencoex.html

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