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Perspectivas para o

agronegcio brasileiro
2015

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Este estudo Perspectiva para o Agronegcio Brasileiro uma


publicao anual produzida pelo departamento de Pesquisa e
Anlise Setorial para clientes e parceiros do Rabobank Brasil
Avenida das Naes Unidas, 12. 995 CEP: 04578-000 So Paulo SP
Tel: 11 5503-7000 Internet: www.rabobank.com.br
Este estudo Perspectiva para o Agronegcio Brasileiro uma publicao

Analistas Rabobank: Renato Rasmussen, Rafael Barbosa, Andres


anual produzida pelo departamento de Pesquisa e Anlise Setorial para
Padilla, Jefferson Carvalho, Adolfo Fontes e Andy Duff.
clientes e parceiros do Rabobank Brasil Avenida das Naes Unidas, 12. 995
Coordenao Editorial:
Sirley
Souza,So
Mariana
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Projeto Grfico e diagramao: Vnculo Design Estratgico.
Reviso: Ana Catarina Nogueira e Odorico Ramos.
Foto de capa: Delfim Martins.

Perspectivas para o
agronegcio brasileiro
2015

Sumrio Executivo

2015

Perspectivas
Macroeconmicas

Soja
p. 6

Liderada pelos EUA, a expectativa de ligeira melhora no cenrio econmico mundial.


Entretanto, a fraqueza da zona do Euro e do
Japo, aliada desacelerao da economia
chinesa, limita a retomada mais firme da
economia global. No Brasil, juros elevados
e a inflao persistente, juntamente com a
necessidade de ajustes nas contas pblicas,
devem pesar no crescimento do prximo
ano. A desconfiana gerada pela perspectiva ainda negativa no mercado interno e os
juros mais altos nos EUA devem suportar a
alta do dlar em relao ao real.

Acar, Etanol
e Cana

p. 10

Apesar das perspectivas ligeiramente


melhores, 2015 ainda deve ser um ano
difcil para o setor sucroenergtico. A melhora de preos no ser suficiente para
eliminar a crise.

p. 24

Cotaes internacionais mais baixas devero pressionar margens dos produtores


brasileiros. Entretanto, condies climticas na Amrica do Sul sero decisivas para
a volatilidade do mercado de soja e definio do patamar mdio das cotaes. Se
por um lado a queda de preos dos gros
pressiona as margens dos produtores, por
outro, boas oportunidades comeam a
surgir na indstria de processamento.

Milho

p. 30

Perante a superproduo nos EUA e a perspectiva de fraco crescimento do consumo


mundial, projeta-se um cenrio de elevao
dos estoques globais. Consequentemente, as cotaes de milho devero seguir
pressionados em Chicago. No mercado domstico brasileiro, cmbio e clima ditaro o
comportamento dos preos.

Bovinos
p. 34
Caf

p. 16

Com mais um dficit vista no mercado


global de caf e riscos para a produo
brasileira, tudo indica que a poca de preos altos ainda no chegou ao fim.

Algodo p. 20
Em 2014/15, a configurao de um
excedente mundial da produo dever
pressionar as cotaes internacionais e domsticas. Porm, o crescimento econmico
global definir o ritmo das exportaes e
das compras de algodo pela indstria.
Cmbio ser decisivo para a competitividade da produo nacional.

Cenrio externo favorvel deve contribuir para a manuteno dos preos no


mercado interno. A maior intensificao
da produo deve elevar a oferta de boi
gordo em relao a 2014.

Frango
p. 38
Preos elevados de carnes concorrentes
no mercado interno, perspectivas positivas para exportao e baixo custo dos
gros devem garantir boas margens para
o setor de aves de corte no Brasil.

Suno
p. 42
Cenrio externo favorvel deve suportar os
preos da carne suna brasileira ainda em
2015. Por outro lado, o aumento da produo domstica limita novos recordes nas
cotaes de sunos no mercado interno.

Suco de Laranja

p. 46

Presso na demanda internacional de suco


limita a retomada dos preos da matria-prima no primeiro semestre. Porm, os
fundamentos apontam para um cenrio
mais favorvel em 2015/16, com probabilidade de aumento nos preos na segunda
metade do ano.

Leite
p. 50
Aumento da produo domstica e
desacelerao da demanda devem pressionar os preos pagos ao produtor no
primeiro semestre.

Insumos
p. 54
Menores margens no campo devem impactar a adoo de tecnologia na prxima
safra. A demanda mais fraca limita a alta
nos preos de insumos.

Perspectivas
Macroeconmicas
Liderada pelos EUA, a expectativa de ligeira melhora no cenrio econmico mundial
em 2015. Entretanto, a fraqueza da zona do Euro e do Japo, aliada desacelerao da
economia chinesa, limita a retomada mais firme da economia global.
No Brasil, provvel que a inflao continue prxima ao teto da meta em funo
da desvalorizao do cmbio e da necessidade de alvio nas margens dos setores
impactados pelas polticas de controle de preos, como gasolina e energia.
Para enfrentar o desafio de inflao em 2015, a expectativa que o Banco Central eleve a
taxa SELIC para 12,5%.
As projees crescimento do PIB brasileiro ficam entre 0,5% - 1,0%, ligeira melhora em
relao a 2014.
Com expectativa de crescimento econmico ainda fraco no Brasil e juros mais altos nos
EUA, o cmbio deve seguir pressionado ao longo do ano. Projees de cmbio entre
BRL 2,70/USD e BRL 2,80/USD at o final de 2015 parecem razoveis.

p. 7

2014

CRESCIMENTO ECONMICO
EM 2014

Retomada na economia norte-americana e


pressionado
Crescimento econmicocrescimento
em 2014: retomada
na nos emergentes
economia norte americana e crescimento pressionado
nos emergentes

2015

Crescimento econmico projetado em 3,0%


(2014: 2,1%);

7%

Taxa de desemprego em queda e melhora do


mercado imobilirio.

Pases
Desenvolvidos

5%
4%

Expectativa da elevao dos juros ao longo


de 2015.

Pases em
desenvolvimento

3%
2%

Riscos geopolticos continuam a ameaar a


economia global

Brasil

1%
0%

Mundo

2011

2012

2013

Conflito Rssia/Ucrnia: impactos sobre comrcio


internacional e mercados de energia;

2014e
Fonte: FMI, 2014

Conflitos no Oriente Mdio podem impactar preos de commodities. Destaque para petrleo e
gs natural.

Crescimento econmico mundial patinou em 2014


Retomada nos EUA foi compensada pelo menor crescimento
nos emergentes.

Zona do Euro segue pressionada


Endividamento e desemprego elevados pressionam a demanda e reduzem as expectativas de recuperao da economia na Europa.

Estagnao na economia brasileira


Rabobank projeta crescimento do PIB brasileiro em 0,3% em 2014;

Desconfiana no mercado interno desestimula investimento


estrangeiro.

Recuperao nos EUA e incertezas em


relao sia e Europa

Retomada da economia nos EUA

Figura 1.1

Crescimento do PIB real

6%

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

China deve crescer menos


Expectativa de crescimento de 7,1% em 2015 (2014
estimada em 7,4%);
Riscos acerca do mercado imobilirio chins.

Impacto no crescimento global:

Queda

Alta

Neutro

Perspectivas
Macroeconmicas

p. 8
Perspectivas
Macroeconmicas

2,75
2,50
2,25
2,00

Ao mesmo tempo, a composio partidria no Congresso e no Senado tornou-se mais heterognea e tende a limitar a execuo das reformas necessrias, a
depender da capacidade de articulao da presidente e de sua coligao. Sem
dvida, a oposio saiu mais forte e mais unificada da eleio de 2014, o que
deixa menos espao para manobras orquestradas pela presidente reeleita.

BRL / USD

1,75
1,50
1,25

t-1
ou

l-1

14

r-1

ju

ab

3
t-1

nja

3
ou

l-1
ju

13

r-1
ab

ja

n-

t-1
ou

l-1

r-1

ju

12

1,00

ja

A reeleio da Dilma Rousseff em outubro de 2014 eliminou uma grande incerteza a respeito das linhas gerais do governo. No entanto, dvidas sobre os rumos
da economia persistiro at que medidas mais concretas sejam anunciadas.

Figura 1.2

BRL/USD

ab

Ao longo de 2014, a grande maioria dos indicadores econmicos e financeiros sinalizaram uma situao econmica bastante precria. Primeiro, a inflao
em 6,5% ao ano, encostando no limite superior da faixa de tolerncia do Banco
Central. Destaca-se ainda o crescimento do PIB pfio e a rpida deteriorao da
confiana em importantes setores, como a indstria, por exemplo.

Fatores externos (a expectativa de alta dos juros


nos EUA) e internos (perspectivas negativas para
crescimento econmico no Brasil) ainda devem
pressionar o valor do real frente ao dlar

n-

BRASIL 2015: CRESCIMENTO LIMITADO E REAL


MAIS FRACO

Fonte: Bloomberg 2014

Projees de crescimento econmico

Figura 1.3

Crescimento do PIB real

7%

Enquanto as expectativas de juros mais altos nos EUA fortaleceram o dlar em


relao praticamente todas as outras moedas, boa parte da presso no valor
do real ao longo do ano foi reflexo dos desenvolvimentos econmicos negativos
na economia brasileira. A manuteno do programa de intervenes do Banco
Central no mercado de cmbio ajudou a acelerar a desancoragem das expectativas de inflao.

6%
5%
4%

Pases em
desenvolvimento

3%
2%

Brasil

1%
0%

Para 2015, muito provvel que a inflao continue prxima ao teto da meta.
Como principais motivos, destacam-se a desvalorizao do cmbio e a necessidade de alvio nas margens dos setores da economia atualmente impactados pela poltica de controle de preos, como gasolina e energia.

Pases
Desenvolvidos

Mundo

2011

2012

2013

2014e

2015p

Fontes: FMI, Rabobank 2014

Para enfrentar o desafio de inflao em 2015, a expectativa que a o Banco


Central eleve a taxa SELIC para 12,5% ao longo do ano. O baixo nvel de atividade econmica traz riscos para essa projeo, uma vez que o aumento dos
juros pode prolongar a recesso.
Um aumento de juros, aliado ao esforo para trazer o supervit primrio recorrente para nveis mais confortveis, deve limitar as perspectivas para crescimento do PIB em 2015. Apesar disso, as projees de crescimento ficam entre
0,5% - 1,0% (Figura 1.3), ligeira melhora em relao a 2014.
O impacto dos juros mais altos em 2015 na taxa de cmbio deve ser analisado com cautela. As expectativas do incio do aperto monetrio nos Estados
Unidos para o segundo semestre de 2015 devem diminuir o influxo de capital
estrangeiro no Brasil. Nesse cenrio, apesar de volatilidade ainda bastante presente no cmbio, a tendncia principal de desvalorizao do real.
O cenrio com grande dficit em conta corrente, expectativa de crescimento
econmico ainda fraco no Brasil e juros mais elevados nos EUA sugere que
o cmbio deve seguir pressionado ao longo de 2015. Mesmo considerando
possveis novos esforos para o controle de inflao e gesto das contas pblicas, reforando a credibilidade da poltica econmica e fiscal, uma projeo
de um cmbio entre BRL 2,70/USD e BRL 2,80/USD parece razovel.

Acar, etanol
e cana
Riscos e oportunidades para o setor
Preos do acar ligeiramente maiores, medida que o mercado mundial caminha
para um dficit de produo em 2014/15.
Aumento dos preos da gasolina e provvel aumento da mistura de etanol anidro.
Nova onda de consolidao no setor.
Endividamento das usinas continua elevado.
Seca em 2014 pode afetar o potencial produtivo da prxima safra do Centro/Sul.
Menor investimento em renovao dos canaviais e consequente aumento da idade
mdia de corte

p. 11

2014

PREOS EM 2014
Acar sob presso dos fundamentos e
melhores preos de etanol

Preos em 2014: acar sob presso dos fundamentos


e melhores preos para etanol

USc/lb

Apesar dos receios iniciais, o nvel acumulado das

mones se mostrou prximo da mdia histrica


na maioria das regies. Os nveis de produtividade
foram mantidos com auxlio de irrigao;

2,40
2,20

25

2,00

20

1,80
1,60

15

1,40

10

1,20

Acar - NY 11
(eixo esquerdo)

Aumento de rea em Maharashtra e Karnataka.

Etanol Anidro

Atrasos nos pagamentos aos fornecedores em Uttar Pradesh deve resultar em reduo da rea de
cana na regio

Etanol Hidratado

1,00
0,80

t-1

Tailndia: Expectativa de reduo da produo


de acar em 9%

ou

l-1

r-1

ju

14

ab

nja

t-1

3
ou

l-1

ju

r-1

13

ab

2
t-1

nja

ou

l-1

r-1

ju

ab

12

n-

Projeo de dficit no mercado global de


acar deve sustentar os preos

ndia: em 2015, produo similar ao ano anterior

Figura 2.1

BRL/litro

30

ja

2015

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Fonte: Bloomberg; CEPEA, 2014

A seca prolongada de 2014 deve afetar a produtividade dos canaviais;

Mercado de acar: -5,7% ICE #11 em 2014


Quarto excedente de produo no mercado internacional e estoques
elevados em 2013/14 pressionaram os preos ao longo do ano;

A rea plantada com cana deve continuar crescendo. Encorajados pelo governo local, produtores de
arroz seguem migrando para a produo de cana.

Desvalorizao cmbial de 7,5% do real reforou a tendncia


de baixa.

Unio Europeia: clima favorvel deve resultar


em aumento significativo da produo

Mercado de etanol: +6,8% para etanol hidratado e +5,9%


para anidro.

Produtividade de beterraba deve aumentar 6%, enquanto rea deve ser aproximadamente 3% maior.
Produo de acar deve crescer 7,1%;

Crescimento da frota de veculos leves aumentou o consumo de combustveis no Brasil. As cotaes do etanol refletiram o aumento da demanda e dos preos da gasolina.

Limite de exportaes deve restringir o impacto do


aumento da produo nos preos internacionais.

China: reduo da rea de cana deve resultar


em queda de 9% na produo de acar
Margens apertadas dos produtores motivaram
substituio de cana-de-acar por outras culturas;
Inundaes em algumas regies produtoras provocaram perdas nos canaviais em 2014.
Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Acar, etanol e cana

p. 12
Acar, etanol e cana

Aps quatro anos consecutivos de excedente de produo, que somaram cerca de 19 milhes de toneladas aos estoques mundiais, o balano entre oferta
e demanda global de acar aponta para dficit da ordem de 1,9 milho de
toneladas na safra 2014/15 (outubro/setembro).
Apesar de o dficit sinalizar inverso da tendncia de baixa que acompanhou o mercado de acar nos ltimos anos o espao para grandes elevaes das cotaes internacionais limitado. Os estoques acumulados nos
ltimos anos devem pesar nos mercados e impedir grandes oscilaes.

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA

A moagem de cana em 2015/16 (abril/maro), no Centro/Sul, deve ficar entre


550 e 580 milhes de toneladas. A seca que atingiu os canaviais em 2014 ainda
dever impactar a prxima safra, impedindo a recuperao plena da produtividade. Tambm leva-se em considerao menores nveis de renovao dos
canaviais em 2014; a complicada situao financeira de boa parte das usinas,
que pode influenciar os tratos culturais e, consequentemente, a produtividade; alm de possvel porm, pequena reduo da capacidade instalada
de moagem.

Em relao aos preos internacionais de acar, a expectativa de leve recuperao ao longo de 2015, em funo do dficit projetado para o mercado
mundial (como comentado na seo anterior) e a gradual reduo dos estoques globais. Os preos em moeda local devem ainda beneficiar-se, ao longo
de 2015, da provvel desvalorizao cmbial em relao ao ano anterior at
o momento da concluso deste relatrio, a taxa de cmbio mdia em 2014 se
encontrava em 2,32 BRL/USD. No entanto, como comentado anteriormente, a
confortvel situao dos estoques no mercado mundial deve limitar grandes
aumentos de preos do acar.
O mercado de etanol tambm parece mais promissor em 2015, a despeito das
vrias incertezas polticas que continuam a rondar o setor. O etanol hidratado
deve beneficiar-se do aumento dos preos da gasolina de 3% anunciado em
novembro de 2014, que eleva o teto para os preos do biocombustvel, aumentando sua competitividade e demanda no mercado domstico.
O mercado de etanol anidro tambm deve apresentar preos mais remunerativos em 2015, sustentados pelo aumento significativo da demanda. Alm do
crescimento contnuo da frota brasileira, acredita-se que a elevao de 25,0%
para 27,5% da mistura de etanol anidro na gasolina C se d em algum momento
anterior ao incio da safra 2015/16, adicionando ao redor de 1 bilho de litros
demanda anual projetada. Apesar de muitos agentes do setor j terem essa
medida como certa, sua efetivao ainda depende de aprovao de alguns
rgos governamentais. Outras medidas de incentivo ao etanol tambm foram
discutidas durante a campanha presidencial de 2014 e, se colocadas em prtica,
devem incentivar ainda mais o mercado domstico de etanol.
Os fatores descritos acima levam-nos a crer que o cenrio de preos mais
promissor para o etanol do que para o acar o que indica provvel aumento na alocao de cana para a produo do biocombustvel. Estimado em
44,6% na safra 2014/15, o mix de produo para o acar pode ser reduzido
para aproximadamente 43% o menor valor em sete anos. A relao de atratividade entre acar e etanol, no entanto, altamente dependente da taxa
de cmbio, e a trajetria desta varivel at o incio da safra 2015/16 ser crucial
para a definio das estratgias de produo.

p. 13
Acar, etanol e cana

INDSTRIA: MELHORA DE PREOS EM 2015 NO DEVE SER


SUFICIENTE PARA TIRAR O SETOR DA CRISE
A safra 2014/15 resultou em mais um ano rduo para boa parte do setor sucroenergtico. Alm dos preos relativamente baixos de acar e etanol, muitas usinas enfrentaram dura estiagem em 2014, o que reduziu a produtividade
e elevou os custos unitrios.

600
Produo de cana
no C/S

550
500

Intervalo de
possibilidades

450

)
(p

)
15

14

/1

/1

(e

4
/1
13

3
12

/1

2
11

/1

1
/1
10

09

/1

400

Fonte: UNICA, Canaplan, estimativas Rabobank, 2014

Mercado internacional de acar deve ter o primeiro


dficit de produo em cinco anos

Figura 2.3

Milhes de toneladas, valor bruto

10

44%
42%

40%
0

38%

-5

36%
34%

-10

32%
30%

14
/

15

(p

)
(e
14
13
/

13
12
/

12
11
/

11
10
/

09
/

10

-15

09

Apesar da situao delicada de boa parte das usinas, vale lembrar que o setor
altamente heterogneo, com grande variao nas condies financeiras das
empresas que o compem. De fato, nem todas as usinas terminaram 2014
com margens pressionadas e alto endividamento. Empresas com capacidade
instalada de cogerao, que puderam beneficiar-se dos preos recordes de
energia praticados em 2014, certamente se saram melhor que seus pares que
no atuam nesse setor. Com a expectativa de manuteno dos altos preos
da eletricidade, decorrente da seca sem precedentes que atingiu o pas, pode
ser que, em 2015, a cogerao seja novamente a salvao de vrias usinas.

Milhes de toneldas

08
/

Essas circunstncias podero ser o gatilho para uma nova onda de consolidao entre as usinas que de fato foi prevista inmeras vezes ao longo dos
ltimos cinco anos, medida que a crise no setor se perpetua.

Figura 2.2

650

08

A grande ameaa deste cenrio que tambm se foi observado h poucos


anos atrs de que essas usinas entrem em um ciclo vicioso no qual menores investimentos resultem em baixa produtividade, reduo de receitas
e margens, deteriorao da situao financeira das empresas e ainda maior
dificuldade para realizar novos investimentos. Esse ciclo pode, em ltima instncia, desencadear uma crise de liquidez e eroso do patrimnio lquido dos
acionistas. Ao que tudo indica, o risco de esse cenrio se concretizar entre
as empresas mais frgeis do setor aumentar significativamente em 2015/16,
caso esse perodo se confirme como mais um ano de margens apertadas.

Safra 2015/16 do Centro-Sul deve ficar entre 550 e 580


milhes de toneladas de cana

07
/

Aps mais um ano com margens apertadas, o setor no foi capaz de reduzir
seu endividamento, que continua elevado ao redor de R$ 114/tonelada
de cana moda. Como consequncia, empresas em situao mais delicada
devem ser pressionadas a reduzir custos e investimentos nos canaviais em
2015, o que indica que, provavelmente, os nveis de replantio ficaro novamente abaixo do ideal na prxima safra.

Fonte: LMC; F.O. Licht; Kingsman; estimativas Rabobank, 2104

Excedente/Dficit

Relao Estoque/
Consumo
(eixo direito)

p. 14
Acar, etanol e cana

PRODUTORES INDEPENDENTES: PREOS MELHORES EM


2015, MAS A SECA DEVE AFETAR A PRODUTIVIDADE E A
RENOVAO DOS CANAVIAIS
Uma vez que a expectativa para 2015 positiva para as cotaes do acar e
do etanol, tambm se espera melhores preos para o quilo de ATR ao longo
da prxima safra. No entanto, a percepo de que a produtividade da safra
2015/16 ser, provavelmente, prejudicada pela seca tambm vlida para os
fornecedores de cana, fazendo que o alvio projetado para as margens seja
apenas parcial.
Segundo dados da Orplana (Organizao de Plantadores de Cana da Regio
Centro-Sul do Brasil), devido seca no incio de 2014, os fornecedores de cana
do estado de So Paulo s conseguiram renovar cerca de 12% dos seus canaviais nvel bem abaixo da taxa ideal de renovao, em torno de 17%. Em alguns casos mais crticos, cogita-se renovar os talhes recm-reformados que
foram mais prejudicados pela seca no incio de 2014, colhendo-os como cana
de 12 meses ao final da safra 2015/16. Obviamente, isso representaria um fator
de custo adicional e inesperado.
Tal como no caso das usinas, as margens apertadas dos ltimos anos tm gerado crescentes desafios aos fornecedores quanto manuteno e renovao
dos canaviais. E, alm do aspecto financeiro, sero necessrias chuvas regulares antes do incio da safra 2015/16 para que os produtores possam renovar os
canaviais e evitar o aumento da idade mdia no prximo ano.

Caf
Riscos e oportunidades para o setor
Preos mais elevados, aliados a menores custos com fertilizantes e defensivos agrcolas,
devem melhorar a margem mdia dos produtores.
A capacidade de armazenagem poder ser um diferencial importante em 2015, j que a
alta volatilidade nos preos deve manter-se durante o ano.
Oportunidade de fixao de preos remunerativos aos produtores ao longo de toda a
curva de futuros.
O crescimento do mercado domstico deve ser vigoroso, com destaque para os cafs de
alta qualidade
As indstrias torrefadoras devero repassar as altas da commodity ao produto final,
evitando que suas margens sejam comprimidas
A seca de 2014 deve afetar a produtividade e o potencial da prxima safra, reduzindo
ou at anulando a alta de preos, nos casos mais crticos.

p. 17

2014

PREOS EM 2014
Quebra de safra no Brasil levou preos do
caf aos nveis mximos dos ltimos 2 anos

Preos de caf apresentaram grandes elevaes em


2014, refletindo a queda de produo no Brasil

USc/lb

2015

Figura 3.1

4000

300

3500

250

3000

200

2500

150

2000

100

1500

1000

Programa de renovao dos cafezais continua a


gerar resultados positivos;

Spread

Produo da safra 2014/15 estimada em 12,8 milhes de sacas, aumento de 5,6% em relao ao
ano anterior.

ICE Arabica
Liffe Robusta
(eixo direito)

Amrica Central comea a se recuperar da crise


da ferrugem (roya)

ja
n
ab -10
r
ju -10
l
ou -10
t-1
ja 0
n
ab -11
r
ju -11
l
ou -11
t-1
ja 1
n
ab -12
r
ju -12
l
ou -12
t-1
ja 2
n
ab -13
r
ju -13
l
ou -13
t-1
ja 3
n
ab -14
r
ju -14
l
ou -14
t-1
4

50

Crescimento da produo nas principais


regies no devem compensar perdas
no Brasil

Pelo terceiro ano consecutivo, a produo


deve crescer na Colmbia

USD/tonelada

350

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Produo conjunta da regio, estimada em 13,9


milhes de sacas, representa 8,6% de aumento
em relao ao ano anterior;

Fonte: Bloomberg, 2014

Arbica: +41,2%

Honduras, Guatemala e Costa Rica devem aumentar


a produo em 13%, 9% e 6%, respectivamente.

Contrariando as expectativas do final de 2013, a produo brasileira


de caf arbica sofreu expressiva queda, em razo do clima (combinao de seca, calor e insolao) sem precedentes que atingiu as
principais regies produtoras;

Produo no Vietn deve se manter estvel


Aps mais uma safra recorde registrada em
2013/14, estimada em 28,9 milhes de sacas, a
produo deve se sustentar em 2014/15.

Em Nova Iorque, os preos atingiram os patamares mais elevados em


mais de 2 anos, apresentando grande volatilidade. Estoques acumulados em anos anteriores evitaram altas ainda mais expressivas.

Robusta: +8,6%

Indonsia deve se recuperar parcialmente da


queda de produo da safra mais recente

Apesar do aumento de 2% na oferta, forte crescimento da demanda


manteve o mercado em equilbrio;

Aps sofrer grande reduo na safra 2014/15 (abril/


maro) devido ao clima desfavorvel, a safra indonsia deve se recuperar parcialmente em 2015.

Com oferta e demanda em equilbrio, preos se mantiveram sustentados e acompanharam parcialmente as elevaes do arbica;
Arbitragem permaneceu alta ao longo do ano, em 86 USc/lb na mdia de 2014.
OBS: Preos 2014 X 2013 (jan. a nov.) na ICE Nova Iorque (arabica) e Liffe
Londres (robusta)
Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Caf

p. 18
Caf

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA

A perspectiva de um segundo ano consecutivo de dficit no mercado de caf


arbica e o equilbrio entre oferta e demanda no mercado de robusta, devem
suportar os preos de caf em 2015. A produo brasileira continua sendo o
grande direcionador dos preos e muitas incertezas ainda cercam o potencial
produtivo da prxima safra. Na viso do Rabobank, existe pouco espao para
a produo brasileira em 2015 superar a safra anterior. As informaes disponveis at o momento parecem suficientes para prever uma situao mais
apertada do ponto de vista de oferta no mercado mundial de caf e uma
consequente reduo dos nveis de estoques.
A seca que atingiu as principais regies produtoras de arbica no Brasil em
2014, prejudicou o crescimento vegetativo dos ps de caf, com desenvolvimento dos ramos produtivos aqum do ideal. Isso, somado ao fato de que
2015 seria um ano de baixa do ciclo brasileiro e dados de poda acima do
normal em regies mais afetadas pela seca, indica que o potencial mximo
de produo para a prxima safra j parte de patamares reduzidos - em nveis
similares aos obervados em 2014. Como resultado, consideramos um intervalo de possibilidades para a prxima safra brasileira, entre 42 e 47 milhes de
sacas, com o ponto mdio sendo considerado como cenrio base.
Ao redor do mundo, no parece existir muito espao para nenhuma grande
surpresa adicional de produo capaz de compensar as perdas do Brasil. Mesmo considerando aumento de produo nas principais regies, o mercado de
caf deve apresentar dficit de 5,1 milhes de sacas na safra 2014/15 (outubro/
setembro), sendo 4,7 milhes de arbica e 0,4 de milhes de robusta.
Apesar dos fundamentos apontarem para preos maiores em 2015, existem
fatores que podem limitar as altas ao longo do ano. A esperada desvalorizao do real ao longo de 2015 deve restringir grandes elevaes das cotaes em dlar. Altas significativas tambm poderiam levar a uma retrao
da demanda.

Por fim, acredita-se que, na ausncia de eventuais surpresas em relao safra brasileira, o movimento de alta deve se dar de forma gradual ao longo
de 2015. O elevado nvel de estoques em posse dos torrefadores deve evitar
grandes elevaes no curto prazo e os preos devem evoluir medida que
os estoques se reduzam e o mercado passe a sentir o dficit de produo.

INDSTRIA: CONSUMO CRESCENTE E REPASSE DE


PREOS AO CONSUMIDOR DEVEM GARANTIR BOAS
PERSPECTIVAS PARA A INDSTRIA TORREFADORA
As perspectivas para as indstrias torrefadoras de caf so positivas em 2015,
a despeito do aumento projetado no preo da matria-prima. Segundo dados
da ABIC (Associao Brasileira da Indstria de Caf), as indstrias torrefadoras
devero repassar as altas da commodity ao produto final, evitando que as margens sejam comprimidas.

p. 19

Do ponto de vista do consumo domstico, o cenrio parece promissor, mesmo


levando em conta o provvel aumento de preos do caf no varejo e o recente baixo crescimento econmico do pas. Dados da consultoria Euromonitor
apontam para crescimento de 4,7% do consumo em 2014 e projetam expanso
anualizada de 3,7% entre 2013 e 2018. Para a ABIC, o aumento da demanda
deve ser ao redor de 3% em 2014.
Os cafs especiais continuam sendo o grande destaque do setor, apesar de ainda apresentarem nmeros absolutos relativamente modestos. Dados da ABIC
estimam crescimento de 15% para os cafs gourmets em 2014, puxados pelo
forte aumento do nmero de cafeterias e do consumo fora do lar. A busca do
consumidor por produtos de maior qualidade continua sendo uma importante
tendncia que, apesar de gradual, se mostra cada vez mais slida e constante.

Por fim, vale ressaltar que, apesar da possibilidade do mercado buscar novas
altas em 2015, a estratgia mais correta para tirar proveito dessa tendncia
continua sendo escalar as vendas e fixaes ao longo dos meses. O produtor
deve utilizar ferramentas de hedge que busquem a formao de um preo
mdio de venda favorvel, e que garanta margens positivas.

Produo brasileira em 2015/16 deve ficar entre 42 e


47 milhes de sacas

Figura 3.2

Milhes de sacas 60kg

60

PRODUTORES RURAIS: PREOS FAVORVEIS DEVEM


AUMENTAR AS RECEITAS, MAS O RESULTADO LQUIDO
DEPENDER DOS NVEIS DE PRODUTIVIDADE

50

Arabica

40
Conilon

30
20

)
/1
15

14

/1

(p

(e

4
/1

13

/1

12

11

/1

1
10

/1

0
/1
09

/0
08

/0
07

Fonte: ABIC; Conab; Secex; estimativas Rabobank, 2014

Mercado global de caf deve apresentar segundo


dficit de produo consecutivo

Figura 3.3

Milhes de sacas 60kg

10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10

56%
54%
52%

Excedente/
Dficit - Arabica

50%
48%
46%
44%

)
/1
5

14

13

/1
4

(e

(p

3
/1
12

2
/1
11

1
/1
10

0
/1
09

08

/0

42%

Por outro lado, produtores menos afetados pela seca seja por caractersticas
regionais ou por possurem estrutura de irrigao devem ser os grandes
beneficiados pela expectativa de preos melhores. A capacidade de armazenagem tambm pode ser um diferencial importante em 2015, j que a alta
volatilidade nos preos deve manter-se durante o ano.

/0

sabido que a seca atingiu as regies cafeeiras de forma heterognea, com


danos reportados de menos de 10% em alguns casos e de mais de 50% em
outros. Nas situaes mais crticas, em que a expectativa de produo para
2015 extremamente baixa, produtores esto adotando estratgias radicais
de poda, diminuindo a rea produtiva para reduzir custos.

Projeo -intervalo
de possibilidades

10

07

Tal como observado em 2014, o cenrio para 2015 poder afetar os produtores
de maneira bastante distinta. Preos mais favorveis, aliados a menores custos
com fertilizantes e defensivos agrcolas (ver seo de insumos deste relatrio),
devem melhorar a margem mdia do setor. No entanto, o nvel de perdas em
consequncia da seca e o potencial produtivo para 2015 definiro se a combinao entra quebra de safra e preos mais elevados ser positiva ou negativa,
em cada caso.

Fonte: ICO; LMC; F.O. Licht; USDA; estimativas Rabobank, 2104

Excedente/
Dficit - Robusta
Relao Estoque/
Consumo Total
(eixo direito)

Caf

Algodo
Riscos e oportunidades para o setor
Boa safra norte-americana dever acirrar competio internacional por compradores
da pluma.
Consumo no sudeste asitico dever ser insuficiente para enxugar estoques
internacionais.
No Brasil, espera-se que baixos preos e elevados custos resultem em menor
rea de plantio.
Menores exportaes da ndia podem favorecer aumento das cotaes internacionais.
Desenvolvimento cambial ser decisivo na comercializao mundial da pluma.

p. 21

2014

PREOS EM 2013/14
Amplas compras chinesas levaram alta
das cotaes mundiais e domsticas

Preos em 2013/14: Baixas reservas mundiais,


resultantes de amplas compras chinesas, levaram
alta das cotaes mundiais e domsticas

NY/ICE

(R$/@)

(US$/lp)

40

A safra americana dever apresentar aumento de


24% em 2014/15, chegando a 16,2 milhes de toneladas, em decorrncia de boas condies climticas para as lavouras.

Rondonpolis

NY-ICE

Unio Europeia mantm estveis suas compras


de pluma
Apesar de relativamente abastecida, a regio dever
manter estveis suas compras da fibra. Porm, desenvolvimento macroeconmico da regio definir
o volume de compras pela indstria.

Fonte: Bloomberg, 2014

Cotaes internacionais: +6,1%


Aps baixos preos no mercado global estimularem a substituio do algodo por outras culturas, houve recuo de 3,2% na produo mundial;

A rpida eroso dos estoques americanos ao longo do primeiro trimestre de 2014 contribuiu para a elevao das cotaes internacionais
e domsticas da pluma.

Apesar de contar com amplos estoques, a


India no deve aumentar exportaes
Sinalizando inteno de conter sua produo de
algodo para utilizao domstica, exportaes
indianas podem retrair-se em at 50%, caindo
para 5 milhes de toneladas em 2015.

Preos no Brasil: +14,3%


Maior nvel de estoques globais na


histria da commodity dever manter
cotaes arrefecidas

Clima adequado proporciona maior colheita


nos EUA em 4 anos

nov-14

50

40

ago-14

50
mai-14

60

fev-14

60

nov-13

70

ago-13

70

mai-13

80

fev-13

80

nov-12

90

ago-12

100

90

mai-12

100

fev-12

2015

Figura 4.1

Rondonpolis

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Mudanas na estratgia chinesa de compras


derruba importaes

Nas principais praas brasileiras de comercializao da pluma, o


efeito da subida em Nova York foi potencializado pela desvalorizao
da moeda nacional em relao ao dlar.

Visando a maior utilizao de seus estoques mais


antigos, a China dever reduzir suas importaes.

Obs.: Preos 2014 X 2013 (jan. a out.).

Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Algodo

p. 22
Algodo

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: Excedente mundial dever pressionar
preos internacionais e impactar cotaes no mercado
interno brasileiro. Cmbio ser decisivo para a competitividade da produo nacional de algodo
Segundo dados do Comit Consultivo Internacional do Algodo (Icac), ao
final do ciclo 2014/15 o desencontro entre a produo mundial (26,2 Mt) e o
consumo (24,4 Mt) resultar na formao do maior nvel de estoques globais
j registrado na histria da commodity, atingindo a marca de 21,5 Mt. Consequentemente, espera-se que as cotaes internacionais se mantenham em
baixa em 2015.
A perspectiva reflete o panorama internacional de desaquecimento da demanda em decorrncia de um dlar valorizado e de mudanas nas polticas
de importao da China. O maior mercado txtil do mundo est em retrao,
diminuindo em 33% suas compras da pluma (atingindo 3,0 Mt) preferindo
maior utilizao de suas reservas mais antigas. Segundo projees do Rabobank, tal panorama dever levar a patamar mdio em Nova York (NY-ICE) entre US 65/lp e US 75/lp em 2015.
Para o mercado brasileiro, espera-se que a presso nas cotaes internacionais se repercuta nas praas domsticas de comercializao, resultando
em patamar mdio de preos inferior ao verificado em 2014. Valendo-se de
um cmbio a R$ 2,65 conforme verificado no momento de elaborao
deste texto projeta-se preo mdio da paridade de exportao da arroba
de pluma entre R$ 55/lp a R$ 65/lp em Paranagu. Claramente, a evoluo
cambial ser crucial para o direcionamento das cotaes e para a volatilidade dos preos domsticos.
Um melhoramento no crescimento econmico do Brasil em 2015 seria uma
sada para o estmulo das compras e o consequente suporte dos preos no
mercado interno brasileiro. Contudo, no momento considera-se a possibilidade de uma recesso tcnica, o que pode refletir-se em menor procura pela
indstria nacional. A situao sugere incio de novo ciclo de reduo das reas
de produo no Centro-Oeste.

PRODUTORES: A PERSPECTIVA DE PREOS ARREFECIDOS


ALIA-SE A UM CENRIO DE ELEVADOS CUSTOS, SINALIZANDO
MENORES MARGENS E LEVANDO PRODUTORES
A MIGRAR PARA MILHO E SOJA
Segundo estimativas do Instituto Mato-Grossense de Economia Agropecuria (Imea), espera-se elevao de 4,8% no custo de produo do algodo em
Mato Grosso, principal estado produtor, o que representar R$ 4,1 mil/hectare. Alm da desvalorizao do real em relao ao dlar, entre os principais
motivos para a elevao dos gastos no campos, destaca-se a necessidade
de maiores despesas com defensivos, em funo de forte presso de pragas
como ramulria, lagartas e bicudo-do-algodoeiro. Vale lembrar que a situao do cotonicultor brasileiro ainda complicada pelos entraves logsticos
nacionais. Estima-se que o frete de movimentao do fardo da pluma da
regio norte do estado de Mato Grosso ao porto de Santos oscile entre R$
320 a R$ 380 por tonelada.
Consequentemente, perante cenrio de enfraquecimento dos preos internos e
de elevados custos de produo, projetam-se menores margens para os cotonicultores em 2014/15. Segundo estimativas do Rabobank, considerando despesas
com frete, produtores de Mato Grosso devero experimentar receita bruta prxima a R$ 4 mil por hectare, cerca de 45% inferior ao patamar observado em 2014, o
que pode implicar em uma margem operacional nula ou at negativa.
Essa situao dever ser combatida por meio de interveno governamental,
principalmente por intermdio do Prmio Equalizador de Preo Pago ao Produtor
(Pepro). Entretanto, conforme observado em 2014, os programas de preo mnimo
nem sempre so suficientes para resultar em margens positivas para o produtor.
Assim, a perspectiva de preos em queda e de menores margens traduz-se
em potencial reduo das reas de plantio de algodo em 2014/15, com substituio, sobretudo, por soja e milho. Segundo projees da Companhia Nacional de Abastecimento (Conab), a rea de algodo dever retroceder 13%,
ficando em 1,011 milho de hectares, o que corresponde a queda na produo anual de 1,6 Mt.

Soja
Riscos e oportunidades para o setor
Maior plantio na Amrica do Sul, apesar da queda de preos, deve pressionar
o mercado.
Aumento do consumo no sudeste asitico dever ser insuficiente para
enxugar estoques.
No Brasil, espera-se que o aquecimento da indstria de protena animal estimule
o consumo domstico.
Intempries climticas nas lavouras sul-americanas podero reduzir oferta
e limitar a queda dos preos.
Desenvolvimento cambial do dlar ser decisivo na comercializao mundial da soja.

p. 25

2014

PREOS EM 2013/14
Retrao de preos em funo da
recomposio dos estoques nos EUA e
volta de elevadas reservas mundiais

Preos em 2013/14: Retrao em funo da


recomposio dos estoques nos EUA e volta a
fundamentos de elevadas reservas mundiais

Aumento anual de 17% na produo americana,


um recorde de 107 milhes de toneladas;

CBOT
(US$/bushel)

600

Exportaes americanas devem aumentar em


3,2%, alcanando 46 milhes de toneladas.
Rondonpolis

Estabilidade da demanda na Unio Europeia

CBOT

Importaes na UE devem atingir 13,8 milhes de


toneladas, mesmo patamar de 2014. Entretanto, o
desenvolvimento macroeconmico da regio definir patamar das importaes.

Nov-14

30

Ago-14

800
Mai-14

1000

40
Fev-14

50

Nov-13

1200

Ago-13

60

Mai-13

1400

Fev-13

1600

70

Nov-12

80

Ago-12

1800

Mai-12

90

Fonte: Bloomberg, 2014

Produo na Amrica do Sul deve aumentar,


apesar dos preos

Cotaes internacionais: -8,9%

A queda dos preos ocorreu aps deciso do plantio na Amrica do Sul. Assim, Brasil e Argentina
devero, conjuntamente, aumentar produo em
6%, chegando a 147 milhes de toneladas.

Com um quadro mundial de estoques de passagem atingindo seu


nvel mais elevado em trs anos, iniciou-se o processo de forte arrefecimento dos preos em Chicago, especialmente aps confirmao de
boas safras nos EUA;

Aumento das importaes chinesas

Preos no Brasil: -2%


Elevado estoque global dever manter


pressionadas as cotaes internacionais
e domsticas

Superproduo nos EUA

(R$/saca)

Fev-12

2015

Figura 5.1

Rondonpolis

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Melhora das margens de esmagamento vem


aquecendo a indstria;

No Pas, porm, retrao foi limitada pela depreciao da moeda


nacional e incertezas climticas a respeito da produo nacional;

Importaes devem apresentar aumento anual de


7,2%, totalizando 74 milhes de toneladas.

Obs.: Preos 2013/14 X 2012/13 relativos ao ano safra (agosto a julho).

Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Soja

p. 26
Soja

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: Cotaes internacionais devero pressionar margens. Condies climticas na Amrica do Sul
sero decisivas para a volatilidade e o patamar mdio
das cotaes
Aps aumento de 5,7% na produo mundial de soja no ciclo 2013/14, projees do Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) apontam
para nova e expressiva alta na produo mundial em 2014/15. Nos EUA, maior
produtor e exportador do gro, resultados preliminares da colheita indicam que
a produo atingir 107 milhes de toneladas (Mt), 17% a mais que na safra passada. Se confirmada, a produo recorde dever ter grande impacto sobre os
estoques globais e no direcionamento dos preos da commodity.

diais da oleaginosa. Vale lembrar que o aumento da mortandade de aves e sunos por conta da gripe aviria e do vrus da diarreia epidmica suna (PED, na
sigla em ingls) vem inibindo o crescimento mais expressivo da demanda em
importantes polos mundiais de produo animal, com a exceo da China, onde
as margens de esmagamento vm estimulando as importaes.
Assim, ao final da colheita brasileira, no primeiro trimestre de 2015, os estoques
globais de soja devero totalizar 90 Mt. Esse valor supera em 24 Mt o volume
registrado em 2013/14. Caso se confirme, o expressivo aumento de 36% nas reservas mundiais seria a maior variao j registrada para a commodity.
Como resultado do descompasso entre oferta e demanda, espera-se que os
preos globais em 2014/15 dirijam-se a patamares significativamente inferiores
aos praticados nos ltimos anos. Segundo projees do Rabobank, a safra 2015
poder apresentar preos mdios em Chicago prximos ou at mesmo inferiores a US$ 9,00/bu.

Espera-se, tambm, significativo aumento de produo na safra sul-americana. De acordo com estimativas do Rabobank, o Brasil e a Argentina, segundo
e terceiro maiores produtores e exportadores da oleaginosa, devem elevar sua
produo em 7,5% e 1,5%, respectivamente, totalizando 92 Mt e 55 Mt. Assim,
projeta-se que a produo mundial no ciclo 2014/15 atinja 311 Mt, crescimento
de 9,2% em relao ao perodo anterior, quando foram produzidas 285 Mt.

Para o mercado brasileiro, esse patamar de preos internacionais resultar em


cotao mdia prxima a R$ 50/saca de 60 kg no Mato Grosso e R$ 55/saca
de 60 kg no Paran. Porm, a evoluo do comportamento cambial que no
momento da elaborao deste texto era de R$ 2,65 ser crucial para o direcionamento das cotaes.

Com a expectativa de aumento da demanda de apenas 5% no ciclo 2014/15,


alcanando 284 Mt, caminha-se para uma grande ampliao das reservas mun-

Tambm ser decisivo o desenvolvimento climtico nas reas de lavouras.


Apesar de as principais agncias de meteorologia apontarem para a ausncia

p. 27

dos fenmenos El Nio/La Nia em 2014/15, atrasos nas chuvas marcaram a


fase de plantio em grande parte do territrio nacional. Isso pode sinalizar a
possibilidade de mais um ano atpico para a agricultura brasileira. Vale notar
que a situao revela-se um tanto mais crtica para parte dos produtores no
oeste-baiano e Piau, que j enfrentam trs anos consecutivos de perdas por
intempries climticas.

PRODUTORES: EM ANO DE MARGENS APERTADAS, OTIMIZAO


DAS OPERAES E DOS GASTOS COM INSUMOS SER CRUCIAL
Segundo estimativas do Rabobank, considerando a cotao do dlar a R$
2,65, o preo da soja em Chicago a US$ 9,00/bushel e custo operacional estimado em R$ 1,8 mil por hectare, espera-se que as margens operacionais
brutas para o cultivo da soja em 2014/15 fiquem prximas a R$ 15,50/saca de
60 kg no Mato Grosso, e a R$ 19,75/saca de 60 kg no Paran, valores respectivamente 44% e 32% inferiores a 2013/141.
Assim, embora capitalizadas pelos elevados preos dos ltimos anos, a perspectiva de margens mais apertadas far com que os produtores brasileiros fiquem mais cautelosos em 2014/15. Nesse sentido, ser crucial a otimizao das
operaes como forma de reduzir os custos variveis. Espera-se aumento na

1. O clculo considera base equivalente a 15% do preo de paridade para Mato Grosso e 5% para o Paran, alm
de produtividade de 55 sacas/hectare.

adoo de prticas como Manejo Integrado de Pragas e Doenas (MIP), bem


como maior procura por suporte tcnico e acompanhamento mais prximo
das lavouras. O uso de sementes de alta tecnologia tambm se expandir,
como forma de minimizar gastos com defensivos. Por outro lado, variedades
convencionais devero perder espao, uma vez que a queda no prmio pago
por esse tipo de gro vm tornando sua produo menos atrativa.
Vale destacar que, para 2015, h expectativas de forte volatilidade, tanto para os
mercados de gros quanto para a taxa de cmbio. Assim, continuar a ser relevante a fixao de margens na originao e na troca por insumos (vide captulo
de insumos), tanto por meio do hedge de preos dos gros e do dlar, quanto
pela negociao dos fretes (de recebimento e entrega de gros). importante planejar a longo prazo e adotar uma viso de baixo risco. O produtor deve
atentar aos sinais de oferta e demanda, buscando um hedging que lhe permita
trabalhar com margens confortveis a longo prazo.

INDSTRIA: MELHORES MARGENS AO ESMAGAMENTO


ESTIMULAM DEMANDA POR GROS
Se, por um lado, a queda de preos dos gros pressiona as margens dos produtores, por outro, boas oportunidades comeam a surgir na indstria de processamento. O aquecimento do mercado brasileiro de protena animal (vide
captulo especfico) vem sinalizando maior procura por farelo para rao em
2015. O leo vegetal tambm ser mais demandado, principalmente para a
produo de biodiesel, cuja produo dever crescer significativamente (ver
tpico a seguir). Como resultado, o processamento aumentar em 2015. Segundo projees da Associao Brasileira das Indstrias de leos Vegetais
(Abiove), o esmagamento ser ampliado para 38,3 Mt, ante 36,8 Mt em 2014.

BIODIESEL: AUMENTO DA MISTURA COMPULSRIA


FAVORECE SETOR
Graas ampliao do percentual compulsrio de biodiesel no leo diesel,
que o governo aumentou de 5% para 7% (B7), a partir de novembro de 2014,
projeta-se ampliao de 40% no mercado nacional de biodiesel em 2015.

Soja

p. 28
Soja

Com a expectativa de produo de 4,47 bilhes de litros, o Brasil dever posicionar-se como segundo maior produtor mundial, atrs apenas dos Estados
Unidos. Preos mais arrefecidos da soja em 2015 contribuiro para um cenrio
de margens mais positivas para a indstria.
De qualquer maneira, a ociosidade industrial brasileira continuar elevada,
prxima a 45%. A capacidade total instalada e autorizada pela Agncia Nacional de Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis (ANP) de 7,6 bilhes de
litros. Assim, a indstria nacional de biodiesel dever experimentar melhores
margens em 2015, porm, ainda insuficientes para a interrupo do processo
de consolidao iniciado em 2013.

TRADERS: CENRIO FAVORECE NOVOS INVESTIMENTOS


Maiores compras internacionais possibilitaro aumento nas receita dos traders de soja. Destaque para o crescimento da demanda do mercado asitico, onde a contnua elevao das margens de esmagamento ao longo de
2014 vem aquecendo as compras do gro pela indstria de processamento.
Segundo projees da Companhia Nacional de Abastecimento (Conab), as
exportaes brasileiras de soja devem crescer 6,5%, totalizando 48,5 Mt em
2015. Vale lembrar, no entanto, que o comportamento cambial ser decisivo
para a competitividade do gro nacional.

p. 29

No que diz respeito s tradings que operam no Brasil, 2015 dever ser, de maneira
geral, um ano bastante favorvel arbitragem. Como consequncia direta do
maior consumo de rao em importantes polos de produo de protena animal
no mercado brasileiro, a ampliao do diferencial de preos entre as praas de
comercializao podem oferecer boas oportunidades para margens, especialmente a empresas com boa capilaridade de originao no Pas.

Soja

Milho
Riscos e oportunidades para o setor
Elevados estoques mundiais devem acirrar competio internacional por compradores.
No Brasil, espera-se que o aquecimento da indstria animal estimule o
consumo domstico.
Atrasos nas operaes de plantio da soja apontam para elevado risco climtico para
a safrinha.
Retrao da rea de plantio sinaliza proximidade do fim do ciclo de queda de preos
no Brasil. Porm, preos devem permanecer pressionados ainda em 2015.
Desenvolvimento cambial do dlar ser decisivo na comercializao brasileira de milho.

p. 31

2014

PREOS EM 2013/14
Preos pressionados pelo maior nvel de
estoques na histria da commodity
Figura 6.1

2015

Nov-14

Aug-14

May-14

Feb-14

Nov-13

Aug-13

May-13

Feb-13

Nov-12

CBOT
(US/bushel)

Aug-12

May-12

90
80
70
60
50
40
30
20
10
0

Feb-12

Rondonpolis
(R$)

900
800
700
600
500
400
300
200
100
0

Perante a superproduo nos EUA e a


perspectiva de fraco crescimento do
consumo global, projeta-se cenrio de
elevao de estoques e preos arrefecidos

Supersafra nos EUA pressiona preos


internacionais
Produtividade recorde (182 sacas de 60 kg por hectare) do maior produtor e exportador do cereal
deve implicar no aumento das exportaes americanas para 45 milhes de toneladas.

Rondonpolis

CBOT

Instabilidade poltica na Ucrnia reduz exportaes


Em decorrncia da instabilidade socioeconmica que vem enfrentando nos ltimos meses, pas
dever reduzir as exportaes em 20%, para 16
milhes de toneladas.

Fonte: Bloomberg, 2014

Cotaes internacionais: -36,9%


PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Expectativa de grande safra na Unio Europeia


reduz importaes

2013/14 marcou ponto de inflexo no direcionamento dos preos


com a chegada de grandes safras nos EUA e na Amrica do Sul.

Em decorrncia de ampla safra a U.E., importante


zona importadora de milho, dever apresentar queda em suas compras em at 50%, para 7 milhes
de toneladas;

Preos no Brasil: -7,6%


No Pas, a queda internacional aliou-se a aumento dos estoques


locais, pressionando as cotaes;

Entretanto, retrao foi limitada pela depreciao da moeda nacional e pela interveno governamental, principalmente atravs dos
programas de preos mnimos.

Produo na regio dever apresentar incremento


anual de 11%, para 71 milhes de toneladas.

China pode aumentar importaes em 2015

Obs.: Preos 2013/14 X 2012/13 relativos ao ano safra (agosto a julho).

Impacto nos preos globais:

Apesar de historicamente autossuficiente em milho, a China vem dando sinais de que necessitar
importar o cereal para suprir o crescente consumo
de protena animal no mercado interno.

Queda

Alta

Neutro

Milho

p. 32
Milho

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: perante a superproduo nos EUA e a
perspectiva de baixo aumento do consumo global,
projeta-se elevao dos estoques mundiais. Consequentemente, a presso sobre os preos deve
ser mantida.
Segundo estimativas do Departamento de Agricultura dos Estados Unidos
(USDA), em 2014/15 os estoques mundiais de milho devero apresentar aumento significativo pelo segundo ano consecutivo. Com produo mundial
projetada em 991 milhes de toneladas (Mt) e demanda de apenas 970 Mt, o
excedente ser somado aos j elevados estoques globais e resultar no maior
nvel de reservas do cereal dos ltimos 15 anos: 191 Mt.

Consequentemente, espera-se que ao longo de 2015 o excedente nos estoques globais mantenha as cotaes internacionais de milho pressionadas. Na
verdade, tamanha elevao dos estoques globais parece sinalizar a chegada ao ponto de inflexo da relao estoque/consumo da cultura, levando a
preos internacionais suficientemente baixos para desencadear novo ciclo de
retrao da rea mundial da cultura. Segundo projees do Rabobank, a atual
conjuntura permitir a configurao de preos mdios em Chicago no intervalo entre 3,25/bushel a 3,50/bushel.
Para o produtor brasileiro, espera-se, portanto, no apenas maior presso nos
preos domsticos em decorrncia das presses em Chicago, mas tambm
acirramento da disputa por mercados importadores causado pela boa safra
nos EUA, seu principal concorrente comercial.

PRODUTORES: BRASIL
Dentre os principais fatores para tamanho descompasso entre oferta e demanda, destaca-se a supersafra obtida pelos Estados Unidos, maior produtor e exportador da commodity. Nesse pas, condies climticas excepcionais permitiram produtividade recorde, estimada em 182 sacas de 60 kg por hectare. Aps
a forte seca em 2013 ter retraido significativamente as vendas internacionais
americanas, os EUA devem retomar as exportaes de milho.

Segundo projees do Rabobank, como consequncia da queda das cotaes no mercado interno brasileiro, esperam-se margens brutas negativas na
safra de 2015 (receita custo varivel) no Mato Grosso e no Paran, os dois
principais estados produtores de milho no Brasil. Com o aumento nos custos

p. 33

dos insumos, em decorrncia, principalmente, da alta do dlar, as margens


devem ser negativas, em torno de - R$ 11,00/saca de 60 kg, no Mato Grosso,
e - R$ 4,60/saca de 60 kg, no Paran.

da assim, projees iniciais apontam para excedente de 17 Mt no mercado


interno. Dessa maneira, o ritmo de exportaes ditar o quo bem equilibrado estar o mercado brasileiro estar ao final de 2014/15.

Consequentemente, projeta-se significativa substituio de reas de milho por


outras culturas em 2014/15. O milho de primeira safra dever perder espao para
outras culturas, com destaque para a soja. A expectativa de retrao de 8%
na rea plantada com o cereal, o que representa 6,1 milhes de hectares e uma
produo total prxima a 28 Mt.

Nesse sentido, o comportamento cambial ser decisivo para a competitividade


nacional, sendo a depreciao do real favorvel ao escoamento da produo.
Entretanto, dados coletados no incio de dezembro momento de elaborao deste artigo j sinalizavam menor procura pelo produto brasileiro, em
consequncia do retorno das exportaes norte-americanas para importantes
compradores internacionais, especialmente a China. De qualquer maneira, a interveno governamental por meio de programas de preos mnimos dever
limitar eventuais colapsos de preos no mercado interno.

Em relao safrinha, ainda cedo para estimar o quanto as menores margens


podero promover a retrao na rea de plantio. Entretanto, a expectativa de
resultados negativos no campo certamente resultar em menor adoo de tecnologia nas lavouras. Assim, para 2015, projeta-se, para 2015 projeta-se, a grosso
modo, retrao prxima a 10% em volume da safrinha, atingindo 44MT. Considerando esse volume, estima-se que na safra 2014/15 a produo nacional de
milho fique em 72 Mt.
Em compensao, o consumo interno do cereal deve aumentar 3% e atingir
55 MT em 2014/15. O bom momento vivido pela indstria de protena animal
(ver captulo especfico) deve sustentar os preos do milho sobretudo em localidades prximas aos importantes polos de produo de aves e sunos. Ain-

Todas essas variveis, alm do clima, certamente contribuiro para a volatilidade de preos em 2015. Vale lembrar que dificuldades logsticas, como
congestionamento em portos e aumento dos custos de transporte, tambm
contribuem para menores margens de produtores que no contem com infraestrutura de armazenagem.

Milho

Bovinos
Riscos e oportunidades para o setor
Possibilidade de abertura dos EUA para a compra de carne bovina brasileira in
natura. Alm do reincio dos embarques para a China.
Reduo do rebanho em pases que competem com o Brasil no mercado
internacional, como Estados Unidos e Austrlia.
Ainda h espao para o aumento do consumo de cortes especiais em nichos
do mercado interno.
Baixo custo de gros deve estimular a intensificao da produo.
Em um cenrio econmico desfavorvel, o consumidor brasileiro pode optar
por migrar parte do consumo de carne bovina para alternativas mais baratas,
como o frango.
Alta exposio ao mercado russo e ao mercado chins (incluindo Hong Kong)
representa um risco para a cadeia brasileira.

p. 35

2014

PREOS EM 2014
Baixa oferta e cenrio externo
firme impulsionaram os preos no
mercado domstico

2015

-3% Produo deve cair na tentativa de reter fmeas e retomar o crescimento do rebanho em 2016;

R$/kg
Exportao

11

+1% Importao americana deve acelerar devido


baixa oferta de boi terminado no pas. Em 2014 X
2013, o crescimento das importaes j havia sido de
cerca de 20%.

Mdia Exportao
(2011-13)

10
9
8

Carcaa Bovina
Mercado Interno

7
6

Mdia Mercado
Interno (2011-13)

Reduo de 10% no rebanho australiano em


relao a 2013

jan
m /11
ar/
m 11
ai/
11
jul
/1
se 1
t
no /11
v/
1
jan 1
m /12
ar/
m 12
ai/
12
jul
/1
se 2
t
no /12
v/
1
jan 2
m /13
ar/
m 13
ai/
13
jul
/
se 13
t
no /13
v/
1
jan 3
m /14
ar/
m 14
ai/
14
jul
/
se 14
t/1
4

Nmero de cabeas no deve ultrapassar 26,1 milhes;

Fonte: MDIC, CEPEA, Rabobank, 2014

-10% Volume exportado pela Austrlia deve cair em


relao aos recordes registrados em 2014.

Preos de exportao: +4% em dlar e +13% em reais



-5% Reduo da produo de carne bovina nos EUA em resposta
aos problemas climticos enfrentados nos ltimos anos;

Embargo carne dos EUA, UE, Canad e


Austrlia deve elevar ainda mais os preos
na Rssia

+11% Aumento das exportaes de carne bovina da Austrlia


em 2014 reduzir o rebanho nos prximos dois ou trs anos.

Como reflexo, as importaes russas de carne bovina do Brasil devem manter crescimento em 2015.

Preos no atacado no Brasil: +22%


Oferta restrita deve manter preos


internacionais altos

Oferta restrita deve forar o aumento das


importaes nos EUA

Figura 7.1

12

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Embargo russo UE, EUA, Austrlia e Canad favoreceu as exportaes brasileiras;

Perspectivas de aumento das importaes


chinesas


+7% Crescimento do volume exportado para a Rssia entre janeiro e novembro;

Em 2015, a China deve continuar a aumentar as importaes de carne bovina. +12%;

O Brasil pode exportar at US$ 1 bilho em carne


bovina para China.

Oferta de boi terminado, escassa durante 2014, implicou em altas


no atacado. Cotaes recordes tambm para o boi gordo (acima
de R$ 145/@);


- 0.2% Primeira queda nos abates aps uma sequncia de 10 trimestres.
Obs.: Preos 2014 X 2013 (Jan a Nov).
Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Bovinos

p. 36
Bovinos

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: Cenrio externo favorvel deve manter
os preos no setor de bovinos de corte firmes no Brasil. Entretanto, a oferta deve apresentar recuperao
em relao a 2014
Segundo as projees do Rabobank para 2015, o cenrio global ser de oferta
ainda restrita para carne bovina, sobretudo considerando a necessidade de recuperao do rebanho em grandes exportadores, com destaque para os EUA
e a Austrlia. Com isso, a demanda internacional deve manter-se firme para a
carne nacional. A reabertura do mercado chins, aliado ao atual embargo russo
s carnes norte-americanas e australianas, certamente impulsionar ainda mais
as exportaes brasileiras. Isso, somado desvalorizao do real em relao ao
dlar, tornar mais competitivas as vendas internacionais do Brasil.

O atual patamar de preos do bezerro deve estimular


o abate de animais mais jovens e pesados em 2015
Bezerro
(R$/cabea)

Figura 7.2

Boi gordo
(R$/arroba)

1.200

150

1.100

140
130

1.000

120

900

Boi

110
800

100

700

90
80

500

70
Jan-09
Abr-09
Jul-09
Out-09
Jan-10
Abr-10
Jul-10
Out-10
Jan-11
Abr-11
Jul-11
Out-11
Jan-12
Abr-12
Jul-12
Out-12
Jan-13
Abr-13
Jul-13
Out-13
Jan-14
Abr-14
Jul-14
Out-14

600

Fonte: CEPEA, 2014

Bezerro

Em relao oferta, a queda com os custos de rao, em funo dos menores


preos de milho e de soja, deve favorecer o aumento do nmero de animais
criados em confinamento ou em outros sistemas com maior utilizao de gros
na dieta. Isso deve resultar em aproximadamente 2,5% de aumento da produo nacional. Esse volume adicional disponvel, aliado ao cenrio de menor
crescimento na demanda interna, deve limitar o espao para altas de preos.
A provvel migrao do consumo para carnes mais baratas, como o frango,
tambm reduz a possibilidade de novos recordes nas cotaes de bovinos.

INDSTRIA: MANUTENO DE BONS RESULTADOS EM FUNO DO


AUMENTO DAS EXPORTAES E MELHOR OFERTA DE BOI GORDO
A expectativa para 2015 de que as margens se mantenham favorveis para
os frigorficos com operaes no Brasil. O crescimento das exportaes, somado possvel desvalorizao do real em relao a 2014, deve contribuir para a
manuteno das margens dos exportadores.
Em relao ao mercado interno, a expectativa de baixo crescimento econmico limita o aumento do consumo domstico. Nesse cenrio, para 2015, a
indstria de carne bovina deve continuar investindo em garantia da qualidade e controle sanitrio rgido, pois o mercado externo parece ser a principal
rota de crescimento.
Assim como tambm observado em todas as indstrias do setor de carnes,
apesar do cenrio positivo no mercado internacional, existem alguns riscos.
As empresas exportadoras com considervel parcela de receita dependente
de poucos destinos podero ser pegas de surpresa por algum movimento
internacional inesperado. Essa exposio poder representar grande risco, se
considerarmos a instabilidade de alguns mercados, como o russo, por exemplo. Alm disso, o preo da carne no supermercado poder impulsionar o
consumidor a migrar para a compra de produtos substitutos.

p. 37

PRODUTORES: CENRIO FAVORECE CRIADORES DE BEZERROS


Em 2015, os produtores de bezerros devem continuar a desfrutar de boas margens. Impulsionada pelos altos nveis de preos para a arroba do boi gordo,
a demanda por animais jovens deve manter-se firme tambm nesse ano. J
para os produtores que atuam nos ciclos de recria e engorda, o foco deve estar no ganho de eficincia, para compensar o maior custo na aquisio de bezerros. Maiores investimentos em nutrio e gentica devem colaborar com o
abate de animais mais pesados e em menor tempo.
A desvalorizao nas cotaes de gros tambm gera a expectativa de aumento no nmero de cabeas confinadas. Apesar disso, a confirmao dessa
tendncia depende da disponibilidade e dos preos praticados no mercado
de boi magro.
Esse cenrio deixa claro que ainda existem descompassos entre os elos da
cadeia pecuria brasileira. Momentos de grandes oportunidades para o Brasil
no mercado internacional, como o que se desenha para 2015, devem ser melhor aproveitados para evoluir na organizao entre os agentes, do criador de
bezerros ao frigorfico.

Bovinos

Frango
Riscos e oportunidades para o setor
Possibilidade de consolidao das exportaes para mercados ainda pouco
explorados, como o Mxico, por exemplo.
Aumento das exportaes para a Rssia: provavelmente, mais 150 mil
toneladas de frango.
Oportunidade de aumento no consumo de processados/empanados no
mercado interno.
Aumento da produo norte americana.
O redirecionamento das exportaes americanas, antes destinadas Rssia, pode
elevar a competio com a carne de frango brasileira no mercado externo.
Baixo custo de gros deve estimular o aumento da produo nacional. A disciplina
na expanso da oferta ser fundamental para a manuteno dos preos.

p. 39

2014

PREOS EM 2014
A escassez de carne bovina e suna no foi
suficiente para impulsionar os preos de
frango no mercado domstico

Preos em 2014 (R$/kg): A escassez de carne bovina e


suna no foi suficiente para impulsionar os preos de
frango no mercado domstico

2015

+3%. Produo de frango crescer, estimulada pela


restrio na oferta de carne bovina e suna;

Exportao

4,50

Exportao americana deve manter-se firme em


2015. Mxico e Oriente Mdio sero, provavelmente, os destinos do volume antes comprado pela
Rssia (em funo do embargo).

Mdia Exportao
(2011-13)

3,50

Frango resfriago

3,00
2,50

Mdia Mercado
Interno (2011-13)

Gripe Aviria continua a desafiar a produo


mexicana

jan
/
m 11
ar
/
m 11
ai/
ju 11
l/
se 11
t/1
no 1
v/
jan 11
/
m 12
ar
/
m 12
ai/
ju 12
l/
se 12
t/
no 12
v/
jan 12
/
m 13
ar
/
m 13
ai/
ju 13
l/
se 13
t/
no 13
v/
jan 13
/
m 14
ar
/
m 14
ai/
ju 14
l/1
4

2,00

+4%. Crescimento do consumo mexicano continua a ser maior que os incrementos da produo;

Fonte: MDIC, CEPEA, Rabobank, 2014

Os problemas enfrentados pela indstria de sunos


em funo do vrus da PED tm estimulado o consumo de frango.

Preos de exportao: -5% em dlar e +3% em reais


+160% Aumento das importaes russas de frango brasileiro at
novembro de 2014 em relao ao mesmo perodo de 2013;

Demanda europeia por frango deve


permanecer forte em 2015

Os preos de frango no subiram tanto quanto os da carne bovina


e suna.

Altos preos das carnes bovina e suna no mercado


europeu devem continuar a estimular o consumo
de frango;

Preos no atacado no Brasil: estveis em relao a 2013

Inflao e baixo crescimento econmico impactaram o consumo


nos supermercados;

A maior oferta de frango tambm limitou a alta dos preos. +2,5%


aumento da produo de frango no Brasil.

Mesmo com o crescimento da produo,


preos do frango devem ser sustentados
pela baixa oferta de carne bovina e suna

Oferta deve crescer nos EUA

Figura 8.1

R$/kg
5,00

4,00

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

A produo local deve crescer cerca de 2%.

China ainda enfrenta problemas com a


gripe aviria

OBS: Preos 2014 X 2013 (Jan a Nov).

Restrio na oferta deve manter preos firmes


na China;
Preos de carne suna elevados tambm favorecem
as cotaes de frango.

Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Frango

p. 40
Frango

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: Elevados preos de carnes concorrentes
devem impulsionar as cotaes do frango em 2015.
Entretanto, crescimento da oferta, estimulado pelo
baixo preo dos gros, pode pressionar o mercado no
primeiro semestre
Em 2015, o cenrio global ser de oferta ainda restrita para as carnes concorrentes do frango (bovina e suna). Oportunidades de comrcio com a Rssia,
aliadas provvel desvalorizao do real em relao ao dlar, devem favorecer s exportaes brasileiras. Com isso, as estimativas do Rabobank para 2015
apontam para um ano bastante favorvel para a cadeia do frango no Brasil.

Em relao ao mercado interno, a estimativa de preos elevados para a carne


bovina deve fomentar o crescimento do consumo de frango. No entanto, o
cenrio econmico projetado para o mercado domstico em 2015 no deve
sustentar altas taxas de crescimento, conforme observado em perodos anteriores. Com isso, a expectativa de aumento no consumo interno de apenas
2,5% para o frango in natura.
A queda nos custos com rao devido ao aumento de disponibilidade de
gros no mercado interno e consequente queda nos preos do milho e da
soja deve estimular o aumento da produo de frango no Brasil. O Rabobank estima que o crescimento na oferta nacional deve ficar prximo a 3% em
2015. Logo, a formao de preos no mercado interno ficar, mais uma vez,
dependente do desempenho das exportaes.

INDSTRIA: EXPORTAES FIRMES E MENORES GASTOS COM


RAO SUSTENTAM AS MARGENS NA INDSTRIA
Os custos da rao devem estimular aumento da
produo em 2015
Preo indicativo da rao
(R$/kg)

Figura 8.2

Preo do Frango Vivo


(R$/kg)

0,90
0,85
0,80
0,75
0,70
0,65
0,60
0,55
0,50
0,45
0,40

2,9
2,7
2,5
2,3
2,1
1,9
1,7

Em comparao ao histrico recente, os riscos para a indstria avcola nacional parecem reduzidos em 2015. Os altos patamares de preos esperados
para a principal carne concorrente (bovina), aliados aos menores custos com
rao e expectativa de novo crescimento das exportaes, criam um cenrio bastante positivo.

Rao

Frango vivo

Em funo do elevado crescimento do mercado de empanados e de produtos de rpido preparo no Brasil, a indstria deve manter os investimentos em
plantas industriais de processamento de frango.

Ja
n1
Ab 1
r-1
Ju 1
l-1
O 1
ut
Ja 11
n1
Ab 2
r-1
Ju 2
l-1
O 2
ut
Ja 12
n1
Ab 3
r-1
Ju 3
l-1
O 3
ut
Ja 13
n1
Ab 4
r-1
Ju 4
l-1
4

1,5

Fonte: CEPEA, Rabobank, 2014

Alm disso, os atuais movimentos de fuso e aquisio na indstria devem


manter-se tambm em 2015. Essa tendncia deve envolver, principalmente,
operaes entre pequenos e mdios grupos e/ou empresas de capital internacional e fundos de investimentos. De toda forma, aquisies por parte dos
grandes players no esto descartadas, tanto no mercado interno, quanto
no mbito global.

Suno
Riscos e oportunidades para o setor
Possibilidade de abertura de mercados como Mxico, Coreia do Sul e Colmbia.
Oportunidade de consolidao das exportaes para mercados antes pouco
explorados como Japo e Angola.
Oportunidade de aumento no consumo de processados e cortes especiais.
Manuteno de controle sanitrio firme favorecer as exportaes brasileiras em
relao a pases com dificuldades no controle de PED (Diarreia Epidmica Suna) ou
ASF (Febre Suna Africana).
Alta exposio ao mercado russo.
Capacidade de controle do vrus PED nos EUA e retomada das exportaes

p. 43

2014

PREOS EM 2014
O vrus da PED, aliado ao embargo russo,
impulsionou os preos nos mercados
internacional e domstico

Preos em 2014 (R$/kg): O vrus da PED, aliado ao


embargo russo, impulsionou os preos nos mercados
internacional e domstico

2015

Figura 11.1

Aumento do peso de abate em funo da maior

utilizao de gros limita a queda da produo e o


volume de carne suna deve voltar aos patamares
de 2013;

Exportao

Mdia Exportao
(2011-13)

7
6
5

Porm, o Mxico deve apresentar queda significativa de produo em funo do vrus da PED.

Carcaa Suna
Mercado Interno

4
3

Mdia Mercado
Interno (2011-13)

jan/12
fev/12
mar/12
abr/12
mai/12
jun/12
jul/12
ago/12
set/12
out/12
nov/12
dez/12
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
jan/14
fev/14
mar/14
abr/14
mai/14
jun/14
jul/14
ago/14
set/14
out/14

Ritmo de importaes russas deve perder fora


em 2015
-10%. A importao de carne suna deve reduzir
em 2015, influenciada pelo aumento da produo
interna (+5%);

Fonte: MDIC, CEPEA, Rabobank, 2014

Cotaes internacionais: +23% em dlar e +33% em reais

Ainda assim, as exporaes brasieliras para a Rssia


devem aumentar em 2015.


- 4% Reduo na oferta nos EUA em funo do vrus da PED;

Impacto significativo tambm no Japo e na Coreia do Sul.

Preos em queda desestimulam a produo

Preos no Brasil: +18%


Oferta restrita deve limitar a queda dos


preos no mercado externo

Os EUA ainda sentiro os efeitos do vrus da PED


em 2015

R$/kg

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Embargo russo desestimula a produo na UE. Aps


a estagnao de 2014, o crescimento em 2015 deve
ficar abaixo de 1%;

Embargo russo UE, aos EUA, Austrlia e ao Canad favoreceu as


exportaes brasileiras;

+38% Aumento do volume exportado para a Rssia entre janeiro e novembro;

Excesso de oferta no mercado interno, em funo


do redirecionamento do volume antes exportado
para a Rssia, deve manter a presso sobre os preos.


-0,6% Queda nos abates no primeiro semestre.
OBS: Preos 2014 X 2013 (Jan a Nov).

Perspectivas de aumento das importaes


na China
Crescimento da oferta de sunos no mercado domsico chins deve ser de apenas 1%;
+20%. Importaes devem continuar a aumentar
em 2015.
Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Suno

p. 44
Suno

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: Cenrio externo favorvel deve suportar
os preos no setor de sunos no Brasil ainda em 2015.
Por outro lado, aumento da produo domstica
limita novos recordes nas cotaes da carne no
mercado interno
As projees do Rabobank para 2015 indicam cenrio global de oferta ainda
restrita de carne suna, principalmente no primeiro semestre. Se, de um lado, a
oferta no tende a crescer significativamente, de outro h expectativa de acelerao da demanda em 2015. A retomada, ainda que lenta, do crescimento
econmico global, associada restrita disponibilidade de carne bovina, deve
direcionar parte da demanda para o mercado de sunos. Isso, aliado provvel
desvalorizao do real em relao ao dlar, deve favorecer as exportaes de
carne suna brasileira e criar um ambiente favorvel sustentao dos preos
no mercado interno.

Margens favorveis ao suinocultor devem estimular


a produo domstica em 2015
Preo indicativo da rao
(R$/kg)

Figura 11.2

Preo do suno vivo


(R$/kg)
5,00

1,00
0,80

4,00
Rao

0,60
3,00
0,40
2,00

0,20
0
Ja

n1
Ap 1
r-1
1
Ju
l-1
O 1
ct
-1
Ja 1
n1
Ap 2
r-1
2
Ju
l-1
O 2
ct
-1
Ja 2
n1
Ap 3
r-1
3
Ju
l-1
O 3
ct
-1
Ja 3
n1
Ap 4
r-1
4
Ju
l-1
4

1,00

Fonte: CEPEA, Estimativas Rabobank, 2014

Suno Vivo

Entretanto, os preos da carne suna em patamares recordes, aliados reduo


de custos com rao (em funo da queda dos preos do milho e da soja, o que
proporcionou margens favorveis para o produtor e para a indstria), devem
resultar em aproximadamente 3,5% de aumento da produo nacional. Esse
volume deve ser suficiente para atender ao crescimento da demanda interna e
das exportaes, o que deve limitar um cenrio de preos mais elevados.

INDSTRIA: AUMENTO DE EXPORTAES E VENDA


DE PROCESSADOS NO BRASIL
A expectativa do Rabobank para 2015 de que o ambiente continue favorvel
para os frigorficos com operaes no Brasil. Alm da reduo de custos com
rao, a indstria deve beneficiar-se, principalmente, do crescimento das exportaes, alm de uma leve recuperao do consumo interno.
A expectativa de que o aumento no consumo de processados e de cortes
especiais seja maior do que o de carne in natura, o que favorecer as empresas
com foco em produtos de maior valor agregado. Nesse cenrio, em 2015 a
indstria de carne suna deve continuar a investir em unidades processadoras
para atender a essa nova dinmica do mercado brasileiro.
Apesar do cenrio positivo, existem alguns desafios para a indstria. O primeiro
deles diz respeito s empresas exportadoras, nas quais grande parcela da receita depende de poucos destinos. Essa exposio pode representar um risco alto,
considerando a instabilidade de alguns mercados, como o russo, por exemplo.
Alm disso, o preo da carne suna no varejo do mercado interno pode levar o
consumidor a migrar para o consumo de outras carnes concorrentes.

p. 45

PRODUTORES INDEPENDENTES: CENRIO FAVORECE


NOVOS INVESTIMENTOS
Tal como na indstria, os produtores independentes brasileiros tendem a beneficiar-se com o aumento das exportaes e o baixo preo dos gros. Aps
um perodo recente de perdas, a recuperao das margens em 2014 deve
manter-se tambm em 2015. Espera-se que a manuteno dos preos internacionais e da carcaa suna no mercado domstico sejam tambm refletidas
nas cotaes do suno vivo.
O cenrio favorvel uma boa oportunidade para efetuar os investimentos
necessrios em produtividade e controle de doenas. O aumento da garantia de qualidade da carne suna brasileira vai ao encontro da oportunidade
de consolidao do Brasil como exportador para mercados mais exigentes.
Importadores como Japo, Coreia do Sul e Mxico pagam mais pela carne
de melhor qualidade. Lembrando que o Japo j cliente do Brasil e tende a
aumentar seus volumes de importao tambm em 2015.

Suno

Suco de Laranja
Riscos e oportunidades para o setor
Impacto do greening na safra da Flrida promover o aumento da demanda
americana por suco brasileiro.
Cenrio para 2015/16 apresenta-se mais favorvel. Relao estoque-consumo
abaixo de 30% representa um possvel aumento nos preos para o suco brasileiro
no segundo semestre.
Rendimento mais elevado da fruta para produo de FCOJ e NFC reduz os custos
dos processadores com matria-prima.
Retomada marginal dos preos da laranja em So Paulo ainda no suficiente para
a recuperao significativa das margens dos produtores, principalmente os que
operam com menor escala.
Provvel reduo das exportaes para a Europa, maior mercado do suco brasileiro.
Os reajustes nos custos da mo de obra e combustveis devem pressionar a cadeia
como um todo.

p. 47

2014

PREOS INTERNACIONAIS DE
SUCO EM 2014

Queda na demanda global reduziu as


exportaes brasileiras de suco de laranja
em 9% nos primeiros dez meses. Cotaes
desuco
FCOJ
Preos internacionais de
empermaneceram
2014: Queda na abaixo da mdia
demanda global reduziu
as ltimos
exportaes
de
dos
doisbrasileiras
anos
suco de laranja em 16% nos primeiros nove meses.
Cotaes de FCOJ permaneceram abaixo da mdia dos
ltimos dois anos
Milhares de toneladas

2.800
10,5

300

2.600

9,6
8,3

200

2015

7,4

8,5

8,8

2.200

7,3
6,5

6,0

6,3

2.400

6,6

2.000

100
Ja
nM
ar
Ab /12
r-J
un
Ju /12
l-S
e
Ou t/12
t-D
ez
/1
Ja
2
nM
ar
/
13
Ab
r-J
un
Ju /13
l-S
e
Ou t/13
t-D
ez
/1
Ja
3
nM
ar
/
Ab
1
r-J 4
un
/1
4
Ju
l-S
et
/1
4

1.800

Figura 9.1

Estimativas privadas apontam para 90 a 100 milhes


de caixas em 2014/15. Queda de 4% a 14% em relao a 2013/14;

Exportaes
trimestrais em
milhares de
toneladas (FCOJ
equivalente)

Escassez de matria-prima pode comprometer a escala econmica mnima de parte da indstria na Flrida;
Preos elevados do NFC podem intensificar a reduo no consumo americano. Em um ano (dez/13 e
nov/14), a queda registrada foi de 6%.

Preo mdio
trimestral listado
FCOJ (Base The
Public Ledger)

Consumo continua em queda na Europa

Preo mdio
trimestral da laranja
posta na indstria
(R$/40,8Kg)

Mercado total de sucos e nctares teve queda de


2,9% em 2014. Retrao similar esperada para 2015;

Fontes: Secex, The Public Ledger, CitrusBR, Rabobank 2014

Economia da Zona do Euro continua a dar sinais de


fraqueza, com possibilidade de recesso em alguns
pases em 2015.

Preos FCOJ na Europa: -16%* entre janeiro e novembro de 2014


A demanda continua retrada tanto na Europa como nos EUA;

Dados de 2014 apontam para queda de consumo prxima de 5% no


mercado americano;

A reduo de -22% na produo da Flrida no foi suficiente para


amenizar a presso nas cotaes internacionais.

Produo chinesa no deve acompanhar


crescimento na demanda interna
Espera-se aumento no consumo domstico em 2015;
Importaes poderiam aumentar em 2015 com produo restrita por falta de fruta para indstria.

Preo spot da laranja em SP: +30% dezembro 2013 a

Perspectivas de queda das importaes


do Japo

dezembro 2014

A seca e a reduo de rea tm contribudo para a recuperao dos


preos no mercado interno;

Apesar disso, os valores atuais esto ainda 33% abaixo dos picos registrados em 2010 e 2011. As margens no campo continuam apertadas.

Contrao da demanda em funo da economia mais


fraca e migrao do consumo para outras categorias
de bebidas;
Recuo nas importaes pode chegar a 5% 10%
em 2015.

*Preos referncia: The Public Ledger


Impacto nos preos globais:

A contrao da oferta na Flrida deve


sustentar o mercado e elevar as cotaes
para toda a cadeia na segunda metade
do ano

2014/15: Menor safra na Flrida em 50 anos, em


funo do greening

US$ /tonelada

400

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Queda

Alta

Neutro

Suco de Laranja

p. 48
Suco de Laranja

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos da laranja em 2015: Presso no mercado internacional de suco limita a retomada dos preos da matria-prima no primeiro semestre. Oferta restrista aponta
para cenrio mais favorvel no comeo de 2015/16

Margens do produtor continuaro sob presso na


primeira metade do ano (dados indicativos para
mdulo de 100 ha e 408 ps/ha em Araraquara/SP)

Figura 9.2

$R/caixa
(40,8Kg)

20

PRODUTORES: AINDA NO H EXPECTATIVA DE RECUPERAO


SIGNIFICATIVA DAS MARGENS NO CAMPO
Os custos de produo devem apresentar aumentos significativos em 2015.
A expectativa de reajuste do salrio mnimo (8,8%), aliada concorrncia por
mo de obra no campo com outras culturas, principalmente a de cana-de-acar, projeta aumento de custo entre 5,5% a 6,5% em relao a 2014. Apesar de possvel queda nos gastos com fertilizantes e defensivos (ver captulo
de Insumos), o cenrio ainda de presso sobre as margens no final da safra
2014/15. A recente recuperao dos preos ainda se mostra insuficiente para
aliviar os resultados negativos no campo, principalmente para os pequenos
e mdios produtores. Porm, as mudanas no balano global da oferta em
2015/16, em funo da quebra da safra na Flrida e da produo restrita em
So Paulo, podem levar a um novo aumento nos preos da laranja no segundo semestre de 2015.

Custo de produo
R$/caixa 40,8Kg
(etapa produtiva)

15
10

Preo mdio safra


por caixa 40,8Kg
(20% mesa e
80% indstria)

2014/15f

2013/14e

2012/13

2011/12

2010/11

2009/10

2008/9

2007/8

2006/7

2005/6

2004/5

2003/4

Fontes privadas apontam para reduo de 4% 14% na safra da Flrida em


2014/15. A estimativa de que a produo total fique entre 90 e 100 milhes
de caixas. Assim como em anos anteriores, o USDA (Ministrio de Agricultura
dos EUA) ainda pode revisar para baixo sua projeo inicial de 108 milhes
de caixas. A queda de frutos provocada pelo greening ser determinante ao
longo da safra.

Fonte: Informa Economics, Rabobank 2014

Queda na relao global estoque-consumo para o suco


brasileiro deve melhorar os fundamentos do mercado
em 2015. Porm, com demanda europeia restrita, a
retomada dos preos no deve acontecer antes da
metade do ano
Milhares de toneladas
(FCOJ equivalente)

Figura 9.3

Relao estoque/consumo

80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

20
08
/0
9
20
09
/1
0
20
10
/1
1
20
11
/1
2
20
12
/1
3
20
13
/1
4
20
14
/1
5f
20
15
/1
6f

1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0

Fonte: Informa Economics, Rabobank 2014

INDSTRIA: MENORES CUSTOS COM MATRIA-PRIMA E REAL


DESVALORIZADO DEVEM COMPENSAR PARCIALMENTE A ATUAL
PRESSO NAS COTAES INTERNACIONAIS

Produo est.
FCOJ equivalente
Relao estoque/
consumo

No Brasil, a recuperao no teor de slidos na safra 2014/15 representa, para


a indstria, menores gastos com matria-prima. O rendimento da laranja durante a safra 2014/15 situa-se prximo de 250 caixas de laranja por tonelada
de FCOJ. Em 2013/14, eram necessrias 285 caixas para produzir o mesmo volume. As margens da indstria tambm podem ser impactadas por possveis
elevaes nos custos de processamento.
Com a relao de estoque-consumo para suco brasileiro diminuindo para
26% no comeo da safra, o cenrio de preos internacionais apresenta-se
mais favorvel para 2015/16. Isso deve ser refletido nos preos internacionais.
A contrao da oferta na Flrida e o consequente aumento das importaes
americanas tambm devem favorecer o mercado global em 2015/16.

p. 49
Suco de Laranja

Leite
Riscos e oportunidades para o setor
Mesmo com a reduo nos preos de leite, queda nos custos com rao deve
contribuir para a manuteno das margens no campo.
No Brasil, reestruturao das empresas lderes e entrada de um player global devem
dinamizar o setor e aumentar a inovao.
As compras da Rssia podero dinamizar o setor exportador brasileiro em 2015.
Demanda interna moderada por leite UHT e derivados.
Menor preo por litro deve impactar os produtores e favorecer a indstria.
Maior concorrncia para as exportaes brasileiras nos mercados tradicionais
(Venezuela, frica, Oriente Mdio).

p. 51

PREOS EM 2014

2014

Apesar da forte queda nos preos


intercionais de leite, ano foi positivo para
o setor no Brasil

Forte oferta nos pases exportadores e reduo nas


compras da China e da Rssia derrubam preos de
lcteos no mercado internacional em 2014

2015

Preos internacionais baixos devem ser refletidos no


mercado interno norte-americano;

5.500

Queijo

4.500

WMP (Leite em
p integral)

3.500

SMP (Leite em
p desnatado)

Fim das cotas contribuir para maiores


supervits exportveis

13
t-1
3
de
z13
fe
v14
ab
r-1
4
ju
n14
ag
o14

Embargo russo prejudicar as exportaes da UE.


Tradicionalmente, mais de 30% do queijo exportado pela Europa vai para a Rssia;

ou

13

oag

n-

r-1

ju

13

ab

12

v-

fe

z-

t-1

de

12
o-

ou

ag

Aumento da produo observado no segundo semestre de 2014 deve elevar ainda mais os estoques
nos EUA.

Manteiga

2.500

Fonte: USDA, Rabobank 2014

Necessidade de redirecionamento das exportaes para outros mercados;

Cotaes internacionais: -49% (ndice GDT fevereiro


outubro)

A demanda interna europeia no deve acompanhar o aumento da oferta.


+4,6% aumento global da oferta de matria-prima nas principais
regies exportadoras do mundo;

Embargo russo gera estresse nos mercados


de leite

Demanda internacional no foi suficiente para absorver o excesso


de oferta.

mdio Janeiro a Novembro)

As importaes de queijo e manteiga da Amrica


do Sul devem aumentar em 2015. O Brasil pode ser
beneficiado;

O consumo interno firme ajudou a manter os preos em patamares


elevados durante o ano;

O embargo aos produtos europeus deve ser mantido no mnimo at o terceiro trimestre de 2015.

Preos no Brasil: +5% em comparao com 2013 (preo


Oferta elevada deve manter os preos em


nveis baixos no mercado internacional
at o terceiro trimestre

Preos domsticos nos EUA podem cair em 2015

Figura 10.1

$USD/tonelada

PERSPECTIVAS MUNDIAIS PARA 2015

Perspectivas de desacelerao das


importaes chinesas
Maior oferta no mercado domstico;
Estoques elevados pelas compras recordes em 2014.

Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Leite

p. 52

Em funo das margens positivas que o setor experimentou no ltimo ano,


os produtores foram incentivados a investir em substancial crescimento do
rebanho e em equipamentos. Com isso, o cenrio para 2015 de oferta firme.
Entretanto, com a oferta de leite no Brasil crescendo acima de 10% em 2014, o
ano j comea em patamar bastante elevado.
O baixo crescimento econmico, somado ao atual nvel de inflao, deve colaborar para um cenrio em que a demanda apresente aumento apenas moderado. Isso considerando que, por enquanto, o desemprego se mantm em
nveis baixos.
Como consequncia da maior disponibilidade de leite e da atual situao da
demanda, parece provvel que em 2015 haja menor remunerao do leite
pago ao produtor. Entretanto, custo da rao deve cair, uma vez que o milho
e o farelo de soja continuam com estimativas de preo para 2015 inferiores
mdia de 2014 (ver captulos para soja e milho).

Margens do produtor aumentaram nos ltimos


dois anos

Figura 10.2

Set 2012 = 100


(R$/L)

130
125
120
115
110
105
100
95
90

ndice preo ao
produtor, base
Cepea (Set
2012=100)

set-14

jun-14

mar-14

dez-13

set-13

jun-13

ndice custos de
produo, base
Scot C. (Set
2012=100)

mar-13

Preos 2015: Aumento da produo domstica e


desacelerao da demanda reflexo do baixo crescimento econmico devem pressionar os preos no
primeiro semestre

PRODUTORES INDEPENDENTES: ESTIMATIVA DE MENOR


REMUNERAO DEVE SER ALIVIADA PELOS CUSTOS MAIS
BAIXOS COM RAO EM 2015

dez-12

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA

set-12

Leite

Fonte: Cepea, Scot Consultoria, Rabobank 2014

p. 53

INDSTRIA: MENOR CRESCIMENTO NAS VENDAS DOS


PRODUTOS LCTEOS DEVE SER COMPENSADO PELA REDUO
DOS CUSTOS COM MATRIA-PRIMA

BALANA COMERCIAL: PROJEO DE REDUO DO


DFICIT EM LCTEOS PARA 2015 DEPENDER, EM BOA
PARTE, DO EFEITO RSSIA

Com a reduo do preo mdio estimado para gros e leite, os custos de insumos para a indstria devem ser menores em relao ao ano passado. Porm,
parece pouco provvel que a demanda por leite lquido e derivados apresente crescimento muito significativo em 2015. Isso, somado oferta firme,
limitar o aumento de preos. Como consequncia, as margens no devem
apresentar crescimento expressivo.

As projees do Rabobank para 2015 indicam cenrio global de elevada


oferta de leite, notadamente no primeiro semestre. Dessa forma, os preos
devem se manter baixos no mercado internacional. Como consequncia, as
exportaes brasileiras devem enfrentar acirrada concorrncia em seus mercados tradicionais (Venezuela, frica, Oriente Mdio) e podero sofrer perda
de competitividade. As perspectivas da Venezuela so incertas, considerando
os srios problemas macroeconmicos e fiscais que esse pas vive atualmente.

A expectativa de maior dinmica e inovao industrial em 2015, como resultado da reorganizao das principais empresas do setor lcteo. Entre as
iniciativas de maior destaque podemos mencionar os investimentos por parte da Lactalis e a consequente sada da BRF; as vendas dos ativos da LBR; e a
reestruturao da Nestl e da Fonterra com o fim da parceria DPA.
Em 2015, com um market share prximo de 10%, a Lactalis deve assumir a
posio de lder de mercado na categoria de UHT. Em termos de captao de
leite, a multinacional francesa disputar a liderana com a Nestl.

Figura 10.3

UHT no varejo em SP
($R/litro)

10
6

3,1

Preo mdio bruto


pago ao produtor

Mdia (2012-14)

-2

set-14

jul-14

mai-14

mar-14

jan-14

-22

nov-13

set-14

ago-14

jun-14

mai-14

abr-14

mar-14

fev-14

jan-14

dez-13

nov-13

out-13

set-13

jul-14

Fonte: USDA, Rabobank 2014

Balana comercial

-18
set-13

Mdia (2012-14)

2,5

Importaes

-14

jul-13

2,6

-10

mai-13

2,7

Preo do leite longa


vida (So Paulo)
no varejo

Exportaes

-6

mar-13

2,9
2,8

jan-13

3,2

1,13
1,11
1,09
1,07
1,05
1,03
1,01
0,99
0,97
0,95

Figura 10.4

Miles de toneladas

nov-12

Pago ao produtor
($R/litro)

A amplitude do dficit da balana comercial depender


das compras da Rssia em 2015

set-12

Em 2014, no Brasil, demanda firme eleva os preos do


UHT no varejo e mantm preo pago ao produtor em
patamares elevados

Por outro lado, o embargo russo s importaes europeias, norte-americanas


e australianas pode trazer novas oportunidades para os exportadores brasileiros, em especial para o setor de queijo, manteiga e leite em p. Sem o fator
Rssia, a balana comercial brasileira apresentaria aumento do dficit em 2015.
Entretanto, se as compras russas aumentarem nos patamares projetados, o
Brasil poder reduzir o dficit em 2015.

Fonte: Secex, Rabobank, 2014

Leite

Insumos
Riscos e oportunidades para o setor
Possibilidade de reduo na rea plantada e na adoo de tecnologia no campo.
Exposio ao prazo safra com preo de commodities em aberto representa um
grande risco para a cadeia.
Alta exposio volatilidade cambial.
Movimentos de fuso e aquisio, principalmente no elo da distribuio.

p. 55

2014

INSUMOS EM 2014
Alta do dlar, aliada demanda por
insumos ainda firme, elevou os custos de
produo da ltima safra

Insumos em 2014: Alta do dlar, aliada demanda por


insumos ainda firme, elevou os custos de produo
da ltima safra

2015

Produtores podem reduzir aplicaes, com destaque para P e K;

Custos de produo em reais/ha Mato Grosso


2200
2000

Aumento de 11% nas importaes brasileiras e


queda na rea safrinha devem resultar em estoques domsticos relativamente confortveis;

Fertilizantes

1800
1600

Sementes

1400
1200

Medidas de controle de estoque pela indstria internacional podem amenizar a queda nos preos.

Defensivos

1000
800

Combustvel

600

Opo por sementes de menor tecnologia


deve reduzir os gastos mdios

400
Outros

200
2009/10

2010/11

2011/12

2012/13

2013/14

Na tentativa de cortar os custos, produtores devem evitar investir em sementes de alta tecnologia na safrinha;

2014/15e
Fonte: Imea, 2014

Provvel reduo de rea para algumas culturas.


Destaque para o milho;

Defensivos Em mdia, gastos com defensivos e sementes

subiram mais de 40% no MT

+76% e +60% estimativa de gastos com inseticidas para soja e


milho safrinha no MT, respectivamente.

Defensivos: Menor adoo de tecnologia no


campo
Expectativa de margens negativas para o milho deve
reduzir os investimentos com o controle de pragas;

Fertilizantes a alta de +6% no dlar, aliada ao


crescimento na demanda interna, evitou a queda de
preos no mercado brasileiro

Queda nas cotaes das principais


commodities podem ser refletidas nos
preos de insumos ao produtor brasileiro.

Demanda global enfraquecida deve limitar


alta nos preos de fertilizantes

Figura 12.1

Soja

PERSPECTIVAS 2015

Maior experincia no controle de Helicoverpa pode


reduzir demanda por inseticidas;

Em dlar: -6% e -16% queda de ureia e KCl no mercado internacional. Para MAP, a mdia do ano ficou apenas 2% acima da registrada
para o mesmo perodo de 2013.

Estoques elevados na distribuio podem pressionar preos de insumos em algumas regies.

No geral, expectativa de queda nas margens


no campo

Mdias entre janeiro e novembro de cada ano.

Milho;
Soja;
Algodo;
Cana;
Caf/Laranja.
Impacto nos preos globais:

Queda

Alta

Neutro

Insumos

p. 56
Insumos

BRASIL 2015: PERSPECTIVAS GERAIS E IMPACTOS


PARA OS DIFERENTES ELOS DA CADEIA
Preos 2015: Menores margens no campo devem
impactar a adoo de tecnologia na prxima safra.
A demanda mais fraca pode impedir a alta nos preos
de insumos
A expectativa inicial de menor demanda global por fertilizantes e defensivos deve ser refletida nos preos pagos pelo produtor brasileiro na prxima
safra. No caso de fertilizantes, normalmente o principal item na planilha de
custos dentro da porteira, a queda no consumo poder vir principalmente
da reduo nas aplicaes de fsforo e de potssio. Em funo das margens
mais apertadas, produtores podem optar por utilizar parte dos nutrientes j
acumulados no solo em safras anteriores.
No mercado domstico, a provvel reduo na demanda por fertilizantes, aliada ao aumento das importaes, deve resultar em estoques relativamente
confortveis. Nesse cenrio, o potencial de alta nas cotaes de adubo no
Brasil parece limitado no primeiro semestre de 2015.

Assim como nas ltimas duas safras, a volatilidade no


cmbio pode amenizar a queda nos preos de
fertilizantes para o produtor brasileiro

Figura 12.2

Preos do fertilizante importado x Dlar


USD/Ton - CFR Brasil

BRL/USD

650

2,5

600

2,4

550
500
450
400
350

2,3

Ureia

2,2

MAP

2,1

KCl

2,0

BRL/USD

1,9

250

1,8

ja
n
m /12
ar
m /12
ai
/1
ju 2
l/1
se 2
t
no /12
v/
ja 12
n
m /13
ar
m /13
ai
/1
ju 3
l/1
se 3
t
no /13
v/
ja 13
n
m /14
ar
m /14
ai
/
ju 14
l/1
se 4
t/1
4

300

Fonte: Bloomberg, 2014

Entretanto, assim como verificado nas duas ltimas safras, a volatilidade do cmbio pode afetar diretamente as previses de reduo nos custos mdios, tanto
para fertilizantes quanto para defensivos. Como a maior parte desses insumos
importada, o dlar mais forte impede que possveis quedas nas cotaes internacionais sejam refletidas nos preos pagos pelo agricultor brasileiro.
Um possvel aumento do salrio mnimo poder, tambm, afetar os custos
mdios de produo no campo.

INDSTRIA DE INSUMOS: PROVVEL REDUO NOS VOLUMES


DE VENDA EM 2015. CENRIO EXIGE BOAS ESTRATGIAS
EM RELAO AO CARREGAMENTO DE ESTOQUES E
VOLATILIDADE DO CMBIO
A indstria deve estar atenta ao possvel aumento de estoques ao final de
2014. Tomando a cadeia de adubos como exemplo, segundo dados da Anda
(Associao Nacional para a Difuso de Adubos), at outubro de 2014, o volume importado pelo Brasil havia crescido 11% em relao ao registrado em
2013. Nesse mesmo perodo, as entregas no campo cresceram 6%. A expectativa de reduo na rea de safrinha pode, tambm, ter grande influncia
sobre a formao dos estoques de fertilizantes no incio de 2015.
O provvel recuo nas vendas no incio do ano, aliado volatilidade do cmbio, requer uma ateno especial ao carregamento de estoques na cadeia de
insumos. Grande parte das dvidas com fertilizantes e defensivos importados
feita em dlar. Nesse cenrio, semelhana do que j ocorreu nas duas ltimas safras, ferramentas de hedging tornam-se essenciais para a manuteno
de resultados positivos na cadeia como um todo.
A volatilidade no mercado de commodities tambm representa uma grande
ameaa para a sade financeira da cadeia de distribuio brasileira. Alm da
provvel reduo nas vendas de insumos, operaes de troca e originao
de gros realizadas sem uma estrutura adequada de hedging podem afetar
diretamente resultados de distribuidores de insumos.
Resultados negativos na distribuio e no campo podem impactar o recebimento das vendas a prazo realizadas pela indstria. Neste ponto, companhias
de defensivos e sementes, acostumadas a trabalhar com prazos mais longos,
devem acompanhar cada vez mais de perto as operaes no campo.

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