UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

FUNDAMENTACIN DE LA MATERIA

El Licenciado en Ciencias de la Informtica debe contar con tcnicas y

herramientas que le permitan evaluar proyectos de desarrollo informtico que ayuden al
logro de los objetivos de la organizacin. La Ingeniera Econmica aporta los mtodos
slidos de anlisis para evaluar distintos proyectos de inversin.
En tanto que el capital es uno de los recursos mas escasos de los pases en
desarrollo, las decisiones para seleccionar todo tipo de inversiones tales como: Nuevos
diseos de productos o modificaciones, innovaciones, tecnologas, procesos,
adquisicin de maquinaria y equipos, implantacin de mtodos te trabajo, ampliaciones
de capacidad de planta; incluso obras de infraestructura como vas de comunicacin,
centros de salud, escuelas; requieren de la realizacin de un slido anlisis econmico
que apoye las decisiones.
No obstante, en los pases en desarrollo es donde mas frecuentemente
encontramos inversiones poco rentables que afectan considerablemente la
productividad la productividad monetaria del Pas y de las empresas. Algunas de estas
malas decisiones, son hasta cierto punto evidente, tales como, capacidad insuficiente o
excesiva, la falta oportuna del reemplazo de un equipo, etc. Sin embargo, otras no
fcilmente se identifican incidiendo en los costos de operacin de las empresas
haciendo que estas no sean competitivas interna y externamente, para poder facilitar la
identificacin es necesario evaluar desde un punto de vista econmico, de manera que
las inversiones sean para proyectos viables.
Obviamente esta evaluacin debe recurrir a algn mtodo slido de anlisis.
Precisamente la Ingeniera Econmica, no solo incluye los mtodos de evaluacin de
alternativas, sino que abarca desde la generacin de alternativas hasta la prediccin de
sus consecuencias; lo cual requiere de la habilidad terica y prctica y de respetar
ciertos principios como son:
1. Procurar identificar las alternativas, definindolas con claridad y considerando sus
ventajas y desventajas.
2. Asegurar que son todas las alternativas.
3. Considerar el mejoramiento de una instalacin o procedimiento actual como
alternativa de inversin.
4. Establecer antes de la evaluacin de un proyecto de inversin, el punto de vista que
se va a seguir.
5. Expresar las alternativas en cifras monetarias para su evaluacin, que son el mismo
medio que mide proporcionalidad o equivalencia monetaria.
6. Considerar adems de las cantidades de ingresos y egresos que dependen de una
decisin; as como los tiempos de los flujos de efectivo.

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

7. Tomar en cuanta los efectos de las depreciaciones en el pago de impuestos; as

como de los efectos de la inflacin en las propuestas de inversin.
La aplicacin de las distintas formas de evaluar las alternativas econmicas de
los proyectos, permitirn que el alumno no solo evale la factibilidad tcnica de los
proyectos informticos, sino su impacto econmico en la empresa.

OBJETIVO DE LA MATERIA

Al finalizar el curso, el alumno:

Evaluar diferentes alternativas que las empresas requieren para tomar
decisiones sobre nuevas inversiones, proyectos de inversin para decidir sobre la
factibilidad econmica de los mismos, para solucionar problemas industriales o de
servicio, desde un punto de vista econmico.

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

UNIDAD I
GENERALIDADES SOBRE LA INGENIERA ECONMICA

1.1 GENERALIDADES SOBRE LA INGENIERA ECONMICA

1.1.1 Origen
1.1.2 Definiciones
1.1.3 Aplicaciones
1.1.4 Relacin con otras disciplinas
1.4.5 Pasos para la toma de decisiones
1.1.6 Planteamiento de alternativas y factores que implica una decisin

1.1 GENERALIDADES SOBRE LA INGENIERA ECONMICA

En el mundo actual ninguna persona adulta, por muy alejada que se encuentre
de la civilizacin, puede vivir sin involucrarse con el manejo del dinero. Hasta los
aborgenes de cualquier tribu asitica o africana se ve en la necesidad de adquirir
ciertos bienes (principalmente ropa y alimentos) para subsistir, adquisicin que implica
empleo del dinero.
Por otro lado, en el mundo llamado civilizado, cada dia es ms necesario
comprender los trminos elementales en el manejo del dinero. Sin hablar, por el
momento, de la gran carpa de los negocios, pinsese en una persona que quiere
comprar un mueble para su hogar a quien el vendedor le dice: lo que usted desea vale
$100 de contado, pero tenemos un plan de pago con el 15% de enganche y 24
mensualidades de $6.50; y si usted, en el prximo diciembre, paga otro 20% del valor
inicial, entonces podr elegir entre el monto de las mensualidades restantes o bien
reducir el nmero de pagos...
Este tipo de situaciones son frecuentes en nuestros das, donde el comprador
decide ms por gusto o por una situacin econmica personal forzada, que con una
base analtica simple. Es obvio que en la mayora de los casos el vendedor es quien
gana, pues el comprador paga mas intereses al no elegir el mejor plan de pagos.
En situaciones mas serias, la mayora de los profesionales de cualquier rama de
la administracin y la ingeniera en su trabajo se enfrentan a situaciones en las cuales
tienen que tomar las decisiones que involucran dinero. Decisiones cotidianas tales
como:

Aumento de personal eventual o pago de turnos extras.

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Justificacin de un aumento de publicidad solo a cambio de ciertos
beneficios en ventas.

Creacin de un departamento de investigacin y desarrollo sin beneficios
inmediatos, sino a largo plazo.
Apertura de nuevas sucursales.
Elaboracin de nuevos productos.
Reemplazo de maquinaria obsoleta.
Adquisicin de nueva maquinaria o rentarla solo por un tiempo.

Financiar el crecimiento de la empresa con prstamo bancario o con
retencin de utilidades.
Crear una fabrica totalmente nueva.
Elegir entre dos procesos alternativos, etctera.
Este tipo de decisiones, y otras mas, dentro del mbito de industrial y de
negocios, tienen una base monetaria. Por lo anterior, el personal responsable de
decidir en las empresas (administradores e ingenieros) por fuerza necesita tener los
conocimientos indispensables para tomar cada vez mejores decisiones econmicas,
pues del resultado de la mayora de ellas depender que la empresa sobreviva en un
mundo empresarial cada vez ms competitivo. De hecho cada vez son ms las
instituciones educativas de nivel superior que introducen en el contenido curricular de
sus licenciaturas, relacionadas con la actividad industrial de cualquier tipo, materias
que tienen que ver con aspectos econmicos.
[SEP92]

1.1.1 ORIGEN
Hace algunos decenios, hasta antes de la Segunda Guerra Mundial, los bancos
y las bolsas de valores de los pases eran las nicas instituciones que manejaban
trminos como inters, capitalizacin, amortizacin... Sin embargo, a partir de los aos
cincuenta, con el rpido desarrollo industrial de una gran parte del mundo, los
industriales vieron la necesidad de contar con tcnicas de anlisis econmico
adaptadas a sus empresas, creando en ellas un ambiente para tomar decisiones
orientadas siempre a la eleccin de la mejor alternativa en toda ocasin.
Conforme el aparato industrial se volva ms complejo, las tcnicas se adaptaron
y se volvieron ms especficas. Por tanto, la ingeniera econmica o anlisis econmico
en la ingeniera, se convirti en un conjunto de tcnicas para tomar decisiones de
ndole econmica en el mbito industrial, considerando siempre el valor del dinero a
travs del tiempo.
En el nombre, la ingeniera econmica lleva implcita su aplicacin, es decir, en
la industria productora de bienes y servicio. Los conceptos que se utilizan en anlisis

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

financiero, como las inversiones en bolsa de valores, son los mismos, aunque para
este caso tambin se han desarrollado tcnicas analticas especiales.
[SEP92]

1.1.2 DEFINICIONES
As, como los viejos conceptos financieros y bancarios pasan ahora al mbito
industrial y particularmente al rea productiva de las empresas, a este conjunto de
tcnicas de anlisis para la toma de decisiones monetarias, empieza a llamrsele
ingeniera econmica.

INTERES
Inters es una cuota que se carga por el uso del dinero de otra persona. A
cuanto ascienda esta cuota depender de la cantidad que se pida prestada y del
tiempo que dure el prstamo.
EJEMPLO: Un ingeniero desea pedir prestados $20,000 para comenzar su propio
negocio. Un banco puede prestarle el dinero siempre y cuando el ingeniero est de
acuerdo en pagar $920 mensuales durante dos aos. Cunto inters le estn
cobrando?
La cantidad total que pagar al banco es 24*$920 = $22,080. Como el prstamo
original es de $20,000, el inters es $22,080 - $20,000 = $2,080.
Siempre que se pide prestado o se invierte dinero, una parte acta como
prestador y otra como prestatario. El prestador es el propietario del dinero y el
prestatario paga un inters al prestador por el uso de su dinero. Por ejemplo, cuando
se deposita dinero en una cuenta de ahorros, el que deposita es el prestador y el banco
es el prestatario. Entonces el banco paga inters por usar el dinero del cuenta
habiente. (Despus el banco har el papel de prestador al dar este dinero como
prstamo a otra persona a una tasa de inters mas alta.)
[SEP92]

TASA DE INTERES
Si se pide prestada una cantidad de dinero durante un periodo especifico, se
cobra un cierto porcentaje de ese dinero como inters. Este porcentaje se llama tasa
de inters.
6

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EJEMPLO: (a) Un estudiante deposita $1,000 en una cuenta de ahorros que paga
inters a una tasa del 6% anual. Cunto dinero tendr despus de un ao? (b) Un
inversionista hace un prstamo de $5,000 que debern pagarle en una sola suma
despus de un ao. Qu tasa de inters anual corresponde a un pago nico de
$5,425?
(a)

El estudiante tendr sus $1,000 originales mas un pago de inters de

0.06*$1,000 = $60. As, habr acumulado un total de $1,060 al cabo de un
ao. (Ntese que la tasa de inters se expresa como decimal cuando se
hacen los clculos.)

(b)

La cantidad total de inters pagado es $5,425 - $5,000 = $425. Entonces la

$425
x100% 8.5%
tasa de inters es
$5,000

Por lo general, las tasas de inters dependen de las condiciones econmicas

que prevalecen y del grado de riesgo asociado a cada prstamo especifico.
[SEP92]

INTERS SIMPLE
El inters simple se define como un porcentaje fijo de principal (cantidad de
dinero prestada) multiplicado por la vida del prstamo, As, I = niP
Donde

I = cantidad total de inters simple

n = periodo del prstamo
i = tasa de inters (expresada como un decimal)
P = principal

Se entiende que tanto n como i se refieren a la misma unidad de tiempo (por

ejemplo un ao).
Casi siempre, cuando se hace un prstamo con inters simple, no se hacen
pagos hasta el final del periodo del prstamo; en ese momento se pagan tanto el
principal como el inters acumulado. La cantidad total que se debe puede expresarse
como: F=P+I=P(1+ni)

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EJEMPLO: Un estudiante pide a su to $3,000 para terminar sus estudios. Su to

accede a hacerlo si le paga un inters simple a una tasa de de 5 % anual. Supngase
que el estudiante tarda 2 aos en pagar el prstamo completo. Cunto dinero tendr
que pagar?
F = $3000[1+(2)(0.055)] = $3,330
[SEP92]

INTERES COMPUESTO
Cuando el inters se capitaliza, el tiempo total se divide en varios periodos de
inters (por ejemplo, un ao, tres meses, un mes). El inters se acredita al final de
cada periodo de inters y se deja acumular de un periodo al siguiente.
Durante un periodo de inters determinado, el inters actual se determina como
un porcentaje de la cantidad total que se debe (es decir, el principal mas el inters
acumulado previamente). As, para el primer periodo el inters se determina como
I1 = iP
y la cantidad total acumulada es
F1 = P+I1 =P+iP=P(1+i)
para el segundo periodo el inters se determina como
I2 = i F1 = i(1+i) P
y la cantidad total acumulada es
F2=P+ I1+ I2 =P+iP+i(1+i)P=P(1+i)2
para el tercer periodo de inters
I3=i(1+i)2P

F3=P(1+i)3

y as sucesivamente. En general si existen n periodos de inters, se tiene (eliminando

los subndices)
F3=P(1+i)n
que es la llamada ley del inters compuesto. Ntese que F, la cantidad total de dinero
acumulada aumenta exponencialmente con n, el tiempo medido en periodos de inters.
8

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EJEMPLO: Un estudiante deposita $1,000 en una cuenta de ahorros que paga

intereses a una tasa de 6% anual capitalizado anualmente. Si se deja acumular todo el
dinero, cunto dinero tendr el estudiante despus de 12 aos? Comprese esto con
la cantidad que hubiera acumulado si le hubieran pagado inters simple.
F=$1,000(1+0.06)12 = $2,012.20
As, la inversin original del estudiante se habr convertido en mas del doble a lo largo
del periodo de 12 aos. Si se le pagara inters simple, la cantidad total acumulada
sera
F = $1,000[1+(12)(0.06)] = $1,720.00
[SEP92]

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Como el dinero puede ganar inters, su valor aumenta a travs del tiempo. Por
ejemplo $100 de hoy son equivalentes a F = $100(1+0.07 )5 = $140.26 dentro de cinco
aos si la tasa de inters es 7% anual, capitalizado cada ao. Se dice que el valor
futuro de $100 es $140.26 si i = 7% (por ao) y n = 5 (aos).
Como el valor del dinero aumenta desde el presente hacia el futuro, este valor
debe decrecer si se va del futuro al presente; entonces, el valor presente de $140.26 es
$100 si i = 7% (por ao) y n = 5 (aos).
EJEMPLO: Un estudiante que heredar $5,000 dentro de tres aos tiene una cuenta de
ahorros que paga 5% anual, capitalizado cada ao. Cul es el valor presente de la
herencia del estudiante?
En la ecuacin del inters compuesto se puede despejar el valor de P dado el valor de
F:

F
$5,000

$4,258.07
n
(1 i )
(1 0.055)3

El valor presente de $5,000 es $4,258.07 si i = 5% capitalizado cada ao y n = 5.

[BAC99]

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EL VALOR ACTUAL O VALOR PRESENTE

Al terminar la base de comparacin de alternativas de inversin, una de las
posibilidades es utilizar un ndice que refleje las diferencias entre las mismas, teniendo
en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Se discuti el concepto de equivalencia, y
se observ que para un flujo de efectivo conocido, y una tasa de inters, se puede
calcular una cantidad equivalente situada en cualquier punto en el tiempo. Por lo tanto,
es posible calcular, en cualquier punto en el tiempo, una sola cantidad que equivalga,
en valor a un determinado flujo de efectivo. Puesto que dicho valor resume el valor de
un flujo de efectivo, es adecuado utilizarlo como base de comparacin.
El valor actual o valor presente, es una cantidad en el momento que se considera
como inicial (t=0) que equivale a un flujo de efectivo de inversin para una tasa de
inters i, con vida de n aos.

Pj (i) = Fj0 (P/F,i,0) + Fj1 (P/F,i,1) + Fj2(P/F,i,2) + . . . + Fjn(P/F,i,n)

n
P/F,i,n = Pj (i) = Fjt(1 + i) n
.
t=0
Pero como (P/F,i,,n) = (1+i)-n
n
entonces Pj (i) = Fjn(1+i)-n .
t=0

(-1 i ) 1

El valor presente tiene caractersticas que lo hacen adecuado como base de

comparacin. Primero considera el valor del dinero en el tiempo de acuerdo al valor de i
escogido para los clculos. Segundo, sita el valor equivalente de cualquier flujo de
efectivo en un punto particular en el tiempo (t=0), y en un solo ndice. Tercero, el valor
de la cantidad expresada en trminos de valor actual es siempre nico,
independientemente de la forma como este estructurado el flujo de efectivo de la
inversin. Es decir, cualquier sucesin de ingresos y egresos dar un nico valor actual
para un valor dado de i. Cuarto, es ms fcil interpretar lo que sucede hoy que lo que
suceder en el futuro.
Adems, el valor actual es aquella cantidad presente en que los ingresos
equivalentes de un flujo de caja superan a, o son superados por, los egresos
equivalentes de dicho flujo. La figura 1.1 ilustra el rango de valores presentes para un

10

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

flujo de caja particular, con el valor actual en funcin de la tasa de inters para el flujo
de caja descrito en la tabla 1.3.
TABLA 1.3 Clculo del valor actual de un flujo de efectivo con diferentes tasas de
inters
4
Fin de ao Flujo
i
P (i)= -$1.000 + $400{ (1+i)-t
t=1
0
0%
$600
1
$1.000 10%
270
2
400 20%
38
3
400 22%
0
4
400 30%
-14
400 40%
-26
50%
-36
-1.000
El examen detallado de la funcin P(i) en la figura 1.1 da una buena cantidad de
informacin, til para la toma de decisiones. Se observa fcilmente que para la gama de
tasas de inters (0< i < 22% la funcin P(i) es positiva lo cual indica que los ingresos
equivalentes en el presente superan a los egresos equivalentes.
En el supuesto de que las estimativas de flujos de efectivo de la tabla 1.3 sea
correctos el significado de la funcin P(i) es que para un valor particular de i por ejemplo
10%, se puede decir que la inversin produce un rendimiento del 10% sobre la
inversin no recobrada, ms un ingreso equivalente de $270 al comienzo del primer
ao.
Si se hubiera seguido haciendo el grfico hasta i> 50% se hubiera observado que
la curva seria asinttica a P(I) = -$1.000, el valor de F j o. La razn de este resultado se
ve claramente al reexaminar la definicin de P(i). A medida que aumenta la tasa de
inters, todo flujo de efectivo en el futuro se descuenta al actual mediante un factor de
la forma general 1/(1+i)t. Al tender i al infinito es evidente que los factores de descuento
se aproximaran de cero para todos los puntos en el tiempo, exceptuando el caso de t=
0. Por tanto Fj o.= -$1.000 es el nico flujo de efectivo que no se convierte en cero
cuando i= 00.
En el caso de flujos de fondos que tengan egresos iniciales seguidos por una
serie de ingresos positivos la funcin P(i) tiene caractersticas similares a las de la
figura 1.1. es decir la funcin ser decreciente a medida que i se incrementa a partir de
cero, y cortar el eje horizontal solamente una vez.

11

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Puesto que la mayora de los flujos de caja que se dan en situaciones reales de
toma de decisiones se cien a este esquema de desembolsos iniciales seguidos de
ingresos futuros, la mayora de las discusiones relacionadas con la seleccin de
alternativas de inversin se restringe a propuestas con funciones P(i) similares a la
funcin presentada en la figura 1.1 sin embargo, se debe reconocer que existen
muchas inversiones reales con flujos de caja que producen funciones P(i) diferentes de
la presentada en la figura 1.1. la figura 1.2 muestra una de dichas funciones.
[SIE01]

EQUIVALENTE CAPITALIZADO
Caso especial del valor actual es el equivalente capitalizado. (CE(i).
En el anlisis de ingeniera econmica en este trmino representa una base de
comparacin que consiste en hallar una cantidad en el presente que, a una tasa de
inters, ser equivalente a la diferencia neta entre ingresos y egresos si un flujo dado
de efectivo se repite perpetuamente.
No se debe confundir este concepto con el concepto contable de <<capitalizar>>
un gasto en los libros de contabilidad. Para el contador, se capitaliza un gasto si se le
registra como activo o como gastos pagados por anticipado, en vez de contabilizarlo
como gastos en el momento en que se realiza.
El mtodo ms comn para l clculo del equivalente capitalizado de una
inversin o de una serie de inversiones que se espera producirn flujos de efectivo
desde el momento presente hasta el infinito, consisten, primero, en convertir el flujo real
de efectivo en un flujo equivalente de pagos de igual valor, anuales, que se proyectan
hasta infinito. A continuacin, se descuentan
$600
500
400
300
200
100
0
-100
-200

600n
500n
400n
300n
200n
100n
0000
0%

10%

20%

30%

40%

50%

12

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Valor actual P(I)

Fig. 1.1. El valor actual como funcin de la tasa de intereses para el flujo de efectivo de
la tabla 1.3.

0
Tasa de inters (i)
Fig. 1.2
los pagos anuales de igual valor en forma tal que se obtenga un valor actual mediante
el uso del factor del valor- actual de una anualidad.
CE(i)=P(i), con el flujo de efectivo repitindose perpetuamente.
CE(i) = A( P/A,i, )

= A (1+i ) -1
_________
i (1+i)

Por tanto: CE(i)= A/i

Se puede entender intuitivamente esta ltima relacin si se considera cual es el
valor actual invirtiendo a una tasa i, que har posible que el inversionista retire
peridicamente y por tiempo indefinido, a una cantidad A. S el inversionista retira ms
de la cantidad A en cada periodo, estar retirando una parte del principal inicial. Si dicho
principal se va consumiendo con cada retiro echo por el inversionista, en algn
momento llegar a ser cero y por tanto, se har imposible realizar retiros adicionales.
Sin embargo, cuando la cantidad que se retira en cada periodo es igual al inters
ganado sobre el principal en el mismo periodo, el capital principal permanece completo.
En esta forma, se pueden hacer retiros indefinidamente.
[SIE01]

VALOR FUTURO

13

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

El valor futuro como base de comparacin es una cantidad equivalente a un flujo

de caja, calculado en un tiempo futuro para una tasa dada de inters. El valor futuro de
la propuesta j, en un tiempo futuro n aos a partir de este momento es:
Fj(i) = Fj0 (F/P,i,n) +Fj1(F/P,i,n-1) + ... Fj,n-1(F/P,i,1) + Fj,n (F/P,i,0)
n
Fj(i)= Fjt ( F/Pi,n-t).
t=0
Pero como
(F/P,i,n-t ) = (1+i) n-t
n
Fj (i) = Fjt (1+i) n-t
t=0
Tambin se puede calcular el valor futuro de una cantidad determinando primero
el valor actual de flujo de efectivo y convirtiendo luego dicha cifra a su equivalente
futuro despus de n aos. Por tanto, tambin se puede expresar el futuro de una
propuesta j en la siguiente forma:
Fj (i) =Pj(i) ( F/P,i,n).
Con base en esta relacin se ve fcilmente que, para valores finitos de i y n
dados, el valor futuro es simplemente el valor actual multiplicado por una constante. Por
consiguiente, las diferencias relativas entre alternativas, estimadas con base en el valor
actual, sern iguales a las diferencias relativas entre alternativas que se comparen
sobre la base del valor futuro, teniendo fijos los valores de i y n. Por tanto, una
alternativa que tenga un valor presente tres veces mayor que el valor actual de otra,
tambin tendr un valor futuro tres veces mayor que el valor futuro de la otra alternativa.
El valor futuro, el valor anual equivalente y el valor presente son bases de
comparacin compatibles. Siempre y cuando los valores de i y n sean fijos, la siguiente
relacin ser valida cuando se comparen dos propuestas A y B:
PA(i) = AEA(i) = FA(i)
PB(i) AEB(i) FB(i)

14

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Puesto que el valor actual, el valor anual equivalente, y el valor futuro son
medidas de equivalencia cuya nica diferencia esta en el tiempo en el que se sitan los
valores, no es de extraar que sean bases de comparacin compatibles para el anlisis
de alternativas de inversin. Por tanto se debe esperar que al utilizar el valor actual
para la comparacin de alternativas tambin se pueda utilizar el mtodo del valor futuro
o del valor anual equivalente como bases de comparacin, sin que por esto se altere el
resultado final.
[SIE01]

1.1.3 APLICACIONES
Con el paso del tiempo se desarrollan tcnicas especficas para situaciones
especiales dentro de la empresa como:

Anlisis slo de costos en el rea productiva

Reemplazo de equipo slo con anlisis de costos
Reemplazo de equipo involucrando ingresos e impuestos
Creacin de plantas totalmente nuevas
Anlisis de la inflacin
Toma de decisiones econmicas bajo riesgo, etctera.
[BAC01]

1.1.4 RELACIN CON OTRAS DISCIPLINAS

La Ingeniera Econmica se relaciona con muchas otras disciplinas, ya que en
estos tiempos el manejo del dinero se lleva a cabo en cualquier mbito y una mala
decisin puede llevar al incumplimiento de los objetivos de la organizacin. Por lo
consiguiente la Ingeniera Econmica tiene relacin con la administracin, la ingeniera
industrial, la economa general, las finanzas, etc. Es decir, la Ingeniera Econmica se
relaciona con cualquier otra disciplina en la que se evalen alternativas para determinar
que proyectos econmicos son viables y cuales convienen mas a la organizacin,
como por ejemplo, si se va a comprar nueva maquinaria o se continua usando la
actual; o construir otra nave industrial en vez de ampliar la(s) que ya tenemos, etc.

1.1.5 PASOS PARA LA TOMA DE DECISIONES

15

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

La toma de decisiones generalmente involucra tres pasos:

PASO 1
La primera accin que debe considerar el que va a tomar las decisiones es listar
todas las alternativas viables que se deben contemplar en la decisin. Por ejemplo:
1. 1.
2. 2.
3. 3.

expandir la planta actual

construir una nueva planta
subcontratar la produccin extra a otros fabricantes de cintas y discos

PASO 2
Habiendo identificado todas las alternativas viables, el tomador de decisiones
debe ahora listar los eventos futuros que pueden ocurrir. Generalmente los que toman
las decisiones estn en condiciones de identificar los eventos futuros que pueden
ocurrir; la dificultad esta en identificar que evento ocurrir. Estos eventos futuros (que
no estn bajo el control del que toma la decisin) se llaman estados de la naturaleza en
la literatura de la teora de decisiones. Se debe incluir todo lo que puede suceder.
Tambin se supone que los estados de la naturaleza se definen de tal modo que solo
uno de ellos puede ocurrir.
Al definir estos estados de la naturaleza, seria muy usual para el que toma la
decisin asignarles un valor monetario o de unidad de volumen a cada uno de ellos
para definirlos mas precisamente.
PASO 3
El tomador de decisiones construye ahora una tabla de beneficios una tabla
que muestra los beneficios (expresado en utilidades o en cualquier otra medida que
sea apropiada a la situacin) que resultara de cada posible combinacin de alternativa
de decisin y estado de la naturaleza.
[RIC87]

1.1.6 PLANTEAMIENTO DE ALTERNATIVAS Y FACTORES QUE IMPLICA UNA

DECISIN
En todos los criterios de decisin presentados en este texto se utiliza alguna
clase de ndice, medida de equivalencia, o base de comparacin capaz de resumir las
diferencias de importancia que existen entre las alternativas de inversin. Es importante
distinguir entre un criterio de decisin y una base de comparacin. Esta ultima es un
ndice que contiene cierta clase de informacin sobre la serie de ingresos y gastos que
da lugar a una oportunidad de inversin. Las bases de comparacin ms comunes son
16

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

el valor actual, el valor o cantidad anual equivalente, el monto capitalizado, el valor

futuro y la tasa de rendimiento. Otras bases de comparacin tambin consideradas en
este capitulo son el periodo de pago, y el valor esperado.
La reduccin de las alternativas a una base comn es necesaria para que las
diferencias aparentes se conviertan en diferencias reales. Cuando se expresan en
trminos de una base comn, las diferencias se hacen directamente comparables y
pueden ser utilizadas en la toma de decisiones.
DESCRIPCION DE LAS OPORTUNIDADES DE INVERSIN
Generalmente se describe una oportunidad de inversin mediante los ingresos y
egresos de efectivo que se produciran en caso de hacerla. La descripcin del valor y
tiempo en que se producirn los ingresos y egresos es conocida como el flujo de
efectivo de la inversin.
Considrese la siguiente oportunidad: una persona piensa depositar $1.000 en
una cuenta de ahorros que le paga el 5% de inters al final de cada ao. El ahorrador
anticipa que retirara su inversin inicial despus de cuatro aos. Se presenta en la tabla
1.1 el flujo de efectivo correspondiente considerando que el ahorrador retira al final de
los aos 1, 2 y 3 el monto de los intereses ganados y en el ao 4 los intereses ms el
capital. Obsrvese que una cantidad negativa representa un egreso o gasto, para el
ahorrador, mientras que una cantidad positiva indica ingresos en efectivo.

Fin del

TABLA 1.1. Flujos de efectivo desde dos puntos de vista.

Desde el punto de vista
Desde el punto de vista
ao
del ahorrador
del banco
0
$- 1.000
$1.000
1
50
- 50
2
50
- 50
3
50
- 50
4
1.050
- 1.050

La tabla 1.1 tambin muestra el flujo de efectivo desde el punto de vista del
banco. Este recibe $1.000 al comienzo del primer ao y debe hacer pagos de $50 al
final de cada ao, incluyendo el ultimo ao, cuando el banco devuelve al ahorrador la
suma principal. Es importante situarse en el punto de vista adecuado cuando se
desarrollen flujos de efectivo para la toma de decisiones.
Cuando en una oportunidad de inversin se presentan ingresos y egresos de
caja en un mismo periodo, generalmente se calcula de manera simultnea el flujo de
efectivo neto para ese periodo. El flujo neto de efectivo es la suma aritmtica de los

17

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

ingresos (+) y egresos (-) que se presenten al mismo tiempo. La utilizacin de flujos
netos en la toma de decisiones implica que el dinero neto recibido o entregado tiene el
mismo efecto sobre una decisin de inversin que el efecto que pueda tener la
consideracin separada de los ingresos y egresos totales de una inversin.
Se adoptara la siguiente notacin con el objeto de describir mas fcilmente los
flujos de efectivos: sea f j t = flujo neto de efectivo para la propuesta de inversin j en el
momento t. Si f j t < 0 entonces f j t representa un costo neto de efectivo, o egreso. Si f
j t <0 entonces f j t representa un ingreso neto de efectivo.
Considrese, por ejemplo, un flujo de efectivo como el de la tabla 1.2.
Los valores de f j t estn indicados en la columna de la derecha.

Fin del ao
0
1
2
3
4

TABLA 1.2 Ilustracin de un flujo neto de efectivo

Ingresos
Egresos
$ 0
- $5.000
4.000
- 2.000
5.000
- 1.000
0
- 1.000
7.000
0

Fjt
-$5.000
2.000
4.000
- 1.000
7.000

Al tratar de ordenar todos nuestros proyectos de inversin de mejor a peor (es

lgico suponer que aquellos proyectos ms rentables se harn primero) nos daremos
cuenta que cada vez que agregamos un nuevo proyecto a nuestra cartera, este
aporta una rentabilidad positiva pero cada vez menor. Esto se conoce como
rendimiento marginal decreciente del capital y puede graficarse de la siguiente forma:

18

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Periodo Futuro

3 mejor
Frontera de Posibilidades de Produccin

inversin
2 mejor
inversin

1 mejor
inversin
Periodo actual

Veamos ahora como la incorporacin de posibilidades de inversin afecta el

bienestar de cualquier individuo. Supongamos que nuestro sujeto cuenta con una
dotacin inicial de D pesos. Como ya hemos visto, nuestro individuo puede
endeudarse o prestar a la tasa de inters r, con lo cual se generara la lnea de
mercado de capitales de la figura 5.

Periodo Futuro

L
H
G

Periodo actual
J

Pero, supongamos que nuestro sujeto decide invertir una proporcin de recursos
en activos reales, a saber, JD. Esta inversin producir un lujo futuro de G. Ahora bien
el individuo puede decidir no consumir J hoy y G maana. Como existe un mercado
de capitales en el cual puede prestar o pedir prestado l puede ajustar su pauta de

19

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

consumo como le parezca. Invirtiendo J en el mercado de capitales puede

incrementar sus ingresos futuros en GM o bien su ingreso actual en JK si decide pedir
prestado. En otras palabras, tanto invirtiendo JD en activos reales como prestando o
pidiendo prestado en el mercado de capitales, puede obtener cualquier punto sobre la
lnea KM. Independiente de su actitud frente a prestar o pedir prestado, podr gastar
ms ahora y el prximo ao, que si invirtiera exclusivamente en el mercado de
capitales.
La inversin de JD es una actitud inteligente, de hecho la ms inteligente posible
pues cualquier otro monto escogido reducir su consumo actual o futuro. La mxima
cantidad que se puede obtener hoy a partir de los flujos de la inversin es JK. Este es
el valor actual de la inversin. Ahora si descontamos a esto el costo de la inversin,
es decir JD obtenemos el valor actual neto, que no es otra cosa que DK. El valor
actual neto es el incremento de su riqueza a partir de la inversin en activos reales.

BIBLIOGRAFIA UNIDAD I

[SIE01]

SIERRA ACOSTA JORGE, APUNTES DE CLASE, 2001

[BAC99]
BACA URBANA, G. INGENIERA ECONMICA, MC GRAW-HILL,
SEGUNDA EDICIN, 1999, MXICO, 390 PP.
[BLA99]
BLANK, L. T. Y TARKIN, A. J. INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, CUARTA EDICIN, 1999, MXICO, 725 PP
[COS99]
COSS, B. R. ANLISIS ECONMICO DE PROYECTOS
INVERSIN, LIMUSA, OCTAVA EDICIN, 1999, MXICO, 415 PP.

DE

[RIC87]
RICHARD I. LEVIN
Y CHARLES A. KIRKPATRICK ENFOQUES
CUANTITATIVOS A LA ADMINISTRACIN,
. CONTINENTAL S. A., CUARTA
EDICIN, 1987,.MXICO, 437 PP.
[SEP92]
JOS A. SEPULVEDA, WILLIAM E. SOUDER Y BYRON S. GOTTFRIED
INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, 1992, MXICO, 190 PP.

20

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

UNIDAD II
DESARROLLO DE FORMULAS FINANCIERAS

2.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

2.2 INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO
2.3 TASA NOMINAL Y TASA EFECTIVA
2.4 CAPITALIZACIN CONTINUA Y DISCRETA
2.5 DESARROLLO DE FRMULAS
2.5.1 Notacin de frmulas
2.5.2 Factor de cantidad compuestas
2.5.3 Factor de valor presente
2.5.4 Factor de fondo de amortizacin
2.5.5 Factor de cantidad compuesta-serie uniforme
2.5.6 Factor de recuperacin de capital
2.5.7 Factor de gradiente

2.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Hay un fenmeno econmico conocido como inflacin, el cual consiste en la
prdida de poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo. Ningn pas en el
mundo est exento de inflacin, ya sea que tenga un valor bajo, de 2 a 5 % anual en
pases desarrollados, o por arriba del 1 000 % anual, como en algunos pases de
Amrica del Sur. Nadie puede escapar de ella. De la misma forma, nadie sabe con
certeza por qu es necesaria la inflacin o por qu se origina en cualquier economa. Lo

21

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

nico que se aprecia claramente es que en pases con economas fuertes y estables, la
inflacin es muy baja, pero nunca de cero.
Lo nico en que se hace nfasis, es que el valor del dinero cambia con el tiempo
debido principalmente a este fenmeno, de lo contrario, es decir, si no hubiera inflacin,
el poder adquisitivo del dinero sera el mismo a travs de los aos y la evaluacin
econmica probablemente se limitara a hacer sumas y restas simples de las ganancias
futuras.
Pero sucede lo opuesto. Es posible, mediante algunas tcnicas, pronosticar
cierto ingreso en el futuro. Por ejemplo, hoy se adquiere un auto por $ 20,000 Y se
espera poder venderlo dentro de cinco aos en $ 60,000, en una economa de alta
inflacin. El valor nominal del dinero, por la venta del auto, es mucho mayor que el valor
actual, pero dadas las tasas de inflacin que se tendrn en los prximos cinco aos el
valor de $ 60,000 trado o calculado a su equivalente al da de hoy, resulta mucho ms
bajo que $ 20,000.
Este fenmeno de "ilusin monetaria" se presenta en mayor o menor proporcin
en cualquier pas que padezca la inflacin. Es aqu donde interviene la ingeniera
econmica, que intenta resolver el problema del cambio en el valor del dinero a travs
del tiempo. La solucin que aporta es calcular el valor equivalente del dinero en un solo
instante de tiempo. Si retornamos el ejemplo del auto, sera errneo afirmar que ste se
podra vender dentro de cinco aos al triple de su valor. Aunque es cierto en trminos
nominales, es decir, slo por lo que se observa en las cifras, para hacer una adecuada
comparacin se debe obtener el poder adquisitivo real, tanto de los $ 20,000 como de
los $ 60,000 en cierto punto en el tiempo, que puede ser el momento de adquirir el auto
o el momento de venderlo. Cuando se calcula el valor real del dinero en esta situacin,
se puede percibir la "ilusin monetaria" de que se ha hablado.
Parece claro que en tanto se cuente con las tcnicas analticas adecuadas y se
pueda comparar el poder adquisitivo real del dinero en determinados instantes de
tiempo, se estar capacitado para tomar mejores decisiones econmicas. sta es la
ayuda que puede prestar la ingeniera econmica a los administradores de negocios.
[BAC01]

SERIE UNIFORME DE PAGOS Y SU RELACIN CON EL PRESENTE

Existen multitud de ocasiones en la vida cotidiana en que la forma de pago
comn es la aportacin de una serie de cantidades iguales durante ciertos periodos.
Por ejemplo, en la compra a crdito de autos, casas o muebles, la forma usual de pago
son 12, 24, 36 o ms mensualidades iguales. Para resolver este tipo de problemas, se
utilizan las mismas frmulas bsicas 2.6 y 2.7.
22

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EJEMPLO 2.4. Una persona compr una casa por $ 100,000 y decidi pagarla en 10
anualidades iguales, haciendo el primer pago un ao despus de adquirida la casa. Si
la inmobiliaria cobra un inters del 10% capitalizando anualmente, a cunto ascienden
los pagos iguales anuales que debern hacerse, de forma que con el ltimo pago se
liquide totalmente la deuda?
SOLUCIN. Sea A el pago anual uniforme; P = $ 100,000 o el valor presente que tiene
la casa; n = 10 pagos; i = 10 %. El diagrama de flujo de efectivo para el vendedor es la
grfica 2.4.

A
1
10
100,000

A A
2

A A
4

A
5

A A A A
6

Gr ica
2.4

Para plantear una ecuacin que resuelva este problema se utiliza la frmula
Fn
P
(formula 2.7), pero aqu se tienen 10 cantidades futuras con respecto al
(1 i ) n
presente, con la particularidad de que todas son iguales y desconocidas. La ecuacin
que iguala los $ 100,000 en el presente a las diez A en cada uno de los diez aos
futuros es:
P1 P2 P3 .... P10 A

100,000

P1
P2
P3
P4
P5
P6
P7
P8
P9
P10

1
2
3
4
5
6
7
8
9
(1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1)10

Factorizando:

P9
P10
P1
P2

...

1
2
9
10
(1 0.1)
(1 0.1)
(1 0.1)
(1 0.1)

100,000 A

23

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

de donde A = 16,274.54.
Hay que observar dos cosas importantes en este problema. Primero, se designa
como A al pago anual uniforme que se efecta. Es adecuado llamarle A por ser sta la
primera letra de anualidad, pero cuando se efectan pagos uniformes (iguales) cada
trimestre, cada mes o aun cada semana, segn lo seal el problema, se seguir
designando a ese pago uniforme como A, de forma que en lo sucesivo, A ser sinnimo
de pago uniforme sin importar la frecuencia con que ste se efecte. Segundo, si el
nmero de periodos por analizar es muy alto, el problema se vuelve engorroso por la
cantidad de operaciones aritmticas simples que es necesario efectuar. Para simplificar
la solucin de problemas de este tipo se ha desarrollado una frmula. Su desarrollo
matemtico no es muy importante, pues slo puede confundir al estudiante que se
enfrenta por primera vez con la ingeniera econmica; lo importante es entender el
concepto implcito en esa frmula, tanto como todas las que manejan series uniformes
de pagos. As, para obtener la frmula que simplifique la obtencin del resultado del
problema 2.4, se parte de la siguiente generalizacin:
a)
b)
c)
d)

El valor presente es conocido.

Se desconoce el valor de n pagos iguales llamados A.
El primer pago se efecta en el periodo 1 y el ltimo pago, en el periodo n.
Los pagos no se suspenden en el transcurso de los n periodos.

La frmula es:
i (1 i ) n

n
(1 i ) 1

A P

2.8

EJEMPLO Resulvase el ejemplo anterior, pero ahora empleando la frmula 2.8.

SOLUCIN. Los datos son: P = 100,000, n = 10, i = 10%. Sustituyendo en la frmula
2.8 se tiene

0.1(1 0.1) 10
16,274.54
10
(1 0.1) 1

A 100,000

Obsrvese que el problema 2.4 se plante de forma que el primer pago se

hiciera en el periodo 1 (ao 1) y el ltimo en el periodo n (ao 10). Si cualquiera de
estas condiciones no se cumple, el uso de la frmula 2.8 se invalida, como podra

24

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

suceder al empezar a pagar en el ao 2, aunque se hicieran 10 pagos; o bien, si se

hicieran 10 pagos y se suspendiera un ao el pago para liquidar totalmente la deuda en
el ao 11. Por lo dems, se puede demostrar que haciendo 10 pagos de $16,275.54 en
forma continua durante 10 periodos consecutivos, con el ltimo pago se liquida
totalmente la deuda de 100,000 si la tasa de inters es de 10%.
DEMOSTRACIN. En el periodo cero se deben $ 100,000; al final del ao 1 se
debern 100,000 x 1.1 = 110,000, pero en ese mismo momento se hace el primer pago,
por lo que la deuda al final del ao 1 ser de 110,000 16,275.54 = 93,725.46. Al final
del ao 2, dado que se cobra un inters de 10%, se debern 93,725.46 x 1.1 = 103,098
y se efecta en ese momento el segundo pago, y as sucesivamente. Para observar los
movimientos de efectivo durante los 10 aos, se puede construir la tabla siguiente.

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Inters
10,000
9,372.54
8,682.34
7,923.12
7,087.98
6,169.33
5,158.80
4,047.23
2,824.50
1,479.50

Deuda + Inters Pago a fin de ao Deuda despus de pago

100,000
110,000.00
16,274.54
93,725.46
103,098.00
16,274.54
86,823.46
95,505.80
16,274.54
79,231.26
87,154.39
16,274.54
70,879.85
77,967.83
16,274.54
61,693.30
67,862.62
16,274.54
51,588.08
56,746.89
16,274.54
40,472.35
44,519.59
16,274.54
28,245.04
31,069.55
16,274.54
14,795.01
16,274.51
16,274.54
-0.03

El residuo de 0.03 resulta de que no se tomaron en cuenta todas las cifras de las
operaciones. De la tabla 2.1 es evidente que con el ltimo pago hecho en el ao 10 se
liquida totalmente la deuda.
Una serie uniforme de pagos y el valor presente de una cantidad se pueden
relacionar inversamente con respecto al ejemplo mostrado, es decir, en un problema
cualquiera se pueden conocer los pagos uniformes y desconocer el presente. Para
resolver problemas de este tipo se puede utilizar la misma formula 2.8 si se desea
simplificar el clculo; tambin se puede utilizar la frmula bsica 2.7. De este modo, si
se despeja P de la frmula 2.8 se obtiene:
(1 i ) n 1
P A
n
i (1 i )

2.9

25

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

La representacin grfica de este tipo de problemas es similar a la grfica 2.4,

que en forma generalizada se representa en la grfica 2.5, la cual tiene las mismas
reglas de aplicacin, esto es, el primer pago siempre se hace en el periodo 1, el ltimo
en el periodo n y no se interrumpe ninguno de ellos a travs de los n periodos.
A

n-1

Gr ica 2.5

P
EJEMPLO 2.6. Una ama de casa compra a crdito una lavadora y acuerda pagarla en
12 pagos iguales mensuales de $ 95 comenzando dentro de un mes. Si el proveedor
cobra un inters del 2% mensual en sus ventas a crdito, cul es el valor de contado
de la lavadora?

95 95 95 95 95 95 95 95 95 95 95
1
P=?

95
10

11

Gr ica
2.6

12

SOLUCIN: Los datos del problema son: A = 95; i = 2 %, n = 12. El diagrama de flujo
es el de la grfica 2.6.
Si se desea emplear la frmula bsica 2.7 considere a cada A como un futuro, F
n, y habra que trasladar cada uno a su valor equivalente en el periodo cero. El clculo
es:

95
95
95
95

...

1
2
11
(1 0.02) (1 0.02)
(1 0.02)
(1 0.02)12

95
95
95
95

...

1
2
(1 0.02)11 (1 0.02)12
(1 0.02) (1 0.02)

P 95

26

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

P 95(10.575) 1,0004.65

o bien, si se desea acortar el clculo, utilcese la frmula 2.8

(1 0.02)12 1
1,004.65
12
0
.
02
(
1

0
.
02
)

P 95

En este ejemplo se puede observar que la A no necesariamente es un pago

anual y que los periodos de capitalizacin n tampoco se cuantifican por necesidad en
aos; los datos del problema estn dados en meses, pero ello no invalida la aplicacin
de las frmulas dadas. Por supuesto, el inters tambin se da mensualmente.

SERIE UNIFORME DE PAGOS Y SU RELACIN CON EL FUTURO (F)

En la vida cotidiana existen problemas en que se relaciona el futuro con una
serie de pagos iguales, por tanto, es necesario contar con frmulas que ayuden a la
solucin de estos problemas. Los siguientes ejemplos muestran esas frmulas.
EJEMPLO 2.7 A. Si una persona ahorra $800 cada ao en un banco que paga el 12%
de inters capitalizado anualmente, cunto tendrn ahorrado al finalizar el noveno
ao, luego de hacer nueve depsitos de fin de ao?
SOLUCIN. Los datos del problema son: A = 800; i = 12 %; n = 9. El diagrama de flujo
del problema es el de la grfica 2.7.

F=?
1

9 Gr ica
2.7

800 800 800 800 800 800 800 800 800

27

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Si se desea utilizar la frmula bsica 2.6 considrese que cada pago de $800 es
un presente P que debe trasladarse a su valor equivalente en el futuro, cada uno a
diferente nmero de periodos. El clculo es:
F 800(1 0.12)8 800(1 0.12) 7 800(1 0.12) 6 800(1 0.12) 5 800(1 0.12) 4
800(1 0 : 12)3 800(1 0.12) 2 800(1 0.12)1 800 (1 0.12) 0 800(14.776) 11,820.8

Es importante sealar que el primer pago de $800 en el periodo 1 se traslada al

futuro ocho periodos; el ltimo pago en el ao nueve se eleva a la potencia cero puesto
que ya est en el ao futuro que se desea, es decir, el ao nueve, por lo que ya no
gana inters.
Para simplificar este clculo se ha desarrollado una frmula, cuya deduccin
matemtica no se presenta por razones ya expuestas con anterioridad; lo que resulta
evidente es que sta es una simplificacin del clculo presentado en el problema 2.7a,
puesto que el resultado es el mismo. Dicha frmula es:

2.10

(1 i ) N 1

F A

El diagrama generalizado de la frmula 2.9 es la grfica 2.8.

F
0

n-1

Gr ica 2.5

La aplicacin de la frmula 2.9 tiene las siguientes restricciones:

1. El pago de la primera A siempre se efecta en el periodo uno y no en el periodo cero.
2. El ltimo pago se verifica en el periodo n, es decir, en el momento en el que se
calcula la F, por tanto, la ltima A ya no gana inters.
28

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

3. Los pagos de A son continuos, del periodo 1 al periodo n.

Cualquier variacin de estas condiciones en el problema hace que se invalide la
aplicacin de la frmula 2.10.
EJEMPLO 2.7B. Resulvase el ejemplo 2.7a con la aplicacin de la frmula 2.9.
SOLUCIN. Como el ejemplo 2.7a est planteado de tal forma que no viola las
restricciones para el empleo de la frmula 2.10, se aplica directamente. Los datos son:
A = 800; i = 12%; n = 9.
(1 0.12) 9 1
F 800
11,820.8
0.12

Una serie de pagos uniformes tambin puede

relacionarse en forma inversa con
respecto al futuro, es decir, se conoce el futuro pero se desconoce el monto de los
pagos uniformes. El diagrama de esta situacin es similar a la grfica 2.8; la frmula es
la inversa de la frmula 2.10, es decir:

n
(1 i ) 1

A F

2.11

EJEMPLO 2.8. Una persona desea contar con $ 13,000 dentro de ocho aos. Su
intencin para obtener esta suma es ahorrar una cantidad igual cada ao, empe7.ando
el prximo fin de ao, en un banco que paga el 7 % de inters capitalizado anualmente.
A cunto ascienden los depsitos iguales que deber hacer los aos 1 al 8 para juntar
los $ 13,000?
SOLUCIN. Datos del problema F8 = 13,000; n = 8; i = 7 %. El diagrama de flujo del
problema es la grfica 2.9.
F=13,000
0

1
A1

2
A2

3
A3 A4

5
A5 A6

A7 A8

A1 = A2 = . . . = A7 = A8

29

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Nuevamente existen dos formas de resolver el problema. Si se emplea la frmula

bsica 2.6, considerando cada A en el futuro del ao 8, a diferentes lapsos, se tiene:

13,000 A1 (1 0.07) 7 A2 (1 0.07) 6 A3 (1 0.07) 5 A4 (1 0.07) 4

A5 (1 0.07) 3 A6 (1 0.07) 2 A7 (1 0.07)1 A8 (1 0.07) 0

factorizando y despejando:
A=1,267.08
O bien. si se desea utilizar el clculo simplificado de la frmula 2.11 dado que el
problema no viola ninguna de las restricciones de la frmula, se tiene:

0.07
1,267.08
8
(1 0.07) 1

A 13,000

[BAC01]

2.2 INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO

INTERS SIMPLE
Es el inters que se aplica tomando solamente el Monto Inicial. Se ignora
cualquier inters que pueda acumularse en los perodos precedentes.
Cuando se utiliza inters simple, el clculo del valor futuro se realiza por medio
de la siguiente frmula:

VF VP (1 i n )

INTERS COMPUESTO

30

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Es el inters que se calcula sobre el Monto Inicial ms la cantidad acumulada de

intereses en perodos anteriores. Es decir, se cobra inters sobre el monto inicial ms el
inters sobre los intereses.
Este inters es el que mejor representa el valor del dinero en el tiempo.
Si se utiliza inters compuesto, el valor futuro se calcular segn:

VF VP (1 i ) n

Donde:

VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters
n = Perodos de Capitalizacin

EJEMPLOS
1) Se ha obtenido un prstamo de $1.000 a inters simple con una tasa del 6% anual.
Cunto debera pagar en dos aos ms? Cunto estoy pagando en intereses?
SOLUCIN:

VF VP (1 i n )
VF 1.000 (1 0,06 2) 1.000 1,12 1.120
Debo pagar $1.120 al cabo de dos aos
Inters Monto Final - Monto Inicial

Intereses 1.120 1.000 120

2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las preguntas considerando inters

compuesto. Compare.
Solucin:

VF VP (1 i ) n
31

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

VF 1.000 (1 0,06) 2 1.000 1,1236 1.123,6 1.124

Debo pagar $1.124 al cabo de dos aos
Inters Monto Final - Monto Inicial

Intereses 1.124 1.000 124

2.3 TASA NOMINAL Y TASA EFECTIVA

TASA NOMINAL
Es la tasa de inters del perodo por el nmero de perodos.
Nominal significa aparente o pretendido es decir, una tasa nominal no es real,
por lo que se debe convertir a una tasa efectiva

TASA EFECTIVA
Aquella que mide realmente el inters otorgado o cobrado.

EJEMPLO:
A) 1.000 pesos depositados al 10% anual EFECTIVO

1.000

1.100

Al cabo de un ao

32

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con capitalizacin semestral (NOMINAL)

5%

5%

1.000

1.050

1.102,5

5% en cada Semestre
(perodo de
Capitalizacin)

Equivalente a un inters efectivo anual de 10,25%

CONVERSIN DE UNA TASA NOMINAL A UNA EFECTIVA

Cmo se calcul la tasa de inters efectiva en el ejercicio anterior?
En general podemos calcular la tasa de inters efectiva a partir de una tasa de
inters nominal, por medio de la siguiente frmula:

i 1
m

Donde: i = tasa de inters efectivo

r = tasa de inters nominal
m = nmero de capitalizaciones que ocurren
dentro del perodo indicado en el enunciado de
la tasa de inters nominal

Ahora respondamos la pregunta:

Sabemos que la tasa es de10% anual con capitalizacin semestral . Luego,
La tasa es de inters nominal, r = 10%.
Ocurren 2 capitalizaciones al ao (ya que capitaliza semestralmente)

33

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Por lo tanto:

i 1
m

0,1

1 1 1 0,1025 10,25%
2

2.5 DESARROLLO DE FRMULAS

2.5.1 NOTACIN DE FRMULAS

(F/P, i%, n)

FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA

(P/F, i%, n)

FACTOR DE VALOR PRESENTE DE UN PAGO NICO

(P/A, i%, n)

FACTOR DE VALOR PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME

(A/F, i%, n)

FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIN

(F/A, i%, n)

FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA-SERIE UNIFORME

(A/P, i%, n)

FACTOR DE RECUPERACIN DE CAPITAL

(A/G, i%, n)

FACTOR DE GRADIENTE

Donde:

F/P, P/F, P/A, A/F, F/A, A/P, A/G = Factor a calcular

i% = Tasa de inters
n = Numero de periodos

2.5.2 FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA

Supngase que una cantidad dada de dinero P, gana inters a una tasa i,
capitalizada anualmente. La cantidad total de dinero, F , que se habr acumulado a
partir de una inversin P despus de n aos esta dada por F=P(1+i)n. La relacin
F/P=(1+i) n

(2.1)
34

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

se llama factor de cantidad compuesta de un pago nico. Los valores numricos de

este factor se pueden calcular usando la formula (2.1) o pueden obtenerse en las tablas
de inters compuesto.
Una notacin mas completa, (F/P, i%, n), es til al establecer la solucin de un
problema de inters compuesto.
EJEMPLO 2.1 Un estudiante deposita $1,000 en una cuenta de ahorros que paga
inters de 6% anual, capitalizada cada ao. Si se deja que el dinero se acumule,
cunto dinero tendr el estudiante despus de 12 aos?
Se quiere obtener F, dados P, i, y n. Entonces:
F=P*(F/P, i%, n)=$1,000(F/P, 6%, 12)=$1,000(2.0122)=$2,012.20

[SEP92]

2.5.3 FACTOR DE VALOR PRESENTE

El factor de valor presente de un pago nico es el reciproco del factor de
cantidad compuesta de un pago nico:
P/F=(F/P)-1=(1+i)-n

(2.2)

La notacin desglosada para esta cantidad es (P/F,1%, n). Los valores numricos
de este factor se pueden obtener directamente de la formula (2.2) o de las tablas.
EJEMPLO Se depositara cierta suma de dinero en una cuenta de ahorros que paga
inters anual a una tasa de 6% capitalizada anualmente. Si se permite que todo el
dinero se acumule, cunto deber depositarse en un principio para disponer de $5,000
despus de 10 aos?
Se quiere encontrar el valor de P, dados F, i y n. Entonces,
P=F*(P/F, i%, n)=$5,000(P/F,6%, 10)=$5,000(0.5584)=$2,792.00

35

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

El factor de valor presente de una serie uniforme es el inverso del factor de

recuperacin de capital.

P / A ( P / A) 1

(1 i ) n 1 1 (1 i ) n

i (1 i ) n
i

(2.7)

La notacin desglosada es (P/A, i%, n).

EJEMPLO Un ingeniero esta planeando su retiro y esta planeando retirar $10,000 cada
ao de su cuenta de ahorros. Cunto dinero deber tener en el banco al principio de
su retiro si su dinero gana el 6% al ao, capitalizado anualmente y esta planeando su
retiro de 12 aos (es decir, 12 retiros anuales)?
P=A*(P/A, i%, n)=$10,000(P/A, 6%, 12)=$10,000(8.3839)=$83,839
[SEP92]

2.5.4 FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIN

El factor de fondo de amortizacin de una serie uniforme es el reciproco del
factor de cantidad compuesta de una serie uniforme:

A / F ( F / A) 1

i
(1 i) n 1

(2.4)

Esta cantidad tiene la notacin desglosada (A/F, i%, n).

EJEMPLO 2.4 Supngase que se deposita una cantidad fija de dinero, A, en una
cuenta de ahorros al final de cada ao durante 20 aos. Si el banco paga 6% anual,
capitalizado cada ao, encuntrese A, tal que al final de los 20 aos se hayan
acumulado $50,000.
A=F*(A/F, i%, n)=$50,000(A/F, 6%, 20)=$50,000(0.02718)=$1,359

36

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

2.5.5 FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA-SERIE UNIFORME

Supngase que se depositan cantidades iguales de dinero, A, en una cuenta de
ahorros (o en cualquier otro tipo de inversin que da intereses) al final de cada ao,
como se indica en la figura siguiente, si el dinero gana intereses a una tasa i
capitalizada anualmente, cunto se habr acumulado al cabo de n aos?
F

...

1
A

2
A

3
A

4
A

n-2
A

n-1
A

n
A

Fig. 2-1
Para contestar esta pregunta, ntese que despus de n aos, el deposito del
primer ao habr aumentado su valor a
F1 A(1 i ) n 1

De igual manera el deposito hecho el segundo ao habr aumentado su valor a:

F2 A(1 i ) n 2
y as sucesivamente. La cantidad total acumulada ser entonces la suma de una
progresin geomtrica:
F F1 F2 ... F
A(1 i ) n 1 A(1 i ) n 2 ... A

A (1 i ) n 1 (1 i ) n 2 ... 1
A

(1 i )
i

37

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

La razn:

F/A

(2.3)

(1 i ) n 1
i

se llama factor de cantidad compuesta de una serie uniforme. Los valores numricos de
este factor se pueden obtener usando la formula (2.3) o mediante las tablas de inters
compuesto. La notacin desglosada (F/A, i%, n) resulta til cuando la solucin del
problema de inters compuesto incluye series uniformes.
EJEMPLO 2.3: Un estudiante planea depositar $600 cada ao en una cuenta durante
10 aos. Si el banco paga 6% anual, capitalizado cada ao. Cunto dinero habr
acumulado al final de los 10 aos?
F=A*(F/A, i%, n)=$600(F/A, 6%, 10)=$600(13.1808)=$7,908.48

[SEP92]
2.5.6 FACTOR DE RECUPERACIN DE CAPITAL
Considrese una situacin un poco diferente que involucra pagos anuales
uniformes. Supngase que se deposita una suma dada P, en una cuenta de ahorros en
la que gana inters a una tasa i anual, capitalizada cada ao. Al final de cada ao se
retira una cantidad fija A (vase la figura siguiente). A cuanto debe ascender A para
que la cuenta de banco se agote justo al final de los n aos?

...

n-2 n-1

AO

P
Fig. 2-2
Para resolver este problema pueden emplearse los factores que se definieron
antes, ya que
38

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

A = P * (A/F) * (F/P)

(2.5)

Sustituyendo las formulas (2.4) y (2.1) en la ecuacin (2.5) se obtiene

i
i (1 i ) n
n
(
1

i
)

P
n

(1 i ) n 1
(1 i ) 1

A P

La razn

A/ P

i (1 i ) n
i

n
(1 i ) 1 1 (1 i) n

(2.6)

se llama factor de recuperacin de capital de una serie uniforme. Los valores numricos
de este factor pueden calcularse usando la formula (2.6) o puede obtenerse de un
conjunto de tablas de inters compuesto. Los smbolos para el factor de recuperacin
de capital de una serie uniforme son (A/P, i%, n).
EJEMPLO 2.5 Un ingeniero que esta a punto de retirarse ha reunido $50,000 en una
cuenta de ahorros que paga 6% anual, capitalizado cada ao. Supngase que quiere
retirar una suma de dinero fija al final de cada ao, durante 10 aos. Cul es la
cantidad mxima que puede retirar?
A=P*(A/P, i%, n)=$50,000((A/P, 6%, 10)=$50,000(0.1359)=$6,795
[BAC99]

2.5.7 FACTOR DE GRADIENTE

Las series de gradiente se basan en la suposicin terica de que una cifra, como
el costo de mantenimiento de un automvil, aumentar cada ao en una cantidad
exactamente igual al periodo anterior, y que esto se mantendr durante cierto nmero
de periodos. Se dice que la situacin es terica pues en la prctica es imposible que se

39

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

puedan prever aumentos o disminuciones graduales por exactamente la misma

cantidad. Sin embargo, se han desarrollado frmulas especiales para resolver este tipo
de problemas. A la cantidad igual en la cual se incrementa un flujo de efectivo se le
llama gradiente y se le representa con la letra G.
EJEMPLO 2.9. Una persona adquiri un auto; espera que el costo de mantenimiento
sea de $ 150 al finalizar el primer ao y que en los subsecuentes aumente a razn de $
50 anuales. Si la tasa de inters es de 8 % capitalizada cada ao, cul es el valor
presente de esta serie de pagos durante un periodo de 6 aos?
SOLUCIN. Los datos del problema son: P ~ ?; i = 8 %; n = 6; 'primer pago ~ 150; G =
50. El diagrama de flujo del problema es el de la grfica 2.10.

400
350
300
250
200
150
0
1

P=
?
Utilizando la frmula bsica 2.7 se tiene:

150
200
250
300
350
400

1
2
3
4
5
(1 0.08) (1 0.08) (1 0.08) (1 0.08) (1 0.08) (1 0.08) 6
P

150
200
250
300
350
400

1,219.6
1.08 1.1664 1.2597 1.3605 1.4693 1.5869
40

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

En este tipo de problemas se pueden observar ciertas particularidades. Por

ejemplo, la grfica 2.10 se puede dividir en dos, como se muestra en la grfica 2.11

400
350
300

250
200
150

250

100

200

50

150

150 150 150 150 150 150

0
6

Grafica 2.11

Si; como se anot en un principio, al incremento constante se le denota por G.

Cuando se trabaja con series gradiente siempre se tiene:
l. Un nmero de A igual a n.
2. Un nmero de G en el mismo diagrama de (n-l), ya que en el periodo 1 todava no
existe el incremento debido a G.
3. Se pueden obtener dos presentes, P' y P", cuya suma es la P del diagrama original.
Para calcular el presente P = p' + P .., se pueden calcular p' y P" como:
(1 i ) n 1
P ' A
n
i (1 i )
P"

G (1 i ) n 1
1
n

n
i
i
(1 i )

2.9

2.10

La frmula para calcular p' es la 2.9; y la frmula para calcular P" s es nueva, y
no se presenta su deduccin por las razones ya expuestas con anterioridad. Lo
importante es entender el concepto que manejan ambas frmulas y recalcar que casi
siempre existe ms de una va de solucin para un problema dado. En este caso,
aparentemente haber dividido el problema en dos partes pc1rece ms complicado que
la solucin ofrecida en el ejemplo 2.9. Sin embargo, si el nmero de n es elevado,
41

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

puede ser ms cmodo utilizar las frmulas 2.9 y 2.12 para resolver este tipo de
problemas.
EJEMPLO 2.10. Resulvase el ejemplo 2.9 mediante el empleo de las frmulas 2.9 y
2.12.
SOLUCIN. Los datos del problema son: A = 150; G = 50; i = 8 %; n = 6. Sustituyendo
en las frmulas 2.9 y 2.12 se tiene:
(1 0.08) 6 1

50 (1 0.08) 6 1
1

6
1,219.6

6
6
0.08
0.08
0.08(1 0.08)
(1 0.08)

P ' 150

El uso de las frmulas de series gradiente tambin es adecuado cuando ste es

decreciente.
[BAC99]

BIBLIOGRAFIA UNIDAD II

[SIE01]

SIERRA ACOSTA JORGE, APUNTES DE CLASE, 2001

[BAC99]
BACA URBANA, G. INGENIERA ECONMICA, MC GRAW-HILL,
SEGUNDA EDICIN, 1999, MXICO, 390 PP.
[BLA99]
BLANK, L. T. Y TARKIN, A. J. INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, CUARTA EDICIN, 1999, MXICO, 725 PP
[COS99]
COSS, B. R. ANLISIS ECONMICO DE PROYECTOS
INVERSIN, LIMUSA, OCTAVA EDICIN, 1999, MXICO, 415 PP.

DE

[RIC87]
RICHARD I. LEVIN
Y CHARLES A. KIRKPATRICK ENFOQUES
CUANTITATIVOS A LA ADMINISTRACIN,
. CONTINENTAL S. A., CUARTA
EDICIN, 1987,.MXICO, 437 PP.
[SEP92]
JOS A. SEPULVEDA, WILLIAM E. SOUDER Y BYRON S. GOTTFRIED
INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, 1992, MXICO, 190 PP.

42

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

UNIDAD III
MTODOS DE EVALUACIN DE ALTERNATIVAS ECONMICAS

3.1 MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

3.2 MTODO DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE
3.3 MTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
3.4 MTODO DE ANLISIS INCREMENTAL; APLICACIN DEL CAUE Y EL
ANLISIS INCREMENTAL PARA EL REEMPLAZO DEL EQUIPO

Cuando se entra a considerar un grupo de alternativas de inversin surge una

interrogante de cul ha de ser la inversin seleccionada. Para responder a esta
pregunta es necesario estudiar varios criterios de decisin que indican la forma como se
deben tomar las decisiones de inversin.
Criterio de seleccin: regla o procedimiento que indica la manera de seleccionar
las oportunidades de inversin en forma tal que se pueden alcanzar determinados
objetivos.
En sta unidad se examinarn aquellos criterios bsicos de decisin en el
proceso de toma de decisiones, con el propsito de facilitar su completo entendimiento.

43

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

TIPOS DE PROPUESTAS DE INVERSIN

La propuesta de inversin es un proyecto nico, considerado como posibilidad de
inversin, y una alternativa de inversin esta definida como una posible decisin. Toda
propuesta de inversin puede ser considerada una alternativa de inversin. Sin
embargo, una alternativa de inversin puede estar formada por un grupo de propuestas
de inversin. Tambin puede representar la opcin de no hacer nada. En esta forma si
quien debe tomar una decisin esta considerando dos propuestas, A, y B, es posible
que tenga cuatro alternativas u opciones para escoger.
Alternativas
XA 1
No hacer nada (rechazar A, rechazar B) 0
Aceptar nicamente A
1
Aceptar nicamente B
0
Aceptar A y B
1

XB
0
0
1
1

Propuestas independientes. Cuando la aceptacin de una propuesta dentro de

un grupo no tiene ningn efecto sobre la aceptacin de cualquiera de las otras
propuestas que forman parte del mismo., se dice que la propuesta es independiente .
Aunque en realidad pocas propuestas son verdaderamente independientes, en la
prctica es bastante razonable suponer que algunas de ellas lo son. Por ejemplo la
decisin de instalar aire acondicionado en las instalaciones de produccin de una
compaa se considerara normalmente independiente de la decisin de lanzar una
campaa publicitaria, puesto que cada inversin tiene una funcin diferente.
Propuestas dependientes. En muchos problemas de decisin un grupo de
propuestas de inversin est relacionado en tal forma que la aceptacin de una de las
propuestas influye en la aceptacin de las otras. Estas interdependencias se presentan
por muchas razones.
En primer lugar, si las propuestas que hacen parte de un grupo estn
relacionadas en tal forma que la aceptacin de una de ellas excluye la aceptacin de
cualquiera de las otras alternativas del grupo, se dice que las propuestas son
mutuamente exclusivas. Situaciones de sta ndole se presentan generalmente cuando
quien va a tomar una decisin est tratando de satisfacer una necesidad, y existen
diferentes propuestas capaces de hacerlo totalmente.
Por ejemplo, un contratista constructor de carreteras puede enfrentarse a la
necesidad de mayor capacidad de movimiento de tierra. Segn se indica en la tabla 5.1
pueden existir diferentes equipos capaces de realizar la funcin requerida. Aunque
estas propuestas tengan diferentes costos iniciales y diferentes caractersticas de

44

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

operacin, se consideran mutuamente exclusivas cuando se trata de tomar decisiones,

puesto que la seleccin de una de ellas excluye automticamente a las dems.
Tabla 3.1 Conjunto de propuestas mutuamente exclusivas
Propuesta Tipo de equipo
A1
Aplanadora modelo B, fabricante 1
A2
Aplanadora modelo C, fabricante 1
A3
Aplanadora modelo A, fabricante 2
A4
Tractor Caterpillar-modelo D, fabricante 3
A5
Tractor Caterpillar-modelo D, fabricante 4
Surge otro tipo de relacin entre propuestas por el hecho de que una vez
aceptado un proyecto existen otras inversiones auxiliares que se hacen factibles como
resultado de la inversin inicial. Estas propuestas auxiliares son conocidas como
propuestas contingentes porque su aceptacin depende de que se acepte otra
propuesta. Por ejemplo la compra de una cinta magntica depende de la compra de la
unidad central de proceso de datos. La construccin del tercer piso de un edificio
depende de la construccin de los pisos 1 y 2. Una relacin contingente es una
dependencia en un solo sentido entre grupos de propuestas. Es decir, la aceptacin de
una propuesta contingente depende de la aceptacin de determinada propuesta, pero la
aceptacin de esta ultima es independiente de las propuestas contingentes.
Se presentan interdependencias financieras entre las propuestas cuando existen
limitaciones en la cantidad de dinero disponible para invertir y el costo inicial de todas
las propuestas es superior al dinero disponible para invertir. Estas interdependencias
son generalmente complejas y se presentan aunque las propuestas sean
independientes, mutuamente exclusivas o contingentes. Pro esto, siempre que se
establezca algn lmite presupuestal en problemas de decisin es importante caer en
cuenta de que se estn introduciendo interdependencias que no se identifican a primera
vista. Supngase que las tres propuestas de la tabla 3.2 son independientes. Si la
persona que va a tomar la decisin tiene solamente $5.500 disponibles, se ve
fcilmente que la aceptacin de la propuesta C impide aceptar las propuestas A y B .
Adems, la aceptacin ya sea de la propuesta A o de la propuesta B impide
tambin la aceptacin de la propuesta C. Segn la magnitud del presupuesto, el
nmero de propuestas, y sus costos iniciales, estas interdependencias pueden llegar a
ser bastante complejas.
Tabla 3.2 Tres propuestas independientes
Fin del ao

Flujo de Efectivo
Propuesta A Propuesta B Propuesta C

0
1
2
3

-$1.000
600
600
600

-$3.000
1.500
1.500
1.500

-$5.000
2.000
2.000
2.000

45

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

La tabla 3.3 muestra todas las posibles combinaciones de propuestas de acuerdo

a la restriccin presupuestal que existen en el ejemplo que acabamos de mencionar.
Tabla 3.3 Arreglos aceptables entre propuestas independientes con restriccin
presupuestal de 5.500
Arreglos
Propuestas Total dinero requerido para cada
Presupuesto
posibles
arreglo
sobrante
XA XB XC
1
0
$5500
0
0
0
2
$1.000
4500
1
0
0
3
3.000
2500
0
1
0
4
5.000
500
0
0
1
5
4.000
1500
1
1
0
6
6.000
-500*
1
0
1
7
8.000
-2500*
0
1
1
8
9.000
-3500*
1
1
1
*arreglos imposibles

3.1 MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El valor presente simplemente significa traer del futuro al presente cantidades
monetarias a su valor equivalente. En trminos formales de evaluacin econmica.
Cuando se trasladan cantidades del presente al futuro, se dice que se utiliza una tasa
de inters, pero cuando se trasladan cantidades del futuro al presente, como en el
calculo del VPN, se dice que se utiliza una tasa de descuento debido a lo cual a los
flujos de efectivo ya trasladados al presente se les llama flujos descontados.
EJEMPLO 3.1 Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en cuenta la
posibilidad de invertir en una industria metalmecnica. Se calcul una inversin inicial
de $1,000 con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao que se muestran en
la grafica 3.1.

46

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

250

310

330

400

405

Grfica 3.1

1,000

La pregunta que se hacen los inversionistas es, conviene invertir en este

proyecto dadas las expectativas de ganancias e inversin?
Para responder a esta pregunta se puede utilizar el VPN como criterio de
seleccin. Para calcularlo, solo traslade los flujos de los aos futuros al tiempo presente
y rstese la inversin inicial, que ya esta en tiempo presente. Los flujos se descuentan a
una tasa que corresponde a la TMAR de acuerdo con la siguiente formula:

VPN P

FNE1 FNE2
FNEn

...
1
2
(1 i ) (1 i )
(1 i ) n

(3.2)

donde:
FNEn = flujo neto de efectivo del ao n, que corresponde a la ganancia neta
despus de impuestos en el ao n.
P = Inversin inicial en el ao cero.
i = Tasa de referencia que corresponde a la TMAR
Si la TMAR = 20%, el VPN de los flujos del diagrama 3.1 es:

VPN 1,000

260
310
330
400
505

18.77
1
2
3
4
(1 0.2) (1 0.2)
(1 0.2) (1 0.2)
(1 0.2) 5

El Valor presente neto recibe este valor y no simplemente valor presente porque
a la suma de los flujos descontados se les resta la inversin inicial (lo que es igual a
restarle a todas las ganancias futuras), la inversin que les dio origen, todo esto a su
valor equivalente en un solo instante en el tiempo que es el presente.
Es claro que el inversionista espera que las ganancias superen, o al menos
igualen, a la inversin original, por lo que 18.77 significa la ganancia extra, despus de
haber recuperado los $1,000 invertidos, con una tasa de referencia del 20%. Es decir, el
VPN es la ganancia (o perdida) en trminos del valor del dinero en ese momento
47

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

(tiempo presente). Despus de haber recuperado la inversin inicial a una tasa igual a
la TMAR. Por tanto, si el VPN es positivo, significa que habr ganancia mas alla de
haber recuperado el dinero invertido y deber aceptarse la inversin. Si el VPN es
negativo, significa que las ganancias no son suficientes para recuperar el dinero
invertido. Si este es el resultado debe rechazarse la inversin. Si el VPN es igual a cero,
significa que solo se ha recuperado la TMAR y, por tanto, debe aceptarse la inversin.
Resumiendo:
Si VPN >= 0 acptese la inversin.
Si VPN <= 0 rechcese la inversin.
La influencia de la TMAR en el clculo del VPN es determinante. Tanto los flujos
netos de efectivo (FNE) o ganancias de los aos futuros, asi como la TMAR, se
calculan con base a las expectativas de inflacin que, se cree, sucedern en esos aos.
Si se toman como referencia los mismos datos del ejemplo, es interesante observar que
le sucede al VPN en extremos opuestos al valor de la TMAR del 20%. Ya se ha anotado
que la TMAR = 20% se fijo en base a ciertas expectativas inflacionarias, pero
supngase que en el momento de invertir cambian esas expectativas. Primero
supngase que el inversionista es mas exigente y que ahora fija un valor del 25% a la
TMAR, lo que significa pedir mas rendimiento a su inversin pues se elev la tasa de
referencia. As, ahora el VPN es:

VPN 1,000

260
310
330
400
505

95.31
1
2
3
4
(1 0.25)
(1 0.25)
(1 0.25)
(1 0.25)
(1 0.25) 5

El resultado es un VPN negativo, lo que significa que si le ponemos mas

rendimiento al proyecto, y ste no tiene para dar ms, simplemente hay que rechazarlo.
Por el contrario, si por cualquier causa el inversionista decide disminuir su tasa de
referencia (la TMAR) a un 15% ahora el VPN es:

VPN 1,000

260
310
330
400
505

157.26
1
2
3
4
(1 0.15)
(1 0.15)
(1 0.15)
(1 0.15)
(1 0.15) 5

Ahora el VPN fue muy alto, lo cual era de esperarse, puesto que el inversionista
baj sus exigencias de rendimiento, y el proyecto, en trminos de lo que el inversionista
desea ganar, se volvi mas atractivo. De esta forma, el valor positivo del VPN indica as
el incremento en la riqueza del inversionista, por lo que si se tienen varias alternativas
de inversin, se elegir aquella con mayor VPN, pues es donde se obtendr mayor
ganancia.

48

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA
[BAC99]

3.2 METODO DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

Dentro de una empresa hay situaciones en la cual es necesario tomar una
decisin de tipo econmico sin que se involucren ingresos, es decir, en tales situaciones
solo existen costos y es nicamente sobre esta base sobre la que hay que tomar la
decisin. Las siguientes son las situaciones mas comunes:
a) Elegir entre varias maquinas alternativas que forman parte de un proceso
productivo intermedio, es decir, no elaboran un producto final y por lo tanto no
producen ingresos por si mismas.
b) Decidir entre dos o mas instalaciones alternativas, en donde, por supuesto,
los nicos datos disponibles son costos.
Para estos casos se utiliza el mtodo analtico llamado Costo Anual Uniforme
Equivalente (CAUE). Se acostumbra representar los ingresos con signo positivo y los
costos con signo negativo. Sin embargo en este tipo de problemas. Donde lo
predominante son los costos, es mas conveniente asignarles a estos un signo positivo,
pues de lo contrario todas las ecuaciones y resultados estaran llenas de signos
negativos, lo que podra confundir al estudiante.
El mtodo del CAUE recibe este nombre debido a que expresa todos los flujos de
un horizonte de tiempo, en una cantidad uniforme por periodo, es decir, los expresa
como una anualidad; por supuesto, calculada a su valor equivalente. Como se utiliza en
anlisis de alternativas implicando solo costos, se debera elegir aquella alternativa con
el menor costo expresado como una cantidad uniforme. No es usual calcular el CAUE
2para analizar una sola alternativa, pues el CAUE en forma individual significa muy
poco al no tener una referencia contra la cual compararlo.
Un activo, por ejemplo, una maquina, es una unidad de capital. Tal unidad de
capital pierde valor durante el periodo de tiempo en que es utilizada para llevar a cabo
las actividades productivas de una empresa. Esta perdida de valor representa un
consumo paulatino real o gasto de capital.
Existen dos transacciones monetarias asociadas con la obtencin y retiro
eventual de un activo de capital: su costo inicial y el valor de salvamento. Con base en
estas cantidades es posible deducir una formula bastante sencilla para determinar el
costo anual equivalente del activo para su utilizacin en estudios econmicos. Sea:
P= costo inicial del activo
F VS= valor de salvamento estimado
n= vida estimada de servicio en aos.
49

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Es posible entonces expresar el costo anual equivalente del activo en trminos

del costo inicial anual equivalente menos el valor de salvamento anual equivalente, es
decir,
P(A/P,i,n) F(A/F,i,n).
Fin
del
ao
0
1
2
3
4
.
.
.
12
13
14

Egresos

Ingresos

-$1.000
$400
-1.000

900
400

-1.000

900

-1.000

900
400
900

Valor anual equivalente de cada propuesta de inversin

P/F,10,1
P/F,10,2 A/P,10,2
{-$1.000+400(0.9091)+$900(0,8264)}(0, 5762)= { $60,09
$60,09
P/F,10,1
P/F,10,2 A/P,10,2
{-$1.000+400(0.9091)+$900(0,8264)}(0, 5762)= { $60,09
$60,09
.
.
.
.
.
.
.
.
.
P/F,10,1
P/F,10,2 A/P,10,2
{-$1.000+400(0.9091)+$900(0,8264)}(0, 5762)= { $60,09
$60,09

Pero como
(A/F, i, n) = (A/P, i, n) - i
Entonces por sustitucin
P (A/F, i, n) -F (A/P, i, n) - i
Y
(P - F) (A/P, i, n) +Fi.
Considrese la siguiente situacin como ejemplo del uso de esta importante
frmula. Un activo con costo inicial de $5.000 tiene una vida til estimada de 5 aos, y

50

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

un valor de salvamento estimado en $1.000. con un inters del 6% el costo anual

equivalente ser de:
(A/P, 6, 5)
($5,000-$1,000)(0.2374) + $1,000(0.6)= $1,010.
Se debe reconocer que el costo de un activo esta formado por el costo que
resulta de su perdida en valor mas el costo del inters sobre el capital que no se
recobra. El activo de que trata este ejemplo sufri una perdida del valor de $800 al ao
durante cinco aos. Adems, el costo anual equivalente del inters sobre el capital no
recobrado fue de $210 anuales, durante el mismo periodo.
Se adquieren activos de capital en el convencimiento de que producirn mas de
lo que cuestan. Se consideraran recuperacin de capital aparte de las ganancias
esperadas. El capital invertido en un activo se recobra en forma de ingresos que
producen los servicios prestados de dicho activo, y tambin por la venta de activo al
final de su vida til. Se recuperaran en total $5.000 si el activo prestara servicios por
valor de $800 anuales durante su vida, y se pudiera vender en $1.000 al final de la
misma.
Se considerara como rendimiento a otra parte de las ganancias esperadas.
Puesto que el capital invertido en un activo se recupera ordinariamente por partes, es
necesario considerar el inters sobre el saldo no recuperado como un costo de la
propiedad. En esta forma, se espera que cualquier inversin en un activo produzca un
ingreso suficiente para recuperar no solo la cantidad de la inversin original, sino
tambin para suministrar un rendimiento sobre la inversin, cada vez menor, que
presenta el activo en todo momento de su vida. Lo anterior da lugar a la expresin
recuperacin del capital ms rendimiento.
[SIE01]

3.3 MTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

Dos definiciones de TIR son:
DEFINICIN 1
TIR es la tasa de descuento que hace al VPN = 0
DEFINICIN 2

51

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados sea
igual a la inversin inicial.
En forma de ecuacin se pueden escribir las definiciones como:
DEFINICIN 1

VPN 0 P

FNE1 FNE2
FNEn

...
1
2
(1 i ) (1 i )
(1 i ) n

(3.3)

DEFINICIN 2

FNE1 FNE2
FNEn

...
1
2
(1 i ) (1 i )
(1 i ) n

(3.4)

En ambas formulas se conoce la P y todos los FNE, por lo que la nica incgnita
es la i o tasa interna de rendimiento, que se calcula usualmente por tanteos o con una
calculadora programada para hacer tal operacin.
Con el ejemplo que se vio en el tema del VPN y mediante la definicin 1, se
encontrar la TIR de los flujos presentados en el diagrama 3.1 cuando el VPN = 0, por
lo que de loa clculos ya hechos la TIR debe estar entre el 20% y 25%.

1,000

260
310
330
400
505

1
2
3
4
(1 i ) (1 i )
(1 i ) (1 i )
(1 i )5

La i que satisface a la igualdad es exactamente 20.77% que corresponde a la

TIR de la inversin.
Mediante el teorema fundamental: Lo que esta arriba es igual a lo que esta
abajo, comparado en el mismo instante, es posible hacer la misma comparacin de
flujos en el tiempo futuro, por tanto:

52

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

1,000(1 i ) 5 260(1 i ) 4 310(1 i ) 3 330(1 i ) 2 400(1 i )1 505(1 i ) 0

y sorprendentemente la i que satisface a la igualdad es exactamente 20.77% lo cual
solo confirma el teorema fundamental y hace que se pueda redefinir la TIR como:

DEFINICIN 3
La TIR es la i que hace que el valor futuro de la inversin sea igual a la suma de
los valores futuros de los flujos de efectivo en el ao n.
Obsrvese ahora la interpretacin de los valores obtenidos del VPN con
diferentes valores de la TMAR (tabla 3.1)

Valor de la TMAR

VPN

25%
22%
21.8%
21.0%
20.77%
20.0%
15.0%

-95.31
-29.55
-3.40
-5.88
0.0
18.77
157.26

Tabla 3.1
TIR de la inversin

Cuando la TMAR = 15% la inversin se recupera al 15% mas una ganancia extra
de $157.26. Si la TMAR = 20% la inversin se recupera al 20% mas una ganancia de
$18.77. Si la TMAR = 20.77% se recupera la inversin a esa tasa sin ganancia
adicional. Si la TMAR > 20.77% no se alcanza a recuperar la inversin. Por tanto, los
criterios de seleccin cuando se utiliza la TIR como metodo de anlisis son:
Si se mantiene una TMAR = 20% como en el calculo del VPN entonces:
Si

TIR >= TMAR acptese la inversin.

TIR < TMAR rechcese la inversin.

En el ejemplo anterior, TMAR = 20% y TIR = 20.77% como TIR>TMAR debe

hacerse la inversin. Obsrvese en la tabla 3.1 como cuando la TMAR pasa el valor de
20.77% que es la TIR de la inversin, automticamente el VPN se vuelve negativo, con

53

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

lo cual se cumplen las condiciones impuestas para rechazar el proyecto que son: VPN
< 0 y TIR < TMAR.
Esto significa que cuando se utilizan ambos mtodos para evaluar la rentabilidad
de una inversin, la decisin por cualquier mtodo debe ser la misma, como qued
demostrado con el ejemplo, es decir, si la TMAR = 20% en cualquiera de los dos
mtodos el resultado es aceptar la inversin.
Un punto critico que con frecuencia causa confusin al estudiante, es por que
debe aceptarse una inversin cuando su VPN = 0, si es que, a priori, no existe ninguna
ganancia o crecimiento real en la riqueza del accionista. De la tabla 3.1 se deduce que
cuando el VPN = 0, la TIR = TMAR, lo que significa que la inversin se recupera sin
ganancia adicional, exactamente a una tasa que el inversionista fij previamente como
la mnima aceptable. Esto quiere decir que, si al menos ganara esa tasa (la TMAR)
aceptara invertir, y eso es exactamente lo que gana cuando el VPN se hace cero, por
tanto, los criterios de aceptacin de una inversin cuando VPN = 0 y TIR = TMAR son
correctos.
[BAC99]
EL SIGNIFICADO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
En trminos econmicos la tasa de rendimiento representa el porcentaje o tasa
de inters ganado sobre el saldo no recuperado de una inversin. Se puede considerar
el saldo no recuperado de una inversin como aquella parte de la inversin inicial que
queda por recuperar despus de haber sumado y deducido los pagos de inters y los
ingresos respectivamente, causados hasta el momento en que se haga el anlisis.
El significado fundamental de la tasa de rendimiento debe quedar perfectamente
claro al examinar los clculos presentados por la tabla 1.5. cada uno de los dos flujos
de efectivo presentados en ella puede ser considerado como un acuerdo en el que una
persona ha prestado $1.000 con el compromiso de pagar el 10% sobre el saldo por
pagar, o no recuperado, y de reducir a cero el saldo por pagar al final del limite de
tiempo del prstamo.
Estos flujos de efectivo podran tambin representar la compra de activos producidos,
cuando dichos activos produzcan una tasa de beneficio del 10% sobre la cantidad de
dinero que permanece sin recuperar o <<atado>> en los activos durante su vida til.
Si Ut representa el saldo no recuperado al comienzo del periodo t,
Se puede encontrar el saldo no recuperado en cualquier periodo de tiempo mediante la
ecuacin
U t + 1 =U t(1+i) + F
En donde F= pago recibido al final del periodo t.
54

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

i= tasa de inters ganada sobre el saldo no recuperado, durante el periodo t.

U=cantidad inicial del prstamo, o saldo no recuperado.
Los saldos no recuperados dentro de cada flujo de efectivo aparecen como
valores negativos en la tabla 1.5, con lo cual se quiere indicar que son cantidades que
debe el prestatario, o cantidades no recuperadas por el prestamista.
Fin Flujo de
del efectivo al
ao fin del ao
t

Saldo
no Inters ganado sobre Saldo no recuperado al
recuperado al el
saldo
no comienzo del ao t+1
comienzo del recuperado durante
ao t
el ao t

Propuesta A(i*A=10%)
T
FA T
Ut
0
-$1.000 1
400
-$1.000
2
370
-700
3
240
-400
4
220
-200
Propuesta B(i*B=10%)

U t (0,10)
-$100
-70
-40
-20

Ut(1+0,10)+FB, t= Ut +1
-$1.000
-700
-400
-200
0

T
0
1
2
3
4

Ut(0,10)
-$100
-100
-100
-100

Ut(1+0,10)+FB t=U t + 1
-$1.000
-1.000
-1.000
-1.000
0

FB t
-$1.000
100
100
100
1100

Ut
-$1.000
-1.000
-1.000
-1.000

Una de las ms comunes equivocaciones que se cometen en la interpretacin de

la tasa de rendimiento(i*) consiste en tomarla como la tasa de inters que se gana
sobre el desembolso inicial requerido por el proyecto en cuestin. La propuesta A de la
tabla 1.5 tiene una tasa de rendimiento del 10%, pero es claro que el flujo de efectivo de
la propuesta no da un rendimiento del 10% sobre el gasto inicial de $1.000 hecho para
los cuatro aos de vida de la propuesta. De hecho, en la propuesta A se reciben $100. ,
$70, $40 y $20 en los aos 1, 2, 3, y 4, respectivamente, sobre una inversin que
disminuye desde una suma inicial de $1.000 hasta $0 al telfono del cuarto ao.
La propuesta B representa un tipo especial de flujo de efectivo en el que la tasa
de rendimiento (i*) si indica el rendimiento obtenido sobre la inversin inicial. Es decir, la
tasa de rendimiento es del 10% y las cantidades por valor de $100 recibidas cada ao
son el 10% de la inversin inicial. La razn de este resultado es que, en este flujo de
efectivo, el saldo no recuperado es siempre igual al valor del gasto inicial. Surge

55

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

entonces el concepto fundamental de la tasa de rendimiento: es aquella tasa de inters

que se gana sobre el saldo no recuperado de una inversin, en forma tal que al final de
la vida de la inversin el saldo no recuperado sea igual a cero.
[SIE01]

FLUJOS DE EFECTIVO SIN TASA DE RENDIMIENTO.

Se debe reconocer que existen algunos flujos de efectivo para los cuales no
existe tasa de rendimiento dentro del intervalo

Valor actual P(I)

(-1 < i < ).

0
Tasa de inters (i)
Fig. 1.3 La tasa de rendimiento y su relacin con el valor actual.
El ejemplo ms comn de esta situacin se presenta en los casos en que el flujo
de efectivo esta formado en su totalidad ya sea por ingresos o egresos, con el ingreso o
egreso inicial al comienzo del ao 1.
En la practica las propuestas de inversin son frecuentemente descritas
mediante flujo de efectivo de costos, suponiendo que las alternativas han de prestar el
mismo servicio, y dar el mismo rendimiento o ingreso. Puesto que es imposible calcular
una tasa de rendimiento para tal flujo de efectivo, se deben utilizar mtodos diferentes

56

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

del calculo directo de la tasa de rendimiento para la toma de decisiones con flujos de
efectivo de costos.

FLUJOS DE EFECTIVO CON UNA SOLA TASA DE RENDIMIENTO

Por ser deseable que exista una funcin de valor actual con una sola tasa de
rendimiento, y teniendo en cuenta la forma de la funcin de la figura1.3, es importante
conocer un mtodo para predecir si un flujo de efectivo en particular puede dar lugar a
la obtencin de dicha funcin. Se puede decir, como norma general, que cualquier flujo
de efectivo con un desembolso inicial, o una serie de desembolso que comiencen el
presente y estn seguidos por una serie de ingresos positivos, siempre tendr una
funcin de valor presente similar a la de la fig. 1.3, si la suma absoluta de los ingresos
es mayor que la suma absoluta de los desembolsos. La tabla 1.6 presenta los flujos de
efectivo correspondientes a dos propuestas (AyB) que cumplen estos requisitos, y dos
propuestas (CyD) que no los cumplen.
Fin
ao
0
1
2
3
4
5

del Propuesta A
-$1.000
500
400
300
200
100

Propuesta B

Propuesta C

Propuesta D

-$1.000
-500
-500
-500
1.500
2.000

-$2.000
0
10.000
0
0
-10.000

-$1.000
4.700
-7.200
3600
0
0

Tabla 1.6 Cuatro esquemas de flujos en efectivo.

En el caso de la propuesta A la suma de los ingresos ($1.500) es mayor que la
suma de los egresos ($1.000) y en el caso de la propuesta B la suma de los
ingresos($3.500) tambin es mayor que el total de los desembolsos ($2.500). estos dos
flujos de efectivo tendrn entonces una nica tasa de rendimiento con una grfica de
valor presente similar a la indicada en la figura 1.3. en la practica, la mayora de las
propuestas se hacen con flujos estimados en efectivo parecidos a los de las propuestas
A y B, puesto que la mayora de las inversiones demandan una inmovilizacin inicial de
fondos, seguida por la serie de ingresos que genera el proyecto.
Las propuestas Cy D representan flujos de efectivo poco comunes. Estos flujos
estn compuestos por desembolsos, ingresos, mas desembolsos, ingresos, etc. Tales
flujos de efectivo no se asimilan al esquema de flujos de efectivo que presentan las
propuestas Ay B y no hay, por tanto, seguridad de que sus grficas de valor actual sean
parecidas ala funcin de valor actual de la fig. 1.3.

57

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

FLUJOS DE EFECTIVO CON MLTIPLES TASAS DE RENDIMIENTO

La fig. 1.2 ilustraba una situacin en la que el flujo de efectivo tenia mas que un
valor de i para el cual el valor actual era igual acero. Este resultado era de esperar
puesto que la ecuacin del valor presente es un polinomio de grado n de la forma
P(i)=0= F0+F1x+F2x2+F3x3+...+Fnxn
Donde x =

1
(1+i)

Para este polinomio pueden existir n races o valores de x diferentes que

satisfagan la ecuacin. Para tener una tasa de rendimiento con significado econmico
el valor de i debe estar dentro del intervalo (-1<i<). Por tanto, x debe encontrarse en el
intervalo (0<x<). El numero de las races reales positivas de x que satisfacen la
ecuacin anterior es igual al numero de tasas de rendimiento con significado, que se
obtendrn con un flujo de efectivo.
Por la toma de decisiones, los flujos de efectivo con una sola tasa de rendimiento
y con comportamiento similar al ejemplo indicado en la fig. 1.3, son mucho ms fciles
de manejar que los flujos de efectivo con tasas de rendimiento mltiples. Cuando se
tienen varias tasas de rendimiento surgen preguntas como por ejemplo: <<cul es la
tasa de rendimiento correcto?>>, o, <<son aplicables las reglas de decisin para la
seleccin de inversiones cuando se presentan mltiples tasas de rendimiento?>>. La
respuesta a estas preguntas relacionadas con criterios de decisin se pospone hasta el
capitulo siguiente. La pregunta por responder en este momento es <<cul es el efecto
del tipo de flujo en efectivo sobre l numero de races reales positivas de la ecuacin
anterior?>>. Al entender lo esencial de estas relaciones se puede llegar a una
determinacin inteligente de las condiciones en las que la tasa de rendimiento es base
apropiada de comparacin.
Una regla til para identificar la posibilidad de tasas mltiples de rendimiento es
la regla de los signos de descartes para un polinomio de grado n. Esta regla dice que el
numero de races reales positivas de un polinomio de grado n, con coeficientes reales,
no es nunca mayor que el numero de cambios de signo en la sucesin de sus
coeficientes.
F0,F1,F2,F3,.....,Fn-1, Fn
En caso de que el nmero de tales races sea menor, la diferencia ser un
numero par. Por ejemplo, la sucesin de signos de los flujos en efectivo

58

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

correspondientes a las propuestas A y B descritas en la tabla 1.6 solamente cambia una

vez, mientras que la correspondiente a las propuestas C y D cambia dos y tres veces,
respectivamente. La sucesin de signos correspondiente a la propuesta C tiene un
cambio, del valor negativo inicial a un valor positivo, cuando termina el ao dos. (un
flujo de efectivo igual a cero puede ser considerado carente de signo cuando se vaya a
utilizar la regla de los signos). La sucesin de signos permanece luego constante hasta
el final del ao 5, cuando cambia de positivo a negativo.
Tanto para la propuesta A como para la B la regla de los signos indica que no
existe mas de una tasa de rendimiento en el intervalo (-1<i<). Es fcil verificar dicho
resultado puesto que se sabe que los dos flujos de efectivo tienen una sola tasa de
rendimiento ya que sus funciones de valor actual son de la forma indicada en la figura
1.3. sin embargo, es necesario tener en cuenta que, aunque la regla de los signos
indique la existencia de una sola tasa de rendimiento, no existe certeza de que la
funcin del valor actual sea de la forma indicada en la figura 1.3.

Valor actual P(i)

En el caso de la propuesta C la regla de los signos nos indica que el numero

mximo posible de races reales, positivas, es dos. La fig. 1.4 muestra
$1200
800
400
0
-400
-800

20%

40%

60%

80%
100%
Tasa de inters (i)

120%

La funcin de valor actual para la propuesta C, y en ella se vea claramente que

este flujo de efectivo tiene en realidad dos tasas de inters para las cuales el valor
actual es cero. Las dos tasas de rendimiento para esta propuesta son 9,8% y 111,5%.
Se debe entender, adems, que la regla de los signos solamente indica la
posibilidad de que existan varias tasas de rendimiento; nicamente sirve para predecir
l numero mximo de posibles tasas de rendimiento. Existen, entonces, muchos flujos
de efectivo con cambios mltiples en la sucesin de signos y que sin embargo tienen
una funcin de valor actual similar a La de la figura 1.3.
Por tanto, quien tome una decisin, quien desarrolle un proceso de toma de
decisiones con base en el supuesto de que las alternativas consideradas tengan una
funcin de valor presente como la indicada en la fig. 1.3, se debe asegurar que los
flujos de efectivo dan lugar, en realidad, a este tipo de funcin. El primer paso ser

59

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Valor actual P(i)

observar si el flujo tiene una serie de desembolsos seguida por una serie de ingresos, y
si la suma aritmtica de la serie es positiva. Si el flujo de efectivo es de este tipo se
confirma, entonces que la funcin de valor actual sigue el esquema normal. Si el flujo
de efectivo no cumple este requisito, o si la regla de los signos indica que existe la
posibilidad de, mltiples tasas de rendimiento, quien toma las decisiones debe
representar P(i) contra i para las propuestas de inversin analizadas. Utilizando el
grfico de la funcin del valor actual que se puede interpretar adecuadamente la
deseabilidad de la inversin propuesta observando los valores de i para los cuales el
valor presente sea mayor que cero. En el caso de la propuesta D, segn sea expresada
en la tabla 1.6, el grfico de valor actual hecho en la figura 1.5 indica que esta
propuesta es deseable para valores de
$30
20
10
0
-10

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

-20
-30

Tasa de inters (i)

i inferiores al 20% y tambin para los valores de i entre 50 y 100%. La interpretacin de

las tasas de rendimiento mltiples mediante los procedimientos ordinarios no tiene, en
la mayora de los casos, ningn significado sin el uso complementario de la funcin del
valor presente.
Es muy sencillo desarrollar un tipo de flujo de efectivo que de cmo resultado
tasas de rendimiento mltiples seleccionadas. Supongamos que se desea obtener un
tipo de flujo de efectivo con tasas de rendimiento del 20%, 50% y 100%. Todo lo que se
necesita es multiplicar los factores que den esas tasas de rendimiento. El resultado de
tal multiplicacin es una ecuacin que representa un clculo de valor futuro. Esta
ecuacin debe ser igual a cero puesto que se ha definido la tasa de rendimiento como
aquella tasa de inters que iguala a cero el valor presente o valor futuro de un flujo de
efectivo. Se muestra a continuacin un ejemplo de estos ltimos clculos.
F(i*)=0= 1+i-1,2 1+i-1,5 1+i-2,0
0= 1+i3 -4,7 = 1+i2 +7,2 1+i-3,6

60

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Multiplicado por -$1.000 se tiene que 0=-$1.000 1+i3 +4.700 (1+i2

-$7.200 (1+i)+ $3.600
Los coeficientes de esta ltima ecuacin son los ingresos y egresos individuales
correspondientes a la propuesta D de la tabla 1.6. el grfico del valor presente actual en
la fig. 1.5 confirma que las tasas de rendimiento de este flujo de efectivo son 20%, 50%,
y 100%.
[SIE01]

3.4 MTODO DEL ANLISIS INCREMENTAL

Uno de los grande problemas de la ingeniera econmica es la comparacin de
alternativas con exactamente la misma inversin. Cuando se calcula la rentabilidad de
alternativas (ya sea por VPN o TIR), cuando dos alternativas son distintas, parece claro
que se hace un anlisis deficiente, al no tomar en cuenta este hecho, pues no se puede
esperar el mismo rendimiento cuando se invierten $100,000,000 que cuando se
invierten $1,000,000,000.
Para analizar correctamente las alternativas con diferente monto de inversin, se
ha ideado el anlisis incremental, cuyo procedimiento consiste en determinar si a los
incrementos de inversin que tiene las alternativas, corresponde un incremento en los
beneficios obtenidos. Es decir, se va a invertir mas, exclusivamente para ganar mas,
por tanto, el anlisis incremental se circunscribe a determinar si a los incrementos de
inversin corresponde un incremento suficiente en las ganancias.
EJEMPLO En la tabla siguiente se presentan tres opciones de inversin
mutuamente exclusivas:
Alternativa
Inversin
Beneficio anual (aos 1 al 10)
Valor de Salvamento
Vida til (aos)

A
B
$4,500 $7,000
643 1,000
0
0
10
10

C
$6,000
870
0
10

61

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Si la TMAR es del 7% anual, que alternativa debe seleccionarse?

SOLUCIN Aparentemente la solucin mas fcil es seleccionar la opcin con mayor
VPN. Sin embargo, es obvio que en la opcin C se arriesga mas dinero y podra
esperar que esta fuera la que obtuviera mayor ganancia. Como primer paso ,
determnese el VPN de cada opcin:

VPN A 4,500 643( P / A,7%,10) 16

VPN B 7,000 1,000( P / A,7%,10) 24
VPN C 6,000 870( P / A,7%,10) 111
Si cada una de las opciones de inversin es independiente, segn el criterio del
VPN, cualquiera es atractiva como inversin, pero si son mutuamente exclusivas, tal y
como lo dice el enunciado del problema, entonces el razonamiento es distinto. Para que
puedan ser opciones las tres alternativas, se debe contar con, al menos, $7,000; de no
ser as, una de ellas, la alternativa B en este caso, no puede considerarse para el
anlisis.
Por otro lado, se tiene la alternativa de mas baja inversin, la A, que por si misma
es rentable y este es un punto de comparacin. A partir de esta referencia se analiza si
a los incrementos de inversin corresponde el suficiente incremento de ganancias. Esto
se efecta comparando la alternativa rentable de menor inversin con la alternativa
siguiente de mayor inversin; como el objetivo es la comparacin de cada una de las
alternativas en orden creciente de inversin, conviene hacer inicialmente un
ordenamiento de las alternativas, segn su inversin, empezando por la menor. En la
tabla siguiente se presenta un ejemplo:

Alternativa

Inversin

$4,500

Beneficio
Anual
643

$6,000

870

$7,000

1,000

Es claro que la alternativa A por si misma es rentable, puesto que el VPN es 16.
Ahora analcese si el incremento de inversin de $4,500 a $6,000, es decir, si
aumentando la inversin en $1,500, la ganancia extra de $870-643=227 es

62

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

econmicamente conveniente a la tasa de referencia de 7%. Este anlisis se puede

obtener como la obtencin del VPNC:A, lase VPN inceremental de C respecto de A:
VPN C: A (6,000 4,500) (870 643)( P / A,7%,10) 94
El resultado indica que si es conveniente hacer la inversin extra de $1,500
puesto que el VPN es positivo. Aqu es necesario sealar dos cosas: la primera es que
en la forma de calculo siempre se deben restar las cifras de la alternativa de mayor
inversin a las de menor inversin. Por ejemplo se debe restar 6,000-4,500 y no 4,500600. El siguiente aspecto importante es que no importa el valor del VPN obtenido de
cada alternativa en forma individual, puesto que se esta analizando solo el incremento.
Tomando el criterio del VPN, basta que sea positivo para aceptar la inversin; por tanto,
la obtencin de los VPNs incremntales son totalmente independientes de la obtencin
del VPN de las alternativas individuales.
El siguiente paso es calcular el nuevo incremento de inversin, tomando
como referencia a la alternativa anterior que fue seleccionada. En el problema, el
siguiente calculo debe ser VPNB:C y no VPNB:A puesto que se acept hacer la
inversin en C, pero si no hubiera sido as, es decir, si se hubiera rechazado la
inversin en C, entonces el calculo debera ser VPNB:A por tanto:
VPN B:C (7,000 6,000) (1,000 870)( P / A,7%,10) 87
En este caso, el resultado es que no debe aceptarse el incremento de inversin
de $1,000 pues las ganancias extras, debido a esta inversin extra, no son
econmicamente suficientes. Obsrvese que si se analiza B como inversin
independiente se debe aceptar, puesto que VPNB = 24, pero si se analiza el
incremento de inversin de B respecto de C, entonces no deber invertirse en B.
La conclusin general del problema es:
Se tienen disponibles $7,000 para invertir, es conveniente invertir en la
alternativa A $4,500, o incrementar la inversin a $6,000, pero si se tienen los $7,000,
no es conveniente elevar la inversin hasta esa suma, aunque la inversin en la
alternativa B por si misma sea conveniente.
En este tipo de conclusin radica la importancia del anlisis incremental. Si se
analizan las alternativas A, B, C como independientes, en cualquiera de ellas se
invertir, pero si se analizan como mutuamente exclusivas, entonces la alternativa B
deja de ser econmicamente viable.

63

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

El concepto de alternativas mutuamente exclusivas significa que si, en el

ejemplo, las opciones A, B, y C son procesos alternativos para obtener un producto, no
necesariamente debe elegirse la alternativa de menor inversin y descartar, por tanto, la
de mayor inversin por ser la mas cara. El anlisis incremental proporciona la mejor
capacidad para tomar la mejor decisin desde el punto de vista econmico cuando las
alternativas son mutuamente exclusivas, es decir, eligiendo una excluye
automticamente la eleccin de cualquier otra alternativa. Se insiste en el hecho de que
para considerar a un conjunto de alternativas, se debe contar, al menos, con el monto
de capital de la alternativa de mayor inversin.
Otra forma de hacer el anlisis incremental es obtener la TIR incremental (TIR).
El procedimiento de calculo es exactamente el mismo que en la obtencin del VPN
incremental (VPN), excepto que en la obtencin de la TIR el VPN = 0.
Clculo de la TIR de cada alternativa en forma independiente:
TIR de A: 0=-4,500+643(P/A,i,10)
TIR de B: 0=-6,000+870(P/A,i,10)
TIR de C: 0=-7,000+1,000(P/A,i,10)

TIR=7.1%>TMAR=7%
TIR=7.5%>TMAR=7%
TIR=7.1%>TMAR=7%

Calculo de la TIR incremental:

TIRC:A 6,000-4,500=(870-643)(P/A,i,10)
TIRB:C 7,000-6,000=(1,000-870)(P/A,i,10)

TIR8.8%>TMAR=7%
TIR5.2%>TMAR=7%

Obsrvese que las conclusiones son exactamente las mismas: en forma

independiente, las tres alternativas se aceptan. Con el anlisis incremental solo se
acepta hasta la alternativa C, al analizar el incremento de la alternativa B, ste se
rechaza puesto que la TIR incremental es de tan solo 5.2% menor al 7% de la TMAR.
[SEP95]

APLICACIN DEL CAUE Y EL ANLISIS INCREMENTAL PARA EL REEMPLAZO DEL

EQUIPO
Este mtodo es una mezcla de CAUE y anlisis incremental y consiste en lo
siguiente:
Se tiene una situacin actual de, por ejemplo, una maquina en donde solo
existen costos. Se piensa en un reemplazo de esta maquinaria y evidentemente, los
64

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

datos econmicos de la maquinaria propuesta tambin son solo costos. Sin embargo,
en la adquisicin del nuevo equipo existe un desembolso inicial.
Con esto, es posible primero hacer un anlisis de CAUE de las dos alternativas y,
despus, dado que existe una inversin extra a la situacin actual, es posible realizar
un anlisis incremental. El resultado se expresa como una TIR incremental, pues se
espera que ante la inversin hecha se obtenga una serie de ahorros que justifiquen el
desembolso.
EJEMPLO Se tiene una maquinaria blister para el envasado de medicamentos. Los
costos anuales de operacin de la maquinaria son de $60,800. Sin embargo, debido al
alto desperdicio de envase, se ha pensado en remplazarla por una maquinaria nueva,
para lo cual se tendran que invertir $145,000 con la esperanza de que esta nueva
maquinaria reduzca los costos de operacin a solo $33,700 anuales. La TMAR es de
10% anual, la maquinaria usada tiene un valor de salvamento de $1,000 en cualquier
momento en que sea vendida y la maquina nueva tiene un valor de salvamento de
$14,000 al final de su vida til de 8 aos. Calcule la conveniencia econmica de hacer
el reemplazo para un periodo de anlisis de 8 aos, por medio de la TIR incremental.
SOLUCIN Obtener el CAUE de las mquinas usada y nueva, con la salvedad de que
en el CAUE de la nueva no se incluya a la inversin:
CAUEUSADA=60,800-1,000(A/F, 10%, 8)=60,713
CAUENUEVA=33,700-14,000(A/F, 10%, 8)=32,470
Se obtiene la TIR incremental de la inversin:
P=145,000-1,000=144,000
VPN=0=-144,000+[-32,476-(-60,713)] (P/A, i%, 8)+14,000(P/F,10%,8)
=-144,000+(28,237)(P/A, i%, 8)+14,000(P/F, i, 8)
por lo tanto, i=11.3%
Aunque solo haya costos en las dos alternativas, obsrvese que con la compra
de la maquina nueva se produce un ahorro, lo que equivale a un beneficio, que es el
que compensa la inversin, por lo que se obtiene una tasa de rendimiento. Como
TIR=11.3%>TMAR=10%, se deber aceptar el reemplazo de la maquinaria.
[SEP95]

65

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

BIBLIOGRAFIA UNIDAD III

[SIE01]

SIERRA ACOSTA JORGE, APUNTES DE CLASE, 2001

[BAC99]
BACA URBANA, G. INGENIERA ECONMICA, MC GRAW-HILL,
SEGUNDA EDICIN, 1999, MXICO, 390 PP.
[BLA99]
BLANK, L. T. Y TARKIN, A. J. INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, CUARTA EDICIN, 1999, MXICO, 725 PP
[COS99]
COSS, B. R. ANLISIS ECONMICO DE PROYECTOS
INVERSIN, LIMUSA, OCTAVA EDICIN, 1999, MXICO, 415 PP.

DE

[RIC87]
RICHARD I. LEVIN
Y CHARLES A. KIRKPATRICK ENFOQUES
CUANTITATIVOS A LA ADMINISTRACIN,
. CONTINENTAL S. A., CUARTA
EDICIN, 1987,.MXICO, 437 PP.
[SEP92]
JOS A. SEPULVEDA, WILLIAM E. SOUDER Y BYRON S. GOTTFRIED
INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, 1992, MXICO, 190 PP.

66

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

UNIDAD IV
DEPRECIACIN, IMPUESTOS, Y FINANCIAMIENTO
EN LA EVALUACIN ECONMICA

4.1 DEPRECIACIN
4.1.1 Definicin
4.1.2 Clculo
4.1.3 Interpretacin
4.2 IMPUESTOS
4.2.1 Definicin
4.2.2 Clculo
4.2.3 Efectos
4.3 FINANCIAMIENTO
4.3.1 Definicin
4.3.2 Clculo
4.3.3 Interpretacin
4.4 EVALUACIN ECONMICA CONSIDERANDO FACTORES DE DEPRECIACIN,
IMPUESTOS Y FINANCIAMIENTO
4.4.1 Mtodo del valor presente
4.4.2 Mtodo de la tasa interna de rendimiento
4.4.3 Reemplazo de equipo pagando impuesto

4.1 DEPRECIACIN

67

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Las personas satisfacen sus necesidades con el consumo de bienes y servicios,

cuya produccin depende directamente del empleo de una gran cantidad de bienes de
produccin. Sin embargo estos bienes no se adquieren sin inversiones de considerable
cuanta. Una de las caractersticas de la civilizacin moderna es el alto valor de la
inversin en instalaciones de produccin por trabajador. Aunque esta inversin lleva a
lata productividad por obrero se debe reconocer que la economa debe ser suficiente
para absorber la reaccin del valor de las instalaciones a medida que desgastan en el
proceso de produccin. Diferentes propuestas de ingeniera significaran diferencias en
el tipo y cantidad de los bienes de produccin requeridos. Como ingrediente esencial en
el proceso de satisfaccin de necesidades, los bienes de produccin dan lugar a
consumo de capital y costo de inversin que se deben tener en cuenta al evaluar las
propuestas estudiadas, es esencial entender claramente el concepto de depreciacin si
se le quiere incluir como parte integral del anlisis en ingeniera econmica.

CLASIFICACIONES DE LA DEPRECIACIN
La depreciacin se puede definir como la disminucin del valor de una activo
fsico producida como consecuencia del transcurso del tiempo. Exceptuando
posiblemente los terrenos, este fenmeno es una caracterstica de todo activo fsico, es
bastante comn clasificar la depreciacin en tres tipos principales: 1. Depreciacin
fsica, 2. Depreciacin funcional y 3. Accidentes. Cada uno de estos tipos de
depreciacin ser definido y explicado en los prrafos siguientes.
Depreciacin fsica. Aquella depreciacin que produce el agotamiento fsico de un
activo, es conocida como depreciacin fsica, se manifiesta en forma tangible como, por
ejemplo, en el desgaste de partculas de metal de un cojinete o en la corrosin de los
tubos de un aparato de calefaccin. Este tipo de depreciacin produce desmejoras en la
capacidad del activo para prestar el servicio correspondiente. Las causas primordiales
de la depreciacin fsica son:
1. Deterioro causado por la accin de los elementos incluyendo la corrosin de la
tubera , la putrefaccin de la madera, la descomposicin qumica, la accin de los
microbios. El deterioro es independientemente de luz.
2. Desgaste por el uso del activo que se ve sujeto a rozamientos, golpes, vibraciones,
impactos, etc. Estas fuerzas son producidas primordialmente por el uso y llevan con el
tiempo una prdida de valor.
Depreciacin funcional. No es el resultado de una menor capacidad del activo para
prestar el servicio correspondiente si no del cambio la demanda de los servicios
prestados, por el mismo. La demanda de los servicios de un activo puede cambiar
porque sea ms rentable utilizar una unidad ms eficiente, porque sencillamente no
haya trabajado que pueda realizar el activo o porque el trabajo por hacer es superior a
la capacidad del mismo. La depreciacin resultante de un cambio en la necesidad del
68

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

servicio del activo puede ser producida por: La antigedad, causada por el
descubrimiento de otro activo, que sea tan superior que haga antieconmico continuar
utilizando el activo original. Los activos tambin son anticuados cuando no se les
necesita ms. Insuficiencia o incapacidad de satisfacer la demanda que existe, Esta
situacin surge por cambios en la demanda, no tenindose en cuenta en el momento
que adquirir el activo.
Supngase que un fabricante tiene una remachadora de mano en buenas
condiciones, pero que ha encontrado ms rentable venderla y adquirir una automtica
a causa de la reduccin en costos producida por la segunda remachadora. La diferencia
entre el valor de uso de la remachadora de mano y la cantidad recibida por la misma al
venderla, representa la disminucin del valor que surge por la disponibilidad del aparato
automtico. Esta causa de prdida de valor es conoca como antigedad. Literalmente
la remachadora manual se haba vuelto anticuada como resultado de los adelantes en
el arte de la colocacin de remaches.
Como segundo ejemplo, considrese el caso de un fabricante que ha dejado de
producir cierto articulo y se encuentra con que tiene mquinas en buenas condiciones
de operacin pero que ya no necesita. Si las vende a un valor inferior al valor de uso
que tenan, la diferencia se llamar depreciacin o prdida producida por la antigedad.
La conclusin es que la mquina se haba vuelto obsoleta o anticuada a lo ojos del
usuario.
La incapacidad o insuficiencia una de las causas de la depreciacin funcional se
produce toda vez que las variaciones en la demanda e los servicios de un activo
generan una demanda que no puede ser satisfecha por el mismo. Por ejemplo una
pequea planta generadora de electricidad tiene una sola unidad generadora de 500
kilovoltio - amperios cuya capacidad se ver copada en muy corto plazo por la demanda
de electricidad. Los anlisis indican que a largo plazo costar menos reemplazar la
unidad presente con una unidad 750 Kva, que se supone satisfar la demanda durante
algn tiempo, que complementar la presente con otra unidad de 250 kva.
Cualquier prdida en el valor de la unidad por debajo de su valor de uso es
resultado de insuficiencia o desplazamiento. Se utiliza con mayor frecuencia el primer
trmino para referirse a este tipo de depreciacin.
La disposicin a remplazar las mquinas cuando es rentable hacerlo y no cuando
estn literalmente agotadas, ha sido probablemente un factor de importancia en el
rpido desarrollo de los Estados Unidos. El buque e vela ha dado paso al buque de
vapor en el transporte urbano la secuencia de antigedad ha sido carros de caballos,
tranvas, carros elctricos.
En la generacin de energa las plantas nucleares se estn considerando en una
propuesta atractiva para dejar de utilizar las plantas de combustible. En los procesos de
fabricacin, los adelanto han llevado a la antigedad e insuficiencia de muchos equipos
de los activos existentes.
69

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

La comprensin del concepto de depreciacin se hace un poco ms compleja por

el hecho de que se debe considerar dos aspectos: uno es la disminucin real del valor
del activo causada por el uso y el paso del tiempo y el otro la contabilizacin de esta
prdida de valor.
El concepto contable de depreciacin considera el costo de un activo como un
gasto de operacin prepagado que se debe cargar contra las utilidades durante la vida
del activo. En vez de cargar el costo total como un gasto en el momento de compra, el
contador trata en forma sistemtica de distribuir la prdida del valor prevista durante la
vida del activo. Este concepto de amortizar el coto de un activo en forma tal que el
estado de prdidas y ganancias refleje ms exactamente el consumo de capital es
bsico en la informacin financiera y en el calculo del impuesto sobre la renta.
Un segundo objetivo de la contabilidad de la depreciacin es tener,
continuamente una medida monetaria , del valor no gastado del capital fsico de una
empresa, tanto colectivamente como por unidades individuales, por ejemplo las
mquinas y otras herramientas. Este valor solamente se puede calcular segn la
exactitud con que se puede estimar la vida futura del activo y el efecto del deterioro.
En tercer lugar, se persigue encontrar el gasto fsico del capital fsico, en
trminos monetario, en que incurre cada artculo al ser producido. En toda empresa se
utiliza capital fsico como mquinas, edificios y herramientas de distinta ndole para
llevar a cabo las actividades productivas. A medida que se realizan el capital fsico se
convierte en valor incorporado al producto. En esta forma, el capital prdida por el
desgaste e las mquina se recupera con el producto que procesan. Es necesario
contabilizar este capital perdido para determinar los costos de produccin.

LA FUNCIN VALOR - TIEMPO

Al considerar la depreciacin con propsitos contables, se debe predecir el
esquema del valor futuro de un activo. Es costumbre suponer que el valor de un activo
disminuye anualmente conforme a una cierta funcin matemtica. Sin embrago la
seleccin del modelo especifico que ha de representar la disminucin en valor de un
activo al pasar el tiempo, es una tarea relativamente difcil. Se deben tomar decisiones
sobre la vida del activo en cualquier momento de su vida. La fig. 4.1 representa una
funcin general de valor - tiempo.
Los contadores utilizan el trmino valor en libros para representar el valor original
de un activo menos su depreciacin acumulada en cualquier momento. Por lo tanto,
una funcin similar a la expresada en la fig. 4.1 puede representar el valor en libros.

70

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

El valor del activo al final de cualquier ao es igual al valor en libros al comienzo

del ao menos al gasto de depreciacin causado durante dicho perodo. La tabla 4.1
presenta los clculos del valor en libros al final de cada ao correspondiente a un activo
con costo inicial $12,000, vida estimada de 5 aos y valor salvamento igual a cero con
los cargos por depreciacin.

5000
4000
3000

Figura 4.1
2000
1000

Fin de ao
0
1
2
3
4
5

Cargo por depreciacin

Valor en libros al final
durante el ao
del ao
$ --------$12000
4000
8000
3000
5000
2000
3000
2000
1000
1000
0
Tabla 4.1 Clculos de valor en libros

71

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Al determinar el valor en libros se utilizar la siguiente notacin:

P= costo inicial del activo
VS= valor de salvamento estimado
Bt= valor en libros al trmino del ao t
Dt= cargo por depreciacin durante el ao t
n= vida til estimada de activo
La siguiente es una expresin general que relaciona el valor en libros con los
cargos por depreciacin:
Bt = Bt-1-Dt
En donde B0 = P las secciones siguientes presentarn los principales mtodos
para la determinacin de la depreciacin con t = 1,2,..n.

MTODO DE DEPRECIACIN EN LNEA RECTA

En este mtodo se supone que el valor de un activo disminuye a una tasa
constante. Por lo tanto, si un activo tiene un costo inicial de $5000 con un valor de
salvamento estimado de $1000 la depreciacin total durante su vida ser de $4000. Si
se tiene una vida til estimada de 5 aos, la depreciacin anual ser de $4000/5= $800.
Esto equivale a una tasa de depreciaciones de 1/5 o sea 20% anual. Para este ejemplo,
la tabla 12.2 presenta la depreciacin anual y el valor en libros para cada ao.

Fin de ao t
0
1
2
3
4
5

Tabla 4.2
Cargo por depreciacin
durante el ao t
$800
800
800
800
800

Valor en libros al final

del ao t
$5000
4200
3400
2600
1800
1000

72

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Es posible desarrollar expresiones generales para el calculo de la depreciacin y

el valor en libros mediante el mtodo de lnea recta. La tabla 4.3 da las expresiones
para el cargo por depreciacin y el valor en libros correspondientes a cada ao.
Tabla 4.3 Expresiones generales para el mtodo lineal
Cargo por depreciacin
Valor en libros al final
Fin del ao t
durante el ao t
del ao t
0
1
2
3
t
n

P VS
n
P VS
n
P VS
N
P VS
N
P VS
N

P - (P - VS)
n
P - 2(P - VS)
n
P - 3(P - VS)
n
P - t(P - VS)
n
P - n(P - VS)
n

En esta forma la depreciacin de cada ao ser:

Dt

P VS
n

El valor en libros es:

Bt P t

( P VS )
n

Y la tasa anual de depreciacin es 1/n

MTODO DE DEPRECIACIN SEGN LA SUMA DE LOS DGITOS DE LOS AOS

(SDA).
Este mtodo supone que el valor de los activos disminuye a una tasa
decreciente. Si un activo tiene una vida til estimada de 5 aos, la suma de lo aos ser

73

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

1 + 2 + 3 + 4 + 5. Por lo tanto, si el costo inicial del activo es $5,000 y tiene un valor de

salvamento de $1,000, la depreciacin del primer ao ser ($5,000 - $1,000) 5/15 = $
1,333. Durante el segundo ao la depreciacin ser ($5,000 - $1,000) 4/15 = $
1,066.67. Se presentan estos valores en la tabla 4.4
Tabla 4.4 Ejemplo del mtodo de depreciacin por la suma de los dgitos de los aos
Fin del ao t
Cargo por depreciacin
Valor en libros al final del
durante el ao t
ao t
0
----$5,000
1
5/15 ($4,000) = $1,333
3,667
2
4/15 ($4,000) = $1,067
2,600
3
3/15 ($4,000) = $ 800
1,800
4
2/15 ($4,000) = $ 533
1,267
5
1/15 ($4,000) = $ 267
1,000
La suma de los aos para cualquier nmero n de aos se puede calcular
mediante la expresin

1 + 2 + 3 + .+ n -1 + n =

n( n 1)
2

En esta forma para un activo con vida til de 5 aos la suma de los dgitos de los
aos ser de (5) (5 + 1)/2 = 15 como se vio anteriormente.
En la tabla 4.5 se presentan las expresiones generales para el valor de la
depreciacin en cada ao y el valor en libros al trmino de cada perodo anual.
Tabla 4.5 Expresiones generales para el mtodo de depreciacin por la suma de los
dgitos de los aos.
Cargo por depreciacin
Fin del ao t
durante el ao t
0
1
2
3

1-1+1(P VS)
1(1-1)/2
2-1+1(P VS)
2(2-1)/2
3-1+1(P VS)
3(3-1)/2

74

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA
t-1+1(P VS)
t(t-1)/2
n-1+1(P VS)
n(n-1)/2

t
n

El costo inicial del activo es P, mientras que su valor estimado de salvamento, y

su vida til son F y n respectivamente. Por lo tanto, el cargo por depreciacin n
cualquier ao se puede expresar en la siguiente forma.

Dt

n 1 1( P VS )
n(n 1) / 2

El mtodo de depreciacin segn la suma de los dgitos supone cargos por

depreciacin mayores al comienzo de la vida del activo. Con este mtodo la tasa de
depreciacin decrece al pasar el tiempo y se le multiplica por una cantidad fija (P- VS).
Este calculo contrasta con el mtodo de saldos doblemente decrecientes en el cual se
multiplica una tasa de depreciacin fija por un valor en libros decreciente. Ambos
mtodos son similares en cuanto que los cargos por depreciacin son mayores al
comienzo de la vida del activo y menores al final de la misma.
El mtodo de depreciacin segn la suma de los dgitos de los aos no es, en
cuanto a clculos se refiere, tan sencillo como el mtodo anterior. Sin embrago, en la
prctica se justifica por cuanto la tasa de depreciacin resultante produce una curva
valor - tiempo que se aproxima en forma bastante adecuada a la disminucin del valor
de numerosas categoras de activos. Es decir, existen muchos activos que se deprecian
ms rpidamente al comienzo de su vida til y este hecho se refleja en el mtodo segn
la suma de los dgitos de los aos que deprecie tres cuartas partes del costo
depreciable de un activo durante la primera mitad de su vida.

MTODO DE DEPRECIACIN POR FONDO DE AMORTIZACIN.

En este mtodo se supone que el valor de un activo disminuye a una tasa
creciente. Se supone que una de las cantidades iguales de la serie se deposita en un
fondo de amortizacin al termino de cada ao de la vida del activo. Generalmente el
fondo de amortizacin se compone anualmente y al final e la vida estimada del activo.
Por lo tanto, si el costo inicial de un activo es $5000, su vida til estimada de 5 aos, su
valor de salvamento $1000 y si la tasa de inters es del 6% la cantidad depositada en el
fondo de amortizacin al trmino de cada ao es.

75

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

($5000 - $1000) ( 0.1774) = $709.60

El cargo por depreciacin durante cualquier ao, es la suma de la cantidad
depositada en el fondo al trmino del ao, ms el valor del inters ganado sobre el
fondo durante el ao. En las condiciones supuestas el capital recobrado durante el
primer ao es de $709.60, durante el segundo ao $709.60 + 0.06 x 709.60= 725.18
durante el tercer ao, 709.60 + 0.06 + (709.60 + 752.18) = 797.31, etc. Estos valores se
encuentran en la tabla 12.8
Tabla 8.8 Ejemplo del mtodo de depreciacin por fondo de amortizacin
Fin del ao t
Cargo por depreciacin
Valor en libros al final del
durante el ao
ao t
0
--$5000
1
$710
4290
2
752
3583
3
797
2741
4
845
1896
5
896
1000
Para llegar a una expresin general del valor que se cobrarn en cada ao por
depreciacin mediante este mtodo es necesario entender, en primer lugar, que la
depreciacin es la suma de dos componentes. El primero de ellos es la cantidad
depositada en el fondo de amortizacin al trmino de cada ao para que su valor
acumulado al final de la vida del activo ea igual al valor depreciable del mismo. El
segundo es el valor del inters ganado sobre el valor acumulado del fondo de
amortizacin al comienzo del ao analizado. Para el caso de un activo con costo indica
P, valor de salvamento S, vida til n, y tasa de inters i, el primer componente del cargo
por depreciacin en cada ao ser (P - F) (). El segundo componente es diferente para
cada ao, hecho que esta reflejado por el segundo termina de la segunda columna de
expresiones.
Por lo tanto, para la depreciacin de fondo de amortizacin el valor
correspondiente a cada ao t se puede determinar mediante la expresin general.
Dt= (P - F) + i [ ( P- F) (A/Fin)(F/Ai,t -1)].
La expresin general del valor en libros para este tipo de depreciacin es

76

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA
Bt = P - (P - F) (A/Fin)(F/Ai,t -1)

Aunque estas expresiones puedan parecer complicadas, el objetivo de la

contabilizacin de la depreciacin es el cargo de la parte depreciable del activo durante
el total de su vida til. El mtodo de fondo de amortizacin es, sencillamente, otro
mtodo sistemtico de realizar los dicho anteriormente.

MTODO DE DEPRECIACIN SEGN SERVICIO - PRODUCTO

En muchos casos puede no ser aconsejable suponer que se recupera el capital
de acuerdo con un esquema de valor - tiempo terico, como los considerados
anteriormente. Una de las alternativas disponibles consiste en suponer que la
depreciacin deber practicarse de conformidad al servicio prestado y sin tener en
cuenta la duracin de la vida del activo. En esta forma una perforadora podra ser
depreciada con base en las zanjas que alcanzara a hacer. Si la perforadora tiene un
costo inicial de $11000 y un valor de salvamento de $600 y se estima que perforar
1500000 pies lineales de zanjas para tubera durante su vida, se puede calcular el
cargo por depreciacin en la siguiente forma.
$11000 - 600 = $0006933
1500000
El capital no depreciado al trmino de cada ao es funcin del nmero de pies
perforado durante el ao. Si por ejemplo, se hubieran perforado 3000000 pies de
zanjas durante el primer ao, el saldo no depreciado al final del mismo ser de $11000 300.000($0,006966)=$8.92010. Este anlisis se repetira al final de cada ao.
[SIE01]

4.2 IMPUESTOS
Las leyes tributarias son resultado de la legislacin de muchos aos. Hechas por
el hombre, incorporan muchas ideas diversas, algunas de las cuales pueden parecer en
conflicto. Se expresan a travs de diferentes artculos y reglas que se supone han de
servir en las condiciones del momento. La aplicacin de dichas reglas no es absoluta,
por el contrario estn sujetas a ser interpretadas en su aplicacin.
77

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

En muchos casos se mide la deseabilidad de una empresa en trminos de las

diferencias existentes entre ingresos y egresos o en trminos de alguna otra medida
utilidad. Es funcin especfica del anlisis econmico determinar la utilidad potencial de
las propuestas de ingeniera estudiadas. Los impuesto sobre la renta afectan la utilidad
y reducen su valor.
Independientemente de la mentalidad social que pueda tener una persona o el
entendimiento completo de por que necesita el gobierno cobrar impuestos, y an en el
caso de que otorgue gran valor a los servicios que pueda recibir a cambio del pago de
sus impuestos.

EL IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS PERSONAS FSICAS

Con pocas excepciones, toda persona menor de 65 aos y con un ingreso bruto
de $1700 o ms durante el ao, debe presentar declaracin de renta. en el caso de
personas casadas menores de 65 aos de edad, es necesario tener un ingreso bruto de
$2300 para tener que presentar declaracin de renta. No pagar impuestos cuando se
debe hacer, ocasiona un cobro de intereses del oren del 6% anual. Adems si no
existen causas razonables que justifiquen la omisin, se cobra el 1/2% del impuesto no
pagado por cada mes de retraso
Se determina la cantidad que debe pagar un individuo aplicando una tasa
gradual de impuesto a sus ingreso neto por sueldos, honorarios, comisiones y
actividades comerciales, menos algunas excepciones y deducciones.
El ingreso bruto ajustado. Este termino se refiere exactamente a las ganancias
netas determinadas de acuerdo con las regulaciones de la legislacin tributaria. El
punto de partida es el ingreso total del contribuyente. Algunas partidas de ingreso se
excluyen en todo o en parte del ingreso total para obtener el ingreso bruto. Ejemplos: de
estas son el inters sobre ciertas deudas federales, estatales o municipales, los
beneficios econmicos que se derivan por seguro de salud y accidente y de las
pensiones de jubilacin.
Ingreso gravable. El ingreso gravable de una persona es su ingreso ajustado
menos las deducciones permitidas por la ley. Se pueden hacer deducciones hasta por
un 20% del ingreso bruto ajustado ( hasta el 30% en algunos casos) por concepto de
contribuciones a determinado tipo de personas, organizaciones fraternales, unidades
gubernamentales, organizaciones religiosas y educativas organizaciones que presten
cuidados mdicos u hospitalizacin
El inters pagado por contribuyente para actividades comerciales se tiene en
cuenta para obtener la cifra de ingreso bruto ajustado. El inters pagado sobre fondos
prestados por motivos personales s deducible bajo la partida 5b del esquema anterior.
78

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EL IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS SOCIEDADES

El trmino sociedades segn entendido por la legislacin tributaria, no se limita a
la entidad jurdica normalmente conocida como sociedad; tambin incluye asociaciones
o compaas de acciones conjuntas, algunos tipos de grupos de compaas y algunas
sociedades limitadas. En general se incluyen todas aquellas entidades comerciales
cuya actividad y objetivo sea igual al de las sociedades annimas organizadas con
animo de lucro y gravados en tal condicin. Nuestra discusin se basara sobre los
requisito impositivos aplicables a la sociedad annima.
El efecto del inters en los impuesto sobre la renta. El inters pagado sobre
fondos obtenidos en prstamo por un individuo o sociedad para ejercer una profesin o
realizar un intercambio de mercancas o negocios en general, es deducible del ingreso
como gasto necesario para realizar tala actividad. Adems el inters pagado sobre
solicitados en prstamos con propsito no relacionados con ninguna profesin,
intercambio de bienes o negocios, es deducible del ingreso ajustado al calcular el
impuesto personal sobre la renta.
[SIE01]

4.3 FINANCIAMIENTO
El financiamiento es un recurso que utilizan las empresas para poder solventar
los costos de una adquisicin, mejora, actualizacin o reemplazo ya sea de maquinaria
o equipo.
Cuando una empresa pide cualquier financiamiento, las leyes hacendarias
permiten la deduccin del pago del inters. Como se ver en el siguiente ejemplo, tener
deudas siempre es conveniente casi para cualquier tipo de empresa, excepto para
aquellas que tengan de manera permanente baja liquidez, o para aquellas cuyas ventas
flucten demasiado, ya que cualquiera de estas situaciones puede causar el
incumplimiento del pago de la deuda.
EJEMPLO El departamento de horneado de una empresa necesita comprar un
dispositivo especial para su proceso, cuyo precio es de $32,000, con un valor de
salvamento de $4,000 al final de su vida til de siete aos. El dispositivo producir un
ingreso adicional antes de depreciacin e impuestos dc $12,000 al ao. El gerente de la
empresa analiza la posibilidad de pedir un prstamo dc $12,000 para poder adquirir el
dispositivo. El inters del prstamo es de 15% anual y se liquidara en seis anualidades
iguales, cada fin de ao a partir del primer ao. Si la empresa tiene una TMAR de 18%,
79

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

paga impuestos a una tasa del 50% y deprecia el equipo por el mtodo de lnea recta,
determine la conveniencia de pedir el prstamo para comprar el dispositivo.
SOLUCIN. En este problema se integran todos los conceptos que pueden incluirse en
un estado de resultados. La respuesta a la conveniencia dc la compra del dispositivo
debe darse en trminos de obtener el VPN de la propuesta con y sin prstamo; aquella
alternativa con el VPN mayor ser la que deba elegirse.
Primero debe calcularse el VPN para la compra del dispositivo sin prstamo. El
cargo anual de depreciacin es:

P VS
n

Si P=32,000, VS=4,000 y n=7

32,000 4,000
4,000
7

El estado de resultados sin prstamo se muestra en la tabla siguiente:

Ao
+ Ingresos
- Depreciacin
= Utilidad antes de impuestos (UAI)
- Impuestos (50%)
= Utilidad despus de impuestos (UDI)
+ Depreciacin
= FNE

1a7
12,000
4,000
8,000
4,000
4,000
4,000
8,000

VPN=-32,000+8,000(P/A,18%,7)+4,000(PIF,18%,7)=
=-32,000+8,000(3.8115)+4,000(0.3139) = -248.4
Como se observa, sin el prstamo no es econmicamente conveniente la compra
del dispositivo. Ahora se analizar la alternativa de solicitar el prstamo, Los cargos de
depreciacin anual son los mismos, sin embargo, como hay un prstamo, debe
determinarse el monto de cada una de las seis anualidades para liquidarlo.

80

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Los datos son: P=12,000; i=15%; n =6

A =P(A/P, 15 %, 6)=12,000(0.2642)=3,170.4
Como este pago anual incluye tanto inters como pago al principal (o pago de
capital) habr que determinar cuanto corresponde a cada rubro en cada pago anual
hecho. Esto es necesario, pues no se olvide que la ley hacendara permite deducir del
pago de impuestos los pagos de inters provenientes de prstamos, pero no el pago al
principal. Para esta determinacin se hace una tabla de pago de la deuda.

Tabla de pago de la deuda

Ao

Inters

Pago a fin de
ao

Pago al
principal

Deuda
despus de
pago
12,000

1,800.0

3,170.4

1,370.4

10,629.6

1,594.4

3,170.4

1,576.0

9,053.6

1,358.0

3,170.4

1,812.4

7,241.2

1,086.2

3,170.4

2,084.0

5,157.0

773.5

3,170.4

2,396.8

2,760.1

414.0

3,170.4

2,756.4

3.7

En la tabla anterior se redondearon las cifras al decimal ms cercano debido a lo

cual habr algunos errores. En el ao 6 queda un remanente de $3.7 que, sumando a
los $2,756.4 del pago al principal da como total $2,760.1, que es la deuda despus del
pago del ao 5. Si se desea liquidar toda la deuda, deber pagarse $2,760.1, que es la
cifra que aparece en el estado de resultados. El horizonte de planeacin o anlisis del
dispositivo es de siete aos y el prstamo es de slo seis aos; esto no tiene ms
influencia que el que los flujos del ao siete no se vean alterados por el pago del
prstamo. Por tanto, el estado de resultados con prstamo seria el mostrado en la tabla
siguiente.

Ao
+ Ingresos
- Depreciacin

Estado de resultados con prstamo

1
2
3
4
5
6
7
12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000
4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
81

UPIICSA IPN
- Pagodeu1tereses
= UAI
- Impuestos (50%)
=UDI
+ Depreciacin
- Pago a principal
= FNE

INGENIERA ECONMICA
1800.0
6,200.0
3,100.0
3,100.0
4,000
1,370.0
5,729.6

1594.4
6,405.6
3,202.8
3,202.8
4,000
1,576.0
5,626.8

1358.0
6,642.0
3,321.0
3,321.0
4,000
1,812.4
5,508.6

1086.2
6,917.4
3,458.7
3,458.7
4,000
2,084.2
5,374.5

773.5
7,226.5
3,613.2
3,613.2
4,000
2,396.8
5,216.5

414.0
0
7,586.0 8,000.0
3,793.0 4,000.0
3,793.0 4,000.0
4,000 4,000
2,760.1
0
5,032.9 8,000

Aqu tambin se redondearon las cifras a la dcima ms cercana. Ahora se

obtiene el VPN de estos flujos. La inversin que se debe considerar no son $32,000
sino esta cifra menos el prstamo, es decir, $20,000.
VPN = -20,000+5,729.6(P/F, 18%, 1)+5,626.8(P/F, 18 %, 2)+
+5,508.6(P/F, 18 %, 3)+5,374.5(P/F, 18 %, 4)+
+5,216.5(P/F, 18 %, 5)+5,032.9(P/F, 18 %, 6)+
+8,000(P/F;18%, 7)+4,000(P/F, 18%, 7)=-20,000+
5,729.6(0.8475)+5,626.8(0.7182)+5,508.6(0.6086)+
+5,374.5(0.5158)+5,216.5(0.4371)+5,032.9(0.3704)+
+(8,000.0+4,000) (0.3139)=2,932.8
Con el dinero del prstamo la adquisicin del dispositivo es econmicamente
conveniente por dos razones: primera, porque se usa dinero ms barato que el de la
propia empresa, ya que mientras la TMAR es de 18%, el inters del prstamo es de
slo 15%. Adems, como se deduce de impuestos el pago de intereses, el costo real
del prstamo es i*=i(1-T), donde i*, es el costo real; i es la tasa que cobra el banco y T
es la tasa de impuestos que paga la empresa. De esta forma, el costo real para la
empresa es:
i*.=0.15(1-T)=0.15 (0.5)=0.075 o 7.5 %.
Lo anterior se puede comprobar tomando en cuenta el ingreso despus de
depreciacin y antes de impuestos. (Vase la tabla siguiente)

Sin

Con
pr prstamo
s
ta
82

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

+ Ingresos
- Depreciacin
- Pago de Inters
= UAI
- Impuestos (50%)
= UDI

m
o
12,000
4,000
____0
8,000
4,000
4,000

12,000
4,000
1,800
6,200
3,100
3,100

Diferencia de disponibilidad = 4,000-3,100 = 900

Por pedir el prstamo se tiene una disponibilidad menor de $900
Costo real para la empresa = 0.15 (1-0.5) = 0.075
Expresado en dinero, el costo es 12,000 x 0.075 = 900

Es decir, pagar $1,800 de inters el primer ao no hace que su disponibilidad de

efectivo sea $1,800 menor sino slo $900, lo cual equivale a tener un costo real de
7.5% sobre el prstamo.
Para hacer el tratamiento de prstamos en la determinacin de los FNE en el
estado de resultados, basta que se determinen sus respectivos montos anuales y se
haga el asiento correcto en el estado de resultados correspondiente. Sin embargo, lo
anterior depender de las condiciones impuestas en la liquidacin del prstamo,
incluyendo el pago de intereses y, el pago del principal. Adems, la TMAR que deba
utilizarse cuando haya financiamiento es la TMAR mixta. Esto puede tener un impacto
nulo en la decisin, si la tasa de inters del prstamo es inferior a la TMAR de la
empresa.
[BAC99]

4.4 EVALUACIN ECONMICA CONSIDERANDO FACTORES DE DEPRECIACIN

IMPUESTOS Y FINANCIAMIENTO
A diferencia del anlisis de reemplazo presentado en el tema 3.4 en la prctica
hay empresas con equipos que producen ingresos por s mismos, es decir, elaboran un
producto ya terminado que, al venderse, proporciona un ingreso a la empresa. En tales
casos, es posible hacer un anlisis integral de la situacin, en el cual se involucran
depreciacin, impuestos y financiamiento.
Para el anlisis econmico de este tipo de casos se utiliza la tcnica del VPN
incremental (vase el tema 3.4). Esta tcnica considera que la situacin econmica
actual del equipo usado, es decir, el que se pretende remplazar, es de inversin cero.

83

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

La inversin en la mquina se hizo hace aos, y en este caso se utiliza el concepto de

costo hundido, cuyo significado es que el pasado no influye en las decisiones
econmicas del presente, a las cuales slo las influyen los datos presentes y los datos
futuros. Por esta razn el pasado como concepto no existe en ingeniera econmica.
Este concepto, aplicado al anlisis de reemplazo, lleva a considerar a la inversin como
cero, o como el valor en libros del equipo usado.
A esta situacin de inversin cero se suma una nueva inversin o incremento de
inversin, que puede ser la compra de una mquina nueva. A este incremento de
inversin debe corresponder un incremento de las ganancias para justificar el
desembolso extra en la compra del nuevo equipo, de tal forma que el anlisis se
encamina exclusivamente a obtener los incrementos, tanto de inversin corno de FNE y
con ellos calcular el VPN incremental. Vase el siguiente ejemplo:
EJEMPLO Hace ocho aos se compro un equipo textil que elabora productos de alta
calidad. El equipo cost $230,000, pero en la actualidad est totalmente depreciado; su
valor de mercado es de cero, pero an puede trabajar 10 aos ms. Un rpido
crecimiento en las ventas y el avance tecnolgico en el rea textil ha hecho que la
empresa tenga la oportunidad, en este momento, de remplazar el equipo actual por uno
nuevo, cuyo costo es de $500,000, incluyendo instalacin.
Este equipo incrementar la produccin y por tanto las ventas, de $360,000 a
$440,000 al ao. El proveedor tambin garantiza que elevar la productividad actual y
disminuir el porcentaje de material defectuoso, gracias a lo cual se ahorraran $20,000
al ao, sobre los costos de produccin actuales que son de $190,000. La mquina
nueva tiene una vida aproximada de 8 anos, al final de los cuales su valor de
salvamento ser de $20,000. Se deprecia por lnea recta. Se pagan impuestos a una
tasa del 50% y su TMAR = 7% anual. Determnese la conveniencia econmica de
remplazar el equipo.
SOLUCIN Antes de hacer el estado de resultados deben calcularse los cargos de
depreciacin para ambas maquinas.
Maquina usada: Esta totalmente depreciada, su valor en libros es cero y su valor en el
mercado tambin es cero.

Maquina nueva: D

500,000 20,000
60,000
8

Para obtener el estado de resultados se sigue el procedimiento normal, bajo la

suposicin de que los resultados del primer ao se mantienen constantes durante la
vida til de la nueva maquina. Vase la tabla siguiente:

84

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA
Maquina
usada (1)

+ Ingresos
- Costos
- Depreciacin
= UAI
- Impuestos (50%)
= UDI
+ Depreciacin
= FNE

360,000
190,000
0
170,000
85,000
85,000
0
85,000

Maquina
nueva (2)

Incremento
(2-1)

440,000
160,000
60,000
220,000
110,000
110,000
60,000
170,000

80,000
-30,000
60,000
50,000
25,000
25,000
60,000
85,000

A los $85,000 del FNE de la tercera columna se le llama FNE incremental y es el

que se utiliza para el clculo del VPN.
El calculo de la inversin inicial incremental es de $500,000 y no se ve
disminuida por ningn concepto, ya que la maquina usada tiene un valor de mercado en
la actualidad de cero, por tanto:
VPN=-500,000+85,000(P/A, 7%, 8)+20,000(P/F, 7%, 8)
VPN=19,200
Como VPN > 0 la inversin debe aceptarse, es decir, debe remplazarse el equipo
usado.

85

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EJERCICIOS DE LA UNIDAD IV

1.- Un equipo offset de impresin tiene un costo iniciar de $310,000, vida til de 5 aos,
un valor de rescate de $10,000 al final de ese periodo. Producir ingresos de $120,000
el primer ao, con incrementos anuales de $15,000. Los costos son de $60,000 en
forma constante durante los 5 aos. Se pagan impuestos a una tasa de 40% y la
TAMR=10% anual. Determine el VPN de la inversin si:
a) se utiliza depreciacin en lnea recta
b) se utiliza depreciacin por SDA.
SOLUCIN A Se determina el cargo anual de depreciacin y el estado de resultados
correspondiente.

310,000 10,000
60,000
5

Estado de resultados (en miles)

Aos
1
2
3
4
+ Ingresos
- Costos
- Depreciacin
= UAI

120
60
60

135
60
60

150
60
60

165
60
60

180
60
60

15

30

45

60

86

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA
- Impuestos 40%

12

18

24

= UDI
+ Depreciacin

0
60

9
60

18
60

27
60

36
60

= FNE

60

69

78

87

96

VPN=-310+60(P/A, 10%, 5)+9(P/G,10%, 5)+10(PIF, 10%, 5)

=-310+227+62+6=-310+295=-15

SOLUCIN B. Se determina el cargo anual de depreciacin, en miles.

Ao
1
2
3
4

D
5/15(310-10)=100
4/15(310-10)=80
3/15(310-10)=60
2/15(310-10)=40

1/15(310-10)=20

Estado de resultados (en miles)

Aos
1
2
3
4
+ Ingresos
120
135
150
165
- Costos
60
60
60
60
- Depreciacin
100
80
60
40
= UAI
-40
-5
30
65
- Impuestos 40%
+16
+2
12
26
= UDI
-24
-3
18
39
+ Depreciacin
100
80
60
40
= FNE
76
77
78
79

5
180
60
20
100
40
60
20
80

VPN=-310+76(P/A,10%, 5)+1(PIG,10%, 5)+10(PIF,10%, 5)=

=-310+228+6.8+6.2=-9
El resultado significa que bajo ningn mtodo de depreciacin es conveniente
invertir en la compra de la mquina.
87

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

2.- Con los datos del problema 1, considrese un prstamo de 25% de la inversin a
una tasa de 8% de inters anual, que se saldar en la siguiente forma: pagos anuales
slo de inters al final de cada ao, principiando un ao despus de hacer el prstamo,
y pago de principal e intereses al final del 5 ao.
a) Aplquese depreciacin en lnea recta
b) Utilcese SDA, y determnese el VPN en ambos casos.
SOLUCIN A El estado de resultados permanece igual, excepto que se deben
introducir los conceptos de costos financieros y pago a principal. El prstamo es de
310,000 x 0.25 = 77,500 y el pago anual de inters es de 77,500 x 0.08 = 6,200 vase
la tabla siguiente:
Estado de resultados con financiamiento (en miles)
Aos
1
2
3
4
5
+ Ingresos
- Costos
- Depreciacin
- Costo financiero

120
60
60
6.2

135
60
60
6.2

150
60
60
6.2

165
60
60
6.2

180
60
60
6.2

= UAI
- Impuestos 40%

-6.2
+2.48

8.8
3.52

23.8
9.52

38.8
15.52

53.8
21.52

= UDI
+ Depreciacin
- Pago a principal

-3.72
60
0

-5.28
60
0

14.28
60
0

23.28
60
0

32.28
60
0

= FNE

56.28

65.28

74.28

83.28

14.78

VPN=-232.5+56.28(P/F,10%, 1)+65.28(P/F,10%, 2)+

+74.28(P/F, 10%, 3)+83.28(P/F, 10%, 4)+(14.78+10)(P/F, 10%, 5)=0.68
La inversin inicial disminuye en la cantidad en que se pidi el financiamiento,
por tanto, sta es 310-77.5=232.5. De acuerdo con los resultados, la inversin con
financiamiento y depreciacin en lnea recta es la que debe e1egirse. (Vase la tabla
siguiente)

88

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Estado de resultados con financiamiento y depreciacin pr SDA

(en miles)
Aos
1
2
3
4
5
+ Ingresos
- Costos
- Depreciacin
- Costo financiero

120
60
100
6.2

135
60
80
6.2

150
60
60
6.2

165
60
40
6.2

180
60
20
6.2

= UAI
- Impuestos 40%

-46.2
+18.48

-11.2
+4.48

23.8
9.52

58.8
23.52

93.8
37.52

= UDI
+ Depreciacin
- Pago a principal

-27.72
100
0

-6.72
80
0

14.28
60
0

35.28
40
0

56.28
20
77.5

72.28

73.28

74.28

75.28

-1.22

= FNE

VPN=-232.5+72.28(P/A, 10%, 4)+1(P/G, 10%, 4)+

+(10-1.22)(P/F, 10%, 5)=-232.5+229+4.37+5.45=6.44
Por ambos mtodos de depreciacin, la inversin mediante un financiamiento es
econmicamente rentable. Obsrvese que el VPN de los ejercicios anteriores siempre
es mayor si se utiliza SDA que lnea recta, lo cual muestra las bondades econmicas de
su aplicacin. Tambin, el resultado del problema 2 muestra la conveniencia econmica
de pedir financiamiento externo.

89

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

BIBLIOGRAFIA UNIDAD IV

[SIE01]

SIERRA ACOSTA JORGE, APUNTES DE CLASE, 2001

[BAC99]
BACA URBANA, G. INGENIERA ECONMICA, MC GRAW-HILL,
SEGUNDA EDICIN, 1999, MXICO, 390 PP.
[BLA99]
BLANK, L. T. Y TARKIN, A. J. INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, CUARTA EDICIN, 1999, MXICO, 725 PP
[COS99]
COSS, B. R. ANLISIS ECONMICO DE PROYECTOS
INVERSIN, LIMUSA, OCTAVA EDICIN, 1999, MXICO, 415 PP.

DE

[RIC87]
RICHARD I. LEVIN
Y CHARLES A. KIRKPATRICK ENFOQUES
CUANTITATIVOS A LA ADMINISTRACIN,
. CONTINENTAL S. A., CUARTA
EDICIN, 1987,.MXICO, 437 PP.
[SEP92]
JOS A. SEPULVEDA, WILLIAM E. SOUDER Y BYRON S. GOTTFRIED
INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, 1992, MXICO, 190 PP.

90

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

UNIDAD V
EFECTOS DE LA INFLACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA

5.1 INFLACIN
5.1.1 Definicin
5.1.2 Causas
5.1.3 Efectos
5.2 CLCULO DEL VPN CON INFLACIN Y FINANCIAMIENTO
5.2.1 Mtodo del valor presente neto (VPN)
5.2.2 Mtodo de la tasa interna de rendimiento (TIR)

5.1 INFLACIN
Hasta esta unidad ha quedado demostrado que la gran utilidad de la ingeniera
econmica es la adecuada toma de decisiones sobre una o varias opciones de
inversin. Todos los resultados de la decisin tomada estn expresados en trminos
monetarios, como el VPN el CAUE, o en ndices que expresan la idea de rendimiento
monetario, como la TIR. Toda decisin es tomada sobre un evento futuro y el futuro
siempre es incierto.
Los resultados estn expresados con un enfoque determinista y puntual. Por
ejemplo, un resultado tpico sera VPN = 87. La decisin sobre este resultado es
aceptar invertir porque se tiene la certeza absoluta de que se tendr esa ganancia
(enfoque determinista) y se obtiene un valor nico en el resultado, 87 (enfoque puntual),
esto es, no se declara que la ganancia estar en cierto rango, sino que se establece
una cifra nica. Por tanto, los mtodos de anlisis hasta ahora mostrados
aparentemente muestran la deficiencia de un determinismo absoluto.
Esta materia, como muchas otras, es de aplicacin cotidiana en el mbito de los
negocios, donde lo que menos hay es determinismo, y si la materia presenta esta
deficiencia, puede pensarse en la poca utilidad de su aplicacin. La inversin en
cualquier empresa productiva siempre tendr incertidumbre en las ganancias
esperadas, aunque en el pas donde se realice la inversin haya estabilidad econmica;
ahora imagnese la incertidumbre que se puede llegar a tener si se invierte en pases
econmicamente inestables. Tal vez el principal factor que caracteriza a una economa
inestable sea la inflacin. Mientras en pases desarrollados la tasa de inflacin rara vez
llega a dos dgitos, en pases en vas de desarrollo lo comn es tener una tasa
inflacionaria de dos o tres dgitos en ocasiones hasta de cuatro. Dado el determinismo
de los mtodos de anlisis de la ingeniera econmica la pregunta obligada es, siguen

91

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

siendo vlidos los resultados obtenidos bajo condiciones inflacionarias severas? Esta
pregunta se tratar de contestar a lo largo de esta unidad.

QU ES lA INFLACIN Y CMO SE MIDE?

La inflacin se define como el incremento sostenido en el nivel general de
precios en una economa. Todos los pases padecen inflacin, aunque sta sea muy
baja. En la dcada de los aos 60 muchos pases, incluido Mxico, tuvieron tasas
anuales de inflacin que no sobrepasaban al 2 %. Sin embargo, por causas que no se
discutirn en este texto, Mxico alcanz en 1987 el mayor ndice de inflacin de su
historia, con un valor de 170%, y algn pas en Sudamrica pudo contar su ndice anual
de inflacin por miles.
La inflacin, tasa de inflacin o ndice de inflacin, se calcula como sigue: es
necesario contar con el valor monetario, que sea medida ponderada del valor de un
paquete de bienes o servicios, la medida no es individual sino una medida agregada y
se hace siempre sobre cantidades constantes de bienes y servicios.
En forma ms explcita, el gobierno de un pas determina el valor del ndice de
inflacin anual para su economa mediante un Paquete Bsico de Consumo (Canasta
Bsica, en Mxico) que, se supone, incluye los productos y servicios mnimos que una
familia de clase media necesita para vivir. El paquete no slo incluye alimentos, sino
ropa y servicios, como renta de vivienda y transporte. La medida de los precios de estos
bienes debe ser ponderada, pues si se mide, por ejemplo, el precio del frijol, es obvio
que ste tiene precios muy diversos en todo el pas, segn su variedad y calidad. La
medida de la inflacin debe ser agregada, pues se debe hacer sobre todos los artculos
incluidos en el paquete bsico de bienes y servicios: adems, siempre se mide sobre
cantidades de los bienes, por ejemplo, la forma de medir el aumento en el precio del
frijol es teniendo como base el precio por tonelada al mayoreo. No sera confiable el
obtener este aumento de precio si la determinacin se hace unas veces por kilogramo
al menudeo, otras por arroba, otras por quintal, etctera.
Siguiendo el ejemplo del frijol, supngase que al 31 de diciembre de 1990 el
precio por tonelada al mayoreo fue de $2.81 y que al 31 de diciembre de 1991 el precio
fue de $3.09. Para calcular el ndice de inflacin, slo para el frijol en 1991, se utiliza la
frmula siguiente:

f t 1

Pt 1 Pt
(100)
Pt

(5.1)

92

UPIICSA IPN
donde:

INGENIERA ECONMICA

Pt = Precio del bien o servicio del ao

Pt+1 = Precio del bien o servicio del ao siguiente
f = ndice de inflacin

as, el ndice de inflacin para el frijol en 1991 fue de:

f1991

3.09 2.81
(100) 9.96%
2.81

Como se puede observar, hay una gran dificultad y trabajo para que el gobierno
de un pas declare la tasa de inflacin oficial durante cierto periodo. Adems, el valor
oficial corresponde slo al incremento de precios del Paquete Bsico de Consumo, pero
otro valor muy distinto (siempre mayor) se obtiel1e cuando se calcula la inflacin sobre
los bienes y servicios de la economa en general.

LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO Y LA INFLACIN

Ya se abord el tema de los flujos netos de efectivo y los problemas declaraban
simplemente que "la ganancia o FNE para los prximos aos era constante", pero
cuando se pasa de la teora a la realidad, se sabe que es imposible que cualquier
ingreso o costo permanezca constante, ni siquiera el mnimo tiempo de un ao, debido
a la inflacin.
La clave de todo radica en la imposibilidad de pronosticar con certeza la inflacin.
Recurdese el tema 2.5.7, donde se desarroll el concepto de series gradiente. En ese
tipo de problemas, la declaracin es: "los costos tienen un incremento constante cada
ao, durante cierto nmero de aos". En trn1inos de inflacin, significa que se est
pronosticando con toda certeza que los costos tendrn un incremento conocido y
adems constante, lo cual conduce nuevamente a reafirmar que la realidad no funciona
as, pues no se puede pronosticar el futuro con certeza debido a que cada ao el nivel
de inflacin es distinto, ya sea mayor o menor que el obtenido el ao anterior. Si se
pudiera pronosticar la inflacin con certeza el problema se acabara.
EJEMPLO Supngase que se calculan los FNE para evaluar una inversin y que los
pronsticos de il1flacin del gobierno se toman como vlidos. Los datos son los
siguientes: 1992, f = 18%; 1993, f = 15%; 1994, f = 14%; 1995, f = 16%. Se invirtieron
$250 en 1991 y se calcul que los FNE para 1992 sern de $92. Si la TAMAR para los
siguientes cuatro aos es de 20%, determnese la conveniencia econmica de invertir.

93

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

SOLUCIN Constryase una tabla (tabla 5.1) que muestre los FE inflados de los aos
futuros.
Ao
92
93
94
95

Inflacin
15%
14%
16%

FE
92
105.8
120.6
139.9

Para obtener los FE de 1993 simplemente multiplquese el FE = 92

correspondiente a 1992 por 1.15, que sera el aumento siguiente debido a la inflacin.
Proceda en forma similar para los dems aos. El clculo del VPN con una TMAR =
20% es como sigue:

VPN 250

92
105.8
120.6
139.9

37.4
(1 0.2)1 (1 0.2) 2 (1 0.2) 3 (1 0.2) 4

Sin embargo, la realidad no funciona as. Por un lado, debe recordarse que el
valor de la TMAR est influido por la inflacin, debido a lo cual habra que especular
sobre lo que sucedera si el gobierno se equivoca en su pronstico de la inflacin. Tanto
el valor de TMAR como el de 1os flujos de efectivo variaran al calcular el VPN y, por
tanto, el valor obtenido tambin variar, pero en cul direccin? Hacia una
rentabilidad mayor o hacia la no-rentabilidad?
Debe recordarse que cuando se realiza la evaluacin econmica de una
inversin se debe tornar una decisin. Supngase que del ejemplo anterior se toma la
decisin de invertir porque el VPN fue positivo, pero sucede que, a pesar de que los
pronsticos inflacionarios en tiempo cero fueron considerados como totalmente
certeros, pues no se contaba en ese momento con ms informacin, con el paso del
tiempo los pronsticos no se sostienen y, desde luego, la evaluacin hecha se invalida y
ya no se obtiene la rentabilidad econmica calculada.

94

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

CMO SE RESUELVE EL PROBLEMA DE LA INFLACIN EN INGENIERA

ECONMICA
En ingeniera econmica pueden utilizarse dos enfoques para resolver el
problema que presenta el tratamiento de la inflacin en la torna de decisiones
econmicas. Estos enfoques son:
Enfoque de anlisis que excluye la inflacin:
Como se mencion anteriormente, todo inversionista desea un crecimiento real
de su dinero invertido, lo cual significa que la ganancia anual debe, en primer trmino,
compensar la prdida inflacionaria del dinero, lo cual implica ganar una tasa de
rendimiento igual a la tasa de inflacin vigente, y en forma adicional, ganar una tasa
extra de rendimiento que seria la verdadera tasa de crecimiento del dinero en trminos
reales. Con este enfoque, los flujos de efectivo deben expresarse en trminos del valor
del dinero en el periodo cero o en dinero constante y, por supuesto, la TMAR empleada
tampoco contendra la inflacin, es decir:
TMAR = inflacin + premio al riesgo
Si inflacin = 0
TMAR = premio al riesgo
donde: premio al riesgo = tasa de crecimiento real del dinero.
Enfoque de anlisis que incluye la inflacin
Este enfoque es similar al mostrado en el ejemplo anterior en el cual tanto la
TMAR como los flujos de efectivo estn dados con un componente inflacionario. Al
dinero manejado de esta manera se le llama dinero corriente o dinero nominal.
Lo ms notable del uso de ambos enfoques es que, si se utilizan correctamente,
sus resultados son idnticos, y esto elimina tanto el problema del tratamiento dc la
inflacin en el anlisis, como evita la incertidumbre al tomar la decisin de que los
pronsticos no se cumplan. En esta seccin se demuestra la equivalencia de ambos
mtodos.
Para el enfoque sin inflacin, el VPN se calcula a una TMAR = i, exactamente
igua1 a como se han efectuado los clculos en las unidades anteriores. Por tanto, la
frmula 5.2 es la siguiente:
n

VPN P
1

FNE
(1 i ) n

(5.2)

95

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

Si ahora se considera una tasa de inflacin f, los FNE estarn influidos por esa f,
as como tambin la TMAR deber ser modificada. A los nuevos FNE inflados
simplemente se les denominar corno FNE', los cuales debern ser descontados
(llevados a su valor equivalente en el presente) a una nueva TMAR' que tiene la
inflacin f, ms la tasa i nominal de premio al riesgo. Lo anterior se representa con la
frmula 5.3:
i ' TMAR ' i f if

(5.3)

El premio al riesgo siempre tiene un valor bajo, de 3 a 10%, y si la inflacin f

tambin tiene un valor bajo, su producto if tiene un valor despreciable. As, la frmula
5.4 nos muestra el clculo del VPN con el enfoque que incluye inflacin:

VPN P
1

n
FNE '
FNE '

n
n
(1 TMAR ' )
1 (1 i ' )

(5.4)

Si se aplican consistentemente las frmulas 5.2 y 5.4, es decir, si se descuentan

FNE sin inflacin con TMAR sin inflacin, se obtendrn exactamente los mismos
resultados numricos que si se descuentan FNE con inflacin o infladas con una TMAR
que contenga inf1acin. Vase la frmula 5.5:
n

P
1

n
FNE
FNE '

n
n
(1 i )
1 (1 i ' )

n
FNE
FNE '

1 (1 i) n 1 (1 i' ) n

(5.5)

[BAC99]

5.2 CALCULO DEL VPN CON INFLACIN Y FINANCIAMIENTO

96

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

MTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

EJEMPLO En una propuesta de inversin se han determinado como ciertos los
siguientes datos: inversin inicial de $100 y beneficio neto despus de impuestos de
$30 cada ao, durante los prximos 5 aos. Se espera una tasa de. inflacin de 10%
cada ao durante los prximos 5 aos. Determnese
a) La TIR de inversin sin inflacin.
b) La TIR de la inversin considerando inflacin.
SOLUCIN A. Si no se considera inflacin, los datos del problema quedan simplemente
como la inversin de $100 en tiempo presente y los FNE de $30 constantes a lo largo
de los 5 aos, pero adems, como no se considera inflacin, ese valor de $ 30 est
dado desde el tiempo presente. La representacin de la solucin se puede ver en la
grfica siguiente:
30

30

30

30

30

100
El calculo de la TIR es:
(1 i ) 5 1
5
i (1 i )

VPN 0 100 30

por tanteos se encuentra que este valor es TIR = 15..238 %.

SOLUCIN B Para explicar la solucin se citarn algunas restricciones. Primero, la
inflacin se presenta como un porcentaje anual constante, a lo largo del horizonte de
anlisis. El nivel productivo de la inversin se mantiene constante, lo cual es claro en el
inciso a. En el inciso b, el monto de las cantidades de los FNE anuales se incrementa
nicamente debido a la inflacin y no debido a un aumento en la produccin. No se
incluye financiamiento. Los FNE inflados se calculan segn se muestra en la grfica
siguiente:
97

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

x1.1
30

x1.1
33

x1.1

x1.1

x1.1

36.6 39.93 43.923 48.31

100

Estos FNE ya son la cifra final del estado de resultados. Es vlido hacer este
incremento en su valor trabajando slo sobre los FNE, porque automticamente se
supone que costos, ingresos, cargos de depreciacin e impuestos se incrementan en la
misma proporcin, como sucede en la realidad. Esto se demuestra en la tabla siguiente:

+ Ingresos
- Costo
= UAI
- Impuestos 40%
= UDI

Estado de resultados
Sin inflacin
120
70
50
20
30

Con inflacin
x1.1 = 132
x1.1 = 77
x1.1 = 55
x1.1 = 22
x1.1 = 33

Por tanto, los flujos obtenidos en la grfica son totalmente vlidos. Ahora se
calcula la TIR de los flujos inflados:

VPN 0 100

33
36.3
39.93 43.923 48.31

1
2
(1 i ) (1 i )
(1 i ) 3 (1 i ) 4 (1 i )5

la TIR=26.761. Si se recuerda la TMAR con inflacin es la 5.3.

TMAR' i f if 0.15238 0.1 (0.15238 0.1) 0.26761

que es exactamente la TIR calculada para los flujos inflados, por tanto, la igualdad 5.5
es cierta, ya que no hay que olvidar que la TIR no es sino una ecuacin idntica al
clculo del VPN, cuando ste se hace cero, de donde se deduce que es lo mismo

98

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

trabajar con inflacin y sin inflacin, lo nico que hay que hacer es interpretar
correctamente los resultados.
[BAC99]

99

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

EJERCICIOS UNIDAD V

1.- Una persona quiere ahorrar una cierta cantidad anual para comprar un auto dentro
de cuatro aos. El auto cuesta ahora $28,000. Se espera que la inflacin anual en los
siguientes cuatro aos sea de 12%. Si el dinero se deposita en un banco que paga un
inters de 10 % anual de cunto sern los cuatro depsitos anuales iguales que
deber hacer para que exactamente al hacer el ltimo depsito pueda comprar el auto,
si el primer depsito lo hace dentro de un ao?
SOLUCIN En este caso se deben considerar dos situaciones distintas: la primero es
cmo sube de valor el auto cada ao y la otra cmo sube de valor el dinero depositado
en el banco, pues las tasas de crecimiento son distintas.
En la tabla siguiente se muestra el valor que tendr el auto dentro de 4 aos, si
su precio se eleva 12% al ao.
Ao
0
1
2
3
4

Valor
$28,000
31,360
35,123
39,338
44,059

Con este dato se tiene una cantidad F = 44,059 que se debe alcanzar haciendo 4
depsitos que ganan 10% de inters anual, por tanto:

i
0.1
44,059
n

4
9,493
(1 i ) 1
(1 0.1) 1

A F

No olvide que la frmula anterior restringe a que el ltimo depsito ya no gana

inters y el problema dice que exactamente con el ltimo depsito se rene lo necesario
para adquirir el auto, por tanto, ese depsito no necesita ganar inters.

2.- Un terreno tiene un valor de $ 100 000 el da de hoy. La TMAR de su propietario, sin
incluir inflacin, es de 7% Si se espera que la inflacin anual sea de 10% los prximos 5

100

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

aos y de 12% los siguientes 5, en cunto debe vender el terreno el dueo, al final de
10 aos, para ganar su TMAR compensando la prdida inflacionaria?
SOLUCIN Si el objetivo es ganar la TAMAR sin inflacin y adems compensar la
inflacin, entonces la tasa de referencia es:
TMAR=0.07+0.1+(0.7*0.1)=0.177 o 17.7%
3.- Un hombre compr un auto al principio de 1986 en $3,200 y lo vendi al final de
1991 en $15,000. La economa del pas donde vive tuvo los siguientes valores de
inflacin: en 1986 de 122%, en 1987 de 179%, en 1988 de 86 %, en 1989 de 62 %, en
I990 de 55% y en 1991 de 48%. Al vender el auto, cual fue el porcentaje del valor
inicial que obtuvo al venderlo en $ 15,000, en dinero del periodo cero?
SOLUCIN. Aqu se debe descontar al presente (1986) la cantidad de $ 15,000 a las
tasas de inflacin sealadas. El clculo es:

15,000
350
(1 1.22)(1 1.79)(1 0.86)(1 0.62)(1 0.55)(1 0.48)

En realidad est recuperando 10.9% del valor original. Por tanto, si quisiera cambiar su
auto por uno similar al final de 1991, suponiendo que tuviera un precio parecido
considerando la inflacin, por su venta slo obtendra 10.9% del auto nuevo.

101

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

BIBLIOGRAFIA UNIDAD V

[SIE01]

SIERRA ACOSTA JORGE, APUNTES DE CLASE, 2001

[BAC99]
BACA URBANA, G. INGENIERA ECONMICA, MC GRAW-HILL,
SEGUNDA EDICIN, 1999, MXICO, 390 PP.
[BLA99]
BLANK, L. T. Y TARKIN, A. J. INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, CUARTA EDICIN, 1999, MXICO, 725 PP
[COS99]
COSS, B. R. ANLISIS ECONMICO DE PROYECTOS
INVERSIN, LIMUSA, OCTAVA EDICIN, 1999, MXICO, 415 PP.

DE

[RIC87]
RICHARD I. LEVIN
Y CHARLES A. KIRKPATRICK ENFOQUES
CUANTITATIVOS A LA ADMINISTRACIN,
. CONTINENTAL S. A., CUARTA
EDICIN, 1987,.MXICO, 437 PP.
[SEP92]
JOS A. SEPULVEDA, WILLIAM E. SOUDER Y BYRON S. GOTTFRIED
INGENIERA ECONMICA, MC GRAWHILL, 1992, MXICO, 190 PP.

102

UPIICSA IPN

INGENIERA ECONMICA

COLABORACIN

PROFESOR JORGE SIERRA ACOSTA

ACADEMIA DE INVESTIGACIN DE OPERACIONES, UPIICSA
E-mail:
Telfono:
PROFESOR MIGUEL ANGEL TORRES DURAN
COORDINADOR DEL CASECI UPIICSA
E-mail:
Telfono:
ORTEGA HERNNDEZ MAURICIO RAFAEL
ALUMNO DE SERVIVIO SOCIAL EN EL CASECI UPIICSA
E-mail:
Telfono:

103