ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN

PT.INDOSAT TBK MENGGUNAKAN METODE

FINANCIAL RATIO DAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
Primal Aditya Rizki
Email : primal_limos74@yahoo.com
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
Jl. Margonda Raya 100 Depok

ABSTRAKSI
Metode penilaian kinerja perusahaan merupakan salah satu unsur penting
dalam perusahaan tentang penting untuk diketahui. Hal ini berkaitan dengan apakah
kinerja selama ini sesuai dengan yang telah kita diinginkan para pemegang saham
perusahaan.
Pada penelitian ini diteliti tentang perbandingan antara metode rasio keuangan
yaitu analisis rasio likuiditas, solvabilitas, dan rentabilitas, dengan menggunakan
metode Economic Value Added (EVA). Dimana objek penelitian adalah PT.
INDOSAT Tbk pada kurun waktu 2004 2008.
Dengan metode Economic Value Added (EVA) didapat hasil positif. Hal ini
menandakan bahwa perusahaan telah berhasil menciptakan nilai dan memaksimalkan
nilai perusahaan bagi pemiliknya. Dengan kata lain, selama periode tahun 2004-2008,
return yang diharapkan oleh pemegang saham sebagai pemilik perusahaan telah dapat
dipenuhi oleh perusahaan. Sedangkan dari hasil perbandingan antara metode EVA
dengan ROE dapat disimpulkan bahwa metode EVA dalam perhitungan kinerja
perusahaan lebih akurat dibandingkan metode rasio keuangan, terutama parameter
ROE karena pada metode EVA diperhitungkan adanya biaya ekuitas perusahaan.
(Daftar Pustaka)
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Perkembangan teknologi dan persaingan dunia usaha, menyebabkan banyak
perusahaan memikirkan untuk selalu melakukan perbaikan di semua bidang yang

1
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

dianggap kurang bermanfaat bagi perusahaan, termasuk dalam cara pengukuran

kinerja manajemen perusahaannya.
Dalam penelitian ini, penulis menggunakan PT.Indosat Tbk sebagai objek
dalam penelitian ini untuk dianalisis. Telah disebutkan bahwa penilaian kinerja
keuangan manajemen dengan menggunakan metode rasio keuangan tidak dapat
mewakili kepentingan para pemegang saham karena dalam metode ini tidak
memperhitungkan biaya modal sendiri (ekuitas).
Berdasarkan penjelasan diatas maka penulis mengambil hal-hal tersebut
diatas, sebagai objek penelitian dengan judul Analisis Perbandingan Kinerja
Keuangan PT.Indosat Tbk menggunakan Metode Financial Ratio Dan Economic
Value Added.
1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan pemikiran di atas maka perumusan masalah dari penelitian ini
adalah :
1.

Bagaimana mengukur kinerja keuangan PT. INDOSAT Tbk pada tahun 2004
2008 menggunakan metode Financial Ratio ?

2.

Bagaimana mengukur kinerja keuangan PT. INDOSAT Tbk pada tahun 2004
2008 menggunakan metode Economic Value Added ?

3.

Bagaimana membandingkan kinerja keuangan PT. INDOSAT Tbk pada tahun

2004 2008 menggunakan metode Financial Ratio khususnya pada ROE saja
dan menggunakan metode Economic Value Added ?

2
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

1.3. Batasan Masalah

Pembatasan masalah dalam penelitian ini mencakup :
1.

Penelitian hanya dilakukan pada PT. INDOSAT Tbk.

2.

Penelitian dilakukan kurun waktu 2004 2008

3.

Pengukuran kinerja keuangan hanya dilakukan menggunakan metode

Financial Ratio khususnya pada ROE dan menggunakan metode Economic
Value Added.

1.4. Tujuan Penelitian

Penelitian ini mempunyai tujuan untuk mengukur dan membandingkan
kinerja keuangan PT. Indosat Tbk pada tahun 2004-2008 menggunakan metode
Financial Ratio dan metode EVA ?
1.5. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat berguna dan bermanfaat bagi penulis,
perusahaan, dan pihak lain, adapun kegunaannya adalah sebagai berikut:
1. Penulisan ini sangat berguna untuk lebih berpikir ilmiah dalam menerapkan ilmu
pengetahuan yang diperoleh selama perkuliahan dengan keadaan yang
sebenarnya.
2. Diharapkan dapat memberikan masukan yang bermanfaat sebagai bahan
pertimbangan dalam pengambilan keputusan suatu kebijakan di masa yang akan
datang.

3
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

BAB II TELAAH PUSTAKA

Akuntansi adalah suatu system yang mengukur aktivitas bisnis, memproses
informasi tersebut ke dalam bentuk laporan, dan mengkomunikasikan kepada para
pengambil keputusan. Sedangkan laporan keuangan merupakan dokumen yang
melaporkan kegiatan bisnis pribadi atau organisasi ke dalam satuan moneter
(Secokusumo, 2003: 3).

Dari definisi akuntansi di atas menunjukkan bahwa

laporan keuangan itu sendiri merupakan produk dari akuntansi dan interprestasi
laporan keuangan tersebut merupakan salah satu fungsi pokok dari akuntansi. Di
dalam buku Munawir, S (2001 : 5) menurut Myer bahwa yang dimaksud dengan
laporan keuangan adalah :
Dua daftar yang disusun oleh akuntan pada akhir periode untuk suatu perusahaan.
Kedua daftar itu adalah daftar neraca atau daftar posisi keuangan dan daftar
pendapatan atau daftar laba / rugi. Pada waktu akhir ini sudah menjadi kebiasaan bagi
perseroan untuk menambahkan daftar ketiga yaitu daftar surplus atau daftar laba tidak
dibagikan (laba yang ditahan).
Analisis Finansial adalah proses penentuan ciri-ciri keuangan dan operasi
suatu perusahaan yang diperoleh dari data akuntansi dan laporan keuangan lainnya.
Untuk analisis finansial industri jasa mempunyai sifat dan karakteristik yang sedikit
berbeda dengan analisis funansial industri manufaktur. Hal ini disebabkan karena
adanya perbedaan dalam sistem informasi akuntansi masing-masing industri tersebut
(Sarwoko Dan Halim, 2002 : 56).

4
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

Dalam menganalisis laporan keuangan perusahaan terdapat tiga (3) teknik

perhitungan rasio keuangan yang digunakan yang bertujuan untuk mengetahui
hubungan timbal balik antara assets, liabilities, dan capital yang selanjutnya untuk
mengetahui tingkat likuiditas, rentabilitas, dan solvabilitas dari suatu perusahaan.
Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan metode rasio
keuangan memang mudah dilakukan. Namun persoalan mendasar yang muncul
adalah hasil tersebut tidak mutlak. Artinya untuk rasio yang telah diperoleh masih
harus dibandingkan dengan suatu standar tertentu, yaitu standar industri. Lagipula
perhitungan rasio industri belum ditemukan di Indonesia. Kalaupun ada, standar
industri seperti itu memiliki kelemahan sebagai berikut (Wijantini, 2003 : 37) :
1. Adanya perbedaan metode akuntansi yang digunakan oleh setiap perusahaan.
2. Adanya perbedaan periode tutup buku pada setiap perusahaan.
3. Adanya perbedaan kebijakan keuangan yang dianut oleh masing-masing
perusahaan dalam satu industri.

BAB III METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian
Objek dalam penulisan skripsi ini berupa data-data yang diambil melalui situs
website www.indosat.com dan Bursa Efek Indonesia.

5
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

3.2 Data/Variabel yang digunakan

Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari literatur seperti
buku, jurnal, dan internet yang berhubungan dengan aspek penelitian. Data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
a. Neraca keuangan PT. INDOSAT Tbk periode 2004-2008
b. Laporan laba / rugi PT. INDOSAT Tbk periode 2004-2008
3.3 Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
1. Mengukur kinerja keuangan PT. INDOSAT Tbk pada tahun 2004 2008 dengan
menggunakan metode Financial Ratio.
2. Mengukur kinerja keuangan PT. INDOSAT Tbk pada tahun 2004 2008 dengan
menggunakan metode Economic Value Added.
3. Membandingkan kinerja keuangan PT. INDOSAT Tbk pada tahun 2004 2008
menggunakan metode Financial Ratio dan menggunakan metode Economic Value
Added (EVA).
3.4 Metode Pengumpulan Data
Tahap ini dilakukan dengan cara mengumpulkan data-data sekunder berupa
Laporan keuangan tahunan publikasi perusahaan selama periode 2004-2008. Data
yang diperoleh diambil melalui beberapa website dari perusahaan yang bersangkutan.
Jenis laporan yang digunakan antara lain Neraca Keuangan, dan Laporan rugi laba.

6
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

3.5 Alat Analisis yang Digunakan

Dalam penulisan skripsi ini penulis menggunakan metode berupa Permodalan,
Kualitas Aktiva Produktif, Rentabilitas, Likuiditas, Solvabilitas dan Sensitivitas
3.5.1

Metode Financial Ratio

A.

Analisis Likuiditas

o Acid Test Ratio / Quick Ratio (QR): Menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
membayar kembali hutang-hutangnya tepat pada waktunya dengan alat yang
paling likuid yang dimiliki oleh pihak perusahaan. Rasio ini dirumuskan dengan
aktiva lancar dikurangi persediaan dibagi dengan hutang lancar perusahaan.
Rumusnya : Acid Test Ratio

Kas + Piutang
Hutang Lancar

o Current Ratio (CR) : Membandingkan aktiva yang akan berubah menjadi kas
dalam satu tahun dan kewajiban yang harus dibayar dalam satu tahun.
Rumusnya : Current Ratio

Aktiva Lancar
Hutang Lancar

o Assets Turnover (AT) : Untuk menilai keefektifan asset / aktiva yang dipunyai
perusahaan dengan perbandingan antara total penjualan dengan jumlah assetnya.
Rumusnya : Assets Turnover

Total Penjualan
Total Aktiva

B.

Analisis Solvabilitas

o Debt to Assets Ratio (DAR) : Rasio untuk melihat perbandingan antara pinjaman
yang digunakan oleh perusahaan dengan aktiva (assets) yang digunakan.
7
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

Rumusnya : Debt to Assets Ratio =

Total Pasiva
Total Aktiva

o Debt to Equity Ratio (DeR): Rasio ini melihat perbandingan antara pinjaman yang
dimiliki oleh perusahaan (debt) dengan modal perusahaan.
Rumusnya : Debt to Equity Ratio =

Total Pasiva
Modal

o Assets Leverage (AL) : Rasio ini mencerminkan besarnya perbandingan antara

total assets perusahaan dengan modal sendiri perusahaan (equity).
Rumusnya : Assets Leverage

Total Aktiva
Modal

C.

Analisis Rentabilitas

o Return On Equity (ROE) : Mengukur kemampuan manajemen dalam mengelola

modal yang tersedia untuk mendapatkan net income yang akan dibagikan kepada
pemegang saham.
Rumusnya: Return Of Equity

Laba Bersih
Modal

o Return On Assets (ROA) : Mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam

memperoleh laba dan managerial efisiensi secara keseluruhan. Semakin tinggi
nilai ROA maka semakin efektif pula pengelolaan aktiva perusahaan.
Rumusnya : Return On Assets

Laba Bersih
Total Aktiva

8
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

o Profit Margin (PM) : Rasio ini memperhitungkan profitabilitas perusahaan

dengan membandingkan laba bersih perusahaan setelah pajak (Earning after tax)
dengan penjualan bersih.
Rumusnya : Profit Margin

Laba Bersih
Penjualan Bersih

3.5.2

Metode EVA

A.

Menentukan Cost of Debt

Rumusan cost of debt adalah :

Ki = Kd (1 T)
Dimana :
Ki = Cost of debt setelah kena pajak
Kd = Tingkat bunga pinjaman
T = Pajak
B.
Menentukan Cost of Equity
Rumusan cost of equity :
Ke =

P
EPS

Dimana :
Ke
= Cost of Equity
P
= Harga pasar saham
EPS = Earning per share
C.

Menentukan Struktur Modal

Total Modal= modal utang

D.

+ modal saham

Menentukan Weighted Cost of Capital

Rumusan dari Weight cost of capital adalah :

9
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

WACC = (Kd x D%) = (Ks x S%)

Dimana :
WACC= Weight cost of capital.
Kd
= Biaya hutang setelah pajak (cost of debt)
D% = Presentase hutang terhadap struktur modal
Ks
= Cost of common stock
S%
= Presentase saham biasa terhadap struktur modal.
E.

Menentukan Nilai EVA

EVA = EBIT Tax Biaya modal rata-rata

Dari formula tersebut maka akan dapat diketahui kinerja operasional
perusahaan, dimana apabila nilai EVA positif berarti perusahaan memiliki kinerja
yang menciptakan nilai tambah ekonomi yang dihasilkan di dalam operasionalnya.
Selanjutnya apabila EVA sama dengan nol berarti perusahaan berada pada kondisi
break-even (impas). Sementara apabila hasilnya negative mempunyai makna bahwa
perusahaan gagal memenuhi harapan para investor bahkan ke arah mengikis modal
yang ada.

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

4.1 Analisis Rasio Keuangan (Financial Ratio) PT. Indosat Tbk.
Pada analisis rasio keuangan, yang dipakai pada bagian ini terbagi atas tiga
bagian analisis yaitu analisis likuiditas, solvabilitas, dan rentabilitas. Dimana tiap
bagian akan diuraikan sebagai berikut :

10
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

4.1.1 Analisis Likuiditas

A. Current Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Current Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai dengan
tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.1 dibawah ini :
Tabel 4.1 Current Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun Aktiva Lancar / Hutang Lancar
Ratio
Pertumbuhan
2004
6.468.467 / 4.660.892
138,78 %
2005
7.526.992 / 5.431.380
138,58 %
-0,14 %
2006
5.665,432 / 6.803,205
83,28 %
-39,90 %
2007
10.794,127 / 11.658.581
92.59 %
11,18 %
2008
9.659.773 / 10.675.245
90,49 %
-2,27 %
Sumber : PT. INDOSAT Tbk

B. Assets Turnover PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Assets Turnover PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.2 dibawah ini :
Tabel 4.2 Assets Turnover PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun Total Penjualan / Total Aktiva
Ratio Pertumbuhan
2004
10.430.106 / 27.872.467
0,37x
2005
11.589.791 / 32.787.133
0,35x
-5,41 %
2006
12.239.407 / 34.228.658
0,36x
2,86 %
2007
16.488.495 / 45.305.086
0,36x
2008
18.659.133 / 51.693.323
0,36x
Sumber : PT INDOSAT Tbk

C. Acid Test Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Acid Test Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.3 dibawah ini :
Tabel 4.3 Acid Test Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun
Kas + Piutang / Hutang Lancar
Ratio Pertumbuhan
2004
4.010.238 + 1.328.961 / 4.660.892 1,15 %
2005
4.717.269 + 1.175.066 / 5.431.380 1,08 %
-6,09 %
2006
2.807.260 + 1.282.000 / 6.803.205 0,60 %
-44,44 %
2007
8.053.006 + 1.051.859 / 11.658.581 0,78 %
30 %
2008
5.737.866 + 1.357.620 / 10.675.245 0,66 %
-15,38 %
11
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

4.1.2 Analisis Solvabilitas

Debt to Assets Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Debt to Assets Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.4 dibawah ini :
Tabel 4.4 Debt to Assets Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun
Total Pasiva / Total Aktiva
Ratio Pertumbuhan
2004
14.523.425 / 27.872.467
52,10 %
2005
18.296.116 / 32.787.133
55,80 %
7,10 %
2006
18.826.293 / 34.228.658
55,00 %
-1,43 %
2007
28.462.986 / 45.305.086
62,80 %
14,18 %
2008
33.994.764 / 51.693.323
65,80 %
4,78 %
A.

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

Assets Leverage Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Assets Leverage Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.5 dibawah ini :
Tabel 4.5 Assets Leverage Ratio PT.INDOSAT Tbk Tahun 2004 - 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun
Total Aktiva / Modal
Ratio
Pertumbuhan
2004
27.872.467 / 13.184.592
211,40%
2005
32.787.133 / 14.315.328
229,04%
8,34 %
2006
34.228.658 / 15.201.745
225,16%
-1,69 %
2007
45.305.086 / 16.544.730
273,83%
21,62 %
2008
51.693.323 / 17.409.621
296,92%
8,43 %
B.

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

Debt to Equitty Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Debt to Equitty Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.6 dibawah ini :
Tabel 4.6 Debt to Equitty Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 - 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun
Total Pasiva / Modal
Ratio
Pertumbuhan
2004
14.523.425 / 13.184.592
110,15%
2005
18.296.116 / 14.315.328
127,81%
16,03%
2006
18.826.293 / 15.201.745
123,84%
-3,11%
2007
28.462.986 / 16.544.730
172,04%
38,92%
C.

12
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

2008

33.994.764 / 17.409.621

194,98%

13,33%

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

4.1.3 Analisis Rentabilitas

Return On Equity Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Return On Equity Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004
sampai dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.7 dibawah ini :
Tabel 4.7 Return On Equity Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun
Laba Bersih / Modal
Ratio Pertumbuhan
2004
1.633.208 / 13.184.592
12,39%
2005
1.623.481 / 14.315.328
11,34%
-8,47%
2006
1.410.093 / 15.201.475
9,28%
-18,17%
2007
2.042.043 / 16.544.730
12,34%
32,97%
2008
1.878.522 / 17.409.621
10,79%
-12,56%
A.

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

Return On Assets Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Return On Assets Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.8 dibawah ini :
Tabel 4.8 Return On Assets Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun
Laba Bersih / Total Aktiva
Ratio Pertumbuhan
2004
1.633.208 / 27.872.467
5,86%
2005
1.623.481 / 32.787.133
4,95%
-15,53%
2006
1.410.093 / 34.228.658
4,12%
-16,77%
2007
2.042.043 / 45.305.086
4,51%
9,47%
2008
1.878.522 / 51.693.323
3,63%
-19,51%
B.

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

Profit Margin Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Profit Margin Ratio PT. INDOSAT Tbk antara Tahun 2004 sampai
dengan tahun 2008 ditunjukkan melalui tabel 4.9 dibawah ini :
Tabel 4.9 Profit Margin Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun Laba Bersih / Penjualan Bersih
Ratio Pertumbuhan
2004
1.633.208 / 10.430.106
15,66%
2005
1.623.481 / 11.589.791
14,01%
-10,54%
C.

13
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

2006
2007
2008

1.410.093 / 12.239.407
2.042.043 / 16.488.435
1.878.522 / 18.659.133

11,52%
12,38%
10,07%

-17,77%
7,47%
-18,66%

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

4.2 Perhitungan dengan Metode EVA

Perhitungan menggunakan metode (EVA) dilakukan dengan rumus :
EVA = NOPAT WACC
4.2.1 Perhitungan NOPAT (Net Operating Income After Tax)
Perhitungan Laba Usaha Bersih Setelah Pajak / NOPAT dapat dicari melalui :
NOPAT = EBIT ( 1 Tax )
Perhitungan NOPAT PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
ditunjukkan melalui tabel dibawah ini :
Tabel 4.10 Perhitungan NOPAT PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Keterangan
2004
2005
2006
2007
2008
a) EBIT
3.142.868 4.951.125 4.774.413 6.109.592 7.141.443
30%
30%
30%
30%
b) Tax 30%
30%
NOPAT
2.200.008 3.465.788 3.342.089 4.276.714 4.999.010
Sumber : PT. INDOSAT Tbk

4.2.2 Perhitungan WACC

Untuk mencari Weighted Average Cost Of Capital (WACC) perusahaan,
pertama-tama, penulis menggambarkan struktur modal perusahaan yang ditunjukkan
melalui tabel berikut ini :
Tabel 4.11 Struktur Modal PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
(Dalam jutaan Rupiah)
Tahun Total Hutang Total Ekuitas Total Modal
Wd (%) We (%)
2004
760.717
13.184.592
13.945.309
5,46 %
94,54 %
2005
630.251
14.315.328
14.945.579
4,22 %
95,78 %
14
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

2006
635.649
15.201.745
2007
1.794.909
16.544.730
2008
1.596.142
17.409.621
Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa

15.837.394
4,01 %
95,99 %
18.339.639
9,79 %
90,21 %
19.005.763
8,40 %
91,60 %
perbandingan modal perusahaan dengan

hutang jangka panjang perusahaan sangatlah jauh perbedaannya. Modal perusahaan

yang sangat besar jauh melebihi hutang jangka panjang yang dimilikinya.
Langkah selanjutnya adalah mencari cost of debt, yang ditunjukkan melalui
rumus :

Cost Of Debt = Biaya Bunga ( 1 Tax )

Cost Of Debt perusahaan ditunjukkan melalui tabel berikut ini :

Tabel 4.12 Perhitungan Cost of Debt (Kd) PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Keterangan
2004
2005
2006
2007
2008
a) Biaya Bunga 16,59% 22,45% 28,65% 27,74% 39,34%
b) Tax 30%
30%
30%
30%
30%
30%
Cost Of Debt
11,61% 15,72% 20,06% 19,42% 27,54%
Sumber : PT. INDOSAT Tbk

Kemudian mencari Cost of Equity (biaya modal) dengan menggunakan

pendekatan Price Earning, yang ditunjukkan melalui rumus berikut ini :
Cost of Equity = Harga saham
Laba per saham
Cost of Equity pada PT. INDOSAT Tbk, ditunjukkan melalui tabel berikut:
Tabel 4.13 Perhitungan Cost of Equity (Ke) PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Keterangan
2004
2005
2006
2007
2008
a) EPS
313.91 309,04 260,90 375,79 345,70
b) Harga Saham
4.350
4.773
5.200
7.167
6.208
Cost Of Equity
13,86% 15,44% 19,93% 19,07% 17,96%
Sumber : PT. Indosat Tbk

Kemudian melakukan perhitungan Weighted Average Cost Of Capital

(WACC), yang ditunjukkan melalui table berikut ini:

15
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

Tabel 4.14
Tahun
2004
2005
2006
2007
2008

Perhitungan WACC PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008

Kd
Wd
Ke
We
WACC
11,61%
5,46 %
13,86%
94,54 %
13,74 %
15,72%
4,22 %
15,44%
95,78 %
15,45 %
20,06%
4,01 %
19,93%
95,99 %
19,94 %
19,42%
9,79 %
19,07%
90,21 %
19,10 %
27,54%
8,40 %
17,96%
91,60 %
18,76 %

Sumber : PT. INDOSAT Tbk

Perhitungan WACC dalam Rupiah dilakukan pada tabel berikut ini :

Tabel 4.15 Perhitungan WACC (Rupiah) PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Tahun
2004
2005
2006
2007
2008

WACC
13,74 %
15,45 %
19,94 %
19,10 %
18,76 %

Total Modal
13.945.309
14.945.579
15.837.394
18.339.639
19.005.763

WACC Rupiah
1.916.085
2.309.092
3.157.976
3.502.871
3.565.481

Sumber : PT INDOSAT Tbk

4.2.3 Perhitungan EVA

Setelah didapat data-data mengenai Cost of Debt, Cost of Equity, dan
Weighted Average Cost Of Capital, maka dapat dilakukan perhitungan melalui
metode EVA sebagai berikut :
Tabel 4.16 Perhitungan EVA PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Tahun
NOPAT
WACC
EVA
2004
2.200.008
1.916.085
283.923
2005
3.465.788
2.309.092
1.156.696
2006
3.342.089
3.157.976
184.113
2007
4.276.714
3.502.871
773.843
2008
4.999.010
3.565.481
1.433.529
Sumber : PT INDOSAT Tbk

Dari nilai EVA yang positif jelas bahwa perusahaan telah berhasil
menciptakan nilai dan memaksimalkan nilai perusahaan bagi pemiliknya. Dengan

16
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

kata lain selama periode tahun 2004-2008, return yang diharapkan oleh pemegang
saham sebagai pemilik perusahaan telah dapat dipenuhi oleh perusahaan.

4.3 Perbandingan Kinerja Perusahaan Antara ROE dan EVA

Di atas telah dilakukan perhitungan kinerja keuangan perusahaan dengan
menggunakan metode EVA dan metode rasio keuangan. Dari kedua metode tersebut
menghasilkan penilaian yang sangat berbeda antara nilai ROE dengan EVA. Untuk
melihat perbandingan antara kedua metode tersebut, hasil perhitungan EVA haruslah
dibagi terlebih dahulu dengan ekuitas perusahaan, untuk memperhitungkan biaya
ekuitas dari pemegang saham. Hal tersebut ditunjukkan pada tabel berikut ini :
Return On Equity Ratio PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Tahun
Laba Bersih / Modal
Ratio Pertumbuhan
2004
1.633.208 / 13.184.592
12,39%
2005
1.623.481 / 14.315.328
11,34%
-8,47%
2006
1.410.093 / 15.201.475
9,28%
-18,17%
2007
2.042.043 / 16.544.730
12,34%
32,97%
2008
1.878.522 / 17.409.621
10,79%
-12,56%
Tabel 4.17 Perhitungan EVA / Equity PT. INDOSAT Tbk Tahun 2004 2008
Tahun
EVA
EQUITY
EVA / EQUITY
2004
283.923
13.184.592
2,15 %
2005
1.156.696
14.315.328
8,08 %
2006
184.113
15.201.745
1,21 %
2007
773.843
16.544.730
4,68 %
2008
1.433.529
17.409.621
8,23 %
Sumber : PT. Indosat Tbk

17
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

Dari tabel diatas maka dapat dibandingkan antara metode rasio keuangan
dengan parameter ROE dengan EVA / EQUITY, seperti terlihat pada grafik dibawah
ini
Grafik 4.1
Perbandingan Kinerja PT. Indosat Tbk Dengan EVA dan ROE
25
ROE

20

EVA/EQUITY
15
10
5
0
2004

2005

2006

2007

2008

Kedua metode perhitungan tersebut menghasilkan hasil yang berbeda. Perbedaan

hasil perhitungan disebabkan dalam perhitungan ROE tidak memperhitungkan biaya
modal sendiri (ekuitas), sedangkan dalam perhitungan EVA biaya ekuitas turut
diperhitungkan.
Mengingat tujuan perusahaan untuk memaksimalkan nilai perusahaan bagi
pemiliknya maka sangat logis nilai biaya ekuitas diperhitungkan. Jadi modal sendiri
sebenarnya mengandung biaya dimana besarnya adalah sebesar return yang
diharapkan pemegang saham. (required rate of return).
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa metode EVA dalam perhitungan
kinerja perusahaan lebih akurat dibandingkan metode rasio keuangan, terutama

18
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

parameter ROE karena memperhitungkan biaya ekuitas. Hal inilah yang menjadi
kelebihan metode EVA dibandingkan metode rasio keuangan.
Melalui grafik ini kita dapat mengetahui tentang perbandingan kinerja
perusahaan antara ROE dan EVA / Equity secara lebih jelas. Sedangkan kekurangan
dari grafik ini hanya menggambarkan perbandingan EVA / Equity dengan salah satu
rasio keuangan yang ada (ROE).

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh penulis kemudian dirangkum
dalam analisis dan pembahasan pada bab sebelumnya, maka dapat diambil
kesimpulan sebagai berikut :
1. Berdasarkan perhitungan atas penilaian kinerja keuangan dengan menggunakan
metode rasio keuangan perusahaan pada PT. INDOSAT Tbk, maka dapat diambil
kesimpulan :
a.

Analisis Likuiditas dilakukan dengan menggunakan rasio yaitu Current Ratio,

Assets Turnover dan Acid Test Ratio. Pada rasio Current Ratio dan Acid Test Ratio
terjadi penurunan pertumbuhan pada tahun 2005 sebesar 0.14%, 2006 sebesar
39.90%, dan 2008 sebesar 2.27% akibat adanya penambahan hutang lancar
perusahaan yang signifikan dari tahun 2004. Namun pada tahun 2007 terjadi kenaikan
pertumbuhan sebesar 11.18% pada Current Ratio dan Acid Test Ratio. Sedangkan

19
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

pada rasio Assets Turnover terjadi penurunan pertumbuhan pada tahun 2005 sebesar
5.41%. Namun pada tahun 2006, terjadi kenaikan pertumbuhan sebesar 2.86%, Assets
Turnover terlihat bahwa perusahaan berhasil menikkan tingkat penjualan dan
aktivanya, walaupun di tahun 2007 2008 perusahaan tidak mengalami kenaikan
pertumbuhan akan tetapi tetap seimbang.
b.

Analisis Solvabilitas dilakukan dengan menggunakan rasio yaitu Debt to

Assets Ratio, Assets Leverage Ratio, dan Debt to Equitty Ratio. Semua rasio
solvabilitas tersebut selalu mengalami kenaikan dari tahun ke tahun, kecuali pada
tahun 2006 dimana pada tahun tersebut terjadi penurunan rasio solvabilitas (Debt to
Assets Ratio sebesar 1.43%, Assets Leverage Ratio sebesar 1.69%, dan Debt to
Equitty Ratio sebesar 3.11%).
c.

Analisis Rentabilitas dilakukan dengan menggunakan rasio yaitu Return On

Equity Ratio, Return On Assets Ratio, dan Profit Margin Ratio. Pada rasio ini didapat
hasil bahwa pada tahun 2005, 2006, dan 2008, perusahaan mengalami penurunan
tingkat pertumbuhan rentabilitas dikarenakan turunnya laba bersih perusahaan pada
setiap tahunnya, kecuali pada tahun 2007 perusahaan mengalami peningkatan
pertumbuhan rentabilitas.
2. Berdasarkan penilaian kinerja keuangan dengan menggunakan metode EVA
didapat hasil positif. Hal ini menandakan bahwa perusahaan telah berhasil
menciptakan nilai dan memaksimalkan nilai perusahaan bagi pemiliknya. Dengan
kata lain, selama periode tahun 2004-2008, return yang diharapkan oleh

20
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

pemegang saham sebagai pemilik perusahaan telah dapat dipenuhi oleh

perusahaan.
3. Dari hasil perbandingan antara metode EVA dengan ROE dapat disimpulkan
bahwa metode EVA dalam perhitungan kinerja perusahaan lebih akurat
dibandingkan metode rasio keuangan, terutama parameter ROE karena pada
metode EVA diperhitungkan adanya biaya ekuitas perusahaan.

5.2 Saran
Saran yang dapat diberikan setelah melakukan penelitian ini adalah :
1. Sebaiknya perusahaan dapat menggunakan metode terbaru dalam bidang
manajemen guna memberi penilaian pada perusahaan dan kemajuan kemajuan
sesuai dengan standar Internasional, contoh dengan penerapan metode EVA
sebagai salah satu alternative penilaian kinerja keuangan.
2.

Sebaiknya perusahaan terus memelihara kinerja perusahaan secara lebih baik

lagi dari tahun 2004 2008, karena berdasarkan metode rasio keuangan masih adanya
rasio pertumbuhan perkembangan yang mengalami penurunan pertumbuhan dari
tahun ke tahun.

21
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

DAFTAR PUSTAKA
1)

Bambang,

Riyanto.

2000.

Dasar-dasar

Pembelanjaan

Perusahaan.

Yogyakarta : Penerbit Gajah Mada

2)

Gitman, Lawrence J. 2004. Principle Of Managerial Finance. US : Lawrence

J. Gitman

3)

Higgins, Robert C. 2004. Analisis Manajemen Keuangan. USA : Prentice

Hall

4)

Judiseno, Rimsky K. 2001. Pajak dan Strategi Bisnis. Jakarta : PT.

Gramedia.

5)

Keown, Arthur J. et. Al. 2002. Basic Financial Management. Prencite Hall Inc
: New York.

6)

Lapoliwa, N dan Kurnadi, S Daniel. 2001. Akuntansi Perbankan. Ikatan

Bankir Indonesia : Jakarta.

7)

Munawir, S. 2001. Analisa Laporan Keuangan. Liberty : Yogyakarta.

8)

Sarwoko dan Halim. 2002. Analisa Dan Manajemen Keuangan. BPFE UGM
: Yogyakarta

9)

Secokusumo. 2003. Akuntansi Di Indonesia. Salemba Empat : Jakarta

10)

Utama, Siddharta. EVA : Pengukur Penciptaan Nilai Perusahaan.

Usahawan No.08. April 2001.

11)

Weston Fred. J dan Eugene F. Bringham. 2001. Manajemen Keuangan.

Jakarta : PT, Gelora Aksara Pratama.

12)

Wijantini. 2003. Mengenal EVA Sebagai Alat Ukur Kinerja Perusahaan.

Jakarta : PT. Gramedia.

22
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
PT. INDOSAT Tbk DENGAN MENGGUNAKAN METODE
FINANCIAL RATIO DAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)