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EDGAR
ABREU

voc

para CERTIFICAES

CEA
Certificao Especialista em
Investimento ANBIMA
Edio: Janeiro/2016

Professor Edgar Abreu


edgarabreu@edgarabreu.com.br
www.edgarabreu.com.br
Projeto Grfico
Maurcio Paulini

Sobre o autor

Professor Edgar Abreu mestrando em Economia pela UNISINOS


RS, graduado em Matemtica Licenciatura pela PUC-RS, com especializao em Educao a Distncia pelo SENAC-RS e especializao em
Finanas pela UFRGS. Possui as certificaes da Anbima CPA-10 e CPA20 e tambm a certificao de Agente Autnomo de Investimento,
concedida pela ANCORD.
Ministra cursos preparatrios para certificaes e concursos pblicos
em Porto Alegre e em diversas cidades do Brasil.
Ex-funcionrio do Banco do Estado do Rio Grande do Sul, atualmente
trabalha como consultor de finanas pessoais e leciona nos cursos de
preparao para certificaes da Anbima e cursos para concurso na
empresa A Casa do Concurseiro.
Voc pode entrar em contato com o Professor Edgar Abreu por e-mail e
seguir as novidades e atualizaes no Facebook, no Orkut e no Twitter.

Sobre o material

Essa apostila foi elaborada pelo professor Edgar Abreu.


A instituio ANBIMA no possui nenhum envolvimento ou responsabilidade na elaborao e
publicao deste material.
Esse material o mesmo utilizado em nossos cursos preparatrios para certificao CEA.
Essa apostila foi elaborada com auxlio de alguns profissionais que prestaram a prova do CEA.
o material mais focado para prova de Certificao da CEA e o NICO material de qualidade
disponibilizado GRATUITAMENTE no Brasil.

Por que um material to bom assim de graa?


1. Quem estuda por uma apostila possui tempo e disciplina para estudo, assim no necessita fazer um curso presencial.
2. Essa a minha forma de ajudar as pessoas para contribuir com um mundo melhor.
O custo deste material o pedido que fao para voc profissional do mercado em ajudar o prximo com o que estiver ao seu alcance. Assim, certamente viveremos em um mundo melhor.
Ao realizar sua prova e encontrar qualquer assunto ou questo que no esteja abordado de
forma clara nesse material, por favor, envie um e-mail para o autor e ajude a manter nossa
apostila sempre atualizada e focada na prova.
Qualquer dvida que tenham pode tirar direto com o autor pelo e-mail
edgarabreu@edgarabreu.com.br
Muito sucesso em seus estudos!

Sumrio

1. Sistema Financeiro Nacional e Regulao dos Mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9


1.1 Composio do SFN. rgos de Regulao e Fiscalizao. Demais Participantes do Mercado . . 9
1.2 Cdigos ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
1.3 Acordo de Basilia Conceito Internacional e suas Aplicaes no Brasil . . . . . . . . . . . . . . . . 24
1.4 Preveno e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultao de Bens, Direitos e Valores . . . . 25
2. Fundamentos de Economia, Finanas e Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.1 Fundamentos de Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.2 Fundamentos de Economia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.3 Fundamentos de Finanas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
3Produtos de Renda Varivel, Renda Fixa e Contratos Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
3.1 Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
3.2 Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
3.3 Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
3.4 Tributao para Pessoas Fsicas e Pessoas Jurdicas Residentes no Brasil . . . . . . . . . . . . . . . 111
4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdncia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
4.1 Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
4.2 Carteira Administrada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
4.3 Gesto de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas . . . . . . . . . . . . . . 138
4.4 Produtos de Previdncia Complementar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
4.5 Tributao em Fundos de Investimentos, Planos de Previdncia e Carteira Administrada . . . 150

5 Gesto de Carteiras e Riscos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157


5.1 Risco, Retorno e Mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
5.2 Seleo de Carteiras e Modelo de Markowitz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
5.3 Modelo de Precificao de Ativos CAPM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
5.4 Alocao de Ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
6 Planejamento de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
6.1 Investimento Pessoal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
6.2 Decises do Investidor na Perspectiva de Finanas Comportamentais . . . . . . . . . . . . . . . . 174
6.3 Entrevista e Processo de Anlise do Perfil do Investidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
6.4 O Processo de Deciso do Cliente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
6.5 Normas e Padres ticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
Caderno de Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
Mdulo 1 Sistema Financeiro Nacional e Regulao dos Mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
Mdulo 2 Fundamentos de Economia, Finanas e Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
Mdulo 3 Produtos de Renda Varivel, Renda Fixa e Contratos Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Mdulo 4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdncia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Mdulo 5 Gesto de Carteiras e Riscos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
Mdulo 6 Planejamento de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Simulado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

Mdulo I
O que esperar do Mdulo 1?
Neste captulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 10 questes
de prova.
Esse captulo foi includo na ltima atualizao do edital do CEA e conta com
assuntos de fcil compreenso, como rgos do Sistema Financeiro Nacional e
Lavagem de Dinheiro. Os assuntos aqui abordados exigem do candidato uma
pequena compreenso e muita decoreba.

1. Sistema Financeiro Nacional e Regulao dos Mercados


Proporo: de 5% a 15%.

1.1 Composio do SFN. rgos de Regulao e Fiscalizao. Demais


Participantes do Mercado
Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Conjunto de instituies e instrumentos financeiros que possibilita a transferncia de recursos
dos doadores finais para os tomadores finais e cria condies para que ttulos e valores mobilirios tenham liquidez no mercado financeiro.
Tomadores finais de recursos (agentes Deficitrios) so aqueles que se encontram em posio
de dficit financeiro: gastam mais do que a sua renda em consumo e/ou investimento. Precisam
do complemento de poupana de terceiros para executar seus planos e atividades, dispondo-se a
pagar juros pelo capital que conseguirem.
Doadores finais de recursos (Agentes Superavitrios) so aqueles que se encontram em posio
de supervit financeiro: gastam menos do que a sua renda.
As instituies do SFN intermedeiam as relaes entre essas pessoas, administrando a oferta dos
recursos dos doadores finais para os tomadores finais.

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Comentrio!
A instituio financeira capta recursos dos agentes superavitrios e empresta para os agentes
deficitrios.

Organogramas do SFN
Conselho Monetrio Nacional
Constituio:
- Ministro da Fazenda
- Ministro do Planejamento
- Presidente do Banco Central
Subsistema
Normativo

Banco Central do Brasil


Comisso de Valores Mobilirios

Conselho de Recursos do
Sistema Financeiro Nacional

Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP


Secretaria de Previdncia Complementar

Sistema
Financeiro
Nacional

Agentes
Especiais
Subsistema de
Intermediao
Demais
Instituies
Bancrias,
no Bancrias
e Auxiliares

10

- Banco do Brasil
- Banco Nacional de Desenvolvimento
Econminco e Social
- Caixa Econmica Federal
- Bancos Mltiplos
- Bancos Comerciais Pblicos e Privados
- Bancos de Desenvolvimento
- Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
- Sociedade de Crdito de Financiamento e Investimento
- Bolsas de Valores e outras Instituies Auxiliares
- Outras Instituies

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Mdulo I
CEA - ANBIMA

Orgo Normativo
1. Conselho Monetrio Nacional CMN

Conselho Monetrio Nacional CMN


rgo Mximo do Sistema Financeiro Nacional (IMPORTANTE)
Composio: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Oramento, Planejamento e Gesto e o Presidente do Banco Central;
Responsabilidade do CMN: Formular a poltica da moeda e do crdito, objetivando a estabilidade
da moeda e o desenvolvimento econmico e social do Pas
Reunies uma vez por ms (ordinariamente);
Resolues aprovadas devem ser publicadas no D.O.U e na pgina do BACEN;
Em todas as reunies devem ser lavradas atas e publicado extrato no D.O.U

Principais competncias da CMN


o responsvel pela determinao da meta de inflao;
Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e
seu processo de desenvolvimento;
Regular o valor interno e externo da moeda;
Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;
Autorizar as emisses de Papel-moeda;
Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica, interna e externa;
Fixar as diretrizes e normas poltica cambial, inclusive quanto compra e venda de ouro;
Disciplinar o Crdito em todas as modalidades;
Limitar, sempre que necessrio, taxas de juros, descontos, comisses, entre outras;
Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero
emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas;
Regulamentar as operaes de redesconto;
Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as instituies financeiras que operam no Pas.

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Comentrio!
Tente gravar as palavras-chaves como: Autorizar, Fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-se de que o CMN um rgo NORMATIVO, assim, no executa tarefas.

Observaes:
Cuidado com os verbos AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm podem ser utilizados para funes do Banco Central do Brasil.
Cuide que o CMN responsvel por coordenar a poltica monetria, enquanto o BACEN
responsvel por formular essas polticas de acordo com as diretrizes do CMN.

Comisses Consultivas

Entidades Supervisoras
1.
2.
3.
4.

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Banco Central do Brasil Bacen


Comisso de Valores Mobilirios CVM
Superintendncia de Seguros Privados Susep
Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar - PREVIC

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Banco Central do Brasil Bacen
Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda;
A Diretoria Colegiada composta por at nove membros, um dos quais o Presidente, todos
nomeados pelo Presidente da Repblica, entre brasileiros de ilibada reputao e notria capacidade em assuntos econmico e financeiro, aps aprovao pelo Senado Federal;
Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN;
por meio do BC que o Governo intervm diretamente no sistema financeiro.

Principais atribuies e competncias do Bacen

Formular as polticas monetrias e cambiais, de acordo com as diretrizes do Governo Federal;


Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
Emitir papel-moeda;
Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos;
Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituies financeiras, punindo-as, se for o caso;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
Exercer o controle do crdito.
Determinar o recolhimento de at cem por cento do total dos depsitos vista, podendo
adotar percentagens diferentes em funo das regies geoeconmicas, das prioridades
que atribuir s aplicaes, da natureza das instituies financeiras.

Importante!
O Banco Central do Brasil no pode mais emitir ttulos pblicos por conta prpria desde 2002.
Compete apenas ao Tesouro Nacional a emisso de Ttulos Pblicos Federais.
Quando se tratar de Instituio Financeira estrangeira, a autorizao para funcionamento ser
dada por meio de Decreto do Poder Executivo e no autorizao do BACEN. (Artigo 18, Lei
4.595)

Comentrio!
Tente memorizar as palavras-chaves: formular, regular, administrar, emitir, receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se de que o BACEN que faz cumprir todas as
determinaes do CMN.

Comisso de Valores Mobilirios CVM

Entidade autrquica, vinculada ao governo por meio do Ministrio da Fazenda.


Administrada por 1 Presidente e 4 Diretores, nomeados pelo Presidente da Repblica;
rgo normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de ttulos e valores mobilirios;
Ttulos e Valores Mobilirios: aes, debntures, bnus de subscrio, e opes de compra e
venda de mercadorias.

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Objetivos da CVM
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
Proteger os titulares contra emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.

Cabe CVM disciplinar as seguintes matrias:


Registro de companhias abertas;
Registro de distribuies de valores mobilirios;
Credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores
mobilirios;
Organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores e de mercadorias e de
futuros;
Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios;
Suspenso ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizaes;
Suspenso de emisso, distribuio ou negociao de determinado valor mobilirio ou decretar recesso de bolsa de valores;
A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes do mercado;
A Lei atribui CVM competncia para apurar, julgar e punir irregularidades eventualmente
cometidas no mercado;
O Colegiado tem poderes para julgar e punir o faltoso, que vo desde a simples advertncia at a inabilitao para o exerccio de atividades no mercado.

Comentrio!
A CVM o Bacen do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre
outros).

Relao CVM, BACEN e Clientes


BACEN

CVM
Fiscaliza

Fiscaliza
SA
Aberta

Protege

Clientes

Acionista

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Bancos

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Protege

Mdulo I
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Dicas do Professor
Muitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma
das autoridades monetrias. O problema que s vezes muito confuso e
no final no sabemos quem autoriza emisso de papel-moeda, quem fiscaliza fundos de investimento, etc.
Para ajudar na resoluo dessas questes, procure as palavras-chaves de
cada assunto abaixo. Com isso iremos facilitar nosso estudo.

Palavras-chave:
CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de
Capitais, Bolsas de Valores, Derivativos.
Bacen: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel-moeda), Realizar, Receber.
CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar
(emisso papel-moeda), Disciplinar, Estabelecer, Limitar.

Tome cuidado com as excees, exemplo:

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Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP) Supervisor


Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda;
rgo executivo, encarregado da fiscalizao do funcionamento das seguradoras, corretoras
de seguros, empresas de capitalizao e de previdncia privada aberta.
A SUSEP considerada o BACEN do Sistema Nacional de Seguros Privados, capitalizao e
previdncia complementar aberta.

Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar PREVIC (Supervisor)


Criada pelo decreto 7.075 (Substitui a SPC)
Autarquia de natureza especial, dotada de autonomia administrativa e financeira e patrimnio prprio, vinculada ao Ministrio da Previdncia Social
Fiscalizao e superviso das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar e de execuo das polticas para o regime de previdncia complementar operado pelas
referidas entidades.
Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores, escolhidos entre pessoas de ilibada reputao e de notria competncia, a serem indicados pelo Ministro de Estado da Previdncia Social e nomeados pelo Presidente da Repblica
O PREVIC o BACEN do Mercado de Previdncia complementar fechada. Fundos de Penso

Bancos Comerciais
So a base do sistema monetrio;
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem
atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda mediante o efeito multiplicador do crdito. (Instituio Monetria);
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria
e empresas prestadoras de servios.

Captao de Recursos

16

Depsitos vista: conta corrente;


Depsitos a prazo: CDB, RDB;
Recursos de Instituies financeiras oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.

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Aplicao de Recursos (Operaes Ativas):
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.

Comentrio!
Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito
Compulsrio.

Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Carteiras de um banco mltiplo:

Comercial (MONETRIA);
De Investimentos;
De Crdito Imobilirio;
De Aceite (financeiras);
De Desenvolvimento (PBLICO);
Leasing.

Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um
nico balano.

Comentrio!
Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.

Bancos de Investimento
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas.
Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM
Tipos de Crdito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no
movimentveis por cheques; resoluo 2.624
b. Administrao de fundos de investimentos;
c. Abertura de capital e subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting).
d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.
g. Tambm podem captar recursos via emisso de Letra Financeira

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Comentrio!
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a presena
dos bancos de investimento.

Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios (SCTVM)


Sua principal funo a de promover a aproximao entre compradores e vendedores de ttulos,
valores mobilirios e ativos financeiros, dando a estes a negociabilidade adequada por meio de
operaes no sistema eletrnico da bolsa.
Constitudas sob a forma de S.A., dependem da autorizao do CVM e do BACEN para
funcionar;
Tpicas do mercado acionrio, operando na compra, venda e distribuio de ttulos e valores mobilirios;
Operam nas bolsas de valores e de mercadorias;
Os investidores no operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corrente na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrana de comisso (tambm chamada de corretagem, de onde obtm seus ganhos).
Uma corretora pode atuar tambm por conta prpria;
Tm a funo de dar maior liquidez e segurana ao mercado acionrio.
Podem administrar fundos e clubes de investimento.
Podem Intermediar operaes de cmbio

Comentrio!
Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM,
os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limites poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no mercado acionrio se d sempre em D+3.

Sociedades Distribuidoras de Ttulos de Valores Mobilirios (DTVM)


As DTVMs tm as mesmas funes que as CTVMs.
NOVIDADE No existe mais diferena na rea de atuao entre as CTVMs e as DTVMs desde a
deciso conjunta abaixo.

Deciso Conjunta (BACEN E CVM N17) 02/03/2009:


As sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios ficam autorizadas a operar diretamente nos ambientes e sistemas de negociao dos mercados organizados de bolsa de valores.

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O que faz uma Distribuidora?
Como instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional, tem como objetivo intermediar operaes com Ttulos e valores mobilirios. Por exemplo: papis de Renda Fixa, Aes, Debntures,
certificados de incentivos fiscais e, ainda, atuar no mercado de Commodities, na compra e venda
de Ouro e intermediao em Bolsa de Mercadorias.

BM&F BOVESPA S.A.- Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros


Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S.A. e da Bolsa de Mercadorias & FuturosBM&F S.A., listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), criada dia 12 de agosto de 2008.
A negociao das aes de sua emisso em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano;
A bolsa opera um elenco completo de negcios com aes, derivativos, commodities, balco
e operaes estruturadas;
As negociaes se do em prego eletrnico e via internet, com facilidades de homebroker;
A nova companhia lder na Amrica Latina nos segmentos de aes e derivativos, com participao de aproximadamente 80% do volume mdio dirio negociado com aes e mais de
US$ 67 bilhes de negcios dirios no mercado futuro.

Deveres e Obrigaes:
Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender,
como responsvel pela preservao e autorregulao dos mercados por ela administrados;
Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados

As Regras de Negociao da Bolsa devem:


Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais
de demanda, oferta ou preo dos valores mobilirios negociados em seus ambientes;
Assegurar igualdade de tratamento s pessoas autorizadas a operar em seus ambientes;
Evitar ou coibir prticas no equitativas em seus ambientes.
Fixar as variaes de preos e quantidades ofertadas, em seu ambiente de negociao que for
caracterizado como centralizado e multilateral, que exige a adoo de procedimentos especiais
de negociao, bem como os procedimentos operacionais necessrios para quando tais variaes
forem alcanadas, respeitadas as condies mnimas que forem estabelecidas pela CVM em regulamentao especfica.

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Investidores Qualificados
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
So considerados INVESTIDORES QUALIFICADO:
Investidores Profissionais.
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;
As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou possuam certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autnomos
de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores mobilirios,
em relao a seus recursos prprios.
So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Fundos de Investimento;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado
mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em relao a seus recursos prprios.

Investidor no-residente
a pessoa fsica ou jurdica, os fundos e as outras entidades de investimentos individuais ou coletivas, com residncia, sede ou domiclio no exterior, que investem os seus recursos no pas.

Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (EFPC)


Sociedade limitada ou fundao, sem fins lucrativos, com objeto social de instituir planos privados de concesso de peclios ou de rendas, de benefcios complementares ou assemelhados aos
da previdncia social, mediante contribuio de seus participantes, dos respectivos empregadores ou de ambos.
So acessveis exclusivamente aos empregados de uma s empresa ou de um grupo de empresas,
as quais so denominadas patrocinadoras.
A constituio, a organizao e o funcionamento dependem de prvia autorizao do Governo
Federal, atravs da Secretaria de Previdncia Complementar (SPC).
Os recursos garantidores dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar devem ser alocados em quaisquer destes segmentos de aplicao:
I - segmento de renda fixa;
II - segmento de renda varivel;
III - segmento de imveis; ou
IV - segmento de emprstimos e financiamentos.
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CEA - ANBIMA
As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas Previc
no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo.
A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens:
I. a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao;
II. os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resoluo;
III. a utilizao de instrumentos derivativos;
IV. a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano
de benefcios;
V. a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao;
VI. a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros;
VII. a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez,
operacional, legal e sistmico; e
VIII. a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental

um exemplo de Investidor qualificado


Podem cobrar taxa de Performance
Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda fixa so a taxa Selic, a taxa DI-Cetip.
Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda varivel so o Ibovespa, o IBrX, o
IBrX-50, o FGV-100, o IGC, o ITAG, o ISE ou outros ndices aprovados por deciso conjunta da Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social e da Comisso de Valores
Mobilirios

1.2 Cdigos ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas


ANBIMA
A Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) a representante das instituies que atuam nos mercados financeiro e de capitais. A Associao representa mais de 340 instituies, entre bancos comerciais, mltiplos e de investimento, asset managements, corretoras, distribuidoras de valores mobilirios e consultores de investimento.
Atuando como agente regulador privado, a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das regras de sete Cdigos de Regulao e Melhores Prticas, atuando conjunta e construtivamente
com as instituies pblicas brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos
mercados financeiro e de capitais.

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Cdigos de Regulao e Melhores Prticas:


Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios
Estabelece as melhores prticas a serem adotadas pelo mercado (coordenadores de ofertas),
quando de uma oferta pblica de valores mobilirios. Os principais documentos a serem analisados so os prospectos da oferta; anncios legais e publicidade e carta de conforto (auditoria independente).
Programa de Certificao Continuada
Determina os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies participantes
e pelos profissionais que atuam no mercado financeiro, no que diz respeito sua conduta no
desempenho das atividades.
Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
Define e regulamenta as atividades relacionadas ao servio de custdia, contabilidade e controladoria de ativos e passivos, determinando que as instituies observem um conjunto de
exigncias mnimas superiores s exigidas pela legislao.
Private Banking ao Mercado Domstico
Define as atividades que caracterizam a prestao do servio de private banking no mercado
brasileiro e estabelece requisitos mnimos a serem respeitados pelas instituies participantes
que atuam neste segmento.
Regulao e Melhores Prticas para Novo Mercado de Renda Fixa
Estabelece os princpios e as normas que devem ser adotados nas emisses de ofertas de ttulos e valores mobilirios no ambiente do Novo Mercado de Renda Fixa. O Objetivo deste cdigo assegurar ao mercado de renda fixa privada menores custos de transao, mais transparncia e liquidez e, consequentemente, a emisso de ativos com prazos mais longos.
Regulao e Melhores Prticas para o Mercado Aberto
Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e
aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. O objetivo estabelecer
parmetros pelos quais as atividades das instituies participantes, relacionadas negociao
de produtos financeiros, devem se orientar, com a finalidade de: propiciar a transparncia no
desempenho de tais atividades; promover a padronizao de prticas e processos; promover
credibilidade e adequado funcionamento; e manter os mais elevados padres ticos e consagrar a institucionalizao de prticas equitativas.
Regulao e Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico
Define e regulamenta a Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro, estabelecendo os requisitos mnimos a serem respeitados pelas instituies participantes que atuam neste segmento. O objetivo deste Cdigo estabelecer, para as Instituies Participantes, os parmetros relativos Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro, com as seguintes finalidades:
manter os mais elevados padres ticos e de qualidade no desenvolvimento e prtica da Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro; manter a transparncia no relacionamento com
os Investidores; e exigir dos profissionais envolvidos na Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro qualificao mnima necessria para o exerccio da referida atividade de acordo com
os padres estabelecidos pelo Cdigo.

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CEA - ANBIMA
Fundos de Investimento
Delimita os princpios que a indstria de fundos de investimento (administradores e gestores)
deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informaes e a elevar os
padres fiducirios.
OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, relacionadas constituio e ao funcionamento de fundos de investimento (Fundos de Investimento), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a
ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais
regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico
acompanhado dos seguintes documentos:
I. prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto);
II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulrio de cadastro.

Marcao a Mercado
A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo
teria em uma eventual negociao feita no mercado.
A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez
que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro
refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.

expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados
de menos de 12 meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem
qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.

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1.3 Acordo de Basilia Conceito Internacional e suas Aplicaes no Brasil


Em 1930, foi criado o BIS (Bank for International Settlements), o Banco de Compensaes Internacionais (www.bis.org). O BIS uma organizao internacional que fomenta a cooperao entre os
bancos centrais e outras agncias, em busca da estabilidade monetria e financeira.
Em 1975, foi estabelecido o Comit de Superviso Bancria da Basilia (Basel Committee on
Banking Supervision BCBS), ligado ao BIS.
Em 1988, o BCBS divulgou o primeiro Acordo de Capital da Basilia, oficialmente denominado International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, com o objetivo criar exigncias mnimas de capital para instituies financeiras como forma de fazer face ao risco de crdito.
No Brasil, o Acordo de 88 foi implementado por meio da Resoluo 2.099, de 17 de agosto de
1994. Essa resoluo introduziu exigncia de capital mnimo para as instituies financeiras, em
funo do grau de risco de suas operaes ativas.
Em 1996, o Comit publicou uma emenda ao Acordo de 88, incorporando ao capital exigido parcela para cobertura dos riscos de mercado (Emenda de 96).

O Novo Acordo de Capital da Basilia


Em 2004, o BCBS divulgou reviso do Acordo de Capital da Basilia, conhecida como Basilia II,
com o objetivo de buscar uma medida mais precisa dos riscos incorridos pelos bancos internacionalmente ativos.
O novo acordo direcionado aos grandes bancos tendo como base, alm dos Princpios Essenciais para uma Superviso Bancria Eficaz (Princpios da Basilia), trs pilares mutuamente complementares:
I. Pilar 1: requerimentos de capital;
II. Pilar 2: reviso pela superviso do processo de avaliao da adequao de capital dos bancos; e
III. Pilar 3: disciplina de mercado.
A implementao do Novo Acordo de Capital da Basilia no Brasil est sendo feita de forma gradual. A primeira manifestao formal do Banco Central do Brasil para sua adoo se deu por meio do
Comunicado 12.746, de 9 de dezembro de 2004, em que foi estabelecido cronograma simplificado
com as principais fases a ser seguidas para a adequada implementao da nova estrutura de capital.

Convnios com Organismos e Instituies


Para o aperfeioamento dos processos de superviso de instituies e conglomerados financeiros, cujos negcios englobam entidades coligadas em outros pases, so adotados diversos procedimentos, tais como:
a) elaborao de convnios de superviso com autoridades estrangeiras;
b) acompanhamento das atividades dos organismos internacionais em assuntos relacionados superviso;

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c) intercmbio de informaes com autoridades supervisoras estrangeiras;
d) coordenao, suporte e acompanhamento das misses de supervisores estrangeiros no
pas; e
e) divulgao da superviso brasileira em mbito internacional.
De acordo com as recomendaes do Comit de Superviso da Basilia constantes do documento
The Supervision of Cross-Border Banking, de outubro de 1996, o Banco Central do Brasil tem realizado convnios de cooperao com rgos de superviso bancria de outros pases. Esses documentos englobam, de modo geral, os seguintes pontos:
a) intercmbio de informaes relacionadas superviso de organizaes bancrias autorizadas em um pas e que possuem estabelecimentos transfronteirios no outro pas;
b) inspees diretas nas dependncias transfronteirias;
c) confidencialidade da informao, ressaltando-se as restries existentes na legislao de
cada pas e o uso das informaes compartilhadas com base no convnio unicamente para
fins de superviso; e
d) outros itens relacionados com contatos, reunies, prazo de vigncia, modificaes.

1.4 Preveno e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultao de Bens, Direitos


e Valores
Lavagem de dinheiro o processo pelo qual o criminoso transforma recursos obtidos atravs de
atividades ilegais em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarar os lucros ilcitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se
por meio de um processo dinmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
origem, evitando uma associao direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas vrias
movimentaes para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizao do
dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo
de lavagem e poder ser considerado "limpo".
H mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoo de um esforo internacional conjunto
para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo no s os Governos dos diversos pases, mas
tambm o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados
terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforo global com o
objetivo de buscar a eliminao das fontes de financiamento ao terrorismo.
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente essas
trs etapas independentes que, com frequncia, ocorrem simultaneamente.

Pena
recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I - os converte em ativos lcitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;

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III - importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.

Importante!
A Pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor
ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que
conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens, direitos
ou valores objeto do crime.
A pena ser aumentada de um a dois teros se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a)ao dobro do valor da operao;
b)ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);

Principais operaes que so indcios de crimes de lavagem de dinheiro


I. aumentos substanciais no volume de depsitos de qualquer pessoa fsica ou jurdica, sem
causa aparente, em especial se tais depsitos so posteriormente transferidos, dentro de
curto perodo de tempo, a destino anteriormente no relacionado com o cliente;
II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor;
III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-versa;
IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros
instrumentos em grande quantidade - isoladamente ou em conjunto -, independentemente
dos valores envolvidos, sem evidncias de propsito claro;
V. movimentao de recursos em praas localizadas em fronteiras;
VI. movimentao de recursos incompatvel com o patrimnio, a atividade econmica ou a ocupao profissional e a capacidade financeira presumida do cliente;
VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depsitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados,resultem em quantia significativa;
VIII. abertura de conta em agncia bancria localizada em estao de passageiros - aeroporto,
rodoviria ou porto - internacional ou pontos de atrao turstica, salvo se por proprietrio,
scio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais;
IX. utilizao de carto de crdito em valor no compatvel com a capacidade financeira do usurio.

Fases da Lavagem do Dinheiro


1. Colocao a primeira etapa do processo a colocao do dinheiro no sistema econmico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em pases com
regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.

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A colocao se efetua por meio de:
depsitos,
compra de instrumentos negociveis;
compra de bens.
Para dificultar a identificao da procedncia do dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofisticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
2. Ocultao a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contbil dos
recursos ilcitos. O objetivo quebrar a cadeia de evidncias ante a possibilidade da realizao
de investigaes sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam moviment-lo de forma
eletrnica, transferindo os ativos para contas annimas preferencialmente, em pases amparados por lei de sigilo bancrio ou realizando depsitos em contas "fantasmas";
3. Integrao nessa ltima etapa, os ativos so incorporados formalmente ao sistema econmico. As organizaes criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas
atividades podendo tais sociedades prestarem servios entre si. Uma vez formada a cadeia,
torna-se cada vez mais fcil legitimar o dinheiro ilegal;

PARASO

Fase 1: Colocao

Fase 2: Ocultao

Fase 3: Integrao

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Exemplo Real
O caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem
de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de
cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal
de drogas.
O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de
suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dlares de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases,
mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.
Os fundos foram novamente transferidos, dessa vez para contas na Europa, de maneira a obscurecer a nacionalidade dos correntistas originais, e, ento, transferidos para empresas de
fachada (ocultao).
Finalmente, os fundos votaram Colmbia por meio de investimentos feitos por companhias
europeias em negcios legtimos, como restaurantes, construtoras e laboratrios farmacuticos, que no levantariam suspeitas (integrao).
O esquema foi interrompido com a falncia de um banco em Mnaco, quando vrias contas
ligadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por leis anti-lavagem, a polcia comeou a investigar o caso e Jurado foi preso.
Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de
bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros".

28

Etapa da Colocao

Etapa da Camuflagem

Etapa da Integrao

Dinheiro depositado em
banco (s vezes com a
cumplicidade de funcionrios
ou misturado a dinheiro
lcito)

Transferncia eletrnica mo
exterior (frequentemente
usando companhias escudo
ou fundos mascarados como
se fossem de origem lcita).

Devoluo de um falso
emprstimo ou notas
forjadas usadas para encobrir
dinheiro lavado.

Dinheiro exportado.

Dinheiro depositado no
sistema bancrio no exterior.

Teia complexa de
transferncias (nacionais e
internacionais) fazem com
que seguir a origem dos
fundos seja virtualmente
impossvel.

Dinheiro usado para


comprar bens de alto
valor, propriedades ou
participaes em negcios.

Revenda dos bens/


patrimnios.

Entrada pela venda de


imveis, propriedades ou
negcios legtimos aparece
"limpa".

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Identificao dos Clientes
A lei sobre crimes de lavagem de dinheiro exige que as instituies financeiras, entre outros:
identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietrios e representantes das empresas clientes;
mantenham registro das transaes em moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobilirios, ttulos de crdito, metais, ou qualquer ativo passvel de ser convertido em dinheiro,
que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instrues por esta
expedidas;
atendam no prazo fixado pelo rgo judicial competente, as requisies formuladas pelo
COAF, que se processaro em segredo de justia.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transaes.

Comunicao ao COAF
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular
3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor acima de
R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em
um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de
R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de valor
igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao Bacen,
atravs do SICOAF.

COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras


O COAF est vinculado ao Ministrio da Fazenda e tem como finalidade disciplinar aplicar penas
administrativas, receber, examinar e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas
previstas na Lei, sem prejuzo da competncia de outros rgos e entidades.
Porm, para que as atividades do COAF sejam bem sucedidas, importante que todas as instituies visadas, no que diz respeito lavagem de dinheiro, proveniente do crime, mantenham em
registro todas as informaes de relevncia sobre seus clientes e suas operaes.
Alm dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituies que trabalham
com a comercializao de joias, metais preciosos e obras de arte.

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Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Constituio, e Considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias
Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988.
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Legislativo n 162, de 14 de junho de 1991.

Conhecimento do Cliente e suas necessidades


A coleta de informaes sobre o cliente necessria para possibilitar a anlise apropriada da situao financeira, experincia e objetivos de investimentos do cliente.
As informaes necessrias devem ser obtidas atravs do seguinte processo e devem estar formalizadas no Manual de Suitability que todas as instituies devem possuir:

Informaes sobre o investidor:


Para a definio do perfil do investidor, devero ser abordados, no mnimo, os seguintes aspectos:
1.
2.
3.
4.

30

Experincia em matria de investimentos;


Horizonte de tempo;
Objetivos de investimentos;
Tolerncia ao risco.

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Mdulo II
O que esperar do Mdulo 2?
Neste captulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 7 questes
de prova.
Podem ser exigidos em prova alguns clculos, mas nada muito complexo.
No se mate estudando este captulo nem fique nervoso se encontrar dificuldades
em entendimento, pois a importncia deste mdulo no seu resultado final muito
pequena.

2. Fundamentos de Economia, Finanas e Estatstica


Proporo: de 5% a 10%.

2.1 Fundamentos de Estatstica


Mdia
A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno mdio de um investimento.
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1
2
3
4
5

+ 3%
+ 4%
2%
1%
+ 1%

Assim, podemos calcular o retorno mdio desse ativo, calculando a mdia desses valores.
x=

3 + 4 + ( 2 ) + ( 1) + 1 5
= = 1%
5
5

O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada
um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1
2
3
4
5

+ 3% + 3% = 6%
+ 4% + 3% = 7%
2% + 3% = 1%
1% + 3% = 2%
+ 1% + 3% = 4%

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Assim, podemos calcular o novo retorno mdio desse ativo, calculando a nova mdia:
x=

6 + 7 + 1 + 2 + 4 20
= = 4%
5
5

Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia?
No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o
mesmo ajuste.

Moda
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1
2
3
4
5

+ 3%
+ 4%
2%
2%
+ 1%

A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1. moda = unimodal
2. modas = bimodal
3. ou mais =multimodal

Mediana
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, os quais tero exatamente a mesma quantidade de elementos.

Exemplo para amostra mpar


Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:
1
2
3
4
5

32

+ 3%
+ 4%
2%
3%
+ 1%

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Mdulo II
CEA - ANBIMA
Observao! Para encontrar a mediana, necessrio colocar as oscilaes em ordem:
3%; 2%; +1%; 3%; 4%
Assim a Mediana = +1%

Exemplo para amostra Par


Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:
1
2
3
4

+ 3%
+ 4%
+ 2%
+ 6%

Colocando as oscilaes em ordem:


+2%; +3%; +4%; +6%
Mediana ser a mdia entre os valores centrais:
mediana =

3+4
= 3,5%
2

Varincia
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia desse conjunto.

Clculo da varincia:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:
1
2
3
4
5

+ 3%
+ 5%
+ 7%
2%
+ 2%

Primeiro efetuar o clculo da mdia:


X=

3+ 5 + 7 + (2) + 2 15
= = 3%
5
5

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Calcular agora a varincia:


n

( x1 - x )2

i =1

( n - 1)
(3 3)2 + (5 3)2 + (7 3)2 + (2 3)2 + (2 3)2
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
X2 =
=
= 11,5%
4
4

X2 =

Assim, a Varincia de 11,5%.

Desvio Padro
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse problema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data

PETR4

VALE5

07/07

4%

2%

08/07

3%

1%

09/07

+ 1%

+1%

10/07

+ 6%

2%

11/07

5%

1%

Clculo da mdia para PETR4:

X PETR4 =

(- 4) + (-3) + 1 + 6 (- 5) - 5
=
= - 1%
5
5

Clculo da mdia para VALE5:

X VALE5 =

(- 2) + (- 1) + 1 + (- 2) + (- 1) - 5
=
= - 1%
5
5

Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de menor risco. Para isso, devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.

Clculo do Desvio padro para PETR4


(4 (1))2 + (3 (1))2 + (1 (1))2 + (6 (1))2 + (5 (1))2
=
4
2
X

X2 =

34

9 + 4 + 4 + 49 + 16
82
=
= 20,5 = 4,52%
4
4

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Clculo do Desvio padro para VALE5
X2 =

(2 (1))2 + (1 (1))2 + (1 (1))2 + (2 (1))2 + (1 (1))2


4

X2 =

1+ 0 + 4 + 1+ 0
6
=
= 1,5% = 1,22%
4
4

Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apresentar um desvio padro maior.
Nesse caso, o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.

Covarincia
Em geral, observa-se que, quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variveis.

Correlao
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre duas variveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida
das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se medida de correlao que
um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.

X ,Y =

COV XY
X Y

O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o coeficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal
forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y,
de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.

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Diagramas de disperso que mostram correlao


positiva entre as variveis

Correlao fracaCorrelao forteCorrelao perfeita

Diagramas de disperso que mostram correlao


negativa entre as variveis

Correlao fracaCorrelao forteCorrelao perfeita

Exemplo de Correlao entre dois ativos

Correlao = 0

36

Correlao = - 1

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Correlao = 1

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Distribuio Normal
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio padro est em conhecer a probabilidade de os
eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia certa quantidade de desvios-padro
j esto calculadas pelos estatsticos.
68,28%95,44%

x - 1 xx + 1

x - 2 xx + 2

Aplicao da distribuio normal em um investimento:


Considere que um fundo de investimento em aes tenha mdia dos retornos igual a 4% e um risco
(desvio padro) de 3%, ento de se esperar que os futuros retornos desses ativos estejam entre:

Clculo para um Desvio Padro


4% (mdia) 3% (um desvio padro) = 1%
4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%
Assim, de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre:
1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.

Clculo para dois Desvios Padro


4% (mdia) 6% (dois desvio padro) = 2%
4% (mdia) + 6% (dois desvio padro) = 10%
Assim, de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre:
2% a 10% Com aproximado 95% de confiana.

Clculo para trs Desvios Padro


4% (mdia) 9% (trs desvio padro) = 5%
4% (mdia) + 9% (trs desvio padro) = 13%
Assim, de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre:
5% a 13% Com aproximado 99% de confiana.

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Exemplo de questes de prova utilizando o conceito de Desvio Padro


Um ttulo, no valor de R$60,00, possui um desvio padro de 10 reais. A amostra possui 95% de
probabilidade. Quais so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para o ttulo?
Como a amostra possui probabilidade de 95%, logo estamos falando de um intervalo compreendido entre a mdia menos 2 desvios padro at a mdia somada com 2 desvios padro.
60 2 x 10 = 40,00
60 + 2 x 10 = 80,00
Resposta: 40,00 at 80,00

Calculando a mdia a o Desvio Padro de uma amostra simples com HP-12C


EXEMPLO 1.1
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:
1
2
3
4
5

+ 3%
+ 5%
+ 7%
2%
+ 2%

Como calcular a mdia e o desvio Padro:


Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

Introduz o valor de 3%

1,00

Introduz o valor de 5%

2,00

Introduz o valor de 7%

3,00

2 (CHS)

Introduz o valor de -2%

4,00

Introduz o valor de 2%

5,00

Calcular a mdia

3,00

Calcular o Desvio Padro

3,39

Logo a mdia e o desvio padro so respectivamente 3 e 3,39.

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Calculando a Mdia e a Mediana de uma Amostra Ponderada com HP-12 C
Neste exemplo, vamos considerar uma amostra ponderada e calcular a mdia e a mediana com a
utilizao da Calculadora HP.

EXEMPLO 1.2
Considerando que, em determinada empresa, os salrios so distribudos conforme a tabela abaixo:
Quant. Funcionrios

Salrio

10

R$ 1.000,00

15

R$ 1.500,00

15

R$ 2.000,00

30

R$ 2.500,00

20

R$ 3.000,00

a) Qual a mdia salarial dessa empresa?


Tome cuidado, pois, como o interesse em calcular a mdia de Salrio ponderado e no de funcionrios, devemos informar Calculadora primeiro o valor dos salrios e depois a quantidade de
funcionrios que recebem aquele salrio. A ordem trocada altera o resultado.
Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

1000 enter

10 +

Informa que 10 pessoas recebem 1.000,00 cada

1,00

1500 enter

15 +

Informa que 15 pessoas recebem 1.500,00 cada

2,00

2000 enter

15 +

Informa que 15 pessoas recebem 2.000,00 cada

3,00

2500 enter

30 +

Informa que 30 pessoas recebem 2.500,00 cada

4,00

3000 enter

20 +

Informa que 30 pessoas recebem 3.000,00 cada

5,00

Calcular a mdia ponderada

2.194,44

Logo a mdia ponderada de R$ 2.194,44.


b) Qual o salrio mediano dessa empresa?
Primeiro temos que ver quantos funcionrios tem e se este nmero par ou mpar. Neste caso,
so 10+15+15+30+20 = 90 funcionrios, que PAR.
Agora sabemos que a mediana ser a mdia dos termos centrais de ordem 45 e 46.
Colocando os funcionrios em ordem crescente de salrio, encontramos que os funcionrios que
ocupam as ordens 45 e 46 possuem salrios de 2.500,00 cada.
Calculando a mdia, temos = (2.500 + 2.500) / 2 = 2.500,00.
Logo, o salrio mediano de 2.500,00.

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Dicas do Professor
No confunda Varincia com Covarincia;
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos de um nico ativo;
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio
Padro, apenas extraindo a Raiz Quadrada;
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados histricos de dois ativos, j que essa medida mensura o comportamento
entre duas variveis;
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a
Correlao entre eles.

2.2 Fundamentos de Economia


PIB (Produto Interno Bruto)
O PIB (Produto Interno Bruto) a soma de todos os bens e servios produzidos em um pas durante certo perodo. Isso inclui do pozinho at um avio produzido pela Embraer, por exemplo.
O ndice s considera os bens e servios finais, de modo a no calcular a mesma coisa duas vezes.
A matria-prima usada na fabricao no levada em conta. No caso de um po, a farinha de trigo
usada no entra na contabilidade.
O PIB obtido pela equao:
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balana Comercial (Exportao
Importao).
O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos insumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00, para
produzir determinado produto e o vende, 1800,00, conclumos que essa indstria contribui com
R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00).

SELIC Meta X SELIC Over


A taxa Selic Over a taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada
e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e
cursadas no referido Sistema na forma de operaes compromissadas.
A taxa Selic Meta Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflao. a Selic Meta que regula a taxa Selic Over assim como todas as outras taxas do Brasil.

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Comentrio!
A selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas
de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies
ordinrias ou extraordinrias.

CDI (Certificado de Depsito Interfinanceiro)


Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies financeiras, que
lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas s de um CDB,
mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo , portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para quem no tem.
A taxa mdia diria do CDI utilizada como parmetro para avaliar a rentabilidade de fundos,
como os DI, por exemplo. O CDI utilizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os
bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depsito Bancrio), essa modalidade de
aplicao pode render taxa de prefixada ou ps-fixada.

CDI X SELIC
COPOM

IF

Ttulos Privados (CDI)

IF

Taxa CDI
Taxa Selic
Meta

Ttulos Pblicos Federais


IF
Taxa Selic Over
IF = Instituio Financeira

TR (Taxa Referncial)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:

( 1 + TBF )
TR =
1
R

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A TR utilizada na remunerao dos ttulos da divida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.

Taxa de Cmbio
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de
outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio prtica no mercado interbancrio. Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autorizadas por ele a atuar.

IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo)


A ponderao das despesas das pessoas para
se verificar a variao dos custos foi definida ndice Oficial de inflao do Brasil
Calculado pelo IBGE.
do seguinte modo
Tipo de Gasto

Peso % do Gasto

Alimentao

25,21

Transportes e comunicao

18,77

Despesas pessoais

15,68

Vesturio

12,49

Habitao

10,91

Sade e cuidados pessoais

8,85

Artigos de residncia

8,09

Total

100,00

Divulgado mensalmente
Utilizado como referncia para META de inflao
definida pelo CMN para o COPOM
Populao-objetivo do IPCA abrange as famlias
com rendimentos mensais compreendidos
entre 1 (um) e 40 (quarenta) salrios-mnimos,
qualquer que seja a fonte de rendimentos,
e residentes nas reas urbanas das regies
metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,
Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro,
So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e
municpio de Goinia.

IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado)


Calculado pela FGV;
Divulgado mensalmente.
IGP-M/FGV composto pelos ndices:
60% do ndice de Preos por Atacado (IPA);
30% do ndice de Preos ao Consumidor (IPC);
10% do ndice Nacional de Custo de Construo (INCC).
O ndice que mais afeta o IGP-M o IPA.

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Uma alta no Dlar (PTAX) influncia pode significar um aumento no INCC, pois muitos itens utilizados na Construo Civil so importados, o que consequentemente tambm afeta o IGP-M, j que o
mesmo composto por 10% do INCC.

Comentrio!
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo IGP-M/FGV referem-se ao perodo do dia 21 do ms anterior ao dia 20 do ms de referncia e o
IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.

Poltica Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter as
rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos
(impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.

Contas do Setor Pblico:

Receita
Impostos

Despesas
no
nanceiras

Supervit/
Dcit
Primrio

Pagamento de
juros sobre a
dvida pblica

Supervit
Dcit Nominal

Poltica Cambial
Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio.
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial;
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes, o Bacen no intervm no mercado, permanecendo inalteradas as reservas internacionais.

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Reservas Internacionais
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas internacionais.

Contas Externas e Balano de Pagamentos


o registro das transaes de um pas com o resto do mundo. No Brasil, os valores so expressos
em dlares americanos, mesmo quando so efetuados com outros pases que no os EUA. Duas
grandes contas formam o balano de pagamentos de um pas:
a) Conta Corrente:
engloba os registros de trs outras contas: a balana comercial, a conta de servios e rendas e as transferncias unilaterais.
Balana comercial: Registra o comrcio de bens, na forma de exportaes e importaes. Quando
as exportaes so maiores que as importaes temos um supervit na Balana Comercial. Um
dficit ocorre quando as importaes so maiores que as exportaes.
Conta de Servios e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comrcio de
bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais, o aluguel de equipamentos, os servios governamentais, a exportao e importao de servios e o pagamento/
recebimento de juros e de lucros e dividendos.
Transferncias Unilaterais: contabilizam o saldo lquido das remessas de recursos ou doaes feitos entre residentes no Brasil e residentes em outros pases.
b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.
Balana
Comercial
Conta
Corrente

Exportao

Balana
Comercial

Balana de
Pagamentos

44

Contas de
Servios e Rendas

Conta
Corrente

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Importao

Transferncias
unilaterais

Contas de
Capitais

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2.3 Fundamentos de Finanas


Taxa Equivalente na HP 12C
Podem-se utilizar as funes financeiras para descobrir taxas equivalentes, mas ensinarei uma maneira de programar a HP 12c a fim de facilitar as transformaes de taxas. importante salientar
que o que faremos aqui ser traduzir a mesma frmula de taxas equivalentes para a linguagem da
mquina.
Pressionar

Objetivo

Visor

P/R

entrar no modo de programao

00-

PRGM

limpar memria de programas anteriores

00-

STO

guardar o prazo desejado na memria 0

01-

44 0

RCL

busca o valor digitado na taxa

02-

45 12

divide a taxa por 100

04-

25

soma 1 com a taxa unitria

06-

40

RCL

busca o valor do prazo que quero

07-

45 0

RCL

busca o valor do prazo que tenho

08-

45 11

divide os dois prazos

09-

10

YX

eleva a taxa unitria somado 1, a razo das taxas

10-

21

subtrai 1 do resultado obtido

12-

30

13-

14-

15-

16-

20

1
0

multiplica o resultado por 100, a fim de transformar a taxa


unitria em percentual.

0
X
G

GTO

00 ou 000

Retorna a primeira linha de programao.


Observao! usar 00 para HP (dourada) e 000 para
HP Platium.

17- 43,33 00

Finaliza o modo de programao

0,00000000

P/R

Aps programar sua HP 12c, vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.

Armazenamento na HP:
i : Taxa que tenho;
n: Prazo que corresponde a essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S.

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EXEMPLO 1.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?
Pressionar

Objetivo

Visor

Introduz a taxa que tenho em i

4,0000

30

Introduz o prazo que tenho, correspondente taxa

30,000

360

Prazo desejado

360

R/S

Executa o programa

60,10

Resposta 60,10% ao ano.


Observao! O prazo no necessariamente precisa ser em dias, poderia utilizar 1 para a varivel
n digitar 12 e executar o programa. Deve apenas manter a proporcionalidade.

EXEMPLO 1.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1% ao
ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?
Pressionar

Objetivo

Visor

3,1

Introduz a taxa que tenho em i

3,1000

30

Introduz o prazo que tenho, correspondente taxa

30,000

182

Prazo desejado

182

R/S

Executa o programa

20,35

Resposta 20,35% ao perodo.

Taxa Aparente X Taxa Real


Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento obteve 15% de lucro no
ano de 2007 e que a inflao acumulada no ano de 2007 foi de 4,5%, assim o ganho REAL desse
cliente foi inferior ao lucro APARENTE.
Taxa aparente: 15%
Inflao: 4,5%
Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao, e sim utilizar a frmula de Fisher.

(1 + Taxa Nominal
Taxa REAL =
- 1 x 100

(1 + Inflao)

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Logo:
Taxa real:

1, 15
= 1,1004 = 10,04%
1,045

Pergunta: Em uma aplicao financeira, o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.

Taxa Conjunta
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de poupana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da TR (Taxa
Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocnio, se a T.R do dia de hoje de 0,25%, podemos concluir que os recursos aplicados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% = 0,75%.
Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que em um aumento
de salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento lquido, pois 6% - 5% =
1%. Relembrando o contedo anterior, notamos que para calcular a taxa real, ns dividamos as
taxas ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico, conclumos que, para calcular a taxa
conjunta, no somamos, mas multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade, logo
frmula matemtica a ser utilizada :
ic = [(1 + i) x (1 + I) - 1] x 100

Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo.

EXEMPLO 1.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a TR
do dia de 0,30%?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + TR
TR (taxa de correo) = 0,30% (TR)
ic = [(1 + 0,005) x (1 + 0,003) - 1] x 100 ic = 0,8015%

Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.

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Dicas do Professor
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a
calculadora HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabela abaixo:
JAN

FEV

MAR

ABR

MAIO

JUN

JUL

5%

8%

6%

-4%

-3%

9%

12%

Qual o retorno acumulado aproximado, no perodo do investidor?

EXEMPLO 1.6
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C
Pressionar

Objetivo

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REG

Limpa memria do registrador

0,00

Enter

Introduz o valor 1

1,00

5 %

Introduz o valor de 5%

1,05

8 %

Introduz o valor de 8%

1,134

6 %

Introduz o valor de 6%

1,202

4 %

Introduz o valor de - 4%

1,1539

3 %

Introduz o valor de - 3%

1,1193

9 %

Introduz o valor de 9%

1,2200

12 %

Introduz o valor de 12%

1,3664

Logo rentabilidade acumulada de 36,64%

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Taxa Bruta e Taxa Lquida
Essas taxas so muito especuladas em aplicaes financeiras. A grande diferena entre as duas
que na taxa bruta esto inclusas tributaes e encargos, e a lquida j est com esses descontos.
Por este motivo muitas vezes necessitamos da taxa lquida para podermos comparar aplicaes
financeiras distintas.

Exemplo:
Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em dvida entre aplicar em um fundo cuja
taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo 0,52% ao
ms. Considerando que essa sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota de imposto
de renda para este fundo, nesse prazo, seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir um melhor lucro
lquido?
Fundo: 0,75% 22,5% = 0,5812%
Poupana: 0,52%
Neste caso, a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana.

Juros Compostos com uso da HP 12C


Assim como o Excel, a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de sada, atravs do sinal.
Caso o leitor tente resolver algum problema, onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta encontrar Erro 5, significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variveis. Nesse caso necessrio alternar
o sinal de uma das variveis.
Teclas que sero utilizadas:
Tecla

Significado

Prazo

Taxa

PV

Valor Presente

FV

Valor Futuro

CHS

Trocar o sinal

F FIN

Limpa a memria financeira

F REG

Limpa a memria de todos registradores

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ABREU

voc

para CERTIFICAES

Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a Conveno
Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.

EXEMPLO 1.7
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um Fundo
de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?
Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

1500

PV

Introduz o valor aplicado

1.500,00

Introduz o prazo da aplicao

6,00

1.4

Introduz a taxa bruta

1,40

Solicita o valor do montante

1.630,49

FV

No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas


para diferenciar dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).
b) Qual o montante lquido que o cliente resgatou, considerando uma alquota de Imposto de
Renda de 20%?
Neste caso a resposta ser:
R$ 130,49 (lucro) 20% = R$ 104,55 (lucro lquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicao) = 1.604,55
(Resgate Lquido ou Montante Lquido).
Cuidados com Erro 5.

EXEMPLO 1.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo de 135
dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24, determine a taxa mensal dessa operao.
Lembre-se de que nesse caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada (FV),
portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!

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Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

2500

CHS

Muda o sinal do valor e introduz o valor -2.500,00 na


varivel PV

-1.500,

PV
135

enter

30

-1.500,00
135,00

Transforma o prazo de dias para mensal (pois o


exerccio solicita taxa mensal) e introduz na varivel n

4,50

2.673,24

Introduz o valor

2.673,24

Solicita a taxa mensal desta operao

1,50

FV
i

4,50

Resposta, 1,50% ao ms.

Anlise de Investimento
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um investimento se iguala ao custo do investimento.
calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de desconto utilizada a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido - chamada taxa de atratividade - o investimento aceitvel.
Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.

A Taxa Mnima de Atratividade (TMA)


uma taxa de juros que representa o mnimo que um investidor se prope a ganhar quando faz
um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro se prope a pagar quando faz um
financiamento.

O valor presente lquido (VPL)


Tambm conhecido como valor atual lquido (VAL) ou mtodo do valor atual, a frmula matemtico-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa
de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, o clculo de quanto os
futuros pagamentos somados a um custo inicial estariam valendo atualmente. Temos que considerar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1 milho hoje no valeria R$
1 milho daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se colocar, por exemplo, tal montante de dinheiro na poupana para render juros.

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Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um ttulo
de renda fixa, ou seja, o rendimento no levando em considerao o prazo do ttulo em questo.
calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preo do ttulo. Por exemplo, se um ttulo est
sendo vendido a um preo de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um current yield de
10,00%. Caso esse ttulo estivesse cotado a 80,00, o seu current yield seria de 12,50%.

Clculo Valor da Prestao com HP-12C


EXEMPLO 1.9
Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000. D uma entrada no valor de R$ 15.000
e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o valor da parcela que o cliente pagar?
Considerando a entrada, temos que o valor financiado ser de 50.000 15.000 = 35.000,00.
Pressionar
F

REG

35.000

CHS

PV

Objetivo

Visor

Limpa memria do registrador

0,00

Muda o sinal do valor e introduz o valor -35.000,00 na varivel PV

-35.000,00

Introduz o valor de 9 parcelas

9,00

1,5

Introduz a taxa de 1,5% ao ms

1,5

Pergunta qual o valor da prestao

R$ 4.186,34

PMT

Resposta, R$ 4.186,34 por ms.


Observao! Como o valor dado como entrada diferente das demais prestaes, a srie de
pagamento postecipada e no antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c NO pode estar
com o Begin ativado na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.

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Clculo Taxa Interna de Retorno com HP-12C
EXEMPLO 1.10
Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00 e se comprometeu em fazer o pagamento
em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00. Para cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por essa empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO

VALOR

R$ 50.000,00

R$ 25.000,00

R$ 20.000,00

R$ 15.000,00

Agora utilizando a Calculadora HP 12C


Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

50.000

CHS G CF0

Introduz o valor do investimento no momento 0

-50.000,00

25.000

CFJ

Introduz retorno do primeiro ms

25.000,00

20.000

CFJ

Introduz retorno do segundo ms

20.000,00

15.000

CFJ

Introduz retorno do terceiro ms

15.000,00

Solicita a Taxa Interna de Retorno

10,65%

IRR

Resposta, 10,65% ao ms.

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EXEMPLO 1.11
Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista pode ser adquirido direto com a construtora na seguinte condio:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 semestre
aps a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento.
Colocando tudo em um nico fluxo de caixa, temos:
Ms
0

Parcela Mensal

Semestral

Anual

Total

R$ 280.000,00 R$ 50.000,00 = R$ 230.000,00 (saldo devedor)

R$ 5.000,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

R$ 5.000,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

R$ 5.000,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

R$ 5.000,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

R$ 5.000,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

R$ 5.000,00

R$ 10.000,00

R$ 0,00

R$ 15.000,00

R$ 5.000,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

R$ 5.000,00

R$ 10.000,00

R$ 10.000,00

R$ 25.000,00

.
12

Repetir todo o processo por mais um ano.

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CEA - ANBIMA
Agora vamos informar esse fluxo para a Calculadora HP 12c.
Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

230.000

CHS G CF0

Introduz o valor do imvel no momento 0 (


vista)

-230.000,00

5.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal

5.000,00

NJ

Introduz quantas parcelas seguidas teremos


do valor anterior

5,00

15.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal somado


parcela semestral

15.000,00

5.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal

5.000,00

NJ

Introduz quantas parcelas seguidas teremos


do valor anterior

5,00

25.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal somado


parcela semestral e com parcela anual

25.000,00

5.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal

5.000,00

NJ

Introduz quantas parcelas seguidas teremos


do valor anterior

5,00

15.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal somado


parcela semestral

15.000,00

5.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal

5.000,00

NJ

Introduz quantas parcelas seguidas teremos


do valor anterior

5,00

25.000

CFJ

Introduz valor da parcela mensal somado


parcela semestral e somado com parcela anual

25.000,00

Solicita a Taxa Interna de Retorno

1,72%

IRR

Resposta, 1,72% ao ms.


Observao! Quando temos uma parcela que no se repete em sequncia, no
necessrio informar o valor de NJ, automaticamente a HP preenche o valor da
memria com 1. Quando esta sequncia de parcela for superior a 1, usar o NJ nos
dar maior agilidade e evita ter que digitar uma a uma as parcelas.

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Mdulo III
O que esperar do Mdulo 3?
Este captulo teremos no mnimo 11 questes de prova e no mximo 18 questes
de prova;
Agora sim comeamos a falar sobre assuntos importantes para prova. um
captulo muito extenso, mas com exceo de derivativos os assuntos no so
difceis. Estude bem os conceitos dos principais ativos de Renda Fixa e Renda
Varivel.

3Produtos de Renda Varivel, Renda Fixa e Contratos


Derivativos
Proporo: de 15% a 25%.

3.1 Renda Fixa


Poltica Monetria
Poltica governamental que define o controle da oferta de moeda e do crdito.

Instrumentos:

Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open market (operaes de mercado aberto);
Mais gil: OPEN MARKET (mercado aberto).

Depsito Compulsrio
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicada,
devendo ser depositada no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existem 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito prazo e poupana.

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Importante!
O CMN determina as taxas de recolhimento compulsrio das instituies financeiras;
O BACEN recebe os depsitos compulsrios das instituies financeiras.

Taxa de Redesconto
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos.

Importante!
O CMN Regulamenta as operaes de redesconto;
O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.

Open Market (Mercado Aberto)


a compra e ou venda de T.P.F (Ttulo Pblico Federal) executada pelo BACEN;
o instrumento mais gil e eficaz que o governo dispe para fazer poltica monetria.

Importante!
O CMN Estabelece Normas (Normatiza) para a compra e venda de T.P.F;
O BACEN efetua a compra e venda de T.P.F.

Comentrio!
sem dvida o melhor e mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por
ter um resultado imediato e confivel.

Impactos de Alteraes das Taxas de Juros


Elevao nas taxas de juros (Selic, Compulsrio ou Redesconto) pode ocasionar:

Controle da Inflao;
Desacelerao da Economia;
Desemprego (pela consequncia na reduo da Atividade Econmica);
Queda no PIB.

Reduo nas taxas de juros (Selic, Compulsrio ou Redesconto) pode ocasionar:

58

Aumento na inflao;
Acelerao da Economia;
Reduo do nvel de desemprego (aumento da atividade econmica);
Aumento no PIB.

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COPOM Comit de Poltica Monetria

Em Junho de 1999, o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N).
ndice utilizado na meta: IPCA.
composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN.
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.
Reunio em dois dias (teras e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses, no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de junho, podendo reunir-se
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central.
Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em ingls.
As decises emanadas do Copom devem ser publicadas por meio de Comunicado do Diretor de
Poltica Monetria, divulgado na data da segunda sesso da reunio ordinria, aps o fechamento
dos mercados e identificando o voto de cada um dos membros.
A taxa Selic a taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um
dia til (overnight).
O COPOM estabelece a meta para a taxa Selic, e funo da mesa de operaes do mercado aberto do BACEN manter a taxa Selic diria prxima a meta.
Taxa Selic: "custo primrio do dinheiro" e "taxa bsica de juros da economia".
Caso a inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo
de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no cumprimento da
meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda;

Caderneta de Poupana
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.

Rentabilidade:
APLICAES AT 04 DE MAIO DE 2012: 6% ao ano + TR.
Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%.
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 04 de Maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver em
8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01 do
ms subsequente.

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Aplicao em cadernetas de poupana realizada atravs de depsito em cheque tem como data
de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao.
Garantias: Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor de Crdito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.

Ttulos de Renda Fixa Conceito


CUPOM: Frao destacvel de um ttulo, impresso com valor a pagar periodicamente, utilizado por alguns tipos de ttulos de investimento, para pagamento de rendimentos, exerccio de
direitos etc. Alguns ttulos fazem pagamentos peridicos, que so definidos no momento da
sua emisso;
Eles so pagos com base em um percentual fixo sobre o valor do principal no vencimento.
Para os papis ps-fixados, como os valores do fluxo (inclusive o valor do principal) so corrigidos pelo indexador, o pagamento de cupom tambm .
Exemplo: O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) que teve vencimento em
01/01/2008 pagou 4,88% ao semestre (10,00% ao ano ) e o seu principal ser de R$1.000,00
no vencimento. Assim, o cupom semestral ser de R$48,81.
SEM CUPOM: Obrigao sem cupom de juros. Negociada com desgio em relao ao valor de
face.
Os ttulos que no possuem pagamento de cupom so conhecidos como bullet.
VALOR DE FACE: Valor principal de uma obrigao. Valor impresso no ttulo. Valor certo de
resgate de um ttulo de crdito;
AO PAR: Negociao ou cotao de um ativo, ttulo ou valor mobilirio, pelo mesmo preo do
valor nominal;
GIO: Prmio obtido na troca de um valor por outro. Diferena a mais, entre o valor venal e o
valor nominal de ttulos e valores mobilirios;
DESGIO: Diferena a menos entre o valor venal e o valor nominal de ttulos e valores mobilirios. Diferena entre o valor de mercado de um ttulo valor e seu valor como garantia;
PREO DE MERCADO: o preo que equilibra a demanda e a oferta por um ttulo especfico.
Reflete com mais fidedignidade o real preo de um ttulo. tambm conhecido como preo
MTM, pois utilizado nos procedimentos de marcao a mercado;
PREO DA CURVA: aquele alcanado por intermdio de uma operao de desconto, segundo o critrio exponencial de descapitalizao do fluxo de caixa do ttulo em questo. A taxa de
desconto, em cada sada ou entrada do fluxo, deve ser equivalente taxa calculada a partir da
estrutura a termo em relao data do vencimento do papel;
PREO DE CARREGAMENTO: aquele obtido por meio da atualizao do valor efetivamente
pago no ato da compra do ttulo. O fator de atualizao deve ser igual ao custo de financiamento da compra do ttulo no mercado de reservas bancrias. Em geral, o custo do carregamento medido pela taxa Selic. O preo de carregamento equivale ao conceito de custo de
oportunidade.

Renda Fixa
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.

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Definies
Rentabilidades:
Prfixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao;
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no momento do resgate;
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo pr fixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja,
quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo, menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).

Titulos Pbicos Federal


O Poder Executivo est autorizado a emitir ttulos da dvida pblica, de responsabilidade do Tesouro Nacional, com a finalidade de prover o Governo de recursos necessrios para a cobertura de
seus dficits explicitados nos oramentos ou para realizao de operaes de crdito por antecipao de receita, respeitados a autorizao concedida e os limites fixados na Lei Oramentria, ou
em seus crditos adicionais.
Os Ttulos Pblicos federais so emitidos com exclusividade pelo Tesouro Nacional, ficando o BACEN PROIBIDO DE EMITIR T.P.F DESDE 2002 (Lei Complementar 101/2000).
NOVIDADES
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeioou o Programa Tesouro Direto para deix-lo mais
atraente, simples e acessvel aos investidores. Entre as mudanas, est a recompra diria.
Com a recompra diria, os investidores podero vender seus ttulos ao Tesouro Nacional todos os
dias, ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicao. Antes, a recompra s ocorria s quartas-feiras.
Uma das mudanas est na nomenclatura dos ttulos pblicos que antes eram definidos por suas
siglas, passaram a ser mais simples, conforme tabela abaixo:
TTULOS PBLICOS FEDERAIS
Ttulos sem
CUPOM, ou seja,
com pagamento
de juros somente
no vencimento.
Ttulos com
CUPOM

Nome Anterior

Nome Atual

Rentabilidade

LTN

Tesouro Prefixado

Desgio sobre o valor


nominal (prefixado)

LFT

Tesouro Selic

SELIC (ps-fixado)

NTN B (Principal)

Tesouro IPCA

Juros + IPCA

NTN-B

Tesouro IPCA com Juros Semestrais

Juros + IPCA

NTN-F

Tesouro Prefixado com


Juros Semestrais

Desgio sobre o valor


nominal (prefixado)

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Os ttulos da dvida pblica sero emitidos adotando-se uma das seguintes formas, a ser definida
pelo Ministro de Estado da Fazenda atravs de oferta pblica, com a realizao de leiles, podendo ser ao par, com gio ou desgio.

Importante!
Quando uma Tesouro Selic (LFT) negociada com desgio ter rendimento SUPERIOR
taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com gio;
TODOS os Ttulos Pblicos Federais so liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia).

Entendendo como funciona o Clculo do Preo Unitrio - PU de uma Tesouro Prefixado


(LTN):
Fluxo:
Valor
Nominal

Investidor realiza a compra e


transfere os recursos

Juros

Principal

Data da Compra
Taxa de Juros
efetiva no perodo

Principal
Preo
Unitrio

Data do Vencimento

Investidor recebe o retorno


de seu investimento

Quantidade adquirida: 1,0 ttulo;


Preo do ttulo na data da compra: R$ 788,11;
Data de vencimento: 01/01/2009;
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 511.

Aplicando o esquema do fluxo de pagamentos ao exemplo, temos:

Data da Compra:
19/12/2006

Dias teis entre a data


de liquidao (inclusive)
e a data de vencimento
(exclusive): 511

Taxa de Juros
efetiva no perodo

Valor Nominal de Resgate:


R$ 1.000,00

Data do Vencimento:
01/01/2009

Preo de Compra:
R$ 788,11

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Para calcular a rentabilidade bruta da aplicao, basta usar a seguinte frmula, vlida para todos
os ttulos que no fazem pagamento de cupom de juros:

preo de compra
Rentabilidade =
-1
preo de venda
1.000
Rentabilidade =
- 1 = 26,88% (no perodo)
788, 11
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,88% para todo o perodo em que o investidor ficou com o ttulo, 511 dias teis. Essa taxa equivale a 12,46% ao ano1.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relao taxa que foi comprada pelo investidor
provocar uma queda no preo do ttulo. J uma diminuio na taxa de juros proporciona o efeito
contrrio.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo ttulo acima antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condies:

Ttulo: Tesouro Prefixado (LTN);


Data da venda: 18/02/2008 (liquidao em 19/02/2008);
Preo do ttulo na data da venda: R$ 906,05;
Data de vencimento: 01/01/2009;
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 289.

Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte clculo,
de acordo com a frmula apresentada anteriormente:

906,05
Rentabilidade =
- 1 = 14,96% (no perodo)
788, 11
Equivalente a 12,93% ao ano.
Nesse exemplo, o ttulo foi negociado com GIO, mas poderia tambm ter sido negociado com
DESGIO, depende do comportamento da taxa de juros.
Outra maneira de visualizar a diferena da rentabilidade obtida com o ttulo no caso de venda antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima graficamente.

1 Para obter mais informaes sobre transformaes de taxas de juros, ver pgina 45 desta apostila.

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Grfico 1 - Evoluo do Preo na Curva e de Mercado da LTN 01/01/2009

A linha azul apresenta o comportamento do preo do papel supondo que a taxa contratada no
momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada at o vencimento do papel. Em termos
tcnicos, ela representa a evoluo do preo do ttulo na curva, ou seja, a apropriao natural
de juros at a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preo de mercado do
ttulo. Nos momentos em que a linha vermelha est acima da linha azul, o investidor obteria rentabilidade maior contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas em que a linha azul est
acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada no caso de venda
antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, ter que marcar a mercado diariamente este
papel.
A marcao a mercado deve ser feita pelo preo de mercado (curva em vermelho) e no pela curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuio de riquezas entre cotistas.

Clculo do PU de um ttulo Prefixado


O Preo Unitrio o resultado da multiplicao da cotao vezes o Valor de Face. Assim, o preo
unitrio do ttulo :

Valor de F ace
PU = Cotao x

100

Na maioria dos ttulos pblicos federais, o Valor de Face (Valor Nominal) igual a R$ 1.000,00.

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Cotao:
o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros informada ou pelo prmio de
desgio. A cotao o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros ou pelo
prmio de desgio.
Para ttulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.
100

Cotao =

(1 + TAXA)

D.U
252

Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a R$
1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN h 440 dias teis do vencimento e
com 19,00% de taxa de juros ao ano?
P.U =

1000

= 738,06
440

252
(1 + 0,19)

NA HP 12 C
Pressionar

Objetivo

Visor

REG

Limpa memria do registrador

0,00

1000

FV

Introduz o valor de face, vencimento do ttulo.

1.000,00

440

Enter

252

Divide

Introduz o prazo da liquidao do ttulo at o seu vencimento


(em dias teis) dividido por 252 (um ano, dias teis)

1,7460

Introduz a taxa

19,00

Solicita o valor do montante

738,06

Teclar N
19

I
PV

No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para diferenciar
dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).
Observao: Caso tenha obtido como resultado 736,00, voc deve ativar o modo de
conveno exponencial em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX.
Aps isto, refazer o calcula.

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Negociao com Ttulos de Renda Fixa


Conceitos
Dealer: credenciado em ttulos federais uma instituio financeira especializada na negociao desses ttulos. A lista dos dealers est publicada no site do BC;
Dalers PRIMRIOS At 12 instituies, direcionadas para as colocaes primrias de ttulos
pblicos federais;
Dalers ESPECIALISTAS At 10 instituies, direcionadas para a negociao no mercado secundrio de ttulos pblicos federais;
Operaes compromissadas: so operaes de emprstimo de recursos (reservas bancrias)
com garantia em ttulos. Nessas operaes existe um compromisso de recompra com vencimento em data futura, anterior ou igual do vencimento do ttulo objeto.

Mercado Primrio
As colocaes primrias sero feitas por intermdio de ofertas pblicas, pela STN (ou Banco Central), que divulgar, com antecedncia mnima de 1 (um) dia til, os editais (portarias/comunicados) contendo as condies especficas de cada Leilo, com acesso direto exclusivo para as instituies financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crdito conta do Tesouro Nacional.
Antes de cada Leilo, o Banco Central poder divulgar a inteno do volume a ser colocado junto
ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.

Tipos de ofertas pblicas no mercado primrio de Ttulos Pblicos Federais:


Participantes: bancos, corretoras e distribuidoras;
Fundos: no podem participar;
Frequncia: uma vez por semana (3 feira, em geral).

Mercado Secundrio
Ttulos: Os ttulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituies participantes)
so oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilo informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.

ndice de Mercado ANBIMA


IMA (ndice de Mercado ANBIMA): O IMA representa uma famlia de ndices de renda fixa,
composto pelos ttulos pblicos que so precificados pela Associao.

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IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de renda fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das curvas de juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA;
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento;
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas debntures que so precificadas pela Associao.

Certificado de Depsito Bancrio (CDB)


O CDB um ttulo privado para a captao de recursos de investidores pessoas fsicas ou jurdicas,
por parte dos bancos.
O CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos mltiplos, com
pelo menos uma destas carteiras descritas.

Rentabilidade
Prefixada;
Ps-Fixada;
Flutuante (CDI e Taxa Selic).

Ateno!
Tanto o CDB Pr Fixado como o Ps Fixado so exemplo de ttulos privados de RENDA FIXA e
no de RENDA VARIVEL.

Prazos mnimos e indexadores:


1 dia: CDBs prefixados ou com taxa flutuante (taxa DI e taxa Selic);
1 ms: indexados a TR ou TJLP;
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2 meses: indexado a TBF;


1 ano: indexado a ndice de preos (IGPM e IPCA);
Os CDBs NO podem ser indexados variao cambial. Para atrelar a rentabilidade de um CDB
variao cambial , necessrio fazer um swap.

Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado antes do
prazo final, caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do prazo final, devem ser respeitados os prazos mnimos.

Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por CPF e
conglomerado financeiro.

Notas Promissras (Commercial Paper)


Quem pode emitir: S.A Aberta e S.A Fechada.
So vedadas as ofertas pblicas de notas promissrias por instituies financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil. Dessa forma, as Notas Promissrias dessas instituies no so valores mobilirios.
A venda de nota promissria comercial necessita obrigatoriamente de uma instituio financeira
atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode ser resgatada antecipadamente (o que implica na extino do ttulo) caso o prazo mnimo de 30 dias seja
cumprido e o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissria comercial no possui garantia real, por isso um instrumento para empresas
com bom conceito de crdito.

Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias;
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital aberto;
A NP possui uma data certa de vencimento.

Rentabilidade
Prefixada;
Ps-Fixada.

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A nota promissria no pode ser remunerada por:
ndice de Preos: Como o prazo mximo de uma NP de 360 dias e a remunerao de ativos por
ndice de preos exige prazo mnimo de um ano, uma NP no pode ser remunerada por ndice de
preos. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias, pois teria
365 ou 366 dias.

Debntures
Objetivo
Captao de recursos de mdio e longo prazo para sociedades annimas (S.A.) no financeiras de
capital aberto.

Obsrvao!
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm autorizadas a emitir debntures.

Importante!
No existe padronizao das caractersticas desse ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou ao lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar de
outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais atrativo
o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia;
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder ultrapassar o seu capital social.

Agente Fiducirio:
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscalizao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da debnture
esto sendo cumpridas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco Central

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para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a custdia de
bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses
dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liquidao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.

Tipos de Debntures:
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia flutuante, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da
empresa.
1. Garantia real: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar o bem
registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada no registro. uma garantia forte;
2. Garantia flutuante: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas
no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos credores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos.
uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao pois caso a emissora
esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no comprometido pela
companhia;
3. Garantia quirografria: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre o ativo da
emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios
(sem preferncia), em caso de falncia da companhia;
4. Garantia subordinada: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia de pagamento to somente sobre o crdito de seus acionistas.

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Nota Promissria X Debntures
DEBNTURES
O que

NOTA PROMISSRIA

Ttulos de Dvidas

Objetivo captar recursos para financiar

Capital Fixo

Capital de Giro

Prazo

Longo Prazo

Curto Prazo

Quem pode emitir

S.A Abertas1

S.A Abertas e Fechadas

1 ano

30 dias

No tem

S.A Aberta: 360 dias


S.A Fechada: 180 dias

Pode ser conversvel em


aes

-------------------

Prazo Mnimo para resgate


Prazo mximo de vencimento
Observao:

1
Alm de S.A Abertas, pode emitir debntures Sociedade de Arrendamento Mercantil, Companhias Hipotecrias e o BNDES
Participaes.

Securitizao de Recebveis
Securitizao nada mais do que um processo atravs do qual uma variedade de ativos financeiros ou no financeiros, os ativos base, empacotada na forma de ttulos que podem ser vendidos aos investidores.

Exemplo de uma Securitizao Emisso de CRI

devedor

credor

2
6

securitizadora
3

CRI

investidores

1. A empresa Credora possui direitos de


crdito imobilirio contra o Devedor,
que gera um fluxo financeiro futuro;
2. A credora cede os direitos de crdito, e
portanto, o fluxo financeiro, para a Securitizadora;
3. A Securitizadora emite CRIs lastreados
nos direitos de crdito imobilirio cedidos e os coloca no mercado;
4. A colocao dos CRIs capta recursos dos
investidores para a Securitizadora;
5. A Securitizadora utiliza os recursos captados para pagar empresa credora
pela cesso dos direitos de crdito;
6. Ao longo da operao o fluxo financeiro
dos direitos de crdito so pagos diretamente Securitizadora, que utiliza os
recursos para remunerar os investidores
de acordo com o estabelecido no Termo
de Securitizao.

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Os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios so tambm um exemplo de Securitizao de


Recebveis.

Letras Hipotecrias - LH
As Letras Hipotecrias so instrumentos de captao de recursos emitidos por Instituies Financeiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios, ou seja, Caixa Econmica Federal, Sociedade
de Crdito Imobilirio, Sociedade de Poupana e Emprstimo, Banco Mltiplo com Carteira de Crdito Imobilirio.

Lastro
As Letras Hipotecrias so garantidas, ou seja, so lastreadas em crditos hipotecrios j concedidos pela Instituio Financeira. Uma mesma letra poder ser garantida por um ou mais crditos
hipotecrios. A soma do principal das letras hipotecrias emitidas pela instituio financeira no
dever exceder, em hiptese alguma, o valor total dos crditos hipotecrios de titularidade da
instituio.

Rentabilidade
O investidor de Letras Hipotecrias tem o direito de receber o valor nominal aplicado, corrigido
por um ndice previamente definido acrescido da taxa de juros estipulada.
A taxa de juros e a atualizao monetria podem ser livremente negociadas, sendo no mnimo a
mesma da caderneta de poupana.
A atualizao monetria pode ser fixada de acordo com um dos seguintes ndices:
ndice de Remunerao da Poupana;
ndice Geral de Preos - Mercado (IGP-M), divulgado pela Fundao Getlio Vargas;
ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), divulgado pela Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica - IBGE;
ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna (IGP-DI), divulgado pela Fundao Getlio
Vargas.
As instituies financeiras devero determinar no ato da emisso da Letra Hipotecria um nico
ndice de atualizao.

Garantias:
Possuem garantia real e contam tambm com cobertura do FGC.

Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA.

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Prazo
Mnimo de 180 dias, sendo que o prazo mximo no poder ser superior ao prazo dos crditos
hipotecrios que lhe servem de garantia. As letras hipotecrias emitidas com base em ndice de
preos devem ter prazo mnimo de sessenta meses.

Letra de Crdito Imobilirio - LCI


Emisso: Ttulo emitido por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, a Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupana e emprstimo, companhias hipotecrias e demais espcies de instituies que venham a ser
expressamente autorizadas pelo Banco Central;
Lastro: lastreado por crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou por alienao fiduciria de coisa imvel, conferindo aos seus tomadores direito de crdito pelo valor nominal, juros
e, se for o caso, atualizao monetria nelas estipulados;
Obrigaes: A letra conter o nome da instituio emitente e as assinaturas de seus representantes; nmero de ordem, o local e a data de emisso; a denominao Letra de Crdito
Imobilirio; o valor nominal e a data de vencimento; a forma, a periodicidade e o local de
pagamento do principal, dos juros e, se for o caso, da atualizao monetria; os juros, fixos ou
flutuantes, que podero ser renegociveis, a critrio das partes; a identificao dos crditos
caucionados e seu valor; o nome do titular; e a clusula ordem, se endossvel;
Garantias: Alm de possuir garantia real, as LCI esto cobertas pelo Fundo Garantidor de Crdito;
A LCI poder ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, mas a soma do principal das
LCI emitidas no poder exceder o valor total dos crditos imobilirios em poder da instituio
emitente;
A LCI poder ser atualizada mensalmente por ndice de preos, desde que emitida com prazo
mnimo de trinta e seis meses;
vedado o pagamento dos valores relativos atualizao monetria apropriados desde a
emisso, quando ocorrer o resgate antecipado, total ou parcial, em prazo inferior ao estabelecido na lei, da LCI emitida com previso de atualizao mensal por ndice de preos;
A LCI no poder ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos crditos imobilirios que lhe servem de lastro.

Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LCI feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA.

Certificados de Recebveis Imobilirio (CRI)


So ttulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia securitizadora, com lastro em um empreendimento imobilirio que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns de um CRI so os crditos decorrentes de contratos de compra e venda
com alienao fiduciria do Sistema de Financiamento Imobilirio (SFI).
Os CRIs representam uma tima opo de investimento para pessoas fsicas, bancos, fundaes e
fundos de investimento.

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Importante!
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 1.000.000,00 (Um Milho de Reais) pode ser
objeto de distribuio pblica.

Algumas das vantagens de se investir em CRIs:


Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos ttulos pblicos;
Iseno de Imposto de Renda para pessoas fsicas;
Substitui os investimentos imobilirios, reduzindo os custos administrativos de vacncia e reformas.

Importante!
Investimentos em CRI no esto cobertos pelo FGC.

Cdula de Crdito Bancrio - CCB


Ttulo de crdito emitido por pessoa fsica ou jurdica em favor de instituio financeira ou de
entidade a esta equiparada, credora original da CCB, representando promessa de pagamento
em dinheiro, decorrente de operao de crdito, de qualquer modalidade;
A instituio credora deve integrar o SFN - Sistema Financeiro Nacional, sendo admitida a
emisso da CCB em favor de instituio domiciliada no exterior, desde que a obrigao esteja
sujeita exclusivamente lei e ao foro brasileiros;
A CCB em favor de instituio domiciliada no exterior pode ser emitida em moeda estrangeira;
Pode ser emitida com ou sem garantia, real ou fidejussria, especificada no corpo do ttulo.

Como funciona a emisso:

Garantias

1
6

Emissor
4

Investidores
(Credores)

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Amortizao
e resgate

CCB
3
Instituio
Colocadora

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Instituio
Registradora

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1. A Cdula estruturada com todas as garantias reais e/ou fidejussrias estabelecidas;
2. A Cdula emitida da favor a Instituio registradora com as garantias constitudas na prpria
cdula;
3. Aps a emisso, a Instituio Colocadora atua para distribuir as cdulas junto a investidores do
Mercado Financeiro ou do Mercado de Capitais;
4. O pagamento dos investidores pela cdula repassado para o emissor;
5. O emissor se responsabiliza pelo pagamento da amortizao e pelo resgate da cdula junto
aos investidores conforme o estabelecido na prpria cdula;
6. As garantias so utilizadas como um reforo de crdito para os investidores. H casos em que
as garantias geram um fluxo de caixa que utilizado para o pagamento da amortizao e resgate das cdulas.

Cdula de Produto Rural - CPR


Ttulo no qual o emitente, produtor rural (pessoa fsica ou jurdica) ou cooperativa de produo, vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria, recebendo o valor negociado
(ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entreg-la na qualidade e no local acordado em uma data futura;
O emitente deve procurar uma instituio (banco ou seguradora) que d garantia CPR, pois
aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. Essa instituio, aps anlise
do cadastro e garantias que o emitente oferecer, acrescenta seu aval ou agrega um seguro;
Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR, o penhor rural tem sido
apontado como o mais utilizado. So destacados entre os fatores responsveis pela pouca
utilizao da hipoteca e da alienao fiduciria, respectivamente, a maior dificuldade de execuo da garantia e a falta de prtica na utilizao do instrumento pelos emissores;
De posse da CPR avalizada ou segurada, o emitente pode negoci-la no mercado;
A CPR pode ser negociada por intermdio do mercado de balco ou - por meio do leilo eletrnico do Banco do Brasil, em bolsas de mercadorias.

Fluxo:

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Tributao
A Lei n 8.929, que regulamenta a Cdula de Produto Rural, definiu em seu artigo 19, 2, que, nas
negociaes em mercados de bolsa e de balco, a CPR, considerada ativo financeiro, no estar
sujeita incidncia do IOF - Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, ou Relativas a
Ttulos ou Valores Mobilirios.
Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica
A Lei n 11.033/04, em seu artigo 3, inciso V, aps alterao efetuada pela Lei n 11.311, de 13/6/06,
tornou isenta do Imposto de Renda, na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a
remunerao produzida pela CPR financeira, desde que negociada no mercado financeiro.

Letra de Crdito do Agronegcio - LCA


So ttulos de crdito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execuo
extrajudicial, emitidos com base em lastro de recebveis originados de negcios realizados
com produtores rurais e cooperativas, relacionados com produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria;
Ttulo de crdito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este ttulo s
pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crdito (instituio financeira pblica ou
privada);
Os recebveis vinculados ao LCA devero ser registrados em sistemas de registro e liquidao
financeira de ativos e custodiados em instituio autorizada.

Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA;
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e
mantidos em aplicao at o vencimento do ttulo;

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Nota de Crdito do Agronegcio NCA (Agrinote)
Espcie das Notas Comerciais (Commercial Papers), as NCAs so notas promissrias comerciais
para distribuio pblica voltadas exclusivamente para o agronegcio.
Por meio da NCA, a empresa emissora se compromete a efetuar o pagamento em dinheiro ao seu
titular (credor) da quantia a ser apurada de acordo com os termos contidos no ttulo, em data futura predeterminada.
Alm das sociedades annimas abertas e fechadas, podero tambm emitir NCAs as sociedades
limitadas e as cooperativas, desde que tenham por atividade produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria.
Para emitir uma NCA, a emissora dever, em regra, ser registrada na CVM como companhia aberta
ou como emissora de NCA. As companhias fechadas, as sociedades limitadas e as cooperativas
podero solicitar somente registro de emissoras de NCA, juntamente com o pedido de registro
de oferta pblica, desde que: a NCA emitida tenha valor nominal unitrio igual ou superior a R$
1.000.000,00, garantidas por seguro de crdito ou tenha valor nominal unitrio igual ou superior
a R$ 1.000.000,00, sem seguro.
Caso as ofertas pblicas de distribuio de NCA tenham prazo igual ou inferior a 270 dias, o registro da empresa emissora mencionado acima pode ser dispensado, o que vem a ser uma exceo
regra geral acima mencionada.
Prazo mximo de at 360 dias a contar da sua efetiva integralizao.
A empresa emissora poder resgatar antecipadamente a NCA, desde que obtenha anuncia do
titular (credor), mas o resgate antecipado implica na extino do ttulo, no havendo possibilidade
de sua manuteno em tesouraria at o vencimento.
facultado adicionar garantias NCA, tais como bens ou ttulos de crdito originrio ou decorrente da produo rural; ou garantia fiduciria de instituio financeira. Para formar sua deciso de
investimento, obrigatrio que o investidor receba um prospecto da NCA contendo informaes
completas acerca do referido ttulo, admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.

Letras Financeiras
Quem pode emitir:

Bancos Comerciais, Investimento e Mltiplo;


Sociedades de crdito, financiamento e investimento;
Caixas econmicas;
Companhias hipotecrias;
Sociedades de crdito imobilirio;
BNDES.

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A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milho de
Reais)

Remunerao:
Prefixada;
Ps fixada;
Flutuantes;

Comentrio:
vedada a emisso com clusula de variao cambial;
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.

Importante!
LF no est coberta pelo FGC.

Letra de Cmbio

MUITO Importante!
A Letra de Cmbio no possui NADA em comum
com o cmbio, moeda estrangeira.

A palavra Cmbio refere-se a possibilidade de trocar a nota e no ao comrcio internacional.


A letra de cmbio uma ordem de pagamento vista ou a prazo e criada pelo chamado de saque.

Conceito:
uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficirio ou sua ordem
determinada quantia em dinheiro.

Remunerao:
Prefixada;
Ps-Fixada.

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CEA - ANBIMA
Ttulos do Tesouro Americano - Treasuries
O QUE SO: Obrigaes de dvida negociveis do governo norte-americano que so emitidas com
vrios prazos. Podemos dividir os Tresuries em trs grupos, de acordo com o prazo:
Treasury Bills (at um ano), Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez anos ou de
prazo mais longo). Os Treasuries so considerados entre os investimentos mais seguros do mundo e so constantemente usados como referncia para outros investimentos.

Treasury Bill
Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos, e
emitidas com desconto sobre o seu valor de face (no paga cupom, ou seja, do tipo zero cupom).
A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de juros variveis e
hipotecas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes.

Treasury Bond
Obrigaes de dvida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que so
emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, e que normalmente efetuam pagamento de cupom semestral e tm preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais comum
o de 10 anos.

Treasury Bond de 30 anos


Obrigaes de dvida de longo prazo (30 anos), emitidas pelo governo norte-americano. Tambm
conhecido no mercado internacional como Long Bond.

Treasury Note
Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas normalmente com pagamento de cupom
semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e 5 anos.

Ttulos da Dvida Externa do Brasil


Eurobnus (eurobonds)
Ttulos de renda fixa que so emitidos no Euromercado, com prazo mnimo de um ano, podendo
tambm ser denominados em diversas moedas, como dlar, euro, etc. Instrumento inicialmente utilizado por emissores de perfil de crdito privilegiado (governos, entidades supranacionais,
grandes empresas e bancos), com o objetivo de obter custos de captao inferiores a seus respectivos mercados domsticos.

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Global Bonus (Global Bond)


So ttulos do tesouro brasileiro que o governo emite fora do pas, ou seja, o governo lana os global bonds, os investidores compram e os resgatam em um perodo predeterminado (4, 9, 30 ou 40
anos, por exemplo).

Selic
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso
do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os referidos
ttulos;
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online);
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos; entidades
abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras, resseguradores
locais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de capitalizao e outras entidades, a critrio do administrador do Selic;
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima;
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do
Rio de Janeiro;
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis;
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao
mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro.

Cetip
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1;
Alguns ttulos liquidados e custodiados no CETIP:
CDB;
RDB;
Debntures;
DI;
LH, LC e LI;
SWAP.

BM&FBOVESPA CMARA DE AES (Antiga CBLC)


Bm&FBovespa Cmara de Aes = CBLC
A BM&FBovespa Cmara de Aes tem por objeto compensar, liquidar e controlar o risco das
obrigaes decorrentes de operaes vista e de liquidao futura com qualquer espcie de valores mobilirios, ttulos, direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de So Paulo S.A. (BM&FBOVESPA), em outras bolsas ou outros mercados.

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Mdulo III
CEA - ANBIMA
Mercado
Ttulo de renda fixa privada

Aes

Tipo de Operao

Dia da Liquidao

vista

D+0*
D+1

vista

D+3

A termo

D+n, o dia do vencimento

Futuro

D+3 do dia do vencimento

Opes**
e futuros***

D+1

* Para ser liquidada em D+0, a operao deve ser especificada at as 13h.


** Liquidao dos prmios negociados.
*** Liquidao dos valores referentes ao ajuste dirio de posies.

Clearing House
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.

Principais clearing house:


SELIC: Ttulos Pblicos Federal (LFT, LTN e NTN-B, NTN-C, NTN-D e NTN-F);
CETIP: Ttulos Privados (CDB, LH, CRI, CPR e SWAP);
BM&FBovespa Cmara de Aes: Aes e Derivativos (Opes, Futuro e Termo).

Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB


Sistema de Pagamentos o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para transferir recursos e liquidar operaes financeiras entre empresas, governos e pessoas fsicas;
Anteriormente (at abril/2002): alto risco SISTMICO, devido a:
No existncia de tratamento diferenciado para transferncia de valores elevados;
O acerto das contas dos bancos s se procedia no dia seguinte;
Para evitar o colapso do sistema de pagamentos, o BACEN era obrigado a intervir no sistema, sempre que um fato acontecia;
Surgimento da TED (Transferncia Eletrnica Disponvel), como alternativa para a transferncia, com liquidao no mesmo dia, de valores iguais ou superiores a R$ 1.000,00;
Proibio da emisso de DOCs de valores iguais ou superiores a R$ 4.999,99.
A criao do SPB trouxe ao sistema financeiro mais segurana, mais agilidade e uma reduo do
risco sistmico.

Risco
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta com o
nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento.

Risco versus Retorno


Considerando que os investidores so racionais, conclumos que s estaro dispostos a correrem
maior risco em uma aplicao financeira para ir em busca de maiores retorno.
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Segundo o princpio da dominncia, entre dois investimento de mesmo retorno, o investidor prefere o de menor risco e, entre dois investimento de mesmo risco, o investidor prefere o de maior
rentabilidade.
RISCO
(VOLATILIDADE)

PRAZO MDIO

RETORNO

Diversificao: Vantagens e Limites de Reduo do Risco Incorrido


Risco sistemtico: a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores comuns
a todos os ativos do mercado.
Por exemplo, determinado resultado das eleies presidenciais afeta, em maior ou menor
grau, todos os ativos do mercado.
Risco no sistemtico ou especfico: a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem
em caractersticas especficas do ativo.
Por exemplo, se uma plataforma da Petrobras sofre um acidente, a princpio somente as
aes dessa empresa recebem um impacto negativo.
Grau de
Risco ()
Risco NoSistemtico

Risco Sistemtico
1 2 3...

10 - 15

No de Aes
na Carteira

A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em fundos
de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os ovos
numa nica cesta. Dessa forma, quando um investimento no estiver indo muito bem, os outros
podem compensar, de forma que, na mdia, no se tenha perdas mais expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco sistemtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
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Mdulo III
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Escala de ratings globais das agncias
Moodys

Fitch Ratings

Standard & Poor's

Significado

Aaa

AAA

AAA

Mais alta qualidade

Aa

AA

AA

Alta qualidade

Qualidade mdia (alta)

Baa

BBB

BBB

Qualidade mdia

Ba

BB

BB

Predominantemente especulativo

Especulativo, baixa classificao

Caa

CCC

CCC

Inadimplemento prximo

Mais baixa qualidade, sem interesse

DDD

DDD

Inadimplente, em atraso, questionvel

DD

DD

Inadimplente, em atraso, questionvel

Inadimplente, em atraso, questionvel

Fonte: Standard & Poor's, Moody's e Fitch Ratings

Risco de Liquidez
Trata-se da impossibilidade de vender um determinado ativo pelo preo e no momento desejado.
A realizao da operao, se ela for possvel, implica numa alterao substancial nos preos do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de uma aplicao com alto risco de liquidez.

Risco de Crdito
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento
por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja esse compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um investidor, ao comprar
um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais desses tipos de risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas, como Standard & Poors e Moodys para que
elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado (e que sero
adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das caractersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas ao risco de crdito existente.

Importante!
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.

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Risco Pas
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou seja,
no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que impossibilitam a remunerao dos investidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies, entre outros, podem trazer
este tipo de restrio.

Duration de Macaulay
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que possua
apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.

Duration Modificada
Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preo do ttulo vai subir ou cair se o juros subir ou cair.

Como CALCULAR o duration de um ttulo


Como exemplo, vamos considerar um ttulo com prazo de seis anos, preo de $1.000 e cupom anual de 10%.
Tempo (N)

Fluxo (VF)

VP

VR

N x VR

100,00

90,90

0,0909

0,090

100,00

82,64

0,0826

0,165

100,00

75,13

0,0751

0,225

100,00

68,30

0,0683

0,273

100,00

62,09

0,0620

0,310

1.100,00

620,92

0,6209

3,725

1.000,00

4,788

TOTAL

VP: Valor presente, descontado na calculadora HP 12C a taxa de 10%


VR: Valor obtido dividindo a coluna VP pelo valor do investimento, nesse caso, 1.000
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatrio desta coluna o duration do ttulo em questo.

Assim o valor da Duration desse ttulo de 4,788 anos.

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Resumo Ttulos de Renda Fixa
TTULO

QUEM EMITE

PRINCIPAIS CARACTERSTICAS

OBSERVAO

Treasury Bill

Tesouro Americano

Principal Ttulo Americano. Desconto


sobre valor de face. Curto Prazo.

Zero cupom

Treasury
Bond

Tesouro Americano

Ttulo de longo prazo (mnimo de 10


anos).

Pagam cupom
semestralmente

Treasury
Note

Tesouro Americano

Prazo de 1 a 10 anos.

Pagam cupom

NTN

Tesouro Nacional

Rentabilidades: B-IPCA, F-PR FIXADA

Ttulos pagam
cupom

LTN E LFT

Tesouro Nacional

LFT: SELIC LTN: Prefixado

Zero cupom

CDB

Bancos

Principal meio de captao dos bancos.

Conhecido como
depsito a prazo

CCB

Pessoa Fsica ou
Pessoa Jurdica

Lastreada em crditos a receber de uma


Instituio Financeira integrante do SFN
ou domiciliada no exterior.

LH

Quem pode
emprestar Crdito
Imobilirio

Garantia Hipoteca do imvel. Prazo


mnimo de 180 dias. Coberta pelo FGC.

CRI

Companhias
securitizadoras de
crdito imobilirio

Em geral adquire crditos imobilirios


com garantia de Alienao Fiduciria.
Necessrio registro na CVM. Oferta
mnima de R$ 300 mil. No est coberto
pelo FGC.

LCI

Quem pode
emprestar Crdito
Imobilirio

Pode ter garantia hipoteca ou alienao


fiduciria. Prazo mnimo de 60 dias.

CPR

Produtor Rural (PF, PJ


ou Cooperativas)

Principais garantias so dadas por


seguradoras ou penhor rural. Podem ser
negociadas e Mercado de Balco e Bolsa.

LCA

Bancos ou
Cooperativas de
Crdito

Lastro em emprstimos destinados a


produtores rurais e cooperativas.

Debntures

S.A Aberta no
financeira

Financiamento de Capital Fixo. Possuem


garantias. Classificao de rating. Ttulo
de logo prazo. Prazo mnimo de 1 ano.
No tem prazo mximo.

Necessria
autorizao
da CVM. No
contam FGC

Nota
Promissria
(commercial
papper)

S.A Aberta ou
Fechada no
financeira

Financiamento de Capital de Giro. Curto


Prazo, mnimo 30 dias e mximo de 180
(fechada) e 360 (aberta). No possuem
garantias reais.

Necessria
autorizao
da CVM. No
contam FGC

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Pessoa Fsica
est ISENTA
da cobrana
de Imposto de
Renda

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3.2 Renda Varivel


Aes
Definio:
Ao representa a menor frao do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital
nas sociedades annimas. Quem adquire essas fraes chamado de acionista, que vai ter certa participao na empresa, correspondente a quantas dessas fraes ele detiver.

Operao de Underwriting
Decide captar
recursos via
emisso de
aes

IPO

Bolsa de
Valores

Aes passam a
ser negociadas
no mercado
secundrio

B.I
Emite as aes
no mercado
primrio
(underwriting)

Mercado
primrio

Agentes Underwriter
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribuidora
de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.

Underwriting Garantia Firme (Straight)


Subscrio em que a instituio financeira subscreve integralmente a emisso para revend-la
posteriormente ao pblico.
Selecionando essa opo, a empresa assegura a entrada de recursos.
O risco de mercado do intermedirio financeiro.

Underwriting de Melhores Esforos (Best Efforts)


Subscrio em que a instituio financeira se compromete a realizar os melhores esforos para a
colocao junto ao mercado das sobras do lanamento.
No h comprometimento por parte do intermedirio para a colocao efetiva de todas as aes.
A empresa assume os riscos da aceitao ou no das aes lanadas por parte do mercado.

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Underwriting Residual (Standby)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a colocar as sobras junto ao pblico em
determinado espao de tempo, aps o qual ela mesmo subscreve o total das aes no colocadas.
Decorrido o prazo, o risco de mercado do intermedirio financeiro.
BOOKBUILDING: Mecanismo de consulta prvia para definio de remunerao de debnture ou
de eventuais variaes (gio ou desgio) no preo de subscrio. Baseia-se na quantidade que
investidores tm disposio para adquirir, em diferentes faixas de remunerao. Processo de formao de preos, normalmente atravs de um leilo de oferta, que auxilia na definio da remunerao e, outras caractersticas de ttulos e valores mobilirios, de forma a refletir as condies
de mercado por ocasio de sua efetiva colocao venda. De maneira bem simplificada, bookbuilding a operao na qual o coordenador da oferta avalia, junto aos investidores, a demanda pelos
papis que esto sendo ofertados. Baseado na avaliao da empresa e das condies de mercado,
o coordenador da oferta determina um intervalo inicial para o preo de lanamento desses papis.
O prximo passo do coordenador entrar em contato com investidores institucionais (como gestores de recursos, fundos de penso, seguradoras e outros) e verificar se estes esto interessados
na oferta e quanto esto dispostos a pagar por cada papel. Cada investidor indica, formal ou informalmente, quantos papis deseja comprar e qual preo est disposto a pagar. O coordenador
tabula essas informaes por ordem crescente de preo, de forma a obter qual seria a quantidade
acumulada a determinado preo ao atingir o nmero de papis que esto sendo ofertados.
MERCADO PRIMRIO: Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o
mercado primrio para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDRIO: Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organizados, em que investidores compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os ttulos anteriormente adquiridos no mercado primrio.
LOTE SUPLEMENTAR: O ofertante poder outorgar instituio intermediria opo de distribuio de lote suplementar, que preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobilirios
objeto de oferta pblica de distribuio assim justifique, ser aumentada a quantidade de valores
a distribuir junto ao pblico, nas mesmas condies e preo dos valores mobilirios inicialmente
ofertados, at um montante predeterminado que conste obrigatoriamente do prospecto e que
no poder ultrapassar a 15% da quantidade inicialmente ofertada.
PREO FIXO: Preo definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinria) ou RCA (Reunio do Conselho de Administrao) da empresa Emissora.
BANCO COORDENADOR: a instituio financeira contratada pelas empresas para fazer a intermediao, nas ofertas pblicas de aes, debntures, notas promissrias comerciais e demais valores mobilirios. Podem ser: Corretoras ou Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios e Banco
de Investimento.

Nota: Pode ter mais de um Banco coordenador, porm um ser denominado coordenador lder.
BANCO MANDATRIO: Tem a funo de processar as liquidaes fsicas e financeiras entre sua tesouraria e a instituio custodiante. Alm disso, o banco mandatrio verifica a existncia, autenticidade, validade e regularidade da emisso de valores imobilirios, bem como quantidade emitida,
srie e emisso destes.

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Prospecto, Folheto ou Folder de Oferta Pblica


O prospecto dever, de maneira que no omita fatos de relevo nem contenha informaes que
possam induzir em erro os investidores, conter dados e informaes sobre:

Perspectivas e planos da companhia;


Situao do mercado em que ela atua;
Os riscos do negcio;
O quadro administrativo da empresa;
e muitas outras informaes importantes na hora de decidir se tornar scio desta ou daquela companhia.

obrigatria a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor, admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.
O Prospecto Preliminar dever estar disponvel nos mesmos locais do Prospecto Definitivo para os
investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do prazo inicial para o recebimento de reserva.
Na hiptese de confeco de lmina, obrigatrio constar a recomendao de leitura do prospecto antes da deciso de investimento.

Mercado de Balco
Mercado de balco: dito organizado quando as instituies que o administram criam um ambiente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de autorregulamentao.
Nos mercados de negociao - nos quais tambm essas instituies so autorizadas a funcionar
pela CVM e por ela so supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para
os investidores se comparado ao mercado de balco no organizado.
Mercado de balco no organizado: o mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade autorreguladora.
No mercado de balco, os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem
local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios
de empresas que so companhias registradas na CVM e prestam informaes ao mercado, no
registradas nas bolsas de valores.
Mercado de Bolsa de Valores: um local em que se negociam aes de empresas de capital aberto (pblicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opes e debntures.
Tradicionalmente os negcios aconteciam fisicamente no prprio recinto da bolsa: prego viva-voz. Porm, atualmente, as transaes so cada vez mais realizadas por meios eletrnicos em
tempo real, onde so colocadas s ordens pelos compradores e vendedores: prego ou sistema
eletrnico.

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Os movimentos dos preos no mercado ou em uma seo do mercado so capturados atravs de
ndices chamados ndices de Bolsa de Valores.
Mercado de Balco

Bolsa de Valores

No Organizado

Organizado

Sem local fsico


determinado

Sistema eletrnico de
negociao

Prego eletrnico

Qualquer ttulo pode


ser negociado

Superviso da
liquidao

Registra, supervisiona e divulga a


execuo dos negcios e a liquidao

SUBSCRIO PBLICA (quando depender de prvio registro da emisso na Comisso de Valores


Mobilirios e haver a intermediao obrigatria de instituio financeira art. 82 da Lei 6.404/76).
SUBSCRIO PARTICULAR (quando poder fazer-se por deliberao dos subscritores em assembleia geral ou por escritura pblica art. 88 da Lei 6.404/76).

Negociao de Aes (Mercado Secundrio)

Comentrio!
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.

S.A Aberta X S.A Fechada


Abertas:
Negociao em bolsas de valores;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (Bolsas de Valores e CVM).

Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.

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Comentrio!
Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade para o mercado, devendo possuir uma gesto transparente publicando balanos peridicos entre outras
exigncias feitas pela CVM.

Tipo de Aes
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias;
No tem direito a voto;
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias;
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos, passa a ter direito a voto.

Observao
Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo ordinria.

Comentrio!
As aes preferenciais (PN) apesar de no terem direito a voto, podem adquiri-lo caso a empresa no pague dividendos (lucro) em 3 anos consecutivos.

Custo da Operao
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executada.
Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham ocorrido
negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financeiro da
operao.
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.

Direitos e Proventos de uma Ao


Dividendos: Distribuio de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei, as empresas devem dividir
no mnimo 25% do seu lucro lquido. (Importante! caso a empresa opte por distribuir dividendos
sobre o lucro lquido, o investidor que receber esses dividendos estar livre da incidncia de IR na
fonte).
Importante! O valor distribudo em forma de dividendos descontado do preo da ao.

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Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, porm, dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em dinheiro.
Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e prazos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participao no capital
total.

Observao!
O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra (call),
ou seja, ambos possuem o direito de comprar determinada quantidade de aes com prazos
e condies preestabelecidos.
Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo:
Menor risco).
Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo:
Maior liquidez).
Importante! Tanto no processo de split como o de inplit, o capital do investidor no se altera.

Outras Definies
Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor com o
mesmo ttulo em um mesmo dia.
Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o prego. Na Bovespa, acionado sempre que
o ndice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisao) e, persistindo a queda, 15%
(1 hora de paralisao).
Blue chip : Em geral, aes de empresas tradicionais e de grande porte, com grande liquidez e procura no mercado de aes.
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio, permitindo o
envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o acesso s cotaes,
o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Mega Bolsa: Sistema de negociao eletrnica da BOVESPA, que engloba terminais remotos e visa
ampliar a capacidade de registro de ofertas e realizao de negcios em um ambiente tecnologicamente avanado.
Liquidez : Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas Bolsas
de Valores.
Prego : O ambiente reservado para negociaes de compra e venda de aes. Atualmente quase
as totalidades das transaes ocorrem no prego eletrnico, ampliando o antigo conceito de espao fsico.
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Acionista Controlador
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui a
maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia e usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades
sociais e orientar o funcionamento da companhia.
Exemplo: Na Petrobras (PETR3 e PETR4) acionista controlador a Unio Federal, que detm a
maioria das aes ONs.

TAG ALONG
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de aes
com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo mesmo valor
pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, devero receber
uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de
controle.

Anlise Tcnica (Grfica)


A Anlise Tcnica, ou grfica estabelece projees para os preos das aes baseadas na observao do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evoluo passada dos volumes negociados e os preos das aes.
Em resumo, a anlise tcnica estuda as movimentaes nos preos passados e, a partir da, explica a sua evoluo futura.
Os instrumentos utilizados para esta anlise so grficos de acompanhamento, grficos ponto-figura e grficos de barras.
Nos movimentos de alta dos ativos, a barreira conhecida como resistncia.
Nos movimentos de baixa dos ativos, a barreira conhecida como suporte.

Anlise Fundamentalista
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais, considerando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.

Clculo do ndice de Lucro por Ao LPA


O ndice ilustra o benefcio auferido por ao emitida pela empresa, ou seja, o resultado lquido
obtido em determinado perodo. A quantidade de aes emitida pode ser determinada pelo nmero de aes que compem o capital social da companhia ao final do exerccio social, ou em
funo de sua quantidade mdia calculada no perodo. O ndice LPA representa a parcela do lucro
lquido pertencente a cada ao, sendo que sua distribuio aos acionistas definida pela poltica
de dividendos adotada pela companhia.
LPA = Lucro Lquido / Nmero de Aes Emitidas.
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Clculo do ndice Preo/Lucro de uma Empresa (P/A)
O ndice Preo/Lucro de uma ao (tambm conhecido por mltiplo de lucros ou P/LPA) um ndice usado para medir quo baratos ou caros os preos das aes esto. provavelmente o mais
consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve tambm como
um marcador de problemas e de oportunidades de negcio. Relacionando o preo e os lucros por
ao de uma companhia, pode-se analisar a avaliao de mercado das aes de companhias relativa riqueza que a companhia est criando realmente. O ndice P/L calculado da seguinte forma:

ndice P /L =

Preo p / ao
Lucro p / ao

uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra de
uma ao, por meio da distribuio de dividendos.

Governana Corporativa da Empresa


Governana corporativa o conjunto de prticas que tm por finalidade alinhar os objetivos da
administrao da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A anlise das prticas de governana corporativa
aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: transparncia, equidade de tratamento
dos acionistas, prestao de contas e responsabilidade corporativa. Boas prticas de governana
corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
Governana corporativa o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam assegurar
que as decises sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das organizaes. Entre
os mecanismos de governana, destaca-se a existncia de:
Conselho de administrao ativo e que atue com independncia;
Maioria obrigatria de conselheiros independentes, todos com excelente reputao no
mercado, experincia e firme compromisso de dedicao ao Conselho;
Comit de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.

Segmentos de Governana Corporativa


Nvel 1:
Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.
Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco
por cento) do capital social da companhia
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo, 80%
(tag along)

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Nvel 2:
Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US
GAAP.
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2
(dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser
conselheiros independentes.
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias e preferenciais das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de,
no mnimo, 100% (tag along).

Novo Mercado:

Transparncia maior na gesto e na publicao;


100% das aes devem ser ordinrias;
100% tag along;
IPO de no mnimo 10 milhes;
Manter no mnimo 25% das aes em circulao.

Comentrio!
Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa encaixam em um dos nveis de governana coorporativa citados acima.

Resumo Nveis de Governana

94

TRADICIONAL

NVEL 1

NVEL 2

NOVO MERCADO

Percentual mnimo
de aes em
circulao (free float)

No h

25%

25%

25%

Tipo de aes

Ordinrias (ON)
e Preferenciais
(PN)

Ordinrias (ON)
e Preferenciais
(PN)

Ordinrias (ON) e
Preferenciais (PN)

SOMENTE
ORDINRIAS (ON)
Mnimo 5
membros, onde
pelo menos 20%
so membros
independentes

Conselho de
Administrao

Mnimo 3
membros.

Mnimo de 3
membros

Mnimo 5
membros, onde
pelo menos 20%
so membros
independentes

Padro de
Demonstraes
Financeiras

Facultativo

Facultativo

US GAAP ou IFRS

US GAAP ou IFRS

Tag Along

Facultativo

Facultativo

100% para ON e
para PN

100%

Adoo de Cmara
de Arbitragem

Facultativo

Facultativo

Obrigatrio

Obrigatrio

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Principais ndices de Mercado
Ibovespa:

Mais utilizado e mais importante ndice brasileiro;


Composto pelas aes de maior liquidez da bolsa de valores dos ltimos 12 meses;
A carteira revista ao final de cada quadrimestre; (jan abril; maio ago; set dez);
As aes para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
apresentar, em termos de volume, participao superior a 0,1% do total;
ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.

IBrX:
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e volume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que o diferencia do Ibovespa o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no mercado, desconsiderando as aes em posse dos controladores.

IBrX - 50:
Adota os mesmo critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior liquidez.

ISE - ndice de Sustentabilidade Empresarial


Ferramenta para anlise comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa
sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada na eficincia econmica, no equilbrio ambiental, na justia social e na governana corporativa.
A Metodologia do ndice foi desenvolvida pela Escola de Administrao de Empresas de So Paulo
da Fundao Getlio Vargas (FGV-EAESP, e reuniu inicialmente 28 empresas.

IGC - ndice de Aes com Governana Corporativa


ndice que mede o desempenho de um carteira terica composta por aes de empresas comprometidas com programas de governana corporativa. Calculado pela Bolsa de Valores de So Paulo.

ndice Mid-Large Cap MLCX e ndice Small Cap - SMLL


Criados pela BM&FBOVESPA, o ndice BM&FBOVESPA Mid Large Cap (MLCX) e o ndice BM&FBOVESPA Small Cap (SMLL) tm por objetivo medir o comportamento das empresas listadas na Bolsa de modo segmentado. O ndice Mid Large medir o retorno de uma carteira composta pelas
empresas listadas de maior capitalizao, e o ndice Small Cap medir o retorno de uma carteira
composta por empresas de menor capitalizao. As aes componentes sero selecionadas por
sua liquidez e sero ponderadas nas carteiras pelo valor de mercado das aes disponveis negociao.

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ndice de Energia Eltrica - IEE


Primeiro ndice setorial da BM&FBOVESPA, o ndice de Energia Eltrica (IEE) foi lanado em agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho do setor de energia eltrica. Dessa forma,
constitui-se em um instrumento que permite a avaliao da performance de carteiras especializadas nesse setor.

Clube de Investimento
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no mximo 50
pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo administrado
por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de
uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o patrimnio do clube.

Depositary Receipts (DRs)


So ttulos negociados em um pas que tm como lastro aes de uma empresa que est instalada
fora deste pas.
Do ponto de vista do Brasil, DRs so recibos de depsitos lanados por empresas brasileiras que
desejam (e podem) colocar aes no mercado internacional. Esses recibos tm como lastro as
aes destas mesmas empresas.

ADRs - AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS


So DRs lanadas no Estados Unidos da Amrica.
Nvel 1:
ADR - American Depositary Receipt negociado apenas no mercado de balco norte-americano;
No pode haver oferta pblica nos Estados Unido.
Nvel 2:
ADR - American Depositary Receipt negociado na Bolsa Nasdaq - National Association of Securities Dealers Automated Quotation. No pode haver oferta pblica nos Estados Unidos;
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP - United States
Generally.
Nvel 3:
ADR - American Depositary Receipt negociado numa bolsa de mbito nacional dos Estados Unidos ou na Nasdaq, vinculados a uma oferta pblica nos Estados Unidos das aes
depositadas. Emitido com base em aes novas emitidas pela companhia;
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP - United States
Generally.

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BDRS (Brazilian Depositary RECEIPTS)
A exemplo dos ADRs, os BDRs so ttulos negociados em um pas (no caso, o Brasil) que tm como
lastro aes de uma empresa que est instalada fora deste pas.
O investidor brasileiro, por sua vez, tem a possibilidade de aplicar seus recursos em aes de empresas estrangeiras, dentro das regras e prticas de seu prprio mercado.

GDRs (Global Depositary Receipts)


Os GDRs funcionam de maneira semelhante aos ADRs, porm so negociados em outros pases
que no os Estados Unidos. Nos GDRs o banco depositrio deste pas e as cotaes so expressas na moeda corrente deste pas.

Aes

Negociadas: EUA
Emitidas: empresas
no americanas
ADR
American
Depositary Receipts

DRs

Negociadas: Brasil
Emitidas: empresas
no brasileiras
BDR
Brazilian
Depositary Receipts

3.3 Renda Varivel


Derivativos
O que so os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e caractersticas de negociao esto amarrados aos ativos que lhes servem de referncia. A palavra derivativo vem do fato de
que o preo do ativo derivado de outro ativo. Ex.: Opo de Telebrs, o preo desta opo
derivado do ativo ao da Telebrs.
Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preo mnimo para sua safra.
Derivativos agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas, como caf, boi,
milho, soja e outros;
Derivativos financeiros: tm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou ndice
financeiro, como taxa de juro, taxa de inflao, taxa de cmbio, ndice de aes e outros;
Derivativos de energia e climticos: tm como objeto de negociao energia eltrica, gs
natural, crditos de carbono e outros.

Tipos de transaes no Mercado Futuro:

Mercado de Opes; (negociado na Bovespa e na BM&F);


Mercado Futuro;
Mercado a Termo;
Mercado de Swap.
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Participantes:
Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos ativos;
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a oscilao dos preos;
Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas.
Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo
nos mercados diferentes;
Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.

Comentrio!
Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so eles os responsveis por garantir liquidez e evitar distores.

Mercado de Opes
O que um Mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes, com
preos e prazos de exerccio preestabelecidos;
Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de aes - objeto a que se refere;
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo;
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago
pelo comprador de uma opo;
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de
comprar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio;
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: meu investimento naquela ao virou p".

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Formas de exercer o direito de opo:
Americana: durante a vigncia do contrato, a qualquer momento;
Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opes.

Opo de Compra: CALL

Opo de Venda: PUT

Comentrio!
Os contratos de opes podem ser negociados tanto na Bovespa, como na BM&F (contrato
de opes de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro).
Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de exerccio da opo;
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo subjacente igual ao preo de exerccio da opo.

Observao!
Se uma ao-objeto, durante o perodo de vigncia da opo, distribuir dividendos, juros sobre o capital prprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor lquido recebido ser
deduzido do preo de exerccio da srie, a partir do primeiro dia de negociao ex-direito.
Exemplo: se o preo de exerccio de $ 200,00 e ocorre a distribuio de juros sobre o capital
prprio no montante lquido de $ 20,00, o preo de exerccio ser ajustado para $ 180,00.

Valor Intrnseco de uma Call:


Valor Intrnseco = Preo corrente ( vista) - Preo de Exerccio;
Prmio = Valor Intrnseco + Valor Tempo.
O valor intrnseco de uma opo no pode ser menor que zero.

Valor Intrnseco de uma Put:


Valor Intrnseco = Preo de Exerccio - Preo corrente

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Garantias
Para o titular de Opes: O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois o
risco mximo que pode correr ele no exercer sua posio e perder o prmio pago.
Para o Lanador de Opes: Somente das posies lanadoras exigida a prestao de garantias,
e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida.
Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos opo;
Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia seguinte).

Operao de Financiamento
Tambm conhecido como lanamento coberto. uma operao realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de aes de uma determinada empresa no mercado vista
e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opes. Ao fechar essa transao, o
investidor est comparando a diferena entre o desembolsado hoje com o que ir receber no vencimento das opes.
Com isso, o titular da ao ou lanador da opo se compromete a vender o ativo objeto da opo pelo preo de exerccio da opo (strike) at a data limite da srie lanada (sempre a terceira
segunda feira do ms salvo excees definidas pela Bovespa). Para clarificar, segue exemplo
abaixo.
Compra: 1000 VALE5 a R$ 50,00 = R$ 50.000,00;
Venda: 1000 VALED52 a R$ 0,50 = R$ 500,00;
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00;
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opes a vender as 1000 VALE5 at a data do
vencimento da srie D por R$ 52,00 / ao que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opo seja exercida: R$ 52.000,00 - R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou 5,05%.

Operao de Box 4 Pontas


Estratgia envolvendo 4 posies no mercado de opes (uma titular de opo de compra e lanadora de opo de venda com o mesmo preo de exerccio; uma lanadora de opo de compra
e titular de opo de venda com o mesmo preo de exerccio), sobre o mesmo ativo-objeto, mesma quantidade e mesma data de vencimento. As sries de opes devem apresentar sempre o
mesmo lote-padro.

Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN 37,91 +
Venda 1 Lote PETRE PN 37,91

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Straddle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preo de exerccio e mesma data
de vencimento. O straddle comprador a combinao de posies titulares em opes de compra
e de venda, enquanto que a straddle vendedor a combinao de posies lanadoras em opes
de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-padro.

Exemplos:
Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50

Strangle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preos de exerccio diferentes e mesma
data de vencimento. O strangle comprador a combinao de posies titulares em opes de
compra e de venda, enquanto que strangle vendedor a combinao de posies lanadoras em
opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-padro.

Exemplos:
Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00

CAPs
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para limitar um teto para a flutuao da taxa de juros a da dvida contratada. A empresa, ento, desfruta de
todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, estar protegida
pela taxa mnima fixada (strike rate ou taxa de exerccio). A diferena para maior entre essa taxa e a
flutuante de mercado sero pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido usando-se um contrato
de opo, sendo normalmente utilizadas as opes europeias (no podem ser exercidas antes de
seu vencimento, ao contrrio das americanas, que podem ser exercidas a qualquer tempo).

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Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferena entre o valor da taxa
estabelecida como mxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do emprstimo.

Floor
o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, ento um patamar mnimo para a rentabilidade de seus papis.
Um floor de taxas de juros o oposto de um cap, j que um produto que oferece proteo contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um prmio,
se compromete a pagar empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas a menor entre
uma taxa mnima pr-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do mercado. um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros.

Opes Exticas
Opes que representam variaes sobre os tipos bsicos. Do ao portador o direito, aps determinado perodo de tempo, escolher se ela ser uma put (venda) ou uma call (compra).

Precificao de Opes Modelo Binomial


O Modelo Binomial parte do pressuposto de que, no ltimo instante para exerccio, o valor tempo
da opo zero, como no poderia deixar de ser. Considera-se que, naquele momento, a opo
est dentro ou fora-do-dinheiro, tem valor intrnseco ou no vale nada, ou seja, o prmio de risco
do ltimo instante na vida de uma opo zero.

A formulao matemtica ser:


C = Max {0,S} E ou P = Max {0, E S}
onde: max = o maior dentre,
C = valor da opo de compra (call)
S = valor do objeto no ltimo instante para o exerccio da opo;
E = preo de exerccio da opo
P = valor da opo de venda (put)

Tem-se que fazer algumas consideraes:


1.
2.
3.
4.

102

o modelo pressupe que o mercado no tem tendncia;


ignoraram-se os custos de transao;
desconsidera-se a inflao;
considera-se que o mercado eficiente,

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Uma das desvantagens do modelo na prtica a lentido no processamento das frmulas, devido
ao nmero de perodos a serem considerados para um resultado confivel, porm com os equipamentos de informtica modernos, isso tende a ser solucionado,

Precificao de Opes Black-Scholes


O modelo de Black-Scholes do mercado para um ativo faz as seguintes suposies explcitas:
possvel emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e
conhecida.
O preo segue um movimento Browniano geomtrico com tendncia (drift) e volatilidade constantes.
No h custos de transao.
A ao no paga dividendos (veja abaixo para extenses que aceitem pagamento de dividendos).
No h restries para a venda a descoberto.
O modelo trata apenas opes europeias.
A partir dessas condies ideais no mercado para um ativo (e para a opo sobre o ativo), os autores mostram que o valor de uma opo (a frmula de Black-Scholes) varia apenas com o preo da
ao e com o tempo at o vencimento.
Assim, possvel criar uma posio protegida, consistindo em uma posio comprada na ao e uma
posio vendida nas opes de compra da mesma ao, cujo valor no depende do preo da ao.

Vencimentos de uma Opo


As opes tm seus vencimentos uma vez por ms, sempre na terceira segunda feira de cada ms.
Opo

Vencimento

Compra

Venda

Janeiro

Fevereiro

Maro

Abril

Maio

Junho

Julho

Agosto

Setembro

Outubro

Novembro

Dezembro

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Grficos de uma Opo:

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Ao comprar uma opo a expectativa do titular :


Opo de compra (call) : Que o valor da Ao suba.
Opo de venda (put) : Que o valor da Ao caia.

Mercado a Termo
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo: 16 e mximo: 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado, resultando em um
acordo/contrato entre as partes.
O preo a termo, que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma taxa
de juros, que varia conforme o prazo da transao.

Formas de Liquidao
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso no alterar o valor do preo;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data de liquidao ou segundo normas especficas da BM&FBovespa Cmara de Aes.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificao em dinheiro ou qualquer outro provento em
dinheiro e subscrio de valores mobilirios no alteraro o respectivo preo do contrato. Contudo, o vendedor repassar o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da efetiva distribuio.

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Garantias:
So exigidas de ambos os participantes:
Vendedor: Cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao;
Comprador: Margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa Cmara de Aes. A liquidao de uma
operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato pelo comprador.

Comentrio!
Os contratos NO so padronizados.

Mercado Futuro
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por isso,
so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
Risco da Contra parte da BOLSA DE VALORES.

Ajuste Dirio
AJUSTE DIRIO

106

Preo de ajuste de hoje

3,55

Preo de ajuste de ontem

3,75

Diferena

-0,20

Investidores comprados

pagam 0,20 por unidade de contrato

Investidores vendidos

recebem 0,20 por unidade de contrato

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Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com liquidao
prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Dia

Cotao

Diferena

Vendedor

Comprador

19.11.07

52,00

2,00 x 100 = R$ 200,00

(R$ 200,00)

R$ 200,00

20.11.07

54,00

2,00 x 100 = R$ 200,00

(R$ 400,00)

R$ 400,00

21.11.07

51,50

- 2,50 x 100 = (R$ 250,00)

(R$ 150,00)

R$ 150,00

19.11.08

40,00

- 10,00 x 100 = (R$ 1.000,00)

R$ 1.000,00

(R$ 1.000,00)

Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D+1.

Comentrio!
Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto negociado em alguns casos. Apesar de esse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO.

Principais Contratos Futuros Negociados:


Boi Gordo
Tipo: bovinos machos, castrados, bem acabados (carcaa convexa), em pasto ou confinamento;
Peso: vivo individual entre o mnimo de 450 quilos e o mximo de 550 quilos, verificado na
balana do local de entrega;
Idade mxima: 42 meses;
Unidade de negociao: 330 arrobas lquidas;
Meses de vencimento: Todos os meses.

Acar Cristal Especial


Objeto de negociao: Acar cristal especial, com mnimo de 99,7 graus de polarizao,
mximo de 0,08% de umidade;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 50 quilos lquidos, com duas
casas decimais, livres de quaisquer encargos, tributrios ou no;
Unidade de negociao: 270 sacas de 50 quilos lquidos.
Meses de vencimento: Fevereiro, abril, julho, setembro e novembro.
Nmero de vencimentos em aberto: No mnimo sete, conforme autorizao da Bolsa.

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Caf arbica
Objeto de negociao: Caf cru, em gro, de produo brasileira, coffea arbica, tipo 4-25
(4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Municpio de So Paulo, SP, Brasil;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos lquidos, com duas
casas decimais. Variao mnima de apregoao US$0,05 (cinco centavos de dlar dos Estados Unidos da Amrica) por saca de 60 quilos lquidos;
Unidade de negociao: 100 sacas de 60 quilos lquidos ou 6.000 quilos lquidos;
Meses de vencimento: Maro, maio, julho, setembro e dezembro.

Milho
Objeto de negociao: Milho em gro a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em
bom estado de conservao, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais, e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da ltima safra e de produo
brasileira, em condies adequadas de comercializao e prprio para consumo animal;
Cotao: Reais por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS;
Unidade de negociao: 450 sacas de 60 quilos lquidos cada, correspondentes a 27 toneladas mtricas de milho em gro a granel;
Meses de vencimento: Janeiro, maro, maio, julho, agosto, setembro e novembro.

Soja
Objeto de negociao: Soja brasileira, tipo exportao. A metodologia para classificao e
anlise dos gros atender s estipulaes do Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotao livre de quaisquer encargos, tributrios ou no tributrios;
Unidade de negociao: 27 toneladas mtricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em gro
a granel;
Meses de vencimento: Maro, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.

Etanol
Objeto de negociao: lcool anidro carburante (etanol);
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros) de etanol, conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de
quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios;
Unidade de negociao: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20C (Celsius);
Meses de vencimento: Todos os meses.

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ndice IBOVESPA
Objeto de negociao: O Ibovespa;
Cotao: Pontos de ndice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido
pela BM&F;
Unidade de negociao (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor
em reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F;
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poder, a seu critrio, quando as condies
de mercado assim exigirem, autorizar a negociao de vencimentos em meses mpares.

Cmbio
Objeto de negociao: Taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 3265/2005, do Conselho Monetrio Nacional;
Cotao: Reais por US$1.000,00, com at trs casas decimais;
Tamanho do contrato: US$50.000,00;
Meses de vencimento: Todos os meses;

Taxa de Juros - CDI


Objeto de negociao: A taxa de juro efetiva at o vencimento do contrato, definida para
esse efeito pela acumulao das taxas dirias de DI no perodo compreendido entre a data
de negociao, inclusive, e o ltimo dia de negociao do contrato, inclusive;
Cotao: Taxa de juro efetiva anual, base 252 dias teis, com at trs casas decimais;
Unidade de negociao (tamanho do contrato): PU multiplicado pelo valor em reais de
cada ponto, estabelecido pela BM&F;
Meses de vencimento: Os quatro primeiros meses subsequentes ao ms em que a operao for realizada e, a partir da, os meses que se caracterizarem como de incio de trimestre.

Webtrading
Sistema de negociao de minicontratos pela internet, operado pela Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F S.A., em que mercados futuros podero ser negociados diretamente por investidores
pessoas fsicas e jurdicas no financeiras.
O minicontrato refere-se a produtos cujo tamanho no ultrapassa um dcimo dos contratos-padro. Inicialmente, so autorizadas operaes com futuros de Ibovespa e de boi gordo.
No primeiro, cada ponto custa R$0,30 contra R$3,00 do Ibovespa futuro-padro.
No caso do minicontrato de boi gordo, o contrato de 33 arrobas (no padro, so 330 arrobas).
As ordens so colocadas diretamente pelo cliente, por meio de site na internet da corretora por
ele escolhida.

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O sistema conta:
a) com a pr-margem, ou depsito prvio de recursos para cobrir as margens de garantia e os
ajustes dirios;
b) com o arbitrador, participante que dever dar liquidez aos produtos, operando tanto nos minicontratos quanto nos contratos futuros-padro.

Mercado a Termo X Mercado Futuro


Diferenas entre Mercado a termo e Mercado futuro
Mercado a termo

Mercado futuro

Pode ser nogociado mediante um contrato particular

Precisa ser negociado em bolsa de futuros

No precisa ser um contrato padronizado

Precisa ser um contrato padronizado

Tem uma data de entrega fixada no contrato

negociado com diferentes datas de entregas

Diferenas de preo so ajustadas no vencimento

Diferenas de preo so ajustadas diariamente

SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros;
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do ndice
da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Prefixado e trocou o ndice de remunerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP;
Os contratos de swap so liquidados em D+1;
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum dia
desprotegido um dia antes do seu vencimento (D-1).

Comentrio!
Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas do mercado
financeiro.

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CEA - ANBIMA
Resumo Derivativos

3.4 Tributao para Pessoas Fsicas e Pessoas Jurdicas Residentes no Brasil


Nota!
Alm de saber como funciona a tributao, necessrio saber calcular o imposto devido em
cada aplicao.

Importante!
Neste item NO est inclusa a tributao sobre fundos de investimento.

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Imposto de Renda Ativos de Renda Fixa


Alquota:

22,5% aplicaes de at 180 dias;


20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.

Cobrana: no resgate.
responsvel pela reteno do imposto:
I. a pessoa jurdica que efetuar o pagamento dos rendimentos;
II. a pessoa jurdica mutuante quando o muturio for pessoa fsica;
III. a pessoa jurdica que receber os recursos do cedente, nas operaes de transferncia de dvidas;
IV. a instituio ou entidade que, embora no seja fonte pagadora original, faa o pagamento dos
rendimentos ao beneficirio final.

So tambm tributados como aplicaes financeiras de renda fixa os rendimentos


auferidos:
I. nas operaes conjugadas que permitam a obteno de rendimentos predeterminados, tais
como as realizadas:
a) nos mercados de opes de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias e de
futuros (box);
b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alnea a, em operaes de venda coberta
e sem ajustes dirios;
c) no mercado de balco;
II. pela entrega de recursos a pessoa jurdica, sob qualquer forma e a qualquer ttulo, independentemente de a fonte pagadora ser ou no instituio autorizada a funcionar pelo Banco
Central do Brasil;
III. nas operaes de mtuo de recursos financeiros entre pessoas jurdicas ou entre pessoa jurdica e pessoa fsica;
IV. no reembolso ou na devoluo dos valores retidos referentes ao IOF incidente nas operaes
com ttulos ou valores mobilirios;
V. nas operaes de transferncia de dvidas realizadas com instituio financeira e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

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CEA - ANBIMA
So Isentos do Imposto Sobre a Renda
I - os rendimentos auferidos por pessoa fsica e pelos condomnios de edifcios residenciais ou
comerciais em contas de depsitos de poupana;
II - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida por letras hipotecrias, certificados de recebveis imobilirios e letras de crdito imobilirio;
III - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida por Certificado de Depsito Agropecurio (CDA), Warrant Agropecurio (WA), Certificado de Direitos
Creditrios do Agronegcio (CDCA), Letra de Crdito do Agronegcio (LCA) e Certificado de
Recebveis do Agronegcio (CRA), institudos pelos arts. 1 e 23 da Lei n 11.076, de 30 de dezembro de 2004; e
IV - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida pela
Cdula de Produto Rural (CPR), com liquidao financeira, instituda pela Lei n 8.929, de 22 de
agosto de 1994, com a redao dada pela Lei n 10.200, de 14 de fevereiro de 2001, desde que
negociada no mercado financeiro.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo no se aplica a pessoas jurdicas.

Imposto de Renda Ativos Renda Varivel


Considera-se como renda varivel os ganhos obtidos relativos:
a) na alienao de Brazilian Depositary Receipts (BDR), em bolsa;
b) na alienao de ouro, ativo financeiro;
c) em operao realizada em mercado de liquidao futura, fora de bolsa, inclusive com opes flexveis; e
d) em operaes de day-trade realizadas em bolsa; e
Aes e DRs: 15%;
Day Trade : 20%;
As operaes normais de venda passaro a ter incidncia de IR na fonte, na alquota de
0,005%. Ficam isentas vendas cujo valor do IR na fonte seja igual ou inferior a R$ 1,00
As operaes de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alquota de 1%.
Cobrana: no resgate.
Responsvel pelo Recolhimento: O investidor dever pagar o Imposto de Renda devido, recolhendo atravs de um Documento de Arrecadao da Receita Federal (DARF) at o ltimo dia
til do ms subsequente ao da alienao de suas aes. (Banco, Corretora, Agente Fiducirio...).
ISENES: Vendas de aes no mercado vista de bolsas de valores em um ms com um valor
igual ou inferior a R$ 20.000,00 no incorrero em recolhimento de IR.
ADRS: Investidor est isento de IR sobre o ganho de capital, porm deve recolher 15% sobre os
dividendos recebidos.

A iseno acima NO se aplica:


I.
II.
III.
IV.

s operaes de day trade;


s negociaes de cotas dos fundos de investimento em ndice de aes;
aos resgates de cotas de fundos ou clubes de investimento em aes; e
alienao de aes efetivada em operaes de exerccio de opes e no vencimento ou liquidao antecipada de contratos a termo.
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Compensao de Perdas
Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas nas operaes em renda varivel podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos,
no prprio ms ou nos meses subsequentes, inclusive nos anos calendrio seguintes, em outras
operaes realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles artigos, exceto no caso de perdas em operaes de day-trade, que somente sero compensadas com ganhos
auferidos em operaes da mesma espcie.

FAQ Tributao Renda Varivel


1. permitida a compensao de perdas com ganhos em operaes de renda varivel?
Sim. Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas nas operaes de renda varivel nos mercados vista, de opes, futuros, a termos e assemelhados, podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos, no prprio
ms ou nos meses subsequentes, em outras operaes realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles mercados, operaes comuns.
2. O resultado negativo ou a perda apurada em um ms pode ser compensado com ganho auferido em meses anteriores?
No se pode compensar resultados negativos de um ms com ganhos auferidos em meses
anteriores, pois a base de clculo do imposto apurada mensalmente.

Tributao Operaes de SWAP


ALQUOTA: 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidao do contrato de
swap. (Para valores aplicados at 31/12/2004).
Contratos realizados aps essa data so tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja, conforme
o prazo de permanncia. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%).
RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto ser retido pela pessoa jurdica que efetuar o
pagamento do rendimento, na data da liquidao ou cesso do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: At o terceiro dia til da semana subsequente ao da ocorrncia do
fato gerador.
No permitida a de compensao de perdas incorridas em operaes de swap com os ganhos
lquidos obtidos em outras operaes de renda varivel.

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Mdulo III
CEA - ANBIMA
Imposto Sobre Operaes Financeiras (I.O.F)
Renda Fixa:
Nmero de dias

% do limite do rendimento

01

96

02

96

03

90

04

86

26

13

27

10

28

06

29

03

30

00

DICA: A alquota de cobrana regressiva e reduz na ordem de 4-3-3 percentuais.


100 4 = 96
96 3 = 93
93 3 = 90
90 4 = 86
86 3 = 83
83 3 = 80

Exemplos de Operaes com Iseno de I.O.F:


Aes, Fundo de aes.

Comentrio:
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.

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Imposto de Renda em Clubes de Investimento

Fato Gerador: Auferir rendimentos no resgate de quotas;


Base de Clculo: Diferena positiva entre o valor de resgate e valor de aquisio da cota;
Alquota: 15%;
Regime: Tributao definitiva;
Reteno: Retido na Fonte na data do resgate;
Responsabilidade pelo Recolhimento: Do administrador do fundo ou clube;
Compensao: Os prejuzos havidos nos resgates podero ser compensados com rendimentos auferidos em resgates posteriores, no mesmo ou em outro fundo da mesma natureza, desde que administrado pela mesma pessoa jurdica. A instituio administradora dever manter
sistema de controle e registro em meio magntico que permita a identificao, em relao a
cada cotista, dos valores compensveis;
Iseno: No h.

Observao!
Sero equiparados s aes, para efeito da composio do limite de 67% em aes, os recibos
de subscrio de aes, os certificados de depsitos de aes, os Brazilian Depositary Receipts
(BDR), as cotas dos fundos de aes e as cotas dos fundos de ndice de aes negociadas em
bolsa de valores ou mercado de balco organizado.

Importante!
Caso a carteira do fundo ou clube de investimento no atingir o percentual mnimo de 67% em
aes negociadas no mercado vista, aplica-se tributao idntica aos de renda fixa.

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Mdulo IV
O que esperar do Mdulo 4?
Neste captulo teremos no mnimo 14 questes de prova e no mximo 24 questes
de prova. um mdulo com mais questes que o mdulo anterior, menos denso e
mais fcil.
preciso apenas decorar. No d para perder uma questo deste mdulo. Leia
atentamente as definies e caractersticas de cada um dos fundos abaixo.
Este mdulo j est atualizado com as alteraes da instruo CVM 555/14.

4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdncia


Proporo: de 25% a 35%.

4.1 FUNDOS DE INVESTIMENTO


FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS
A principal diferena entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas est na
poltica de investimento.
Fundos de Investimento: compram ativos como ttulos pblicos, CDBs, aes, debntures e etc.
Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. So uma espcie de investidor (cotista) de fundos de investimento.

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CONDOMNIO
Fundo de Investimento = Condomnio
Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu sucesso, pois o capital investido por cada um dos investidores cotistas somado aos recursos de outros
cotistas para, em conjunto, ser investido no mercado, com todos os benefcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.

COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, a menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.

Como calculado o valor da cota?

Valor da cota = Patrimnio Lquido/Nmero de cotas

PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS EXCLUINDO FUNDOS


IMOBILIRIOS
A propriedade dos ativos de um fundo de investimento do condomnio e a cada um cabe a frao ideal representada pelas cotas.

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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
REGISTRO DOS FUNDOS
O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies da Instruo CVM 555;
II declarao do administrador do fundo de que o regulamento do fundo est plenamente aderente legislao vigente;
III os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
IV nome do auditor independente;
V inscrio do fundo no CNPJ; e
VI lmina de informaes essenciais, elaborada de acordo com a exigncia da instruo CVM
555, no caso de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualificados.

SEGREGAO ENTRE GESTO DE RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIROS


(CHINESE WALL) Barreira de Informao
As instituies financeiras devem ter suas atividades de administrao de recursos prprios e recursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes, de forma a prevenir potenciais conflitos de interesses.
As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores que
estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada, de
modo que os bens e direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como seus
frutos e rendimentos, no se comuniquem com o patrimnio do distribuidor.

ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETNCIAS E DELIBERAES)


a reunio dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:
I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II a substituio do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
IV o aumento da taxa de administrao, da taxa de performance ou das taxas mximas de custdia;
V a alterao da poltica de investimento do fundo;
VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado;
VII a amortizao e o resgate compulsrio de cotas, caso no estejam previstos no regulamento;
e
VIII a alterao do regulamento, exceto quando:
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM ou
de adequao a normas legais ou regulamentares;
b) for necessria em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador ou dos prestadores de servios do fundo, tais como alterao na razo social, endereo, pgina na rede
mundial de computadores e telefone;
c) envolver reduo da taxa de administrao ou da taxa de performance.
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Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotista, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem convocar
a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do
fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.
Assembleia geral ordinria (ago) e assembleia geral extraordinria (age)
AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis do
Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Essa Assembleia Geral
somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado. Quaisquer outras Assembleias so
chamadas de AGE.

DIREITOS E OBRIGAES DOS CONDMINOS


O cotista deve ser informado:
Do objetivo do fundo.
Da poltica de investimento do fundo e dos riscos associados a essa poltica de investimentos.
Das taxas de administrao e de desempenho cobradas, ou critrios para sua fixao,
bem como das demais taxas e despesas cobradas.
Das condies de emisso e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referncia
de prazo de carncia ou de atualizao da cota.
Dos critrios de divulgao de informao e em qual jornal so divulgadas as informaes
do fundo.
Quando for o caso, da referncia a contratao de terceiros como gestor dos recursos.
Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade ocorrida
em perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que:
Os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crdito .
A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura.
Para avaliao da performance do fundo de investimento, recomendvel uma anlise de perodo de, no mnimo, 12 meses.
O cotista deve ter acesso:
Ao Regulamento e ao Formulrio de Informao Complementar.
Ao valor do patrimnio lquido, ao valor da cota e rentabilidade no ms e no ano civil.

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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
composio da carteira do fundo (o administrador deve coloc-la disposio dos cotistas).
O cotista deve receber:
Mensalmente extrato dos investimentos.
Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano
civil, nmero de cotas possudas e o valor da cota.
Obrigaes dos cotistas
O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigaes, tais como:
O cotista poder ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situaes em que o PL do
fundo se tornar negativo.
O cotista pagar taxa de administrao, de acordo com o percentual e critrio do fundo.
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os riscos que o fundo
pode incorrer.
Comparecer nas assembleias gerais.
Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos.

INFORMAES RELEVANTES (DISCLAIMERS)


Divulgar, diariamente, o valor do patrimnio lquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informaes:

nome do fundo e o nmero de seu registro no CNPJ;


nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ;
nome do cotista;
saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do
mesmo;
rentabilidade do Fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til do
ms de referncia do extrato;
data de emisso do extrato da conta; e
o telefone, o correio eletrnico e o site,
Anualmente, colocar as demonstraes financeiras do fundo, incluindo o balano, disposio
de qualquer interessado que as solicitar.
Obrigaes do administrador
remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados a
demonstrao de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano;
divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem proteo de senha, o item 3 da demonstrao de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de cada
ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.

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REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAO DE INFORMAO


A. As informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras,
completas, consistentes e no induzir o investidor a erro.
B. Todas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara, objetiva e concisa.
C. A divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultnea
para todos os cotistas.
D. As informaes fornecidas devem ser teis avaliao do investimento.
E. As informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a existncia de garantia
de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
F. Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e estimativas.
Informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao de suas fontes.
G. As regras se aplicam ao Formulrio de Informaes Complementares FIC, lmina e a qualquer outro material de divulgao do fundo.
H. Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam induzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir:
a cessao da divulgao da informao; e
a veiculao, com igual destaque e por meio do veculo usado para divulgar a informao
original, de retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a
informao est sendo republicada por determinao da CVM.

SEGREGAO DE FUNES E RESPONSABILIDADES:


ADMINISTRADOR: Responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os prestadores de servio, e defende os interesses dos cotistas. Responsvel pela comunicao com
o cotista.
CUSTODIANTE: Responsvel pela guarda dos ativos do fundo. Responde pelos dados e envio de informaes dos fundos para os gestores e administradores.
DISTRIBUIDOR: Responsvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser o prprio administrador
ou terceiros contratados por ele.
GESTOR: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo (gesto) segundo poltica de
investimento estabelecida em regulamento. Quando h aplicao no fundo, cabe ao gestor
comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor ter que vender ativos da
carteira.
AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que audite
as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.

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TIPOS DE FUNDOS
OS FUNDOS ABERTOS:
Nesses, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas
do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador
compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o administrador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por esse motivo, os Fundos abertos so
recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.

FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude
de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate dessas cotas caso haja deliberao
nesse sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja essa previso no regulamento do
Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida predefinido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus
recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingressar no Fundo.
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;
VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre
a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas".

FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de
um mesmo grupo econmico.

INVESTIDORES QUALIFICADOS
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.

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So considerados INVESTIDOR QUALIFICADO:


Investidores Profissionais.
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;
As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou
possuam certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autnomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores
mobilirios, em relao a seus recursos prprios.
So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:

Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Fundos de Investimento;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM
em relao a seus recursos prprios.

FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" so aqueles constitudos para receber aplicaes exclusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas de Fundos Exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.

FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARNCIA


O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimento. Os Fundos com Carncia tm resgate aps o trmino da carncia.
OBS: Resgate de cotas em Fundos com Carncia, antes do trmino da carncia estabelecida no
Formulrio de Informaes Complementares FIC, ter incidncia de cobrana de IOF alquota
de 0,5% ao dia.

FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARNCIA


Resgates a qualquer momento, isto , liquidez diria.

DOCUMENTOS DOS FUNDOS


Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalizao de um
fundo de investimento, segundo legislao vigente.
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O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios do
fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance), bem
como taxa de ingresso e sada.
Formulrio de Informaes Complementares FIC: Divulgar a atual Poltica de Divulgao Informaes do fundo e fornecer informaes complementares, tais como descrio da tributao,
taxas riscos e etc. O FIC um documento de natureza virtual e deve ser disponibilizado no site do
administrador e do distribuidor.
Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais caractersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da carteira.
No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento, os horrios
de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de administrao e
performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalizao de termo de adeso e
cincia de risco, que:
I teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lmina, se houver; e
c) do formulrio de informaes complementares;
II tem cincia:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo;
c) de que a concesso de registro para a venda de cotas do fundo no implica, por parte da CVM,
garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento do fundo legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador,
gestor e demais prestadores de servios; e
d) de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o
prejuzo do Fundo.

LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS


O administrador de Fundo Aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualificados deve elaborar uma lmina de informaes essenciais. facultado ao administrador de fundo
formatar a lmina livremente desde que:
I. a ordem das informaes seja mantida;
II. o contedo seja igual ao anexo da instruo CVM 555;
III. os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e
IV. quaisquer informaes adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina; e

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c) sejam consistentes com o contedo da lmina e do Formulrio de Informaes Complementares FIC.


A lmina deve ser atualizada mensalmente at o dia 10 (dez) de cada ms com os dados relativos
ao ms imediatamente anterior.
O administrador do Fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel
na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada, na mesma
data de sua atualizao.
O administrador deve:
I entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem proteo de senha, a lmina atualizada.

DINMICA DE APLICAO E RESGATE


APLICAO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um Fundo (compra de cotas), o gestor dever comprar ativos
para a carteira do Fundo (com o recurso que o cotista aplicou).

RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do Fundo vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do Fundo, deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da
data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do Fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes
ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates,
e, caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos ser obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para
deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.

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PRINCIPAIS CARACTERSTICAS
As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relao aos investimentos
feitos de forma individual so:
Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de pouco recurso financeiro.
Acesso a papis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem maior volume para aplicao.
Alta liquidez.

POLTICA DE INVESTIMENTO
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)
Os Fundos Passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por
essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.

FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, assumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.

FUNDO ALAVANCADO
Um Fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.

CARTEIRA DE INVESTIMENTOS
MARCAO A MERCADO: esse conceito diz que o Fundo deve reconhecer, todos os dias, o valor
de mercado de seus ativos. A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo
reflita, de forma atualizada, a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada
momento (mesmo que ele o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao, devem ser
observados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a
legislao determina que se observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas.
Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preo
nico.
O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a mercado.
Marcao a mercado x Marcao pela curva de juros (curva do papel)
Na MaM, os preos dos papis que compem a carteira do Fundo e que, portanto, iro definir o
valor da cota, so estipulados com base no valor a mercado desses ttulos a cada instante. Essa
avaliao diria importante mesmo para os ttulos de renda fixa prefixada, ou seja, aqueles que

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tm a taxa predeterminada no momento da aplicao, pois esses ttulos tambm sofrem oscilaes de preo at a sua data de vencimento.
Porm, no passado, muitas instituies costumavam estabelecer os preos dos ttulos de acordo
com os juros que seriam pagos, a chamada marcao pela curva de juros do papel. Essa alternativa geralmente conferia maiores ganhos aos cotistas, porm, no refletia o real patrimnio do
fundo. Isso ocorre porque, caso houvesse uma corrida aos bancos e muitos investidores quisessem resgatar seus recursos, os gestores no conseguiriam vender os ttulos de acordo com os
juros prometidos, acabando por prejudicar os cotistas.

TAXAS DE ADMINISTRAO E OUTRAS


TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos Fundos de Investimento sempre liquida de taxa de administrao.

TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do Fundo supera a de um indicador de referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.

TAXA DE INGRESSO OU DE SADA


As taxas de ingresso e sada no so to comuns, mas tambm podem ser cobradas dependendo
do Fundo de investimento que voc escolher. Elas so cobradas na aquisio de cotas do Fundo
ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.
A taxa de sada normalmente cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o
investidor no quer (ou no pode) esperar esse tempo para receber o dinheiro.

DESPESAS
So encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de Administrao, os impostos e as contribuies que incidem sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo, as despesas com impresso
expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos condminos, os honorrios e as despesas do auditor, os
emolumentos e as comisses nas operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vincu128

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ladas as suas operaes, os honorrios de advogados e as despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes constituio ou liquidao do fundo ou realizao
de assembleia geral de condminos, e as taxas de custdia de valores do fundo.

CLASSIFICAO CVM
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dvida Externa
2. Fundos de Aes
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado

FUNDOS DE RENDA FIXA


Investem no mnimo 80% de seu Patrimnio Lquido em ativos de renda fixa expostos variao
da taxa de juros ou a um ndice de preos, ou ambos.
Sua carteira composta por ttulos que rendem uma taxa previamente acordada. Esses Fundos
se beneficiam em um cenrio de queda de juros, mas tm risco de taxa de juros e eventualmente
crdito.
Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como Longo Prazo, quando o prazo mdio de sua carteira superar 365 dias. Nesse caso, no poder ser utilizada a Cota de Abertura.
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a investidor qualificado.

FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO


So Fundos que tm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possvel dentre os Fundos
disponveis no mercado brasileiro.
O fundo classificado como "Renda Fixa que aplique seus recursos exclusivamente em ttulos pblicos federais ou privados (de baixo risco de crdito), prefixados ou indexados taxa SELIC ou a
outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375
(trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta) dias
devem incluir, sua denominao, o sufixo Curto Prazo.
Podem utilizar-se de estratgia com derivativos somente para proteo da carteira
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a investidor qualificado.

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FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS


O fundo classificado como "Renda Fixa cuja poltica de investimento assegura que ao menos 95%
(noventa e cinco por cento) do seu patrimnio lquido esteja investido em ativos que acompanham, direta ou indiretamente, determinado ndice de referncia deve incluir, sua denominao, o sufixo Referenciado seguido da denominao de tal ndice.
Alm disso, esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos da dvida pblica federal ou por ativos
financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo gestor.
Esses fundos tm a sua atuao restrita respectiva atuao nos mercados de derivativos realizao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas vista (hedge).
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a investidor qualificado.

FUNDOS DE RENDA FIXA SIMPLES


O Fundo classificado como Renda Fixa que tenha 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo,
de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos da dvida pblica federal ou ttulos de renda fixa de emisso ou coobrigao de instituies financeiras que
possuam classificao de risco atribuda pelo gestor, no mnimo, equivalente queles atribudos
aos ttulos da dvida pblica federal, esses fundos devem incluir em sua denominao, o sufixo
Simples.
vedado ao fundo simples a:
1.
2.
3.
4.

cobrana de taxa de performance.


realizao de investimentos no exterior.
concentrao em crditos privados.
transformao do fundo em fundo fechado.

A lmina de informaes essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do Fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adeso e cincia de risco.

FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA


O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu
patrimnio lquido representado por ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, deve incluir, sua denominao, o sufixo Dvida Externa.
a forma mais fcil de investir em papis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dvida Externa podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio.
Podem cobrar taxa de performance.

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FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificado como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a variao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80% (oitenta
por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via
derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira
composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte-americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar. Podem cobrar taxa de performance.

FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
Bolsa de Valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do seu
patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de negociao
de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de valores ou por entidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo contratual, prticas
diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a designao Aes Mercado de Acesso.

ESTRATGIA DE ALOCAO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AES


Market timing: alguns Fundos de aes permitem o aumento ou a diminuio da exposio
bolsa. Esse movimento, quando acertado, um poderoso instrumento para bater o benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o Fundo
em, por exemplo, 80% do seu PL variao da bolsa.
Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Essa aposta se d, geralmente, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se Petrobras representa
20% da carteira do Ibovespa e o administrador acredita que seja uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o administrador estiver correto, estes
5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark.
Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de uma ao
PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta com relao
direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre esses dois ativos.
Podem cobrar taxa de performance.

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CLASSIFICAO ANBIMA FUNDOS DE AES


Aes Ibovespa Indexado: Fundos cujo objetivo de investimento acompanhar o comportamento do Ibovespa. No admitem alavancagem.
Aes Ibovespa Ativo: Fundos que utilizam o ndice Bovespa como referncia, tendo objetivo explcito de superar este ndice. Admitem alavancagem.
Aes IBrX Indexado: Fundos cujo objetivo de investimento acompanhar o comportamento do
IBrX ou do IBrX 50. No admitem alavancagem.
Aes IBrX Ativo: Fundos que utilizam o IBrX ou o IBrX 50 como referncia, tendo objetivo explcito de superar o respectivo ndice. Admitem alavancagem.
Fundos de Aes Setoriais: Fundos que investem em empresas pertencentes a um mesmo setor
ou conjunto de setores afins da economia. Esses Fundos devem explicitar em suas polticas de
investimento os setores, subsetores ou segmentos 4 elegveis para aplicao, conforme classificao setorial definida pela Bovespa. No admitem alavancagem.
Aes Setoriais Telecomunicaes: Fundos cuja estratgia investir em aes do setor de telecomunicaes. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI.
Aes Setoriais Energia: Fundos cuja estratgia investir em aes do setor de energia. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI.
Aes Setoriais Livre: Classificam-se neste subsegmento os Fundos de Aes Setoriais que no se
enquadram em nenhum dos subsegmentos anteriores. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI.
Aes Setoriais Privatizao Petrobrs FGTS: Fundos regulamentados pelas Instrues CVM
141/1991, 157/1991, 266/1997, 279/1998 e suas modificaes.
Aes Setoriais Privatizao Petrobrs Recursos Prprios: Fundos que atendem aos requisitos
estabelecidos em ofertas de valores mobilirios no mbito do Programa Nacional de Desestatizao e dos Programas Estaduais de Desestatizao.
Aes Setoriais Privatizao Vale FGTS: Fundos regulamentados pelas Instrues CVM 141/1991,
157/1991, 266/1997, 279/1998 e suas modificaes.
Aes Setoriais Privatizao Vale Recursos Prprios: Fundos que atendem aos requisitos estabelecidos em ofertas de valores mobilirios no mbito do Programa Nacional de Desestatizao e
dos Programas Estaduais de Desestatizao.
Fundos de Aes Privatizao FGTS Livre: Fundos regulamentados pelas Instrues CVM
141/1991, 157/1991, 266/1997, 279/1998 e suas modificaes. Esses Fundos podem aplicar em outros
valores mobilirios que no aqueles objeto da privatizao e suas cotas so integralizadas exclusivamente com recursos resultantes da transferncia de recursos dos Fundos de Aes Setoriais
Privatizao - FGTS.
Fundos de Aes Small Caps: Fundos cuja carteira investe, no mnimo, 90% em aes de empresas
que no estejam includas entre as 25 maiores participaes do IBrX - ndice Brasil, ou seja, aes
de empresas com relativamente baixa e mdia capitalizao de mercado. Os 10% remanescentes

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podem ser investidos em aes de maior liquidez ou capitalizao de mercado, desde que no estejam includas entre as 10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil, ou em caixa. Os recursos
remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado
DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Dividendos: Fundos cuja carteira investe somente em aes de empresas com
histrico de dividend yield (renda gerada por dividendos) consistente ou que, na viso do gestor,
apresentem essas perspectivas. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em
operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Sustentabilidade/Governana: Fundos que investem somente em empresas que
apresentam bons nveis de governana corporativa, ou que se destacam em responsabilidade social e sustentabilidade empresarial no longo prazo, conforme critrios estabelecidos por entidades reconhecidas no mercado ou supervisionados por conselho no vinculado gesto do Fundo.
Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Livre: Classificam-se neste segmento os Fundos de aes abertos que no se
enquadram em nenhum dos segmentos anteriores (7.1. a 7.7., e seus subsegmentos). Admitem
alavancagem.
Fundos Fechados de Aes: Fundos de condomnio fechado.

FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de
Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem aplicar at 20% de seu patrimnio em ativos no exterior.
Podem cobrar taxa de performance.

FUNDOS MULTIMERCADOS CLASSIFICAO ANBIMA:


A classificao dos Fundos Multimercados baseia-se nas estratgias adotadas pelos gestores para
atingir os objetivos dos fundos, que devem prevalecer sobre os instrumentos utilizados.
Multimercados Macro: Fundos que realizam operaes em diversas classes de ativos (renda fixa,
renda varivel, cmbio, etc.) definindo as estratgias de investimento baseadas em cenrios macroeconmicos de mdio e longo prazo, atuando de forma direcional. Admitem alavancagem.
Multimercados Trading: Fundos que concentram as estratgias de investimento em diferentes
mercados ou classes de ativos, explorando oportunidades de ganhos originados por movimentos
de curto prazo nos preos dos ativos. Admitem alavancagem.
Multimercados Multiestratgia: Fundos que podem adotar mais de uma estratgia de investimento, sem o compromisso declarado de se dedicarem a uma em particular. Admitem alavancagem.

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Multimercados Multigestor: Fundos que tm por objetivo investir em mais de um fundo geridos
por gestores distintos. A principal competncia envolvida consiste no processo de seleo de gestores. Admitem alavancagem.
Multimercados Juros e Moedas: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de investimentos em ativos de renda fixa, admitindo-se estratgias que impliquem em risco de juros do
mercado domstico, risco de ndice de preo e risco de moeda estrangeira. Excluem-se estratgias que impliquem em risco de renda varivel (aes, etc.). Admitem alavancagem.
Multimercados Estratgia Especfica: Fundos que adotam estratgia de investimento que implique em riscos especficos, tais como commodities, futuro de ndice. Admitem alavancagem.
Long and Short Neutro: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas, com o objetivo de manterem
a exposio neutra ao risco do mercado acionrio. Os recursos remanescentes em caixa devem
ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Long and Short Direcional: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas. O resultado deve ser proveniente, preponderantemente, da diferena entre essas posies. Os recursos remanescentes em
caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Balanceados: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de investimento em diversas
classes de ativos (renda fixa, aes, cmbio, etc.). Esses fundos utilizam uma estratgia de investimento diversificada e deslocamentos tticos entre as classes de ativos ou estratgia explcita de
rebalanceamento de curto prazo. Devem ter explicitado o mix de ativos (percentual de cada classe de ativo) com o qual devem ser comparados (asset allocation benchmark). Sendo assim, esses
fundos no podem ser comparados a indicador de desempenho que reflita apenas uma classe de
ativos (por exemplo: 100% CDI). No admitem alavancagem.
Capital Protegido: Fundos que buscam retornos em mercados de risco procurando proteger parcial ou totalmente o principal investido.

NORMAS RELATIVAS CONCENTRAO EM CRDITOS PRIVADOS


O Fundo de Investimento que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50% (cinquenta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras, cumulativamente
quelas previstas para sua classe:
I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
II o regulamento, o Formulrio de Informaes Complementares FIC e o material de venda
do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda
substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento
dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime
de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos do fundo.

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FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de
uma mesma classe, exceto os Fundos de Investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I. ttulos pblicos federais;
II. ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III. operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN.
Dever constar da denominao do Fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao
especfica.

OUTROS FUNDOS:
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM NDICE DE MERCADO - FUNDOS DE NDICE
O Fundo uma comunho de recursos destinado aplicao em carteira de ttulos e valores mobilirios que visa refletir as variaes e rentabilidade de um ndice de referncia, por prazo indeterminado.
Da denominao do fundo deve constar a expresso Fundo de ndice e a identificao do ndice
de referncia
O Fundo regido por esta Instruo e pelas disposies constantes do seu regulamento, sendo
seu principal meio de divulgao de informaes a sua pgina na rede mundial de computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado em
valores mobilirios ou outros ativos de renda varivel autorizados pela CVM, na proporo em que
estes integram o ndice de referncia, ou em posies compradas no mercado futuro do ndice de
referncia, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice.

FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO (FII)


Os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) destinam-se ao desenvolvimento de empreendimentos imobilirios, tais como construo de imveis, aquisio de imveis prontos, ou investimentos
em projetos visando viabilizar o acesso habitao e servios urbanos, inclusive em reas rurais,
para posterior alienao, locao ou arrendamento.
Esses Fundos destinam-se a investidores que procuram imveis como uma forma de diversificao de sua carteira de investimentos e esperam ganho de capital moderado e rendimentos em
forma de aluguel.

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Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos Fechados, que podem ter durao determinada ou indeterminada
Esses Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime de
caixa.
Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu patrimnio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de Renda Fixa.
Essa parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do administrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.

Fundos Off-Shore
considerado fundo off-shore aquele constitudo fora do territrio brasileiro, mas que aplica em
ativos dentro do pas.

Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDC E FIC-FIDC)


So Fundos constitudos por ttulos de crdito originrios de operaes realizadas nas instituies
financeiras, na indstria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestao de servios e outros ttulos que possam ser admitidos como direito de crdito pela CVM.
Dessa forma, as operaes de crdito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos que
assumem esses direitos creditrios. Essa operao permite aos bancos, por exemplo, que cedam
(vendam) seus emprstimos aos FIDC, liberando espao para novas operaes, e aumentando a
liquidez deste mercado.
Esses Fundos podem ser:
Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto
do Fundo;
Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao trmino do prazo de durao do Fundo, ou no caso de sua liquidao.
Benefcios dos FIDC:
Para quem cede os direitos creditrios: diminuio dos riscos de crdito e liberao de espao no balano;
Para as empresas: mais liquidez no mercado de crdito;
Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma rentabilidade
maior do que a renda fixa tradicional.
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o retorno
est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro da carteira.
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.

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Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro) somente para proteger suas posies vista.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.

Fundos de Investimento Capital Protegido


So fundos que tm por objetivo proteger o valor do capital investido pelos seus cotistas, proporcionando uma parcela da rentabilidade da bolsa, quando ela for positiva, ao final certo intervalo
de tempo.

4.2 Carteira Administrada


O que : A administrao de carteira de valores mobilirios consiste na gesto profissional de recursos ou valores mobilirios, sujeitos fiscalizao da Comisso de Valores Mobilirios, entregues ao administrador, com autorizao para que este compre ou venda ttulos e valores mobilirios por conta do investidor.

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Gesto discricionria: Permite-lhe delegar a gesto da totalidade ou de parte dos seus ativo numa
equipa profissional e experiente.
Gesto No Discricionria: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado
por terceiros, o investidor o gestor dos recursos, tomando todas as decises de acordo com sua
vontade.

Carteira Administrada X Fundo de Investimento


Carteira Administrada: Para quem tem maior volume de recursos e menos tempo disponvel. Se
voc um investidor com um volume considervel de recursos para investir, mas no possui tempo hbil para monitorar seus investimentos no mercado de forma regular, uma boa opo so as
carteiras administradas. O investimento varia de corretora para corretora e de banco para banco,
mas, em geral, o mnimo vai de R$ 300 mil a R$ 1 milho.
Outro ponto positivo das carteiras administradas que, por conta da grande quantia envolvida
na operao, existe uma liberdade maior de diversificao dos investimentos, o que aumenta as
possibilidades de ganhos.
Fundos de Investimento: Para quem tem menos recursos e mais familiaridade com o mercado.
Se voc um investidor que possui um volume de recursos mais reduzido, mas que tem maior
familiaridade com o mercado financeiro, ento, a opo mais indicada o Fundo de Investimento.
Atualmente existem diversas de opes de fundos para investir, atraentes para aqueles investidores que j investem individualmente, mas desejam ampliar seus ganhos no mdio e longo prazos.

4.3 Gesto de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas


ndice de Sharpe Original
Mede quanto de prmio recebido por risco assumido:

IS =

( )

E Rrisco Rsem risco


risco

Onde,
E(Risco) : rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
R: sem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
: risco: volatilidade ou desvio padro do investimento com risco.

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Quanto maior o valor do ndice Sharpe melhor o Investimento.
O valor do ndice Sharpe no pode ser negativo.
Analisando os ativos listados no grfico abaixo, notamos que:

Retorno
B

A
C
Risco

A e B possuem o mesmo retorno, porm B possui menor risco que A, logo:


ndice Sharpe de B maior que o ndice Sharpe de A;
A e C possuem o mesmo risco, porm A possui maior retorno que C, logo:
ndice Sharpe de A maior que o ndice Sharpe de C.

ndice de Sharpe Modificado


Para alguns fundos, principalmente os fundos de aes, o investidor pode ter como referncia o
benchmark, e no o ativo livre de risco. O ndice de Sharpe modificado considera o retorno acima
do benchmark como o prmio pelo risco, e a volatilidade das diferenas dos retornos do fundo e
do benchmark como medida de risco.

ndice de Treynor
O ndice de Treynor uma medida similar ao ndice de Sharpe, com a diferena de, em vez de usar
como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa o coeficiente Beta. Alm disso, ela
uma medida de excesso de retorno em relao ao risco sistemtico. O risco de ativos individuais
ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser particularmente til para essa tarefa, quando a
carteira do investidor uma de muitas carteiras includas num grande fundo.

ndice de Modigliani
O ndice de Modigliani uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na anlise de carteiras
de investimento, no qual o retorno do fundo ajustado para sua volatilidade. Ao contrrio do ndice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo taxa livre de risco.
O ndice calculado da seguinte forma: ndice Modigliani = (Retorno do Fundo/Desvio padro do
Retorno do Fundo).

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Value At risk
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima perda
(ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo: Um fundo possui em seu Formulrio de Informaes Complementares a informao que
seu VaR de 30% com 95% de confiana para um perodo de 21 dias uteis.
Isso significa que existe uma probabilidade de 95%, que a perda mxima deste fundo seja de 30%
em 21 dias teis corridos, em outras palavras, a chance desse fundo ter perda superior a 30% em 21
dias teis seguidos de 5%.

Stop Loss
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95% de
confiana. Ou seja, o gestor desse Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que possa
perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira generalizada. Utilizando essa nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est correndo
o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Nesse momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A esse movimento de reverso de posies para
diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas apenas
diminui posies de risco.

Stress Test
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so possveis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma Instituio Financeira ou um Fundo
de Investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress macro
econmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de medir as
perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em geral, situaes
de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma referncia ponta da
distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito altos imprevisveis se apenas
o VAR for utilizado.

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Back Testing
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma ferramenta utilizada para esse teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o nmero
de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se esto dentro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.

Resumo de Gesto de Risco de uma Carteira


VaR: Perda mxima de uma carteira dentro de um intervalo de confiana.
Back Testing: Testa a veracidade do modelo de VaR com dados histricos.
Stop Loss: Movimento feito pelo gestor para reduzir as perdas e restabelecer os parmetros do
VaR.
Stress Test: Simula cenrio de estresse no mercado financeiro a fim de mensurar o risco da carteira em casos extremos.

Tracking Error
O Tracking Error dado pela seguinte equao.
TE = (Rfundo - Rbench).
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio padro das diferenas entre os retornos de um fundo
e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil forem estas
diferenas, maior ser o tracking error.

Erro Quadrtico
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
n

EQM =

(r
i =1

fundoj

- rbenchj )2

Ou seja, calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os retornos de um fundo e os
retornos de seu benchmark.

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Tracking Error X Erro Quadrtico Mdio


Tracking Error e Erro Quadrtico Mdio so duas medidas do descolamento dos retornos de um
fundo em relao a um benchmark ou parmetro de performance.
Mensuram o comportamento de um fundo, por exemplo, em relao a um ndice de referncia
(benchmark).
Quanto menor o ndice, maior aderncia do fundo em relao ao seu benchmark.
Fundos passivos tendem a apresentar menor tracking error e erro quadrtico mdio em relao
aos Fundos ativos.

4.4 Produtos de Previdncia Complementar


CNSP

CNSP
CRSNSP

SUSEP

CRPC
PREVIC

SEGUROS
PREVIDNCIA ABERTA
CAPITALIZAO
MINISTRIO DA FAZENDA

PREVIDNCIA
FECHADA
(FUNDOS DE PENSO)
MINISTRIO DA PREVIDNCIA

Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) Normatizador


Atribuies:
Fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados;
Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguros, previdncia privada aberta e capitalizao;
Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro;
Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Privada Aberta e de Capitalizao, com fixao dos limites legais e tcnicos das respectivas
operaes;
Disciplinar a corretagem do mercado e a profisso de corretor.

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Composio
Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-Presidente;
Representante do Ministrio da Justia;
Representante do Banco Central do Brasil;
Representante do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social.
Representante da Comisso de Valores Mobilirios .

Comentrio!
O CNSP um rgo NORMATIVO.

Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP) Supervisor


Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda;
rgo executivo, encarregado da fiscalizao do funcionamento das seguradoras, corretoras
de seguros, empresas de capitalizao e de previdncia privada aberta;
A SUSEP considerada o BACEN do Sistema Nacional de Seguros Privados, capitalizao e
previdncia complementar aberta.

Conselho Nacional de Previdncia Complementar (CNPC)


Substitui o antigo CGPC;
o CMN da previdncia complementar fechada (fundos de penso);
rgo colegiado integrante da estrutura bsica do Ministrio da Previdncia Social, ao qual
exercer a funo de rgo regulador do regime de previdncia complementar operado pelas
entidades fechadas de previdncia complementar;
Sede em Braslia;
Presidente do Conselho: Ministro da Previdncia;
Demais Representantes do Governo: Previc; Ministrio da Previdncia Social; Casa Civil da Presidncia da Repblica; Ministrio da Fazenda; Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto; entidades fechadas de previdncia complementar;
Mandato de dois anos, permitida uma nica reconduo;
Reunies ordinria, trimestralmente.

Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar PREVIC (Supervisor)


Criada pelo decreto 7.075 (Substitui a SPC);
Autarquia de natureza especial, dotada de autonomia administrativa e financeira e patrimnio
prprio, vinculada ao Ministrio da Previdncia Social;
Fiscalizao e superviso das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar e de execuo das polticas para o regime de previdncia complementar operado pelas
referidas entidades;

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Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores, escolhidos entre pessoas de ilibada reputao e de notria competncia, a serem indicados pelo Ministro de Estado da Previdncia Social e nomeados pelo Presidente da Repblica.
O PREVIC o BACEN do Mercado de Previdncia complementar fechada. Fundos de Penso.

Taxa de Carregamento
Corresponde s despesas administrativas das instituies financeiras com pessoal, emisso de documentos e lucro. cobrada logo na entrada do plano e a cada depsito ou contribuio que voc
faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos, s R$ 95,00 vo ser
creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual, menor a
fatia da contribuio ou depsito feita por voc que vai engordar o seu capital.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos planos VGBL e PGBL, com
aprovao da Susep, mas a concorrncia forte impede a imposio desse limite. No Fapi, por sua
vez, a taxa de carregamento no cobrada.
Em geral, essa taxa varia entre 5% e 1,5%, podendo ser zerada quando o participante faz um depsito expressivo e permanece por prazo superior a dois anos. Depsitos espordicos de alto valor
tm mais peso na argumentao. Seu poder de barganha ser maior antes de assinar o contrato.
O resultado da negociao percentuais para depsitos independentes da contribuio e para
prazo de permanncia tem que constar, por escrito, na sua proposta de adeso ao plano.
A taxa de carregamento costuma ter percentuais decrescentes, a partir da entrada no plano,
sendo um recurso das EAPC e seguradoras para motivar a permanncia no plano e evitar que o
participante transfira suas aplicaes para outra instituio financeira.
O percentual mximo de carregamento permitido pela legislao vigente de 10% para os planos
estruturados na modalidade de contribuio varivel e de 30% para aqueles na modalidade de
benefcio definido.

Taxa de Administrao
Refere-se s despesas com a gesto financeira do fundo, contratada a uma empresa especializada. A cobrana ocorre durante toda a fase de contribuio e incide sobre o capital total, incluindo
o rendimento. Esse custo regulamentado pelo Banco Central e pela Comisso de Valores Mobilirios (quando o fundo tiver aplicaes em renda varivel).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 2% a 5%, em geral sendo cobrada diariamente. J no Fapi, costuma ser
maior, entre 3% e 6% ao ano, podendo ser cobrada a cada ms ou ano.

Taxa de Sada
Era destinada ao pagamento da CPMF imposto sobre transaes financeiras ou imposto do
cheque. Com a extino da CPMF, essa taxa deixou de ser cobrada em janeiro de 2008. A partir
dessa data, a Susep no aprova mais contratos de VGBL e PGBL que preveem a cobrana da taxa
de sada, que era aplicada tambm para a transferncia do capital acumulado por um participante
para plano semelhante de outra instituio financeira.
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Taxa de Performance
A Susep no exige que o custo dessa taxa conste do contrato, o que facilita s empresas de previdncia privada aberta no divulgarem seu percentual. Essa taxa descontada do rendimento
conseguido alm do mnimo garantido, tambm conhecido como excedente financeiro. O participante dos planos dessa modalidade no recebe essa informao. Com a falta de transparncia,
o participante pode ser penalizado com o aumento da taxa de performance sem ser consultado,
mas sentindo o efeito na menor rentabilidade de seus investimentos.

Resgate
a restituio ao participante do montante acumulado na Proviso Matemtica de Benefcios a
Conceder relativa ao seu benefcio.
O Resgate obrigatrio nos planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria), sendo concedido ao participante que desistir do plano, no valor correspondente ao montante acumulado
em sua proviso matemtica de benefcios a conceder. Nos demais planos, dever ser observado
o contrato (Regulamento).
Os planos estruturados no regime financeiro de repartio, devido natureza do regime no permitem concesso de resgate, saldamento ou devoluo de quaisquer contribuies pagas, uma
vez que cada contribuio destinada a custear o risco de pagamento de benefcio no perodo.
Para planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria) com capitalizao financeira durante
o perodo de diferimento, no caso de morte do participante, ser devido o resgate aos beneficirios indicados.

Tipos de Planos / Benefcios


Os planos previdencirios podem ser contratados de forma individual ou coletiva (averbados ou
institudos); e podem oferecer, juntos ou separadamente, os seguintes tipos bsicos de benefcio:
RENDA POR SOBREVIVNCIA: renda a ser paga ao participante do plano que sobreviver ao prazo
de deferimento contratado, geralmente denominada de aposentadoria.
RENDA POR INVALIDEZ: renda a ser paga ao participante, em decorrncia de sua invalidez total e
permanente ocorrida durante o perodo de cobertura e depois de cumprido o perodo de carncia
estabelecido no Plano.
PENSO POR MORTE: renda a ser paga ao(s) beneficirio(s) indicado(s) na proposta de inscrio,
em decorrncia da morte do Participante ocorrida durante o perodo de cobertura e depois de
cumprido o perodo de carncia estabelecido no Plano.
PECLIO POR MORTE: importncia em dinheiro, pagvel de uma s vez ao(s) beneficirio(s)
indicado(s) na proposta de inscrio, em decorrncia da morte do participante ocorrida durante o
perodo de cobertura e depois de cumprido o perodo de carncia estabelecido no Plano.
PECLIO POR INVALIDEZ: importncia em dinheiro, pagvel de uma s vez ao prprio participante, em decorrncia de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o perodo de cobertura e
aps cumprido o perodo de carncia estabelecido no Plano.

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Perfil do Investidor
No caso dos PGBL, VGBL e sucedneos, o investidor pode escolher o perfil de risco do Fundo de
Investimento no qual a seguradora ou a EAPC vai aplicar os seus recursos. De acordo com a Susep,
os perfis so os seguintes:
Soberano: como o nome sugere, o Fundo investe apenas em ttulos do governo, ou seja,
ttulos ou Crdito Securitizados do Tesouro Nacional, ou Ttulos do Banco Central;
Renda Fixa: alm das aplicaes acima, tambm permite o investimento em outros tipos
de ttulos de renda fixa, como CDBs, debntures, etc.;
Composto: tambm permite aplicaes em renda varivel, como, por exemplo, aes ou
fundos de aes, commodities, desde que no ultrapassem 49% do patrimnio do fundo.

PGBL
O PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) mais vantajoso para aqueles que fazem a declarao
do imposto de renda pelo formulrio completo. uma aplicao em que incide risco, j que no
h garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim, em caso de ganho, ele
repassado integralmente ao participante.
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma nica vez, ou transformado em parcelas mensais. Tambm pode ser abatido at 12% da renda bruta anual do Imposto de
Renda e tem taxa de carregamento. comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o dinheiro
colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa especializada
na gesto de recursos de terceiros e fiscalizado pelo Banco Central.

VGBL
O VGBL, ou Vida Gerador de Benefcio Livre, aconselhvel para aqueles que no tm renda tributvel, j que no dedutvel do Imposto de Renda, ainda que seja necessrio o pagamento de IR
sobre o ganho de capital.
Nesse tipo de produto, tambm no existe uma garantia de rentabilidade mnima, ainda que todo
o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo que varia
de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, tambm pode ser feita a cada dois meses.
Possui taxa de carregamento.

Resumo
PGBL

VGBL

Ideal para quem utiliza o formulrio completo no ato da declarao


do Imposto de Renda

Ideal para quem utiliza o formulrio simples no ato da


declarao do Imposto de Renda ou isento

Os recursos so investidos integralmente no FIF (Fundo de


Investimento Financeiro)

Os recursos so investidos integralmente no FIE (Fundo de


Investimento Especialmente Constitudo)

No h garantia mnima de rentabilidade, e sim o repasse de 100%


do rendimento obtido

No h garantia mnima de rentabilidade, e sim o repasse de


100% do rendimento obtido

possvel optar pelo investimento em apenas 1 tipo de fundo


mais adequado a seu perfil de investidor: Soberano, Renda Fixa,
Composto, Multimercado RV 25 e Multimercado R45 ou ainda optar
pelo investimento em at 4 fundos simultaneamente: Renda Fixa,
Composto, Multimercado RV 25 e Multimercado RV 45 (Multifundos)
Incentivo fiscal no perodo de acumulao: voc pode deduzir do
Imposto de Renda at 12% de sua renda bruta anual

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possvel optar pelo investimento em apenas 1 tipo de fundo


mais adequado a seu perfil de investidor: Soberano, Renda Fixa,
Composto, Multimercado RV 25 e Multimercado R 45 ou ainda
optar pelo investimento em at 4 fundos simultaneamente:
Renda Fixa, Composto, Multimercado RV 25 e e Multimercado
RV 45 (Multifundos)

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Benefcios de Renda
Renda Vitalcia

Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.

Renda Vitalcia com Prazo


Mnimo Garantido

Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.


Caso ocorra o seu falecimento, a renda revertida ao beneficirio
indicado at o cumprimento do prazo garantido.

Renda Vitalcia Reversvel ao


Beneficirio

Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.


Aps o seu falecimento, um percentual da renda, ser revertida ao
beneficirio indicado.

Renda Temporria

Pagamento de uma renda mensal ao participante, durante o prazo


definido.

Proteo Adicional
Penso Prazo Certo

Pagamento mensal ao beneficirio indicado durante o prazo definido.

Penso ao Cnjuge

Pagamento de uma renda mensal por toda a vida, ao beneficirio


indicado pelo participante, caso ocorra o seu falecimento.

Penso aos Menores

Pagamento de uma renda mensal ao beneficirio menor indicado (at


que complete 21 anos), caso ocorra o falecimento do participante.

Renda por Invalidez com


Prazo Mnimo Garantido

Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante, no


caso de invalidez total e permanente. Caso ocorra o seu falecimento,
a renda revertida ao beneficirio indicado at o cumprimento do
prazo garantido.

Peclio por Morte

Pagamento nico ao beneficirio indicado, em decorrncia da morte


do segurado.

Glossrio Previdncia
Aplice: o documento legal que formaliza a aceitao, pelo HSBC Vida e Previdncia, da cobertura proposta por voc.
Aporte: so as contribuies espordicas que voc realiza para o seu plano de Previdncia, que
iro compor o mesmo fundo resultante das contribuies mensais. O aporte tambm pode ser
nico, no incio da contratao.
Assistido: voc ser um assistido, quando estiver recebendo o seu benefcio de renda. Base de
clculo de performance financeira: a diferena, ao final do ltimo dia til do ms, entre a parcela
do patrimnio lquido do FIE correspondente Proviso Matemtica de Benefcios Concedidos e o
valor da remunerao pela gesto financeira acumulado do ms.
Beneficirio: so as pessoas que voc escolhe para receber os benefcios de morte no caso do seu
falecimento ou voc mesmo, em evento de invalidez total e permanente ou no momento do recebimento da aposentadoria.
Benefcio de Renda: o pagamento da aposentaria feito a voc em valor e data definidos na contratao ou alterados durante o perodo de diferimento.
Carncia: prazo que o fundo fica reservado e no pode ser resgatado.

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Contribuio: valor correspondente a cada um dos aportes (espordicos ou contribuies mensais) destinados ao custeio da cobertura contratada. Nos planos VGBL, a contribuio recebe o
nome de Prmio Mensal.
Encargo de Sada: valor cobrado sobre os valores resgatados ou portados.
Fundo Acumulado: Reserva acumulada, de acordo com as contribuies efetuadas.
Indenizao: Pagamento a ser efetuado ao participante por ocasio de sua sobrevivncia ao perodo de diferimento.
Instituidora: a pessoa jurdica que prope a contratao de plano coletivo, definindo as normas
e participando das contribuies.
Participante: Pessoa fsica que contrata o plano.
Perodo de Diferimento: Perodo entre a data de incio de vigncia da cobertura por sobrevivncia
e a data contratada para incio de pagamento do benefcio.
PGBL: Plano Gerador de Benefcio Livre. Ideal para quem opta por fazer a declarao de ajuste do
Imposto de Renda completa, pois pode ser deduzido no limite de 12% da renda bruta anual.
Portabilidade: Instituto que, durante o perodo de diferimento, permite a movimentao de recursos da proviso matemtica de benefcios a conceder.
Prazo de carncia: Perodo em que no sero aceitos pedidos de resgate ou de portabilidade.
Prmio Mensal: Valor correspondente a cada um dos aportes destinados aos planos VGBL ao custeio da cobertura contratada.
Previdncia Complementar: Previdncia Complementar significa voc pensar no seu futuro, garantindo o conforto de uma aposentadoria tranquila para voc e sua famlia, ou ainda, a realizao
daquele sonho antigo, como a abertura de um negcio prprio, ou a certeza da educao dos
seus filhos.
Proponente: Pessoa fsica interessada em contratar o plano.
Renda: Srie de pagamentos peridicos a que tem direito o assistido (ou assistidos). Tipos de Renda que podem ser escolhidos: Renda vitalcia, Renda vitalcia com prazo mnimo, Renda vitalcia
reversvel ao beneficirio indicado, Renda vitalcia reversvel ao cnjuge e com continuidade aos
menores, Renda temporria.
Resgate: Instituto que, durante o perodo de diferimento, permite o resgate dos recursos da Proviso Matemtica de Benefcios a Conceder.
Tbuas biomtricas: Utilizadas para analisar a perspectiva de sobrevivncia, morte ou invalidez
dos participantes de um plano de Previdncia Complementar.
Taxa de administrao: a taxa paga Administradora dos Planos de Previdncia para administrar os fundos provenientes das aplicaes feitas em um plano de Previdncia.
Taxa de carregamento: Valor resultante da aplicao de percentual sobre o valor das contribuies
pagas, destinadas a atender s despesas administrativas, de corretagem e de colocao do plano.
Tributao regressiva progressiva: Formas de tributao que podero ser escolhidas para o plano
de Previdncia contratado.

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VGBL: Vida Gerador de Benefcio Livre. Plano de previdncia mais indicado para quem faz a declarao simplificada do Imposto de Renda e quer diversificar seus investimentos ou para quem
deseja aplicar mais de 12% de sua renda bruta em Previdncia.

Mais um Resumo PGBL X VGBL


PGBL

VGBL

O que

um plano de previdncia complementar que


permite a acumulao de recursos e a contratao
de rendas para recebimento a partir de uma data
escolhida pelo participante.

Um plano com possibilidade de


acumulao de recursos para o futuro, os
quais podem ser resgatados na forma de
renda mensal ou pagamento nico a partir
de uma data escolhida pelo participante.

Para quem
mais indicado

Mais atraente para quem declara imposto de renda


completo, podendo aproveitar o abatimento da
renda bruta anual na fase de contribuio.

Para quem isento, declara imposto de


renda simplificado ou tem previdncia
complementar e j abate o limite mximo
de 12% da renda bruta anual.

Tratamento
fiscal

Abatimento das contribuies no imposto de


renda (at o limite de 12% da renda bruta anual)
durante o perodo de acumulao. Sobre os
valores de resgate e rendas haver a incidncia de
tributao conforme alquota da tabela do imposto
de renda da pessoa fsica em vigor.

Durante o perodo de acumulao, os


recursos aplicados esto isentos de
tributao sobre os rendimentos. Somente
no momento do recebimento de renda ou
resgate haver a incidncia de imposto
de renda, apenas sobre os rendimentos
auferidos.

Principais
vantagens

Participao em 100% da rentabilidade lquida;


obtida na gesto do Fundo de Investimento
especialmente constitudo - FIE;
Possibilidade de resgates a partir de 180 dias
para o 1 resgate e intervalo de 60 dias entre
resgates;
O cliente pode gerenciar seu plano, fazendo
contribuies adicionais ou mudando a
composio do fundo de investimento;
A rentabilidade do fundo pode ser acompanhada
pelos jornais;
Em caso de falecimento do participante, o
saldo acumulado no PGBL ser devolvido aos
beneficirios indicados;
So cinco opes de fundos: 100% renda fixa, at
15% em renda varivel, at 30% em renda varivel,
at 40% em renda varivel e at 49% em renda
varivel;

Possibilidades de contribuies
adicionais a qualquer momento;
Participao em 100% da rentabilidade
lquida obtida na gesto do Fundo de
Investimento em cotas de Fundo de
Investimento especialmente constitudo
- FIE;
Possibilidade de resgates a partir de 180
dias para o 1 resgate e intervalo de 60
dias entre resgates;
Em caso de falecimento do participante,
o saldo acumulado no VGBL poder ser
resgatado pelos beneficirios;
So cinco opes de fundos: 100% renda
fixa, at 15% em renda varivel;
at 30% em renda varivel, at 40%
em renda varivel e at 49% em renda
varivel.

Tipos de
contribuio

Mensal (a partir de R$ 50,00)


nica (a partir de R$ 1.000,00)

Mensal (a partir de R$ 50,00);


nica (a partir de R$ 1.000,00).

Opes de
Benefcios

Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
Renda certa.

Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo
garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
Renda certa.

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4.5 Tributao em Fundos de Investimentos, Planos de Previdncia e Carteira


Administrada
NOTA: Poder ser cobrado clculos de imposto de renda devido, inclusive sobre o funcionamento
do come-cotas.

Imposto de Renda sobre Fundos de Investimentos


Fundos de Curto Prazo

So fundos cujo prazo mdio da carteira igual ou inferior a 365 dias;


Fator gerador do imposto: Resgate ou Semestral;
Semestre: ltimo dia til dos meses de MAIO e NOVEMBRO;
Responsvel pelo recolhimento: Administrador do fundo;
Alquota semestral: 20%.

Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes com prazos igual ou superior a 181 dias.

Fundos de Longo Prazo

So fundos cujo prazo mdio da carteira superior a 365 dias;


Fator gerador do imposto: Resgate ou Semestral;
Semestre: ltimo dia til dos meses de MAIO e NOVEMBRO;
Responsvel pelo recolhimento: Administrador do fundo;
Alquota semestral: 15%.

Alquota no Resgate

22,5% aplicaes de at 180 dias;


20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.

Observao!
A cobrana de imposto de renda em Fundos (come-cotas) reduz a QUANTIDADE de cotas, e
no o VALOR da cota.

Fundos de Aes

150

Carteiras com no mnimo 67% aplicado no Mercado de Aes;


Fator Gerador do imposto: Resgate;
Responsvel pelo recolhimento: Administrador do fundo;
Alquota nica de: 15% (resgate, no tem come-cotas).

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Observao!
Nos fundos de aes no h recolhimento de Imposto de Renda semestralmente, somente no
resgate.

Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras em Fundos de Investimento Imobilirio


ALQUOTA: Inclusive pessoa jurdica isenta sujeita-se incidncia do imposto sobre a renda na
fonte alquota de 20% (vinte por cento).
RECOLHIMENTO: At o ltimo dia til do ms subsequente ao do encerramento do perodo de
apurao.
INCIDNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos.
COMPENSAO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienao de cotas de fundo de investimento
imobilirio s podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienao de cotas de fundo da
mesma espcie.
RESPONSVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo.
ISENO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declarao de ajuste anual das
pessoas fsicas, os rendimentos distribudos pelos fundos de investimento imobilirio cujas cotas
sejam admitidas negociao exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balco
organizado.
I - ser concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobilirio possua, no
mnimo, 50 (cinquenta) cotistas;
II - no ser concedido ao cotista pessoa fsica titular de cotas que representem 10% (dez por cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobilirio ou cujas
cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por cento) do total
de rendimentos auferidos pelo fundo.

IOF em Resgate Antecipado em Fundos de Renda Fixa com Carncia


Os fundos de investimento de renda fixa esto sujeitos cobrana de IOF pela tabela regressiva,
que zerado com resgate de prazo igual ou superior a 30 dias.
Quando se tratar de um fundo de investimento com resgate, no resgate de suas cotas,
antes de completado o prazo de carncia para crdito de rendimentos, a alquota aplicada
de 0,5% ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor.

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Resumo Imposto de Renda Fundos de Investimento

Tipo de fundo

Responsvel

Fator gerador

Aliquota
semestral
(come cotas)

Renda fixa curto prazo


(prazo mdio at 365
dias)

Administrador
do fundo

Resgate ou
semestral (maio
e novembro)

20%

1 180 Dias = 22,5%


181 Ou mais = 20%

Renda fixa longo prazo


(prazo mdio superior a
365 dias)

Administrador
do fundo

Resgate ou
semestral (maio
e novembro)

15%

1 180 Dias = 22,5%


181 360 Dias = 20%
361 720 Dias = 17,5%
721 Dias ou mais = 15%

Renda varivel aes


(mais de 67% em aes)

Administrador
do fundo

Somente resgate

No tem

15%

Imobilirio

Administrador
do fundo

Ganhos de capital
e rendimentos

No tem

20%

Aliquota resgate

Tributao em Planos de Previdncia


Regime de Tributao Regressivo
facultada aos participantes que ingressarem a partir de 1 de janeiro de 2005 em planos de benefcios de carter previdencirio, estruturados nas modalidades de contribuio definida ou contribuio varivel, das entidades de previdncia complementar e das sociedades seguradoras, a
opo por regime de tributao no qual os valores pagos aos prprios participantes ou aos assistidos, a ttulo de benefcios ou resgates de valores acumulados, sujeitam-se incidncia de imposto
de renda na fonte s seguintes alquotas:
Perodo de aportes

Alquota de IR

At 2 anos

35%

de 2 a 4 anos

30%

de 4 a 6 anos

25%

de 6 a 8 anos

20%

de 8 a 10 anos

15%

Mais de 10 anos

10%

Regime de Tributao Progressivo


Do mesmo modo que o anterior: sobre os lucros, no caso do VGBL, e sobre o valor total acumulado, no caso do PGBL.
A seguir a tabela progressiva do Imposto de Renda:

152

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Base de Clculo (R$)

Alquota (%)

Parcela a deduzir
do Imposto (R$)

At 1903,98

0,00

De 1.903,99 a 2.826,65

7,5

142,80

De 2.826,66 a 3.751,05

15

354,80

De 3.751,06 a 4.664,68

22,5

636,13

Acima de 4.664,68

27,5

869,36

Ao escolher entre a tributao regressiva ou progressiva voc no pode alterar mais o tipo de
tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em plano de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto maior
o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de Renda.

Exemplo de Cobrana de Come-Cotas


O cliente aplica R$5.000,00 no dia 20/3. Em 31/5 o cliente possui uma posio de R$5.500,00. Ento
h a cobrana de 15% sobre o ganho (em caso de fundos de investimento em renda fixa longo prazo).
15% de R$500,00 R$75,00. Esse valor dividido pelo valor da cota do dia e h um dbito sobre a
posio de cotas do cliente.
20/03AplicaoR$5.000,00
31/05PosioR$5.500,00
Supondo que em 31/05 o valor da cota seja de R$ 5,00.
Assim, o cliente possui na data 1.100 cotas. (1.100 x 5,00 = 5.500,00).
Deduo do IR
31/05 IR Come cotas - R$75,00
Clculo da quantidade de cotas:
75,00 (valor do imposto devido)/5,00 (valor da cota do dia) = 15 cotas
Saldo do cotista
Quantidade de cotas:
1.100 15 (come cotas) = 1.085
1.085 x 5,00 = R$ 5.425,00

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Exemplo de Cobrana de Imposto de Renda em Planos de Previdncia


EXEMPLO 1
Valor do Benefcio = 1.000,00

Prazo de Acumulao = 5 anos

Tabela Regressiva:
Alquota: 25% (ver tabela )
0,25 x 1.000,00 = 250,00
Renda ser de R$ 750,00 por ms (1.000 750)

Tabela Progressiva
Isento, pois a renda inferior a R$ 1.903,98.

EXEMPLO 2
Valor do Benefcio = 3.000,00
Prazo de Acumulao = 7 anos

Tabela Regressiva:
Alquota: 20% (ver tabela )
0,20 x 3.000,00 = 600,00
Renda ser de R$ 2.400,00 por ms (3.000 600)

Tabela Progressiva
15% com deduo de 354,80. (ver tabela)
0,150 x 3.000 = 450,00
450,00 354,80 = R$ 95,20
Renda ser de R$ 2.904,80 por ms (3.000 95,20)

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EXEMPLO 3
Valor do Benefcio = 8.000,00
Prazo de Acumulao = 13 anos

Tabela Regressiva
Alquota: 10% (ver tabela )
0,10 x 8.000,00 = 800,00
Renda ser de R$ 7.200,00 por ms (8.000 800)

Tabela Progressiva
27,5% com deduo de 869,36. (ver tabela)
0,275 x 8.000 = 2.200,00
2.200,00 869,36 = R$ 1.330,64
Renda ser de R$ 6.669,36 por ms (8.000 1.330,64)

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Mdulo V
O que esperar do Mdulo 5?
Neste captulo teremos no mnimo 7 questes de prova e no mximo 14 questes
de prova;
Este capitulo pode parecer complicado, j que existem muitos ndices, modelos,
frmulas matemticas e clculos;
importante focar nos conceitos. Esquea os clculos: quando for cobrado o
clculo de algum indicador ou aplicao de algum modelo, a frmula ser fornecida
na questo, assim, no perca o seu tempo decorando frmulas. CONCEITO.

5 Gesto de Carteiras e Riscos


Proporo: de 10% a 20%.

5.1 Risco, Retorno e Mercado


Mercado Eficiente
Um mercado eficiente de capitais aquele no qual os preos dos ttulos refletem completamente
as informaes disponveis. Sem saber coisa especial alguma sobre uma ao, um investidor num
mercado eficiente deve esperar apenas o retorno exigido de equilbrio num investimento qualquer, e uma empresa deve esperar pagar um custo de capital de equilbrio.
O conceito de mercado eficiente utilizado com hiptese para construo de diversos modelos
de precificao de ativos, por exemplo, a precificao de opes proposta por Black-Sholes.
Em um mercado eficiente, ento, o preo de uma opo teria que ser o custo da replicao do portflio (taxa de mercado). Se seus preos divergissem, existiria uma oportunidade de arbitragem,
em outras palavras, haveria um lucro sem risco, que pode ser feito comprando o mais barato e
vendendo o mais valorizado dos dois. Como os arbitradores fazem isso, suas compras aumentariam o preo mais baixo e suas vendas abaixariam o preo mais alto, eliminando qualquer diferena entre o preo de uma opo e o custo de replicao do portflio.

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Hipteses para um mercado eficiente:

Nenhum participante tem a capacidade de influenciar o preo das negociaes;


O mercado constitudo de investidores racionais;
As informaes so instantneas e gratuitas aos participantes;
O mercado trabalha com a inexistncia de racionamento de capital;
Os ativos so divisveis e negociados sem restries;
As expectativas dos investidores so homogneas.

Retorno Esperado
O que se espera que uma ao possa proporcionar no prximo perodo. apenas uma expectativa, j que o retorno efetivo poder ser maior ou menor que o esperado. a mdia ponderada dos
retornos esperados dos ativos que compem o portflio.
Consultar Mdulo 2.

Desvio padro
O risco de que o preo de mercado de um investimento varie no correr do tempo conhecido como
volatilidade. A volatilidade mede o grau em que um ttulo ou valor mobilirio pode variar para cima
ou para baixo. Quanto maior a volatilidade de um investimento, maior ser o seu grau de risco.
Consultar Mdulo 2.

Como calcular a Mdia e o Desvio Padro com a utilizao da HP 12C


Considere que a ao preferencial da Petrobras (PETR4) obteve os seguintes rendimentos:
Ms

Retorno

Janeiro

8%

Fevereiro

3%

Maro

- 4%

Abril

1%

Maio

- 2%

Junho

2%

Julho

6%

RETORNO
OBSERVADO

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Mdulo V
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Pressionar

Objetivo

Visor

SST ()

Limpa registrador do somatrio

0,000

Introduz a rentabilidade observada de 8%

1,000

Introduz a rentabilidade observada de 3%

2,000

4 CHS

Introduz a rentabilidade observada de - 4%

3,000

Introduz a rentabilidade observada de 1%

4,000

2 CHS

Introduz a rentabilidade observada de - 2%

5,000

Introduz a rentabilidade observada de 2%

6,000

Introduz a rentabilidade observada de 6%

7,000

Retorna a Mdia dos retornos (retorno esperado da ao)

2,000

. (ponto)

Retorna o desvio padro dos retornos (risco do ao)

4,20

5.2 Seleo de Carteiras e Modelo de Markowitz


Clculo do Retorno Esperado de uma Carteira
Vamos considerar que o investidor tenha optado em alocar os seus recursos na proporo abaixo
e que os retornos esperados so os especificados em dois cenrios distintos, um otimista e outro
pessimista.

Tipo de ativo

Percentual da
Carteira

Retorno esperado
Cenrio otimista / Cenrio Pessimista

Aes da empresa X

30%

15% ao ano / 5% ao ano

Aes da empresa Y

30%

25% ao ano / - 5% ao ano

Fundo de investimento
em aes setorial

40%

30% ao ano / - 10% ao ano

Vamos calcular o retorno esperado da carteira nos dois cenrios.

Cenrio pessimista:
Tipo de Ativo

% Carteira

Retorno Esperado

Retorno ponderado

Aes da Empresa X

30%

5%

0,30 x 0,05 = 0,015

Aes da empresa Y

30%

- 5%

0,30 x ( 0,05) = 0,015

Fundos de investimento
em aes setorial

40%

- 10%

0,40 x ( 0,10) = 0,04


0,015 + (0,015) + (0,04) = 0,04

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Ou seja, o retorno esperado dessa carteira no cenrio pessimista ser de - 4% ao ano.

Observao!
O clculo do cenrio otimista anlogo ao anterior. O resultado pode ser encontrado substituindo a coluna retorno esperado pelos retornos do cenrio otimista encontrados na tabela
anterior. O resultado ser de 24% ao ano.
Esses clculos podem ser feitos tambm com facilidade pela calculadora HP 12C. Vamos aprender?

Dados:
Tipo de Ativo

% Carteira

Retorno Esperado

Aes da Empresa X

30%

5%

Aes da empresa Y

30%

5%

Fundos de investimento em aes setorial

40%

10%

A regra para informar os dados para HP : Retorno ENTER; peso +.


Pressionar

Objetivo

Visor

SST ()

Limpa registrador do somatrio

0,000

ENTER

Introduz o retorno esperado da ao da empresa X

5,000

30

Introduz o peso de 30% da ao da empresa X na carteira.

1,000

5 CHS

ENTER

Introduz o retorno esperado da ao da empresa Y

5,000

30

Introduz o peso de 30% da ao da empresa Y na carteira

2,000

10 CHS

ENTER

Introduz o retorno esperado do fundo

10,00

40

Introduz o peso de 30% do fundo de investimento em aes


setorial sobre a carteira

3,000

6 (WX)

Retorna a Mdia dos retornos (retorno esperado da ao)

4,000

Covarincia
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe, a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variveis.
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Frmula:
COVxy = Mdia (X x Y) - Mdia (X) x Mdia (Y)
Considere o retorno de duas aes conforme o quadro abaixo:
Meses

Petrobrs

Gol

Janeiro

5%

2%

Fevereiro

3%

6%

Maro

4%

1%

Para efetuar o clculo da covarincia desses ativos, temos primeiro que calcular a mdia de cada
um. Ver pgina 1 para clculo da mdia.
Assim, encontraremos as seguintes mdias:
Petro: 4% ao ms.
Gol: 3% ao ms.
Vamos calcular a covarincia entre os ativos abaixo, aplicando a frmula:
Meses

Petrobrs

Gol

Petr x Gol

Janeiro

5%

2%

0,05 x 0,02 = 0,001 = 0,10%

Fevereiro

3%

6%

0,03 x 0,06 = 0,0018 = 0,18%

Maro

4%

1%

0,04 x 0,01 = 0,0004 = 0,04%

Mdia

4%

3%

0,11%

COVP,T =[(0,0011))] - [(0,04) x (0,03)]


COVP,T =[0,0011] x [0,0012]
COVP,T = - 0,00013
Assim, a Covarincia entre essas essas duas variveis de -0,00013.

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Covarincia Positiva Covarincia Negativa


Retorno

Retorno

Ao A
Ao B
Tempo

Ao A
Ao B
Tempo

Risco de uma Carteira


A medida de risco de uma carteira seria mais complexa que a simples soma dos riscos dos ativos
individualmente, uma vez que deveria considerar as inter-relaes entre os ativos nessa carteira
(representada pela covarincia entre eles).
Isso porque se dois ativos tm alta correlao positiva entre si (e, portanto, alta covarincia),
quando um ativo tiver um mau desempenho, o outro provavelmente o seguir; mas se ambos se
moverem em direes opostas, um investidor que aplique nos dois estar se protegendo de situaes adversas quando o cenrio econmico estiver desfavorvel para qualquer um dos lados. Este
o princpio da Diversificao de Carteiras. Ver mais na prxima pgina.
Segundo Markowitz, a varincia (ou desvio padro) de uma carteira determinada:
pela varincia (ou desvio padro) de cada ativo do portflio;
pela correlao entre cada par de ativos, e
pelo montante investido em cada ativo.

Risco Sistemtico e Risco no Sistemtico


Existem dois tipos de risco que afetam uma carteira de aes: risco sistemtico, ou no diversificvel, e risco no sistemtico, ou diversificvel.
O risco sistemtico o risco que afetado por diversos fatores macroeconmicos, como taxa de
juros, cmbio ou qualquer outra varivel que afete a economia como um todo, portanto afeta todas as aes do mercado.
O risco no sistemtico a parcela do risco total que no depende das variveis econmicas, e sim
de fatores especficos que afetam uma empresa. Somando-se o risco sistemtico com o no sistemtico, encontra-se o risco total da carteira. Portanto:
Risco Total da Carteira = Risco Sistemtico + Risco No Sistemtico.

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Efeito Diversificao
O objetivo da diversificao a combinao de diferentes ativos de modo que a carteira formada
por eles tenha menor risco do que os respectivos ativos considerados individualmente. Com a diversificao consegue-se a diminuio apenas do risco no sistemtico.
A figura abaixo ilustra o efeito da diversificao, demonstrando que com maior nmero de ttulos
consegue-se uma reduo no risco no sistemtico da carteira.
Grau de
Risco ()
Risco NoSistemtico
Risco Sistemtico
1 2 3...

10 - 15

No de Aes
na Carteira

Principio da Dominncia
O princpio da dominncia diz que, para investimentos de mesmo retorno potencial, o investidor
racional escolher aquele que apresentar menor risco.
Em caso de investimentos com mesmo risco, o investidor racional ir optar pelo investimento de
maior retorno.
Retorno
xC

Nesse exemplo, o investidor racional ir


optar pelo investimento A em relao a B e C
em relao a B;
Justificativa:

B
Risco ()

A e B possuem o mesmo retorno, porm A


possui menor risco em relao a B.
B e C possuem o mesmo risco, porm C
possui retorno superior em relao a B.

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Fronteira Eficiente
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num grfico de retorno esperado
versus desvio padro, todas as combinaes de ativos e reconhecendo que os investidores so
racionais, ou seja, sempre preferir mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nvel de risco.

Retorno

Retorno
Fronteira
Eficiente
xx
x x xx
x x x
x
x x x

Risco ()

Linha do
Mercado de
Capitais
Carteira de Mercado

Risco ()

Taxa Livre de Risco


Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que o
preo e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto so de alto
risco ou de baixo risco, respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado utilizam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa livre
de riscos, apesar de sua volatilidade no ser desprezvel.
A taxa livre de risco muito importante para tomada de deciso do investidor. O investidor somente ir aplicar recursos em ttulos de maior risco quando lhe for oferecido remunerao superior taxa livre de risco.

5.3 Modelo de Precificao de Ativos CAPM


Capital Asset Pricing Model (CAPM)
O modelo CAPM um modelo de formao de preos de ativos que equaciona a relao bsica
entre risco e retorno, presente em todos os tipos de decises financeiras.
O modelo CAPM equaciona a relao entre risco no diversificvel e o retorno exigido para o conjunto de ativos.
Uma vez que o risco diversificvel no interessa para o investidor, pois passvel de eliminao,
ser utilizada uma nova medida de mensurao do risco no diversificvel.
Segundo o CAPM, o custo de capital corresponde taxa de rentabilidade exigida pelos investidores
como compensao pelo risco de mercado ao qual esto expostos. O CAPM considera que, num mercado competitivo, o prmio de risco varia proporcionalmente ao . Na sua forma simples, o modelo
prev que o prmio de risco esperado, dado pelo retorno esperado acima da taxa isenta de risco,
proporcional ao risco no diversificvel, o qual medido pela covarincia do retorno do ativo com o
retorno do portflio composto por todos os ativo no mercado ou pelo , que mede a contribuio
do ativo para a varincia dos retornos do portflio de mercado. Todos os investidores tm idnticas
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expectativas quanto s mdias, varincias e covarincias dos retornos dos diferentes ativos no fim do
perodo, isto , tm expectativas homogneas quanto distribuio conjunta dos retornos.

As premissas do modelo CAPM so:


os investidores so indivduos com averso ao risco e que maximizam a utilidade esperada
da sua riqueza;
os investidores so tomadores de preo e tm expectativas homogneas sobre o retorno
dos ativos, os quais possuem uma distribuio normal conjunta;
existe uma taxa livre de risco na qual os investidores podem captar e aplicar quantidades
ilimitadas de recursos;
as quantidades de ativos so fixas;
todos os ativos so comercializveis e perfeitamente divisveis;
os mercados no tm frico e a informao gratuita e simultaneamente disponvel a
todos os investidores;
no existem imperfeies de mercado como impostos, regulamentaes e restries a
vendas a descoberto.

Preocupaes quanto ao CAPM: Questionamentos dos pressupostos

As restries ao ato de tomar emprestado na taxa livre de risco;


A impossibilidade da medio do verdadeiro portflio de mercado;
Consideraes sobre expectativas heterogneas;
Consideraes sobre custos de transao;
Consideraes sobre impostos;
Consideraes sobre a liquidez dos ativos negociados.

Capital Market Line CML


A Capital Market Line a carteira eficiente, composta pela combinao de ativos com risco e um
ativo livre de risco, que maximiza a relao de risco e retorno do investidor. A Capital Market Line
tem seu intercepto na taxa livre de risco e sua inclinao representando o coeficiente de recompensa para variabilidade: quanto maior for a inclinao, melhor a relao de risco e retorno da carteira. A carteira de risco tima a melhor combinao de ativos de risco para serem combinados
com ativos seguros para formar uma carteira completa. Esse coeficiente de recompensa (inclinao da CML) aquele que tangncia a fronteira eficiente, como demonstrando no grfico abaixo:

Retorno esperado

Portflio de mercado

Q
Linha de Mercado
de Capitais

T
M

Fronteira eciente

Taxa livre de risco

Risco (desvio-padro)

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CML SML
E(Rp)
N
A CML especica a relao entre risco e retorno para

carteiras diversicadas, onde o risco da carteira medido

pelo desvio padro da Carteira.

B
C

R1

Expected return

(Rp)

RM

A SML mostra a relao Risco Retorno de uma ao


individual, sendo seu risco de mercado seu

RF
Beta

1.0

Alfa de Jensen
Analisando o parmetro Alfa (a) da regresso do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretao: quando o desempenho da carteira de ativos est em equilbrio
com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior carteira de mercado, a > 0. Caso contrrio, a < 0.

Consideraes sobre o CAPM


em equilbrio o retorno dos ativos recai sobre a SML;
risco total = risco sistemtico + risco assistemtico:
investidores diversificam o risco assistemtico;
investidores pagam um prmio para evitar o risco sistemtico.

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Beta ()
Em relao ao coeficiente Beta (), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado. Alguns clientes com
perspectivas de investimento de longo prazo acreditam que uma volatilidade alta no necessariamente ruim, j que pode ser recompensada, no tempo, com um excesso de retorno. A maioria
concorda, no entanto, que dados dois conjuntos de taxas de retorno idnticas, prefervel aquele
que atingiu seu objetivo de forma mais consistente. O Beta pode assumir vrios valores, como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco maior se
comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da carteira de ativos
maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em baixa, o retorno da carteira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em outras palavras, ou o ativo
sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se caracteriza por ser defensivo.
O coeficiente usado para medir o risco no diversificvel.

MUITO IMPORTANTE:
A prova cobra que o aluno tenha conhecimento da frmula abaixo e consiga calcular o retorno esperado de uma carteira.
Utilizando o coeficiente Beta para medir o risco no diversificvel, o modelo CAPM relaciona o
risco com o retorno na equao final:
ki = RF + [bi x (km RF)]

onde
ki = retorno esperado ou exigido de um ativo;
RF = taxa de retorno livre de risco;
bi = beta de um ativo ou carteira;
km = retorno esperado da carteira de mercado.
Observao! Se o Beta igual a zero, o retorno da carteira ser igual Taxa Livre de Risco.

Exemplo de Clculo com CAPM


Calcule o retorno exigido da Google, supondo que tenha beta igual a 1,95, a taxa de letras do Tesouro dos Estados Unidos seja de 5% e o retorno esperado do ndice Bovespa seja igual a 15%.

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ki%

SML

24,5%
15%

Prmio por
Prmio por
risco
do ativo
ki = 5% + 1,95 x[15% 5%]
risco do
(19,5%)
ki
= 24,5%
mercado
(10%)

RF = 5%

1,25

bi

O CAPM se apoia em dados histricos, o que significa que os betas podem refletir ou no a variabilidade futura dos retornos.
Portanto, os retornos exigidos indicados pelo modelo devem ser usados somente como aproximaes.
O CAPM tambm supe que os mercados so eficientes.

Arbitrage Princing Theory ATP


O modelo APT surgiu como uma alternativa ao CAPM, representando uma generalizao deste na
medida em que possibilita a relao do retorno de um ativo com mltiplos fatores de riscos e no
apenas ao retorno do portflio de mercado.
APT parte da hiptese de no existncia de oportunidades de arbitragem (mercados competitivos
e sem frico) e estabelece uma relao aproximada dos retornos esperados com um nmero de
fatores no identificados. O processo gerador dos retornos considerado como sendo
R = a + Bf +
Sistema de equaes em que: R e a so vetores (Nx1), sendo R o vetor de retornos dos ativos em
anlise e a o vetor de constantes; f um vetor de fatores (Kx1); B uma matriz (NxK) de cargas
fatoriais; e um vetor de termos aleatrios no correlacionados entre ativos. Esse o modelo chamado irrestrito.

APT X CAPM
Trs suposies especficas do APT e ausentes no CAPM:
Os investidores concordam sobre fatores importantes;
No h oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco;
APT mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus clculos.

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5.4 Alocao de Ativos


Asset Allocation
Expresso utilizada pelos profissionais do mercado para referncia escolha dos ativos que comporo as carteiras. Trata-se justamente da seleo dos ativos que sero parte integrante de uma
carteira de investimentos e em que quantidade.Estabelecer um mix de ativos um processo dinmico e um dos mais importantes para conhecermos a relao risco e retorno de nossas carteiras. Seus objetivos como investidor devem estar
bem representados no mix de ativos da sua carteira.

Alocao Estratgica de Ativos


O asset allocation estratgico emprega aquilo que poderamos chamar de poltica bsica de mix
de ativos. Essa mistura proporcional de ativos baseada nos rendimentos esperados para cada
classe de ativos no longo-prazo. Por exemplo, se as aes tm conseguido obter um rendimento
de 10% ao ano no longo prazo e a Renda Fixa 5%, para uma carteira com 50% de Renda Fixa e 50% de
aes razovel supor no longo prazo um retorno esperado de 7,5% ao ano.

Alocao de Ativos com pesos constantes


Uma Alocao de Ativos estratgica normalmente se limita a comprar e guardar, mesmo sabendo que inevitavelmente haver uma variao nos preo dos ativos da carteira que far com que
nos desviemos da poltica bsica de mix que estabelecemos originalmente. Por esse motivo,
os investidores podem preferir optar por uma alocao de ativos com pesos constantes aonde o
percentual de cada ativo rebalanceado constantemente para manter nossa poltica original de
alocao. Por exemplo, se uma classe de ativos tiver cado de preo, o investidor poderia comprar
um pouco mais dela por avaliar que esteja relativamente barata, e, se essa classe de ativo subir
de preo, poderia ser vendida por ter se tornado cara.
No existem regras rgidas para ajustarmos nossas carteiras dentro das orientaes estratgicas e
de pesos constantes. Talvez uma boa ideia muito empregada seja rebalancear o mix original quando uma das classes de ativo se desviar mais de 5% do percentual originalmente estabelecido.

Alocao Ttica de Ativos


No longo prazo, adotar uma alocao estratgica de ativos pode se tornar muito rgida. Ocasionalmente, um investidor pode achar interessante adotar uma viso de curto prazo dentro do mix
originalmente estabelecido, de maneira a conseguir tirar proveito de oportunidades de investimento difceis de ocorrer ou de oportunidades excepcionais. Situaes como essas acrescentam uma
componente de market timing nossa carteira, permitindo que tiremos proveito de determinadas
condies econmicas que so mais favorveis a uma determinada classe de ativos do que a outras.
A alocao ttica de ativos pode ser considerada uma estratgia moderadamente ativa, uma vez
que o mix estratgico deve ser restabelecido logo que se obtenha os resultados de curto-prazo
desejados. Esta estratgia requer bastante disciplina do investidor ou administrador de carteira,
porque ele deve ser o primeiro a perceber que seus objetivos de curto-prazo foram atingidos para
poder restabelecer sua alocao de ativos de longo prazo.

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Alocao Dinmica de Ativos


a forma de alocao de ativos, em que o mix de ativos ajustado dinamicamente de acordo
com a subida ou descida da Bolsa ou com o fortalecimento ou enfraquecimento da economia.
Essa uma estratgia completamente oposta estratgia do peso constante, exatamente porque ela vende os ativos que esto caindo e compra os que esto subindo. Por exemplo, em uma
estratgia dinmica, se a Bolsa est aparentando fraqueza, as aes so vendidas rapidamente
ou fazemos uma diminuio de nossa alocao em aes. Por outro lado, se o mercado torna-se
forte, as aes so imediatamente recompradas em antecipao aos ganhos futuros do mercado.

Alocao de Ativos Garantida


Numa alocao de ativos garantida, no permitimos que a carteira casse abaixo de um valor predeterminado. Quando a carteira atingir um resultado acima de uma base pr-estabelecida, empregamos a administrao ativa buscando obter o maior retorno possvel. Porm, se a carteira cair
abaixo de determinado valor, todos os ativos so investidos em ativos livres de risco de forma a
no se perder o valor base. Nesse ponto, o investidor deveria conversar com seu consultor sobre
sua alocao de ativos e, talvez, mudar toda a estratgia de investimentos.
Uma estratgia de alocao de ativos garantida pode ser implementada tanto por frmulas de
investimento como pelo seguro de carteira. As frmulas de investimento so de implementao
gradual: quando a carteira for caindo, iro sendo adicionados mais ativos livres de risco de forma
que, quando ela atingir o valor base, s existiro ativos livre de risco na carteira. O seguro de carteira emprega opes de venda e/ou contratos futuros para preservar o capital base. Ambas so
consideradas estratgias de administrao ativas. Quando o valor base atingido adotado ento uma sistemtica passiva.
A estratgia de alocaes de ativos garantida pode ser adequada a investidores avessos ao risco,
investidores que desejam um determinado grau de administrao ativa nas suas carteiras, mas
que gostam tambm da segurana de poder estabelecer um piso mnimo abaixo do qual no
permitido a carteira cair. Por exemplo, um investidor que deseja conseguir um determinado padro mnimo de vida depois de se aposentar pode achar ideal a estratgia de alocao de ativos
garantida para seus objetivos de investimento.

Alocao Integrada de Ativos


A Alocao integrada de ativos garante que ambas as expectativas, tanto econmicas como de
averso ao risco sejam consideradas ao se estabelecer um mix de ativos. Embora todas as estratgias citadas acima levem em considerao as expectativas de retorno futuras dos investidores,
nem todas levam em considerao a averso ao risco. Na alocao de ativos integrada, so levadas em considerao tanto as perspectivas de resultados, como as possibilidades de alteraes
no Mercado, como a tolerncia ao risco do investidor. A Alocao de ativos integrada uma estratgia mais ampla, embora s possa ser aplicada para um caso: ou para estratgia de pesos constantes ou para a dinmica claro que um investidor no pode querer adotar em conjunto duas
estratgias que esto competindo claramente uma com a outra.

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Mdulo VI
O que esperar do Mdulo 6?
Este captulo o mais importante para prova. Para sua compreenso, necessrio
ler e entender todos os captulos anteriores;
Espere no mnimo 14 questes e no mximo 21.
Bons estudos!

6 Planejamento de Investimento
Proporo: de 20% a 30%.

6.1 Investimento Pessoal


Oramento Familiar
Como montar um Oramento Pessoal Adequado
Identifique onde vai parar seu salrio todo o ms. Para isso, faa uma lista com todas as suas
despesas, das maiores at as mais corriqueiras;
Faa uma fotografia detalhada de todas as suas receitas, despesas, dvidas e seus investimentos;
Junte a famlia e juntos avaliem os gastos. fundamental que toda a famlia participe dos seus
planos financeiros. Dessa forma, todos ficaro comprometidos com um mesmo objetivo;
Faa um oramento. Ele deve ser simples, incluindo suas receitas e todas suas despesas. Um
oramento lhe dar a exata dimenso de quanto ganha, e, principalmente, de quanto precisa
para realizar seus sonhos;
Agora voc tem um panorama perfeito da sua vida financeira. O prximo passo escolher o
caminho de seus investimentos.

Controle de Oramento
A ideia de ter um oramento no para nos deixar tristes porque vamos ver a situao real de nossa sade financeira. Ao contrrio, a ideia de ter um oramento para nos deixar confiantes de que
estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a famlia. Esse
um comeo para manter o controle de nossos oramentos.
Para organizar suas contas, preciso separar as receitas das despesas. Faa uma lista dos ganhos
e das despesas que voc tem.

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Minhas Despesas
A maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. gua, luz, telefone, condomnio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, resumem-se a apenas uma: o
salrio no fim do ms.
Por isso, importante que voc tenha listado todas as suas despesas e saiba exatamente quanto
elas representam na sua renda. Esse exerccio, apesar de parecer um desafio, permitir que voc
assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que h dois caminhos para voc aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro aumentar
sua renda, o que nem sempre fcil. E o segundo, que pode ser mais simples e depende basicamente de disciplina, reduzir suas despesas.

Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa uma avaliao (geralmente uma previso) do comportamento das receitas e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas de sadas.
A diferena entre estes dois fluxos gera um resultado no final de ms, que pode ser investido
(quando h sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancrio que voc recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro voc
tinha disponvel no incio do ms (quando seu salrio foi depositado na conta) e quais foram todas
as sadas da sua conta e depsitos feitos ao longo do perodo e, por fim, o saldo atual.

Ateno!
H despesas (ou receitas), no entanto, que no so registradas ms a ms. Um planejamento
financeiro um pouco mais completo deve tambm levar em conta, alm do fluxo de caixa, a
expectativa de despesas.
Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrcula da escola pode gerar um furo no oramento em
determinado ms.
Se fizer, porm, uma reserva (provisionamento) para cobrir essas despesas voc pode diluir o impacto dessas despesas no oramento. Essa proviso deve estar registrada razo de 1/12 por ms.
Assim, tem-se uma ideia melhor da real situao financeira. Pense no caso de um motorista de
txi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e no provisiona para pagar a depreciao do seu carro, mais cedo ou mais tarde ter dificuldades para comprar um novo carro, j que
no ter recursos para substituir o anterior. Simples, no?

Por que ele importante


Ter um fluxo de caixa positivo fundamental para construir um patrimnio. Observe que se voc
conseguir investir uma parcela de sua sobra de caixa todo ms j est formando uma carteira de
investimento que poder se transformar num belo patrimnio ao longo dos anos.
Se voc no controla seu fluxo de caixa corre srio risco. Isso porque um fluxo de caixa constantemente negativo poder corroer todo o seu patrimnio, por maior que ele seja. Assim, fundamental que voc se certifique de que seu fluxo de caixa estar sempre em equilbrio e, principalmente,
que ele tenha sobras quando h objetivos a serem perseguidos.
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Meu Patrimnio
Construir um patrimnio no uma tarefa simples. H muitas pessoas que chegam aposentadoria sem um tosto sequer e precisam viver custa de favores de filhos e parentes. Esse seu maior
estmulo para voc construir um patrimnio e poder chegar aposentadoria, tendo conquistado
sua independncia financeira.
A primeira preocupao formar um patrimnio que esteja a salvo da inflao. No adianta nada
passar a vida economizando se voc deixar que a inflao destrua seu patrimnio.
Patrimnio Lquido = totalidade de seus bens - compromissos financeiros.
Um processo de construo de patrimnio envolve os seguintes passos:

Ser realista;
Estabelecer metas;
Criar uma estratgia;
Ser flexvel - seus objetivos podem mudar.

Aprendendo a Investir - Como Escolher?


Sua principal preocupao hoje acumular patrimnio? Ou seu objetivo atual proteger o patrimnio que voc j acumulou? importante entender que no existe a melhor opo, e sim a mais
adequada s suas necessidades e expectativas.
H vrias formas de voc investir seu dinheiro: comprar um imvel, aplicar em ttulos de renda fixa
ou em aes so alguns exemplos. Um aspecto importante definir qual a meta de rentabilidade
para a aplicao.
Se sua meta acumular patrimnio, voc ter, necessariamente, de buscar aplicaes mais arrojadas. Esses investimentos tm maior potencial de ganho ao longo do tempo e, consequentemente,
um maior grau de risco.
Mas, se voc quer apenas proteger seu patrimnio, opte por aplicaes mais conservadoras, mas
com uma taxa de retorno acima da inflao.
Ao escolher um investimento arrojado, importante que sua deciso seja baseada em seus objetivos e tempo de aplicao e sua tolerncia ao risco de perda.

Acompanhar e Revisar os Investimentos


H vrias formas de voc acompanhar o desempenho de seus investimentos. Todos os dias possvel encontrar, nos principais jornais do pas, informaes sobre os fundos da indstria. Valor da
cota, rentabilidade diria e mensal, patrimnio lquido, entre outras, so informaes facilmente
acessveis por todos os investidores.
Alm dessas informaes comuns a todo investidor, preciso acompanhar sempre o desempenho
de seus investimentos especificamente e avaliar periodicamente se ainda esto de acordo com
seus objetivos, estabelecidos na poca da sua aplicao inicial.
Assim como tudo na vida, seus objetivos esto em constante evoluo, seja por uma mudana
repentina de planos, ocorrida por uma doena na famlia ou a perda do emprego, por exemplo,
como tambm uma mudana em seus projetos pessoais (o carro novo do passado pode ter se

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transformado na viagem de volta ao mundo do prximo ano). Com os investimentos a coisa no


diferente.
Desse modo, fique sempre de olho nas suas economias. No necessrio, claro, tomar decises
baseadas em movimentos pontuais de mercado, mas no deixe de fazer sistematicamente uma
avaliao de seus investimentos e adequ-los fase da vida em que se encontra e ao que pretende
para seu futuro.

6.2 Decises do Investidor na Perspectiva de Finanas Comportamentais


As Finanas Comportamentais tem como principal objetivo identificar e compreender as iluses
cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemticos de avaliao de valores, probabilidades e riscos. Consideram que os indivduos nem sempre agem racionalmente, pois esto
propensos aos efeitos das iluses cognitivas.
As Finanas Comportamentais no negam que a maioria das decises econmicas tomada de
forma racional e deliberada, mas consideram que, se no forem levadas em conta tambm as decises emocionais e automticas, os modelos econmicos sero falhos para explicar o funcionamento dos mercados.

Principais heursticas (regras prticas que orientam o julgamento e avaliao dos


investidores)
Heurstica da Representatividade
o julgamento por esteretipos ou por modelos mentais de aproximao. Os tomadores de deciso avaliam a probabilidade de ocorrncia de um evento atravs da similaridade com acontecimentos passados.
Se um incidente histrico est muito saliente na memria, ou parece representativo de uma situao corrente, pode exercer uma maior influncia na deciso corrente do que seria desejvel. Isso
pode levar os negociadores a esquecer outros acontecimentos, possivelmente mais adequados.
FALTA DE SENSIBILIDADE PROPORES DA BASE: Os indivduos tendem a ignorar as
propores da base na avaliao da probabilidade de eventos, quando fornecida qualquer outra informao descritiva, mesmo se essa for irrelevante;
FALTA DE SENSIBILIDADE AO TAMANHO DA AMOSTRA: Os indivduos, frequentemente,
no so capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliao da confiabilidade das suas informaes;
CONCEPES ERRNEAS SOBRE O ACASO: Os indivduos esperam que uma sequncia
de dados gerados por um processo aleatrio parea ser aleatria, mesmo quando for
demasiado curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente vlidas;
REGRESSO MDIA: Os indivduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir mdia nas tentativas subsequentes;
A FALCIA DA CONJUNO: Os indivduos julgam erradamente que as conjunes (dois
eventos que ocorrem em conjunto) so mais provveis do que um conjunto mais global de
ocorrncias do qual a conjuno um subconjunto;

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EXEMPLO 1:
Qual a probabilidade de obter-se cara ao lanar uma moeda no viciada para cima?
A resposta correta 50%.
Se essa mesma pergunta feita ao investidor, porm com acrscimo de uma informao passada,
a resposta pode no ser a mesma.

EXEMPLO 2:
Uma moeda no viciada lanada 3 vezes consecutivas e obtm como resultado 3 caras. Ao lanar
essa mesma moeda pela quarta vez, qual ser o resultado: cara ou coroa?
Alguns iro pensar que, como j saiu 3 caras, agora ir obter coroa. Outros iro achar que como
j saram 3 caras, o prximo lanamento ir ter como retorno coroa. Todos esses pensamentos
esto sendo impactados pela representatividade. Como a moeda no viciada, sabemos que a
probabilidade a mesma, 50%, independentemente dos eventos passados.

A Heurstica da Disponibilidade
Os indivduos tendem a julgar como mais provveis os acontecimentos que recordam melhor, por
serem mais salientes ou mais recentes, do que acontecimentos de igual frequncia mas cujas instncias no so to facilmente recordadas: heurstica da disponibilidade.
FACILIDADE DE LEMBRANA: Os indivduos julgam que os eventos mais facilmente recordados na memria, com base em sua vividez ou ocorrncia recente, so mais numerosos
do que aqueles de igual frequncia cujos casos so menos facilmente lembrados;
CAPACIDADE DE RECUPERAO: Os indivduos so enviesados em suas avaliaes da frequncia de eventos, dependendo de como suas estruturas de memria afetam o processo
de busca.

Exemplo:
Qual capital brasileira voc acha que mais violenta?
Muitos iro pensar em Rio de Janeiro, pelo fato das notcias lidas em jornais, televiso e etc.
Nmeros divulgados pela Secretaria Nacional de Segurana Pblica colocam a cidade do Rio de Janeiro ocupando apenas a 8 colocao, atrs de cidades como: Recife, Vitria, Porto Velho, entre
outras.

A Heurstica da Ancoragem e Ajuste


A ancoragem e o ajustamento insuficiente so estratgias de simplificao que se traduzem na escolha de um ponto de referncia relativamente arbitrrio (ncora) que vai influenciar demasiado o
julgamento. Isso , os indivduos fazem estimativas baseadas num valor inicial (derivado de acontecimentos anteriores, atribuio aleatria ou qualquer outra informao disponvel) e, em seguida, procedem a ajustamentos insuficientes, a partir dessa ncora, para estabelecer um valor final.

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INSUFICIENTE AJUSTAMENTO DA NCORA: Os indivduos fazem estimativas para valores com base em um valor inicial (derivado de eventos passados, atribuio aleatria ou
qualquer outra informao que esteja disponvel) e, em geral, fazem ajustes insuficientes
daquela ncora quando do estabelecimento de um valor final;
VIS DE EVENTOS CONJUNTIVOS E DISJUNTIVOS: Os indivduos exibem um vis tendendo
para a superestimao da probabilidade de eventos conjuntivos e para a subestimao da
probabilidade de ventos disjuntivos;
EXCESSO DE CONFIANA: Os indivduos tendem a ser excessivamente confiantes quanto
infalibilidade de seus julgamentos ao responderem a perguntas de dificuldade variando
de moderada a extrema.

Exemplo:
Esta pesquisa foi realizada poro por Tversky e Kahneman (1974): pedido aos sujeitos para estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 ou de 1x2x3x4x5x6x7x8.
Os que tiveram que estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 retornaram como mdia dos retornos
2.250.
J os que receberam a ordem de estimar o produto de 1x2x3x4x5x6x7x8 retornaram 512 como
mdia.
O valor correto do produto 40.320. O que se questiona o fato de que as pessoas que receberam a primeira multiplicao, ou seja, tiveram como base o nmero 8x7x6x..., retornaram uma
mdia bem maior do que aqueles que receberam a segunda multiplicao, ou seja, que se basearam no nmero 1x2x3...

Armadilha da Confirmao
Os indivduos tendem a buscar informaes de confirmao para o que consideram ser verdadeiro
e negligenciam a busca de indcios de no confirmao.

Averso ao Risco
Anteriormente teoria das perspectivas, o mercado financeiro conhecia apenas a teoria da utilidade esperada que afirmava que os ganhos e as perdas possuem o mesmo peso no processo de
deciso do investidor.
Na teoria do prospecto, ficou demonstrado por Kahneman que as perdas possuem um peso maior
na deciso de investimento, conforme relacionado abaixo:
Teoria da Utilidade Esperada Perda = Ganho
Teoria das Perspectivas Perda = 2,25 x Ganho
Essa concluso foi tomada com base em pesquisas qualitativas e questionrios similares ao apresentado a seguir:

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Questo 1
Voc possui $ 1.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:

RETORNO DO INVESTIMENTO
PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA

OPO 1

OPO 2

$ 500,00

$ 1.000,00

100%

50%

Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ($ 500,00), a maioria dos investidores
optar pela opo 1, revelando assim uma averso ao risco.
Aps o resultado acima, foi proposto uma questo similar, mas dessa vez o investidor possui duas
opes de aplicaes que iro lhe proporcionar perdas financeiras e ele deve escolher uma das
opes abaixo.

Questo 2
Voc possui $ 2.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
OPO 1

OPO 2

RETORNO DO INVESTIMENTO

$ - 500,00

$ - 1.000,00

PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA

100%

50%

Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ( - $ 500,00), a maioria dos investidores optar pela opo 2, revelando assim uma propenso ao risco em busca de minimizar as suas
perdas.
O grfico da pgiona seguinte ilustra a averso do investidor em relao perda, revelando uma
curva cncava para os ganhos e convexa para as perdas.

Otimismo
No raro o investidor pode ser tomado por um otimismo irrealista. Muitas vezes, essa avaliao
ilusria que leva um pequeno empreendedor a assumir o risco de abrir um negcio, sem fazer uma
avaliao detalhada dos cenrios. Ele acredita que avaliou muito bem e foi capaz de analisar todas
as possibilidades.
por essa suscetibilidade que, na maioria das vezes, os investidores individuais do mercado acionrio se saem pior do que as instituies financeiras.
Os investidores so mais facilmente levados pelos fatores emocionais. Em funo do otimismo do
mercado compram na alta e, por medo, vendem na baixa.

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Alm disso, os investidores independentes costumam ser bastante influenciados pela mdia, a
qual no a melhor fonte de informao sobre as aes mais promissoras para investimentos de
longo prazo.
Para o Nobel da Economia, uma das estratgias para no deixar os sentimentos de medo e otimismo exagerados atrapalhar as finanas deixar a gesto da aplicao na mo de um profissional
devidamente certificado. Os gestores de fundos de investimento tambm esto sujeitos s armadilhas psicolgicas, mas, com a estrutura de uma instituio, tm mais chances de evitar os erros
emocionais.

Armadilha da Confirmao
Muitas decises esto baseadas em evidncias no confirmadas, mas assumidas de forma que as
pessoas s enxergam fatos que as confirmam. Consiste na busca de informaes que evitem conflito com aquilo que j se tem em mente.
fundamental buscar evidncias contraditrias ao invs de evidncias confirmatrias, pois certamente traro mais benefcios para o processo de resoluo de problema.

Iluso do Controle
Pessoas pensam que tem poder sobre o que ocorre no mundo (algo como vestir aquela camisa da
sorte e o Brasil no ir perder para a Frana. Deu sorte na ltima copa). Os executivos tem iluso do
controle pois acreditam que sua deciso ter influncia sobre o mercado de cinema. uma iluso.
Especificamente, muitos gestores experimentam a iluso do controle superestimando sua capacidade de influenciar a performance do negcio e, ao mesmo tempo, confiam excessivamente em
suas prprias habilidades gerenciais, o que os torna injustificadamente otimistas quanto s perspectivas do empreendimento.
Pessoas com esse perfil tendem a minimizar os riscos e a superestimar o potencial de retorno das
aes da sua empresa. Tal enviesamento, por sua vez, poderia explicar o elevado e aparentemente subtimo investimento pessoal de muitos gestores em aes da prpria empresa. O grfico
abaixo ilustra esse comportamento.

Utilidade
Utilidade na
Regio dos
Ganhos

Valores

Utilidade na
Regio das
Perdas

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6.3 Entrevista e Processo de Anlise do Perfil do Investidor


API Anlise do Perfil do Investidor
1. O que a API?
uma metodologia desenvolvida para obter o perfil de investidor do cliente pessoa fsica e verificar a adequao dos investimentos pretendidos a esse perfil.

2. Como ser obtido o perfil do investidor?


Ser utilizado um questionrio, cujas respostas apresentadas daro subsdios para obteno do
perfil do investidor, tais como objetivo de investimento e tolerncia a riscos.

3. Qual o objetivo da API?


Auxiliar o cliente na tomada de deciso de investimentos e proporcionar mais transparncia no
momento do investimento.

4. Em que situao ser solicitado o preenchimento do questionrio?


Quando o cliente desejar aplicar em fundos de aes, renda fixa crdito privado ou multimercados. As respostas apresentadas no questionrio tero validade de 360 dias, sendo necessrio
novo preenchimento quando ocorrer nova aplicao, subsequente a esse prazo.

5. O cliente poder recusar-se a preencher o questionrio?


Sim, mas dever declarar por escrito ou eletronicamente que optou por no responder o questionrio.

6. Quais so os perfis definidos na API?


Perfil Conservador: Cliente que busca segurana acima de tudo em seus investimentos. Perfil voltado para aplicaes em renda fixa.
Perfil Moderado: Cliente disposto a correr um pouco de risco para obter ganhos maiores que a
inflao. Esse perfil sugere aplicaes em fundos de renda fixa, multimercados, podendo aplicar
uma pequena parte em fundos de aes.
Perfil Agressivo: Cliente disposto a correr risco para obter ganhos no mdio e longo prazo. Esse
perfil sugere que o cliente pode disponibilizar a maior parte de seus recursos em fundos multimercados e fundos de aes.

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7. Como ser utilizada a informao do perfil do investidor, aps preenchido o


questionrio?
Ser sugerida, ao cliente, uma carteira de investimentos adequada ao seu perfil de investidor. Dessa forma, o Banco estar verificando a coerncia entre o perfil do investidor e a sua carteira de
investimentos.

8. Que tratamento ser dado ao cliente com Perfil Conservador e que deseja aplicar em
fundo de aes?
O cliente ser alertado pelo Banco das implicaes de sua deciso, atravs de notificao por escrito, a fim de possibilitar ao investidor uma melhor avaliao da composio de sua carteira de
aplicaes mantida no Banco face ao seu perfil indicado.

9. De que maneira o cliente poder preencher o questionrio?


O questionrio estar disponvel para preenchimento nas agncias bancrias e nos meios eletrnico (Internet Banking), quando da solicitao de aplicao em um dos fundos considerados na API
(fundos de aes, renda fixa crdito privado ou multimercados).

10. Que providncia ser tomada em relao ao cliente que possui saldo aplicado, antes
da vigncia da API, em um dos fundos contemplados pela API?
O Banco realizar a convocao dos clientes nessa situao para preenchimento do questionrio
em uma de suas agncias ou por meio eletrnico (Internet Banking).

Exemplo de Perguntas que Auxiliam a Definir o Perfil do Investidor:


1 - Qual a sua idade?
a)
b)
c)
d)

Menos de 25 anos
Entre 25 e 35 anos
Entre 35 e 50 anos
Acima de 50 anos

2 - Em seus investimentos, seu objetivo :


a) Preservar o meu capital
b) Obter ganhos modestos, proporcionais a um baixo nvel de risco
c) Obter ganhos significativos, mesmo sabendo que poderei perder boa parte do meu capital

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3 - Qual o prazo estimado para o resgate de seus investimentos?
a) O resgate deve ocorrer em menos de um ano
b) Desejo resgatar dentro dos prximos trs anos
c) Acima de 3 anos, pois quero rentabilizar o meu capital no longo prazo

4 - Sobre sua expectativa para seus investimentos na Gerao Futuro, voc:


a)
b)
c)
d)

avesso a risco, mas pode alocar at 10% do capital em investimentos mais arriscados
Aceita arriscar at 30% do meu capital visando obter um retorno maior
Aceita arriscar at 60% do meu capital, mesmo sabendo do risco de incorrer em prejuzo
D mais importncia alta rentabilidade, assumindo alocaes mais agressivas

5 - Qual o percentual de sua renda mensal voc poupa e investe regularmente?


a)
b)
c)
d)

Menos de 10%
Entre 10% e 20%
Entre 20% e 40%
Acima de 40%

6 - Quanto o seu montante total disponvel para investir?


a)
b)
c)
d)

At R$ 250 mil
De R$ 250 mil a R$ 1 milho
De R$ 1 milho a R$ 5 milhes
Acima de R$ 5 milhes

7 - Qual a sua expectativa de variao em suas receitas no futuro?


a)
b)
c)
d)

Espero uma queda em minhas receitas


Espero que permanea estvel
Espero um crescimento razovel
Espero um crescimento considervel

8 - Para voc um investimento arriscado aquele no qual:


a)
b)
c)
d)
e)

Voc pode perder at 5% do total


Voc pode perder at 10% do total
Voc pode perder at 25% do total
Voc pode perder at 50% do total
Voc pode perder mais de 50% do total

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9 - Se algum investimento seu estivesse lhe dando prejuzo, voc:


a)
b)
c)
d)

Resgataria imediatamente, pois no aceito prejuzos em meus investimentos


Aguardaria no mximo 4 meses para uma melhor definio
Aguardaria entre 5 e 12 meses para uma melhor definio
Aguardaria mais de 1 ano pois prejuzos momentneos no me incomodam

10 - Considerando os cenrios e retornos abaixo, qual seria a escolha para seus


investimentos?
a)
b)
c)
d)
e)

Ganho no mximo 4% e no perco nada sobre meu capital


Ganho no mximo 9% e perco 1,5% sobre meu capital
Ganho no mximo 12% e perco 3% do meu capital
Ganho no mximo 22% e perco 8% do meu capital
Ganho no mximo 60% e perco 30% do meu capital

11 - Atualmente, quanto de seu capital est alocado em Bolsa de Valores?


a)
b)
c)
d)
e)

Nada
At 10%
Entre 11% e 35%
Entre 35% e 50%
Acima de 50%

12 - Em sua percepo, quanto de risco voc assumiu no total de seus investimentos?


a)
b)
c)
d)
e)

Muito pouco
Pouco
Moderado
Considervel
Muito grande

13 - Quanto de seu patrimnio voc aceitaria aplicar em investimentos que podem lhe
retornar prejuzos temporrios?
a)
b)
c)
d)

Nada
At 20%
Entre 20% e 50%
Acima de 50%

O que o API
A Anlise de Perfil do Investidor uma prtica j muito utilizada nos principais mercados do exterior, pois importante para as instituies financeiras verificar se o produto oferecido ao cliente
est adequado ao seu perfil. Ultimamente, os investidores tm uma vasta opo de produtos, que
esto cada vez mais complexos.

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Essa prtica muito positiva para o investidor, pois este ter maior segurana de que o produto
em que est investindo o mais adequado ao seu perfil e s suas necessidades.
Mas voc quem vai informar ao banco sua renda, situao financeira, objetivo de investimento e
sua experincia com investimentos.

Importante!
Na viso da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), caso o cliente deseje realizar uma operao que foge ao seu perfil de investimentos, a instituio pode se negar a realiz-la. No entanto, caso haja um bom motivo para a operao ser realizada, a mesma poder ser feita, mas
ser preciso adotar um procedimento diferente. Como a operao no condiz com o perfil do
investidor, ser necessrio que ele assine um documento, uma autorizao, onde declara ter
cincia dos riscos que est assumindo.

6.4 O Processo de Deciso do Cliente


Neste captulo as questes apresentadas sero no formato de exemplos de possveis casos encontrados no cotidiano do trabalho bancrio.
Para responder essas questes necessrio que o candidato tenha conhecimento sobre os produtos de investimento, sobre os risco e consiga avaliar o perfil do investidor enquadrando no investimento adequado de acordo com a sua propenso ao risco.

As questes deste item iro exigir que o profissional tenha conhecimento suficiente
para:

Entender e explicar ao cliente as principais caractersticas dos produtos;


Explicar ao cliente os riscos dos produtos apresentados;
Identificar o produto mais adequado ao perfil de risco do cliente e fazer a recomendao;
Comparar condies de risco x retorno entre as alternativas de investimento e apresentar
uma carteira para auxiliar o cliente no processo de deciso;
Avaliar a performance dos investimentos e analisar a aderncia ao perfil de risco do cliente;
Recomendar e justificar mudanas nos investimentos em funo de mudana do perfil risco x retorno do mercado.
Para entendimento e estudo desse item, necessrio que o candidato faa os testes proposto referente a esse assunto no caderno de exerccios desta apostila.

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Dicas do Professor
Este captulo possui as questes de provas que so mais complexas, pois
iro exigir do candidato conhecimentos em finanas, matemtica financeira, tributao e tambm previdncia complementar em uma nica questo. So questes completas que cobram o entendimento e no o simples
fato de decorar conceitos.
Abaixo iremos ver alguns exemplos, como o assunto de deciso de investimento pode ser cobrado em prova.

Exemplo 5.1
Joo Poupador possui R$ 250.000,00 investidos a uma rentabilidade de 0,95% a.m e deseja alcanar um volume total de milho de reais em 10 anos. Quanto ele tem que poupar por ms para bater essa meta? Desconsidere inflao e imposto de renda.

RESOLUO
Prazo de 10 anos mas os depsitos so mensais, logo a quantidade de depsito ser de 120.
Na HP-12C
PV = 250.000,00 (saldo atual)
N = 120 (10 x 12)
I = 0,95
FV = - 1.000.000,00 (Lembre-se de colocar o CHS para trocar o sinal)
PMT = R$ 1.001,80

EXEMPLO 5.2
Um investidor possui uma renda mensal de R$ 5 mil referente aos seus salrios e mais R$ 2.500,00
mil de aluguel de um imvel. Considerando que seus gastos mensais so de R$ 4 mil e que o mesmo deseja financiar um carro no valor de R$ 25 mil por 4 anos. Quanto ele conseguir poupar livre
por ms considerando esses dados, e uma taxa de 3% a.m?

RESOLUO
Receita Bruta = 5.000,00 + 2.500,00 = R$ 7.500,00
Despesa com financiamento
Na HP-12C

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PV = 25.000,00 (valor do automvel)
N = 48 (4 x 12)
I=3
PMT = R$ 989,44
Despesa total = R$ 4.000,00 + R$ 989,45 = R$ 4.989,45
Receita Lquida = R$ 7.500,00 R$ 4.989,45 = R$ 2.510,55

EXEMPLO 5.3
Um cliente acumulou R$ 20.000,00 no ano e decidiu resgatar R$ 800,00 e teve como resgate lquido o valor de R$ 640,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o seu
regime de tributao e o prazo?

RESOLUO
Como o valor do resgate lquido (R$ 640,00) inferior ao valor bruto (R$ 800,00), conclumos que
houve incidncia de Imposto de Renda.
Assim, a concluso que o regime tributrio o regressivo, j que o valor resgatado (R$ 800,00)
inferior ao mnimo para cobrana de IR na tabela progressiva (R$ 1.499,15).
O problema tentar deduzir qual o plano: PGBL ou VGBL. Vamos hiptese:
Como o investidor conseguiu acumular mais de 20.000,00 em um nico ms, entende-se que o
mesmo paga Imposto de Renda, ou seja, no isento. Assim, a modalidade mais indicada e provvel ser o PGBL por permitir deduo de IR at 12%.
Se quisssemos calcular a alquota cobrada:
Na HP-12C
800
ENTER
640
%
20% de IR
Note que a alquota de 20% no compatvel com a tabela regressiva, que, para o prazo de 1 ano,
deveria ser de 35%. Coisas de ANBIMA!

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EXEMPLO 5.4
Sr. Fbio um investidor e deseja uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 4.000,00, constante
em termos REAIS. Estima-se um cenrio conforme abaixo:
Taxa de juros NOMINAL: 1,20% ao ms
Inflao: 0,50% ao ms
Qual o valor que o Sr. Fbio precisa possuir em uma aplicao financeira?

SOLUO
Primeiro, precisamos calcular a taxa REAL da aplicao: Nominal ( - ) Inflao
Taxa real = 0,70% ao ms
Com isso, j podemos calcular o valor total da aplicao que o investidor precisa.
Basta dividirmos o valor mensal da renda pela taxa real, conforme abaixo:
R$ 4.000 / 0,0070 = R$ 571.428,57
Para voc comprovar que est certo, basta fazer o valor do resultado (R$ 571.428,57) e executar
na calculadora o valor de 0,70% desse valor. Dar o rendimento de R$ 4.000 mensais, que o valor
de renda vitalcia desejado.

6.5 Normas e Padres ticos


6.2 Controles Internos: Resoluo CMN
Art. 1 Determinar s instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantao e a implementao de controles internos voltados para as
atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informaes financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicveis.
Pargrafo 1 Os controles internos, independentemente do porte da instituio, devem ser efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operaes por ela realizadas.
Pargrafo 2 So de responsabilidade da diretoria da instituio:
I - a implantao e a implementao de uma estrutura de controles internos efetiva mediante a
definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio;
II - o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos;
III - a verificao sistemtica da adoo e do cumprimento dos procedimentos definidos em funo do disposto no inciso II.

Segregao de atividades de forma a evitar possveis conflitos de interesses (Chinese


wall) e definio de responsabilidades
Art. 2 Os controles internos, cujas disposies devem ser acessveis a todos os funcionrios da
instituio de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva funo no processo e as responsabilidades atribudas aos diversos nveis da organizao, devem prever:
I - a definio de responsabilidades dentro da instituio;
II - a segregao das atividades atribudas aos integrantes da instituio de forma a que seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar adequadamente reas
identificadas como de potencial conflito da espcie;
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III - meios de identificar e avaliar fatores internos e externos que possam afetar adversamente a
realizao dos objetivos da instituio;
IV - a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
V - a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
VI - o acompanhamento sistemtico das atividades desenvolvidas, de forma a que se possa avaliar
se os objetivos da instituio esto sendo alcanados, se os limites estabelecidos e as leis e regulamentos aplicveis esto sendo cumpridos, bem como a assegurar que quaisquer desvios possam
ser prontamente corrigidos;
VII - a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.
Pargrafo 1 Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que
sejam a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
Pargrafo 2 A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
Pargrafo 3 A atividade de que trata o pargrafo 2, quando no executada por unidade especfica da prpria instituio ou de instituio integrante do mesmo conglomerado financeiro, poder
ser exercida:
I - por auditor independente devidamente registrado na Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
desde que no aquele responsvel pela auditoria das demonstraes financeiras;
II - pela auditoria da entidade ou associao de classe ou de rgo central a que filiada a instituio;
III - por auditoria de entidade ou associao de classe de outras instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, mediante convnio, previamente aprovado por este, firmado entre a entidade a que filiada a instituio e a entidade prestadora do servio.
Pargrafo 4 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida por unidade prpria, dever
essa estar diretamente subordinada ao conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria
da instituio;
Pargrafo 5 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida segundo uma das faculdades
estabelecidas no pargrafo 3, dever o responsvel por sua execuo reportar-se diretamente ao
conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria da instituio.
Pargrafo 6 As faculdades estabelecidas no pargrafo 3, incisos II e III, somente podero ser
exercidas por cooperativas de crdito e por sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios,
sociedades corretoras de cmbio e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios no
integrantes de conglomerados financeiros.

Poltica de segurana da informao: Artigo 2 Inciso IV E VII


IV - a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
VII - a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.

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Normas e Padres ticos


Informao Privilegiada
Representa toda e qualquer informao relevante, fora do domnio pblico, que se venha a obter
no exerccio das funes dirias de qualquer profissional.

Insider Trader
O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas, usam-nas em seu
prprio benefcio ou em benefcio de terceiros.

Importante:
A pena para quem utilizar informao relevante ainda no divulgada ao mercado, de que tenha conhecimento e da qual deva manter sigilo, capaz de propiciar, para si ou para outrem,
vantagem indevida, mediante negociao, em nome prprio ou de terceiro, com valores mobilirios:
Pena - recluso, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de at 3 (trs) vezes o montante da vantagem ilcita obtida em decorrncia do crime.

Front Runner
O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes para o seu prprio
benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.

Princpios ticos
Comentrio: Os padres ticos cobrados na prova de certificao CEA so os mesmos exigidos na
prova de certificao IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificao Profissional).
CFP: Certificao Certified Financial Planner.

Princpio de Integridade
Um Profissional CFP deve oferecer e proporcionar servios profissionais com integridade e deve
ser considerado por seus clientes como merecedor de total confiana. A principal fonte desta confiana a integridade pessoal do Profissional CFP. Ao decidir o que correto e justo, um Profissional CFP deve atuar com integridade como condio essencial.
Integridade pressupe honestidade e sinceridade, que no devem estar subordinadas a ganhos e
vantagens pessoais. Dentro do princpio da integridade, pode haver certa condescendncia com
relao ao erro inocente e diferena legtima de opinio; mas a integridade no pode coexistir
com o dolo ou subordinao dos prprios princpios.

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A integridade requer que um Profissional CFP observe no apenas o contedo, mas tambm, e
fundamentalmente, o esprito deste Cdigo.

Princpio de Objetividade
Um Profissional CFP deve ser objetivo na prestao de servios profissionais aos clientes. Objetividade requer honestidade intelectual e imparcialidade.
Trata-se de uma qualidade essencial a qualquer profissional. Independentemente do servio particular prestado ou da competncia com que um Profissional CFP trabalhe, esse deve proteger a integridade do seu trabalho, manter sua objetividade e evitar que a subordinao de seu julgamento
viole este Cdigo.

Princpio de Competncia
Um Profissional CFP deve prestar servios aos clientes de maneira competente e manter os necessrios conhecimentos e habilidades para continuar a faz-lo nas reas em que estiver envolvido.
S competente aquele que atinge e mantm um nvel adequado de conhecimento e habilidade,
aplicando-os na prestao de servios aos clientes.
Competncia inclui, tambm, a sabedoria para reconhecer as suas limitaes e as situaes em
que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro Profissional CFP for apropriada. Um Profissional CFP, em virtude de ter conquistado uma certificao CFP, considerado qualificado para
praticar planejamento financeiro.
Entretanto, alm de assimilar o conhecimento bsico exigido e de adquirir a necessria experincia para a certificao, um Profissional CFP deve firmar um compromisso de continuao de aprendizagem e aperfeioamento profissional.

Princpio de Confidencialidade
Um Profissional CFP no deve revelar nenhuma informao confidencial do cliente sem o seu especfico consentimento, a menos que em resposta a qualquer procedimento judicial, inclusive,
mas no limitado a, defender-se contra acusaes de m prtica de sua parte e/ou em relao a
uma disputa civil entre o Profissional CFP e o cliente.
Um cliente, ao buscar os servios de um Profissional CFP, pode estar interessado em criar um relacionamento de confiana pessoal com o Profissional CFP. Esse tipo de relacionamento s pode ser
criado tendo como base o entendimento de que as informaes fornecidas ao Profissional CFP e/
ou outras informaes sero confidenciais. Para prestar os servios eficientemente e proteger a
privacidade do cliente, o Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informaes
e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais.

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Princpio da Conduta Profissional


A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo com respeito para com os clientes e outros profissionais, em conformidade com as regras, regulamentaes e os requisitos profissionais adequados.
A conduta profissional requer tambm que o planejador financeiro CFP aprimore e mantenha a
imagem pblica das Marcas, do Profissional CFP e o compromisso destes em bem servir.

Princpio da Probidade
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
A probidade exige que o Profissional mantenha com os clientes uma relao profissional ntegra,
revelando e gerenciando possveis conflitos de interesse. Envolve compatibilizar os prprios sentimentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um equilbrio entre os interesses conflitantes. A probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de ser tratado.

Princpio da Diligncia
Fornecer servios profissionais de forma diligente.
A diligncia exige do planejador financeiro atender aos compromissos profissionais com zelo, dedicao e rigor, cuidando adequadamente do planejamento e da execuo de servios profissionais nas condies acordadas.

190

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Mdulo VI
CEA - ANBIMA
Abaixo um quadro resumo com os principais conceitos dos Princpios ticos:
Princpio

Principais Conceitos

Principais Regras

Agir com honestidade,


iseno e transparncia.

No fornecer informaes
falsas ou enganosas;
No omitir benefcios
gerados em proveito
prprio;
Exercer julgamento
adequado e prudente ao
oferecer e prestar servio.

Objetividade

Fornecer servios
profissionais de forma
objetiva;
Ser imparcial.

Agir de acordo com os


objetivos do cliente;
Comunicar todos os fatos
relevantes;
Fazer com que o cliente
entenda as recomendaes.

Probidade

Ser justo e imparcial no


relacionamento profissional;
Revelar e gerenciar os
conflitos de interesse.

Segregar o patrimnio
e interesses do cliente
daqueles do profissional e da
instituio que o profissional
trabalha.

Conduta Profissional

Agir com postura exemplar;


Imagem pblica da marca.

No emprestar ou tomar
dinheiro emprestado;
Observar a lei, regras e
cdigos;
Uso da marca conforme
regras.

Competncia

Manter-se atualizado
acerca de conhecimentos
para o desenvolvimento da
atividade profissional.

Assessorar o cliente
apenas na rea que tem
competncia;
Educao continuada.

Confidencialidade

Proteger as informaes
confidenciais do cliente.

Agir com prudncia para


proteger dados do cliente;
Exceo so processos
legais.

Execuo dos servios nas


condies acordadas.

Fornecer servios
respeitando o objetivo e o
prazo acordados;
Supervisionar ou direcionar
de forma prudente e
responsvel qualquer
subordinado ou terceiro;
Identificar e manter
atualizado os dados sobre
todos os ativos e bens dos
clientes.

Integridade

Diligncia

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191

Mdulo I
Ateno!
Caso voc encontre em sua prova alguma questo que cobre um conceito diferente dos abordados nesse material, por favor, envie para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e ajude a manter este material, que de domnio pblico, atualizado e focado.

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Questes Mdulo 1
5116
a)
b)
c)
d)

 permitido s Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios:


Intermediar operaes de cmbio
Fiscalizar Fundos de Investimento
Criar moeda atravs do efeito multiplicador de crdito
Cobrar a corretagem que lhe convm

5105 O CMN, dentre outras funes, deve:


a)
b)
c)
d)

Regular os ndices de inflao, a fim de evitar desequilbrios econmicos


Executar a poltica cambial
Executar a fiscalizao do mercado de crdito
Executar a fiscalizao do mercado de capitais

5102 Q
 ual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos atravs de
depsito vista?
a) Banco Comercial
b) Banco de Investimento
c) ANBIMA
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios
5114
a)
b)
c)
d)
5122

Compete ao Conselho de Valores Mobilirios:


Proteger as empresas S.A de Capital Aberto
Fixar limites de comisses e emolumentos
Fiscalizar os Bancos
Realizar operaes de redesconto
 o considerados investidores no residentes os seguintes agentes econmicos que possuam
S
residncia, sede ou domiclio no exterior (INVESTIDOR NO RESIDENTE E INVESTIDOR QUALIFICADO):

I. Pessoa fsica
II. Pessoa jurdica
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ABREU

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III. Fundos e outras entidades de investimentos coletivos


a)
b)
c)
d)

I, apenas
I e II, apenas
I, II e III
II e III apenas

5120
 o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e supervisor das Instituio Financeiras:
a)
b)
c)
d)

CMN Conselho Monetrio Nacional


Banco Central do Brasil
Banco do Brasil
CVM Comisso de Valores Mobilirios

5113 A quem compete receber depsitos compulsrios:


a)
b)
c)
d)

Banco do Brasil
Comisso de Valores Mobilirios
Comit de Poltica Monetria
Banco Central do Brasil

5117  exemplo de Investidor qualificado:


a)
b)
c)
d)
5101

Instituio Financeira, empresas de grande porte


Instituio Financeira, Entidades de Previdncia Privada e Seguradoras
Todo investidor Pessoa Fsica e Pessoa Jurdica que possuem mais de 300 mil Reais
Toda Pessoa Fsica que possui mais de R$ 300 mil aplicados
 responsvel por conduzir a Poltica Monetria:

a) BACEN
b) CVM
c) CMN
d) ANBIMA
5127

No Brasil, a meta de inflao determinada pelo:

a) BACEN
b) COPOM
c) CMN
d) MF
5108 As corretoras de ttulos e valores Mobilirios:
a)
b)
c)
d)

Esto autorizdas a realizarem operaes de Arrendamento Mercantil


No podem administrar recursos de terceiros
Podem captar atravs de depsito vista
So autorizadas a atuar no mercado de cmbio

5107 U
 ma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA. De
quem o risco de contraparte?
194

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Questes Resolvidas e Comentadas


a) Corretora de Ttulos e Valores Mobiliares
b) BMF&BOVESPA
c) Fundo Garantidor de Crdito
d) Investidor
5110

a)
b)
c)
d)

 Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e

aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. Trata-se do cdigo de autorregulao da ANBIMA, denominado:
Melhores Prticas para o Mercado Aberto
Private Banking ao Mercado Domstico
Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico
Servios Qualificados ao Mercado de Capitais

5104 A CVM responsvel pela fiscalizao das Sociedades:


a)
b)
c)
d)

Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores


Annimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores
Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balco
Annimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balco

5103 U
 m Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito, Financiamento e Investimento:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores Mobilirios
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de capital
fixo e de giro
5106 Q
 uais das instituies abaixo "necessitam" de autorizao da ANBIMA para exercer suas atividades?
a)
b)
c)
d)

Apenas Instituies Financeiras


Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobilirios
Instituies que seguem as regras do cdigo de auto regulao da AMBIMA
Fundos de Investimentos

5121 So valores mobilirios regulamentados pela CVM:


a)
b)
c)
d)

Aes e NTN-B
Debntures e CDB
Aes e opes de aes
Letras hipotecrias e LTNs

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5118

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Entende-se por investidor no residente:

a) Somente pessoa fsica que reside fora do Brasil


b) Pessoa Fsica ou Jurdica que reside fora do Brasil
c) Pessoa Fsica e Jurdica que residem/possuam domiclio fora do Brasil ou Fundo de Investimento que for constitudo em outro Pas
d) Pessoa Fsica ou Jurdica que reside no Brasil
5111 De acordo com a Instruo CVM, so considerados investidores qualificados:
a) Os investidores individuais que possuam carteira de investimentos com valor igual ou superior
a R$ 100.000,00.
b) As pessoas fsicas com patrimnio superior a R$ 500.000,00 e adicionalmente investimentos
financeiros com valor igual ou superior a R$ 300.000,00.
c) As sociedades de capitalizao e as companhias seguradoras.
d) As pessoas jurdicas no financeiras com patrimnio lquido superior a R$ 800.000,00.
5125
a)
b)
c)
d)

Um banco mltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento autorizado a:


Receber depsito vista
Administrar fundos de investimento
Executar ordem de seus clientes no prego das bolsas
Emitir letras de cmbio

5115 Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se uniro formando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a)
b)
c)
d)

Operar com um nico CNPJ e publicar um balao para cada carteira


Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um nico balano
Operar com um nico CNPJ, mas podendo publicar um nico balano
Operar com um CNPJ para cada carteira, devendo publicar um balano para cada carteira

5109 N
 o caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta e ordem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente
d) Ilegal
5112 So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas e jurdicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a)
b)
c)
d)

196

R$ 250.000,00
R$ 500.000,00
R$ 600.000,00
R$ 300.000,00

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Questes Resolvidas e Comentadas

Gabarito Mdulo 1
5116

5105

5102

5114

5122

5120

5113

5117

5101

5127

5108

5107

5110

5104

5103

5106

5121

5118

5111

5125

5115

5109

5112

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Mdulo II

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Questes Mdulo 2
5241 E
 m um cenrio no qual existe uma desvalorizao da moeda local, as consequncias naturais
esperadas para as importaes, exportaes e o turismo estrangeiro, respectivamente, de:
a)
b)
c)
d)
5217
a)
b)
c)
d)
5221

Aumento, reduo e aumento


Reduo, aumento e reduo
Aumento, reduo e reduo
Reduo, aumento e aumento
 alcule o valor a ser recebido em um desconto bancrio do recebvel de R$ 25.400,00 em 300
C
dias, considerando a taxa de juros simples de 22,80% a.a:
19.608,80.
20.574,00.
20.658,44.
21.404,33.
A TR (Taxa Referencial) medida considerando-se:

a) A mdia das operaes realizadas no interbancrio.


b) A taxa mdia de todas as operaes ativas e passivas dos 30 maiores bancos comerciais do
pas.
c) A taxa mdia de todos os ttulos pblicos prefixados, de at 60 dias.
d) A taxa mdia dos CDBs/RDBs prefixados de 30 instituies financeiras.
5230 U
 ma madeireira comprou um insumo para sua produo no valor de R$ 500,00, transformou
esse insumo e vendeu por R$ 1.800, da tica do valor agregado. Quanto esta madeireira acrescentou no PIB do Pas?
a)
b)
c)
d)

1.800,00
500,00
2.300,00
1.300,00

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5207 U
 ma loja est oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor de
R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicao no mercado
paga 1,0% ao ms, se voc fosse negociar com o vendedor um preo vista, qual deveria ser o
valor mximo que aceitaria pagar?
a)
b)
c)
d)

R$ 2.100,00
R$ 2.058,69
R$ 2.121,07
R$ 2.038,31

5231 U
 m ttulo de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro ttulo ps-fixado
retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA. Qual a taxa de inflao que faria com que o investidor
fosse indiferente na escolha dos dois ttulos?
a)
b)
c)
d)

6%
6,5%
6,83%
5,5%

5218 S
 abemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI ser de R$ 100.000,00. Digamos que hoje um determinado contrato, vencendo daqui a 6 meses, valer R$ 95.693,78. Qual
a taxa de juros embutida no perodo?
a)
b)
c)
d)

4,40%.
4,45%.
4,50%.
4,55%.

5227 Um aumento na meta da taxa Selic tende a:


a)
b)
c)
d)

Aumentar o PIB projetado


Aumentar o IGP-M e diminuir o IPCA
Diminuir a taxa Ptax
Aumentar o consumo agregado

5257 P
 ara um investidor obter uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 2.000,00, constante em
termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflao esperada de 0,50% a.m,
dever possuir, em uma aplicao financeira o saldo de:
a)
b)
c)
d)

R$ 400.000,00
R$ 117.647,06
R$ 285.714,29
R$ 166.666,67

5234 O
 Preo Unitrio (PU) de um ttulo pblico de renda fixa prefixado de R$ 947,22, sendo 122
dias teis (189 dias corridos) qual a taxa efetiva do ttulo no ano?
a)
b)
c)
d)

200

7,43% ao ms
10,48% ao ms
10,48% ao ano
11,85% ao ano

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Questes Resolvidas e Comentadas


5251 A TR:
a) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies financeiras
b) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies financeiras e no financeiras
c) calculada com base nos CDBs/RDBs prefixados emitidos pelas maiores instituies financeiras no pas
d) calculada com base em todos os CDBs emitidos pelas maiores instituies financeiras no
pas
5220 Dada a taxa nominal de 2% ao ms, capitalizada anualmente, qual a taxa efetiva ao ms?
a)
b)
c)
d)

1,81%.
1,91%.
2,00%.
2,10%.

5204 O valor presente de uma aplicao de recursos (escolha a melhor alternativa)


a)
b)
c)
d)

Depende da inflao projetada para o perodo da aplicao


Depende dos juros praticados pelo mercado para o perodo da aplicao
Depende da correo cambial estimada para o perodo
Nenhuma das alternativas acima est correta

5222 D
 ivulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado perodo. Se o consumo, os investimentos e as exportaes permaneceram no mesmo nvel, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importaes diminuram
b) Os gastos do Governo diminuram e as importaes aumentaram
c) Os gastos do Governo e as importaes diminuram, mas os gastos do Governo diminuram
mais que as importaes
d) Os gastos do Governo e as importaes aumentaram, mas os gastos do Governo aumentaram
menos que as importaes.
5224 A taxa mdia das operaes overnight, lastreadas em ttulos pblicos federais, :
a)
b)
c)
d)

Taxa DI.
Taxa TR.
Taxa TBF.
Taxa Selic.

5248 Quanto ao momento da divulgao dos ndices de inflao, podemos afirmar que:
a)
b)
c)
d)

O IGP-M divulgado at a metade do ms seguinte ao ms de referncia


O IGP-M divulgado at o fim do ms de referncia
O IPCA divulgado no primeiro dia do ms seguinte ao ms de referncia
O IPCA divulgado at o fim do ms de referncia

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5211
a)
b)
c)
d)

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No clculo de juros simples, se considerarmos uma taxa anual de 10%:


A taxa mensal proporcional ser 10% dividido por 12
A taxa mensal proporcional ser 10% elevado a 1/12
A taxa efetiva equivalente ao ano maior que 10%
A taxa efetiva equivalente ao ano menor que 10%

5203 U
 m investidor deseja entender qual o impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo
prefixado. Voc mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preo tambm sobe, pois, para um determinado principal aplicado,
haver, nesse caso, um montante maior no vencimento
b) O impacto do aumento dos juros no preo do ttulo depender da expectativa de inflao para
o perodo
c) Quando os juros sobem, o preo cai, pois para um certo montante no vencimento haver a
necessidade de menos principal a ser investido
d) No h impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. O preo de um ttulo
prefixado alterado em funo da diminuio do prazo a decorrer at o vencimento
5250 U
 ma aplicao por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o retorno mdio do perodo:
1,5%
a)
b)
c)
d)

2,8%

3,4%

5,4%

3,4%

2,78%
3,52%
3,05%
3,30%

5255 C
 onsiderando uma distribuio normal; um investidor que compra uma ao com desvio padro de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95%. Qual intervalo de variao para a ao?
a)
b)
c)
d)

R$ 35,00 a R$ 45,00
R$ 30,00 a R$ 50,00
R$ 37,50 a R$ 42,50
R$ 25,00 a R$ 55,00

5242 E
 m um emprstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine os juros
a serem pagos no fim do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a)
b)
c)
d)

202

30/1200 x 10 aplicados ao principal


[(30/100 + 1)10/12 - 1]100 aplicados ao principal
{[(30/100 + 1)1/12 - 1]100} X 10/100 aplicados ao principal
{[(30/100 + 1)6/12 - 1] x 100} x 2/100 aplicados ao principal

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Questes Resolvidas e Comentadas


5201 S
 e o principal de R$ 1.000,00 por 8 meses, a uma taxa de 10% ao ano, assinale a alternativa que
melhor define os juros a serem pagos no final do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a)
b)

c)
d)
5202 Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual a taxa efetiva anual?
a) 14,06%
b) 15,00%
c) 15,52%
d) 16,08%
5215 S
 uponha que a Caderneta de Poupana rende TR + 0,5% ao ms. Como a capitalizao da caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano ser:
a)
b)
c)
d)

Menor que TR + 6% ao ano.


Igual a TR + 6% ao ano.
Maior que TR + 6% ao ano.
No possvel afirmar qual ser a rentabilidade, pois depende da TR.

5232 U
 m cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000,00. Ir dar uma entrada no valor
de R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o
valor da parcela que o cliente pagar?
a)
b)
c)
d)

R$ 5.980,49
R$ 4.186,34
R$ 4.285,96
R$ 5.642,68

5235 U
 m ttulo, no valor de R$40,00, possui um desvio padro de 5 reais. A amostra possui 95% de
probabilidade, qual so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para o ttulo?
a)
b)
c)
d)

R$35 e R$55
R$30 e R$50
R$45 e R$55
R$40 e R$55

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5219 U
 m CDB negociado a 9% ao ano. Voc quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente informa que a taxa de 4,5% para esse perodo. Essas duas taxas so:
a)
b)
c)
d)

Equivalentes, pois se trata de juros simples.


Equivalentes, pois se trata de juros compostos.
Proporcionais, pois se trata de juros simples.
Proporcionais, pois se trata de juros compostos.

5223 O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a)
b)
c)
d)

Os preos na construo civil esto subindo menos que os preos no varejo.


Os preos no atacado esto subindo menos que os preos no varejo.
Os preos no atacado esto subindo mais que os preos no varejo.
A taxa de juros vai subir no curto prazo.

5253 Considerando as afirmativas a seguir:


I. A TR decorrente da remunerao dos depsitos a prazo.
II. A taxa DI um benchmark bastante utilizado pelos FI Renda Fixa.
III. A PTAX, divulgada pelo BACEN, a mdia de todas as operaes de cmbio realizadas no Brasil
durante um dia.
Est(o) correta(s):
a)
b)
c)
d)

Apenas I
Apenas a II
II e III
I, II, III

5216 Q
 ual o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao ms:
a)
b)
c)
d)
5213 A taxa real, no Brasil:
a)
b)
c)
d)

204

dada pelo CDI do perodo analisado.


a taxa de juros descontada da variao cambial.
conhecida antes da operao financeira ter vencido.
a taxa de juros descontada da inflao.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5252 Qual taxa formada pela expectativa de inflao e o prmio de risco pas?
a)
b)
c)
d)

TBF
Taxa OverSelic
TR
TJLP

5229 U
 ma empresa fez uma captao no valor de R$ 100.000,00, e se comprometeu em fazer o pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 50.000,00, R$ 40.000,00 e R$ 30.000,00,
para cada ms seguinte ao da captao. Qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
a)
b)
c)
d)

10%
9,15%
9%
10,65%

5246 Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporo, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covarincia (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporo na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de 5%
e correlao nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y, poderemos afirmar que a carteira final:
a)
b)
c)
d)

Ter mais retorno esperado e mais risco esperado


Ter menos retorno esperado e menos risco esperado
Ter o mesmo retorno esperado e menos risco esperado
Ter mais retorno esperado e menos risco esperado

5226 S
 e o PIB de R$ 2000 bilhes, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500 bilhes,
as exportaes lquidas, R$ 100 bilhes, a produo industrial de R$ 900 bilhes, a produo
agrcola de R$ 800 bilhes, o pagamento de juros da dvida equivalente a R$ 20 bilhes, podemos afirmar que a produo de servios :
a)
b)
c)
d)

R$ 280 bilhes
R$ 300 bilhes
R$ 400 bilhes
R$ 420 bilhes

5238 S
 enhor Poupador Jr. possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade de
0,95% a.m seu objetivo acumular um saldo bruto de 1 milho de reais em 10 anos. Quanto ele
tem que juntar por ms para bater essa meta? (Desconsidere Inflao e Imposto de Renda):
a)
b)
c)
d)

1.000,00
1.001,80
1.060,25
1.085,63

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5256 U
 m investidor que possui recursos alocados em uma nica ao pretende acrescentar outra
ao para compor a sua carteira. Para que os benefcios mximos da diversificao possam ser
atingidos, ou seja, a mxima reduo de risco dessa carteira, o coeficiente de correlao entre
a ao j possuda pelo investidor e a nova ao a ser adquirida dever ser:
a)
b)
c)
d)

- 0,5
0,0
1,0
+ 1,0

5240 C
 onsiderando que dois ativos X e Y possuem covarincia igual a 11% e desvio padro de 4,08 e
4,61 respectivamente. Assim, conclui-se que a correlao entre estes dois ativos ser aproximadamente:
a)
b)
c)
d)

0,584
0,456
0,351
0,125

5209 U
 m ttulo negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento desse ttulo de 45 dias
teis a partir de hoje, e a taxa de juros desse perodo de 1% ao ms, qual a alternativa que mais
se aproxima do valor desse ttulo no vencimento: (Considere desconto racional composto e um
ms contendo 21 dias teis).
a)
b)
c)
d)

R$ 919,40
R$ 881,01
R$ 919,29
R$ 881,12

5233 A
 tabela abaixo fornece o tempo de produo e a quantidade de mquinas que trabalham dentro do tempo estipulado:
TEMPO
(MINUTOS)

QUANT.
MQUINAS

32

13

33

16

34

35

36

Com base nos dados acima, qual o prazo mdio da produo dessas maquinas e a mediana do tempo de produo delas.
a)
b)
c)
d)

206

Mdia 33,4 minutos e Mediana 34 minutos


Mdia 33 minutos e Mediana 34 minutos
Mdia 33,4 minutos e Mediana 33 minutos
Mdia 33 minutos e Mediana 33 minutos

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Questes Resolvidas e Comentadas


5206 Considerando as seguintes cotaes para o prazo de 1 ano:
Ttulo A: prefixado a 9% a.a.
Ttulo B: variao do dlar + 5% a.a.
Qual a variao cambial necessria no perodo para que o ttulo atrelado variao cambial
oferea a mesma rentabilidade do ttulo prefixado?
a)
b)
c)
d)

3,81%.
4,00%.
4,12%.
4,45%.

5249 Assinale a afirmativa correta:


a) Quanto maior a covarincia entre os retornos dos ativos, mais relacionados so esses retornos
e maior a reduo do risco na carteira
b) Quanto menor a covarincia entre os retornos dos ativos, menos relacionados so esses retornos e maior a reduo do risco na carteira
c) Quanto maior a covarincia entre os ativos maior a reduo do risco na carteira, apesar de no
podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui
d) Quanto menor a covarincia entre os ativos maior a reduo do risco na carteira, apesar de
no podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui
5208 Q
 ual o Valor Presente Lquido (VPL) do seguinte investimento, considerando um custo de
oportunidade de 12% a.a.:
Investimento: R$ 2.000.000,00
Caixa gerado no 1 ano: R$ 1.500.000,00
Caixa gerado no 2 ano: R$ 1.000.000,00
Caixa gerado no 3 ano: R$ 500.000,00
a)
b)
c)
d)

R$ 711.780,25
R$ 602.074,99
R$ 492.369,72
R$ 401.831,27

5225 O
 IGP-M formado por trs indicadores de inflao. Assinale a alternativa que indica do maior
para o menor os pesos desses indicadores na formao do IGP- M:
a)
b)
c)
d)

IPA, INCC, IPC


IPA, IPC, INCC
IPC, IPA, INCC
IPC, INCC, IPA

5236 Variao cambial ou entrada de capital estrangeiro impacta em qual ndice?


a)
b)
c)
d)

INCC
INPC
IGPM-M
IPCA

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5254 U
 m investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro ano),
seu fluxo de entradas foi o seguinte:
ANO 1
ANO 2
ANO 3
4.000.000,00 3.000.000,00 1.000.000,00
Considerando que a TMA de 10%, a TIR deste projeto de:
a)
b)
c)
d)

13,91%
12,85%
9,14
15,85%

5239 U
 m investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai colocar em
uma aplicao de rendimento lquido de 0,65% a.m.
Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo
essa pessoa levar para consumir toda sua economia?
a)
b)
c)
d)

1.250 meses
3.33 meses
104 meses
482 meses

5205 Dadas as inflaes mensais, qual a inflao acumulada no perodo?


Ms
a)
b)
c)
d)

Mar
0,1%

Abr
0,18%

Mai
0,2%

Jun
-0,1%

Jul
-0,2%

0,14845%
0,1795%
0,1800%
0,200%

5245 Escolha a alternativa correta:


a) Se a quantidade de dados numa srie for par, a mediana ser a mdia dos dois valores numricos centrais
b) Se a quantidade de dados de uma srie for par, a mediana ser a mdia de todos os nmeros
da srie
c) Se a quantidade de dados numa srie for par, a mediana ser a mdia do valor mais alto com o
valor mais baixo da srie
d) Todas as alternativas acima esto erradas
5210 Considere o seguinte fluxo de pagamentos:
24 pagamentos mensais e consecutivos de R$ 1.000,00 sem entrada;
4 pagamentos semestrais de R$ 6.000,00 (o primeiro daqui a 6 meses);
2 pagamentos anuais de R$ 12.000,00 (o primeiro daqui a um ano).
Se a taxa de juros de 1% ao ms, qual a alternativa que mais se aproxima do valor presente
deste fluxo de pagamentos?

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Questes Resolvidas e Comentadas


a)
b)
c)
d)

R$ 62.062,04
R$ 68.299,92
R$ 62.314,63
R$ 72.000,00

5228 O Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia :
a)
b)
c)
d)

{[(1,08) 1/360] 1} x 100


8/360
{[(1,08) 1/252] 1} x 100
8/252

5237 A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crdito oferecidas pelo BNDES :
a)
b)
c)
d)

Taxa Referencial T.R


Selic
Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP
CDI

5244 Quando aumenta subitamente o fluxo financeiro do exterior para o Brasil:


a)
b)
c)
d)

Esperamos que a Ptax caia


Esperamos que a Ptax suba
Esperamos que a Ptax no se altere
Nada se pode afirmar com respeito ao comportamento da Ptax

5214 J oo precisa fazer uma srie de pagamentos no futuro. Para saber se ele j tem o montante
suficiente para fazer os pagamentos vista, necessrio:
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos credores.
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela mdia aritmtica simples das taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
5243 U
 ma pessoa investiu no mercado acionrio num dado perodo e obteve a rentabilidade efetiva de
8%. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo investimento foi:
a)
b)
c)
d)
5212
a)
b)
c)
d)

Negativa
Positiva
Depende do benchmark
H necessidade de mais informaes para fazermos esse clculo
 m investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se o investidor
U
espera uma inflao de 5% para os prximos 12 meses, ele espera, em termos efetivos, que:
Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.
Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.
Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano.
Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.

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Gabarito Mdulo 2

210

5241

5217

5221

5230

5207

5231

5218

5227

5257

5234

5251

5220

5204

5222

5224

5248

5211

5203

5250

5255

5242

5201

5202

5215

5232

5235

5219

5223

5253

5216

5213

5252

5229

5246

5226

5238

5256

5240

5209

5233

5206

5249

5208

5225

5236

5254

5239

5205

5245

5210

5228

5237

5244

5214

5243

5212

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Mdulo III

Quer resolver online no nosso site? Clique aqui:


http://ead-edgar.jelasticlw.com.br/simulados/resolver/H1512370

Questes Mdulo 3
53128 U
 m ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porm, foi negociado com
63 dias. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo ser tributado como renda fixa, dever ser cobrado uma alquota de:
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
5382 T
 tulo pblico emitido pelo governo americano para financiar sua dvida de curto prazo e que
tem como caracterstica ser do tipo zero cupom:
a) Treasury Bill
b) Treasury Bond
c) Treasury Note
d) LFT
5332 U
 ma determinada oferta pblica no colocada inteiramente no mercado. Uma parte das sobras fica com o banco coordenador e outra parte devolvida empresa emissora. Podemos
dizer, ento, que se trata de distribuio na modalidade:
a) Firme.
b) Residual.
c) Melhores Esforos.
d) Compartilhada.
5392 O ndice P/L de uma ao (Preo sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor:
a)
b)
c)
d)

A Liquidez de uma ao
Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido.
O Risco de Mercado de uma determinada ao
O valor justo da ao

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53126 U
 ma empresa que possui aes negociadas na bolsa de valores, est pagando bonificao aos
seus acionistas. Os detentores de aes dessa empresa:
a)
b)
c)
d)

Recebem gratuitamente as aes


Recebem dinheiro referente a distribuio de parte do lucro lquido
Tem suas aes reduzidas em quantidade, porm com valor de mercado maior
No sofrero qualquer alterao

5350 U
 ma empresa possui dvidas em dlar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem grandes
chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operao que permite alavancar mais
este movimento e ganhar dinheiro em reais :
a)
b)
c)
d)

Vender calls de dlar "fora do dinheiro".


Vender calls de dlar "dentro do dinheiro".
Comprar calls de dlar "fora do dinheiro".
Comprar calls de dlar "dentro do dinheiro".

53107 U
 m investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial alta da
bolsa. Por outro lado, um segundo investidor est interessado em comprar algumas puts, pois
pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores cr que a
volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Nesse caso, o gerente
deveria recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde, pois o preo da call sobe e o preo da put cai quando a volatilidade sobe.
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preo da put sobe e o
preo da call cai quando a volatilidade sobe
c) Comprar a call e a put agora, pois os preos da call e da put sobem quando a volatilidade sobe
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preos da call e da put caem quando a volatilidade
sobe
5335 Quanto ao BDR podemos dizer que:
a) um ttulo negociado no Brasil, que d direito a uma ao custodiada no exterior, de uma
companhia estrangeira.
b) um ttulo negociado no exterior, que d direito a uma ao custodiada no Brasil, de uma
companhia brasileira.
c) um ttulo negociado no exterior, que d direito a uma ao custodiada no exterior, de uma
companhia brasileira.
d) um ttulo negociado no Brasil, que d direito a uma ao custodiada no Brasil, de uma companhia estrangeira.
5375 A
 pessoa fsica que deseja um produto que no tenha imposto de renda deveria ser orientada a
investir em:
a)
b)
c)
d)

212

Fundo de aes.
Box de opes.
Letra de Crdito Imobilirio.
Fundo exclusivo.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5396 O direito do acionista em participar nos lucros o direito de receber:
a) Bonificao
b) Juro semestral
c) Dividendos
d) Subscrio
5337 Os ADRs so:
a) Ttulos lastreados em aes de companhias instaladas nos EUA.
b) Ttulos que permitem que investidores americanos negociem aes custodiadas nos EUA, emitidas por companhias brasileiras.
c) Ttulos que permitem que aes de companhias localizadas fora dos EUA possam ser negociadas nos EUA.
d) Ttulos negociados no Brasil, que se referem a aes de companhias localizadas nos EUA.
53124 Uma Tesouro Selic (LFT) negociado com desgio, ter rendimento:
a)
b)
c)
d)

inferior a SELIC
Igual a SELIC
Ao par
Superior a SELIC

5398 O lanador (vendedor) de uma opo de venda aquele que:


a)
b)
c)
d)

Tem o direito de vender e, para isso, paga um prmio


Tem a obrigao de comprar e, para isso, recebe um prmio
Tem o direito de comprar e, para isso, paga um prmio
Tem a obrigao de vender e, para isso, recebe um prmio

5363 Todos os fatores que afetam o prmio de uma call so:


a)
b)
c)
d)

Juros, prazo e volatilidade do ativo-objeto.


Juros, prazo, volatilidade e preo a vista do ativo-objeto.
Juros, prazo, volatilidade, preo a vista e preo de exerccio do ativo-objeto.
Juros, prazo, volatilidade, preo a vista, dividendos (quando houver) e preo de exerccio do
ativo-objeto.

5345 O termo free float designa:


a) As aes que se encontram em circulao, ou seja, aquelas que esto disposio para negociao no mercado, excluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na tesouraria
da companhia.
b) As aes que se encontram na tesouraria da empresa emissora.
c) As aes que se encontram em circulao, ou seja, aquelas que esto disposio para negociao no mercado, incluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na tesouraria da
companhia.
d) As aes que se encontram em circulao, ou seja, aquelas que esto disposio para negociao no mercado, excluindo-se as pertencentes aos acionistas minoritrios da companhia e
aquelas na tesouraria da companhia.

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53127 Os dois grficos abaixo representam respectivamente:

a)
b)
c)
d)

Lanador de uma call e o Lanador de uma put


Lanador de uma call e o Titular de uma put
Lanador de uma pute Lanador de uma call
Titular de uma put e Titular de uma call

5391 U
 m pai abriu uma poupana de R$15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no mesmo banco
onde tem as seguintes aplicaes:
I. CDB: R$30.000,00
II. LH: R$20.000,00
II. CRI: R$40.000,00
IV. Poupana: R$15.000,00
O banco veio a falncia quanto ser o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crdito - FGC:
a)
b)
c)
d)

R$45.000,00 pai e filho R$15.000,00


R$65.000,00 pai e filho R$5.000,00
R$65.000,00 pai e filho R$15.000,00
R$55.000,00 pai e filho zero

5358 A
 ssinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call (considere
que todos os outros fatores permanecem constantes):
a)
b)
c)
d)

Quando os juros sobem, o prmio da call cai.


medida que o tempo passa, o prmio da call sobe.
Quanto maior o preo de exerccio, menor o prmio da call.
Quanto maior o preo a vista, menor o prmio da call.

5342 A anlise tcnica no mercado acionrio aquela que:


a)
b)
c)
d)
214

Projeta a gerao de caixa da companhia.


Utiliza instrumentos grficos.
Utiliza mltiplos para identificar a ao relativamente mais barata.
Faz uma estimativa de dividendos futuros para calcular o preo justo da ao hoje.
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Questes Resolvidas e Comentadas


5390 U
 ma empresa efetuou o pagamento de dividendos, distribuindo parte do seu lucro lquido aos
seus acionistas, para fins de tributao. Esse valor recebido pelo investidor pessoa fsica dever:
a)
b)
c)
d)

Ser tributado a alquota de 20%


Ser tributado a alquota de 15%
Ser tributado a alquota de 17,5%
Est isento da cobrana de I.R

5330 A preferncia de subscrio :


a) O direito que possuem os atuais acionistas de subscrever o aumento de capital na mesma proporo de sua participao no capital da companhia, prioritariamente.
b) O direito que o estatuto da companhia pode conceder aos acionistas preferenciais em subscrever aumento de capital.
c) O direito, concedido por lei ao do pblico em geral, de comprar as aes colocadas venda
mediante uma oferta pblica, de maneira a distribuir melhor o capital de uma companhia aberta.
d) O direito que possuem os acionistas das companhias fechadas de comprar as aes emitidas
para aumento do seu capital na mesma proporo de sua participao acionria, uma vez que
a companhia fechada no pode fazer uma oferta pblica.
53102 O Commercial Paper (mercado brasileiro):
a) Pode ser emitido por qualquer tipo de instituio, desde que respeitados seus prazos mnimos
e mximos
b) Pode ser vendido aos investidores, diretamente pela empresa emissora
c) No pode ser resgatado antecipadamente
d) No possui cupons de juros intermedirios
5325 U
 ma companhia deseja acessar o mercado de capitais para financiar uma nova fbrica. Ao mesmo tempo, o seu principal acionista deseja vender parte de suas aes ao mercado. Estamos
falando, respectivamente, de:
a)
b)
c)
d)

Mercado Primrio e Mercado Primrio.


Mercado Secundrio e Mercado Secundrio
Mercado Secundrio e Mercado Primrio.
Mercado Primrio e Mercado Secundrio.

53112 U
 ma empresa possui um passivo em dlar e necessita fazer um hedge, mas sem desembolso
inicial de caixa. Entre as alternativas seguintes para essa operao, quais atendem a necessidade da empresa?
a)
b)
c)
d)

Swap, opes e futuros


Swap, futuros e termo
Futuros, termo e opes
Swap, opes e termo

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53101 Este grfico:

a)
b)
c)
d)

Representa a compra de uma call.


Representa a venda de uma call
Representa a compra de uma put
Representa a venda de uma put

5301 O
 Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a taxa
bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a)
b)
c)
d)

Pelo Comit de Poltica Monetria


Pela mesa de operao do Banco Central
Pelo presidente do Banco Central
Pelo diretor de poltica monetria

5355 U
 m investidor est interessado na compra de uma ao, que est sendo negociada a R$ 7,00,
mas no tem o dinheiro suficiente. Como ele est absolutamente convencido de que a ao vai
subir muito at o prximo exerccio de opes, decide comprar calls. Existem sua disposio
dois preos de exerccio: R$ 10,00 e R$ 12,00. Para aproveitar ao mximo o seu palpite, este investidor deveria:
a)
b)
c)
d)

Comprar a call de R$ 10,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
Comprar a call de R$12,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exerccio.

53129 O
 COPOM anunciou que a projeo de inflao para o final do ano est abaixo da meta estabelecida pelo Conselho Monetrio Nacional. Assim provvel que em sua prxima reunio a Taxa
de juros Selic Meta sofra:
a) reduo para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida
b) elevao para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida
c) reduo para segurar a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da meta
estabelecida
d) No se altere

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Questes Resolvidas e Comentadas


53110 U
 ma NTN-B e uma NTN-F tm exatamente a mesma duration. Podemos dizer que o ttulo de
maior risco de mercado
a)
b)
c)
d)

A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
Os dois tm o mesmo risco de mercado, pois ambos tm a mesma duration
No possvel saber sem conhecer os pagamentos intermedirios

5370 U
 ma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros semestrais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) retido na fonte no vencimento, alquota de 15% do rendimento.
b) retido na fonte, a cada pagamento de juros, alquota de 15% do rendimento.
c) retido na fonte, no vencimento, com alquota variando de acordo com o prazo de pagamento de cada parcela de juros.
d) retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros.
53118 U
 m investidor possui uma put (opo de venda), e no sabe ao certo como o comportamento
do mercado influenciar os seus ganhos. Voc explica que:
a)
b)
c)
d)

Se o preo da ao subir, ele, como titular da opo, ganhar


Se o preo da ao subir, ele, como lanador da opo, ganhar
Se o preo da ao cair, ele, como titular da opo, ganhar
Se o preo da ao cair, ele, como lanador da opo, ganhar

5323 V
 oc, consultor de investimento, est orientando um cliente que deseja fazer uma reserva na
primeira oferta pblica de aes realizada por uma companhia que est abrindo o capital. Voc
fala para o cliente que se trata de:
a)
b)
c)
d)

IPO no mercado primrio


IPO no mercado secundrio
OPA no mercado primrio.
OPA no mercado secundrio.

53130 U
 ma empresa contratou uma instituio financeira para intermediar a colocao de suas debntures no mercado atravs de uma operao de underwriting Best Effors. Nesta operao o
risco da no colocao do total de debntures no mercado :
a)
b)
c)
d)

da Instituio Financeira
da empresa que est emitindo debntures
compartilhado entre as partes
do coordenador lder da emisso

53104 So operaes equivalentes, em termos de posicionamento:


a)
b)
c)
d)

Comprar Futuro de dlar vender call de dlar


Vender Futuro de dlar e comprar call de dlar
Comprar dlar a vista e comprar uma put de dlar
Vender dlar futuro e comprar uma put de dlar

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5321
a)
b)
c)
d)

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 ual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma ao prefeQ
rencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores mobilirios?
Direito de recebimento de dividendos.
Preferncia no reembolso de capital.
Preferncia na subscrio.
Direito de serem includas no tag-along.

5365 Por que o mercado de derivativos permite um grau maior de alavancagem?


a) Porque o seu risco de flutuao de preos sempre maior.
b) Porque exige menos recursos no instante da operao, fazendo com que o percentual de ganhos ou perdas possa ser acentuado em relao a operae sem outros mercados.
c) Porque quem opera com derivativos deseja correr mais riscos.
d) Porque quem opera com derivativos sempre tem a possibilidade de perder todo o principal
investido, independentemente do objetivo da operao com derivativos.
5351
a)
b)
c)
d)

O ndice Bovespa vale, nesse momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro de ndice Bovespa est sendo negociado a 81.980 pontos. Essa diferena deve-se a:
Expectativa de alta do ndice Bovespa.
Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.
Maior procura por contratos futuros que por aes a vista.
No h relao entre o contrato futuro e o ndice a vista.

5347 A distribuio pblica de aes:


a)
b)
c)
d)

Implica na captao de recursos pela companhia.


No implica na captao de recursos pela companhia.
Causa o efeito diluio obrigatoriamente.
Ocorre tanto no mercado primrio quanto no mercado secundrio.

5384 U
 m investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50 mil pontos.
Zerou sua posio aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de R$ 300.000,00. Qual
foi o retorno lquido deste investidor?
a)
b)
c)
d)

R$ 51.000,00
R$ 60.000,00
R$ 48.000,00
R$ 55.000,00

5380 Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com gio, este ter retorno:
a)
b)
c)
d)

218

Superior a SELIC
Inferior a SELIC
Igual a SELIC
LFT no pode ser negociada com gio

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Questes Resolvidas e Comentadas


53103 C
 aso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ao preferencial sobre a ao
ordinria seja o direito a um dividendo maior, o dividendo para a ao preferencial deve ser, no
mnimo:
a)
b)
c)
d)

5% maior que o dividendo para a ao ordinria


10% maior que o dividendo para a ao ordinria
15% maior que o dividendo para a ao ordinria
20% maior que o dividendo para a ao ordinria

53119 A bonificao no mercado de aes :


a) Distribuio de parte do lucro do perodo em aes, de forma a capitalizar a companhia
b) Distribuio em dinheiro de parte do lucro lquido aos administradores da companhia, como
compensao pelo excelente resultado
c) Pagamento aos acionistas em aes, a ttulo de remunerao das reservas constitudas pela
companhia
d) Distribuio gratuita de novas aes, devido incorporao de reservas no capital social
5343 Assinale a alternativa correta:
a) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide exercer seu direito de retirada.
b) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse vende sua ao no mercado.
c) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide cancelar suas aes.
d) A companhia no reembolsa o capital do acionista, uma vez que a ao no tem vencimento.
5333 Os dividendos:
a)
b)
c)
d)

Podem ser pagos em dinheiro ou em aes.


Dependem da valorizao da ao na bolsa ou no balco organizado.
So aprovados pelo conselho de administrao.
So aprovados pelos acionistas.

5320 O mercado de balco de aes:


a) Dispensa a intermediao financeira.
b) Exige a intermediao financeira de um banco com carteira de investimento, uma corretora ou
uma distribuidora, diferentemente das Bolsas de Valores.
c) Exige que uma corretora faa a intermediao financeira, como nas Bolsas de Valores.
d) Exige a intermediao de uma corretora quando organizado e dispensa intermediao financeira quando no organizado.
5306 E
 scolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido como
nota promissria comercial:
a)
b)
c)
d)

Pode ter prazo superior a 180 dias.


Pode ter prazo superior a 360 dias.
Pode ser emitido por qualquer sociedade annima.
Possui cupom de juros.

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5376 A
 alquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicao, e a alquota
para uma ao, apurada no fim do ms da sua venda so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)

17,5% e 10%.
22,5% e 10%.
15% e 15%.
22,5% e 15%.

5373 U
 m investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operaes realizadas h 5 anos
no valor de R$ 40.000. Aps passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor obteve
um ganho na compra e venda de aes no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de clculo
para efeito de imposto de renda :
a)
b)
c)
d)

R$ 65.000,00.
R$ 65.000,00, decrescido do IOF.
R$ 25.000,00.
R$ 25.000,00, decrescido do IOF.

5385 Uma das diferenas entre o mercado a termo e o mercado futuro que:
a)
b)
c)
d)

Somente nos contratos a Termo os contratos so padronizados


Somente nos contratos a Termo possui Ajuste dirio
Somente nos contratos Futuro possui ajuste dirio
Somente nos contratos Futuros possvel fazer hedge

5326 D
 entre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em processos
de underwriting de debntures:
a)
b)
c)
d)

Banco Mandatrio e Agente Fiducirio.


Banco Escriturador e Custodiante
Banco Mandatrio e Banco Escriturador.
Agente Fiducirio e Custodiante.

5372 J uan comprou 70.500 opes de compra de uma ao e pagou um prmio de R$ 2,00 por opo. Passados 40 dias, o valor do prmio da mesma srie de opes estava sendo negociado
no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de
corretagem e emolumentos. Ele no tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores
do IR na fonte e do IR mensal so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)

R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
R$ 14,10 e R$ 20.970,00.
R$ 7,05 e R$ 21.150,00.

5303 O
 investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro Direto.
O imposto de renda:
a)
b)
c)
d)

220

Ser retido pelo agente de custdia a cada pagamento de juros e no vencimento.


Ser retido pelo Tesouro Direto a cada pagamento de juros e no vencimento
Ser retido pelo investidor a cada pagamento de juros e no vencimento.
Ser retido pelo investidor no vencimento do ttulo.

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Questes Resolvidas e Comentadas


53121 O
 IGC (ndice de Governana Corporativa) composto por aes listadas na bolsa de valores
nos segmentos:
a)
b)
c)
d)

Apenas Nvel 1
Somente Nvel 1 e Nvel 2
Somente Novo Mercado
Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado

5318 Q
 ual a resposta correta para o prazo mnimo de uma operao de CDBs para cada indexador
abaixo?
a)
b)
c)
d)

30 dias: prefixados.
1 ms: indexados a TR
1 ano: indexados a TJLP.
3 meses: indexados a TBF

5316 Qual ttulo pblico similar ao zero coupon bond?


a)
b)
c)
d)

Tesouro Selic (LFT).


Tesouro Prefixado (LTN).
Teouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
CDB.

5394 C
 onsiderando compra de 50 contratos de ndice Futuro a 60.200 pontos e venda no mesmo
dia, na mesma corretora desses mesmos contratos a 60.600 pontos. Qual ser o valor do I.R
retido na fonte:
a)
b)
c)
d)

R$ 200,00
R$ 0,00
R$ 1,00
R$ 3.000,00

5368 O seguinte grfico representa:

a)
b)
c)
d)

Compra de call.
Venda de call.
Compra de put.
Venda de put.

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53123 Um lanador de uma opo de venda caso seja exercido ter a obrigao de:
a)
b)
c)
d)

Vender aes pelo preo de exerccio


Comprar aes ao preo de exerccio
Comprar aes pelo preo de mercado
Vender as aes pelo preo de mercado

5387 U
 ma pessoa fez uma operao de swap e tambm comprou uma NDF (mercado a termo). Para
as duas operaes, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada
operao). Se o prazo da operao foi de 160 dias, quais alquotas de IR o cliente pagar para
swap e NDF, respectivamente:
a)
b)
c)
d)

22,5 e 15
22,5 e 22,5
20,00 e 22,5
17 e 15

5322 U
 m investidor resolve entrar em um leilo em formato de bookbuilding. Sua oferta foi de 2.000
aes a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 aes a R$ 9,00. Ele registra uma reclamao
junto CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um nmero maior de aes. O
investidor, neste caso:
a) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, desde que este seja maior que o preo final do leilo.
b) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, independentemente do preo final do leilo.
c) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preo final
do leilo, um nmero tal de aes que permita que todos os investidores que deram lances
por preos iguais ou superiores ao preo final do leilo, adquiram uma parcela proporcional
quantidade de seu lance.
d) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance abaixo do lance vencedor tm direito a adquirir aes.
5307 Um investidor que queira se proteger da inflao numa aplicao de 4 anos deveria decidir por:
a)
b)
c)
d)

Investir numa Tesouro Prefixado (LTN).


Investir numa Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
Investir na poupana.
Investir numaTTesouro IPCA + (NTN-B Principal).

5310 O Fundo Garantidor de Crdito (FGC):


a) um fundo criado e mantido pelo governo que, no caso de inadimplncia da instituio, garante
ao investidor o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por conglomerado financeiro.
b) um fundo criado e mantido pelos bancos que garante ao investidor, no caso de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, considerando o valor total
dos bancos onde o investidor mantm depsitos a vista e a prazo.
c) um fundo criado pelo governo mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no caso
de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00, considerando o valor total
dos bancos onde o investidor mantm depsitos a vista e a prazo.
d) um fundo criado pelo governo, mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no
caso de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por conglomerado financeiro.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5367 Com relao ao mercado de derivativos, podemos afirmar que:
a) Quem faz operaes neste mercado est, necessariamente, assumindo os riscos inerentes da
alavancagem que ele permite.
b) Quem faz operaes neste mercado pode estar assegurando um determinado nvel de preos,
ficando, desta forma, protegido contra flutuaes.
c) Quem faz operaes neste mercado tem um perfil mais ousado ao assumir riscos.
d) Quem faz operaes neste mercado sempre ter ajustes dirios entrando ou saindo do seu
caixa.
5352 As opes americanas e europeias:
a) Podem, respectivamente, ser exercidas s no vencimento e ser exercidas a qualquer momento.
b) A americana pode ser exercida s no vencimento e a europeia no pode ser exercida.
c) Podem, respectivamente, ser exercidas a qualquer momento e exercidas s no vencimento.
d) As duas podem ser exercidas a qualquer momento.
5377 A periodicidade do imposto de renda nas operaes de renda varivel :
a)
b)
c)
d)

Mensal.
Trimestral
Semestral
Anual.

5369 Em derivativos, a diferena entre os mercados a termo e futuro :


a)
b)
c)
d)

No termo existe um pagamento inicial.


O prazo do termo padronizado.
O termo possui mais liquidez.
Existe ajuste dirio nos futuros.

5399 N
 o vencimento de um CDB, um investidor pessoa fsica taxado pelo imposto de renda. O banco emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o cliente.
Este banco:
a) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em guia prpria, em
at 30 dias depois do resgate
b) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em sua declarao
anual
c) Est errado, pois o recolhimento por conta do banco emissor
d) Est errado, pois o recolhimento por conta do custodiante (Cetip)
5349 Quanto maior a participao da ao no Ibovespa:
a)
b)
c)
d)

Maior sua capitalizao.


Maior seu valor.
Menor seu risco de crdito.
Maior sua liquidez.

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53131 U
 ma ao est cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ao igual a
R$ 2,00 no atual exerccio. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a)
b)
c)
d)

A taxa de retorno da ao ser de 1,80% a.a.


O lucro dever se elevar, anualmente em 11%
O capital investido ser recuperado em 9 anos
O retorno esperado da ao ser de 11,11% para um perodo de 9 anos

5302 Marque a alternativa correta:


a)
b)
c)
d)

A aprovao da emisso da debnture deve ser efetivada no JDE.


O agente fiducirio representa a empresa diante dos debenturistas.
O banco mandatrio paga o agente fiducirio por seus servios.
A debnture um instrumento verstil, podendo sua escritura prever repactuao de juros,
resgate antecipado, converso em aes e liquidao antecipada.

5324 Os ADRs representam:


a) Uma alternativa de investimento em aes, nos Estados Unidos, de companhias instaladas
nesse pas.
b) Uma alternativa de investimento em aes, no Brasil, de companhias instaladas nos Estados
Unidos.
c) Uma alternativa de investimento em aes, nos Estados Unidos, de companhias instaladas
fora desse pas.
d) Uma alternativa de investimento em aes, no Brasil, de companhias instaladas nesse pas.
5366 E
 scolha uma caracterstica que diferencia o mercado de opes dos demais segmentos do mercado de derivativos:
a) Requer pouco, ou nenhum recurso (se comparado com o mercado vista), no instante em
que a operao realizada.
b) As possibilidades de ganhos e perdas so assimtricas.
c) exclusivamente negociado em bolsas.
d) As operaes so realizadas apenas para posicionamento, no para hedge.
5353 Em uma operao de Box pode ocorrer:
a)
b)
c)
d)

Uma aplicao com taxa de renda fixa prefixada.


Uma aplicao com taxa de renda fixa ps-fixada.
Uma aplicao de renda varivel, correndo o risco do preo do ativo-objeto cair.
Uma aplicao de renda varivel, correndo o risco do preo do ativo-objeto subir.

5397 Sobre o imposto de renda, podemos afirmar que:


a) Todas as aplicaes em letras de crdito imobiliria por pessoas fsicas esto isentas de IR
b) Todas as aplicaes em fundos de investimento imobilirio por pessoas fsicas so isentas de
IR
c) Todas as aplicaes em notas promissrias comerciais por pessoas fsicas so isentas de IR
d) Todas as aplicaes em cdulas de produto rural com entrega fsica, por pessoas fsicas, esto
isentas de IR

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Questes Resolvidas e Comentadas


5317
a)
b)
c)
d)

No Tesouro Direto:


As pessoas fsicas podem comprar ttulos pblicos federais.
As pessoas fsicas e jurdicas podem comprar ttulos pblicos federais.
As pessoas fsicas podem comprar e vender ttulos pblicos federais.
As pessoas fsicas e jurdicas podem comprar e vender ttulos pblicos federais.

53116 U
 m investidor escolhe um fundo de aes cujo benchmark o IGC. Provavelmente, o objetivo
de investimento :
a)
b)
c)
d)

Investir em aes de maneira geral, sem se preocupar com um setor especfico


Investir em aes de empresas socialmente responsveis
Investir em aes de empresas com boas prticas de governana corporativa
Investir em aes de baixa capitalizao de mercado

5395 No Tesouro Direto estabelecido um limite mximo de compra por investidor:
a)
b)
c)
d)

Por semana
Por ms
Por semestre
Por ano

53113 S
 abemos que os fundos de aes classificados como Dividendos normalmente compram aes
que pagam bons dividendos. Essas aes caracterizam-se por:
a)
b)
c)
d)

Pertencerem a setores j consolidados, sem grandes perspectivas de crescimento


Pertencerem a setores em franco crescimento
Apresentarem uma alta alavancagem financeira
Apresentarem baixa alavancagem financeira

5389 So exemplos de ttulos de renda fixa americanos de curto prazo:


a)
b)
c)
d)

T-Bill e ADRs
T- Bond e Commercial papers
T-Bill e T-Bond
T-Bill e Commercial papers

5348 Anlise fundamentalista aquela que:


a)
b)
c)
d)

Utiliza o grfico de barras para orientar a compra e venda de aes.


Desconta fluxos de caixa projetados para orientar a compra e venda de aes.
Utiliza o grfico ponto-figura para orientar a compra e venda de aes.
Analisa o balano atual da companhia para orientar a compra e venda de aes.

5374 U
 m investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas mesmas 100.000 aes a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de renda devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:
a)
b)
c)
d)

15% sobre R$ 1,00 por ao.


15% sobre R$ 0,80 por ao.
10% sobre R$ 0,80 por ao.
10% sobre R$ 1,00 por ao.
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5381 A liquidao na compra e venda de aes no mercado vista acontece em:


a)
b)
c)
d)

D+0
D+1
D+3
D+4

5346 A Assembleia Geral Ordinria (AGO):


a)
b)
c)
d)
5313

Aprova alteraes no estatuto social da companhia.


Aprova a destituio de administradores.
Aprova a dissoluo da companhia.
Aprova as demonstraes financeiras.
Marque a afirmativa correta:

a) Uma debnture para ser negociada no mercado secundrio deve obrigatoriamente ter sido
lanada em oferta pblica.
b) Toda emisso de debntures precisa ser registrada na CVM
d) A taxa de juros da debnture se chama prmio.
e) a" e "b" esto corretas
5305 C
 om relao a uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) cujo cupom de 6% a.a, o
mercado deseja um retorno de 7% a.a. Como o prximo cupom de juros ser pago em 6 meses,
podemos afirmar:
a) Ningum vai comprar um ttulo que paga cupom de 6% a.a quando espera um retorno de 7%
a.a.
b) A NTN ser negociada ao par.
c) A NTN ser negociada com gio.
d) A NTN ser negociada com desgio.
5388 Duas opes possuem seus retornos dados pelos grficos abaixo:

O Investidor das duas opes espera que investir nestes dois ativos est esperando respectivamente que o preo do ativo no mercado:
a)
b)
c)
d)
226

Cair e Subir
Subir e Cair
Cair e Cair
Subir e Subir
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Questes Resolvidas e Comentadas


53106 U
 m banco est vendendo dlares a termo para uma empresa, que tem uma dvida em dlar
vencendo em 60 dias. O preo que este banco cobrar da empresa pelos dlares a termo que
est vendendo:
a) Depender da expectativa de variao cambial para os prximos 60 dias
b) Depender da real variao das taxas de juros locais e internacionais para os prximos 60 dias
c) Ser diretamente proporcional taxa de juros local e inversamente proporcional taxa de juros internacional
d) Ser diretamente proporcional taxa de juros internacional e inversamente proporcional
taxa de juros local
5341 Quanto aos dividendos, podemos dizer que:
a) Representam uma parcela do faturamento lquido da companhia.
b) Se no forem pagos aos acionistas preferenciais pelo prazo previsto no estatuto, ou no mximo trs anos seguidos, esses adquirem o pleno direito a voto at a retomada dos pagamentos.
c) Sero pagos de acordo com a valorizao das aes, ocorrida na bolsa ou no mercado de balco.
d) So os nicos ganhos obtidos pelos investidores quando aplicam em aes.
5334 O acionista que tem aes ordinrias:
a) Tem direito a participar de decises estratgicas da companhia
b) Tem como direito nico o recebimento dos dividendos pagos pela companhia.
c) Tem como direito, entre outros, de receber os dividendos com prioridade sobre o acionista
preferencial.
d) Necessita ter mais que 50% do total das aes para poder votar nas decises da companhia.
5338 O clube de investimento em aes :
a)
b)
c)
d)

Um fundo.
Um condomnio.
Uma associao.
Uma sociedade.

5339 A bonificao no mercado acionrio:


a) boa para o investidor, pois a parte do lucro recebida pode ser utilizada de acordo com seus
interesses.
b) boa para o investidor, pois as aes recebidas podem ser vendidas, aumentando sua riqueza.
c) ruim para o investidor, pois o preo da ao cai, diminuindo sua riqueza.
d) um ajuste que no afeta a riqueza do investidor.
5327 Com respeito aos dividendos, escolha a alternativa correta:
a)
b)
c)
d)

O dividendo mnimo a ser pago por uma companhia aquele definido no seu estatuto
O dividendo mnimo que uma companhia deve distribuir 25% do lucro lquido.
O dividendo mnimo a ser distribudo, quando o estatuto omisso, 25% do lucro lquido.
O dividendo mnimo a ser distribudo definido em uma reunio do conselho de administrao.

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53120 A
 es emitidas em ofertas pblicas primrias e registradas em nome do investidor no banco
escriturador:
a) No podem ser negociadas em bolsa, pois ainda no pertencem ao investidor
b) No podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a BM&FBovespa
Cmara de Aes
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorizao expressa do banco
escriturador
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente
53132 O Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC:
I. depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional;
II. Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados;
III. Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros Est(o) correta(s):
a)
b)
c)
d)

I, II e III
I, apenas
III, apenas
II, apenas

53122 C
 onsiderando que uma operao foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando ocorrer
a liquidao fsica e financeira na BM&FBovespa Cmara de Aes:
a)
b)
c)
d)

D+1
D+2
D+3
D+4

5356 Q
 uem tem originalmente dlar vista e vende dlar futuro est (considerar apenas estas duas
operaes):
a)
b)
c)
d)

Fazendo um hedge da posio inicial.


Fazendo arbitragem.
Fazendo um tradingdo dlar.
Fazendo uma alavancagem em dlar.

5383 U
 ma empresa emitiu uma Debnture avaliada com rating BBB, e aps 11 meses (na hora de renovao), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta Debnture
for renovada:
a)
b)
c)
d)

Uma alta da taxa de remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito


Uma reduo na remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito
Uma alta na taxa de remunerao, j que houve uma reduo do risco de mercado
Uma reduo na remunerao, j que houve uma reduo do risco de Mercado

53115 O mercado primrio de aes onde ocorre:


a)
b)
c)
d)

228

A negociao das aes entre investidores


O lanamento de novas aes por uma companhia
O financiamento de posies assumidas pela Instituio Financeira
A negociao de aes de propriedade do atual acionista

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Questes Resolvidas e Comentadas


5357 As operaes realizadas no mercado de derivativos:
a) Podem ou no impactar, no momento em que so realizadas, o caixa, de forma expressiva.
b) Sempre representam um risco que, em alguns casos, podem significar a perda parcial ou total
do principal investido.
c) Podem ser feitas, por exemplo, com o objetivo de assegurar um determinado nvel de preos,
quer de compra quer de venda de um ativo.
d) So sempre realizadas na bolsa brasileira.
5359 Uma empresa que tenha uma exportao a receber (em dlares) poder fazer um swap para:
a)
b)
c)
d)

Transformar este passivo em dlares em um passivo em CDI.


Transformar este ativo em dlares em um ativo em CDI.
Transformar este ativo em CDI em um passivo em dlares.
Transformar este ativo em dlares em um passivo em CDI.

5329 A
 s oscilaes nos preos de uma ao que tm origem nas incertezas com relao gerao do
fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a)
b)
c)
d)

Risco de mercado
Risco de crdito
Risco de liquidez
Risco empresarial

53117 O seguinte grfico representa:

a)
b)
c)
d)

Compra de call
Venda de call
Compra de put
Venda de put

5336 A bonificao:
a)
b)
c)
d)

a distribuio, em dinheiro, de parte do lucro da companhia aos acionistas.


a distribuio gratuita de novas aes devido incorporao de reservas no capital social.
a distribuio gratuita de novas aes devido ao lucro lquido da companhia.
a distribuio gratuita de bnus de subscrio aos atuais acionistas da companhia.

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5354 O mercado de Derivativos:


a) Pode ser utilizado, estrategicamente, apenas para operaes de posicionamento.
b) Pode ser utilizado, estrategicamente, tanto para operaes de posicionamento como para hedge.
c) Pode ser utilizado, estrategicamente, apenas para hedge.
d) No pode ser utilizado nem para operaes de posicionamento nem para hedge.
5309 P
 edro e Joo esto preocupados com a inflao. Por isso, procuram investimentos que possam
proteg-los da corroso inflacionria. Pedro mdico, e est mais preocupado com a inflao
no varejo. Joo, por sua vez, gerente financeiro de uma grande empresa, e est preocupado
com a inflao dos preos no atacado. Uma boa alternativa de investimento para Pedro e Joo
seria, respectivamente:
a)
b)
c)
d)

NTN-B e NTN-B.
NTN-B e NTN-C.
NTN-C e NTN-B.
NTN-C e NTN-C.

53108 V
 oc o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe vrias ofertas de potenciais bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuio. As taxas cobradas tambm variam, dependendo do servio oferecido. Sobre o que voc conhece
das diferentes modalidades, voc esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa
emissora (da mais barata para a mais cara), as modalidades de distribuio se ordenariam da
seguinte forma:
a)
b)
c)
d)

Firme, Residual, Melhores Esforos


Melhores Esforos, Residual, Firme
Residual, Firme, Melhores Esforos
Melhores Esforos, Firme, Residual

5340 A carteira de um clube de investimento deve ter:


a)
b)
c)
d)

No mnimo 67% de aes.


No mnimo 51% em aes.
100% em aes.
A quantidade de aes especificada no estatuto.

5393 U
 ma ao sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 aes a R$ 60,00. Ficar com
quantas aes:
a)
b)
c)
d)

230

600 aes a R$ 30,00


900 aes a R$ 20,00
150 aes a R$ 120,00
100 aes a R$ 180,00

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Questes Resolvidas e Comentadas


53133 P
 ara sinalizar os limitadores de tendncias de alta e baixa, respectivamente, dos preos das
aes de mercado vista, um analista grfico utiliza os indicadores de:
a)
b)
c)
d)

Resistncia e fora relativa


Suporte e fora relativa
Suporte e resistncia
Resistncia e suporte

5386 A
 duration de um ttulo de renda fixa sem cupom (zero cupom), com yield de 9%, vencimento
em 10 anos, que est sendo vendido a R$ 422,41 de:
a)
b)
c)
d)

7,5 anos
8,4 anos
9,6 anos
10 anos

5308 U
 m investidor est avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT), que est sendo negociada sem gio/desgio, ou uma Tesouro Prefixado (LTN), que est pagando 9% ao ano.
Ambos os ttulos tem um ano de prazo de vencimento. Se a Selic, hoje, est em 8 % ao ano, este
investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses.
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses.
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos prximos 12 meses.
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos prximos 12 meses.
5328 A diferena entre aes ON e PN reside em que:
a) As aes ON do direito a voto em qualquer caso, enquanto as aes PN no do direito a
voto em nenhum caso.
b) As aes ON do direito a voto em qualquer caso, enquanto as aes PN podem dar direito a
voto em alguns casos.
c) As aes ON do direito a voto em alguns casos, enquanto as aes PN do direito a voto em
qualquer caso.
d) As aes ON do direito a voto em alguns casos, enquanto as aes PN podem dar direito a
voto em alguns casos.
53111 Assinale a alternativa correta:
a) Os juros sobre capital prprio compem o dividendo mnimo que a companhia deve distribuir
em caso de lucro
b) Os juros sobre capital prprio so distribudos independentemente do lucro ou prejuzo da
companhia
c) Os juros sobre capital prprio so limitados variao da taxa de juros dos depsitos interfinanceiros aplicados sobre o capital social
d) Os juros sobre o capital prprio, assim como os dividendos, no so tributados para fins de
imposto de renda

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53105 O acionista exerce seu direito de fiscalizao:


a) Por meio da eleio dos membros do Conselho Fiscal, que deve ter representantes dos acionistas minoritrios e dos acionistas preferenciais
b) Por meio do Conselho de Administrao, cujo papel representar os acionistas frente aos diretores executivos da companhia
c) Por meio da Auditoria Externa, contratada especificamente para verificar a veracidade das demonstraes financeiras publicadas aps o exerccio social
d) Nas assemblias gerais, onde est garantido seu direito de participar e votar
5304 Com respeito ao CDB, qual alternativa falsa?
a)
b)
c)
d)

O CDB pode utilizar a taxa do CDI over.


O CDB pode ter prazo de 7 dias.
O CDB pode ser de renda varivel quando, por exemplo, indexado ao CDI.
O CDB indexado a TR tem prazo mnimo de 1 ms.

53114 U
 m investidor registra uma reclamao junto CVM, a respeito de informaes incorretas contidas no prospecto de uma distribuio pblica de debntures. A responsabilidade de averiguar
se as informaes do prospecto so corretas :
a) Da prpria CVM, que o agente fiscalizador do mercado
b) Da prpria empresa emissora, que a ltima responsvel pelas informaes do prospecto
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as informaes fornecidas pela empresa emissora
d) Do agente fiducirio, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante a
empresa emissora
53125 A
 oferta pblica no qual a instituio financeira intermediria se compromete em colocar todo
os valores mobilirios ofertados ao mercado, assumindo para si o risco, conhecida como:
a)
b)
c)
d)
5331

Underwriting melhor esforo


Underwriting stand by
Underwriting garantia firme
Underwriting garantia real
Governana Corporativa :

a) Um conjunto de prticas que visam propiciar aos acionistas da companhia e, consequentemente, aos seus funcionrios, a melhor maneira de gerenciar os conflitos inerentes do trabalho e da qualidade de vida, alm de abordar a responsabilidade social da empresa e de seus
funcionrios
b) Um conjunto de prticas, especificadas no estatuto da companhia, com o objetivo de proteger
o interesse dos acionistas.
c) Um conjunto de prticas empresariais que objetivam melhorar o relacionamento setor privado X governo de forma a garantir o desenvolvimento do pas
d) A teoria que discute o papel da empresa na sociedade e estabelece regras de boa conduta de
forma a garantir que ela defina sua posio no que tange a sua responsabilidade social

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Questes Resolvidas e Comentadas


5362 O Valor Intrnseco (VI) de uma opo de compra :
a)
b)
c)
d)

VI = preo vista - preo de exerccio.


VI = preo de exerccio preo vista.
VI = preo futuro preo vista.
VI = preo vista preo futuro.

5314 P
 edro dono da ABC, uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros acima da
mdia no seu setor. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupana, tanto para a pessoa
fsica quanto para a jurdica. Com relao ao imposto de renda neste produto:
a) Pedro no paga nem como pessoa fsica nem como pessoa jurdica.
b) Pedro no paga como pessoa jurdica, mas paga como pessoa fsica.
c) Pedro paga como pessoa fsica e como jurdica, desde que tenha mais que R$ 20.000 de saldo
mdio nos ltimos 6 meses, em cada caso.
d) Pedro no paga como pessoa fsica, mas paga como jurdica.
53109 U
 ma sociedade annima de capital fechado pretende lanar um commercial paper de 270 dias
de prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro. Dentre estas caractersticas, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado no pode ter prazo superior a
180 dias.
b) Um commercial paper no pode ser corrigido pelo CDI
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comrcio exterior
5361 O seguinte grfico representa:

a)
b)
c)
d)

Compra de call.
Venda de call.
Compra de put.
Venda de put.

5344 U
 ma determinada oferta pblica do tipo melhores esforos. Neste caso, se no houver colocao total dos ttulos mobilirios, as sobras devem:
a)
b)
c)
d)

Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os ttulos mobilirios ou mant-los em tesouraria.
Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os ttulos mobilirios.
Ser devolvidas ao emissor, que deve mant-los em tesouraria.
Ser adquiridas pelo banco coordenador.

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53100 Os Certificados de Recebveis Imobilirios CRI:


a)
b)
c)
d)
5371

S podem ser emitidos por Companhias Securitizadoras


Tm prazo mnimo de 1 ano, quando forem indexados a ndice de preos
Como as debntures, podem ser corrigidos pela variao cambial
Esto dispensados de registro na CVM, para facilitar e estimular o financiamento do mercado
imobilirio
 m investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e as vende no mesmo dia por
U
R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de renda na
fonte e o imposto de renda a ser recolhido no fim do ms so, respectivamente:

a) R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00.
b) R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00.
c) Zero e R$ 20.000,00.
d) R$ 5,50 e R$ 11.994,50.
53134 So ttulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a)
b)
c)
d)

Commercial Papers e TIPS


Certificateof Deposit e T-Bills
Certificateof Deposit e T-Bonds
T-Bills e TIPS

5378 Escolha a alternativa correta com respeito tributao de uma debnture:


a)
b)
c)
d)

234

A repactuao da debnture no fato gerador de imposto de renda.


O pagamento de juros intermedirios tributado no vencimento da debnture.
A converso de uma debnture em aes fato gerador de imposto de renda.
Nenhuma das alternativas acima est correta.

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Questes Resolvidas e Comentadas

Gabarito Mdulo 3
53128

5382

5332

5392

53126

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53107

5335

5375

5396

5337

53124

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53127

5391

5358

5342

5390

5330

53102

53112

53101

5301

5355

53129

53110

5370

53118

5323

53130

53104

5321

5365

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5347

5384

5380

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5343

5333

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5326

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5303

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5393

53133

5386

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5304

53114

53125

5331

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5314

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5361

5344

53100

5371

53134

5378

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235

Mdulo IV

Quer resolver online no nosso site? Clique aqui:


http://ead-edgar.jelasticlw.com.br/simulados/resolver/H1512374

Questes Mdulo 4
5437 U
 m cliente acumulou R$ 12.000,00 no ano, decidiu resgatar R$ 900,00 e teve como resgate
lquido o valor de R$ 765,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o
seu regime de tributao e o prazo mais provvel?
a)
b)
c)
d)

PGBL regime regressivo


PGBL regime progressivo
VGBL regime regressivo
VGBL regime progressivo

5402 A
 lavancagem e marcao a mercado so dois fatores que afetam o valor da cota. A adoo de
um e de outro causam, respectivamente, em relao a fundos que no adotam essas prticas:
a)
b)
c)
d)

Aumento e aumento da volatilidade


Aumento e diminuio da volatilidade.
Diminuio e aumento da volatilidade.
Diminuio e diminuio da volatilidade.

5416 C
 onsidere um fundo que no contm a denominao Crdito Privado em seu nome, mas
aplica mais de 30% de seu PL em ttulos privados. Esse fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas esta pode ser feita por
meio eletrnico.
b) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e esta no pode ser feita por
meio eletrnico.
c) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas precisa colocar alerta no prospecto.
d) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e tambm no precisa
colocar alerta no prospecto.

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5467 U
 m cliente est interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo prazo e
uma poltica em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de taxas de
juros, ndice preo e de moeda estrangeira.
Nesse caso, seguindo a classificao anbima, o especialista em investimento dever indicar um
fundo de:
a)
b)
c)
d)

Renda Fixa
Multimercado Juros e Moedas
Renda Fixa ndice
Multimercado Long&Short neutro

5447 U
 ma pessoa assalariada que se aposentar em 12 anos e que faz a declarao completa de
ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributvel para complementar a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) At 12% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela regressiva de IR
b) At 12% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela progressiva de IR
c) At 10% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela progressiva de IR
d) At 10% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela regressiva de IR
5439 J oo juntou R$235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo uma renda vitalcia de R$5.000,00 reais por ms em um plano do tipo PGBL. Porm Joo veio a falecer 2
anos depois de comear a receber sua renda vitalcia. Logo, o plano de aposentadoria de Joo
garante que a renda acumulada por Joo:
a)
b)
c)
d)

Vira renda vitalcia para as pessoas apontadas no plano


Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora
Entrega o dinheiro aplicado restante para as pessoas apontadas no plano e encerra-se a conta
dividida entre os herdeiros legais de Joo conforme testamento ou processo de Inventrio

5466 A taxa de carregamento de um plano de previdncia complementar aberto:


a)
b)
c)
d)

Pode variar, em funo do tempo de permanncia no plano


Pode ser resgatada pelo participante, aps um perodo de carncia
No pode ser diminuda, uma vez estabelecido o percentual
No pode ser cobrada no resgate do plano

5464 U
 m senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdncia, realizando
um aporte nico desejando obter uma renda vitalcia. Esse plano de previdncia:
a) pode contratar indiferente do plano de previdncia escolhido pois os mesmos no possuem
limite de idades
b) no pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade mxima para tal investimento
c) pode contratar tendo em vista que renda vitalcia
d) depende do tipo de plano contratado

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Questes Resolvidas e Comentadas


5457 U
 ma das principais diferenas entre os fundos de investimento fechado e os fundos de investimento aberto que:
a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo
b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo
c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer momento, desde que que observado o prazo de carncia, quando houver
d) O fundo fechado destinado exclusivamente a Investidores Qualificados
5451 A taxa de carregamento no VGBL no pode incidir sobre o valor:
a)
b)
c)
d)

Da contribuio
Do resgate
Da portabilidade
Dos benefcios

5446 D
 ois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -1 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a)
b)
c)
d)

fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo


O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo
O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois
No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos

5404 U
 m investidor recebe em sua casa uma convocao para a assembleia geral de um fundo do
qual cotista. A pauta previa apenas a deliberao sobre as demonstraes contbeis do fundo, mas ao chegar l, o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta:
o aumento da taxa de administrao e uma determinada alterao no prospecto do fundo. O
investidor reclama que estes dois pontos no estavam previstos na convocao e resolve reclamar para a CVM. O investidor:
a) Est correto com relao aos dois pontos.
b) Est correto com relao taxa de administrao, mas errado com relao mudana do prospecto.
c) Est correto com relao mudana do prospecto, mas errado com relao taxa de administrao.
d) Est errado com relao aos dois pontos.
5419 J os Godofredo est interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto, faz
questo que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele no tem razo, por
que:
a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FIs administrados pelomesmo gestor do
FIC.
b) Tanto o FI quanto o FIC so garantidos pelo Fundo Garantidor de Crdito.
c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FIs do mesmo tipo CVM.
d) Os deveres legais e fiducirios do gestor so os mesmos tanto para com o FI quanto para com
o FIC, mesmo que este compre cotas de FIs geridos por outros gestores.

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5435 D
 ois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a)
b)
c)
d)

O fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo.


O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo.
O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois.
No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos.

5453 U
 m determinado banco distribui um fundo de investimento por conta e ordem. Um belo dia,
este banco quebra. Considerando que o nico nome de investidor que aparece para o administrador do fundo o do banco, enquanto os seus clientes no so identificados, podemos dizer
que:
a) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco sem
qualquer consulta ao Banco Central ou CVM.
b) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco, desde que haja autorizao do Banco Central.
c) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco, desde que haja autorizao da CVM.
d) O investimento dos clientes neste fundo no pode ser usado para quitar as dvidas do banco
em hiptese alguma.
5421 Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrer um impacto negativo no valor de sua cota:
a)
b)
c)
d)

Caso o Copom decida diminuir a meta da taxa Selic.


Se houver diminuio do desgio dos ttulos que o fundo possui em suacarteira.
Se os bancos, emissores dos CDBs da carteira, aumentarem sua taxa decaptao ps-fixada.
Se as taxas das operaes prefixadas de depsito entre instituies tiver uma reduo.

5405 Um investidor escolheria investir em aes a vista ao invs de aplicar em Fundos de Aes:
a)
b)
c)
d)

Porque o acesso diversificao mais fcil atravs da compra de aes a vista.


Porque normalmente as aes a vista apresentam mais liquidez do que os fundos.
Porque comprar aes mais prtico do que investir em fundos.
Porque pode escolher pessoalmente as aes que vai comprar.

5459 U
 m indivduo que faz Declarao Completa de IR tem um salrio anual de R$ 68.587,00. Caso
este indivduo contribua para um PGBL, at quanto poder deduzir da base de clculo do IR:
a)
b)
c)
d)

R$ 9.539,20
R$ 10.130,14
R$ 6.858,70
R$ 8.230,44

5440 D
 istribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. O cotista
que tinha comprado atravs desse distribuidor:
a)
b)
c)
d)

240

Pode optar em permanecer no fundo


Pode permanecer no fundo somente se o administrador permitir
No poder permanecer
Pode permanecer no fundo somente se o distribuidor permitir

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Questes Resolvidas e Comentadas


5431 A portabilidade permite que haja transferncias:
a) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL, de PGBL para VGBL, de VGBLpara PGBL, todas sem
imposto de renda.
b) Sem imposto de renda quando for PGBL para PGBL, ou de VGBL paraVGBL. Com imposto de
renda quando for de PGBL para VGBL, ou de VGBLpara PGBL.
c) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL com imposto de renda.
d) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL sem imposto de renda.
5408 A
 o comprar cotas do PIBB, o investidor compra uma carteira de aes que se comporta de maneira muito prxima a de um ndice. Este ndice o:
a)
b)
c)
d)

Ibovespa.
IBrX.
IBrX-50.
ISE.

5418 U
 m investidor com um grande patrimnio considera que tem experincia suficiente para gerir
o seu prprio patrimnio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura de
um fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se frente das decises deste
fundo. Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento exclusivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) No possvel, dado que administrador e gestor no podem ser entidades diferentes.
b) No possvel, dado que o gestor no pode ser o prprio investidor do fundo, pois isso configuraria gesto no discricionria.
c) possvel, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo,como gestor do fundo.
d) No s possvel como obrigatrio, pois o administrador no pode acumular a atividade de
gesto discricionria.
5468 P
 ara um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em diferentes
mercados visando a obter ganhos com operaes de curto prazo e que realize estratgias alavancadas, o especialista em investimento dever recomendar o fundo:
a)
b)
c)
d)

Multimercado macro
Multimercado trading
Multimercado Long&Short neutro
Multimercado balanceado

5449 M
 ary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco GSL. Ela
decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os recursos
do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco, sem pagar imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) possvel, pois a portabilidade entre PGBLs permite esse tipo de transferncia
b) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao na fonte
c) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao a ser apurada na declarao de ajuste anual
d) No possvel, pois no h como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo necessrio fazer o resgate dos recursos, se submeter tributao e aplicar no novo PGBL
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5409 E
 m um Formulrio de Informaes Complementares - FIC, o administrador define que o fundo
buscar ultrapassar a rentabilidade do Ibovespa atravs da compra de aes que possuam potencial de retorno acima da mdia do mercado, principalmente do setor de Telecomunicaes.
Esta descrio contm:
a)
b)
c)
d)

Apenas o objetivo do fundo.


Apenas a poltica de investimentos do fundo.
O objetivo e a poltica de investimentos do fundo, respectivamente.
A poltica de investimentos e o objetivo do fundo, respectivamente.

5423 D
 ona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crdito. No entanto, ela se
recusa a assinar o Termo de Cincia de Risco de Crdito por no concordar com os seus termos.
Voc, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve apenas para dar cincia do risco, mas a responsabilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda.
b) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
c) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que perdas por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
d) O Termo de Cincia de Risco de Crdito no precisa ser necessariamente assinado pelo investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crdito, trata-se apenas de uma formalidade.
5424 O
 fundo tem patrimnio lquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-1) para
D em R$ 6.000. A taxa de administrao de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/ano sobre o patrimnio lquido do dia anterior. A proviso de despesas de auditoria externa em D
R$ 330 e a proviso de despesas de custdia em D R$ 500. Considerando que a quantidade de
cotas 10.000, qual aproximadamente o valor da cota de fechamento em D?
a)
b)
c)
d)

R$ 99,309064
R$ 100,509064
R$ 100,509144.
R$ 100,690856.

5438 Sobre os Fundos Imobilirios (FII) est correto afirmar que:


a)
b)
c)
d)

Podem ser comercializados em segmento de varejo


Podem ser classificados como aberto ou fechados
Obrigatoriamente so fundos fechados
Aplicao inicial mnima exigida de R$ 25.000,00

5403 U
 m fundo para investidores no qualificados pode concentrar os investimentos em ttulos emitidos por um mesmo grupo financeiro e em ttulos emitidos por um mesmo grupo no financeiro, respectivamente:
a)
b)
c)
d)

242

At 20% e 20% da carteira.


At 20% e 10% da carteira.
At 10% e 20% da carteira.
At 10% e 10% da carteira.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5413 J os aplica em um Fundo de Investimento, mas descobre que este muito mais voltil do que
inicialmente imaginava. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo, mas o gerente de
relacionamento coloca a culpa no administrador. O gerente est:
a) Correto, pois o administrador responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do
cliente.
b) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o gestor.
c) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o distribuidor, ou
seja, o prprio banco que vendeu o fundo.
d) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o custodiante.
5426 U
 m cliente, contador, 50 anos de idade, assalariado, faz declarao completa de ajuste anual
e sabe que se aposentar em, no mximo, 12 anos. Ele quer se preparar financeiramente para
esse momento e por isso decide alocar 24% dos seus rendimentos brutos para esse fim. O que
voc recomendaria a ele?
a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR e o restante em um VGBL
com tabela regressiva.
b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela progressiva de IR e o restante para um
VGBL com tabela progressiva.
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR.
d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL com tabela regressiva de IR.
5445 U
 m investidor compra cotas de um fundo com gesto ativa. Depois de certo tempo, este fundo
apresenta performance inferior ao seu benchmark. O investidor reclama da performance e alega que no sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark. Este investidor:
a) Est correto, pois um fundo com gesto ativa sempre deveria render mais que seu benchmark
b) Est correto, pois um fundo com gesto ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu benchmark
c) Est errado, pois um fundo com gesto ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de
seu benchmark
d) Est errado, pois espera-se que um fundo com gesto ativa apresente retornos abaixo de seu
benchmark a maior parte do tempo
5432 Considerando os valores abaixo, o valor da cota em D+1 deste fundo ser de:

Patrimnio Lquido: R$ 10.500.000,00


Rentabilidade D+1: R$ 6.000,00
Taxa de administrao: 2% a.a (252 dias teis)
Despesa com Auditoria: R$ 25,00
Despesa com Corretagem: R$ 500,00
Quantidade de cotas: 100.000

a)
b)
c)
d)

105,04
110,15
104,42
101,38

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5443 D
 entre as alternativas a seguir, assinale a que contm somente tipos de fundos multimercados
que admitem aes a vista em suas carteiras:
a)
b)
c)
d)

Macro, multiestratgia, balanceado


Juros e moedas, trading, long& short
Long & short, multigestor, macro
Capital protegido, balanceado, multiestratgia

5427 U
 m executivo do setor financeiro tem trs filhos em idade escolar como dependentes e quer
contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele faz a declarao completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto voc recomendaria a ele?
a)
b)
c)
d)

VGBL com tabela regressiva de IR.


PGBL com tabela regressiva de IR.
VGBL com tabela progressiva de IR.
PGBL com tabela progressiva de IR.

5465 U
 m fundo de Renda Fixa que possui em sua denominao a expresso Crdito Privado pode
comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas at o limite de:
a)
b)
c)
d)

20%
50%
80%
100%

5428 A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre o valor:


a)
b)
c)
d)

Da contribuio apenas.
Da contribuio, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano.
Da contribuio, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do plano.
Da contribuio, da portabilidade, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do
plano.

5412 A diferena entre fundos abertos e fundos fechados est no fato de que:
a)
b)
c)
d)
5411
a)
b)
c)
d)

244

No possvel o pagamento de rendimentos nos fundos fechados.


A cota dos fundos abertos pode ser negociada em balco organizado.
O resgate de fundos abertos pode ser a qualquer momento.
O valor da cota do fundo fechado no se altera.
 m fundo, segundo seu regulamento, pode aplicar em ttulos privados. Este fundo no pode
U
ser classificado, segundo a Anbima, como:
Curto Prazo.
Referenciado DI.
Renda Fixa.
Multimercado.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5442 P
 edro procurava um fundo com mais de 50% de ttulos de crdito privado para investir. Achou
esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas caractersticas. Em sua opinio:
a) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois pelo menos 80%
do PL de um Fundo Referenciado DI precisamestar investidos em ttulos com baixo risco de crdito
b) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, por vedao explcita
da Instruo CVM n 456
c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o selo no distingue
entre ttulos com baixo ou alto risco de crdito
d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o Referenciado DI
pode ter pelo menos 20% de ttulos com alto risco de crdito
5441 U
 ma PJ compra fundo de investimento imobilirio. Dois anos depois recebe dividendo. Qual o
IR incidente sobre esse rendimento:
a)
b)
c)
d)

10%
20%
15%
Isento

5462 U
 m investidor que busque aproveitar as flutuaes macroeconmicas e seus impactos em todos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicao um fundo:
a)
b)
c)
d)

Multimercado, estratgia Macro


AesIndexado ao Ibovespa
Referenciado no CDI
Multimercado de Capital Protegido

5420 Indique a alternativa correta:


a) O fundo dvida externa pode aplicar os recursos no Brasil, enquanto no compra ttulos da dvida
externa no exterior, desde que aplique em ttulos pblicos federais indexados variao cambial.
b) O fundo cambial para investidores comuns pode aplicar no mximo 10% do seu patrimnio no
exterior, desde que previsto no seu regulamento.
c) O fundo referenciado DI pode usar derivativos para alavancar, somente se a exposio for em
derivativos relacionados ao DI.
d) O fundo curto prazo, pela CVM, aquele que no tem ttulos com mais de 365 dias de prazo a
decorrer.
5401 S
 r. Joo aplicou em fundo de renda fixa NO classificado como Longo Prazo. Ao fazer o resgate, Sr. Joo ficou nervoso, pois no consegue saber o montante que ser creditado em sua
conta. O seu gerente lhe informa que, por se tratar de cota de fechamento, o valor do resgate
ser conhecido somente amanh. Nesse caso:
a) Houve falha do administrador, pois no poderia ter usado a metodologia da cota de fechamento para um fundo no classificado como Longo Prazo.
b) Houve falha do gerente, pois mesmo com a adoo da cota de fechamento seria possvel saber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate.
c) No houve falha do administrador, pois um fundo de renda fixa no classificado como Longo
Prazo deve, necessariamente, usar a cota defechamento.
d) No houve falha do gerente, pois a adoo da cota de fechamento necessariamente leva
divulgao da cota apenas no dia seguinte.
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5448 U
 m investidor quer se decidir entre dois PGBLs, cujos FIEs tm composies de carteira semelhantes. Para saber qual dos dois proporcionar maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a)
b)
c)
d)

A taxa de carregamento apenas


A taxa de administrao apenas
A taxa de administrao e a taxa de carregamento apenas
A taxa de administrao, a taxa de carregamento e a taxa de performance

5414 S
 abemos que o ndice de Sharpe e o ndice de Treynor medem a relao entre o retorno e o
risco de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois ndices so,
respectivamente:
a)
b)
c)
d)

O desvio-padro e o beta.
O beta e o desvio-padro.
A varincia e o beta.
O beta e a varincia.

5455 Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobilirio (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII tributado alquota de 20%
b) O FII, como todo fundo de investimento, no tributado nas operaes financeiras existentes
em sua carteira
c) Em um FII, o cotista pessoa fsica no ser tributado sobre os rendimentos distribudos, desde
que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10% dos rendimentos
distribudos. necessrio tambm que o tenha suas cotas admitidas negociao em bolsa ou
balco organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior a 50
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista ser tributado na fonte
5425 O
 gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos para
este tipo de ativo, pela legislao, so os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
5458 Os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC, correto afirmar:
a)
b)
c)
d)

246

no pode ser constitudo sob a forma de FIC


permite a emisso de trs tipos de cotas: snior, subordinada e ordinria
deve aplicar exclusivamente em direitos creditrios
aplicao mnima de R$ 25.000,00

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Questes Resolvidas e Comentadas


5417 D
 as alternativas a seguir, assinale a que rene apenas fundos onde se recomenda que sejam
fechados:
a)
b)
c)
d)

FIDCs, Fundos Imobilirios e Fundos de Participaes


Fundos SmallCaps, Fundos de Dividendos e Fundos de Governana.
Fundos Multimercados, Fundos de Dvida Externa e Fundos Cambiais.
Fundos Long& Short Direcional, Fundos Long& Short Neutro e Fundos Multimercados Estratgia Especfica.

5436 U
 m FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurdica no financeira e em ttulos de emissora instituio financeira respectivamente:
a)
b)
c)
d)

50%, 50%
30%, 50%
10%, 20%
5%, 1%

5429 A diferena entre um PGBL e um FAPI que o:


a) PGBL um plano de previdncia complementar aberta e o FAPI um fundo aberto para acumulao de recursos para a aposentadoria.
b) PGBL um seguro de vida com cobertura por sobrevivncia e o FAPI um fundo aberto para
acumulao de recursos para a aposentadoria.
c) PGBL um produto de capitalizao para fins de aposentadoria e o FAPI um fundo fechado
para acumulao de recursos para a aposentadoria.
d) PGBL um fundo aberto para acumulao de recursos para a aposentadoria e o FAPI um fundo fechado para acumulao de recursos para a aposentadoria.
5406 Fundos de aes classificados como Small Capspela Anbima so aqueles que:
a) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 25
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
b) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 10
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
c) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 25
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
d) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 10
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
5410 U
 m Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrs e venda de Cemig; compra de Lojas Americanas e venda de Net; compra de Petrobras ON e venda de Petrobras PN.
Estes pares podem ser classificados como:
a)
b)
c)
d)

Intersetorial, intrassetorial e tipo de ao.


Tipo de ao, intersetorial e intrassetorial.
Intrassetorial, intersetorial e tipo de ao.
Intersetorial, tipo de ao e intrassetorial.

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5456
 prerrogativa para convocao de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo de investimento:
a)
b)
c)
d)

Substituir o administrador
Contratar o gestor
Reduzir a taxa de administrao
Contratar o auditor

5469 C
 aso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe,
qual ele selecionar? (NDICE DE SHARPE)
Fundo
I
II
III
IV

Prmio pelo risco/retorno em


excesso ao de um ttulo livre
13,5
14
15
16

Desvio Padro dos retornos


Beta da carteira
da carteira do fundo
10
0,8
8,5
0,9
9
1,1
13
1,3

a) I
b) II
c) III
d) IV
5430 U
 m profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos vm da distribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua aposentadoria,
que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a)
b)
c)
d)

FAPI com tabela progressiva de IR.


PGBL com tabela regressiva de IR.
PGBL com tabela progressiva de IR.
VGBL com tabela regressiva de IR.

5433 U
 m investidor investiu R$ 63.000,00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de Curto Prazo.
Na data da aplicao o valor da cota para conveno era de R$ 18,00. Aps 5 meses, no ltimo dia
til de Novembro, houve uma antecipao de Imposto de Renda. Sabendo que nesta data o valor
da cota era de R$ 20,00 cada, quantas cotas o investidor ficou aps a deduo do IR?
a)
b)
c)
d)

3500
3450
3430
3420

5452 Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM, podemos afirmar que:
a) Um fundo que no seja de dvida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimnio no exterior deve ter no nome a expresso investimento no exterior
b) Somente os fundos de dvida externa podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
c) O mximo que um fundo pode aplicar no exterior 10% do seu patrimnio, exceto no caso dos
fundos de dvida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
d) Os fundos de investimento no podem investir no exterior, exceto o fundo de dvida externa

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Questes Resolvidas e Comentadas


5461 U
 m fundo de investimento possui em seu prospecto a informao de que o VaR de sua carteira
de R$ 1.000,00; 95%; 21 dias. Esta informao indica que este fundo possui:
a)
b)
c)
d)

95% de probabilidade de perdas maiores de R$ 1.000,00 em um dia


95% probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias
5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias
5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 1 dias

5407 E
 m um fundo exclusivo, todos os ttulos esto classificados como ttulos para negociao. O
cotista deste fundo reclama que todos os ttulos de sua carteira esto sendo marcados a mercado. O investidor:
a) Est correto, pois em fundos exclusivos no obrigatria a marcao a mercado, mesmo para
os ttulos classificados como ttulos para negociao.
b) Est correto, pois em fundos exclusivos obrigatria a no marcao a mercado, independentemente da classificao dos ttulos.
c) Est errado, pois em fundos exclusivos obrigatria a marcao a mercado, independentemente da classificao dos ttulos.
d) Est errado, pois ttulos classificados como ttulos para negociao precisam, obrigatoriamente, ser marcados a mercado.
5450 U
 ma pessoa assalariada que se aposentar daqui a mais de 10 anos, e que faz a declarao
completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10% de sua renda tributvel anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser orientada a
aplicar em:
a)
b)
c)
d)

VGBL com tabela progressiva de IR


PGBL com tabela progressiva de IR
VGBL com tabela regressiva de IR
PGBL com tabela regressiva de IR

5422 O
 material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR do fundo
de 1% em um ms, com 95% de confiana. Isto significa que o fundo:
a)
b)
c)
d)

Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 95% dos meses.


Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 5% dos meses.
A perda mxima do fundo de 1% em um ms.
A perda mnima do fundo de 1% em um ms.

5463 A Classificao da Anbima para fundos de investimento leva em considerao:


a)
b)
c)
d)

O risco que os ativos da que compem a carteira e a poltica de investimento fundo


O prazo dos papis que a carteira composta
A tributao do fundo
O pblico alvo do fundo e o Administrador

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5415 Considerando a tabela a baixo:


FUNDO
A
B
C
D

Prmio pelo risco


(excesso de retorno acima de Rf)
6,90%
8,10%
7,50%
8,60%

RISCO
4%
4,50%
4,40%
5,20%

Qual fundo mais eficiente?


a)
b)
c)
d)

A
B
C
D

5434 Os ndices Sharpe do Fundo A e Treynor do Fundo B so respectivamente:


Fundo Retorno Fundo SELIC Beta
A
B
a)
b)
c)
d)

10%
10%

7%
7%

1,2
0,8

Desvio Padro
Fundo
1,2
2,0

3,75 e 1,5
2,5 e 3,75
3,75 e 2,5
1,5 e 2,5

5454 U
 m determinado fundo multimercado perde 10% em um nico ms. O investidor est furioso,
pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um ms com 95% de confiana e perda em cenrio de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos, o fundo
no cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a)
b)
c)
d)

250

Est correto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress


Est correto em relao ao VaR, mas no em relao perda em cenrio de stress
Est correto em relao perda em cenrio de stress, mas no em relao ao VaR
Est incorreto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress

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Questes Resolvidas e Comentadas

Gabarito Mdulo 4
5437

5402

5416

5467

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5446

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5407

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5415

5434

5454

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251

Mdulo V

Quer resolver online no nosso site? Clique aqui:


http://ead-edgar.jelasticlw.com.br/simulados/resolver/H1512379

Questes Mdulo 5
5502 A reta caracterstica utilizada para achar:
a)
b)
c)
d)
5521

a)
b)
c)
d)

O beta do ativo.
A carteira tima.
A carteira de ativos com risco mais eficiente de todas.
O retorno esperado dado o beta do ativo.
Um Investidor possua todo seu capital investido em aes de uma companhia Petroleira. Resolveu vender todas as suas aes e comprar 5 aes de empresas de diversos setores. Ao tomar esta atitude este investidor est diluindo:
Risco No diversificvel
Risco Diversificvel
Risco Sistemtico
Risco Legal

5526 U
 m investidor ouvir dizer que, com a Copa do Mundo, o setor de infraestrutura vai crescer
muito no pas. Ele um investidor arrojado e quer investir pelos prximos 60 meses. Qual a
alocao de carteira mais indicada para esse cliente?
a)
b)
c)
d)

60% aes e 40% multimercado


30% aes e 70% renda fixa
20% aes e 80% renda fixa
10% aes e 90% multimercado

5510 A incluso do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco:
a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira, porm sem sair do bullet (grfico em forma
de bala do modelo de Markowitz).
b) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno e risco esperados maiores, porm sem
sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (grfico em forma de
bala do modelo de Markowitz).
d) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado menor, porm sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
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5504 O ativo livre de risco aquele que:


a)
b)
c)
d)

Tem desvio-padro dos retornos em aproximadamente zero.


Tem taxa de juros flutuante.
mais negociado no mercado.
No tem risco de crdito.

5518 As carteiras mais eficientes (com melhores relaes ganho/risco) esto
a)
b)
c)
d)

Na fronteira eficiente.
Na reta caracterstica
Na CML- Capital Market Line.
No ponto de mnimo risco, no modelo de Markowitz

5532 A carteira tima aquela que:


a)
b)
c)
d)

Alm de estar localizada na CML-Capital Market Line, tem a maior utilidade para o investidor
Alm de estar localizada na SML-Security Market Line, tem a maior utilidade para o investidor
Alm de estar localizada na reta caracterstica, tem a maior utilidade para o investidor
Alm de estar localizada na fronteira eficiente, tem a maior utilidade para o investidor

5506 Os retornos dos ativos A e B so apresentados na tabela a seguir:


ANO
1
2
3
4
5
a)
b)
c)
d)

RETORNO A
8%
10%
11%
7%
12%

RETORNO B
8%
11%
10%
9%
10%

indiferente aplicar no fundo A ou fundo B com as informaes disponveis.


melhor aplicar no fundo A, porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco.
melhor aplicar no fundo B, porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.
A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferncia de cada investidor, com relao
ao risco e ao retorno esperados.

5522 A carteira tima para um investidor aquela que:


a) Qualquer interseo entre a curva de indiferena do investidor e a curva de investimentos.
b) Qualquer carteira que est representada acima da taxa livre de risco e excede a taxa de retornos esperada do investidor.
c) A carteira global com varincia mnima.
d) O ponto tangencial entre curva de indiferena do investidor e a fronteira eficiente.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5523 C
 onsiderando que uma ao possui coeficiente beta igual a 1,4 e que a taxa livre de risco
de11% e o Retorno de Mercado de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor que comprar
esta ao?
a)
b)
c)
d)

20,8%.
21,4%.
28,4%.
29%.

5505 U
 ma amostra do retorno de um ativo nos ltimos 5 anos apurou os valores apresentados na
tabela a seguir:
ANO
1
2
3
4
5

RETORNO
8%
11%
10%
9%
10%

O retorno e o risco esperados so respectivamente:


a)
b)
c)
d)

10,0% e 1,0%.
9,6 % e 1,3%.
9,6% e 1,1%.
10,0% e 1,1%

5528 O prmio pelo risco da carteira de mercado :


a) O quanto o retorno esperado de um ativo com risco excede o retorno da carteira do mercado .
b) O quanto o retorno esperado da carteira de mercado excede o retorno do ativo livre de risco.
c) A diferena entre o retorno esperado da carteira do mercado e o retorno esperado do ativo
com risco sendo considerado.
d) O excesso de retorno de um ativo com risco, participante da carteira do mercado, e o ativo
livre de risco.
5539 U
 m investidor pretende realizar uma aplicao de uma carteira composta pelas aes X e Y,
cujos dados se encontram na tabela abaixo:
Ao
X
Y

a)
b)
c)
d)

Retorno Esperado
15% a.a
20% a.a

Risco
10% a.a
12% a.a

Correlao entre X e Y
0,30

Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado ser:
35% ao ano
16% ao ano
19% ao ano
17,50% ao ano
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5540 A
 evoluo do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), entre as alternativas
abaixo, caracterizada pela:
a)
b)
c)
d)

Alterao da medida de risco do desvio padro para o beta.


Adio do ativo livre de risco fronteira eficiente.
Restrio do uso de emprstimos e alavancagem.
Possibilidade de identificar ativos corretamente precificados na CML.

5524 Um fundo de investimento possui seu patrimnio aplicado com a seguinte distribuio:


a)
b)
c)
d)

Qual o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
Alta na taxa de juros
Queda na cotao do dlar em 7%
Queda na taxa de juros
Alta no ndice Ibovespa em 5%

5516 Considere a seguinte informao com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:

X
Y
W

X
1
0,82
0,95

Y
1
0,48

W
1

Considerando que todos os ativos possuem desvios-padro semelhantes, qual alternativa de


aplicao proporcionaria o maior efeito diversificao:
a)
b)
c)
d)

256

W apenas.
X e Y.
X e W.
W e Y.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5501 V
 amos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%, que um ativo tenha um retorno esperado
3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um retorno esperado de 10%. Podemos afirmar que:
a)
b)
c)
d)

O prmio pelo risco do ativo 13% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 10%.
O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 0%.
O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
O prmio pelo risco do ativo 7% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.

5520 Um motivo para alterar o asset allocation :


a) Melhor desempenho de um dado mercado, como um boom na bolsa devalores, causado por
uma grande entrada de capital estrangeiro.
b) Acompanhar as tendncias de investimento que aparecem periodicamente.
c) Alterao na capacidade do investidor suportar o risco.
d) Reduo de custos da transao, pois a alterao no asset allocation evitaria os custos associados ao rebalanceamento.
5533 U
 m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00%
e o beta da carteira de 1,8:
a)
b)
c)
d)
5513

9,8%
9,2%
Taxa livre de risco
10,2%
Os retornos dos ativos A e B so apresentados na tabela a seguir:
ANO
1
2
3
4
5

RETORNO A
11%
8%
10%
10%
9%

RETORNO B
8%
11%
10%
9%
10%

Podemos afirmar que:


a)
b)
c)
d)

indiferente aplicar no fundo A ou fundo B, com as informaes disponveis.


melhor aplicar no fundo A, porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco.
melhor aplicar no fundo B, porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.
A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferncia de cada investidor, com relao
ao risco e ao retorno esperados.

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5541 Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se:
a)
b)
c)
d)

Maior do que 1,0 o risco sistemtico ser menor do que o da carteira de mercado.
Igual a zero, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
Menor do que 1,0 o risco sistemtico ser maior do que o da carteira de mercado.
Igual a 1,0 o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.

5503 U
 ma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno esperado
de 10% e risco esperado de 8%. Como a covarincia entre os ativos A e B igual a zero, podemos
afirmar que essa carteira tem:
a)
b)
c)
d)

Retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%.


Retorno esperado de 10% e risco esperado menor que 8%.
Retorno esperado maior que 10% e risco esperado de 8%.
Retorno esperado de 10% e risco esperado acima de 8%.

5538 U
 m investidor vendeu aes de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente, adquiriu
quatro aes de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa reduo do risco:
a)
b)
c)
d)

No diversificvel
De mercado
Diversificvel
Sistemtico

5535 Os pontos de uma fronteira eficiente representam onde o investidor ir obter:


a)
b)
c)
d)

maior risco para cada nvel de retorno.


maior rentabilidade para cada nvel da taxa de juros.
maior rentabilidade para cada nvel de risco.
menor rentabilidade para cada nvel de risco.

5530 U
 ma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno esperado
de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual o retorno esperado da carteira se os
pesos dos ativos X, Y e Z so respectivamente 60%, 30% e 10%?
a)
b)
c)
d)

11,6%
14,0%
16,6%
No possvel calcular o retorno esperado sem saber as covarincias entre os retornos dos
produtos

5537 U
 m ttulo do tesouro, de um prazo de vencimento, est sendo negociado a 9% ao ano. Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de aes em 22% para o mesmo prazo. Uma carteira de aes com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo
perodo de tempo, de:
a)
b)
c)
d)

258

zero
22% ao ano
9% ao ano
13% ao ano

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Questes Resolvidas e Comentadas


5514 Assinale a alternativa errada:
a) A eliminao do risco diversificvel ou no sistemtico s obtida quando colocamos ativos
com covarincias negativas na carteira.
b) O risco sistemtico de uma carteira , por definio, o quadrado do produto do beta (_) da
carteira multiplicado pelo risco esperado da carteira de mercado.
c) O risco diversificvel ou no sistemtico a parte do risco da carteira que vem das caractersticas especficas dos ativos que compe a carteira, podendo ser eliminado.
d) O risco total da carteira no consegue ser eliminado, mesmo com uma diversificao adequada dos ativos da carteira.
5509 Assinale a alternativa falsa:
a) Se as premissas do CAPM forem aceitveis, a carteira mais eficiente composta apenas de ativos com risco a carteira de mercado.
b) A carteira de mercado aquela que possui todos os ativos do mercado, com os mesmos pesos
de suas participaes no mercado.
c) O ponto no qual a CML-Capital Market Linetoca a fronteira eficiente a carteira de mercado,
caso as premissas do CAPM sejam verdadeiras.
d) A carteira de mercado, por ser a mais eficiente, aquela que proporciona maior utilidade para
o investidor.
5531
a)
b)
c)
d)

 onsiderando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%, qual a
C
rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM?
11,0%
11,4%
11,6%
11,8%

5534 U
 m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00%
e o beta da carteira igual a 0:
a)
b)
c)
d)
5512

9,8%
9,2%
Taxa livre de risco
10,2%
 onsiderando que as correlaes entre os ativos 0,6 e que os ativos possuiro pesos iguais
C
nas carteiras formadas, qual a melhor combinao de dois ativos do ponto de vista de diversificao (menor risco)?
ATIVO
I
II
III
IV

RETORNO
4%
4%
5%
7%

RISCO
4%
3%
4%
7%

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a)
b)
c)
d)

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Ativos I e III.
Ativos I e IV.
Ativos II e III.
Ativos II e IV.

5536 Uma das principais diferenas entre os modelos CAPM e APT o fato do modelo:
a)
b)
c)
d)

APT permite considerar mais fatores de riscos


CAPM permite considerar mais fatores de riscos
APT no considera o risco em seus clculos
CAPM no considera o ndice Beta como o ATP

5507 Considere a seguinte informao, com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:

X
Y
W

X
1
0,95
0,45

Y
1
0,55

W
1

Considerando que todos os ativos possuem desvios-padro semelhantes, qual alternativa de


aplicao proporcionaria o maior efeito diversificao:
a)
b)
c)
d)
5517
a)
b)
c)
d)

X apenas.
X e Y.
X e W.
W e Y.
O alfa de Jensen :
Quanto o retorno real de um ativo excede a fronteira eficiente no modelo deMarkowitz.
Quanto o retorno esperado de um ativo excede o retorno esperado mostrado pelo CAPM.
Quanto o risco real de uma carteira excede o risco esperado pelo modelo deMarkowitz.
O ponto de intercepo da SML-Security Market Line com o eixo dos retornos esperados do
ativo (eixo vertical).

5527 V
 oc quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma proporo. O
investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de 3%. Das
alternativas abaixo, qual voc recomendaria para o seu cliente?
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,002
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,004
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,002
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,004

260

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Questes Resolvidas e Comentadas


5511
a)
b)
c)
d)

A forma forte de mercado eficiente aquela em que:


Os preos histricos esto completamente refletidos nos preos atuais.
Todas as informaes pblicas esto refletidas nos preos atuais.
Todas as informaes, inclusive as privadas, esto refletidas nos preos atuais.
Os retornos reais so iguais aos retornos esperados.

5529 D
 epois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contribuio
mensal para atingir o valor que receber durante a aposentadoria, o que Joo poderia fazer se
conseguisse aumentar o valor da contribuio, faltando 10 anos para se aposentar:
a) Rever a composio de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco, mantendo o mesmo valor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria
b) Antecipar a data de incio da sua aposentadoria
c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria
d) Todas as alternativas esto corretas
5519 Com respeito alocao de ativos, assinale a alternativa correta:
a) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar um pequeno percentual da carteira na classe renda varivel de forma a reduzir o risco da carteira em relao a uma carteira que
tenha apenas renda fixa.
b) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em ttulos de renda fixa prefixados, pois esses no tm risco de mercado.
c) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em ttulos de renda fixa ps-fixados, pois esses tm menor risco de mercado que os prefixados.
d) O investidor muito conservador, com um horizonte de tempo de longo prazo, deve ser orientado a buscar os maiores retornos de renda varivel, mantendo apenas uma pequena parte da
carteira em renda fixa.
5515

a)
b)
c)
d)

 investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto, pretende
O
aplicar em dois ativos cujos retornos esperados so respectivamente 10% a.a. e 14% a.a. Quais
seriam os pesos de cada ativo na carteira?
50% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
40% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
60% no ativo cujo retorno 14%, e o restante no outro ativo.
No possvel calcular os pesos sem saber as covarincias entre os retornos dos produtos.

5508 Assinale a alternativa falsa:


a) A possibilidade de incluir o ativo livre de risco nas carteiras compostas apenas de ativos com
risco permite encontrar a carteira composta apenas de ativos com risco que tem o maior ndice de Sharpe entre todas.
b) A carteira de ativos com risco detentora do maior ndice de Sharpe est localizada na fronteira
eficiente, exatamente no ponto de tangncia da reta que tambm passa pelo ponto do ativo
livre de risco.
c) A reta que tangencia a fronteira eficiente, e tambm passa pelo ponto que representa o ativo
livre de risco, se chama SML- Security Market Line.
d) A inclinao da reta que tangencia a fronteira eficiente, e tambm passa pelo ponto que representa o ativo livre de risco, o ndice de Sharpe mais alto que se pode obter naquele mercado

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5525 R
 obinson um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e procura
seu gerente para aconselhar sua deciso de investimento. Sabendo que Robinson em nenhuma hiptese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento de 6 anos. Utilizando
a prerrogativa de Especialista em investimentos, voc indicaria:
a)
b)
c)
d)

60% Aes e 40% Derivativos


100% em renda fixa e Multimercados
20% multimercados 80% renda fixa
90% renda fixa 10% aes

Gabarito Mdulo 5

262

5502

5521

5526

5510

5504

5518

5532

5506

5522

5523

5505

5528

5539

5540

5524

5516

5501

5520

5533

5513

5541

5503

5538

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5515

5508

5525

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Mdulo VI

Quer resolver online no nosso site? Clique aqui:


http://ead-edgar.jelasticlw.com.br/simulados/resolver/H1512385

Questes Mdulo 6
5619 U
 m investidor mantm todos os seus recursos investidos em ttulos pblicos de prazo mximo
de 3 meses. Seu objetivo de investimento a compra de uma casa daqui a 5 anos, alm de manter
alguma reserva para emergncias. Uma recomendao correta para este investidor no seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenrio econmico brasileiro muito instvel.
b) Que trocasse parte dos ttulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter a
chance de obter retornos melhores.
c) Que trocasse parte dos ttulos por aes, para ter a chance de obter retornos melhores.
d) Que trocasse parte dos ttulos por outros com risco de crdito maior, para ter a chance de obter retornos melhores.
5604 N
 a anlise de um cliente devemos entender seus objetivos, horizonte de investimento e averso
ao risco. Na avaliao dos seus objetivos, devem ser considerados os seguintes pontos, exceto:
a)
b)
c)
d)

Ambiente econmico.
Idade do cliente.
Prioridades do cliente.
Necessidades do cliente.

5639 Em um processo de API, qual dos fatores abaixo no levado em considerao?
a)
b)
c)
d)
5611

a)
b)
c)
d)

Situao financeira
objetivo de investimento
experincia em investimento
cenrio macroeconmico
 ertos indivduos trocam com muita frequncia seus investimentos em aes, incorrendo em
C
custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um retorno
menor do que aqueles que mantm sua carteira estvel por mais tempo. Esse comportamento,
em finanas comportamentais, se chama:
Ancoragem.
Excesso de confiana.
Armadilha da confirmao.
Iluso de controle.
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5640 O
 uso de informaes privilegiadas (insiderinformation) no mercado de capitais, visando obter
lucros considerado:
a)
b)
c)
d)

Crime, sem pena de recluso, mas sujeito a multa


Apenas infrao administrativa, com inabilitao profissional
Apenas infrao administrativa, com pagamento de multa
Crime, com pena de recluso e multa

5612 U
 m investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda varivel. Esse investidor procura um consultor de investimento para obter orientaes. Na entrevista, para identificar o perfil e a situao patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que esse
cliente tem uma aceitao moderada ao risco. Baseado nessa constatao, o consultor de investimento deve recomendar que o cliente aplique:
a)
b)
c)
d)

100% em renda fixa.


90% em renda fixa e 10% em renda varivel.
80% em renda fixa e 20% em renda varivel.
50% em renda fixa e 50% em renda varivel.

5626 V
 olatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das
situaes a seguir qual a que supe menor risco para o investidor, levando a um rendimento
abaixo do que seria possvel:
a)
b)
c)
d)

Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.


Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.

5614 Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operaes financeiras ele espera:
a)
b)
c)
d)

Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco.
Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco.
Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de risco.
Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco.

5634 S
 e um investidor, com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os juros
cairo abaixo das expectativas do mercado neste perodo, tiver perfil de riscos (capacidade e
tolerncia) arrojado, ele dever (considerando o mesmo risco de crdito para os emissores dos
ttulos):
a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos
b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e, no vencimento, renovar a aplicao em taxas prefixadas por mais 1 ano
c) Aplicar em um CDB indexado 100% do DI, pelo prazo de 6 meses, e renovar a aplicao em DI
por mais 1 ano e meio
d) Aplicar em um CDB indexado 95% do DI pelo prazo de 2 anos

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Questes Resolvidas e Comentadas


5613 E
 m finanas comportamentais, vender aes que esto subindo e manter aes que esto caindo um comportamento chamado de heurstica da:
a)
b)
c)
d)

Ancoragem.
Averso perda.
Armadilha da confirmao.
Representatividade.

5609 N
 as finanas comportamentais, o uso por parte do investidor do ltimo preo de uma ao,
que esteja mais vvido em sua memria, segue o princpio heurstico da:
a)
b)
c)
d)

Ancoragem.
Disponibilidade.
Representatividade
Track-record.

5601 U
 ma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 aps os impostos e despesas mensais fixas de
R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide financiar um carro no valor de
R$ 50.000,00, por 4 anos, taxa de 3,06% ao ms. Em quanto ficar o valor da sua renda mensal livre?
a)
b)
c)
d)

R$ 7.000,00.
R$ 6.000,00.
R$ 5.000,00.
R$ 4.000,00.

5620 Quanto menor for o prazo do investimento:


a)
b)
c)
d)

Maior ser o risco aceito pelo investidor, sempre.


Menor ser o retorno do investimento, sempre.
Menor tender a ser o retorno exigido pelo investidor, em funo da maior liquidez.
Menor ser a liquidez do investidor, normalmente.

5631 A
 ntnio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propenso ao risco e deseja poupar recursos para
comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os clculos e chegou concluso de que, se poupar 70% de
seu salrio nos 12 meses seguintes, atingir o objetivo. Uma recomendao do produto onde
ele poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a)
b)
c)
d)

Aplicar 100% em um fundo de aes.


Aplicar 40% em um fundo DI e 60% em um fundo de aes.
Aplicar 60% em um fundo DI e 40% em um fundo de aes.
Aplicar 100% em um fundo DI.

5624 M
 aria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automvel daqui a 3 anos e
guardar dinheiro para sua aposentadoria. Alm disso, ela tambm quer manter um certo nvel
de reservas para emergncias. O seu horizonte de retorno :
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergncias.
b) De mdio prazo, sendo a mdia entre as necessidades de curto prazo (reserva para emergncias) e longo prazo (aposentadoria).
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois.
d) De curto, mdio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes.
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5607 A
 o receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em fundos de
aes, um investidor disse: Voc no me convence: nos ltimos anos, a bolsa foi o investimento mais arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa histria de que quanto
maior o risco, maior o retorno, balela no Brasil. A afirmao deste investidor:
a) Est correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo.
b) Est correta, pois o mercado financeiro brasileiro muito imaturo para que esta regra funcione.
c) Est incorreta, pois tambm nos mercados internacionais esta regra no funciona perfeitamente.
d) Est incorreta, pois os investimentos mais arriscados tm potencial de rendimento maior, o
que no quer dizer que efetivamente rendero mais.
5632 Quais fundos o investidor deve assinar o API quando for fazer a aplicao?
a)
b)
c)
d)

Fundo de aes, renda fixa e crdito privado.


Fundo de renda fixa, multimercados e crdito privado.
Fundo de renda fixa com concentrao de crdito privado, fundo de aes e multimercados.
Fundos ps-fixados, fundo de aes e multimercados.

5629 N
 o planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o oramento e o fluxo de caixa da famlia (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situaes onde possvel a reduo de despesas.
b) uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salrio, uma vez que
no caso do profissional liberal as receitas no so previsveis.
c) Permite a anlise da capacidade de poupana para atingir os objetivos definidos.
d) uma tarefa que permite a verificao prvia de eventuais perodos de caixa negativo.
5610 S
 r. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vivo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Geraldo avalia que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar seu filho,
nora e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$ 40.000/ano
para a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma aceitao ao risco.
Qual deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno desejado e ao
nvel de tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo? Considere:
Inflao de 4,5% a.a.
Retorno real de renda fixa = 4%
Prmio pelo risco de renda varivel = 10% a.a.
a)
b)
c)
d)

266

100% renda fixa.


90% renda fixa e 10% renda varivel.
80% renda fixa e 20% renda varivel.
50% renda fixa e 50% renda varivel.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5635 D
 ados os objetivos, as metas e o perfil de risco do investidor, aps avaliar a sua situao financeira, caso a capacidade de poupana no seja suficiente, este investidor:
a) Poder atingir seus objetivos, caso altere o horizonte dos investimentos
b) No poder atingir seus objetivos, mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos
c) Poder atingir seus objetivos e para isso, necessariamente, deve buscar novas fontes de renda
adicional
d) Dever modificar os seus objetivos
5622 V
 olatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos Investimentos. Das
situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor?
a)
b)
c)
d)

Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.


Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.

5606 Quanto maior for o prazo do investimento:


a)
b)
c)
d)

Maior ser a taxa de retorno exigida pelo investidor.


Maior ser a disposio do investidor para aplicar no mercado de derivativos.
Maior ser o retorno do investimento, sempre.
Maior ser a liquidez do investidor.

5628 U
 m investidor que escolhe comprar as aes de uma companhia area, da qual se lembra das excelentes propagandas que viu em sua adolescncia, teria esta atitude relacionada heurstica da:
a)
b)
c)
d)

Ancoragem e ajuste.
Disponibilidade.
Representatividade.
Assertividade.

5627 J oaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 daqui a
um ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim conservador, tendo alta averso a risco. Voc, como gerente de sua conta, recomendaria qual das
aes seguintes?
a)
b)
c)
d)

Aumentar o horizonte de investimento ou diminuir o valor do objetivo.


Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em aes.
Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em renda fixa.
Recomendar que Joaquim jogue na loteria.

5630 Investidor racional (escolha a alternativa errada):


a) Aquele que, para o mesmo risco, escolhe o maior retorno, e para o mesmo retorno, escolhe o
menor risco.
b) Aquele que s aceita correr mais risco se tiver a esperana de mais retorno.
c) Aquele que v mais utilidade em menos risco e em mais retorno.
d) Aquele que espera que o prmio esperado pelo risco seja negativo.

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5636 Dentro da perspectiva das finanas comportamentais, o investidor:


a)
b)
c)
d)

Nunca assume risco se no tiver retorno compatvel


Age movido emoo e nem sempre toma decises econmicas adequadas
sempre racional e maximizador de lucros
Tem um coeficiente de tolerncia ao risco (que pode ser calculado matematicamente) e age
sempre dentro desse limite de tolerncia

5618 P
 edro decidiu vender aes na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele se lembra
que da ltima vez em que o ndice bateu este nvel, a bolsa caiu durante 8 meses seguidos. Esta
atitude poderia estar relacionada heurstica da:
a)
b)
c)
d)

Ancoragem e ajuste.
Disponibilidade.
Representatividade
Assertividade.

5602 E
 m um questionrio realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir
riscos, o tempo ainda disponvel para alcanar a idade da aposentadoria:
a) Quanto maior, maior ser a capacidade do investidor assumir riscos.
b) Quanto maior, menor ser a capacidade do investidor assumir riscos.
c) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada exclusivamente ao perfil de cada investidor.
d) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada ao tamanho de despesas fixas que o investidor
ter quando estiver aposentado.
5616 U
 m indivduo vai viajar para o exterior daqui a trs meses. O seu gerente prope o investimento em um fundo cambial que compra ttulos com prazos mais longos, pois a taxa paga acima da
variao cambial (o cupom cambial) est bastante atrativa. Este gerente:
a) Est certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilao do cupom cambial
no perodo.
b) Est certo, pois mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dlares a vista.
c) Est errado, pois mais barato comprar dlares a vista que aplicar em um fundo cambial.
d) Est errado, pois a oscilao do cupom cambial de ttulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivduo.
5605 U
 m investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefcios Livre PGBL, para assegurar
uma aposentadoria confortvel quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco na
esperana de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a)
b)
c)
d)

268

No mnimo 67% em aes.


No mximo 67% em aes.
No mnimo 51% em aes.
No mximo 49% em aes.

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Questes Resolvidas e Comentadas


5608 Com relao ao Horizonte de Investimento, podemos dizer que:
a) Os recursos de curto prazo devem ser aplicados em investimentos que apresentem boas chances de retorno no curto prazo.
b) Os investimentos que esto sujeitos a oscilaes elevadas devem apresentar boas condies
de liquidez para que o investidor saque a qualquer momento, evitando, assim, perdas maiores.
c) Para investir em alternativas que apresentaro fortes oscilaes, o investidor deve possuir um
horizonte de investimento de longo prazo.
d) Os recursos de longo prazo devem ser aplicados apenas em investimentos com baixa oscilao nos preos.
5603 Quanto ao perfil de risco de um determinado cliente:
a)
b)
c)
d)

Uma vez definido, ele nunca muda.


Ele sempre muda, j que as pessoas se modificam com o passar do tempo.
No possvel deline-lo.
Ele pode mudar momentaneamente, ou no decorrer do tempo.

5617 L iquidez e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a)
b)
c)
d)

Investimento de alta liquidez para um horizonte de curto prazo.


Investimento de baixa liquidez para um horizonte de curto prazo.
Investimento de alta liquidez para um horizonte de longo prazo.
Investimento de baixa liquidez para um horizonte de longo prazo.

5633 U
 ma empresa do setor de tecnologia est lanando aes no mercado ao valor de R$ 10,00. O
seu principal concorrente, com mesmo modelo de negcio e tamanho similar, lanou aes h
1 ano atrs no valor de R$ 10,00 e hoje est sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o princpio
da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ao esteja em 1 ano?
a)
b)
c)
d)

R$ 10,00
R$ 40,00
R$ 30,00
R$ 20,00

5623 Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a)
b)
c)
d)

Ele tem sempre mais disposio para aplicar em mercados mais arriscados.
Ele tem garantido um retorno maior.
Ele requer uma taxa de retorno maior.
Ele tem maior liquidez.

5637 U
 m investidor que administra os seus prprios recursos e acha que controla muito bem os seus
recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melhores rendimentos possveis, segundo a teoria de finanas comportamental, est sujeito ao vis:
a)
b)
c)
d)

Representatividade
Excesso de Confiana
Ancoragem
Otimismo

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5621 U
 m investidor muito rico procura uma instituio financeira para montar um portflio. O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do
portflio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econmica do momento. Este gerente:
a) Est certo, pois fundos DI so realmente os mais adequados para momentos de instabilidade,
independentemente das necessidades e perfil de averso a risco do investidor.
b) Est errado, pois deveria antes entender quais so as reais necessidades e perfil de averso ao
risco do investidor.
c) Est errado, pois fundos DI no necessariamente so a alternativa mais conservadora disponvel.
d) Est errado, pois investidores muito ricos so, normalmente, muito sofisticados para investir
em fundos DI.
5638 A
 nalisando os ativos abaixo, qual a melhor escolha para um investidor racional segundo o princpio da dominncia?
Ativo X
- Probabilidade de 50% de ter um
retorno de 30%
- Probabilidade de 50% de render 0
a)
b)
c)
d)

Ativo Y
Probabilidade de 100% de render 30%

Considerando o risco o investidor vai escolher o ativo Y


Com risco neutro o investidor vai escolher X
Com neutro de risco o investido vai escolher Y
Indiferente na escolha

5625 Se o oramento anual de um investidor mostrar um resultado positivo, considerando todas as
suas receitas menos o total das suas despesas e demais sadas de caixa:
a) Pode-se concluir que este investidor certamente no um cliente para os produtos de crdito
das instituies financeiras.
b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administrao de
suas receitas e despesas.
c) Pode-se concluir que, certamente, todas as suas despesas esto sob controle.
d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupana.
5615 R
 aquel, que uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vrios objetivos:
viajar para a Europa no prximo ano, comprar sua casa prpria em 7 anos e se preparar para a
aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independentemente do objetivo.
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar sua
casa e se preparar para a aposentadoria.
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
prpria, pois com a aposentadoria no se brinca.
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados aposentadoria, pois com
a compra da casa prpria no se brinca.

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Questes Resolvidas e Comentadas

Gabarito Mdulo 6
5619

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Simulado
1. So atribuies da CVM:
a)
b)
c)
d)

Autorizar o funcionamento das Instituies Financeiras


Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas
Fixar os limites mnimos de comisses e emolumentos praticados no mercado
Executar a poltica cambial

2. Quais das instituies listadas abaixo esto autorizadas pelo BACEN a captar recursos de depsito
vista?
a)
b)
c)
d)

Todos os bancos mltiplos


Bancos de investimento
Bancos comerciais e bancos mltiplos com carteira comercial
Somente bancos comerciais

3. Trata-se do Cdigo Anbima de Melhores prticas que tem como objetivo, principalmente:
I. A concorrncia leal
II. A padronizao dos procedimentos do mercado
Se refere a qual cdigo?
a)
b)
c)
d)

Melhores prticas para o mercado aberto.


Fundos de investimento.
Novo mercado de renda fixa.
Servios qualificados ao mercado de capitais.

4. Com relao ao BACEN e suas funes, assinale a alternativa correta:


a)
b)
c)
d)

Autorizar emisso de papel moeda.


Fiscalizar as emisses de valores mobilirios.
Emitir ttulo pblico federal.
Comprar e vender ttulos pblicos federais para exercer a poltica monetria.

5. Alm da seguradora, o cliente que adquire um plano de previdncia Aberto, pode colher informaes em:
a) Previc
b) Susep
c) CNPC
d) CMN

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6. Com relao ao Acordo de Basilia, assinale a alternativa correta:


a) Trata-se de um esforo internacional para combater a lavagem de dinheiro.
b) um acordo para restringir o livre fluxo de capitais entre os diversos pases do mundo, principalmente os menos desenvolvidos, por apresentarem maior risco de crdito.
c) uma nova legislao que tem como objetivo diminuir o risco de crdito do sistema bancrio
mundial.
d) um acordo que resulta de um esforo internacional que tem como objetivo diminuir o risco
de crdito do sistema bancrio, ao adotar percentuais mnimos de capital dos bancos.
7. Com relao ao SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), analise as afirmaes abaixo:
I depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional
II Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados
III Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros
Est correto o que se afirma em:
a) II
b) I
c) III
d) I, II e III
8. Em um cenrio econmico em que houve uma desvalorizao do real frente ao Dlar, neste caso,
qual a consequncia mais provvel?
a)
b)
c)
d)

Os juros ao exportador aumentaro e tambm haver um aumento conta turismo


Os juros ao exportador aumentaro, porm haver uma diminuio na conta turismo
Os juros ao exportador diminuiro, porm haver um aumento na conta turismo
Os juros ao exportador diminuiro e tambm haver uma diminuio na conta turismo

9. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por trs meses. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de respectivamente 0,51%, 0,25%, 0,32%. Seu cliente o procura, como consultor,
questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Voc calcula e divulga a seguinte taxa:
a)
b)
c)
d)

2,87% no perodo
1,90% no perodo
1,79% no perodo
1,77% no perodo

10. Seu cliente investiu no fundo de aes com caractersticas abaixo:


Rentabilidade: 95% do Ibovespa
Prazo de aplicao: 2 meses (60 dias corridos e 44 dias teis)
Ibovespa: 12% ao ano
Valor aplicao: R$ 12.000
Qual o valor do resgate lquido?
a)
b)
c)
d)
274

R$ 12.227,82
R$ 12.176.00
R$ 12.225,82
R$ 12.193,65
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Questes Resolvidas e Comentadas


11. Voc consultor de investimentos do Prof. Edgar Abreu, o qual est comprando uma casa. As condies esto descritas abaixo:
Opo 1: Valor vista: R$ 318.000,00
Opo 2: Entrada de R$ 90.000,00 + 3 prestaes mensais de R$ 80.000,00 (1 ms aps a entrada
ser paga a primeira prestao).
O Prof. Edgar Abreu consegue aplicar o seu dinheiro taxa de juros compostos de 3% ao ms.
Nesse cenrio, descreva qual a melhor alternativa para a compra e tambm o VPL da operao se
a mesma for realizada a prazo:
a)
b)
c)
d)

melhor a compra vista e o VPL a prazo de R$ 330.000,00.


melhor a compra a prazo, com um VPL de R$ 330.000,00.
melhor realizar a compra a prazo, com um VPL de R$ 316.288,91.
melhor realizar a compra vista e o VPL a prazo de R$ 316.288.91.

12. A empresa VALE emitiu uma Debnture valor de face de R$ 1.000,00. O prazo de dois anos, e a
mesma est sendo negociada hoje com desgio de 5% sobre o valor de face. Sabe-se que esse ttulo paga cupom trimestral de 4% a.t.
Com relao a esse ttulo, qual o Yield to Maturity?
a)
b)
c)
d)

4,77% a.t
4% a.t
4,77% a.m
4,56% a.t

13. Sobre o sistema de ajuste dirio, qual a alternativa correta?


a) S utilizado em casos especficos e especiais em que so exigidos.
b) Trata-se de um mecanismo que emprega segurana adicional na liquidao dos contratos a
termo.
c) Trata-se de um mecanismo que emprega segurana adicional na liquidao dos contratos futuros.
d) O mercado de opes onde ocorre o ajuste dirio.
14. Quando um investidor efetua o tipo de operao em que o mesmo vende o ativo em Bolsa mesmo
no os possuindo ainda; porm ir adquirir o ativo objeto antes do dia marcado para entrega, trata-se da operao conhecida no mercado como:
a)
b)
c)
d)

Operao de financiamento
Mercado Futuro
Opo Europeia
Venda a descoberto

15. Com relao ao Juros Sobre Capital Prprio, assinale a alternativa correta:
a)
b)
c)
d)

Trata-se de uma remunerao obrigatria que a empresa sempre deve ao seu acionista.
Foi criado para substituir o dividendo.
isento de Imposto de Renda.
O fato gerador o lucro retido em perodos anteriores.

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16. Uma empresa importadora ir comprar uma mquina do exterior daqui a 4 meses no valor de U$
400.000,00. O que voc indica para que a empresa se proteja do risco cambial?
a)
b)
c)
d)

Comprar uma opo de venda de dlar nesse valor.


Comprar uma opo de compra de dlar nesse valor.
Comprar dlar a termo para a data de vencimento da obrigao da empresa.
Fazer um SWAP com ponta ativa em CDI e ponta passiva em dlar.

17. Imagine o seguinte cenrio:


Preo de Petrobras no dia do lanamento da opo: R$ 10,00
PETRA10 (Call de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prmio)
PETRM10 (Put de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prmio)
Preo de Petrobras na data de exerccio: R$ 7,00
Analisando o cenrio acima, quem ir exercer o direito?
a)
b)
c)
d)

O titular da Call e o Titular da Put


O titular da Put e o lanador da Call
O lanador da Put e o titular da Call
O titular da Put apenas

18. Voc consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Voc deveria indicar:
a)
b)
c)
d)

LCI e Caderneta de Poupana


Nota promissria e Debenture Incentivada
CRI e Letra Hipotecria
LCI e LCA

19. A taxa SELIC a principal taxa da nossa economia. O responsvel por determinar a mesma :
a)
b)
c)
d)

A Comisso de Valores Mobilirios - CVM


O Banco Central - BACEN
O Comit de Poltica Monetria - COPOM
O Conselho Monetrio Nacional - CMN

20. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicaes no exterior. Voc indica os ttulos
do Tesouro Norte Americano. Seu cliente ento decide por investir em dois tipos de ttulos. O primeiro ser do tipo que no paga cupom e o segundo ser em um tipo que proteje da inflao. Em
quais ttulos, respectivamente, seu cliente investir?
a)
b)
c)
d)

276

T BILLS e TIPS
T-BILLS e T-BONDS
T- NOTES e T-BONDS
T-NOTES e TIPS

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Questes Resolvidas e Comentadas


21. Um exportador faz uma operao de hedge com SWAP. Qual ser a posio assumida por esse
exportador?
a)
b)
c)
d)

Passiva em dlar e passiva em taxa do DI


Ativa em taxa do DI e ativa em dlar
Ativa em taxa do DI e passiva em dlar
Ativa em dlar e passiva em taxa do DI

22. O lanador de uma PUT de dlar negociada na BM&FBOVESPA, no vencimento, ter:


a)
b)
c)
d)

O direito de vender a moeda


A obrigao de comprar a moeda em qualquer cenrio
A obrigao de vender a moeda em qualquer cenrio
A obrigao de comprar a moeda, somente no caso de o titular exercer o direito

23. So pressupostos de uma anlise grafista de aes:


a)
b)
c)
d)

As variveis econmicas iro influenciar no preo dos ativos.


Balano patrimonial e DRE das empresas so estudadas antes das decises de compra.
O padro de preo e comportamento do ativo que ocorreu no passado ir se repetir no futuro.
Questes polticas e decises sobre tributao no mercado em que a empresa atua.

24. As caractersticas de um FIDC so:


a)
b)
c)
d)

Aplicao mnima inicial de R$ 50.000,00.


Deve aplicar 80% no mnimo em Direitos Creditrios.
Deve ter seus ativos classificador por agncia classificadora de risco.
Qualquer investidor pode aplicar nesse tipo de fundo.

25. Com relao ao Stress Test, assinale a alternativa correta:


a) utilizado para complementar o VAR Value At Risk, criando cenrios hipotticos de crise, por
exemplo, em que se observam movimentos bruscos no mercado.
b) um modelo de validao de risco usualmente utilizado que complementado pelo VAR
Value at Risk.
c) No utilizado mais no mercado brasileiro, pois estamos em um cenrio de maior estabilidade
econmica desde a implantao do plano Real.
d) Indicar um percentual de perda mximo de um fundo de investimento com determinado percentual de confiana.
26. Voc consultor de investimentos e o Prof. Edgar Abreu pede uma indicao de aplicao para
fundo de investimento. Ele deseja aplicar em um prazo longo e deseja correr risco de Ttulos Pblicos e Privados de Renda Fixa. Alm disso, no quer pagar I.R semestralmente (come-cotas). Voc
indica:
a)
b)
c)
d)

Multimercado aberto longo prazo


Renda Fixa fechado de longo prazo
Renda fixa aberto de longo prazo
Fundo de aes

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27. Joo, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e tambm uma indenizao adicional (peclio). Ele indicou o mesmo beneficirio para ambos os planos. Joo faleceu 2 anos depois antes de comear a receber o benefcio. Neste caso, o beneficirio receber:
a)
b)
c)
d)

O saldo total do PGBL corrigido, apenas


O valor total do PGBL e a indenizao
Apenas a indenizao
O valor principal do PGBL

28. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo j est com uma renda
garantida da previdncia oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Ir fazer uma previdncia complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributvel) para garantir mais R$
1.350,00 no futuro. Com relao ao tipo de plano e regime tributrio, qual a melhor opo?
a)
b)
c)
d)

PGBL com regime regressivo


VGBL com regime regressivo
PGBL com regime progressivo
VGBL com regime progressivo

29. O Prof. Edgar Abreu adquiriu h sete anos um plano de previdncia complementar do tipo PGBL
e optou pelo regime de tributao definitivo. Ele ir converter em renda vitalcia no valor de R$
2.500,00 por ms, sendo 80% de contribuio e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual ser o valor
lquido do primeiro valor recebido por Edgar?
a)
b)
c)
d)

R$ 2.000,00
R$ 2.400,00
R$ 2.500,00
R$ 1.812,50

30. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdncia complementar do
tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de aportes feitos por
ele e o restante advindo dos rendimentos. O regime tributrio escolhido foi o regressivo. Ele pretende converter em renda vitalcia no valor mensal de 5.000,00 ao ms, qual valor ele recebera
lquido ao ms:
a)
b)
c)
d)

R$ 4.518,75
R$ 4.500,00
R$ 5.000,00
R$ 4.825,00

31. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um fundo de investimento seja controlador.
a) Auditor Independente
b) Custodiante
c) Administrador
d) Gestor

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Questes Resolvidas e Comentadas


32. So exemplos de fundos que podem cobrar taxa de performance:
a)
b)
c)
d)

Fundo de Aes, Multimercado e Cambial


Fundo de Aes, Cambial e Renda Fixa
Fundo Referenciado, Multimercado e Cambial
Fundo Curto Prazo, Cambial e Dvida Externa

33. A indstria de fundos de investimento vem sofrendo constantes modificaes e atualizaes. Um


produto que surgiu recentemente foi o Fundo Multimercado de Capital Protegido. Nesse tipo de
fundo:
a)
b)
c)
d)

O cotista sempre ter ganhos.


Existe alto risco de perda, podendo ser inclusive maior do que o patrimnio lquido.
So fundos que no podem cobrar taxa de performance.
Trata-se de um fundo onde o administrador garante 100% do capital do investidor (descontada
a taxa de administrao), uma vez que que utiliza de estratgias de hedge para compensar
possveis perdas.

34. Sobre o FIDC, analise as alternativas a seguir:


I. Podem ser constitudos como fundo aberto.
II. Tem sua captao de recursos tanto no varejo quanto para investidores qualificados.
III. No podem ser constitudos como fundo de investimentos em contas de fundos.
Est correto o que se afirma em:
a)
b)
c)
d)

Apenas I
I e II
I e III
I, II e III

35. Marcao de mercado uma:


a) Prtica que tem como objetivo precificar os ativos da carteira de um fundo pelo valor que os
mesmos foram adquiridos.
b) Prtica que no exigida para os fundos de investimento.
c) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os
mesmos podem ser vendidos, e uma responsabilidade do administrador.
d) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os
mesmos podem ser vendidos, e uma responsabilidade do custodiante.

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36. No mercado financeiro, uma conduta tica em negociaes entre os profissionais e os investidores consiste:
a) No cuidado e na diligncia no trato dos recursos dos investidores, como se o valor a ser investido fosse o do prprio profissional.
b) Na orientao aos clientes sobre um determinado investimento, com nfase no histrico de
sua rentabilidade, garantindo, assim, boa rentabilidade para o investidor.
c) Na possibilidade ou no de o profissional informar suas remuneraes e benefcios recebidos
pela indicao de um investimento, j que essa informao de cunho pessoal.
d) Na prioridade de fornecer avaliaes pessoais sobre um investimento, mesmo que contrariando as indicaes da instituio a qual o profissional est vinculado.
37. Sobre o Fundo de Investimento Imobilirio FII:
I constitudo na forma de condomnio fechado e pode ter prazo de durao indeterminado.
II Pode ser objeto de oferta para investidores de varejo ou qualificados.
III Pode adquirir a participao em empreendimentos imobilirios, por meio de letra hipotecria
LH, Letra de crdito imobilirio LCI e certificados de recebveis imobilirios CRI.
Est(o) correta(s):
a)
b)
c)
d)

I, II e III
I e II
III
I e III

38. Com relao aos Fundos de Investimento em Participaes FIPs


I Devem sempre participar do processo decisrio das companhias investidas.
II Devem ser objeto de oferta, somente a investidores superqualificados, que realizarem investimento mnimo inicial de R$ 1.000.000,00.
III Podem captar recursos por meio de compromissos de investimento, que permitam chamadas
de capital posteriores.
a)
b)
c)
d)

I e III
I e II
II e III
I, II e III

39. uma competncia do administrador do fundo:


a)
b)
c)
d)

280

Custear despesas de propaganda e marketing.


Garantir a rentabilidade dos ativos.
Informar que a aplicao em fundo de investimento est coberta pelo FGC.
Favorecer os cotistas que so investidores qualificados.

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Questes Resolvidas e Comentadas


40. Qual o percentual mximo que um fundo de aes pode estar investido em aes?
a) 67%
b) 80%
c) 100%
d) 95%
41. Qual o nome da estratgia adotada por alguns fundos em que se realiza emprstimos no mercado financeiro para se operar com um valor de investimento maior que o P.L do fundo?
a) Arbitragem
b) Alocao de recursos
c) Day Trade
d) Alavancagem
42. Uma das principais alteraes introduzidas atravs da instruo CVM 555/14 foi:
a)
b)
c)
d)

No ter mais limite mximo de concentrao de ativos por emissor


No ter mais limite de aplicao de recursos no exterior por alguns fundos
Possibilidade de cobrana de taxa de performance em todos os fundos de investimento
Flexibilizao de obrigaes para o administrador para que os mesmos possam aumentar seus
lucros

43. O que representa a fronteira de Markovitz?


a) conhecida como fronteira eficiente, no qual esto as carteiras com as melhores relaes
entre risco e retorno possvel.
b) um estudo sobre diversificao no qual se deve sempre alocar um percentual maior em ativos de renda varivel.
c) conhecida como fronteira eficiente, no qual esto as carteiras com as maiores rentabilidades.
d) Trata-se de uma teoria em que, ao se aplicar 100% do capital em um nico ativo se teria uma
rentabilidade sempre superior.
44. caracterstica bsica do investidor avesso ao risco:
a)
b)
c)
d)

Comprar na baixa
Comprar na alta
Vender na baixa
Vender na alta

45. Com relao ao perfil de risco de um investidor:


a) Ir sempre ter mudanas de acordo com o passar do tempo.
b) Nunca mudar.
c) Pode, eventualmente, passar por mudanas de acordo com a situao econmica, momento
de vida, entre outros fatores.
d) Sempre que houver alterao ser de um conservador para algum perfil com mais risco.

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46. Com relao ao horizonte de investimentos e adequao de produtos, assinale a alternativa correta:
a) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos
longo e pouca oscilao
b) Investidores com horizonte longo devem aplicar em produtos de investimentos
curto e muita oscilao
c) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos
curto e curto e muita oscilao
d) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos
curto e baixa oscilao

com prazo
com prazo
com prazo
com prazo

47. Sr. Joo Lembra Tudo seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada ao.
Porm, minutos aps colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrs leu em uma reportagem que a empresa teve um escndalo de fraude em licitaes. Por esse motivo, cancelou a
ordem de compra. Qual foi a Heurstica de Comportamento que afetou a sua deciso?
a) Representatividade
b) Disponibilidade
c) Ancoragem
d) Averso a perda
48. Um investidor usa como informaes do valor de uma ao como referncia para fazer clculos
sobre o desempenho desse ativo. Qual a heurstica que o mesmo apresenta?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
c) Representatividade
d) Excesso de confiana
49. Quanto maior for a duration de um ttulo:
a)
b)
c)
d)

Menor tender a ser o seu risco de mercado e, portanto, menor a sua rentabilidade exigida.
Menor tender a ser o seu risco de crdito e, portanto, maior a sua rentabilidade exigida.
Maior tender a ser o seu risco de mercado, e portanto, maior a rentabilidade exigida.
No existe relao entre duration e risco.

50. Seu cliente possui dois ttulos em sua carteira, conforme abaixo:
1) Tesouro IPCA + (NTN-B Principal)
2) Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
Se considerarmos que ambos os ttulos possuem a mesma duration, assinale a alternativa correta:
a)
b)
c)
d)

282

O ttulo 1 apresenta maior risco de crdito que o ttulo 2.


O ttulo 2 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 1.
O ttulo 1 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 2.
Ambos tero os mesmos riscos.

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Questes Resolvidas e Comentadas


51. A carteira tima de investimentos aquela que:
a) Tangencia a fronteira eficiente e a curva de utilidade do investidor, representando assim a melhor relao retorno e risco para um determinado investidor.
b) Por se tratar de uma carteira tima, sempre igual para todos os investidores.
c) Est na carteira eficiente de Markowitz, em que esto as carteiras com melhor relao risco x
retorno.
d) a escolha da carteira que minimiza a satisfao do investidor, de acordo com a diversificao
da sua carteira.
52. Com relao a CML (Reta do Mercado de Capitais), assinale a afirmao correta:
a) a fronteira eficiente adicionada de um ativo que sempre dar maior retorno que a carteira
diversificada
b) a introduo de um ativo livre de risco na fronteira eficiente
c) Sempre estar abaixo da fronteira eficiente
d) utilizado para cobrar taxa de performance nos fundos de investimentos
53. Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se ele for:
a)
b)
c)
d)

Igual a zero o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.


igual a 1,0, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
menor do que 1,0, o risco sistemtico ser maior ao da carteira de mercado.
maior do que 1,0, o risco sistemtico ser menor ao da carteira de mercado.

54. Um investidor avalia a aquisio de aes de uma empresa que promete pagar dividendos de R$
1,50 por ao. A taxa de retorno requerida sobre a ao dessa empresa de 14% a.a. e os dividendos crescem a uma taxa constante de 8,00% a.a. Nesse caso, a estimativa para o preo corrente da
ao ser de:
a)
b)
c)
d)

R$ 18,75
R$ 14,83
R$ 25,00
R$ 10,71

55. Imagine o seguinte cenrio:


Ativo livre de risco: 15%
Retorno do Mercado de Aes: 25%
Beta de um determinado ativo: 0
Qual o retorno projetado do ativo, utilizando-se do modelo CAPM?
a)
b)
c)
d)

zero
40%
25%
15%

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56. Um investidor vendeu suas aes do setor de transporte e adquiriu, no mesmo dia, aes dos
seguintes setores: Energia Eltrica, Alimentos, Financeiro e Varejo. Esse movimento do investidor
tem como objetivo principal a reduo de qual risco?
a) sistemtico
b) de crdito
c) de liquidez
d) de mercado
57. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe:
Fundo
I
II
III
IV

Prmio pelo risco/retorno em exces- Desvio Padro dos Retorso de um ttulo livre de risco
nos/da carteira do fundo
13,50
10,00
14,00
8,50
15,00
9,00
16,00
13,00

Beta da Carteira
0,8
0,9
1,1
1,3

a) I
b) II
c) III
d) IV
58. Um determinado cliente ir efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000,00. O
valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros, com uma entrada de R$ 750,00
e as demais prestaes em 30, 60, e 90 dias, ou poder fazer o pagamento vista com desconto
de 5%. Qual a taxa de juros est aplicada nessa operao?
a) Zero
b) 3,53% a.m
c) 3,53% no perodo
d) 4,25% a.m
59. Um cliente faz um emprstimo no valor de R$ 150.000,00 a serem pagas em 4 NPs nos prazos de
30, 60, 90 e 120 dias, sendo a primeira no valor de R$ 40.000,00 a segunda R$ 30.000,00, terceira
R$ 60.000,00 e a quarta R$ 50.000,00. Qual a taxa de juros desta operao?
a)
b)
c)
d)

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7,19% a.m
7,19% a.a
5,79% a.m
6,78% a.m

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Questes Resolvidas e Comentadas


60. Um investidor, atualmente com 60 anos, sempre realiza aplicaes na Ambev (ABEV3), pois ele
trabalhou na empresa quanto tinha 50 anos e se recorda de ser uma empresa que tinha boa eficincia e controle de custos. Mesmo quando voc, que o consultor dele, apresenta outras opes,
ele sempre aplica na Ambev. O investidor est agindo com base na Heurstica?
a) Ancoragem
b) Averso a perda
c) Armadilha da confirmao
d) Disponibilidade
61. Quando as aes da empresa XXYY voltarem ao patamar de R$ 30,00 um bom momento para
compra. Esse investidor est agindo com base em qual Heurstica:
a) Representatividade
b) Passado
c) Disponibilidade
d) Ancoragem
62. Um cliente procura um banco e informa que comprou um imvel e far sua quitao daqui a 5
anos. Ele ainda no tem o recurso suficiente para realizar a quitao, porm a taxa que est sendo
praticada no mercado naquele dia, se ele aplicar os recursos, ter o montante suficiente para tal
objetivo. Uma recomendao correta seria:
a)
b)
c)
d)

CDB ps-fixado a 100% do DI


CDB prefixado
Fundo de aes, pois tem um longo prazo pela frente
Fundo multimercado que vem apresentando excelente rentabilidade

63. Um investidor mantm investimentos conforme a tabela abaixo. Recentemente leu um artigo de
uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflao ir sofrer uma forte reduo nos prximos 36 meses. Neste caso, um especialista em investimentos deveria orient-lo a:

Tesouro Selic (LFT)


Tesouro Prefixado (LTN)
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
a)
b)
c)
d)

Valor Investido
R$ 200.000
R$ 150.000
R$ 50.000

Prazo restante
400 dias
500 dias
150 dias

Vender LFT e LTN, e comprar NTN.


Vender LFT, e comprar LTN e NTN.
Vender LTN e NTN, e comprar LFT.
Vender NTN, e comprar LFT e LTN.

64. Voc consultor de investimentos e tambm atua como corretor de imveis. Voc est assessorando nesse momento seus clientes em aquisio de imveis. Caso no esclarea essa informao
para seu cliente, quais princpios ticos no esto sendo seguidos?
a)
b)
c)
d)

Integridade e Conduta Profissional


Confidencialidade e Conduta Profissional
Competncia e Diligncia
Competncia e Integridade
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65. Quando um profissional garante que um fundo de investimento ir render acima do CDI, esse profissional est deixando de seguir qual princpio tico?
a) Confidencialidade
b) tica
c) Diligncia
d) Integridade
66 Voc vai em uma visita para abertura de conta de um cliente e depois vai direto para almoar antes
de ir para sua agncia bancria. Porm, deixa os documentos do cliente no carro, que roubado.
Nesse caso:
a) Voc no violou nenhum princpio tico, pois os documentos estavam em um envelope.
b) Violou o princpio da confidencialidade, pois no teve os cuidados necessrios com os documentos do cliente.
c) Violou apenas o princpio tico da integridade.
d) Violou o princpio tico da competncia.
67. Para um investidor obter uma renda mensal perptua no valor de R$ 2.000,00 constante em termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% e a taxa de inflao esperada de 0,50% a.m., dever
possuir, em uma aplicao financeira, o saldo de:
a)
b)
c)
d)

R$ 285.714,29
R$ 117.647,06
R$ 166.666,67
R$ 400.000,00

68. Os analistas financeiros apresentam um importante vis sempre que fazem novas estimativas
sobre lucros futuros de uma empresa, devido tendncia de seguirem dados passados, mesmo
diante da divulgao de novas informaes relevantes. O vis de comportamento desses analistas
denomina-se:
a) Ancoragem
b) Excesso de confiana
c) Disponibilidade
d) Representatividade

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Questes Resolvidas e Comentadas


69. Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os prximos 4
anos. Ao final de cada ano, ele resgatar os valores descritos na tabela abaixo:
Fluxo de resgate
1
2
3
4

Valor Resgatado
R$ 10.000,00
R$ 20.000,00
R$ 35.000,00
R$ 50.000,00

Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso, o valor investido ser aproximadamente de:
a)
b)
c)
d)

R$ 107.981,22
R$ 94.863,73
R$ 198.335,24
R$ 95.343,22

70. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir ttulos pblicos no Tesouro Direto: Um Tesouro
Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo, a taxa de 11,75% a.a ou um ttulo com o mesmo prazo de vencimento cuja remunerao IPCA mais 6,50% a.a. Nesse caso a inflao mensurada pelo IPCA, que
torna a deciso de investidor ser diferente de:
a) 5,25%
b) 5,12%
c) 4,93%
d) 6,50%

Gabarito Simulado
1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

25.

26.

27.

28.

29.

30.

31.

32.

33.

34.

35.

36.

37.

38.

39.

40.

41.

42.

43.

44.

45.

46.

47.

48.

49.

50.

51.

51.

52.

53.

54.

55.

56.

57.

58.

59.

60.

61.

62.

63.

64.

65.

66.

67.

68.

69.

70.

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