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1. Retorno de inversin mide los resultados financieros de una inversin.Ellos
pueden expresar en trminos de dlares , ya sea o
trminosporcentuales.El regreso del dlar es 1.100 $ - $ 1000 = $ 100. El
porcentaje de retorno es de$ 100 / $ 1,000 = 0,10 = 10 % .
2. El 8 por ciento de retorno t-proyecto de ley no depende del estado de la
economa, porque el tesoro debe (y voluntad) redimir a los proyectos de ley a
la par con independencia del estado de la economa.
Los bonos del Tesoro estn libres de riesgo en el sentido de riesgo
deincumplimiento debido a que el 8 por ciento de retorno se realizar entodos
los posibles estados econmicos. Sin embargo, recuerde que esteretorno se
compone de la tasa libre de riesgo real y decir 3 por ciento,ms una prima de
inflacin, digamos un 5 por ciento. Dado que no hayincertidumbre acerca de la
inflacin, es poco probable que la tasa realde rendimiento realizada sera igual
a la esperada del 3 por ciento. Porejemplo, si la inflacin promedio de 6 por
ciento durante el ao, entoncesel rendimiento real dado cuenta slo sera del
8% - 6% = 2%, no elesperado 3%. As, en trminos de poder
adquisitivo, las letras del Tesoro no son sin riesgo.
Adems, si usted invierte en una cartera de bonos del Tesoro, y lastasas luego
disminuy, su ingreso nominal caera; es decir, las letras delTesoro estn
expuestos al riesgo de tasa de reinversin. Por lo tanto,llegamos a la
conclusin de que no hay realmente arriesgan valoreslibres en los Estados
Unidos. Si el Tesoro vendi, bonos exentos deimpuestos indexados a la
inflacin, que sera verdaderamente libre deriesgo, pero todos los valores
reales estn expuestos a algn tipo deriesgo
3. Devoluciones Alta Industrias ' se mueven con , por lo tanto,
secorrelacionan positivamente con la economa , porque las ventas de
laempresa, y por lo tanto los beneficios, por lo general experimentan elmismo
tipo de altibajos como la economa. Si la economa est en auge ,tambin lo
har Alta. Por otro lado , Repo Men es considerado pormuchos inversores
como una proteccin contra los dos malos tiempos y la alta inflacin , por lo
que si las cadas de los mercados de valores, losinversores en esta
poblacin debe hacer relativamente bien . Lasacciones tales como Repo
Men son as una correlacin negativa con( contador de jugadas a ) la economa.
( nota: en realidad , es casiimposible encontrar acciones que se espera para
mover en contra de laeconoma Incluso acciones Repo Men tienen correlacin
positiva (perobajo) con el mercado . . )

4. La tasa de retorno esperada , se expresa de la siguiente manera :

Aqu es la probabilidad de que se produzca el estado i, es la
tasaestimada de cambio de ese estado , y n es el nmero de estados.
Aquest el clculo de Alta Inds .:Alta Inds = 0,1 ( -22,0 %) + 0,2 ( -2,0 %) + 0,4
( 20,0 %) + 0,2 ( 35,0 %) +0,1 ( 50,0 %)= 17,4 %.Utilizamos la misma frmula
para calcular r para las otras alternativas : T-bills = 8,0 % . Repo Men = 1,7 %
. Am Foam = 13,8 %. M = 15,0 %5.
5. La desviacin estndar se calcula como sigue :Alta = [( -22.0 - 17.4 ) 2 ( 0,1
) + ( -2.0 - 17.4 ) 2 ( 0,2 ) + ( 20.0 - 17.4 )2 ( 0,4 )
+ ( 35.0 - 17.4 ) 2
( 0,2 ) + ( 50,0 - 17,4 ) 2 ( 0,1 )] 0,5
= = 20,0 %.Estas son las
desviaciones estndar para las otras alternativas : T -bills = 0,0 % . Repo =
13,4 % . Am Espuma = 18,8 % M = 15,3 %
6.3 La desviacin estndar es una medida de la seguridad (o una carterade )
independiente de riesgos. Cuanto mayor sea la desviacinestndar ,
mayor es la probabilidad de que los retornos realizados realescaern muy por
debajo del rendimiento esperado , y que las prdidas enlugar de ganancias se
incurren
8. El coeficiente de variacin (CV ) es una medida normalizada de
ladispersin sobre el valor esperado ; que muestra la cantidad de riesgopor
unidad de cambio.CV = .
CVT -bills = 0,0 % / 8,0 % = 0,0 .
CVAlta Inds = 20,0 % / 17,4 % = 1,1 .
CVRepo Hombres = 13,4 % /
1,7 % = 7,9 .CVAM Espuma = 18,8 % / 13,8 % = 1,4 .
CVM =
15,3 % / 15,0 % = 1,0 .Cuando medimos el riesgo por unidad de cambio, Repo
Men , con surentabilidad esperada baja , se convierte en la accin ms
arriesgada .El CV es una mejor medida de riesgo independiente de un activo
que porque CV considera tanto el valor esperado y la dispersin de
unadistribucin - una garanta mnima esperada de retorno y una
desviacinestndar baja podra tener una mayor probabilidad de una prdida
deuno con una alta pero un alto .

9. Para encontrar la tasa esperada de rendimiento de la cartera de

dosacciones, primero calculamos la tasa de rendimiento de la cartera encada
estado de la economa. Ya que tenemos la mitad de nuestro dineroen cada
accin, el retorno de la cartera ser una media ponderada encada tipo de
economa. Para una recesin, tenemos: rp = 0,5 (-22%) +0,5 (28%) = 3%.

Haramos clculos similares para los otros estados dela economa, y obtener
estos resultados
Estado de la carteraRecesin 3,0%Por debajo del promedio 6.4Promedio
10.0Por encima del promedio 12.5Boom 15.0Ahora podemos multiplicar
probabilidades veces los resultados en cadaestado para obtener el rendimiento
esperado de esta cartera de dosacciones, un 9,6%.Alternativamente,
podramos aplicar esta frmula,R = wi x ri = 0,5 (17,4%) + 0,5 (1,7%) =
9,6%,Que encuentra r como el promedio ponderado de los
rendimientosesperados de los valores individuales en la cartera
Es tentador para encontrar la desviacin estndar de la cartera como
elpromedio ponderado de las desviaciones estndar de los
valoresindividuales, de la siguiente manera:p wi (i) + wj (j) = 0,5 (20%)
+ 0,5 (13,4%) = 16,7%.Sin embargo, esto no es correcto - es necesario el uso
de una frmuladiferente, el de quehemos utilizado anteriormente,
aplicado a losrendimientos de la cartera de dos valores. de la cartera
depende conjuntamente (1) de cada valor y (2) lacorrelacin entre los
rendimientos de los ttulos valores. La mejormanera de abordar el
problema es para estimar el riesgo de la cartera yvolver en cada estado de la
economa, y luego para estimar p con lafrmula . Dada la distribucin
de los rendimientos de la cartera,podemos calcular y CV de la cartera,
como se muestra a continuacin:p = [(3,0 - 9,6) 2 (0,1) + (6,4 - 9,6) 2 (0,2) +
(10.0 - 9,6) 2 (0,4)+ (12,5 - 9,6) 2 (0,2) + (15.0 - 9.6) 2 (0.1)] 0,5
= 3,3%.CVp = 3,3% / 9,6% = 0,3.
10. Utilizando cualquiera o CV como nuestra medida de
riesgoindependiente , el riesgo independiente de la cartera
essignificativamente menor que el riesgo independiente de las
accionesindividuales. Esto se debe a que las dos poblaciones tienen
unacorrelacin negativa - cuando Alta Inds est haciendo mal , Repo Menest
haciendo bien, y viceversa. La combinacin de las dos poblacionesdiversifica
distancia algunos de los riesgos inherentes a cada accin sise llevaron a cabo
de forma aislada, es decir , en una cartera 1 stock .
11.

La desviacin estndar se hace ms pequeo a medida que ms

lasexistencias se combinan en la cartera, mientras que rp (retorno de la
cartera)se mantiene constante. De este modo, mediante la adicin de las
existencias asu cartera, que en un principio comenz como una cartera 1
acciones, el riesgose ha reducido.En el mundo real, las acciones estn
positivamente correlacionados entre s - sila economa va bien, tambin lo
hacen las poblaciones en general, y viceversa.Los coeficientes de correlacin
entre las poblaciones oscilan generalmente 0,5a 0,7. Una sola poblacin
seleccionada al azar sera en promedio tiene unadesviacin estndar de
alrededor del 35 por ciento. A medida que se aadenlas reservas adicionales
para la cartera, la desviacin estndar de la carteradisminuye porque los
stocks aadidos no se correlacionan perfectamentepositivamente. Sin
embargo, a medida que se aaden ms y ms acciones,cada accin nueva
tiene menos de un efecto de reduccin del riesgo, yaadiendo con
el tiempo las reservas adicionales tiene prcticamente ningnefecto sobre el
riesgo de la cartera, medida por . De hecho, estabiliza enalrededor de
20,4 por ciento cuando se aaden 40 o ms
aleatoriamenteseleccionado existencias. De este modo, mediante la
combinacin de lasexistencias en carteras bien diversificadas, los inversores
pueden eliminar casila mitad del grado de riesgo de la celebracin de las
acciones individuales.(Nota: no es totalmente sin costo para
diversificar, por lo que incluso losmayores inversores institucionales
mantenga menos de todas las existenciasIncluso los fondos de ndice general,
tienen una cartera ms pequea que estaltamente correlacionada con un
ndice como el S & P 500 en lugar demantener todas las acciones
en. El ndice.)La implicacin es clara: los inversores deben mantener
carteras biendiversificadas de las existencias en lugar de las acciones
individuales. (Dehecho, las personas pueden mantener carteras

diversificadas a travs deinversiones en fondos mutuos.) De este modo,

pueden eliminar casi la mitaddel nivel de riesgo inherente a las acciones
individuales
12. Diversificacin de la cartera afecta vistas de los inversores de riesgo.Riesgo
independiente de una accin tal como se mide por su o CV ,puede ser
importante para un inversor no diversificada , pero no esrelevante para un
inversor bien diversificada . A, los inversores conaversin al riesgo
racional est ms interesado en el impacto que lapoblacin tiene sobre el
grado de riesgo de su cartera de en riesgoindependiente de la accin. Riesgo
independiente se compone de riesgodiversificable , que puede ser eliminado
mediante la celebracin de lasacciones en una cartera bien diversificada , y el
riesgo que queda sellama riesgo de mercado , ya que est presente incluso
cuando se llevaa cabo toda la cartera de mercado.
13. Si mantiene una cartera de una sola accin, usted estar expuesto aun
alto grado de riesgo, pero no ser compensado por ello. Si
ladevolucin fuera suficientemente alto como para compensarle por sualto
riesgo , sera una ganga para inversores diversificados y
msracionales . Ellos comenzaran a comprarlo, y estas rdenes de
compraconduciran el precio y el retorno hacia abajo. Por lo tanto ,
simplementeno podra encontrar existencias en el mercado con
rendimientos suficientemente altos para compensar por el riesgo diversificable
de laaccin