ANALIZA RISCULUI DE RAT A DOBANZII N ROMNIA

II. 1. Cadrul general

Riscuri determinate de piaa de capital. n general, pieele de capital i riscurile lor

afecteaz valoric toate companiile, semnificative fiind ns instituiile financiare, n cazul
crora este greu de fcut o distincie clar ntre riscul pieei produsului i al pieei de capital.
1 - Riscul ratei dobnzii;
Riscul ratei dobnzii se determin prin raportarea activelor sensibile i a pasivelor
sensibile la fluctuaiile ratei dobnzii. Indicatorul trebuie meninut n jurul valorii 1 pentru
diminuarea riscului dar i a profitului.
Riscul de rat a dobnzii reprezint riscul diminurii veniturilor bancare ca urmare a
micrilor ratei dobnzii. (MANAGEMENT BANCAR C.BASNO, N. DARDAC,
EDITURA ECONOMICA BUCURESTI 2002). Acest risc apare n urma variaiilor ratei
dobnzii pe piaa financiar.
Riscul de rat a dobnzii este rezultatul a doi factori:
poziia ratei este reprezentat de diferite linii din bilan care sunt afectate de micrile
de pe pia
incertitudinea privind marja dobnzii crete cu volatilitatea ratei i cu expunerea la
riscul de rat.
Riscul ratei dobnzii este acel risc de deteriorare a situaiei patrimoniale a bncii sub
influena unei modificri adverse a nivelului dobnzilor pe pia.
n literatura de specialitate, riscul ratei dobnzii mai este definit ca fiind volatilitatea venitului
net din dobnd i a valorii bncii datorat schimbrilor nivelului ratelor dobnzilor.
Riscul ratei dobnzii are dou componente eseniale i anume:

Riscul venitului = Riscul realizrii unor pierderi ce privete venitul net din dobnzi ca
urmare a faptului c micrile ratelor dobnzilor la mprumuturile luate nu sunt perfect
sincronizate cu cele ale mprumuturilor acordate

Riscul investiiei = Riscul producerii unor pierderi n patrimoniul net ca rezultat al unor
schimbri neateptate ale ratei dobnzii.
Analiza riscului ratei dobnzii porneste de la clasificarea activelor i pasivelor bancare, dup
cum urmeaz:

Active i pasive cu dobnzi fixe care difer ca scadente i condiii de remunerare;

Active i pasive cu dobnzi variabile care au perioade de evaluare mai mari sau baze de
indexare diferite.
Dobnda este suma ce revine proprietarului capitalului la rambursarea unui mprumut
acordat sau preul folosirii capitalului, precum i remunerarea riscului pe care l implic
mprumutul respectiv.
Riscul ratei dobnzii este pierderea rezultat din evoluia nefavorabil pe pia a ratei
dobnzii cu influena direct asupra profitului. Dobnda este asociat conceptului de credit i
este influenat de elementele: "timp" i "risc". Variaia ratei dobnzii poate fi definit ca fiind
"efectul modificrii ratelor dobnzii asupra valorii unui activ financiar sau ca diferen a dintre
valoarea unui portofoliu de active financiare i valoarea pasivelor care finaneaz acest
portofoliu"9 .
14

Dup 1989, BNR a fost obligat s intervin n modificarea dobnzilor pe pia pentru
meninerea echilibrelor macroeconomice. Cererea sistematic de resurse din partea statului i
accesul limitat al Romniei la resurse de finanare extern a distorsionat nivelul dobnzii.
Bncile au pierdut o parte important din resursele lor, prin retragerea depozitelor i plasarea
acestora n titlurile de stat i certificatelor de trezorerie cu dobnzi atractive. n tabelul
urmtor este prezentat evoluia ratei dobnzii alturi de evoluia ctorva indicatori care au
influenat prin mrimea lor rata medie a dobnzii.

Rata medie a
dobnzii (%)

Taxa scontului
(%)

Rata inflaiei
(%)

Cursul
mediu

Indicator
de schimb
Anii
Lei/USD

1990

3.8

3.0

37.7

0.002243

1991

14.8

18.0

222.8

0.007639

1992

49.6

50.5

199.2

0.030795

1993

58.9

70.0

295.5

0.076005

1994

91.4

65.3

61.7

0.165509

1995

48.6

39.6

27.8

0.203326

1996

55.8

35.0

56.9

0.308260

151.4

0.716797

____________________
9

Hempel, Coleman, Simpson: "Bank Management", 1990

1997

63.7

47.2

14

1998

56.9

38.0

40.6

0.887555

1999

65.9

35.0

54.8

1.533293

2000

53.5

35.0

40.7

2.169274

2001

45.1

35.0

30.3

2.906086

Se observ o evoluie a tuturor indicatorilor ns n ritmuri diferite.

Nivelul mare al inflaiei n perioada 1991-1993 i-a pus amprenta pe mrimea taxei
scontului10 care a depit media dobnzii pe pia. Aceast evoluie a ratei medii a dobnzii
sub nivelul taxei scontului a fost justificat de volumul nsemnat al creditelor cu dobnzi
prefereniale acordate unor sectoare de activitate din economie. Dupa 1993 mrimea taxei
scontului a sczut treptat situndu-se n anul 1998 aproape la jumtatea nivelului atins n anul
1993.
_________________
10
Sub noiunea de taxa scontului se ntelege acea dobnd pe care o percepe banca central de
emisiune la operaiunea de scontare de efecte comerciale

Creterea ratei dobnzii, n perioada 1990-1999, a avut cel puin dou consecine:
A contribuit la o selecie advers, datorit faptului c agen ii economici au fost nevoi i s
suporte, prin costurile lor, lipsa de performan a celor ru platnici.
Creterea dobnzii nu este un proces att de nefast pe ct se consider, aceasta face pe orice
solicitant de credit sa reconsidere celelalte alternative de finan are (din profitul propriu, prin
arierarea fa de alte firme sau fa de bugetul de stat).
Un nivel mai sczut al dobnzii ar duce la o relansare economic, ns se pune ntrebarea cine
suport consecinele diferite ntre costul capitalului autohton i cel extern, deoarece numai
capitalul autohton nu poate susine o relansare economic pe baze reale.
n condiiile unei economii care scade an de an i mrete riscul de credit al bncilor,
face ca resursele de finanare din sistemul bancar s fie accesibile agenilor economici la
dobnzi ridicate.
II. 2. Gestiunea riscului ratei dobnzii
Obiectul fundamental al gestionrii riscului ratei dobnzii este acela de a determina o
marj a dobnzii ct mai mare i ct mai stabil n timp.
14

Marja dobanzii

Marja dobnzii este principalul indicator de rentabilitate bancar. Reprezint diferena

ntre veniturile obinute din dobnzi la credite (mprumuturi) acordate i cheltuielile fcute cu
plata dobnzilor la depozitele atrase de la alte societi bancare, de la populaie i de la agenii
economici, precum i cele certificate de depozit.
Indicatorii marjei dobnzii sunt:
1.

Marja absolut a dobnzii bancare (MA) care reprezint diferena ntre suma
veniturilor din dobnzi (la mprumuturile acordate) i suma cheltuielilor cu dobnzile
bonificate (la depozite, la certificate de depozit); n fond, exprim capacitatea bncii
de a acoperi cheltuielile cu dobnzile bonificate la depozite, certificate de depozit, din
veniturile obinute din ncasarea dobnzilor la creditele acordate;

2.

Marja procentual brut a dobnzii bancare care se calculeaz n mod relativ prin
raportarea marjei absolute a dobnzii la suma activelor investite (de la care se
ncaseaz dobnzi);

3.

Marja procentual net a dobnzii bancare care se calculeaz ca raport ntre nivelul
mediu al ratei dobnzii percepute i nivelul mediu al ratei dobnzii bonificate.

Calculul i analiza indicatorilor riscului ratei dobnzii

Determinarea indicatorilor globali de risc are ca baz de pornire gruparea elementelor

de pasiv i de activ n funcie de variaia veniturilor i cheltuielilor implicate de variaia ratei
dobnzii.
Activele sensibile reprezint instrumentele de credit cu dobnzi variabile respectiv
creditele i titlurile din partajul comercial.
Pasivele sensibile pot fi definite ca fiind depozitele cu dobnzi variabile i
mprumuturile acordate de alte bnci sau de Banca Central.
Principalii indicatori ai riscului de variatie a ratei dobnzii sunt:
1.

ECART-ul (GAP-ul) reprezint diferena la un moment dat, ntre volumul

activelor i cel al pasivelor sensibile la variaia ratelor dobnzilor.

2.

Indicele de sensibilitate al bncii la variaia dobnzii pe pia: se calculeaz ca un

raport, la un moment dat ntre volumul activelor i pasivelor sensibile la variaia ratei
dobnzii i poate fi:
a)

Subunitar

n condiiile unei tendine cresctoare a ratelor dobnzilor, situaia

este nefavorabil pentru societatea bancar

n condiiile unei tendine descresctoare a ratelor dobnzilor, situaia

este favorabil pentru societatea bancar
14

b)

Supraunitar

n condiiile unei tendine cresctoare a ratelor dobnzilor, situaia

este favorabil pentru societatea bancar

n condiiile unei tendine descresctoare a ratelor dobnzilor, situaia

este nefavorabil pentru societatea bancar.

II. 3. Modele de analiz a riscului de rat a dobnzii

Schimbrile neateptate n nivelul ratelor dobnzilor pot modifica semnificativ:

profitabilitatea unei bnci;

valoarea de pia a capitalului.

n funcie de cash-flow-ul activelor i pasivelor unei bnci, schimbrile n ratele

dobnzilor pot crete venitul net din dobnzi i/sau s reduc valoarea de pia a activelor i
pasivelor.
Pentru administrarea riscului ratelor dobnzilor, o banc trebuie s-i stabileasc o
serie de obiective financiare specifice att pentru venitul net din dobnzi ct i pentru
valoarea de pia a capitalului.
n vederea administrrii riscului ratelor dobnzilor, specialitii utilizeaz dou
principale metode de analiz:
1.

Modelul GAP de diferen (ECART)

2.

Modelul GAP de durat (DURATION)

II. 3. 1. Modelul GAP de diferen (ECART)

Analiza GAP de diferen este principalul instrument utilizat n gestionarea activelor i
pasivelor bancare, n administrarea venitului net din dobnzi i a fluxurilor de numerar pe
termen scurt11.
Modelul GAP de diferen pune accentul pe administrarea venitului net din dobnzi pe
termen scurt (3-6 luni). Riscul ratei dobnzilor este msurat prin calcularea diferenelor n
intervale de timp diferit, bazat pe date din bilanul agregat la un punct fix n timp.
Obiectivul fundamental l reprezint msurarea performanei bncii.
Principalii indicatori ai riscului de variaie a ratei dobnzii bancare sunt ECARTul sau GAP-ul i indicele de sensibilitate. Dar i n cazul indicatorilor de lichiditate bazai pe
calculul pasivelor nete, ECART-ul i indicele de sensibilitate al bncii la variaia ratei
dobnzii pe pia sunt de fapt doar dou modaliti alternative de exprimare a riscului.
ECART-ul se calculeaz ca diferena dintre activele i pasivele sensibile la un moment dat, n
14

timp ce indicele de sensibilitate al bncii la variaia ratei dobnzii pe pia se calculeaz prin
raportarea acelorai dou elemente.
Aadar, GAP reprezint diferena dintre activele i pasivele sensibile ordonate din
punct de vedere al scadenei acestora, respectiv:
______________________
11

Sylvie de Coussergues: "Gestion de la Banque", Dumond, Paris 1992

GAP= ASD - PSD

n care : ASD- active sensibile la rata dobnzii (credite, instrumente negociabile)

PSD- pasive sensibile la rata dobnzii (depozite)
Indicele de sensibilitate:
GS= ASD / PSD

Efectele modificrii dobnzilor pe pia pentru diferite valori ale gradului de

sensibilitate

Rate ale dobnzii n cretere

Rate ale dobnzii n scdere

Grad de sensibilitate < 1

Negative

Pozitive

Grad de sensibilitate > 1

Pozitive

Negative

Efectele modificrii dobnzilor pe pia pentru diferite valori ale ECART-ului dintre
activele i pasivele sensibile la variaia ratei dobnzii pe pia

Rate ale dobnzii n cretere

Rate ale dobnzii n scdere

Ecart (GAP) < 0

Negative

Pozitive

Ecart (GAP) > 0

Pozitive

Negative

14

Analiza GAP presupune:

Realizarea unei planificri strategice a profitului de realizat, a unor prognoze pe

termen scurt i mediu;

Administrarea riscului de variaie a ratei dobnzii;

Evaluarea activelor i pasivelor bncii.

Etapele analizei GAP sunt:

1.

2.

Clasificarea activelor/pasivelor n funcie de sensibilitatea la variaia ratelor dobnzii

n:

Active/pasive sensibile la variaia ratei dobnzii;

Active/pasive cu dobnd fix;

Active nepurttoare de dobnd/pasive nepltitoare de dobnd.

Selectarea orizontului de timp pentru analiza activelor i pasivelor sensibile.

3.

Gruparea activelor i pasivelor pe orizonturi de timp n funcie de scaden sau

timpul pn la prima modificare posibil a "preului", adic a ratei dobnzii.

4.

Calculul GAP de diferen i al indicelui de sensibilitate pe fiecare interval de timp.

5.

Interpretarea de ctre conducere a informaiilor obinute direct i prin analiza de

sensibilitate are ca scop:
A.

Protejarea venitului net din dobnd fa de modificarea ratei dobnzii.

Aceasta implic o reducere a volatilitii venitului net din dobnzi prin:
a.
b.

B.

Ajustarea activelor/pasivelor sensibile;

Utilizarea unor elemente n afara bilanului sub forma instrumentelor
derivate (forwards, futures, options);

Modificrile din operaiuni speculative a mrimii GAP-ului de diferen prin

utilizarea speculativ a modificrilor ratelor dobnzilor, ceea ce presupune
prognoza unei rate a dobnzii ct mai aproape de cea de pia.

Factorii care influeneaz venitul net din dobnzi sunt:

14

1.

Modificrile nivelului ratelor dobnzilor

Ratele dobnzilor fluctuante pot s urce, s coboare, sau s nu afecteze venitul net din
dobnzi n funcie de structura portofoliului, a valorii GAP-ului. Exist 3 situaii:
A.

GAP negativ: banca are mai multe pasive sensibile dect active sensibile.
a.1. Dac rata dobnzii pe termen scurt urc n intervalul de timp analizat,
banca pltete rate mai ridicate pentru toate pasivele sensibile.

Daca rata dobnzii pe termen scurt crete cu sume egale n acelasi interval de timp,
cheltuielile cu dobnzile cresc mai mult dect veniturile din dobnzi deoarece li se fixeaz un
pre nou mai multor pasive. Spread-ul dintre venitul mediu din dobnzi al bncii (la active
sensibile) i costul mediu cu dobnzile (la pasive sensibile) scade. n concluzie venitul net din
dobnzi scade.
a.2. Cnd rata dobnzii pe termen scurt scade n orizontul de timp analizat, mai
multe pasive sensibile primesc un pre nou mai mare dect activele sensibile la
rata dobnzilor, spread-ul crete i venitul net din dobnd crete.
B.

GAP-ul pozitiv: banca are mai multe active sensibile dect pasive sensibile.
b.1. Dac rata dobnzii pe termen scurt crete n intervalul de timp analizat,
venitul din dobnzi crete mai mult dect cheltuielile cu dobnzile, deoarece se
fixeaz un pre nou mai multor active. Spread-ul i venitul net din dobnzi
crete n mod similar.

C.

GAP-ul nul: banca realizeaz un echilibru ntre activele i pasivele sensibile.

Schimbrile egale n rata dobnzii nu modific venitul net din dobnd deoarece
schimburile din venitul net sunt egale cu schimburile din cheltuielile cu dobnzile.
2.

Modificarea marjei dobnzii

Venitul net din dobnzi difer de cel prognozat dac spread-ul dintre venituri i
cheltuieli variaz. Ctigurile din active pot varia n funcie de costul cu dobnzile din cauza:

unei deplasri n curba ctigurilor (schimbrii la nivelul diferitelor rate ale

dobnzii)

unei creteri sau unei reduceri a indicilor pe activ cu rate fluctuante.

3.

Modificri ale volumului activelor i pasivelor

Venitul net din dobnzi variaz direct proporional cu schimbrile n volumul activelor
care aduce ctiguri i pasivele purttoare de dobnzi, indiferent de nivelul ratei dobnzii.
4.

Modificri n structura portofoliului

14

Orice variaie a structurii portofoliului modific n mod parial venitul net din dobnzi.
Astfel managerii pot:

S creasc rata activelor n mod sensibil prin fixarea de pre la mai multe
mprumuturi pe o baz de rat fluctuant sau prin reducerea scadenelor titlurilor de
valoare investite.

S descreasc rata pasivelor n mod sensibil prin substituirea lor cu certificate de

depozite pe termen lung pentru fondurile cumprate peste noapte (overnight)
Inconveniente ale utilizrii GAP sunt:

Analiza static a activelor i pasivelor;

Nu ine cont de necesarul maxim de fonduri proprii.

II. 3. 2. Modelul GAP de durat (DURATION)

Pe lng analiza GAP-ului de diferen, multe bnci evalueaz riscul ratelor

dobnzilor utiliznd i modelul de durat a GAP-ului (duration). Acest model se concentreaz
pe venitul net din dobnd sau valoarea de pia a capitalului deinut de ac ionari urmrind
sincronizarea tuturor fluxurilor de numerar individuale. n general, acest model pornete de la
evaluarea titlurilor de valoare. Analiza de durat recunoate faptul c riscul ratei dobnzii
apare ca urmare a decontrii n timp a intrrilor i ieirilor de numerar.
n timp ce analiza GAP clasic (de diferen) compar activele i pasivele sensibile pe
termen scurt, analiza de durat stabilete existena unei legturi direct proporionale ntre
modificarea portofoliului (active i pasive) i micrile ratelor dobnzii. Orice societate
bancar este preocupat de expunerea ei total la risc. Atunci cnd banca ncaseaz numerar la
active, ea suport riscul reinvestirii ctigurilor la preuri reduse. Analiza GAP de durat
presupune stabilirea unui activ int cum ar fi de exemplu valoarea de pia a capitalulu i
administrarea diferenei ntre durata medie a activelor totale i durata medie a pasivelor totale.
Riscul ratei dobnzii este evideniat de nepotrivirea dintre durata medie a activelor i a
pasivelor.
Analiza GAP de durat este totodat utilizat i pentru revizionarea creterii ratei
dobnzilor n condiiile n care banca trebuie s dein mai multe active pe termen scurt
finanate cu plasamentele pe termen lung.
II. 4. Utilizarea instrumentelor derivate pentru acoperirea riscului ratei dobnzii
n domeniul proteciei mpotriva riscului dobnzii, operaiunile extrabilaniere au o
larg utilizare sub forma:
1.

SWAP-ului de dobnzi

2.

Anticipaiilor asupra ratei dobnzii

3.

Contractelor de limitare a dobnzii

14

Operaiunile extrabilaniere sunt operaiuni care nu angajeaz resursele administrate de

bnci n cadrul lor patrimonial. Asumarea acestor operaiuni nu angajeaz momentan resurse
sau active aparinnd bncilor respective. Acestea reprezint obligaiuni ale bncilor care
devin operabile n mod condiionat, respectiv numai dac survine vreunul din evenimentele
condiionate, care de regul, reprezint un risc realizat. n cadrul unui asemenea contract,
beneficiarul i asigur riscul contra unei prime de risc, iar banca obligat i asum riscul i
rspunderea stabilit prin prevederile contractuale.
Operaiunile SWAP privind dobnzile
Un swap pe rata dobnzii implic schimbarea plilor cu rata dobnzii fix cu pli cu
o rat flotant. Ca exemplu, schimbm o rat flotant exprimat n Lire sterline cu o rat fix
n Euro. Dou pri numite contrapartide (de obicei o instituie financiar intermediar) sunt
implicate, o parte este de-acord s fac pli fixe periodice ctre cealalta stabilit n timpul
negocierii. Cealalt parte, pltitorul de rat flotant, este de-acord s fac pl i variabile
bazate pe un index de rat a dobnzii pe termen scurt. Aceste pli sunt cotate la rate care nu
sunt aplicate unei sume de baz stipulate n contract. Pl ile n cazul swap-ului pe rata
dobnzii sunt efectuate cu un decalaj. Prima plat are loc dupa 6 luni de la data efectiv
bazat pe indicele de rat a dobnzii din data efectiv. Plata la sfr itul celei de-a doua
jumti de an are la baz indicele ratei dobnzii calculat acum 6 luni. Astfel, cele dou
pri tiu n avans care va fi urmtoarea plat.
Operaiunile SWAP privind dobnzile fac obiectul unui contract prin care prile
convin s schimbe ntre ele fluxurile de dobnzi aferente unui capital naional i n cadrul unei
perioade determinate.
Temeiurile unor asemenea operaiuni decurg din aceea c:

n contractele de mprumut dobnzile sunt practicate fie n condiii de fixitate, cu

valabilitate dealungul ntregii perioade a mprumutului, fie n condiii de variabilitate.

Agenii economici implicai n relaii de credit existente doresc s-i optimizeze

poziiile privind plile sau ncasrile de dobnzi.

Apar astfel situaii n care prile, fiecare separat, au poziii deficitare n obliga iile lor
privind dobnzile, situaie care poate fi ns mbuntit prin swap de dobnzi.

Avantajele swap-ului pe rata dobnzii sunt urmtoarele:

1.

Un swap care schimb o rat flotant a dobnzii pentru o rat fix determin
creterea obligaiilor viitoare ale emitentului.

2.

Swap-ul care schimb o rat fix pe o rat flotant poate determina economii pentru
emitent daca rata dobnzii scade.

3.

Swap-ul permite emitenilor s-i evalueze datoriile astfel nct s beneficieze de

condiiile curente sau actuale ale pieei.

14

4.

Swap-ul pe rata dobnzii reprezint un instrument financiar care poate conduce, n

cazul emitentului, la scderea serviciului datoriei.
Conveniile de anticipaie asupra ratei dobnzii

Convenia de anticipaie asupra ratei dobnzii (CAARD) (Forward Rate Agreement)

este o operaiune prin care cele dou pri convin un mprumut exprimat la un nivel dat,
respectiv "naional", a crui rat a dobnzii este stabilit ini ial. Convenia are ca efect la o
dat n viitor, data de lichidare, anterioar i diferit de scaden.

Durata
creditului

data contractului

data de lichidare

scadena

La data lichidrii, operaiunea se va ncheia prin plata diferenei de dobnzi ntre rata
cuvenit i dobnda de pia. Evaluarea sumelor de plat se face n ajunul zilei de lichidare n
care se efectueaz plata.
Se fac cotaii ale preurilor de achiziie i vnzare. Perioadele de angajare sunt de 3, 6,
9, sau 12 luni. Se menine riscul de contrapartid, ntruct reversibilitatea contractului nu se
poate realiza printr-o operaiune simetric.
Desfurarea mecanismului este:
Contractarea (15 octombrie). Prin contract, o banc ia poziia de vnztor (deci se
angajeaz teoretic de a acorda un credit la dobnda dat), fa de alt banc, cea cumprtoare
(care se angajeaz teoretic de a primi credit i de a plti o dobnd), pentru un CAARD de
100 milioane Euro, cu o rat a dobnzii de 13%.
Data de lichidare este de 15 ianuarie, iar scadena la 15 aprilie.
1)

Dac dobnda de pia = 11%

Vnztorul este asigurat prin contract de o dobnd de 13% i ctig 2%. Cumprtorul este
obligat prin contract s plteasc 13% i va pierde 2%.
Calculat la valoarea contractului, diferena pentru un trimestru este de:
100.000.000 X 2 / 4 X 100 = 500.000
ntruct diferena se pltete n acest moment n avans, aceasta va fi actualizat.

14

Suma de actualizat va fi divizat la factorul (1+r):

1+r=1+14%*90/360=1.035 deci 250.000/1,035=241.545
2)

Dac dobnda de pia = 14%

Vnztorul care are prin contract o dobnd de 13% este pgubit cu 1%, deoarece ar putea
mprumuta cu 14%.
Cumprtorul va ctiga 1%, ntruct n lipsa acestui CAARD ar trebui sa plteasc 14%.
Suma primit de cumprtor:
100.000.000/4*1%=250.000 i la nivel actualizat: 1+r=1+14%*90/360=1,035
deci 250.000/1,035=241.545 .
Utilizarea conveniei de anticipaie asupra ratei dobnzii sunt: speculaie, arbitraj i
acoperire.
n cazul speculaiei, operatorul care anticipeaz o cretere a ratelor dobnzii cumpr
un CAARD prin care se asigur o anumit rat a dobnzii. n cazul n care anticipa ia se
realizeaz, cumprtorul se va afla ntr-o poziie avantajoas (situaia 2. de mai sus).
Operatorul care anticipeaz o scdere a ratelor dobnzii, va vinde un CAARD i n acest caz
de realizare, se va afla n situaia vnztorului din situaia 1.
Printre operaiunile de arbitraj asupra dobnzii pe termen scurt menionm:

Arbitraje, disponibiliti contra CAARD

Arbitraje CAARD contra altui instrument financiar la termen (swap, contract
PIBOR, contract naional)
Operatiunile de acoperire CAARD sunt utilizate in afara ratei dobanzii pe termen

scurt:
1.

Banca ce a primit un credit pe 6 luni si care l-a remprumutat pe 3 luni va putea

vinde un CAARD pentru acoperirea riscului ratei dobnzii n ultimele 3 luni ale
operaiunii.

2.

n alt sens o banc ce a acordat credit pe un an i care se refinaneaz trimestrial va

putea cumpra 3 CAARD pentru a se acoperi pe ultimele 9 luni.

Contabilizarea rezultatelor operaiunilor are loc la modul general dupa lichidarea

CAARD.
Diferena dintre dobnda datorat pe termen lung i cea ncasat pentru ultimul
segment reprezint dobnda implicit. S presupunem c o banc se angajeaz la o anumit
dat s acorde peste 3 luni un mprumut de 100 uniti monetare pentru alte 3 luni.

14

n acel moment, rata dobnzii are ca valori:

Pentru creditele de 6 luni de 8%

Pentru creditele de 3 luni de 7%

Banca va angaja un mprumut pe 6 luni, ceea ce o va obliga la plata a 4u.m.
=8%*6/12

Pentru trimestrul imediat urmtor banca va ncasa 1,75% decurgnd din raportul
7%*3/12. Banca va trebui s obin prin valorificarea sumei angajate n ultimul trimestru
echivalent a 2,25= 4 - 1,75 .
Contractele de limitare a dobanzii
Contractele de limitare a dobnzii au drept scop s protejeze pe operatorii angaja i n
operaii de credit pe termen lung, n calitate de debitori sau creditori de efecte negative ale
evoluiei dobnzii.
Cumprtorul unui asemenea contract pltete semestrial o prim iniial, urmnd ca
vnztorul s acopere semestrial diferenele ce depesc limitele stabilite. Astfel, beneficiarul
unui credit i poate asigura un cost al creditului minim, iar creditorul poate obine o dobnd
maxim.

Concluzii
n situaia n care se manifest o puternic tendin de cretere a ratei dobnzii, guvernul sau
puterea legislativ poate interveni n sensul stoprii acestui proces prin stabilirea unui plafon
maximal ratei dobnzii. Consecinele plafonrii vor fi: reducerea ofertei i creterea cererii de
capital. Aceast plafonare are ca scop stimularea noilor investiii, sprijinirea productorilor
mici i mijlocii. Tot n aceste condiii statul poate descoperi o parte din nevoia de credit. De
asemenea, statul poate obliga bncile i alte instituii financiare de credit s acorde
mprumuturi n noile condiii (cu o rat mai mic a dobnzii).
n ultimii ani, sistemul bancar din Romnia a cunoscut o ampltransformare, modernizare i
diversificare n concordanta cu schimbrileproduse n economia rii. Restructurarea lui a fost
i continua sa fie oprioritate. Unul dintre rezultatele transformrilor produse pn n prezenta
fost crearea unui sistem bancar modem, de inspiraie european, nparalel cu modificarea
importantei pe care o au diferite instrumentei servicii financiare.Sistemul bancar din
Romnia se caracterizeaz printr-un grad naltde concentrare i segmentare. Astfel dei
numrul bncilor a crescutcontinuu n ultimii ani, pia este dominata de cteva dintre bncile
cucapital majoritar de stat.Astfel n anii 1999, 2000 s-a nregistrat un vrf al activitii
bancare, n condiiile meninerii inflaiei la cote relativ sczute. ncepnd cu anul 1995, s-a
intrat intr-o spirala inflaionist ce acondus la declinul acestei activiti, cu efecte negative n
planuleconomiei reale.Buna funcionare a pieei de capital, n condiiile unui
14

mediuconcurenial instituionalizat ofer posibiliti superioare de obinerei utilizare a

creditelor, determinnd nscrierea activitii economice pecoordonatele eficientei. Din pcate,
n Romnia, activitatea bancar deiprofitabila, nu este caracterizata de dinamism.Anul 2000
a fost caracterizat de fluctuaii importante n cadrulsistemului bancar. Evoluia economiei
romneti a fost marcat deinflaie, reducerea produciei i devalorizarea accentuata a
monedeinaionale, mai ales n ultimul trimestru. n aceste condiii, bncile aupreluat o parte
din ocurile manifestate n economie, fiind nevoie smodifice spectaculos dobnzile, pentru a
menine o dobnd realpozitiv.

n lipsa masurilor de fond s-a continuat contracararea evoluieinegative din economie i n

special a inflaiei prin masuri administrative,fiscale i monetare care au afectat direct
activitatea bancar n anul1999 i au agravat procesul de decapitalizare a bncilor.Dintre
aceste masuri menionm: meninerea forat a unui curs valutar leu/usd, prin
aciuniintervenioniste ale BNR, n discordanta cu deficitul balanei de pliexterne i cu
impactul deprecierii cursului asupra creterii inflaiei; reducerea masei monetare prin
blocarea disponibilitilor bneti n lei i n valut ale bncilor comerciale la BNR prin
sistemulrezervelor minime obligatorii retribuite cu dobnzi modice; fiscalitatea excesiva,
prin impozitarea unor venituri inexistente, cu ar ficele rezultate din diferentele de curs la
activele i pasivele n valut(altele dect cele aferente capitalului social vrsat n valut),
precum icele din dobnzi le i comisioanele calculate, dar care nu au fost efectiv ncasate;
restriciile n ceea ce privete constituirea de ctre bnci din profitul bruta provizioanelor
specifice de risc din activitatea de creditare, carelimiteaz volumul de provizioane ce se pot
realiza pe seama cheltuielilor curente indiferent de posibilitile reale de recuperare a
debitelor dincredite i dobnzi.Cadrul legislativ a fost mbuntit: noua lege bancar aprut
nmartie 2, promoveaz un sistem bancar modem adaptat la standardeleinternaionale i la
normele Uniunii Europene. De asemenea un nouregulament valutar a intrat n vigoare
ncepnd din februarie 1998.Sistemul bancar a devenit mai competitiv i ca rezultat al
creterii numrului de bnci strine de renume care opereaz pe piaa romneasc ncepnd cu
1998.Sunt de menionat, de asemenea, eforturile permanente ale BNRde a crea un sistem
financiar eficient. Banca Naional a avut un roldefinitoriu n stabilizarea economiei n toi
anii de dup 1989: nu s-a lsatimplicat n jocuri politice i a aplicat masurile necesare pentru
a reduceinflaia, ca baza a dezvoltrii viitoare.Dar, n acelai timp, bncile romneti au
devenit mai fragile i maivulnerabile. Interferentele politice n acordrile de credite, lipsa unor
standarde profesionale n acordarea creditelor au condus la nrutireaportofoliului de credite
la un numr de bnci.Creterea investiiilor a fost afectat de rata ridicat a dobnzilor i de
absena creditelor pe termen lung. Fiind contient de importana dea avea un sistem bancar
sntos i puternic, Guvernul i-a stabilit caobiectiv reforma i restructurarea acestui sistem.
Bncile romneti nupot funciona eficient fr o restructurare a clienilor lor i fr
diminuareapierderilor din economie.Datoriile ntreprinderilor ctre bnci au continuat sa
creasc, iar creditele rele s-au acumulat n bilanul bncilor. Aceasta a dus laerodarea
capitalului bncilor romneti de stat care n momentul de faau un nivel al creditelor

14

neperformante estimat la o treime din portofoliultotal de credite. n ceea ce privete BCR un

obiectiv cu caracter permanent esteconsolidarea bncii, care i n 2000 a nsemnat
capitalizare, o rata relativ nalt a profitului, respectiv 8,69% i mai ales meninerea unui
portofoliude credite echilibrat. n ce privete calitatea portofoliului de crediteexprimat de
ponderea creditelor restante in total, situaia B.C.R. poate fiapreciat ca satisfctoare.Nivelul
nregistrat la sfritul anului 2000, de 9.1% este un nivelsczut comparativ cu situaia din
principalele bnci romneti.

BCR i-a pstrat caracteristica de banca a industriei dar prinmsuri privind lrgirea masei de
clieni s-a adresat i altor ramurieconomice i n special sectorul privat.Subcapitalizarea
accentuat de care sufer n prezent sistemulbancar romnesc limiteaz considerabil
dimensiunea i profitabilitateainterveniilor n economie.Numai atunci cnd bncile vor fi
puternice, cu o pia conturatai perspective clare de extindere, vor putea fi un suport
financiar multmai consistent pentru economie, iar riscurile (inclusiv cele de tara) vor putea fi
mai mici.Perfecionarea n continuare a sistemului bancar din Romnia nupoate nainta
separat de stabilizarea macroeconomica, eliminareapierderilor din economie i dezvoltarea
instituiilor i mecanismelor specifice economiei de pia

3. Dedu V.,Gestiunea bancar,Editura Didactica si Pedagogic,Bucureti, 1996

4.Banca National a Romniei 1880-1887,Editura Enciclopedic,Bucureti 1994.

14