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PARTE9

A ECONOMIA

REAL NO LONGO PRAZO

RESUMO

o sistema

financeiro norte-americano composto


de muitos tipos de instituies financeiras, como o
mercado de ttulos, o mercado de aes, os bancos
e os fundos mtuos. Todas essas instituies agem
para direcionar os recursos das fanu1ias que querem
poupar parte de sua renda para as mos das famlias e empresas que querem tomar emprstimos.
As identidades contbeis da renda nacional revelam algumas relaes importantes entre as variveis macroeconmicas. Mais especificamente, em
uma economia fechada, a poupana nacional deve
ser igual ao investimento. As instituies financeiras so o mecanismo por meio do qual a economia
une a poupana de uma pessoa com o investimento de outra.
A taxa de juros determinada pela oferta e demanda de fundos para emprstimos. A oferta de fundos

para emprstimos vem das famlias que querem


poupar parte de sua renda e emprest -la. A demanda por fundos para emprstimos vem das famlias e
empresas que querem tomar emprstimos para
investir. Para analisar como qualquer poltica ou
evento afeta a taxa de juros, preciso analisar a
maneira como afeta a oferta e a demanda de fundos
para emprstimos.
A poupana nacional igual poupana privada
mais a poupana pblica. Um dficit oramentrio
do governo representa poupana pblica negativa
e, portanto, reduz a poupana nacional e a oferta
de fundos para emprstimos disponvel para financiar o investimento. Quando um dficit oramentrio governamental desloca o investimento, reduz o
crescimento da produtividade e do PIB.

CONCEITOS-CHAVE
sistema financeiro, p. 562
mercados financeiros, p. 562
ttulo, p. 563
aes, p. 563
intermedirios financeiros, p. 564

fundo mtuo, p. 566


poupana nacional (poupana),
p.569
poupana privada, p. 569
poupana pblica, p. 569

QUESTES

supervit oramentrio, p. 570


dficit oramentrio, p. 570
mercado de fundos de emprstimos, p. 571
deslocamento, p. 577

PARA REVISO

1. Qual a funo do sistema financeiro? Cite e descreva dois mercados que so parte do sistema
financeiro em nossa economia. Cite e descreva
dois intermedirios financeiros.
2. Por que importante que as pessoas tenham aes
e ttulos para diversificar seus ativos? Que tipo de
instituio financeira facilita a diversificao?
3. O que poupana nacional? O que poupana
privada? O que poupana pblica? Como essas
trs variveis se relacionam?

4. O que investimento? Como ele se relaciona com


a poupana nacional?
5. Descreva uma alterao do cdigo tributrio capaz
de aumentar a poupana privada. Se essa medida
fosse implementada, como ela poderia afetar o
mercado de fundos emprestveis?
6. O que um dficit oramentrio do governo? Como ele afeta as taxas de juros, o investimento e o
crescimento econmico?

CAPTULO 26

POUPANA,

PROBLEMAS
".:..Para cada um dos pares a seguir, qual ttulo deve
pagar taxas de juros mais altas? Explique.
a. um ttulo do governo norte-americano
ttulo de um pas do Leste Europeu

ou um

b. um ttulo que reembolsa o principal em 2005 ou


um ttulo que reembolsa o principal em 2025
c. um ttulo da Coca-Cola ou um ttulo de uma
empresa de software que funciona em sua garagem
d. um ttulo emitido pelo governo federal ou um
ttulo emitido pelo Estado de Nova York
2. Procure em um jornal ou na Internet os dados
sobre as aes de duas empresas a respeito das
quais voc conhea alguma coisa (talvez como
cliente). Qual o ndice preo/lucro de cada companhia? Na sua opinio, por que os ndices P/L
das duas so diferentes? Se fosse comprar uma
das duas aes, qual voc escolheria? Por qu?
3. Theodore Roosevelt disse certa vez que "no h
diferena moral entre jogar cartas, na loteria ou
nos cavalos e especular no mercado de aes". Na
sua opinio, qual objetivo social atendido pela
existncia do mercado de aes?
4. As quedas nos preos das aes so muitas vezes
vistas como prenncios de futuros declnios do
PIE real. Na sua opinio, por que isso pode ser
verdade?
5. Quando o governo russo tomou-se inadimplente
em sua dvida com estrangeiros, em 1998, as taxas
de juros dos ttulos emitidos por muitos outros
pases em desenvolvimento aumentaram. Na sua
opinio, por que isso aconteceu?
6. Muitos trabalhadores tm grandes quantidades de
aes emitidas pelas empresas em que trabalham.
Na sua opinio, por que as empresas encorajam
esse comportamento? Por que uma pessoa poderia
no querer ter aes da empresa em que trabalha?
7. Explique a diferena entre poupana e investimento tal como definida por um macroeconomista.
Quais das situaes a seguir representam investimento? E poupana? Explique.
a. Sua famlia faz uma hipoteca e compra uma
casa nova.
b. Voc usa $ 200 de seu salrio para comprar a-:
es da AT & T.

INVESTIMENTO E SISTEMA FINANCEIRO

E APLICAES
c. Seu colega ganha $ 100 e os deposita no banco,
em sua prpria conta.
. d. Voc toma $ 1 mil emprestados do banco para
comprar um carro que utilizar em seu negcio
de entrega de pizzas em domiclio.
8. Suponha que o PIE seja de $ 8 trilhes, os impostos sejam de $ 1,5 trilho, a poupana privada seja
de $ 0,5 trilho e a poupana pblica seja de $ 0,2
trilho. Admitindo a hiptese de que se trata de
uma economia fechada, calcule o consumo, as
compras do governo, a poupana nacional e o
investimento.
9. Suponha que a Intel esteja pensando em construir
uma nova fbrica de chips.
a. Supondo que a Intel precise tomar dinheiro
emprestado no mercado de ttulos, por que um
aumento na taxa de juros afetaria a deciso da
empresa de construir ou no a fbrica?
b. Se a Intel tiver recursos prprios em quantidade
suficiente para construir a nova fbrica sem
fazer emprstimos, um aumento na taxa de
juros ainda afetaria sua deciso de construir ou
no a fbrica? Explique.
10. Suponha que no ano que vem o governo tome $ 20
bilhes a mais em emprstimos do que neste ano.
a. Use um diagrama de oferta e demanda para
analisar essa poltica. A taxa de juros aumenta
ou diminui?
b. O que acontece com o investimento? E com a
poupana privada? E com a poupana pblica? E
com a poupana nacional? Compare a dimenso
das alteraes com os $ 20 bilhes de emprstimos adicionais do governo.
c. Como a elasticidade da oferta de fundos para
emprstimos afeta a dimenso dessas alteraes?
d. Como a elasticidade da demanda por fundos
para emprstimos afeta a dimenso dessas alteraes?
e. Suponha que as famlias acreditem que o
aumento dos emprstimos do governo hoje
implique maiores impostos para pagar a dvida
pblica no futuro. O que essa crena traz para a
poupana privada e para a oferta de fundos para
emprstimos de hoje? Ela aumenta ou diminui
os efeitos que voc discutiu nas partes (a) e (b)?

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PARTE 9

A ECONOMIA

REAL NO

LONGO

11. Nos ltimos dez anos, novas tecnologias de computadores permitiram que as empresas reduzissem
substancialmente a quantidade de estoque mantida para cada dlar de vendas. Ilustre o efeito dessa
mudana no mercado de fundos de emprstimos.
(Dica: a despesa em estoque um tipo de investimento.) Na sua opinio, qual ter sido o efeito
dessa mudana sobre o investimento em fbricas e
equipamentos?
12. "Alguns economistas se preocupam com o fato de
que a populao mais idosa dos pases industrializados comece a reduzir sua poupana justamente
quando o apetite dos pases por investimento esti-

PRAZO

ver crescendo" (Economist, 6 maio 1995). Ilustre :


efeito desses fenmenos no mercado mundial -fundos de emprstimos.
13. Este captulo explica que o investimento p<lC.
aumentar tanto por meio da reduo dos impo
sobre a poupana privada quanto por meio .::
reduo do dficit oramentrio do governo.
a. Por que difcil implementar as duas polti --=
.ao mesmo tempo?
b. O que voc precisaria saber sobre a poupar.-:privada para avaliar qual das duas polticas serz
um meio mais eficaz para aumentar o invesrmento?