Ejemplo Monografia Microcreditos Terminado

UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, CONTABLES Y

ADMINISTRATIVAS.
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE ECONOMIA
MONOGRAFA
INFLUENCIA DE LA INFORMACION ASIMETRICA EN LA EFICIENCIA DE

LAS CAJAS MUNICIPALES DE CAJAMARCA 2000-2011
Presentado por:
CELIS CUZCO ROGER
PORTAL MACHUCA YESSENIA
VELASQUEZ ROJAS JOSE
DOCENTE: CRUZADO GARCIA MARIBEL
CAJAMARCA 2012
Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales
INDICE
PLANTEAMIENTO METODOLGICO
I.
Problema de Investigacin.
1.1 Planteamiento del Problema...
1.2 Formulacin del Problema.
1.3 Justificacin de la Investigacin
1.4 Limitaciones..
II. Marco Terico..
2.1 Antecedentes de Crditos..
2.2 Bases Tericas...
2.3 Definicin de Trminos Bsicos...
16
III. Hiptesis..
19
IV. Objetivos de la Investigacin..
19
V. Diseo de Contrastacin de Hiptesis....
19
5.1 Definicin Operacional de Variables....
19
5.2 Unidad de Anlisis, Universo y Muestra..
20
5.3 Tipo de Investigacin
20
5.4 Tcnicas e Instrumentos de datos..
20
CAPITULO N01: MERCADO DE LAS CAJAS MUNICPALES..
22
Cajas Municipales...
22
I.
II. Aspectos Diferenciadores de las Cajas Municipales.
23
III. Problema del Racionamiento de Crditos..
24
IV. Indicadores Financieros del racionamiento de Crditos..
26
CAPITULO N02: MODELO DE EFICIENCIA DE LAS CAJAS MUNICIPALES
28
CAPITULO N03: MODELO ECONOMETRICO....
30
Modelo Economtrico Planteado.....
30
II. Interpretacin....
31
III. Verificacin del Modelo...
31
I.
CAPITULO N04: ALTERNATIVAS PARA MEJORAR LA EFICIENCIA DE LAS CAJAS

MUNICIPALES...
37
Como Disminuir la Asimetra de la Informacin..
37
II. Implicancias de las alternativas Propuestas..
38
Anexos.
40
Conclusiones
42
Recomendaciones
43
Bibliografa..
44
I.
PLANTEAMIENTO METODOLGICO
I.
PROBLEMA DE INVESTIGACIN
1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Las instituciones de microfinanzas (IMF) ya no constituyen una singularidad, sino
que se estn convirtiendo en miembros de pleno derecho de los sistemas bancarios al
menos en pases en desarrollo. Sin embargo, la capacidad del sector para desempearse
en forma efectiva ha sido limitada, por el escaso acceso a los servicios financieros.
Esto ltimo se explica porque en el sistema formal bancario no se cuenta con la
capacidad institucional ni con las tecnologas crediticias apropiadas. Normalmente,
la banca peruana se ha mostrado renuente a realizar operaciones con la microempresa,
porque dichas actividades son percibidas
como extremadamente riesgosas y de alto
costo (Banco Interamericano de Desarrollo,1996).
En este contexto, en los ltimos aos, han aparecido las Cajas Municipales de
Ahorro y Crdito, estas estn distribuidas a nivel nacional y, en cierta
parecen
haberse constituido
forma,
en alternativas exitosas frente al sistema financiero
formal, ya que su nfasis est en el apoyo a la microempresa y a su desarrollo masivo

(Tello, 1995).
Sin embargo, es relevante analizar la viabilidad de las Cajas Municipales en el futuro

como instituciones independientes en trminos de eficiencia, siendo un elemento
importante el problema de informacin asimtrica, que existe en el mercado de crdito
de estas Instituciones Microfinancieras.
1.2 FORMULACIN DEL PROBLEMA

Cul es la influencia de la informacin asimtrica en la eficiencia de las cajas
municipales en Cajamarca entre 2000-2011?
1.3 JUSTIFICACIN DE LA INVESTIGACIN

Las microfinanzas han trado muchos efectos positivos, generados aun en
situaciones de crisis macroeconmica sobre todo en los pases latinoamericanos, a pesar
de ello las entidades de microcrdito han crecido paulatinamente a mayor ritmo que la
banca comercial tradicional, generando un impacto en el desarrollo financiero local y
regional.
Las microfinanzas han adquirido relevancia en el mercado financiero peruano, se

estima que las microempresas en Per dan empleo a alrededor de seis millones de
personas, o 75% de la poblacin econmicamente activa, y que su participacin en
el
producto
bruto
interno
(PBI) es
aproximadamente
de
30% (Banco
Interamericano de Desarrollo, 2011).
1.4 LIMITACIONES:
Las limitaciones que se presenta para el desarrollo del presente estudio estn
relacionadas principalmente con el acceso a la informacin puesto que las Cajas
Municipales se muestran renuentes a brindar informacin. As mismo no se ha realizado
muchos estudios de tema que se puedan tomar como antecedente especifico de la
presente investigacin.
II. MARCO TEORICO
2.1 ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIN

Se han realizado pocos estudios empricos relacionados con las microfinanzas y los
microcrditos que estas otorgan. Esto nos permitir elegir cul de ellas es la que ms se
acerca a la realidad que se quiere explicar, y tomarla como base para el modelo que se
establecer en el presente trabajo de investigacin.
En lo referente a antecedentes tericos los ms importantes son; el modelo de Biais,

Gollier y Viala (1994) el cual consista en que al existir asimetras de informacin entre la
empresa y el banco, podra producirse un problema de seleccin adversa, que llevara a un

racionamiento del crdito.
Sin embargo, a travs de los equilibrios separadores, se observaba cmo los
compradores sin riesgo trasmitiran informacin sobre su categora recurriendo al crdito
comercial. Es decir, al obtener financiacin del proveedor, la empresa conseguira
sealizar a qu categora de riesgo pertenece y, de esta manera, podra acceder a una
financiacin bancaria complementaria y a un bajo coste, alivindose, de este modo, el
problema de seleccin adversa.
El artculo de Biais y Gollier (1997) constituy la versin final del trabajo anterior.
En l se obtena que las condiciones de compatibilidad de incentivos para el equilibrio del
modelo eliminaban la posibilidad de colusin entre dos de los agentes (proveedor y
cliente) frente a un tercero (banco). De esta manera, las empresas utilizaran
conjuntamente crdito bancario y crdito comercial de manera ptima para evitar dicha
colusin. Coincidiendo con las conclusiones de Petersen y Rajan (1995), se obtena que
las empresas sin relaciones con las entidades bancarias demandaran ms crdito
comercial, y los proveedores con una mayor posibilidad de generacin de fondos
proporcionaran ms crdito comercial a sus clientes. De la misma manera, su modelo era
consistente con la evidencia emprica proporcionada sobre la reaccin de las empresas
pequeas a las restricciones monetarias a travs del uso de crdito comercial.
Dentro de los estudios empricos tenemos a Jansson (2001) quien menciona que las
microfinanzas evolucionan favorablemente en los mercados urbanos, donde el repago
garantiza ms acceso al financiamiento y una mayor expansin, adems de integrar al
empresario a sistemas de control de riesgo. El que las microfinanzas hayan incursionado
en la zona rural, tradicionalmente no atendida ha trado como consecuencia el
sostenimiento y crecimiento del empleo en las pequeas y microempresas abundantes en
nuestro pas. Pero aun sigue siendo la mayor preocupacin de las IMF, el riesgo de no
pago, por el sector rural al que tienen como cliente principal.
Copestake et (2005) sealan la evidencia de impactos positivos en la reduccin de

la pobreza cuando se da una accin combinando del microcrdito con programas de apoyo
social, actividad generalmente desarrollada por ONGs. Con informacin precedente en
diversos mbitos de Per los autores hallan evidencias en mejorar los ingresos familiares
evidenciando tambin el crecimiento de los negocios que han sido soportados por la
actividad microfinanciera.
Uno de los antecedentes empricos ms recientes en cuanto a microfinanzas es la

tesis realizada por Mantilla Gloria (2011) en la que analiza los principales determinantes
de la morosidad para las cajas municipales en el periodo 2003-2010; en la que menciona
que el riesgo de no pago est ntimamente relacionado con la asimetra de la informacin
que existe en este segmento de mercado rural que atienden las Cajas Municipales.
2.2 BASES TEORICAS
2.2.1. PROBLEMAS FUNDAMENTALES DEL MERCADO DE CRDITO

El mercado de crdito puede ser definido como la oferta y demanda de
fondos (prstamos) a cierta tasa de inters. Los mercados de crdito no influyen
slo de manera mecnica entre ahorradores e inversionistas, sino que tambin
tienen una variedad de problemas que surgen de la informacin asimtrica entre
prestamistas y prestatarios. La informacin es asimtrica cuando el inversionista
conoce la capacidad de xito de su proyecto, pero no la institucin que le
conceder el prstamo. El prestatario est mejor informado acerca de la calidad de
sus proyectos de inversin, esfuerzo y pagos finales del proyecto que la institucin
prestamista. La informacin asimtrica tiene consecuencias microeconmicas: los
contratos en ese mercado toman forma de contratos de deuda; la existencia de un
equilibrio con racionamiento de crdito; la intermediacin financiera e
ineficiencias que justifiquen la intervencin del gobierno en el mercado. (Mankiw,
N. Gregory y Romer, David, 1992)
Las imperfecciones de los mercados de crdito son importantes desde el

punto de vista de la visin tradicional, por su rol en la determinacin de la
demanda agregada y en los mecanismos de transmisin monetaria. Las
imperfecciones financieras pueden aumentar los efectos de disturbios e introducir
nuevos mecanismos de propagacin en la economa; lo que afecta la manera en que
las acciones de poltica son transmitidas al mercado de bienes.
2.2.2. RACIONAMIENTO DE CRDITO

Teoras recientes sobre la relacin entre variables financieras y la actividad
econmica (Jaffee y Modigliani, 1969; Jaffee y Russell, 1976), parten del anlisis
del racionamiento del crdito (Blanchard y Fischer, 1992).
Al existir racionamiento del crdito los prestatarios no pueden tomar

prestado tanto como desean, cuando los mercados parecen estar operando bien.
Hay dos tipos de racionamiento de crdito:
Entre prestatarios idnticos, algunos que desean tomar prestado lo pueden

hacer y otros no (aunque ofrezcan pagar mayor tasa de inters ms alta).
Un individuo que quiere tomar prestado no puede hacerlo a cualquier tasa de

inters.
El racionamiento del crdito surge al existir excesos de demanda de

prstamos. Las instituciones prestamistas no aumentan la tasa de inters para
eliminar el exceso de demanda, ni aumentan los requisitos de colateral, sino que,
indiscriminadamente, otorgan menos crdito. Es anlogo al desempleo
involuntario. Si hay un exceso de oferta de trabajadores al salario que minimiza
los costos laborales, no habr un incentivo para las firmas para disminuir los
salarios.
Hay dos razones por las cuales se raciona el crdito en lugar de aumentar
las tasas de inters o los requisitos de colateral:
Riesgo moral (Moral Hazard): Es el efecto de ciertos tipos de sistemas que

causan una divergencia entre el costo marginal privado de alguna accin y su
costo marginal social, resultando en una distribucin no ptima de los
recursos (Pearce, 1996). En este caso, el prestamista no puede observar ni
controlar el proyecto emprendido por el prestatario. Esto puede provocar la
bancarrota del contrato de deuda entre el prestamista y el prestatario. Al
aumentar la tasa de inters, aumenta el incentivo del prestatario a emprender
inversiones riesgosas1 y esto reduce el rendimiento esperado del prestamista.
Si aumentan los requisitos de colateral, los inversionistas con proyectos
menos riesgosos se desincentivan a emprender sus proyectos y, por lo tanto, a
tomar prestado. Entonces, se incentiva a inversionistas con proyectos ms
riesgosos a tomar prestado, lo que ocasiona una disminucin del rendimiento
esperado de los prestamistas. En este caso, en lugar de aumentar la tasa de
inters, o aumentar los requisitos de colateral, se raciona el crdito.
Seleccin adversa: Problema del mercado en el cual la subpoblacin que
adquiere prstamos tendr caractersticas menos favorables que la poblacin
en general. Asumiendo un contrato de deuda entre prestamistas y prestatarios,
los prestamistas preferirn racionar el crdito en lugar de aumentar las tasas de
inters o aumentar los requisitos de colateral, ya que al hacerlo incentiva a los
individuos con aversin al riesgo a no tomar prestado. Mientras menos
aversin al riesgo tenga el grupo de prestatarios, ms dispuesto estar a
emprender proyectos riesgosos que puedan terminar en bancarrota. Con un
aumento en la tasa de inters el prestamista estara financiando esos proyectos
y ocasionara una disminucin en su rendimiento esperado. Este problema no
ocurrira si el prestamista tuviera toda la informacin del tipo de proyecto
emprendido por el inversionista.
1
Se entiende como riesgo el contexto en el cual ocurre un evento con alguna probabilidad o cuando el tamao del evento tiene
una distribucin de probabilidad. Entonces, el rendimiento de una inversin debe ser riesgoso. El riesgo no debe ser confundido
con probabilidad, ya que este es una amalgama de la probabilidad y el tamao del evento. Las actitudes hacia el riesgo varan,
dependiendo de la psicologa del tomador de riesgo y del resultado probable (Pearce, 1996).
2.2.3. MODELOS DE RACIONAMIENTO DE CRDITO

Existen distintos modelos donde se analiza el mercado de crdito bajo un
esquema de racionamiento. En esta parte se exponen los principales.
2.2.3.1. STIGLITZ Y WEISS

Stiglitz y Weiss (1992), desarrollaron un modelo del racionamiento del
crdito. Para ellos, el racionamiento del crdito ocasiona un desequilibrio de
largo plazo en el mercado. La tasa de inters juega un papel importante en el
mercado, ya que afecta el riesgo del grupo de prestatarios, ya sea por seleccin
adversa o riesgo moral. Para un banco es difcil identificar si el prestatario es
bueno o malo, por lo que puede utilizar la tasa de inters como una tcnica para
su eleccin. A mayor disposicin de un prestatario a pagar una mayor tasa de
inters ms alta, mayor ser el riesgo de su proyecto y no ser escogido por el
banco, ya que disminuye la rentabilidad esperado2.
Las empresas y los individuos con los proyectos ms riesgosos estn

dispuestos a pagar las mayores tasas de inters (o equivalentemente a ofrecer los
mayores colaterales) ya que ellos son los principales beneficiarios en el caso de
que el proyecto tenga xito. As, una mayor tasa de inters conduce a una mayor
seleccin adversa al aumentar la probabilidad de que el prestamista conceda un
prstamo altamente riesgoso. Si el prestamista (el banco) no puede discriminar
entre los clientes potenciales a aqullos con los proyectos ms riesgosos, el
banco raciona los prstamos, lo que ocasiona que la oferta de crdito disminuya
(en vez de aumentar) a medida que la tasa de inters aumente. En consecuencia,
aun cuando haya exceso de demanda crediticia, una mayor tasa de inters no
logra equilibrar el mercado debido a que los aumentos adicionales ms bien
reducen la oferta de crdito, lo que aumenta aun ms el exceso de demanda. Este
comportamiento tambin se da en condiciones de exceso de oferta.
Mientras ms alta sea la tasa de inters, mayor ser el riesgo de los proyectos y viceversa.
10
As, en el caso de informacin asimtrica la oferta de crdito no es una

funcin creciente de la tasa de inters activa. El siguiente ejemplo grfico
presenta las propiedades del modelo en trminos de la oferta y demanda de
crdito:
GRFICA 1
En la grfica N 1 que se muestra, hay un nivel de crdito racionado de

equilibrio en el punto A, a la tasa de inters R* que maximiza las utilidades del
banco. La demanda de prstamo, a esa tasa de inters, es B, y excede a la
cantidad ofrecida de A.
Por tanto, el crdito es racionado. El punto C es el equilibrio competitivo,

sin embargo, el banco aumenta sus utilidades disminuyendo la tasa de inters. La
tasa R* representa el punto en que el banco maximiza las utilidades esperadas de
la cartera.
Un banco enfrentando la situacin representada en el grfico nunca
ofrecer una tasa activa mayor a la de R*. Cualquier exceso en la demanda de
crdito al nivel de R* tendr que ser racionado independientemente si el
demandante de crdito cumple con el colateral requerido o si su flujo de caja es
conocido. El factor que ocasiona esta situacin es la seleccin adversa. Esta es
una situacin derivada de la existencia de contratos imperfectos como son los
contratos de deuda. El requerimiento de garantas colaterales no logra resolver el
11
problema debido a que tanto el proyecto del inversionista como la garanta

colateral estn sujetos a los costos de monitoreo.
Stiglitz y Weiss sugieren como solucin al problema de la ineficiencia

del mercado leyes de usura (lmite superior de las tasas de inters).
Cmo se determina la tasa de inters, R*, para los bancos?

Stiglitz y Weiss sugieren un mecanismo de racionamiento, en trminos
de demanda y oferta de crdito, como el siguiente:
Demanda de Crdito
i. Hay dos grupos de inversionistas: A(alto riesgo) y B(bajo riesgo).
Las inversiones de la clase A (alto riesgo) ofrecen una rentabilidad de 60% con
una probabilidad de 0.9 o prdida total (-100%) con probabilidad de 0.1. La
rentabilidad esperada de esas inversiones es de 44%. Este tipo de inversin se
denomina X. Las inversiones de la clase B (bajo riesgo) tienen un rendimiento
de 20% con una probabilidad de .95, o bien una prdida total con una
probabilidad de .05, para un rendimiento esperado de 14%. A esta inversin se le
denomina Y.
ii. Los inversionistas toman prestado el 80% del costo de la inversin y no hay
colaterales. El mecanismo de racionamiento como ya se ha dicho tambin se
aplica en caso de que haya garantas colaterales debido al costo de liquidacin de
la garanta y a la volatilidad en el precio de los activos (por ejemplo, si los
derechos de propiedad no son respetados, la garanta es nula). La tasa de inters
es de 15% y la inversin inicial es de 100 nuevos soles.
El inversionista A muestra el siguiente perfil (inversin X):

Inversin inicial: 100
Rentabilidad: 60 %
Prstamo: 80
Capital: 20
12

Intereses: 12 (15/80)
Utilidades: 48
Utilidades = (100 + 100 x .6) (80 20 12) = 48
Rentabilidad =240% = utilidad / capital inicial (48/20) (inversionista A)
El valor esperado de esta inversin para A es de 206%
(240% x .9-100% x .1)
El inversionista B muestra el siguiente perfil(Inversin Y):

Inversin inicial: 100
Rentabilidad: 20%
Prstamo: 80
Capital: 20
Intereses: 12
Utilidades: 8
El valor esperado de esta inversin para B es de 33%
(40%x.95-100%x.05)
Oferta de Crdito
Dado que hay un problema de asimetra de informacin, los bancos no
pueden discriminar entre los grupos A y B, entonces prestaran la mitad de los
fondos al grupo A y la otra mitad al grupo B. En caso de un default completo, el
costo para el banco sera de 7.5%, y el banco obtendra un rendimiento neto de
7.5%. Esto sera lo mnimo que el banco podra ganar. Sin embargo, las
utilidades del banco crecen al aumentar la tasa activa, y sta aumenta hasta
sacar del mercado de crdito al grupo B.
Si los inversionistas del grupo B obtuvieran un rendimiento de 14% en
CENIS, se saldran del mercado crediticio a una tasa activa mayor al 20%.
Si la tasa de inters del prstamo fuera 20% los inversionistas estaran en
una situacin de indiferencia entre CENIS o la inversin. En consecuencia, la
mxima tasa de inters activa que los bancos podran cobrar es 19% a fin de no
perder al grupo de inversionistas B, que es menos rentable pero ms seguro.
Debido a que hay un exceso de demanda de prstamos a la tasa de 19%,
los bancos podran maximizar sus rendimientos netos elevando la tasa de inters
13
del prstamo. Sin embargo, el deseo de los bancos de incluir en sus carteras a
los inversionistas del grupo B, debido a su menor riesgo de incumplimiento,
ancla la tasa de inters en R*.
A partir de este punto el aumento en R significa el aumento en la
seleccin adversa y puede conducir a una baja considerable en la oferta de
crdito y por tanto en la actividad econmica. Mankiw ha demostrado que
aumentos pequeos en la tasa de inters de intervencin pueden conducir a un
colapso en el mercado de crdito. Es decir, ms all de R* el grupo B preferir
CENIS salindose del mercado crediticio. Los bancos quedan solo con el grupo
A, enfrentando la posibilidad de un colapso financiero.
Lo importante en una situacin de informacin asimtrica es el
divorcio entre el rendimiento esperado de los bancos y la rentabilidad de
las inversiones. Los bancos se concentran en un nicho muy seguro del mercado
de crdito y la inversin se vuelve un proceso muy conservador. Se vuelve
racional que los bancos eviten otorgar prstamos para financiar inversiones
nuevas, innovadoras y productivas, debido al mayor riesgo. Este problema
enfatiza el problema de la concentracin de la cartera bancaria pues cuanto
mayor sea el endeudamiento del prestatario, menos coincidirn sus intereses con
los del prestamista.
2.2.3.3. OTERO Y RHYNE

En vista de las particularidades de las comunidades locales, diferentes a
las grandes ciudades, y del aprendizaje con respecto a los viejos mitos sobre el
ahorro y crdito de los sectores menos desarrollados y ms necesitados, Otero y
Rhyne (1990) han sintetizado el nuevo paradigma de microcrdito y ahorro en los
siguientes principios.
Caractersticas del crdito

Otero y Rhyne han identificado tres denominadores comunes para una
efectiva prestacin de servicios de crdito a los ms pobres, incrementando
los crditos vigentes para que las entidades financieras tengan mayor
rentabilidad.
14
i. Conocer el mercado: La idea es que efectivamente los pobres estn

dispuestos a pagar por acceso y conveniencia. El mayor servicio que necesitan
los pobres, en trminos de crdito, es el que les sirve para capital de trabajo,
dado que en ese sector es difcil diferenciar el hogar del centro de trabajo. El
crdito requiere ser flexible, adems de tener un plazo suficientemente largo
(usualmente no ms de un ao). Los costos de transaccin para los
prestamistas se reducen si el objetivo es acercar las instituciones a los
prestatarios, buscando sistemas de aplicacin simples y entregando el crdito
rpidamente. El hecho que las tasas de inters sean ms altas que las del
sistema financiero formal, slo refleja el mayor costo de acercar las
instituciones crediticias al prestatario, el menor tamao promedio del crdito y
el mayor seguimiento al cliente3.
ii. Utilizar tcnicas apropiadas: El nuevo paradigma se refiere al desarrollo de

tcnicas que busquen minimizar los costos administrativos. Prstamos
pequeos deberan requerir procedimientos simples: la aprobacin de los
crditos debera ser descentralizada, verificable en aspectos relacionados con
la elegibilidad del prestatario ms que en el proyecto mismo.
iii. La motivacin de repago: Est relacionada con la sustitucin de tcnicaspara
la evaluacin de prstamos, de la forma tradicional (colateral, propiedades) a
otras, tales como la presin social, las garantas grupales y la promesa de
futuros prstamos en cantidades cada vez mayores.
La aplicacin de estos principios, segn Otero y Rhyne, es la base para
que exista viabilidad financiera en una operacin de prstamo, que sea a la vez
efectiva en trminos de sus objetivos para llegar a los ms pobres. La esencia
que diferencia estas tcnicas de las prcticas comerciales bancarias comunes
es el uso de un sistema de incentivos de repago, en lugar de un costoso
sistema de recoleccin de informacin, al tratar con el problema de
informacin asimtrica.
3
Sin embargo, estas tasas son normalmente menores a las disponibles en los sistemas de usura informal.
15
As, frente al problema de informacin imperfecta entre prestatario y

prestamista, lo que hace el prestamista es recolectar la mayor informacin
posible sobre la historia crediticia del individuo y de acuerdo con ella, aprobar
o no el prstamo solicitado. Por otro lado, el nuevo paradigma propone que
para llegar a los ms necesitados se debe reconocer el alto costo de la
recoleccin de informacin por parte del prestamista (ms an, en muchos
casos simplemente puede ser imposible recolectar dicha informacin), el cual
debe reducirse y as compensar el mayor costo administrativo de tener un
gran nmero de micro-cuentas. Para ello, una estrategia ms conveniente es
utilizar el grupo social que rodea al individuo, que tiene mejor informacin y
mayor capacidad para forzar el repago a la institucin financiera.
En casi todos los modelos de racionamiento de crdito el equilibrio es

ineficiente, aunque hay otros que exponen que este equilibrio es eficiente. El
modelo de Keeton (1979) es de racionamiento de crdito tipo 14en el cual la
distribucin es eficiente. Otro modelo de racionamiento de crdito es el de
William son (1986), donde muestra que la distribucin, en un equilibrio con
racionamiento de crdito, es ptima. En estos modelos el racionamiento de
crdito es un mtodo eficiente de prevenir la sobreinversin en proyectos
riesgosos. (Blanchard y Fischer, 1992).
2.3 DEFINICIN DE TERMINOS BSICOS
AVERSIN AL RIESGO: Supuesto que se suele hacer en finanzas respecto al

comportamiento de los inversores: se supone que a los inversores no les gusta el
riesgo, por tanto para que alguien acepte asumir un mayor riesgo al realizar una
inversin deber esperar un mayor rendimiento de la misma.
CAJAS MUNICIPALES: Son instituciones financieras formales y reguladas, con

personera jurdica propia de derecho pblico y con autonoma econmica, financiera
Racionamiento de crdito tipo 1 es cuando un individuo no puede tomar prestado tanto como desea a la tasa de inters
vigente.
16
y administrativa. El propietario legal es el Consejo provincial y su legislacin

incorporada en la Ley de Bancos.
INFORMACIN ASIMTRICA: Existe cuando en un mercado una de las partes

que intervienen en una compraventa no cuenta con la misma informacin que la otra
sobre el producto, servicio o activo objeto de la compraventa.
MICROCRDITO: Son pequeos prstamos realizados a prestatarios pobres que

tienen dificultades insalvables para acceder a las vas ordinarias de concesin de
prstamos a travs de la banca tradicional o de las entidades de crdito en general.
MICROFINANCIERA: Es una institucin dedicada a las microfinanzas, por tanto,

entendemos por microfinanzas la provisin de servicios financieros adecuados
(crdito y ahorro) a un nmero elevado de personas en situacin de pobreza y sin
acceso a la banca oficial.
MICRO-FINANZAS: La nocin de micro-finanzas se refiere a la provisin de

servicios financieros como prstamos, ahorro, seguros o transferencias a hogares con
bajos ingresos.
REPUTACIN DEL CLIENTE: Un
sistema
de
crdito
individual,
de
pequeos prstamos iniciales y de plazos cortos per se, para progresivamente

acceder a montos mayores.
TASA DE INTERS ACTIVA: Porcentaje que las instituciones bancarias, de

acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran
por los diferentes tipos de servicios de crdito a los usuarios de los mismos. Son
activas porque son recursos a favor de la banca.
17
EQUILIBRIO COMPETITIVO:Un equilibrio competitivo del mercado del bien y

consiste en:
1. Un precio del bien.
2. Una cantidad demandada por cada consumidor.
3. Una cantidad ofrecida por cada empresa.
Tales que al precio dado, cada consumidor consume la cantidad ptima, cada
productor maximiza beneficios, y la suma de cantidades demandadas iguala la suma
de cantidades ofrecidas.
GARANTA COLATERAL: La cantidad de activos que el solicitante tiene

disponible para asegurar el crdito. Cuanto mayor sea la cantidad de activos
disponibles, mayor ser la oportunidad de que una empresa recupere sus fondos si el
solicitante no cumple con los pagos. Una revisin del balance general del solicitante,
el clculo del valor de sus activos y cualquier demanda legal presentada contra el
solicitante ayudan a evaluar su garanta colateral.
CAPACIDAD: La posibilidad del solicitante para rembolsar el crdito requerido. El

anlisis de los Estados Financieros, destacando sobre todo la liquidez y las razones de
endeudamiento, se lleva acabo para evaluar la capacidad del solicitante.
COSTOS DE FINANCIAMIENTO (COSTOS DE CAPITAL):Se dan cuando una

empresa toma la decisin de otorgar crditos debiendo por lo tanto financiar dicha
inversin puesto que la empresa tiene que pagar al personal, a los proveedores, al
personal de limpieza, pago de servicios pblicos, pago al personal que administra la
empresa as como al personal que se encarga de vender los productos as como al
personal que se encarga de la cobranza de los mismo.
LEY DE USURA: Ley que estableca la libertad de las partes en los contratos y
constitua, todo un privilegio para los acreedores.
18
CENIS: Certificados Negociables de Inversin.
III. HIPOTESIS DE LA INVESTIGACIN

La asimetra de la informacin influye de manera negativa en la eficiencia de las Cajas
Municipales.
IV. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN

4.1 OBJETIVO GENERAL:
Conocer la influencia de la asimetra de la informacin en la eficiencia de las Cajas
Municipales en Cajamarca.
4.2 OBJETIVOS ESPECFICOS:
Analizar el mercado de las Cajas Municipales.
Establecer un modelo de eficiencia de las Cajas Municipales.
Verificar la hiptesis planteada mediante un anlisis economtrico.
Plantear alternativas para reducir la asimetra de la informacin en el mercado de

microcrditos de las Cajas Municipales.
V. DISEO DE CONTRASTACIN DE HIPTESIS

5.1 DEFINICIN OPERACIONAL DE VARIABLES
VARIABLES
VARIABLE X:
INFORMACION
DIMENSIONES
Prstamos otorgados por

las cajas municipales.
ASIMETRICA
VARIABLE Y:
EFICIENCIA DE LAS
CAJAS MUNICIPALES
19
Retorno sobre el
patrimonio
INDICES
Porcentaje de
crecimiento de crditos
vigentes en cartera.
Porcentaje del
crecimiento anual de
activos.
Tasa de morosidad
anual
ROE (ndice de retorno
sobre patrimonio)
5.2 UNIDAD DE ANLISIS, UNIVERSO Y MUESTRA

UNIVERSO: Cajas Municipales del Per.
UNIDAD DE ANLISIS: Cajas Municipales.
MUESTRA: Cajas Municipales de la Regin Cajamarca registradas en la SBS.
5.3 TIPOS DE INVESTIGACIN

La presente investigacin constituye una investigacin de tipo no experimental,
descriptiva, de corte longitudinal y los datos se tomarn de la realidad.
No experimental: Es un tipo de investigacin sistemtica en la que el nosotros como

grupo no tenemos control sobre la variable independiente porque ya ocurrieron los
hechos.
Descriptiva: Se realiza una descripcin de las variables y la relacin que existe entre
ellas, dentro del mercado en el que se desarrolla.
De corte longitudinal y transversal: Se estudiara a las variables en un periodo de 12

aos para que la muestra sea representativa y se tendr como variable transversal las
cajas municipales.
Asociacin Correlacional: Porque la variable dependiente es explicada por las

exgenas.
5.4 TCNICAS E INSTRUMENTOS DE DATOS
MTODO HISTRICO: Porque vamos a emplear la secuencia histrica como

punto de partida para nuestra investigacin. Es decir acudimos a los hechos que
sucedieron anteriormente para poder observar la tendencia que tienen las variables
en estudio a travs de los 12 aos a analizar.
MTODO ANALTICO-SINTETICO: En esta investigacin se har una

observacin detallada de las variables, Informacin asimtrica y la eficiencia en las
cajas municipales de Cajamarca, para proponer alternativas de mejora de eficiencia
de estas instituciones financieras.
20
INSTRUMENTO-SOFTWARE EXCEL: Este software lo utilizamos para

determinar las variaciones porcentuales y realizar cuadros
INSTRUMENTO SOFTWARE EVIEWS: Este software lo utilizamos para

determinar el grado de correlacin que existen en las variables, el anlisis
economtrico y para realizar grficas.
5.5 TCNICAS DE PROCESAMIENTO Y ANLISIS DE DATOS
RECOPILACIN DE DATOS: Los datos cuantitativos sern obtenidos de fuentes

secundarias, como la SBS y de las Cajas Municipales, mientras que la informacin
cualitativa ser obtenida de libros, papers, e investigaciones realizadas sobre el
tema.
PROCESAMIENTO DE DATOS: Una vez recolectada la informacin se

proceder al procesamiento de la informacin obtenida utilizando software como
Excel y eviews
para la elaboracin de grficos y cuadros que sinteticen la
informacin obtenida.
ANALISIS E INTERPRETACIN DE DATOS: Utilizaremos el anlisis

economtrico para determinar el grado de relacin entre las variables, interpretando
los resultados obtenidos por el software eviews, despus de correr el modelo.
21
CAPITULO N 01: MERCADO DE LAS CAJAS MUNICIPALES
I.
CAJAS MUNICIPALES:
Las cajas municipales se han desarrollado bajo el modelo de las cajas de
Alemania,
siguiendo una tecnologa
financiera
basada en dicho
sistema,
pero
adaptada a la realidad peruana (Tello, 1995)5. Desde sus inicios las CMAC fueron
concebidas como una herramienta de descentralizacin del crecimiento econmico a travs
de la democratizacin del crdito, privilegiando la bancarizacin de los sectores de menores
recursos econmicos.
En 1989 se colocaron los primeros crditos a las PYMES, y actualmente ese

segmento de mercado resulta ser muy atractivo para la banca tradicional, por su alta
rentabilidad y sobre todo, porque las grandes empresas (segmento al que estaba dirigido el
sistema bancario) ahora cuentan con otros mecanismos para agenciarse de recursos
financieros a menor costo que los ofrecidos por el sistema financiero, como por ejemplo,
fondeos a travs del mercado de capitales.
As, las CMAC nacieron para cubrir una necesidad de la poblacin, consistente en la
capitalizacin crediticia, acceso a financiamiento segn sus necesidades y limitaciones de
pago. Por tanto, podra sostenerse que a travs de tales entidades, el Estado realizaba una
labor subsidiaria en la intermediacin financiera, casi equiparable a la banca de fomento.
No obstante, esta visin fue cambiando a partir de la Ley 267026, la cual aceler su
transformacin a sociedad annima, quiebre importante en la visin y conduccin de tales
entidades, amplindose el mbito de operaciones para las CMAC, con preferencia en el
mercado microfinanciero.
Los principales elementos que las caracterizan son:
Gestin y vigilancia: Puesto que las cajas municipales se encuentren dirigidas por
una gerencia mancomunada; es decir, por dos gerentes.
Tello, Mara del Pilar, Promesas de progreso: las Cajas Municipales de Ahorro y Crdito del Per, Lima 1995
Esta ley establece el marco de regulacin y supervisin a que se someten las empresas que operen en el sistema
financiero y de seguros.
6
22
Autonoma: Se trata de que la gestin administrativa y el desarrollo de mecanismos

sean,
en lo posible,
independientes
de la poltica partidaria, garantizando
continuidad y maximizando la eficiencia y los resultados.
Fondo
Redistributivo: El cual sirve para canalizar los recursos externos y
compensar la liquidez.
Capacitacin: Que es permanente y parte integral del sistema de funcionamiento de

las cajas.
Tecnologa financiera: Basada en un mecanismo de reputacin del cliente; lo que

probablemente sea el corazn del sistema de las cajas municipales.
Anlisis detallado: Los clientes establecen una relacin individual y detallada con
el personal de las cajas.
Tasas de inters: Las cuales

financiero
tienden a ser ms elevadas con relacin al sistema
bancario comercial, pero relativamente bajas con respecto al costo de
oportunidad (es decir, las tasas de usura) de los posibles clientes.
II. ASPECTOS
DIFERENCIADORES
DEL
MERCADO
DE
LAS
CAJAS
MUNICIPALES
Problemas con el colateral: Normalmente, una institucin financiera utiliza algn

tipo de activo fsico como colateral, de tal forma que el prestamista lo puede
tomar en caso que el prestatario decida no pagar la deuda. En los sectores ms
pobres y rurales no es comn que los prestatarios tengan acceso a activos y si lo
tienen, que sean atractivos para el prestamista del sistema formal (Besley y Coate,
1995)7.
Instituciones poco desarrolladas: Los mercados crediticios en provincias, tanto en

las zonas urbanas como en las rurales, tienen una serie de caractersticas que
en Lima
se toman por dadas. Este
es el
caso del relativamente deficiente
sistema de comunicacin (carreteras, telfonos, etc.) y la falta de mercados

complementarios, tales como un mercado asegurador, por ejemplo, que minimice
problemas de incertidumbre en el ingreso del agente. Ms clara es la dificultad
7
Besley, Timothy y S. Coate Group lending, Repayment incentives and Social Collateral, en Journal of
Development Economics, vol. 46, Amsterdam, 1995.
23
que tienen los prestamistas en elaborar una historia crediticia

prestatario
de rastrearlo
en caso que
completa
del
no haya cumplido con el pago de
alguna deuda.
Polticas de seguimiento: En muchas oportunidades ocurre que el prestatario tiene el

dinero para pagar el prstamo, pero por alguna u otra razn simplemente no est
dispuesto a hacerlo. Si bien este tipo de problemas tiene fcil solucin en ciudades,
esto no sucede lo mismo en provincias, por los problemas de comunicacin.
Los problemas de seguimiento se pueden dividir en dos (Besley y Coate, 1995).
III.
PROBLEMAS DEL RACIONAMIENTO DE CREDITOS

6.1 INFORMACIN IMPERFECTA
Es ampliamente conocido que los mercados de crdito
se enfrentan
problemas considerables debido a la existencia de informacin asimtrica8

entre los agentes, donde normalmente el prestamista es quien tiene menos
informacin que el prestatario.
La seleccin adversa: El problema de seleccin adversa surge de una

asimetra en la informacin concerniente a alguna de las caractersticas de
una de las partes que integra el contrato y que es relevante para el resultado
final de la transaccin. En una transaccin, las caractersticas de las partes
que intervienen son esenciales para el resultado final de la negociacin. La
parte menos informada deseara conocer, antes del contrato, determinada
caracterstica denominada con frecuencia tipo, pero no puede en principio
hacerlo sin costo. Se enfrenta a una incertidumbre de mercado o de
informacin imperfecta, y dicha imperfeccin perjudica a aquellas partes que
pertenecen al tipo de agente ms deseable para realizar contratos dado que
los mismos son tratados de manera uniforme a los tipos menos deseables.
Desde el punto de vista de la parte menos informada, al existir
heterogeneidad de tipos, tratar de discriminar entre los tipos ms idneos
y los menos.
La informacin asimtrica viene a ser el diferente nivel de datos que tienen los actores dentro de los mercados lo
que crea ventajas de unos sobre otros. Presentando 2 aspectos, la seleccin adversa y el riesgo moral.
24
El problema de seleccin adversa ocurre cuando la parte menos

informada no puede discriminar entre los tipos buenos y malos, hecho que
estandariza el mercado con el peor tipo, dejando afuera del mismo a
potenciales buenos tipos. Esta situacin implica un mercado incompleto.
El riesgo moral: Existe riesgo moral cuando el valor de una transaccin

para alguna de las partes intervinientes en un contrato, puede verse afectado
por acciones o decisiones adoptadas por la otra parte, las cules no pueden
ser controladas totalmente por la primera. El riesgo moral se transforma en
problema cuando: 1) el resultado para una de las partes depende de algo no
conocido en el momento del contrato , que incluye las acciones de la otra
parte ; 2) esas acciones sean las llamadas acciones ocultas , en el sentido
de ser no observables ni inferibles directamente por la parte cuyos resultados
se ven afectados ; 3) aparece aversin al riesgo en algunas de las partes, con
lo cual el problema de distribuir los riesgos se convierte verdaderamente en
un inconveniente. La esencia del problema radica en que el riesgo moral
genera conflicto con dos de los objetivos fundamentales que ha de cumplir
cualquier diseo contractual, respecto a: 1) la provisin adecuada de
incentivos y 2) la distribucin eficiente de riesgos entre las partes. El
conflicto de la provisin adecuada de incentivos proviene, a su vez, de los
efectos de sustitucin: el grado en que una de las partes se haya cubierto de
riesgo afecta a sus incentivos de adoptar acciones eficientes para la otra
parte. La solucin es tratar de encontrar un contrato ptimo que supere este
conflicto.
Las Seales: Las sealizacin consiste en la presentacin de garantas de

aquellos individuos, que reciben las externalidades negativas tanto en el
fenmeno de seleccin adversa, como en el de riesgo moral, y que pretenden
no ser racionados o excluidos del mercado. De esta forma, los agentes del
tipo bueno, tratarn de que sus verdaderas caractersticas sean reconocidas,
sealizndolas.
25
IV.
INDICADORES FINANCIEROS DE LAS CAJAS MUNICIPALES
Rentabilidad: La rentabilidad de las empresas puede ser medido por el ratio de

rentabilidad sobre los activos ROA, que nos indica cuanto ha sido la utilidad
neta obtenida por los activos con los que cuenta la empresa.
Eficiencia: La eficiencia juega un papel fundamental en la actuacin de

cualquier entidad financiera; en realidad, marca el camino hacia la
supervivencia. Esto es cierto tambin para la microfinancieras, porque en
definitiva tambin son entidades financieras. La eficiencia puede ser medida
con el Ratio de rentabilidad sobre el patrimonio, cuanto se ha obtenido de
beneficios con la inversin realizada por los accionistas.
Analizaremos 3 indicadores financieros de las Cajas Municipales, el ratio de

rentabilidad sobre patrimonio, ratio de rentabilidad sobre activos y el ndice de
morosidad.
CUADRO N 01: PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS

Morosidad %
(serie 1)
ROE %
(serie 2)
ROA%
(serie 3)
2000
72.78
314.59
49.71
2001
68.90
363.51
55.62
2002
63.32
415.35
63.00
2003
56.36
453.64
69.41
2004
61.93
379.19
59.91
2005
63.85
364.67
59.41
2006
59.78
352.19
58.00
2007
54.75
326.79
55.10
2008
50.53
291.31
49.67
2009
58.70
254.33
41.06
2010
70.56
204.54
30.98
2011
65.08
180.24
25.15
Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs

Elaboracin: El grupo
26
En los ltimos 11 aos el ndice de morosidad de las cajas municipales se ha

se mantenido en un rango de 50.53% y 72.78%, que refleja que existe un alto riesgo
de no pago de los crditos otorgados, debido principalmente a la asimetra de
informacin que tienen las cajas municipales al momento de otorgar crditos.
El ratio de rentabilidad sobre patrimonio de las cajas municipales ha

disminuido en desde el ao 2003, las utilidades netas generadas por la inversin de
los accionistas cada ves es menor, lo que significa que la eficiencia de las cajas
municipales en conjunto disminuye.
El nivel de utilidades que se ha generado con cada sol invertido en los activos
de las cajas municipales ha ido reducindose desde 69.41% en el ao 2003 hasta
25.15% en el ao 2011.
GRAFICO N 01:
Porcentajes
Evolucin de indicadores financieros de las

Cajas Municipales 2000-2011
500.00
450.00
400.00
350.00
300.00
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
0.00

Elaboracin: El Grupo
27
Series1
Series2
Series3
CAPITULO N 02: MODELO DE EFICIENCIA DE LAS CAJAS MUNICIPALES
Basndose en 2 las teoras anteriormente descritas, se formula un modelo que intenta

explicar la influencia de la informacin asimtrica en la eficiencia interna de las cajas
Municipales de Cajamarca.
Los supuestos que tiene este modelo son los siguientes:
Asumiendo un mercado de crditos con informacin imperfecta, donde existe riesgo

moral y seleccin adversa.
Las Cajas Municipales no aumentan la tasa de inters para eliminar el exceso de demanda.
Las Cajas Municipales no aumentan los requisitos de colateral, para otorgar crditos.
En el modelo se tiene como variable exgena a la eficiencia interna de las Cajas

Municipales, que la medimos a por el indicador financiero ROE9; y como variables endgenas
tenemos 3, el crecimiento de los crditos vigentes otorgados, el crecimiento anual del total de
activos y la tasa de morosidad como una variable proxy del riesgo asumido.
Por lo tanto se plantea la siguiente ecuacin de eficiencia para las Cajas Municipales,
que ser verificada en el siguiente captulo mediante un Panel Data:
Eficiencia de las Cajas Municipales (ROE)= f (CC, CA, M)
Es el ratio Rentabilidad del Patrimonio que busca medir la eficiencia utilizacin de los recursos de los propietarios de la
empresa.
28
Dnde:
ROE: Es el ratio de rentabilidad anual del patrimonio de las cajas municipales de

Cajamarca.
CC: Es el porcentaje de crecimiento de crditos vigentes otorgados por las cajas

municipales de Cajamarca.
CA: Es el crecimiento anual del total de los activos de cada caja municipal de Cajamarca.
M: Es la tasa promedio anual de morosidad de las cajas municipales de Cajamarca.
La ecuacin anterior se desagrega en 4, una para cada caja municipal que existe en
Cajamarca; puesto que los datos de las variables son diferentes para cada caja municipal y de
esta forma se realizar un anlisis ms desagregado de las cajas municipales. As tenemos:
Ecuacin para la caja municipal Piura:

Eficiencia de la Caja Municipal Piura= f (CC, CA, M, ROE)
Ecuacin para la caja municipal Trujillo:
Eficiencia de las Caja Municipal Trujillo= f (CC, CA, M, ROE)
Ecuacin para la caja municipal Sullana:
Eficiencia de las Caja Municipal Sullana= f (CC, CA, M, ROE)
Ecuacin para la caja municipal Maynas:

Eficiencia de las Caja Municipal Maynas= f (CC, CA, M, ROE)
29
CAPITULO N 03: MODELO ECONOMTRICO
I.
EL MODELO ECONOMTRICO PLANTEADO:

Eficiencia de las Cajas Municipales (ROE)= f (CC, CA, M)
Utilizando el software eviews, corremos el modelo economtrico Panel Data, teniendo

como variable transversal las Cajas Municipal y como variables longitudinales; la rentabilidad
sobre el patrimonio, al crecimiento de crditos vigentes, el crecimiento de los activos y la tasa de
morosidad de los crditos; obteniendo los siguientes resultados:
Reemplazando los estimadores tenemos la lnea de regresin estimada:
30
II.
INTERPRETACIN:
En ausencia de las variables independientes, la eficiencia en promedio de las cajas

municipales es 24%.
Si el porcentaje del crecimiento de crditos vigentes, aumenta en 1%, la eficiencia en

promedio de las cajas municipales aumenta en 11%, manteniendo las dems variables
constantes.
Si el porcentaje del crecimiento de activos, aumenta en 1%, la eficiencia de las cajas

municipales aumenta en 0.1%, manteniendo las dems variables constantes.
Si la tasa de morosidad aumenta en 1%, la eficiencia de las cajas municipales

disminuye en 181%, manteniendo las dems variables constantes.
El R2 ajustado: las variables exgenas explican la eficiencia de las cajas municipales

en un 20% en promedio.
III. VERIFICACIN DEL MODELO: PRUEBAS DE HIPTESIS

Para la variable CC
i)
Planteamos una hiptesis nula y una hiptesis alternativa.

H. nula (H0): CC= 0 la variable crecimiento de los crditos otorgados, no es
estadsticamente significativa.
H. alternativa (Ha): CC 0 la variable crecimiento de los crditos otorgados, si
es estadsticamente significativa.
ii)
Se da un nivel de significancia: = 5%.
iii) Se estandariza a una tabla T-student

Tc = 1.476498
31
iv) Hallamos el T-tabulado:

Nivel de significancia: 5%
Grados de libertad= n k= 48 4 = 44
v)
40
1.684
44
60
1.671
X=1.6814
x= T-tabulado
Comparacin grfica:
Rechaza la Ho
Rechaza la Ho
Acepta la Ho
-1.6814
1.4765
1.6814
Como Tc < Tt, es decir como 1.476498 < 1.6814, se ACEPTA la hiptesis nula y se
RECHAZA la hiptesis alternativa.
Por lo tanto la variable crecimiento de los crditos otorgados, no es
32
Para la variable CA
i)

H. nula (H0): CA= 0 la variable crecimiento de los activos, no es
H. alternativa (Ha): CC 0 la variable crecimiento de los activos, si es
ii)

Tc = 0.589123
33
40
1.684
44
60
1.671
X=1.6814
x= T-tabulado
v)
Comparacin grfica:
Rechaza la Ho
Rechaza la Ho
Acepta la Ho
-1.6814
0.5891
1.6814
Como Tc < Tt, es decir como 0.589123 < 1.6814, se ACEPTA la hiptesis nula y se
RECHAZA la hiptesis alternativa.
Por lo tanto la variable crecimiento de los activos, no es estadsticamente
significativa.
Para la variable M
i)
H. nula (H0): M= 0 la variable morosidad, no es estadsticamente significativa.
H. alternativa (Ha): CC 0 la variable morosidad, si es estadsticamente

significativa.
ii)

Tc = |-1.937217|
Tc = 1.937217
34

v)
40
1.684
44
60
1.671
X=1.6814
x= T-tabulado
Comparacin grfica:
Rechaza la Ho
Rechaza la Ho
Acepta la Ho
-1.6814
1.6814
1.9372
Como Tc >Tt, es decir como 1.937217 > 1.6814, se RECHAZA la hiptesis nula y
se ACEPTA la hiptesis alternativa.
Por lo tanto la variable morosidad, si es estadsticamente significativa.
35
Anlisis de la Varianza - ANVA

i)

H. nula (Ho): 1 = 2 = 3 = 0
Las variables exgenas CC, CA, M no son
estadsticamente significativas.
H. alternativa (Ha): 1 = 2 = 3 0
Las variables exgenas CC, CA, M son
estadsticamente significativas.
ii) Se da un nivel de significancia: = 5%.
iii) El F-stadistic es: Tc = 4.99

Grados de libertad= (k -1, n-k) = (2,9)
Ft (2,9) = 4.26
v) Como Fc > Ft se rechaza la hiptesis Ho y se acepta la Ha.
Por lo tanto las variables exgenas CC, CA, M en conjunto explican la eficiencia
en promedio de las Cajas Municipales de Cajamarca.
36
CAPITULO N 04: ALTERNATIVAS PARA MEJORAR LA EFICIENCIA DE LAS

CAJAS MUNICIPALES
I.
COMO DISMINUIR LA ASIMETRA DE LA INFORMACIN
1.1 REDUCIR LA TASA DE MOROSIDAD: Para reducir la tasa de morosidad se tiene

que disminuir la asimetra de la informacin, lo cual se puede efectuar mediante las
siguientes alternativas:
Implementando un sistema de crdito de informacin positiva (buena informacin

comercial) como Equifax Plus10, que es la primera agencia de crdito de
informacin positiva que pretende dar servicios de valor aadido en relacin a la
gestin del riesgo de crdito y la prevencin del fraude. Este sistema es
recomendado por el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo y el
Banco mundial. Esto resolvera el problema que tienen las cajas municipales, de
obtener un historial crediticio confiable del cliente.
Monitorear siempre al cliente, tener un seguimiento continuo y constante. Poder

contar con los sistemas de alerta para que la informacin que recogen los agentes
de crdito se vacen, se supervise y se siga continuamente por parte de la
institucin microfinanciera. De ese modo, existir una adecuada vigilancia sobre
los clientes para saber si estn pagando correctamente.
1.2 RIGUROSIDAD EN LOS REQUISITOS PARA CRDITOS DE ALTO

RIESGO: Cuando se trata de crditos de alto riesgo, se podra incrementar los
requisitos para obtener estos crditos, lo cual funcionaran como filtros para los clientes
que no necesitan el crdito y no tienen capacidad de pago, lo cual har que se
disminuya la seleccin adversa, eligiendo a buenos clientes, que incrementan la
rentabilidad de la IMF. Otra opcin sera que no haya flexibilidad con los requisitos
solicitados a estos clientes. Por ejemplo: aceptara nicamente documentos originales,
que la programacin de pago se realice mediante cuotas anticipadas, realizar visitas
10
Fue lanzado por Equifax Ibrica y la Asociacin Nacional de Establecimientos Financieros de Crdito (Asnef).
37
improvisadas a los negocios de los clientes, en caso de ampliacin del negocio,

solicitar evaluacin econmica financiera viable del proyecto, etc.
1.3 CAPACITAR AL PERSONAL DE LAS CAJAS MUNICIPALES: La formacin

de los analistas de crditos es muy importante para mejorar la calidad de la cartera de
crditos, disminuyendo la asimetra de la informacin. Los analistas estn
permanentemente involucrados en la toma de decisiones, captar clientes y retenerlos; y
lo mas importante medir el riesgo de un crdito; por esto es necesario que el personal
sea adecuadamente
capacitado en tecnologa crediticia de microfinanzas, en
competencias de gestin de negocios, tcnicas de ventas, metodologas de gestin

preventiva de la cartera y gestin de relaciones con los clientes, para generar una
cartera creciente, con la menor tasa de morosidad.
II.
IMPLICANCIA DE LAS ALTERNATIVAS PROPUESTAS
2.1 REDUCIR LA TASA DE MOROSIDAD: El reducir la tasa de morosidad,

incrementa considerablemente la rentabilidad de las Cajas Municipales; sin embargo
para poder implementar los sistemas de informacin que reducen la asimetra de la
informacin tiene un costo, que afectar el estado de resultados; as mismo la exigencia
a los analistas de crditos ser mayor, por el continuo seguimiento y monitoreo al
cliente que tienen que realizar.
2.2 INCREMENTAR LOS REQUISITOS PARA CRDITOS DE ALTO RIESGO:

Esta medida podra desincentivar a los clientes a solicitar crditos a las Cajas
Municipales, sin embargo esto ser nicamente para los clientes que soliciten crditos
de alto riesgo y se tendr clientes con capacidad de pago y gran inters de que su
proyecto sea rentable, lo cual disminuye es riesgo de no pago.
38
2.3 CAPACITAR AL PERSONAL DE LAS CAJAS MUNICIPALES: Esta alternativa

para disminuir la asimetra de la informacin tambin implica un costo para la Caja
Municipal, pero se puede considerar como una inversin en capital humano, lo cual
tambin influye a incrementar la rentabilidad. Adems es importante mantener el
personal capacitado laborando en la institucin, con incentivos y un buen ambiente
laboral.
39
ANEXOS
Indicadores Financieros de las Cajas Municipales de Cajamarca
Caja Piura
AOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
INCREMENTO DE
CREDITOS EN CARTERA
0.1970
0.5112
0.4157
0.1877
0.1802
0.3126
0.2594
0.1847
0.3644
0.1616
0.1317
0.2312
CRECIMIENTO DE
ACTIVOS
0.2870
0.2652
0.1731
0.2770
0.1470
0.3798
0.1126
0.0885
0.2927
0.2212
0.1997
0.0918
MOROSIDAD
0.0575
0.0681
0.0475
0.0556
0.0607
0.0586
0.0674
0.0533
0.0571
0.0687
0.0736
0.0532
ROE (utilidad
neta/Patrimonio)
0.2942
0.2640
0.3358
0.3148
0.2479
0.2702
0.1866
0.1825
0.1608
0.1736
0.0325
0.2132

Caja Sullana
AOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
INCREMENTO DE
CREDITOS EN CARTERA
0.4953
0.2781
0.4098
0.4399
0.4452
0.3594
0.2534
0.2854
0.3883
0.3728
0.1901
0.2103
CRECIMIENTO DE
ACTIVOS
0.4511
0.2282
0.4093
0.4204
0.3691
0.3682
0.2356
0.2229
0.3891
0.3622
0.3693
0.1245

40
MOROSIDAD
0.0445
0.0628
0.0496
0.0481
0.0474
0.0513
0.0545
0.0387
0.0379
0.0529
0.0529
0.0442
ROE (utilidad
neta/Patrimonio)
0.1372
0.1309
0.1723
0.1703
0.1738
0.2004
0.1517
0.1493
0.1322
0.1243
0.0936
0.0970
Caja Maynas
AOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
INCREMENTO DE
CREDITOS EN CARTERA
0.3969
0.6892
0.7391
0.2721
0.1375
0.3524
0.3890
0.1917
0.2849
0.2306
0.2043
0.2142
CRECIMIENTO DE
ACTIVOS
0.3627
0.5547
0.6438
0.4215
0.1729
0.2429
0.3550
0.1679
0.2112
0.2051
0.2443
0.2211
MOROSIDAD
0.0347
0.0412
0.0439
0.0602
0.0655
0.0513
0.0486
0.0497
0.0389
0.0474
0.0478
0.0523
ROE (utilidad
neta/Patrimonio)
0.1708
0.1421
0.1454
0.1202
0.0859
0.1567
0.1713
0.1233
0.1069
0.1177
0.0992
0.0787

Caja Trujillo
AOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
INCREMENTO DE
CREDITOS EN CARTERA
0.7234
0.5095
0.6092
0.7474
0.4161
0.2591
0.4233
0.2586
0.2486
0.2322
-0.0378
0.0425
CRECIMIENTO DE
ACTIVOS
0.5660
0.5174
0.4571
0.6122
0.4059
-0.9869
72.6639
0.2229
0.3891
0.3622
0.3693
0.1245

41
MOROSIDAD
0.0356
0.0297
0.0277
0.0251
0.0270
0.0217
0.0184
0.0233
0.0335
0.0672
0.0656
0.0715
ROE (utilidad
neta/Patrimonio)
0.3228
0.2255
0.2764
0.3720
0.3161
0.3258
0.2979
0.2545
0.2229
0.1415
0.1005
0.1657
CONCLUSIONES
El mercado objetivo de las Cajas Municipales es principalmente las PYMES, a quienes
otorgan crditos para el desarrollo de las mismas, sin embargo este mercado presenta
problemas de asimetra de la informacin (riesgo moral y seleccin adversa), polticas de
seguimiento y dificultad para obtener informacin del historial crediticio de sus clientes,
debido a la falta de buenas vas de comunicacin sobre todo en las zonas rurales. En lo
referente a los indicadores financieros de las Cajas Municipales en los ltimos 11 aos el
ndice de morosidad se ha mantenido en un rango de 50.53% y 72.78%, que refleja que existe
un alto riesgo de no pago de los crditos otorgados, el ROE ha disminuido desde el ao 2003 y
el ROA tambin ha ido reducindose desde 69.41% en el ao 2003 hasta 25.15% en el 2011.
Se considera 3 las variables explicativas del modelo de eficiencia de las Cajas Municipales
que son; el crecimiento de los crditos vigentes otorgados, el crecimiento anual del total de
activos y la tasa de morosidad como una variable proxy del riesgo asumido; estas variables
representan la asimetra de la informacin.
El modelo economtrico planteado es valido, porque las variables exgenas CC, CA, M, son
estadsticamente significativas; por lo tanto la asimetra de la informacin en promedio
influye en la eficiencia de las Cajas Municipales.
Para mejorar la eficiencia de las cajas municipales, es necesario reducir la asimtrica de la

informacin, a travs de la reduccin de la tasa de morosidad, la mayor rigurosidad de los
requisitos para crditos de alto riesgo y la capacitacin al personal de las Cajas Municipales.
42
RECOMENDACIONES
Reformular el modelo economtrico, eliminando del modelo a la variable exgena, porcentaje
de crecimiento anual del total de activos, puesto que la prueba de hiptesis para esta variable
demuestra que no es estadsticamente significativa para el modelo. Su Tc es muchsimo menor
que su T-tabulado.
Incluir en el modelo otras variables que representen la asimetra de la informacin, como por
ejemplo: el nmero de crditos que tiene a cargo cada analista de crditos y el nmero de
requisitos que tiene cada Caja Municipal.
Analizar la eficiencia de cada Caja Municipal que opera en la Regin Cajamarca de forma
individual, puesto que existe cuantiosa diferenciacin entre los indicadores de cada una de
ellas sobre todo la Caja Trujillo; de esta forma se tendra un modelo ms valido para cada Caja
Municipal, que plantear un modelo para todas en conjunto.
43
BIBLIOGRAFA
LIBROS Y REVISTAS
ADAMS, Dale W. y Delbert FITCHETT (1992) Informal Finance in Low Income
Countries.
CASTELLO, Carlos, Katherine STEARNS y Robert CHRISTEN1991Exposing Interest
Rates: Their True Significance for Microenterprise and Credit Programs.
JACKELEN, Henry1989 "Banking on
the
Informal Sector", en Levitsky, Jacob (ed.),
Microenterprises in Developing Countries, London: Intermediate Technology Publications.

OTERO, Mara y Elisabeth RHYNE (1990) The New World of Microenterprise Finance
Building Healthy Financial Institutions for the Poor, West Hartford.
ROBINSON, Marguerite (1995); "Leading the World in sustainable Microfinance: The 25th
anniversary of BRIs Unit Desa System", mimeo, Cambridge, MA: Harvard Institute for
International Development.
TELLO, Mara del Pilar (1995) Promesas de progreso: las Cajas Municipales de Ahorro y
Crdito del Per, Lima: Federacin
Peruana de Cajas
Municipales de
Ahorro
Crdito.
STIGLITZ, Joseph y Andrew WEISS (1981) "Credit Rationing in Markets with Imperfect
Information", en American Economic Review, vol. 71.
JAUME Tomas, ORIOL Amat. MERCE Esteve (2001); Como analizan las entidades
Financieras a sus clientes.
FUENTES Cesar, ZUIGA Isaac (2007); Gestin de riesgos operativos en el proceso de
crditos microfinancieros.
PAGINAS WEB
www.sbs.gob.pe/sistemafinanciero/estadisticas/cajamunicipales
www.cajapiura.pe/memorias
44

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, CONTABLES Y

INFLUENCIA DE LA INFORMACION ASIMETRICA EN LA EFICIENCIA DE

DOCENTE: CRUZADO GARCIA MARIBEL

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

1.1 Planteamiento del Problema...

1.2 Formulacin del Problema.

1.3 Justificacin de la Investigacin

II. Marco Terico..

2.1 Antecedentes de Crditos..

2.2 Bases Tericas...

2.3 Definicin de Trminos Bsicos...

IV. Objetivos de la Investigacin..

V. Diseo de Contrastacin de Hiptesis....

5.1 Definicin Operacional de Variables....

5.2 Unidad de Anlisis, Universo y Muestra..

5.3 Tipo de Investigacin

5.4 Tcnicas e Instrumentos de datos..

CAPITULO N01: MERCADO DE LAS CAJAS MUNICPALES..

II. Aspectos Diferenciadores de las Cajas Municipales.

III. Problema del Racionamiento de Crditos..

IV. Indicadores Financieros del racionamiento de Crditos..

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

CAPITULO N02: MODELO DE EFICIENCIA DE LAS CAJAS MUNICIPALES

CAPITULO N03: MODELO ECONOMETRICO....

Modelo Economtrico Planteado.....

III. Verificacin del Modelo...

CAPITULO N04: ALTERNATIVAS PARA MEJORAR LA EFICIENCIA DE LAS CAJAS

Como Disminuir la Asimetra de la Informacin..

II. Implicancias de las alternativas Propuestas..

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

como extremadamente riesgosas y de alto

costo (Banco Interamericano de Desarrollo,1996).

en alternativas exitosas frente al sistema financiero

formal, ya que su nfasis est en el apoyo a la microempresa y a su desarrollo masivo

Sin embargo, es relevante analizar la viabilidad de las Cajas Municipales en el futuro

1.2 FORMULACIN DEL PROBLEMA

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

1.3 JUSTIFICACIN DE LA INVESTIGACIN

Las microfinanzas han adquirido relevancia en el mercado financiero peruano, se

Interamericano de Desarrollo, 2011).

II. MARCO TEORICO

2.1 ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIN

En lo referente a antecedentes tericos los ms importantes son; el modelo de Biais,

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

empresa y el banco, podra producirse un problema de seleccin adversa, que llevara a un

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

Copestake et (2005) sealan la evidencia de impactos positivos en la reduccin de

Uno de los antecedentes empricos ms recientes en cuanto a microfinanzas es la

2.2 BASES TEORICAS

2.2.1. PROBLEMAS FUNDAMENTALES DEL MERCADO DE CRDITO

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

Las imperfecciones de los mercados de crdito son importantes desde el

2.2.2. RACIONAMIENTO DE CRDITO

Al existir racionamiento del crdito los prestatarios no pueden tomar

Entre prestatarios idnticos, algunos que desean tomar prestado lo pueden

Un individuo que quiere tomar prestado no puede hacerlo a cualquier tasa de

El racionamiento del crdito surge al existir excesos de demanda de

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

Riesgo moral (Moral Hazard): Es el efecto de ciertos tipos de sistemas que

Asimetra de la Informacin y eficiencia de las Cajas Municipales

2.2.3. MODELOS DE RACIONAMIENTO DE CRDITO

2.2.3.1. STIGLITZ Y WEISS