Scotiabank: Construccin y Manufactura No Primaria son los principales

sectores afectados por ajuste fiscal

Lunes, 19 de diciembre del 2016

El PBI ha seguido soportado por los sectores primarios, especialmente Minera e

Hidrocarburos, que creci 15.6% en octubre, y que aport cerca de dos puntos porcentuales
al crecimiento del mes.
La actividad econmica en el ltimo bimestre del ao habra seguido afectada por la
poltica fiscal contractiva implementada en los ltimos meses por el gobierno, lo que
continuara afectando principalmente a los sectores Construccin y Manufactura No
Primaria
Sin embargo, la evolucin favorable de la segunda campaa de anchoveta impactara
positivamente sobre los sectores Pesca y Manufactura Primaria, lo que le permitira al
Producto Bruto Interno (PBI) acercarse al 3% en los ltimos dos meses del ao.
proyeccin de crecimiento del PBI de 3.8% para el 2016, report en su Reporte Semanal.
Octubre
El PBI creci 2.1% en octubre, su menor tasa desde mayo del 2015, y a pesar de ello, la
actividad econmica acumul una expansin de 4% entre enero y octubre.
el ajuste fiscal implementado por el nuevo gobierno -con el fin de cumplir con la meta de
dficit fiscal de 3% del PBI al cierre del 2016- tuvo efectos ms profundos y amplios sobre
la economa que los inicialmente previstos.
La cada de 31.2% de la inversin pblica en octubre tuvo un impacto directo sobre el sector
Construccin (-16.5%), restndole 1.2 puntos porcentuales al crecimiento del mes.
Este factor, junto al retroceso de 22.4% en el gasto pblico en bienes y servicios, gener un
impacto negativo en los sectores no primarios vinculados a la demanda interna, lo que se
tradujo en los bajos niveles de crecimiento de sectores como Servicios (3.4%) y Comercio
(0.7%), sector este ltimo que registr su menor ritmo de expansin desde agosto del 2014.

Mencin aparte merece la evolucin del sector Manufactura (-3.3%), que mostr una importante
cada luego de tres meses consecutivos de recuperacin.
Si bien esta ltima haba sido impulsada por la Manufactura Primaria en especial por la mayor
produccin de conservas y harina de pescado-, en octubre se acentu la contraccin de la
Manufactura No Primaria (-3.8%), afectada por:
i) la cada de industrias vinculadas al sector construccin (cemento, concreto, ladrillos, acero,
pintura);
ii) la menor demanda de industrias de bienes de consumo -ante el estancamiento del empleo y
menor
ritmo
de
aumento
de
los
ingresosy,
iii) la continua debilidad de la demanda externa, en particular en la rama de textiles y confecciones.

En sntesis, el PBI ha continuado estando soportado por los sectores primarios,

especialmente Minera e Hidrocarburos (15.6%) que aport cerca de dos puntos
porcentuales al crecimiento del mes.
En particular destac la mayor produccin de cobre (39%) y molibdeno (37.7%) gracias al
aporte de nuevas minas como Las Bambas y Constancia y a la ampliacin de las operaciones
de Cerro Verde.
Asimismo, se observ una evolucin positiva de los sectores Pesca (3.4%) y Agropecuario
(0.9%) aunque su contribucin fue marginal.
Cuarto trimestre ser el ms bajo
Con el resultado de octubre y noviembre, se espera que el cuarto trimestre tenga el
crecimiento ms bajo del ao, estimado entre 2.5% y 3%. Esto, porque para el mes de
diciembre se espera un avance del PBI menor al 3%, como consecuencia de un efecto
estadstico, ya que en el ltimo mes del ao anterior se tuvo un alto crecimiento
inesperado de 6.5%.

Bolsa de Valores de Lima cierra en baja de 0.32%, pero subi 58% el 2016
Viernes, 30 de diciembre del 2016
Del 31 de diciembre del 2015 al 30 de diciembre del 2016, el mercado peruano registr una ganancia
de 58% (5,711.44 puntos).
(AFP).- La Bolsa de Valores de Lima cerr este viernes con una cada de 0.32% en el ndice General,
su principal indicador, que descendi a 15,558.21 puntos, en el ltimo da de operaciones burstiles
del ao.
En rueda de bolsa, los montos negociados alcanzaron la suma de US$ 3.6 millones de dlares
producto de 270 operaciones en la jornada.
El mercado limeo haba cerrado con alza el jueves a 15,5607.89 puntos.
En la semana, la plaza limea gan 0.8% (124.46 puntos).
Del 31 de diciembre del 2015 al 30 de diciembre del 2016, el mercado peruano registr una ganancia
de 58% (5,711.44 puntos).
La valorizacin en el 2016 estuvo impulsada especialmente por el sector minero, con lo cual termin
el ao como la segunda ms rentable del mundo, seal el analista de Juan Magot y Asociados SAB,
ngel Alcal Canales, citado por la agencia oficial Andina.
La bolsa limea mejor su rendimiento desde el 2010 y con este resultado revirti parte de las
prdidas acumuladas en los tres ltimos aos.

ComexPer: Inversin privada cae 6.2% mientras que inversin pblica crece
10.1%
Mircoles, 14 de diciembre del 2016
El ministro Martn Vizcarra destac que la meta del Gobierno es invertir US$25,000 millones en
Transportes y Telecomunicaciones para el 2021.

Al tercer trimestre de 2016, el crecimiento del PBI fue de 4.2% con respecto a 2015; sin embargo, la
inversin privada cay un 6.2%, segn cifras del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI).
Es importante mencionar que mientras la inversin privada no minera solo avanz un 0.6%, la
inversin pblica creci un 10.1% con respecto al tercer trimestre de 2015.
En la Conferencia Anual de Ejecutivos (CADE) 2016 fueron presentadas las perspectivas a futuro para
diversos ministerios y sectores empresariales; entre las cuales destac lo expuesto por el ministro
Martn Vizcarra para el Ministerio de Transportes y Comunicaciones (MTC). En ella, el ministro
asegur que la meta del Gobierno en inversin en este sector para 2021 es de US$ 25,000 millones.

Segn informa la Sociedad de Comercio Exterior del Per (ComexPer), ambos sectores, transportes
y comunicaciones, engloban a un 49.2% de la brecha total de infraestructura a mediano plazo 20162020, calculada en US$ 68,815 millones por la Asociacin para el Fomento de la Infraestructura
Nacional (AFIN).
Por ello, para ComexPer resulta importante darle especial nfasis no solo a la magnitud, sino al
tipo de proyectos estimados, ya que sern los pilares para que el Per logre mejorar la
competitividad de su cadena logstica, aumentar la conectividad, reducir la pobreza y mejorar el
bienestar a travs del desarrollo econmico.
De acuerdo con estimaciones del MEF, en el 2016, el monto de inversin ejecutado en
infraestructura sumar casi US$ 4,700 millones. As, como efecto de las reformas previamente
mencionadas, en 2017 este monto alcanzar los US$ 6,400 millones (+36.2%) y en 2018, los US$
7,000 millones.
Por otro lado, en el escenario activo, como lo seal el ministro Alfredo Thorne en la CADE 2016, la
inversin en infraestructura pasar del 4.8% del PBIen 2016, a un 6.2% en 2021, lo que contribuir
a que la productividad crezca un 1.5% anual (actualmente cae un 0.5% anual).
A pesar de estas cifras, como afirma el ministro Vizcarra, el MTC necesitara un presupuesto 2.6
veces mayor al actual, de US$ 2,400 millones, para cerrar la brecha a 2021; por ello se requiere
atraer inversin privada en telecomunicaciones, transporte y energa. En tal sentido, la meta
planteada por el Gobierno en este sector, de US$ 25,000 millones, contribuira a cerrar en 74% la
brecha en infraestructura de transportes y comunicaciones de mediano plazo.

Fed sube tasa de inters clave por primera vez en el ao

Mircoles, 14 de diciembre del 2016
La Reserva Federal de EE.UU. espera acelerar levemente el alza de tasas en el 2017, dijo hoy en un
comunicado. Adems revis al alza el crecimiento de la economa estadounidense a 2.1% el prximo
ao.

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) subi hoy las tasas de inters por segunda vez desde el
2008 basada en buenas perspectivas econmicas antes de la llegada de Donald Trump a la Casa
Blanca.
el Comit de Poltica Monetaria de la Fed (FOMC) anunci un aumento de un cuarto de punto
porcentual de su tasa directriz, que ahora qued entre 0.50% y 0.75%, lo cual entraa el riesgo de
un alza del costo del crdito en Estados Unidos.

Sondeo Reuters: Per cerrara ao con inflacin de 3.24%, por encima de

rango meta
Jueves, 29 de diciembre del 2016
Las estimaciones de ocho analistas de bancos y consultoras locales e internacionales para
la inflacin en el 2016 oscilaron entre 3.40% y 3.20%, superior al rango objetivo del BCR entre 1% y
3%, segn el Sondeo Reuters.
(Reuters) Per cerrara este ao con una inflacin de 3.24%, por encima del rango meta, pero
menor al incremento en el costo de vida del 2015, por una apreciacin de la moneda local y un
impacto ms leve de factores climticos sobre el precio de los alimentos, segn un sondeo de
Reuters.
Las estimaciones de ocho analistas de bancos y consultoras locales e internacionales para la inflacin
en el 2016 oscilaron entre 3.40% y 3.20%, superior al rango objetivo del Banco Central de Reserva
(BCR) entre 1% y 3%.
La inflacin del ao sera menor a la de 4.4% que registr Per en el 2015, cuando el costo de vida
arroj su mayor alza desde el 2011 debido a un repunte del dlar.
El descenso de la inflacin del ao recogi la ausencia de presiones significativas de depreciacin
de la moneda local, una paulatina normalizacin de las condiciones climatolgicas luego del
fenmeno El Nio y la debilidad de la demanda interna,
La moneda peruana terminara el ao con un alza superior a 1% frente al dlar, luego de tres aos
consecutivos de cada ante un avance de los precios del cobre a nivel global.
La produccin minera de Per, que se perfila este ao como el segundo mayor productor mundial
de cobre, ha sido uno de los principales soportes de la economa local, afectada por una menor
inversin pblica y privada en obras de infraestructura.
La economa peruana creci en octubre 2.12%, su menor ritmo mensual en casi un ao y medio
debido a que la expansin de la produccin minera fue contrarrestada por una fuerte cada del
sector de la construccin.
Diciembre
Solo en diciembre, el ndice de Precios al Consumidor (IPC) se habra elevado en 0.33%. La cifra se
compara con la inflacin de 0.29% de noviembre y de 0.45% registrada en el ltimo mes del ao
pasado.
Las estimaciones de analistas para la inflacin de diciembre fluctuaron entre 0.48% y 0.25%.

La inflacin respondi a mayores precios de algunos alimentos, influidos por el menor dinamismo
de la produccin de alimentos perecibles debido al dficit hdrico que se acentu en semanas
previas,
Los precios de los alimentos y bebidas tienen el mayor peso en el clculo de la inflacin local.
En el costo de vida de diciembre tambin influy el alza del precios de los combustibles y factores
estacionales por las fiestas de Navidad y fin de ao,
A continuacin, las estimaciones de los analistas sobre la variacin de los precios al consumidor
en diciembre y del ao:
Organizacin Diciembre 2016
Scotiabank 0.48% 3.40%
Intligo SAB 0.40% 3.30%
BanBif 0.35% 3.30%
Itau Banco 0.34% 3.24%
BBVA Banco Continental 0.31% 3.20%
Phase Consultores 0.30% 3.20%
4CAST 0.30%
BCP 0.25% 3.20%
Mediana 0.33 3.24%
Promedio 0.34% 3.26%

Inflacin superar el rango meta del BCR este ao

Viernes, 16 de diciembre del 2016

El BCR elev su proyeccin de inflacin para el 2016, la cual cerrar en 3.3%, impactada por el alza
de precios de los alimentos. El ente emisor tambin elev su proyeccin de inflacin para el 2017.
El Banco Central de Reserva (BCR) elev su proyeccin de inflacin para este ao a 3.3%, mayor al
3% estimado hasta hace unas semanas, y por encima del rango meta del ente emisor de entre 1% y
3%.
Nos ha sorprendido un poco la parte de alimentos. Hemos tenido una mayor presin bsicamente
por problemas en abastecimiento de algunos alimentos, indic hoy Julio Velarde al presentar el
Reporte de Inflacin de diciembre.
Refiri que el precio de los insumos para la leche han subido 45% en lo que va del ao y tambin se
report problemas en la cosecha de la papa.

Para el prximo ao el ente emisor tambin elev su proyeccin de inflacin a 2.3%, mayor al 2%
estimado previamente.
Lo que estamos temiendo es que el estrs hdrico que se advierte en algunas zonas pueda tener
repercusin de los precios de algunos alimentos el prximo ao, subray el presidente del BCR

El Per se perjudicara si la Fed sube su tasa tres veces en el 2017

15 DICIEMBRE 2016 Tres nuevas alzas el prximo ao encareceran los bonos que el Per pueda
emitir y acercara la deuda al lmite legal de 30% del PBI. Alza de tasas de la Fed: los mercados
internacionales reaccionan a la baja

POR JUAN MANUEL HURTADO

Lo que ms consecuencias generar la nueva poltica de tasas de referencia de la Fed no ser el alza
de un rango de 0.25%-0.5% a uno de 0.5%-0.75% concretada ayer, sino la proyeccin de hasta tres
alzas adicionales en el 2017, incluso hasta el rango de 1.25%-1.5%.

LAS CONSECUENCIAS

Tres aumentos de tasas no es un tema menor para el Per. El impacto a corto plazo ser un
encarecimiento de los bonos que planee emitir en dlares, pues ello se realizar a tasas ms caras.
Por ejemplo, pasar de tasas de endeudamiento de 6% a 7% anual, en un bono de US$1,000 millones
a diez aos, implicara un pago adicional de intereses de US$176 millones en todo el periodo, segn
clculos realizados por SEMANAeconmica.
Fernando Manrique, gerente de renta variable de Prima AFP, manifest que los mercados de
monedas reaccionaron con volatilidad. Definitivamente, estos das y hacia adelante el mercado va
a digerir la informacin, anot. Manrique anot que de ahora en adelante todos los agentes
econmicos y financieros estarn incluso ms atentos a la data de inflacin, de empleo, y de
crecimiento, para ver si la economa estadounidense puede aguantar la nueva velocidad de alzas.
Para el Per, si bien no es algo inminente, el encarecimiento tambin aumenta el riesgo de que el
endeudamiento llegue ms rpido al lmite de 30%, el mximo legal. The Economist manifest que
el encarecimiento de las tasas no slo encarecera los mercados internacionales, sino tambin los
locales, pues los segundos en parte se fondean con los primeros.
Tambin habra un impacto a nivel comercial en el Per y en el mundo: el encarecimiento de los
dlares generar menores importaciones y mayores exportaciones. Sin embargo, para pases
como Mxico y diversos de Asia, este efecto podra estar mermado debido a las polticas
proteccionistas que desea aplicar el presidente electo Donald Trump.
POR QU LA FED SUBI SU TASA
La razn principal de la nueva poltica de tasas de referencia de la Fed es una mayor confianza en el
crecimiento de la economa de Estados Unidos, que ir acompaado de una mayor inflacin. Las
cifras de crecimiento del PBI brindadas por la Fed tambin fueron revisadas al alza: en septiembre,
prevea que el crecimiento del PBI de este ao sera de 1.8% y de 2% para el 2017; ahora en
diciembre, prev que la expansin ser de 1.9% y 2.1%, respectivamente. La previsin conversa con
la de FocusEconomics, cuyo consenso de crecimiento es de 2.1% en el 2017, por encima del 1.5%
proyectado para el 2016.
En cuanto a inflacin tambin se espera un crecimiento, segn la Fed: el prximo ao la inflacin
bordeara el 2.2% (por encima de la meta de 2% fijada por la entidad monetaria), 0.9 puntos
porcentuales ms que el 1.3% previsto para el cierre del 2016.
Otro efecto que ha surgido en las ltimas semanas ha sido la rapidez y facilidad con la que el
presidente electo de Estados Unidos Donald Trump podra aplicar sus polticas econmicas
expansivas. De esta manera, la rapidez con la que pueda lograr que el Congreso apruebe su
propuesta de recortes de impuestos y aumento de gasto en infraestructura ser vital para ver si la
economa se reactiva y, por ende, si es necesario que la Fed suba sus tasas.
Sin embargo, hay dos hechos que brindan cierta cautela al mercado, dentro de la sorpresa inicial.
En primer lugar, la misma Fed ratific que el alza de tasas se realizar de manera gradual. el Comit
[de la Fed que decide la tasa] espera que las condiciones econmicas [de Estados Unidos]
evolucionen de una forma que slo garantizan incrementos graduales en la tasa, seal la entidad
en un comunicado. Adems, segn Shulyatyeva de Bloomberg Intelligence, es necesario ver qu
directores de la Fed votaron por mayores alzas. Podra ser que los que ahora abogan por tres alzas

sean hawkish, es decir, los que consistentemente quieren ver a la Fed subiendo sus tasas. Sin
embargo, esto slo se conocer con la publicacin de las actas de la reunin, que ser en
aproximadamente un mes.

Per es cuarta economa emergente menos riesgosa del mundo

Jueves, 08 de diciembre del 2016
Rumania, Tailandia y Polonia son los tres pases menos riesgosos. A estos le siguen Per y Hungra.
En tanto, Venezuela y Sudfrica son los ms vulnerables.
Los resultados de las elecciones en los Estados Unidos, que dieron triunfador a Donald Trump, y que
ocasion la cada de rendimientos en los mercados financieros, salida de capitales, ruido poltico,
incertidumbre comercial y crecimiento dbil habra causado incertidumbre econmica y dilemas de
poltica en los pases emergentes.
Sin embargo, el Per se ubic entre las cinco economas emergentes menos riesgosas, es decir,
menos vulnerables segn el ndice EM Vulnerability Monitor, elaborado por el Deutsche Bank
Research.
En una tabla de 26 economas emergentes (donde 1 es la posicin ms vulnerable y 26 la menos
vulnerable), nuestro pas ocupa el puesto 23, superando a Hungra y por debajo de Polonia.
En los ltimos quince meses se ha registrado una mejora importante para el Per. En setiembre del
ao pasado, se encontraba en el puesto 16 y hoy ha mejorado siete posiciones.
Pero, qu mide este monitor? Examina 10 indicadores: crecimiento, inflacin, crecimiento del
crdito, tasa deuda privada, tasa real de inters, dficit externo en cuenta corriente, cobertura de
reservas, valoracin de divisas, deuda pblica y balance fiscal.
Con ello, evala la susceptibilidad de los pases de mercados emergentes a crisis econmicas o el
riesgo de un periodo de ajuste doloroso si las condiciones externas empeoran.
En el caso del Per, registra baja vulnerabilidad o es neutral en casi todos los indicadores. Solo en
las cifras de la cuenta corriente externa nuestro pas sera altamente vulnerable. El dficit en cuenta
corriente, si bien est disminuyendo, an es alto (3.6% del PBI al tercer trimestre, segn BCR).
Amrica
Latina
Salvo excepciones, Amrica Latina es la ms afectada en la calificacin. Segn indica el monitor, con
la concentracin de las economas exportadoras de productos bsicos y la tensin poltica continua,
los niveles de riesgo son altos.

Este ser el impacto del Brexit en el Per, segn el Scotiabank

Martes, 05 de julio del 2016

A diferencia de otros shocks externos, el impacto sobre Amrica Latina, y sobre el Per en particular
ha sido limitado
A continuacin su evaluacin sobre los impactos esperados para el Per:
Impacto de corto plazo
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) acumul un aumento de 2% desde el Brexit, y no impidi que
se ubique como la plaza burstil ms rentable durante el primer semestre del ao, con un
rendimiento de 42% en su ndice general.
Tras el nerviosismo inicial, el tipo de cambio cotiza en el mismo nivel que el pasado 23 de junio
(S/ 3.28). Atrs quedo el hipo cambiario que lo llev a S/ 3.35.
Los bonos soberanos peruanos incluso han ganado valor. El rendimiento del bono soberano a diez
aos (referencia) disminuy 40 puntos bsicos, pasando de 6.10% a 5.70%, reflejando en general el
mayor apetito de los inversionistas para activos de mercados emergentes.
La menor percepcin de riesgo se reflej en un descenso del indicador EMBIG Per en 11 puntos
bsicos as como en el costo del seguro de los bonos peruanos (Credit Default Swap de cinco aos)
que cotiza en su nivel mnimo en lo que va del ao.
Impacto de largo plazo
En el mediano y largo plazo el Per sera uno de los pases menos impactado por el Brexit:
Canal comercial.- El impacto directo va intercambio comercial estara acotado, pues el Reino
Unido representa slo el 1.3% del total.

De los casi US$ 600 millones anuales exportados, el 50% corresponde al sector minero,
principalmente oro y zinc, commodities que no se veran afectados por el Brexit.

El 40% corresponde a agroexportaciones como uvas, esprragos y quinua, productos que ingresan
bajo el marco del Tratado de Libre Comercio (TLC) con la Unin Europea (UE).
Entre las ventajas que otorga este acuerdo destacan la eliminacin de aranceles para el 75% de los
productos agrcolas, proteccin a los conocimientos ancestrales y cooperacin en materia de
propiedad intelectual, entre otros. Actualmente el 14% del intercambio comercial se produce bajo
este acuerdo.
Sera necesario un acuerdo comercial con el Reino Unido para mantener o mejorar las condiciones
de acceso al mercado britnico. No obstante, estos efectos no son inmediatos.
El comercio con el Reino Unido podra continuar bajo los acuerdos del TLC con la UE por al menos
un par de aos ms. Los integrantes de la Alianza del Pacfico anunciaron recientemente que ya hay
conversaciones con el Reino Unido para alcanzar un futuro acuerdo post-Brexit.

Canal Tipo de Cambio.- El debilitamiento de la libra esterlina repercutira sobre un euro ms dbil
en la medida en que se afecten las expectativas de crecimiento econmico de la Unin Europea y la
poltica monetaria del banco central europeo contine o se vuelva ms laxa.
En el Reino Unido la expectativa respecto de su poltica monetaria ha cambiado significativamente.
Ahora no se espera un aumento de la tasa del Banco de Inglaterra (BOE) en los prximos cinco aos.
Portafolios de inversin.- Este canal es uno de los ms expuestos. Los fondos de pensiones
mantienen el 40% de sus tenencias en el exterior, mientras que los fondos mutuos el 9% (comprende
acciones, bonos, fondos de inversin y fondos mutuos en el exterior).

El movimiento de los mercados burstiles (acciones) y los tipos de cambio ha sido brusco, lo que
puede afectar el retorno en el corto plazo de los portafolios expuestos a valores europeos
principalmente.
No obstante, los inversores se han refugiado en bonos, cuya apreciacin compensara en algn
grado el comportamiento de la renta variable.