Caso : Lcteos Alboreada

Juan Machuca, Gerente de Crditos del Banco Azapa de Arica, fue informado
recientemente sobre la deteriorada situacin financiera de uno de sus clientes, Lcteos
Alboreada SA, a travs de su nuevo programa de anlisis computarizado de prstamos
instituido recientemente. El banco exige estados financieros trimestrales, balances
generales y estados de resultados, de cada uno de sus principales clientes que solicitan
prstamos. Esta informacin es ingresada al sistema, el cual calcula los ratios claves para
cada cliente, las tendencias de estos ratios y tendencias medias de otras firmas de la misma
industria. Si alguna relacin de una empresa es considerablemente peor que el promedio de
la industria, el programa toma nota de este hecho. Adems, si los trminos de un prstamo
requieren mantener ciertos ratios a niveles mnimos especificados, y si no se cumplen estos
mnimos por una empresa el programa de anlisis computarizado de prstamos advierte la
deficiencia.
Cuando se hizo un anlisis de Lcteos Alboreada SA, tres meses antes, Machuca vio
que ciertos ratios de lcteos Alboreada SA, mostraban tendencias descendentes y se
situaban debajo de los promedios de la industria de productos lcteos. Machuca, envi a
Pedro Visionario, Gerente de Lcteos Alboreada SA, una copia del anlisis realizado por el
programa, junto con una nota que expresaba su preocupacin. Aunque Visionario hizo
constar que haba recibido el material, no tom ninguna medida para corregir la situacin.
Cuando pareci que surgan problemas en el anlisis financiero tres meses antes, ningn
ratio se hallaba debajo del nivel especificado en el convenio del prstamo entre el banco y
Lcteos Alboreada. Sin embargo, el anlisis ms reciente, basado en los estados financieros
de los tres ltimos ejercicios, demostraba que la relacin de circulante era inferior a 2.0
veces, especificada en el convenio del prstamo. Legalmente, segn el convenio del
prstamo, el banco Azapa podra exigir el pago inmediato de todo el prstamo bancario, y si
no reciba el pago en un plazo de 10 das, el banco poda obligar a la empresa a declararse
en quiebra. Machuca no tena intencin de obligar realmente el cumplimiento del contrato
en toda su extensin con que poda hacerlo legalmente, pero trat de usar la disposicin del
convenio para inducir a Lcteos Alboreada SA a tomar alguna decisiva para mejorar su
situacin financiera.
Lcteos Alborada SA maneja una lnea completa de productos lcteos en la regin norte
del pas. La compaa produce lcteos frescos y productos almacenables como leche en
polvo y queso. Las necesidades estacionales del capital de trabajo han sido financiadas
principalmente por prstamos del banco, y la lnea actual de crdito permite a la empresa
pedir prestado hasta $240.000. Pero, de conformidad con las prcticas bancarias corrientes,
el convenio de prstamos exige que el prstamo bancario sea liquidado totalmente en cierta
fecha durante el ao, en este caso en febrero de 1994.Una limitacin a los precios de los
productos lcteos, sumado a costos ms elevados, provoc una declinacin del margen de
utilidad neta de Lcteos Alborada durante el ltimo semestre de 1992 y durante la mayor
parte de 1993. No obstante, las ventas aumentaron durante estos aos, debido al dinmico
programa de marketing de la empresa.

Cuando Visionario recibi una copia del ltimo anlisis computarizado de Machuca y
su tajante expresin de que el banco insistira en el pago inmediato de todo el prstamo a
menos que Lcteos Alborada SA presentara un programa que mostrara como podra
mejorarse su mala situacin financiera presente, Visionario trat de determinar que podra
hacerse. Rpidamente lleg a la conclusin de que el presente nivel de ventas no poda
continuar sin un incremento del prstamo bancario de $ 240.000.- a $ 340.000.- porque
deberan hacerse pagos de $ 100.000.- para la construccin de una ampliacin de la planta
en enero de 1994. Aunque la empresa ha sido un buen cliente del banco Azapa durante 50
aos, Visionario estaba preocupado de s el banco continuara ofreciendo la actual lnea de
crdito, y con mayor razn si tena que aumentar el prstamo insoluto. Visionario se senta
especialmente turbado por la perspectiva de que el Banco Central restringi recientemente
el crdito bancario en un grado considerable, obligando al Banco Azapa a racionar el
crdito an a sus mejores clientes.
Estado Resultado Lcteos Alborada 31/12/93
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Adm. Y Ventas
Prdida por deterioro de
inventarios
Depreciacin
Gastos Varios
Amortizacin Gastos puesta en
marcha
Utilidad Antes de impuestos e
intereses
Gastos financieros
Utilidad antes de impuestos
Impuestos 50%
Utilidad Neta

1992
1.900.000
1.350.000
550.000
198.000
2.000

1993
2.380.000
1.900.000
480.000
204.000
2.300

122.000
90.000
1.500

102.000
82.000
1.700

136.500

88.000

30.000
106.500
53.250
53.250

20.000
68.000
34.000
34.000

Balance General Lcteos Alboreada 31/12/93

Activo
Caja
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Act. Circulante

1992
23.800
231.200
425.000
680.000

1993
17.000
323.000
688.500
1.028.500

Terrenos y Edificios
Maquinarias

108.800
98.600

102.000
85.000

Gastos de puesta en marcha

6.800

5.100

Total Activos

894.200

1.220.600

Pasivos
Dctos. Por pagar, Banco
Ctas y dctos por pagar
Gastos acumulados por pagar
Total Pasivos Circulante

85.000
129.200
47.600
261.800

238.000
255.000
64.600
557.600

Hipoteca por pagar

Acciones comunes
Utilidades retenidas

34.000
306.000
292.400

31.600
306.000
325.400

Total Pasivo y capital

894.200

1.220.600

Ratios de la Industria.
Ratios
Prueba cida
Razn circulante
Rotacin de Inventario
Perodo medio de cobro
Rotacin de Activo Fijo
Rotacin de Activo Total
ROI
ROE
Independencia financiera
Margen Neto

1,0
2,7
7 veces
32 das
13 veces
2,6 veces
10%
18%
0,5
3,5%