Soros y el euro

Jul. 20 , 2011
En una columna publicada en este medio el pasado mircoles, George Soros cae
en una serie de falacias que conviene aclarar. En primer lugar, no es efectivo que
el euro se encuentre en peligro producto de los excesos de los mercados antes
que del sector pblico. El tratado de Maastricht estableci un lmite de 60% y 3%
del PIB para la deuda pblica y el dficit fiscal de sus miembros respectivamente.
Casi desde el inicio la norma fue violada por los signatarios. Los casos ms
extremos son los de Grecia e Italia, con un 150% y 120% del PIB de deuda
pblica. En Alemania en tanto, la deuda supera el 80% del PIB mientras en
Blgica esta es cercana al 100% del PIB al igual que en Irlanda y Portugal. Si los
polticos europeos hubieran respetado las reglas que ellos mismos se dieron, no
habra crisis del euro. Lamentablemente, la tentacin de otorgar beneficios
sociales para ganar elecciones pudo ms.
Una segunda falacia consiste asumir que la convergencia de tasas fue la
responsable de las burbujas inmobiliarias en pases dbiles de Europa. En
primer lugar, ni Espaa ni Irlanda, donde se verificaron las burbujas ms
destructivas, son precisamente pases dbiles. De hecho, Irlanda tiene un PIB
per cpita que supera en un 10% el de Alemania. La causa de las burbujas en
estos pases fue la poltica monetaria artificialmente laxa del Banco Central
Europeo, el que mantuvo tasas de inters negativas antes de la crisis.
Tambin es incorrecto afirmar que los mercados se equivocaron al llevar las tasas
de pases como Espaa y Grecia a una convergencia con las de Alemania. Lo que
ocurri es que una vez en el euro, los mercados correctamente asumieron que los
gobiernos de Alemania y Francia jams dejara caer a pases como Grecia o
Portugal. Y as ha sido: los especuladores han obtenido enormes ganancias con la
crisis del euro apostando a la poltica de rescates europea. Algo parecido ocurri
con
Fannie
Mae
y
Freddie
Mac
en
Estados
Unidos,
entidades
semigubernamentales que consiguieron fondos a tasas privilegiadas por que el
mercado asumi que el Estado jams las dejara quebrar.
En otra falacia, Soros afirma que Alemania se benefici con la crisis del euro. Lo
cierto es que Alemania no slo financi el despilfarro de los pases de la periferia
en los aos previos a la crisis mediante una masiva exportacin de capital reflejada en un enorme supervit comercial-, sino que adems ha salido a cubrir
la mayor parte de la deuda de estos pases. As, la periferia compr productos
alemanes con dineros alemanes cuyo repago es hoy garantizado con ms dinero
alemn. Notable.

Finalmente, Soros sugiere que son necesarios eurobonds para proteger el euro.
Esto implicara una colectivizacin definitiva del riesgo entre los miembros del
euro cuyas consecuencias seran catastrficas. Por cierto que en el intertanto
algunos especuladores podran hacer millonarias ganancias antes del colapso final
de la moneda. Y si hay alguien que entiende de especular contra monedas es
Soros. Es cosa de preguntarles a los ingleses.
Axel Kaiser
Columna publicada en Diario Financiero, 18 de julio de 2011.