EL CLUB DE PARS

INTRODUCCIN
Este artculo ofrece una panormica de la actividad del Club de Pars desde
sus comienzos en 1956 hasta la actualidad, as como de su estructura y
funcionamiento. Los cambios registrados en el Club de Pars a lo largo de estas
casi seis dcadas son respuesta, en gran medida, al formidable desarrollo de
los mercados internacionales de capitales, a las crecientes posibilidades de
financiacin que dichos mercados han abierto para los soberanos de pases
emergentes y en desarrollo, y a las condiciones crecientemente ventajosas
para los deudores que se han ido imponiendo en la resolucin negociada de las
crisis de deuda soberana de estos pases.
El Club de Pars se puede definir como una asociacin informal de pases
acreedores que renegocia la deuda de pases deudores en dificultades de
pago, de la que forman parte 19 pases, entre ellos, Espaa.1 No es una
institucin internacional al uso (con sus estatutos, comits, financiacin, etc.),
sino, ms bien, un foro singular que, por su misma naturaleza informal, ha
sabido adaptarse a los tiempos y mantener un perfil flexible.

OBJETIVOS ESPECFICOS
Analizar todos los aspectos ms relevantes que enmarcan la temtica
del Club de Pars, su importancia y su papel fundamental dentro del
comercio, los negocios, el financiamiento y la economa a nivel
internacional.

Estudiar los aspectos histricos ms relevantes que forman parte de un

conjunto de principios y polticas que rigen el aspecto financiero en
relacin a las deudas que contraen los pases en diversas situaciones de
problemtica econmica.

MARCO TERICO
El Club de Pars nace el 16 de mayo de 1956 con la primera acta de
renegociacin de deuda argentina por 500 millones de dlares. Eran los aos
de aplicacin plena de los principios establecidos en Bretton Woods, con
paridades cambiarias fijas. Quiz el ante- cedente ms prximo haya que
buscarlo en el Acuerdo de Londres de 1953 sobre reparaciones de guerra de
Alemania a consecuencia de la Segunda Guerra Mundial. En ese acuerdo
fundamental, los acreedores evitaron repetir la negativa experiencia del Tratado
de Versalles4 y sus corolarios, el Plan Dawes (1924) y el Plan Young (1929),
que llevaron al desastroso escenario de entreguerras.
Hasta el final de 2011, el Club de Pars ha firmado 434 acuerdos con 89 pases,
dos cifras que subrayan la intensa actividad del Club. Naturalmente, no todos
estos aos ofrecen la misma actividad (vase grfico 1). Hasta los aos setenta
no hubo siquiera una regularidad peridica en las sesiones. Con todas las
reservas que requiere el caso, podramos dividir esta visin panormica de la
historia del Club de Pars en tres fases o perodos.
Los primeros aos abarcaran desde 1956 hasta 1982, perodo de la gran
expansin econmica de posguerra, de los controles de capitales y hasta 1973,
de las paridades fijas instauradas en Bretton Woods, as como de la
estabilidad

macroeconmica

la

ausencia

de

crisis

internacionales

destacables. Es la poca del fuerte crecimiento de Estados Unidos asociado a

dficits de su balanza por cuenta corriente y, como consecuencia, de la
expansin de la liquidez internacional va eurodlares. El perodo se cierra con
la primera crisis de deuda en el verano de 1982, a raz de la suspensin de
pagos de Mxico, cuyos efectos en el funciona- miento del Club se dejaran
sentir profundamente en el perodo inmediatamente posterior.
En este primer perodo, el Club de Pars, que todava no mantena reuniones
mensuales, alcanz 46 acuerdos con 20 pases algo ms de dos por ao,
en su prctica totalidad consistentes en un aplazamiento hasta 10 aos del
perodo de pago original de las deudas renegociadas. En definitiva, una
consolidacin o reprogramacin de atrasos y vencimientos, lo que se denomin
trminos clsicos. El Club de Pars trataba de negociar unos trminos

aceptables de pago para pases que se encontraban en situaciones

comprometidas de liquidez y, en consecuencia, arrastraban impagos de sus
deudas. Todava no se planteaba la posibilidad de un problema de impago
estructural de un soberano, es decir, un problema de solvencia.
El segundo perodo abarca del ao 1983 a 1999 y se inicia con la
renegociacin de la deuda de Mxico. Estos aos son menos uniformes que los
anteriores desde el punto de vista financiero internacional, y en el Club de Pars
se caracterizan por el reconocimiento paulatino por parte de los pases
acreedores de que la solucin a los problemas de endeudamiento soberano
requera condonaciones sustanciales, y no solo de los vencimientos de un
perodo, sino de la totalidad de la deuda.
Son aos caracterizados, por un lado, por la llamada dcada perdida
latinoamericana, consecuencia del sobreendeudamiento y de los ajustes
fiscales subsiguientes; por otro lado, por la generalizacin de los tipos de
cambio flotantes y de la fase expansiva de los aos noventa, en un contexto de
globalizacin financiera, salpicada tambin de crisis financieras. Durante este
perodo se produce una sustancial acumulacin de activos financieros
internacionales. Desde los inicios de esta dcada, los flujos privados de
capitales superan por primera vez a los flujos pblicos u oficiales. Ms an, a
partir de mediados de los noventa, ser el mercado internacional de capitales
privado a travs de emisiones de bonos y obligaciones el mecanismo principal
de financiacin externa de los deudores soberanos. Como veremos, estos
cambios tendrn consecuencias importantes para el Club de Pars. Por otra
parte, a partir de 1989 asistimos al colapso de las economas de planificacin
central y a la transicin de las mismas hacia economas de mercado. El
proceso se complica con la desintegracin de la Unin Sovitica. El perodo
termina con la ltima renegociacin de Rusia con el Club de Pars, en 1999.
Estos sern los aos de mayor actividad del Club de Pars. De 1983 a 1999, se
firman 269 acuerdos con 72 pases con una media superior a 15
renegociaciones anuales, de las que 24, el mximo histrico, tuvieron lugar en
1989.

En este perodo surge el problema de la renegociacin con un mismo pas

deudor de manera repetitiva (serial rescheduling). En efecto, en cuanto
finalizaba el perodo de uno a tres aos cuyos vencimientos haban sido
consolidados, el pas deudor volva a suspender pagos en un plazo de tiempo
breve y, por lo tanto, volva a negociar con el Club. Esta reiteracin reflejaba
que su situacin era ms bien insostenible a medio plazo, es decir, planteaba
un problema de viabilidad, de insolvencia. Estados, por lo tanto, incapaces de
hacer frente a su endeudamiento externo, que dependen de la ayuda
internacional y en los que la simple consolidacin o aplazamiento de los pagos
del servicio de su deuda externa no soluciona su extrema situacin. Tendr que
transcurrir casi una dcada para que este problema se aborde directamente,
aceptndose condonaciones o quitas masivas por parte de los acreedores. Con
la Iniciativa HIPC (Highly Indebted Poor Countries) en 1996 y la Cumbre del G
7 de Colonia en 1999, se vendr a dar respuesta a este tipo de situaciones.
Antes, en 1988, por primera vez, el Club de Pars conceda una quita parcial a
Mali, iniciando un proceso al que nos referiremos con ms detalle.
En cuanto a los pases de renta media, tambin se alargan los plazos de pago
hasta 15 aos, los llamados trminos Houston, aplicados por primera vez en
el Acuerdo con Marruecos de 1990. Este acuerdo, adems, incluy, tambin
por primera vez, una clusula- la de conversin de deudas, ofreciendo as,
tanto al deudor como al acreedor, la posibilidad de flexibilizar bileralmente,
aunque por cuanta limitada, los trminos pactados multilateralmente. Cabe
aadir en este perodo dos fechas trascendentales en la historia del Club de
Pars. En primer lugar, los acuerdos con Polonia y Egipto de 1991. Fueron
acuerdos sin precedentes, en condiciones excepcionales, con una condonacin
del 50 % del principal pendiente, incluyendo atrasos de intereses y un perodo
de pago para el resto de 18 aos, en el caso de Polonia, y de 25 aos, en el de
Egipto. Estos acuerdos han contribuido a sentar las bases de la estabilidad y el
crecimiento de ambos pases. Polonia es hoy da miembro de la UE y Egipto, a
pesar de los acontecimientos recientes, es un pas ms estable y prspero que
a finales de los aos ochenta.
La otra fecha decisiva es la de la negociacin con Rusia en abril de 1993,
consecuencia directa de la desintegracin de la URSS. A raz de la misma se

firm un convenio con las nuevas Repblicas independientes (excluyendo las

Repblicas blticas), por el cual Rusia asuma la totalidad de la deuda
sovitica, estimada en 97.000 millones de dlares, a cambio de la totalidad de
los activos externos reservas y prstamos en divisas, estos ltimos
concedidos generalmente a pases del llamado bloque comunista. A esta
solucin se la denomin opcin cero. La deuda asumida por Rusia con los
acreedores del Club de Pars sumaba 48.000 millones de dlares, una cantidad
inasumible por el deudor en sus plazos de pago originales, ms an en medio
de una profunda crisis. El Club de Pars firm un primer acuerdo en 1993 y
cuatro acuerdos posteriores, hasta 1999. No implicaron cancelaciones de
deuda, pero el Acuerdo de 1996 aceptaba, de manera extraordinaria, una
consolidacin, es decir, un nuevo calendario de pagos, de la totalidad de la
deuda rusa, por una cifra superior a los 40.000 millones de dlares. Nunca en
el Club de Pars se haba renegociado una cantidad semejante y la negociacin
fue muy compleja. La mejora subsiguiente de la situacin econmica de Rusia
a la que tambin contribuy este Acuerdo permiti, incluso, que el deudor
pagara por anticipado en 2005 y 2006 la deuda procedente de esas
renegociaciones. Desde 1997, Rusia es miembro de pleno derecho del Club de
Pars, participando desde entonces en todas las negociaciones en las que tiene
inters como acreedor.
El ltimo perodo que consideramos es el que va desde el ao 2000 hasta la
actualidad. En total, hasta diciembre de 2011, se firman 119 acuerdos con 59
pases 10 por ao, en su mayora del frica subsahariana. El perodo se
caracteriza por dos rasgos.
El primero, desde una perspectiva general, es la continuacin del proceso de
expansin de los mercados internacionales de capitales a ritmos muy intensos,
interrumpido por la crisis financiera en 2008. No solo los flujos privados de
capitales son los predominantes, sino que se consolida un cambio de
estructura: la financiacin a travs del mercado inter- nacional de capitales se
hace predominante, desbancando la tradicional va de los prstamos
sindicados, de tal forma que los mercados adquieren un protagonismo
desconocido desde los aos anteriores a la Primera Guerra Mundial.

El segundo, desde un punto de vista ms especfico del Club, es la

consagracin de las quitas masivas de deuda a los pases ms pobres y
endeudados, en el marco de la iniciativa HIPC. Adems, a partir de 2003 este
enfoque se hace extensible, en determinados casos, a los pases de renta
media. La negociacin de ms alcance en este perodo ser la de Iraq en 2004.
Cabe destacar en estos aos otro factor importante: el pago anticipado de la
deuda renegociada. Polonia, en febrero de 2005, es el primer caso en el que se
produce el pago de una sola vez, como suceder generalmente de las
cantidades renegociadas y pendientes de vencimiento. De cara a la devolucin,
se negocia la cantidad y el precio, ya que este puede ser al nominal (a la par),
superior al nominal (con prima) o inferior (con descuento). Hasta la fecha, 9
pases han firmado 11 acuerdos de esta naturaleza, prepagando as sus
deudas procedentes de anteriores negociaciones con el Club de Pars. Adems
de Polonia, sealemos el caso, ya mencionado, de Rusia y el de Brasil. Este
fenmeno es importante, pues indica hasta qu punto han mejorado las
condiciones financieras de algunos pases que aos antes se encontraban
tcnicamente en situacin de default.
El examen de los acuerdos del Club de Pars es el examen de los trminos
aplicados

en

sus

renegociaciones,

trminos

que

han

evolucionado

adaptndose en el tiempo ms all de la flexibilidad en su aplicacin caso a

caso. Sin entrar en la descripcin pormenorizada de los diversos mens o
trminos del Club de Pars8, el objetivo aqu es resaltar algunas ideas relativas
a la evolucin de los mismos y, por lo tanto, del Club de Pars en la resolucin
de las crisis financieras. Es importante diferenciar entre los trminos dirigidos a
los pases de renta baja sin posibilidades alternativas de financiacin y donde
la deuda con otros soberanos y la ayuda al desarrollo tienen un papel
dominante y a los pases de renta media, con cierta capacidad de
financiacin alternativa por parte del sector privado
Esta evolucin tambin confirmara una tendencia que se vena apuntando: el
papel residual de los pases del Club de Pars como acreedores directos en la
financiacin de pases de renta media, a medida que los mercados de capitales
internacionales y, en buena medida, los propios mercados de capitales

domsticos han ido cubriendo el grueso de las necesidades financieras de

estos pases, en un contexto de amplia liquidez y, por lo tanto, de posibilidades
alternativas de financiacin a tipos de inters favorables.
El Club de Pars no tiene estatutos, pero s reglas y procedimientos. Hay
abundante informacin sobre los mismos5. Aqu se ofrecen unas reflexiones
puntuales sobre las principales reglas bajo las que opera el Club de Pars.
Conviene distinguir entre principios generales y trminos de la renegociacin.
Los primeros son las reglas bajo las que acta el Club de Pars. El objetivo es
facilitar la viabilidad financiera del pas deudor por medio de la renegociacin
de su deuda externa. Esta se hace de acuerdo a unos principios y normas que
provienen de la experiencia acumulada en su larga trayectoria, y que no estn
exentos de cierta flexibilidad.
En cuanto a los trminos las condiciones pactadas entre el deudor y el
Club de Pars, esto es, el clausulado del acta multilateral de la renegociacin,
se enmarcan dentro de unas referencias de acuerdo con el nivel de renta y de
endeudamiento del pas deudor. Aqu tambin se aplica el caso a caso
respetando estos esquemas-marco. Por lo tanto, cada negociacin es diferente
y el Club de Pars no se limita a aplicar una frmula estn- dar, aunque opera
en un contexto reglado.
En general, en toda renegociacin de deuda hay como mnimo un
aplazamiento del pago, bien del servicio de la deuda en un perodo
determinado, bien de la totalidad del capital prestado y pendiente de
vencimiento. Aplazamiento o diferimiento que puede consistir en una mera
moratoria o bien en un nuevo calendario de pago, instrumentado jurdicamente
en una modificacin del contrato de crdito original o en la sustitucin (canje o
refinanciacin) por otro nuevo por las cantidades aplazadas. Incluso, como se
ha sealado, puede llegarse a una cancelacin (condonacin o quita) de parte
del servicio de la deuda (amortizacin de vencimientos de principal e intereses)
o de su nominal. En ambos casos, el resultado puede conducir a una prdida
en trminos de valor actual neto para el presta- mista, lo que implicara una
transferencia financiera neta favorable al deudor, o a un simple alivio financiero
temporal, sin prdida para los acreedores. Todo depende, naturalmente, del

plazo negociado y del tipo de inters. En cualquier caso, el Club de Pars no

negocia financiacin adicional, como s ocurre en ocasiones con el Club de
Londres, asociacin o sindicato de los acreedores bancarios6.
El Club de Pars se limita a reestructurar la deuda existente. La reduccin del
importe de los pagos previstos originalmente puede conseguirse con o sin
modificacin del principal de la deuda. Dado que en la renegociacin los
nuevos tipos de inters suelen ser inferiores a los que el mercado exigira al
pas deudor, los acuerdos del Club de Pars, con calendarios de pago dilatados,
tienden a ser, en principio, muy favorables al pas deudor. No obstante, a
diferencia tambin de muchas renegociaciones bancarias, el tipo de inters
suele ser fijo, lo que puede llevar a que se site por encima del de mercado a
los pocos aos o incluso meses de la firma del acuerdo. Por otra parte, no
todas las deudas son igualmente
Los principios de funcionamiento del Club de Pars: normas vs. discrecionalidad
5 El lector interesado en los detalles puede consultar el sitio web oficial del
Club de Pars; en segundo lugar, la bibliografa adjunta, especficamente Rieffel
(1985), Sevigny (1990) y Prez de Eulate (2000). 6 Su primera reunin se
celebr en 1976 para tratar los problemas de pago de Zaire (actual Repblica
Democrtica del Congo).
Susceptibles de entrar en la renegociacin. Existe una escala preferencial u
orden de prelacin (seorita). A estos efectos, el Club de Pars establece en
cada primera negociacin una fecha de corte o fecha que determina que los
crditos posteriores tienen preferencia de cobro, lo que no impide, de hecho,
que en muchos acuerdos se hayan incluido en la negociacin, bien en su
totalidad, bien parcialmente o, en todo caso, en el montante de las cantidades
impagadas, si las hubiera. Igualmente, se suele excluir el corto plazo crditos
con plazo de vencimiento hasta un ao, aunque aqu tambin hay numerosas
excepciones.
En efecto, el Club de Pars tuvo un papel decisivo en la resolucin de la crisis
de la deuda de los aos ochenta y noventa, as como en la solucin, en la

dcada siguiente, del endeudamiento de los pases ms pobres, en su mayora

del frica subsahariana.
Durante la crisis de la deuda de los aos ochenta y noventa se renegoci, con
la mayora de los principales pases de renta media (Mxico, Argentina, Brasil,
Rusia, Polonia, Indonesia, etc.), hacindose frente a negociaciones muy
complejas en un plazo mnimo de tiempo. Se logr devolver la viabilidad
externa a estos pases en un perodo muy breve, a travs de unos acuerdos de
reestructuracin adaptados a cada caso, sentando las bases de una rpida
recuperacin. La aportacin del sector privado tambin fue relevante, junto con
las lneas de apoyo de las instituciones internacionales, especialmente el FMI.
Por lo tanto, la resolucin de la crisis fue consecuencia de la participacin del
sector pblico y del privado, aunque el Club de Pars generalmente fue el
catalizador, el primero en abordar el problema de la deuda. Se evit un
desencuentro o interpretacin competitiva del esfuerzo de cada grupo de
acreedores.

MARCO CONCEPTUAL
Glosario de Trminos seleccionados del Club de Pars
Acta de Acuerdo Documento conciso firmado al final de la reunin del Club
de Pars por el deudor, los acreedores participantes y el director. El Acta de
Acuerdo especifica los trminos de la consolidacin y / o reprogramacin que
los acreedores participantes consideran para recomendar a sus gobiernos
respectivos. Puesto que estas recomendaciones han sido siempre adoptadas
por los gobiernos de los pases acreedores, el acta de acuerdo puede ser
considerada, para propsitos prcticos, como las condiciones del acuerdo
multilateral entre el deudor y los acreedores participantes se retoman algunos
aspectos del Acta de Acuerdo retoma algunos aspectos para ser aclarados en
las negociaciones bilaterales.
Acuerdos bilaterales Acuerdos que se alcanzan bilateralmente entre el
pas deudor y cada uno de los pases acreedores participantes y las agencias
dentro de estos pases. Estos acuerdos establecen la base legal de la
reestructuracin de la deuda referida en el acta de acuerdo.
Atrasos Montos no pagados que caen (o caern) en vencimiento antes de
empezar el periodo de consolidacin.
Clusula de buena voluntad Disposicin de los acreedores para considerar
la reprogramacin futura de la deuda, sujeta al cumplimiento de condiciones
especficas.
Clusula de mnimos Los acreedores cuyo reclamo total es menor que el
monto especificado no firman el acta de acuerdo y no participan en el acuerdo
de reprogramacin. Los acreedores que caen por debajo de los umbrales
especificados se benefician de la clusula 'de un mnimos' y esperan que se les
pague de acuerdo al contrato original. El monto mnimo fue establecido
originalmente en cerca de SDR1 milln pero ha sido reducido a SDR 0.25
millones en algunos casos dependiendo del total del saldo de la deuda.
Cuenta especial Cuenta establecida por el deudor y conferida al banco
central de un pas acreedor participante con el propsito de servir la deuda

reprogramada. El calendario de depsitos que realizar el deudor se especifica

en la minuta de acuerdo.
Fecha de corte Fecha antes de la cual los prstamos deben haber sido
contrados para que la reprogramacin pueda cubrir su servicio. El servicio de
deuda de los prstamos contrados despus de la fecha de corte est excluido
de la reprogramacin.
Fecha de Vencimiento Bilateral Fecha en la cual todos los acuerdos
bilaterales deben ser concluidos: una fecha de vencimiento ha sido
especificada en el acta de acuerdo desde mediados de 1962.
Inters de atrasos Inters acumulado sobre el capital y el inters moratorio.
Inters moratorio Inters que se carga sobre los montos retrasados o
reprogramados bajo el acuerdo. Esto se especifica en el acuerdo bilateral.
Operacin de saldo de la deuda Reprogramacin del saldo elegible de la
deuda pendiente en oposicin a las reprogramaciones de flujo. Slo se aplica la
operacin de saldo de deuda del Club de Pars a los pases HIPC.
Pases participantes Representantes de los gobiernos acreedores que
firman el acta de acuerdo que define las condiciones de la reprogramacin.
Periodo de Consolidacin Periodo en el cual entran en vencimiento los
pagos del servicio de la deuda a ser consolidados o reprogramados bajo los
trminos aplicables a los vencimientos actuales. El comienzo del periodo de
consolidacin podra preceder o seguir a la fecha del acta de acuerdo. El final
del periodo de consolidacin usualmente coincide con el final del acuerdo con
el FMI. Algunos de los acuerdos multianuales del Club de Pars son
implementados en etapas con el propsito de coincidir con los programas
sucesivos del FMI.
Periodo de gracia Periodo durante el cual slo se paga el inters sobre la
deuda reprogramada.
Periodo de vencimiento Suma de los periodos de gracia y repago.

Reprogramacin del Flujo - Reprogramacin del servicio especificado de

deuda que entra en vencimiento durante el periodo de consolidacin. Esto,
junto con la reprogramacin en algunos casos del saldo de atrasos pendientes
especificados al inicio del periodo de consolidacin, fue el enfoque utilizado en
la mayora de las reprogramaciones del Club de Pars hasta la adopcin de los
Trminos de Npoles.
Tratamiento Reforzado Trminos introducidos en Diciembre de 1991 como
'Tratamiento Concesional Reforzado de la deuda de los pases ms pobres y
ms endeudados' para substituir los Trminos de Toronto introducidos a
mediados de 1988.
Vencimientos actuales Pagos de capital e inters que entran en
vencimiento dentro del periodo de consolidacin.

CAPTULO II
El Club de Pars, es un foro informal de acreedores oficiales y pases
deudores. Su funcin es coordinar formas de pago y renegociacin de deudas
externas de los pases e instituciones de prstamo. Su creacin, que es la
primera reunin informal, es de 1956 cuando Argentina estuvo de acuerdo en
efectuar un encuentro con sus acreedores pblicos. Acuerdo concluido el 16 de
mayo.
Las reuniones se efectan en Pars de 10 a 11 veces al ao entre sesiones de
renegociacin, anlisis de deuda o aspectos metodolgicos. El Presidente de
las sesiones es un alto funcionario de direccin de la Tesorera de Francia. El
Copresidente y Vicepresidente son tambin funcionarios de la Tesorera de
Francia.
Se han efectuado al momento (2009) 408 acuerdos con 86 pases deudores.
A pesar de ser un grupo informal tiene los siguientes principios:

Las decisiones se toman caso a caso, de acuerdo a la situacin del pas

deudor.

Las decisiones son tomadas por consenso entre los pases acreedores.

Es condicional, se trata slo con pases que necesitan reestructurar su

deuda e implementan reformas para resolver problemas de pago. En la
prctica esto significa que debe haber un prstamo o programa de
reprogramacin previamente aprobado por FMI.

Solidaridad, los acreedores estn de acuerdo en implantar los trminos

de acuerdo.

Igualdad de tratamiento entre los acreedores. Ningn pas deudor puede

dar un tratamiento desfavorable a otro acreedor con el cual se ha
llegado a un consenso en el Club de Pars.

Est integrado por los siguientes pases acreedores permanente: Alemania,

Australia, Austria, Blgica, Canad, Dinamarca, EE. UU., Espaa, Finlandia,
Francia, Irlanda, Italia, Japn, Noruega, Rusia, Pases Bajos, Reino Unido,
Suecia, Suiza e Israel.
Han participado en algn momento como deudores: Argentina, Brasil, Chile,
Per, Corea del Sur, Cuba, Emiratos rabes Unidos, Israel, Angola, Kuwait,
Marruecos, Mxico, Nueva Zelanda, Portugal, Trinidad y Tobago, Turqua y
Tuvalu.
En el Club de Pars se renegocian los crditos directos y los crditos
asegurados por sus Estados miembros cuyo deudor es otro Estado. Solo muy
excepcionalmente se incluyen deudas cuyo deudor final no sea un pas
soberano3.En todos los casos, la relacin crediticia implica como prestamista
no residente a un acreedor soberano, bien directamente, bien a travs de una
ECA (Entidad de Crdito a la Exportacin) que previamente ha asegurado la
operacin crediticia por cuenta del Estado. Por lo tanto, estamos en el terreno
de las relaciones bilaterales Estado a Estado, derivadas de crditos
comerciales con apoyo pblico o de crditos de carcter oficial bilateral, en su
mayora concesiona- les. Hasta ahora, el Club de Pars nunca ha renegociado
crditos financieros puros, por ejemplo, entre bancos centrales o lneas de
apoyo entre Estados en caso de crisis. Tampoco suelen incluirse los crditos a
corto plazo (con plazo de amortizacin igual o inferior a un ao), aunque hay
excepciones, en las que s se han renegociado los atrasos o impagos de este
tipo de crditos
PRINCIPALES COMPONENTES DE LAS NEGOCIACIONES DEL CLUB DE
PARS
Prerequisitos
Un pas que quiere reestructurar su deuda con el Club de Pars debe cumplir
las siguientes condiciones:

Demostrar que no est en posibilidades para cumplir sus obligaciones

financieras, preparando un resumen detallado sobre su situacin

macroeconmica, con particular nfasis en la proyeccin de balanza de

pagos y de la carga de su deuda.

Preparar un requerimiento detallado, remarcando claramente el tipo de

alivio de deuda que espera obtener, y presentar una revisin detallada
de todo su stock de deuda y servicio de deuda programado.

Implementar un programa estructural de ajuste apoyado por el FMI

(SCLP, antes ESAF o SAF).

Procedimientos
Una vez que se cumplen estas condiciones, el pas debe buscar formalmente
una reunin con sus acreedores del Club de Pars solicitndolo por escrito a la
Secretara del Club de Pars. En esta reunin, que tiene lugar en las oficinas
del Tesoro Francs en Pars, el pas deudor presenta su caso para el alivio de
la deuda en una Declaracin Inicial a todos los representantes de los pases
acreedores y los observadores. Varias organizaciones (FMI, Banco Mundial y
UNCTAD) realizan declaraciones formales sobre la necesidad de alivio y los
acreedores hacen

preguntas

para clarificar su situacin de deuda, de

poltica macroecmica y programas de reduccin de la pobreza. Despus, los

delegados del pas se retiran a una habitacin contigua y empiezan las
negociaciones a travs del representante del Tesoro Francs quien acta como
mediador entre el deudor y los acreedores. No existe oportunidad para
negociaciones cara a cara.
Cuando las negociaciones concluyen, el pas y sus acreedores firman el Acta
de Acuerdo que establece:

La deuda que es elegible para la reestructuracin y alivio de la deuda;

El periodo de consolidacin3, que define el periodo en el cual los pagos

de servicio de deuda que estn entrando en mora deben ser
reestructurados;

La fecha de corte, si no se ha decidido previamente;

El monto total de alivio a ser recibido; y

Los trminos y condiciones del alivio de la deuda, en otras palabras, el

periodo de gracia y vencimiento.

Concluir un acuerdo con el Club de Pars es slo el inicio del proceso. Este
proporciona un acuerdo marco bajo el cual el pas deudor debe luego negociar
acuerdos bilaterales separadamente con cada uno de sus acreedores del club
de Pars, lo que puede tomar meses, sino aos, e implica una gran dedicacin
de tiempo del personal. Adicionalmente, el pas deudor tambin acuerda
negociar trminos comparables con todos sus acreedores que no pertenecen al
Club de Pars, incluyendo otros pases en desarrollo.
Deuda Elegible
Los

prstamos

oficiales

de

los

acreedores

bilaterales

(deuda

intergubernamental) y los crditos para exportacin que han sido garantizados

por agencias oficiales bilaterales son los nicos tipos de prstamos que pueden
ser considerados durante las negociaciones del Club de Pars. Por eso, la
deuda elegible para la reestructuracin comprende la deuda pblica y
pblicamente garantizada, de mediano y largo plazo. La deuda de corto plazo
es generalmente excluida para proteger los nuevos prstamos comerciales de
corto plazo. La deuda contrada en trminos concesionales comnmente se
refiere a la deuda para la asistencia oficial al desarrollo ( AOD), mientras que
los crditos para exportaciones y otra deuda relacionada al mercado es
conocida como deuda no AOD. Adems, existen varias categoras diferentes de
deuda, tanto para la deuda AOD y no AOD, que pueden ser incluidas en las
negociaciones del Club de Pars. Estas pueden ser categorizadas en:
1. Servicio de deuda de la deuda que no ha sido todava
reprogramada, que est en vencimiento durante el periodo de
consolidacin.
2. Si la negociacin de esta deuda es insuficiente para resolver los
problemas de la balanza de pagos, entonces se consideran
tambin los atrasos y los vencimientos actuales sobre el servicio
de la deuda.
3. Si el nuevo total sigue sin llenar la brecha financiera, la

reprogramacin puede extenderse a la deuda que ya ha sido

reprogramada.

En primer lugar, el enfoque caso a caso. En efecto, en materia de

endeudamiento, el pragmatismo es esencial, ya que no hay dos casos iguales,
por muy parecidas que sean las circunstancias. La flexibilidad no es
equivalente a discrecionalidad si se aplica bajo el criterio del rigor y en el marco
de unas normas. Desde 1956, las circunstancias internacionales han variado
enormemente y el Club de Pars, es decir, sus miembros, ha sabido adaptarse,
manteniendo un equilibrio entre la exigencia de prudencia que deben como
acreedores pblicos a sus contribuyentes y, por otro lado, el reconocimiento de
la realidad financiera del pas deudor. El enfoque caso a caso ha permitido
hacer evolucionar los criterios de renegociacin, los llamados mens o
trminos del Club de Pars. Tambin ha permitido modular su aplicacin en
cada caso particular, en el marco de un contexto reglado y, por lo tanto, no
discrecional, disminuyendo as el riesgo moral que hubiera socavado su
actuacin futura.
Se ha acusado a veces al Club de Pars de politizacin, y es cierto que en
casos muy concretos un elemento de oportunidad poltica ha estado presente
en las negociaciones (Polonia y Egipto en 1991, Iraq en 2004), pero de ninguna
forma la independencia del Club de Pars se ha visto seriamente
comprometida.
El segundo pilar del Club de Pars es el consenso. A diferencia del Club de
Londres, que renegocia en calidad de delegacin o representacin (steering
committee) de los bancos afectados, en el Club de Pars se sientan todos los
pases acreedores. Los acuerdos del Club de Pars son recomendaciones
formales, vinculantes moralmente pero no legalmente, de tal modo que el
acuerdo multilateral no tiene valor jurdico hasta que cada pas acreedor lo
ratifica a travs de un acuerdo bilateral con el deudor. No obstante, este
procedimiento permite una gran rapidez en la toma de decisiones y en el
desenlace de las negociaciones.

El consenso tcnicamente, ms que unanimidad implica el realineamiento

del resto de los acreedores con aquel que mantiene la posicin ms restrictiva.
Este tiene derecho a mantener su posicin, lo que suele desembocar
generalmente en una negociacin, logrndose siempre un acuerdo, un
consenso. En la intrahistoria del Club de Pars se recuerdan pocos casos de
impasse, y todos ellos se solucionaron de manera satisfactoria para las partes
implicadas.
El tercer principio es la condicionalidad. Dado que un acuerdo del Club de Pars
implica como mnimo una consolidacin, es lgico que los acreedores exijan
del pas deudor un programa de saneamiento financiero que d confianza con
respecto a la capacidad del deudor para hacer frente a sus nuevos
compromisos de pagos. La viabilidad financiera del pas deudor en situaciones
de crisis se apoya, de hecho, en dos pilares: las lneas de crdito del FMI,
sujetas a condicionalidad, y la renegociacin de la deuda externa, en la que el
Club de Pars juega normalmente un papel fundamental. En definitiva, se
precisan unas proyecciones de las necesidades financieras y un programa de
ajuste fiscal que solo el FMI puede disear y vigilar con cierta independencia.
Por ello, el Club de Pars solo negocia bajo un programa de confirmacin del
FMI con el pas deudor, ya que es el nico medio de tener ciertas garantas de
que las condiciones plasmadas en la renegociacin tendrn una probabilidad
razonable de ser cumplidas7. El acuerdo previo entre el deudor y el FMI es la
regla, con solo dos salvedades que afectan a muy contadas excepciones. En
primer lugar, los acuerdos de moratoria de pago concedidos unilateralmente
por el Club de Pars para aliviar las consecuencias de desastres naturales
sufridos por algunos pases. Es el caso de los acuerdos con Sri Lanka e
Indonesia, afectados por el tsunami de finales de 2004. La segunda excepcin
se refiere a los acuerdos de pago limitados al cobro de atrasos, como el de
Angola en 2007.
La solidaridad entre acreedores es el cuarto principio consagrado en la
actuacin del Club de Pars. Aunque es ms difcil de definir, bsicamente
implica el compromiso de cada acreedor de no emprender acciones
unilaterales que perjudiquen al resto de acreedores. Esto se aplica de manera

especfica al compromiso de no entablar negociaciones bilaterales con el pas

deudor y de no abrir la cobertura del seguro de crdito de exportacin si as se
ha decidido de manera expresa con el conjunto de acreedores. La solidaridad
tiene tambin otras manifestaciones, como son las derivadas de la
transparencia entre acreedores, por ejemplo, el deber de informacin sobre los
tipos de inters aplicados en la re- negociacin (el tipo de inters, al depender
de la moneda de denominacin del crdito, se negocia bilateralmente), las
operaciones de conversin de deuda efectuadas, etc.
El quinto y ltimo principio es la comparabilidad de trato, que resulta de la
lgica pretensin de repartir equitativamente los esfuerzos financieros de los
distintos acreedores con respecto al endeudamiento global del pas deudor.
Dadas las diferentes caractersticas tanto de los acreedores como de sus
deudas, su aplicacin nunca ha sido sencilla. En un principio, se limit a otros
acreedores soberanos no miembros del Club de Pars cuyos crditos, por lo
tanto, eran de naturaleza similar. Posteriormente se incluyeron los crditos
bancarios, dada la relevancia del endeudamiento bancario en algunos pases.
Ms adelante, a partir del acuerdo con Pakistn de 1999, se hizo mencin
explcita a los bonos emitidos por el pas deudor, exigindose la renegociacin
de estas emisiones. Esto siempre ha planteado serias dificultades, ya que son
categoras de deuda muy distintas y la estricta observancia de la
comparabilidad puede ser, en muchos casos, perjudicial para la recuperacin y
salida de la crisis del pas deudor. En todo caso, el Club de Pars siempre ha
aplicado este principio con suficiente flexibilidad.
En su larga historia, el Club de Pars ha aportado algo muy importante en el
mbito de la arquitectura financiera internacional: un foro de negociacin entre
Estados, por acuerdo voluntario de las partes, de la deuda externa de pases
en dificultades de pagos, evitando consecuencias traumticas y recesiones
ms profundas, reduciendo el impacto en pases vecinos y promoviendo una
salida ordenada a la crisis. El Club de Pars es la institucin internacional con
ms experiencia en este tipo de problemas y ha desarrollado una metodologa
eficaz y rpida que se ha puesto a prueba en mltiples ocasiones. Por otro
lado, el Club de Pars ha tenido tambin un papel relevante en la solucin del
sobreendeudamiento estructural de los pases ms pobres.

de la arquitectura financiera internacional: un foro de negociacin entre

Estados, por acuerdo voluntario de las partes, de la deuda externa de pases
en dificultades de pagos, evitando consecuencias traumticas y recesiones
ms profundas, reduciendo el impacto en pases vecinos y promoviendo una
salida ordenada a la crisis. El Club de Pars es la institucin internacional con
ms experiencia en este tipo de problemas y ha desarrollado una metodologa
eficaz y rpida que se ha puesto a prueba en mltiples ocasiones. Por otro
lado, el Club de Pars ha tenido tambin un papel relevante en la solucin del
sobreendeudamiento estructural de los pases ms pobres.
En efecto, el Club de Pars tuvo un papel decisivo en la resolucin de la crisis
de la deuda de los aos ochenta y noventa, as como en la solucin, en la
dcada siguiente, del endeudamiento de los pases ms pobres, en su mayora
del frica subsahariana.
Durante la crisis de la deuda de los aos ochenta y noventa se renegoci, con
la mayora de los principales pases de renta media (Mxico, Argentina, Brasil,
Rusia, Polonia, Indonesia, etc.), hacindose frente a negociaciones muy
complejas en un plazo mnimo de tiempo. Se logr devolver la viabilidad
externa a estos pases en un perodo muy breve, a travs de unos acuerdos de
reestructuracin adaptados a cada caso, sentando las bases de una rpida
recuperacin. La aportacin del sector privado tambin fue relevante, junto con
las lneas de apoyo de las instituciones internacionales, especialmente el FMI.
Por lo tanto, la resolucin de la crisis fue consecuencia de la participacin del
sector pblico y del privado, aunque el Club de Pars generalmente fue el
catalizador, el primero en abordar el problema de la deuda. Se evit un
desencuentro o interpretacin competitiva del esfuerzo de cada grupo de
acreedores.

CONCLUSIONES

Los pases de renta media, pases emergentes, disfrutan hoy de unos

fundamentos relativamente slidos, de unas buenas perspectivas de
crecimiento y de unas polticas macroeconmicas que han aprendido de
los errores del pasado. La situacin actual tiene sus races en la
memoria de las crisis de los aos ochenta y noventa, en cuya resolucin
el papel del Club de Pars fue crucial y no debe ser olvidado.

El Club de Pars sigue siendo una institucin viva, operativa, con una
experiencia nica en el tratamiento de situaciones de crisis de deuda. En
la grave coyuntura internacional actual, no se puede descartar que algn
da vuelva al primer plano. La historia nos ensea que las suspensiones
de pagos de Estados no solo son posibles, sino relativamente
frecuentes, ms frecuentes de lo deseado.

RECOMENDACIONES

Analizar las polticas econmicas dentro de nuestra nacin, tomando

como referente el estudio de instituciones de gran importancia como
esta, que tienen un enfoque que se ha ido adaptando a los cambios
con respecto al tiempo y a las pocas difciles.

Implementar modelos econmicos internacionales que nos peritan

mejorar los nuestros actuales con la finalidad de prevenir resultados
negativos que generen un dficit presupuestario significativo, evaluando
de mejor manera las causas del endeudamiento y asegurando la
recuperacin de ese capital.