ALEXANDRE ASSAF NETO MATEMATICA | FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES | | 8? edigaoFluxos de Caixa Um fluxo de caixa representa uma série de pagamentos ou de recebimentos que se estima ocorrer em determinado intervalo de tempo. E bastante comum, na pritica, defrontar-se com operacdes financeiras que se representam por um fluxo de caixa, Por exemplo, empréstimos e financiamen- tos de diferentes tipos costumam envolver uma seqiiéncia de desembolsos periddi- cos de caixa. De maneira idéntica, tém-se os fluxos de pagamentos/recebimentos de aluguéis, de prestacdes oriundas de compras a prazo, de investimentos empre- sariais, de dividendos etc. Os fluxos de caixa podem ser verificados das mais variadas formas e tipos €m termos de periodos de o¢orréncia (postecipados, antecipados ou diferidos), de Periodicidade (periodos iguais entre si ou diferentes), de duragdo (limitados ov indeferidos) e de valores (constantes ou varidveis). Com o intuito de melhor estudar as formulacdes e aplicacdes praticas do fluxo de caixa, como um dos mais importantes temas da Matemética Financeira, © assunto sera tratado separadamente. A primeira parte do capitulo dedica-se ao estudo do fluxo de caixa uniforme, o qual apresenta uma caracteristica de forma- ¢cdo-padrao. E entendido como o modelo-padrao de uma sucessio de pagamentos ou de recebimentos. A seqiiéncia do capitulo dedica-se as demais classificacdes dos fluxos de caixa, definidas como no convencionais. Os termos dos fluxos de caixa so genericamente simbolizados por PMT, sendo para as demais variéveis empregada a mesma simbologia adotada em capi. tulos anteriores (PV, FV, n, i). 7.1 MODELO-PADRAO Os fluxos de caixa podem ser representados sob diferentes formas e tipos, exigindo cada um deles um tratamento especifico em termos de formulagées.188 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES Esquematicamente, os fluxos de caixa sao identificados com base na seguin- te classificacao: Postecipados 1. Periodo de Ocorréncia } Antecipados Diferidos { Periddicos 2. Periodicidade { | Nao periédicos { Limitados (Finitos) 3. Duragao | Indeterminados (Indefinidos) Constantes 4. Valores Varidveis © modelo-padrao de um fluxo de caixa, conforme grifado no esquema aci- ma, € verificado quando os termos de uma sucesso de pagamentos ou recebi- mentos apresentam, ao mesmo tempo, as seguintes classificacdes: a) Postecipados — indica que os fluxos de pagamentos ou recebimentos comecam a ocorret ao final do primeiro interyalo de tempo. Por exemplo, néo hayendo caréncia, a prestacdo inicial de um financia- mento é paga ao final do primeiro perfodo do prazo contratado, ven- cendo as demais em intervalos seqienciais. b) Limitados - 0 prazo total do fluxo de caixa € conhecido a priori, sendo finito o mimero de termos (pagamentos e recebimentos). Por exemplo, um financiamento por 2 anos envolve desembolsos neste in- tervalo fixo de tempo sendo, conseqiientemente, limitado o nimero de termos do fluxo (prestagées do financiamento). c) Constantes - indica que os valores dos termos que compdem o fluxo de caixa sdo iguais entre si. d) Periédicos - & quando os intervalos entre os termos do fluxo sao idénticos entre si. Ou seja, o tempo entre um fluxo e outro € cons- tante Graficamente, o fluxo de caixa uniforme (padrao) é representado da forma seguinte: PMT = PMT = PMT. —s PMT_~—s PMT a 0 1 2 3 n-1 n (tempo) St eee eaFLUXOS DE CAIXA 189 Observe que a estrutura desse fluxo obedece & classificacdo-padrio apresen- tada anteriormente: - 0 PMT inicial ocorre em n — a diferenga entre a data de um termo e outro é constante: periddico; ~ © prazo do fluxo € preestabelecido (fixo), apresentando n periodos: li- mitado ow finito; — os valores do PMT sao uniformes (iguais): constantes. postecipado; 7.1.1 Valor Presente e Fator de Valor Presente O valor presente de um fluxo de caixa uniforme, conforme discutido no item precedente, para uma taxa periddica de juros, é determinado pelo somatério dos valores presentes de cada um de seus valores. Reportando-se A representagao gréfica do fluxo-padrao apresentado, tem-se: PV PMT PMT PMT‘ PMT. PMT or 0 1 2 3 n-1 ‘n (tempo) Logo: pv = MT, PMT PMT PMT PMT G+) O47 *G+y*- *Ga pt tae ¢ Colocando-se PMT em evidéncia: 1 1 1 1 1 PV = —{j +——_ —— + ——_ ieee G2) Ger *'@an? oer ua ¢| PV= PMT [1 +)' +0 +97 +0 4934... 4 ata +a+ 97) FPV A expresso entre colchetes € denominada de Fator de Valor Presente, sen- do representada pela Matematica Financeira da forma seguinte: FPY (i, n) Com isso, a formulacao genérica do valor presente assume a expressio: PV = PMT x FPV (i, n)190 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES Observe que FPV, conforme é apresentado na formulago anterior entre col- chetes, equipara-se 4 soma de uma progressio geométrica (PG) de n termos, sendo 0 primeiro termo (a1) e a razio (q) igual a (1 + iy1, e 0 n-€simo termo (an) igual a (1 + i". A férmula de calculo da soma de uma PG € dada por: aM =a Xq Sn =eHRV Gat) — og Substituindo-se os valores da expresso na soma dos termos de uma PG, tem-se: Teo nr yoeane aa tons Cac SL it L-@+i 1 Seguindo-se a seqiiéncia de deducdo adotada por Mathias e Gomes! multi- plica-se 0 numerador e 0 denominador por (1 + i), obtendo-se: FPV (i, m= [a +a! - a + aye xd+p'yxd+i) u-ad+pyxa+d rv eo t+) xGd+)-G+)™x +)! x +i f+ra-A+)' x +d ey gga aD a Olea styities cease Gh Go+ ptt sapoies fla Clastint) ERY Gn) = rar E = te Resultados desse fator para diferentes valores de i e n encontram-se regis- trados na Tabela 3 do Capitulo 13. Essa expressdo ¢ muitas vezes representada da maneira seguinte: 1. MATHIAS, N. Franco, GOMES, J. Maria. Matemdtica Financeira. 2. ed. Sao Pau- lo : Atlas, 1998. p. 242.FLUXOS DE CAIXA 191 ee es (+ DP FPV (i, n) = 7 a+y-1 ‘ a+ FPY (i, n) = e Fev (ene {ioe ae Mediante 0 FPV, a formula do valor presente de um fluxo de caixa unifor- me € apresentada da maneira seguinte: PV = PMT x 1-@+i7 i ou PV = PMT x FPV (, n) Exemplos: 1. Determinado bem € vendido em 7 pagamentos mensais, iguais e consecuti- vos de $ 4.000,00. Para uma taxa de juros de 2,6% a.m., até que preco compensa adquirir o aparelho a vista? Solugdo: PMT = $ 4.000,00 PV=? eee a =7 = (aoe PV = PMT x tos ou PV = PMT x FPV (i, n) ar 1 — (1,026)7 BY = "40001001 x eee PV = 4.000,00 x 6,325294 = $ 25.301,18MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES O valor presente pode também ser calculado pela atualizacio de cada um dos termos do flux, ou seja: py = 4000.00 , 4.000,00 , 4.000,00 |, 4.000,00 (1,026) (1,026)? ~~ (1,026) Era Ge0re)? Resolvendo-se a expresso chega-se, evidentemente, a0 mesmo resul- tado: PV = $ 25.301,18 Determinar 0 valor presente de um fluxo de 12 pagamentos trimestrais, iguais ¢ sucessivos de $ 700,00 sendo a taxa de juros igual a 1,7% a.m Solugao: PMT = $ 700,00 n = 12 pagamentos timestrais i = 1,7% am. ou: (1,017) - 1 = 5,19% a.t. PY = PMT x FPY (i, n) PV = $ 700,00 x FPV (5,19%, 12) PV — = $ 700,00 x 8,769034 PV = $ 6.138,30 Um empréstimo de $ 20,000.00 € concedido para pagamento em 5 presta~ gGes mensais, iguais e sucessivas de $ 4.300,00. Calcular custo mensal deste empréstimo. Solugio: PV = $ 20.000,00 n = 5 pagamentos mensais PMT $ 4.300,00 i =? ry. PMT x FPV (i, n) 20.000,00 = 4.300,00 x FPV (i, 5) = 5 20,000,00 = 4.300,00 x +4 + 9" Resolvendo-se com o auxilio de uma calculadora eletrénica ou tabelas financeiras, conforme apresentadas no Capitulo 13, tem-se o seguinte custo mensal efetivo do empréstimo: 2,46% a.m.FLUXOS DE CAIXA 193, 4. Um veiculo novo esti sendo vendido por $ 4.000,00 de entrada mais 6 pa- gamentos mensais, iguais e consecutivos de $ 3.000,00. Sabendo-se que a taxa de juros de mercado é de 5,5% a.m., determinar até que preco interes- sa comprar o veiculo a vista. Solucao: 4.000,00 [3.000,00_3.000,00 _3.000,00 3.000,00 3,000.00 3.00.00 = 2 4 S 6 (meses) O preco a vista é formado pela entrada de $ 4.000,00 mais a soma dos valores atuais das prestagdes de $ 3.000,00 cada, ou seja: PV = Entrada + [PMT x FPV (i, n)] PY = 4.000,00 + 3.000,00 x FPV (5.5%, 6) PV = 4.000,00 + 3.000,00 x 4,995530 PV = $ 18.986,59 7.1.2 Valor Futuro e Fator de Valor Futuro O valor futuro, para determinada taxa de juros por perfodo, 6 a soma dos montantes de cada um dos termos da série de pagamentos/recebimentos. Grafica- mente, tem-se a seguinte representacao: PMT PMT __PMT___‘PMT. PMI FV +++... 4. | 0 I 2 3 nl n © valor futuro pelo padréo ocorre junto com o tiltimo termo do fluxo de caixa. Capitalizando-se cada um dos valores da série, apura-se a seguinte expres. silo: FV = PMI + PMT x (1 + i) + PMT x (1 + #2 + PMT x x (+ 3 +... + PMT x (1 + ite! Colocando-se PMT em evidéncia: FV=PMT(IL+Q+)+0+P +040 +..4049-4 ra are TIA TA FFVYO ee ee 194 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES. Identicamente, a expressio entre colchetes € definida por Fator de Valor Futuro e representada por: FEV (i, n) A formulacio genérica do valor futuro de um fluxo de caixa uniforme € expressa da forma seguinte: V = PMT x FFV (i, n) Da mesma maneira em relacao ao desenvolvimento da formula do valor presente, observe que a expressio do FFV representa a soma dos termos de uma progressio geométrica, onde aj = 1;qg = (1 +) ea =(1 + pr! Pela mesma equacHo de célculo da soma dos valores de uma PG, tem-se: a =m xq Ad Promovendo os mesmos ajustes e simplificagdes desenvolvidos na identidade do valor presente, chega-se a: / Sn = FFV x (i, n) = at+i-i FFY (i, n) = 7 A Tabela 4, desenvolvida not Capitulo 13, apresenta 0 fator de valor futuro! para diferentes valores de ne i. Assim, a partir do FFV pode-se elaborar a expressao de calculo do val futuro (montante) de um fluxo de caixa uniforme, ou seja: par x 2+ ou FV = PMT x FFV Gi, n) Exemplos: 1. Calcular 0 montante acumulado ao final do 7? més de uma seqiiéncia de 7 depésitos mensais e sucessivos, no valor de $ 800,00 cada, numa conta de Poupanca que remunera a uma taxa de juros de 2,1% a.m.ee . FLUXOS DE CAIXA 195 Solucao: 800,00 800,00 800,00 800,00 800,00 800,00 800,00 0 1 Zz =i 4 5 6 7 (meses) © valor futuro pode ser calculado pela soma do montante de cada depésito, isto é: FV = 800,00 + 800,00 (1,021) + 800,00 (1,021)? + + 800,00 (1,021)? + ... + 800,00 (1,021) FV = § 5.965,41 Aplicando-se a frmula-padréo de apuragio do valor futuro, tem-se, de forma abreviada, 0 mesmo resultado: FV = PMT x FFV (i, n) ye FV = PMT x Carat a (1,021)? = 1 IVa) 800,00 amma a FV = 800,00 x 7,456763 = $ 5.965,41 2. Uma pessoa ira necessitar de $ 22.000,00 daqui a um ano para realizar uma Viagem. Para tanto, esté sendo feita uma economia mensal de $ 1.250,00, a Gual € depositada nunfa conta de poupanca que remunera os depdsitos a uma taxa de juros compostos de 4% a.m, Determinar se essa pessoa teré acumu- lado o montante necessario ao final de um ano para fazer a sua viagem, Solucdo: = 1.250,00 1.250,00 1.250,00 1.250,00 —1.250,00 a) 0 1 z 3 4 1 FV = PMT x FFV (4%, 12) Idi FV = 1.250,00 x et 04 FV = 1.250,00 x 15,025805 = $ 18.782,26 © montante acumulado nos 12 meses apresenta-se insuficiente para a viagem. Para apurar os $ 22,000,00 necessérios, os depdsitos mensais nessa conta de poupanga devem ser de $ 1.464,15, ou. seja:TT 196 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES a+oret —— 04)? - 1 : 22.000,00 = PMT x ~~) 22.000,00 = PMT x 15,025805 22.000,00 15,025805 FV = PMT x PMT = = $ 1.464,15 7.2. EQUIVALENCIA FINANCEIRA E FLUXOS DE CAIXA Deve ser ressaltado também no estudo do fluxo de caixa 0 conceito de equivaléncia financeira, conforme esti desenvolvida no Capitulo 2. Esse racioct- nio € de fundamental importancia para a Matemética Financeira, permitindo 0 correto entendimento e uso de seus resultados. ‘A equivaléncia financeira encontra extensas aplicag6es préticas, estando pre- sente na tomada de decisdes financeiras, na selego de planos de empréstimos e financiamentos mais atraentes, em propostas de refinanciamento ¢ reescalonamen- to de dividas etc. De acordo com o que foi desenvolvido anteriormente, diz-se que dois ow mais fluxos de caixa (capitais) s40 equivalentes quando produzem idénticos valo- res presentes num mesmo momento, conyencionando-se determinada taxa de juros. Por exemplo, os 4 fluxos de caixa ilustrados a seguir sio equivalentes para uma taxa de juros de 5% ao més, pois geram, para uma mesma taxa de juros, valores iguais em qualquer data focal escolhida 0 $ 267,00 $ 414,00 0 2 5 9 18 (meses) Definindo-se f (momento presente como data focal) 190,00 _ 220,00 _ 267,00 _ 414,00. (2,05 ~ (4,05)§ (1,05) (1,05)'* Registre-se, uma vez mais, que a equivaléncia financeira no regime de j compostos, para dada taxa de juros, pode ser verificada em qualquer mor tomado como referéncia (data focal). Por exemplo, se a data focal for de em jg, tem-se: 414,00 = 267,00 (1,05) e assim por diante. 220,00 (1,05)!3 = 190,00 (1,05)!°FLUXOS DE CAIXA 197 A equivaléneia de dois ou mais capitais, para determinada taxa de juros, ocorre em qualquer data tomada como referencia. Alterando-se a taxa, a equiva. léncia evidentemente deixa de existir, dado que 0 conceito depende da taxa de juros. Algumas ilustragdes praticas evidenciando 0 uso do conceito de equivaléncia financeira sé desenvolvidas a seguir. Exemplos: 1. Admita que uma empresa esteja avaliando quatro planos de Pagamentos de um financiamento de $ 300.000,00. A taxa de juros considerada nas propos- tas é de 7% a.m. Qual a opedo de pagamento economicamente mais atraente? (9) S$) Plano I Plano IL Mt 148,033.10 105.026,60 105.026,60 | 82.499,85 420.106,40_] 494.999,10 | Os planos de pagamento formulados apresentam 0 mesmo valor pre- sente (data zero) quando descontados a taxa de juros de 7% a.m, O resultado atualizado continua igual, mesmo se definida outra data fo- cal. Logo, conclui-se que os fluxos de pagamento do financiamento so equivalentes, apresentando 0 mesmo custo. Assim, em termos estritamente econdmicos de atratividade, torna-se indiferente (equivalente) a escotha de uma ou outra forma de paga- mento, Mesmo que a soma das prestacdes seja diferente em cada proposta, 0 fundamental na avaliacio econémica ¢ a comparacdo en- tre.valores expressos em uma mesma unidade de tempo. A decis&o, dessa forma, deve ser tomada levando em conta o aspecto financeiro do desembolso, pois os fluxos de caixa sao diferentes em198 Solugdo: O preco a vista (na data atual) € de $ 1.000,00. O custo da venda a a MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES cada plano em termos de valores e data de ocorréneia. A forma de pagamento escolhida deve, evidentemente, adequar-se 4 capacidade fi: nanceira do tomador de recursos e a0 comportamento das taxas juros de mercado. Determinado produto € vendido por $ 1.000,00 a vista, ou em 2 pagamentos mensais, iguais e sucessivos de $ 520,00 cada, vencendo o primeiro de hoje a 30 dias. Determinar 0 custo mensal da compra a prazo. prazo € a taxa de juros que torna equivalentes essas duas alternativas de pagamento. Assim, descontando-se os pagamentos mensais a determinada taxa de juros i, de forma que o PV seja igual ao preco a vista, tem-se 0 cus~ to mensal, ou seja: PV = 1.000,00 PMT = 520,00 n=2 520,00 1,000,00 = 520,00 x FPV (i, 2) 2 520,00 ie 520,00 BS ese eae Resolvendo-se: i = 2,66% am. Uma empresa contraiu um empréstimo de $ 90.000,00 para ser pago em 6 prestacdes mensais uniformes de $ 16.284,90 cada. No entanto, quando do pagamento da 2* prestacdo, a empresa, passando por dificuldades financeiras, solicita ao banco que refinancie o saldo de sua divida em 12 prestagdes men- sais, iguais e sucessivas, yencendo a primeira a partir de 30 dias dessa data. A taxa de juro cobrada pelo banco no refinanciamento é de 3,5% a.m. Determinar 0 valor de cada prestacao do refinanciamento solicitado.FLUXOS DE CAIXA 199 Solugéo: a) A taxa de juro cobrada no empréstimo original é de 2,4% a.m., inferior aos 3,5% cobrados no refinanciamento. Ou seja: 90.000,00 = 16.284,90 x FPV (i, 6) Resolvendo-se i= 24% am. b) Apés o pagamento da 2* PMT restam ainda 4 pagamentos a se- rem efetuados, que equivalem a $ 61.411,24 de valor presente & taxa de 2.4% a.m.: . 2 3 a [16.284,90 _16.284,90_16.284,90 _16.284,90 = 4 és 6 (meses) or rere PV = 16.284,90 x FPV (2.4%, 4) PV = 16.284,90 x 3,771054 = $ 61.411,24 O fluxo de 12 PMT proposto, a uma taxa de juro mensal de 3,5%, deve ser equivalente ao valor presente da divida original, isto & 61.411,24 = PMT x (3,5%, 12) 1 — (1,035)-!2 0,035 = 6.355,08 61.411,24 = PMT x 61.411,24 9,663334 PMT = 7.3, FLUXOS DE CAIXA NAO CONVENCIONAIS Os fluxos definidos no denominado modelo-padrao foram amplamente estu- dados no inicio do capitulo, Esta parte dedica-se, mais especificamente, aos de- mais tipos de caixa, nao considerados no modelo-padrao. A. seguir sio desenvolvidas as varias classificagdes ndo convencionais dos fluxos de caixa.a ie | le 200 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES 7.3.1 Periodo de Ocorréncia Com telagdo ao periodo em que comeca a ocorrer, 0 fluxo de caixa pode ser identificado como postecipado, antecipado e diferido. @ POSTECIPADO PMT = PME PMT... PMT. PMT LUIEEnEEnIT nn UE SDP 0 1 2 3 4 ‘n (tempo) No tipo postecipado, a série de pagamentos/recebimentos comega a ocorrer exatamente ao final do primeiro perfodo, de acordo com a ilustracdo grdfica aci- ma. Esse fluxo enquadra-se no modelo-padrao detalhado inicialmente, no haven- do nada mais a acrescentar. @ ANTECIPADO PMT = PMT = PMT. PMT. PMT ~~ PMT ae 0 1 2 3 4 ‘n (tempo) Antecipado © fluxo de caixa antecipado indica que a série de valores comeca a ocorrer antes do final do primeiro periodo, conforme é representado graficamente acima. Por exemplo, um aluguel pago no inicio do periodo de competéncia (geralmente no infcio do més) enquadra-se como um fluxo de caixa antecipado por um perio- do (més). Se dois aluguéis forem adiantados ao locador, a antecipacao é de dois periodos, e assim por diante. A determinagao do valor presente e montante de um fluxo de caixa anteci- pado nao apresenta maiores novidades. Além de ter-se sempre a opedo de atuali- zat ou cortigir os seus termos individualmente, pode-se também utilizar a formu- Ja do modelo-padrao para a parte convencional do fluxo, e adicionar os termos antecipados (corrigidos) a esse resultado. Por exemplo, admita 0 seguinte fluxo de caixa com antecipagao de dois pe- riodos: 70,00 70,00 [70,00 70,00 70,00 70,00 70,00 70,00 70,00 _70,00 apes -l 0 1 2 3 4 5 6 Z 8, (tempo) Antecipacio Modelo basicoFLUXOS DE CAIXA 201 Para uma taxa de juros de 4% por periodo, tem-se: « PV = [70,00 x FPV (4%, 8)] + 70,00 + 70,00 (1,04) PV = (70,00 x 6,732745) + 70,00 + 72,80 PV = 471,29 + 70,00 + 72,80 = $ 614,09 e FV = [70,00 x FFV (4%, 8)] + 70,00 (1,04)® + 70,00 (1,04)? FV = (70,00 x 9,214226) + 95,80 + 99,63 FV = 645,00 + 95,80 + 99,63 = $ 840,43 | DIFERIDO (CARENCIA) PMT PMT PMT PMT PMT PMT - —— 1 = . 4 e 6 n (tempo) Caréncia ox O diferimento indica que os termos da série comecam a ocorrer apds 0 fi- nal do primeiro perfodo, conforme ilustrado no grafico acima. Nessa ilustragdo, a série inicia-se no periodo imediatamente apés o final do primeiro intervalo de tempo, indicando conseqiientemente uma caréncia de um periodo, Se a série comecar a ocorrer no momento 3 do grafico, a caréncia atin- ge dois periodos: no momento 4 tem-se uma caréncia de 3 perfodos; e assim por diante. Em suma, a base de comparacdo para se definir uma caréncia é 0 final do primeiro pertodo. Para a Matemética Financeira, a caréncia existe quando o pri- meiro fluxo de caixa se verificar apés 0 final do primeiro periodo, ou seja, apos ter decorrido ¢ periodos de tempo. A determinacao do montante de um fluxo de caixa com caréncia segue a formulacao desenvolvida do modelo-padrao. Deve ser ressaltado, uma vez mais, que nesse caso n representa 0 mimero de termos da série, ¢ no o seu prazo total. A formulagao do valor presente, no entanto, requer um pequeno ajuste, de forma a ser expresso na data zero, ou seja: PV = PMT x FPV (i, n) x FAC (i, ¢) onde: ¢ = mimero de perfodos de caréncia. FAC = Fator de Atualizacao de Capital (valor presente), conforme estuda- do no Capitulo 2 (item 2.1). FAC = 1/(1 + iy"202 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES, Por exemplo, admita 0 seguinte fluxo de caixa diferido por 2 perfodos: 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 2 = 0 1 2 a 4 5 6 re 8 9 (tempo) Caréncia (C = 2) Observe que 0 fluxo de caixa apresenta um prazo total de 9 perfodos, sen- do © mimero de termos igual a 7 (n = 7), ¢ a caréncia de 2 periodos (c = 2). Para uma taxa de juros de 2,2% por periodo, tém-se os seguintes resultados: e PV = 100,00 x FPV (2.2%, 7) x FAC (2,2%, 2) PV = 100,00 x 6,422524 x 0,957410 = $ 614,90 e FV = 100,00 x FFV (2,2%, 7) FV = 100,00 x 7,479318 = $ 747,93 i 7.3.2. Periodicidade A periodicidade reflete os intervalos de tempo em que os fluxos de caixa ocorrem, Se esses intervalos forem sempre iguais, diz-se que os fluxos sio pe- riddicos, enquadrando-se no modelo-padrio apresentado. Se, por outro lado, os termog se verificarem em intervalos irregulares (dife- rentes entre si), tem-se 0 que se denomina de fluxos de caixa ndo periddicos. O grafico a seguir ilustra um fluxo de caixa nfo periddico, onde 0s valores nao se verificam uniformemente em termos de sua periodicidade. PMT: PMT PMT PMT Be] 6 10 (tempo) 3 periodos 2 perfodos 4 periodos Tanto 0 calculo do valor presente, como o do valor futuro, devem ser pro- cessados, respectivamente, pela somatéria da atualizacdo e capitalizagao de cada um dos termos. Genericamente, tém-se as seguintes expressdes: ” PV =X PMT; / (1 + i =0FLUXOS DE CAIXA 203 FV = Pt a+ Tlustrativamente, admita o seguinte fluxo de caixa nao periddico: 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 + “Hh 0 3 4 8 15 (tempo) Para uma taxa de juros de 1,9% a.m., tem-se: 100,00, 100,00 , 100,00 _ 100,00 a + 100,00, 100,00_ SMniaret + Cooios * C019" * T0198 * G019)5 PV = 100,00 + 94,51 + 92,75 + 86,02 + 75,40 PV = $ 448,68 ¢ FV = 100,00 + 100,00 (1,019)’ + 100,00 (1,019)! + + 100,00 (1,019)!2 + 100,00 (1,019)!5 FV = 100,00 + 114,08 + 123,00 + 125,34 + 132,62 FV = $ 595,04 ou: FV = 448,68 (1,019)!5 = $ 595,04. 7.3.3, Duracdo A duracao de um fluxo de caixa pode ser finita, caracteristica do modelo- Padrao, ou indeterminada (indefinida), quando 0 prazo ndo € conhecido previa- mente. No caso de uma série infinita, determina-se unicamente o seu valor presen- fe. Para algumas situacdes especificas podem ser atribuidas probabilidades para Se definir a duragio de um fluxo, como é 0 caso da atividade de seguros. No entanto, este tipo de situacdo nao seré tratado aqui, ficando mais restrito ao estu- do da Matematica Atuarial. A representacdo grafica de uma série indefinida pode ser ilustrada da forma ‘Seguinte:—_— ° — f 204 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES O cAlculo do valor presente é efetuado pela somatéria do valor atualizado de cada um de seus termos, isto €: PMT PMT PMT PMT PV = ~ + ——ata—at.. +a a+ a +i d+ ip a+ i Genericamente: PVE Se ve mi 0+ Detalhando a formulacao: pv = PMT a PMT i Seer zi PMT ‘A ft PMT Caan a+ iP d+ ad + it ~ a+ pv = pur/—t— + +, 1 411+ — G+) Q+yP G+H° a+ a+i Os valores entre colchetes representam a soma dos termos de uma progres- sio geométrica indefinida, cuja razdo € menor que 1. Aplicando-se 0 teorema de limite na formula da soma dos termos, tem-se: PV ee = ee 1 ne Processando-se as dedugdes e simplificagdes pertinentes a partir dessa ex pressfio, chega-se ao valor presente de um fluxo de caixa igual, constante, perio~ dico ¢ indeterminado, ou seja: Em outras palavras, o valor presente desse fluxo determinado pela relaca entre o pagamento/recebimento periddico, igual e sucessivo, e a taxa de jur considerada. ‘As séries indeterminadas encontram aplicagdes praticas principalmente avaliacdes de iméveis efetuadas com base nos rendimentos de aluguéis, na ap’ cao do preco de mercado de uma acao a partir do fluxo previsto de dividen: etc.PLUXOS DE CAIXA 205 Como intuito de proceder a uma aplicaedo prética do célculo do valor pre- sente de umn fluxo indeterminado, admita que um imével esteja rendendo $ 2.000,00 de aluguel mensalmente. Sendo de 2% a.m, 0 custo de oportunidade de mercado (ganho da melhor alternativa de aplicacéo disponivel), pode-se ava- liar preliminarmente que 0 valor deste imével atinge $ 100.000,00, isto é: 2.000,00 0,02 O valor de referéncia do imével, vélido para uma avaliacio inicial, é 0 va- lor presente do fluxo de rendimentos mensais (aluguéis) previsto por um prazo indeterminado, descontado a um custo de oportunidade. PV = = $ 100.000,00 7.3.4 Valores No que se refere aos valores, os termos de caixa podem ser constantes, se 08 fluxos de caixa apresentarem-se sempre iguais, ou varidveis, se os fluxos ‘aio forem sempre iguais entre si Se os valores de caixa forem constantes, o fluxo identifica-se com 0 mode- lo-padrao estudado. No entanto, se os valores de caixa apresentarem-se desiguais (variaveis), 0 valor presente € calculado pela soma dos valores atualizados de cada um de seus termos. O valor futuro, por seu lado, é determinado pelo so- mat6rio dos montantes de cada um dos termos ou, ainda, capitalizando-se 0 va- lor presente para a data futera Tdenticamente aos fluxos de caixa nfo periédicos, tém-se as seguintes gene ralizag6es: PV = PMT + if J=0 FV =X PMT; x + af =0 ou FV = PVx (1 + 9” Por exemplo, admita um fluxo de caixa com OS seguintes valores, ocorren- do respectivamente ao final de cada um dos proximos 5 anos: $ 80.00.206 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES: $ 126,00, $ 194,00, $ 340,00 e $ 570,00. Para uma taxa de juros de 4% a.a., tém-se os seguintes resultados 80,00 126,00 194.00 340,00 570,00 0 1 2 3 4 5 (anos) 80,00 zs 126,00 % 194,00 Ly 340,00 Fe 570,00 (1.04) (1,04)? (1,045 (1,04)* (1,04) PV = 76,92 + 116,49 + 172,46 + 290,63 + 468,50 PV = $ 1.125,00 © FV = 570,00 + 340,00(1,04) + 194,00(1,04)? + 126,00(1,04) + 80,00(1,04)4 570,00 + 353,60 + 209,83 + 141,73 + 93.59 $ 1.368,80 2° PV= ou FV = 1.125,00 x (1,04)5 = $ 1.368,80 EXERCICIOS RESOLVIDOS 1. Uma mercadoria é yendida a prazo em 5 pagamentos mensais de $ 700,00. Sendo de 3,5% a.m. a taxa de juros, determinar o seu preco a vista admi- tindo que: a) © primeiro pagamento é efetuado no ato da compra; b) primeiro pagamento € efetuado ao final do primeiro més; c) primeiro pagamento é efetuado ao final do segundo més. Solugio: a) 700,00 700,00 700,00 700,00 700,00 0 1 2, 3 4 (meses) PV = 700,00 + [700,00 x FPV (3,5%, 4)] PV = 700,00 + (700,00 x 3,673079) PV = $3.271,16 0FLUXOS DE CAIXA 207 b) 700,00 700,00 700,00 700,00 700,00 0 1 2 A 4 5 (meses) PV = 700,00 x FPV (3.5%, 5) PV = 700,00 x 4,515052 PV = $ 3.160,54 °) 700,00 700,00 700,00 700,00 700,00 0 1 2 3 4 5 3 6 (meses) réncia PV = 700,00 x [FPV (3.5 5)] x [FAC 3.5%, 1)] PV = 700,00 x 4.515052 x 0,966184 PV = §$ 3.053,66 2. Uma pessoa ira necessitar de $ 7.000,00 dagui a 10 meses. Quanto deverd cla depositar mensalmente num fundo de poupanca que rende 1,7% am. de juros? Solugdo: - FV = 7.000,00 PMT PMT PMT PMI PY 0 1 3 4 10 (meses) FV = PMT x FFY (i, n) 7.000,00 = PMT x FFV (1,7%, 10) 7.000,00 = PMT x 10,800733 000,00. _ ~ 70,800733 ~ $ 648,10 3. Uma pessoa possui hoje $ 50.000,00 em dinheiro ¢ uma capacidade de pou- Panca de $ 3.000,00 mensais no préximo semestre e $ 4.000,00 mensais os 4 meses seguintes ao semestre. Se esse fluxo de poupanca for deposita- do mensalmente num fundo que rende 2,5% a.m., determinar quanto essa Pessoa tera acumulado ao final de: a) 10 meses; b) 15 meses.208 Solugao: MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES a) Valor Acumulado no 10° Més Fv=? 50.000,00 3.000,00 3.000,00 — 3.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00 0 2 6 7 8 a 10 (meses) Todo o fluxo de depésitos deve ser corrigido para 0 10% més. Com 0 intuito de melhor explicat 0 processo, a correcao sera efetuada em trés partes: depésito inicial, 6 depésitos mensais de $ 3.000,00 e 4 depésitos mensais de $ 4.000,00 © FVio = 50.000,00 x FCC (2,5%, 10) FVio = 50.000,00 x (1,025)!0 = $ 64.004,23 © FVi9 = [3.000,00 x FFV (2.5%, 6)] x FCC (2,5%, 4) an 2,025)6 = 1 4 FVi9 = [000.00 Bs | x (1,025) FVio = (3.000,00 x 6,387737) x 1,103813 FVi9 = $ 21.152,60 Observe que o FFV corrige o fluxo para a data do ultimo depési- to (6° més). Para obter o valor acumulado no 10° més, 0 mon- tante encontrado dete ser corrigido por mais 4 meses. © FVio = 4.000,00 x FFV (2.5%, 4) (1,025) - 1 0,025 FViq = 4.000,00 x 4.152516 = $ 16.610,06 FVio = 4.000,00 x © Valor Total Acumulado no 10° Més: 64.004,23 + 21.152,60 + 16.610,06 = $ 101.766,89 b) Valor Acumulado no 15° Més [50.000,00 3.000,00 3.000,00__3.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00_4.000,00]\_Fv 0 + —- 2 6 ae 8 9 10 15 (meses FV15 = 101.766,89 x FCC (2.5%, 5) FV15 = 101.766,89 x (1,025)° = $ 115.139,90FLUXOS DE CAIXA 209 4. Um veiculo, cujo prego a vista € de $ 30.000,00, esté sendo vendido nas seguintes condigées: a) entrada = 30%; b) saldo em 6 prestacées mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira daqui a dois meses. Determinar o valor de cada prestagio, admitindo uma taxa de juros de 2% a.m. Solugao: 30 .000,00 6 7] (meses) MT PMT PMT = PMT * Valor a Financiar = 30.000,00 - 9.000,00 = $ 21.000,00 © PV = PMT x FPV (2%, 6) x FAC (2%, 1) 21.000,00 = par x + — Cm" x (1,027! 21.000,00 = PMT x 5,601431 x 0,980392 21.000,00 = PMT x 5,491598 21.000,00 _ PMT = 5,491598 $ 3.824,02 5. Determinado produto esté sendo vendido por $ 1.800,00 a vista, ou em 3 Pagamentos mensais e iguais de $ 650,00. Estando atualmente em 3,3% a.m, as taxas de juros de mercado, pede-se avaliar a melhor alternativa de compra. Solugio: A indicaco da alternativa de compra mais interessante pode ser obti- da pelo valor presente das duas propostas (escolhe-se evidentemente aquela de menor PY), ou pela determinacao do custo mensal da ven- da a prazo (0 percentual apurado € comparado com a taxa de merca- do). « PV (a vista) = $ 1.800,00 © PV (a prazo) = 650,00 x FPV (3,3%, 3) 650,00 x 2,812375 = $ 1.828,04 A venda a prazo, por apresentar um PV maior que o valor a vista, indica um custo maior que a taxa de mercado (3,3% a.m.). Interessa a compra a vista,210 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES © custo mensal da compra a prazo € calculado: PV = PMT x FPV (i, n) l= (ls ae i 1.800,00 = 650,00 x i= 411% am Confirma-se um custo embutido na venda a prazo de 4,11% a.m. maior que os juros de mercado (3,3% a.m.). Calcular © valor presente de cada um dos fluxos abaixo: a) 48 prestagdes mensais, iguais e sucessivas de $ 4.000,00. Taxa de juros 1,2% a.m.; b) 14 prestacdes trimestrais, iguais e sucessivas de $ 7.000,00. Taxa de ju- ros = 5% a.m.; c) 5 prestagdes mensais e sucessivas crescentes em PA a razio de 2.000,00. O valor da primeira prestacio é de $ 10.000,00. Taxa de ju- 6% a.m. Solugdo: a) PV — 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.00000 4.000,00 We =H 0 1 2 3 4 48 (m PV = 4,000,00 x FPV (1.2%, 48) PV = 4.000,00 x 36,327241 = $ 145.309,00 b) PY ——7,000,00 7.000,00 7.000,007.000,00 _7.000,00 We —4 0 1 2 3 4 14 (trimestres) i= 5% am.—i = (1,05) - 1 = 15,76 at. PV = 7.000,00 x FPV (15.76%, 14) PV = 7.000,00 x 5,527420 = $ 38.691,94 c) 10.000,00 12.000,00 14.000,00 16.000,00 18.000,00 Wn 0 1 2. a 4 5 (meses) 10.000,00 , 12.000,00 , 14.000,00 1,026 (1,026)2 (1,026)3 18.000,00 (1,026)5 PV =FLUXOS DE CAIXA 2 PV = 9.746,59 + 11.399,52 + 12.962,42 + 14.438,78 + 15.832.00 PV = $ 64.379,30 7. Determinada mereadoria € vendida por $ 2.500,00 a vista ou por 20% de entrada mais prestacdes mensais de $ 309,00. Sendo de 2% a.m. a taxa cor rente de juros, determinar o numero de prestagées. Solugdo:¢ Valor a Financiar: 2.500,00 - 20% = $ 2,000,00 © PV = PMT + FPV (i, nm) 2,000,00 = 309,00 x FPV (2,0%, n) Soe 2.000,00 = 309,00 x 1 = 027" 0,02 2.000,00 x a 309,00 * %02 = 1 - (1,02) 0,129450 = 1 - (1,02)-" (1,02) = 0,870550 Aplicando-se a propriedade de logaritmo, (ver Apéndice B): - nx log 1,02 = log 0,870550 log_0,870550 ~~~ tog 1,02 = _0,060206 1 =~ —F Gogeop = 7 meses (prestagdes mensais) 8. Um eletrodoméstico € vendido a vista por $ 8.000,00, ou em 4 pagamentos mensais de $ 2.085,79, ocomendo o primeiro pagamento 3 meses apos a compra. Qual deve ser o valor da entrada admitindo uma taxa de juros de 4% a.m.? Solugdo: — 8.000,00 ety eA 2.085,79 2.085,79 2.085,79 2.085,79 0 1 2. Ei 4 5 6 PV = PMT x FPV (i, n) x FAC fi, n) 1 - (1,04) 2 £3 sy 2 PY = 2.085,79 x —— x (1,04) 2.085,79 x 3,629895 x 0,924556 PV = $ 7.000,00212 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES Pelo conceito de equivaléncia financeira, o valor presente das presta- goes deve ser igual ao prego a vista. Logo: Entrada = 8.000,00 - 7.000,00 = $ 1.000,00 9. Um financiamento no valor de $ 35.000,00 € concedido para pagamento em 12 prestagées mensais, iguais, com 3 meses de caréncia. Para uma taxa de juros de 3,5% a.m., determinar o valor das prestacées. Solugao: PV = 35.000,00 PMT PMT PMT PMT PMT PMT b+ + 4 0 1 z 3 4 > 6 7 8 15 (meses) PV = PMT x FPV (i, n) x FAC (i, c) x 1 =.0,035)"12 i 35.000,00 = PMT x ——y a= — x (1,035) 35.000,00 = PMT x 9.663334 x 0,901943 35.000,00 = 8.715776 x PMT 35.000,00 PMT = 8715776 $ 4.015,70 10. Um fluxo de caixa esté definido em 12 prestagdes mensais de $ 1.200,00. Calcular 0 fluxo de caixa equivalente para 5 presiacdes trimestrais iguais. Considere uma taxa de juros de 1,5% a.m. Solugdo: Dois fluxos de caixa se dizem equivalentes quando produzem o mes- mo valor num mesmo momento. Admitindo a data de hoje como a data focal, tem-se: 8-99 ono sos LPG oQwosss oH oso oso o® 20934 $096 7 8 9 10 11° 12/¢meses) PV = PMT x FPV (i, n) PV = 1.200,00 x (1,5%, 12) PV = 1.200,00 x 10,907505 PV = $ 13.089,00FLUXOS DE CAIXA 213 PMT PMT PMT PMT PMT 5 (trimestres) 5% am. > i = (1,015) - 1 = 4,57% at. PY = PMT x FPV (457%. 5) PV = PMT x 4,381427 Igualando-se 0 PV dos dois fluxos, tem-se o valor de cada uma das cinco prestagdes trimestrais: 13.089,00 = PMT x 4,381427 13.089,00 = $2. PMT 4381427 $ 2.987,40 11. Um empréstimo no valor de $ 15.000,00 € concedido a taxa de juro de 2,23% a.m. Os fluxos de caixa da operagio apresentados abaixo: 15.000,00 1 2 3 4 5 (meses) 2.000,00 x 4.600,00 3.800,00 2.900,00 Para os dados do empréstimo, pede-se calcular o valor da parcela referente ao 2° més. Solugio: Pelo conceito de equivaléncia de capital estudado, os fluxos de saidas de caixa devem igualar-se, a certa taxa de juro, as entradas de caixa em um momento do tempo. Logo: 2.000,00 be x fa 4.600,00 a 3.800,00 si 2.900,00 (1,0223) (10223) (1,0223)3 (1,0223)4 (1,0223)5 15.000,00 1.956,37 + 0,9568X + 4.305,49 + 3.479,13 + 2.597,20 0,9568 X = 2.661,81 X = $ 2.782,00 15.000,00 = 12. Um empréstimo no valor de § 12.500,00 deve ser pago em 4 parcelas tri- mestrais de valores linearmente crescentes na razio de 12%. A primeira parcela vence de hoje a 3 meses, e as demais seqiencialmente.214 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES A taxa de juro contratada para a operacdo é de 27% ao ano (taxa efetiva). Determinar o valor de cada pagamento do empréstimo. Solugao: 12.500,00 4 (trimestres) PMT 1,12 PMT 1,24 PMT 1,36 PMT i = 27% a.a., equivalendo a: i = (1,27)"4 - 1 = 6,16% a.t. PMT 1,12. PMT 1,24 PMT 1,36 PMT POs 1,0616 * (106162 * (106163 * (1,0616)* 12.500,00 = 0,9420 PMT + 0,9938 PMT + 1,0364 PMT + +1,0708 PMT 12,500,00 = 4,0430 PMT PMT = $ 3.091,80 © Valor de cada Prestagio: PMT, = $ 3.091,80 PMT) = $ 3.091,80 x 1,12 = $ 3.462,80 PMT; = $ 3.091,80 x 1,24 = $ 3.833,80 PMT4 = $ 3.091,80 x 1,36 = $ 4.204,80 EXERCICIOS PROPOSTOS 1. Determinar o valor presente (PV) de cada fluxo de caixa identificado a se- guir. Admita uma taxa de juros de 2,9% ao més. a) b) c) d) ) 36 prestagdes mensais, iguais e sucessivas de $ 1.650,00; 24 prestagdes mensais, iguais e sucessivas de $ 850,00 cada, vencendo a primeira ao final do 3° mé 10 prestagdes trimestrais, iguais ¢ sucessivas de $ 2.800,00 cada; 05 prestagdes bimesirais e sucessivas de, respectivamente, $ 4.200,00. $ 5.300,00; $ 7.700,00; $ 10.900,00 e $ 15.000,00; 06 prestagdes iguais de $ 1.200,00 cada, com vencimentos, respectiva- mente, no 3° més, 7° més, 11° més, 25° més, 28° més e 33° més.FLUXOS DE CAIxXA 215 2. Sao efetuados, a partir do final do primeiro més, 12 depésitos mensais de S 900,00 num fundo de investimento que paga juros de 1,85% am, Calon. lar 0 montante acumulado ao final dos seguintes meses: a) 122 més; b) 15° més; ©) 24° més, 3. Um terreno é vendido por $ 20.000,00 a vista, ou por 40% de entrada e o Testante em 12 prestagdes mensais. Para uma taxa de juros de 2.5% am., determinar 0 valor de cada prestacio mensal. 4. Sabe-se que uma pessoa tem a receber os seguintes pagamentos: 8) 10 prestagdes mensais de $ 700,00 cada, vencendo a primeira de hoje a um més; b) 06 prestacdes trimestrais de $ 2.800,00 cada, vencendo a primeira 3 me- ses ap6s 0 término da seqiiéncia de pagamentos acima. Para uma taxa de juros de 4,1% a.m., determinar 0 valor presente (na data zero) € 0 valor futuro (ao final do 19° més) deste fluxo de paga- Mentos. 5. Uma pessoa deve a outra 15 pagamentos mensais de $ 2.400,00. Até o final do 6° més nfo havia efetuado nenhum Ppagamento, Nesta data o devedor Procura o credo e decide liquidar toda a sua divida (vencida e vincenda). Para uma taxa de juros de 3,7% a.m., determinar quanto foi pago. 6. Um empréstimo no valor de $ 24.300,00 prevé a sua liquidagéo em 4 par- celas iguais © venciveis, respectivamente, de hoje a 17 dias. 39 dias, 66 dias © 90 dias. Para uma taxa efetiva de juro de 3,1% a.m., pede-se calcu. lar 0 valor de cada parcela de pagamento. 7 Uma televisio est4 sendo negociada em 6 pagamentos mensais de § 72,00 cada um. Qual deve ser a entrada, de forma que o financiamento seja equi- valente a0 prego a vista de $ 650,00? A taxa de juro mensal é de 3.9%. 8. Uma divida de § 17.600,00 deve ser paga em 5 parcelas mensais ¢ decres- cenles na razio aritmética de 10%. Os vencimentos comecam a ocorrer de hoje a 60 dias. Pede-se calcular 0 valor de cada prestago mensal admitindo uma taxa efetiva de juros de 23,5% ao ano. 9. Uma pessoa deseja acumular $ 14.000,00 ao final de um semestre. Para tan- 0, deposita mensalmente num fundo a importincia de $ 1.500,00, sendo commigida a taxa de 4,5% a.m. Qual deve ser 0 valor do depésito. inicial216 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES 10. i (momento zero) de forma que possa obter 0 montante desejado ao final do periodo? Um veiculo é vendido por $ 18.000,00 a vista, ou a prazo com $ 4,000,00 de entrada e 4 prestacdes mensais de $ 3.845,05 cada. Determinar o custo efetivo mensal do financiamento. Uma loja apresenta duas propostas de venda de um produto eletronico: a) entrada de $ 400,00 mais 8 prestagdes mensais de $ 720,00 cada; b) entrada de $ 650,00 mais 15 prestagdes mensais de $ 600,00 cada. Sendo de 3,5% a.m. a taxa corrente de juros, indicar a alternativa mais atraente para 0 comprador . Calcular o valor presente de um fluxo de 15 pagamentos mensais de $ 2.100,00 cada, sendo que o primeiro desembolso ocorre de hoje a 15 dias. Admita uma taxa de juros de 2,2% a.m. . Um sitio é vendido nas seguintes condicdes: a) entrada = $ 30.000,00; b) 20 prestagdes mensais de $ 1.100,00 cada, vencendo a primeira daqui a 30 dias; ©) 06 prestagdes semestrais de $ 7.500,00 cada, venciveis a partir do final do 3° més. Sendo de 2,5% a.m. a taxa de juros, determinar até que preco é interes- sante adquirir este sitio a vista. Determinado produto € yendido numa loja por $ 1.120,00 a vista, ou em 5 prestagdes mensais de $ 245,00 cada. Calcular 0 custo efetivo mensal admi- tindo que: a) a primeira prestacZo vence ao final do 1° mé b) a primeira prestacdo € paga como entrada (no momento inicial); ©) a primeira prestactio vence ao final do segundo més. . Um imével € vendido nas seguintes condiges de pagamento: a) $ 10.000,00 de entrada: b) mais 04 pagamentos trimestrais de $ 5.000,00 cada, vencendo o primei- ro daqui a 120 dias; ©) mais 60 prestacdes mensais de $ 800,00 cada, ocorrendo o primeiro pa- gamento daqui a dois meses. Sendo de 1,8% a.m. a taxa corrente de juros de mercado, até que preco yale a pena pagar o imével a vista?_ FLUXOS DE CAIXA 217 16. Uma empresa apresenta o seguinte fluxo de desembolso de um financiamento de $ 29.800,00: Valor a Pagar | Momento do __$ 5.600,00 __$ 7.900,00 _S 8,700.00 x $ 4.100,00 Para uma taxa de juros efetiva de 34,2% a.a gamento previsto para daqui a 109 dias. , determinar 0 montante do pa- 17. Uma pessoa deye atualmente 18 prestacdes mensais de $ 2.200,00 cada uma. Com o intuito de adequar esses desembolsos mensais com suas dispo- nibilidades de caixa, esté propondo ao credor a transformac&io deste fluxo numa série de 8 pagamentos trimestrais, iguais e sucessivos. Para uma taxa de juros de 2.4% a.m., determinar o valor de cada prestacdo trimestral que esté sendo proposta. 18. Um financiamento no valor de $ 70.000,00 esta sendo concedido a uma taxa de juros de 4% a.m. O prazo da operacdo é de 12 meses, ¢ as alternativas de pagamento da tlivida apresentadas so as seguintes: a) 12 pagamentos mensais, iguais ¢ sucessivos; b) 04 pagamentos trimestrais, iguais e sucessivos: ©) 07 pagamentos mensais, iguais, com caréncia de 5 meses: d) 04 pagamentos mensais, vencendo o primeiro ao final do 2° més, 0 se- gundo ao final do 5® més, 0 terceiro ao final do 9° més, e 0 quarto ao final do 12° més. Calcular © valor das prestagdes para cada proposta de pagamento. 19. Um depésito de $ 8.000,00 é efetuado num fundo de poupanca que rende juros de 2.1% a.m, Apés 5 meses, o depositante decide retirar sua poupan- ¢a em 12 parcelas mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira 30 dias apés. Admitindo a manutencdo da mesma taxa de juros para todo o periodo, determinar 0 valor das parcelas que serao sacadas. 20. Um financiamento no valor de $ 6.800,00 € concedido para pagamento em 10 prestagdes mensais e iguais com 2 meses de caréncia, Sendo de 3,6% a.m. a taxa de juros, calcular o valor de cada pagamento mensal.218 21 2 23, 24. 26. 27. MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES Determinar quanto deve ser aplicado mensalmente num fundo de poupanca durante 8 meses, de forma que se possa efetuar, a partir do 11° més, 4 re- tiradas trimestrais de $ 1.900,00 cada. Considere uma taxa de juros de 15% a.m. Uma pessoa efetua um depésito inicial de $ 28.000,00, numa conta remune- rada, processando seqiiencialmente mais 9 depésitos mensais iguais de $ 3.000,00 cada. Determinar quanto essa pessoa terd acumulado quando da realizagdo do tiltimo depésito, admitindo-se uma taxa de juros de 1,7% a.m. Uma empresa consegue um empréstimo de $ 30.000,00 para ser liquidado da seguinte maneira: 20% do montante ao final de 2 meses, e o restante em 6 prestacdes mensais iguais yenciveis a partir do 4° més. Para uma taxa de juros de 3,4% a.m., determinar o valor dos pagamentos. Um financiamento no valor de $ 8.700,00 esta sendo negociado a uma taxa de juros de 2,7% a.m. Determinar o valor de cada prestagio admitindo as seguintes condic¢des de pagamento: a) 10 prestagdes mensais, iguais, com 2 meses de caréncia; b) 03 prestacdes iguais venciyeis, respectivamente, ao final do primeiro, quarto e décimo més . Uma empresa tem atualmente as seguintes dividas junto a um banco: $ 12.000,00, $ 16,000,00, $ 21.000,00, $ 30.000,00 e $ 50.000,00 venci- veis sucessivamente ao final des proximos 5 bimestres. Esta divida foi con- trafda pagando uma taxa de juro nominal 28% a.a. A empresa est negociando o refinanciamento desta divida em 10 prestacdes bimestrais, iguais € sucessivas, vencendo a primeira em dois meses. O ban- co est exigindo uma taxa de juro nominal de 40% a.a. para aceitar 0 negd- cio. Determinar o valor de cada pagamento bimestral. A capacidade de pagamento mensal de um consumidor é de $ 350,00. Dese- jando adquirir a prazo um aparelho eletrénico no valor de $ 2.700,00, pede- se determinar o mimero de prestagdes que o financiamento deve apresentar nas seguintes hipéteses: a) a primeira prestagdio é paga de hoje a 30 dias: b) a primeira prestacdo é paga no ato como entrada. Admita uma taxa de juros de 2.3% a.m. Uma pessoa deve 36 prestagdes de $ 1.200,00 cada uma. Tendo atualmente $ 9.00000 em disponibilidade, deseja liquidar tantas prestagdes quantas fo-28. a; 30. a 32, 33. BLUXOS DE CAIXA 219 rem possiveis. Para uma taxa de juro definida em 3,5% a.m., calcular quantas prestacdes podem ser pagas admitindo que sejam liquidad a) as n primeiras; b) as n Gltimas. Admita um financiamento de $ 5.000,00 a ser pago em 8 prestacdes iguais © mensais. A taxa de juro cobrada na operacdo é de 2,6% a.m. Determinar © valor das prestacGes sabendo que: a) a primeira prestacdo vence em 20 dias e as demais de 30 em 30 dias; 5) a primeira prestagao vence em 45 dias e as demais de 30 em 30 dias. Um financiamento de $ 3.500,00 € concedido a juros de 2,35% a.m. Poden- do dispor de $ 270,00 ao final de cada més, determinar quantos pagamentos sdo necessérios para liquidar 0 empréstimo. Um empréstimo de $ 38.000,00 deve ser liquidado em 3 pagamentos trimes- tais crescentes em progressio geométrica a uma razio igual a 2, Sendo de 8.5% at. a taxa corrente de juros, calcular o valor de cada prestacao. Um imével é vendido por $ 180.000,00 a vista. A construtora facilita o ne- g6cio da forma seguinte: * entrada 10%. * prestacdes intermedidrias de $ 18,000,00 venciveis de hoje a 3 meses, $ 24.000,00 de hoje a 7 meses, e $ 36.000,00 de hoje a 12 meses, + 12 prestacdes mensais, iguais e sucessivas, venciveis de hoje a um més. ° Para uma taxa de juros de 3,2% a.m., determinar o valor de cada pres- taco. mensal. Uma empresa captou um financiamento de $ 54.000,00 pata ser liquidado em 18 prestacdes mensais, iguais e sucessivas. Quando do pagamento da 7° Prestacdo, passando por dificuldades financeiras, solicitou ao banco que refi- hanciasse 0 seu saldo devedor para 20 prestacdes mensais, iguais e sucessi- vas. O empréstimo foi levantado com juros de 2,9% a.m., e o refinancia- mento foi processado cobrando juros de 4,0% a.m. Determinar o valor de cada prestacao do refinanciamento. Uma loja de méveis diz financiar a seus clientes de acordo com as seguintes condigdes: © Entrada = 20% * Saldo em 4 prestagdes mensais e iguais * CAlculo do valor de cada prestacéo:220 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES _ (Valor da Compra ~ Entrada) x 1,2 ex! 4 A loja anuncia estar cobrando 5% de juros ao més. Vocé concorda? PMT 34. Um bem € financiado em 15 prestagdes mensais crescentes em PA A razao de $ 1.400,00 por més. Sabe-se que o valor da 9 prestacio é de $ 22.500,00. Para uma taxa de juros de 3,5% ao més, determinar 0 valor presente deste fluxo de caixa (valor a vista). 35. Calcular o valor presente dos fluxos de caixa ilustrados a seguir, admitindo- se uma taxa de juros de 3% ao més. ne 70,00 70,00 70,00 70,00 70,00 70,00 a) 4 0 1 2 3 4 48 (meses) PV) 70,00 100,00 200,00 300,00 300,00 300,00 400,00 400,00 400,00 500,00 -l 0 1 2 3 4 5 6 7 8 (meses) 200,00 200,00 200,00 200,00. 200,00 | +++ —_+---4 9 10 M1 12 24 (meses) # e& 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 0 1 2 3 4 5 6 7 8 (meses) 2 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 eel > 0 1 zi 3 4 5 6 == (meses) 36. Calcular o valor futuro dos fluxos de caixa ilustrados a seguir, admitindo-se uma taxa de juros de 5% ao més. 40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 ES ES en ad Ee Oe 0 1 2 3 4 5 6 60 (meses)FLUXOS DE CAIXA 224 ) 99,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 K [SS eee 0 i o 3 4 Bi 6 15 (meses) 120,00 120,00 120,00 120,00 ea, %) eee a Y Can a 3 4 bi 6 7 8 9 20 (meses) 100,00 100,00 100,00 300,00 300,00 300,00 500,00 500,00 500,00 709,00 Die Seca sees re or Gy 12 (meses) 37. Um Fundo de Poupanea inicia-se, em determinado més, com um saldo de $ 7.750,00. Ao final de cada um dos meses Seguintes € depositado $ 9.000,00 no Fundo. A cada trimestre ainda é sacado $ 13.000,00. Para uma taxa de juros de 2.5% ao més, determinar 0 montante acumulado pelo Fundo de Poupanea ao final de 3 € de 8 anos. 38. Uma pessoa ird necessitar de um montante de $ 31.000,00 daqui a 4 anos. Respostas 1. a) $ 36.566,78 7. $271,338 Dp a a2 87 8. PMTa = $ 4.697,83 ®) $ 18.005,30 PMT3 = $ 4,228.05 d) § 35,122.27 = Sy SESE G PMT4 = $ 3.758.26 ess PMTs = § 3.288, 48 2. a) $ 11.969,57 PMI6 = $ 2.818,70 b) $ 12.646,25 °) $ 14.914,60 9. $ 3.013,73 3. § 1.169,85 10. 3,87% oe 4. PV = $ 13.178,37 Me pevagy a), por apresentar menor FVi9 = $ 28.276,50 PY, € a mais atraente ‘ PYx PVa = $ 5.349,25 5. $ 33.890,84 PY = $ 7.560,45 6. $ 6.409,14 12. $ 26.874,90222 13. 14, 15, 16. i 18, 19) 20. 21 ah, 23, 24, 25. 26. oT, MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES $ 76.932,70 3,06% a.m. b) i = 4,69% a.m. ©) i = 228% am. $ 55.906,00 $ 5.289,63 $ 5.41168 a) PMT = $ 7.458,65 b) PMT = $ 23.282,93 c) PMT = $ 14.189,42 d) PMT = $ 22.774,10 S$ 844,48 $ 882,00 $ 807,02 $ 61.497,90 $ 4.962,90 a) $ 1.059,32 b) $ 3.297,03 $ 15.306,90 a) 8,5895 prestacoes b) 8.3767 prestacoes a) 8,8511 prestagdes b) 18,7448 prestagées a) i 28. 29. 30. 36. on 38. a) $ 694,35 b) $ 709,36 15,6410 pagamentos PMT = $ 6.606,17 PMT2 = $ 13.212,34 PMT3 = $ 26.424,68 + $ 10.339,69 . $ 2.665,29 . Nao. O custo efetivo do crédito € d 711% a.m. $ 232.708,80 . a) $ 1.768,67 b) $ 2.59012 ec) $ 1,983.17 d) $ 442,65 e) $ 10.000,00 a) $ 14.143,35 b) § 2.344,96 ©) $ 2.589,43 d) $ 4,051.16 FV3 = $ 292.364,22 FVg = $ 1.935.478,70 216% a.m.