Finanzas IV Proyectos de Inversin

Significado del anlisis del riesgo en proyectos.

El riesgo de un proyecto de inversin puede ser definido como la volatilidad o
variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados,
mientras mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor ser el riesgo a que se
encontrar sometido el proyecto de inversin.
Se trata de la tcnica que permite llevar a cabo la valoracin de los proyectos
de inversin considerando que una o ms de las variables que se utilizan para
la determinacin de los flujos netos de caja no son variables ciertas, sino que
pueden tomar varios valores, lo que dar lugar a la consideracin de diversos
escenarios. Por tanto la utilizacin de esta tcnica permite introducir el riesgo
en la valoracin de los proyectos de inversin.
Los proyectos de inversin inician sus clculos financieros con el pronstico de
ventas, a partir del cual se calculan los ingresos que se obtendrn en funcin
del volumen de productos y los servicios que prevalecern en determinado
periodo. Con base en el pronstico de las ventas se determina el volumen de
produccin para cubrir la demanda de productora, para lo cual es necesario
estimar la cantidad de activos que se emplearan en los procesos productivos.
El riesgo en los proyectos de inversin se manifiesta por la ausencia de
seguridad o la falta de garantas para obtener lo que se espera lograr. Todo
proyecto contiene una serie de objetos de mercado se cuantifica la cantidad de
productos que se espera vender.
Los proyectos de inversin se realizan en un entorno dinmico, caracterizado
por un movimiento continuo que se afectado por las variables del contexto,
entre las que se encuentran las de naturaleza econmica, climtica, social,
poltica y cultura, que se modifican a travs del tiempo e introducen escenarios
distintos a los que inicialmente se consideran para formular el proyecto.
El periodo de duracin del proyecto de inversin, pero existen la posibilidad de
que, por mltiples motivos estas condiciones no se concretan.
Los factores de riesgo en los proyectos de inversin se manifiestan
principalmente en los renglones de los estados financieros que se usan para
cuantificar los flujos netos de efectivo (Utilidad neta ms amortizaciones y
depreciaciones), as como en el monto y el tiempo de duracin de los activos
utilizados para la generacin de productos y/o servicios.
Entre los principales factores que inciden en los flujos de efectivo y la
rentabilidad de los proyectos de inversin se pueden mencionar:

Ventas
Precios de los productos que generan la empresa
Costos de la materia prima
Costos de la mano de obra que intervienen en el procesos de produccin
Gastos financiero
Cambios de gustos de los consumidores

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Variaciones en la economa en factores como tasa de inters , inflacin y
paridad cambiaria
La evaluacin financiera de un proyecto de inversin se realiza en funcin de
los flujos netos de efectivo, en la medida que estos aumentos del rendimiento
es mayor, y cuando menores son, el beneficio disminuye. El efectivo riesgo de
los proyectos de inversin se mide con base en las utilidades que se generan
con la fabricacin y ventas de la produccin y/o servicios que contempla el
proyecto de inversin.
Cmo se mide el riesgo en un proyecto?
Uno de los mtodos ms tratados es a travs de la distribucin de
probabilidades de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersin de
estos flujos es muy alta, mayor ser el riesgo inherente a un proyecto de
inversin. Las formas precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse
con los siguientes mtodos:

Desviacin estndar
Dependencia e independencia de los flujos de cajas en el tiempo (VPN).
El ajuste a la tasa de descuento.
Equivalencia a incertidumbre y el tradicional rbol de decisin.

Variabilidad en los Flujos de criterios del valor esperado

Los estudios que se requiere para determinar la viabilidad de un apoyo de
inversin deben cumplir ciertos criterios mnimos de aceptacin. Para evaluar
la viabilidad de los proyectos, implica una decisin que comprende varios
aspectos, que en este caso involucran criterios de mercado, tcnicos,
administrativos, financieros y ecolgicos.
En el mbito de mercado es preciso evaluar aspectos relativos a:
Demanda potencial del producto
Precio mximo que el consumidor est dispuesto a pagar
Tiempo que el producto pueden durar sin que cambie n las
caractersticas que requieren los consumidores
Caractersticas de los consumidores
Tamao del mercado meta
Requerimiento de equipo de transporte para desplazar los productos
Servicios de posventa
Productos sustitutos
Productos complementarios
Los aspectos tcnicos (instalaciones para la fabricacin del producto o
prestacin del servicio) se deben evaluar los siguientes aspectos:
Disponibilidad de materialidad
Existencia de materias primas que renan los requerimientos que
imponen el proceso de produccin

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Existencia de proveedores que dispongan de las materia primas
requeridas y que ofrezcan las condiciones de entrega que requiere
Disponibilidad de locales o terrenos adecuados para la construccin de la
planta de produccin o inmuebles necesarios para realizar las ventas o
servicios que requiere el proyecto de inversin.
Costo de los equipos y maquinaria de produccin que se utilizaran en el
proceso de fabricacin.
Disponibilidad de personal capacitado para la operacin de los equipos y
maquinas del proceso de produccin.
Infraestructura adecuada para el personal que labora en la planta.
Vas de comunicacin.
Aspectos administrativos;
Tipo de sociedad legal ms conveniente para la empresa que
desarrolla el proyecto de inversin
Funcionalidad de la estructura organizacional establecida para
implementar el proyecto de inversin
Obligaciones de los socios
Factibilidad del cumplimiento de los requisitos que exige la ley
Designacin de los responsables de la empresa conforme a la ley
vigente.
Contratacin de seguros que protejan tanto la vida humana como los
activos de la empresa para operar los procesos de produccin,
distribucin y venta de los productos o servicios que genera.
Establecimiento de sistemas para proteger la integridad fsica del
personal y su repercusin en los costos globales de la organizacin.
Existencia de organigramas
Designacin correcta de funciones, responsabilidades autoridad y
mando.
Aspectos financieros;
La correcta incorporacin de los gastos previos a la operacin, aspecto
que implica la formulacin de los estados financieros.
Integracin de todos los gastos atribuibles al proceso operativo de
fabricacin del proyecto.
El costo de los financiamientos utilizados para la constitucin de los
recursos necesarios y adquiridos los activos
La sensibilidad de los instrumentos financieros utilizados para financiar
el proyecto de inversin
La estructura de capital utilizada para el financiamiento del proyecto de
inversin,
La adecuada proyeccin de los escenarios para realizar los clculos de
ingresos y egresos de la empresa
Los costos y gastos implicados en la operacin del proceso productivo y
la distribucin de los productos que se fabricaran
Los imprevistos que surgen en el proceso operativo del proyecto de
investigacin

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La tasa de inters adecuada que se utilizara para el descuento de los
flujos de efectivo en la evaluacin de la calidad de las utilidades
generadas por el proyecto de inversin.
En el riesgo se pueden identificar dos componentes, el Riesgo General basado
en el entorno econmico y la poltica econmica de un pas (riesgo pas) y el
Riesgo Especfico asociado a las particularidades propias de cada negocio.
Tipos de riesgos en un proyecto:
Riesgo individual es el riesgo que tendra un activo si fuera el nico que
posee una empresa, se mide a travs de la variabilidad de los rendimientos
esperados de dicho activo.
Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aqul que considera los
efectos de la diversificacin de los accionistas, se mide a travs de los efectos
de un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el
efecto del proyecto sobre el riesgo de la empresa.
Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser
eliminado por diversificacin, se mide a travs del coeficiente de beta de un
proyecto. No afecta mucho por la diversificacin de cartera.
Riesgos de costo, sobrepasar los costos de desarrollo previstos, cambios en
el alcance y los requerimientos de la parte del cliente, mala estimacin de los
costos durante la fase de inicializacin.
Riesgos de calendario, sobrepasar el calendario previsto a la estimacin del
tiempo necesario, Incremento de esfuerzos en la resolucin de problemas
tcnicos, operacionales o externos, mala asignacin de recursos o asignacin
de recursos no planeada, mayor prioridad en otro proyecto, prdida de
recursos humanos no prevista.
Riesgos tecnolgicos, problemas con tecnologas no controladas o
problemas para entender complejidad de nuevas tecnologas requeridas por el
proyecto, usar herramientas mal adaptadas, usar herramientas no aprobadas o
con fallas, problemas de hardware/software, problemas de integracin de las
diferentes partes del proyecto desarrolladas en paralelo.
Riesgos operacionales, mala resolucin de problemas no planeados, falta de
liderazgo en el equipo, falta de comunicacin, falta de motivacin del
equipo, riesgos de monitoreo y de implementacin.
Riesgos externos, cambios en el mercado que vuelven el proyecto
obsoleto, mala administracin de los oponentes al proyecto, cambios
legales, cambios
de
normas,
estndares,
con
impactos
sobre
el
proyecto, desastres naturales (fuego, inundacin, terremoto, otros.).
Es notable que el control del riesgo asegure el xito de cualquier proyecto ya
que este toma en cuenta todos los factores que pueden ocasionar el retraso o

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el fracaso del mismo. El control del riesgo tiene que estar incluido en una
buena planificacin estratgica ya que esto determinara la finalizacin en
tiempo y calidad del proyecto.
La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos
los involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el
crdito a tasas razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus
acciones.
F.weaton y E.Brighan, Finanzas en Administracin Mxico. Interamericana 1977.
Bierman, H.y W.Hausman, la incertidumbre y el riesgo en la evaluacin de
proyectos de inversin Administracin de empresas, volumen I
http://www.eoi.es/blogs/estefanykaryelindeaza/2011/12/18/analisis-de-riesgode-un-proyecto/