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CEA
Certificao Especialista em
Investimento ANBIMA
Edio: Janeiro/2016
Sobre o autor
Sobre o material
Sumrio
Mdulo I
O que esperar do Mdulo 1?
Neste captulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 10 questes
de prova.
Esse captulo foi includo na ltima atualizao do edital do CEA e conta com
assuntos de fcil compreenso, como rgos do Sistema Financeiro Nacional e
Lavagem de Dinheiro. Os assuntos aqui abordados exigem do candidato uma
pequena compreenso e muita decoreba.
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Comentrio!
A instituio financeira capta recursos dos agentes superavitrios e empresta para os agentes
deficitrios.
Organogramas do SFN
Conselho Monetrio Nacional
Constituio:
- Ministro da Fazenda
- Ministro do Planejamento
- Presidente do Banco Central
Subsistema
Normativo
Conselho de Recursos do
Sistema Financeiro Nacional
Sistema
Financeiro
Nacional
Agentes
Especiais
Subsistema de
Intermediao
Demais
Instituies
Bancrias,
no Bancrias
e Auxiliares
10
- Banco do Brasil
- Banco Nacional de Desenvolvimento
Econminco e Social
- Caixa Econmica Federal
- Bancos Mltiplos
- Bancos Comerciais Pblicos e Privados
- Bancos de Desenvolvimento
- Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
- Sociedade de Crdito de Financiamento e Investimento
- Bolsas de Valores e outras Instituies Auxiliares
- Outras Instituies
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Orgo Normativo
1. Conselho Monetrio Nacional CMN
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Comentrio!
Tente gravar as palavras-chaves como: Autorizar, Fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-se de que o CMN um rgo NORMATIVO, assim, no executa tarefas.
Observaes:
Cuidado com os verbos AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm podem ser utilizados para funes do Banco Central do Brasil.
Cuide que o CMN responsvel por coordenar a poltica monetria, enquanto o BACEN
responsvel por formular essas polticas de acordo com as diretrizes do CMN.
Comisses Consultivas
Entidades Supervisoras
1.
2.
3.
4.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Banco Central do Brasil Bacen
Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda;
A Diretoria Colegiada composta por at nove membros, um dos quais o Presidente, todos
nomeados pelo Presidente da Repblica, entre brasileiros de ilibada reputao e notria capacidade em assuntos econmico e financeiro, aps aprovao pelo Senado Federal;
Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN;
por meio do BC que o Governo intervm diretamente no sistema financeiro.
Importante!
O Banco Central do Brasil no pode mais emitir ttulos pblicos por conta prpria desde 2002.
Compete apenas ao Tesouro Nacional a emisso de Ttulos Pblicos Federais.
Quando se tratar de Instituio Financeira estrangeira, a autorizao para funcionamento ser
dada por meio de Decreto do Poder Executivo e no autorizao do BACEN. (Artigo 18, Lei
4.595)
Comentrio!
Tente memorizar as palavras-chaves: formular, regular, administrar, emitir, receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se de que o BACEN que faz cumprir todas as
determinaes do CMN.
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Objetivos da CVM
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
Proteger os titulares contra emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.
Comentrio!
A CVM o Bacen do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre
outros).
CVM
Fiscaliza
Fiscaliza
SA
Aberta
Protege
Clientes
Acionista
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Bancos
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Protege
Mdulo I
CEA - ANBIMA
Dicas do Professor
Muitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma
das autoridades monetrias. O problema que s vezes muito confuso e
no final no sabemos quem autoriza emisso de papel-moeda, quem fiscaliza fundos de investimento, etc.
Para ajudar na resoluo dessas questes, procure as palavras-chaves de
cada assunto abaixo. Com isso iremos facilitar nosso estudo.
Palavras-chave:
CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de
Capitais, Bolsas de Valores, Derivativos.
Bacen: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel-moeda), Realizar, Receber.
CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar
(emisso papel-moeda), Disciplinar, Estabelecer, Limitar.
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Bancos Comerciais
So a base do sistema monetrio;
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem
atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda mediante o efeito multiplicador do crdito. (Instituio Monetria);
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria
e empresas prestadoras de servios.
Captao de Recursos
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Aplicao de Recursos (Operaes Ativas):
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.
Comentrio!
Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito
Compulsrio.
Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Carteiras de um banco mltiplo:
Comercial (MONETRIA);
De Investimentos;
De Crdito Imobilirio;
De Aceite (financeiras);
De Desenvolvimento (PBLICO);
Leasing.
Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um
nico balano.
Comentrio!
Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.
Bancos de Investimento
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas.
Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM
Tipos de Crdito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no
movimentveis por cheques; resoluo 2.624
b. Administrao de fundos de investimentos;
c. Abertura de capital e subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting).
d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.
g. Tambm podem captar recursos via emisso de Letra Financeira
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Comentrio!
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a presena
dos bancos de investimento.
Comentrio!
Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM,
os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limites poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no mercado acionrio se d sempre em D+3.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
O que faz uma Distribuidora?
Como instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional, tem como objetivo intermediar operaes com Ttulos e valores mobilirios. Por exemplo: papis de Renda Fixa, Aes, Debntures,
certificados de incentivos fiscais e, ainda, atuar no mercado de Commodities, na compra e venda
de Ouro e intermediao em Bolsa de Mercadorias.
Deveres e Obrigaes:
Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender,
como responsvel pela preservao e autorregulao dos mercados por ela administrados;
Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados
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Investidores Qualificados
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
So considerados INVESTIDORES QUALIFICADO:
Investidores Profissionais.
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;
As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou possuam certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autnomos
de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores mobilirios,
em relao a seus recursos prprios.
So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Fundos de Investimento;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado
mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em relao a seus recursos prprios.
Investidor no-residente
a pessoa fsica ou jurdica, os fundos e as outras entidades de investimentos individuais ou coletivas, com residncia, sede ou domiclio no exterior, que investem os seus recursos no pas.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas Previc
no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo.
A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens:
I. a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao;
II. os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resoluo;
III. a utilizao de instrumentos derivativos;
IV. a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano
de benefcios;
V. a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao;
VI. a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros;
VII. a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez,
operacional, legal e sistmico; e
VIII. a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Fundos de Investimento
Delimita os princpios que a indstria de fundos de investimento (administradores e gestores)
deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informaes e a elevar os
padres fiducirios.
OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, relacionadas constituio e ao funcionamento de fundos de investimento (Fundos de Investimento), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a
ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais
regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico
acompanhado dos seguintes documentos:
I. prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto);
II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulrio de cadastro.
Marcao a Mercado
A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo
teria em uma eventual negociao feita no mercado.
A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez
que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro
refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.
expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados
de menos de 12 meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem
qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.
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c) intercmbio de informaes com autoridades supervisoras estrangeiras;
d) coordenao, suporte e acompanhamento das misses de supervisores estrangeiros no
pas; e
e) divulgao da superviso brasileira em mbito internacional.
De acordo com as recomendaes do Comit de Superviso da Basilia constantes do documento
The Supervision of Cross-Border Banking, de outubro de 1996, o Banco Central do Brasil tem realizado convnios de cooperao com rgos de superviso bancria de outros pases. Esses documentos englobam, de modo geral, os seguintes pontos:
a) intercmbio de informaes relacionadas superviso de organizaes bancrias autorizadas em um pas e que possuem estabelecimentos transfronteirios no outro pas;
b) inspees diretas nas dependncias transfronteirias;
c) confidencialidade da informao, ressaltando-se as restries existentes na legislao de
cada pas e o uso das informaes compartilhadas com base no convnio unicamente para
fins de superviso; e
d) outros itens relacionados com contatos, reunies, prazo de vigncia, modificaes.
Pena
recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I - os converte em ativos lcitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;
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Importante!
A Pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor
ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que
conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens, direitos
ou valores objeto do crime.
A pena ser aumentada de um a dois teros se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a)ao dobro do valor da operao;
b)ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
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A colocao se efetua por meio de:
depsitos,
compra de instrumentos negociveis;
compra de bens.
Para dificultar a identificao da procedncia do dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofisticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
2. Ocultao a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contbil dos
recursos ilcitos. O objetivo quebrar a cadeia de evidncias ante a possibilidade da realizao
de investigaes sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam moviment-lo de forma
eletrnica, transferindo os ativos para contas annimas preferencialmente, em pases amparados por lei de sigilo bancrio ou realizando depsitos em contas "fantasmas";
3. Integrao nessa ltima etapa, os ativos so incorporados formalmente ao sistema econmico. As organizaes criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas
atividades podendo tais sociedades prestarem servios entre si. Uma vez formada a cadeia,
torna-se cada vez mais fcil legitimar o dinheiro ilegal;
PARASO
Fase 1: Colocao
Fase 2: Ocultao
Fase 3: Integrao
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Exemplo Real
O caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem
de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de
cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal
de drogas.
O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de
suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dlares de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases,
mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.
Os fundos foram novamente transferidos, dessa vez para contas na Europa, de maneira a obscurecer a nacionalidade dos correntistas originais, e, ento, transferidos para empresas de
fachada (ocultao).
Finalmente, os fundos votaram Colmbia por meio de investimentos feitos por companhias
europeias em negcios legtimos, como restaurantes, construtoras e laboratrios farmacuticos, que no levantariam suspeitas (integrao).
O esquema foi interrompido com a falncia de um banco em Mnaco, quando vrias contas
ligadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por leis anti-lavagem, a polcia comeou a investigar o caso e Jurado foi preso.
Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de
bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros".
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Etapa da Colocao
Etapa da Camuflagem
Etapa da Integrao
Dinheiro depositado em
banco (s vezes com a
cumplicidade de funcionrios
ou misturado a dinheiro
lcito)
Transferncia eletrnica mo
exterior (frequentemente
usando companhias escudo
ou fundos mascarados como
se fossem de origem lcita).
Devoluo de um falso
emprstimo ou notas
forjadas usadas para encobrir
dinheiro lavado.
Dinheiro exportado.
Dinheiro depositado no
sistema bancrio no exterior.
Teia complexa de
transferncias (nacionais e
internacionais) fazem com
que seguir a origem dos
fundos seja virtualmente
impossvel.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Identificao dos Clientes
A lei sobre crimes de lavagem de dinheiro exige que as instituies financeiras, entre outros:
identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietrios e representantes das empresas clientes;
mantenham registro das transaes em moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobilirios, ttulos de crdito, metais, ou qualquer ativo passvel de ser convertido em dinheiro,
que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instrues por esta
expedidas;
atendam no prazo fixado pelo rgo judicial competente, as requisies formuladas pelo
COAF, que se processaro em segredo de justia.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transaes.
Comunicao ao COAF
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular
3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor acima de
R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em
um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de
R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de valor
igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao Bacen,
atravs do SICOAF.
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Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Constituio, e Considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias
Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988.
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Legislativo n 162, de 14 de junho de 1991.
30
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Mdulo II
O que esperar do Mdulo 2?
Neste captulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 7 questes
de prova.
Podem ser exigidos em prova alguns clculos, mas nada muito complexo.
No se mate estudando este captulo nem fique nervoso se encontrar dificuldades
em entendimento, pois a importncia deste mdulo no seu resultado final muito
pequena.
+ 3%
+ 4%
2%
1%
+ 1%
Assim, podemos calcular o retorno mdio desse ativo, calculando a mdia desses valores.
x=
3 + 4 + ( 2 ) + ( 1) + 1 5
= = 1%
5
5
O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada
um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1
2
3
4
5
+ 3% + 3% = 6%
+ 4% + 3% = 7%
2% + 3% = 1%
1% + 3% = 2%
+ 1% + 3% = 4%
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Assim, podemos calcular o novo retorno mdio desse ativo, calculando a nova mdia:
x=
6 + 7 + 1 + 2 + 4 20
= = 4%
5
5
Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia?
No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o
mesmo ajuste.
Moda
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1
2
3
4
5
+ 3%
+ 4%
2%
2%
+ 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1. moda = unimodal
2. modas = bimodal
3. ou mais =multimodal
Mediana
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, os quais tero exatamente a mesma quantidade de elementos.
32
+ 3%
+ 4%
2%
3%
+ 1%
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Mdulo II
CEA - ANBIMA
Observao! Para encontrar a mediana, necessrio colocar as oscilaes em ordem:
3%; 2%; +1%; 3%; 4%
Assim a Mediana = +1%
+ 3%
+ 4%
+ 2%
+ 6%
3+4
= 3,5%
2
Varincia
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia desse conjunto.
Clculo da varincia:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:
1
2
3
4
5
+ 3%
+ 5%
+ 7%
2%
+ 2%
3+ 5 + 7 + (2) + 2 15
= = 3%
5
5
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( x1 - x )2
i =1
( n - 1)
(3 3)2 + (5 3)2 + (7 3)2 + (2 3)2 + (2 3)2
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
X2 =
=
= 11,5%
4
4
X2 =
Desvio Padro
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse problema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data
PETR4
VALE5
07/07
4%
2%
08/07
3%
1%
09/07
+ 1%
+1%
10/07
+ 6%
2%
11/07
5%
1%
X PETR4 =
(- 4) + (-3) + 1 + 6 (- 5) - 5
=
= - 1%
5
5
X VALE5 =
(- 2) + (- 1) + 1 + (- 2) + (- 1) - 5
=
= - 1%
5
5
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de menor risco. Para isso, devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
X2 =
34
9 + 4 + 4 + 49 + 16
82
=
= 20,5 = 4,52%
4
4
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Clculo do Desvio padro para VALE5
X2 =
X2 =
1+ 0 + 4 + 1+ 0
6
=
= 1,5% = 1,22%
4
4
Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apresentar um desvio padro maior.
Nesse caso, o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.
Covarincia
Em geral, observa-se que, quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variveis.
Correlao
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre duas variveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida
das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se medida de correlao que
um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.
X ,Y =
COV XY
X Y
O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o coeficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal
forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y,
de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.
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para CERTIFICAES
Correlao = 0
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Correlao = - 1
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Correlao = 1
Mdulo II
CEA - ANBIMA
Distribuio Normal
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio padro est em conhecer a probabilidade de os
eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia certa quantidade de desvios-padro
j esto calculadas pelos estatsticos.
68,28%95,44%
x - 1 xx + 1
x - 2 xx + 2
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para CERTIFICAES
+ 3%
+ 5%
+ 7%
2%
+ 2%
Objetivo
Visor
REG
0,00
Introduz o valor de 3%
1,00
Introduz o valor de 5%
2,00
Introduz o valor de 7%
3,00
2 (CHS)
4,00
Introduz o valor de 2%
5,00
Calcular a mdia
3,00
3,39
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Mdulo II
CEA - ANBIMA
Calculando a Mdia e a Mediana de uma Amostra Ponderada com HP-12 C
Neste exemplo, vamos considerar uma amostra ponderada e calcular a mdia e a mediana com a
utilizao da Calculadora HP.
EXEMPLO 1.2
Considerando que, em determinada empresa, os salrios so distribudos conforme a tabela abaixo:
Quant. Funcionrios
Salrio
10
R$ 1.000,00
15
R$ 1.500,00
15
R$ 2.000,00
30
R$ 2.500,00
20
R$ 3.000,00
Objetivo
Visor
REG
0,00
1000 enter
10 +
1,00
1500 enter
15 +
2,00
2000 enter
15 +
3,00
2500 enter
30 +
4,00
3000 enter
20 +
5,00
2.194,44
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Dicas do Professor
No confunda Varincia com Covarincia;
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos de um nico ativo;
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio
Padro, apenas extraindo a Raiz Quadrada;
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados histricos de dois ativos, j que essa medida mensura o comportamento
entre duas variveis;
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a
Correlao entre eles.
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Mdulo II
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Comentrio!
A selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas
de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies
ordinrias ou extraordinrias.
CDI X SELIC
COPOM
IF
IF
Taxa CDI
Taxa Selic
Meta
TR (Taxa Referncial)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
( 1 + TBF )
TR =
1
R
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A TR utilizada na remunerao dos ttulos da divida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.
Taxa de Cmbio
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de
outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio prtica no mercado interbancrio. Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autorizadas por ele a atuar.
Peso % do Gasto
Alimentao
25,21
Transportes e comunicao
18,77
Despesas pessoais
15,68
Vesturio
12,49
Habitao
10,91
8,85
Artigos de residncia
8,09
Total
100,00
Divulgado mensalmente
Utilizado como referncia para META de inflao
definida pelo CMN para o COPOM
Populao-objetivo do IPCA abrange as famlias
com rendimentos mensais compreendidos
entre 1 (um) e 40 (quarenta) salrios-mnimos,
qualquer que seja a fonte de rendimentos,
e residentes nas reas urbanas das regies
metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,
Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro,
So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e
municpio de Goinia.
42
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Mdulo II
CEA - ANBIMA
Uma alta no Dlar (PTAX) influncia pode significar um aumento no INCC, pois muitos itens utilizados na Construo Civil so importados, o que consequentemente tambm afeta o IGP-M, j que o
mesmo composto por 10% do INCC.
Comentrio!
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo IGP-M/FGV referem-se ao perodo do dia 21 do ms anterior ao dia 20 do ms de referncia e o
IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.
Poltica Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter as
rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos
(impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.
Receita
Impostos
Despesas
no
nanceiras
Supervit/
Dcit
Primrio
Pagamento de
juros sobre a
dvida pblica
Supervit
Dcit Nominal
Poltica Cambial
Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio.
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial;
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes, o Bacen no intervm no mercado, permanecendo inalteradas as reservas internacionais.
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Reservas Internacionais
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas internacionais.
Exportao
Balana
Comercial
Balana de
Pagamentos
44
Contas de
Servios e Rendas
Conta
Corrente
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Importao
Transferncias
unilaterais
Contas de
Capitais
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Objetivo
Visor
P/R
00-
PRGM
00-
STO
01-
44 0
RCL
02-
45 12
04-
25
06-
40
RCL
07-
45 0
RCL
08-
45 11
09-
10
YX
10-
21
12-
30
13-
14-
15-
16-
20
1
0
0
X
G
GTO
00 ou 000
17- 43,33 00
0,00000000
P/R
Aps programar sua HP 12c, vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.
Armazenamento na HP:
i : Taxa que tenho;
n: Prazo que corresponde a essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S.
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EXEMPLO 1.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?
Pressionar
Objetivo
Visor
4,0000
30
30,000
360
Prazo desejado
360
R/S
Executa o programa
60,10
EXEMPLO 1.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1% ao
ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?
Pressionar
Objetivo
Visor
3,1
3,1000
30
30,000
182
Prazo desejado
182
R/S
Executa o programa
20,35
(1 + Taxa Nominal
Taxa REAL =
- 1 x 100
(1 + Inflao)
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Logo:
Taxa real:
1, 15
= 1,1004 = 10,04%
1,045
Pergunta: Em uma aplicao financeira, o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.
Taxa Conjunta
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de poupana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da TR (Taxa
Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocnio, se a T.R do dia de hoje de 0,25%, podemos concluir que os recursos aplicados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% = 0,75%.
Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que em um aumento
de salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento lquido, pois 6% - 5% =
1%. Relembrando o contedo anterior, notamos que para calcular a taxa real, ns dividamos as
taxas ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico, conclumos que, para calcular a taxa
conjunta, no somamos, mas multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade, logo
frmula matemtica a ser utilizada :
ic = [(1 + i) x (1 + I) - 1] x 100
Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo.
EXEMPLO 1.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a TR
do dia de 0,30%?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + TR
TR (taxa de correo) = 0,30% (TR)
ic = [(1 + 0,005) x (1 + 0,003) - 1] x 100 ic = 0,8015%
Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.
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Dicas do Professor
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a
calculadora HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabela abaixo:
JAN
FEV
MAR
ABR
MAIO
JUN
JUL
5%
8%
6%
-4%
-3%
9%
12%
EXEMPLO 1.6
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
Enter
Introduz o valor 1
1,00
5 %
Introduz o valor de 5%
1,05
8 %
Introduz o valor de 8%
1,134
6 %
Introduz o valor de 6%
1,202
4 %
Introduz o valor de - 4%
1,1539
3 %
Introduz o valor de - 3%
1,1193
9 %
Introduz o valor de 9%
1,2200
12 %
1,3664
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Taxa Bruta e Taxa Lquida
Essas taxas so muito especuladas em aplicaes financeiras. A grande diferena entre as duas
que na taxa bruta esto inclusas tributaes e encargos, e a lquida j est com esses descontos.
Por este motivo muitas vezes necessitamos da taxa lquida para podermos comparar aplicaes
financeiras distintas.
Exemplo:
Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em dvida entre aplicar em um fundo cuja
taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo 0,52% ao
ms. Considerando que essa sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota de imposto
de renda para este fundo, nesse prazo, seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir um melhor lucro
lquido?
Fundo: 0,75% 22,5% = 0,5812%
Poupana: 0,52%
Neste caso, a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana.
Significado
Prazo
Taxa
PV
Valor Presente
FV
Valor Futuro
CHS
Trocar o sinal
F FIN
F REG
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para CERTIFICAES
Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a Conveno
Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.
EXEMPLO 1.7
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um Fundo
de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
1500
PV
1.500,00
6,00
1.4
1,40
1.630,49
FV
EXEMPLO 1.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo de 135
dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24, determine a taxa mensal dessa operao.
Lembre-se de que nesse caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada (FV),
portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!
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Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
2500
CHS
-1.500,
PV
135
enter
30
-1.500,00
135,00
4,50
2.673,24
Introduz o valor
2.673,24
1,50
FV
i
4,50
Anlise de Investimento
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um investimento se iguala ao custo do investimento.
calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de desconto utilizada a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido - chamada taxa de atratividade - o investimento aceitvel.
Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.
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Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um ttulo
de renda fixa, ou seja, o rendimento no levando em considerao o prazo do ttulo em questo.
calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preo do ttulo. Por exemplo, se um ttulo est
sendo vendido a um preo de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um current yield de
10,00%. Caso esse ttulo estivesse cotado a 80,00, o seu current yield seria de 12,50%.
REG
35.000
CHS
PV
Objetivo
Visor
0,00
-35.000,00
9,00
1,5
1,5
R$ 4.186,34
PMT
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CEA - ANBIMA
Clculo Taxa Interna de Retorno com HP-12C
EXEMPLO 1.10
Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00 e se comprometeu em fazer o pagamento
em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00. Para cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por essa empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO
VALOR
R$ 50.000,00
R$ 25.000,00
R$ 20.000,00
R$ 15.000,00
Objetivo
Visor
REG
0,00
50.000
CHS G CF0
-50.000,00
25.000
CFJ
25.000,00
20.000
CFJ
20.000,00
15.000
CFJ
15.000,00
10,65%
IRR
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EXEMPLO 1.11
Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista pode ser adquirido direto com a construtora na seguinte condio:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 semestre
aps a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento.
Colocando tudo em um nico fluxo de caixa, temos:
Ms
0
Parcela Mensal
Semestral
Anual
Total
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 10.000,00
R$ 0,00
R$ 15.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 25.000,00
.
12
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Mdulo II
CEA - ANBIMA
Agora vamos informar esse fluxo para a Calculadora HP 12c.
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
230.000
CHS G CF0
-230.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
15.000
CFJ
15.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
25.000
CFJ
25.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
15.000
CFJ
15.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
25.000
CFJ
25.000,00
1,72%
IRR
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Mdulo III
O que esperar do Mdulo 3?
Este captulo teremos no mnimo 11 questes de prova e no mximo 18 questes
de prova;
Agora sim comeamos a falar sobre assuntos importantes para prova. um
captulo muito extenso, mas com exceo de derivativos os assuntos no so
difceis. Estude bem os conceitos dos principais ativos de Renda Fixa e Renda
Varivel.
Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open market (operaes de mercado aberto);
Mais gil: OPEN MARKET (mercado aberto).
Depsito Compulsrio
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicada,
devendo ser depositada no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existem 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito prazo e poupana.
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Importante!
O CMN determina as taxas de recolhimento compulsrio das instituies financeiras;
O BACEN recebe os depsitos compulsrios das instituies financeiras.
Taxa de Redesconto
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos.
Importante!
O CMN Regulamenta as operaes de redesconto;
O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.
Importante!
O CMN Estabelece Normas (Normatiza) para a compra e venda de T.P.F;
O BACEN efetua a compra e venda de T.P.F.
Comentrio!
sem dvida o melhor e mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por
ter um resultado imediato e confivel.
Controle da Inflao;
Desacelerao da Economia;
Desemprego (pela consequncia na reduo da Atividade Econmica);
Queda no PIB.
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Aumento na inflao;
Acelerao da Economia;
Reduo do nvel de desemprego (aumento da atividade econmica);
Aumento no PIB.
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Mdulo III
CEA - ANBIMA
COPOM Comit de Poltica Monetria
Em Junho de 1999, o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N).
ndice utilizado na meta: IPCA.
composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN.
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.
Reunio em dois dias (teras e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses, no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de junho, podendo reunir-se
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central.
Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em ingls.
As decises emanadas do Copom devem ser publicadas por meio de Comunicado do Diretor de
Poltica Monetria, divulgado na data da segunda sesso da reunio ordinria, aps o fechamento
dos mercados e identificando o voto de cada um dos membros.
A taxa Selic a taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um
dia til (overnight).
O COPOM estabelece a meta para a taxa Selic, e funo da mesa de operaes do mercado aberto do BACEN manter a taxa Selic diria prxima a meta.
Taxa Selic: "custo primrio do dinheiro" e "taxa bsica de juros da economia".
Caso a inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo
de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no cumprimento da
meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda;
Caderneta de Poupana
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.
Rentabilidade:
APLICAES AT 04 DE MAIO DE 2012: 6% ao ano + TR.
Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%.
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 04 de Maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver em
8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01 do
ms subsequente.
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para CERTIFICAES
Aplicao em cadernetas de poupana realizada atravs de depsito em cheque tem como data
de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao.
Garantias: Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor de Crdito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
Renda Fixa
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.
60
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Mdulo III
CEA - ANBIMA
Definies
Rentabilidades:
Prfixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao;
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no momento do resgate;
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo pr fixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja,
quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo, menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
Nome Anterior
Nome Atual
Rentabilidade
LTN
Tesouro Prefixado
LFT
Tesouro Selic
SELIC (ps-fixado)
NTN B (Principal)
Tesouro IPCA
Juros + IPCA
NTN-B
Juros + IPCA
NTN-F
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para CERTIFICAES
Os ttulos da dvida pblica sero emitidos adotando-se uma das seguintes formas, a ser definida
pelo Ministro de Estado da Fazenda atravs de oferta pblica, com a realizao de leiles, podendo ser ao par, com gio ou desgio.
Importante!
Quando uma Tesouro Selic (LFT) negociada com desgio ter rendimento SUPERIOR
taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com gio;
TODOS os Ttulos Pblicos Federais so liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia).
Juros
Principal
Data da Compra
Taxa de Juros
efetiva no perodo
Principal
Preo
Unitrio
Data do Vencimento
Data da Compra:
19/12/2006
Taxa de Juros
efetiva no perodo
Data do Vencimento:
01/01/2009
Preo de Compra:
R$ 788,11
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CEA - ANBIMA
Para calcular a rentabilidade bruta da aplicao, basta usar a seguinte frmula, vlida para todos
os ttulos que no fazem pagamento de cupom de juros:
preo de compra
Rentabilidade =
-1
preo de venda
1.000
Rentabilidade =
- 1 = 26,88% (no perodo)
788, 11
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,88% para todo o perodo em que o investidor ficou com o ttulo, 511 dias teis. Essa taxa equivale a 12,46% ao ano1.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relao taxa que foi comprada pelo investidor
provocar uma queda no preo do ttulo. J uma diminuio na taxa de juros proporciona o efeito
contrrio.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo ttulo acima antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condies:
Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte clculo,
de acordo com a frmula apresentada anteriormente:
906,05
Rentabilidade =
- 1 = 14,96% (no perodo)
788, 11
Equivalente a 12,93% ao ano.
Nesse exemplo, o ttulo foi negociado com GIO, mas poderia tambm ter sido negociado com
DESGIO, depende do comportamento da taxa de juros.
Outra maneira de visualizar a diferena da rentabilidade obtida com o ttulo no caso de venda antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima graficamente.
1 Para obter mais informaes sobre transformaes de taxas de juros, ver pgina 45 desta apostila.
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A linha azul apresenta o comportamento do preo do papel supondo que a taxa contratada no
momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada at o vencimento do papel. Em termos
tcnicos, ela representa a evoluo do preo do ttulo na curva, ou seja, a apropriao natural
de juros at a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preo de mercado do
ttulo. Nos momentos em que a linha vermelha est acima da linha azul, o investidor obteria rentabilidade maior contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas em que a linha azul est
acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada no caso de venda
antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, ter que marcar a mercado diariamente este
papel.
A marcao a mercado deve ser feita pelo preo de mercado (curva em vermelho) e no pela curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuio de riquezas entre cotistas.
Valor de F ace
PU = Cotao x
100
Na maioria dos ttulos pblicos federais, o Valor de Face (Valor Nominal) igual a R$ 1.000,00.
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CEA - ANBIMA
Cotao:
o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros informada ou pelo prmio de
desgio. A cotao o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros ou pelo
prmio de desgio.
Para ttulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.
100
Cotao =
(1 + TAXA)
D.U
252
Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a R$
1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN h 440 dias teis do vencimento e
com 19,00% de taxa de juros ao ano?
P.U =
1000
= 738,06
440
252
(1 + 0,19)
NA HP 12 C
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
1000
FV
1.000,00
440
Enter
252
Divide
1,7460
Introduz a taxa
19,00
738,06
Teclar N
19
I
PV
No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para diferenciar
dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).
Observao: Caso tenha obtido como resultado 736,00, voc deve ativar o modo de
conveno exponencial em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX.
Aps isto, refazer o calcula.
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Mercado Primrio
As colocaes primrias sero feitas por intermdio de ofertas pblicas, pela STN (ou Banco Central), que divulgar, com antecedncia mnima de 1 (um) dia til, os editais (portarias/comunicados) contendo as condies especficas de cada Leilo, com acesso direto exclusivo para as instituies financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crdito conta do Tesouro Nacional.
Antes de cada Leilo, o Banco Central poder divulgar a inteno do volume a ser colocado junto
ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
Mercado Secundrio
Ttulos: Os ttulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituies participantes)
so oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilo informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.
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CEA - ANBIMA
IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de renda fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das curvas de juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA;
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento;
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas debntures que so precificadas pela Associao.
Rentabilidade
Prefixada;
Ps-Fixada;
Flutuante (CDI e Taxa Selic).
Ateno!
Tanto o CDB Pr Fixado como o Ps Fixado so exemplo de ttulos privados de RENDA FIXA e
no de RENDA VARIVEL.
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Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado antes do
prazo final, caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do prazo final, devem ser respeitados os prazos mnimos.
Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por CPF e
conglomerado financeiro.
Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias;
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital aberto;
A NP possui uma data certa de vencimento.
Rentabilidade
Prefixada;
Ps-Fixada.
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CEA - ANBIMA
A nota promissria no pode ser remunerada por:
ndice de Preos: Como o prazo mximo de uma NP de 360 dias e a remunerao de ativos por
ndice de preos exige prazo mnimo de um ano, uma NP no pode ser remunerada por ndice de
preos. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias, pois teria
365 ou 366 dias.
Debntures
Objetivo
Captao de recursos de mdio e longo prazo para sociedades annimas (S.A.) no financeiras de
capital aberto.
Obsrvao!
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm autorizadas a emitir debntures.
Importante!
No existe padronizao das caractersticas desse ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou ao lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar de
outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais atrativo
o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia;
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder ultrapassar o seu capital social.
Agente Fiducirio:
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscalizao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da debnture
esto sendo cumpridas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco Central
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para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a custdia de
bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses
dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liquidao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
Tipos de Debntures:
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia flutuante, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da
empresa.
1. Garantia real: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar o bem
registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada no registro. uma garantia forte;
2. Garantia flutuante: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas
no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos credores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos.
uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao pois caso a emissora
esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no comprometido pela
companhia;
3. Garantia quirografria: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre o ativo da
emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios
(sem preferncia), em caso de falncia da companhia;
4. Garantia subordinada: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia de pagamento to somente sobre o crdito de seus acionistas.
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Nota Promissria X Debntures
DEBNTURES
O que
NOTA PROMISSRIA
Ttulos de Dvidas
Capital Fixo
Capital de Giro
Prazo
Longo Prazo
Curto Prazo
S.A Abertas1
1 ano
30 dias
No tem
-------------------
1
Alm de S.A Abertas, pode emitir debntures Sociedade de Arrendamento Mercantil, Companhias Hipotecrias e o BNDES
Participaes.
Securitizao de Recebveis
Securitizao nada mais do que um processo atravs do qual uma variedade de ativos financeiros ou no financeiros, os ativos base, empacotada na forma de ttulos que podem ser vendidos aos investidores.
devedor
credor
2
6
securitizadora
3
CRI
investidores
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Letras Hipotecrias - LH
As Letras Hipotecrias so instrumentos de captao de recursos emitidos por Instituies Financeiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios, ou seja, Caixa Econmica Federal, Sociedade
de Crdito Imobilirio, Sociedade de Poupana e Emprstimo, Banco Mltiplo com Carteira de Crdito Imobilirio.
Lastro
As Letras Hipotecrias so garantidas, ou seja, so lastreadas em crditos hipotecrios j concedidos pela Instituio Financeira. Uma mesma letra poder ser garantida por um ou mais crditos
hipotecrios. A soma do principal das letras hipotecrias emitidas pela instituio financeira no
dever exceder, em hiptese alguma, o valor total dos crditos hipotecrios de titularidade da
instituio.
Rentabilidade
O investidor de Letras Hipotecrias tem o direito de receber o valor nominal aplicado, corrigido
por um ndice previamente definido acrescido da taxa de juros estipulada.
A taxa de juros e a atualizao monetria podem ser livremente negociadas, sendo no mnimo a
mesma da caderneta de poupana.
A atualizao monetria pode ser fixada de acordo com um dos seguintes ndices:
ndice de Remunerao da Poupana;
ndice Geral de Preos - Mercado (IGP-M), divulgado pela Fundao Getlio Vargas;
ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), divulgado pela Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica - IBGE;
ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna (IGP-DI), divulgado pela Fundao Getlio
Vargas.
As instituies financeiras devero determinar no ato da emisso da Letra Hipotecria um nico
ndice de atualizao.
Garantias:
Possuem garantia real e contam tambm com cobertura do FGC.
Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA.
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Prazo
Mnimo de 180 dias, sendo que o prazo mximo no poder ser superior ao prazo dos crditos
hipotecrios que lhe servem de garantia. As letras hipotecrias emitidas com base em ndice de
preos devem ter prazo mnimo de sessenta meses.
Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LCI feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA.
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Importante!
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 1.000.000,00 (Um Milho de Reais) pode ser
objeto de distribuio pblica.
Importante!
Investimentos em CRI no esto cobertos pelo FGC.
Garantias
1
6
Emissor
4
Investidores
(Credores)
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Amortizao
e resgate
CCB
3
Instituio
Colocadora
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Instituio
Registradora
Mdulo III
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1. A Cdula estruturada com todas as garantias reais e/ou fidejussrias estabelecidas;
2. A Cdula emitida da favor a Instituio registradora com as garantias constitudas na prpria
cdula;
3. Aps a emisso, a Instituio Colocadora atua para distribuir as cdulas junto a investidores do
Mercado Financeiro ou do Mercado de Capitais;
4. O pagamento dos investidores pela cdula repassado para o emissor;
5. O emissor se responsabiliza pelo pagamento da amortizao e pelo resgate da cdula junto
aos investidores conforme o estabelecido na prpria cdula;
6. As garantias so utilizadas como um reforo de crdito para os investidores. H casos em que
as garantias geram um fluxo de caixa que utilizado para o pagamento da amortizao e resgate das cdulas.
Fluxo:
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Tributao
A Lei n 8.929, que regulamenta a Cdula de Produto Rural, definiu em seu artigo 19, 2, que, nas
negociaes em mercados de bolsa e de balco, a CPR, considerada ativo financeiro, no estar
sujeita incidncia do IOF - Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, ou Relativas a
Ttulos ou Valores Mobilirios.
Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica
A Lei n 11.033/04, em seu artigo 3, inciso V, aps alterao efetuada pela Lei n 11.311, de 13/6/06,
tornou isenta do Imposto de Renda, na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a
remunerao produzida pela CPR financeira, desde que negociada no mercado financeiro.
Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA;
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e
mantidos em aplicao at o vencimento do ttulo;
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Nota de Crdito do Agronegcio NCA (Agrinote)
Espcie das Notas Comerciais (Commercial Papers), as NCAs so notas promissrias comerciais
para distribuio pblica voltadas exclusivamente para o agronegcio.
Por meio da NCA, a empresa emissora se compromete a efetuar o pagamento em dinheiro ao seu
titular (credor) da quantia a ser apurada de acordo com os termos contidos no ttulo, em data futura predeterminada.
Alm das sociedades annimas abertas e fechadas, podero tambm emitir NCAs as sociedades
limitadas e as cooperativas, desde que tenham por atividade produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria.
Para emitir uma NCA, a emissora dever, em regra, ser registrada na CVM como companhia aberta
ou como emissora de NCA. As companhias fechadas, as sociedades limitadas e as cooperativas
podero solicitar somente registro de emissoras de NCA, juntamente com o pedido de registro
de oferta pblica, desde que: a NCA emitida tenha valor nominal unitrio igual ou superior a R$
1.000.000,00, garantidas por seguro de crdito ou tenha valor nominal unitrio igual ou superior
a R$ 1.000.000,00, sem seguro.
Caso as ofertas pblicas de distribuio de NCA tenham prazo igual ou inferior a 270 dias, o registro da empresa emissora mencionado acima pode ser dispensado, o que vem a ser uma exceo
regra geral acima mencionada.
Prazo mximo de at 360 dias a contar da sua efetiva integralizao.
A empresa emissora poder resgatar antecipadamente a NCA, desde que obtenha anuncia do
titular (credor), mas o resgate antecipado implica na extino do ttulo, no havendo possibilidade
de sua manuteno em tesouraria at o vencimento.
facultado adicionar garantias NCA, tais como bens ou ttulos de crdito originrio ou decorrente da produo rural; ou garantia fiduciria de instituio financeira. Para formar sua deciso de
investimento, obrigatrio que o investidor receba um prospecto da NCA contendo informaes
completas acerca do referido ttulo, admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.
Letras Financeiras
Quem pode emitir:
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A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milho de
Reais)
Remunerao:
Prefixada;
Ps fixada;
Flutuantes;
Comentrio:
vedada a emisso com clusula de variao cambial;
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.
Importante!
LF no est coberta pelo FGC.
Letra de Cmbio
MUITO Importante!
A Letra de Cmbio no possui NADA em comum
com o cmbio, moeda estrangeira.
Conceito:
uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficirio ou sua ordem
determinada quantia em dinheiro.
Remunerao:
Prefixada;
Ps-Fixada.
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Ttulos do Tesouro Americano - Treasuries
O QUE SO: Obrigaes de dvida negociveis do governo norte-americano que so emitidas com
vrios prazos. Podemos dividir os Tresuries em trs grupos, de acordo com o prazo:
Treasury Bills (at um ano), Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez anos ou de
prazo mais longo). Os Treasuries so considerados entre os investimentos mais seguros do mundo e so constantemente usados como referncia para outros investimentos.
Treasury Bill
Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos, e
emitidas com desconto sobre o seu valor de face (no paga cupom, ou seja, do tipo zero cupom).
A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de juros variveis e
hipotecas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes.
Treasury Bond
Obrigaes de dvida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que so
emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, e que normalmente efetuam pagamento de cupom semestral e tm preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais comum
o de 10 anos.
Treasury Note
Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas normalmente com pagamento de cupom
semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e 5 anos.
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Selic
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso
do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os referidos
ttulos;
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online);
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos; entidades
abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras, resseguradores
locais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de capitalizao e outras entidades, a critrio do administrador do Selic;
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima;
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do
Rio de Janeiro;
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis;
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao
mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro.
Cetip
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1;
Alguns ttulos liquidados e custodiados no CETIP:
CDB;
RDB;
Debntures;
DI;
LH, LC e LI;
SWAP.
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Mercado
Ttulo de renda fixa privada
Aes
Tipo de Operao
Dia da Liquidao
vista
D+0*
D+1
vista
D+3
A termo
Futuro
Opes**
e futuros***
D+1
Clearing House
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.
Risco
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta com o
nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento.
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Segundo o princpio da dominncia, entre dois investimento de mesmo retorno, o investidor prefere o de menor risco e, entre dois investimento de mesmo risco, o investidor prefere o de maior
rentabilidade.
RISCO
(VOLATILIDADE)
PRAZO MDIO
RETORNO
Risco Sistemtico
1 2 3...
10 - 15
No de Aes
na Carteira
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em fundos
de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os ovos
numa nica cesta. Dessa forma, quando um investimento no estiver indo muito bem, os outros
podem compensar, de forma que, na mdia, no se tenha perdas mais expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco sistemtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
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Escala de ratings globais das agncias
Moodys
Fitch Ratings
Significado
Aaa
AAA
AAA
Aa
AA
AA
Alta qualidade
Baa
BBB
BBB
Qualidade mdia
Ba
BB
BB
Predominantemente especulativo
Caa
CCC
CCC
Inadimplemento prximo
DDD
DDD
DD
DD
Risco de Liquidez
Trata-se da impossibilidade de vender um determinado ativo pelo preo e no momento desejado.
A realizao da operao, se ela for possvel, implica numa alterao substancial nos preos do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de uma aplicao com alto risco de liquidez.
Risco de Crdito
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento
por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja esse compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um investidor, ao comprar
um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais desses tipos de risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas, como Standard & Poors e Moodys para que
elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado (e que sero
adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das caractersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas ao risco de crdito existente.
Importante!
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
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Risco Pas
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou seja,
no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que impossibilitam a remunerao dos investidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies, entre outros, podem trazer
este tipo de restrio.
Duration de Macaulay
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que possua
apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.
Duration Modificada
Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preo do ttulo vai subir ou cair se o juros subir ou cair.
Fluxo (VF)
VP
VR
N x VR
100,00
90,90
0,0909
0,090
100,00
82,64
0,0826
0,165
100,00
75,13
0,0751
0,225
100,00
68,30
0,0683
0,273
100,00
62,09
0,0620
0,310
1.100,00
620,92
0,6209
3,725
1.000,00
4,788
TOTAL
84
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Resumo Ttulos de Renda Fixa
TTULO
QUEM EMITE
PRINCIPAIS CARACTERSTICAS
OBSERVAO
Treasury Bill
Tesouro Americano
Zero cupom
Treasury
Bond
Tesouro Americano
Pagam cupom
semestralmente
Treasury
Note
Tesouro Americano
Prazo de 1 a 10 anos.
Pagam cupom
NTN
Tesouro Nacional
Ttulos pagam
cupom
LTN E LFT
Tesouro Nacional
Zero cupom
CDB
Bancos
Conhecido como
depsito a prazo
CCB
Pessoa Fsica ou
Pessoa Jurdica
LH
Quem pode
emprestar Crdito
Imobilirio
CRI
Companhias
securitizadoras de
crdito imobilirio
LCI
Quem pode
emprestar Crdito
Imobilirio
CPR
LCA
Bancos ou
Cooperativas de
Crdito
Debntures
S.A Aberta no
financeira
Necessria
autorizao
da CVM. No
contam FGC
Nota
Promissria
(commercial
papper)
S.A Aberta ou
Fechada no
financeira
Necessria
autorizao
da CVM. No
contam FGC
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Pessoa Fsica
est ISENTA
da cobrana
de Imposto de
Renda
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Operao de Underwriting
Decide captar
recursos via
emisso de
aes
IPO
Bolsa de
Valores
Aes passam a
ser negociadas
no mercado
secundrio
B.I
Emite as aes
no mercado
primrio
(underwriting)
Mercado
primrio
Agentes Underwriter
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribuidora
de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.
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Underwriting Residual (Standby)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a colocar as sobras junto ao pblico em
determinado espao de tempo, aps o qual ela mesmo subscreve o total das aes no colocadas.
Decorrido o prazo, o risco de mercado do intermedirio financeiro.
BOOKBUILDING: Mecanismo de consulta prvia para definio de remunerao de debnture ou
de eventuais variaes (gio ou desgio) no preo de subscrio. Baseia-se na quantidade que
investidores tm disposio para adquirir, em diferentes faixas de remunerao. Processo de formao de preos, normalmente atravs de um leilo de oferta, que auxilia na definio da remunerao e, outras caractersticas de ttulos e valores mobilirios, de forma a refletir as condies
de mercado por ocasio de sua efetiva colocao venda. De maneira bem simplificada, bookbuilding a operao na qual o coordenador da oferta avalia, junto aos investidores, a demanda pelos
papis que esto sendo ofertados. Baseado na avaliao da empresa e das condies de mercado,
o coordenador da oferta determina um intervalo inicial para o preo de lanamento desses papis.
O prximo passo do coordenador entrar em contato com investidores institucionais (como gestores de recursos, fundos de penso, seguradoras e outros) e verificar se estes esto interessados
na oferta e quanto esto dispostos a pagar por cada papel. Cada investidor indica, formal ou informalmente, quantos papis deseja comprar e qual preo est disposto a pagar. O coordenador
tabula essas informaes por ordem crescente de preo, de forma a obter qual seria a quantidade
acumulada a determinado preo ao atingir o nmero de papis que esto sendo ofertados.
MERCADO PRIMRIO: Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o
mercado primrio para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDRIO: Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organizados, em que investidores compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os ttulos anteriormente adquiridos no mercado primrio.
LOTE SUPLEMENTAR: O ofertante poder outorgar instituio intermediria opo de distribuio de lote suplementar, que preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobilirios
objeto de oferta pblica de distribuio assim justifique, ser aumentada a quantidade de valores
a distribuir junto ao pblico, nas mesmas condies e preo dos valores mobilirios inicialmente
ofertados, at um montante predeterminado que conste obrigatoriamente do prospecto e que
no poder ultrapassar a 15% da quantidade inicialmente ofertada.
PREO FIXO: Preo definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinria) ou RCA (Reunio do Conselho de Administrao) da empresa Emissora.
BANCO COORDENADOR: a instituio financeira contratada pelas empresas para fazer a intermediao, nas ofertas pblicas de aes, debntures, notas promissrias comerciais e demais valores mobilirios. Podem ser: Corretoras ou Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios e Banco
de Investimento.
Nota: Pode ter mais de um Banco coordenador, porm um ser denominado coordenador lder.
BANCO MANDATRIO: Tem a funo de processar as liquidaes fsicas e financeiras entre sua tesouraria e a instituio custodiante. Alm disso, o banco mandatrio verifica a existncia, autenticidade, validade e regularidade da emisso de valores imobilirios, bem como quantidade emitida,
srie e emisso destes.
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obrigatria a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor, admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.
O Prospecto Preliminar dever estar disponvel nos mesmos locais do Prospecto Definitivo para os
investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do prazo inicial para o recebimento de reserva.
Na hiptese de confeco de lmina, obrigatrio constar a recomendao de leitura do prospecto antes da deciso de investimento.
Mercado de Balco
Mercado de balco: dito organizado quando as instituies que o administram criam um ambiente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de autorregulamentao.
Nos mercados de negociao - nos quais tambm essas instituies so autorizadas a funcionar
pela CVM e por ela so supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para
os investidores se comparado ao mercado de balco no organizado.
Mercado de balco no organizado: o mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade autorreguladora.
No mercado de balco, os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem
local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios
de empresas que so companhias registradas na CVM e prestam informaes ao mercado, no
registradas nas bolsas de valores.
Mercado de Bolsa de Valores: um local em que se negociam aes de empresas de capital aberto (pblicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opes e debntures.
Tradicionalmente os negcios aconteciam fisicamente no prprio recinto da bolsa: prego viva-voz. Porm, atualmente, as transaes so cada vez mais realizadas por meios eletrnicos em
tempo real, onde so colocadas s ordens pelos compradores e vendedores: prego ou sistema
eletrnico.
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Os movimentos dos preos no mercado ou em uma seo do mercado so capturados atravs de
ndices chamados ndices de Bolsa de Valores.
Mercado de Balco
Bolsa de Valores
No Organizado
Organizado
Sistema eletrnico de
negociao
Prego eletrnico
Superviso da
liquidao
Comentrio!
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
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Comentrio!
Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade para o mercado, devendo possuir uma gesto transparente publicando balanos peridicos entre outras
exigncias feitas pela CVM.
Tipo de Aes
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias;
No tem direito a voto;
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias;
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos, passa a ter direito a voto.
Observao
Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo ordinria.
Comentrio!
As aes preferenciais (PN) apesar de no terem direito a voto, podem adquiri-lo caso a empresa no pague dividendos (lucro) em 3 anos consecutivos.
Custo da Operao
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executada.
Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham ocorrido
negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financeiro da
operao.
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.
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Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, porm, dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em dinheiro.
Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e prazos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participao no capital
total.
Observao!
O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra (call),
ou seja, ambos possuem o direito de comprar determinada quantidade de aes com prazos
e condies preestabelecidos.
Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo:
Menor risco).
Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo:
Maior liquidez).
Importante! Tanto no processo de split como o de inplit, o capital do investidor no se altera.
Outras Definies
Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor com o
mesmo ttulo em um mesmo dia.
Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o prego. Na Bovespa, acionado sempre que
o ndice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisao) e, persistindo a queda, 15%
(1 hora de paralisao).
Blue chip : Em geral, aes de empresas tradicionais e de grande porte, com grande liquidez e procura no mercado de aes.
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio, permitindo o
envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o acesso s cotaes,
o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Mega Bolsa: Sistema de negociao eletrnica da BOVESPA, que engloba terminais remotos e visa
ampliar a capacidade de registro de ofertas e realizao de negcios em um ambiente tecnologicamente avanado.
Liquidez : Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas Bolsas
de Valores.
Prego : O ambiente reservado para negociaes de compra e venda de aes. Atualmente quase
as totalidades das transaes ocorrem no prego eletrnico, ampliando o antigo conceito de espao fsico.
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Acionista Controlador
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui a
maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia e usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades
sociais e orientar o funcionamento da companhia.
Exemplo: Na Petrobras (PETR3 e PETR4) acionista controlador a Unio Federal, que detm a
maioria das aes ONs.
TAG ALONG
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de aes
com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo mesmo valor
pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, devero receber
uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de
controle.
Anlise Fundamentalista
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais, considerando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.
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Clculo do ndice Preo/Lucro de uma Empresa (P/A)
O ndice Preo/Lucro de uma ao (tambm conhecido por mltiplo de lucros ou P/LPA) um ndice usado para medir quo baratos ou caros os preos das aes esto. provavelmente o mais
consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve tambm como
um marcador de problemas e de oportunidades de negcio. Relacionando o preo e os lucros por
ao de uma companhia, pode-se analisar a avaliao de mercado das aes de companhias relativa riqueza que a companhia est criando realmente. O ndice P/L calculado da seguinte forma:
ndice P /L =
Preo p / ao
Lucro p / ao
uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra de
uma ao, por meio da distribuio de dividendos.
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Nvel 2:
Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US
GAAP.
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2
(dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser
conselheiros independentes.
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias e preferenciais das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de,
no mnimo, 100% (tag along).
Novo Mercado:
Comentrio!
Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa encaixam em um dos nveis de governana coorporativa citados acima.
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TRADICIONAL
NVEL 1
NVEL 2
NOVO MERCADO
Percentual mnimo
de aes em
circulao (free float)
No h
25%
25%
25%
Tipo de aes
Ordinrias (ON)
e Preferenciais
(PN)
Ordinrias (ON)
e Preferenciais
(PN)
Ordinrias (ON) e
Preferenciais (PN)
SOMENTE
ORDINRIAS (ON)
Mnimo 5
membros, onde
pelo menos 20%
so membros
independentes
Conselho de
Administrao
Mnimo 3
membros.
Mnimo de 3
membros
Mnimo 5
membros, onde
pelo menos 20%
so membros
independentes
Padro de
Demonstraes
Financeiras
Facultativo
Facultativo
US GAAP ou IFRS
US GAAP ou IFRS
Tag Along
Facultativo
Facultativo
100% para ON e
para PN
100%
Adoo de Cmara
de Arbitragem
Facultativo
Facultativo
Obrigatrio
Obrigatrio
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Principais ndices de Mercado
Ibovespa:
IBrX:
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e volume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que o diferencia do Ibovespa o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no mercado, desconsiderando as aes em posse dos controladores.
IBrX - 50:
Adota os mesmo critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior liquidez.
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Clube de Investimento
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no mximo 50
pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo administrado
por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de
uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o patrimnio do clube.
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BDRS (Brazilian Depositary RECEIPTS)
A exemplo dos ADRs, os BDRs so ttulos negociados em um pas (no caso, o Brasil) que tm como
lastro aes de uma empresa que est instalada fora deste pas.
O investidor brasileiro, por sua vez, tem a possibilidade de aplicar seus recursos em aes de empresas estrangeiras, dentro das regras e prticas de seu prprio mercado.
Aes
Negociadas: EUA
Emitidas: empresas
no americanas
ADR
American
Depositary Receipts
DRs
Negociadas: Brasil
Emitidas: empresas
no brasileiras
BDR
Brazilian
Depositary Receipts
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para CERTIFICAES
Participantes:
Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos ativos;
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a oscilao dos preos;
Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas.
Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo
nos mercados diferentes;
Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentrio!
Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so eles os responsveis por garantir liquidez e evitar distores.
Mercado de Opes
O que um Mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes, com
preos e prazos de exerccio preestabelecidos;
Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de aes - objeto a que se refere;
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo;
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago
pelo comprador de uma opo;
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de
comprar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio;
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: meu investimento naquela ao virou p".
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Formas de exercer o direito de opo:
Americana: durante a vigncia do contrato, a qualquer momento;
Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opes.
Comentrio!
Os contratos de opes podem ser negociados tanto na Bovespa, como na BM&F (contrato
de opes de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro).
Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de exerccio da opo;
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo subjacente igual ao preo de exerccio da opo.
Observao!
Se uma ao-objeto, durante o perodo de vigncia da opo, distribuir dividendos, juros sobre o capital prprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor lquido recebido ser
deduzido do preo de exerccio da srie, a partir do primeiro dia de negociao ex-direito.
Exemplo: se o preo de exerccio de $ 200,00 e ocorre a distribuio de juros sobre o capital
prprio no montante lquido de $ 20,00, o preo de exerccio ser ajustado para $ 180,00.
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Garantias
Para o titular de Opes: O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois o
risco mximo que pode correr ele no exercer sua posio e perder o prmio pago.
Para o Lanador de Opes: Somente das posies lanadoras exigida a prestao de garantias,
e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida.
Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos opo;
Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia seguinte).
Operao de Financiamento
Tambm conhecido como lanamento coberto. uma operao realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de aes de uma determinada empresa no mercado vista
e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opes. Ao fechar essa transao, o
investidor est comparando a diferena entre o desembolsado hoje com o que ir receber no vencimento das opes.
Com isso, o titular da ao ou lanador da opo se compromete a vender o ativo objeto da opo pelo preo de exerccio da opo (strike) at a data limite da srie lanada (sempre a terceira
segunda feira do ms salvo excees definidas pela Bovespa). Para clarificar, segue exemplo
abaixo.
Compra: 1000 VALE5 a R$ 50,00 = R$ 50.000,00;
Venda: 1000 VALED52 a R$ 0,50 = R$ 500,00;
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00;
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opes a vender as 1000 VALE5 at a data do
vencimento da srie D por R$ 52,00 / ao que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opo seja exercida: R$ 52.000,00 - R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou 5,05%.
Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN 37,91 +
Venda 1 Lote PETRE PN 37,91
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Straddle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preo de exerccio e mesma data
de vencimento. O straddle comprador a combinao de posies titulares em opes de compra
e de venda, enquanto que a straddle vendedor a combinao de posies lanadoras em opes
de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50
Strangle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preos de exerccio diferentes e mesma
data de vencimento. O strangle comprador a combinao de posies titulares em opes de
compra e de venda, enquanto que strangle vendedor a combinao de posies lanadoras em
opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00
CAPs
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para limitar um teto para a flutuao da taxa de juros a da dvida contratada. A empresa, ento, desfruta de
todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, estar protegida
pela taxa mnima fixada (strike rate ou taxa de exerccio). A diferena para maior entre essa taxa e a
flutuante de mercado sero pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido usando-se um contrato
de opo, sendo normalmente utilizadas as opes europeias (no podem ser exercidas antes de
seu vencimento, ao contrrio das americanas, que podem ser exercidas a qualquer tempo).
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Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferena entre o valor da taxa
estabelecida como mxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do emprstimo.
Floor
o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, ento um patamar mnimo para a rentabilidade de seus papis.
Um floor de taxas de juros o oposto de um cap, j que um produto que oferece proteo contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um prmio,
se compromete a pagar empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas a menor entre
uma taxa mnima pr-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do mercado. um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros.
Opes Exticas
Opes que representam variaes sobre os tipos bsicos. Do ao portador o direito, aps determinado perodo de tempo, escolher se ela ser uma put (venda) ou uma call (compra).
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Uma das desvantagens do modelo na prtica a lentido no processamento das frmulas, devido
ao nmero de perodos a serem considerados para um resultado confivel, porm com os equipamentos de informtica modernos, isso tende a ser solucionado,
Vencimento
Compra
Venda
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
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Mercado a Termo
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo: 16 e mximo: 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado, resultando em um
acordo/contrato entre as partes.
O preo a termo, que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma taxa
de juros, que varia conforme o prazo da transao.
Formas de Liquidao
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso no alterar o valor do preo;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data de liquidao ou segundo normas especficas da BM&FBovespa Cmara de Aes.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificao em dinheiro ou qualquer outro provento em
dinheiro e subscrio de valores mobilirios no alteraro o respectivo preo do contrato. Contudo, o vendedor repassar o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da efetiva distribuio.
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Garantias:
So exigidas de ambos os participantes:
Vendedor: Cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao;
Comprador: Margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa Cmara de Aes. A liquidao de uma
operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato pelo comprador.
Comentrio!
Os contratos NO so padronizados.
Mercado Futuro
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por isso,
so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
Risco da Contra parte da BOLSA DE VALORES.
Ajuste Dirio
AJUSTE DIRIO
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3,55
3,75
Diferena
-0,20
Investidores comprados
Investidores vendidos
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Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com liquidao
prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Dia
Cotao
Diferena
Vendedor
Comprador
19.11.07
52,00
(R$ 200,00)
R$ 200,00
20.11.07
54,00
(R$ 400,00)
R$ 400,00
21.11.07
51,50
(R$ 150,00)
R$ 150,00
19.11.08
40,00
R$ 1.000,00
(R$ 1.000,00)
Comentrio!
Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto negociado em alguns casos. Apesar de esse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO.
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Caf arbica
Objeto de negociao: Caf cru, em gro, de produo brasileira, coffea arbica, tipo 4-25
(4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Municpio de So Paulo, SP, Brasil;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos lquidos, com duas
casas decimais. Variao mnima de apregoao US$0,05 (cinco centavos de dlar dos Estados Unidos da Amrica) por saca de 60 quilos lquidos;
Unidade de negociao: 100 sacas de 60 quilos lquidos ou 6.000 quilos lquidos;
Meses de vencimento: Maro, maio, julho, setembro e dezembro.
Milho
Objeto de negociao: Milho em gro a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em
bom estado de conservao, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais, e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da ltima safra e de produo
brasileira, em condies adequadas de comercializao e prprio para consumo animal;
Cotao: Reais por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS;
Unidade de negociao: 450 sacas de 60 quilos lquidos cada, correspondentes a 27 toneladas mtricas de milho em gro a granel;
Meses de vencimento: Janeiro, maro, maio, julho, agosto, setembro e novembro.
Soja
Objeto de negociao: Soja brasileira, tipo exportao. A metodologia para classificao e
anlise dos gros atender s estipulaes do Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotao livre de quaisquer encargos, tributrios ou no tributrios;
Unidade de negociao: 27 toneladas mtricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em gro
a granel;
Meses de vencimento: Maro, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.
Etanol
Objeto de negociao: lcool anidro carburante (etanol);
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros) de etanol, conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de
quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios;
Unidade de negociao: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20C (Celsius);
Meses de vencimento: Todos os meses.
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ndice IBOVESPA
Objeto de negociao: O Ibovespa;
Cotao: Pontos de ndice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido
pela BM&F;
Unidade de negociao (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor
em reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F;
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poder, a seu critrio, quando as condies
de mercado assim exigirem, autorizar a negociao de vencimentos em meses mpares.
Cmbio
Objeto de negociao: Taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 3265/2005, do Conselho Monetrio Nacional;
Cotao: Reais por US$1.000,00, com at trs casas decimais;
Tamanho do contrato: US$50.000,00;
Meses de vencimento: Todos os meses;
Webtrading
Sistema de negociao de minicontratos pela internet, operado pela Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F S.A., em que mercados futuros podero ser negociados diretamente por investidores
pessoas fsicas e jurdicas no financeiras.
O minicontrato refere-se a produtos cujo tamanho no ultrapassa um dcimo dos contratos-padro. Inicialmente, so autorizadas operaes com futuros de Ibovespa e de boi gordo.
No primeiro, cada ponto custa R$0,30 contra R$3,00 do Ibovespa futuro-padro.
No caso do minicontrato de boi gordo, o contrato de 33 arrobas (no padro, so 330 arrobas).
As ordens so colocadas diretamente pelo cliente, por meio de site na internet da corretora por
ele escolhida.
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O sistema conta:
a) com a pr-margem, ou depsito prvio de recursos para cobrir as margens de garantia e os
ajustes dirios;
b) com o arbitrador, participante que dever dar liquidez aos produtos, operando tanto nos minicontratos quanto nos contratos futuros-padro.
Mercado futuro
SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros;
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do ndice
da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Prefixado e trocou o ndice de remunerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP;
Os contratos de swap so liquidados em D+1;
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum dia
desprotegido um dia antes do seu vencimento (D-1).
Comentrio!
Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas do mercado
financeiro.
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Resumo Derivativos
Importante!
Neste item NO est inclusa a tributao sobre fundos de investimento.
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Cobrana: no resgate.
responsvel pela reteno do imposto:
I. a pessoa jurdica que efetuar o pagamento dos rendimentos;
II. a pessoa jurdica mutuante quando o muturio for pessoa fsica;
III. a pessoa jurdica que receber os recursos do cedente, nas operaes de transferncia de dvidas;
IV. a instituio ou entidade que, embora no seja fonte pagadora original, faa o pagamento dos
rendimentos ao beneficirio final.
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So Isentos do Imposto Sobre a Renda
I - os rendimentos auferidos por pessoa fsica e pelos condomnios de edifcios residenciais ou
comerciais em contas de depsitos de poupana;
II - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida por letras hipotecrias, certificados de recebveis imobilirios e letras de crdito imobilirio;
III - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida por Certificado de Depsito Agropecurio (CDA), Warrant Agropecurio (WA), Certificado de Direitos
Creditrios do Agronegcio (CDCA), Letra de Crdito do Agronegcio (LCA) e Certificado de
Recebveis do Agronegcio (CRA), institudos pelos arts. 1 e 23 da Lei n 11.076, de 30 de dezembro de 2004; e
IV - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida pela
Cdula de Produto Rural (CPR), com liquidao financeira, instituda pela Lei n 8.929, de 22 de
agosto de 1994, com a redao dada pela Lei n 10.200, de 14 de fevereiro de 2001, desde que
negociada no mercado financeiro.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo no se aplica a pessoas jurdicas.
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Compensao de Perdas
Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas nas operaes em renda varivel podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos,
no prprio ms ou nos meses subsequentes, inclusive nos anos calendrio seguintes, em outras
operaes realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles artigos, exceto no caso de perdas em operaes de day-trade, que somente sero compensadas com ganhos
auferidos em operaes da mesma espcie.
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Mdulo III
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Imposto Sobre Operaes Financeiras (I.O.F)
Renda Fixa:
Nmero de dias
% do limite do rendimento
01
96
02
96
03
90
04
86
26
13
27
10
28
06
29
03
30
00
Comentrio:
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.
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Observao!
Sero equiparados s aes, para efeito da composio do limite de 67% em aes, os recibos
de subscrio de aes, os certificados de depsitos de aes, os Brazilian Depositary Receipts
(BDR), as cotas dos fundos de aes e as cotas dos fundos de ndice de aes negociadas em
bolsa de valores ou mercado de balco organizado.
Importante!
Caso a carteira do fundo ou clube de investimento no atingir o percentual mnimo de 67% em
aes negociadas no mercado vista, aplica-se tributao idntica aos de renda fixa.
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Mdulo IV
O que esperar do Mdulo 4?
Neste captulo teremos no mnimo 14 questes de prova e no mximo 24 questes
de prova. um mdulo com mais questes que o mdulo anterior, menos denso e
mais fcil.
preciso apenas decorar. No d para perder uma questo deste mdulo. Leia
atentamente as definies e caractersticas de cada um dos fundos abaixo.
Este mdulo j est atualizado com as alteraes da instruo CVM 555/14.
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CONDOMNIO
Fundo de Investimento = Condomnio
Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu sucesso, pois o capital investido por cada um dos investidores cotistas somado aos recursos de outros
cotistas para, em conjunto, ser investido no mercado, com todos os benefcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.
COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, a menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
REGISTRO DOS FUNDOS
O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies da Instruo CVM 555;
II declarao do administrador do fundo de que o regulamento do fundo est plenamente aderente legislao vigente;
III os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
IV nome do auditor independente;
V inscrio do fundo no CNPJ; e
VI lmina de informaes essenciais, elaborada de acordo com a exigncia da instruo CVM
555, no caso de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualificados.
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Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotista, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem convocar
a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do
fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.
Assembleia geral ordinria (ago) e assembleia geral extraordinria (age)
AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis do
Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Essa Assembleia Geral
somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado. Quaisquer outras Assembleias so
chamadas de AGE.
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
composio da carteira do fundo (o administrador deve coloc-la disposio dos cotistas).
O cotista deve receber:
Mensalmente extrato dos investimentos.
Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano
civil, nmero de cotas possudas e o valor da cota.
Obrigaes dos cotistas
O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigaes, tais como:
O cotista poder ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situaes em que o PL do
fundo se tornar negativo.
O cotista pagar taxa de administrao, de acordo com o percentual e critrio do fundo.
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os riscos que o fundo
pode incorrer.
Comparecer nas assembleias gerais.
Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos.
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CEA - ANBIMA
TIPOS DE FUNDOS
OS FUNDOS ABERTOS:
Nesses, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas
do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador
compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o administrador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por esse motivo, os Fundos abertos so
recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude
de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate dessas cotas caso haja deliberao
nesse sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja essa previso no regulamento do
Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida predefinido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus
recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingressar no Fundo.
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;
VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre
a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas".
FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de
um mesmo grupo econmico.
INVESTIDORES QUALIFICADOS
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
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Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Fundos de Investimento;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM
em relao a seus recursos prprios.
FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" so aqueles constitudos para receber aplicaes exclusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas de Fundos Exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios do
fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance), bem
como taxa de ingresso e sada.
Formulrio de Informaes Complementares FIC: Divulgar a atual Poltica de Divulgao Informaes do fundo e fornecer informaes complementares, tais como descrio da tributao,
taxas riscos e etc. O FIC um documento de natureza virtual e deve ser disponibilizado no site do
administrador e do distribuidor.
Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais caractersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da carteira.
No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento, os horrios
de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de administrao e
performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalizao de termo de adeso e
cincia de risco, que:
I teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lmina, se houver; e
c) do formulrio de informaes complementares;
II tem cincia:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo;
c) de que a concesso de registro para a venda de cotas do fundo no implica, por parte da CVM,
garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento do fundo legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador,
gestor e demais prestadores de servios; e
d) de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o
prejuzo do Fundo.
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RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do Fundo vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do Fundo, deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da
data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do Fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes
ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates,
e, caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos ser obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para
deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.
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PRINCIPAIS CARACTERSTICAS
As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relao aos investimentos
feitos de forma individual so:
Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de pouco recurso financeiro.
Acesso a papis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem maior volume para aplicao.
Alta liquidez.
POLTICA DE INVESTIMENTO
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)
Os Fundos Passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por
essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.
FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, assumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.
FUNDO ALAVANCADO
Um Fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.
CARTEIRA DE INVESTIMENTOS
MARCAO A MERCADO: esse conceito diz que o Fundo deve reconhecer, todos os dias, o valor
de mercado de seus ativos. A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo
reflita, de forma atualizada, a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada
momento (mesmo que ele o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao, devem ser
observados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a
legislao determina que se observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas.
Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preo
nico.
O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a mercado.
Marcao a mercado x Marcao pela curva de juros (curva do papel)
Na MaM, os preos dos papis que compem a carteira do Fundo e que, portanto, iro definir o
valor da cota, so estipulados com base no valor a mercado desses ttulos a cada instante. Essa
avaliao diria importante mesmo para os ttulos de renda fixa prefixada, ou seja, aqueles que
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tm a taxa predeterminada no momento da aplicao, pois esses ttulos tambm sofrem oscilaes de preo at a sua data de vencimento.
Porm, no passado, muitas instituies costumavam estabelecer os preos dos ttulos de acordo
com os juros que seriam pagos, a chamada marcao pela curva de juros do papel. Essa alternativa geralmente conferia maiores ganhos aos cotistas, porm, no refletia o real patrimnio do
fundo. Isso ocorre porque, caso houvesse uma corrida aos bancos e muitos investidores quisessem resgatar seus recursos, os gestores no conseguiriam vender os ttulos de acordo com os
juros prometidos, acabando por prejudicar os cotistas.
TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do Fundo supera a de um indicador de referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
DESPESAS
So encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de Administrao, os impostos e as contribuies que incidem sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo, as despesas com impresso
expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos condminos, os honorrios e as despesas do auditor, os
emolumentos e as comisses nas operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vincu128
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ladas as suas operaes, os honorrios de advogados e as despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes constituio ou liquidao do fundo ou realizao
de assembleia geral de condminos, e as taxas de custdia de valores do fundo.
CLASSIFICAO CVM
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dvida Externa
2. Fundos de Aes
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado
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A lmina de informaes essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do Fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adeso e cincia de risco.
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FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificado como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a variao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80% (oitenta
por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via
derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira
composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte-americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar. Podem cobrar taxa de performance.
FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
Bolsa de Valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do seu
patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de negociao
de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de valores ou por entidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo contratual, prticas
diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a designao Aes Mercado de Acesso.
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podem ser investidos em aes de maior liquidez ou capitalizao de mercado, desde que no estejam includas entre as 10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil, ou em caixa. Os recursos
remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado
DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Dividendos: Fundos cuja carteira investe somente em aes de empresas com
histrico de dividend yield (renda gerada por dividendos) consistente ou que, na viso do gestor,
apresentem essas perspectivas. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em
operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Sustentabilidade/Governana: Fundos que investem somente em empresas que
apresentam bons nveis de governana corporativa, ou que se destacam em responsabilidade social e sustentabilidade empresarial no longo prazo, conforme critrios estabelecidos por entidades reconhecidas no mercado ou supervisionados por conselho no vinculado gesto do Fundo.
Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Livre: Classificam-se neste segmento os Fundos de aes abertos que no se
enquadram em nenhum dos segmentos anteriores (7.1. a 7.7., e seus subsegmentos). Admitem
alavancagem.
Fundos Fechados de Aes: Fundos de condomnio fechado.
FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de
Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem aplicar at 20% de seu patrimnio em ativos no exterior.
Podem cobrar taxa de performance.
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Multimercados Multigestor: Fundos que tm por objetivo investir em mais de um fundo geridos
por gestores distintos. A principal competncia envolvida consiste no processo de seleo de gestores. Admitem alavancagem.
Multimercados Juros e Moedas: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de investimentos em ativos de renda fixa, admitindo-se estratgias que impliquem em risco de juros do
mercado domstico, risco de ndice de preo e risco de moeda estrangeira. Excluem-se estratgias que impliquem em risco de renda varivel (aes, etc.). Admitem alavancagem.
Multimercados Estratgia Especfica: Fundos que adotam estratgia de investimento que implique em riscos especficos, tais como commodities, futuro de ndice. Admitem alavancagem.
Long and Short Neutro: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas, com o objetivo de manterem
a exposio neutra ao risco do mercado acionrio. Os recursos remanescentes em caixa devem
ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Long and Short Direcional: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas. O resultado deve ser proveniente, preponderantemente, da diferena entre essas posies. Os recursos remanescentes em
caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Balanceados: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de investimento em diversas
classes de ativos (renda fixa, aes, cmbio, etc.). Esses fundos utilizam uma estratgia de investimento diversificada e deslocamentos tticos entre as classes de ativos ou estratgia explcita de
rebalanceamento de curto prazo. Devem ter explicitado o mix de ativos (percentual de cada classe de ativo) com o qual devem ser comparados (asset allocation benchmark). Sendo assim, esses
fundos no podem ser comparados a indicador de desempenho que reflita apenas uma classe de
ativos (por exemplo: 100% CDI). No admitem alavancagem.
Capital Protegido: Fundos que buscam retornos em mercados de risco procurando proteger parcial ou totalmente o principal investido.
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FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de
uma mesma classe, exceto os Fundos de Investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I. ttulos pblicos federais;
II. ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III. operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN.
Dever constar da denominao do Fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao
especfica.
OUTROS FUNDOS:
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM NDICE DE MERCADO - FUNDOS DE NDICE
O Fundo uma comunho de recursos destinado aplicao em carteira de ttulos e valores mobilirios que visa refletir as variaes e rentabilidade de um ndice de referncia, por prazo indeterminado.
Da denominao do fundo deve constar a expresso Fundo de ndice e a identificao do ndice
de referncia
O Fundo regido por esta Instruo e pelas disposies constantes do seu regulamento, sendo
seu principal meio de divulgao de informaes a sua pgina na rede mundial de computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado em
valores mobilirios ou outros ativos de renda varivel autorizados pela CVM, na proporo em que
estes integram o ndice de referncia, ou em posies compradas no mercado futuro do ndice de
referncia, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice.
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Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos Fechados, que podem ter durao determinada ou indeterminada
Esses Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime de
caixa.
Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu patrimnio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de Renda Fixa.
Essa parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do administrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.
Fundos Off-Shore
considerado fundo off-shore aquele constitudo fora do territrio brasileiro, mas que aplica em
ativos dentro do pas.
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Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro) somente para proteger suas posies vista.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
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Gesto discricionria: Permite-lhe delegar a gesto da totalidade ou de parte dos seus ativo numa
equipa profissional e experiente.
Gesto No Discricionria: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado
por terceiros, o investidor o gestor dos recursos, tomando todas as decises de acordo com sua
vontade.
IS =
( )
Onde,
E(Risco) : rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
R: sem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
: risco: volatilidade ou desvio padro do investimento com risco.
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Quanto maior o valor do ndice Sharpe melhor o Investimento.
O valor do ndice Sharpe no pode ser negativo.
Analisando os ativos listados no grfico abaixo, notamos que:
Retorno
B
A
C
Risco
ndice de Treynor
O ndice de Treynor uma medida similar ao ndice de Sharpe, com a diferena de, em vez de usar
como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa o coeficiente Beta. Alm disso, ela
uma medida de excesso de retorno em relao ao risco sistemtico. O risco de ativos individuais
ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser particularmente til para essa tarefa, quando a
carteira do investidor uma de muitas carteiras includas num grande fundo.
ndice de Modigliani
O ndice de Modigliani uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na anlise de carteiras
de investimento, no qual o retorno do fundo ajustado para sua volatilidade. Ao contrrio do ndice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo taxa livre de risco.
O ndice calculado da seguinte forma: ndice Modigliani = (Retorno do Fundo/Desvio padro do
Retorno do Fundo).
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Value At risk
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima perda
(ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo: Um fundo possui em seu Formulrio de Informaes Complementares a informao que
seu VaR de 30% com 95% de confiana para um perodo de 21 dias uteis.
Isso significa que existe uma probabilidade de 95%, que a perda mxima deste fundo seja de 30%
em 21 dias teis corridos, em outras palavras, a chance desse fundo ter perda superior a 30% em 21
dias teis seguidos de 5%.
Stop Loss
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95% de
confiana. Ou seja, o gestor desse Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que possa
perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira generalizada. Utilizando essa nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est correndo
o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Nesse momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A esse movimento de reverso de posies para
diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas apenas
diminui posies de risco.
Stress Test
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so possveis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma Instituio Financeira ou um Fundo
de Investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress macro
econmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de medir as
perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em geral, situaes
de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma referncia ponta da
distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito altos imprevisveis se apenas
o VAR for utilizado.
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Back Testing
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma ferramenta utilizada para esse teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o nmero
de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se esto dentro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.
Tracking Error
O Tracking Error dado pela seguinte equao.
TE = (Rfundo - Rbench).
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio padro das diferenas entre os retornos de um fundo
e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil forem estas
diferenas, maior ser o tracking error.
Erro Quadrtico
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
n
EQM =
(r
i =1
fundoj
- rbenchj )2
Ou seja, calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os retornos de um fundo e os
retornos de seu benchmark.
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CNSP
CRSNSP
SUSEP
CRPC
PREVIC
SEGUROS
PREVIDNCIA ABERTA
CAPITALIZAO
MINISTRIO DA FAZENDA
PREVIDNCIA
FECHADA
(FUNDOS DE PENSO)
MINISTRIO DA PREVIDNCIA
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Composio
Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-Presidente;
Representante do Ministrio da Justia;
Representante do Banco Central do Brasil;
Representante do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social.
Representante da Comisso de Valores Mobilirios .
Comentrio!
O CNSP um rgo NORMATIVO.
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Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores, escolhidos entre pessoas de ilibada reputao e de notria competncia, a serem indicados pelo Ministro de Estado da Previdncia Social e nomeados pelo Presidente da Repblica.
O PREVIC o BACEN do Mercado de Previdncia complementar fechada. Fundos de Penso.
Taxa de Carregamento
Corresponde s despesas administrativas das instituies financeiras com pessoal, emisso de documentos e lucro. cobrada logo na entrada do plano e a cada depsito ou contribuio que voc
faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos, s R$ 95,00 vo ser
creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual, menor a
fatia da contribuio ou depsito feita por voc que vai engordar o seu capital.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos planos VGBL e PGBL, com
aprovao da Susep, mas a concorrncia forte impede a imposio desse limite. No Fapi, por sua
vez, a taxa de carregamento no cobrada.
Em geral, essa taxa varia entre 5% e 1,5%, podendo ser zerada quando o participante faz um depsito expressivo e permanece por prazo superior a dois anos. Depsitos espordicos de alto valor
tm mais peso na argumentao. Seu poder de barganha ser maior antes de assinar o contrato.
O resultado da negociao percentuais para depsitos independentes da contribuio e para
prazo de permanncia tem que constar, por escrito, na sua proposta de adeso ao plano.
A taxa de carregamento costuma ter percentuais decrescentes, a partir da entrada no plano,
sendo um recurso das EAPC e seguradoras para motivar a permanncia no plano e evitar que o
participante transfira suas aplicaes para outra instituio financeira.
O percentual mximo de carregamento permitido pela legislao vigente de 10% para os planos
estruturados na modalidade de contribuio varivel e de 30% para aqueles na modalidade de
benefcio definido.
Taxa de Administrao
Refere-se s despesas com a gesto financeira do fundo, contratada a uma empresa especializada. A cobrana ocorre durante toda a fase de contribuio e incide sobre o capital total, incluindo
o rendimento. Esse custo regulamentado pelo Banco Central e pela Comisso de Valores Mobilirios (quando o fundo tiver aplicaes em renda varivel).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 2% a 5%, em geral sendo cobrada diariamente. J no Fapi, costuma ser
maior, entre 3% e 6% ao ano, podendo ser cobrada a cada ms ou ano.
Taxa de Sada
Era destinada ao pagamento da CPMF imposto sobre transaes financeiras ou imposto do
cheque. Com a extino da CPMF, essa taxa deixou de ser cobrada em janeiro de 2008. A partir
dessa data, a Susep no aprova mais contratos de VGBL e PGBL que preveem a cobrana da taxa
de sada, que era aplicada tambm para a transferncia do capital acumulado por um participante
para plano semelhante de outra instituio financeira.
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Taxa de Performance
A Susep no exige que o custo dessa taxa conste do contrato, o que facilita s empresas de previdncia privada aberta no divulgarem seu percentual. Essa taxa descontada do rendimento
conseguido alm do mnimo garantido, tambm conhecido como excedente financeiro. O participante dos planos dessa modalidade no recebe essa informao. Com a falta de transparncia,
o participante pode ser penalizado com o aumento da taxa de performance sem ser consultado,
mas sentindo o efeito na menor rentabilidade de seus investimentos.
Resgate
a restituio ao participante do montante acumulado na Proviso Matemtica de Benefcios a
Conceder relativa ao seu benefcio.
O Resgate obrigatrio nos planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria), sendo concedido ao participante que desistir do plano, no valor correspondente ao montante acumulado
em sua proviso matemtica de benefcios a conceder. Nos demais planos, dever ser observado
o contrato (Regulamento).
Os planos estruturados no regime financeiro de repartio, devido natureza do regime no permitem concesso de resgate, saldamento ou devoluo de quaisquer contribuies pagas, uma
vez que cada contribuio destinada a custear o risco de pagamento de benefcio no perodo.
Para planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria) com capitalizao financeira durante
o perodo de diferimento, no caso de morte do participante, ser devido o resgate aos beneficirios indicados.
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Perfil do Investidor
No caso dos PGBL, VGBL e sucedneos, o investidor pode escolher o perfil de risco do Fundo de
Investimento no qual a seguradora ou a EAPC vai aplicar os seus recursos. De acordo com a Susep,
os perfis so os seguintes:
Soberano: como o nome sugere, o Fundo investe apenas em ttulos do governo, ou seja,
ttulos ou Crdito Securitizados do Tesouro Nacional, ou Ttulos do Banco Central;
Renda Fixa: alm das aplicaes acima, tambm permite o investimento em outros tipos
de ttulos de renda fixa, como CDBs, debntures, etc.;
Composto: tambm permite aplicaes em renda varivel, como, por exemplo, aes ou
fundos de aes, commodities, desde que no ultrapassem 49% do patrimnio do fundo.
PGBL
O PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) mais vantajoso para aqueles que fazem a declarao
do imposto de renda pelo formulrio completo. uma aplicao em que incide risco, j que no
h garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim, em caso de ganho, ele
repassado integralmente ao participante.
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma nica vez, ou transformado em parcelas mensais. Tambm pode ser abatido at 12% da renda bruta anual do Imposto de
Renda e tem taxa de carregamento. comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o dinheiro
colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa especializada
na gesto de recursos de terceiros e fiscalizado pelo Banco Central.
VGBL
O VGBL, ou Vida Gerador de Benefcio Livre, aconselhvel para aqueles que no tm renda tributvel, j que no dedutvel do Imposto de Renda, ainda que seja necessrio o pagamento de IR
sobre o ganho de capital.
Nesse tipo de produto, tambm no existe uma garantia de rentabilidade mnima, ainda que todo
o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo que varia
de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, tambm pode ser feita a cada dois meses.
Possui taxa de carregamento.
Resumo
PGBL
VGBL
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Benefcios de Renda
Renda Vitalcia
Renda Temporria
Proteo Adicional
Penso Prazo Certo
Penso ao Cnjuge
Glossrio Previdncia
Aplice: o documento legal que formaliza a aceitao, pelo HSBC Vida e Previdncia, da cobertura proposta por voc.
Aporte: so as contribuies espordicas que voc realiza para o seu plano de Previdncia, que
iro compor o mesmo fundo resultante das contribuies mensais. O aporte tambm pode ser
nico, no incio da contratao.
Assistido: voc ser um assistido, quando estiver recebendo o seu benefcio de renda. Base de
clculo de performance financeira: a diferena, ao final do ltimo dia til do ms, entre a parcela
do patrimnio lquido do FIE correspondente Proviso Matemtica de Benefcios Concedidos e o
valor da remunerao pela gesto financeira acumulado do ms.
Beneficirio: so as pessoas que voc escolhe para receber os benefcios de morte no caso do seu
falecimento ou voc mesmo, em evento de invalidez total e permanente ou no momento do recebimento da aposentadoria.
Benefcio de Renda: o pagamento da aposentaria feito a voc em valor e data definidos na contratao ou alterados durante o perodo de diferimento.
Carncia: prazo que o fundo fica reservado e no pode ser resgatado.
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Contribuio: valor correspondente a cada um dos aportes (espordicos ou contribuies mensais) destinados ao custeio da cobertura contratada. Nos planos VGBL, a contribuio recebe o
nome de Prmio Mensal.
Encargo de Sada: valor cobrado sobre os valores resgatados ou portados.
Fundo Acumulado: Reserva acumulada, de acordo com as contribuies efetuadas.
Indenizao: Pagamento a ser efetuado ao participante por ocasio de sua sobrevivncia ao perodo de diferimento.
Instituidora: a pessoa jurdica que prope a contratao de plano coletivo, definindo as normas
e participando das contribuies.
Participante: Pessoa fsica que contrata o plano.
Perodo de Diferimento: Perodo entre a data de incio de vigncia da cobertura por sobrevivncia
e a data contratada para incio de pagamento do benefcio.
PGBL: Plano Gerador de Benefcio Livre. Ideal para quem opta por fazer a declarao de ajuste do
Imposto de Renda completa, pois pode ser deduzido no limite de 12% da renda bruta anual.
Portabilidade: Instituto que, durante o perodo de diferimento, permite a movimentao de recursos da proviso matemtica de benefcios a conceder.
Prazo de carncia: Perodo em que no sero aceitos pedidos de resgate ou de portabilidade.
Prmio Mensal: Valor correspondente a cada um dos aportes destinados aos planos VGBL ao custeio da cobertura contratada.
Previdncia Complementar: Previdncia Complementar significa voc pensar no seu futuro, garantindo o conforto de uma aposentadoria tranquila para voc e sua famlia, ou ainda, a realizao
daquele sonho antigo, como a abertura de um negcio prprio, ou a certeza da educao dos
seus filhos.
Proponente: Pessoa fsica interessada em contratar o plano.
Renda: Srie de pagamentos peridicos a que tem direito o assistido (ou assistidos). Tipos de Renda que podem ser escolhidos: Renda vitalcia, Renda vitalcia com prazo mnimo, Renda vitalcia
reversvel ao beneficirio indicado, Renda vitalcia reversvel ao cnjuge e com continuidade aos
menores, Renda temporria.
Resgate: Instituto que, durante o perodo de diferimento, permite o resgate dos recursos da Proviso Matemtica de Benefcios a Conceder.
Tbuas biomtricas: Utilizadas para analisar a perspectiva de sobrevivncia, morte ou invalidez
dos participantes de um plano de Previdncia Complementar.
Taxa de administrao: a taxa paga Administradora dos Planos de Previdncia para administrar os fundos provenientes das aplicaes feitas em um plano de Previdncia.
Taxa de carregamento: Valor resultante da aplicao de percentual sobre o valor das contribuies
pagas, destinadas a atender s despesas administrativas, de corretagem e de colocao do plano.
Tributao regressiva progressiva: Formas de tributao que podero ser escolhidas para o plano
de Previdncia contratado.
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VGBL: Vida Gerador de Benefcio Livre. Plano de previdncia mais indicado para quem faz a declarao simplificada do Imposto de Renda e quer diversificar seus investimentos ou para quem
deseja aplicar mais de 12% de sua renda bruta em Previdncia.
VGBL
O que
Para quem
mais indicado
Tratamento
fiscal
Principais
vantagens
Possibilidades de contribuies
adicionais a qualquer momento;
Participao em 100% da rentabilidade
lquida obtida na gesto do Fundo de
Investimento em cotas de Fundo de
Investimento especialmente constitudo
- FIE;
Possibilidade de resgates a partir de 180
dias para o 1 resgate e intervalo de 60
dias entre resgates;
Em caso de falecimento do participante,
o saldo acumulado no VGBL poder ser
resgatado pelos beneficirios;
So cinco opes de fundos: 100% renda
fixa, at 15% em renda varivel;
at 30% em renda varivel, at 40%
em renda varivel e at 49% em renda
varivel.
Tipos de
contribuio
Opes de
Benefcios
Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
Renda certa.
Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo
garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
Renda certa.
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para CERTIFICAES
Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes com prazos igual ou superior a 181 dias.
Alquota no Resgate
Observao!
A cobrana de imposto de renda em Fundos (come-cotas) reduz a QUANTIDADE de cotas, e
no o VALOR da cota.
Fundos de Aes
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
Observao!
Nos fundos de aes no h recolhimento de Imposto de Renda semestralmente, somente no
resgate.
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EDGAR
ABREU
voc
para CERTIFICAES
Tipo de fundo
Responsvel
Fator gerador
Aliquota
semestral
(come cotas)
Administrador
do fundo
Resgate ou
semestral (maio
e novembro)
20%
Administrador
do fundo
Resgate ou
semestral (maio
e novembro)
15%
Administrador
do fundo
Somente resgate
No tem
15%
Imobilirio
Administrador
do fundo
Ganhos de capital
e rendimentos
No tem
20%
Aliquota resgate
Alquota de IR
At 2 anos
35%
de 2 a 4 anos
30%
de 4 a 6 anos
25%
de 6 a 8 anos
20%
de 8 a 10 anos
15%
Mais de 10 anos
10%
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
Alquota (%)
Parcela a deduzir
do Imposto (R$)
At 1903,98
0,00
De 1.903,99 a 2.826,65
7,5
142,80
De 2.826,66 a 3.751,05
15
354,80
De 3.751,06 a 4.664,68
22,5
636,13
Acima de 4.664,68
27,5
869,36
Ao escolher entre a tributao regressiva ou progressiva voc no pode alterar mais o tipo de
tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em plano de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto maior
o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de Renda.
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EDGAR
ABREU
voc
para CERTIFICAES
Tabela Regressiva:
Alquota: 25% (ver tabela )
0,25 x 1.000,00 = 250,00
Renda ser de R$ 750,00 por ms (1.000 750)
Tabela Progressiva
Isento, pois a renda inferior a R$ 1.903,98.
EXEMPLO 2
Valor do Benefcio = 3.000,00
Prazo de Acumulao = 7 anos
Tabela Regressiva:
Alquota: 20% (ver tabela )
0,20 x 3.000,00 = 600,00
Renda ser de R$ 2.400,00 por ms (3.000 600)
Tabela Progressiva
15% com deduo de 354,80. (ver tabela)
0,150 x 3.000 = 450,00
450,00 354,80 = R$ 95,20
Renda ser de R$ 2.904,80 por ms (3.000 95,20)
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
EXEMPLO 3
Valor do Benefcio = 8.000,00
Prazo de Acumulao = 13 anos
Tabela Regressiva
Alquota: 10% (ver tabela )
0,10 x 8.000,00 = 800,00
Renda ser de R$ 7.200,00 por ms (8.000 800)
Tabela Progressiva
27,5% com deduo de 869,36. (ver tabela)
0,275 x 8.000 = 2.200,00
2.200,00 869,36 = R$ 1.330,64
Renda ser de R$ 6.669,36 por ms (8.000 1.330,64)
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Mdulo V
O que esperar do Mdulo 5?
Neste captulo teremos no mnimo 7 questes de prova e no mximo 14 questes
de prova;
Este capitulo pode parecer complicado, j que existem muitos ndices, modelos,
frmulas matemticas e clculos;
importante focar nos conceitos. Esquea os clculos: quando for cobrado o
clculo de algum indicador ou aplicao de algum modelo, a frmula ser fornecida
na questo, assim, no perca o seu tempo decorando frmulas. CONCEITO.
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ABREU
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Retorno Esperado
O que se espera que uma ao possa proporcionar no prximo perodo. apenas uma expectativa, j que o retorno efetivo poder ser maior ou menor que o esperado. a mdia ponderada dos
retornos esperados dos ativos que compem o portflio.
Consultar Mdulo 2.
Desvio padro
O risco de que o preo de mercado de um investimento varie no correr do tempo conhecido como
volatilidade. A volatilidade mede o grau em que um ttulo ou valor mobilirio pode variar para cima
ou para baixo. Quanto maior a volatilidade de um investimento, maior ser o seu grau de risco.
Consultar Mdulo 2.
Retorno
Janeiro
8%
Fevereiro
3%
Maro
- 4%
Abril
1%
Maio
- 2%
Junho
2%
Julho
6%
RETORNO
OBSERVADO
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Pressionar
Objetivo
Visor
SST ()
0,000
1,000
2,000
4 CHS
3,000
4,000
2 CHS
5,000
6,000
7,000
2,000
. (ponto)
4,20
Tipo de ativo
Percentual da
Carteira
Retorno esperado
Cenrio otimista / Cenrio Pessimista
Aes da empresa X
30%
Aes da empresa Y
30%
Fundo de investimento
em aes setorial
40%
Cenrio pessimista:
Tipo de Ativo
% Carteira
Retorno Esperado
Retorno ponderado
Aes da Empresa X
30%
5%
Aes da empresa Y
30%
- 5%
Fundos de investimento
em aes setorial
40%
- 10%
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Observao!
O clculo do cenrio otimista anlogo ao anterior. O resultado pode ser encontrado substituindo a coluna retorno esperado pelos retornos do cenrio otimista encontrados na tabela
anterior. O resultado ser de 24% ao ano.
Esses clculos podem ser feitos tambm com facilidade pela calculadora HP 12C. Vamos aprender?
Dados:
Tipo de Ativo
% Carteira
Retorno Esperado
Aes da Empresa X
30%
5%
Aes da empresa Y
30%
5%
40%
10%
Objetivo
Visor
SST ()
0,000
ENTER
5,000
30
1,000
5 CHS
ENTER
5,000
30
2,000
10 CHS
ENTER
10,00
40
3,000
6 (WX)
4,000
Covarincia
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe, a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variveis.
160
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Frmula:
COVxy = Mdia (X x Y) - Mdia (X) x Mdia (Y)
Considere o retorno de duas aes conforme o quadro abaixo:
Meses
Petrobrs
Gol
Janeiro
5%
2%
Fevereiro
3%
6%
Maro
4%
1%
Para efetuar o clculo da covarincia desses ativos, temos primeiro que calcular a mdia de cada
um. Ver pgina 1 para clculo da mdia.
Assim, encontraremos as seguintes mdias:
Petro: 4% ao ms.
Gol: 3% ao ms.
Vamos calcular a covarincia entre os ativos abaixo, aplicando a frmula:
Meses
Petrobrs
Gol
Petr x Gol
Janeiro
5%
2%
Fevereiro
3%
6%
Maro
4%
1%
Mdia
4%
3%
0,11%
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Retorno
Ao A
Ao B
Tempo
Ao A
Ao B
Tempo
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CEA - ANBIMA
Efeito Diversificao
O objetivo da diversificao a combinao de diferentes ativos de modo que a carteira formada
por eles tenha menor risco do que os respectivos ativos considerados individualmente. Com a diversificao consegue-se a diminuio apenas do risco no sistemtico.
A figura abaixo ilustra o efeito da diversificao, demonstrando que com maior nmero de ttulos
consegue-se uma reduo no risco no sistemtico da carteira.
Grau de
Risco ()
Risco NoSistemtico
Risco Sistemtico
1 2 3...
10 - 15
No de Aes
na Carteira
Principio da Dominncia
O princpio da dominncia diz que, para investimentos de mesmo retorno potencial, o investidor
racional escolher aquele que apresentar menor risco.
Em caso de investimentos com mesmo risco, o investidor racional ir optar pelo investimento de
maior retorno.
Retorno
xC
B
Risco ()
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Fronteira Eficiente
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num grfico de retorno esperado
versus desvio padro, todas as combinaes de ativos e reconhecendo que os investidores so
racionais, ou seja, sempre preferir mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nvel de risco.
Retorno
Retorno
Fronteira
Eficiente
xx
x x xx
x x x
x
x x x
Risco ()
Linha do
Mercado de
Capitais
Carteira de Mercado
Risco ()
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
expectativas quanto s mdias, varincias e covarincias dos retornos dos diferentes ativos no fim do
perodo, isto , tm expectativas homogneas quanto distribuio conjunta dos retornos.
Retorno esperado
Portflio de mercado
Q
Linha de Mercado
de Capitais
T
M
Fronteira eciente
Risco (desvio-padro)
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CML SML
E(Rp)
N
A CML especica a relao entre risco e retorno para
B
C
R1
Expected return
(Rp)
RM
RF
Beta
1.0
Alfa de Jensen
Analisando o parmetro Alfa (a) da regresso do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretao: quando o desempenho da carteira de ativos est em equilbrio
com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior carteira de mercado, a > 0. Caso contrrio, a < 0.
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Beta ()
Em relao ao coeficiente Beta (), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado. Alguns clientes com
perspectivas de investimento de longo prazo acreditam que uma volatilidade alta no necessariamente ruim, j que pode ser recompensada, no tempo, com um excesso de retorno. A maioria
concorda, no entanto, que dados dois conjuntos de taxas de retorno idnticas, prefervel aquele
que atingiu seu objetivo de forma mais consistente. O Beta pode assumir vrios valores, como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco maior se
comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da carteira de ativos
maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em baixa, o retorno da carteira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em outras palavras, ou o ativo
sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se caracteriza por ser defensivo.
O coeficiente usado para medir o risco no diversificvel.
MUITO IMPORTANTE:
A prova cobra que o aluno tenha conhecimento da frmula abaixo e consiga calcular o retorno esperado de uma carteira.
Utilizando o coeficiente Beta para medir o risco no diversificvel, o modelo CAPM relaciona o
risco com o retorno na equao final:
ki = RF + [bi x (km RF)]
onde
ki = retorno esperado ou exigido de um ativo;
RF = taxa de retorno livre de risco;
bi = beta de um ativo ou carteira;
km = retorno esperado da carteira de mercado.
Observao! Se o Beta igual a zero, o retorno da carteira ser igual Taxa Livre de Risco.
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para CERTIFICAES
ki%
SML
24,5%
15%
Prmio por
Prmio por
risco
do ativo
ki = 5% + 1,95 x[15% 5%]
risco do
(19,5%)
ki
= 24,5%
mercado
(10%)
RF = 5%
1,25
bi
O CAPM se apoia em dados histricos, o que significa que os betas podem refletir ou no a variabilidade futura dos retornos.
Portanto, os retornos exigidos indicados pelo modelo devem ser usados somente como aproximaes.
O CAPM tambm supe que os mercados so eficientes.
APT X CAPM
Trs suposies especficas do APT e ausentes no CAPM:
Os investidores concordam sobre fatores importantes;
No h oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco;
APT mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus clculos.
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Mdulo VI
O que esperar do Mdulo 6?
Este captulo o mais importante para prova. Para sua compreenso, necessrio
ler e entender todos os captulos anteriores;
Espere no mnimo 14 questes e no mximo 21.
Bons estudos!
6 Planejamento de Investimento
Proporo: de 20% a 30%.
Controle de Oramento
A ideia de ter um oramento no para nos deixar tristes porque vamos ver a situao real de nossa sade financeira. Ao contrrio, a ideia de ter um oramento para nos deixar confiantes de que
estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a famlia. Esse
um comeo para manter o controle de nossos oramentos.
Para organizar suas contas, preciso separar as receitas das despesas. Faa uma lista dos ganhos
e das despesas que voc tem.
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para CERTIFICAES
Minhas Despesas
A maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. gua, luz, telefone, condomnio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, resumem-se a apenas uma: o
salrio no fim do ms.
Por isso, importante que voc tenha listado todas as suas despesas e saiba exatamente quanto
elas representam na sua renda. Esse exerccio, apesar de parecer um desafio, permitir que voc
assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que h dois caminhos para voc aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro aumentar
sua renda, o que nem sempre fcil. E o segundo, que pode ser mais simples e depende basicamente de disciplina, reduzir suas despesas.
Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa uma avaliao (geralmente uma previso) do comportamento das receitas e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas de sadas.
A diferena entre estes dois fluxos gera um resultado no final de ms, que pode ser investido
(quando h sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancrio que voc recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro voc
tinha disponvel no incio do ms (quando seu salrio foi depositado na conta) e quais foram todas
as sadas da sua conta e depsitos feitos ao longo do perodo e, por fim, o saldo atual.
Ateno!
H despesas (ou receitas), no entanto, que no so registradas ms a ms. Um planejamento
financeiro um pouco mais completo deve tambm levar em conta, alm do fluxo de caixa, a
expectativa de despesas.
Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrcula da escola pode gerar um furo no oramento em
determinado ms.
Se fizer, porm, uma reserva (provisionamento) para cobrir essas despesas voc pode diluir o impacto dessas despesas no oramento. Essa proviso deve estar registrada razo de 1/12 por ms.
Assim, tem-se uma ideia melhor da real situao financeira. Pense no caso de um motorista de
txi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e no provisiona para pagar a depreciao do seu carro, mais cedo ou mais tarde ter dificuldades para comprar um novo carro, j que
no ter recursos para substituir o anterior. Simples, no?
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Meu Patrimnio
Construir um patrimnio no uma tarefa simples. H muitas pessoas que chegam aposentadoria sem um tosto sequer e precisam viver custa de favores de filhos e parentes. Esse seu maior
estmulo para voc construir um patrimnio e poder chegar aposentadoria, tendo conquistado
sua independncia financeira.
A primeira preocupao formar um patrimnio que esteja a salvo da inflao. No adianta nada
passar a vida economizando se voc deixar que a inflao destrua seu patrimnio.
Patrimnio Lquido = totalidade de seus bens - compromissos financeiros.
Um processo de construo de patrimnio envolve os seguintes passos:
Ser realista;
Estabelecer metas;
Criar uma estratgia;
Ser flexvel - seus objetivos podem mudar.
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EXEMPLO 1:
Qual a probabilidade de obter-se cara ao lanar uma moeda no viciada para cima?
A resposta correta 50%.
Se essa mesma pergunta feita ao investidor, porm com acrscimo de uma informao passada,
a resposta pode no ser a mesma.
EXEMPLO 2:
Uma moeda no viciada lanada 3 vezes consecutivas e obtm como resultado 3 caras. Ao lanar
essa mesma moeda pela quarta vez, qual ser o resultado: cara ou coroa?
Alguns iro pensar que, como j saiu 3 caras, agora ir obter coroa. Outros iro achar que como
j saram 3 caras, o prximo lanamento ir ter como retorno coroa. Todos esses pensamentos
esto sendo impactados pela representatividade. Como a moeda no viciada, sabemos que a
probabilidade a mesma, 50%, independentemente dos eventos passados.
A Heurstica da Disponibilidade
Os indivduos tendem a julgar como mais provveis os acontecimentos que recordam melhor, por
serem mais salientes ou mais recentes, do que acontecimentos de igual frequncia mas cujas instncias no so to facilmente recordadas: heurstica da disponibilidade.
FACILIDADE DE LEMBRANA: Os indivduos julgam que os eventos mais facilmente recordados na memria, com base em sua vividez ou ocorrncia recente, so mais numerosos
do que aqueles de igual frequncia cujos casos so menos facilmente lembrados;
CAPACIDADE DE RECUPERAO: Os indivduos so enviesados em suas avaliaes da frequncia de eventos, dependendo de como suas estruturas de memria afetam o processo
de busca.
Exemplo:
Qual capital brasileira voc acha que mais violenta?
Muitos iro pensar em Rio de Janeiro, pelo fato das notcias lidas em jornais, televiso e etc.
Nmeros divulgados pela Secretaria Nacional de Segurana Pblica colocam a cidade do Rio de Janeiro ocupando apenas a 8 colocao, atrs de cidades como: Recife, Vitria, Porto Velho, entre
outras.
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INSUFICIENTE AJUSTAMENTO DA NCORA: Os indivduos fazem estimativas para valores com base em um valor inicial (derivado de eventos passados, atribuio aleatria ou
qualquer outra informao que esteja disponvel) e, em geral, fazem ajustes insuficientes
daquela ncora quando do estabelecimento de um valor final;
VIS DE EVENTOS CONJUNTIVOS E DISJUNTIVOS: Os indivduos exibem um vis tendendo
para a superestimao da probabilidade de eventos conjuntivos e para a subestimao da
probabilidade de ventos disjuntivos;
EXCESSO DE CONFIANA: Os indivduos tendem a ser excessivamente confiantes quanto
infalibilidade de seus julgamentos ao responderem a perguntas de dificuldade variando
de moderada a extrema.
Exemplo:
Esta pesquisa foi realizada poro por Tversky e Kahneman (1974): pedido aos sujeitos para estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 ou de 1x2x3x4x5x6x7x8.
Os que tiveram que estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 retornaram como mdia dos retornos
2.250.
J os que receberam a ordem de estimar o produto de 1x2x3x4x5x6x7x8 retornaram 512 como
mdia.
O valor correto do produto 40.320. O que se questiona o fato de que as pessoas que receberam a primeira multiplicao, ou seja, tiveram como base o nmero 8x7x6x..., retornaram uma
mdia bem maior do que aqueles que receberam a segunda multiplicao, ou seja, que se basearam no nmero 1x2x3...
Armadilha da Confirmao
Os indivduos tendem a buscar informaes de confirmao para o que consideram ser verdadeiro
e negligenciam a busca de indcios de no confirmao.
Averso ao Risco
Anteriormente teoria das perspectivas, o mercado financeiro conhecia apenas a teoria da utilidade esperada que afirmava que os ganhos e as perdas possuem o mesmo peso no processo de
deciso do investidor.
Na teoria do prospecto, ficou demonstrado por Kahneman que as perdas possuem um peso maior
na deciso de investimento, conforme relacionado abaixo:
Teoria da Utilidade Esperada Perda = Ganho
Teoria das Perspectivas Perda = 2,25 x Ganho
Essa concluso foi tomada com base em pesquisas qualitativas e questionrios similares ao apresentado a seguir:
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Questo 1
Voc possui $ 1.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
RETORNO DO INVESTIMENTO
PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA
OPO 1
OPO 2
$ 500,00
$ 1.000,00
100%
50%
Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ($ 500,00), a maioria dos investidores
optar pela opo 1, revelando assim uma averso ao risco.
Aps o resultado acima, foi proposto uma questo similar, mas dessa vez o investidor possui duas
opes de aplicaes que iro lhe proporcionar perdas financeiras e ele deve escolher uma das
opes abaixo.
Questo 2
Voc possui $ 2.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
OPO 1
OPO 2
RETORNO DO INVESTIMENTO
$ - 500,00
$ - 1.000,00
100%
50%
Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ( - $ 500,00), a maioria dos investidores optar pela opo 2, revelando assim uma propenso ao risco em busca de minimizar as suas
perdas.
O grfico da pgiona seguinte ilustra a averso do investidor em relao perda, revelando uma
curva cncava para os ganhos e convexa para as perdas.
Otimismo
No raro o investidor pode ser tomado por um otimismo irrealista. Muitas vezes, essa avaliao
ilusria que leva um pequeno empreendedor a assumir o risco de abrir um negcio, sem fazer uma
avaliao detalhada dos cenrios. Ele acredita que avaliou muito bem e foi capaz de analisar todas
as possibilidades.
por essa suscetibilidade que, na maioria das vezes, os investidores individuais do mercado acionrio se saem pior do que as instituies financeiras.
Os investidores so mais facilmente levados pelos fatores emocionais. Em funo do otimismo do
mercado compram na alta e, por medo, vendem na baixa.
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Alm disso, os investidores independentes costumam ser bastante influenciados pela mdia, a
qual no a melhor fonte de informao sobre as aes mais promissoras para investimentos de
longo prazo.
Para o Nobel da Economia, uma das estratgias para no deixar os sentimentos de medo e otimismo exagerados atrapalhar as finanas deixar a gesto da aplicao na mo de um profissional
devidamente certificado. Os gestores de fundos de investimento tambm esto sujeitos s armadilhas psicolgicas, mas, com a estrutura de uma instituio, tm mais chances de evitar os erros
emocionais.
Armadilha da Confirmao
Muitas decises esto baseadas em evidncias no confirmadas, mas assumidas de forma que as
pessoas s enxergam fatos que as confirmam. Consiste na busca de informaes que evitem conflito com aquilo que j se tem em mente.
fundamental buscar evidncias contraditrias ao invs de evidncias confirmatrias, pois certamente traro mais benefcios para o processo de resoluo de problema.
Iluso do Controle
Pessoas pensam que tem poder sobre o que ocorre no mundo (algo como vestir aquela camisa da
sorte e o Brasil no ir perder para a Frana. Deu sorte na ltima copa). Os executivos tem iluso do
controle pois acreditam que sua deciso ter influncia sobre o mercado de cinema. uma iluso.
Especificamente, muitos gestores experimentam a iluso do controle superestimando sua capacidade de influenciar a performance do negcio e, ao mesmo tempo, confiam excessivamente em
suas prprias habilidades gerenciais, o que os torna injustificadamente otimistas quanto s perspectivas do empreendimento.
Pessoas com esse perfil tendem a minimizar os riscos e a superestimar o potencial de retorno das
aes da sua empresa. Tal enviesamento, por sua vez, poderia explicar o elevado e aparentemente subtimo investimento pessoal de muitos gestores em aes da prpria empresa. O grfico
abaixo ilustra esse comportamento.
Utilidade
Utilidade na
Regio dos
Ganhos
Valores
Utilidade na
Regio das
Perdas
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8. Que tratamento ser dado ao cliente com Perfil Conservador e que deseja aplicar em
fundo de aes?
O cliente ser alertado pelo Banco das implicaes de sua deciso, atravs de notificao por escrito, a fim de possibilitar ao investidor uma melhor avaliao da composio de sua carteira de
aplicaes mantida no Banco face ao seu perfil indicado.
10. Que providncia ser tomada em relao ao cliente que possui saldo aplicado, antes
da vigncia da API, em um dos fundos contemplados pela API?
O Banco realizar a convocao dos clientes nessa situao para preenchimento do questionrio
em uma de suas agncias ou por meio eletrnico (Internet Banking).
Menos de 25 anos
Entre 25 e 35 anos
Entre 35 e 50 anos
Acima de 50 anos
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3 - Qual o prazo estimado para o resgate de seus investimentos?
a) O resgate deve ocorrer em menos de um ano
b) Desejo resgatar dentro dos prximos trs anos
c) Acima de 3 anos, pois quero rentabilizar o meu capital no longo prazo
avesso a risco, mas pode alocar at 10% do capital em investimentos mais arriscados
Aceita arriscar at 30% do meu capital visando obter um retorno maior
Aceita arriscar at 60% do meu capital, mesmo sabendo do risco de incorrer em prejuzo
D mais importncia alta rentabilidade, assumindo alocaes mais agressivas
Menos de 10%
Entre 10% e 20%
Entre 20% e 40%
Acima de 40%
At R$ 250 mil
De R$ 250 mil a R$ 1 milho
De R$ 1 milho a R$ 5 milhes
Acima de R$ 5 milhes
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Nada
At 10%
Entre 11% e 35%
Entre 35% e 50%
Acima de 50%
Muito pouco
Pouco
Moderado
Considervel
Muito grande
13 - Quanto de seu patrimnio voc aceitaria aplicar em investimentos que podem lhe
retornar prejuzos temporrios?
a)
b)
c)
d)
Nada
At 20%
Entre 20% e 50%
Acima de 50%
O que o API
A Anlise de Perfil do Investidor uma prtica j muito utilizada nos principais mercados do exterior, pois importante para as instituies financeiras verificar se o produto oferecido ao cliente
est adequado ao seu perfil. Ultimamente, os investidores tm uma vasta opo de produtos, que
esto cada vez mais complexos.
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Essa prtica muito positiva para o investidor, pois este ter maior segurana de que o produto
em que est investindo o mais adequado ao seu perfil e s suas necessidades.
Mas voc quem vai informar ao banco sua renda, situao financeira, objetivo de investimento e
sua experincia com investimentos.
Importante!
Na viso da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), caso o cliente deseje realizar uma operao que foge ao seu perfil de investimentos, a instituio pode se negar a realiz-la. No entanto, caso haja um bom motivo para a operao ser realizada, a mesma poder ser feita, mas
ser preciso adotar um procedimento diferente. Como a operao no condiz com o perfil do
investidor, ser necessrio que ele assine um documento, uma autorizao, onde declara ter
cincia dos riscos que est assumindo.
As questes deste item iro exigir que o profissional tenha conhecimento suficiente
para:
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Dicas do Professor
Este captulo possui as questes de provas que so mais complexas, pois
iro exigir do candidato conhecimentos em finanas, matemtica financeira, tributao e tambm previdncia complementar em uma nica questo. So questes completas que cobram o entendimento e no o simples
fato de decorar conceitos.
Abaixo iremos ver alguns exemplos, como o assunto de deciso de investimento pode ser cobrado em prova.
Exemplo 5.1
Joo Poupador possui R$ 250.000,00 investidos a uma rentabilidade de 0,95% a.m e deseja alcanar um volume total de milho de reais em 10 anos. Quanto ele tem que poupar por ms para bater essa meta? Desconsidere inflao e imposto de renda.
RESOLUO
Prazo de 10 anos mas os depsitos so mensais, logo a quantidade de depsito ser de 120.
Na HP-12C
PV = 250.000,00 (saldo atual)
N = 120 (10 x 12)
I = 0,95
FV = - 1.000.000,00 (Lembre-se de colocar o CHS para trocar o sinal)
PMT = R$ 1.001,80
EXEMPLO 5.2
Um investidor possui uma renda mensal de R$ 5 mil referente aos seus salrios e mais R$ 2.500,00
mil de aluguel de um imvel. Considerando que seus gastos mensais so de R$ 4 mil e que o mesmo deseja financiar um carro no valor de R$ 25 mil por 4 anos. Quanto ele conseguir poupar livre
por ms considerando esses dados, e uma taxa de 3% a.m?
RESOLUO
Receita Bruta = 5.000,00 + 2.500,00 = R$ 7.500,00
Despesa com financiamento
Na HP-12C
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PV = 25.000,00 (valor do automvel)
N = 48 (4 x 12)
I=3
PMT = R$ 989,44
Despesa total = R$ 4.000,00 + R$ 989,45 = R$ 4.989,45
Receita Lquida = R$ 7.500,00 R$ 4.989,45 = R$ 2.510,55
EXEMPLO 5.3
Um cliente acumulou R$ 20.000,00 no ano e decidiu resgatar R$ 800,00 e teve como resgate lquido o valor de R$ 640,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o seu
regime de tributao e o prazo?
RESOLUO
Como o valor do resgate lquido (R$ 640,00) inferior ao valor bruto (R$ 800,00), conclumos que
houve incidncia de Imposto de Renda.
Assim, a concluso que o regime tributrio o regressivo, j que o valor resgatado (R$ 800,00)
inferior ao mnimo para cobrana de IR na tabela progressiva (R$ 1.499,15).
O problema tentar deduzir qual o plano: PGBL ou VGBL. Vamos hiptese:
Como o investidor conseguiu acumular mais de 20.000,00 em um nico ms, entende-se que o
mesmo paga Imposto de Renda, ou seja, no isento. Assim, a modalidade mais indicada e provvel ser o PGBL por permitir deduo de IR at 12%.
Se quisssemos calcular a alquota cobrada:
Na HP-12C
800
ENTER
640
%
20% de IR
Note que a alquota de 20% no compatvel com a tabela regressiva, que, para o prazo de 1 ano,
deveria ser de 35%. Coisas de ANBIMA!
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EXEMPLO 5.4
Sr. Fbio um investidor e deseja uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 4.000,00, constante
em termos REAIS. Estima-se um cenrio conforme abaixo:
Taxa de juros NOMINAL: 1,20% ao ms
Inflao: 0,50% ao ms
Qual o valor que o Sr. Fbio precisa possuir em uma aplicao financeira?
SOLUO
Primeiro, precisamos calcular a taxa REAL da aplicao: Nominal ( - ) Inflao
Taxa real = 0,70% ao ms
Com isso, j podemos calcular o valor total da aplicao que o investidor precisa.
Basta dividirmos o valor mensal da renda pela taxa real, conforme abaixo:
R$ 4.000 / 0,0070 = R$ 571.428,57
Para voc comprovar que est certo, basta fazer o valor do resultado (R$ 571.428,57) e executar
na calculadora o valor de 0,70% desse valor. Dar o rendimento de R$ 4.000 mensais, que o valor
de renda vitalcia desejado.
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III - meios de identificar e avaliar fatores internos e externos que possam afetar adversamente a
realizao dos objetivos da instituio;
IV - a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
V - a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
VI - o acompanhamento sistemtico das atividades desenvolvidas, de forma a que se possa avaliar
se os objetivos da instituio esto sendo alcanados, se os limites estabelecidos e as leis e regulamentos aplicveis esto sendo cumpridos, bem como a assegurar que quaisquer desvios possam
ser prontamente corrigidos;
VII - a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.
Pargrafo 1 Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que
sejam a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
Pargrafo 2 A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
Pargrafo 3 A atividade de que trata o pargrafo 2, quando no executada por unidade especfica da prpria instituio ou de instituio integrante do mesmo conglomerado financeiro, poder
ser exercida:
I - por auditor independente devidamente registrado na Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
desde que no aquele responsvel pela auditoria das demonstraes financeiras;
II - pela auditoria da entidade ou associao de classe ou de rgo central a que filiada a instituio;
III - por auditoria de entidade ou associao de classe de outras instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, mediante convnio, previamente aprovado por este, firmado entre a entidade a que filiada a instituio e a entidade prestadora do servio.
Pargrafo 4 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida por unidade prpria, dever
essa estar diretamente subordinada ao conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria
da instituio;
Pargrafo 5 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida segundo uma das faculdades
estabelecidas no pargrafo 3, dever o responsvel por sua execuo reportar-se diretamente ao
conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria da instituio.
Pargrafo 6 As faculdades estabelecidas no pargrafo 3, incisos II e III, somente podero ser
exercidas por cooperativas de crdito e por sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios,
sociedades corretoras de cmbio e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios no
integrantes de conglomerados financeiros.
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Insider Trader
O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas, usam-nas em seu
prprio benefcio ou em benefcio de terceiros.
Importante:
A pena para quem utilizar informao relevante ainda no divulgada ao mercado, de que tenha conhecimento e da qual deva manter sigilo, capaz de propiciar, para si ou para outrem,
vantagem indevida, mediante negociao, em nome prprio ou de terceiro, com valores mobilirios:
Pena - recluso, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de at 3 (trs) vezes o montante da vantagem ilcita obtida em decorrncia do crime.
Front Runner
O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes para o seu prprio
benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.
Princpios ticos
Comentrio: Os padres ticos cobrados na prova de certificao CEA so os mesmos exigidos na
prova de certificao IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificao Profissional).
CFP: Certificao Certified Financial Planner.
Princpio de Integridade
Um Profissional CFP deve oferecer e proporcionar servios profissionais com integridade e deve
ser considerado por seus clientes como merecedor de total confiana. A principal fonte desta confiana a integridade pessoal do Profissional CFP. Ao decidir o que correto e justo, um Profissional CFP deve atuar com integridade como condio essencial.
Integridade pressupe honestidade e sinceridade, que no devem estar subordinadas a ganhos e
vantagens pessoais. Dentro do princpio da integridade, pode haver certa condescendncia com
relao ao erro inocente e diferena legtima de opinio; mas a integridade no pode coexistir
com o dolo ou subordinao dos prprios princpios.
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CEA - ANBIMA
A integridade requer que um Profissional CFP observe no apenas o contedo, mas tambm, e
fundamentalmente, o esprito deste Cdigo.
Princpio de Objetividade
Um Profissional CFP deve ser objetivo na prestao de servios profissionais aos clientes. Objetividade requer honestidade intelectual e imparcialidade.
Trata-se de uma qualidade essencial a qualquer profissional. Independentemente do servio particular prestado ou da competncia com que um Profissional CFP trabalhe, esse deve proteger a integridade do seu trabalho, manter sua objetividade e evitar que a subordinao de seu julgamento
viole este Cdigo.
Princpio de Competncia
Um Profissional CFP deve prestar servios aos clientes de maneira competente e manter os necessrios conhecimentos e habilidades para continuar a faz-lo nas reas em que estiver envolvido.
S competente aquele que atinge e mantm um nvel adequado de conhecimento e habilidade,
aplicando-os na prestao de servios aos clientes.
Competncia inclui, tambm, a sabedoria para reconhecer as suas limitaes e as situaes em
que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro Profissional CFP for apropriada. Um Profissional CFP, em virtude de ter conquistado uma certificao CFP, considerado qualificado para
praticar planejamento financeiro.
Entretanto, alm de assimilar o conhecimento bsico exigido e de adquirir a necessria experincia para a certificao, um Profissional CFP deve firmar um compromisso de continuao de aprendizagem e aperfeioamento profissional.
Princpio de Confidencialidade
Um Profissional CFP no deve revelar nenhuma informao confidencial do cliente sem o seu especfico consentimento, a menos que em resposta a qualquer procedimento judicial, inclusive,
mas no limitado a, defender-se contra acusaes de m prtica de sua parte e/ou em relao a
uma disputa civil entre o Profissional CFP e o cliente.
Um cliente, ao buscar os servios de um Profissional CFP, pode estar interessado em criar um relacionamento de confiana pessoal com o Profissional CFP. Esse tipo de relacionamento s pode ser
criado tendo como base o entendimento de que as informaes fornecidas ao Profissional CFP e/
ou outras informaes sero confidenciais. Para prestar os servios eficientemente e proteger a
privacidade do cliente, o Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informaes
e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais.
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Princpio da Probidade
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
A probidade exige que o Profissional mantenha com os clientes uma relao profissional ntegra,
revelando e gerenciando possveis conflitos de interesse. Envolve compatibilizar os prprios sentimentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um equilbrio entre os interesses conflitantes. A probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de ser tratado.
Princpio da Diligncia
Fornecer servios profissionais de forma diligente.
A diligncia exige do planejador financeiro atender aos compromissos profissionais com zelo, dedicao e rigor, cuidando adequadamente do planejamento e da execuo de servios profissionais nas condies acordadas.
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CEA - ANBIMA
Abaixo um quadro resumo com os principais conceitos dos Princpios ticos:
Princpio
Principais Conceitos
Principais Regras
No fornecer informaes
falsas ou enganosas;
No omitir benefcios
gerados em proveito
prprio;
Exercer julgamento
adequado e prudente ao
oferecer e prestar servio.
Objetividade
Fornecer servios
profissionais de forma
objetiva;
Ser imparcial.
Probidade
Segregar o patrimnio
e interesses do cliente
daqueles do profissional e da
instituio que o profissional
trabalha.
Conduta Profissional
No emprestar ou tomar
dinheiro emprestado;
Observar a lei, regras e
cdigos;
Uso da marca conforme
regras.
Competncia
Manter-se atualizado
acerca de conhecimentos
para o desenvolvimento da
atividade profissional.
Assessorar o cliente
apenas na rea que tem
competncia;
Educao continuada.
Confidencialidade
Proteger as informaes
confidenciais do cliente.
Fornecer servios
respeitando o objetivo e o
prazo acordados;
Supervisionar ou direcionar
de forma prudente e
responsvel qualquer
subordinado ou terceiro;
Identificar e manter
atualizado os dados sobre
todos os ativos e bens dos
clientes.
Integridade
Diligncia
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Mdulo I
Ateno!
Caso voc encontre em sua prova alguma questo que cobre um conceito diferente dos abordados nesse material, por favor, envie para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e ajude a manter este material, que de domnio pblico, atualizado e focado.
Questes Mdulo 1
5116
a)
b)
c)
d)
5102 Q
ual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos atravs de
depsito vista?
a) Banco Comercial
b) Banco de Investimento
c) ANBIMA
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios
5114
a)
b)
c)
d)
5122
I. Pessoa fsica
II. Pessoa jurdica
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I, apenas
I e II, apenas
I, II e III
II e III apenas
5120
o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e supervisor das Instituio Financeiras:
a)
b)
c)
d)
Banco do Brasil
Comisso de Valores Mobilirios
Comit de Poltica Monetria
Banco Central do Brasil
a) BACEN
b) CVM
c) CMN
d) ANBIMA
5127
a) BACEN
b) COPOM
c) CMN
d) MF
5108 As corretoras de ttulos e valores Mobilirios:
a)
b)
c)
d)
5107 U
ma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA. De
quem o risco de contraparte?
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a)
b)
c)
d)
Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e
aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. Trata-se do cdigo de autorregulao da ANBIMA, denominado:
Melhores Prticas para o Mercado Aberto
Private Banking ao Mercado Domstico
Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico
Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
5103 U
m Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito, Financiamento e Investimento:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores Mobilirios
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de capital
fixo e de giro
5106 Q
uais das instituies abaixo "necessitam" de autorizao da ANBIMA para exercer suas atividades?
a)
b)
c)
d)
Aes e NTN-B
Debntures e CDB
Aes e opes de aes
Letras hipotecrias e LTNs
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5115 Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se uniro formando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a)
b)
c)
d)
5109 N
o caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta e ordem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente
d) Ilegal
5112 So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas e jurdicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a)
b)
c)
d)
196
R$ 250.000,00
R$ 500.000,00
R$ 600.000,00
R$ 300.000,00
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Gabarito Mdulo 1
5116
5105
5102
5114
5122
5120
5113
5117
5101
5127
5108
5107
5110
5104
5103
5106
5121
5118
5111
5125
5115
5109
5112
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197
Mdulo II
Questes Mdulo 2
5241 E
m um cenrio no qual existe uma desvalorizao da moeda local, as consequncias naturais
esperadas para as importaes, exportaes e o turismo estrangeiro, respectivamente, de:
a)
b)
c)
d)
5217
a)
b)
c)
d)
5221
1.800,00
500,00
2.300,00
1.300,00
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5207 U
ma loja est oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor de
R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicao no mercado
paga 1,0% ao ms, se voc fosse negociar com o vendedor um preo vista, qual deveria ser o
valor mximo que aceitaria pagar?
a)
b)
c)
d)
R$ 2.100,00
R$ 2.058,69
R$ 2.121,07
R$ 2.038,31
5231 U
m ttulo de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro ttulo ps-fixado
retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA. Qual a taxa de inflao que faria com que o investidor
fosse indiferente na escolha dos dois ttulos?
a)
b)
c)
d)
6%
6,5%
6,83%
5,5%
5218 S
abemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI ser de R$ 100.000,00. Digamos que hoje um determinado contrato, vencendo daqui a 6 meses, valer R$ 95.693,78. Qual
a taxa de juros embutida no perodo?
a)
b)
c)
d)
4,40%.
4,45%.
4,50%.
4,55%.
5257 P
ara um investidor obter uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 2.000,00, constante em
termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflao esperada de 0,50% a.m,
dever possuir, em uma aplicao financeira o saldo de:
a)
b)
c)
d)
R$ 400.000,00
R$ 117.647,06
R$ 285.714,29
R$ 166.666,67
5234 O
Preo Unitrio (PU) de um ttulo pblico de renda fixa prefixado de R$ 947,22, sendo 122
dias teis (189 dias corridos) qual a taxa efetiva do ttulo no ano?
a)
b)
c)
d)
200
7,43% ao ms
10,48% ao ms
10,48% ao ano
11,85% ao ano
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1,81%.
1,91%.
2,00%.
2,10%.
5222 D
ivulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado perodo. Se o consumo, os investimentos e as exportaes permaneceram no mesmo nvel, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importaes diminuram
b) Os gastos do Governo diminuram e as importaes aumentaram
c) Os gastos do Governo e as importaes diminuram, mas os gastos do Governo diminuram
mais que as importaes
d) Os gastos do Governo e as importaes aumentaram, mas os gastos do Governo aumentaram
menos que as importaes.
5224 A taxa mdia das operaes overnight, lastreadas em ttulos pblicos federais, :
a)
b)
c)
d)
Taxa DI.
Taxa TR.
Taxa TBF.
Taxa Selic.
5248 Quanto ao momento da divulgao dos ndices de inflao, podemos afirmar que:
a)
b)
c)
d)
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5211
a)
b)
c)
d)
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5203 U
m investidor deseja entender qual o impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo
prefixado. Voc mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preo tambm sobe, pois, para um determinado principal aplicado,
haver, nesse caso, um montante maior no vencimento
b) O impacto do aumento dos juros no preo do ttulo depender da expectativa de inflao para
o perodo
c) Quando os juros sobem, o preo cai, pois para um certo montante no vencimento haver a
necessidade de menos principal a ser investido
d) No h impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. O preo de um ttulo
prefixado alterado em funo da diminuio do prazo a decorrer at o vencimento
5250 U
ma aplicao por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o retorno mdio do perodo:
1,5%
a)
b)
c)
d)
2,8%
3,4%
5,4%
3,4%
2,78%
3,52%
3,05%
3,30%
5255 C
onsiderando uma distribuio normal; um investidor que compra uma ao com desvio padro de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95%. Qual intervalo de variao para a ao?
a)
b)
c)
d)
R$ 35,00 a R$ 45,00
R$ 30,00 a R$ 50,00
R$ 37,50 a R$ 42,50
R$ 25,00 a R$ 55,00
5242 E
m um emprstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine os juros
a serem pagos no fim do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a)
b)
c)
d)
202
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c)
d)
5202 Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual a taxa efetiva anual?
a) 14,06%
b) 15,00%
c) 15,52%
d) 16,08%
5215 S
uponha que a Caderneta de Poupana rende TR + 0,5% ao ms. Como a capitalizao da caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano ser:
a)
b)
c)
d)
5232 U
m cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000,00. Ir dar uma entrada no valor
de R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o
valor da parcela que o cliente pagar?
a)
b)
c)
d)
R$ 5.980,49
R$ 4.186,34
R$ 4.285,96
R$ 5.642,68
5235 U
m ttulo, no valor de R$40,00, possui um desvio padro de 5 reais. A amostra possui 95% de
probabilidade, qual so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para o ttulo?
a)
b)
c)
d)
R$35 e R$55
R$30 e R$50
R$45 e R$55
R$40 e R$55
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5219 U
m CDB negociado a 9% ao ano. Voc quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente informa que a taxa de 4,5% para esse perodo. Essas duas taxas so:
a)
b)
c)
d)
5223 O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a)
b)
c)
d)
Apenas I
Apenas a II
II e III
I, II, III
5216 Q
ual o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao ms:
a)
b)
c)
d)
5213 A taxa real, no Brasil:
a)
b)
c)
d)
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TBF
Taxa OverSelic
TR
TJLP
5229 U
ma empresa fez uma captao no valor de R$ 100.000,00, e se comprometeu em fazer o pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 50.000,00, R$ 40.000,00 e R$ 30.000,00,
para cada ms seguinte ao da captao. Qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
a)
b)
c)
d)
10%
9,15%
9%
10,65%
5246 Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporo, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covarincia (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporo na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de 5%
e correlao nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y, poderemos afirmar que a carteira final:
a)
b)
c)
d)
5226 S
e o PIB de R$ 2000 bilhes, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500 bilhes,
as exportaes lquidas, R$ 100 bilhes, a produo industrial de R$ 900 bilhes, a produo
agrcola de R$ 800 bilhes, o pagamento de juros da dvida equivalente a R$ 20 bilhes, podemos afirmar que a produo de servios :
a)
b)
c)
d)
R$ 280 bilhes
R$ 300 bilhes
R$ 400 bilhes
R$ 420 bilhes
5238 S
enhor Poupador Jr. possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade de
0,95% a.m seu objetivo acumular um saldo bruto de 1 milho de reais em 10 anos. Quanto ele
tem que juntar por ms para bater essa meta? (Desconsidere Inflao e Imposto de Renda):
a)
b)
c)
d)
1.000,00
1.001,80
1.060,25
1.085,63
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5256 U
m investidor que possui recursos alocados em uma nica ao pretende acrescentar outra
ao para compor a sua carteira. Para que os benefcios mximos da diversificao possam ser
atingidos, ou seja, a mxima reduo de risco dessa carteira, o coeficiente de correlao entre
a ao j possuda pelo investidor e a nova ao a ser adquirida dever ser:
a)
b)
c)
d)
- 0,5
0,0
1,0
+ 1,0
5240 C
onsiderando que dois ativos X e Y possuem covarincia igual a 11% e desvio padro de 4,08 e
4,61 respectivamente. Assim, conclui-se que a correlao entre estes dois ativos ser aproximadamente:
a)
b)
c)
d)
0,584
0,456
0,351
0,125
5209 U
m ttulo negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento desse ttulo de 45 dias
teis a partir de hoje, e a taxa de juros desse perodo de 1% ao ms, qual a alternativa que mais
se aproxima do valor desse ttulo no vencimento: (Considere desconto racional composto e um
ms contendo 21 dias teis).
a)
b)
c)
d)
R$ 919,40
R$ 881,01
R$ 919,29
R$ 881,12
5233 A
tabela abaixo fornece o tempo de produo e a quantidade de mquinas que trabalham dentro do tempo estipulado:
TEMPO
(MINUTOS)
QUANT.
MQUINAS
32
13
33
16
34
35
36
Com base nos dados acima, qual o prazo mdio da produo dessas maquinas e a mediana do tempo de produo delas.
a)
b)
c)
d)
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3,81%.
4,00%.
4,12%.
4,45%.
R$ 711.780,25
R$ 602.074,99
R$ 492.369,72
R$ 401.831,27
5225 O
IGP-M formado por trs indicadores de inflao. Assinale a alternativa que indica do maior
para o menor os pesos desses indicadores na formao do IGP- M:
a)
b)
c)
d)
INCC
INPC
IGPM-M
IPCA
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5254 U
m investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro ano),
seu fluxo de entradas foi o seguinte:
ANO 1
ANO 2
ANO 3
4.000.000,00 3.000.000,00 1.000.000,00
Considerando que a TMA de 10%, a TIR deste projeto de:
a)
b)
c)
d)
13,91%
12,85%
9,14
15,85%
5239 U
m investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai colocar em
uma aplicao de rendimento lquido de 0,65% a.m.
Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo
essa pessoa levar para consumir toda sua economia?
a)
b)
c)
d)
1.250 meses
3.33 meses
104 meses
482 meses
Mar
0,1%
Abr
0,18%
Mai
0,2%
Jun
-0,1%
Jul
-0,2%
0,14845%
0,1795%
0,1800%
0,200%
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R$ 62.062,04
R$ 68.299,92
R$ 62.314,63
R$ 72.000,00
5228 O Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia :
a)
b)
c)
d)
5237 A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crdito oferecidas pelo BNDES :
a)
b)
c)
d)
5214 J oo precisa fazer uma srie de pagamentos no futuro. Para saber se ele j tem o montante
suficiente para fazer os pagamentos vista, necessrio:
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos credores.
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela mdia aritmtica simples das taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
5243 U
ma pessoa investiu no mercado acionrio num dado perodo e obteve a rentabilidade efetiva de
8%. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo investimento foi:
a)
b)
c)
d)
5212
a)
b)
c)
d)
Negativa
Positiva
Depende do benchmark
H necessidade de mais informaes para fazermos esse clculo
m investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se o investidor
U
espera uma inflao de 5% para os prximos 12 meses, ele espera, em termos efetivos, que:
Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.
Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.
Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano.
Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.
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Gabarito Mdulo 2
210
5241
5217
5221
5230
5207
5231
5218
5227
5257
5234
5251
5220
5204
5222
5224
5248
5211
5203
5250
5255
5242
5201
5202
5215
5232
5235
5219
5223
5253
5216
5213
5252
5229
5246
5226
5238
5256
5240
5209
5233
5206
5249
5208
5225
5236
5254
5239
5205
5245
5210
5228
5237
5244
5214
5243
5212
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Mdulo III
Questes Mdulo 3
53128 U
m ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porm, foi negociado com
63 dias. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo ser tributado como renda fixa, dever ser cobrado uma alquota de:
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
5382 T
tulo pblico emitido pelo governo americano para financiar sua dvida de curto prazo e que
tem como caracterstica ser do tipo zero cupom:
a) Treasury Bill
b) Treasury Bond
c) Treasury Note
d) LFT
5332 U
ma determinada oferta pblica no colocada inteiramente no mercado. Uma parte das sobras fica com o banco coordenador e outra parte devolvida empresa emissora. Podemos
dizer, ento, que se trata de distribuio na modalidade:
a) Firme.
b) Residual.
c) Melhores Esforos.
d) Compartilhada.
5392 O ndice P/L de uma ao (Preo sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor:
a)
b)
c)
d)
A Liquidez de uma ao
Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido.
O Risco de Mercado de uma determinada ao
O valor justo da ao
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53126 U
ma empresa que possui aes negociadas na bolsa de valores, est pagando bonificao aos
seus acionistas. Os detentores de aes dessa empresa:
a)
b)
c)
d)
5350 U
ma empresa possui dvidas em dlar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem grandes
chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operao que permite alavancar mais
este movimento e ganhar dinheiro em reais :
a)
b)
c)
d)
53107 U
m investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial alta da
bolsa. Por outro lado, um segundo investidor est interessado em comprar algumas puts, pois
pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores cr que a
volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Nesse caso, o gerente
deveria recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde, pois o preo da call sobe e o preo da put cai quando a volatilidade sobe.
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preo da put sobe e o
preo da call cai quando a volatilidade sobe
c) Comprar a call e a put agora, pois os preos da call e da put sobem quando a volatilidade sobe
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preos da call e da put caem quando a volatilidade
sobe
5335 Quanto ao BDR podemos dizer que:
a) um ttulo negociado no Brasil, que d direito a uma ao custodiada no exterior, de uma
companhia estrangeira.
b) um ttulo negociado no exterior, que d direito a uma ao custodiada no Brasil, de uma
companhia brasileira.
c) um ttulo negociado no exterior, que d direito a uma ao custodiada no exterior, de uma
companhia brasileira.
d) um ttulo negociado no Brasil, que d direito a uma ao custodiada no Brasil, de uma companhia estrangeira.
5375 A
pessoa fsica que deseja um produto que no tenha imposto de renda deveria ser orientada a
investir em:
a)
b)
c)
d)
212
Fundo de aes.
Box de opes.
Letra de Crdito Imobilirio.
Fundo exclusivo.
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inferior a SELIC
Igual a SELIC
Ao par
Superior a SELIC
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a)
b)
c)
d)
5391 U
m pai abriu uma poupana de R$15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no mesmo banco
onde tem as seguintes aplicaes:
I. CDB: R$30.000,00
II. LH: R$20.000,00
II. CRI: R$40.000,00
IV. Poupana: R$15.000,00
O banco veio a falncia quanto ser o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crdito - FGC:
a)
b)
c)
d)
5358 A
ssinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call (considere
que todos os outros fatores permanecem constantes):
a)
b)
c)
d)
53112 U
ma empresa possui um passivo em dlar e necessita fazer um hedge, mas sem desembolso
inicial de caixa. Entre as alternativas seguintes para essa operao, quais atendem a necessidade da empresa?
a)
b)
c)
d)
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a)
b)
c)
d)
5301 O
Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a taxa
bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a)
b)
c)
d)
5355 U
m investidor est interessado na compra de uma ao, que est sendo negociada a R$ 7,00,
mas no tem o dinheiro suficiente. Como ele est absolutamente convencido de que a ao vai
subir muito at o prximo exerccio de opes, decide comprar calls. Existem sua disposio
dois preos de exerccio: R$ 10,00 e R$ 12,00. Para aproveitar ao mximo o seu palpite, este investidor deveria:
a)
b)
c)
d)
Comprar a call de R$ 10,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
Comprar a call de R$12,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
53129 O
COPOM anunciou que a projeo de inflao para o final do ano est abaixo da meta estabelecida pelo Conselho Monetrio Nacional. Assim provvel que em sua prxima reunio a Taxa
de juros Selic Meta sofra:
a) reduo para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida
b) elevao para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida
c) reduo para segurar a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da meta
estabelecida
d) No se altere
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A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
Os dois tm o mesmo risco de mercado, pois ambos tm a mesma duration
No possvel saber sem conhecer os pagamentos intermedirios
5370 U
ma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros semestrais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) retido na fonte no vencimento, alquota de 15% do rendimento.
b) retido na fonte, a cada pagamento de juros, alquota de 15% do rendimento.
c) retido na fonte, no vencimento, com alquota variando de acordo com o prazo de pagamento de cada parcela de juros.
d) retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros.
53118 U
m investidor possui uma put (opo de venda), e no sabe ao certo como o comportamento
do mercado influenciar os seus ganhos. Voc explica que:
a)
b)
c)
d)
5323 V
oc, consultor de investimento, est orientando um cliente que deseja fazer uma reserva na
primeira oferta pblica de aes realizada por uma companhia que est abrindo o capital. Voc
fala para o cliente que se trata de:
a)
b)
c)
d)
53130 U
ma empresa contratou uma instituio financeira para intermediar a colocao de suas debntures no mercado atravs de uma operao de underwriting Best Effors. Nesta operao o
risco da no colocao do total de debntures no mercado :
a)
b)
c)
d)
da Instituio Financeira
da empresa que est emitindo debntures
compartilhado entre as partes
do coordenador lder da emisso
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5321
a)
b)
c)
d)
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ual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma ao prefeQ
rencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores mobilirios?
Direito de recebimento de dividendos.
Preferncia no reembolso de capital.
Preferncia na subscrio.
Direito de serem includas no tag-along.
O ndice Bovespa vale, nesse momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro de ndice Bovespa est sendo negociado a 81.980 pontos. Essa diferena deve-se a:
Expectativa de alta do ndice Bovespa.
Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.
Maior procura por contratos futuros que por aes a vista.
No h relao entre o contrato futuro e o ndice a vista.
5384 U
m investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50 mil pontos.
Zerou sua posio aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de R$ 300.000,00. Qual
foi o retorno lquido deste investidor?
a)
b)
c)
d)
R$ 51.000,00
R$ 60.000,00
R$ 48.000,00
R$ 55.000,00
5380 Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com gio, este ter retorno:
a)
b)
c)
d)
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Superior a SELIC
Inferior a SELIC
Igual a SELIC
LFT no pode ser negociada com gio
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5376 A
alquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicao, e a alquota
para uma ao, apurada no fim do ms da sua venda so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
17,5% e 10%.
22,5% e 10%.
15% e 15%.
22,5% e 15%.
5373 U
m investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operaes realizadas h 5 anos
no valor de R$ 40.000. Aps passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor obteve
um ganho na compra e venda de aes no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de clculo
para efeito de imposto de renda :
a)
b)
c)
d)
R$ 65.000,00.
R$ 65.000,00, decrescido do IOF.
R$ 25.000,00.
R$ 25.000,00, decrescido do IOF.
5385 Uma das diferenas entre o mercado a termo e o mercado futuro que:
a)
b)
c)
d)
5326 D
entre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em processos
de underwriting de debntures:
a)
b)
c)
d)
5372 J uan comprou 70.500 opes de compra de uma ao e pagou um prmio de R$ 2,00 por opo. Passados 40 dias, o valor do prmio da mesma srie de opes estava sendo negociado
no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de
corretagem e emolumentos. Ele no tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores
do IR na fonte e do IR mensal so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
R$ 14,10 e R$ 20.970,00.
R$ 7,05 e R$ 21.150,00.
5303 O
investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro Direto.
O imposto de renda:
a)
b)
c)
d)
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Apenas Nvel 1
Somente Nvel 1 e Nvel 2
Somente Novo Mercado
Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado
5318 Q
ual a resposta correta para o prazo mnimo de uma operao de CDBs para cada indexador
abaixo?
a)
b)
c)
d)
30 dias: prefixados.
1 ms: indexados a TR
1 ano: indexados a TJLP.
3 meses: indexados a TBF
5394 C
onsiderando compra de 50 contratos de ndice Futuro a 60.200 pontos e venda no mesmo
dia, na mesma corretora desses mesmos contratos a 60.600 pontos. Qual ser o valor do I.R
retido na fonte:
a)
b)
c)
d)
R$ 200,00
R$ 0,00
R$ 1,00
R$ 3.000,00
a)
b)
c)
d)
Compra de call.
Venda de call.
Compra de put.
Venda de put.
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53123 Um lanador de uma opo de venda caso seja exercido ter a obrigao de:
a)
b)
c)
d)
5387 U
ma pessoa fez uma operao de swap e tambm comprou uma NDF (mercado a termo). Para
as duas operaes, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada
operao). Se o prazo da operao foi de 160 dias, quais alquotas de IR o cliente pagar para
swap e NDF, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
22,5 e 15
22,5 e 22,5
20,00 e 22,5
17 e 15
5322 U
m investidor resolve entrar em um leilo em formato de bookbuilding. Sua oferta foi de 2.000
aes a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 aes a R$ 9,00. Ele registra uma reclamao
junto CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um nmero maior de aes. O
investidor, neste caso:
a) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, desde que este seja maior que o preo final do leilo.
b) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, independentemente do preo final do leilo.
c) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preo final
do leilo, um nmero tal de aes que permita que todos os investidores que deram lances
por preos iguais ou superiores ao preo final do leilo, adquiram uma parcela proporcional
quantidade de seu lance.
d) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance abaixo do lance vencedor tm direito a adquirir aes.
5307 Um investidor que queira se proteger da inflao numa aplicao de 4 anos deveria decidir por:
a)
b)
c)
d)
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Mensal.
Trimestral
Semestral
Anual.
5399 N
o vencimento de um CDB, um investidor pessoa fsica taxado pelo imposto de renda. O banco emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o cliente.
Este banco:
a) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em guia prpria, em
at 30 dias depois do resgate
b) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em sua declarao
anual
c) Est errado, pois o recolhimento por conta do banco emissor
d) Est errado, pois o recolhimento por conta do custodiante (Cetip)
5349 Quanto maior a participao da ao no Ibovespa:
a)
b)
c)
d)
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53131 U
ma ao est cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ao igual a
R$ 2,00 no atual exerccio. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a)
b)
c)
d)
224
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53116 U
m investidor escolhe um fundo de aes cujo benchmark o IGC. Provavelmente, o objetivo
de investimento :
a)
b)
c)
d)
5395 No Tesouro Direto estabelecido um limite mximo de compra por investidor:
a)
b)
c)
d)
Por semana
Por ms
Por semestre
Por ano
53113 S
abemos que os fundos de aes classificados como Dividendos normalmente compram aes
que pagam bons dividendos. Essas aes caracterizam-se por:
a)
b)
c)
d)
T-Bill e ADRs
T- Bond e Commercial papers
T-Bill e T-Bond
T-Bill e Commercial papers
5374 U
m investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas mesmas 100.000 aes a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de renda devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:
a)
b)
c)
d)
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D+0
D+1
D+3
D+4
a) Uma debnture para ser negociada no mercado secundrio deve obrigatoriamente ter sido
lanada em oferta pblica.
b) Toda emisso de debntures precisa ser registrada na CVM
d) A taxa de juros da debnture se chama prmio.
e) a" e "b" esto corretas
5305 C
om relao a uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) cujo cupom de 6% a.a, o
mercado deseja um retorno de 7% a.a. Como o prximo cupom de juros ser pago em 6 meses,
podemos afirmar:
a) Ningum vai comprar um ttulo que paga cupom de 6% a.a quando espera um retorno de 7%
a.a.
b) A NTN ser negociada ao par.
c) A NTN ser negociada com gio.
d) A NTN ser negociada com desgio.
5388 Duas opes possuem seus retornos dados pelos grficos abaixo:
O Investidor das duas opes espera que investir nestes dois ativos est esperando respectivamente que o preo do ativo no mercado:
a)
b)
c)
d)
226
Cair e Subir
Subir e Cair
Cair e Cair
Subir e Subir
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Um fundo.
Um condomnio.
Uma associao.
Uma sociedade.
O dividendo mnimo a ser pago por uma companhia aquele definido no seu estatuto
O dividendo mnimo que uma companhia deve distribuir 25% do lucro lquido.
O dividendo mnimo a ser distribudo, quando o estatuto omisso, 25% do lucro lquido.
O dividendo mnimo a ser distribudo definido em uma reunio do conselho de administrao.
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53120 A
es emitidas em ofertas pblicas primrias e registradas em nome do investidor no banco
escriturador:
a) No podem ser negociadas em bolsa, pois ainda no pertencem ao investidor
b) No podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a BM&FBovespa
Cmara de Aes
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorizao expressa do banco
escriturador
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente
53132 O Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC:
I. depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional;
II. Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados;
III. Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros Est(o) correta(s):
a)
b)
c)
d)
I, II e III
I, apenas
III, apenas
II, apenas
53122 C
onsiderando que uma operao foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando ocorrer
a liquidao fsica e financeira na BM&FBovespa Cmara de Aes:
a)
b)
c)
d)
D+1
D+2
D+3
D+4
5356 Q
uem tem originalmente dlar vista e vende dlar futuro est (considerar apenas estas duas
operaes):
a)
b)
c)
d)
5383 U
ma empresa emitiu uma Debnture avaliada com rating BBB, e aps 11 meses (na hora de renovao), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta Debnture
for renovada:
a)
b)
c)
d)
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5329 A
s oscilaes nos preos de uma ao que tm origem nas incertezas com relao gerao do
fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a)
b)
c)
d)
Risco de mercado
Risco de crdito
Risco de liquidez
Risco empresarial
a)
b)
c)
d)
Compra de call
Venda de call
Compra de put
Venda de put
5336 A bonificao:
a)
b)
c)
d)
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NTN-B e NTN-B.
NTN-B e NTN-C.
NTN-C e NTN-B.
NTN-C e NTN-C.
53108 V
oc o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe vrias ofertas de potenciais bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuio. As taxas cobradas tambm variam, dependendo do servio oferecido. Sobre o que voc conhece
das diferentes modalidades, voc esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa
emissora (da mais barata para a mais cara), as modalidades de distribuio se ordenariam da
seguinte forma:
a)
b)
c)
d)
5393 U
ma ao sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 aes a R$ 60,00. Ficar com
quantas aes:
a)
b)
c)
d)
230
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5386 A
duration de um ttulo de renda fixa sem cupom (zero cupom), com yield de 9%, vencimento
em 10 anos, que est sendo vendido a R$ 422,41 de:
a)
b)
c)
d)
7,5 anos
8,4 anos
9,6 anos
10 anos
5308 U
m investidor est avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT), que est sendo negociada sem gio/desgio, ou uma Tesouro Prefixado (LTN), que est pagando 9% ao ano.
Ambos os ttulos tem um ano de prazo de vencimento. Se a Selic, hoje, est em 8 % ao ano, este
investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses.
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses.
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos prximos 12 meses.
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos prximos 12 meses.
5328 A diferena entre aes ON e PN reside em que:
a) As aes ON do direito a voto em qualquer caso, enquanto as aes PN no do direito a
voto em nenhum caso.
b) As aes ON do direito a voto em qualquer caso, enquanto as aes PN podem dar direito a
voto em alguns casos.
c) As aes ON do direito a voto em alguns casos, enquanto as aes PN do direito a voto em
qualquer caso.
d) As aes ON do direito a voto em alguns casos, enquanto as aes PN podem dar direito a
voto em alguns casos.
53111 Assinale a alternativa correta:
a) Os juros sobre capital prprio compem o dividendo mnimo que a companhia deve distribuir
em caso de lucro
b) Os juros sobre capital prprio so distribudos independentemente do lucro ou prejuzo da
companhia
c) Os juros sobre capital prprio so limitados variao da taxa de juros dos depsitos interfinanceiros aplicados sobre o capital social
d) Os juros sobre o capital prprio, assim como os dividendos, no so tributados para fins de
imposto de renda
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53114 U
m investidor registra uma reclamao junto CVM, a respeito de informaes incorretas contidas no prospecto de uma distribuio pblica de debntures. A responsabilidade de averiguar
se as informaes do prospecto so corretas :
a) Da prpria CVM, que o agente fiscalizador do mercado
b) Da prpria empresa emissora, que a ltima responsvel pelas informaes do prospecto
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as informaes fornecidas pela empresa emissora
d) Do agente fiducirio, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante a
empresa emissora
53125 A
oferta pblica no qual a instituio financeira intermediria se compromete em colocar todo
os valores mobilirios ofertados ao mercado, assumindo para si o risco, conhecida como:
a)
b)
c)
d)
5331
a) Um conjunto de prticas que visam propiciar aos acionistas da companhia e, consequentemente, aos seus funcionrios, a melhor maneira de gerenciar os conflitos inerentes do trabalho e da qualidade de vida, alm de abordar a responsabilidade social da empresa e de seus
funcionrios
b) Um conjunto de prticas, especificadas no estatuto da companhia, com o objetivo de proteger
o interesse dos acionistas.
c) Um conjunto de prticas empresariais que objetivam melhorar o relacionamento setor privado X governo de forma a garantir o desenvolvimento do pas
d) A teoria que discute o papel da empresa na sociedade e estabelece regras de boa conduta de
forma a garantir que ela defina sua posio no que tange a sua responsabilidade social
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5314 P
edro dono da ABC, uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros acima da
mdia no seu setor. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupana, tanto para a pessoa
fsica quanto para a jurdica. Com relao ao imposto de renda neste produto:
a) Pedro no paga nem como pessoa fsica nem como pessoa jurdica.
b) Pedro no paga como pessoa jurdica, mas paga como pessoa fsica.
c) Pedro paga como pessoa fsica e como jurdica, desde que tenha mais que R$ 20.000 de saldo
mdio nos ltimos 6 meses, em cada caso.
d) Pedro no paga como pessoa fsica, mas paga como jurdica.
53109 U
ma sociedade annima de capital fechado pretende lanar um commercial paper de 270 dias
de prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro. Dentre estas caractersticas, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado no pode ter prazo superior a
180 dias.
b) Um commercial paper no pode ser corrigido pelo CDI
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comrcio exterior
5361 O seguinte grfico representa:
a)
b)
c)
d)
Compra de call.
Venda de call.
Compra de put.
Venda de put.
5344 U
ma determinada oferta pblica do tipo melhores esforos. Neste caso, se no houver colocao total dos ttulos mobilirios, as sobras devem:
a)
b)
c)
d)
Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os ttulos mobilirios ou mant-los em tesouraria.
Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os ttulos mobilirios.
Ser devolvidas ao emissor, que deve mant-los em tesouraria.
Ser adquiridas pelo banco coordenador.
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a) R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00.
b) R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00.
c) Zero e R$ 20.000,00.
d) R$ 5,50 e R$ 11.994,50.
53134 So ttulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a)
b)
c)
d)
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Gabarito Mdulo 3
53128
5382
5332
5392
53126
5350
53107
5335
5375
5396
5337
53124
5398
5363
5345
53127
5391
5358
5342
5390
5330
53102
53112
53101
5301
5355
53129
53110
5370
53118
5323
53130
53104
5321
5365
5351
5347
5384
5380
53103
53119
5343
5333
5320
5306
5373
5385
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5372
5303
53121
5318
5316
5394
5368
53123
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5322
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5310
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5369
5399
5349
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53113
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5305
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53106
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5334
5338
5339
5327
53120
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5356
5383
53115
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5359
5329
53117
5336
5354
5309
53108
5340
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53105
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53114
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53100
5371
53134
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Mdulo IV
Questes Mdulo 4
5437 U
m cliente acumulou R$ 12.000,00 no ano, decidiu resgatar R$ 900,00 e teve como resgate
lquido o valor de R$ 765,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o
seu regime de tributao e o prazo mais provvel?
a)
b)
c)
d)
5402 A
lavancagem e marcao a mercado so dois fatores que afetam o valor da cota. A adoo de
um e de outro causam, respectivamente, em relao a fundos que no adotam essas prticas:
a)
b)
c)
d)
5416 C
onsidere um fundo que no contm a denominao Crdito Privado em seu nome, mas
aplica mais de 30% de seu PL em ttulos privados. Esse fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas esta pode ser feita por
meio eletrnico.
b) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e esta no pode ser feita por
meio eletrnico.
c) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas precisa colocar alerta no prospecto.
d) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e tambm no precisa
colocar alerta no prospecto.
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5467 U
m cliente est interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo prazo e
uma poltica em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de taxas de
juros, ndice preo e de moeda estrangeira.
Nesse caso, seguindo a classificao anbima, o especialista em investimento dever indicar um
fundo de:
a)
b)
c)
d)
Renda Fixa
Multimercado Juros e Moedas
Renda Fixa ndice
Multimercado Long&Short neutro
5447 U
ma pessoa assalariada que se aposentar em 12 anos e que faz a declarao completa de
ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributvel para complementar a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) At 12% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela regressiva de IR
b) At 12% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela progressiva de IR
c) At 10% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela progressiva de IR
d) At 10% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela regressiva de IR
5439 J oo juntou R$235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo uma renda vitalcia de R$5.000,00 reais por ms em um plano do tipo PGBL. Porm Joo veio a falecer 2
anos depois de comear a receber sua renda vitalcia. Logo, o plano de aposentadoria de Joo
garante que a renda acumulada por Joo:
a)
b)
c)
d)
5464 U
m senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdncia, realizando
um aporte nico desejando obter uma renda vitalcia. Esse plano de previdncia:
a) pode contratar indiferente do plano de previdncia escolhido pois os mesmos no possuem
limite de idades
b) no pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade mxima para tal investimento
c) pode contratar tendo em vista que renda vitalcia
d) depende do tipo de plano contratado
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Da contribuio
Do resgate
Da portabilidade
Dos benefcios
5446 D
ois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -1 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a)
b)
c)
d)
5404 U
m investidor recebe em sua casa uma convocao para a assembleia geral de um fundo do
qual cotista. A pauta previa apenas a deliberao sobre as demonstraes contbeis do fundo, mas ao chegar l, o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta:
o aumento da taxa de administrao e uma determinada alterao no prospecto do fundo. O
investidor reclama que estes dois pontos no estavam previstos na convocao e resolve reclamar para a CVM. O investidor:
a) Est correto com relao aos dois pontos.
b) Est correto com relao taxa de administrao, mas errado com relao mudana do prospecto.
c) Est correto com relao mudana do prospecto, mas errado com relao taxa de administrao.
d) Est errado com relao aos dois pontos.
5419 J os Godofredo est interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto, faz
questo que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele no tem razo, por
que:
a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FIs administrados pelomesmo gestor do
FIC.
b) Tanto o FI quanto o FIC so garantidos pelo Fundo Garantidor de Crdito.
c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FIs do mesmo tipo CVM.
d) Os deveres legais e fiducirios do gestor so os mesmos tanto para com o FI quanto para com
o FIC, mesmo que este compre cotas de FIs geridos por outros gestores.
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5435 D
ois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a)
b)
c)
d)
5453 U
m determinado banco distribui um fundo de investimento por conta e ordem. Um belo dia,
este banco quebra. Considerando que o nico nome de investidor que aparece para o administrador do fundo o do banco, enquanto os seus clientes no so identificados, podemos dizer
que:
a) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco sem
qualquer consulta ao Banco Central ou CVM.
b) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco, desde que haja autorizao do Banco Central.
c) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco, desde que haja autorizao da CVM.
d) O investimento dos clientes neste fundo no pode ser usado para quitar as dvidas do banco
em hiptese alguma.
5421 Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrer um impacto negativo no valor de sua cota:
a)
b)
c)
d)
5405 Um investidor escolheria investir em aes a vista ao invs de aplicar em Fundos de Aes:
a)
b)
c)
d)
5459 U
m indivduo que faz Declarao Completa de IR tem um salrio anual de R$ 68.587,00. Caso
este indivduo contribua para um PGBL, at quanto poder deduzir da base de clculo do IR:
a)
b)
c)
d)
R$ 9.539,20
R$ 10.130,14
R$ 6.858,70
R$ 8.230,44
5440 D
istribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. O cotista
que tinha comprado atravs desse distribuidor:
a)
b)
c)
d)
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Ibovespa.
IBrX.
IBrX-50.
ISE.
5418 U
m investidor com um grande patrimnio considera que tem experincia suficiente para gerir
o seu prprio patrimnio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura de
um fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se frente das decises deste
fundo. Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento exclusivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) No possvel, dado que administrador e gestor no podem ser entidades diferentes.
b) No possvel, dado que o gestor no pode ser o prprio investidor do fundo, pois isso configuraria gesto no discricionria.
c) possvel, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo,como gestor do fundo.
d) No s possvel como obrigatrio, pois o administrador no pode acumular a atividade de
gesto discricionria.
5468 P
ara um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em diferentes
mercados visando a obter ganhos com operaes de curto prazo e que realize estratgias alavancadas, o especialista em investimento dever recomendar o fundo:
a)
b)
c)
d)
Multimercado macro
Multimercado trading
Multimercado Long&Short neutro
Multimercado balanceado
5449 M
ary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco GSL. Ela
decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os recursos
do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco, sem pagar imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) possvel, pois a portabilidade entre PGBLs permite esse tipo de transferncia
b) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao na fonte
c) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao a ser apurada na declarao de ajuste anual
d) No possvel, pois no h como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo necessrio fazer o resgate dos recursos, se submeter tributao e aplicar no novo PGBL
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5409 E
m um Formulrio de Informaes Complementares - FIC, o administrador define que o fundo
buscar ultrapassar a rentabilidade do Ibovespa atravs da compra de aes que possuam potencial de retorno acima da mdia do mercado, principalmente do setor de Telecomunicaes.
Esta descrio contm:
a)
b)
c)
d)
5423 D
ona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crdito. No entanto, ela se
recusa a assinar o Termo de Cincia de Risco de Crdito por no concordar com os seus termos.
Voc, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve apenas para dar cincia do risco, mas a responsabilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda.
b) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
c) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que perdas por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
d) O Termo de Cincia de Risco de Crdito no precisa ser necessariamente assinado pelo investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crdito, trata-se apenas de uma formalidade.
5424 O
fundo tem patrimnio lquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-1) para
D em R$ 6.000. A taxa de administrao de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/ano sobre o patrimnio lquido do dia anterior. A proviso de despesas de auditoria externa em D
R$ 330 e a proviso de despesas de custdia em D R$ 500. Considerando que a quantidade de
cotas 10.000, qual aproximadamente o valor da cota de fechamento em D?
a)
b)
c)
d)
R$ 99,309064
R$ 100,509064
R$ 100,509144.
R$ 100,690856.
5403 U
m fundo para investidores no qualificados pode concentrar os investimentos em ttulos emitidos por um mesmo grupo financeiro e em ttulos emitidos por um mesmo grupo no financeiro, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
242
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a)
b)
c)
d)
105,04
110,15
104,42
101,38
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5443 D
entre as alternativas a seguir, assinale a que contm somente tipos de fundos multimercados
que admitem aes a vista em suas carteiras:
a)
b)
c)
d)
5427 U
m executivo do setor financeiro tem trs filhos em idade escolar como dependentes e quer
contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele faz a declarao completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto voc recomendaria a ele?
a)
b)
c)
d)
5465 U
m fundo de Renda Fixa que possui em sua denominao a expresso Crdito Privado pode
comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas at o limite de:
a)
b)
c)
d)
20%
50%
80%
100%
Da contribuio apenas.
Da contribuio, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano.
Da contribuio, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do plano.
Da contribuio, da portabilidade, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do
plano.
5412 A diferena entre fundos abertos e fundos fechados est no fato de que:
a)
b)
c)
d)
5411
a)
b)
c)
d)
244
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10%
20%
15%
Isento
5462 U
m investidor que busque aproveitar as flutuaes macroeconmicas e seus impactos em todos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicao um fundo:
a)
b)
c)
d)
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5448 U
m investidor quer se decidir entre dois PGBLs, cujos FIEs tm composies de carteira semelhantes. Para saber qual dos dois proporcionar maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a)
b)
c)
d)
5414 S
abemos que o ndice de Sharpe e o ndice de Treynor medem a relao entre o retorno e o
risco de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois ndices so,
respectivamente:
a)
b)
c)
d)
O desvio-padro e o beta.
O beta e o desvio-padro.
A varincia e o beta.
O beta e a varincia.
5455 Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobilirio (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII tributado alquota de 20%
b) O FII, como todo fundo de investimento, no tributado nas operaes financeiras existentes
em sua carteira
c) Em um FII, o cotista pessoa fsica no ser tributado sobre os rendimentos distribudos, desde
que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10% dos rendimentos
distribudos. necessrio tambm que o tenha suas cotas admitidas negociao em bolsa ou
balco organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior a 50
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista ser tributado na fonte
5425 O
gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos para
este tipo de ativo, pela legislao, so os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
5458 Os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC, correto afirmar:
a)
b)
c)
d)
246
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5436 U
m FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurdica no financeira e em ttulos de emissora instituio financeira respectivamente:
a)
b)
c)
d)
50%, 50%
30%, 50%
10%, 20%
5%, 1%
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5456
prerrogativa para convocao de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo de investimento:
a)
b)
c)
d)
Substituir o administrador
Contratar o gestor
Reduzir a taxa de administrao
Contratar o auditor
5469 C
aso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe,
qual ele selecionar? (NDICE DE SHARPE)
Fundo
I
II
III
IV
a) I
b) II
c) III
d) IV
5430 U
m profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos vm da distribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua aposentadoria,
que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a)
b)
c)
d)
5433 U
m investidor investiu R$ 63.000,00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de Curto Prazo.
Na data da aplicao o valor da cota para conveno era de R$ 18,00. Aps 5 meses, no ltimo dia
til de Novembro, houve uma antecipao de Imposto de Renda. Sabendo que nesta data o valor
da cota era de R$ 20,00 cada, quantas cotas o investidor ficou aps a deduo do IR?
a)
b)
c)
d)
3500
3450
3430
3420
5452 Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM, podemos afirmar que:
a) Um fundo que no seja de dvida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimnio no exterior deve ter no nome a expresso investimento no exterior
b) Somente os fundos de dvida externa podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
c) O mximo que um fundo pode aplicar no exterior 10% do seu patrimnio, exceto no caso dos
fundos de dvida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
d) Os fundos de investimento no podem investir no exterior, exceto o fundo de dvida externa
248
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5407 E
m um fundo exclusivo, todos os ttulos esto classificados como ttulos para negociao. O
cotista deste fundo reclama que todos os ttulos de sua carteira esto sendo marcados a mercado. O investidor:
a) Est correto, pois em fundos exclusivos no obrigatria a marcao a mercado, mesmo para
os ttulos classificados como ttulos para negociao.
b) Est correto, pois em fundos exclusivos obrigatria a no marcao a mercado, independentemente da classificao dos ttulos.
c) Est errado, pois em fundos exclusivos obrigatria a marcao a mercado, independentemente da classificao dos ttulos.
d) Est errado, pois ttulos classificados como ttulos para negociao precisam, obrigatoriamente, ser marcados a mercado.
5450 U
ma pessoa assalariada que se aposentar daqui a mais de 10 anos, e que faz a declarao
completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10% de sua renda tributvel anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser orientada a
aplicar em:
a)
b)
c)
d)
5422 O
material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR do fundo
de 1% em um ms, com 95% de confiana. Isto significa que o fundo:
a)
b)
c)
d)
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RISCO
4%
4,50%
4,40%
5,20%
A
B
C
D
10%
10%
7%
7%
1,2
0,8
Desvio Padro
Fundo
1,2
2,0
3,75 e 1,5
2,5 e 3,75
3,75 e 2,5
1,5 e 2,5
5454 U
m determinado fundo multimercado perde 10% em um nico ms. O investidor est furioso,
pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um ms com 95% de confiana e perda em cenrio de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos, o fundo
no cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a)
b)
c)
d)
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Gabarito Mdulo 4
5437
5402
5416
5467
5447
5439
5466
5464
5457
5451
5446
5404
5419
5435
5453
5421
5405
5459
5440
5431
5408
5418
5468
5449
5409
5423
5424
5438
5403
5413
5426
5445
5432
5443
5427
5465
5428
5412
5411
5442
5441
5462
5420
5401
5448
5414
5455
5425
5458
5417
5436
5429
5406
5410
5456
5469
5430
5433
5452
5461
5407
5450
5422
5463
5415
5434
5454
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Mdulo V
Questes Mdulo 5
5502 A reta caracterstica utilizada para achar:
a)
b)
c)
d)
5521
a)
b)
c)
d)
O beta do ativo.
A carteira tima.
A carteira de ativos com risco mais eficiente de todas.
O retorno esperado dado o beta do ativo.
Um Investidor possua todo seu capital investido em aes de uma companhia Petroleira. Resolveu vender todas as suas aes e comprar 5 aes de empresas de diversos setores. Ao tomar esta atitude este investidor est diluindo:
Risco No diversificvel
Risco Diversificvel
Risco Sistemtico
Risco Legal
5526 U
m investidor ouvir dizer que, com a Copa do Mundo, o setor de infraestrutura vai crescer
muito no pas. Ele um investidor arrojado e quer investir pelos prximos 60 meses. Qual a
alocao de carteira mais indicada para esse cliente?
a)
b)
c)
d)
5510 A incluso do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco:
a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira, porm sem sair do bullet (grfico em forma
de bala do modelo de Markowitz).
b) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno e risco esperados maiores, porm sem
sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (grfico em forma de
bala do modelo de Markowitz).
d) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado menor, porm sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
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5518 As carteiras mais eficientes (com melhores relaes ganho/risco) esto
a)
b)
c)
d)
Na fronteira eficiente.
Na reta caracterstica
Na CML- Capital Market Line.
No ponto de mnimo risco, no modelo de Markowitz
Alm de estar localizada na CML-Capital Market Line, tem a maior utilidade para o investidor
Alm de estar localizada na SML-Security Market Line, tem a maior utilidade para o investidor
Alm de estar localizada na reta caracterstica, tem a maior utilidade para o investidor
Alm de estar localizada na fronteira eficiente, tem a maior utilidade para o investidor
RETORNO A
8%
10%
11%
7%
12%
RETORNO B
8%
11%
10%
9%
10%
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20,8%.
21,4%.
28,4%.
29%.
5505 U
ma amostra do retorno de um ativo nos ltimos 5 anos apurou os valores apresentados na
tabela a seguir:
ANO
1
2
3
4
5
RETORNO
8%
11%
10%
9%
10%
10,0% e 1,0%.
9,6 % e 1,3%.
9,6% e 1,1%.
10,0% e 1,1%
Retorno Esperado
15% a.a
20% a.a
Risco
10% a.a
12% a.a
Correlao entre X e Y
0,30
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado ser:
35% ao ano
16% ao ano
19% ao ano
17,50% ao ano
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5540 A
evoluo do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), entre as alternativas
abaixo, caracterizada pela:
a)
b)
c)
d)
5524 Um fundo de investimento possui seu patrimnio aplicado com a seguinte distribuio:
a)
b)
c)
d)
Qual o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
Alta na taxa de juros
Queda na cotao do dlar em 7%
Queda na taxa de juros
Alta no ndice Ibovespa em 5%
X
Y
W
X
1
0,82
0,95
Y
1
0,48
W
1
256
W apenas.
X e Y.
X e W.
W e Y.
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O prmio pelo risco do ativo 13% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 10%.
O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 0%.
O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
O prmio pelo risco do ativo 7% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
9,8%
9,2%
Taxa livre de risco
10,2%
Os retornos dos ativos A e B so apresentados na tabela a seguir:
ANO
1
2
3
4
5
RETORNO A
11%
8%
10%
10%
9%
RETORNO B
8%
11%
10%
9%
10%
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5541 Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se:
a)
b)
c)
d)
Maior do que 1,0 o risco sistemtico ser menor do que o da carteira de mercado.
Igual a zero, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
Menor do que 1,0 o risco sistemtico ser maior do que o da carteira de mercado.
Igual a 1,0 o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
5503 U
ma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno esperado
de 10% e risco esperado de 8%. Como a covarincia entre os ativos A e B igual a zero, podemos
afirmar que essa carteira tem:
a)
b)
c)
d)
5538 U
m investidor vendeu aes de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente, adquiriu
quatro aes de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa reduo do risco:
a)
b)
c)
d)
No diversificvel
De mercado
Diversificvel
Sistemtico
5530 U
ma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno esperado
de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual o retorno esperado da carteira se os
pesos dos ativos X, Y e Z so respectivamente 60%, 30% e 10%?
a)
b)
c)
d)
11,6%
14,0%
16,6%
No possvel calcular o retorno esperado sem saber as covarincias entre os retornos dos
produtos
5537 U
m ttulo do tesouro, de um prazo de vencimento, est sendo negociado a 9% ao ano. Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de aes em 22% para o mesmo prazo. Uma carteira de aes com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo
perodo de tempo, de:
a)
b)
c)
d)
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zero
22% ao ano
9% ao ano
13% ao ano
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onsiderando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%, qual a
C
rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM?
11,0%
11,4%
11,6%
11,8%
5534 U
m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00%
e o beta da carteira igual a 0:
a)
b)
c)
d)
5512
9,8%
9,2%
Taxa livre de risco
10,2%
onsiderando que as correlaes entre os ativos 0,6 e que os ativos possuiro pesos iguais
C
nas carteiras formadas, qual a melhor combinao de dois ativos do ponto de vista de diversificao (menor risco)?
ATIVO
I
II
III
IV
RETORNO
4%
4%
5%
7%
RISCO
4%
3%
4%
7%
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a)
b)
c)
d)
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Ativos I e III.
Ativos I e IV.
Ativos II e III.
Ativos II e IV.
5536 Uma das principais diferenas entre os modelos CAPM e APT o fato do modelo:
a)
b)
c)
d)
X
Y
W
X
1
0,95
0,45
Y
1
0,55
W
1
X apenas.
X e Y.
X e W.
W e Y.
O alfa de Jensen :
Quanto o retorno real de um ativo excede a fronteira eficiente no modelo deMarkowitz.
Quanto o retorno esperado de um ativo excede o retorno esperado mostrado pelo CAPM.
Quanto o risco real de uma carteira excede o risco esperado pelo modelo deMarkowitz.
O ponto de intercepo da SML-Security Market Line com o eixo dos retornos esperados do
ativo (eixo vertical).
5527 V
oc quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma proporo. O
investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de 3%. Das
alternativas abaixo, qual voc recomendaria para o seu cliente?
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,002
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,004
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,002
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,004
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5529 D
epois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contribuio
mensal para atingir o valor que receber durante a aposentadoria, o que Joo poderia fazer se
conseguisse aumentar o valor da contribuio, faltando 10 anos para se aposentar:
a) Rever a composio de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco, mantendo o mesmo valor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria
b) Antecipar a data de incio da sua aposentadoria
c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria
d) Todas as alternativas esto corretas
5519 Com respeito alocao de ativos, assinale a alternativa correta:
a) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar um pequeno percentual da carteira na classe renda varivel de forma a reduzir o risco da carteira em relao a uma carteira que
tenha apenas renda fixa.
b) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em ttulos de renda fixa prefixados, pois esses no tm risco de mercado.
c) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em ttulos de renda fixa ps-fixados, pois esses tm menor risco de mercado que os prefixados.
d) O investidor muito conservador, com um horizonte de tempo de longo prazo, deve ser orientado a buscar os maiores retornos de renda varivel, mantendo apenas uma pequena parte da
carteira em renda fixa.
5515
a)
b)
c)
d)
investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto, pretende
O
aplicar em dois ativos cujos retornos esperados so respectivamente 10% a.a. e 14% a.a. Quais
seriam os pesos de cada ativo na carteira?
50% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
40% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
60% no ativo cujo retorno 14%, e o restante no outro ativo.
No possvel calcular os pesos sem saber as covarincias entre os retornos dos produtos.
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5525 R
obinson um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e procura
seu gerente para aconselhar sua deciso de investimento. Sabendo que Robinson em nenhuma hiptese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento de 6 anos. Utilizando
a prerrogativa de Especialista em investimentos, voc indicaria:
a)
b)
c)
d)
Gabarito Mdulo 5
262
5502
5521
5526
5510
5504
5518
5532
5506
5522
5523
5505
5528
5539
5540
5524
5516
5501
5520
5533
5513
5541
5503
5538
5535
5530
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5514
5509
5531
5534
5512
5536
5507
5517
5527
5511
5529
5519
5515
5508
5525
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Mdulo VI
Questes Mdulo 6
5619 U
m investidor mantm todos os seus recursos investidos em ttulos pblicos de prazo mximo
de 3 meses. Seu objetivo de investimento a compra de uma casa daqui a 5 anos, alm de manter
alguma reserva para emergncias. Uma recomendao correta para este investidor no seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenrio econmico brasileiro muito instvel.
b) Que trocasse parte dos ttulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter a
chance de obter retornos melhores.
c) Que trocasse parte dos ttulos por aes, para ter a chance de obter retornos melhores.
d) Que trocasse parte dos ttulos por outros com risco de crdito maior, para ter a chance de obter retornos melhores.
5604 N
a anlise de um cliente devemos entender seus objetivos, horizonte de investimento e averso
ao risco. Na avaliao dos seus objetivos, devem ser considerados os seguintes pontos, exceto:
a)
b)
c)
d)
Ambiente econmico.
Idade do cliente.
Prioridades do cliente.
Necessidades do cliente.
5639 Em um processo de API, qual dos fatores abaixo no levado em considerao?
a)
b)
c)
d)
5611
a)
b)
c)
d)
Situao financeira
objetivo de investimento
experincia em investimento
cenrio macroeconmico
ertos indivduos trocam com muita frequncia seus investimentos em aes, incorrendo em
C
custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um retorno
menor do que aqueles que mantm sua carteira estvel por mais tempo. Esse comportamento,
em finanas comportamentais, se chama:
Ancoragem.
Excesso de confiana.
Armadilha da confirmao.
Iluso de controle.
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5640 O
uso de informaes privilegiadas (insiderinformation) no mercado de capitais, visando obter
lucros considerado:
a)
b)
c)
d)
5612 U
m investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda varivel. Esse investidor procura um consultor de investimento para obter orientaes. Na entrevista, para identificar o perfil e a situao patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que esse
cliente tem uma aceitao moderada ao risco. Baseado nessa constatao, o consultor de investimento deve recomendar que o cliente aplique:
a)
b)
c)
d)
5626 V
olatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das
situaes a seguir qual a que supe menor risco para o investidor, levando a um rendimento
abaixo do que seria possvel:
a)
b)
c)
d)
5614 Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operaes financeiras ele espera:
a)
b)
c)
d)
Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco.
Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco.
Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de risco.
Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco.
5634 S
e um investidor, com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os juros
cairo abaixo das expectativas do mercado neste perodo, tiver perfil de riscos (capacidade e
tolerncia) arrojado, ele dever (considerando o mesmo risco de crdito para os emissores dos
ttulos):
a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos
b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e, no vencimento, renovar a aplicao em taxas prefixadas por mais 1 ano
c) Aplicar em um CDB indexado 100% do DI, pelo prazo de 6 meses, e renovar a aplicao em DI
por mais 1 ano e meio
d) Aplicar em um CDB indexado 95% do DI pelo prazo de 2 anos
264
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Ancoragem.
Averso perda.
Armadilha da confirmao.
Representatividade.
5609 N
as finanas comportamentais, o uso por parte do investidor do ltimo preo de uma ao,
que esteja mais vvido em sua memria, segue o princpio heurstico da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem.
Disponibilidade.
Representatividade
Track-record.
5601 U
ma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 aps os impostos e despesas mensais fixas de
R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide financiar um carro no valor de
R$ 50.000,00, por 4 anos, taxa de 3,06% ao ms. Em quanto ficar o valor da sua renda mensal livre?
a)
b)
c)
d)
R$ 7.000,00.
R$ 6.000,00.
R$ 5.000,00.
R$ 4.000,00.
5631 A
ntnio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propenso ao risco e deseja poupar recursos para
comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os clculos e chegou concluso de que, se poupar 70% de
seu salrio nos 12 meses seguintes, atingir o objetivo. Uma recomendao do produto onde
ele poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a)
b)
c)
d)
5624 M
aria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automvel daqui a 3 anos e
guardar dinheiro para sua aposentadoria. Alm disso, ela tambm quer manter um certo nvel
de reservas para emergncias. O seu horizonte de retorno :
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergncias.
b) De mdio prazo, sendo a mdia entre as necessidades de curto prazo (reserva para emergncias) e longo prazo (aposentadoria).
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois.
d) De curto, mdio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes.
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5607 A
o receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em fundos de
aes, um investidor disse: Voc no me convence: nos ltimos anos, a bolsa foi o investimento mais arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa histria de que quanto
maior o risco, maior o retorno, balela no Brasil. A afirmao deste investidor:
a) Est correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo.
b) Est correta, pois o mercado financeiro brasileiro muito imaturo para que esta regra funcione.
c) Est incorreta, pois tambm nos mercados internacionais esta regra no funciona perfeitamente.
d) Est incorreta, pois os investimentos mais arriscados tm potencial de rendimento maior, o
que no quer dizer que efetivamente rendero mais.
5632 Quais fundos o investidor deve assinar o API quando for fazer a aplicao?
a)
b)
c)
d)
5629 N
o planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o oramento e o fluxo de caixa da famlia (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situaes onde possvel a reduo de despesas.
b) uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salrio, uma vez que
no caso do profissional liberal as receitas no so previsveis.
c) Permite a anlise da capacidade de poupana para atingir os objetivos definidos.
d) uma tarefa que permite a verificao prvia de eventuais perodos de caixa negativo.
5610 S
r. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vivo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Geraldo avalia que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar seu filho,
nora e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$ 40.000/ano
para a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma aceitao ao risco.
Qual deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno desejado e ao
nvel de tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo? Considere:
Inflao de 4,5% a.a.
Retorno real de renda fixa = 4%
Prmio pelo risco de renda varivel = 10% a.a.
a)
b)
c)
d)
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5628 U
m investidor que escolhe comprar as aes de uma companhia area, da qual se lembra das excelentes propagandas que viu em sua adolescncia, teria esta atitude relacionada heurstica da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem e ajuste.
Disponibilidade.
Representatividade.
Assertividade.
5627 J oaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 daqui a
um ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim conservador, tendo alta averso a risco. Voc, como gerente de sua conta, recomendaria qual das
aes seguintes?
a)
b)
c)
d)
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5618 P
edro decidiu vender aes na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele se lembra
que da ltima vez em que o ndice bateu este nvel, a bolsa caiu durante 8 meses seguidos. Esta
atitude poderia estar relacionada heurstica da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem e ajuste.
Disponibilidade.
Representatividade
Assertividade.
5602 E
m um questionrio realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir
riscos, o tempo ainda disponvel para alcanar a idade da aposentadoria:
a) Quanto maior, maior ser a capacidade do investidor assumir riscos.
b) Quanto maior, menor ser a capacidade do investidor assumir riscos.
c) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada exclusivamente ao perfil de cada investidor.
d) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada ao tamanho de despesas fixas que o investidor
ter quando estiver aposentado.
5616 U
m indivduo vai viajar para o exterior daqui a trs meses. O seu gerente prope o investimento em um fundo cambial que compra ttulos com prazos mais longos, pois a taxa paga acima da
variao cambial (o cupom cambial) est bastante atrativa. Este gerente:
a) Est certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilao do cupom cambial
no perodo.
b) Est certo, pois mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dlares a vista.
c) Est errado, pois mais barato comprar dlares a vista que aplicar em um fundo cambial.
d) Est errado, pois a oscilao do cupom cambial de ttulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivduo.
5605 U
m investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefcios Livre PGBL, para assegurar
uma aposentadoria confortvel quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco na
esperana de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a)
b)
c)
d)
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5617 L iquidez e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a)
b)
c)
d)
5633 U
ma empresa do setor de tecnologia est lanando aes no mercado ao valor de R$ 10,00. O
seu principal concorrente, com mesmo modelo de negcio e tamanho similar, lanou aes h
1 ano atrs no valor de R$ 10,00 e hoje est sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o princpio
da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ao esteja em 1 ano?
a)
b)
c)
d)
R$ 10,00
R$ 40,00
R$ 30,00
R$ 20,00
5623 Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a)
b)
c)
d)
Ele tem sempre mais disposio para aplicar em mercados mais arriscados.
Ele tem garantido um retorno maior.
Ele requer uma taxa de retorno maior.
Ele tem maior liquidez.
5637 U
m investidor que administra os seus prprios recursos e acha que controla muito bem os seus
recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melhores rendimentos possveis, segundo a teoria de finanas comportamental, est sujeito ao vis:
a)
b)
c)
d)
Representatividade
Excesso de Confiana
Ancoragem
Otimismo
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5621 U
m investidor muito rico procura uma instituio financeira para montar um portflio. O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do
portflio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econmica do momento. Este gerente:
a) Est certo, pois fundos DI so realmente os mais adequados para momentos de instabilidade,
independentemente das necessidades e perfil de averso a risco do investidor.
b) Est errado, pois deveria antes entender quais so as reais necessidades e perfil de averso ao
risco do investidor.
c) Est errado, pois fundos DI no necessariamente so a alternativa mais conservadora disponvel.
d) Est errado, pois investidores muito ricos so, normalmente, muito sofisticados para investir
em fundos DI.
5638 A
nalisando os ativos abaixo, qual a melhor escolha para um investidor racional segundo o princpio da dominncia?
Ativo X
- Probabilidade de 50% de ter um
retorno de 30%
- Probabilidade de 50% de render 0
a)
b)
c)
d)
Ativo Y
Probabilidade de 100% de render 30%
5625 Se o oramento anual de um investidor mostrar um resultado positivo, considerando todas as
suas receitas menos o total das suas despesas e demais sadas de caixa:
a) Pode-se concluir que este investidor certamente no um cliente para os produtos de crdito
das instituies financeiras.
b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administrao de
suas receitas e despesas.
c) Pode-se concluir que, certamente, todas as suas despesas esto sob controle.
d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupana.
5615 R
aquel, que uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vrios objetivos:
viajar para a Europa no prximo ano, comprar sua casa prpria em 7 anos e se preparar para a
aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independentemente do objetivo.
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar sua
casa e se preparar para a aposentadoria.
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
prpria, pois com a aposentadoria no se brinca.
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados aposentadoria, pois com
a compra da casa prpria no se brinca.
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Gabarito Mdulo 6
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Simulado
1. So atribuies da CVM:
a)
b)
c)
d)
2. Quais das instituies listadas abaixo esto autorizadas pelo BACEN a captar recursos de depsito
vista?
a)
b)
c)
d)
3. Trata-se do Cdigo Anbima de Melhores prticas que tem como objetivo, principalmente:
I. A concorrncia leal
II. A padronizao dos procedimentos do mercado
Se refere a qual cdigo?
a)
b)
c)
d)
5. Alm da seguradora, o cliente que adquire um plano de previdncia Aberto, pode colher informaes em:
a) Previc
b) Susep
c) CNPC
d) CMN
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9. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por trs meses. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de respectivamente 0,51%, 0,25%, 0,32%. Seu cliente o procura, como consultor,
questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Voc calcula e divulga a seguinte taxa:
a)
b)
c)
d)
2,87% no perodo
1,90% no perodo
1,79% no perodo
1,77% no perodo
R$ 12.227,82
R$ 12.176.00
R$ 12.225,82
R$ 12.193,65
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12. A empresa VALE emitiu uma Debnture valor de face de R$ 1.000,00. O prazo de dois anos, e a
mesma est sendo negociada hoje com desgio de 5% sobre o valor de face. Sabe-se que esse ttulo paga cupom trimestral de 4% a.t.
Com relao a esse ttulo, qual o Yield to Maturity?
a)
b)
c)
d)
4,77% a.t
4% a.t
4,77% a.m
4,56% a.t
Operao de financiamento
Mercado Futuro
Opo Europeia
Venda a descoberto
15. Com relao ao Juros Sobre Capital Prprio, assinale a alternativa correta:
a)
b)
c)
d)
Trata-se de uma remunerao obrigatria que a empresa sempre deve ao seu acionista.
Foi criado para substituir o dividendo.
isento de Imposto de Renda.
O fato gerador o lucro retido em perodos anteriores.
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16. Uma empresa importadora ir comprar uma mquina do exterior daqui a 4 meses no valor de U$
400.000,00. O que voc indica para que a empresa se proteja do risco cambial?
a)
b)
c)
d)
18. Voc consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Voc deveria indicar:
a)
b)
c)
d)
19. A taxa SELIC a principal taxa da nossa economia. O responsvel por determinar a mesma :
a)
b)
c)
d)
20. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicaes no exterior. Voc indica os ttulos
do Tesouro Norte Americano. Seu cliente ento decide por investir em dois tipos de ttulos. O primeiro ser do tipo que no paga cupom e o segundo ser em um tipo que proteje da inflao. Em
quais ttulos, respectivamente, seu cliente investir?
a)
b)
c)
d)
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T BILLS e TIPS
T-BILLS e T-BONDS
T- NOTES e T-BONDS
T-NOTES e TIPS
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27. Joo, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e tambm uma indenizao adicional (peclio). Ele indicou o mesmo beneficirio para ambos os planos. Joo faleceu 2 anos depois antes de comear a receber o benefcio. Neste caso, o beneficirio receber:
a)
b)
c)
d)
28. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo j est com uma renda
garantida da previdncia oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Ir fazer uma previdncia complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributvel) para garantir mais R$
1.350,00 no futuro. Com relao ao tipo de plano e regime tributrio, qual a melhor opo?
a)
b)
c)
d)
29. O Prof. Edgar Abreu adquiriu h sete anos um plano de previdncia complementar do tipo PGBL
e optou pelo regime de tributao definitivo. Ele ir converter em renda vitalcia no valor de R$
2.500,00 por ms, sendo 80% de contribuio e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual ser o valor
lquido do primeiro valor recebido por Edgar?
a)
b)
c)
d)
R$ 2.000,00
R$ 2.400,00
R$ 2.500,00
R$ 1.812,50
30. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdncia complementar do
tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de aportes feitos por
ele e o restante advindo dos rendimentos. O regime tributrio escolhido foi o regressivo. Ele pretende converter em renda vitalcia no valor mensal de 5.000,00 ao ms, qual valor ele recebera
lquido ao ms:
a)
b)
c)
d)
R$ 4.518,75
R$ 4.500,00
R$ 5.000,00
R$ 4.825,00
31. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um fundo de investimento seja controlador.
a) Auditor Independente
b) Custodiante
c) Administrador
d) Gestor
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Apenas I
I e II
I e III
I, II e III
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36. No mercado financeiro, uma conduta tica em negociaes entre os profissionais e os investidores consiste:
a) No cuidado e na diligncia no trato dos recursos dos investidores, como se o valor a ser investido fosse o do prprio profissional.
b) Na orientao aos clientes sobre um determinado investimento, com nfase no histrico de
sua rentabilidade, garantindo, assim, boa rentabilidade para o investidor.
c) Na possibilidade ou no de o profissional informar suas remuneraes e benefcios recebidos
pela indicao de um investimento, j que essa informao de cunho pessoal.
d) Na prioridade de fornecer avaliaes pessoais sobre um investimento, mesmo que contrariando as indicaes da instituio a qual o profissional est vinculado.
37. Sobre o Fundo de Investimento Imobilirio FII:
I constitudo na forma de condomnio fechado e pode ter prazo de durao indeterminado.
II Pode ser objeto de oferta para investidores de varejo ou qualificados.
III Pode adquirir a participao em empreendimentos imobilirios, por meio de letra hipotecria
LH, Letra de crdito imobilirio LCI e certificados de recebveis imobilirios CRI.
Est(o) correta(s):
a)
b)
c)
d)
I, II e III
I e II
III
I e III
I e III
I e II
II e III
I, II e III
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Comprar na baixa
Comprar na alta
Vender na baixa
Vender na alta
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46. Com relao ao horizonte de investimentos e adequao de produtos, assinale a alternativa correta:
a) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos
longo e pouca oscilao
b) Investidores com horizonte longo devem aplicar em produtos de investimentos
curto e muita oscilao
c) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos
curto e curto e muita oscilao
d) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos
curto e baixa oscilao
com prazo
com prazo
com prazo
com prazo
47. Sr. Joo Lembra Tudo seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada ao.
Porm, minutos aps colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrs leu em uma reportagem que a empresa teve um escndalo de fraude em licitaes. Por esse motivo, cancelou a
ordem de compra. Qual foi a Heurstica de Comportamento que afetou a sua deciso?
a) Representatividade
b) Disponibilidade
c) Ancoragem
d) Averso a perda
48. Um investidor usa como informaes do valor de uma ao como referncia para fazer clculos
sobre o desempenho desse ativo. Qual a heurstica que o mesmo apresenta?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
c) Representatividade
d) Excesso de confiana
49. Quanto maior for a duration de um ttulo:
a)
b)
c)
d)
Menor tender a ser o seu risco de mercado e, portanto, menor a sua rentabilidade exigida.
Menor tender a ser o seu risco de crdito e, portanto, maior a sua rentabilidade exigida.
Maior tender a ser o seu risco de mercado, e portanto, maior a rentabilidade exigida.
No existe relao entre duration e risco.
50. Seu cliente possui dois ttulos em sua carteira, conforme abaixo:
1) Tesouro IPCA + (NTN-B Principal)
2) Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
Se considerarmos que ambos os ttulos possuem a mesma duration, assinale a alternativa correta:
a)
b)
c)
d)
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54. Um investidor avalia a aquisio de aes de uma empresa que promete pagar dividendos de R$
1,50 por ao. A taxa de retorno requerida sobre a ao dessa empresa de 14% a.a. e os dividendos crescem a uma taxa constante de 8,00% a.a. Nesse caso, a estimativa para o preo corrente da
ao ser de:
a)
b)
c)
d)
R$ 18,75
R$ 14,83
R$ 25,00
R$ 10,71
zero
40%
25%
15%
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56. Um investidor vendeu suas aes do setor de transporte e adquiriu, no mesmo dia, aes dos
seguintes setores: Energia Eltrica, Alimentos, Financeiro e Varejo. Esse movimento do investidor
tem como objetivo principal a reduo de qual risco?
a) sistemtico
b) de crdito
c) de liquidez
d) de mercado
57. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe:
Fundo
I
II
III
IV
Prmio pelo risco/retorno em exces- Desvio Padro dos Retorso de um ttulo livre de risco
nos/da carteira do fundo
13,50
10,00
14,00
8,50
15,00
9,00
16,00
13,00
Beta da Carteira
0,8
0,9
1,1
1,3
a) I
b) II
c) III
d) IV
58. Um determinado cliente ir efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000,00. O
valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros, com uma entrada de R$ 750,00
e as demais prestaes em 30, 60, e 90 dias, ou poder fazer o pagamento vista com desconto
de 5%. Qual a taxa de juros est aplicada nessa operao?
a) Zero
b) 3,53% a.m
c) 3,53% no perodo
d) 4,25% a.m
59. Um cliente faz um emprstimo no valor de R$ 150.000,00 a serem pagas em 4 NPs nos prazos de
30, 60, 90 e 120 dias, sendo a primeira no valor de R$ 40.000,00 a segunda R$ 30.000,00, terceira
R$ 60.000,00 e a quarta R$ 50.000,00. Qual a taxa de juros desta operao?
a)
b)
c)
d)
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7,19% a.m
7,19% a.a
5,79% a.m
6,78% a.m
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63. Um investidor mantm investimentos conforme a tabela abaixo. Recentemente leu um artigo de
uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflao ir sofrer uma forte reduo nos prximos 36 meses. Neste caso, um especialista em investimentos deveria orient-lo a:
Valor Investido
R$ 200.000
R$ 150.000
R$ 50.000
Prazo restante
400 dias
500 dias
150 dias
64. Voc consultor de investimentos e tambm atua como corretor de imveis. Voc est assessorando nesse momento seus clientes em aquisio de imveis. Caso no esclarea essa informao
para seu cliente, quais princpios ticos no esto sendo seguidos?
a)
b)
c)
d)
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cursos
prepara
prof.
EDGAR
ABREU
voc
para CERTIFICAES
65. Quando um profissional garante que um fundo de investimento ir render acima do CDI, esse profissional est deixando de seguir qual princpio tico?
a) Confidencialidade
b) tica
c) Diligncia
d) Integridade
66 Voc vai em uma visita para abertura de conta de um cliente e depois vai direto para almoar antes
de ir para sua agncia bancria. Porm, deixa os documentos do cliente no carro, que roubado.
Nesse caso:
a) Voc no violou nenhum princpio tico, pois os documentos estavam em um envelope.
b) Violou o princpio da confidencialidade, pois no teve os cuidados necessrios com os documentos do cliente.
c) Violou apenas o princpio tico da integridade.
d) Violou o princpio tico da competncia.
67. Para um investidor obter uma renda mensal perptua no valor de R$ 2.000,00 constante em termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% e a taxa de inflao esperada de 0,50% a.m., dever
possuir, em uma aplicao financeira, o saldo de:
a)
b)
c)
d)
R$ 285.714,29
R$ 117.647,06
R$ 166.666,67
R$ 400.000,00
68. Os analistas financeiros apresentam um importante vis sempre que fazem novas estimativas
sobre lucros futuros de uma empresa, devido tendncia de seguirem dados passados, mesmo
diante da divulgao de novas informaes relevantes. O vis de comportamento desses analistas
denomina-se:
a) Ancoragem
b) Excesso de confiana
c) Disponibilidade
d) Representatividade
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Valor Resgatado
R$ 10.000,00
R$ 20.000,00
R$ 35.000,00
R$ 50.000,00
Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso, o valor investido ser aproximadamente de:
a)
b)
c)
d)
R$ 107.981,22
R$ 94.863,73
R$ 198.335,24
R$ 95.343,22
70. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir ttulos pblicos no Tesouro Direto: Um Tesouro
Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo, a taxa de 11,75% a.a ou um ttulo com o mesmo prazo de vencimento cuja remunerao IPCA mais 6,50% a.a. Nesse caso a inflao mensurada pelo IPCA, que
torna a deciso de investidor ser diferente de:
a) 5,25%
b) 5,12%
c) 4,93%
d) 6,50%
Gabarito Simulado
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