CURSO: INGENIERIA

ECONMICA

LA INFLACION EN LA
INGENIERIA ECONOMICA

QU ES LA INFLACIN?
La inflacin se define como el incremento sostenido en el
nivel general de precios en una economa. Todos los pases
padecen inflacin, aunque sta sea muy baja. En la dcada
de los aos 60 muchos pases, incluido Mxico, tuvieron
tasas anuales de inflacin que no sobrepasaban al 2 %. Sin
embargo, por causas que no se discutirn en este texto,
Mxico alcanz en 1987 el mayor ndice de inflacin de su
historia, con un valor de 170%, y algn pas en Sudamrica
pudo contar su ndice anual de inflacin por miles.

Medicin de la inflacin
Antes de poder introducir la inflacin en un problema de
ingeniera econmica, es necesario hallar una forma de aislar
y medir su efecto. Los consumidores generalmente tienen un
sentido relativo, aunque no preciso, de la reduccin en su
poder adquisitivo, con base en su experiencia al comprar
alimentos, ropa, transporte y vivienda a travs de los aos.
Los economistas han desarrollado una medicin llamada
ndices de precios al consumidor, basada en una cesta de
mercado de bienes y servicios (canasta bsica) requeridos
por el consumidor medio. La canasta bsica generalmente
contiene elementos de ocho grupos principales:
1
2
3
4
5
6

Alimentos y bebidas alcohlicas

Vivienda
Vestido
Transporte
Servicios mdicos
Diversin

7
8

Cuidados personales y
Otros bienes y servicios.

MTODO DE DEFLACIN.

El ndice de precios al consumidor compara el costo de la

cesta de mercado de bienes y servicios en este mes con el
costo del mes anterior, de hace un ao o de hace 10 aos. El
punto temporal en el pasado con el cual se comparan los
precios actuales se denomina periodo base.

El mtodo de deflacin necesita dos pasos para convertir las

unidades monetarias corrientes a unidades monetarias de
valor actual equivalente. Primero se convierten las unidades
monetarias corrientes a unidades monetarias constantes
equivalentes actualizando la tasa general de inflacin, paso
que elimina el efecto inflacionario. Ahora podemos determinar
el valor actual equivalente usando i.

ANLISIS DE UNIDADES MONETARIAS CONSTANTES.

MTODO DE ACTUALIZACIN AJUSTADA.

Unidades monetarias con poder adquisitivo constante, sin

importar el paso del tiempo. En aquellos casos donde se han
supuesto efectos inflacionarios o deflacionarios en la
estimacin de los flujos de efectivo, estas estimaciones se
pueden convertir a unidades monetarias constantes
(unidades en el ao base) aplicando una tasa general de
inflacin/deflacin generalmente aceptada. Supondremos
que el ao base siempre es el instante 0, a menos que se
especifique lo contrario.

Suponga que todos los elementos de flujo de efectivo se

expresan en unidades monetarias constantes y que desea
calcular el valor actual equivalente de la cantidad constante
(An) en el ao n. Como no hay efecto inflacionario, debemos
usar i para considerar slo el poder de ganancia del dinero.
Para hallar el valor actual equivalente de esta cantidad
monetaria constante con i se usa:

El proceso de dos pasos que realiza el mtodo de deflacin

puede hacerse mucho ms eficiente con el mtodo de
actualizacin ajustada, en el cual la deflacin y la
actualizacin se llevan a cabo en un solo paso. Podemos
combinar matemticamente este procedimiento de dos pasos
para formar uno solo:

como la tasa de inters del mercado (i) refleja el poder de

ganancia y el poder adquisitivo , tenemos la siguiente
relacin:

ANLISIS DE UNIDADES MONETARIAS CORRIENTES

Estimaciones de los flujos de efectivos futuros en el ao n,
con base en los cambios anticipados en las cantidades
debido a la inflacin o la deflacin. Por lo general, estas
cantidades se determinan con la aplicacin de una tasa de
inflacin a las estimaciones monetarias del ao base.
Supongamos ahora que todos los elementos de flujo de
efectivo se estiman en unidades monetarias corrientes. Para
hallar el valor actual equivalente de esta cantidad corriente
(An) en el ao n, podemos emplear el mtodo de deflacin o
el mtodo de actualizacin ajustada.

Las cifras de valor presente en las ecuaciones anteriores

deben ser iguales en el ao cero. Por tanto,

de lo anterior se obtiene la siguiente relacin entre f, i e i:

(1+ i) = (1 + f)(1 + i)

CURSO: INGENIERIA
ECONMICA
= 1 + i +f + if
Con la simplificacin de los trminos se obtiene
i = i +f +if
Esto implica que la tasa de inters de mercado es una
funcin no lineal de dos trminos, i y f .Observe que si no hay
efecto inflacionario, las dos tasas de inters son iguales (f =
0 entonces i = i). Al ir aumentando i o f, tambin aumenta i.
En resumen, si el flujo de efectivo se estima en unidades
monetarias corrientes, hay que usar la tasa de inters de
mercado (i). Si el flujo de efectivo se estima en funcin de
unidades monetarias constantes, debemos de utilizar la tasa
de inters libre de inflacin (i).
CMO SE RESUELVE EL PROBLEMA DE LA INFLACIN
EN INGENIERA ECONMICA
En ingeniera econmica pueden utilizarse dos enfoques para
resolver el problema que presenta el tratamiento de la
inflacin en la torna de decisiones econmicas. Estos
enfoques son:
Enfoque de anlisis que excluye la inflacin:
Como se mencion anteriormente, todo inversionista desea
un crecimiento real de su dinero invertido, lo cual significa
que la ganancia anual debe, en primer trmino, compensar la
prdida inflacionaria del dinero, lo cual implica ganar una tasa
de rendimiento igual a la tasa de inflacin vigente, y en forma
adicional, ganar una tasa extra de rendimiento que sera la
verdadera tasa de crecimiento del dinero en trminos reales.
Con este enfoque, los flujos de efectivo deben expresarse en
trminos del valor del dinero en el periodo cero o en dinero
constante y, por supuesto, la TMAR empleada tampoco
contendra la inflacin, es decir:
TMAR = inflacin + premio al riesgo
Si inflacin = 0
TMAR = premio al riesgo
Dnde: premio al riesgo = tasa de crecimiento real del dinero.
ENFOQUE DE ANLISIS QUE INCLUYE LA INFLACIN

Este enfoque es similar al mostrado en el ejemplo anterior en

el cual tanto la TMAR como los flujos de efectivo estn dados
con un componente inflacionario. Al dinero manejado de esta
manera se le llama dinero corriente o dinero nominal.
Lo ms notable del uso de ambos enfoques es que, si se
utilizan correctamente, sus resultados son idnticos, y esto
elimina tanto el problema del tratamiento dc la inflacin en el
anlisis, como evita la incertidumbre al tomar la decisin de
que los pronsticos no se cumplan. En esta seccin se
demuestra la equivalencia de ambos mtodos.
Para el enfoque sin inflacin, el VPN se calcula a una TMAR
= i, exactamente igua1 a como se han efectuado los clculos
en las unidades anteriores. Por tanto, la frmula 5.2 es la
n
siguiente:
FNE

VPN P
1

(1 i ) n

Si ahora se considera una tasa de inflacin f, los FNE estarn

influidos por esa f, as como tambin la TMAR deber ser
modificada. A los nuevos FNE inflados simplemente se les
denominar corno FNE', los cuales debern ser descontados
(llevados a su valor equivalente en el presente) a una nueva
TMAR' que tiene la inflacin f, ms la tasa i nominal de
premio al riesgo. Lo anterior se representa con la frmula:

i ' TMAR ' i f if

El premio al riesgo siempre tiene un valor bajo, de 3 a 10%, y
si la inflacin f tambin tiene un valor bajo, su producto ir
tiene un valor despreciable. As, la frmula nos muestra el
clculo del VPN con el enfoque que incluye inflacin:
n

VPN P
1

n
FNE'
FNE '

n
n
(1 TMAR ' )
1 (1 i ' )

Si se aplican consistentemente las frmulas, es decir, si se

descuentan FNE sin inflacin con TMAR sin inflacin, se
obtendrn exactamente los mismos resultados numricos
que si se descuentan FNE con inflacin o infladas con una
TMAR que contenga inf1acin. Vase la frmula:
n

P
1

FNE

(1 i)
1

n
FNE
FNE'

n
n
(1 i )
1 (1 i ' )

FNE'
(1 i ' ) n

EFECTOS DE LA INFLACIN EN LA EVALUACIN DEL

PROYECTO
La incorporacin de la inflacin como factor adicional a la
evaluacin de proyectos supone procedimientos similares,
cualquiera sea el criterio utilizado. Dicho procedimiento
implica que tanto la inversin inicial como el flujo de caja y la
tasa de descuento deben ser homogneos entre s.
Es decir, deben estar expresados en moneda constante de
igual poder adquisitivo. Para ello, lo ms simple es trabajar
con los precios vigentes al momento de la evaluacin. En
este caso, la expresin 17.19 se aplica directamente. Si los
flujos tuvieran incorporada la expectativa de la inflacin, tanto
en sus ingresos como egresos, el VAN se calcular de la
siguiente forma:

donde (1 + 0) representa el factor de descuento de los flujos

por el efecto de la inflacin (0).
Sin embargo, para que la frmula se pueda utilizar
correctamente, debe existir la condicin de que toda
la inversin inicial tenga el carcter de no monetaria.
Pero son muchos los proyectos que requieren de una
inversin significativa en activos monetarios. Por
ejemplo, aquellas inversiones en capital de trabajo
como efectivo o cuentas por cobrar que ven
disminuido el poder adquisitivo de la inversin por
efectos de la inflacin. Cuando la inversin inicial est
compuesta, parcial o totalmente, por elementos
monetarios, en cada perodo posterior a la evaluacin
habr una prdida de valor por inflacin, que deber
descontarse de los flujos de efectivo en los perodos
correspondientes.