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Fbip.

, Ulhoa Coelho
Pofe6so..Tif ular da porltiff cia Universidade
CatIica de So paulo
6. DrssoLUO DE FATO
::i1,4;ii;
, lamentaveimente, mais comum do que CAPTULO 15
. seria de se
oesejar a c[ssoluo de fato da sociedade
scios, em vez de observarem o pocedimento
ernpresiria. Os socmpaDEs PORAES
extintivo oe_
visto em lei, limitam-se a vendeiprecipitadam";r;;",
a encear as atividades e se dispersarem.
Comportamento
de todo iregular, que o meio empresarial
conhee, amarga_
mente, por "golpe na praa". Tal comportamento
causide
oecretao da falncia da sociedade (ln,
art. 94, Itr,/). Mas,
alm disso, os scios respondem pelos prejuzo;d";il;;",
oe$e comportamento inegular. Com efeito, procedimento
o
exuntlvo da sociedade empresria prescrito plo f. INTRODUo
direito no
resguardo dos interesses no apenal dos sOcls,
como tam_ Duas so as sociedades por
bm dos credoes da sociedad. Se aqueles aes, tambm classifica_
"i*"_-" das como institucionais:
servar normal disciplinadoras do procedmento extintivo, "U_ a.sociedade annima e a
1s em comandita sociedade
respondero pela liquidao io"g"lur, de por aes. No ,"u ..ru,
forma p".rout das nonnas relarivas
"i"_*"p.r""
consequentemente, ilimitada. No h dispositivo ", sociedade
que preveja esta hiptese, mas basta a invocao
specfico
""ori-" frri-""il_"_
clssica. da responsabilidade civi-l por *o,
" t"u 3jj'-**n'rya',),que,r"e","i,*-"i"iiln".
aoes, reservando um iter
"o.r"nt", " d; iliedad;;;;#:i i:.t"i:jIu u' especincidades
atos ilcitos, para se colcluir pela possibilidade
de.".fo"*_
bthzao dos scios da sociedade dissolvida de A sociedade annima.sujeita_se
fato pelas
obrigaes pendentes, sem que tenha apticao qoul;;" as regras da Lei das
Sociedades porAes (LSA),
e .+u,'ai'.
"
". omisses u*_
gra.de limitao desta responsabilidade, visto go Civit seria apticvet
rtlcrto perpetrado pessoalmente por eles, scios.
qu ," ut" "
^".;;;'IJ,lI='^i'Y
.ossl. l-' r"iJ":JT:
Y.i(art.
desta
-nas
nos. arrs. 1.0e0 a re;
d" ".",iiffi:t:H :"i:"f
omisso dessas normas, ao
regime "."."""0,1
.

2.+*tgTzusTrcAs cERAls DA
SOCTEDADE
ANONIMA
A
;;i'ffi *-*:"ji#: :t3 .?i
sociedade annima ,

.T:i ;"e*, *
uv_remenre negociveis. Nenhum
or, por conseguinre. o ingresso
os acio*srai p;;r;"_
d" q";;;;* ..i"
210
211
quadro associativo. por outro lado,
ser sempre possvel a
penhora da ao em execuo promovida Assirn Sena.se:
cona o u"ioUrru.
Finalmente, em falecendo o titula a) Valor nominal _ o resultante
- de uma ao, no tica de.diviso do valor do
da operao matem_
capital ...a p",:rnr,d.
o. ingresso " ,"o. ,u."r.."s'
^o::iji:ilgdo
ori assoclavo. Inclusive, por se tratar de sociedade '"_ aes o valor nominal.
O sociedade pode ex-
institu_ pressar esre valo ou ru". f^tt:1"^,0,1
clonal, nem ser Icito aos sucessores
pleitear a apurao dos haveres desre.
do acionista morto o,uuro.no;i1";"."JJ::irinli";"li;i,f
o *"r" re- apresentando, cada uma. l
rio de uma ao transforma-se, queira
ou no, em
r van tasens prprias' q ue
, 'ao "s
da sociedade annima. ""io'Jr,u "**JniiJ;;:"i*
O capital social deste tipo societ,rio 2Y:!:,::,:y"yt. ..o vator da participao do ti_
*:*:r: "*iffi ;"iff:ffi,i;
facionado em
ojdades representadas por aes. :.lginnio -'---" -s vvulP4ruu' (esult
scios,;;;;.ro,
Os seus da operao matmtica de d"iyo.
so chamados de acionistas, e eles respondem;;i;;;;g"_ patrimnio lquido
.: aes
Delo nrn."^ 1a --;<.^^^* _ se "r. 9o
es sociais ar o limite do que falta paru u it"g.irao 3i,t:-y-:::
valor
em que
devido uo uiooi.tu
JiJ",t
das aes de que sejam titularis. " q"iinT"i'""|
Oo Or"no;^J;;"_, de ou amortizao da ao. "ro ""r"
as.expresses usadas pelo legislador:
o acionista responde,
O
yfor nominai, quando existenfe, previsto nos es_
pelo preo de emisso das aces n,,"
",i".,"
*.1,, :;: ..
(LSA, arr. 1e). preo o"
3T,".. Ji o vator patrimoniat se pode ;"i;;;;"r* "_
"*o:ri:J;#:::::::S#
de com o valor nominal ou de negoiao. '----
-- -"
T:nstraes
contibeis que a sociedade .";;;;;"d.
, Se algum indagar quanto vale uma ao LliT:T i:.:1To do exercci o,""i d.
a ;;;;
;;;.i", _
nada companhia, a resposta
de determi_ TT:".r esto defasados no rempo,
" 45,
l"ird;l;;;;"u_
depener e um esctaeciirrln_ a sua aruatizao (LSA, arr.
to: a respeito de que valor esta sendo :T^orque
modo _p*u
o valor patrimonial da ao
$$-i;;;;j de
feita a perzunta. .or.rpnau jour""fu
ao de uma sociedade annima u. do. parrimnio lquido aruatizadJ
acordo com os objetivos da avaliao.
if"r""t"f.nie "
cada ao.
dr-;;;i;'d;;;ffi;
Urnu *giu, o_, "
lanto grosseira, pode ajudar o entendimento
u_ma asa tem, tambm, divesos
da q"u.stao.
valores: se o objetivo o -^^^:)^!:P,
de.negocao _
o preo que o titular da
aao consegue obre na sua aliena.
clculo e pagamento do imposto de propriedade,
ressa o valor venal da casu; se for
;;;;;* lllu_fo:"* "i".e"b
definids pe uma sne de farores
econmiios,
pugament;delm;to como as perspecrivas de rentabilidade,
o patrimo"i lloj"
de tansmisso, o valo declaadoa"es"ri;;;;:;"_
nhum destes ter qualquer importncia no
da sociedade, o desempenho
pfla conjuntura macoeconmrca
d" ;*-",i ffi ;ffi;, ;
i
gociao desse bem, hiptese em que -o-"ro u o"_ etc.
tem peso o valor de
- Valor econmico
.Q _
T"r:idg Com a ao ocorre algo emelhante. *-- ----''
do objetivo perseguido, o seu valr um
n nao de ativos,
o calculado, por avaliadores
pormeio de tcnicas especficas
oo out o. xo de caixa descontado"), e representa 1p,.;;;;;:"_
o montante que
272
213
rcional.pag-por uma ao, tendo em vista as perspectivas monial de suas_4es. Contudo, o acionista de
de rentabilidade da companhia emissora. sociedade por
aes com valor nominal encontra_se mais protegido
contra
e) Preo de emsso o preo pago por quem subs_ essa diluio, mesmo justificada, do qo"
- o uiooir O"
creve a ao, vista ou parceladamente. Deitila_se sociedade por aes exclusivamente sem valor
a men_ nominal.
surar a contribuio que o acionista d para o capital
social Em razo da proibio de fixao do preo de
(e, eventualmente, para reserva ae capi; da emisso
companhia, de novas aes abaixo do valor nominal,
bem como o limite de sua responsabilidade subsidiria. tel aquele acionis_
ta uma relativa garantia contra a diluio
do valor patrimo_
O preo de emisso fixado pelos fundadores. quando nial de suas aes. por outro lado, a doutrina
da constituio da companhia, e pela assembleia ufon_
!rU ou "or*u de
tar a facilidade e economia na emisso de certificados
pelo conselho de administrao, quando do auniento do ages como a vantagem da adoo do sistema
capital social com emisso de novai aes. Se a companhia de ausncia
do valor nominal, posto que seria dispensavet a
tem
9 sI capital social representado por aes com valor
dos cetificados sempre que o capitJsocial
suUstituiao
nominal, o preo de emisso das aeJno poder se infe-
rior ao seu valor nominal. E se fr ,up".ir, a diferena, ", "onr.qu"nt"_
mente, o valor nominal das aes fossem aumentados.
chamada gio, constituir reserva de apital, que poder A sociedade annima sempre empresria, mesmo
posteriormente ser capitalizada (LSA, arts-. t: e OO,'f. que seu objeto seja atividade econmica civit (CC,
art. gg-,
A xao do preo de emisso de aes emitidas por pargrafo nico; LSA, at. 2o, 1). Uma companhia
$ consti_
^ de aumento do capital
fora social deve bed"cer a d"i"._ tuda.s por dentistas para a prestao de servios
de odon-
minados critrios previstos em lei (art. 170, 1o), dos quais tologia pelos prprios acionists, embora tenh por objeto
$
se_essalta o seguinte: no se poder impingir uo. *go. uma atividade no empresarial (CC, art. 966, pargrafo
iini_
acionistas uma diluio injusticada do valor patrimonijde co), ser empresria e estar sujeita ao regim
uidico_co_
suas aes. Com efeito, sempre que as novas aes forem mecill, pela s adoo do tipo societrio, o qo", salvo no
subscritas po preo inferio ao valor patrimonial das exis_ caso das cooperativas, no ocore com as demais
sociedades
tentes, este sofrer uma reduo (diluio). Tal reduo po_ tipificadas em lei que podem, em funo da
natureza de sua
der ser justificada ou no. euer dizer: se u.o-p*iriu atividade, ser simples ou empresrias.
tivamente necessita dos recusos provenientes a emisso "f"_
das novas aes, os acionistas antigos devem suportar a di_ A companhia adota denominao, obrigatoriamente.
luio do valor patrimonial de seus ttulos. J, se no es Desta constar refencia ao tipo socierio, pelas expres_
tal necessidade ou se os recursos de que carece a sociedade ses "sociedade annima" ou ,.companhia',, pr extenso
ou
qgdgdam ser obtidos por outros meios, no se justifica a abeviadamente (S/A ou Cia.), sendo qo" ltima ex_
diluio. Essa regra vigora para a sociedade por es com "t
presso somente poder ser utilizada no incio ou
no meio
ou sem valor nominal. O acionista de qualquer companhia do nome empresarial. A meno ao ramo do comrcio
na
no pode sofrer, injustificadamente, dituio do valoi patri, denominao essencial (CC, aft. 1.160).

2t4
215
3. CLASSTFTCAO
a po-ts1 ae"${ores uma entidade privada (pode ser
As sociedades annimas se classificam em abertas ou uma sociedade rrima, como a SlvlAFBou"rpJou.u
fechadas, conforme tenham, ou no, admitidos negocia- associao de corretores, que exerce
o servio pblico de
o, na Bolsa ou no mercado de balco, os valores mobili_ manter o prego dos valores mobilirios; sua
criao d"o"o_
rios de sua emisso. Anote-se que o critrio de identificao de de autorizao do Banco Central e ,""
controlado pela CVM. Mercado de balco
il;;;;;;;
de uma ou outra categoria de sociedade annima mera_
ioOu
mente formal. Basta que a companhia tenha seus valores operao relativa a valores mobitrios "o_p.""n"
realiiada foa a
mobilirios admitidos negociao na Bolsa ou mecado de Bolsa.de Valores, por sociedade conerora
n_
balco (que compem o "mercado de valores mobilirios,'), "--r"
nanceia ou sociedade intermediria aurorizadas.
t;;;p"_
para ser considerada abertz. ielevante se os valores mo- nhia aberta pode estar registrada na CVM p*"
t",
bilirios de sua emisso efetivamente so negociados nessas valores mobilirios negociados somente no
ine"uo "r-r"",
"ta_
instituies. cao ou neste e na Bolsa.

Para que uma companhia tenha seus valores mobili- A Bolsa s opera com o mercado secundrio, ou seja,
para venda e aquisio de valores mobilirior,
rios admitidos negociao na Bolsa ou mercado de balco uo p*ro qo"
o que permitir maior liquidez do investimento represen-
o mecado de balco opera com o mercado prim^rario
tam_
-
tado por tais ttulos necessita obte do governo fedeal a
Dem, ou seJa, para a subscrio de valores
mobilirios. A
-
respectiva autorizao. A compan}ia somente pode se aber-
emisso de novas,aes, por xemplo, nao poOJsr
feita
na Bolsa, mas poder ser feita no mercado d
ta se autorizada nesses tennos. O rgo do governo federal balcao.
encarregado pela lei de conceder tal autorizao uma A I-ei n. 7.9I3, de 19g9, reconhece legitimidade ariva
autarquia denominada Comisso de Valores Mobiliirios ao Ministrio priblico para propo de oficiJou
u plaiAo au
CVM. Essa autarquia foi criada pela Lei n. 6.385, de 1976, - CVM, ao civil pblica para evitar prejuzos oo bt", ,"r_
e juntamente com o Banco Central exerce superviso e o sacimento de danos causados aos titulares de valores
bi_
controle do mercado de capitais, de acordo com as diretrizes iiios e aos investidores do mercado, decorrentes princi_
traadas pelo Conselho Monetirio Nacional palmente de prticas irregulares. Embora a disposioea
CMN.
- bastante oportuna, a verdade que o legislador no
dotou u
O interesse do govemo federal no acompanhamento soluo mais feliz, confundindo interesie difuso, cuja prote_
das sociedades annimas abertas que justi_fica o regime o deve ser feita mesmo por meio de ao civit iriitica,
de controle especfico a que estas -se enconfam submetidas com inteesses individuais passveis de proteo oletiva,
est relacionado com a proteo ao investidor popular em que o caso dos investidores do mercado de catais
-especial, e com o papel que tais entidades desempenham na por prticas irregulares.
lesados

economia em geral. Em virtude desse interesse que a legis-


Outro critrio de classificao das companhias tem em
lao do anonimato prev deterrninadas regras de aplicao
vista a sua nacionalidade. De acordo com a antiea lesislcao
estrita a uma ou a outra categoria de sociedade annima.
do anonimato, o Decreto-lei n. 2.62j , de te+0, *s
ireci'sa_
2t6
217
m^ente por seu art. 60. manddo
em vigor pelo art. 300 da
LSA. considera-se nacionat u .o*priJ.o,ii ,11o-d:"_"
ser integralizado como entrada.
Em se tatando de
acordo com a tegistao o" nshtuio fffnCeira. a r
brasiteira
" ""i"t
ir""_
o localizada no Biasil, seno tnele.'antl-,il""
,.,''o, ui; .i ii:iJ::Tiuof; " n*u 50 vo, no s

do.capita ou dos acionistas. A c) Depsito das entradas em dinheio


sociedade annima ogan_
zada de acordo com legislao no Banco do
ou esrabelecimenro bancrio
Bras_il-
"ii."rc.";,;;.T;';0."
t:^"1*, con^sideadalporrnto, estrangeira, "" (CVM-AD n. 2/7 B). Esre depsito * o,vrro
-se, em decorrncia, a um controle
submetendo-
gou"r*"ntul dado.ar 5 dias do rec.bimento
d";.;;;,ir'""_
as qo ,iiT.
co,.disciplinado pelos dispositiv",
f""-".*, ".oin_
orr- subscrito e em favor da companhia *
em constituio. Con_
ga lei do anonimato. ctudo o processo e constiruia-"o;oiui:t#;
montante depositado; se este pocesso
,a ," "
o
4. CONSTTTITTo iffi o"nu.ito' o subscrito
e* ;;',;d
"r.1.r*
n".
O tema da constituio das companhias
encontra_se
facionado em trs nveis ditintor,,),",1:rirl;*p;;;;;;, . A lei prev duas modalidades de constituio de socie_
dade.anima, de acodo com
(arts. 80 e 81); ) modalidades a existncia ou no de apelo
de constirrio (-a;;. g;2.), ao pbtico invesridor: a consriru
c) providncias complementares (arts. em que os fundadores buscam.recursos
pi,"rri}i;1.",
94 a 99). No se trata, para a onriituiao
ngorosamente, de etapas da constituio, da sociedade junto aos i"v"stidoresr-;
zarem as medidas disciplinadas em
porto ," inte;cru
subscrio particular, em or
i;;;#,p".
caa uira dertu. ,"*r. parte aos fu"dilr;. ''-
Y're mexlste esta preocupao por
Qualquer companhia, para constituir_se, deve atender
aos seguintes trs requisitos preliminaes: caractenzao de emisso pblica
- 1
an. le. $ 34, da Lei
de aes encon_
a) Subscrio de todo o capil social por, 3:l'-.9:Pi* "o n.i:siii,i".e.
,duas pessoas. pelo menos, os segurntes elementos Dar a sua configura "r,:;;;;;;;r"_
No se exige mars, como no passado, o de listas ou bolerins de venda ou subscrico fthr
o mni_
mo de.sere subscritores para validade u pospecros ou anrncios d"srin;;;
"on.ti*iao.
no entanto, que todas as aes represenhdvas de subscritores ou adquirentes p*u
,J;r[;,"';::
lY..:To,
oo caprtat socral estejam empregados, agentes ou con
o, ttutor, p. ,"'"
subscritas. A subscrio contrato
plurilarerat.comptexo pelo qual uma pesso"
;;;;;-dorr* bg,";;;;;.i;";il,b.::i.,"')";""iriTi:
oe aao enDda por uma sociedade com a ufilizo dos servicos pblicos
ietratvel
annima. A subscrio
S1tn1" qu" o fundador de uma companhia
d" ;;""i;"".
pretender lancar
mo de expedienres como os referids
b) Realtzao, como entrada, de, no mnimo,
10Zo do
p". il;;;r;
dever observar as normas relariu*;;Jr.ri;#;;;,
preo de emisso das aes subscritas em
dinheiro';;ir_ crio pblica, tambm denominada,
cnao a prazo em dinheio, pelo menos
1/10 do preo da constituio sucessiva, posto compreener
d"";;;;;;",
v,aas ;"p;;;"
218
279
fases. Caso no pretenda
tundaJffi
lr til;j."Jri.i
vera o ;;
;:,'fl:i#ff il
c*"i*i" ,i."r,". ;.
sociar estiver subscriro,
ucuLar, nmbm conhecida
por o"o"*1'#i.iX"";::1$ os tun-

A constituio
CVM. cujo pedid deve
sucessiva tem
inrt
incio com o registro na
ui."*,i
trl:trfifr ii"ii,ff i1","r"
"*tu.
bilidade econmica e financeia.d"
"ir_
breia, rodas * oi,::,i:,:iH ilA
ro dossraruros e o prospeclo. "ror*"'ot "", *._
Aq".r;;;;;;;i"r;""_
nr-ao ao seu rirular o
*"]lg,O: voto. Confirmadu X.jH-
cuclonar a concesso do rp vlncta de todas as u U..._
formatrdarles leooi" _*^
n9 subscitores representad! ----" ean ^
c rrao se ooondo
no p-",o . 9'gspecto ou 0"
.' ruo" " ;ilffi
"ril";:"il:1"^i^f!11eo"s
"""i:;i"trffi:'i"ffi ,#
dimenro. no enLanro. no sarisfizer
'o"ia,
seguia, ;; ;sua
'1'
s"p.i]}';i:.: constituio'9u metade do apiul
elegendo-se, em
.,iT, " 0"0", *;;;::i:: i#,f
CVM
- revelando_se, segundo
, ""rJ.
"re*,il.ti""
no ser o caso de se proceder
::i:1,:
suoscntores. Esra a ##ija
teceia "*..i." Lr"l*i_
::1."T":*d_:gr"rnp..ri_,
q orl du nete, uma vez rlue ao por subscrio pblica.
este deve retalar umi reada_
de, e no dispor sobre ela,
como o caso dos outros dois
Nesta hipres o .i"i"o ins_
.*in ,""* n"iil*
. J a constituio por
significa-
.TTrentos.
tenmenro do regisro. A CVN,
_vamenre mais simprei. p:::::i:1-p'*cular
processar-se por
po.. tu.m,uiJgir_
"e ""s v rul o dos ,uu..ror.i.1;::*" delibera-
tro baseada na inidoneidade os ou por escritura p,jbr;;.
funores.
subscritores devero assina
ri ;X::Tl: i::::
Para requerer o resisrro junto
CVM,
companhia deveni neceair#;;" -":;";:-".o fundador da "1"Y: da' todos eles assinao
:: l.tojtto -g:.estatuto; na segun-
ag n".'""i,u p;;#;"ff"""iffi
.
req uisi tos ii,i "hiifil conte; os
"ffi ff H_
cado. O prospecto dever, inclusrve,
i|l'!:;.que
conter a assinatua dela. Em relao constinrio,
independentemente de
Concedido o resistro da emisso m_odalidade, previu sua
e da sociedade, na a lei al ttgtut gerais e comuns.
CV4. passa-se seg"unda f"r. d;;;;;;::""J;"", so etas: a. a sc,;#f|-t ol toen s.vel para a
que compreende a subscrico
das aes ,"prrtria"
ao ae itn u"i spar"i incorpora-
do capitai social (aft.
capiml. social. O invesmto
ofeecido ao pblico oela
o subscriro p"; ;"r'.J-1o por procurador
8): )
instituio financeira i"t"r-"iau. poderes om
qr" ;;"i#:;ril, "rp.Ji;r;';;r:'"eFr,es.en3d9
ia p':uu.a'rartl;;i::.::i::de tundao ou na escriru-
liy 3tu.. dessa. companhiu a.u.
nnancera para assinar o boletim iro.*.;#;;;"
ou u .ru . ,;'b"."r.i;",
jnsrrumenhtizam
que o negcio j*i.". i*il_;;;Hr_
:11::Mfro po.
no prospecto. Em uma"unu"qu"
ut"a" ., ,"q"tri;;;i,
ou outra hptese,
a integralizao, o subscritor pag
,"ril;;;i;;; #Htr#*,.tri*'t!;H"ij]H
os preJuzos decorentes
ar. a enlada. i da
regarostu"";;;.p""d':,?iitrffihffii:ii::
220

221
nos decorrentes de culpa ou dolo em atos anteriores cons_
nas condi.,r.xadas por um nstrumento
tituio (art. 92 e seu pargrafo nico); e) os fundadores de_ elaborado por
esta, qe s,e.-hma "escritura de emisso',.
v9ln e,ntregar aos primeiros administradores eleitos os pa_ Tal instrumento
estabelece se o crdito monetriamente
pis, documentos e livros pertinentes constituio da corn_ corrigido ou no,
as garantias desfrutadas pelos debennristas,
panhia ou de propriedade desta (art. 93). lpocas e
vencrmento da obrigao e demais requisitos
detenninados
Na seo refeente s providncias complementares, por Iei (-SA, arr. 59).
que so comuns a ambas as modalidades de constituio, fix
A comunidade de interesses dos deben[uristas pode
a lei a necessidade de registro e publicao dos atos ;onstitu_
ser represeltada por um agente fiduciirio, nomeado'pela
tivos da companhia. Somente aps estas providncias que a escritura de emisso. Sempre que as debntures
companhia poder da incio explorao de suas atividdes folem
distribudas, ou admitidas no merc-ado, u no*"uao
comerciais, de forma regular. Alm disso, se houver hcorpo_ "ig"rr_
te fiducirio obrigarria. Se a negoiao aJ
rao de bem ao capital social, dever ser providenciada, por d.brrr"",
no. se fizer no mercado, sen faculdva
u .uu irr*eoo.
seus primeiros administadores, a transferncia da titularia_ Pode exerce.r a funo de agente fido"irio o"
"U"ntorii.
de-desse bem para a companhia, por transcrio no registro a pessoa fsica que preencher os requisitos
que a lei estaele_
pblico competente (se bem imvel, o Registro de Imveis; ce para os administradoes e a instituio
financeira especial_
se marca, o registro no INPI etc.). A certido dos atos consti_ mente autorizada pelo Banco Central do Brasil, observados
tutivos expedida pela Junta Comercial documento hbil os impedimentos que a lei contempla no art.
--
OO,'g 3;.
para istrumenl2lizar esta transferncia.
As debntues, de acordo com a garantia oferecida
aos
seus titulares, podem ser de quatro espcies:
,)
5. VALORES MOBILIRIOS 1"d, 9r1"
"o-*ttiu
um bem, pefiencenre ou no companhia,
",* (hipoteca
oner.adg de um imvel, por exemplo); fj com gu_
So ltulos de investimento que a sociedade annima ran i1 flutuanre. que confere aos dbenturis. i"
emite para obteno dos recursos de que necessita. Alm da geral sobre o ativo da companhia, pelo qual i.irifegi"
terao prefeien_
ao, valor mobiiirio representativo de unidade do capital cla sore os credores quirografi4rios, em caso de falncia
da
social, que ser objeto de estudo no prximo item, a compa- companhia emissora; c) quirografria, cujo tihrlar
nhia poder emitir os seguintes principais valores mobili- com os demais credoes sem gantia, n ma.sa faltda; "on"rr" d)
rios: a) debntures (arts. 52 a 74); b) partes beneficiirias f"" subquirografrria). em que o tirut- t..ol."_
(arts.46a51); c) bnus de subscrio (arrs.75 a79); d)nota ::_TlT-"i9
terencla apenas sobre os acionistas, em caso de falnci
da
promissria (Inst. CVM n. 134t90. sociedade devedora.

As debntures so definidas, pela doutrina, como ttu- As debntures podem ter a clusula de conversibilida_
los representativos de um contrato de mtuo, em que a com-
-
de em aes e podem ser nominativas ou escriturais.--
---
panhia a muturia e o debenturista o mutuante. Os titulares
As partes beneficirias so definidas como ttulos ne_
de debntues tm dfueito de cdito, perante a companhia, gociveis, sem valor nominal e estranhos ao
capital sociai,
222
223
que conferem aos seus titulares direito d crdito
eventual,
consistente na participao nos lucios da companhia Por fim,4,C.VM disciplinou, pela Instruo
enisso_ _^^^ a emiss{g n. 134, de
ra (LSA. art. 46 e seu g le.). 1990, de notas promissriu. "riiiu*' 'Orri_
buio pblica-..Tma-se a"ialo,
a"rtO '""p_
Dos lucros da sociedade annima no poder ser
desti_ tao de rec_ursos para restiruio-oUifia.io
u prazo fiO , no
nado s partes beneficiirias mais do qte l}fo. Esr"s
titotos "*o C.l""r
mnimo e 360 no miximo). Conhecido pri p"_
podero ser alienados ou atribudos. A atribuio, poi per, este valor mobihrio somente pode
ruu s". n"go"iadm"_
vez, poder ser onerosa, em pagamento a prestao diante endosso em preto com a clusula
d^e servi_
os, ou glatui. A companhia aberta no poder emitir par_
."-;;;;;:"
tes beneficiirias.
6. AES
As partes beneficiirias tero a durao estabelecida
pelos estatutos, nunca superior a 10 anos n caso de As aes so valoes mobiliirios representativos
de atribuio gatuita, salvo se emitidos em favor "
ttulos _
dade do capital social de uma so"iae
de uni_
scie_ anOnim, qr"
dl9.9g fundao beneficente de empregados da compa- rem aos seus tififares um complexo de dieitos """f*
e deveres-
nhia, hiptese em que os estatutos pod".a fixar a duraio
Classicam-se as aes segundo trs critrios
do ltulo livremente. _
tos: espcie. classe e
distil_
forma.
As partes beneficirias podem conter, tambm, a clu_
Segundo a espcie, as aes so:
sula de conversibilidade em aes, devendo, neste caso, ser
constituda uma reserva especial para capitalizao. a)
-Ordiruirias - aquelas que conferem aos seus titula_
es os direitos
A alterao dos estatutos que importe em modificao que a lei reserva ao acionista
So
r"gu._.g das valtagens conferidas as drulares das panes
aes de emisso obrigatria. No h ,o"i"ae "o_u*.
u.rO'u
9u sem aes.desta especie. O estatuto no precisar
beneficirias somente ter eftcircia aps sua aprova pela disciplinar
esta.espcie de ao, uma vez que dela dcorem,
metade, no mnimo, dos titulares ds partes beneficlrius, up"Jur, o,
direitos normalmente concedildos ao scio
reunidos em assembleia.
annima.
,""
Os bnus de subscrio, trulos de investimento de
pouca presena no mecado de valoes mobiliios basilei_ ,rares b)umPreferenciais
complexo de
aes
- direitosquedifeenciado,
conferem aos seus fitu_
ro, conferem aos seus tihlares o direito de subscreverem como, Dor
exemplo, a prioridade na distribuio de dividendos
aes da companhia emissora, quando de futuro aumento de ou'no
reembolso do capital, com ou sem prmio etc.
capital social desta. O titular de um bnus no estar dispen_ As aes
preferenciais podem ou no conferir direito
sado do pagamento do respectivo preo de enrisso. S t_ de ut'u",
seus titulaes. Para serem negociadas no mercado
fulos criados pela sociedade annima para alienao onero_ de capi_
sa ou atribuio como vantagem adicional aos subscritores
tjis (bolsa de valores ou mercado de balco), rr.ii*_
fe^re1cgd99 das preferenciais devem ,", p" ".
de suas aes ou debntues. ;;;
ts definidos naLSA (arr. 17, g 1g. "-;"
n1

225
c) De fruio veis. As nomilativas circulam mediante registro no liwo pr-
so aquelas atribudas aos acionistas
-
cujas aes foam totalmente amortizadas. O seu tila es- prio da socied&rderemissora. J as aes escriturais so ma-
tar sujeito s mesmas restries ou desfrutar das mesmas tidas, por autorizao ou determinao dos estatutos, em
vantagens da ao ordiniria ou preferencial amortizada, sal- contas de depsito em nome de seu tihlar. Essas aes so
vo se os estatutos ou a assembleia geral que autorizar a desprovidas de certificado e sua crculao se opera por lan-
amortizao dispuserem em outro sentido. aento da operao nos registros prprios da instituio
finaaceira depositria, a dbito da conta de depsito do alie-
O mximo de aes preferenciais sem direito a voto, narte e a crdito da conta de depsito do adquirente.
ou com restries a esse direito, tolerado por lei de 5OVo
Os estatutos da companhia fechada podem estabeiecer
das aes emitidas (art. 15, g 2).
mites livre circulao das aes representativas de seu ca-
As aes preferenciais se dividem em classes de acor- pital social, desde que, dispe a lei (art. 36), no impeam a
do com o complexo de dieitos ou restries que, nos termos sua negociao nem sujeitem o acionista ao abtrio dos r-
dos estatutos, forem conferidos aos seus titulaes. As aes gos de administrao ou maioria dos acionistas. O exem-
ordinirias, em tese, no deveriam ser divisveis em classes, plo mais conente de aproveitamento dessa faculdade do le-
na medida em que se conceituam justamente por conferirem gislador encontra-se na previso do direito de preferncia
um mesmo conjunto de direitos aos seus titulaes. No entan- para a compra de aes reconhecido aos demais acionistas da
to, a lei possibilita aos estatutos da companhia fechada a companhia. Nesse caso, aquele que pretender alienar suas
previso de classes de aes ordinrias, em funo de sua aes estar obrigado a oferec-las, inicialmente, aos demais
conversibilidade em aes preferenciais, exigncia de na- hte$antes do quadro associativo da sociedade annima. A
cionalidade brasileira do acionista ou direito de eleger, em circulao das aes da companhia aberta, no entanto, no
separado, membros dos rgos de administrao (art. 16). poder sofrer qualquer restrio por parte dos estatutos.
As aes ordiniias das companhias abertas no podero ser As aes nominativas so documentadas em um certi-
divididas em classes (art. 15, $ 19. ficado, em regra de emisso da companhia, cujos requisitos
Anteriormente Medida Provisria que deu origem se encontram fixados em Ie (a. 24). Poder, no entanto, a

Lei n. 8.021, de 1990, as aes eram classificadas, quanto companhia contratar os servios de escriturao e guarda
dos livros de registro e transferncia de aes, bem como os
forma, em nominativas, endossveis, ao portador ou escri-
de expedio de certificados, de uma instituio financeira
turais. Com a nova redao que aquele diploma conferiu ao
avlorrZada pela CVM, chamada pela lei de agente emissor
afi.20 da LSA, foram extintas as formas ao portador e en-
de certificados. Nesta hiptese, caber exclusivament ao
dossvel. Presentemente, portanto, segundo este critrio, as
agente a prtica dos atos relativos aos registros e emisso de
aes sero nominafivas ou escrituais.
certificados .

O critrio de diferenciao entre uma forma e outa leva


A lei possibita, tambm, s instituies financeiras
em conta o negcio jurdico que opera a fansferncia de titu-
autorizadas para este fi.m, pela CVM, prestarem servios de
laridade dz ao, ou seja, a maneira pela qual so transmiss-
227
226
de aes fungveis, recebendo em depsito, como
c L'stdia_
deste pela existncia do crdito e pela solvncia do devedor.
valores fungveis, as aes de cada espcie, classe e compa-
Mesmo em se h_a{ndo de cesso civil (em que, em regra,
nhia. Neste caso,. a instituio finanera representar, o
ie_ cedente no resonde pela solvncia do devor, nos tJrmos
rante a companhia, os titulaes das aes depositadas m
do art. 296 do CC), ser sempre possvel demandar o subs_
custdia, para recebimento de dividendos a"s bonifica_
"
das, bem como exerccio de direito de preferncia
critor quando o devedor no hornar o ttrfo junto compa-
na subs_ nhia cessionia (I-SA, art. 10, pargrafo nico). O mesmo
crio de novas aes.
se verifica na hiptese de endosso ,.sem garantia", sendo
ineficaz perante a companhia a clusula exoneratria de res_
7. CAPITAL SOCIAL ponsabilidade do acionista-endossante. Alm disso, o certi_
ficado de ao integralizada por transferncia de crdito so_
O capital social de uma sociedade annima, como mente poder ser expedido aps a sua realizao (lSA, art.
ocorre em relao s demais sociedades empresirias, pode
23, S 2e).
ser integralizado pelo acionista em dinheiro-(hiptese mais
comum), bens ou crditos. O capitai social pode e, em certos casos, deve _
ser aumentado. O aumento-do capital social, no entanto,
Para a integralizao do capital social em bens neces_
nem sempre decorre de ingresso de novos ecusos na com_
srio iealiza-se a avaliao desses bens, que deve ser feita
panhia.
com observncia de determinadas regral fixadas em lei
(LSA, art. 8e). Assim, devem se contratados trs peritos, ou O capitai social da sociedade annima aumentado
uma empresa especializada, para a elaborao de um laudo nas seguintes hipteses:
fundamentado com indicao dos critrios dos elementos
de comparao utilizados e instrudo pelos documentos rela_ a) Emisso de aes hiptese em que h efetivo in_
tivos ao bem. Este laudo ser objeto de votao por assem_
-
gresso de novos recursos no pahimnio social. O aumento
bleia^geral da companhia. Se o valor obtido pelo iaudo peri_ se delibeado em assembleia geral extraordinrria (LSA,
cial for aprovado pelo rgo social e aceito art. 166, fV) e tem por pressuposto a realzao de, pelo
elo subsctor, menos, 3/4 do capital social ento existente (LSA, art. 170).
perfaz-se a integralizao do capital social plo bem avalia_
do. Qualquer bem, corpreo ou incorpreo (registro de mar_ Pode, tambm, ser feito por deliberao da assembleia
ca, patente etc.), mvel ou imvel, pode ser usado para a geral ou do conselho de administrao, nos limites do capi-
tntegralizao do capital social da companhia. O bemtras- tal autorizado (LSA, art. 166, n).
fee-se a ttulo de propriedade, salvo estipulao diversa
(usufruto, por exemplo), e a responsabilidade do subscritor b) Valores mabilirios a conveso de debntures
equipara-se, outrossim, do vendedor.
-
ou partes beneficirias conversveis em aes, bem como o
exerccio dos direitos conferidos por bnus de subscrio ou
tocante irltegralizao por crditos de que seja opo de compra, importam em aumento de capital social,
titular o subscritor, h de se observa u t"rponrubilidu" com emisso de novas aes (I-SA, art. 166, III).
228
229
c) CapitaliTao de lucros e reseryas _
_ a assembleia
geral ordinria pode destinar uma parcela
do luco louido Discute-se.a responsabilidade do acionista controla_
tya 1f_opo ao catar .o.i, .-irino_r", .
ll9:'::"**
ou nao,.novas aes (LSA, art. 169),
mas sempre sem o il_
{or
em,fa9
$sr$capiflizao da sociedade annima. Cui-
qa^-se da luptese em que o capital social ostensivamente
gresso de novos recursos.
lnlenor ao necessirio para o desenvolvimento do objeto
so_
es?luto da companhia pode autorizar cial. Paa obter os recursos faltantes, u
. 9 o aumento do ..o" u
capital social, denrro de ierro li-it", ,"_ expedientes como emprstimos feitos pelo "o-puohiu controla_
n"""rri".r" f,rprio
dor. Este, em vez de subscever novas aes, cntrai
alterao. A medida visa a agilizar p.o."rro um m_
o -a-JJrao
d.1oas aes. Est timite fuo com a sociedade, para apresentar_se, em caso
lmisio 1"oit "l desta, no como acionista, mas como um credor
de falncia
auronzad.o". O esttuto dever, quando "tu_u a mais.
fixar o capital aito_ Mesmo no havendo emprstimo, pode ser ut iUuiu-r"r_
rizado, definir qual o rgo comperente para
decidir a emis_ ponsabilidade ao controlador em cao de subcapitalizafao,
so das novas aes, se u u.r"-l"iu g"rul
oo o ."rn " fundada no fato de configurar abuso da fo.ma so"ieriu
administrao (LSA, art. 16g). a
constituio_de pessoa jurdica sem os reclusos
indispens_
, O capital social da companhia pode, tambm, veis ao seu desenvolvimento.
ser re_
duzido. Duas so as causas que a lei cnsid".u
esta reduo: excesso do capital social, qu*ao
o*u o"rrriri,
," o
seu superdimensionamento; e irealidae
ao capi"o'n.L 8. RGOS socIAIS
social,
quando houver prejuzo patrimoniat (LSA,
09 ocorre reduo do capital social
*. iZi. "an_
. -Q3atro
so os principais rgos da companhia: a as_
com restiruio aoscio_ sembleia geral, o conselho de administrao, a dietoria
tllss de parte do valor das aes ou diminuio eo
do valor conselho fiscal. Alm destes, o estatuto poder prever,
destas, se no integralizadas, importan"a lirre_
Jui mente, a existncia de rgos tcnicos de assessoramento
feitas, a lei busca proteger os inieesses ou
o, ""o"r: de execuo.
flfpanhia, sujeitando a eficcia da deJiberao".Jor"r'u
da assem_
bleia geral ao transcurso do prazo de 60 dias
aps u out_ A assembleia geral o rgo miximo da sociedade
cao de sua correspondente ata. Durarte annima, de cater exclusivamente deliberativo, que rene
r!, os gre{gr9s quirografrios exisrentes d"r"lpso tJmpo_
este
;;;i:"_ todos os acionistas com ou sem direito a voto. omo se
o tero dieito de manifestar oposio reduo "li;;"_ sabe, nem todas as aes conferem ao seu titular o dieito
de
da, hiptese em que o arquivamenr da atz participar do encaminhamento dos negcios sociais. Assim,
d, u.r.n-rU"iu
gerat. hca condicionado ao pagamento os acionistas titrlares de aes preferenciais nominativas
ou ao depsito iudi_
clal do crdito do oponente. Outrossim. nesta podem ter este dieito limitado ou suprimido p"to
mesma hip_ to.
tese. ser.necessiria, para a pretendida reduo. "riun em
Tlais acionistas podero execer o direito a vot somente
u up.ouo
oa matona de seus debenturistas, reunidos em casos. excepcionalmente previstos, como a deliberao
asiembleia da
especial (LSA, arr. 174). constituio, eleio em separado de membros do conselho
de adminiskao ou fiscal, no pagamento de dividendos
230

23t
fixos ou mnimos etc. Salvo, pois, tais casos, os titulares das tade do total de.a.ges com direito a volo presenfs reunio
aes destas categorias no tm voto na assembleia geral. daquele rgo; 'deontados os votos em branco. es o
Assegura-lhes a 1ei aenas o direito de voz na discuss das sentido do conceito de maioria absoluta constante do art.
matrias em pauta (I-SA, art. 125, pargrafo nico). 129 da LSA. Existem, entretanto, hipteses em que a lei fixa
Dm quorum mais elevado para a deliberao. Trata-se do
A lei exige a rcalzao de uma assembleia geral nos qaorum qualificado do art. 136, que impe, para a apo-
quatro meses imediatamente seguintes ao trmino do exer_
vao das matrias nele elencadas, a concordncia de acio-
ccio social, para fins de apreciao de um conjunto de ma_
nistas que representem metade, no mnimo, do capital social
trias especficas. Esta a assembleia geral ordinria que se
votante. Paa a deliberao de assunto recolhido pelo le-
realiza anualmente. Sua competncia esti restrita aos iemas gislador neste dispositivo, necessria a aprovao de acio-
elencados no afi. 732 da LS, a sabe: a) tomar as contas
nistas titulares de, no mnmo, 50Va das aes com direito a
dos administradores, examinar, discuti e votr as demons-
voto. Note-se bem que este percentual necessrio para a
traes financeiras; ) deliberar sobre a destinao do lucro
aprovao, mas nem sempte suficienf: no caso de a pro-
lquido e a dishibuio de dividendos; c) eleger os adminis_ posta contar com a aprovao de metade dos acionistas com
tradores e fiscais, se for o caso. eualquer outro tema no direito a voto e com a reprovao da outra metade, ser o
poder ser objeto de deliberao da assembleia geral ordin-
caso de empate, aplicando-se o art. 129, g 2e, da LSA. O
ria, fazendo-se indispensvel a convocao de uma assem- quorum de deliberao, simples ou qualificado, poder ser
bleia extraordiniria. aumentado pelos estatutos da companhia fechada.
Fixa a lei Dm quorum para validade das deliberaes hescreve em 2 anos a ao para anulao de deliberaes
da assembleia, ordiniria ou extraordinria. primeiro, cogi- tomadas em assemblei4 em virtude de vcio na convocao ou
ta-se de im quorum de instalao, ou seja, sem a presena instalao, bem como infrao da lei ou do estatuto, ou, ainda
de acionistas que representem, no mnimo, l/4 do capital eno, dolo, fraude ou simulao (IJA, art. 286).
social votante, em primeira convocao, no poder ser
dado incio aos trabalhos (I-SA, arr. 125). Em constando, O conselho de administrao rgo, em regra, facul-
porm, da pauta a apreciao de proposta de reforma dos tativo. Trata-se de colegiado de carter deliberativo, ao qual
estatutos, o quorum de instalao em primeira convocao a lei atribui parcela da competncia da assembleia geral,
passa a ser de acionistas represenLantes de 2/3, no mnimo, com vistas a agiltzar a tomada de decises de interesse da
do capital social votanre (LSA, art. 135). Em qualquer hip- companhia. Este rgo s obrigatrio nas sociedades an-
tese, a assembieia se instala, em segunda convocao, com nimas abertas, nas de capital autorizado e nas de economia
qualquer nrmero de acionistas. mista (I-SA, arts. 138, 5 2e, e 239).

Para aprovao de proposta dirigida assembleia ge- Cabe ao estatuto fixar, observado o mnimo legal de
al, basta a concorrncia da vontade de acionistas titulaes trs, o nmero de conselheiros, podendo optar pela fixao
de aes com direito a voto representativas de mais da me- de mnimo ou miximo permitidos. Deve, tambm, fixa o

232 233
prazo dedurao do mandato de seus
intgrantes, nunca su_
perior a 3 anos; e estabelece rormas
regimentais do rgo, O consel&o:scal rgo de existncia
notadamenre no que se refere er.ot obrigatria,
u J r",-r mas de funcionarnento facultativo,
"r-tiffi
substituio de seus membror, compos; de;; ;"r_"
lj,e-1gen:e, .onuoio. m._ trs, e, no mximo, citco membros, ^acionists
uaao, unclonamento e deliberao. " ia".
O conselho "b"ru d" rgo que, pelo esrtuto, t".o t o"ioou_
por maioria de votos, se o estaruro;o 9oTdo-." Tug
pr.requi oiai_ mento facultativo, este dever coer por
ficado para uma ou mais marrias (;. tj;;."'r."_ assemblea.ge^ral, por proposra
"fi"rl .
nista elegvet para o cargo de c""th;;i;. "_ e acionista
na sociedade fechada, IOVa das aes ;-r"n;*",
elege,e pode, a qualquer tempo, destituir
, com dito ;;;; ou
conselho de administrao a-assembleiag"r-"rrtr, o 57o das aes sem direito a volo (art.
161, g 2e); ;";"b;;.,
-*^"" os percentuais so menores, fixados pela
". t
Vi oao
rgo. do capital social. Os mesmos requisitos,
-"''" eIg^".l-"_"a-
d:.exTuo .e.representao Iegal da compa_ impi_"r", "_
das deliberaes d asserbleia
l1
(]o consetho de adminishao. seral e veres que a lei estabelece para os "
administrdoes so exten_
stvels aos membos do conselho fiscal.
O estatuto dever preier, em Alm d.isso, no
relao direroria: a) nmro d. *;;d;,in;inro,
dois,_ou o mnimo e miximo perrnitidos; u pode ser eleito fiscal o membro de rgo
O" uaroloirt aao,
) duraco do e.mpregado da companhia ou de socieade
po. *onU_
Sandato, 1o superior a 3 anos; c modo d'rurriio"oo. da, ou do mesmo grupo, bem como
o cnjuge ou"tu paren at
diretores; d) atribuies e podere .
i..i. i. i. rerceiro grau de adminisrrador da compna
""" Os tilutires de aes preferen.t, s
1ai. i;" $
Os dietores no precisam ser, necessariamente, teito
. .
rusras da companhia, e so eleitos pelo
acio_ ]i),
com restries desse dieito, podero eleger,
u, ou
conselho de adminis_ em ,"p_Oo,
hao, se.houyer, ou pela urr"ro-bl"ia g"r, um membro do conselho fiscal. Igual direiL
"-in"fJ o ie_ o,
mas do"'"i*ir_
de administrao. So, a qualqer r"-p, tas minoritrios que repesentem lTVo ou
:.:ir:T9
plo orgao competente paa a eleio.
"rrtr" capital
At 1/3 dos mem_ votante. Assim, se o conselho fiscal tinha
ivels trs membs, o
de adminisrrao poder hregrar, rambm, rgo passa a ter cico se ambos os grupos
:1:r_ T,T"*rho
a ofetona.
rni";;trio.
exerceem os seus dieitos de eleio de
fisal em separado,
em virude do disposto no art. I6i, g 4e, da
A representao legal
compete quele diretor ao oual LSA.
^ esta.co.mperncia especfica pelo estaturo,
:I :lnbu1da
orrusso este, por deliberao do
ou, _ Oconselho fiscal rgo destinado fisctiz6 65
.orgaos
conselho de administraco. de administrao, atribuio que exerce p_u p.ot"_
e lnextsttr seja previso estatutiria, seja deliberaco
do o dos inreresses da companhi e e todos ..i,iiLr.
conselho, a represenrao Iegal competir q"*i", sua competncia vem detalhada no an. I63 da"',
_ LSA.
retores da comp anhja (at. lM).

Tantg os integrantes do conselho de administrao


quanto os da diretoria so, sempre, reelegvei, 9. ADMTNTSTRAO Oe SOCreOeop
(urtr. i40;,
e i43, Itr). Sob a rubrica de .,administradoes',, a lei definiu
um
conjunto de regras jurdicas aplicveis tanto
234 ao ;;b-;"
235
conselho de administrao quanto ao da diretoria (as. 145 mar diz respeito aos interesses que o administrador de com-
a 160). Desse conjunto, destacam-se as referentes aos deve- panhia aberta possua nos negcios sociais, os quais tm os
dores e responsabilidades dos adminisEadores. acionistas o direito de conhecer, nos termos do caput e do $
So os seguintes os deveres impostos por lei aos mem- lq do art. 157 da LSA.
bros do conselho de administrao e da dietoria: . O administrador no responsvel pelas obrigaes
a) Dever de dilignca assumidas pela companhia por ato regular de gesto, mas
pelo qual o administrador
-
deve empregar, no desempenlo de suas atribuies, o cui- responder por ato ilcito seu, pelos prejuzos que causar,
dado e digncia que todo homem ativo e probo, costumei- com culpa ou dolo, ainda que dentro de suas atribuies ou
poderes, ou com violao da lei ou do estatuto. o que pro-
ramente, emprega na administrao de seus prprios neg-
clama o art. 158 da LSA. A companhia pode promover a
cios (art. 153). Para melho nortear o cumprimento deste
responsabizao judicial de seu administrador, por preju-
dever, determina a lei que o administrado exera suas atri-
zo que este lhe tenla causado, mediante prvia deliberao
buies com vistas realizao dos fins e iteresses da com-
da assembleia geral. A deliberao poder ser tomada em
panhia, satisfeitas as exigncias do bem pblico e da funo
assembleia ordinria, ou, se constar da ordem do dia, ou ti-
social da empresa (aft. 154).
ver relao direta com matria em apreciao, pela assem-
b) Dever de lealdade o administrador no pode bleia extraordinrria. Em qualquer caso, o administrador ser
-
usar, em proveito prprio ou de terceiro, informao perti- destitudo do cargo de adminisfao e substitudo, nos ter-
nente aos plalos ou interesses da companhia e qual teve mos estatutdos.
acesso em razo do cargo que ocupa, agindo sempre com
Se os rgos de administrao retardarem a propositu-
lealdade para com aquela (art. 155). Deve, pois, abster-se de
ra da competente ao por mais de 3 meses, qualquer acio-
intervir em qualquer operao social em que tiver interesse nista poder faz-lo em nome da companhia. hiptese de
conflitante com o da sociedade annima, bem como ria deli- substituio processual derivada (art. 159, g 3e). Se, porm,
berao que a respeito toma o rgo no qual tenha assento a assembleia geral decidiu no promover a responsabiliza-
(aft. 156). O descumprimento do deve de lealdade pode ca-
o do administrador, os acionistas que possuam aes re-
ftcfetrzar, em alguns casos, crime de concorrncia desleal presenttivas de SVo ott mais do capital social podero, em
(LPI, art. 195, XI e g 1q). nome da companhia, promover a ao judicial. E hiptese
c) Dever de informar o administrador de compa- de substituio processual originrria (aft. 159, g 4).
-
nhia aberta tem o deve de informar, imediatamente, Bolsa A ao para responsabihzao dos administradores
de Valores e divulgar pela imprensa qualquer deliberao prescreve em 3 anos, contados da data da publicao da ata
dos rgos sociais ou fato relevante que possa influir, de da assembleia geral que votar o balano referente ao exerc-
modo pondervel, na deciso dos investidores do mercado cio em que o ilcito ocorreu. O mesmo prazo conta-se, no
de vender ou compra valores mobilirrios de emisso da entanto, da prescrio da ao penal ou da sentena penal
companhia (art. 157, $ 4. Oufo aspecto do dever de ifor- definitiva, caso o fato ensejador da ao de responsabilidade

236 237
civil deva ser objeto de apurao na esfera criminal (LSA, em mora indepe@entemente de qualquer interpelao. Nes-
ta situao, deiragar o priacipal de seu d6bito, acrescido
arts. 287 ,11, b,2 e 288). fr de juros, coreo,rnonetria e multa esttutria de, no m-
Alm da responsabilidade civil e penal, tm os admi- il, xtmo, lVo. Estas trs parcelas so devidas apenas se exisfir
nistradores responsabilidade de carter administrativo pe- a previso estatutria.
rante a CVM. Esta autarquia pode impor-lhes, por infrao #
a dever prescrito na legislao do anonimato, sanes que ., A companhia poder promove conta o acionista em
variam de multa ou advertncia at suspenso do execcio .ci
mora (chamado pela lei de "remisso"), a cobrana judicial
do cargo ou inabilitao Q-ein.6.835176, arr. 11). * do devido, por ao de execuo, servindo o boletim de
subscrio, acompanhado, se for o caso, da chamada, como
At aqui, estudamos os deveres e responsabilidades #
ttulo executivo extrajudicial. Poder" tambm, optar pela
dos administradores em relao propria sociedade anni- ''t venda das aes subscrifas pelo acionista remisso em Bo1sa.
,
ma que administram. Eles, no entanto, tambm podem ser c Esta regra, porque a venda referida se faz mediante leilo
responsabilizados por danos que causam a terceiros, no 4 especial, tambm se aplica s companhias fechadas. Do pro-
exerccio da funo. Os consumidores, por exemplo, tm duto arrecadado nessa venda sero descontdas as despesas
.r,*
ao contra os administradores que conduziram a compa- com a operao e os juros, correo monetia e mult pre-
nhia fornecedoa falncia ou inatividade, em decorrncia 4 vistos em estatuto, ficando o saldo disposio do ex-acio-
de m administrao (CDC, art.28). Os administradores de 4 nista. A lei faculta companhia promover a venda em Bolsa
rnesmo aps o ajuizamento da execuo judicial, assim
operadoras de planos de assistncia sade respondem sub-
sidiariamente pelos direitos contratuais e legais de consumi- como promover esta em caso de se revela frustrada a venda
,*
dores, prestadoes de servio e fornecedores, bem como pe- em leilo especial da Bolsa. Baldadas, no entanto, ambas as
las obrigaes fiscais e trabalhistas da sociedade (Iei n. providncias, a companhia pode declarar a caducidade das
9.656198, art. 35-J). aes, apropriando-se das entradas porventura j reaLizadas.
Se, ento, possuir fundos ou reservas (exceto a legal) dispo-
nveis, poder integral)zat z ao, para vend-la, se e quando
10. O ACIONISTA desejar. Se no possuir f,rndos ou reservas suficientes para a
integralizao, ter a companhia o prazo de I ano para con-
O dever principal do acionista defie o at. 106 da
LSA -
o de pagar o preo de emisso das aes que subs-
seguir um comprador para as aes em questo, findo o
-
crever. O vencimento das prestaes ser o definido pelo
qual, o capital social deve ser reduzido, por deciso da
assembleia geral, em importncia correspondente.
estatuto ou pelo boletim de subscrio. Se omissos tais ins-
trumentos, os rgos da administrao procedero cha- O art. 109 da LSA elenca os dieitos essenciais do
g
mada dos subscritores, por avisos publicados na imprensa, acionista, a sabe:
por trs vezes pelo menos, estabelecendo prazo no inferior
#
a) Participao nos resultados sociais o acionist
a 30 dias para o pagamento. O acionista que deixar de pagar -
tem direito de receber o dividendo, que a parcela dos lu-
a prestao devida, no prazo assim fixado, estar constitudo ,ff
239
238
g
cros sociais que lhe cabe, bem como parti'cipar do acervo da te, a lei admite que ele pea o levantamento de um balano
companhia, em caso de liquidao (arr. 109, I e II). Este di- especial (LSA; art. 45, g 2a); para evitar a injustia contra a
reito no pode ser exercido se a sociedade annima deve- sociedade, ela faculta aos estatutos a previso de pagarnen-
dora do INSS, j que a lei do custeio da segwidade social to, a ttulo de reembolso, do valo econmico das aes
probe a distribuio de lucros nas sociedades com dbito (LSA, art. 45, gg 3q e 4e).
previdenciirio (Lei n. 8.212/9 l, t. 5Z).
Deve-se atotar que, para boa parte da doutrina, aps a
b) Fiscalizao dn gesto dos negcios sociais a reforma de 1997, o reembolso do acionista dissidente pode
-
legislao do anonimato prev formas de fiscalizao direta
ser feito tambm pelo valor econmico das aes, quando
e indireta dos negcios sociais. Do primeiro caso exemplo
assim previsto em estatuto.
a exibio dos livros sociais aos acionistas que tepresentem
57o ou mais do capital social, nos casos de violao da lei ou O direito de voto, conforme j assinalado, no diei-
do estatuto ou fundada suspeita de grave irregularidade (art. to essencial, posto existirem aes que no o conferem a
105); do segundo, exemplo o conselho fiscal. seus titulares. A lei disciplina o exerccio do direito de voto,
e cobe o voto abusivo e o conflitante. Voto abusivo aquele
c) Direito de preferncia os acionistas tm direito
-
de preferncia na subscrio de aes e de valor mobilirio
em que o acionista tem em vista causar dano companhia
ou a outro acionista, ou obter. para si ou para outrem, van-
conversvel em ao, segundo os critrios do art. 171, g ls,
tagem indevida e da qual esulte ou possa resultar prejuzo
da LSA. Trata-se de um dieito cedvel.
para a sociedade ou outro acionista. O acionista responde,
Q Direito de retiradn civilmente, pelos danos que causar com o voto abusivo. J o
- o asionista
mimdas deliberaes da assembleia
dissidente de deter-
geral (arts. 136, I a VI, e voto conflitante, cuja caracterizao dispensa qualquer ele-
., 221,,230 e 252) ou de companhia cujo controle foi desa- mento subjetivo, vem elencado em lei. O acionista no pode
propriado (art.236, pagralo nico) tem o direito de se retia votar nas deliberaes sobre o laudo de avaliao de bens
da sociedade, recebendo o reembolso de suas aes (art. 45). com os quais pretende integralizar suas aes, nem na apro-
vao das suas contas como administador, nem nas ques-
A base para o clculo do reembolso o valor patrimo-
tes que possam beneficilo de modo particular ou nas que
nial das aes do acionista dissidente. Assim, o acionista
que se retira ter direito de receber da sociedade, por cda tiver interesse conflitante com o da companhia (art. 115, g
1e). A deciso tomada em funo de voto conflitante anu-
ao que titulariza, a importncia equivalente diviso do
patrimnio lquido da companhia pelo nmero de aes. Em lvel, sem prejuzo da responsabiLidade civil do acionista
princpio, o patrimnio lquido da sociedade o constante por eventuais danos decorrentes.
do ltimo balano aprovado. Pode-se verificar, no entanto, a
defasagem desse valor, caso em que inevitavelrnente ocorre-
ria uma injustia (em desfavor do dissidente, se o valo his- 11. ACORDO DEACIOMSTAS
trico inferio ao atual, ou em desfavo da sociedade, se Os acionistas podem, liwemente, compor seus interes-
superior). Para evitar a injustia contra o acionista dissiden- ses por acordo que celebrem entre si. Tro, em decorrncia,

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I
l
l

a proteo que a lei dispensa aos contratbs em geral. Caso,


entretanto, tais acordos vesem sobre trs temas determina_ 12. PODERECONTROLE
dos, a seguir referidos, e estejam registrados .ru
"o-p*hi4
tais.acordos estaro sujeitos a uma proteo especifiamen_
O aciosta (ou grupo de acionistas vinculados por
acordo de volo) tiflrlar de direitos de scio que lhe assegu-
te liberada pela legislao do anonimato.
rem, de modo pennanente, a maioria de votos na assembleia
Assim, se o acordo tem em vista o poder de controle, geral e o poder de eleger a maioria dos administradoes e
exerccio do direito de voto, a compra e vnda de aes usa, efetivamente, desse poder para dirigir as atividades so-
ou a
preferncia de sua aquisio, o seu regisffo junto ciais e orientar o funcionamento dos rgos da companhia
nhia importar nas seguintes modalidades de tutela: a;
"o*po_ considerado, pelo art. 116 da LSA, acionista controlador.
a so_
ciedade annima no poder praticar atos que cona;em Paa a sua configurao, necessria a convergncia destes
o dois elementos: ser maioria societiia (no no sentido de
contedo prprio do acordo; ) poder ser ottida a execuo
especfica do avenado, mediante ao judicial. necessaiarnente tinrlariza a maior parte do capital social,
mas no de possuir aes que ihe garantam a maioria nas
Assim, se um acionista acordou em conceder dieito decises tomadas pelas 3 ltimas assembleias) e faze uso
de preferncia a outro, mas vendeu suas aes a dos direitos decorrentes desta situao para dirigir a socie-
um tercei_
ro, descumprindo o acordo, a companhia no poder regis_ dade. O acionista controlador responde pelos danos que
tar a transferncia de titularidade das aes, *so o a"oido causar por abuso de pode exemplificando a lei o exerccio
se encontre averbado. No h, no entanto, como tornar
efe_
abusivo do poder de controle no art. l17. Denfie as hip-
tivo o direito de preferncia, por parte do acionista pre_ teses ali encontradas, destacam-se o desvio de finalidade da
judicado, seno com recurso ao podi Judicirrio companhia, a liquidao de sociedade prsper4 a eleio de
que, subs_
tituindo a vontade do acionist alienante, conced a prefe_ administrador ou fiscal sabidamente inapto, moral ou tecni-
rncia quele. camente etc. Se de qualquer destes atos, ou outros que con_fi-
gurem abuso de pode decorrer dano companhia, seus
No tocante ao acordo de acionista que tenha por objeto acionistas e empregados, ou comunidade em que atua, o
o exerccio do direito de voto, h duas observaOs a faze: controlador responder pela respectiva composio.
la) no pode ocorrer a venda de voto, fato tipiiicado como
crime pelas legislaes mais avanadas. O que as partes Para responsabilizar o controlador pelos danos advin-
acordam a uniformizao da poltica administrativaj Zu o dos do exerccio abusivo do poder de controle, no neces-
chamado voto "de vedade', insuscetvel de ser objeto'de srio provar a sua inteno. Entende a doutrina que exigir tal
prova (diablica) poderia significar o esvaziamento do diei-
acordo. Nesta categoria se incluem os votos do acionista em
matria no propriamente deliberativa, mas homologatria, to indenizao reconhecido pelo legislador, dada a exfe-
ma dificuldade de sua produo.
como o caso da votao das contas dos administrdores,
ou do laudo de avaliao de bens para int egraltzao do ca_ Cabe menciona, ainda, outras hipteses em que a lei
pital sociai etc. imputa responsabilidade ao controlador da sociedade anni-
ma. Por exemplo, ele pode ser responsabilizado, em caso de
242
243
dolo ou culpa, se a sociedade annima instituio financei_
sada conjunt;no esttuto ou em acordo de acionistas (em
ra, na hiptese de decretao, pelo Banco CentI,
do regime ingls, rag along). Quando prevista esta clusula, o contro-
de administrao especial temporiria (Dec._lei n. Z.ZZISS,
lador no pode vender suas aes isoladamente. Quer dizer,
icluidao extrajudicial ou interveno (Lei
5.]5_I
9.447 /97). Igual responsabiLidade tem o controiador
n. s poder vend-las a quem se comprometa a adquirir tam-
de se_ bm as dos beneficiados pela clusula. Viabiliza-se, deste
guradora, entidade de previdncia privada aberta e compa_
modo, a distribuio do "prmio de controle" entre os acio-
nhia de capiratizao (I_ei n. 10.19d/2001)
nistas com direito de sada conjunta.
As aes que do sustentao ao poder de contole Nas companhias abertas, a clusula de sada conjunta
costumam ser negociadas por valor substancialmente maior
estiprevista na lei em favor dos acionistas com direito a
que o das demais, inclusive ordiniias emitidas pela
mesma voto. Nelas, a alienao das aes que do sustentao ao
sociedade. A diferena chamada, no mecado,e .rmio
poder de controle s pode ser feita mediante condio (sus-
de controle". Quando algum adquire aes que lhe possibi_
pensiva ou resolutiva) de o adquirente adquirir, por oferta
litam passar a controla a sociedade *ni-, no eitr ape_
pblica, as demais aes com direito a voto daquela socie-
nas acrescendo ao seu patrimnio o direito de parricipar os
dade, pagando no mnimo 807o do preo pago pelas do con-
seus dividendos e resuitados, mas tambm virios utros,
trolado (LSA, art. 254-A). Os preferencialistas sem dieito
como o de eleger os administradores, definir a estr atgia ge_
a voto s tm direito de sada conjunta se previsto como
ral da empresa, reestrutar a sociedade, aumentar o upi
vantagem estatutiria.
social, estabelecer a destinao no vinculada dos resulta_
dos etc. racional e justo que, em razo disso, pague mais
pelas aes de sustentao do controle. 1 3. DEMONSTRABS rnqeNCeRAS
Agumas vezes, porm, no ,rmio de contole" est A legislao do anonimato estabelece a obrigao de a
embutida retribuio a valor agregado companhia no pelo companhia levantar, ao trmino do exerccio social, um con-
controlador, mas por minoritrios. Se a sociedade havia ap_ junto de demonstraes contibeis, com vistas a possibilitar
tado ecursos no mercado de capitais, com a emisso e o conhecimento, pelos acionistas e por terceiros, de sua situ-
aes preferenciais no votantes, pouco antes da alienao ao patrimonial, econmica e financeira, bem como dos
do controle, o caixa elevado da companhia decorrente desta resuldos positivos ou negativos alcanados pela empresa.
operao certamente ser levado em conta na negociao do
preo das aes do contolador. A liquidez da companhia, Essas demonstraes no so teis apenas para o di-
no entanto, valor agregado pelos que haviam subscrito as eito societirio comercial. Servem tambm a firalidades
preferenciais. Aqui, o controlado esti apropriando, via preceituadas pela legislao tributria, que exige das socie-
'rmio de controle", valor que no agregou ao negcio. dades annimas aida outras demonstraes. So instru-
mentos valiosos, por outo lado, para a administrao da
Para evita esta distoro, os acionistas mjnoritrios sociedade e o controle gerencial, desempenhando, desse
devem condicionar o ingresso na sociedade clusula de modo, funes no jurdicas tambm. O estudo dessas

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