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Curso preparatrio CPA 20

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Instituto de Formao Bancria

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Sobre o CPA 10, CPA 20 e CEA


Caso voc trabalhe, ou pretende trabalhar com a comercializao de produtos de investimento
num banco, voc precisar possuir uma das certificaes da ANBIMA. No existe uma certificao
melhor e outra pior. A certificao voc deve escolher de acordo com seu objetivo de carreira. Veja
qual a certificao mais adequada para suas ambies profissionais:

CPA 10
Qualquer profissional que trabalhe em banco com atendimento de cliente comercializando
produtos de investimento precisar ser certificado na CPA 10.

CPA 20
Trata-se de uma certificao obrigatria para quem comercializa produtos de investimento
para alta renda. Se voc deseja trabalhar com profissionais de alta renda, a CPA 20 mais
recomendada. Tendo a CPA 20 voc no precisar ter a CPA 10.

CEA
A CPA 10 e 20 permitem ao profissional explicar os produtos aos clientes e comercializa-
los, mas no dar recomendaes de investimento. Caso sua inteno seja dar consultoria
de investimento, voc precisar ter a certificao CEA.

Para se preparar para a prova, voc pode entender os conceitos ou decorar regras. Vrias apostilas
que vemos no mercado so longas, detalhando o contedo. Nossa abordagem mais pragmtica,
passando para o aluno o conceito. Voc vai conseguir deduzir qualquer regra se entender bem os
conceitos. Nosso mtodo de ensino so conceitos objetivos e aplicao prtica com resoluo de
questes. No falaremos de diversas regras para o aluno decorar e depois esquecer. Por isso, nossa
apostila mais objetiva, sem complicar e sim facilitar as coisas e se concentrar no que realmente
importante tanto para a prova, como para a sua utilizao depois diante do cliente. Para facilitar
mais ainda, trabalharemos com mais imagens do que texto, facilita a compreenso.

Tambm, estudamos profundamente durante os mais de 7 anos de existncia do IFB o edital da


ANBIMA. No apenas pegamos o edital e passamos a teoria. Analisamos qual a melhor sequencia
para a compreenso do aluno. Essa uma das vantagens deste material, a sequencia lgica, o
que difere de um edital, que busca cumprir uma exigncia da lei. Por exemplo, falamos dos produtos
de investimento antes de falarmos de fundos de investimento. Fica mais fcil para o aluno entender
fundos se j conhecer os produtos. Entretanto, por questes tcnicas, o edital tem que inverter esses
captulos. Estamos sempre com o contedo atualizado e acompanhando as provas e o mercado, para
poder passar o que ser efetivamente exigido.

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As trs certificaes so focadas em produtos de investimento. Investimento simples. Para investir


dinheiro voc tem s duas alternativas:

Emprestar dinheiro para algum. Isso a chamada renda fixa. Voc empresta o dinheiro para
recebe-lo no futuro de volta, acrescido de juros. Esse juros podem ser prefixados (voc sabe
antes quanto ir receber) ou ps fixados (voc saber depois quanto vai receber). Logicamente
sua maior preocupao neste caso em receber o dinheiro. O governo o melhor pagador de
todos. Bancos tambm so excelentes pagadores. Empresas e pessoas fsicas j tem mais risco
de voc sofrer com uma inadimplncia.

Ser dono de alguma coisa. Essa a chamada renda varivel. Quando voc compra uma ao,
por exemplo, voc passa a ser dono de parte de uma empresa. Voc espera que a empresa d
lucro e a voc ganha dinheiro, ou espera vender esse pedao mais caro para outra pessoa, o
que chamado ganho de capital. Sua grande preocupao neste caso a liquidez, ou seja, a
facilidade que voc ter para vender essa ao. A empresa dar lucro esse o mercado estiver
bem, mas se no for bem, pode ser que o investidor no receba os lucros desejados.

INVESTIMENTO GANHOS RISCOS

JUROS % NO RECEBER
RENDA
FIXA

PR OU PS DESVALORIZAO
FIXADOS

CAPITAL
INVESTIDOR DE GANHO DESVALORIZAO

RENDA
VARIVEL LUCRO NO CONSEGUIR
VENDER

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NDICE

1. Sistema Financeiro 09
2. Economia e Finanas 23
3. tica e Autorregulao 41
4. Princpios de Investimento 57
5. Produtos Financeiros 75
6. Fundos de Investimento 105
7. Compliance, Regulao e Autorregulao 131
8. Mercado de Derivativos 147
9. Estatstica, Gesto e Mensurao de Risco 161
10. Tributao 181

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Introduo
Surgimento da Anbima
Entender o surgimento da Anbima no matria
que cai no CPA 10, mas vai lhe ajudar, e muito, a
responder diversas questes. Por isso, vamos
contextualizar o cenrio em que surgiu a Anbima,
durante a crise de 1999, a ltima grande crise vivida
pelo Brasil. Foi uma poca que houve:

Elevao da inflao e do desemprego.
Calote da dvida dos estados e municpios.
Quebra de alguns bancos.
Elevao do dlar e da taxa de juros.

Dlar Taxa Selic

Elevadas perdas de investidores, especialmente em fundos de investimento de renda fixa que, at


ento, eram considerados seguros.

Alguns fundos perderam mais do que todo o patrimnio e muitos investidores foram chamados a
pagar as dvidas deixadas pelos administradores.

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Objetivos da Anbima
Existia desconhecimento por parte dos clientes, em 1999. Eles no sabiam, por exemplo, que renda
fixa tem perdas, que o dono do fundo o investidor, no o banco. Os bancos tambm no passavam
as informaes corretas, no existia padronizao, impedindo que o cliente conseguisse comparar
e entender os diferentes investimentos. Era como comprar um pacote de viagem sem saber se a
viagem seria de avio, nibus ou navio. Por isso, os grandes objetivos da Anbima so:

Evitar perdas dos investidores por falta de conhecimento.

Garantir que os bancos no escondam informao.

No permitir que clientes corram riscos se no estiverem dispostos a correr riscos.

Proteger o mercado.

Combater lavagem de dinheiro.

A preocupao est com o risco, no com o retorno.

Se os juros sobem, o valor do preo do ativo prefixado cai.

Se o prazo (duration) do ttulo maior, o ttulo cai mais.

Cmbio e mdia no so preocupaes da ANBIMA.

Resposta mais completa, mas no radical.

Isso deve ser decorado. Na dvida, responda a questo que mais se aproxima
desses conceitos. Decorando estas regras voc garante 25% da prova.

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1. Sistema Financeiro

Trata-se de um captulo de nvel de dificuldade mdio. Voc dever enfrentar 4 questes


deste captulo na prova. O objetivo acertar 3 destas 4 questes (75% do captulo).

1.1 Objetivo do Sistema


Existem diversos sistemas financeiros, estamos acostumados com bancos comerciais (ou dealers),
mas existe sistema para bancos de investimento, corretoras, seguradoras e previdncia. No importa
o tipo, o funcionamento de um sistema financeiro sempre obedece ao modelo abaixo:

RGO
REGULADOR

INSTITUIO TOMADOR DE
APLICADOR
FINANCEIRA EMPRSTIMO

LIQUIDEZ

Aplicador (ou unidade superavitria): possui dinheiro.

Tomador (ou unidade deficitria): precisa de dinheiro.

Instituio Financeira: intermedeia o negcio entre aplicador e tomador.

rgo Regulador: regula e fiscaliza o mercado.

Liquidez: mecanismo que garante que o aplicador resgate o dinheiro a qualquer momento. No caso
do mercado bancrio, quem garante a liquidez o mercado interbancrio. O mercado interbancrio
uma operao de emprstimos entre bancos que esto sem dinheiro e os bancos que esto com
dinheiro sobrando. Esse emprstimo pode ser garantido em ttulos pblicos (vai gerar a Taxa Selic)
ou CDI (Certificados de depsitos interbancrios, que vai gerar a Taxa DI).

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1.2 Entidades do Sistema Financeiro

O organograma do sistema financeiro o descrito abaixo. Importante saber que o conselho monetrio
nacional define a meta de inflao e o rgo mximo do sistema financeiro. Trata-se de um rgo
normativo. O Bacen executa a poltica monetria definida pelo COPOM (comit de Poltica Monetria)
e supervisiona os bancos comerciais.

META DE INFLAO
Ministro Fazenda OU META DO IPCA
Ministro do Planejamento
CMN
Presidente do BACEN Conselho Monetrio Nacional

META DA SELIC

rgos Normativos
COPOM
Comit de Poltica Monetria

TAXA SELIC OVER

CVM rgos Reguladores BACEN


Comisso de Valores Mobilirios e Fiscalizadores Banco Central Brasil

Corretoras e Bancos de Entidades


Bancos Comerciais
Distribuidoras Investimentos Executivas

Bolsas de Fundos de Mecanismos CDB


Valores Investimentos de Liquidez CDI

Importante saber que o Conselho Monetrio Nacional - CMN define a meta de inflao e o rgo
mximo do sistema financeiro. Trata-se de um rgo normativo ou deliberativo.

O Comit de Poltica Monetria COPOM, se rene a cada 6 semanas para definir a taxa Selic Meta
(taxa que o governo pretende pagar quando captar recursos).

O Banco Central do Brasil BACEN executa a poltica monetria definida pelo COPOM (Comit
de Poltica Monetria), supervisiona os bancos comerciais e efetua operaes de redesconto que

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representa o emprstimo concedido aos bancos. Por fim, convoca os bancos dealers, grandes
bancos, e realiza o leilo de ttulos pblicos federais, (open market) e nesse mercado definida a
taxa Selic Over.

J a Comisso de Valores Mobilirios CVM fiscaliza o Mercado de Capitais e nele esto inseridos: as
Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios (intermediam negcios com aes de empresas de capital
aberto, commodities produtos extrados da natureza e realiza IPO abertura de capital de uma
empresa), as Bolsas de Valores (disponibiliza o sistema de negociao s corretoras), os Bancos de
Investimentos (que vendem fundos de investimentos e efetuam financiamentos de mdio e longo
prazos) e os Fundos de Investimento.

A estrutura de seguradoras e previdncia muito similar a dos bancos comerciais. Tem um rgo
normativo e uma entidade fiscalizadora. Ateno para a diferena entre previdncia aberta e fechada.
Previdncia aberta aquela que os bancos vendem aos clientes. Previdncia fechada (ou provada,
ou complementar) restrita a funcionrios de uma empresa ou a entidades de classe.

CNSP rgos CNPC


Conselho Nacional de Seguros Privados Normativos Conselho Nacional de Previdncia
Complementar

SUSEP rgos Reguladores PREVIC


Superintendncia Nacional de e Fiscalizadores Superintendncia Nacional de
Previdncia Complementar Previdncia Complementar

Previdncia Entidade Previdncia


Seguros
Aberta Executiva Fechada

Mecanismos de
Resseguros Longo Prazo Longo Prazo
Liquidez

Benefcio dado
Comercializada
pelas empresas
ao pblico
aos funcionrios

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1.3 Leilo de ttulos pblicos (Open Market)


Participam bancos comerciais e de investimentos, como compradores, e o Banco Central, como
vendedor. O banco central ir vender ttulos para o banco que oferecer a taxa o mais perto possvel
da meta definida pelo COPOM. Quando o governo no precisa de dinheiro emprestado, o poder
do Banco Central superior. Entretanto, quando o governo precisa do dinheiro, ele pode ter de
concordar em pagar taxas mais elevadas.
O BACEN faz o open Market por trs motivos:

1. O BACEN quer incentivar ou restringir a economia


2. O BACEN que controlar a taxa SELIC
3. O governo precisa de dinheiro emprestado

1.4 Taxas de Referncia do Mercado


O mercado usa como referncias algumas taxas. Estas taxas sempre so definidas num leilo
aberto ao mercado. As mais importantes so a SELIC e o CDI, que servem de benchmark
para renda fixa; e Ibovespa, que serve de benchmark para renda varivel. Mas existem
outras:

1. Selic (Over) mdia das taxas negociadas em leiles de ttulos pblicos. O COPOM decide
apenas a meta da taxa SELIC, no a taxa efetiva.
2. DI mdia dos emprstimos entre bancos durante um dia.
3. TBF pouco usada mdia de CDBs pr-fixados para 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos.
4. TR TBF menos um redutor.
5. TJLP Decreto do CMN. nida no definida pelo mercado.
6. Ibovespa procura refletir a variao de 80% dos negcios da BOVESPA.
7. IBrX 50 reflete a variao das 50 aes de maior liquidez da BOVESPA.
8. PTax taxa de cmbio, calculada com a variao do dlar de D-1.

1.5 Banco Mltiplo


Um banco mltiplo aquele um banco comercial e/ou ou de investimento mais alguma coisa.

Banco Comercial
+ Corretora, seguradora, etc
= BANCO
MLTIPLO

Banco Investimento
+ Corretora, seguradora, etc
= BANCO
MLTIPLO

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1.6 Cmaras de Liquidao e Custdia


As Cmaras de Liquidao e Custdia (clearing house) tem como principal objetivo reduzir o impacto
do risco de liquidao fsica e financeira dos ativos que so negociados no mercado financeiro.

AS PRINCIPAIS SO:

CBLC
Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
Registra, liquida e custodia as aes.

CETIP
Central de Ttulos Privados
Registra os ttulos pbicos estaduais e municipais e ttulos privados

SELIC
Sistema Especial de Liquidao e Custdia
Registra os ttulos pbicos federais

1.7 Sistema de Pagamentos Brasileiros


Trata-se de um sistema para fazer a liquidao (pagamento) de clientes de bancos diferentes. Esta
liquidao pode ser feita por:

Cheques 1 dia para compensar, 2 dias para devolver (outros estados 7 dias).

Boleto 1 dia para compensar.

DOC (abaixo de R$5 mil) 1 dia para compensar.

TED (acima de R$ 250) mesma hora! (a partir de maio ser qualquer valor).

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1.8 Cdigos de autorregulao da Anbima


A Anbima uma entidade de autorregulao, portanto no tem poder de criar leis e normas (isso
cabe a CVM). Participa da Anbima quem quer. Nem todos os bancos participam, mas quem participa
deve seguir os cdigos abaixo:

Fundos de Investimentos
Aumentar a qualidade e a disponibilidade da informao

Private Bank ou mercado domstico


Requisitos mnimos para prestao desse servio

Oferta pblica de distribuio de aes


Anlise de documentos, anncios e publicidade

Programa de Certificao Continuada


Conduta no desempenho das atividades

Servios Qualificados ao Mercado de Capitais


Custdia, contabilidade e controladoria de ativos e passivos

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Questes

1. um sistema de transferncia de recursos, utilizado para reduzir o risco sistmico do


mercado bancrio.
a) CBLC
b) CETIP
c) SPB
d) SELIC

2. O Banco Central responsvel por:

a) Determinar a Taxa Selic Meta

b) Realizar operaes de redesconto

c) Promover o funcionamento das bolsas de valores

d) Fiscalizar o mercado de ttulos e valores mobilirios

3.
A Selic faz a custdia de:
a) Todos os ttulos pblicos
b) Ttulos pblicos federais
c) Ttulos privados
d) CDBs e RDBs

4. Assinale a alternativa INCORRETA:


a) O Conselho Monetrio Nacional o rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional
b) A Superintendncia de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdncia privada
fechada
c) O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetrio Nacional
d) O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdncia privada aberta

5. Uma clearing tem a funo de:


a) Reduzir o risco de mercado
b) Reduzir o risco de liquidez.
c) Definir todos os preos negociados no mercado
d) A liquidao de compra e venda dos ttulos

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6. Compete Anbima:
a) A legislao sobre o mercado de fundos de investimento
b) A legislao sobre o mercado de aes
c) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado de capitais
d) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado cambial

7. responsvel por executar as medidas de preveno ou correo de desequilbrios econmi-


cos.
a) ANBIMA
b) BACEN
c) CVM
d) CMN

8. responsvel pelas operaes no open Market, com o objetivo de controlar a poltica monetria
a) CMN
b) BNDES
c) TESOURO NACIONAL
d) BACEN

9. Qual das operaes no permitido para uma corretora de valores?


a) Comprar metais preciosos
b) Operar na bolsa de valores
c) Captar depsito vista
d) Fazer operaes de IPO

10. Marque a alternativa correta:


a) Os fundos de investimento so fiscalizados pela CVM
b) Os fundos de investimento so fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA
c) A CVM e o BACEN fiscalizam toda emisso de ttulos e valores mobilirios
d) A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emisso de ttulos e valores mobilirios e os fundos de investimento

11. Entre as atividades da CVM, podemos destacar:


a) Negociar ttulos pblicos federais
b) Fiscalizar ttulos pblicos federais
c) Dar transparncia do mercado de capitais
d) Fiscalizar instituies financeiras

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12. O valor mximo do DOC de:


a) R$ 249,99
b) R$ 999,99
c) R$ 4.999,99
d) R$ 2.999,99

13. O principal objetivo do cdigo de autorregulao de fundos de investimentos da Anbima :


a) Propor requisitos mnimos para a prestao deste servio
b) Anlise de documentos, anncios e publicidade
c) Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados
d) Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informaes

14. Instituio que realiza operaes de captao e financiamento de mdio e longo prazo.
a) Banco de investimento
b) Banco Mltiplo somente com carteira comercial
c) Um Banco Dealer
d) Uma corretora de valores

15. Para ser um banco mltiplo, um banco obrigatoriamente ter que ter uma carteira:

a) de poupana

b) comercial

c) de desenvolvimento

d) de seguros

16. A Taxa Selic over determinada pelo:

a) COPOM

b) MERCADO

c) BACEN

d) CMN

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Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque esto as respostas corretas.

1) um sistema de transferncia de recursos, utilizado para reduzir o risco sistmico do mercado


bancrio:
a) CBLC Tem esta funo de liquidao, mas para o mercado de capitais. Tambm faz a custdia de
aes e derivativos (exceto Swap)
b) CETIP Trata-se de uma cmara de custdia de ttulos privados e pblicos estaduais e municipais.
c) SPB. Transferncia de recursos sinnimo de liquidao. Liquidao no sistema bancrio feito
atravs do SPB (sistema de pagamentos brasileiro) e no mercado de capitais atravs da CBLC.
d) SELIC Trata-se de uma cmara de custdia de ttulos pblicos federais.

2) O Banco Central responsvel por


a) Determinar a taxa Selic Meta. Funo do COPOM.
b) Realizar operaes de redesconto.
c) Promover o funcionamento das bolsas de valores Funo da CVM.
d) Fiscalizar o mercado de ttulos e valores mobilirios Funo da CVM.

3) A Selic faz a custdia de:


a) Todos os ttulos pblicos. Ttulos pblicos estaduais e municipais so custodiados na CETIP.
b) Ttulos pblicos federais.
c) Ttulos privados. So custodiados na CETIP.
d) CDBs e RDBs. So ttulos de bancos, portanto, privados, custodiados na CETIP.

4) Assinale a alternativa INCORRETA:


a) O Conselho Monetrio Nacional o rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional. Correto, a
maior entidade
b) A Superintendncia de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdncia
privada fechada.
c) O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetrio Nacional. Correto, a pessoa mais impor-
tante da economia, interferindo em todos os rgos fiscalizadores.
d) O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdncia privada aberta.
Correto, o CNSP o par de seguros do CMN. O CMN composto pelo Ministro da fazenda, Presi-
dente do Bacen. Esto abaixo o Bacen e a CVM.

Previdncia aberta: Vendida a qualquer um: Ita prev, BB prev. Regulado pela SUSEP.
Previdncia fechada: Vendida a uma classe. Petros, Aeros, scios de sindicatos, entidades de
classe. Regulado pela PREVIC.

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5) Uma clearing tem a funo de:

a) Reduzir o risco de mercado.

b) Reduzir o riso de liquidez.

c) Definir todos os preos negociados no mercado. Isso funo dos mercados, que so livres para
determinar preo

d) A liquidao de compra e venda dos ttulos Uma clearing uma cmaras de liquidao garantem
a compra e venda dos ttulos, evitando o risco de contraparte (uma das duas partes no honrar o
compromisso). So cmaras de liquidao (clearings), a CBLC, o SPB, entre outros.

6) Compete Anbima:

a) A legislao sobre o mercado de fundos de investimento. CVM.

b) A legislao sobre o mercado de aes CVM.

c) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado de capitais. A Anbima no


faz lei, apenas autorregulao.

d) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado cambial

7) responsvel por executar as medidas de preveno ou correo de desequilbrios


econmicos.

a) Anbima

b) BACEN O Banco Central responsvel pela fiscalizao e pela correo de desequilbrios


econmicos como elevao da inflao, alteraes cambiais, excesso ou escassez de liquidez na
economia.

c) CVM

d) CMN

8) responsvel pelas operaes no open Market, com o objetivo de controlar a poltica monetria

a) CMN

b) BNDES

c) Tesouro Nacional Emite ttulos pblicos, mas no faz as operaes.

d) BACEN O open Market o leilo de ttulos pblicos entre bancos dealers e o Banco Central.

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9) Qual das operaes no permitido para uma corretora de valores?

a) Comprar metais preciosos

b) Operar na bolsa de valores

c) Captar depsito vista Apenas bancos comerciais podem fazer captao vista. Corretoras
negociam ativos financeiros, desde aes e ttulos pblicos at metais preciosos como ouro.

d) Fazer operaes de IPO

10) Marque a alternativa correta:

a) Os fundos de investimento so fiscalizados pela CVM Assuntos relacionados ao mercado de


capitais competem CVM

b) OS fundos de investimento so fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA

c) A CVM e o BACEN ficalizam toda emisso de ttulos e valores mobilirios

d) A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emisso de ttulos e valores mobilirios e os fundos de investi-


mento

11) Entre as atividades da CVM, podemos destacar:

a) Negociar ttulos pblicos federais responsabilidade do BACEN.

b) Fiscalizar ttulos pblicos federais responsabilidade do BACEN.

c) Dar transparncia do mercado de capitais

d) Fiscalizar todas as instituies financeiras responsabilidade do BACEN, SUSEP e CVM, depen-


dendo do tipo.

12) O valor mximo do DOC de:

a) R$ 249,99

b) R$ 999,99

c) R$ 4.999,99

d) R$ 2.999,99

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13) O principal objetivo do cdigo de autorregulao de fundos de investimentos da Anbima :

a) Propor requisitos mnimos para a prestao deste servio Este o cdigo do private bank.

b) Anlise de documentos, anncios e publicidade Este o cdigo de distribuio e oferta pblica


de aes.

c) Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados Este o programa de


certificao continuada.

d) Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informaes

14) Instituio que realiza operaes de captao e financiamento de mdio e longo prazo

a) Banco de investimento

b) Banco Mltiplo somente com carteira comercial Bancos comerciais fazem emprstimos de curto
prazo. S poder fazer isso se tiver uma carteira de investimento.

c) Um Banco Dealer Bancos dealers so bancos autorizados a operar no Open Market. Podem ser
comerciais e de investimento.

d) Uma corretora de valores No faz emprstimos, apenas intermedia compra e venda de ativos fi-
nanceiros.

15) Para ser um banco mltiplo, um banco obrigatoriamente ter que ter uma carteira:

a) de poupana

b) comercial

c) de desenvolvimento

d) de seguros

Para ser banco mltiplo, o banco deve ser dealer, ou seja, ter uma carteira comercial ou de investimento,
mais alguma outra carteira
Banco Comercial + Poupana = Banco Mltiplo
Banco Investimento + Corretora = Banco Mltiplo
Banco Comercial = Banco Comercial (no banco mltiplo)
Poupana + Seguradora + Arrendamento + Desenvolvimento Banco Mltiplo

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16) A Taxa Selic over determinada pelo:

a) COPOM Determina a taxa Selic meta.

b) MERCADO

c) BACEN Gerencia o Open Market para tentar bater a meta da Taxa Selic.

d) CMN Determina a meta de inflao.

O CMN determina a meta de inflao.


O COPOM determina a meta da taxa Selic (Taxa Selic Meta).

O mercado determina a taxa Selic real (Taxa Sellic over) atravs do open Market, leilo de ttulos
pblicos entre o Banco Central e os bancos dealers.

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2. Economia e Finanas

um captulo onde tambm teremos 6 questes na prova. Quem fez administrao


ou economia, ou acompanha frequentemente o noticirio econmico, ver que o captulo
fcil. Porm, apesar de fcil, seu contedo extenso. O objetivo acertar 5 questes
desta parte (80%).

2.1 Inflao
Trata-se de um aumento de preos. A inflao pode ser causada, entre outros motivos, por escassez
de oferta ou aumento na demanda. No Brasil, existem vrios ndices de inflao, entre os quais,
podemos destacar os dois principais:

IPCA
Oficial, medido pelo IBGE. Apenas consumo das famlias.
Medido entre o dia 1 e 30 de cada ms.

IGP-M
Medido pela FGV. Leva em conta tambm a inflao para empresas e construo civil.
IGP-M = Atacado + Consumo + Construo Civil
IGP-M = IPA (60%) + IPC (30%) + INCC (10%)

Medido entre o dia 21 e 20 de cada ms de referncia.

2.2 PIB
PIB - soma dos valores agregados.

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BY-NC-ND / CC BY-NC-ND

R$ 0,20 R$ 0,80 R$ 3,00 TOTAL: R$ 4,00

Cada grupo agregou um valor para o produto. A soma de todos os valores agregados de todos os
produtos o PIB. No Brasil medido trimestralmente.

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PIB pela tica do consumo (das despesas) tudo o que consumido de produtos brasileiros igual
a tudo que vendido. mais fcil calcular e serve para analisar polticas econmicas.

Foto via Visual Hunt Foto: Blog do Planalto via VisualHunt Foto: Photocapy via VisualHunt.com / Foto: San Diego International Airport via
/ CC BY-NC CC BY-SA Visualhunt.com / CC BY-NC-ND

Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

Entretanto, aumento no PIB leva ao aumento na demanda, e consequentemente na inflao. Para


evitar isso, o plano real determinou trs polticas econmicas que controlam a inflao.

2.3 Polticas econmicas

x
Poltica Monetria Poltica Cambial Poltica Fiscal
Emprstimos dos bancos Balana pagamentos Impostos e Gastos
Taxa Selic meta Controle de taxa de cmbio - Superavit primrio
Consulsrio atualmente flutuante suja Superavit Nominal
Redesconto (com intervenes do Bacen)

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Poltica monetria

A poltica monetria controlada pelo Banco


Central e visa reduzir ou ampliar a concesso
de crdito por parte dos bancos. Para isso, o
Bacen dispe de 3 dispositivos:

a) Aumento da taxa de juros do redesconto


pouco usada pois os bancos no Brasil pouco
recorrem a pegar emprstimos junto ao Banco
Central.

b) Aumento do compulsrio compulsrio


quando parte do dinheiro depositado pelos
clientes no pode ser emprestado pelos
bancos. Se o compulsrio maior, os bancos tero menos dinheiro para emprestar, o que reduz a
capacidade do consumidor comprar e das empresas investirem.

c) Venda de ttulos pblicos se o banco central vender ttulos pblicos no Open Market para os
bancos, os bancos tero menos dinheiro para emprestar aos seus clientes.

Alm dos 3 dispositivos, o COPOM pode aumentar a meta da Taxa SELIC que ser perseguida pelo
BACEN, causando uma medida restritiva, pois os bancos tero mais interesse em emprestar para o
governo e os juros ao consumidor e empresas sero mais elevados.

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Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

Outra ao restritiva a elevao da meta da Taxa Selic. O Copom (conselho de poltica monetria)
aumenta a meta, o que deixa os bancos mais interessados em emprestar para o governo, e portanto,
menos interessados em emprestar para os clientes (consumidores e empresas).

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O CMN, conselho monetrio


nacional determina a meta
de inflao (IPCA). O Copom,
para bater a meta de inflao,
determina uma meta para a
taxa Selic. O Bacen procura
bater a meta Selic nas suas
negociaes com bancos
no open market. A Taxa
SELIC serve de referncia
para as demais taxas do
mercado, como a Taxa DI
e a TR. Toda execuo das
polticas monetria e cambial
feita pelo BACEN e corrige
desequilrios.

Poltica cambial

A poltica cambial faz com que o Banco Central tente controlar a inflao atravs da cotao do
dlar. Quando mais valorizado o real, mais restritiva a poltica cambial, o que reduz a inflao, mas
tambm reduz o PIB, pois as exportaes iro cair e as importaes subir.

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Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

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Sem a interferncia do BACEN, o dlar influenciado pela balana de pagamentos do Brasil,


que segue a seguinte lgica:

BALANA
EXPORTAO IMPORTAO COMERCIAL

BALANA DE
TURISMO, FRETES, ROYALTIES, LUCROS SERVIOS

TRANSFERNCIAS
DOAES INTERNACIONAIS UNILATERAIS

SALDO DE TRANSAES CORRENTES

INVESTIMENTOS DIRETOS INVESTIMENTOS INDIRETOS

RESERVAS
SALDO DA BALANA DE PAGAMENTOS INTERNACIONAIS

No regime de cmbio flutuante limpo, o BACEN no intervem na poltica cambial. O Brasil adota
o regime de cmbio flutuante sujo, ou seja, o BACEN interfere no mercado usando as reservas
internacionais. At 1999 o Brasil adotava o regime de bandas cambiais, ou cmbio fixo, onde o BACEN
garantia uma cotao do dlar, independente do resultado da balana de pagamentos.

Quanto mais saldo na balana de pagamentos, mais o BACEN acumula reservas internacionais e
consequentemente mais ter recursos para gerenciar a poltica cambial.

Poltica fiscal
A poltica fiscal no depende mais do Banco Central, mas sim do governo atravs do ministro do
planejamento e do ministro da fazenda. Quando o governo tem supervit primrio ele arrecada mais
impostos do que gasta, ou seja, tira dinheiro das famlias e das empresas e no recoloca na economia
atravs de gastos pblicos. Isso reduz o PIB, e consequentemente a inflao, gerando uma poltica
fiscal restritiva. Quando h dficit, o governo gasta mais do que arrecada, isso pressiona a inflao,
mas aumenta o PIB.

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Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

As contas pblicas podem ser vistas atravs de uma equao simples:

+ TRIBUTOS

- GASTOS DO GOVERNO

SUPERVIT (DFICIT) PRIMRIO OU PBLICO

- JUROS

SUPERVIT (DFICIT) NOMINAL

O supervit nominal serve para o governo guardar para pagamento da dvida. Quanto maior o supervit,
mais poder tem o governo para controlar a inflao pela poltica fiscal e monetria.

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2.4 Finanas

Finanas um contedo mais complexo para quem no investidor. A parte de matemtica


financeira muito extensa, mas a maioria das questes sobre taxa equivalente. A tabela
abaixo deve ser suficiente para voc responder as questes da prova.

Matemtica financeira
Trata-se de um contedo longo, levaria mais de dois dias apenas para estudar este tpico. Apesar
de estar no edital, a ANBIMA apenas cobra a questo de taxa equivalente, ou a diferena entre juro
real e juros simples demonstrado na tabela.

Juros Composto Juros Simples


Rende mais por mais de 1 perodo Rende mais por menos de 1 perodo
Investimentos, parcelados Cheque Especial, Descontos
Taxa equivalente = ((1+i) - 1) x 100
n
Tx Equivalente = i x n

Taxa real
A taxa real a taxa nominal
TAXA REAL
descontada a inflao.

TAXA NOMINAL
INFLAO Frmula:
(1+Tx Nominal) / (1+ Inflao) - 1

Mercado primrio e secundrio

MERCADO MERCADO
PRIMRIO SECUNDRIO

Ttulos, aes. Ttulos, aes.

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Mercado Primrio: fora da bolsa. Trata-se de onde as empresas e governo buscam recursos
diretamente com os investidores vendendo ttulos e aes.
Mercado Secundrio: o mercado da bolsa, trata-se de local onde um investidor revende ttulos
e aes para outros investidores. Fundamental para garantir a liquidez do mercado primrio. Se no
existisse mercado secundrio, um acionista teria de ter uma ao para o resto da vida.

1.4.4. WACC e Alavancagem


No um assunto intuitivo, mas para uma empresa mais barato usar recursos de terceiros (bancos) a
recursos prprios (scios). Alm de vantagem tributria de fazer isso, pois emprstimos so descontados
como despesas, o scio sempre tem uma exigncia de juros mais elevadas. Basta ver que um investidor
de aes exige um retorno maior que um investidor de CDB. Isso est atrelado ao risco de ser scio de
um negcio.

Entretanto, quando a empresa se torna muito endividada, ela tem uma elevada alavancagem financeira,
sua capacidade de pagamento cai e o risco aumenta, fazendo com que novos emprstimos tenham
juros mais elevados, at o limite dos bancos no emprestarem mais. Por isso, as empresas buscam
um equilbrio entre custo de capital (preferencialmente de terceiros) e alavancagem financeira.

Capital de terceiros - Juro Baixo

WACC - Custo de Capital


Prprio

Capital de prprio - Juro Alto

Alavancagem Financeira Baixo custo de WACC, mas


elevado risco de crdito - tem
muitas obrigaes pagar.

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Questes

1) So integrantes na conta de servios da balana de pagamentos?


I Pagamento de juros da dvida
II Pagamento de royalties
III Pagamento de despesas com turismo
IV Pagamento da dvida externa

Esto corretos:
a) I apenas.
b) I e IV apenas.
c) II e III apenas.
d) I, II e III apenas.

2) Quando a inflao tende a subir alm da meta definida pelo CMN, o COPOM:
a) Ir aumentar o compulsrio.
b) Ir aumentar a taxa de redesconto.
c) Ir aumentar a meta da Taxa Selic.
d) Ir interferir na taxa de cmbio.

3) O clculo do IGPM :
a) 60% IPC, 30% IPA e 10% INCC.
b) 60% IPA, 30% IPC e 10% INCC.
c) 50% IPC, 50% IPA e 10% INCC.
d) 50% IPA, 30% INCC e 20% IPC.

4) No mercado primrio:
a) So negociados pela primeira vez ttulos e aes.
b) So realizadas operaes da Bolsa de Valores.
c) onde investidores trocam ttulos e aes entre si.
d) So negociadas apenas debntures.

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5) O COPOM

a) Define a taxa SELIC over.

b) Monitora o IGPM.

c) Define a taxa DI.

d) Define a taxa SELIC meta.

6) O ndice oficial de inflao :

a) O IGPM, medido pela FGV.

b) O IPCA, medido pelo IBGE.

c) O IPCA, medido pela FGV.

d) O IGPM, medido pela FIPE.

7) Um investidor fez uma aplicao a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receber
aps 10 meses?
a) 1,02x10

b) 0,02x10
c) 1,0210 1
d) 0,0210 1

8) Um investidor fez uma aplicao a uma taxa de 20% a.a. Qual a taxa de juros que ele receber
aps 10 meses?
a) 1,210 1
b) 1,210/12 1
c) 0,2x10/12
d) 0,210 1

9) Uma aplicao teve rendimento de 16% e inflao de 10%. Podemos afirmar que o investidor
recebeu, de taxa real.
a) 16%
b) 6%
c) Menos de 6%
d) Mais do que 6%

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10) O clculo do PIB na tica das despesas igual a, sabendo que:

C = Consumo
I = Investimento
G = Governo
NX= Exportao Lquidas (exportao-importao)

a) C-I+G+NX
b) C+I+G-NX
c) C+I+G+NX
d) C-I-G+NX

11) A taxa calculada com base em emprstimos interbancrios:


a) SELIC.
b) TR.
c) DI.
d) TJLP.

12) O comit de poltica monetria (COPOM), se rene para definir a Taxa SELIC meta e seu even-
tual vis. O vis ser executado:
a) Pelo BACEN.
b) Pelo COPOM.
c) Pelo CMN.
d) Pelo TESOURO NACIONAL.

13) O ndice de preo que mais afeta o IGPM :


a) IPCA.
b) IPC.
c) INCC.
d) IPA.

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14) O produto interno bruto (PIB):


a) No considera produo de servios.
b) calculado pela FGV.
c) Somente calculado pelo prazo de um ano.
d) Mede o total de produo do pas em determinado perodo.

15) Uma medida de poltica monetria que pode ser usada pelo Banco Central de forma restritiva :
a) Comprar ttulos no Open Market.
b) Reduzir a Taxa de Redesconto.
c) Aumentar o compulsrio.
d) Aumentar a Taxa SELIC meta.

16) O tipo de poltica cambial vigente no Brasil :


a) Cmbio fixo.
b) Bandas cambiais.
c) Flutuante Limpo.
d) Flutuante sujo.

17) Como instrumento de poltica monetria o COPOM define


a) A Taxa SELIC meta.
b) A Taxa SELIC over.
c) O PIB.
d) A meta de inflao.

18) Se um pas exportou mais bens do que importou, a balana comercial foi:
a) Superavitria.
b) Deficitria.
c) Maior que a balana de pagamentos.
d) Criou uma poltica cambial restritiva.

19) No mercado secundrio:


a) A taxa de cmbio fixa.
b) So negociadas somente aes de segunda linha.
c) O emissor capta recursos para seus investimentos.
d) Ocorre a liquidez do mercado primrio e a transferncia de ttulos entre investidores.

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20) Uma empresa est reduzindo seu capital prprio e aumentando o de terceiros. Esta empresa
est:
a) Reduzindo o custo ponderado de capital WACC, causando maior risco para a empresa.
b) Reduzindo no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa.
c) Aumentando no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um maior risco para empresa.
d) Uma aumento no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa.

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque so as respostas corretas.

1) So integrantes na conta de servios da balana de pagamentos?


I Pagamento de juros da dvida
II Pagamento de royalties
III Pagamento de despesas com turismo

IV Pagamento da dvida externa

Esto corretos:
a) I apenas.
b) I e IV apenas.
c) II e III apenas.
d) I, II e III apenas.

Pagamento de dvida externa est na conta de capital, no na conta de servios, que inclui juros,
royalties, turismo, fretes, remessa de lucros

2) Quando a inflao tende a subir alm da meta definida pelo CMN, o COPOM:
a) Ir aumentar o compulsrio. Poltica monetria, mas funo do BACEN.
b) Ir aumentar a taxa de redesconto. Poltica monetria, mas funo do BACEN.
c) Ir aumentar a meta da Taxa Selic.
d) Ir interferir na taxa de cmbio. Poltica cambial, funo do BACEN.

O COPOM determina apenas a meta da Taxa Selic suficiente para bater a meta de inflao. As
demais medidas da poltica monetria so de responsabilidade do BACEN.

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3) O clculo do IGPM :
a) 60% IPC, 30% IPA e 10% INCC
b) 60% IPA, 30% IPC e 10% INCC
c) 50% IPC, 50% IPA e 10% INCC
d) 50% IPA, 30% INCC e 20% IPC

4) No mercado primrio:
a) So negociados pela primeira vez ttulos e aes.
b) So realizadas operaes da Bolsa de Valores. Bolsa opera no mercado secundrio.
c) onde investidores trocam ttulos e aes entre si. Este o mercado secundrio.
d) So negociadas apenas debntures. Todos os ttulos so negociados no mercado primrio.

5) O COPOM:
a) Define a taxa SELIC over. Isso definido pelo mercado no Open Market.
b) Monitora o IGPM. Monitora o IPCA.
c) Define a taxa DI. Definido pelo mercado, atravs de negociao de emprstimos entre bancos.
d) Define a taxa SELIC meta.

6) O ndice oficial de inflao :


a) O IGPM, medido pela FGV.
b) O IPCA, medido pelo IBGE.
c) O IPCA, medido pela FGV.
d) O IGPM, medido pela FIPE.

7) Um investidor fez uma aplicao a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receber
aps 10 meses?

a) 1,02x10

b) 0,02x10

c) 1,0210 1

d) 0,0210 1

Taxa= (1+ i)n -1.

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8) Um investidor fez uma aplicao a uma taxa de 20% a.a. Qual a taxa de juros que ele receber
aps 10 meses?

a) 1,210 1

b) 1,210/12 1

c) 0,2x10/12

d) 0,210 1

Taxa= (1+ i)n -1.. Lembre-se que para reduzir o perodo necessrio elevar pela diviso, ou seja,
preciso da taxa de 10 meses e tenho a taxa de 12 meses, portanto, 10/12

9) Uma aplicao teve rendimento de 16% e inflao de 10%. Podemos afirmar que o investidor
recebeu, de taxa real.

a) 16%

b) 6%

c) Menos de 6%

d) Mais do que 6%

A frmula da taxa real (1+taxa nominal) / (1+inflao) - 1. No ser pedida a conta, mas
importante saber que o resultado desta equao menor do que Taxa Nominal Inflao. O resultado
cerca de 5,45%.

10) O clculo do PIB na tica das despesas igual a, sabendo que:


C = Consumo
I = Investimento
G = Governo
NX= Exportao Lquidas (exportao-importao)

a) C-I+G+NX

b) C+I+G-NX

c) C+I+G+NX

d) C-I-G+NX

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11) A taxa calculada com base nos emprstimos interbancrios:


a) SELIC. Calculada com base nos ttulos pblicos negociados no Open Market
b) TR. Calculada com base nos emprstimos prazo
c) DI.
d) TJLP. Decretado pelo governo

A TR calculada com base nos CDBs prefixados de 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos menos um
redutor.

12) O comit de poltica monetria (COPOM), se rene para definir a Taxa SELIC meta e seu
eventual vis. O vis ser executado:

a) Pelo BACEN.

b) Pelo COPOM.

c) Pelo CMN.

d) Pelo Tesouro Nacional.

O COPOM define a meta da Taxa Selic para bater a meta de inflao. Caso determine um vis,
o BACEN passa a ter autorizao de trabalhar com uma taxa SELIC mais alta (em caso de vis de
alta) ou mais baixa (caso de vis de baixa) que a meta.

13) O ndice de preo que mais afeta o IGPM

a) IPCA Trata-se de outro ndice, concorrente ao IGPM, calculado pelo IGBE.

b) IPC

c) INCC

d) IPA

IGPM = 60% IPA (Atacado); 30% IPC (consumo); 10% INCC (Construo Civil).

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14) O produto interno bruto (PIB):

a) No considera produo de servios. Considera tudo que produzido.

b) calculado pela FGV. Calculado pelo IBGE.

c) Somente calculado pelo prazo de um ano. Calculado trimestralmente.

d) Mede o total de produo do pas em determinado perodo.

15) Uma medida de poltica monetria que pode ser usada pelo Banco Central de forma restritiva
:

a) Comprar ttulos no Open Market. Aumenta a oferta de crdito, poltica expansionista.

b) Reduzir a Taxa de Redesconto. Aumenta a oferta de crdito, poltica expansionista.

c) Aumentar o compulsrio.

d) Aumentar a Taxa SELIC meta. No atribuio do BACEN, mas sim do COPOM.

16) O tipo de poltica cambial vigente no Brasil :


a) Cmbio fixo. O dlar no varia.
b) Bandas cambiais. O dlar s varia dentro de uma faixa determinada pelo BACEN
c) Flutuante Limpo. O BACEN no intervm
d) Flutuante sujo. O BACEN intervm para fazer poltica econmica.

17) Como instrumento de poltica monetria o COPOM define

a) A Taxa SELIC meta.


b) A Taxa SELIC over. Definida pelo mercado, atravs do Open Market
c) O PIB. Seria bom, mas no d, quem define o mercado.
d) A meta de inflao. Definido pelo CMN

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18) Se um pas exportou mais bens do que importou, a balana comercial foi:

a) Superavitria.
b) Deficitria. Isso acontece quando se importa mais do que se exporta
c) Maior que a balana de pagamentos. No d para afirmar, a balana comercial faz parte
da balana de pagamentos, juntamente com balana de servios, transferncias e a conta
capital
d) Criou uma poltica cambial restritiva. Isso gera uma poltica expansionista.

19) No mercado secundrio:


a) A taxa de cmbio fixa.
b) So negociadas somente aes de segunda linha. So negociadas aes de primeira e
segunda linha.
c) O emissor capta recursos para seus investimentos. Isso mercado primrio

d) Ocorre a liquidez do mercado primrio e a transferncia de ttulos entre investidores.

20) Uma empresa est reduzindo seu capital prprio e aumentando o de terceiros. Esta
empresa est:

a) Reduzindo o custo ponderado de capital WACC, causando maior risco para a empresa
b) Reduzindo no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para empresa;
c) Aumentando no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um maior risco para empresa;
d) Uma aumento no Custo Ponderado de Capital (WACC), causando um menor risco para em-
presa;

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3. tica e Autorregulao

Este o captulo onde as 10 regras da Anbima mostradas na primeira pgina mais


se aplicam. um captulo fcil. Prepara-se para cerca de 8 questes deste captulo e
voc deve buscar acertar 90% (7 questes). Objetivos principais deste captulo so:
Proteger o cliente.
Garantir qualidade.
Prever tudo de errado que possa acontecer.
Analisar o cliente.

3.1 Perfil do investidor


O perfil de investimento depende de 4 variveis:
Idade Mais novo, mais risco.
Horizonte do investimento mais longo, mais risco.
Conhecimento mais conhecimento, mais risco.
Tolerncia ao risco mais tolerncia, mais risco.

Para analisar o perfil do investidor, deve-se aplicar um questionrio perguntando sobe cada uma das
variveis acima. Este questionrio sempre aplicado quando o cliente faz uma aplicao moderada
ou agressiva em fundos de investimentos.

Agressivo

Cliente quer Questionrio


aplicar em fundos (Vale 360 dias) Moderado

Conservador

Caso no concorde, o cliente pode assinar um formulrio de oposio ao API, dizendo que ele no
concorda com a anlise.

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Alm disso, o investidor pode ser classificado como:

a) Qualificado possui mais de R$ 1 milho em aplicaes financeiras, mediante assitura


de formulrio. Instituies Financeiras e Certificados no CEA, CFP, AAI ou CNPI.

b) Profissional possui mais de R$ 10 milhes em aplicaes financeiras.

3.2 Princpios ticos


Integridade cliente pode confiar.
Objetividade imparcial, vender o que bom para o cliente.
Competncia conhece o que est vendendo.
Confidencialidade informaes do cliente so confidenciais.
Profissionalismo ajudar os outros, trabalhar o melhor possvel. Ser digno e corts.
Probidade no permite que acontea conflito de interesses.
Diligncia cumprir o que foi acordado.
Conhecimento do cliente conhecer o cliente (know your costumer).

3.3 Autorregulao de fundos de investimento


Nem todos os fundos e bancos so filiados Anbima. Os fundos e instituies filiadas devem ter,
segundo o cdigo de autorregulao da Anbima:

Termo de adeso deve constar


Regulamento todo regulamento do fundo em linguagem jurdica.
Lmina uma pgina com as informaes mais importantes, como carteira, objetivo,
gestor, riscos e histrico de rentabilidade.
Cincia de Risco apenas para fundos que operam mais de 50% da carteira em ttulos
de empresas de direito privado (capital fechado) ou pessoas fsicas.
A divulgao de rentabilidade tem que ser demonstrada ao ms, no ano de exerccio e
no perodo de 12 meses.
Tem que praticar chinese wall, que a separao total de recursos entre recursos do banco e do
cliente.
Todos os fundos associados da ANBIMA tem que seguir estes critrios e colocar o selo
ANBIMA nos materiais de divulgao.

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3.4 Marcao a Mercado


Os fundos filiados Anbima tambm so obrigados a fazer a marcao a mercado. Deve-se,
diariamente, avaliar quanto vale cada ttulo do fundo e determinar o valor da cota. O objetivo que
o investidor saiba diariamente quanto ele tem em dinheiro no fundo de maneira atualizada. Desta
forma o investidor no tem surpresas e tambm impede que exista transferncia de riqueza entre os
investidores de um mesmo fundo.

100 PETR4 100 VALE5 1 NTN-F Valor da


PL
Cota (500
TOTAL
Valor Unit Valor total Valor Unit Valor total Valor Unit Valor total cotas)

1/jun R$ 20 R$ 2.000 R$ 40 R$ 4.000 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.000 R$ 16,00

2/jun R$ 22 R$ 2.200 R$ 45 R$ 4.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.700 R$ 17,40

3/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 7.300 R$ 14.60

4/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 2.200 R$ 7.500 R$ 15,00

5/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 1.800 R$ 7.100 R$ 14,20

Valor da cota = valor de mercado de todos os ttulos do fundo de investimento (patrimnio lquido)
dividido pelo nmero de cotas.

A marcao a mercado calculada pelo custodiante do fundo. Entretanto, ateno, a responsabilidade


e divulgao do Administrador do fundo.

3.5 Lavagem de dinheiro


Qualquer transao ou cadastro estranho, diferente do comum, se no bem-explicado, um indcio
de lavagem de dinheiro e deve ser comunicado ao Coaf (gerente avisa o compliance do banco, que
avisa o Banco Central, o qual avisa o Coaf em at 24 horas).

Lavagem de dinheiro no sonegar impostos, o movimento oposto. Trata-se de um ganho ilegal,


que paga os impostos, simulando uma operao lcita. J a pena para esse crime de multa e
recluso.

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So obrigatrias as informaes aos COAF, por intermdio do SISBACEN:

R$ 10 mil, se superar, avisar Arquivar 5 anos de


R$ 10 mil, sempre avisar
transaes e cadastro

Alm disso, deve ser informado qualquer indcio de lavagem de dinheiro.

Foto: Drriss & Marrionn via VisualHunt.


com / CC BY-NC-SA

O Coaf no polcia, representa um rgo de inteligncia financeira. Ele avisa a polcia sob a suspeita
de lavagem de dinheiro. A polcia quem investiga e o tribunal quem julga. O Coaf apenas analisa
os dados, aplica penas administrativas (encerrar a conta, avisar o compliance dos bancos) e avisa
a polcia.

O Coaf tambm no se comunica com a Receita Federal. Lavagem de dinheiro tem como objetivo
transformar um dinheiro ganho de forma ilegal em dinheiro aparentemente legal. Desta forma, o
criminoso est querendo pagar os impostos e no sonegar.

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Os crimes de lavagem de dinheiro so:

Colocao depsitos pequenos, de R$9.990.

Ocultao transferir dinheiro de uma conta para outra, em bancos diferentes, por meio de
cheques, doc, transferncias.

Restaurante

Distribuidor de Alimentos

Transportadora

Posto de Gasolina

Integrao simulao de compra e venda de empresas fantasmas de atividades regulares.

Restaurante

Distribuidor de Alimentos

Transportadora

Posto de Gasolina

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Questes

1) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicao como condio para
liberar um financiamento de R$ 20 mil, feriu o princpio?

a) Integridade.

b) Confidencialidade.

c) Probidade.

d) Competncia.

2) Atuar de maneira a criar falsas expectativas ao cliente com relao aplicao em um deter-
minado fundo de investimento uma violao ao princpio da:

a) Integridade.

b) Confidencialidade.

c) Coerncia.

d) Competncia.

3) A Anbima instituiu o Cdigo de Autorregulao dos Fundos de investimento e:


a) Complementou a legislao em vigor.
b) Substituiu a legislao em vigor.
c) Possibilitou ao administrador optar por qual legislao seguir.
d) Informou mudanas no programa de certificao continuada.

4) Em um questionrio realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assu-


mir riscos, o tempo at a aposentadoria:
a) Quanto maior, maior sua capacidade de assumir riscos.
b) Quanto maior, menor sua capacidade de assumir riscos.
c) No h relao entre tempo at a aposentadoria e capacidade de assumir riscos.
d) A capacidade de assumir riscos est relacionada ao perfil do investidor, no a sua idade ou tempo at a
aposentadoria.

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5) Um investidor faz depsitos regulares na sua conta corrente de R$ 5.000,00. Em determinado


ms, recebe uma TED de R$ 500.000,00 e no ms seguinte, realiza uma transferncia para sua
conta em Bahamas. A Instituio Financeira deve:
a) Solicitar o bloqueio do depsito junto ao Banco Central das Bahamas.
b) Comunicar o fato ao ministrio pblico ou a polcia.
c) Comunicar o fato para a CVM.
d) Comunicar o fato ao COAF.

6) O clculo da marcao a mercado dos ativos leva em conta:


a) O prazo mdio dos ativos da carteira.
b) O preo de aquisio dos ativos.
c) O preo de mercado dos ativos.
d) O ltimo preo negociado dos ativos

7) Um cliente solicita uma transferncia de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e liquida
a operao em espcie. O banco?
a) Informa imediatamente ao Bacen atravs do Sisbacen.
b) Solicita autorizao ao BACEN.
c) Informa a transferncia comisso interna do banco, somente.
d) No obrigado informar ao Bacen por se tratar de transferncia eletrnica.

8) De acordo com o princpio da objetividade, na prestao de servio o profissional deve


a) Ser intelectualmente honesto e imparcial.
b) investigar e conhecer seu cliente.
c) proteger os interesses de seu empregador.
d) comunicar o seu erro, caso ocorra.

9) O cdigo de autorregulao da Anbima para certificao continuada objetiva:


a) Promover os melhores resultados nos exames da ANBIMA.
b) Promover a concorrncia leal entre os bancos e os profissionais.
c) Promover a tica e a capacidade tcnica de quem comercializa investimentos.
d) Dar transparncia ao mercado de fundos de investimento.

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10) O perfil de investimento de um determinado cliente


a) Nunca muda.
b) No pode ser mensurvel.
c) Pode se alterar ao longo do tempo.
d) mensurvel atravs de entrevista do gerente.

11) O selo da Anbima no material promocional do fundo de investimento serve para:


a) Garantir a qualidade do fundo de investimento
b) Garantir a rentabilidade do fundo de investimento
c) Garantir que o fundo de investimento obedece ao cdigo de autorregulao da Anbima
d) Garantir qualidade do administrador e do gestor do fundo de investimento

12) Ao receber um conselho do gerente do banco para aplicar em bolsa, um investidor


analisou que no um bom negcio, pois a bolsa de valores foi a pior aplicao do
ano anterior. A afirmao est:
a) Correta, pois a bolsa de valores tem elevado risco, e por isso se torna um mau investimento
b) Correta, pois se a bolsa de valores foi um mau investimento no passado, a tendncia que
continue sendo
c) Incorreta, pois o mercado de bolsa de valores sempre apresenta o melhor rendimento em
prazos superiores a um ano
d) Incorreta, pois a rentabilidade do futuro da bolsa de valores depende de fatores econmicos

13) Um cliente, jovem, que sempre manteve aplicaes em aes, pretende utilizar R$ 100 mil
para dar entrada num imvel novo daqui h 6 meses. Ele deve aplicar:

a) Aplicaes moderadas, com taxas pr-fixadas

b) Aplicaes arrojadas em aes ou fundos de aes

c) Uma carteira diversificada, com aes, fundos multimercados e renda fixa

d) Aplicaes conservadoras, como CDBs ps fixados

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14) As fases do crime de lavagem de dinheiro obedecem a seguinte ordem:

a) Integrao, ocultao e colocao

b) Integrao, colocao e ocultao

c) Colocao, ocultao e integrao

d) Colocao, integrao e ocultao

15) Um gestor de um fundo de investimentos resgatou o valor que tinha aplicado num fundo de
investimento que ele mesmo faz a gesto. O fato gerou prejuzo ao fundo. Ele:

a) Feriu o princpio da probidade.

b) Feriu o princpio da integridade.

c) Feriu o princpio da objetividade.

d) Feriu o princpio da confidencialidade.

16) Marcao a mercado uma:


a) Clusula que deve ser includa obrigatoriamente nos prospectos de fundos de investimento, alertando
sobre a possibilidade de perda liquidez dos ativos.
b) prtica em que as avaliaes dos ativos refletem os preos que so transacionados no mercado.
c) operao por meio da qual o banco realiza no mercado de derivativos o hedge dos fundos de investimento
que administra.
d) metodologia destinada a apurar o preo mdio dos principais ativos de renda fixa transacionados no
mercado.

17) Um profissional financeiro indica o nome de um cliente para um corretor de imveis. O cliente
gosta de investir em imveis. O profissional est infringindo o princpio
a) Objetividade.
b) Integridade.
c) Profissionalismo.
d) Confidencialidade.

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18) Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, com-
prar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:

a) Deve buscar investimentos arrojados, compatveis com seu perfil.

b) Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.

c) Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa so assuntos
mais srios, que exigem maior conservadorismo.

d) Deve ser conservador ou moderado em suas aplicaes, pois tem projetos bem definidos para a execu-
o dos projetos.

19) Um cliente compra uma joia numa joalheria por R$ 15.000 em dinheiro, proveniente de cor-
rupo na prefeitura de sua cidade. Podemos afirmar que:

a) Trata-se da fase de colocao do crime de lavagem de dinheiro.

b) Trata-se da fase de ocultao do crime de lavagem de dinheiro.

c) Trata-se da fase de integrao do crime de lavagem de dinheiro.

d) Caso ocorresse numa instituio financeira, seria crime de lavagem de dinheiro.

20) A imparcialidade na oferta de produtos de investimento uma caracterstica que um


profissional segue no princpio:

a) Da objetividade

b) Da competncia

c) Da Integridade

d) Da confiana

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Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque so as respostas corretas.

1) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicao como condio para
liberar um financiamento de R$ 20 mil, praticou uma?

a) Integridade.

b) Confidencialidade.

c) Probidade.

d) Competncia.

S no seria venda casada caso o gerente permitisse que o cliente fizesse a aplicao em
qualquer banco e deixa-se como garantia da operao de crdito.

2) Atuar de maneira a criar falsas expectativas ao cliente com relao aplicao em um deter-
minado fundo de investimento uma violao ao princpio da:

a) Integridade

b) Confidencialidade.

c) Coerncia

d) Competncia

Integridade cliente pode confiar.


Objetividade imparcial, vender o que bom para o cliente.
Competncia conhece o que est vendendo.
Probidade no permite que acontea conflito de interesses.
Confidencialidade informaes do cliente so confidenciais.
Profissionalismo ajudar os outros, trabalhar o melhor possvel.
Diligncia cumprir prazos razoveis.
Conhecimento do cliente conhecer o cliente.

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3) A Anbima instituiu o Cdigo de Autorregulao dos Fundos de investimento e:

a) Complementou a legislao em vigor.

b) Substituiu a legislao em vigor.

c) Possibilitou ao administrador optar por qual legislao seguir.

d) Informou mudanas no programa de certificao continuada. Esse o cdigo de Autorregulao


de certificao continuada.

Autorregulao complementa as leis.

4) Em um questionrio realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assu-


mir riscos, o tempo at a aposentadoria:
a) Quanto maior, maior sua capacidade de assumir riscos.
b) Quanto maior, menor sua capacidade de assumir riscos.
c) No h relao entre tempo at a aposentadoria e capacidade de assumir riscos.
d) A capacidade de assumir riscos est relacionada ao perfil do investidor, no a sua idade ou tempo
at a aposentadoria.

Pode assumir mais risco: Pessoas mais novas; Maior horizonte de investimento
Maior conhecimento de investimentos; Maior tolerncia ao risco.

5) Um investidor faz depsitos regulares na sua conta corrente de R$ 5.000,00. Em determinado


ms, recebe uma TED de R$ 500.000,00 e no ms seguinte, realiza uma transferncia para sua
conta em Bahamas. A Instituio Financeira deve:
a) Solicitar o bloqueio do depsito junto ao Banco Central das Bahamas
b) Comunicar o fato ao ministrio pblico ou a polcia
c) Comunicar o fato para a CVM
d) Comunicar o fato ao COAF

6) O clculo da marcao a mercado dos ativos leva em conta:

a) O prazo mdio dos ativos da carteira

b) O preo de aquisio dos ativos

c) O preo de mercado dos ativos

d) O ltimo preo negociado dos ativos

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7) Um cliente solicita uma transferncia de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e liqui-
da a operao em espcie. O banco?

a) Informa imediatamente ao Bacen atravs do Sisbacen

b) Solicita autorizao ao BACEN

c) Informa a transferncia comisso interna do banco, somente

d) No obrigado informar ao Bacen por se tratar de transferncia eletrnica

8) De acordo com o princpio da objetividade, na prestao de servio o profissional deve:

a) Ser intelectualmente honesto e imparcial.

b) investigar e conhecer seu cliente. Este o princpio do Know Your Costumer

c) proteger os interesses de seu empregador. Isso contra o princpio da integridade

d) comunicar o seu erro, caso ocorra. Isso princpio do profissionalismo

9) O cdigo de autorregulao da Anbima para certificao continuada objetiva:

a) Promover os melhores resultados nos exames da ANBIMA.

b) Promover a concorrncia leal entre os bancos e os profissionais. Este um objetivo da ANBIMA,


no da certificao continuada

c) Promover a tica e a capacidade tcnica de quem comercializa investimentos.

d) Dar transparncia ao mercado de fundos de investimento. Este o objetivo do cdigo de autor-


regulao dos fundos de investimento

10) O perfil de investimento de um determinado cliente

a) Nunca muda.

b) No pode ser mensurvel. Mensurado pelo questionrio de API

c) Pode se alterar ao longo do tempo.

d) mensurvel atravs de entrevista do gerente. Atravs do questionrio de API

O perfil muda, por isso o questionrio de API aplicado a cada 360 dias.

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11) O selo da Anbima no material promocional do fundo de investimento serve para:

a) Garantir a qualidade do fundo de investimento.

b) Garantir a rentabilidade do fundo de investimento

c) Garantir que o fundo de investimento obedece ao cdigo de autorregulao da Anbima.

d) Garantir qualidade do administrador e do gestor do fundo de investimento.

12) Ao receber um conselho do gerente do banco para aplicar em bolsa, um investidor analisou
que no um bom negcio, pois a bolsa de valores foi a pior aplicao do ano anterior. A
afirmao est:

a) Correta, pois a bolsa de valores tem elevado risco, e por isso se torna um mau investimento.

b) Correta, pois se a bolsa de valores foi um mau investimento no passado, a tendncia que continue sendo.

c) Incorreta, pois o mercado de bolsa de valores sempre apresenta o melhor rendimento em prazos superiores
a um ano.

d) Incorreta, pois a rentabilidade do futuro da bolsa de valores depende de fatores econmicos.

13) Um cliente, jovem, que sempre manteve aplicaes em aes, pretende utilizar R$ 100 mil
para dar entrada num imvel novo daqui h 6 meses. Ele deve aplicar:

a) Em aplicaes moderadas, com taxa pr-fixada.

b) Em aplicaes arrojadas, em aes ou fundos de aes.

c) Uma carteira diversificada, com aes, fundos multimercados e renda fixa.

d) Aplicaes conservadoras, CDBs ps fixados.

Aplicaes com horizonte curto tem que ser em ttulos conservadores.

14) As fases do crime de lavagem de dinheiro obedecem a seguinte ordem:

a) Integrao, ocultao e colocao.

b) Integrao, colocao e ocultao.

c) Colocao, ocultao e integrao.

d) Colocao, integrao e ocultao.

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15) Um gestor de um fundo de investimentos resgatou o valor que tinha aplicado num fundo de
investimento que ele mesmo faz a gesto. O fato gerou prejuzo ao fundo. Ele:
a) Feriu o princpio da probidade
b) Feriu o princpio da integridade
c) Feriu o princpio da objetividade
d) Feriu o princpio da confidencialidade

Houve um conflito de interesse e o gestor priorizou

16) Marcao a mercado uma:


a) Clusula que deve ser includa obrigatoriamente nos prospectos de fundos de investimento, alertando
sobre a possibilidade de perda liquidez dos ativos.
b) Prtica em que as avaliaes dos ativos refletem os preos que so transacionados no
mercado.
c) Operao por meio da qual o banco realiza no mercado de derivativos o hedge dos fundos de investi-
mento que administra.
d) Metodologia destinada a apurar o preo mdio dos principais ativos de renda fixa transacionados no
mercado.

17) Um profissional financeiro indica o nome de um cliente para um corretor de imveis. O cliente
gosta de investir em imveis. O profissional est infringindo o princpio

a) Objetividade. No vender o que bom para o cliente

b) Integridade. No ser honesto e imparcial com o cliente

c) Profissionalismo. No falar mau dos outros

d) Confidencialidade.

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18) Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, com-
prar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:
a) Deve buscar investimentos arrojados, compatveis com seu perfil.
b) Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.
c) Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa so assuntos
mais srios, que exigem maior conservadorismo.
d) Deve ser conservador ou moderado em suas aplicaes, pois tem projetos bem definidos para a execuo
dos projetos.

Independente do projeto, investidor agressivo com prazo de investimento longo deve


buscar investimentos arrojados, como aes. Esta questo leva o aluno a errar por causa de
opinies pessoais.

19) Um cliente compra uma joia numa joalheria por R$ 15.000 em dinheiro, proveniente de cor-
rupo na prefeitura de sua cidade. Podemos afirmar que:

a) Trata-se da fase de colocao do crime de lavagem de dinheiro.

b) Trata-se da fase de ocultao do crime de lavagem de dinheiro.

c) Trata-se da fase de integrao do crime de lavagem de dinheiro.

d) Caso ocorresse numa instituio financeira, seria crime de lavagem de dinheiro.

Casas de Cmbio, joalherias, lojas de artigos de luxo, veculos, imobilirias tem as mesmas
responsabilidades na identificao do crime de lavagem de dinheiro que os bancos

20) A imparcialidade na oferta de produtos de investimento uma caracterstica que um


profissional segue no princpio:

a) Da objetividade. Vender o que bom para o cliente


b) Da competncia. Saber o que est vendendo
c) Da Integridade. Cliente pode confiar.
d) Da confiana. No existe

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4. Princpios de Investimento

Trata-se de um captulo que aborda os conceitos de risco e retorno. um contedo curto,


mas que confunde no momento da prova. Voc vai precisar conhecer muito bem todos
os riscos e as formas de medir o retorno. Alm disso, este captulo tambm exigido nas
questes de fundos de investimento e produtos financeiros. Lembre-se, a Anbima surgiu
porque as pessoas no conheciam os riscos, por isso, essa uma grande preocupao para
a prova. Voc deve enfrentar 7 questes deste captulo, que tem um nvel de dificuldade
mdio, portanto vamos mirar em acertar 5 questes (70%).

A B
RETORNO

Princpio da dominncia: quanto maior o risco maior


tem de ser o retorno. Para um mesmo risco, melhor
a aplicao com melhor retorno. Para o mesmo
retorno, melhor a que tem menor risco. O grfico
C abaixo mostra o princpio da dominncia em grfico.
A aplicao A a melhor de todas.
RISCO

4.1 Benchmark

Benchmark = ndice de comparao. Serve para comparar a aplicao com um indicador, que
podem ser:
DI, Selic, IMA S renda fixa ps fixada.
IMA ndice de Mercado Anbima (IMA B, IMA C, IRF) renda fixa prefixada.
Ibovespa, IBrX50 renda varivel.
Cmbio PTAX.

IGPM, IPCA, so indexadores, servem para corrigir o valor de um ttulo. No confundir com o
benchmark, que um ndice para comparao. A PTAX pode ser um indexador, quando serve para
corrigir o valor de um ttulo como a NTN-D, ou um benchmark, quando utilizada como parmetro
para uma aplicao em fundos cambiais.

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4.2 Retorno
O retorno medido pela rentabilidade, que pode ser:

PASSADO FUTURO

Rentabilidade observada Rentabilidade esperada

A rentabilidade tambm pode ser mostrada da seguinte forma:

Rentabilidade Absoluta: um nmero puro, por exemplo, este CDB rendeu 0,8% a.m. Trata-
se de um prefixado, a rentabilidade conhecida e no depende do benchmark, pode apenas ser
comparada. No prefixado o investidor tem certeza de quanto vai resgatar no final, mas no meio no
tem certeza, pode at mesmo perder.

Rentabilidade Relativa: um nmero demonstrado em relao a um benchmark, por exemplo,


este CDB rendeu 90% do CDI. Trata-se de um pois fixado, a rentabilidade no conhecida, vai variar
conforme o benchmark. O investidor no sabe quanto vai retirar, mas sabe que sempre positivo.
Por isso, aplicaes ps fixadas so mais seguras.

4.3 Risco
Ateno que o risco no perder, risco no receber a rentabilidade esperada.

Investidor ganhou menos


que o esperado = risco

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O risco tambm est associado com a incerteza, quanto maior a incerteza maior o risco:

A BOLSA
SER?
VAI SUBIR!

Existem 3 tipos de risco: liquidez, crdito e mercado.

Liquidez = Vender um ttulo rapidamente pelo valor justo.

Risco de Liquidez
Dificuldade de transformar uma aplicao pelo preo de mercado.

VENDE-SE Ningum consegue vender um imvel no mesmo dia, pelo preo de mercado.
Ou tem que por venda e esperar um comprador, ou precisa vender bem
abaixo do valor justo. Essa perda causada pelo risco de liquidez. Imvel tem
elevado risco de liquidez.

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Risco de liquidez muito comum no mercado de aes. Vejamos os exemplos abaixo:

Cotao Melhor oferta Cotao Melhor oferta Cotao Melhor oferta


R$22,90 R$22,90 R$11,51 R$11,50 R$43,00 R$40,75
O investidor no perde nada Investidor perde R$0,01 por Investidor perde R$2,25 por
se quiser vender na hora. A ao se quiser vender na ao se quiser vender na
ao tem baixssimo risco de hora (menos de 1%). Baixo hora (quase 5%). Alto risco de
liquidez. risco de liquidez. liquidez.

Risco de Crdito
Trata-se do risco de uma dvida ou parte dela no ser paga.
Aes no tm risco de crdito.
Por definio, o menor risco do pas do governo. o chamado risco soberano. CDBs de bancos
de grande porte tambm tm baixssimo risco de crdito.
CDBs de bancos pequenos e debntures e notas promissrias tem elevado risco de crdito.
Garantias mitigam (reduz) o risco de crdito.
O risco de cross default o risco de vencimento cruzado, ou seja, um mau pagador na pessoa
fsica tende a ser um mau pagador na pessoa jurdica tambm. Uma pessoa que tem um marido mau
pagador, tende a ser m pagadora tambm.
O risco de contraparte se caracteriza por uma das duas partes no cumprir o combinado. Por
exemplo, ao comprar um imvel na planta a construtura promete entregar num prazo. A obra atrasa
e entregue apenas 1 ano depois. A pessoa sofreu com o risco de contraparte, pois apesar de ter
recebido, no foi no prazo combinado. Cmaras de liquidao como a CBLC e o SPB eliminam o
risco de contraparte.
O risco de crdito medido por rating (A o melhor pagador, H o pior). So agncias de rating
Fitch, Moods, Standard and Poors e no Brasil o Serasa. Grande bancos podem ser agncia de rating.

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Risco de Mercado
O risco de mercado aquele que no h como prever. Quando o investidor compra uma ao que
tem pouca negociao, ele sabe que est correndo o risco de liquidez e, quando um investidor
compra um ttulo de dvida de uma empresa, ele sabe que corre o risco de crdito e tem como
prever. No risco de mercado, no h como prever, por exemplo, no h como prever se os juros vo
subir ou cair.

O risco de mercado pode ser dividido em dois: o risco de mercado sistemtico, ou no diversificvel,
e o risco de mercado no sistemtico, ou diversificvel.

Risco de Mercado Sistemtico (ou no diversificvel)


O risco de mercado sistemtico so variveis que afetam todos os produtos financeiros e no h
como se defender dele. A seguir, esto elencados os riscos de mercado:

TAXA DE JUROS CMBIO INFLAO CRISES EXTERNAS

O risco de mercado medido pela volatilidade, que o sobe e desce do mercado:

Alto Risco de Mercado Baixo risco de mercado

O risco de mercado mais questionado durante a prova do


CPA 10 a regra da caneta. Se os juros sobem, o valor do ttulo
prefixado cai. Por isso, existe perda na renda fixa.

Ateno, num ttulo pr-fixado, quanto maior o prazo maior a


queda de valor em caso de aumento dos juros.

A regra tambm funciona ao contrrio. Se os juros caem, o


valor do ttulo prefixado sobe. Portanto existe risco, mas o
retorno no pr-fixado tambm pode ser mais alto.

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Risco de Mercado no Sistemtico (ou diversificvel, ou da empresa, ou especfico)


O risco de mercado no sistemtico aquele que possvel se defender, apesar de no
ser previsvel. Para reduzir o risco diversificvel, o ideal comprar aes de empresas de setores
diferentes. Aes so afetadas pelo risco de mercado diversificado, o eu no existe na renda fixa,
onde o investidor s afetado pelo risco sistemtico.

Se um investidor comprar aes apenas da Tam, correr todo o risco


da empresa area Tam. Veja que, no caso ao lado, apenas as aes da
Tam sero afetadas pelo risco diversificvel.

Entretanto, se este investidor comprar aes apenas de companhias


areas, se o petrleo subir, todas as aes das empresas areas cairo
de preo. Veja que um investidor que tem apenas aes de um setor,
perde. Acionistas da Vale (por exemplo) no perdem nada com a alta
do petrleo.

Quanto mais aes de setores diferentes o investidor comprar, menor o risco


diversificvel.

RISCO DIVERSIFICVEL

POUCAS AES RISCO SISTEMTICO MUITAS AES

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Questes

1) O risco est presente:

a) Apenas em ativos de baixa liquidez.

b) Em todos os ativos, em maior ou menor grau.

c) Exclusivamente em ativos de longo prazo.

d) Somente em ativos de renda varivel.

2) O princpio bsico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos :

a) Medir e controlar a exposio da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado no controlvel.

b) Medir e controlar o risco sistmico da carteira, uma vez que a exposio do mercado no controlvel.

c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo ganhar a longo prazo.

d) Aumentar o nmero de operaes da carteira, atravs de operaes de Bolsa.

3) A diversificao permite:
a) A obteno de maiores retornos.
b) A obteno de menores riscos e maiores retornos.
c) A obteno de carteiras com melhor relao risco/retorno.
d) A eliminao do risco de mercado.

4) O retorno esperado de um investidor diz respeito ao:


a) Ganho efetivamente auferido pelo investidor.
b) Ganho nominal auferido pelo investidor.
c) Expectativa de ganho em relao ao benchmark.
d) Rendimento real, acima da inflao.

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5) A caderneta de poupana rendeu 47% da taxa DI em 2005. Esta afirmao refere-se ao con-
ceito de Rentabilidade.
a) Esperada.
b) Real.
c) Observada.
d) Absoluta.

6) Para uma determinada operao de crdito entre duas instituies, foi contratado um seguro
que garante a liquidao de suas parcelas no caso de inadimplncia do devedor. O seguro di-
minuiu o risco:
a) De mercado.
b) De liquidez.
c) Da taxa de juros.
d) De crdito.

7) Um investimento X possui maior risco de mercado que o investimento Y se:


a) A variao do investimento X medido pela volatilidade maior que a variao do investimento Y.
b) A variao do investimento X medido pela volatilidade menor que a variao do investimento Y.
c) O retorno do investimento X maior que o retorno do investimento Y.
d) O retorno do investimento X menor que o retorno do investimento Y.

8) possvel:
a) Eliminar o risco de mercado.
b) Reduzir o risco de mercado.
c) Controlar o risco de mercado.
d) Eliminar todo o risco

9) Um fundo de penso est vendendo ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 7 anos e
comprando ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 30 anos. Podemos dizer que?
a) Aumentou o risco de liquidez.
b) Aumentou o risco de crdito.
c) Aumentou o risco de mercado.
d) Aumentou o risco de cross default.

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10) De acordo com a moderna teoria de investimentos, ttulos com maior risco devem oferecer.
a) Menor retorno.
b) Maior retorno.
c) Mesmo retorno.
d) Menos risco de crdito.

11) Quanto menor for o prazo de um ttulo de renda fixa:


a) Maior tender a ser seu risco de crdito.
b) Menor tender ser seu risco de mercado.
c) Maior tender ser sua rentabilidade esperada.
d) Menor tender ser sua liquidez.

12) A sensibilidade do preo de um ttulo a mudanas na taxa de juros de mercado :


a) Risco de mercado.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de crdito.
d) Risco de contraparte.

13) Um investidor aplicou numa debnture e recebeu apenas o principal, pois a empresa no pa-
gou os juros. Isso caracteriza:
a) Risco de mercado.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de calote.
d) Risco de crdito.

14) Pode-se definir risco como sendo:


a) A perda obtida com investimentos.
b) No receber o que se esperava receber.
c) Controlvel.
d) Calote.

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15) Duas empresas X e Y emitiram debntures com classificaes de risco de A e C, respectiva-


mente, emitido por uma agencia de rating de crdito. de se esperar que:
a) A empresa Y tem maior risco de mercado.
b) A empresa Y tem maior risco de crdito.
c) A empresa X tem maior risco de mercado.
d) A empresa X tem maior risco de crdito.

16) A carteira de aes X composta por aes de bancos. A carteira de aes Y composta por
aes de bancos e empresas alimentcias. O risco inerente a empresas (ou no sistemtico) da
carteira X ser:
a) Maior que o da carteira Y.
b) Menor que o da carteira Y.
c) Equivalente ao risco da carteira Y.
d) Menor que o risco de mercado.

17) Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros so


a) Mercado, crdito e liquidez.
b) Mercado, crdito e operacional.
c) Crdito, liquidez e de contraparte.
d) Liquidez, operacional e de alavacagem.

18) Considere os seguintes ativos:


A Imveis
B Aes de primeira linha ( blue chip )
C Fundos com resgate dirio

Em ordem decrescente de risco de liquidez, correto afirmar que:


a) c>b>a
b) a>b>c
c) b>c>a
d) c>a>b

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19) Um investidor tem aes e o ltimo negcio, ocorrido ontem, valiam R$ 4,00. Hoje, a melhor
oferta que recebeu valem R$ 3,60. Este cliente est sofrendo com:
a) De crdito.
b) De liquidez.
c) De oportunidade.
d) De mercado.

20) Uma clearing house mitiga o risco

a) Crdito.

b) Contraparte.

c) Mercado.

d) Liquidez.

21) Analisando dois investimentos, o gerente tem apenas a seguinte informao:

Fundo A: rendimento de 102% do DI

Fundo B: rendimento de 95% do DI.

Com base nisso, ele poder dar a seguinte recomendao:


a) Investir no fundo A, que tem maior retorno esperado.
b) Investir no fundo B, que tem menor risco.
c) Investir no fundo A, que melhor administrado.
d) No d para afirmar, pois ele tem a informao apenas da rentabilidade observada, no da esperada e
nem dos riscos.

22) Em relao marcao a mercado de um ttulo de renda fixa pr-fixada,


correto afirmar que quando a taxa de juros:

a) Sobe, o valor do ttulo sobe.

b) Sobe, o valor do ttulo cai.

c) Cai, o valor do ttulo no se altera.

d) Cai, o valor do ttulo tambm cai.

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23) Investimento com rentabilidade esperada elevada e que poder ser alcanada em um hori-
zonte de tempo mais longo tende a apresentar

a) Menor volatilidade e menor rentabilidade

b) Maior volatilidade e menor rentabilidade

c) Menor volatilidade e menor rentabilidade

d) Maior volatilidade e maior rentabilidade

24) Quando uma ao facilmente vendida ou comprada, podemos afirmar que esta ao:

a) Tem alto risco de crdito.

b) Tem alto risco de liquidez.

c) Tem baixo risco de liquidez.

d) Tem baixo risco de mercado.

25) So riscos de uma carteira de aes:

I Mercado

II Liquidez

III Crdito

a) I apenas.

b) I e II apenas.

c) II e III apenas.

d) I, II e III.

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Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e sublinhado so as respostas corretas.

1) O risco est presente:


a) Apenas em ativos de baixa liquidez. Estes tem pouco risco de liquidez, mas podem ter maior risco
de crdito ou mercado.
b) Em todos os ativos, em maior ou menor grau
c) Exclusivamente em ativos de longo prazo. Tem maior risco de mercado, mas no exclusivamente.
Resposta radical.
d) Somente em ativos de renda varivel. Tem maior risco de mercado, mas no exclusivamente.
Resposta radical.

2) O princpio bsico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos :


a) Medir e controlar a exposio da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado no
controlvel.
b) Medir e controlar o risco sistmico da carteira, uma vez que a exposio do mercado no controlvel.
c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo ganhar a longo prazo.
d) Aumentar o nmero de operaes da carteira, atravs de operaes de Bolsa.

3) A diversificao permite:
a) A obteno de maiores retornos. Diversificao serve para mitigar riscos.
b) A obteno de menores riscos e maiores retornos. Menor risco, no necessariamente maior retorno
c) A obteno de carteiras com melhor relao risco/retorno.
d) A eliminao do risco de mercado. No elimina, reduz

4) O retorno esperado de um investidor diz respeito ao:


a) Ganho efetivamente auferido pelo investidor.
b) Ganho nominal auferido pelo investidor.
c) Expectativa de ganho em relao ao benchmark.
d) Rendimento real, acima da inflao.

Rentabilidade esperada no futuro. No passado rentabilidade observada.

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5) A caderneta de poupana rendeu 47% da taxa DI em 2005. Esta afirmao refere-se ao con-
ceito de Rentabilidade.
a) Esperada. Refere-se ao futuro, no ao passado
b) Real Taxa nominal. Inflao
c) Observada.
d) Absoluta Trata-se de um nmero, no de um percentual do benchmark

Trata-se de uma rentabilidade passada, ou seja, observada e relativa, ou seja, em relao ao


benchmark.

6) Para uma determinada operao de crdito entre duas instituies, foi contratado um seguro
que garante a liquidao de suas parcelas no caso de inadimplncia do devedor. O seguro dimi-
nuiu o risco:
a) De mercado.
b) De liquidez.
c) Da taxa de juros.
d) De crdito.

7) Um investimento X possui maior risco de mercado que o investimento Y se:

a) A variao do investimento X medido pela volatilidade maior que a variao do investimento Y.

b) A variao do investimento X medido pela volatilidade menor que a variao do investimento Y.

c) O retorno do investimento X maior que o retorno do investimento Y.

d) O retorno do investimento X menor que o retorno do investimento Y.

8) possvel:
a) Eliminar o risco de mercado. No possvel eliminar, apenas reduzir atravs da diversificao. A
parcela sistemtica do risco de mercado no reduzida.
b) Reduzir o risco de mercado.
c) Controlar o risco de mercado. No possvel controlar, apenas medir.
d) Eliminar todo o risco.

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9) Um fundo de penso est vendendo ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 7 anos e
comprando ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 30 anos. Podemos dizer que?
a) Aumentou o risco de liquidez
b) Aumentou o risco de crdito
c) Aumentou o risco de mercado
d) Aumentou o risco de cross default

Se os juros sobem o prefixado cai, se o prazo maior, cai mais

10) De acordo com a moderna teoria de investimentos, ttulos com maior risco devem oferecer.
a) Menor retorno.
b) Maior retorno.
c) Mesmo retorno.
d) Menos risco de crdito.

11) Quanto menor for o prazo de um ttulo de renda fixa:


a) Maior tender a ser seu risco de crdito. Prazo no tem relao com risco de crdito.
b) Menor tender ser seu risco de mercado.
c) Maior tender ser sua rentabilidade esperada. Menor ser o risco de mercado, portanto, menor a
rentabilidade esperada.
d) Menor tender ser sua liquidez. Prazo no tem relao direta com liquidez, mas normalmente,
quanto menor o prazo, maior a liquidez.

12) A sensibilidade do preo de um ttulo a mudanas na taxa de juros de mercado :


a) Risco de mercado.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de crdito.
d) Risco de contraparte.

Se os juros sobem, o prefixado cai. Isso risco de mercado

13) Um investidor aplicou numa debenture e recebeu apenas o principal, pois a empresa no pa-
gou os juros. Isso caracteriza:
a) Risco de mercado.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de calote.
d) Risco de crdito.

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14) Pode-se definir risco como sendo:


a) A perda obtida com investimentos.
b) No receber o que se esperava receber.
c) Controlvel.
d) Calote.

15) Duas empresas X e Y emitiram debntures com classificaes de risco de A e C, respectiva-


mente, emitido por uma agencia de rating de crdito. de se esperar que:
a) A empresa Y tem maior risco de mercado.
b) A empresa Y tem maior risco de crdito.
c) A empresa X tem maior risco de mercado.
d) A empresa X tem maior risco de crdito.

Rating est relacionado a risco de crdito.

16) A carteira de aes X composta por aes de bancos. A carteira de aes Y composta por
aes de bancos e empresas alimentcias. O risco inerente a empresas (ou no sistemtico)
da carteira X ser:
a) Maior que o da carteira Y.
b) Menor que o da carteira Y. A diversificao reduz o risco das empresas.
c) Equivalente ao risco da carteira Y. A diversificao reduz o risco das empresas.
d) Menor que o risco de mercado. No tem comparao de qual risco maior.

Atuar com aes de mais de um setor a diversificao, muito usada para reduzir o risco. O risco reduzido o
risco no sistemtico, ou de empresas. Veja que a carteira Y pode ter maior risco de liquidez, mas a pergunta sobre
risco de empresas e diversificao.

17) Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros so


a) Mercado, crdito e liquidez.
b) Mercado, crdito e operacional.
c) Crdito, liquidez e de contraparte.
d) Liquidez, operacional e de alavancagem.

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18) Considere os seguintes ativos:


A Imveis
B Aes de primeira linha ( blue chip )
C Fundos com resgate dirio
Em ordem decrescente de risco de liquidez, correto afirmar que:
a) c>b>a
b) a>b>c
c) b>c>a
d) c>a>b

19) Um investidor tem aes e o ltimo negcio, ocorrido ontem, valiam R$ 4,00. Hoje, a melhor
oferta que recebeu valem R$ 3,60. Este cliente est sofrendo com:
a) De crdito.
b) De liquidez.
c) De oportunidade.
d) De mercado.

20) Uma clearing house mitiga o risco


a) Crdito.
b) Contraparte.
c) Mercado.
d) Liquidez.

21) Analisando dois investimentos, o gerente tem apenas a seguinte informao:


Fundo A: rendimento de 102% do DI
Fundo B: rendimento de 95% do DI.
Com base nisso, ele poder dar a seguinte recomendao:
a) Investir no fundo A, que tem maior retorno esperado.
b) Investir no fundo B, que tem menor risco.
c) Investir no fundo A, que melhor administrado.
d) No d para afirmar, pois ele tem a informao apenas da rentabilidade observada, no da es-
perada e nem dos riscos.

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22) Em relao marcao a mercado de um ttulo de renda fixa pr-fixada, correto afirmar que
quando a taxa de juros:

a) Sobe, o valor do ttulo sobe.

b) Sobe, o valor do ttulo cai Renda fixa pr-fixada inversamente proporcional aos juros. Vamos
ver mais adiante, quando falarmos de fundo.

c) Cai, o valor do ttulo no se altera.

d) Cai, o valor do ttulo tambm cai.

23) Investimento com rentabilidade esperada elevada e que poder ser alcanada em um hori-
zonte de tempo mais longo tende a apresentar

a) Menor volatilidade e menor rentabilidade.

b) Maior volatilidade e menor rentabilidade.

c) Menor volatilidade e menor rentabilidade.

d) Maior volatilidade e maior rentabilidade.

Vejam que tem duas respostas iguais. Isso pode ocorrer. Caso seja uma alternativa certa, marque uma
delas, a questo no ser anulada por causa disso.

24) Quando uma ao facilmente vendida ou comprada, podemos afirmar que esta ao:
a) Tem alto risco de crdito.
b) Tem alto risco de liquidez.
c) Tem baixo risco de liquidez.
d) Tem baixo risco de mercado.

25) So riscos de uma carteira de aes:


I Mercado
II Liquidez
III Crdito aes no tem risco de crdito
a) I apenas.
b) I e II apenas.
c) II e III apenas.
d) I, II e III.

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5. Produtos Financeiros

Este o captulo mais difcil do CPA 10. Os produtos financeiros no fazem parte do dia a dia
do bancrio. Voc ir enfrentar cerca de 9 questes a respeito deste assunto. Neste captulo,
consideramos que acertar 5, das 9 questes da prova, j um bom resultado. Voc precisar
compensar este desempenho em outros captulos, principalmente no de tica.

As questes normalmente misturam os produtos financeiros com o risco que eles tm. Por isso, ir bem no
captulo de princpios de investimento vai lhe ajudar muito nestas questes. Cerca de 2 questes apenas
iro abordar o funcionamento dos ttulos, portanto no vale gastar muito tempo neste contedo, que
extenso e complexo. Recapitulando introduo, ao investir, as opes so:

Tipo de O que feito Para quem? Remunerao Risco


investimento predominante

Juros pr ou No receber
Emprestar Governo, Ban-
ps fixados. (risco de crdito).
Renda Fixa dinheiro a co, empresa,
Tem data de Risco de mercado
algum pessoa fsica
vencimento. sistemtico.

No conseguir
vender (risco de
Ser dono de Aes, imveis, Lucros e ganho liquidez). Risco
Renda varivel
alguma coisa contratos de capital de mercado
sistemtico e
diversificvel

Os produtos financeiros so ttulos. A mistura destes ttulos compe um fundo de investimento. Na tabela
seguinte est a relao de todos os ttulos e seus riscos. Ela a parte mais importante deste captulo.

Ttulo Nome Antigo Rentabilidade Risco Proteo


Letra Financeira do Taxa Selic (taxa livre
Tesouro Selic 20XX Soberano Alta de juros
Tesouro - LFT de risco)
Tesouro Prefixado Letras Financeiras Taxa Pr (zero No possui
Mercado
20XX do Tesouro - LTN cupom) proteo

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Tesouro prefixado Notas do Tesouro


Taxa Pr (paga No possui
com juros Nacional Mercado
cupom semestral) proteo
semestrais 20XX de srie F - NTN F
Notas do Tesouro
Taxa Pr (zero
Tesouro IPCA + Nacional de srie B
cupom + variao Mercado Inflao
20XX principal - NTN B
do IPCA)
principal
Tesouro IPCA Notas do Tesouro Taxa Pr (paga
+ com Juros Nacional cupom semestral + Mercado Inflao
Semestrais 20XX de srie B - NTN B variao do IPCA)
Tesouro IGPM Notas do Tesouro Taxa Pr (paga
+ com Juros Nacional cupom semestral + Mercado Inflao
Semestrais 20XX de srie C - NTN C variao do IGPM)
Tesouro PTAX Notas do Tesouro Taxa Pr (paga
Mercado, Crdito e
+ com Juros Nacional cupom semestral + Dlar
Liquidez
Semestrais 20XX de srie D - NTN D variao do Dlar)
Alta de juros
CDB, COE, LCA,L- Mercado, Crdito e
Taxa Pr e Taxa Ps (taxa ps) e sem
CI, LH (bancos) Liquidez
proteo (taxa pr)
Alta de juros (taxa
Nota Promissria e Mercado, Crdito e
Taxa Pr e Taxa Ps ps), inflao e sem
Debntures Liquidez
proteo (taxa pr)
A diversificao
reduz o risco de
Aes e Opes Distribuio de lucro Mercado e Liquidez
mercado no
sistemtico

Ttulo Zero Cupom: Taxa pr paga no vencimento do ttulo.


Ttulo com Cupom Semestral : Taxa pr paga semestralmente.

5.1 Funcionamento dos ttulos de dvida


Os ttulos de dvida podem ser pblicos. Neste caso, no existe o risco de crdito, apenas de mercado.
Os ttulos privados so emitidos por bancos (CDBs) e empresas (notas promissrias e debntures). Todos
os ttulos so comprados por um valor inicial, chamado PU, que pode ter gio ou desgio e ao
par (sem gio ou desgio) resgatados pelo valor de face. Quando ps fixados ou indexados, so
resgatados pelo valor de face mais ndice.

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Tesouro SELIC ou CDBs Tesouro prefixado (10% a.a) ou


Nota Promissria

R$ 5.000 + SELIC R$ 1.000

R$ 5.000 PU = R$ 910,00
(Venda com desgio de 10%)

Ttulos de Dvida ps-fixados. O Ttulos de dvida prefixados. O investidor


investidor aplica e em qualquer momento aplica e resgata na data do vencimento
resgata o valor mais os juros. Est o valor combinado. No existe nenhuma
protegido contra a alta de juros. Ttulo garantia durante do valor do resgate
mais seguro do mercado. durante o perodo (regra da caneta).

Tesouro indexado IPCA (5% a.a) ou Debenture

R$ 1.025 + IPCA Ttulos de dvida com cupom. O investidor


25+ 25+ 25+ 25+ 25+ 25+
aplica, recebe de 6 em 6 meses os juros mais
IPCA IPCA IPCA IPCA IPCA IPCA um indexador (se tiver) e, no final, recebe de
volta o valor da dvida mais o indexador. O
6 12 18 24 36 42 48
indexador pode ser IPCA, IGPM, ou cmbio.
Existe risco de mercado, entretanto, se
R$ 1.000,00 protege da inflao ou dlar (dois riscos de
mercado importantes.

5.2 CDB Certificado de Depsito Bancrio

um depsito a prazo e um meio de capitao de recursos das instituies financeiras.


Podem ser Pr-fixados (tem risco de mercado) ou ps-fixados.
CDB ps geralmente so corrigidos pelo DI, TR, TBF ou IGP-M.

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Os CDBs contam com a garantia do FGC. O Fundo Garantidor de Crdito garante, quando uma
instituio quebrar, o valor de R$ 250.000,00 (acima desse valor tem risco de crdito) por CPF e
por conglomerado, alm do CDB, o depsito vista, a poupana, as LCA (Letra de Crdito do
Agronegcio), LCI (Letra de Crdito Imobilirio) e LH (Letra Hipotecria), principais produtos que
sero tratados em prova.
Possuem um prazo de resgate pr-determinado, sendo que a instituio financeira no obrigada
a realizar o resgate antecipado do CDB (risco de liquidez caso o banco no antecipe o resgate.

5.3 COE Certificado de Operao Estruturada


Trata-se de um ttulo similar ao CDB ps fixado, pois emitido por bancos comerciais.
Entretanto, o COE o investidor pode mesclar produtos de renda fixa e renda varivel (risco
de mercado). O COE no conta com o FGC (risco de crdito).

Como o CDB, pode ter resgate antecipado, mas o normal que no tenham resgate, ou
seja, pode ter risco de liquidez. Tambm comum o COE garantir o capital investido em
caso de baixa do indicador.

5.4 LCI e LH

A LCI (Letra de Crdito Imobilirio) so ttulos ps fixados emitidos para que o banco faa
emprstimos imobilirios. Complementa a poupana, quando a poupana no tem dinheiro para
fazer todos os emprstimos imobilirios que o banco quer fazer. Por isso a Caixa a maior emissora.

A LH (Letra Hipotecria) igual, entretanto prefixada (risco de mercado).


Esto garantidos pelo FGC, ate 250.000,00 por CPF (acima desse valor possui risco de
crdito).

Carncia mnima 3 meses (risco de liquidez).

A LCA semelhante a LCI, entretanto fomenta o agronegcio.

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5.5 Debntures

Ttulos privados utilizados para financiar a dvida


de mdio e longo prazo da empresa. O foco no
risco de crdito.
Podem ser realizadas por S/A tanto de capital
aberto como de capital fechado. No entanto, somente
as de capital aberto podem fazer emisses pblicas
de debntures.
Se assemelha a uma NTN, pois pagam cupons de
juros (normalmente semestral)
Paga o principal no dia do vencimento,
normalmente no possui resgate antecipado
(risco de liquidez).
Podem ser pr (risco de mercado) ou ps
fixadas.

Garantias das Debntures


Garantia Real: garantia sob forma hipoteca ou penhor.
Garantia flutuante: os credores tm privilgios sobre o ativo total da empresa.
Quirografria: sem nenhum tipo de garantia ou preferncias.
Subordinada: os credores s tm preferncias sobre os acionistas. Esse tipo de garantia se
assemelha quirografria, porm esta ltima precede a de garantia subordinada.

Tipos de Debntures

ww Conversveis ww No Conversveis
A dvida pode ser paga A dvida paga em
com aes. dinheiro.

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5.6 Notas Promissrias Commercial Papers

Se assemelha a um cheque d ao portador o direito de um crdito contra a emitente da


nota promissria.

Prazos:
Mximo de 180 dias para companhias de capital fechado;
Mximo de 360 dias para companhias de capital aberto.

Remunerao:
Pr-fixada (risco de mercado): vendida com desconto;
Ps-fixada: corrigida pelo CDI;
Possui risco de crdito e risco de liquidez.

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5.6 Outros Produtos Financeiros do Mercado de Capitais


(securitizadoras)
Parte mais fcil deste contedo. No d para errar:

Certificados de recebveis imobilirios (CRI)


Emitido por companhias securitzadoras. Quem compra este
ttulo est financiando diretamente o comprador da casa prpria.
Rende as parcelas. A aplicao mnima aqui de R$ 300 mil.

Photo via Visualhunt.com

Cdula do Produto Rural (CPR)


Emitido por produtores rurais e associaes. Lembra-se do Boi Gordo
e da Avestruz Master. Depois do golpe, a CVM decidiu regulamentar
o mercado. Voc compra um produto rural (normalmente animais). O
aplicador ganha a engorda do animal. Tem risco de mercado (preo
da arroba).
Photo credit: fishhawk via Visual hunt / CC BY

Certificado de Recebveis do Agronegcio

Igual ao CRI s que para agronegcio.

CCB
Ttulo emitido por pessoa fsica ou jurdica em favor da
instituio financeira credora, com promessa de pagamento
de dvida em dinheiro.
Emitida pelos bancos em contratos de emprstimos. Podem
ser renegociados na bolsa ou com os FDICs

XX ATENO: Os CCB, CPR, CRI e CRA no so cobertos pelo FGC (Fundo Garantidor de
Crdito), pois no so emitidos por instituies financeiras. Na LCI e LCA, caso o investidor
no pague, quem perde o banco. Nos produtos de securitizadoras, o risco de crdito
do cliente. Tambm tem risco de liquidez (sem resgate antecipado) e de contraparte (golpe).
Tambm tem risco de mercado.

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Tributao de produtos financeiros (exceto aes)


Segue tabela regressiva.

Prazo de permanncia Alquota


At 180 dias 22,5%
De 181 dias a 360 dias 20,0%
De 361 dias a 720 dias 17,5%
Acima de 720 dias 15.0%

Incidncia s no resgate. Tem IOF regressivo nos 30 primeiros dias.


Produtos que fomentam o mercado imobilirio e o agronegcio, a Pessoa Fsica est isenta
de IR.

5.7 Aes

Aes so ttulos de propriedade. Um acionista scio de uma empresa. Como scio, ele tem direito de
receber:

Bnus de Subscrio Preferncial Ordinria

Direito de
Compras

Dividendos Juros sobre capital prprio Bonificao

Lucro Lucro - IR

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Subscrio: nova chamada de capital. D o direito ao scio de manter sua participao


acionria.
Aes Ordinrias: direito ao voto (participar das decises da empresa). O bloco controlador
possui mais de 50% dessas aes.
Aes Preferenciais: d preferncia ao recebimento dos dividendos. Este acionista recebe 10%
a mais de dividendo que o acionista ordinrio.
Dividendos: lucro distribudo em dinheiro isento de Imposto de Renda.
Bonificao: lucro distribudo em aes.
Juros Sobre Capital Prprio: remunerao (TJLP) pelo capital investido pelo scio. IR: 15% na
fonte.

Alm dos rendimentos acima, o acionista ainda tem ganho de capital (diferena entre o valor de
aquisio compra e o valor de alienao venda).

O acionista ordinrio tem direito a voto e o preferencial, preferncia na distribuio dos lucros. Todas
as aes podem ter ganho de capital. O ganho de capital ocorre quando o investidor revende a ao
por um preo maior do que o valor de aquisio da ao.

A empresa tem o direito de fazer um Split, ou seja, dividir uma ao em duas ou mais aes. Faz
isso para reduzir o risco liquidez. No Brasil, as empresas tentam manter o valor de uma ao entre
R$ 30,00 e R$ 50,00. Quando uma ao muito cara, a liquidez dela cai.

A empresa tambm pode fazer um Inplit, ou seja, juntar duas ou mais aes em uma ao s. A
empresa faz isso para melhorar o risco de mercado, pois uma ao com valor muito baixo (por
exemplo, R$ 0,10), qualquer centavo de oscilao gera uma variao muito grande no patrimnio
dos acionistas.

Split Inplit

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Tributao pessoa fsica e pessoa jurdica sobre o ganho de capital em Aes:

Existem 3 regras para apurao do IR sobre ganho de capital (lucro) nas operaes com aes,
so elas:

Pessoa Fsica e Pessoa Jurdica

1 regra: Iseno de IR(vlida apenas para a pessoa fsica): se o investidor pessoa fsica efetuar VEN-
DAS no ms at 20 mil o ganho de capital est isento.

2 regra: Day Trade: Representa a compra e a venda de uma mesma ao em um mesmo dia, caso
tenha ganho de capital, ou seja, lucro na operao o investidor tributado em 20%. Sendo, 1% na
fonte (corretora) e o restante recolhido at o 30 dia do ms subsequente por intermdio de DARF.

3 regra: No se refere a 1 regra e nem a 2 regra, o investidor ser tributado em 15% sobre o ganho
de capital (lucro) nas operaes no mercado vista ou mercado fracionrio. O IR, tambm deve ser
recolhido at o 30 dia do ms subsequente, por intermdio de DARF.

Alm disso, todas as vendas so tributadas na fonte (corretora) alquota de 0,005%.

Compensao de perdas (prejuzos) nas operaes em Bolsa de Valores:


Os investidores podem compensar suas perdas ou seus prejuzos com operaes de mesma
caracterstica, ou seja, day-trade com operaes de day-trade e operaes do mercado vista ou
mercado fracionrio com operaes de vista ou mercado fracionrio.

XX ATENO: O pagamento e o recolhimento do IR, por intermdio de DARF, responsabilidade


do investidor pessoa fsica ou pessoa jurdica que apurou ganho de capital.
Entretanto, o recolhimento das alquotas retidas na fonte so de responsabilidade da Instituio
Intermediadora (Corretora).

Liquidao e Custdia:

A CBLC responsvel pela liquidao e custdia das aes. Ela procede da seguinte maneira:
D+0 dia da operao.
D+1 prazo para os intermedirios financeiros especificarem as operaes executadas.
D+2 entrega e bloqueio dos ttulos para liquidao fsica da operao.
D+3 liquidao fsica e financeira.

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Governana corporativa:

A Bovespa criou trs nveis de governana corporativa. As empresas podem participar destes
mercados.

NVEIS DE GOVERNANA CORPORATIVA

Nvel 1 - Informaes Nvel 2 - Compromisso Novo Mercado - Somente


mais transparentes. com os minoritrios. aes ordinrias.

Os nveis ainda obrigam:


Nvel 1: Parcela mnima de aes em circulao, representando 25% do capital social da empresa.

Nvel 2: Manter 25% das aes em circulao. Demonstraes Financeiras em padres


internacionais (IFRS ou US GAAP). Tag Along de 100% para aes ordinrias e 80% para aes
preferenciais. O conselho de Administrao deve ter no mnimo de 5 membros, dos quais 20%
devem ser independentes.

Novo Mercado: IPO de no mnimo 10 milhes e manter 25% das aes em circulao. O conselho
de Administrao deve ter no mnimo de 5 membros, dos quais 20% devem ser independentes.

American Depositary Receipts (ADR)

Recibo negocivel de aes de outros pases na bolsa


americana.
No caso de ADR de empresa brasileira, as aes ficam
depositadas em um banco custodiante no Brasil, que serve
de lastro para a emisso da ADR.
O ADR concede ao acionista os direitos de dividendos,
subscries, bonificaes.
Podem ser convertidas em aes para serem negociadas
no Brasil.

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Brazilian Depositary Receipt (BDR)

So recibos de aes de empresas estrangeiras negociadas


no Brasil.
Podem ser negociadas na bolsa de valores ou no mercado de
balco.

Anlise do Mercado de Aes

Existem apenas duas formas de anlise:

Anlise Fundamentalista
Consiste no propsito de analisar e projetar os
resultados de uma empresa.
A Pea-chave a anlise dos balanos trimestrais.
A anlise do cenrio macroeconmico de onde a
empresa est situada tambm analisada.
Seu objetivo tentar achar um preo justo para
ao, para assim comparar se determinada ao est
acima ou abaixo desse preo.

Anlise Grfica
Tudo est refletido no preo de mercado.
Os preos se movem em tendncias.
O analista tcnico sabe que existem razes para a
alta (resistncia) ou para a baixa (suporte), mas no se
preocupa em conhecer essas razes.

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Clube de investimento

Trata-se de uma associao de 3 a 50 cotistas, com o objetivo de investir em aes. Precisa ter um
administrador, que pode ser uma corretora ou um banco e deve aplicar 67% dos recursos em aes.
Obedece a tributao de fundo de investimento em aes.

5.8 Derivativos
Derivativos so contratos que do direito a comprar ou vender no futuro. Podem ser opes, termo,
futuro ou swap. Uma opo de compra d direito compra de uma ao no futuro. Uma opo de
venda d direito venda de uma opo no futuro.
Derivativos so usados para:

Aplicao com alavancagem. Aplicao com hedge.


Aplicao sem derivativos. Compra de derivativos, deixando Venda de derivativos, deixando
a aplicao mais agressiva. a aplicao mais conservadora.

Swap - Troca

Entre os derivativos, o mais importante de conhecer o Swap, pois trata-se do contrato mais
importante do mercado financeiro, fazendo hedge das operaes. O Swap :

Um contrato de troca de um indexador por outro diferente para ser feita em uma data futura.

No possui movimentao financeira por se tratar de troca de fluxos. Ela s ocorrer quando
ocorrer desbalanceamento destes fluxos.

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Questes

1) De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecer ao investidor a menor ga-
rantia na compra de uma debnture?

a) Subordinada.

b) Quirografria.

c) Flutuante.

d) Real.

2) A empresa aplicou em um CDBS com um prazo de vencimento de 600 dias, o IR vai incidir?

a) No ltimo dia til dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e ser recolhido
na fonte.

b) No ltimo dia til dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e ser recolhido
pelo contribuinte via DARF.

c) Somente na ocasio do resgate, quando haver a recebimento da renda, e ser recolhido pelo contribuinte
via DARF.

d) Somente na ocasio do resgate, quando haver o recebimento da renda, e ser recolhido na fonte.

3) A alquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operaes de Day trade no mercado
de aes de:

a) 15%.

b) 20%.

c) 22,5%.

d) Varia conforme o prazo de permanncia.

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4) Em um ttulo prefixado quanto maior o valor do PU (Preo Unitrio):

a) Maior sua rentabilidade.

b) Menor sua rentabilidade.

c) Menor sua taxa de juros.

d) Menor seu risco.

5) As debntures podem ser entendidas como sendo:

a) Ttulos de crdito emitidos por instituies financeiras para financiamento de projetos.

b) Ttulos de renda varivel que correspondem frao do capital social da empresa.

c) Valores mobilirios emitidos por empresas para financiamento de curto prazo.

d) Ttulos e valores mobilirios emitidos por empresas como instrumento de financiamento de recursos..

6) Os investidores em aes ordinrias de companhias abertas tm direito a:

a) dividendos em igualdade de condies do atribudo as aes preferenciais.

b) eleger e destituir a Diretoria Executiva.

c) Um voto para cada ao.

d) eleger a Diretoria Executiva.

7) Escolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido como
nota promissria comercial:

a) Pode ter prazo superior a 180 dias.

b) Pode ter prazo superior a 360 dias.

c) Pode ser emitido por qualquer sociedade annima, desde que autorizado pelo BACEN.

d) Possui cupom de juros.

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8) Em um cenrio de elevao da taxa de juros, o melhor investimento ser:

a) Tesouro prefixado (antiga LTN).

b) Tesouro Selic (antiga LFT).

c) Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal).

d) Tesouro indexado IPCA com juros semestrais (antiga NTN B).

9) O Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal) possui remunerao

a) Ps fixada e paga cupons semestrais.

b) Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA.

c) Ps fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais.

d) Prefixada no IPCA mais taxa ps fixada e sem cupons semestrais.

10) Um investidor que queira se proteger da inflao pelo prazo de 4 anos deve:

a) Investir no Tesouro prefixado (antiga LTN).

b) Investir no Tesouro prefixado com juros semestrais (antiga NTN F).

c) Investir no Tesouro PTAX + com juros semestrais (antiga NTN D).

d) Investir no Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal).

11) O Sr. Joo acionista da empresa XPTO. Recebeu novas aes provenientes da capitalizao
de reservas vindas de lucros, d-se a este processo o nome de:

a) Bonificao.

b) Subscrio.

c) Nova emisso de aes.

d) Inplit.

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12) Os CDBs Certificados de Depsitos Bancrios so ttulos?

a) Que lastreiam as operaes do mercado financeiro.

b) De renda fixa emitido pelos bancos comerciais.

c) De renda varivel emitido pelos bancos de investimento.

d) Que financiam operaes compromissadas do sistema bancrio.

13) Os juros sobre o capital prprio so uma das formas de remunerao de:

a) Notas promissrias.

b) Aes.

c) Debntures.

d) Ttulos pblicos.

14) Assinale a alternativa correta.

a) O Home Broker um mecanismo que permite ao investidor negociar aes pela Internet diretamente com
a empresa emissora.

b) Aes so ttulos de renda varivel e representam a menor frao do capital de uma empresa de socie-
dade annima de capital aberto.

c) Aes so ttulos de renda mista e representam a menor frao do capital de uma empresa de sociedade
annima de capital fechado.

d) As sociedades annimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa de capital fechado se
suas aes so negociadas na Bolsa de Valores.

15) Para realizar grandes investimentos de longo prazo, uma indstria ir emitir:

a) CDB.

b) Notas promissrias.

c) LCI.

d) Debntures.

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16) As ADR so ttulos:

a) Com lastro em aes de uma empresa brasileira e negociados nos Estados Unidos.

b) Com lastro em debntures com domiclio fora dos Estados Unidos e negociados nos Estados Unidos.

c) Emitida por empresas americanas, lastreadas em aes, negociadas no Brasil.

d) Emitido por empresas com domiclio fora dos Estados Unidos, lastreada em suas aes.

17) O que o PU, nos ttulos de renda fixa?

a) o preo a que o ttulo est sendo negociado. o valor presente dos fluxos de caixa futuros,
descontadas as taxas de juros do mercado.

b) o preo a que o ttulo est sendo negociado no mercado e que corresponde ao valor de face da
operao.

c) o valor de face do ttulo acrescido da variao do indexador da operao.

d) o valor do ttulo no instante em que a operao negociada. Ele inclui o principal acrescido os
juros desde o momento da emisso do ttulo at o momento em que o ttulo est sendo negociado.

18) Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes representando 25% do capital
total (free float) uma prtica adotada pelas companhias que aderem ao seguinte nvel de
Governana Corporativa:

a) Nvel I, somente.

b) Nvel I e II, somente.

c) Nveis I, II e Novo Mercado.

d) Novo Mercado, somente.

19) A precificao de aes baseada na anlise fundamentalista utiliza?

a) dados conjunturais, projees de resultados e condies de oferta e demanda de bens e servios da


empresa.

b) a proporo das aes na carteira terica do ndice Bovespa.

c) a interpretao de grficos de volumes e preos negociados historicamente.

d) o histrico das cotaes das aes da empresa na Bolsa de Valores.

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20) Certificados de Crditos Imobilirios (CRIs). Podemos afirmar:


a) So emitidos apenas por bancos.
b) So isentos de IR.
c) Financiam a dvida agrria.
d) So sempre prefixados.

21) Sobre as CPR financeiras, podemos afirmar que:

a) So ttulos de curto prazo.

b) So negociadas na bolsa de valores, apenas.

c) S so emitidas por bancos.

d) So emitidos por produtores rurais ou associaes.

21) Sobre governana corporativa, podemos afirmar que:

I. No Novo mercado so negociadas apenas aes preferenciais.


II. O nvel I obriga que a empresa faa demonstraes financeiras com mais transparncia.
III. No nvel II as empresas so obrigadas a fazer o Tag Along
Est correto o que se afirma em:

a) I apenas.

b) I e III apenas.

c) II e III apenas.

d) Todos.

23) Um CRI um ttulo:


a) Emitido por bancos comerciais, de investimento ou mltiplo.
b) Um ttulo pblico indexado ao IPCA.
c) Ttulo emitido por banco para financiar carteiras hipotecarias.
d) Ttulo emitido por securitizadora, lastreado em crditos imobilirios.

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24) Ao aplicar no Tesouro SELIC, o investidor:


a) Est correndo risco de mercado, pois trata-se de ttulo prefixado.
b) Est protegido contra a alta da inflao, pois indexado ao IPCA.
c) Est protegido contra a alta do juros.
d) Est fazendo uma aplicao sem nenhum tipo de risco.

25) A diferena entre o Tesouro IPCA e o Tesouro IPCA+ com juros semestrais :
a) O pagamento de cupom.
b) O prazo de resgate.
c) A tributao.
d) A frmula de clculo do preo unitrio.

26) O COE emitido por:


a) Empresa securitizadora.
b) Bancos mltiplos
c) Produtores rurais
d) Incorporadoras

27) Com relao ao COE, podemos afirmar que:

I. No coberto pelo FGC.

II. Podem oferecer remuneraes diferentes do DI, desde que garantam o principal

III. No tem resgate antecipado

Est correto o que se afirma em:

a) I apenas.

b) II apenas.

c) I e III apenas.

d) Todos.

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28) Sobre o CRI, a CPR e a CCB, pode-se afirmar que:

a) So emitidos por securitizadoras.

b) So emitidos por empresas privadas no financeiras.

c) So custodiados na CETIP.

d) So resgatadas sempre em dinheiro.

29) Um Tesouro IPCA+ com juros semestrais de 6% ao ano, num momento que o mercado exige
10% de retorno acima da inflao ser negociado:

a) Ao par.

b) Com gio de 10%.

c) Com desgio.

d) No ser negociado, pois o mercado no ir comprar este ttulo.

30) Com relao a um CDB, podemos afirmar que:

I. So ttulos emitidos apenas por bancos comerciais.


II. So sempre ps fixados.
III. So emitidos para financiar empresas.
IV. So custodiados na CETIP
V. Tem prazo mximo de 360 dias.
VI. So ttulos emitidos por bancos mltiplos.
VII. No podem ser resgatados antes do vencimento.
Est correto o que se afirma em:

a) I, II e IV apenas.

b) III, V e VII apenas.

c) Apenas na IV.

d) IV e VI apenas.

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Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e sublinhado so as respostas corretas.

1) De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecer ao investidor a menor
garantia na compra de uma debnture?

a) Subordinada. Sem garantia, recebe depois de todo mundo

b) Quirografria. Sem garantia, recebe junto de todo mundo

c) Flutuante. Melhor de todos. Qualquer ativo da empresa serve de garantia

d) Real. determinada uma garantia para dar para o investidor

2) A empresa aplicou em um CDBS com um prazo de vencimento de 600 dias, o IR vai incidir?

a) No ltimo dia til dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e ser recolhido
na fonte. O come cotas s tem em fundos de investimento.

b) No ltimo dia til dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e ser recolhido
pelo contribuinte via DARF.

c) Somente na ocasio do resgate, quando haver a recebimento da renda, e ser recolhido pelo contri-
buinte via DARF. Recolhido sempre na fonte (exceto aes)

d) Somente na ocasio do resgate, quando haver o recebimento da renda, e ser recolhido na


fonte.

3) A alquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operaes de


Day trade no mercado de aes de:

a) 15% Compras e vendas em dias diferentes.

b) 20% Compras e vendas de aes no mesmo dia (Day trade).

c) 22,5%.

d) Varia conforme o prazo de permanncia.

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4) Em um ttulo prefixado quanto maior o valor do PU (Preo Unitrio):

a) Maior sua rentabilidade.

b) Menor sua rentabilidade.

c) Menor sua taxa de juros.

d) Menor seu risco.

5) As debntures podem ser entendidas como sendo:

a) Ttulos de crdito emitidos por instituies financeiras para financiamento de projetos

b) Ttulos de renda varivel que correspondem frao do capital social da empresa

c) Valores mobilirios emitidos por empresas para financiamento de curto prazo.

d) Ttulos e valores mobilirios emitidos por empresas como instrumento de financiamento


de recursos. A emisso de debntures no interfere no capital social da empresa, um ttulo
de dvida e possui risco de crdito para quem compra.

6) Os investidores em aes ordinrias de companhias abertas tm direito a:

a) dividendos em igualdade de condies do atribudo as aes preferenciais. As aes prefe-


renciais tem direito a lucro maior (10% a mais).

b) eleger e destituir a Diretoria Executiva Cabe ao conselho de administrao.

c) Um voto para cada ao.

d) eleger a Diretoria Executiva.

7) Escolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido


como nota promissria comercial:

a) Pode ter prazo superior a 180 dias.

b) Pode ter prazo superior a 360 dias. Mximo 360 dias para empresas S/A e 180 dias para limi-
tadas .

c) Pode ser emitido por qualquer sociedade annima desde que autorizado pelo BACEN. Apenas
autorizadas pela CVM.

d) Possui cupom de juros. Zero cupom.

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8) Em um cenrio de elevao da taxa de juros, o melhor investimento ser:

a) Tesouro prefixado (antiga LTN). Se os juros sobem, o prefixado cai

b) Tesouro Selic (antiga LFT).

c) Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal). No est protegido contra juros, apenas inflao

d) Tesouro indexado IPCA com juros semestrais (antiga NTN B).

Em cenrio de elevao da taxa de juros, o ideal um ttulo ps fixado.

9) O Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal) possui remunerao

a) Ps fixada e paga cupons semestrais. No ps fixada, mista.

b) Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA. No paga cupons, quem paga cupons a NTN B.

c) Ps fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais.

d) Prefixada no IPCA mais taxa ps fixada e sem cupons semestrais. Tem taxa ps fixada no IPCA
mais prefixada.

10) Um investidor que queira se proteger da inflao pelo prazo de 4 anos deve:
a) Investir no Tesouro prefixado (antiga LTN).
b) Investir no Tesouro prefixado com juros semestrais (antiga NTN F).
c) Investir no Tesouro PTAX com juros semestrais (antiga NTN D).
d) Investir no Tesouro IPCA+ (antiga NTN B principal).

11) O Sr. Joo acionista da empresa XPTO. Recebeu novas aes provenientes da capitalizao
de reservas vindas de lucros, d-se a este processo o nome de:

a) Bonificao. A empresa paga bonificaes, ou seja, diviso de lucros na forma de aes, ao invs
de entregar dinheiro.

b) Subscrio. D ao acionista direito de comprar aes a um preo predeterminado, no d aes


como diz o texto.

c) Nova emisso de aes. Emisso de novas aes no uma distribuio gratuita de aes, como
no texto.

d) Inplit. Trata-se de uma ao de unir aes.

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12) Os CDBs Certificados de Depsitos Bancrios so ttulos?


a) Que lastreiam as operaes do mercado financeiro. CDBs so emitidos pelos bancos para
captarem recursos (lastrearem) e emprestarem para seus clientes. Lastreia o mercado bancrio, no o
mercado financeiro.
b) De renda fixa emitido pelos bancos comerciais.
c) De renda varivel emitido pelos bancos de investimento. No so renda varivel.
d) Que financiam operaes compromissadas do sistema bancrio Isso o CDI, no o CDB.

13) Os juros sobre o capital prprio so uma das formas de remunerao de:
a) Notas promissrias.
b) Aes.
c) Debntures.
d) Ttulos pblicos.

Aes so remuneradas com dividendos (lucro em dinheiro), bonificao (lucro em ao) e juros
sobre capital prprio (lucro na forma de juros sobre o investimento do acionista), alm de bnus de
subscrio (preferencia na compra de novas aes).

14) Assinale a alternativa correta.


a) O Home Broker um mecanismo que permite ao investidor negociar aes pela Internet diretamente com
a empresa emissora.
b) Aes so ttulos de renda varivel e representam a menor frao do capital de uma empresa
de sociedade annima de capital aberto.
c) Aes so ttulos de renda mista e representam a menor frao do capital de uma empresa de sociedade
annima de capital fechado.
d) As sociedades annimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa de capital fechado se
suas aes so negociadas na Bolsa de Valores.

15) Para realizar grandes investimentos de longo prazo, uma indstria ir emitir:
a) CDB. S emitido por bancos
b) Notas promissrias. Dvida de curto prazo emitida por empresas.
c) LCI. Precisa ser garantida por financiamento imobilirio.
d) Debntures.

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16) As ADR so ttulos:


a) Com lastro em aes de uma empresa brasileira e negociados nos Estados Unidos. No s de empre-
sas brasileiras, mas de qualquer local do mundo, negociadas nos Estados Unidos.
b) Com lastro em debntures com domiclio fora dos Estados Unidos e negociados nos Estados Unidos.
No em debentures.
c) Emitida por empresas americanas, lastreadas em aes, negociadas no Brasil. Isso um BDR.
d) Emitido por empresas com domiclio fora dos Estados Unidos, lastreada em suas aes.

17) O que o PU, nos ttulos de renda fixa?


a) o preo a que o ttulo est sendo negociado. o valor presente dos fluxos de caixa futuros,
descontadas as taxas de juros do mercado.
b) o preo a que o ttulo est sendo negociado no mercado e que corresponde ao valor de face da
operao.
c) o valor de face do ttulo acrescido da variao do indexador da operao.

d) o valor do ttulo no instante em que a operao negociada. Ele inclui o principal acrescido os
juros desde o momento da emisso do ttulo at o momento em que o ttulo est sendo negociado.

18) Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes representando 25% do capital total (free
float) uma prtica adotada pelas companhias que aderem ao seguinte nvel de Governana Corporati-
va:
a) Nvel I, somente
b) Nvel I e II, somente
c) Nveis I, II e Novo Mercado
d) Novo Mercado, somente.

19) A precificao de aes baseada na anlise fundamentalista utiliza?

a) dados conjunturais, projees de resultados e condies de oferta e demanda de bens e ser-


vios da empresa.

b) a proporo das aes na carteira terica do ndice Bovespa.

c) a interpretao de grficos de volumes e preos negociados historicamente.

d) o histrico das cotaes das aes da empresa na Bolsa de Valores.

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20) Certificados de Crditos Imobilirios (CRIs). Podemos afirmar:


a) So emitidos apenas por bancos So emitidos por securitzadoras.
b) So isentos de IR.
c) Financiam a dvida agrria A dvida imobiliria e empreendimentos imobilirios.
d) So sempre prefixados Podem ser prefixados ou ps fixados

21) Sobre as CPR financeiras, podemos afirmar que:


a) So ttulos de curto prazo No tem prazo, podem ser curto ou longo.
b) So negociadas na bolsa de valores, apenas No, podem e normalmente so negociadas no mercado
de balco.
c) S so emitidas por bancos No, podem ser emitidas por securitizadoras e at mesmo por produtores
rurais
d) So emitidos por produtores rurais ou associaes

22) Sobre governana corporativa, podemos afirmar que:

I. No Novo mercado so negociadas apenas aes preferenciais. S negociam aes ordinrias

II. O nvel I obriga que a empresa faa demonstraes financeiras com mais transparncia.

III. No nvel II as empresas so obrigadas a fazer o Tag Along

Est correto o que se afirma em:

a) I apenas.

b) I e III apenas.

c) II e III apenas.

d) Todos.

23) Um CRI um ttulo:

a) Emitido por bancos comerciais, de investimento ou mltiplo.

b) Um ttulo pblico indexado ao IPCA.

c) Ttulo emitido por banco para financiar carteiras hipotecarias.

d) Ttulo emitido por securitizadora, lastreado em crditos imobilirios.

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24) Ao aplicar no Tesouro SELIC, o investidor:

a) Est correndo risco de mercado, pois trata-se de ttulo prefixado.

b) Est protegido contra a alta da inflao, pois indexado ao IPCA.

c) Est protegido contra a alta do juros.

d) Est fazendo uma aplicao sem nenhum tipo de risco.

Tesouro Selic um ttulo pblico ps fixado. Est protegido contra a alta do juros e indiretamente,
contra uma alta da inflao. Mas tem risco soberano.

25) A diferena entre o Tesouro IPCA+ e o Tesouro IPCA+ com juros semestrais :

a) O pagamento de cupom.

b) O prazo de resgate.

c) A tributao.

d) A frmula de clculo do preo unitrio..

Cupom o nome dado aos juros pagos semestralmente.

26) O COE emitido por:

a) Empresa securitizadora.

b) Bancos mltiplos.

c) Produtores rurais.

d) Incorporadoras.

So negociados por bancos ou corretoras, vendidos por bancos ou corretoras.

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27) Com relao ao COE, podemos afirmar que:

I. No coberto pelo FGC.

II. Podem oferecer remuneraes diferentes do DI, desde que garantam o principal comum, mas no
precisam.

III. No tem resgate antecipado no comum, mas podem oferecer resgate antecipado

Est correto o que se afirma em:


a) I apenas.
b) II apenas.
c) I e III apenas.
d) Todos.

Tem as mesmas regras do CDB ps fixado, s que o CDB tem que usar o DI ou a SELIC como
indexador e o COE pode usar outros undices e garantir o principal.

28) Sobre o CRI, a CPR e a CCB, pode-se afirmar que:


a) So emitidos por securitizadoras. Apenas o CRI. CCB comprado por companhias securi-
tizadoras, mas no vendidos.
b) So emitidos por empresas privadas no financeiras. O CRI emitido por securitizadora,
uma empresa financeira.
c) So custodiados na CETIP.
d) So resgatadas sempre em dinheiro. O CPR pode ser resgatado em produto.

29) Um Tesouro IPCA com juros semestrais de 6% ao ano, num momento que o mercado
exige 10% de retorno acima da inflao ser negociado:
a) Ao par Significa pelo mesmo valor de face.
b) Com gio de 10%. Significa que pagar 10% a mais que o valor de face.
c) Com desgio.
d) No ser negociado, pois o mercado no ir comprar este ttulo. Ser negociado mais barato
que o valor de face, com desgio.

Se os juros sobem, o prefixado cai, portanto, o PU ser negociado com desgio.

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30) Com relao a um CDB, podemos afirmar que:

I. So ttulos emitidos apenas por bancos comerciais. bancos de


investimento tambm podem emitir
II. So sempre ps fixados. podem ser prefixados
III. So emitidos para financiar empresas. so emitidos para financiar
o banco.
IV. So custodiados na CETIP - correto
V. Tem prazo mximo de 360 dias. - Podem ter qualquer prazo
VI. So ttulos emitidos por bancos mltiplos. correto, banco multiplo
tem que ser comercial ou de investimento.
VII. No podem ser resgatados antes do vencimento. - O banco no
obrigado a resgatar, mas podem ser resgatados antes
Est correto o que se afirma em:
a) I, II e IV apenas
b) III, V e VII apenas
c) Apenas na IV

d) IV e VI apenas

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6. Fundos de Investimento
Fundos de investimento o captulo mais importante do CPA 10. Voc vai enfrentar
aproximadamente 16 questes sobre este assunto, assim, prepare-se bem. Voc deve
conseguir acertar pelo menos 13 (80%) das questes deste captulo. Portanto estude este
captulo, ele a chave para sua aprovao.

1.1 Organizao dos fundos de investimento


Operar os produtos financeiros diretamente exige tempo e conhecimento. Poucas pessoas tm este
tempo. Para isso, foram criados os fundos de investimentos, que permitem ao aplicador realizar boas
aplicaes sem precisar controlar diretamente os produtos financeiros. Um fundo de investimento
composto por cotistas (investidores) e reaplica o dinheiro em produtos financeiros. Dependendo do
tipo de produto financeiro, a classificao do fundo muda.

Preciso bater meta!


No d para ver
isso agora!
O dlar est
em tendncia
de alta

As aes da
O COPOM
Petrobrs esto
vai reduzir
caindo
os jutos

A NTN B est
A Vale est na vencendo
mxima histrica

Ttulos pblicos

FIC Debntures
(Fundo de
FI
(Fundo de Aes
Investimento
Investimento)
em Cotas FI) Derivativos
Dlar

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Um fundo de investimento normalmente um FIC (fundo e investimento em cotas). Este fundo de


investimento em cotas deve aplicar em fundos de investimento do mesmo tipo. Por exemplo, um FIC
renda fixa deve aplicar num fundo de investimento em renda fixa.
Os donos de um fundo de investimento so os investidores. Por isso, eles so os responsveis.
Ganham e perdem dinheiro, tm de pagar dvidas do fundo, se houver. O banco apenas ganha a taxa
de administrao. Os fundos so organizados de forma simular um condomnio.

Organizao do Fundo de Investimento

ADMINISTRADOR GESTOR DISTRIBUIDOR


A cota do Tenho um fundo
Entrou dinheiro fundo vale de aes para o
no fundo de R$ 7,00 Se. aplicar
aes. Gestor,
aplica.

AUDITOR
CUSTODIANTE
Esta ao INDEPENDENTE
existe. O gestor
comprou. Deixa que eu
PETR4 guardo

Administrador (sndico): administra o fundo.


Gestor (zelador): realiza as aplicaes.
Distribuidor (corretor): vende.
Custodiante (porteiro): guarda os ttulos.
Auditor (conselho fiscal): audita.
Cotista (condmino): dono.
Assembleia de Cotistas: reunio dos cotistas. Pode trocar o administrador, alterar taxa de
antecedncia.

Fechamento para aplicaes no problema.


Pode fazer a hora que quiser. Pode reabrir a hora que quiser.
Vale para novos cotistas e antigos.

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Fechamento para resgate problema.


Acontece principalmente por falta de liquidez no mercado. Deve ser comunicado CVM.
Vale para todos.

6.2 Tipos de Fundos de investimento


As pessoas aplicam com objetivos diferentes, para isso, existem fundos diferentes.
Objetivo Conhecimento Rentabilidade Prazo Risco

Preciso aplicar Com R$ 1.000 por


minha indenizao, Nois tem grana e Vou abrir um negcio
ms eu quero me Bolsa cassino!
vou viver de renda. qu aplic. com esse dinheiro!
aponsentar.

Moderado Conservador Agressivo Super conservador Conservador


Precisa de rentabilidade Tem baixo Tem longo prazo e Precisa do dinheiro a No quer perder.
e baixo risco. conhecimento. precisa de rentabilidade. curto prazo .

Renda Fixa Indexado Aes Indexado Indexado

Os fundos de investimento so classificados em trs nveis. No primeiro nvel so classificados


conforme categoria do ativo de sua carteira. No segundo nvel so classificados conforme o tipo
de gesto e de risco e no terceiro nvel conforme a estratgia de investimento. O primeiro nvel a
regulao da CVM, no segundo e terceiro nvel so auto regulados pela Anbima.

CVM Anbima Anbima


Classe do Ativo Tipos de gesto e risco Estratgia de investimento

Renda Fixa Indexados Conforme a estratgia


Multimercado Ativos
Aes Investimento no exterior
Cambial

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Fundos ativos buscam rentabilidade superior ao bechmark. J fundos indexados buscam


acompanhar um determinado benchmark, sempre um pouco abaixo por causa da taxa de
administrao.
Fundos de Renda fixa aplica em ttulos de renda fixa, como ttulos pblicos, CDBs e debntures.
Fundos de aes aplicam em renda varivel, especificamente em aes.
Fundos Cambiais aplicam em ttulos indexados a moeda estrangeira, principalmente dlar.
Fundos Multimercados aplicam em qualquer coisa.

Fundos indexados (tipo de gesto)


Fundos indexados no tipo de gesto so aqueles que aplicam seus recursos para acompanhar
algum ndice. Todos tem que aplicar 80% dos recursos para acompanhar o benchmark. No caso dos
fundos indexados, no exite estratgia de gesto.

Renda Fixa busca acompanhar o DI ou algum ndice ANBIMA, como o IMA B.


Aes busca acompanhar o IBOVESPA ou IBrX. Compra exatamente as aes do ndice
IBOVESPA.
Cambial compra dlares ou ttulos indexados a o dlar.
Multimercado no existe multimercado indexado, todos os multimercados buscam superar o
benchmark (DI).
Ateno especial ao fundo de renda fixa simples. Aplica 95% dos recursos em ttulos pblicos
federais e acompanha o benchmark. Dispensam o formulrio de API.

Fundos de investimento no exterior (tipos de gesto)


Aplicam pelo menos 40% ou mais dos recursos em ttulos no exterior. No caso dos fundos com
investimento no exterior, no existe estratgia de gesto.
Fundos de renda fixa de dvida externa aplicam 80% dos recursos na dvida externa brasileira.

Fundos de renda fixa Ativos


Os fundos de renda fixa ativos tentam superar o benchmark, correndo maior risco de mercado ou
de crdito.
O risco de mercado aparece no tipo de gesto, j que podem ser de curta, mdia, longa durao ou
livres. Esses fundos compram ttulos prefixados e se os juros sobem, o prefixado cai, se o prazo
maior, cai mais. Logo, o fundo de renda fixa longa durao corre maior risco de mercado, pois se os
juros sobem, o prefixado cai, se o prazo maior, cai mais e o fundo ir cair tambm.

Alm disso, os fundos ainda podem ter estratgias diferentes, que so relacionadas ao risco
de crdito que os fundos correm:
Soberano: aplica em ttulos pblicos federais. Tem o menor risco de crdito possvel.

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Grau de investimento: aplica 80% em ttulo de baixo risco de crdito (CDBs, CDIs de bancos
grau de investimento (grandes bancos).
Crdito livre: pode aplicar em ttulos de empresas (debntures). Tem alto risco de crdito.
Analisando os dois fundos:
Renda fixa Curta Durao Crdito Livre: Tem baixo risco de mercado, mas alto risco de crdito.
Aplica em ttulos de empresas prefixados (debentures ou notas promissrias) de curto prazo.
Renda fixa Longa durao soberano: Tem alto risco de mercado, mas baixo risco de crdito.
Aplica em ttulos prefixados pblicos de longo prazo.

Fundos de renda varivel (tipo de gesto ativo)


Fundos de renda varivel aplicam em aes. Tambm podem ser ativos, ou seja, buscar superar o
IBOVESPA Para isso, adoratam estratgias de investimento distintas.

Tipo de Estratgia de ges- Ttulos que compra Risco


Gesto e risco to
Indexado ndices Aes para refletir IBOVESPA e IBrX Mercado
Ativos Dividendos Aes com bons dividendos Mercado (mais conservador)
Sustentabilidade / Aes pertencentes aos ndices de Mercado (mais conservador)
sustentabilidade ou governana
Governana
Valor Busca oportunidades e mercado Mercado
(stock picking)
Small Cap 85% fora das 25 maiores. Mercado (mais agressivo)
ndice ativo Aes do ndice IBOVESPA com Mercado (mais agressivo)
bom potencial
Setoriais Investe em determinado setor da Mercado sistemtico e
economia (exemplo: aes de diversificvel. O mais
energia eltrica). arriscado. Pois no
diversifica.
Livre Podem fazer o que quiser. Mercado (mais agressivo)
Especfico FMP-FGTS Fundos comprados com recursos Mercado sistemtico e diversi-
do FGTS ficvel
Mono Ao Compra apenas aes de uma Mercado sistemtico e diversi-
empresa. ficvel
Fechado de aes No permitem resgate. Mercado e liquidez.

A estratgia de gesto descreve em qual tipo de ao o fundo ir aplicar para superar o


benchmark.

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Fundos multimercado
Fundos multimercado podem aplicar em qualquer tipo de ativo, seja de renda fixa, varivel ou
derivativos. As possibilidades so limitadas pelo regulamento e pelo tipo de gesto e pela estratgia,
conforme tabela abaixo. A ANBIMA costuma exigir o conhecimento dos fundos multimercados
apenas na prova do CEA. Para o CPA 10 e o CPA 20, apesar de relacionado no edital, a ANBIMA
apenas cobra o conhecimento do que um fundo multimercado.

Tipo de Gesto e risco Estratgia de gesto Ttulos que compra Risco


Alocao Balanceado Podem aplicar em qualquer ttulo, Mercado, crdito
sem alavancagem e liquidez
Dinmico Podem aplicar em qualquer ttulo, Pode alavancar e
com alavancagem perder mais que o
que tem.
Estratgia Macro Aplicaes com objetivo de longo Mercado, crdito
prazo. e liquidez
Trading Aplicaes com objetivos de cur- Mercado, crdito
to prazo. Faz alavancagem. e liquidez
Long Short Neutro Estratgias de derivativos (posi- Mercado.
o comprada e vendida). Expo-
sio 5%.
Long Short Direcional Estratgias de derivativos. Sem Mercado.
limite
Juros e moeda Ttulos de renda fixa Juros, inflao,
cmbio.
Livre Podem fazer qualquer coisa Mercado, liqui-
dez, crdito
Capital Protegido Aplicaes em renda varivel Mercado, liqui-
com parte do capital protegido dez.
Estratgia Especfica Podem adotar qualquer estratgia Mercado, liqui-
dez, crdito

Fundo cambial
Fundos cambiais fazem aplicaes apenas em moeda estrangeira, especialmente dlar. Sua
classificao mais simples, pode ser ativos, ou seja, tentar superar o valor do dlar ou passivos,
ou seja, acompanhar a PTAX. So sempre indexados.

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6.3 Regras de cotizao e resgate

Aplicao de Recursos e Compra de Ativos por parte dos Gestores


Gestor compra
Investe $ ttulos $
Mercado de
Investidor Fundo
Recebe cotas Recebe ttulos ttulos

Resgate de Recursos e Venda de Ativos por parte dos Gestores


Gestor vende
Devolve cotas ttulos
Mercado de
Investidor Fundo
Recebe retorno $ Recebe $ ttulos

Tipos de Cotas:

Cota de Abertura: aquela conhecida no incio do dia. Refere-se cota de fechamento do dia
anterior.
Este tipo de cota utilizada por fundos conservadores: Fundo de Renda Fixa, exceto de longo
prazo.

Cota de Fechamento: aquela conhecida durante o dia.


Este tipo de cota utilizada por fundos agressivos: Fundo Multimercado, Fundo de Aes e o
Fundo Cambial.

6.4 Taxas dos fundos

Taxa Cobrana
Taxa de Administrao Cobrada diariamente pelo administrador mesmo que o
fundo de investimento tenha patrimnio negativo.
Taxa de Performance Cobrada semestralmente pelo gestor do fundo quando
ultrapassar o benchmark e com rentabilidade positiva
(linha dgua).
Taxa de Entrada Raramente cobrada pelo administrador.
Taxa de Sada Raramente cobrada pelo administrador.

O fundo deve arcar com todas as despesas, como corretagem, auditoria, salrios, correspondncia.

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6.5 Fundos no bancrios


Trata-se de fundos de investimento que so sempre fechados e comercializados na Bovespa.
Os bancos podem comercializar, mas somente atravs do mercado de balco, jamais atravs da
estrutura do banco comercial.

Fundo de Investimento Imobilirio Caractersticas:


Investem em imveis prontos ou na planta.
Recebem como rentabilidade aluguel ou valorizao do imvel.
So fundos fechados, so negociados exclusivamente em mercado de balco ou em bolsa de
valores.
Pode aplicar, temporariamente , 25% do Patrimnio em Renda Fixa.
O fundo de investimento imobilirio deve distribuir 95% do lucro aos cotistas e o restante dica
com o administrador como forma de remunerao.

Fundo de Investimento em Direto Creditrio (FIDC)


Captam dinheiro do investidor para antecipao de recebveis e outros direitos de crdito
Funcionam como uma factoring com capital de terceiros. Normalmente compram direitos
creditrios dos bancos.
O investidor vira um banqueiro, recebe 100% da taxa de juros pagas por clientes.
Precisam aplicar mais de 50% em direitos Creditrios.
Aplicao mnima R$ 25 mil.

Cotas Subordinadas: no podem ser resgatadas ou amortizadas


antes do resgate das cotasseniores.

Cotas Snior: tm preferncia para resgate e rendimento.


Fundo Off Shore


Fundo constitudo fora do Brasil que aplica no Brasil.
Fundos ndices (ETF)
So fundos fechados, mas conversveis em aes.
Refletem ndices da BOVESPA, como o IBOVESPA, IBrX50.
So negociados em cotas e abertos para qualquer aplicador.

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6.6 Tributao (IR, IOF e Compensao de Perdas)

Tudo, exceto fundo de aes

Prazo de Permanncia Alquota


At 180 dias 22,5%
De 180 dias a 360 dias 20,0%
De 361 dias a 720 dias 17,5%
Acima de 720 dias 15,0%

Fundos de curto prazo tem prazo mximo de 365 dias, ou seja, na tabela pagam ou 22,5% ou
20,0%.

O come cotas serve para antecipar a cobrana


COTA para fundos de investimento (o governo tem pressa
de receber).
COTA A apurao do IR atravs do come-cotas ocorre
a cada 6 (seis) meses no ltimo dia til dos meses
COTA
de maio e novembro de cada ano.
COTA S incide sobre o valor do rendimento.
COTA Menor alquota possvel (15% para LP e 20%
para CP)
Reduz a quantidade de cotas.

Compra
hoje e vende
IOF para evitar especulao em ttulos amanh.
pblicos
cobrado entre o dia da aplicao e o
resgate for inferior a 30 dias.
No primeiro dia cobra 96% do rendimento
ou 1%, o que for menor e
No 29 dia cobra 3% do rendimento ou 1%
ao dia, o que for menor
0,5% ao dia para resgates durante o perodo
de carncia limitado ao valor do rendimento.

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Fundo de Aes
O cotista do fundo de aes quando resgatar e tiver ganho de capital ser tributadp alquota de
15% na fonte.
Em relao ao come-cotas e cobrana de IOF, os cotistas do fundo de aes esto isentos.
Compensao de Perdas: Os cotistas podem compensar suas perdas, realizadas nos resgates,
mediante um fundo de mesma caracterstica e mesmo administrador.
Exemplo: Perdas de Fundo de Aes com Ganhos do Fundo de Aes de mesmo
administrador.

Questes

1) Os direitos e obrigaes de cada cotista de determinado Fundo de Investimento.


I dependem do nmero de cotas que seja proprietrio.
II dependem da data da primeira aplicao.
III so sempre iguais para todos os cotistas
correto o que se afirma apenas em:
a) II apenas.
b) I e II apenas.
c) I apenas.
d) III apenas.

2) O distribuidor de cotas de fundos de investimento

I. pode ser o prprio administrador do fundo.

II. assume a responsabilidade do cadastramento dos clientes.

III. contratado pelo gestor.

Est correto o que se afirma em:


a) II apenas.
b) I e II apenas.
c) I, II e III.
d) II e III apenas.

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3) Um fundo pode aplicar em ttulos privados. Este fundo pode ser classificado, segundo a Anbi-
ma, como:

a) Renda Fixa Simples.

b) Renda fixa curta durao crdito livre.

c) Renda Fixa Durao Longa Soberano.

d) Aes.

4) Um cotista de um fundo de investimentos de renda fixa percebeu no primeiro dia de junho


que

a) Seu nmero de cotas caiu.

b) Seu saldo permanece o mesmo.

c) Seu nmero de cotas aumentou.

d) Houve cobrana de IOF.

5) Os fundos renda fixa de crdito livre:

a) Podem aplicar em aes.

b) No podem comprar ttulos pblicos.

c) Aplicam em debentures e notas promissrias.

d) Refletem ndices da bolsa de valores, como o IBOVESPA.

6) As despesas relativas elaborao do regulamento de um Fundo de Investimento

a) Correm por conta do cotista.

b) Constituem encargo do fundo de investimento somente no caso de fundos para investidores qualificados.

c) Correm por conta do administrador.

d) Correm por conta do distribuidor.

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7) O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos
as seguintes informaes:

I. data do incio e encerramento da distribuio;


II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo.
Est(o) correto o(s) item(ns):
a) I apenas.
b) I e II apenas.
c) II e III apenas.
d) I, II e III.

8) A estratgia de investimentos de um fundo de capital protegido :

a) Aplicar em aes que refletem o IBOVESPA.

b) Aplicar em aes, com utilizao de hedge para evitar perdas.

c) Aplicar em ttulos pblicos ps fixados.

d) Aplicar em ttulos pblicos pr fixados de durao curta.

9) Um fundo de renda fixa indexado aplica seus recursos em?


a) Ttulos pblicos federais e ttulos privados que fazem referencia ao benchmark, podendo assumir posi-
es alavancadas.
b) Apenas ttulos privados de qualquer analise de risco de crdito.
c) Ttulos pblicos federais e privados com a possibilidade de utilizar derivativos para alavancagem.
d) Ttulos de renda fixa pblicos emitidos pelo Tesouro Nacional e ttulos privados de baixo risco de credito.

10) Qual dos fundos abaixo possui maior risco de mercado.

a) Renda |Fixa Indexado.


b) Renda Fixa Mdia Durao Grau de Investimento.
c) Renda Fixa Longa Durao Grau de Investimento.
d) Renda Fixa Curta Durao Soberano.

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Curso preparatrio CPA 20

11) Um fundo de investimento dispe em seu regulamento que o ciclo de cobrana de taxa de
performance ser trimestral e que o parmetro para efeito de cobrana ser 99% da taxa do
CDI no perodo. Esse procedimento

a) No admitido pela ANBIMA.

b) Deve constar no regulamento apenas.

c) Deve constar no regulamento e prospecto apenas.

d) Deve constar no regulamento, prospecto e lmina apenas.

12) Rogrio tem aplicao em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar
que est em liquidao judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que v perder todo seu dinheiro
aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicao era de
R$15.000,00, ele est garantido pelo Fundo Garantidor de Crditos (FGC). O gerente est:

a) Errado, pois o fundo de investimento no conta com a garantia do FGC.

b) Certo, pois qualquer aplicao no banco conta com a garantia do FGC.

c) Errado, pois o FGC s garante at R$6.000,00.

d) Certo, pois o FGC garante qualquer investimento at R$ 250.000,00.

13) Na tabela, selecione qual pode ser um fundo de aes:

% de Ttulos Pblicos Alquota de IR

a) 25% 22,5%

b) 33% 15%

c) 50% Tabela regressiva

d) 25% Tabela regressiva

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Instituto de Formao Bancria

14) Qualquer divulgao de informao sobre os resultados de um fundo de investimento s pode


ser feita, a partir da data da primeira emisso de cotas, aps um perodo de carncia de

a) 1 ano.

b) 1 ms.

c) 1 dia.

d) 6 meses.

15) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra aes:

a) De uma carteira prxima ao IBOVESPA.

b) De uma carteira ativa.

c) De uma carteira prxima ao IBRx50.

d) De uma carteira de crdito privado.

16) Um FIC:
a) Pode aplicar em qualquer fundo de investimento.
b) Pode aplicar em aes.
c) Pode aplicar em ttulos pblicos prefixados.
d) Pode aplicar em fundos de investimento da mesma categoria

17) Os cotistas respondem por um eventual patrimnio negativo do fundo de investimento. Essa
afirmativa :

a) Falsa.

b) Depende do tipo de fundo.

c) Verdadeira.

d) Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado.

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18) O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a converso D+1 e prazo de paga-
mento D+4, isso significa que a cota da converso a data:

a) Anterior solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a converso.

b) Anterior solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a solicitao.

c) Seguinte solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a converso.

d) Seguinte solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a solicitao.

19) Fundos de renda fixa durao livre soberano correm risco:

a) De mercado.

b) De crdito.

c) De liquidez.

d) De inadimplncia.

20) A alquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador de um fundo de in-
vestimento, com carteira de prazo mdio inferior a 365 dias, ser de:

a) 20%.

b) 15%.

c) 22,5%.

d) 17,5%.

21) A responsabilidade do preenchimento do API do:

a) Administrador.

b) Gestor.

c) Distribuidor.

d) Custodiante.

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22) A tributao de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem carncia, resgatado 25
dias aps a aplicao, ser de:

a) Imposto de Renda, alquota de 20%.

b) IOF + Imposto de Renda, alquota de 22,5%.

c) Imposto de Renda, alquota de 22,5%.

d) IOF + Imposto de Renda, alquota de 20%.

23) Um fundo multimercado aquele que:

a) Investe no mercado externo.

b) Investe em vrios ttulos de renda fixa.

c) Investe de acordo com seu regulamento em qualquer ttulo.

d) Investe obrigatoriamente em CDBs emitidos pelo prprio banco.

24) A poltica de investimento de um fundo somente poder ser alterada:

a) devido incapacidade do gestor de cumprir o regulamento estabelecido.

b) devido ocorrncia de perdas significativas e inesperadas.

c) por deliberao dos cotistas da Assembleia Geral.

d) Por iniciativa da Comisso de Valores Mobilirios CVM ou do Banco Central do Brasil BACEN.

25) Ser constitudo obrigatoriamente sob a forma de um fundo fechado quando se tratar de um

a) Fundo Imobilirio.

b) Fundo de Aes.

c) Fundo Carteira Protegida.

d) Fundo Renda Fixa Crdito Privado.

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26) Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco so (a) taxa de juros e (b) ndice de
preos, classifica-se na categoria?

a) Indexado.

b) Renda Fixa Longa durao.

c) Multimercado.

d) FIDC.

27) Um fundo investimento com menos de 67% em aes est sujeito incidncia do imposto de
renda:

a) A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

b) No ltimo dia til de cada ms ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

c) No ltimo dia til dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

d) Somente no resgate.

28) Qual a vantagem de comprar aes ao invs de investir num fundo de aes?

a) Maior diversificao

b) Maior liquidez

c) Menor tributao

d) No paga nenhum tipo de taxa

29) Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Ren-


da Fixa Longa Durao Grau de Investimento que est apresentando excelente rendimento
neste ano. Esse investidor:

a) Tomou uma deciso correta visto que esse tipo de fundo no apresenta risco por ser de Renda Fixa.

b) No correr risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC.

c) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.

d) Aplicou num fundo fora do seu perfil de investimento.

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30) Num fundo de investimento que cotiza em D+0 pela cota de abertura, o investidor.

a) Receber um dia aps o pedido de resgate.

b) Receber no final do dia que pedir resgate.

c) Receber no momento em que pedir o resgate.

d) Receber no final do dia que pedir resgate, porm, ter perda de um dia de rentabilidade.

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque so as respostas corretas.

1) Os direitos e obrigaes de cada cotista de determinado Fundo de Investimento.


I dependem do nmero de cotas que seja proprietrio.
II dependem da data da primeira aplicao.
III so sempre iguais para todos os cotistas
correto o que se afirma apenas em:
a) II apenas.
b) I e II apenas.
c) I apenas.
d) III apenas.

2) O distribuidor de cotas de fundos de investimento

I. pode ser o prprio administrador do fundo.


II. assume a responsabilidade do cadastramento dos clientes.
III. contratado pelo gestor. quem contrata todo mundo o administrador.
Est correto o que se afirma em:

a) II apenas.

b) I e II apenas.

c) I, II e III.

d) II e III apenas.

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3) Um fundo pode aplicar em ttulos privados. Este fundo pode ser classificado, segundo a Anbi-
ma, como:

a) Renda Fixa Simples. Apenas ttulos pblicos federais.

b) Renda fixa curta durao crdito livre.

c) Renda Fixa Durao Longa Grau de investimento. Pode aplicar em ttulos bancrios.

d) Aes. Pode aplicar em aes, no ttulos privados

4) Um cotista de um fundo de investimentos de renda fixa percebeu no primeiro dia de junho


que

a) Seu nmero de cotas caiu.

b) Seu saldo permanece o mesmo.

c) Seu nmero de cotas aumentou.

d) Houve cobrana de IOF.

5) Os fundos renda fixa de crdito livre:


a) Podem aplicar em aes.
b) No podem comprar ttulos pblicos.

c) Aplicam em debentures e notas promissrias.


d) Refletem ndices da bolsa de valores, como o IBOVESPA.

6) As despesas relativas elaborao do regulamento de um Fundo de Investimento

a) Correm por conta do cotista.

b) Constituem encargo do fundo de investimento somente no caso de fundos para investidores qualificados.

c) Correm por conta do administrador.

d) Correm por conta do distribuidor.

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7) O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos
as seguintes informaes:
I. data do incio e encerramento da distribuio;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo.
Est(o) correto o(s) item(ns):
a) I apenas.
b) I e II apenas.
c) II e III apenas.
d) I, II e III.

8) A estratgia de investimentos de um fundo de capital protegido :


a) Aplicar em aes que refletem o IBOVESPA. Esse um fundo de aes indexado
b) Aplicar em aes, com utilizao de hedge para evitar perdas.
c) Aplicar em ttulos pblicos ps fixados. Esse um fundo de renda fixa indexado.
d) Aplicar em ttulos pblicos pr fixados de durao curta. Esse um fundo de renda fixa de durao
curta.

9) Um fundo de renda fixa indexado aplica seus recursos em?


a) Ttulos pblicos federais e ttulos privados que fazem referencia ao benchmark, podendo assumir
posies alavancadas.
b) Apenas ttulos privados de qualquer analise de risco de crdito.
c) c) Ttulos pblicos federais e privados com a possibilidade de utilizar derivativos para alavancagem
d) Ttulos de renda fixa pblicos emitidos pelo Tesouro Nacional e ttulos privados de baixo risco
de credito. Ttulos pblicos ps fixados e CDBs de grandes bancos.

10) Qual dos fundos abaixo possui maior risco de mercado.


a) Renda |Fixa Indexado. Ps fixado.
b) Renda Fixa Mdia Durao Crdito Livre. Maior risco de crdito no de mercado.
c) Renda Fixa Longa Durao Grau de Investimento. Se os juros sobem o prefixado cai.
d) Renda Fixa Curta Durao Soberano. Baixo risco de mercado.

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11) Um fundo de investimento dispe em seu regulamento que o ciclo de cobrana de taxa de
performance ser trimestral e que o parmetro para efeito de cobrana ser 99% da taxa do
CDI no perodo. Esse procedimento

a) No admitido pela ANBIMA. Cobrana tem ter ciclo semestral (linha dgua) e acima do ben-
chmark, alm de rentabilidade positiva.

b) Deve constar no regulamento apenas.

c) Deve constar no regulamento e prospecto apenas.

d) Deve constar no regulamento, prospecto e lmina apenas.

12) Rogrio tem aplicao em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar
que est em liquidao judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que v perder todo seu dinheiro
aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicao era de
R$15.000,00, ele est garantido pelo Fundo Garantidor de Crditos (FGC). O gerente est:

a) Errado, pois o fundo de investimento no conta com a garantia do FGC.

b) Certo, pois qualquer aplicao no banco conta com a garantia do FGC.

c) Errado, pois o FGC s garante at R$6.000,00.

d) Certo, pois o FGC garante qualquer investimento at R$ 250.000,00. Apenas depsitos vista (CC)
e a prazo (CDB), LCI entre outros so garantidos pelo FGC.

13) Na tabela, selecione qual pode ser um fundo de aes:

% de Ttulos Pblicos Alquota de IR

a) 25% 22,5%

b) 33% 15%

c) 50% Tabela regressiva

d) 25% Tabela regressiva

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14) Qualquer divulgao de informao sobre os resultados de um fundo de investimento s pode


ser feita, a partir da data da primeira emisso de cotas, aps um perodo de carncia de:

a) 1 ano.

b) 1 ms.

c) 1 dia.

d) 6 meses.

15) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra aes:

a) De uma carteira prxima ao IBOVESPA.

b) De uma carteira ativa.

c) De uma carteira prxima ao IBRx50.

d) De uma carteira de crdito privado.

16) Um FIC:
a) Pode aplicar em qualquer fundo de investimento.
b) Pode aplicar em aes.
c) Pode aplicar em ttulos pblicos prefixados.
d) Pode aplicar em fundos de investimento da mesma categoria.

17) Os cotistas respondem por um eventual patrimnio negativo do fundo de investimento. Essa
afirmativa :
a) Falsa. verdadeiro. O investidor o dono.
b) Depende do tipo de fundo. raro, mas fundos mais conservadores podem ter rentabilidade negati-
va.
c) Verdadeira.
d) Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado. Vale para todos os clientes. Por isso, o in-
vestidor assina termo de adeso.

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18) O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a converso D+1 e prazo de
pagamento D+4, isso significa que a cota da converso a data:
a) Anterior solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a converso.
b) Anterior solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a solicitao.
c) Seguinte solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a converso.
d) Seguinte solicitao do resgate e o crdito 4 dias teis aps a solicitao. D+1 cotizao e
D+4 liquidao financeira do dia de solicitao de resgate. O mais comum em FIA.

19) Fundos de renda fixa de durao mdia correm risco:


a) De mercado. Como aplicam em ttulos prefixados, correm risco de mercado.
b) De crdito.
c) De liquidez.
d) De inadimplncia.

20) A alquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador


de um fundo de investimento, com carteira de prazo mdio inferior a 365
dias, ser de:
a) 20%. O imposto retido semestralmente (periodicamente) o come-cotas.
O come-cotas retm o menor valor de alquota de todos os fundos (exceto aes).
Este valor sempre 15%, exceto para curto prazo, que a menor alquota possvel 20%.
b) 15%. Isto para qualquer fundo de renda fixa (exceto aes e curto prazo).
c) 22,5%. O come-cotas cobrado pela menor alquota possvel da tabela regressiva.
d) 17,5%. O come-cotas cobrado pela menor alquota possvel da tabela regressiva.

21) A responsabilidade pelo preenchimento do API do:


a) Administrador. Responsvel sempre o administrador. O Distribuidor quem faz.
b) Gestor.
c) Distribuidor.
d) Custodiante.

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22) A tributao de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem


carncia, resgatado 25 dias aps a aplicao, ser de:

a) Imposto de Renda, alquota de 20%.

b) IOF + Imposto de Renda, alquota de 22,5%. O IOF cobrado pela tabela regressiva durante o
prazo de 30 dias (exceto fundo de aes). Visa a evitar especulaes de curtssimo prazo com ttulos
pblicos.

c) Imposto de Renda, alquota de 22,5%.

d) IOF + Imposto de Renda, alquota de 20%.

23) Um fundo multimercado aquele que:


a) Investe no mercado externo.
b) Investe em vrios ttulos de renda fixa.
c) Investe de acordo com seu regulamento em qualquer ttulo.
d) Investe obrigatoriamente em CDBs emitidos pelo prprio banco. No pode, chinese wall

24) A poltica de investimento de um fundo somente poder ser alterada:

a) devido incapacidade do gestor de cumprir o regulamento estabelecido

b) devido ocorrncia de perdas significativas e inesperadas

c) por deliberao dos cotistas da Assembleia Geral

d) Por iniciativa da Comisso de Valores Mobilirios. CVM ou do Banco Central do Brasil BACEN.

25) Ser constitudo obrigatoriamente sob a forma de um fundo fechado quando se tratar de um

a) Fundo Imobilirio

b) Fundo de Aes

c) Fundo Carteira Protegida

d) Fundo Renda Fixa Crdito Privado

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26) Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco so (a) taxa de juros e (b) ndice
de preos, classifica-se na categoria?

a) Indexado.

b) Renda Fixa Longa durao.

c) Multimercado.

d) FIDC.

Renda fixa, dependendo da estratgia e do tipo de gesto, compram prefixados, se os juros


sobem, o prefixado cai.

27) Um fundo investimento com menos de 67% em aes est sujeito incidncia do imposto de
renda:

a) A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

b) No ltimo dia til de cada ms ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

c) No ltimo dia til dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

Regra de come-cotas

d) Somente no resgate

28) Qual a vantagem de comprar aes ao invs de investir num fundo de aes?

a) Maior diversificao. Fundos diversificam mais, pois tem mais dinheiro.

b) Maior liquidez.. Fundos abertos tem resgate, aes depende da liquidez do mercado.

c) Menor tributao. Para resgates de at R$ 20 mil ms, o investidor est isento nas aes, mas no
fundo de aes no.

d) No paga nenhum tipo de taxa. Aplicar direto em aes tem corretagem. Fundo tem taxa de admi-
nistrao

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29) Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Ren-


da Fixa Longa Durao Grau de Investimento que est apresentando excelente rendimento
neste ano. Esse investidor:

a) Tomou uma deciso correta visto que esse tipo de fundo no apresenta risco por ser de Renda Fixa.

b) No correr risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC.

c) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.

d) Aplicou num fundo fora do seu perfil de investimento.

30) Num fundo de investimento que cotiza em D+0 pela cota de abertura, o investidor.

a) Receber um dia aps o pedido de resgate.

b) Receber no final do dia que pedir resgate.

c) Receber no momento em que pedir o resgate.

d) Receber no final do dia que pedir resgate, porm, ter perda de um dia de rentabilidade. A cota do
dia calculada pelo CDI.

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7. Compliance, Regulao e Autorregulao

Trata-se de um tpico simples do CPA 20, em que sero exigidas duas questes. Vamos
procurar acertar as duas questes, pois no complicado.

7.1 Manipulao de preo


Um dos motivos pelos quais ocorre a manipulao de preo o acesso informao privilegiada. A
utilizao de informao privilegiada vedada tanto pela legislao quanto pelo Cdigo de tica da
Anbima. Pena Multa e Recluso. Existem dois acessos para a informao privilegiada:

Insider Trader Front Runner

INFORMAO
PRIVILEGIADA

A pessoa tem acesso A pessoa trabalha primeiro


informao de uma empresa para si, e depois para o cliente.
que no pblica.

Tambm so vedados artifcios para alterar os preos dos produtos:

NAJU NAHAS - DONO DO TERRENO


DO PINHEIRINHO
Ordens de compra e venda no verdadeiras.
5 mortos at agora para defender as
terras deste homem.
Artifcios para enganar o mercado.
Um dos maiores ladres do pas. Seu negcio era pegar
Usar laranjas. emprestado dos bancos e aplicar na bolsa de valores fazendo
negcios com ele mesmo, por meio de laranjas. Causou a
maior crise da histria na bolsa de valores do Rio de Janeiro.
Foi processado por diversos crimes, mas nunca foi preso por
nenhum. desse homem que o estado defende o direito.

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7.2 Riscos
So riscos totalmente evitveis, mas so os dois mais perigosos para qualquer banco.

Risco de Imagem Risco Legal


As pessoas ficam desconfiadas O banco no consegue
e sacam o dinheiro do banco. protestar seus contratos por
falha na formalizao.

7.3 Responsabilidades Civil e Criminal


Responsabilidades da Diretoria de uma Instituio Financeira (Resoluo 2544):
Cumprimento de todas as normas do Bacen.
Todas as normas do Bacen devem ser de responsabilidade de um diretor.
Responsabilidades civil e penal da diretoria executiva.
No delegvel.

7.4 Regulao de IPO (oferta pblica de aes e ttulos)


Normalmente se associa o IPO ao processo de oferta pblica de aes. Mas ateno, um IPO serve
para qualquer ttulo, aes, debntures, nota promissria, CRI, CPR, Fundos no bancrios.

O processo de IPO de uma empresa envolve vrios participantes:

1 Banco coordenador ou Lder:


Avalia a viabilidade da oferta e as condies de sua colocao no mercado.
Elabora o projeto com as informaes da emisso.

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Elabora toda a documentao exigida pela CVM.


Ao diligente verifica a veracidade das informaes prestadas pela empresa.
Promove a apresentao da empresa (bookbuilding).

2 Agncia de Rating
Anlise de risco de crdito da empresa e da sua capacidade de pagamento da dvida.

3 Agente Fiducirio ou agente de Notas


Emisso de debntures um representante dos debenturistas.

4 Banco Escriturador
Responsvel pela escriturao e registro, em um sistema eletrnico, de ttulos e valores mobilirios.

5 Banco Mandatrio
Responsvel pela liquidao financeira das operaes.
Executa a liquidao, guarda e controle dos ativos junto aos depositrios.

Tipo De Colocao do IPO:


Oferta Firme O banco coordenador se compromete a adquirir os ttulos no colocados
no mercado.
Melhores Esforos O banco coordenador devolve empresa os ttulos no colocados
no mercado.

Tipo De Precificao do IPO:

Preo fixo: Preo determinado pelo banco lder.


Leilo: venda para quem pagar mais.
Bookbuilding: preo negociado previamente com o mercado.
Oferta Primria de Aes (underwrinting) A empresa faz uma emisso de novas aes para
colocao junto ao pblico.
Oferta Secundria de Aes (block trade) A empresa no est vendendo novas aes. Trata-se
de algum grande acionista vendendo sua parte para outros acionistas.

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A empresa pode oferecer um lote suplementar de 15% a mais nas mesmas condies do lote
original.

7.5 Oferta Pblica de Aquisio de Aes (OPA)

uma oferta para a compra de aes em circulao na Bovespa ou no mercado de balco.


Exige a interveno de uma instituio financeira de modo a garantir o cumprimento das obrigaes
assumidas pelo ofertante.
Essa instituio no poder negociar as aes da companhia nem publicar relatrios sobre a empresa.
Esta oferta tem que ser publicada na imprensa.
A OPA ser necessariamente efetivada em leilo na bolsa de valores ou no mercado de balco
organizado.

Tag Along
Garante que, em caso de compra do controle de uma empresa, o comprador obrigado a comprar
as aes ordinrias dos acionistas minoritrios pelo mesmo valor pago ao controlador e 80% deste
valor para os acionistas preferenciais.

Questes
1) A implantao e implementao de uma estrutura efetiva de controles internos, me-
diante a definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da insti-
tuio financeira, so de responsabilidade?
a) BACEN.
b) CVM.
c) Diretoria Executiva da Instituio.
d) Gerentes da Instituio.

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2) Marque a alternativa correta:


a) A aprovao da emisso da debnture deve ser efetivada cabe ao BACEN.
b) O agente fiducirio representa a empresa diante dos debenturistas.
c) O banco mandatrio paga o agente fiducirio por seus servios.
d) A debnture um instrumento verstil, podendo sua escritura prever repactuao de juros,
resgate antecipado, converso em aes e liquidao antecipada.

3) Os Controles Internos de uma instituio financeira

I. devem estar baseados em modelos internacionais consagrados.

II. devem prever a conformidade com a legislaes, regulamentao e auto-regulao vigente.

III. incorporam a rea de gerenciamento de riscos.

Est correto o que se afirma em:

a) Apenas I.

b) Apenas I e II.

c) Apenas II e III.

d) I, II e III.

4) Segundo o cdigo de Auto-Regulao para ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios, o


prospecto NO deve conter a descrio?

a) Dos negcios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pblica.

b) Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o ofertante.

c) Dos negcios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante.

d) Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a deciso de investimento.

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Instituto de Formao Bancria

5) Insider trader o:

a) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferena de preo do mesmo ativo em
dois mercados diversos.

b) Agente que negocia valores mobilirios de companhia sobre a qual teve acesso a informao privilegia-
da no divulgada ao mercado.

c) Diretor de companhia aberta que titular de aes e debntures de emisso da prpria companhia.

d) Analista de ttulos e valores mobilirios que disponibiliza ao pblico informaes que obteve em razo de
sua atividade profissional, j divulgadas ao mercado.

6) Ao perceber uma grande ordem de venda de um investidor, o corretor de uma corretora vende suas aes
antes de executar a ordem do investir. Isso considerado:

a) Insider trading.

b) Underwriting.

c) Bookbuilding.

d) Front Running.

7) O risco de imagem ocorre quando a opinio pblica desfavorvel em relao uma institui-
o financeira em funo de situaes tornadas pblicas, tais como:
I. suspeitas em decorrncia de indcios de lavagem de dinheiro.
II. situao financeira vulnervel.
III. negcios com empresas que no respeitam o meio ambiente.
IV. atendimento inadequado a clientes.
V. emprstimos sem base tcnica e vinculados a relacionamentos polticos.
Est correto o que se afirma em:

a) Apenas I, II e III.

b) Apenas II, III e IV.

c) Apenas III, IV e V.

d) Todas.

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8) Com relao aos controles internos de uma instituio financeira, correto afirmar que:

a) de responsabilidade da diretoria da instituio a verificao sistemtica da adoo e do


cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.

b) Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.

c) de responsabilidade de cada funcionrio da instituio a implantao e a implementao de uma


efetiva estrutura de controles internos, mediante a definio de atividades de controle para todos os
nveis de negcios da instituio.

d) Os controles internos so prescindveis em instituies financeiras de menor porte.

9) Assegura ao acionista minoritrio o direito de alienar sua participao acionria recebendo


preo correspondente a, no mnimo, 80% do valor pago por cada ao integrante do bloco de
controle, no caso de venda da companhia:
a) Free Float.
b) Tag Along.
c) Bookbuilding.
d) Front Runner.

10) Pessoas com acesso a informaes privilegiadas esto impedidas de:


a) Participar de estruturao de emisso de valores mobilirios.
b) Participar do conselho de Administrao da sociedade que disponha de tais informaes.
c) Negociar com ttulos e valores mobilirios cujas informaes no se apresentem divulgadas ao mercado.
d) Serem membros do comit de crdito de empresas que possam se beneficiar de tais informaes.

11) So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas e ju-
rdica que atestem possuir investimentos financeiros superior a?
a) R$ 300.000.
b) R$ 500.000.
c) R$ 1.000.000.
d) R$ 10.000.000.

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12) O Conselho Monetrio Nacional determina s instituies financeiras a implementao de sis-


temas de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas
de informaes financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento das normas legais e
regulamentares a elas aplicveis. Os controles internos devem prever, dentre outros aspectos:
I a definio das responsabilidades no mbito da instituio.
II a segregao das atividades de forma a que seja evitado o conflito de interesses.
III a contnua avaliao dos riscos associados s atividades da instituio.
IV a realizao de testes de segurana quanto aos sistemas utilizados.
a) Apenas I.
b) Apenas I e III.
c) Apenas I, III e IV.
d) Todos.

13) Uma empresa no segue as normas de compliance e tica, esta empresa est tendo um risco:

a) Apenas Legal.

b) Apenas Mercado.

c) Legal e de Imagem.

d) Mercado e Legal.

14) A operao em que a instituio financeira ou consrcio de instituies se comprometem a


subscrever a emisso total de um determinado lote de aes a um preo previamente pactuado
com o mercado, encarregando-se, por sua conta e risco, de coloc-lo no mercado junto aos
investidores ?

a) Preo Fixo.

b) Bookbuilding.

c) Underwriting.

d) Leilo.

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15) Eventos relacionados ao Risco Legal, na administrao de Fundos de Investimentos, decor-


rem da:

a) No fazer a marcao a mercado.

b) No cumprir a legislao em vigor.

c) Problemas de liquidez na bolsa de valores.

d) No cumprir as normas de autorregulao da ANBIMA.

16) So fatores a ser considerados na avaliao do risco de imagem de uma empresa:


a) No atender bem os idosos, ingerncia poltica.
b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa.
c) Flutuaes dos preos ocasionadas por oscilaes de mercado, queda no valor da ao.
d) Alavancagem financeira, balano social.

17) Risco de perda devido impossibilidade de se executar os termos de um contrato.


a) Liquidez.
b) Crdito.
c) Legal.
d) Mercado.

18) Em ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios, o banco coordenador pode fazer a coloca-
o em regime de melhores esforos ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao contrrio de
melhores esforos, o banco coordenador:
a) Devolve empresa emissora os ttulos e valores mobilirios no vendidos.
b) Compromete-se a comprar os ttulos e valores mobilirios no vendidos.
c) No cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocao na operao.
d) Alm de fazer o lanamento e o encerramento da operao, elabora toda a documentao necessria
oferta pblica e registro na CVM.

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19) Faz parte das funes e responsabilidades do Agente Fiducirio em um processo de oferta
pblica de debntures:
I - Executar as garantias Reais.
II - Notificar o debenturista de qualquer inadimplemento, pela Companhia das obrigaes assumidas na
escritura de emisso.
III - Requerer falncia da emissora e representar os debenturistas em processos de concordata ou liqui-
dao judicial.
Est correto o que se afirma em:

a) Apenas I.

b) Apenas II.

c) Apenas II e III.

d) Todas.

20) Numa operao de aquisio pblica de aes, a empresa deve:

a) Informar o mercado de sua inteno.

b) Negociar as aes na bolsa de valores.

c) Comprar todas as aes disponveis.

d) Comprar todas as aes ordinrias disponveis.

Respostas

1) A implantao e implementao de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a


definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio financeira,
so de responsabilidade?
a) BACEN.
b) CVM.
c) Diretoria Executiva da Instituio.
d) Gerentes da Instituio.

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2) Marque a alternativa correta:


a) A aprovao da emisso da debnture deve ser efetivada cabe ao BACEN. Cabe a CVM
b) O agente fiducirio representa a empresa diante dos debenturistas . ao contrrio.
c) O banco mandatrio paga o agente fiducirio por seus servios. Quem paga todo mundo o banco
lder.
d) A debnture um instrumento verstil, podendo sua escritura prever repactuao de juros,
resgate antecipado, converso em aes e liquidao antecipada. Precisa isso tudo contar
no prospecto, mas pode.

3) Os Controles Internos de uma instituio financeira


I. devem estar baseados em modelos internacionais consagrados.
II. devem prever a conformidade com a legislaes, regulamentao e auto-regulao vigente.
III. incorporam a rea de gerenciamento de riscos.
Est correto o que se afirma em:
a) Apenas I.
b) Apenas I e II.
c) Apenas II e III.
d) I, II e III.

4) Segundo o cdigo de Auto-Regulao para ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios, o


prospecto NO deve conter a descrio?

a) Dos negcios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pblica.

b) Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o ofertante.

c) Dos negcios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante.

d) Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a deciso de investimento.

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5) Insider trader o:

a) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferena de preo do mesmo ativo em
dois mercados diversos.

b) Agente que negocia valores mobilirios de companhia sobre a qual teve acesso a informao
privilegiada no divulgada ao mercado.

c) Diretor de companhia aberta que titular de aes e debntures de emisso da prpria companhia.

d) Analista de ttulos e valores mobilirios que disponibiliza ao pblico informaes que obteve em razo de
sua atividade profissional, j divulgadas ao mercado.

6) Ao perceber uma grande ordem de venda de um investidor, o corretor de uma corretora vende
suas aes antes de executar a ordem do investir. Isso considerado:

a) Insider trading.

b) Underwriting.

c) Bookbuilding.

d) Front Running.

7) O risco de imagem ocorre quando a opinio pblica desfavorvel em relao uma institui-
o financeira em funo de situaes tornadas pblicas, tais como:
I. suspeitas em decorrncia de indcios de lavagem de dinheiro.
II. situao financeira vulnervel.
III. negcios com empresas que no respeitam o meio ambiente.
IV. atendimento inadequado a clientes.
V. emprstimos sem base tcnica e vinculados a relacionamentos polticos.
Est correto o que se afirma em:
a) Apenas I, II e III
b) Apenas II, III e IV
c) Apenas III, IV e V
d) Todas

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8) Com relao aos controles internos de uma instituio financeira, correto afirmar que:
a) de responsabilidade da diretoria da instituio a verificao sistemtica da adoo e do
cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.
b) Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.
c) de responsabilidade de cada funcionrio da instituio a implantao e a implementao de uma
efetiva estrutura de controles internos, mediante a definio de atividades de controle para todos os nveis
de negcios da instituio.
d) Os controles internos so prescindveis em instituies financeiras de menor porte.

A culpa do diretor.

9) Assegura ao acionista minoritrio o direito de alienar sua participao acionria recebendo


preo correspondente a, no mnimo, 80% do valor pago por cada ao integrante do bloco de
controle, no caso de venda da companhia:

a) Free Float.

b) Tag Along.

c) Bookbuilding.

d) Front Runner.

10) Pessoas com acesso a informaes privilegiadas esto impedidas de:

a) Participar de estruturao de emisso de valores mobilirios.

b) Participar do conselho de Administrao da sociedade que disponha de tais informaes.

c) Negociar com ttulos e valores mobilirios cujas informaes no se apresentem divulgadas


ao mercado.

d) Serem membros do comit de crdito de empresas que possam se beneficiar de tais informaes.

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11) So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas e


jurdica que atestem possuir investimentos financeiros superior a?

a) R$ 300.000.

b) R$ 500.000.

c) R$ 1.000.000.

d) R$ 10.000.000. Investidor profissional

12) O Conselho Monetrio Nacional determina s instituies financeiras a implementao de sis-


temas de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas
de informaes financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento das normas legais e
regulamentares a elas aplicveis. Os controles internos devem prever, dentre outros aspectos:
I a definio das responsabilidades no mbito da instituio.
II a segregao das atividades de forma a que seja evitado o conflito de interesses.
III a contnua avaliao dos riscos associados s atividades da instituio.
IV a realizao de testes de segurana quanto aos sistemas utilizados.

a) Apenas I.

b) Apenas I e III.

c) Apenas I, III e IV.

d) Todos.

13) Uma empresa no segue as normas de compliance e tica, esta empresa est tendo um risco:
a) Apenas Legal.
b) Apenas Mercado.
c) Legal e de Imagem.
d) Mercado e Legal.

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14) A operao em que a instituio financeira ou consrcio de instituies se comprometem a


subscrever a emisso total de um determinado lote de aes a um preo previamente pactuado
com o mercado, encarregando-se, por sua conta e risco, de coloc-lo no mercado junto aos
investidores ?

a) Preo Fixo.

b) Bookbuilding.

c) Underwriting.

d) Leilo.

15) Eventos relacionados ao Risco Legal, na administrao de Fundos de Investimentos, decor-


rem da:

a) No fazer a marcao a mercado. Risco de imagem.

b) No cumprir a legislao em vigor.

c) Problemas de liquidez na bolsa de valores. Risco de imagem.

d) No cumprir as normas de autorregulao da ANBIMA. Risco de imagem.

16) So fatores a ser considerados na avaliao do risco de imagem de uma empresa:

a) No atender bem os idosos, ingerncia poltica.

b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa. Risco de crdito, cross default.

c) Flutuaes dos preos ocasionadas por oscilaes de mercado, queda no valor da ao. Risco de
mercado.

d) Alavancagem financeira, balano social. Risco de crdito

17) Risco de perda devido impossibilidade de se executar os termos de um contrato.

a) Liquidez.

b) Crdito.

c) Legal.

d) Mercado.

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18) Em ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios, o banco coordenador pode fazer a
colocao em regime de melhores esforos ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao
contrrio de melhores esforos, o banco coordenador:

a) Devolve empresa emissora os ttulos e valores mobilirios no vendidos. isso ocorre nos melhores
esforos.

b) Compromete-se a comprar os ttulos e valores mobilirios no vendidos.

c) No cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocao na operao. sempre so cobrados.

d) Alm de fazer o lanamento e o encerramento da operao, elabora toda a documentao ne-


cessria oferta pblica e registro na CVM. sempre feito.

19) Faz parte das funes e responsabilidades do Agente Fiducirio em um processo de oferta
pblica de debntures:
I - Executar as garantias Reais.
II - Notificar o debenturista de qualquer inadimplemento, pela Companhia das obrigaes assumidas
na escritura de emisso.
III - Requerer falncia da emissora e representar os debenturistas em processos de concordata ou
liquidao judicial.
Est correto o que se afirma em:

a) Apenas I.

b) Apenas II.

c) Apenas II e III.

d) Todas.

20) Numa operao de aquisio pblica de aes, a empresa deve:

a) Informar o mercado de sua inteno

b) Negociar as aes na bolsa de valores. Pode ser no balco

c) Comprar todas as aes disponveis. Isso seria necessrio para fechar o capital, o que no o
caso.

d) Comprar todas as aes ordinrias disponveis.

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8. Mercado de Derivativos
Mercado de derivativos dividido em 4 partes. A primeira j vimos no captulo de produtos financeiros
sobre opes de compra e venda. Entretanto, agora vamos aprofundar mais este assunto. Alm
disso, ainda temos mais 3, que so exigidos no CPA 20, termo, futuros e swap.

8.1 Opes

Opes

Prmio

Ativo Objeto

Ms de Strike
vencimento

Data de Vencimento (3 segunda feira do ms).


Comprador (titular) tem o direito de comprar as aes.
Vendedor (lanador) possui a obrigao de de vender as aes.
Esta ao est out of de money, pois o preo corrente da ao R$ 23, abaixo do strike.

Formas de exercer o direito de opo:


Americana: durante a vigncia do contrato, a qualquer momento;
Europia: apenas na data de vencimento do contrato de opes.

Opes Titular Lanador


1. Compra a opo 1. Vende a opo
OPO DE COMPRA 2. Paga o prmio 2. Recebe o prmio.
( CALL ) 3. Possui o DIREITO de compra 3. Possui a OBRIGAO de vender
4. Expectativa de alta 4. Expectativa de queda.

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Opes Titular Lanador

1. Compra a opo 1. Vende a opo

OPO DE VENDA 2. Paga o prmio 2. Recebe o prmio.

( PUT ) 3. Possui o DIREITO de vender 3. Possui a OBRIGAO de comprar

4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta.

Uma CALL ou PUT est dentro ou fora do dinheiro (ITM ou OTM) quando:

CALL ITM (In The Money): Preo do Mercado for superior ao Preo de Exerccio da Opo
(Strike).
CALL OTM (Out The Money): Preo do Mercado for inferior ao Preo de Exerccio da Opo
(Strike).
PUT ITM (In The Money): Preo do Mercado for inferior ao Preo de Exerccio da Opo (Strike).
PUT OTM (Out The Money): Preo do Mercado for superior ao Preo de Exerccio da Opo
(Strike).

Alm disso, a CALL e a PUT estaro no dinheiro, ou seja, ATM (At The Money), quando o Preo de
Mercado for igual ao Preo de Exerccio da Opo (Strike).

GRFICOS DAS OPES:

Compras de Call Venda de Call


L L

P
X
O O
Sr X Sr
P

Compras de Put Venda de Put


L L

P
X
O O
Sr X Sr
P

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8.2 Mercado a termo


Quero comprar
Trata-se do mercado mais
Vendo por
seus milhos. R$ 527.231. antigo do mundo.
Colho em Abril. Faz-se um contrato de
compra e venda no futuro.
Tem elevado risco de
contraparte. Por isso, comum
a exigncia de garantias.
Os contratos no so
Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY padronizados.

8.3 Mercado Futuro

Garanto esse Muito similar ao termo,


Preciso vender
preo!
pelo menos por mas os contratos so
R$ 500.000 padronizados.
Trata-se tambm de um
contrato de compra e venda no
futuro, mas os contratos so
padronizados (quantidade,
peso vencimento e local da
Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY entrega, tem ajuste dirio).
comum para negociao
de juros, dlar, ouro e Ibovespa no futuro.

Para resolver o risco de contraparte, que tambm elevado, a BM&F criou para os contratos de
futuro o ajuste dirio. Desta forma, quem perde num determinado dia, tem que pagar a perda no
mesmo dia. O funcionamento est na tabela abaixo.

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8.4 Mercado Swap

E se o dlar
E se a
cair?
SELIC subir?
Estabelece a troca de
dois fluxos financeiros,
normalmente taxa Selic por
dlar ou por taxa pr-fixada.
Quase sempre h um
pagamento, um juros incluso
sobre a troca.
O comprador aceita pagar aquele juro, pois no est disposto a correr o risco do ativo que tem
na mo.

Questes

1) A compra de uma opo de compra caracteriza estratgia de alavancagem, pois:

a) Expe o titular s chamadas margens de dinheiro.

b) Obriga o titular a permanecer no mercado at o vencimento.

c) Exige depsito de garantia em ttulos ou em dinheiro.

d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma frao de seu preo no mercado vista.

2) Um investidor, ao efetuar uma operao de Swap, trocando a remunerao dos ativos de sua
carteira de taxa pr-fixada para taxa ps-fixada, tem como objetivo:

a) Aproximar a rentabilidade taxa bsica de juros.

b) Realizar uma operao de descasamento.

c) Eliminar o risco de inflao.

d) Prefixar a taxa de retorno da carteira.

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3) As operaes feitas no mercado de futuros possuem:

a) Ajuste dirio.

b) Pagamento de prmio.

c) Contrato sem padro.

d) So garantidos pelo fundo garantidor de crdito.

4) Uma empresa tomou um emprstimo de US$ 1 milho. Para se proteger contra possveis osci-
laes do dlar, a alternativa :

a) Comprar uma opo do compra de dlares.

b) Vender uma opo de venda de dlares.

c) Vender uma opo de compra de dlares.

d) Comprar uma opo de venda de dlares.

5) Em um contrato de futuros, o preo de ajuste em D+1 maior que o preo de ajuste em D+0.
Assim, podemos concluir que:

a) Quem estiver comprado receber um crdito.

b) Quem estiver vendido receber um crdito.

c) No possui ajuste dirio.

d) Quem estiver vendendo e quem estiver comprando recebero um crdito.

6) a estratgia pela qual os investidores com intenes definidas procuram cobrir os riscos de
variaes no preo desvantajosas a seus propsitos:

a) Split.

b) Garantia firme.

c) Hedge.

d) Inplit.

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7) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posio por
20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da
operao?
a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.
b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.
c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.
d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

8) Um investidor pagou de prmio numa call de PERR4 com preo de exerccio de R$ 37,00, o valor
de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ao no mercado vista est sendo negociada por
R$ 38,50. Qual a perda mxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel
de R$ 1,50?
a) R$ 36,70.
b) R$ 30,00.
c) R$ 8,50.
d) R$ 1,50.

9) Uma put esta ITM, quando o strike:


a) menor que o valor de mercado.
b) igual ao valor de mercado.
c) superior ao valor de mercado.
d) maior que a call.

10) Quando um call est OTM:


a) O preo de mercado igual ao strike.
b) O strike inferior ao mercado.
c) O Strike superior ao mercado.
d) No sei o que fazer.

11) Um investidor deseja alterar seu investimento de prefixado para ps fixado. Como ele pode fazer
isso sem pagar o IR para alterar a posio?
a) Resgatando o prefixado e aplicando no ps fixado.
b) Resgatando o prefixado e aplicando em uma LCI.
c) Resgatando menos de 20 mil mensais.
d) Fazendo uma operao de SWAP.

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12) Uma opo que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opo que possa ser exercida
at o vencimento so chamadas, respectivamente, de:
a) Alem e americana.
b) Europeia e americana.
c) Americana e europeia.
d) Americana e alem.

13) Em um negcio de opo que efetua a venda da opo, chamado de:


a) Lanador.
b) Titular.
c) Hedger.
d) Especulador.

14) Os contratos de Derivativos, de uma maneira geral:


a) So todos padronizados.
b) Sempre so liquidados na CBLC.
c) S permitem negociao na Bolsa de Valores.
d) Podem ser liquidados de forma antecipada.

15) So caractersticas dos contratos de derivativos negociados no Mercado Futuro:


I. Necessidade de ajuste dirio das posies
II. Contratos Padronizados
III. Exigncia de depsito de Margem de Garantia
a) I e II apenas.
b) II e III apenas.
c) I e III apenas.
d) I, II e III.

16) O direito de subscrio de uma ao assemelha-se a uma:


a) Compra de uma Opo de compra.
b) Compra de uma Opo de venda.
c) Venda de uma Opo de compra.
d) Venda de um termo.

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17) Assinale o Grfico de quem compra uma opo de venda, considerando no eixo vertical prmio
e no eixo horizontal o preo vista do ativo objeto.
a)

b)

c)

d)

18) Analisando o grfico abaixo, podemos afirmar que trata-se de um investidor:

a) Comprou uma operao de termo

b) Vendeu um Swap

c) Comprou uma opo de venda

d) Vendeu uma opo de venda

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Curso preparatrio CPA 20

Respostas

1) A compra de uma opo de compra caracteriza estratgia de alavancagem, pois:

a) Expe o titular s chamadas margens de dinheiro No faz parte do CPA 20, mas expe o lana-
dor as margens de dinheiro caso tenha lanado a descoberto.

b) Obriga o titular a permanecer no mercado at o vencimento. No, o titular pode vender a opo a
qualquer momento e nas europeias, pode exercer o direito.

c) Exige depsito de garantia em ttulos ou em dinheiro. Isso pode acontecer no mercado de futuros,
no de opes.

d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma frao de seu preo no mercado vista.

Uma opo tende a ter uma valorizao similar a da ao, mas como seu valor de compra (prmio),
muito mais baixo, a rentabilidade acaba sendo mais alto.

2) Um investidor, ao efetuar uma operao de Swap, trocando a remunerao dos ativos de sua
carteira de taxa pr-fixada para taxa ps-fixada, tem como objetivo:
a) Aproximar a rentabilidade taxa bsica de juros. Swap troca, o investidor trocou a renda prefixada
pela renda ps-fixada. Dessa forma, se protegeu contra elevao da taxa de juros. Provavelmente, a
rentabilidade do seu investimento dever ser menor do que seria sem a Swap. Preferiu segurana a
rentabilidade.
b) Realizar uma operao de descasamento. ????
c) Eliminar o risco de inflao. SWAP pode fazer isso, mas no foi isso que o investidor fez.
d) Prefixar a taxa de retorno da carteira. O outro investidor da Swap fez isso, prefixou a carteira, o in-
vestidor da questo deixou a carteira ps-fixada.

3) As operaes feitas no mercado de futuros possuem:


a) Ajuste dirio Quando a cotao do ativo fica muito diferente do preo de exerccio, podem ser
exigidas garantias em dinheiro ou garantia do lado que ser exercido para que ele tenha condies de
honrar o contrato.
b) Pagamento de prmio. A maioria tem, mas no necessrio.
c) Contrato sem padro. Isso no mercado a termo.
d) So garantidos pelo fundo garantidor de crdito. S garante bancos.

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4) Uma empresa tomou um emprstimo de US$ 1 milho. Para se proteger contra possveis osci-
laes do dlar, a alternativa :
a) Comprar uma opo do compra de dlares. O ideal a empresa ter o direito de comprar dlares
por no mximo um determinado valor. Isso se faz comprando uma opo de compra de dlares no
mercado de futuros.
b) Vender uma opo de venda de dlares. Nesse caso, ela seria obrigada a comprar dlares caso o
dlar caia, mas seguir sem dlares caso o dlar suba, o que seu problema.
c) Vender uma opo de compra de dlares. Nesse caso, ela poderia ser obrigada a vender dlares,
dlares que ela no tem.
d) Comprar uma opo de venda de dlares. Nesse caso, ela teria o direito de vender dlares, o que
no lhe interessa, pois ela no tem dlares.

5) Em um contrato de futuros, o preo de ajuste em D+1 maior que o preo de ajuste em D+0.
Assim, podemos concluir que:
a) Quem estiver comprado receber um crdito. Quem est comprando vai perder dinheiro quando
a cotao do ativo sobe. Isso precisa ser compensado por um pagamento em dinheiro para o contrato
ser mantido.
b) Quem estiver vendido receber um crdito.
c) No possui ajuste dirio.
d) Quem estiver vendendo e quem estiver comprando recebero um crdito

6) a estratgia pela qual os investidores com intenes definidas procuram cobrir os riscos de
variaes no preo desvantajosas a seus propsitos:
a) Split.
b) Garantia firme.
c) Hedge. Hedge so estratgias de proteo contra riscos usando derivativos.
d) Inplit.

7) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posio por
20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da
operao?
a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.
b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.
c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operao. Isso teria ocorrido se fosse mercado a termo.
d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado. O investidor certamente perdeu dinheiro.
Se cada ponto vale R$ 3,00, ele tem 25 contratos e ficou 80 pontos abaixo, a conta seria R$ 3 x 80 x
25 = -6.000.

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8) Um investidor pagou de prmio numa call de PERR4 com preo de exerccio de R$ 37,00, o valor
de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ao no mercado vista est sendo negociada por
R$ 38,50. Qual a perda mxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel
de R$ 1,50?
a) R$ 36,70.
b) R$ 30,00.
c) R$ 8,50. Se a volatilidade de R$ 1,80, no pior cenrio, a ao estar valendo R$ 36,70, seu preo
de exerccio. Neste caso, o investidor perder todo o prmio da call, pois ter virado p a opo.
d) R$ 1,50.

9) Uma put esta ITM, quando o strike:


a) menor que o valor de mercado.
b) igual ao valor de mercado.
c) superior ao valor de mercado. Quero vender mais caro e comprar mais barato.
d) maior que a call.

10) Quando um call est OTM:

a) O preo de mercado igual ao strike

b) O strike inferior ao mercado

c) O Strike superior ao mercado No vale pena ser exercida

d) No sei o que fazer

11) Um investidor deseja alterar seu investimento de prefixado para ps fixado. Como ele pode
fazer isso sem pagar o IR para alterar a posio?

a) Resgatando o prefixado e aplicando no ps fixado.

b) Resgatando o prefixado e aplicando em uma LCI.

c) Resgatando menos de 20 mil mensais.

d) Fazendo uma operao de SWAP. Quando o investido resgatar o prefixado, ele ser tributado.
Com o SWAP na troca de posio ele no pagar o imposto.

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12) Uma opo que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opo que possa ser exercida
at o vencimento so chamadas, respectivamente, de:

a) Alem e americana.

b) Europeia e americana. Opo europeia, exercida na data do vencimento. Opo americana,


exercida at a data do vencimento.

c) Americana e europeia.

d) Americana e alem.

13) Em um negcio de opo que efetua a venda da opo, chamado de:


a) Lanador.
b) Titular.
c) Hedger.
d) Especulador.

14) Os contratos de Derivativos, de uma maneira geral:

a) So todos padronizados. Termo no tem padronizao.

b) Sempre so liquidados na CBLC. Radical, nem sempre. Podem ser na prpria BM&F.

c) S permitem negociao na Bolsa de Valores. A maior parte negociado na BM&F.

d) Podem ser liquidados de forma antecipada.

15) So caractersticas dos contratos de derivativos negociados no Mercado Futuro:


I. Necessidade de ajuste dirio das posies
II. Contratos Padronizados
III. Exigncia de depsito de Margem de Garantia

a) I e II apenas.

b) II e III apenas.

c) I e III apenas.

d) I, II e III.

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16) O direito de subscrio de uma ao assemelha-se a uma:


a) Compra de uma Opo de compra.
b) Compra de uma Opo de venda.
c) Venda de uma Opo de compra.
d) Venda de um termo

Os dois do direito a uma compra no futuro. O direito de subscrio dado pelas empresas
para dar preferencia aos atuais acionistas e evitar que eles sejam diludos.

17) Assinale o Grfico de quem compra uma opo de venda, considerando no eixo verti-
cal prmio e no eixo horizontal o preo vista do ativo objeto.
a)

Trata-se de compra de opo de compra. Grfico para cima, posio comprada.


b)

Venda de uma opo de compra, grfico para baixo, posio vendido.

c)

d)

Trata-se de compra de um futuro.

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18) Analisando o grfico abaixo, podemos afirmar que trata-se de um investidor:

a) Comprou uma operao de termo. Lado comprado, o grfico para cima., o grfico
para cima.
b) Vendeu um Swap. Lado vendido, mas grfico usado mais para opes. Este no um
grfico de Swap
c) Comprou uma opo de venda.
d) Vendeu uma opo de venda. Lado comprado, o grfico seria para cima

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9. Estatstica, Gesto e Mensurao de risco

Este o captulo com o contedo mais extenso da prova e possivelmente o mais difcil para a
maioria, pois envolve os conceitos de estatstica. Prepare-se para cerca de 6 questes na prova,
mas no tente ser um expert no assunto, na prtica voc ir usar pouco no seu dia a dia e o
contedo que passaremos ser suficiente para a prova.

9.1 Estatstica
Esta outra parte complicada do curso do CPA 20. Assim como fizemos com matemtica financeira,
impossvel aprender estatstica rapidamente. um curso de um semestre inteiro. Entretanto,
conhecendo a tabela abaixo e a distribuio normal, voc estar apto a responder a nica questo
que ser exigida.

Mdia Mdia dos preos de um ativo

Moda Preo que mais vezes aparece

Mediana Preo do meio

Varincia Diferena entre os preos e a mdia, quanto maior, maior volatilidade e incerteza

Desvio Padro Raiz quadrada da varincia

Covarincia, Correlao Se o preo de um ativo sobe quando a bolsa sobe, a covarincia positiva

Distribuio Normal mede a probabilidade do preo se afastar de sua mdia


Mdia: Retorno mdio de um investimento.
Exemplo: Investimento de 5 anos.
1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -1%
5 ano = +1%
Mdia = 3+4+(-2)+(-1)+1 = 5 = 1%
5 5

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Moda: valor que ocorre com mais frequncia.

Exemplo: Investimento de 5 anos.


1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -2%
5 ano = +1%
A moda : -2

Mediana: representa o preo do meio e no considera os extremos.


Exemplo Amostra mpar: Investimento de 5 anos.
Obs: Deve-se colocar as
1 ano = +3%
oscilaes em ordem:
2 ano = +4%
3 ano = -2% -3%,-2%,+1%,+3%,+4%
4 ano = -3% A mediana representa o preo
do meio.
5 ano = +1%
A mediana : +1%

Exemplo Amostra Par: Investimento de 5 anos.

1 ano = +3% Obs: Deve-se colocar as


2 ano = +4% oscilaes em ordem:
3 ano = +2% +2%,+3%,+4%,+6%
4 ano = +6% A mediana ser a mdia
A mediana ser: 3+4 = 3,5% entre os valores centrais.
2
Varincia: diferena entre o preo ou % e a mdia ao quadrado. Quanto maior, maior a volatilidade
e o risco. Utilizada no clculo do desvio-padro.

Exemplo: Investimento de 5 anos. Media: 3+5+7+(-2)+2 = 15 = 3%


5 5
1 ano = +3% Varincia: (Xi-X)
2 ano = +5% n-1
3 ano = +7%
4 ano = -2% Varincia: (3-3)+(5-3)+(7-3)+(-2-3)+(2-3)
5 ano = +2% 5-1
Varincia: 0+4+16+24+1 = 46 = 11,5%
A Varincia ser: 11,5% 4 4

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Desvio Padro: Raiz da Varincia. No mercado chamado de volatilidade. Principal medida de


risco e de disperso.
Portanto, quanto maior o desvio padro maior o risco de um ativo. O desvio padro mede o risco
no sistemtico e utilizado na Teoria de Markowich (Teoria das Carteiras).

Covarincia: Analisa 2 varveis (X) e (Y).


Covarincia negativa - Exemplo: JUROS SOBE (X) / BOLSA CAI (Y)
Covarincia positiva - Exemplo: JUROS SOBE (X) / PS SOBE (Y)
Mede diversificao.

Correlao: Mede a mesma coisa que a diversificao, s que limitada entre -1 e 1. Por exemplo,
correlao 0,7 significa que 70% que o ativo X sobe, o ativo Y sobe. A covariana tem um clculo
similar, mas uma covarincia de 2, significa, a gorsso modo, que quando o ativo X sobe 1, o ativo Y
sobe 2.

Correlao = 0 Correlao = -1 Correlao = 1

Observaes sobre a CORRELAO:


Quando duas variveis tem correlao prxima de -1, representa que o investimento no
possui risco e retorno, pois quando uma varivel sobe a outra cai na mesma proporo.
Ex: investimento em taxa ps e taxa pr ou aes de segmentos que se relacionam.

J quando a correlao est prxima de 1, representa que o investimento tem risco, pois as
duas variveis caminham na mesma direo, subindo ou caindo na mesma direo.
Ex: investimentos somente em taxa pr ou aes do mesmo segmento.

O melhor grau de diversificao o de correlao prximo a zero, quando os investimentos


pouco se relacionam.
Ex: investimentos em renda fixa e investimentos em rendavarivel.


Distribuio Normal: Mede a probabilidade de um evento ocorrer.
Utiliza para seu clculo a media e o desvio-padro.
Mede a chance de ganho ou de perda em um fundo de investimento.
Exemplo:
Fundo de aes: media de retorno de 4% e um desvio Padro (risco) de 3%.

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Portanto, os retornos futuros deste ativo esto:

Clculo para um desvio padro


4% (mdia) - 3% (um desvio padro) = 1%
4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.

Clculo para dois desvios padro


4% (mdia) - 6% (dois desvios padro) = -2%
4% (mdia) + 6% (dois desvios padro) = 10%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
-2% a 10% Com aproximado 95% de confiana.

Clculo para trs desvios padro


4% (mdia) - 9% (dois desvios padro) = -5%
4% (mdia) + 9% (dois desvios padro) = 13%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
-5% a 13% Com aproximado 99% de confiana.

9.2 Mensurao de Risco


Agora vamos falar da aplicao da estatstica na mensurao de risco. So vrios instrumentos para
calcular o risco de aes, ttulos e fundos. No ser preciso fazer as contas, mas enquanto no CPA
10 era necessrio s saber o que era risco de mercado, crdito e liquidez, no CPA 20 ser necessrio
quantificar estes riscos.

Instrumento Risco Medida


Correlao, Covarincia e Diversificvel (aes) Quanto menor, mais diversificado
Coeficiente de Determinao
Tracking Error e Erro Quadrtico Se o fundo ativo ou passivo Quanto maior, mais ativo
Mdio
Beta Mercado (aes) Quanto maior, mais arriscado
Duration de Macaulay Mercado (ttulos) Quanto maior o prazo, maior
risco
Duration Modificada Mercado (ttulos) Quanto maior, maior o risco

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Correlao e covariana

Quando a bolsa sobe, o fundo sobe mais.


Correlao prxima a 1, covariana maior que 1.

A covarincia entre dois ativos determina a correlao. Entretanto, coeficiente de determinao


tem a mesma funo da covarincia e da correlao e representa o quadrado da correlao (R2).
Serve para analisar o risco de mercado diversificvel. Para reduzir o risco de mercado diversificvel,
o investidor deve comprar ttulos com covarincia, correlao ou coeficiente de determinao
prximos a 0.

Correlao negativa, covariana prxima a -1

Note que na regra da caneta, se os juros sobem, o prefixado cai. Eles tm uma
correlao de -1 e uma covarincia negativa. Quando se tem uma correlao de -1,
o risco diversificvel eliminado, mas tambm o retorno igual a zero.

Tracking Error:
Pouco utilizado no mercado.
Mede o deslocamento de uma carteira em relao
benchmark.
Quanto maior a diferena maior o Tracking Error.
TE = (Rfundo Rbench)

Erro Quadrtico:
Mede o deslocamento de uma carteira em relao
benchmark.
a diferena ao quadrado entre o retorno do

fundo e o benchmark.

( 1
234 &'()*+ -.(/0+
=



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So duas medidas pouco usadas, inclusive por gestores de fundos. Elas medem a diferena entre a
variao de um ttulo com outro ttulo ou benchmark.

Uma das medidas mais usadas pelo mercado atualmente o Beta. Tradicionalmente, o Beta ,
utilizado na teoria de CAPM, calculado por uma regresso do resultado de uma ao em relao
taxa Selic. A Anbima no exigir o clculo da regresso, alis, no exigir clculo nenhum. Porm,
por vezes, o Beta calculado por uma regresso dos resultados de uma ao com o Ibovespa.

ndice Beta:

Mede o retorno acima da taxa livre de risco,
ou seja, o prmio do risco.
Mensura o risco no diversificvel.
Mede a variao da ao em relao ao
IBOVESPA (mercado).
Um Beta igual a zero representa a taxa livre
de risco (TAXA SELIC).
Beta > 1 - mais agressivo que o mercado

Beta < 1 - mais conservador que o mercado Beta = 1 - igual ao mercado (passivo)
Beta = 0 no tem risco, Ativo Livre de Risco.

ndice de Sharpe:
ndice de Sharpe = ndice de risco e retorno.
Quanto maior o ndice de sharpe, melhor o investimento em termos de risco e retorno (mais
retorno com menos risco).

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ALTO NDICE DE SHARPE


ndice de Sharpe Modificado usa o retorno de
bechmark no lugar do retorno livre de uso
RETORNO

BAIXO NDICE DE SHARPE

RISCO

O ndice de Sharpe, tambm calcula o prmio do risco, entretanto utiliza para clculo o desvio-padro.

Duration de Macaulay:
R$ 1.000,00
o prazo mdio ponderado de um Ttulo de Renda
DURATION DE MACAULAY = PRAZO Fixa.
Quanto maior o prazo, maior a duration, maior o
risco.
R$ 910,00 Quanto a maior a duration mais cair o preo do
ttulo se a taxa de juros subir;

R$ 1.025,00

Duration de Mucaulay 44 meses < prazo final 25 25 25 25 25 25


Em ttulos com cupom de juros, o prazo mdio
menor que o final, pois so feitos pagamentos ao
longo do tempo.

R$ 1.000,00

XX Dica: Quando um ttulo de renda fixa pagar cupom (quando os juros so pagos
semestralmente), representa que sua Duration inferior ao prazo do ttulo.
Entretanto, quando o ttulo de renda fixa for zero cupom (quando os juros so pagos apenas
no vencimento), sua Duration ser igual ao prazo do ttulo.

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Duration Modificada:
Mede o quanto o preo do ttulo vai subir em caso de queda de 1% na taxa de juros.

Aumenta 1% na taxa de juros, cai 0,5% o valor do ttulo

R$ 1.025,00 R$ 1.000,00
25 25 25 25 25 25

6 12 18 24 36 42 48 R$ 910,00
R$ 1.000,00

Aumenta 1% na taxa de juros, cai 2% o valor do ttulo

9.3 Testes para Gestores de Fundos

VaR (Value At Risk)


Var: Representa a perda mxima, diria, de um
fundo de investimento.
O VaR est no regulamento do fundo.
O gestor no pode correr mais risco que o
definido no VaR do fundo (Stop Loss).

Para isso, compra ttulos que, na mdia, tenham


VaR VaR = VaR do Regulamento.
95% dos resultados feito um back testing para medir se os retornos
e perdas obtidas esto dentro da VaR.
M-2 Mdia M+2 Stress Test: a simulao de cenrio de
estresse no mercado financeiro com o intuito de
Stress Test mensurar o risco.
Stop Loss: Movimento feito pelo Gestor para
reduzir as perdas e restabelecer os parmetros do
VaR.

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Exemplo de Back Testing


Ms Fundo
O Gestor est cumprindo a VaR? Jan 3,5%
Fev 4,0%
Mar 3,5%
Abr 3,2%
Mai 2,0%
Jun 1,0%
Jul -0,5%
Ago 3,5%
Set 4,0%
Out 5,0%
Nov 3,5%
-1% 1% 3% Dez 4,0%

Questes

1) Em uma distribuio normal, a mdia de valorizao de um ativo 5% e o desvio padro de 2%.


Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%.

a) 68,28%.

b) 95,44%.

c) 99%.

d) 50%.

2) A correlao entre taxa SELIC Meta e o prefixado :


a) Prxima de 1.
b) Maior que 1.
c) Prxima de -1.
d) Igual a 0.

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3) A correlao e a covarincia medem:


a) A mediana das variaes de duas variveis.
b) A variao conjunta de duas variveis.
c) A moda das variaes de duas variveis.
d) A raiz cbica das variaes de duas variveis.

4) Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de disperso?
a) Moda.
b) Covarincia.
c) Desvio Padro.
d) Coeficiente de Determinao.

5) O relatrio Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do


mercado. Por que a escolha da mediana e no da mdia?
a) Porque a mediana menos sensvel ao efeito dos extremos.
b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.
c) Porque a mediana mais precisa.
d) Porque a moda pode conter erros de tendncia.

6) Na tentativa de montar uma carteira de aes, sintetizando as variaes do Ibovespa, um


investidor deve observar:
a) O Beta.
b) O ndice de Sharpe.
c) A duration.
d) A moda.

7) Ao analisarmos o erro quadrtico mdio, podemos concluir que:


a) Fundos ativos tendem a ter erro quadrtico mdio maior em relao a fundos passivos.
b) Fundos passivos tendem a ter erro quadrtico mdio maior em relao a fundos ativos.
c) Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrtico mdio em relao a fundos de aes.
d) Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrtico mdio em relao aos fundos passivos.

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8) Um ttulo prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo at


o seu vencimento de 3 anos. A Duration de Macaulay desse ttulo :
a) Igual a 3 anos
b) Inferior a 3 anos
c) Igual a 3%
d) Inferior a 3%

9) O procedimento de back testing para os modelos de VaR um modo de:


a) Calcular os parmetros da distribuio de probabilidade utilizada.
b) Quantificar o risco em casos de grandes variaes do Ibovespa.
c) Medir a perda mdia em situaes de crise.
d) Aferir o modelo de risco que est sendo utilizado.

10) Qual investimento possui risco maior que o mercado:

a) Ao com Beta 1,5.

b) Ao com Beta 1.

c) Ao com ndice de Sharpe igual a 2.

d) Ao com ndice de Sharpe igual a 1.

11) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificao de uma carteira?
a) Mdia.
b) Desvio padro
c) Correlao
d) VaR

12) O tracking error uma medida que dar:


a) O risco de uma carteira.
b) A rentabilidade esperada de uma carteira.
c) O deslocamento de uma carteira em relao a um benchmark.
d) mxima perda esperada de uma carteira.

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13) Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresenta maior:
a) Volatilidade.
b) Duration.
c) Beta.
d) ndice de Sharpe.

14) Sabendo que o beta de uma ao em relao ao Ibovespa igual a 2, podemos afirmar que essa
ao:
a) mais sensvel a mudanas na taxa de juros do mercado que o Ibovespa.
b) menos sensvel a mudanas de taxa de juros no mercado que o Ibovespa.
c) Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa.
d) Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa.

15) Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por
dois ativos:
a) Aumenta medida que a correlao entre eles diminui.
b) Independe da correlao entre eles.
c) Diminui medida que a correlao entre eles tambm diminui.
d) Diminui medida que a correlao entre eles aumenta.

16) Um ndice de correlao prximo de -1, indica:


a) Que o retorno dos ativos no tem relao.
b) Que o retorno dos ativos caminham em direo oposta.
c) Que o retorno dos ativos caminham na mesma direo.
d) Que a rentabilidade dos ativos ser negativa.

17) O efeito do risco em uma carteira de dois ativos:


a) mais intenso quando sua correlao positiva.
b) mais intenso quando sua correlao negativa.
c) Independe da correlao entre eles.
d) inexistente quando sua correlao positiva.

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18) O Beta representa:

a) O valor do intercepto ou retorno mnimo para uma carteira sem risco.

b) A varincia dos retornos do mercado, acima do ativo livre de risco.

c) O coeficiente de sensibilidade do ativo em relao ao retorno do mercado.

d) O percentual de retorno para cada unidade de risco assumida.

19) Em um cenrio de queda da taxa de juros, o investidor ir preferir:

a) Ttulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo.

b) Ttulos com menor convexidade.

c) Ttulos de renda fixa com Duration modificada maior.

d) Papis ps-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros.

20) Ao montar uma carteira de Beta igual a zero, o investidor espera obter:

a) Rentabilidade acima do mercado, pois no estar sujeito s oscilaes da Bolsa de Valores.

b) Rentabilidade igual dos ativos livres de risco.

c) Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado no so capturados pela carteira.

d) Rentabilidade igual a do mercado de aes.

21) Assinalar a afirmativa falsa:

a) O Tracking Error indica o erro mximo esperado quando comparado com o benchmark.

b) Na simulao histrica, a partir das sries de fatores de choque de cada ativo, possvel reconstruir
uma srie de variaes hipotticas no valor de uma determinada carteira.

c) O Stress Test tem por objetivo avaliar o comportamento de um portflio sob o impacto de situaes
adversas de mercado atravs de simulaes de potenciais ameaas que podem ser identificadas por
meio de estudos macroeconmicos.

d) O VaR indica o risco mximo do ativo em qualquer situao do mercado.

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22) Se a tendncia de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente
ter maiores retornos enquanto durar a tendncia de queda se ele comprar ativos que:

a) Tenham um Beta menor que 1.

b) Tenham um Sharpe menor que 1.

c) Tenham Duration de Macaulay maior.

d) Tenham Duration igual a zero.

23) A medida que indica o grau de diversificao de uma carteira, segundo a teoria moderna de
investimentos :

a) A mediana dos retornos dos ativos.

b) O desvio padro dos retornos dos ativos.

c) A mdia dos retornos dos ativos.

d) A correlao dos retornos dos ativos.

24) Um fundo de investimento em aes tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para tanto,
o gestor deve escolher aes que tenham:
a) Menor volatilidade
b) Beta prximo a 1
c) Maior retorno
d) ndice de Sharpe igual a 0

25) Um gestor de um fundo fez uma aplicao numa ao com elevado risco, que deixaria o fundo
com um VaR superior ao descrito no prospecto. Com relao a este fato podemos afirmar que:
I Este fato aparecer no back testing
II Ser feito um stress test na carteira.
III Deve ser acionado o stop loss.
Est correto o que se afirma em:
a) I e II apenas.
b) II e III apenas.
c) I e III apenas.
d) I, II e III.

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Respostas

1) Em uma distribuio normal, a mdia de valorizao de um ativo 5% e o desvio padro de 2%.


Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%?

a) 68,28% Esta a probabilidade entre 3% e 7%.

b) 95,44%.

c) 99%. Esta a probabilidade entre -1% e 11%.

d) 50%. No existe.

2) A correlao entre taxa SELIC Meta e o prefixado :

a) Prxima de 1.

b) Maior que 1.

c) Prxima de -1.

d) Igual a 0.

3) A correlao e a covarincia medem:

a) A mediana das variaes de duas variveis.

b) A variao conjunta de duas variveis.

c) A moda das variaes de duas variveis.

d) A raiz cbica das variaes de duas variveis.

4) Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de disperso?

a) Moda.

b) Covarincia.

c) Desvio Padro.

d) Coeficiente de Determinao.

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5) O relatrio Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do


mercado. Por que a escolha da mediana e no da mdia?
a) Porque a mediana menos sensvel ao efeito dos extremos. Na mediana, escolhe-se o valor do
meio. Sequncia: 1, 2, 3, 4, 10.000. Mediana: 3. Mdia: 2.002.
b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.
c) Porque a mediana mais precisa.
d) Porque a moda pode conter erros de tendncia.

6) Na tentativa de montar uma carteira de aes, sintetizando as variaes do Ibovespa, um


investidor deve observar:
a) O Beta Deve tentar aes com Beta = 1.
b) O ndice de Sharpe Serve para medir risco e retorno.
c) A duration Derve para medir prazo mdio de ttulos, no aplicvel para aes.
d) A moda No foi falado sobre moda.

7) Ao analisarmos o erro quadrtico mdio, podemos concluir que:


a) Fundos ativos tendem a ter erro quadrtico mdio maior em relao a fundos passivos. Maior
erro quadrtico significa maior risco. Fundos ativos de aes so os mais arriscados, portanto, com
maior erro quadrtico mdio.
b) Fundos passivos tendem a ter erro quadrtico mdio maior em relao a fundos ativos. Fundos
passivos (mesmo de aes) so mais conservadores.
c) Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrtico mdio em relao a fundos de aes.
Fundos referenciados so mais conservadores.
d) Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrtico mdio em relao aos fundos passivos. passivos.
Fundos ativos tem mais risco que fundos passivos.

8) Um ttulo prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo at


o seu vencimento de 3 anos. A Duration de Macaulay desse ttulo :
a) Igual a 3 anos. Esse o prazo final, no o mdio.
b) Inferior a 3 anos. Trata-se do prazo mdio de pagamento do ttulo. Veja que como paga cupom
semestral, no igual a 3 anos, pois, depois de 6 meses, o investidor j recebe os juros. Na mdia,
ser menor que 3 anos.
c) Igual a 3%. Duration de Macaulay no tem a ver com rentabilidade.
d) Inferior a 3%. Duration de Macaulay no tem a ver com rentabilidade.

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9) O procedimento de back testing para os modelos de VaR um modo de:


a) Calcular os parmetros da distribuio de probabilidade utilizada.
b) Quantificar o risco em casos de grandes variaes do Ibovespa.
c) Medir a perda mdia em situaes de crise.
d) Aferir o modelo de risco que est sendo utilizado O back testing serve para verificar se o risco
da carteira de ttulos est obedecendo o que foi definido no regulamento atravs da VaR.

10) Qual investimento possui risco maior que o mercado:


a) Ao com Beta 1,5 Quanto maior o beta maior o risco. ndice de Sharpe mede relao risco e
retorno, quanto maior melhor.
b) Ao com Beta 1
c) Ao com ndice de Sharpe igual a 2
d) Ao com ndice de Sharpe igual a 1

11) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificao de uma carteira?
a) Mdia.
b) Desvio padro.
c) Correlao. Caso a correlao entre os ativos da carteira seja baixa (ou seja, prximo a 0, longe
de 1 e -1), a carteira estar reduzindo o risco diversificvel.
d) VaR.

12) O tracking error uma medida que dar:


a) O risco de uma carteira.
b) A rentabilidade esperada de uma carteira.
c) O deslocamento de uma carteira em relao a um benchmark.
d) mxima perda esperada de uma carteira.

13) Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresenta maior:
a) Volatilidade.
b) Duration.
c) Beta.
d) ndice de Sharpe. ndice de Sharpe realiza anlise de risco e retorno, se o retorno igual, o maior
ndice de sharpe significa menor risco.

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14) Sabendo que o beta de uma ao em relao ao Ibovespa igual a 2, podemos afirmar que
essa ao:

a) mais sensvel a mudanas na taxa de juros do mercado que o Ibovespa. Se o Beta maior
que 1, a ao mais agressiva que o Ibovespa, pode ter rentabilidade maior se o Ibovespa subir ou
queda maior se o Ibovespa cair.

b) menos sensvel a mudanas de taxa de juros no mercado que o Ibovespa. Isso para Beta < 1.

c) Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa Ningum disse que a Bolsa est subindo para falar
de rentabilidades.

d) Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa Ningum disse que a Bolsa est subindo.

15) Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por dois
ativos:

a) Aumenta medida que a correlao entre eles diminui.

b) Independe da correlao entre eles.

c) Diminui medida que a correlao entre eles tambm diminui. Se a correlao entre dois
ativos pequena, o risco diversificvel reduzido. Se a correlao entre dois ativos alta, o risco
diversificvel continua elevado.

d) Diminui medida que a correlao entre eles aumenta

16) Um ndice de correlao prximo de -1, indica:

a) Que o retorno dos ativos no tem relao.

b) Que o retorno dos ativos caminham em direo oposta.

c) Que o retorno dos ativos caminham na mesma direo.

d) Que a rentabilidade dos ativos ser negativa.

17) O efeito do risco em uma carteira de dois ativos:

a) mais intenso quando sua correlao positiva Quanto mais, mais, mais correlao, mais risco
diversificvel, ou seja, menor a diversificao.

b) mais intenso quando sua correlao negativa

c) Independe da correlao entre eles Resposta radical, estaria correto se a covarincia fosse 1, no
a correlao.

d) inexistente quando sua correlao positiva menor, mas no inexistente, resposta radical.

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18) O Beta representa:


a) O valor do intercepto ou retorno mnimo para uma carteira sem risco
b) A varincia dos retornos do mercado, acima do ativo livre de risco
c) O coeficiente de sensibilidade do ativo em relao ao retorno do mercado Beta mede como o
ativo se comporta em relao ao comportamento do mercado.
d) O percentual de retorno para cada unidade de risco assumida

19) Em um cenrio de queda da taxa de juros, o investidor ir preferir:

a) Ttulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo
Adequados para reduzir o risco de uma alta na taxa de juros.

b) Ttulos com menor convexidade. Menor Duration modificada e menor convexidade demonstram a mes-
ma coisa.

c) Ttulos de renda fixa com Duration modificada maior. Maior Duration modificada ou convexidade
representa maior risco numa elevao na taxa de juros, mas maior retorno na queda da taxa de juros.

d) Papis ps-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros.

20) Ao montar uma carteira de Beta igual a zero, o investidor espera obter:

a) Rentabilidade acima do mercado, pois no estar sujeito s oscilaes da Bolsa de Valores.

b) Rentabilidade igual dos ativos livres de risco. O Beta mede o retorno acima do mercado (livre
de risco). Se o Beta 0, significa que o investidor ter rentabilidade igual ao ativo livre de risco ou ao
benchmark.

c) Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado no so capturados pela carteira.

d) Rentabilidade igual a do mercado de aes.

21) Assinalar a afirmativa falsa:

a) O Tracking Error indica o erro mximo esperado quando comparado com o benchmark.

b) Na simulao histrica, a partir das sries de fatores de choque de cada ativo, possvel reconstruir
uma srie de variaes hipotticas no valor de uma determinada carteira.

c) O Stress Test tem por objetivo avaliar o comportamento de um portflio sob o impacto de situaes
adversas de mercado atravs de simulaes de potenciais ameaas que podem ser identificadas
por meio de estudos macroeconmicos.

d) O VaR indica o risco mximo do ativo em qualquer situao do mercado. O VaR indica o ris-
co de um ativo numa situao normal, no em qualquer situao, mas sim em 95% das situaes.

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22) Se a tendncia de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente
ter maiores retornos enquanto durar a tendncia de queda se ele comprar ativos que:
a) Tenham um Beta menor que 1. Ao contrrio, devem ter Beta maior que 1.
b) Tenham um Sharpe menor que 1. Medida de risco e retorno, no serve nesta anlise que apenas de retorno.
c) Tenham Duration de Macaulay maior. Quanto maior a Duration de Macaulay maior o risco, mas maior o
retorno.
d) Tenham Duration igual a zero Ao contrrio, devem ter Duration maior.

23) A medida que indica o grau de diversificao de uma carteira, segundo a teoria moderna de
investimentos :
a) A mediana dos retornos dos ativos. Mede retorno.
b) O desvio padro dos retornos dos ativos. Mede risco.
c) A mdia dos retornos dos ativos. Mede retorno.
d) A correlao dos retornos dos ativos. Se a correlao for baixa, os ativos esto bem diversifi-
cados. Correlao positiva prxima a 1 gera alto risco diversificvel. Correlao negativa perto de -1
reduz os riscos, mas tambm reduz os retornos.

24) Um fundo de investimento em aes tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para
tanto, o gestor deve escolher aes que tenham:
a) Menor volatilidade
b) Beta prximo a 1. Se um ativo tem Beta igual a 1, significa que ele se comporta exatamente igual
ao Ibovespa.
c) Maior retorno
d) ndice de Sharpe igual a 0

25) Um gestor de um fundo fez uma aplicao numa ao com elevado risco, que deixaria o fundo
com um VaR superior ao descrito no prospecto. Com relao a este fato podemos afirmar que:
I Este fato aparecer no back testing o backtesting serve para medir se o VaR est sendo cumprido.
II Ser feito um stress test na carteira trata-se de uma ferramenta para medir a perda numa situao
atpica. No cabe ser feita de forma rotineira e no feita neste cenrio.
III O administrador deve acionar o stop loss quando o fundo se descola do VaR, o administrador
aciona o stopp loss, para trazer novamente o fundo para o VAR

Est correto o que se afirma em:


a) I e II apenas
b) II e III apenas
c) I e III apenas
d) I, II e III

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10. Tributao
Muita gente se assusta com tributao, mas no h o que temer. um captulo fcil e teremos
quatro questes. Alm da tributao que j vimos em fundos de investimento, a Anbima vai exigir
no CPA 20 o conhecimento sobre a tributao dos produtos.

Regra geral:
Impostos incidem sobre o ganho.
Impostos incidem no resgate.
Impostos so deduzidos na fonte.
Impostos so cobrados pela tabela regressiva e tem IOF.
Sem radicalismo, existem excees.
Existem 4 tipos de produtos para a receita.

Tributao para produtos com imveis e agrcolas.


Sempre zero, inclusive fundos imobilirios.

Exceto quando no ocorrer:


O investidor tem mais de 10% das cotas do fundo.
O fundo foi comercializado fora da bolsa de valores ou dos bancos (mercado balco organizado)
O fundo tem menos de 50 cotistas.
Caso ocorra essas situaes, o IR sobre o ganho de capital e sobre os rendimentos de 20%,
pago pelo cotista (no tem deduo na fonte).

10.3 Aes e Derivativos


nico tipo de produto que o imposto no recolhido na fonte.
Existe uma regra geral e outra para day trade (compra e venda no mesmo dia)

Aes / Derivtivos Day Trade


Responsvel pelo recolhimento o investidor no ms subsequente (DARF)
Perdas anteriores podem ser compensadas em outras aes. S podem ser compensadas com
derivativos.
IR de 15% do rendimento. IR de 20% de rendimento.
IR de 0,005% do valor total da venda na fonte (dedo IR de 1% do valor total da venda na fonte (dedo
duro). duro).
Isento at R$ 20 mil de venda (alienao) dentro de No tem inseno
1 ms.

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XX Operaes de derivativos que simulem renda fixa devem ser tributadas como renda fixa!

A iseno vale apenas pessoas fsicas e para aes. Derivativos pagam imposto normalmente,
mesmo se a venda for menor que R$ 20.000.
Fundos de aes pagam IR de 15% sempre, em qualquer situao.

Outros (Renda Fixa)


Esta regra vale para qualquer tipo de produto, exceto os trs j apresentados, ou seja vale, para
fundos (exceto aes), ttulos pblicos, CDBs, debntures, nota promissria, cmbio ou qualquer
outro produto financeiro.

Tabela regressiva Renda fixa (esta precisa decorar)

Prazo de permanncia Alquota


At 180 dias 22,5%
De 181 dias a 360 dias 20,0%
De 361 dias a 720 dias 17,5%
Acima de 720 dias 15,0%

S incide sobre o valor do rendimento no resgate.


Recolhido na fonte sempre (fundos e ttulos).
IOF regressivo nos 30 primeiros dias.
Fundos de investimento (exceto aes) tem come cotas, outros produtos no.

Questes

1) considerado fundo de investimento em renda varivel para fins tributrios, aquele em que:
a) Os rendimentos so tributados pelo IR fonte alquota de 10%.
b) O investidor no sabe quanto ter de rendimento at seu resgate total.
c) A carteira composta de, no mnimo, 51% em aes negociadas no mercado vista em bolsas e
assemelhados.
d) A carteira composta de, no mnimo, 67% em aes ou Brazilian Depositary Receipts (BDR) nego-
ciados no mercado vista em bolsas e assemelhados.

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2) Um investido pessoa jurdica compra 100.000 aes ao preo de R$ 10,00 e vende, no dia se-
guinte, essas mesmas 100.000 aes ao preo de R$ 11,00, tendo gasto 0,20 por ao para
realizar essas operaes. O IR devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:

a) 15% sobre R$1,00 por ao.

b) 10% sobre R$ 0,80 por ao.

c) 10% sobre R$ 1,00 por ao.

d) 15% sobre 0,80 por ao.

3) O fator gerador do IR em operaes de Swap :

a) A liquidao ou cesso do contrato de swap.

b) A realizao de hedge do contrato.

c) A celebrao do contrato de swap e seu registro na BM&F.

d) O auferimento dos rendimentos da operao.

4) O fato gerador de imposto de renda incidente em operaes financeiras em fundos de


investimento imobilirio :

a) A aquisio de cota de fundo de imobilirio ou o aumento do nmero de cotistas do fundo.

b) A valorizao do fundo apurada por marcao a mercado.

c) A apurao de rendimentos em regime de competncia.

d) Distribuio de rendimentos e ganhos lquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a alienao
ou resgate de quotas do fundo.

5) Na aquisio de debntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de


rendimentos:

a) O debenturista responsvel pela reteno e recolhimento do IR.

b) Os rendimentos devero ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da
emisso das debntures.

c) O responsvel pela reteno e recolhimento do IR a instituio que efetuar o pagamento dos ren-
dimentos.

d) Os rendimentos semestrais estaro sujeitos incidncia do IR a uma alquota nica, independente


do momento em que ocorra seu pagamento.

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6) Uma aplicao de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008 em um fundo de aes, foi resgatada em 31/07/2008,
gerando um rendimento de R$ 6 mil no perodo. O IR relativo a esse rendimento foi retido:
a) Apenas no dia 31/07/08, alquota de 15% sobre o rendimento.
b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e no dia 31/07/08,
sempre alquota de 15%.
c) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e al-
quota de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipao em 31/05/08.
d) No ser sujeito tributao, pois o valor de alienao ser inferior a R$ 20 mil.

7) Um investidor comprou um lote de aes de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no


mesmo prego, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre
o IR:
a) Dever ser pago pelo investidor a uma alquota de 15%.
b) Dever ser pago pelo investidor a uma alquota de 20%.
c) Dever ser recolhido na fonte a uma alquota de 15%.
d) Est isento de tributao, pois o valor de alienao inferior a R$ 20 mil.

8) responsvel pela reteno de IR em aplicaes em fundos de investimento o:

a) Custodiante.

b) Administrador.

c) Cotista.

d) Gestor.

9) Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos
28 dias. O valor do resgate maior que da aplicao. Este investidor pagar:

a) 20% de IR, mas no pagar IOF.

b) Pagar apenas IR de 22,5%.

c) Pagar IR e IOF.

d) Pagar apenas IOF, pois o IR s cobrado aps o prazo de incidncia do IOF.

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10) Compare e assinale a melhor alternativa em relao ao imposto de renda aplicvel carteira de
aes de pessoas fsicas:

a) devido quando houver alienao, mediante apurao mensal alquota de 15% sobre o lucro lquido.

b) devido quando houver alienao, mediante reteno na fonte pela alquota de 0,005% sobre o
valor alienado.

c) devido quando houver alienao, mediante apurao mensal pela tabela progressiva do Imposto
de Renda Pessoa Fsica.

d) devido quando houver alienao, mediante apurao mensal pela tabela regressiva do Imposto de
Renda Pessoa Fsica.

11) O IR na fonte do day-trade.

a) 1%

b) 0,005%

c) 20%

d) 15%

12) Nas aplicaes financeiras de renda fixa realizadas por pessoas fsicas, indique, respectivamente,
o contribuinte e o responsvel tributrio:
a) Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal.
b) Titular da aplicao, quem efetuar o pagamento de rendimento.
c) Titular da aplicao em ambos os casos.
d) Quem efetuar o pagamento em ambos os casos.

13) O investidor em aes poder realizar ganho de capital, quando:

a) Receber dividendos.

b) Receber juros sobre o capital prprio.

c) Alienar ou vender aes.

d) Subscrever aes.

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14) O Regime de tributao para fundos de investimento para pessoa fsica :

a) Tributao exclusiva na fonte.

b) Tributao na declarao de ajuste anual.

c) Tributao na fonte e acrscimo do valor resgatado ao rendimento bruto.

d) Tributao exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.

15) Dados uma aplicao em CDB. Valor da aplicao: R$ 60 mil Rentabilidade no perodo: 3%IR na
fonte: 20% Inflao no perodo: 2,8% Nessa aplicao:
a) A rentabilidade real lquida foi negativa.
b) O valor do resgate lquido da operao foi R$ 26 mil.
c) A rentabilidade real bruta foi negativa.
d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior a inflao.

16) Um investidor comprou aes e perdeu R$ 5 mil no ms anterior. Ele havia vendido R$ 15 mil no
ms anterior. Esse ms ele ganhou R$ 4 mil numa operao com derivativos. Ele vendeu R$ 12
mil em derivativos esse ms. Esse investidor.
a) Pagar IR sobre R$ 4 mil, alquota de 15%, pois ganhos com derivativos no podem ser compensados
com perdas com aes.
b) No pagar IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena at R$ 20 mil est isento de IR.
c) No pagar IR, apenas dedo duro, pois seus ganhos esse ms sero compensados pelas perdas no
ms passado.
d) Pagar IR, alquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse ms, pois as perdas no ms anterior
foram numa operao isenta de IR

17) Um investidor pessoa jurdica comprou aes da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um ms
depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que:

a) O investidor dever recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte.

b) O investidor dever recolher imposto na alquota de 20%, descontando o valor retido na fonte.

c) O investidor dever recolher imposto de acordo com a alquota do seu ramo de atividade.

d) Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor est isento de IR na fonte.

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18) Um investidor comprou uma debnture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, rece-
beu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros ser de:
a) IR de 15%, descontado na fonte.
b) IR de 15%, recolhido por DARF.
c) IR de 22,5%, descontado na fonte.
d) IR de 22,5%, recolhido por DARF.

19) Ao aplicar num fundo de aes, o investidor que resgatou R$ 15 mil, com um ganho de capital
de R$ 1.000, aps 3 meses de aplicao. Ele ir pagar:
a) Estar isento de IR, pois a venda inferior a R$ 20 mil.
b) Pagar IR de 22,5% pela tabela regressiva.
c) Pagar IR de 20%.
d) Pagar IR de 15%.

20) Um cliente de um fundo imobilirio, negociado pelo seu gerente de conta do banco, ao rece-
ber rendimentos provenientes de aluguel dois meses depois da aplicao, ir pagar IR?
Considere que o fundo tem 100 cotistas e nenhum tem mais de 10% das cotas.
a) De 20%.
b) De acordo com a tabela regressiva, na alquota de 22,5%.
c) 15%.
d) Est isento de IR.

Respostas

1) considerado fundo de investimento em renda varivel, para fins tributrios, aquele em que:
a) rendimentos so tributados pelo IR fonte alquota de 10%. No existe alquota de 10%.
b) O investidor no sabe quanto ter de rendimento at seu resgate total. Isso tambm vale para
fundos DI, que so tributados como renda fixa.
c) A carteira composta de, no mnimo, 51% em aes negociadas no mercado vista em bolsas e
assemelhados. Note que se esta estiver correta, a D tambm estaria.
d) A carteira composta de, no mnimo, 67% em aes ou Brazilian Depositary Receipts (BDR),
negociados no mercado vista em bolsas e assemelhados.

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2) Um investido pessoa jurdica compra 100.000 aes ao preo de R$ 10,00 e vende, no dia se-
guinte, essas mesmas 100.000 aes ao preo de R$ 11,00, tendo gasto 0,20 por ao para
realizar essas operaes. O IR devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:

a) 15% sobre R$1,00 por ao.

b) 10% sobre R$ 0,80 por ao.

c) 10% sobre R$ 1,00 por ao.

d) 15% sobre 0,80 por ao. A conta deve ser feita da seguinte forma: 11,00-10,00 = 1,00 0,20
(custo) = 0,80, sobre esse valor 15% pois se trata de uma pessoa jurdica.

3) O fator gerador do IR em operaes de Swap :


a) A liquidao ou cesso do contrato de swap.
b) A realizao de hedge do contrato.
c) A celebrao do contrato de swap e seu registro na BM&F.
d) O auferimento dos rendimentos da operao. Fato gerador de IR para qualquer aplicao, os
rendimentos da operao. Sem excees.

4) O fato gerador de imposto de renda incidente em operaes financeiras em fundos de


investimento imobilirio :
a) A aquisio de cota de fundo de imobilirio ou o aumento do nmero de cotistas do fundo
b) A valorizao do fundo apurada por marcao a mercado
c) A apurao de rendimentos em regime de competncia
d) Distribuio de rendimentos e ganhos lquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a
alienao ou resgate de quotas do fundo. Fundo imobilirio vive de aluguel, deve pagar IR como
aluguel, 20%.

5) Na aquisio de debntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de


rendimentos.
a) O debenturista responsvel pela reteno e recolhimento do IR.
b) Os rendimentos devero ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da
emisso das debntures.
c) O responsvel pela reteno e recolhimento do IR a instituio que efetuar o pagamento dos
rendimentos.
d) Os rendimentos semestrais estaro sujeitos incidncia do IR a uma alquota nica, independente do
momento em que ocorra seu pagamento.

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6) Uma aplicao de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008, em um fundo de aes, foi resgatada em


31/07/2008, gerando um rendimento de R$ 6 mil no perodo. O IR relativo a esse rendimento foi
retido:

a) Apenas no dia 31/07/08, alquota de 15% sobre o rendimento.

b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e no dia 31/07/08,
sempre alquota de 15%. Fundo de aes no tem come cotas.

c) alquota de 20%, no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e alquota
de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipao em 31/05/08.

d) No ser sujeito tributao, pois o valor de alienao ser inferior a R$ 20 mil. Aes so isentas.

7) Um investidor comprou um lote de aes de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no


mesmo prego, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre
o IR:

a) Dever ser pago pelo investidor a uma alquota de 15%. Isso para aes, mas no de Day Trade.

b) Dever ser pago pelo investidor a uma alquota de 20%.

c) Dever ser recolhido na fonte a uma alquota de 15%. Aes no tm recolhimento na fonte,
apenas os fundos de aes recolhem na fonte.

d) Est isento de tributao, pois o valor de alienao inferior a R$ 20 mil. Day Trade no tem a
iseno de R$ 20 mil.Day Trade tem IR de 20% sobre os rendimentos retidos e pagos pelo investidor

8) responsvel pela reteno de IR em aplicaes em fundos de investimento o:


a) Custodiante.
b) Administrador. O administrador o responsvel legal pelo fundo.
c) Cotista.
d) Gestor.

9) Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos
28 dias. O valor do resgate maior que da aplicao. Este investidor pagar:
a) 20% de IR, mas no pagar IOF.
b) Pagar apenas IR de 22,5%.
c) Pagar IR e IOF.
d) Pagar apenas IOF, pois o IR s cobrado aps o prazo de incidncia do IOF. O investidor paga
o IOF. Do rendimento lquido do IOF, ainda tem de pagar IR (22,5% neste caso). Caso passe de 30 dias
a aplicao, est isento de IOF, mas tem que pagar IR

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10) Compare e assinale a melhor alternativa em relao ao imposto de renda aplicvel carteira de
aes de pessoas fsicas:

a) devido quando houver alienao, mediante apurao mensal alquota de 15% sobre o lucro
lquido. At R$ 20 mil isento.

b) devido quando houver alienao, mediante reteno na fonte pela alquota de 0,005% sobre
o valor alienado.

c) devido quando houver alienao, mediante apurao mensal pela tabela progressiva do Imposto
de Renda Pessoa Fsica. Tabela progressiva?

d) devido quando houver alienao, mediante apurao mensal pela tabela regressiva do Imposto de
Renda Pessoa Fsica. Tabela regressiva para renda fixa.

11) O IR na fonte do day-trade.


a) 1%.
b) 0,005%.
c) 20%.
d) 15%.

12) Nas aplicaes financeiras de renda fixa realizadas por pessoas fsicas, indique, respectivamente,
o contribuinte e o responsvel tributrio:

a) Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal.

b) Titular da aplicao, quem efetuar o pagamento de rendimento.

c) Titular da aplicao em ambos os casos.

d) Quem efetuar o pagamento em ambos os casos.

13) O investidor em aes poder realizar ganho de capital, quando:

a) Receber dividendos.

b) Receber juros sobre o capital prprio.

c) Alienar ou vender aes.

d) Subscrever aes.

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14) O regime de tributao para fundos de investimento para pessoa fsica

a) Tributao exclusiva na fonte. Fundos tm tributao sempre exclusivamente na fonte, no importa


o tipo.

b) Tributao na declarao de ajuste anual.

c) Tributao na fonte e acrscimo do valor resgatado ao rendimento bruto ???

d) Tributao exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.

15) Dados uma aplicao em CDB. Valor da aplicao: R$ 60 mil Rentabilidade no perodo: 3% IR
na fonte: 20% Inflao no perodo: 2,8% Nessa aplicao:

a) A rentabilidade real lquida foi negativa.

b) O valor do resgate lquido da operao foi R$ 26 mil. A Anbima no pede conta.

c) A rentabilidade real bruta foi negativa. Foi positiva de 0,2%.

d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior inflao. Foi superior (3% contra 2,8%.O IR incide sobre
a rentabilidade nominal.

16) Um investidor comprou aes e perdeu R$ 5 mil no ms anterior. Ele havia vendido R$ 15 mil no
ms anterior. Esse ms ele ganhou R$ 4 mil numa operao com derivativos. Ele vendeu R$ 12
mil em derivativos esse ms. Esse investidor.
a) Pagar IR sobre R$ 4 mil, alquota de 15%, pois ganhos com derivativos no podem ser compensa-
dos com perdas com aes.
b) No pagar IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena at R$ 20 mil est isento de IR.
c) No pagar IR, pois seus ganhos esse ms sero compensados pelas perdas no ms passado.
d) Pagar IR, alquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse ms, pois as perdas no ms anterior
foram numa operao isenta de IR

17) Um investidor pessoa jurdica comprou aes da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um ms
depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que:

a) O investidor dever recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte.

b) O investidor dever recolher imposto na alquota de 20%, descontando o valor retido na fonte.

c) O investidor dever recolher imposto de acordo com a alquota do seu ramo de atividade.

d) Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor est isento de IR na fonte. Aes sempre
15%. A iseno de R$ 20 mil apenas para pessoa fsica.

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18) Um investidor comprou uma debnture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, re-
cebeu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros ser de:

a) IR de 15%, descontado na fonte.

b) IR de 15%, recolhido por DARF.

c) IR de 22,5%, descontado na fonte. Essa aplicao no tem excees, portanto: Paga imposto
do resgate Sobre o ganho Na fonte Tabela regressiva

d) IR de 22,5%, recolhido por DARF.

19) Ao aplicar num fundo de aes, o investidor que resgatou R$ 15 mil, com um ganho de capi-
tal de R$ 1.000, aps 3 meses de aplicao. Ele ir pagar:

a) Estar isento de IR, pois a venda inferior a R$ 20 mil.

b) Pagar IR de 22,5% pela tabela regressiva.

c) Pagar IR de 20%.

d) Pagar IR de 15%. Fundo de aes no tem iseno.

20) Um cliente de um fundo imobilirio, negociado pelo seu gerente de conta do banco, ao rece-
ber rendimentos provenientes de aluguel dois meses depois da aplicao, ir pagar IR

Considere que o fundo tem 100 cotistas e nenhum tem mais de 10%

a) De 20%. Se tivesse menos de 50 cotistas, no fosse negociado em balco organizado (bancos), ou


bolsa de valores ou tivesse um investidor com mais de 10% no estaria isento de IR e pagaria 20%.

b) De acordo com a tabela regressiva, na alquota de 22,5%.

c) 15%.

d) Est isento de IR. Fundo imobilirio vendido em mercado de balco organizado (banco), com
mais de 50 cotistas e sem nenhum cotista com mais de 10% est isento de imposto.

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