SECTOR EXTERNO

Poltica Econmica

FACULTAD CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS

NOMBRE: JAIME BEDOYA MAMANI

REGISTRO: 200849761
MATERIA: POLITICA ECONOMICA
DOCENTE: LIC. JOSE ANTONIO ALBERTI
SECTOR EXTERNO

El sector externo de la economa de un pas abarca todas las transacciones

econmicas que trascienden sus fronteras, es decir, las exportaciones de
bienes y servicios, los movimientos financieros y de bienes de capital
internacionales y los pagos a las instituciones internacionales. Las
transacciones de una economa con el exterior se registran en la balanza de
pagos.

Balanza de pagos

La balanza de pagos es un registro sistemtico de los valores de todas las

transacciones econmicas de un pas con el resto del mundo en un perodo
de tiempo (generalmente un ao). Representa las transacciones entre
residentes de pases y, como cualquier contabilidad, se lleva por partida
doble. La balanza de pagos internacionales de un pas cuenta con tres
partes bsicas: la cuenta corriente, la cuenta de capital y la variacin de
reservas internacionales.
Cuenta corriente

La cuenta corriente representa principalmente los flujos reales en la

economa. Incluye, por un lado, la balanza comercial y los servicios reales,
que son los generadores comerciales de divisas y, por otro lado, estn los
servicios financieros, que implican erogaciones de divisas para el pago de
los intereses de la deuda y, en menor medida, utilidades y dividendos.

La balanza comercial registra el saldo entre las exportaciones y las

importaciones de bienes. Las exportaciones incluyen el valor de los bienes y
servicios producidos internamente, adquiridos por no residentes durante el
perodo de referencia. La importancia de observar esta variable reside en el
hecho de que las exportaciones generan divisas para el pas, lo cual
incrementa sus tenencias. Adems, implican un aumento de la produccin
nacional. Tambin es un elemento para evaluar el grado de competitividad
del pas. Las importaciones son los bienes comprados a residentes en el
resto del mundo. El estudio de esta variable sirve para ver cul es la
cantidad de divisas que salen del pas y cules son los sectores que reciben
competencia extranjera. Adems, teniendo en cuenta que un importante
componente de las importaciones lo constituyen los bienes de capital, el
anlisis de las importaciones permite visualizar las posibilidades de
incrementar la tecnologa y, por tanto, la produccin

Los servicios reales incluyen los transportes (fletes), los viajes hacia y
desde el exterior (donde el rubro principal es el turismo), servicios de
comunicaciones (correo y telecomunicaciones) y seguros, regalas y otros.
Los servicios financieros agrupan intereses (pagados y ganados) y
utilidades y dividendos (pagados y ganados). Es decir, agrupa los ingresos
provenientes del capital financiero invertido por los extranjeros en el pas,
que significan egresos para el pas receptor, y de los ingresos recibidos por
los residentes nacionales como producto de sus inversiones en el extranjero.
En cuanto al rubro de utilidades y dividendos, corresponde en un alto
porcentaje a las remesas por parte de las sucursales extranjeras a las casas
matrices. Las transferencias unilaterales, de carcter privado o
gubernamental, agrupan esencialmente donaciones y reconocimientos
especficos a ciudadanos con origen en el propio pas o ayudas
gubernamentales a terceros pases.

Cuenta capital y financiera

La cuenta de capital representa el movimiento de capitales, ya sea por

incremento de deuda o por inversiones directas, que financian los flujos de
la cuenta corriente. En el primer rubro, sector bancario, se incluye
fundamentalmente en cuanto al Banco Central el valor neto entre el
incremento de deuda y la amortizacin de deuda contrada previamente. Por
otro lado, en el rubro de las entidades financieras se incluyen las
variaciones de activos y pasivos y su correspondiente posicin neta.

Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de

los activos y pasivos correspondientes.

Inversiones directas
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.

En cuanto al sector pblico no financiero, se incluye tambin la variacin de

deuda neta (nuevos crditos menos amortizaciones), ya sea de ttulos
pblicos o prstamos directos.

El sector privado no financiero incluye, al igual que en el punto anterior, el

aumento de deuda neto con organismos internacionales y entidades
financieras, y tambin la inversin directa. El rubro otros movimientos de
capital comprende los movimientos de capital pendientes de clasificacin
por sector residente y los errores y omisiones de estimacin.

La sumatoria de la cuenta corriente y la cuenta capital da como resultado la

variacin (positiva o negativa) de las reservas internacionales.
Significado de los saldos de la balanza de pagos

La balanza de pagos, si bien est equilibrada a nivel agregado, no tiene por

qu estarlo a nivel interno. Pueden existir y de hecho existen desequilibrios
entre las diferentes cuentas que afecten directamente a la economa de un
pas.

Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan

informacin acerca de la situacin de un pas con respecto al exterior, con
objeto de proporcionar una fundamentacin a su poltica econmica.

Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con

contenido econmico para interpretar su saldo, algunos de los ms
utilizados son:

Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y

exportaciones de bienes, nos dice hasta qu punto las exportaciones
financian las importaciones.

Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la

importacin de las correspondientes balanzas comercial y de
servicios. La tercerizacin de algunas economas hace que sea
necesario recurrir a este indicador.

Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de las

balanzas comerciales, de servicios, de renta, y de transferencias
corrientes. Expresa si un pas ha gastado o no ms de lo que su
capacidad de renta le permite, por lo que tiene que acudir bien a
prstamos o a reducciones de activos en el exterior.

Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la

diferencia con prstamos; por el contrario, si vende ms de lo que compra,
puede prestar a otros con el excedente generado. Este principio es una
caracterstica de la balanza comercial.

Por este motivo, si existe un dficit en la balanza por cuenta corriente y en

la de capital, tendremos que tener un supervit en la balanza financiera.

El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos

presenta un dficit. Lo contrario sucede cuando sta presenta un supervit.
 2007 2008 2009 2010 P 2011 P 2012P 2013P 2014P 2015 P 2016 P
I. CUENTA CORRIENTE 1460,3 1992,7 745,8 765,6 76,6 1.970,00 749,1 19,6 -1.923,30 -950,4
1. Balanza Comercial 2/ 872,6 1445,2 415,4 811,6 430,9 2.675,70 2.013,90 1.674,20 -1.383,80 -897,5
Exportaciones FOB 4458,3 6526,5 4.960,40 6.401,90 8.358,20 11.254,00 11.697,70 12.305,80 8.302,40 3.116,90
Importaciones CIF3 -3585,7 -5081,4 -4.544,90 -5.590,20 -7.927,30 -8.578,30 -9.683,80 -10.631,60 -9.686,20 -4.014,30
2. Servicios (netos) -189 -200,2 -209 -263,4 -368,8 -342,1 -626,8 -1.032,10 -535,1 -296,2
3. Renta (neta) -489,4 -536,4 -673,8 -864,1 -1.160,80 -1.629,30 -1.907,80 -1.706,70 -1.173,00 -318,7
Intereses recibidos (BCB y sector privado) 331,9 305,9 194,7 85,6 102 125,2 151,2 148,8 140,4 100,1
Intereses debidos 4/ -208 -194,7 -130,3 -105,4 -142,4 -118,2 -153,4 -175,4 -196,1 -110
Otra renta de inversin (neta) -640,9 -677,7 -765,9 -863,3 -1.147,60 -1.649,00 -1.916,50 -1.689,70 -1.127,70 -317,1
Remuneracin de empleados (neta) 27,5 30,1 27,7 19 27,3 12,6 10,9 9,6 10,3 8,2
4. Transferencias 1266,2 1284,1 1.213,20 1.081,40 1.175,30 1.265,80 1.269,80 1.084,20 1.168,70 561,9
Oficiales excluido HIPC 215,6 181,2 181,3 137,3 184,2 218,6 172,3 24,9 115,9 59,7
BALANZA DE PAGOS DE BOLIVIA

Donaciones por alivio HIPC 13 14 13,4 13 8,2 8,7 6,5 3,6 2,5 1,3
Privadas 1037,6 1088,9 1.018,40 931,1 982,8 1.038,50 1.091,00 1.055,70 1.050,30 501
II. CUENTA CAPITALYFINANCIERA(SinEyO) 471,8 378,3 -28,7 916,9 976,6 542 -176,9 -108,9 -734,4 156,8
1. Sector Pblico 104,6 231,1 237,8 263,4 536,8 651,2 -458,5 1.101,30 837,7 378,3
Transferencias de capital 1171 0 77,3 0 0 0 0 0 0 0
Prstamos de mediano y largo plazo (netos) -1069 238,9 137,5 277,9 596,5 688,4 1.050,20 528,2 655,6 304,1
Desembolsos 322,3 412,5 380,7 538,3 777 1.134,70 1.242,80 758,7 1.031,80 442,5
Amortizaciones debidas 5/ -1391,3 173,7 -243,1 -260,4 -180,5 -446,4 -192,6 -230,5 -376,2 -138,4
Otro capital pblico (neto) 2,6 -7,8 23 -14,4 -59,7 -37,2 -1.508,70 573,1 182,1 74,2
2. Sector Privado 367,3 147,2 -266,5 653,4 439,8 -109,2 281,6 -1.210,30 -1.572,10 -221,4
Transferencias de capital 9,2 9,7 33,2 -7,2 5,9 5,7 6,1 5,3 4,7 2,5
Inversin extranjera directa (neta) 362,3 507,7 425,7 671,8 858,9 1.060,00 1.749,60 647,8 503,4 303,2
Inversin de cartera (neta) -29,9 -208,1 -153,6 90,1 186,4 -360,3 -428,7 -560,5 -917 -128,8
Deuda privada neta de mediano y largo plazo 6/ -68,5 59,1 -123,8 -111,7 53 -132,7 -26,3 243,3 64,5 35,6
Activos externos netos de corto plazo 7/ 114,2 -92,1 -264,5 -7,4 40,5 78,9 -6,3 -180,1 15,7 21,1
Otro capital neto -20 -129 -183,4 17,8 -705 -760,9 -1.012,80 -1.366,10 -1.243,40 -455,1
III. ERRORESYOMISIONES(EyO) 20,2 3,1 -391,9 -759,5 1.106,80 -800,4 549,3 1.060,20 1.014,50 -1.038,20
IV. SALDOGLOBAL(I +II+III) 1952,3 2374 325,2 923 2.160,00 1.711,60 1.121,60 970,9 -1.643,20 -1.831,80
V. FINANCIAMIENTO (A+B) -1952,3 -2374 -325,2 -923 -2.160,00 -1.711,60 -1.121,60 -970,9 1.643,20 1.831,80
A. Reservas internacionales netas BCB (aumento: -) 8/ -1952,3 -2374 -325,2 -923 -2.160,00 -1.711,60 -1.121,60 -970,9 1.643,20 1.831,80
El sector que present mayor cada fue hidrocarburos con un 46% en los 12 meses del 2016. Seguido de los
productos agrcolas con una disminucin del 18,8%, en cuanto a los minerales subieron en 9%. Al igual que la
industria manufacturera con un alza del 3,6% siendo el sector que ms export.
 EXPORTACIONES
14000 0.6
46%
12000 35% 0.4
29% 31%

10000 0.2
4% 5%
0%
8000 0

En millones de dolares 6000 -24% 12305.8 -0.2 Porcentajes

11697.7
11254 -33%
4000 8358.2 8302.4 -0.4
6526.5 6401.9
4960.4
20004458.3 -0.6
3116.9
-62%
0 -0.8

Axis Title

Exportaciones (FOB) Tasa

Entre el ao 2007 al 2016 las exportaciones han Sumado 77.382,1 millones

de dlares, siendo presentando tasas de crecimiento el ms alto los ao
2008 y 2012 en un 46% y un 35% respectivamente esto gracias a los
productos intermedios como los hidrocarburos, minerales y bienes de
capital.

Las tasas anuales del valor exportado fueron positivas en toda la gestin
2008 aunque el ndice de Precios Bsicos de Exportacin (IPPBX) mostr
tasas decrecientes a partir del mes de julio, por lo que el aumento de
volmenes fue importante en el caso de los minerales, el valor exportado
subi a pesar de la disminucin de los precios (12,1%) dado un aumento
sustancial de los volmenes (59,3%). Destacaron los casos del plomo,
estao, zinc y plata.

El valor de las exportaciones de hidrocarburos en la gestin 2012 creci en

11,3% con relacin a 2011. Las exportaciones de gas natural llegaron al
nivel ms alto en los ltimos aos, mayor en 11,6% con relacin a 2011,
este comportamiento se explica por el aumento del volumen exportado a
Argentina y Brasil.

Luego podemos ver cmo los aos 2013 y 2014 las tasas de crecimiento
solo aumentan en un 4% y un 5%. Para el ao 2015 y 2016 donde se
presentan un -33% y hasta -62% esto corresponden a los cambio en
trminos de intercambio; cada de la demanda desde China, desplome del
comercio en Sudamrica y disminucin de flujos de inversin extranjera
hacia pases emergentes, todo esto se acenta con expectativas de
crecimiento econmico escpticas. (Crisis delos precios bajos)
La liberalizacin comercial y la aplicacin de una poltica arancelaria que estableci un arancel
nico y uniforme, y la eliminacin de barreras para arancelarias a las importaciones, permiti
mejorar las recaudaciones aduaneras y tener un mayor control sobre el nivel de precios
domsticos; asimismo, se profundiz la poltica de promocin de exportaciones, lo que permiti
que el valor de stas prcticamente se dupliquen.
 IMPORTACIONES
12000.0 0.6
42% 42%
10000.0 0.4
23%
13% 10% 0.2
8000.0 8%
0%
-11% -9% 0
6000.0
En millones de dolares 10631.6 -0.2 Porcentajes
9683.8 9686.2
4000.0 8578.3
7927.3
-0.4
5081.4 5590.2
2000.0 4544.9 4014.3-0.6
3585.7
-59%
0.0 -0.8

Axis Title

Importaciones (CIF) tasa

Entre el ao 2007 hasta 2016 las importaciones han sumado 69.323,7

millones de dlares, presentando una tasa de crecimiento de 42% el ao
2008 y 2011 siento esta la ms alta entre los diez aos que estamos
estudiando.

En el perodo enero a octubre de 2008 las importaciones crecieron en un

42% con relacin al perodo de 2007, alcanzando un valor de US$ 5.081,4
millones. El incremento de las importaciones se da como consecuencia de la
mayor liquidez en la economa y a la apreciacin de la moneda nacional, lo
cual abarata los bienes importados en comparacin a los productos
nacionales. Esta situacin afecta a los sectores productivos nacionales ya
que les resta competitividad frente a los bienes importados, por otro lado,
afecta tambin a las exportaciones nacionales, porque las encarece.

Las importaciones de bienes CIF ajustadas de 2011 alcanzaron un nivel de

$us 7.927,3 millones monto mayor en 42% al registrado en 2010. El
incremento se explica por mayores importaciones de materias primas
(48,8% de participacin), seguido de bienes de capital (28,5%) y finalmente
bienes de consumo (22,3%).

En lo que fue del 2004 al 2013 el 50% de las importaciones fueron de

materias primas y productos intermedios. Entre esto estn los combustibles,
lubricantes y productos conexos. Las importaciones tambin sufrieron una
cada del -9% el 2015 cerrando con $us 9686,2 millones en comparacin a
los $us 10631,6 millones de la gestin anterior. Entre los pases que ms le
compran a Bolivia est China con un 20%, seguido de Brasil con un 17,6%,
Argentina con 10,5% y Estados Unidos con 9,7%.

SALDO COMERCIAL
Exportaciones (FOB) Importaciones (CIF) Saldo comercial

12305.8
11697.7
11254
10631.6
9683.8 9686.2

8358.2 8578.3 8302.4

7927.3

6526.5 6401.9
5590.2
5081.4 4960.4
4458.3 4544.9
4014.3
3585.7
3116.9
2675.7
2013.9
1445.2 1674.2
872.6 811.6
415.4 430.9

-897.5
-1383.8

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*

Entre los aos 2007 al 2014, se pudo gozar de supervit comercial. Siendo
el 2012 el ao en que se lleg a $us 2675.7 millones de supervit comercial
donde las exportaciones crecieron en un 35% y las importaciones
disminuyeron en un 8%.

Se tiene considerables supervit en especial tema de estudio el periodo

2012 donde alcanza $us 2.675,7 millones con relacin a 2011, debido al
incremento de las exportaciones particularmente de gas natural que ms
que compensaron el aumento de las importaciones. Cabe destacar el mayor
volumen exportado de gas natural, cobre, oro y otros minerales donde se
resaltan principalmente desechos y amalgamas de metal precioso; harina,
torta y aceite de soya, azcar, prendas de vestir y quinua que tienen
incidencia significativa en la actividad econmica del pas. Empero, se debe
considerar, la disminucin del valor exportado de los minerales como
resultado de la cada en los precios internacionales y del menor volumen
exportado en especial del complejo , plomo, zinc y plata por la disminucin
de la Ley de Mineral y una readecuacin

Entre los periodos 2015 y 2016 se tiene dficit en la balanza comercial, una
de las causas del dficit tiene que ver con el tipo de cambio fijo, ya que
incentiva las importaciones y hace ms difcil para los exportadores colocar
sus productos en mercados internacionales. "Uno de los factores que ha
incidido para que esta situacin se d, es el hecho de que los pases
cercanos estn devaluando sus monedas y eso encarece las exportaciones.
Al mismo tiempo, con un tipo de cambio fijo en Bolivia, se alienta una
mayor importacin de productos restando mercado al sector productivo

TRANSFERENCIAS
Tranferencias Tasa

1400 20%
9% 8% 8%
1200 10%
0% 1% 0%
-6% 0%
1000
-11%
-15% -10%
800
-20%
En millones de $us 600 1284.1
1266.2 1213.2 1175.3 1269.8 1168.7
1265.8 Porcentajes
1081.4 1084.2 -30%
400
-40%
200 -52%
-50%
0 -60%
561.9

Periodos

Dentro de las transferencias estn las remesas de emigrantes recibidas que

contribuyeron al reducir el dficit en cuenta corriente durante los 10
periodos, no presento variables considerables durante estos periodos, el
promedio por ao no pasa de los 1.250 $us millones, pero entrando al 2016
se estima que las remesas disminuyen un 50% con respecto al 2015.

Una de las razones para que se haya incrementado la utilizacin del envo
de dinero por canales formales es la disminucin en la comisin que se
cobra por el envo, en relacin con los aos anteriores61, por ejemplo la
empresa Money Gram cobra 5 euros por envos de 100 o 2.000 euros no
importa la cantidad, la tarifa es nica. Mientras que en los aos 1990 al
2000 se cobraba el 20% por giros enviados de dinero al exterior.

A partir del ltimo trimestre del ao 2008 al 2010 las remesas familiares
remitidas del exterior tuvieron una tendencia voltil con una cada -11% al
del 2009 debido a la crisis financiera internacional. Es importante resaltar
que el nivel de remesas disminuy de manera significante en el perodo
2008-2010 asumiendo esta reduccin como un shock negativo en la
economa boliviana, provocando una reduccin en el nivel de ingreso de las
familias que afecta principalmente a consumo total de las mismas. Adems
del efecto en el consumo, produce una reduccin del nivel de produccin de
bienes y servicios en Bolivia.

Las remesas provinieron principalmente de Espaa (41,7%) y Estados

Unidos (15,2%). Cabe destacar tambin la participacin de Argentina, Chile
y Brasil con 11.5%, 8% y 6,3%, respectivamente, as como el incremento de
los flujos provenientes de Chile respecto a 2015, mientras que los
provenientes de Brasil presentan una reduccin importante. Por plaza de
pago, las remesas se destinaron a Santa Cruz 39,6%, Cochabamba 32,4% y
La Paz 16,1%.
 CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA (Sin E y O)
Sector Privado Sector Publico

100% 200%
30%
0% 121% 104%
0% -33%
-60% 100%
-86%
11% 21%
-125%
0%
-100% 3%
-24% 0%
-55%
-200%
-281% -100%
-300% -345% -170%
-358% -200%
-400%

-500% -340% -300%

-530%
-600% -400%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 06/2016*

El sector pblico present flujos de entrada ($us378 millones) menores a los

registrados en la gestin anterior. Cabe resaltar una disminucin de activos
externos netos del fideicomiso del Fondo para la Revolucin Industrial y
Productiva (FINPRO) utilizados para financiar la implementacin, operacin y
puesta en marcha de varios emprendimientos productivos.
El sector privado present un flujo de salida de $us221 millones, en la que
se destaca la adquisicin de activos frente al exterior del sector privado
financiero ($us455 millones). Por otro lado, dentro de los flujos de entrada
destacan la IED bruta que registr un flujo positivo de $us669 millones, que
en trminos del PIB alcanz el 1,9% mientras que la IED neta lleg al 0,9%
($us303 millones), as como el aumento de pasivos por deuda externa
privada de mediano y largo plazo no relacionada ($us36 millones).

Para evitar mayor presin sobre la Balanza de Pagos del pas y restablecer la
confianza de los agentes en las finanzas pblicas, se aplicaron otras
acciones, entre ellas, los programas de reprogramacin y condonacin de la
deuda externa pblica y la firma de ajustes estructurales con el Fondo
Monetario Internacional (FMI)2 programas que permitieron, financiar la
inversin pblica, captar recursos para apoyar la Balanza de Pagos.

Como parte de las polticas de compensacin, el gobierno cre el Fondo

Social de Emergencia (FSE), que fue un mecanismo para impulsar las
inversiones pblicas y provocar una generacin rpida de empleo temporal.
Se promulg la Ley de Inversiones, que posibilit la atraccin de inversin
extranjera a diferentes sectores de la economa nacional.

Gradualmente, la reactivacin motiv a los agentes a elevar los depsitos y

colocaciones en el sector financiero, observndose una reduccin del dficit
en Cuenta Corriente y un incremento rpido de las RIN.
 DEUDA PUBLICA EXTERNA (SALDOS)
Prestamos de mediano y largo plazo

06/2006* 304.1
2015 655.6
2014 528.2
2013 1050.2
2012 688.4
2011 596.5
2010 277.9
2009 137.5
2008 238.9
-1069 2007
-1500 -1000 -500 0 500 1000 1500

DEUDA PRIVADA EXTERNA (SALDOS)

Deuda privada neta de mediano y largo plazo

06/2016* 35.6
2015 64.5
2014 243.3
2013 -26.3
-132.7 2012
2011 53
-111.7 2010
-123.8 2009
2008 59.1
-68.5 2007
-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300

Como se puede observar en este grafico los prstamos de mediano y largo

plazo del sector pblico se han incrementado desde 2008 a jun-2016* en
$us 4.477,3 millones, siendo el 2013 el mayor prstamo alcanzado en $us
1.050,20 millones.

Los saldo de la deuda privada presenta flujos positivos en la balanza de

pagos, como se puede observar en los ltimos 3 periodos, se tiene
registrado el ao 2014 con un flujo positivo en la balanza de pagos con $us
243,3 millones lo cual nos indica que es un saldo a favor a la economa
boliviana. La Iniciativa HIPC estableci que los recursos del alivio de deuda
deben destinarse a programas de lucha contra la pobreza, a partir de la
elaboracin de una Estrategia Boliviana de Reduccin de la Pobreza (EBRP).

INVERSION EXTRANJERA DIRECTA

IDE Tasa

2000 65%
1800 58%
1600 40%
28% 23%
1400
1200 0%
$us millones de dolares 1000 -16%
800
1749.6
600 1060
400 858.9
507.7 671.8
200 362.3 425.7
0 -63
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 647
201

Periodos

Las tasas de crecimiento de las IDE han sido de gran magnitud presentando
tas de 40% el 2008, 58% el 2010 y el mas alto de 65% el 2013. Como se
puede observar en el grafico siendo positivo en la balanza de pagos
sumando asi en estos 10 periodos un total de $us 7.090,4 millones.

Se debe mencionar que en el tercer trimestre 2008, YPFB pag un total de

$us60 millones por la adquisicin de las acciones de Transredes para
obtener el control mayoritario de dicha empresa. Esta operacin
extraordinaria determin que la IED neta ajustada (que considera la compra
de refineras por parte de YPFB) alcance a $us373 millones. En 2007, YPFB
realiz la compra de refineras por $us112 millones y la IED neta ajustada
alcanz $us178 millones.

Entrando al ao 2010 de acuerdo a la distribucin de los saldos de IED $us

671,6 millones fueron por actividad econmica, en orden de importancia se
puede citar entre los ms importantes al sector hidrocarburos se mantiene
en primer lugar con una participacin de 45%, seguido por minera (16%),
transportes, almacenamiento y comunicaciones (14%) e industria
manufacturera (12%).

Con relacin a a los ultimos 3 periodos donde se tienen tasas bajas, los
activos externos disminuyeron en $us1.213 millones explicados por la
variacin en la cotizacin del oro, la depreciacin de monedas en las que se
mantienen inversiones y menores ingresos debido al deterioro de los
trminos de intercambio en los mercados internacionales. Por otra parte,
los pasivos externos aumentaron en $us663 millones, principalmente por la
mayor afluencia de inversin extranjera directa e inversin de cartera y por
la contratacin de deuda externa pblica y privada orientada a la inversin
productiva ($us376 millones).
 En el 2006, el nuevo gobierno anunci cambios en la poltica econmica, e

Se tiene como inversin de cartera y IDE en megaproyectos como hidrocarburos, Los recursos
generados por el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH), son distribuidos de la siguiente manera:
32,66% a la prefecturas, 20% a los municipios, 5% para el Fondo de Desarrollo para Pueblos Indgenas
y Comunidades Campesinas, 5% para las universidades pblicas, 5% para el Fondo de Ayuda interna
del Desarrollo Nacional para la Masificacin del uso de Gas natural en el pas y 32,34% para el Tesoro
General de la Nacin, para su asignacin en el Presupuesto General de la Nacin a favor de las Fuerzas
Armadas, Polica Nacional, Poder Judicial y otros.
implement el Plan Nacional de Desarrollo (PND), que contiene medidas que
buscan impulsar el crecimiento con una mayor participacin del Estado en la
produccin. A mediados del 2006, el gobierno intervino el sector
hidrocarburos y decidi una mayor participacin del Estado en las rentas del
gas.

Se debe mencionar que en el tercer trimestre 2008, YPFB pag un total de

$us60 millones por la adquisicin de las acciones de Transredes para
obtener el control mayoritario de dicha empresa. Esta operacin
extraordinaria determin que la IED neta ajustada (que considera la compra
de refineras por parte de YPFB) alcance a $us373 millones. En 2007, YPFB
realiz la compra de refineras por $us112 millones y la IED neta ajustada
alcanz $us178 millones.

Por eso se puede apreciar como la inversin de cartera presenta flujos

considerables los periodos 2012 al 2015 a diferencia de lo que registra 2016
($us128 millones) menor al de la gestin anterior debido al incremento de
los activos externos del sector privado en lnea con mayores y graduales
requerimientos de encaje legal para depsitos en moneda extranjera, como
medida para fortalecer el proceso de bolivianizacin y a la constitucin
gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Proteccin al
Ahorrista (FPA)
 ANALISIS BALANZA DE PAGOS
RIN aumentan (+)
Saldo Cuenta corrienteSaldo Comercial Inversion Extranjera D. Transferencias Deuda Ext. Publica
Periodos Disminuyen (-) PIB
$us % $us % $us % $us % $us % $us % %
2007 1460,3 0% 872,6 0% 362,3 0% 1266,2 0% -1069 0% 1952,3 0% 4,6%
2008 1992,7 36% 1445,2 66% 507,7 40% 1284,1 17,9 238,9 -122% 2374,0 22% 6,1%
2009 745,8 -63% 415,4 -71% 425,7 -16% 1.213,20 -70,9 137,5 -42% 325,2 -86% 3,4%
2010 765,6 3% 811,6 95% 671,8 58% 1.081,40 -131,8 277,9 102% 923,0 184% 4,1%
2011 76,6 -90% 430,9 -47% 858,9 28% 1.175,30 93,9 596,5 115% 2160,0 134% 5,2%
2012 1.970,00 2472% 2.675,70 521% 1.060,00 23% 1.265,80 90,5 688,4 15% 1711,6 -21% 5,1%
2013 749,1 -62% 2.013,90 -25% 1.749,60 65% 1.269,80 4 1050,2 53% 1121,6 -34% 6,8%
2014 19,6 -97% 1.674,20 -17% 647,8 -63% 1.084,20 -185,6 528,2 -50% 970,9 -13% 5,5%
2015 -1.923,30 - -1.383,80 - 503,4 - 1.168,70 84,5 655,6 24% -1643,2 - 4,8%
jun/2016 P -950,4 - -897,5 - 303,2 - 561,9 -606,8 304,1 -54% -1831,8 - 3,5%
ANALISIS SECTOR EXTERNO

En los aos recientes, como los periodos sealados en el cuadro desde el

ao 2011 al 2014, la poltica econmica ha promovido el crecimiento
impulsando la demanda interna y el consumo, aumentando las tasas de
crecimiento del PIB a un promedio de 5,6%. Expandiendo el gasto fiscal y la
inversin pblica, incrementando los salarios por sobre las tasas de
inflacin. Estas han sido las bases de un modelo econmico, favorecido por
una bonanza de precios internacionales sin precedentes. Lo notable es que
el gobierno parece empeado en mantener este modelo, aun cuando la
bonanza ha concluido y la economa nacional comienza a sentir los rigores
de un escenario adverso y potencialmente crtico.

No obstante, desde una visin hasta cierto punto optimista, o quiz

simplemente menos pesimista, hay quienes piensan que el pas cuenta con
fortalezas para enfrentar los efectos en la economa nacional de la cada de
las exportaciones y como producto de la reduccin en los precios de las
materias primas. Tales fortalezas seran: i) el nivel de reservas
internacionales que, a diciembre del 2015 y jun del 2016, se presentan
dficit en la balanza comercial.

El margen de endeudamiento que tendra el pas, considerando que la

deuda pblica se halla en alrededor del 30 por ciento del PIB; la flexibilidad
y capacidad del sector informal para ajustarse a condiciones ms adversas
y, en consecuencia, para desempear un papel amortiguador de una posible
crisis.

Los tres factores mencionados son evidentes, pero lo que no se dice, o no

todos lo perciben, es que su eficacia real est muy condicionada por la
poltica econmica y, naturalmente, por las medidas que el gobierno pueda
o quiera aplicar en respuesta a la nueva coyuntura econmica.

- El dficit fiscal est disparado

En 2014, tras ocho aos de supervit, las cuentas fiscales registraron un

dficit del 3,4 por ciento del PIB, con una inversin pblica que super los
US$ 528 millones. En el 2015, segn informes oficiales, el dficit se habra
incrementado al 6,6 por ciento del PIB; un 80 por ciento superior al 3,6 por
ciento de dficit que el gobierno haba presupuestado, y habiendo ejecutado
alrededor de US$ 655 millones de los ms de lo presupuestado para
inversin pblica. La principal causa del crecimiento del dficit es que los
ingresos asociados a las exportaciones de gas fueron presupuestados a un
precio promedio de referencia del barril de petrleo de 80 dlares, pero ya
se sabe que ese precio se ha desplomado, incluso por debajo de los 30
dlares.

Para la presente gestin, el gobierno ha presupuestado un dficit fiscal del

4,5 por ciento del PIB con una inversin pblica superior a los US$ 304
millones, pero considerando un precio promedio de referencia del barril de
petrleo de US$ 45. Ahora bien, si se lograra cumplir la inversin pblica
presupuestada y el precio del barril se mantuviera en alrededor de los US$
30, el dficit fiscal, al finalizar 2016, puede superar no solo el 4,5 por ciento
presupuestado sino tambin el 6,6 por ciento de 2015. Seran, entonces,
tres aos consecutivos de dficit fiscal y con una tendencia de incremento.

Se sabe que la inversin pblica conlleva la importacin de bienes no

producidos en el pas. Por su parte, el mayor consumo de los hogares, en un
contexto de tipo de cambio fijo, contribuye tambin a impulsar la
importacin de bienes ms baratos que los nacionales, provenientes de
pases cuyas monedas acusan fuertes depreciaciones de sus monedas
frente al dlar y el boliviano.

- Las reservas estn amenazadas

En un escenario cada de las exportaciones, si las importaciones no caen o

caen menos que las exportaciones, el saldo de la balanza comercial -que en
la pasada gestin 2015 registr dficit, luego de 11 aos de supervit- se
mantendra en terreno negativo. Consiguientemente, el impacto previsible
es la disminucin de las reservas internacionales, lo cual generara una
presin sobre el tipo de cambio, a menos que se compense la salida de
divisas con el ingreso de inversin extranjera y/o se obtenga financiamiento
externo para financiar el dficit fiscal, ya que el financiamiento interno no
compensara la salida de divisas.