MERCADO DE FORWARDS Y SWAPS:

Fx swap
Prestamos paralelos (back-to back loans)
Currency swaps
Marco institucional de los swaps

PROFESOR: Ec. Estrella Baquero

ALUMNOS: Juan Tern / Andrea Prado
AULA: 41 octavo semestre
FECHA: 12/12/2016
 Fx swap
FX swap es una compra (venta) con compromiso de recompra (reventa) de una
moneda con otra.

Caractersticas

Generalmente una de las contrapartes es el banco y otra el cliente.

Solo raras veces un banco contrata un forward con otro banco.
La mayora de estos contratos se negocia en los mercados de Nueva York y Londres.
Casi siempre el dlar es la moneda base del swap.
El FX swap implica dos intercambios
En un FX swap hay dos fechas de valor
Es un instrumento financiero muy flexible y de bajo costo

Fuente:
https://jorgecerna.wordpress.com/2008/07/28/fx-swap/
Pg: 282 y 283 Finanzas Internacionales
 Puntos swap
La valuacin de los FX swap
se basa en la paridad de las
tasas de inters.
El costo de un FX swap se
mide en puntos swap, cuyo
valor depende de la
diferencia en las tasas de
inters en las dos monedas.

Donde:
PSw = puntos swap
S0 = tipo de cambio spot
RM = tasa interbancaria en Mxico
RE = tasa interbancaria en dlares (Libor)
Fuente:
Pg: 284 Finanzas Internacionales
 Swap-in de dlares

La parte que contrata un swap-in de dlares toma posesin de dlares

por algn tiempo a cambio de entregar la cantidad equivalente en su
moneda nacional.

Transcurrido el plazo, tendr que devolver los dlares y recibir la

moneda nacional.

Un swap-in de dlares es equivalente a dos transacciones: una al

contado y otra a plazo: compro un milln de dlares al contado y los
vendo a plazo de tres meses.
Fuente:
Pg: 284 Finanzas Internacionales
 Ejemplo:
Swap-in de dlares a 3 meses
Un banco mexicano necesita un milln de dlares durante tres meses
y despus tiene que regresar a pesos. Para ello contrata un swap-in
de dlares a tres meses.
Datos:
RM = 8.5% 9.0% (tasa libre de riesgo en pesos en Mxico)17
RE = 2.5% 2.7% (tasa libre de riesgo en dlares)
S0 = 11.24
n = 90 das
El banco entra en un swap con otro banco o con un swap dealer. El
swap consiste en dos intercambios: inicial y final.
Fuente:
Pg: 284, 285 y 286 Finanzas Internacionales
 Intercambio inicial:

Para el banco mexicano el swap es equivalente a pedir prestado

dlares contra entrega de una garanta de un equivalente en pesos. El
uso menos lucrativo sera invertirlos en instrumentos del mercado de
dinero a la tasa libre de riesgo (2.5%).
El swap dealer (Un individuo que acta como contraparte en un canje
de acuerdo) tambin cuenta con un amplio margen de utilizacin de
los pesos; en el peor de los casos podra invertirlos a la tasa libre de
riesgo (8.5%).

Fuente:
Pg: 284, 285 y 286 Finanzas Internacionales
 El swap dealer tendr que pagar al banco mexicano los puntos swap (PSw).

Si, en vez de entregar dlares el swap dealer entregara pesos, entonces calculara
los puntos swap con base en las tasas interbancarias activas.

As, una cotizacin 1 676-1 758 significa que el swap dealer est dispuesto a entregar
dlares a cambio de pesos y pagar 1 676 puntos swap y tambin est dispuesto a tomar
dlares entregando pesos y recibir 1 758.

Fuente:
Pg: 284, 285 y 286 Finanzas Internacionales
 Intercambio final:
El banco mexicano devuelve un milln de dlares y el swap dealer
paga la cantidad inicial ms los puntos swap multiplicados por el
monto del contrato:
11 240 000 + 0.1676 1 000 000 = 11 407 600

Por mantener durante tres meses la moneda que paga una mayor tasa de inters, el
swap dealer tuvo que pagar 167 600 pesos. Si tambin contrat un FX swap en el
sentido opuesto, gan el spread de (0.1758 0.1676) 1 000 000 = 8 200 pesos.

Fuente:
Pg: 284, 285 y 286 Finanzas Internacionales
 Swap forward-forward
Un swap forward-
forward o swap a doble
plazo consiste en
comprar una divisa a un El siguiente ejemplo
plazo y venderla a otro explicar la idea de la
plazo. transaccin.

Es til para amarrar hoy

el resultado financiero
de dos operaciones
futuras en divisas.

Fuente:
Pg: 287 Finanzas Internacionales
 Ejemplo
Swap-in de dlares forward-forward
Un exportador mexicano est preparando un proyecto de inversin
para aumentar su capacidad de exportar. Tiene los fondos necesarios
en pesos pero en un mes necesitar un milln de dlares para
adquirir un equipo nuevo. En seis meses su proyecto ya producir las
divisas necesarias para pagar la deuda. Su riesgo cambiario es que en
un mes el dlar cueste ms de lo esperado y en seis meses cueste
menos de lo esperado. Un swap con un banco estadounidense puede
eliminar ese doble riesgo del exportador mexicano.
Datos

Fuente:
Pg: 287 Finanzas Internacionales

=
12

Si los pesos se quedan en Mxico el exportador hubiera ganado

376873 pesos como costo de oportunidad

5
= 11306200 0,08 = 376873
12

= + = 11683073

Fuente:
Pg: 287, 288 y 289 Finanzas Internacionales
 Si la tasa de inters en Estados Unidos es de 2%, el costo de
oportunidad para el swap dealer de renunciar a un milln de dlares
durante cinco meses ser: 8 333.33 = 1 000 000 0.02 5/12 dlares,
lo que equivale a 94 218 pesos.

5
= 11306200 0,02 = 94218 pesos
12

El swap dealer tendr que pagar al exportador mexicano la diferencia

en los costos de oportunidad.
376 873 94 218 = 282 655
Fuente:
Pg: 287, 288 y 289 Finanzas Internacionales
 Swap-out de dlares
La parte que contrata un
swap-out de dlares ofrece:
Dlares por algn tiempo a cambio
de su moneda nacional.
Transcurrido el plazo tendr que
devolver pesos y recibir dlares.
Un swap-out de dlares es
equivalente a dos
transacciones:
venta de dlares al contado y
compra a plazo.

Durante la vigencia del

contrato la parte contratante Un swap-out de dlares para
del swap dispone de pesos, un cliente es un swap-in para
pero al vencimiento regresa a el swap dealer
dlares.

Fuente:
Pg: 289 Finanzas Internacionales
 Los swaps en divisas
extranjeras se desarrollan en la
dcada de los 1980 como una
extensin y generalizacin de
PRESTAMOS los prestamos paralelos

PARALELOS Un swap no es otra cosa que un

back to back loan que se
ejecuta a travs de un
intermediario: el swap dealer

Fuente:
Pg: 289 Finanzas Internacionales
 Desventajas de back-to back loan
Para una empresa puede resultar difcil
encontrar una contraparte que tenga
necesidades exactamente opuestas

Cada prstamo dentro de un back to back

constituye una nueva obligacin en el balance
general de las partes contratantes

Pese al incumplimiento de una de las partes, la

otra tiene la obligacin de descubrir sus pagos
Fuente:
Pg: 291Finanzas Internacionales
 CURRENCY SWAP S

Las contrapartes intercambian

cantidades iniciales de divisas al
tipo de cambio spot

Peridicamente, por ejemplo cada

seis meses, las contrapartes
intercambian los intereses sobre el
principal inicial

Al final del contrato las

contrapartes intercambian los
principales iniciales al tipo de
cambio inicial.

Fuente:
Pg: 291-292 Finanzas Internacionales
 A DIFERENCIA DE UN SWAP DE LAS TASAS
DE INTERES EN UN CURRENCY SWAP HAY
Las dos partes pagan tasas
fijas (fixed for fixed)

TRES POSIBILIDADES
Una parte paga la tasa fija y
la otra la tasa flotante
(fixed for floating)

Una parte paga la tasa fija y

la otra la tasa flotante
(fixed for floating)

Fuente:
Pg: 292 Finanzas Internacionales
 Los swaps son
instrumentos hechos a la
medida, por lo que cada
swap contiene clusulas
especiales acerca del
plazo, las garantas, las
formas de pago, etc.
MARCO
INSTITUCIONAL
DE LOS SWAPS
Conclusiones
El FX swap es un contrato que consiste en dos transacciones: a) una
compra de la moneda base en una fecha y b) su venta en una fecha
posterior.
El currency swap es una serie de canjes peridicos entre flujos de
efectivo en dos monedas.
Adems de ofrecer los swaps genricos (plain vanilla swaps), los
grandes bancos pueden disear swaps a la medida de las
necesidades del cliente
Un swap no es otra cosa que un back to back loan que se ejecuta a
travs de un intermediario: el swap dealer
Un ocurrency swap tiene una estructura diferente de un FX swap