ESCUELA POLITECNICA NACIONAL

Facultad de Ingeniera Elctrica y Electrnica

Ingeniera Financiera

Nombre: Roberto Arroba

Fecha: 21 de enero de 2017

Flujo de Fondos Neto

En dicho flujo se registran los ingresos gravables que incluyen ingresos por ventas, prestacin
de servicios e inversiones de excedentes temporales de efectivo. De este ingreso, se restan los
costos deducibles, que son los de operacin, mantenimiento, administracin, mercadeo, ventas,
impuestos indirectos, y depreciacin. Al culminar este proceso se obtiene el ingreso neto
gravable, que sirve de base para el clculo de los impuestos atribuibles a la realizacin del
proyecto.

El resultado de restar de la ganancia neta gravable los impuestos directos, sumarle la ganancia
extraordinaria por la venta de activos, quitarle los impuestos sobre ganancia extraordinaria y los
costos no deducibles y agregarle los ingresos no gravables (venta de activos por su valor en
libros y subsidios, principalmente) podra denominarse la "ganancia neta".

A esta ganancia neta, hay que sumarle la depreciacin, pues no representa un desembolso
efectivo del proyecto y restarle los costos de inversin (activos fijos y nominales, gastos pre
operativos y capital de trabajo). Adems hay que ajustar por otros costos no deducibles o
ingresos no gravables. Esto constituye el resultado final buscado: el flujo de fondos del proyecto
(sin financiamiento).

El flujo de fondos suele ser un elemento de anlisis clave para cualquier emprendedor y, por
tanto, su elaboracin merece una atencin especial. Cmo prepararlo?
 Paso 1. Establecer el horizonte temporal. La extensin del flujo de fondos depende de
la complejidad del negocio y del tamao de la inversin. El proyecto de una fbrica de
bloques de construccin, con pesada inversin en infraestructura puede requerir un flujo
de 10 a 20 aos, mientras que tres meses pueden ser suficientes para un puesto de
helados en la playa u otro negocio de temporada.

Paso 2. Proyectar ingresos. Suele ser el paso ms complejo del flujo de fondos, ya que
depende ntegramente de la capacidad de hacer una buena estimacin de la demanda del
proyecto en cuestin. El nmero de ventas por periodo, el volumen de cada compra y el
precio son las variables a tener en cuenta. Hay que recordar que el flujo de fondos opera
con el criterio contable de lo percibido, es decir que un ingreso se registra slo cuando
efectivamente se cobra el dinero y no cuando se produce la venta. Si, por ejemplo, se
arma el flujo de fondos de un astillero que construye un yate por el que cobra una sea
en marzo, cuando lo vende, y el valor restante en noviembre, es incorrecto indicar que
el ingreso completo de dinero se produce en el momento de la venta.

Paso 3. Estimar la inversin inicial. Absolutamente todo proyecto requiere de capital

inicial. En esta etapa conviene crear una planilla de clculo aparte y proyectar con la
mayor precisin los distintos egresos de dinero necesarios para comenzar a operar.
Nuevamente, la precisin depende de la escala del emprendimiento y a menudo, el
exceso de detalle es simplemente antieconmico.

Paso 4. Proyectar egresos. Conviene armar una planilla de clculo dedicada y separar
las erogaciones en costos y gastos recordando que siempre se emplea el criterio de lo
percibido. Cunto ms extendido sea el flujo de fondos en el tiempo, ms difcil ser
hacer una estimacin precisa y detallada; algunos conceptos, como alquileres o cuotas
financieras podrn ser previstos con cierta exactitud, mientras que otros, como salarios
o costos de materia prima, van a requerir de una proyeccin individual basada en algn
criterio slido. Por ejemplo, si el precio por kilo de manteca que se emplea en la
repostera, ha tenido un incremento sostenido del 15% anual durante los ltimos 5 aos,
sera razonable suponer que seguir esta tendencia.

Paso 5. Armar el flujo de caja. Teniendo las proyecciones de los pasos anteriores, se
puede integrar el flujo de fondos.

Algunos aspectos a tener en cuenta en su confeccin:

Se trata de un estado de ndole financiera y no econmica. Por lo tanto, la informacin

que incluye sobre ingresos, corresponde a las cobranzas y no a las ventas facturadas,
mientras que la informacin de los costos y gastos corresponde a lo que
fehacientemente va a pagar a los proveedores o acreedores. Esto es aplicable para todos
los tems contemplados, ya que los conceptos son "a pagar" o "a cobrar".

Adems de los ingresos y los gastos relacionados directamente con la actividad

principal de la empresas, se deben de incluir otras entradas y salidas de dinero previstas,
como: erogaciones por distribuciones de honorarios y dividendos, inversin en bienes
de uso, e ingresos por incorporacin de financiamiento bancario o de otro tipo, cobro de
subsidios, pago o cobro de indemnizaciones o juicios, pago de cualquier otro tipo de
deuda comprometida.

Debe incluirse, como punto de partida, el saldo inicial de disponibilidades y caja, es

decir, el dinero con el que arranca el movimiento de dinero que muestra la planilla.
 Es habitual tomar un plazo de dos aos para mostrar en la planilla, detallando el flujo
mes por mes para el primer ao y los totales para el ao 2. Dependiendo el tipo de
proyecto o empresa puede ser recomendable tomar un horizonte de anlisis ms amplio.

No debe de incluirse en el flujo de fondos el IVA crdito en las compras o gastos ni el

IVA dbito en las ventas, ya que se trata de un impuesto que tiene efecto neutro sobre la
empresa en s al trasladarse a los consumidores finales. S, en cambio, deben
contemplarse los pagos de impuesto a las ganancias y otros, como ingresos brutos.

Deben explicitarse las premisas bsicas que se usaron al confeccionarlo, ya que, al

tratarse de una proyeccin hacia el futuro, se parte de ciertos supuestos que afectan las
estimaciones. Los ms usados son el porcentaje de crecimiento o cada de ingresos
previsto (detallando evolucin tomada para precio y volumen) y las estimaciones de
costos fijos.

Por lo general, se confecciona en un programa de planillas de clculo, como Excel, de

forma de automatizar ciertos clculos y facilitar el anlisis de los nmeros incluidos. El
modelo que acompaa esta nota muestra una estructura modelo, que puede descargarse
para usar como base de tu propio flujo de fondos

EJEMPLO 1:
Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4
Ingresos de Ventas 10000 11000 10500 10236
Ingresos Financieros 5000 7000 8000 4000
Costos de Operacin, etc. 5000 6000 6000 6000
Depreciacion 2500 2500 2500 2500
Ingreso Neto Gravable 7500 9500 10000 5736
Impuestos Directos 3000 4500 4300 3900
Ganancia extraordinaria activos 0 0 1500 2000
Impuestos sobre Ganancia
extraordinaria 0 0 700 759
Ingresos no Gravables 0 0 2000 2100
Ganancia Neta 4500 5000 8500 5177
Depreciacion 1000 1000 1500 1750
Costos de Inversion 2000 2000 1900 2000
Inversiones Financieras 5000 2500 1250 0
Flujo de Fondos Neto -1500 1500 6850 4927

EJEMPLO 2:
Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4
Ingresos de Ventas 220689 632639 917282 978641
Ingresos Financieros 8785 3215 6515 3545
Costos de Operacin, etc. 5455 6556 5435 3513
Depreciacion 5588 66543 3548 3643
Ingreso Neto Gravable 218431 562755 914814 975030
Impuestos Directos 4887 8646 4544 3251
Ganancia extraordinaria activos 666 656 6989 2000
Impuestos sobre Ganancia
extraordinaria 62 89 700 759
Ingresos no Gravables 886 5788 2000 2100
Ganancia Neta 215034 560464 918559 975120
Depreciacion 1000 1000 1500 1750
Costos de Inversion 2000 2000 1900 2000
Inversiones Financieras 5000 2500 1250 5000
Flujo de Fondos Neto 209034 556964 916909 969870

Flujo de Fondos Neto con Financiamiento

Este flujo se diferencia del anterior en la medida en que se consideran las fuentes del
financiamiento del proyecto. Por tanto, se registran los ingresos por el recibo del capital de los
prstamos y crditos (ingreso no gravable, por ser una cuenta de Balance General). Igualmente,
se incluyen los costos de servicio de la deuda en el flujo: los intereses y comisiones son costos
de operacin deducibles y las amortizaciones son desembolsos no deducibles.

Ejemplo 1: Si la utilidad despus de impuestos de la empresa fue de $5.600, la depreciacin fue

$500; debi pagar la cuota de un crdito por $800, de los cuales $700 correspondan a
amortizacin del crdito y $100 a intereses. Adems, la empresa solicit un prstamo a una
financiera por $2.000

Ajustes al Estado de Resultado:

 UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS 5.600

+ DEPRECIACIN +500

- AMORTIZACIONES DE CRDITOS - 700

+ PRSTAMOS OBTENIDOS + 2.000

FLUJO DE CAJA DEL PERIODO 7.400

EJEMPLO 2:

Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4

Ingresos de Ventas 220689 632639 917282 978641
Ingresos Financieros 8785 3215 6515 3545
Costos de Operacin, etc. 5455 6556 5435 3513
Intereses sobre Creditos 8899 5849 4656 3623
Depreciacion 5588 66543 3548 3643
Ingreso Neto Gravable 209532 556906 910158 971407
Impuestos Directos 4887 8646 4544 3251
Ganancia extraordinaria activos 666 656 6989 2000
Impuestos sobre Ganancia
extraordinaria 62 89 700 759
Ingresos no Gravables 886 5788 2000 2100
Ganancia Neta 206135 554615 913903 971497
Depreciacion 1000 1000 1500 1750
Valor del Salvamento 16571 15781 15158 14879
Costos de Inversion 2000 2000 1900 2000
Inversiones Financieras 5000 2500 1250 5000
Ingreso por emisiones de
bonos,acciones 9846 9849 6468 6684
Dividendos pagados 29362 21212 10948 16438
Creditos Recibidos 48689 48689 48689 48689
Amortizaciones de crditos y
prestamos 8899 9897 11984 9979
Flujo de Fondos Neto 236980 594325 959636 1010082

http://todosobreproyectos.blogspot.com/2009/06/tipos-de-flujo-de-fondos.html
http://www.buenosnegocios.com/notas/333-como-armar-un-flujo-fondos
http://www.buenosnegocios.com/notas/688-flujo-fondos-5-pasos