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UNA UNIVERSIDADE NACHINGWEA

Faculdade de Economia e Informtica

GESTO FINANCEIRA I

Exame Normal
Na sala indicada para o efeito
Docente: Fernando Lichucha
Maputo, 23 de Novembro de 2016

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Parte A Analise Financeira 8 valores

Considere as demonstraes financeiras da DLeon Inc e as mdias da industria e responda as


questes a seguir.
Balano da DLeon Inc. em 31 de Dezembro de 2001 e 2000

Activo 2001 2000 Passivo e Capital prprio 2001 2000


Caixa 1,479,632 57,600 Fornecedores 436,800 145,600
Clientes 400,000 351,200 ECP 300,000 200,000
Inventrio 800,480 715,200 Acrscimos e deferimentos 8,000 136,000
1,124,00
Total do active circulante 2,680,112 Total do passivo circulante 744,800 481,600
0
Activo fixo bruto 1,197,160 491,000 ELP 400,000 323,432
2,121,17
Depreciao 380,120 146,200 Capital social 460,000
6
Activo fixo liquido 817,040 344,800 Resultados retidos 231,176 203,768
2,352,35
Capital prprio total 663,768
2
1,468,80 3,497,15
Total do activo 3,497,152 Total passivo e capital prprio 1,468,800
0 2

Demonstrao de Resultados da DLeon Inc em 31 de Dezembro de 2001 e 2000 (em milhes)

2001 2000
Vendas 6,034,000 3,432,000
Custo de Mercadorias vendidas 5,528,000 2,864,000
Outros custos 519,988 358,672
Custos operacionais excluindo depreciao e amortizao 6,047,988 3,222,672
EBITDA -13,988 209,328
Depreciao 116,960 18,900
EBIT -130,948 190,428
Encargos financeiros 136,012 43,828
EBT -266,960 146,600
Imposto (40%) -106,784 58,640
Resultado liquido -160,176 87,960
Earnings per share (EPS) -1.602 0.880
Dividends per share (DPS) 0.110 0.220
Book value per share (BVPS) 4.926 6.638
Preo da aco ordinria 2.25 8.50
Nmero de aces 100,000 100,000
Taxa de juro 40% 40%
Locao financeira 40,000 40,000

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Mdias do sector/indstria

Industr
Rcio
ia
Liquidez Geral 2.7vezes
Liquidez imediata 1.0 vezes
Rotao de existncias 6.1 vezes
PMR 32.0 dias
Rotao do activo fixo 7.0 vezes
Rotao do activo total 2.6 vezes
Rcio de endividamento 50.00%
TIE 6.2 vezes
EBITDA coverage 8.0 vezes
Rendibilidade lquida das vendas 3.50%
Basic earning power ratio (BEP) 19.10%
ROA 9.10%
ROE 18.20%
Price/earnings (P/E) 14.2 vezes
Price/cash flow 11.0 vezes
Market/book (M/B) 2.4 vezes

Pretende-se
a) Calcular rcios para o ano 2001 0.125 valores cada rcio
b) Indicar os pontos fortes e fracos da DLeon Inc utilizando rcios 0.0625 valores cada
ponto bom, mau e estvel.
c) Indicar o principal problema ou principal vantagem da empresa. 3 valores
d) Calcular o MVA para o ano 2000. 2 valores

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RESOLUO

a) Calcular rcios para o ano 2001 0.125 valores cada rcio


b) Indicar os pontos fortes e fracos da DLeon Inc utilizando rcios 0.0625 valores cada
ponto bom, mau e estvel.

200
Rcio 2001 Industria
1
BO
Liquidez Geral 3.60 vezes 2.7vezes M
BO Forte
Liquidez imediata 1.987 vezes 1.0 vezes M
BO Forte
Rotao de existncias 7.54 vezes 6.1 vezes M
BO Forte
PMR 24.20 dias 32.0 dias M
BO
Rotao do activo fixo 7.39 vezes 7.0 vezes M
Rotao do activo total 1.73 vezes 2.6 vezes Mau fraco
BO
Rcio de endividamento 32.74% 50.00% M
TIE -0.96 vezes 6.2 vezes Mau
EBITDA coverage 0.15 vezes 8.0 vezes Mau
Rendibilidade lquida das vendas -2.65% 3.50% Mau Pssimo
Basic earning power ratio (BEP) -3.74% 19.10% Mau
ROA -4.58% 9.10% Mau Pssimo
ROE -6.81% 18.20% Mau Pssimo
BO
Price/earnings (P/E) -1.40 vezes 14.2 vezes M
BO
Price/cash flow -5.21 vezes 11.0 vezes M
Market/book (M/B) 0.10 vezes 2.4 vezes Mau

c) Indicar o principal problema ou principal vantagem da empresa. 3 valores

A empresa tem boas politicas de cobrana mas no esta a usar devidamente os activos
para gerar vendas de modo a cobrir todos os custos e criar valor para os accionistas.

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d) Calcular o MVA para o ano 2000. 2 valores

Calculo do MVA 2000


Preo de aco ordinria 8.50
N de Aces ordinrias
100,000
(milhes)
Valor do Mercado das aces
850000
ordinrias
Valor contabilstico das
663,768
aces ordinrias
MVA = Valor do mercado
186,232
Valor contabilstico

Parte B Taxas de Juro e o Valor do Dinheiro no Tempo- 6 valores

Questo B1. A durao normal dos cursos de licenciatura na UNA de 4 anos com uma propina
anual hipottica (no verdadeira) de 10 000 Meticais paga no final de cada ano durante 4 anos.
Um candidato foi oferecido pelo tio uma bolsa nos seguintes termos. No inicio do curso, o tio do
candidato faz um deposito bancrio com a taxa de juro de 7%. O deposito e juros sero
suficientes para 4 pagamentos anuais de 10000 cada. Pretende-se
a) Clculo o montante que tio do candidato deve depositar no inicio do curso com a taxa
de juro de 7% para garantir para 4 pagamentos anuais de 10000 cada. 1,5 valores
b) Qual ser o saldo da conta depois do pagamento primeira propina? E depois do
pagamento da ultima propina. 1,5 valores

Resoluo

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a) Clculo o montante que tio do candidato deve depositar no inicio do curso com a taxa
de juro de 7% para garantir para 4 pagamentos anuais de 10000 cada. 1,5 valores
Dados
PV =?
Valor actual primeiro pagamento PV1= 10 000/(1+7%)^1 = 9 345.79
Valor actual do segundo pagamento PV2 = 10000/(1+7%)^2 = 8734.39
Valor actual do terceiro pagamento PV3 = 10000/(1+7%)^3 =8162.98
Valor actual do quarto pagamento PV4 = 10000/(1+7%)^4 = 7628.95

Valor actual total = 33872.11


b) Qual ser o saldo da conta depois do pagamento primeira propina? E depois do
pagamento da ultima propina. 1,5 valores
O tio deposita no incio do primeiro ano 33872.11 que vai capitalizar a taxa de 7% durante o
primeiro ano. Como a propina paga no final do ano teremos Saldo= 33872.11*(1+7%)^1 10
000= 26243.16

E depois do pagamento da ultima propina o saldo ser igual a ZERO.

Questo B2. Tu precisas de acumular 10000 Meticais para comprar um terreno numa zona nobre
do bairro. Para o efeito, tu ests a planear depositar 1250 Meticais anualmente num banco que
paga 12% de taxa de juro. O ultimo deposito pode no ser necessariamente 1250 mas o
necessrio para totalizar 10 000. Pretende-se
a) Clculo do numero de anos necessrios para perfazeres 10 000. 1,5 valores
b) O valor do ultimo deposito para totalizar exactamente 10 000. 1,5 valores

Resposta

a) Clculo do numero de anos necessrios para perfazeres 10 000. 1,5 valores


Dados
FV = 10 000
PMT = 1250
i = 12%
n=?
Vamos utilizar o Excel para calcular o numero de perodos
=NPER(12%,-1250,,10000) = 5.94, N = 5.94

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Esquematicamente

Capitalizao no final de
cada ano 5.94
deposit
o 1 2 3 4 5 6
1400. 1568. 2467.
1250 00 00 1756.16 1966.90 2202.93 28
1250
2651. 2969.
00 12
1250
4219. 4725.41
12 44
1250
5975.41 6692.46
44 41
1250
7942.46 8895.55
41 98
93.93
8989.48
98 10000

Resposta : o valor do ultimo deposito 93.93 meticais no inicio do sexto ano.

Parte C Noes Sobre Modelos de Valorao Ttulos 6 valores

Questo C1 - As obrigaes da Sunn Co.s tm uma taxa de cupo de 8% ao ano, um valor


facial de 1000 MTs, e maturam daqui a 7 anos. Assuma que a taxa de retorno exigida pelos
obrigacionistas desta empresa 10% e que os juros so pagos semestralmente. O reembolso
destas obrigaes ser feito ao par. Pretende-se

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a) Calcule valor intrnseco das obrigaes da Sunn Co.s. 1,5 valores
b) Admita agora que as obrigaes da Sunn Co.s pagam juros anuais. Nestas condies, o
valor intrnseco das obrigaes igual ao apurado na alnea anterior. Verdadeiro ou falso?
Justifique analiticamente a sua resposta. 1,5 valores

Resoluo

Dados

VN = 1000 MT
N = 7 anos
r = 10% paga semestralmente, r = 10%/2 = 5%
N = 7*2 = 14 anos
Tx cpn = 8%/2 = 4%
TAXA CPN = 8%

a) Calcule valor intrnseco das obrigaes da Sunn Co.s. 1,5 valores

Po = cpn*1/r(1-(1/(1+r)^N)) + FV/(1+r)^N

Po = 1000*0,04*1/0,05*(1-(1/(1+0,05)^14 + 1000/(1+0,05)^14

Po = 40 * 9.89864094 + 505.067953
Po = 901.013591

b) Admita agora que as obrigaes da Sunn Co.s pagam juros anuais. Nestas condies, o
valor intrnseco das obrigaes igual ao apurado na alnea anterior. Verdadeiro ou falso?
Justifique analiticamente a sua resposta. 1,5 valores

Po = 1000*0,08*1/0,1*(1-(1/(1+0,1)^7 + 1000/(1+0,1)^7
Po = 80 * 4.86841882 + 513.158118
Po = 902.631624

O valor intrnseco no igual ao apurado na a).

Falso. A taxa semestral quando convertida para anual passa a ser 10,25% e no 10%. Assim, o
factor de actualizao semestral e' maior que o anual. Assim, os dois preos no so iguais

Questo C2 - A Hetfield and Ulrich, Inc. tem uma poltica de dividendos ordinrios muito estranha. De
facto, a empresa acabou de pagar um dividendo no valor de 12Mts/aco e anunciou que:
1) Ir aumentar em 3Mts por ano o valor desse dividendo nos prximos quatro anos;
2) Aps essa data, a empresa no ir pagar qualquer dividendo aos seus accionistas ordinrios.
Nestas condies, quanto estarias disposto a pagar por uma aco ordinria da Hetfield and Ulrich, Inc.
neste momento, sabendo que a taxa de retorno por ti exigida para activos com o mesmo perfil de risco
12%? 3 valores

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Resoluo

Dados

Dividendo = 12,00mt/aco
Aumento = 3,00mt prximos 4 anos
Aps os 4 anos no haver dividendos
Taxa de retorno = 12%
Preo da aco ordinria?

A solucao ser encontrada por via do somatorio dos


Precos considerando os diferentes anos e dividendos

Ano 0 1 2 3 4

Divid. 12.00 15.00 18.00 21.00 24.00

Po = d/(1+k) 15/1.12 18/1.12^2 21/1.12^3 24/1.12^4

Po = 13.39 14.35 14.95 15.25

Somatorio = 57.94

Resposta. Sim estaria disposto a pagar 57.94MT hoje para ganhar o total de 78.00MT, passados 4 anos.

Boa sorte.

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