CENRIO MACROECONMICO E POLTICO

FEVEREIRO DE 2017
 Internacional: desacelerando
1. Economia Internacional

Brasileira: recuperando
2. Economia Brasileira

2
 Cenrio internacional

Europa
EUA
China
H uma crise se
Aumenta a aproximando Ainda no clara
preocupao com a posio
o governo Trump americana em
relao China

3
 EUA: mercado de trabalho deve continuar mostrando fora

Em milhares ndice
6500 25
Nmero de vagas abertas
6000 Planos para contratao 20
5500 15
5000
10
4500
5
4000
0
3500
3000 -5

2500 -10

2000 -15
jan/05 jan/07 jan/09 jan/11 jan/13 jan/15 jan/17
Fonte: MB Associados. Elaborao: MB Associados
4
 EUA taxa de desemprego
piso parece ter sido atingido...pelo histrico talvez
mais um ano antes de comear outra recesso
%
10.0

8.0

6.0

4.8
4.0

2.0

0.0
Jan/57 Jan/69 Jan/81 Jan/93 Jan/05 Jan/17
Fonte: BLS. Elaborao: MB Associados.* Dados dessazonalizados

5
 EUA: Inflao ao Consumidor (CPI)

Crescimento acumulado em 12 meses- %

CPI Total
4
Ncleo do CPI(2) (expurgado energia)

3 Ncleo do CPI(1) (expurgados alimentos e energia)

2.5
2 2.3
1.9
1

-1
Jan/13 Jan/14 Jan/15 Jan/16 Jan/17
Fonte: FED St. Louis. Elaborao: MB Associados.

6
 EUA: inflao e taxa de juros
%
3,50

Expectativa de inflao Ttulo de 10 anos

3,00

2,48
2,50

2,01
2,00

1,50

1,00
jan/13 jan/14 jan/15 jan/16 jan/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados. (*) Inflao Implcita dos ttulos com vencimento em 5 anos. 77
 EUA: mercado de trabalho
Emprego industrial Crescimento acumulado
(soma em 12 meses milhares de pessoas ) em 4 trimestres - %

500 6

4
0
-46 2
2,6
-500
0 0,2
-1000 -2

-1500 -4
Produtividade do Trabalho
Custo Unitrio do Trabalho
-6
-2000 IV tri II tri IV tri II tri IV tri
jan/01 jan/09 jan/17 2006 2009 2011 2014 2016

Fonte: Bureau of Labor Statistics. Elaborao: MB Associados 8

 Taxa de juros e dlar

104 3.0
Dlar ndice (DXY) Ttulo de 10 anos (%)
102

2.5
100

98
2.0
96

94
1.5
92

90 1.0
14/02/15 14/08/15 14/02/16 14/08/16 14/02/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
9
 Europa: variao do PIB per capita entre 1998 e 2016

Em euros - %

Itlia -1,8

Grcia 3,1

Frana 16,2

Espanha 20,0

Alemanha 25,6

Polnia* 74,9

Fonte: FMI. Elaborao: MB Associados.(*) A partir de 1999.

10
 Alemanha: setor externo

Em bilhes de euros
300
Balana Comercial Transaes Correntes 268,8
250 253,1

200

150

100

50

0
dez/04 dez/07 dez/10 dez/13 dez/16
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
11
 Sistema de pagamento interbancrio: entrada/sada de recursos
Em bilhes de Euros
1000
800
Alemanha 743
600
Outros pases da Zona do Euro
400
200
0
-200
-400
-600
-580
-800
-1000
dez/01 dez/04 dez/07 dez/10 dez/13 dez/16
Fonte: Banco Central Europeu. Elaborao: MB Associados.
12
 China: o crescimento da economia muito dependente do
crdito
Variao anual (%) Estoque de crdito na economia PIB Variao anual (%)
40 16
15
35
14
13
30
12
25 11
10
20
9
8
15
7
10 6
dez/06 dez/08
Fonte: Bloomberg. Elaborao MB Associados.
dez/10 dez/12 dez/14 dez/16
13
 China: aes tem sido tomadas para controlar o risco na
economia
Taxa de juros de curto prazo Dvida total
(%) (% do PIB)

5.0 300
Famlias Total Empresas
Um ms Uma semana Governo Bancos
250 247
4.0 200

150
165

3.0 100

50
41
22
2.0 0 19
17/02/16 17/08/16 17/02/17 2006 2009 2012 2015
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados
14
 Petrleo: preos no devem se sustentar no patamar atual
Posio vendida Corte de produo da OPEP
Milhares de contratos (milhares de barris por dia)
(US$/Barril)
900 160
Produo atual Produo em jan/17 Reduo
800 Arbia Saudita 10.544 10.058 486
140 Iraque 4.561 4.351 210
700 Ir 3.975 3.885 90
120 E. rabes Unidos 3.013 2.874 139
600 Kwait 2.838 2.707 131
100 Venezuela 2.067 1.972 95
Angola 1.753 1.673 80
500
80 Nigria - - -
Arglia 1.089 1.039 50
400
Indonsia - - -
60 Catar 648 618 30
300
Equador 548 522 26
40 Lbia - - -
200
Gabo 202 193 9
Posio vendida dos produtores/comerciantes 20
100 TOTAL 1.346
Preo do WTI
0 0
14/02/07 14/02/12 14/02/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados. 15
 Evoluo do preo das commodities (ndice CRB)

700

Total China
600
Petrleo
500
Alimentos
400

300

200

100

Fonte: CRB. Elaborao: MB Associados.

16
16
 Setor externo
O Brexit e o governo Trump podem abrir algumas oportunidades para o
Brasil. Mencionamos quatro:

A China pode aumentar a importncia das importaes agrcolas

provenientes do Brasil, reduzindo compras nos EUA. Isto poder
afetar o meio-oeste americano, eleitor de Trump. Algo semelhante e
em porte menor pode acontecer com o Mxico;

Est avanando a abertura para venda de carne no mercado japons;

Ser possvel um acordo de livre comrcio com a Inglaterra;

Brasil e Argentina podem propor ao Chile, Peru e Colmbia o

relanamento em bases melhores de um Mercosul sul-americano; 17
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

18
 Mdia das cinco sondagens*

Mdia das sondagens de expectativa - Jul/10=100

100

90

80

70

60

50
Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17
Fonte: FGV. Elaborao: MB Associados. *Incluem: sondagens do consumidor, da indstria, do comrcio, dos servios e da construo.

19
 Produo industrial parece ter chegado ao fundo do poo,
de fato
120.0

115.0

110.0

105.0

100.0

95.0

90.0

85.0

80.0
produo industrial Preo/salrio
75.0
May-07

Jan-09

May-12

Jan-14
Jul-11

Jul-16
Oct-07

Oct-12
Dec-06

Dec-11

Dec-16
Feb-11

Feb-16
Apr-10

Apr-15
Sep-10

Sep-15
Jun-09

Jun-14
Mar-08

Nov-09

Nov-14
Aug-08

Mar-13
Aug-13
Fonte: IBGE, Caged. Elaborao: MB Associados.

20
 Produo industrial recuperao lenta

10

1.8

-5.41
-5

Ms contra ms do ano anterior Acumulado em 12 meses

-20
Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17
Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados.

21
21
 Produo de bens de capital

Ms contra ms do ano anterior - %

100
Bens de capital Agrcola Construo Energia eltrica Transportes
75 82,3
60,6
50
25 17,4
0 14,5
-25
-9,9
-50
-75
set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados

22
 Evoluo do ndice de volume de vendas no varejo

Crescimento acumulado em 12 meses - %

17,0
Ampliado Restrito
13,0

9,0

5,0

1,0

-3,0

-7,0 -6,2
-11,0
-8,7
dez/06 dez/08 dez/10 dez/12 dez/14 dez/16
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. Nota: Restrito no considera a venda de materiais de construo e veculos
23
 Abras: Vendas nos supermercados

Cresc. acum. em 12 meses - %

7,0
5,0
3,0
1,0 -0,9
-1,0
-3,0
-5,0
-7,0
-9,0
-11,0
-13,0
-15,0
-17,0
dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16
Fonte: Abras. Elaborao: MB Associados. 24
 Abras: Vendas nos supermercados

Var. ms em relao ano mesmo ms do ano anterior - %

15.0
10.0
5.0
0.0
2.2
-5.0
-10.0
-15.0
-20.0
-25.0
Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16
Fonte: Abras. Elaborao: MB Associados.
25
 Fenabrave automveis e comerciais leves
crescimento ms contra ms do ano anterior em %

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

-30.0%

-40.0%

-50.0%
Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17
Fonte: Fenabrave. Elaborao: MB Associados.

26
Vendas de automveis e comerciais leves janeiro
ruim, mas fevereiro j empata com o ano passado

Mdia mvel de 20 dias at 17 de fevereiro

11,000

10,000
2017 2016
9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32

Fonte: Fenabrave. Elaborao: MB Associados.

27
 Venda de caminhes (crescimento ms contra ms
do ano anterior em %)

20.0

10.0

0.0

-10.0

-20.0

-30.0

-40.0

-50.0

-60.0
May-14

May-15

May-16

May-17
Sep-15

Sep-17
Sep-14

Sep-16
Nov-15

Nov-17
Nov-14

Nov-16
Jul-15

Jul-17
Jul-14

Jul-16
Mar-14

Mar-15

Mar-16

Mar-17
Jan-14

Jan-16
Jan-15

Jan-17
Fonte: Fenabrave. Elaborao e projees: MB Associados.

28
 PNAD Contnua: Rendimento mdio real

Var. ms em relao ao mesmo Crescimento Acum. em 12 meses -

perodo do ano anterior - % %
1.0 0.8
0.49 0.3
0.0
-0.2
-1.0
-0.7
-2.0 -1.2

-3.0 -1.7
-2.2 -2.3
-4.0
-2.7
-5.0 -3.2
Dec-15 Jun-16 Dec-16 Dec-15 Jun-16 Dec-16
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. 29
 CAGED: projeo de longo prazo
2500
Milhares

2000

1500
PROJEO

1000

500

-500

-1000

-1500

-2000

-2500
Dec-00 Dec-04 Dec-08 Dec-12 Dec-16 Dec-20 Dec-24
Fonte: MTE. Elaborao e projeo: MB Associados.

30
30
 Recuperaes judiciais em queda

Recuperaes judiciais requeridas mensais - Nmero de empresas

300

250

200

150

100

82,0
50

0
jan/09 jan/11 jan/13 jan/15 jan/17
Fonte: Serasa. Elaborao: MB Associados.

31
 Inflao
IPCA e Mdia dos ncleos IPCA e Servios
(Cresc. acumulado em 12 meses - %) (Cresc. acumulado em 12 meses - %)
Crescimento acumulado em 12 meses - %
Crescimento acumulado em 12 meses - %
12,0
11,0
Ncleo IPCA
10,0
10,0
9,0

8,0
8,0
7,0
6,2
6,0

5,4 6,0 6,2

5,0
Haver um ganho
4,0 Servios IPCA 5,4
real de salrios 4,0
3,0
jan/12 jan/13 jan/14 jan/15 jan/16 jan/17
jan/10 jan/11 jan/12 jan/13 jan/14 jan/15 jan/16 jan/17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Asociados. Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.

IPCA e Alimentao ndice de difuso geral - em % IPCA: ndice de difuso

(Cresc. acumulado em 12 meses - %) 80%

16,0

14,0
IPCA Servios Alimentao
12,0 70%

10,0
63,3%
8,0 61,3%
6,6 60%
6,0 6,2
4,0
5,4
Difusao Difusao_Ex-Alim

2,0 50%
jan/12 jan/13 jan/14 jan/15 jan/16 jan/17 jan/13 jan/14 jan/15 jan/16 jan/17
Fonte: IBGE, Bacen. Elaborao: MB Associados.
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. 32
 ndice de difuso acumulado acima de 10% em 12
meses
ndice de difuso dos componentes que apresentaram cresc.
superior a 10% no acum. em 12 meses e evoluo do IPCA - em %

56.0
Difuso total Difuso exc. alimentos IPCA em 12 meses

48.0

40.0

32.0

24.0 25.21
16.0 18.01

8.0
5.35
0.0
Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

33
 IPCA: projeo para 2017

Crescimento acumulado em 12 meses - %

6.0

5.5 5.4
4.9 4.8
5.0
4.5
4.5 4.2 4.0 4.3
4.0
4.0 3.7 3.6 3.8
3.4
3.5

3.0
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Fonte: MB Associados. Elaborao: MB Associados

34
 ndice de misria (inflao + taxa de desemprego)

22.00
21.00
20.00
19.00
18.00
17.00
16.00
15.00
14.00
13.00
12.00
Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

35
 Setor externo bastante slido em 2017
Balana comercial
Conta corrente
0,0 0,0 (soma em 12 meses US$
47 695
- 0,5
- 20,0
50000
milhes)
- 1,0 -27,5 40000 41 198
-23,5
- 1,5 -1,3 -1,3 - 40,0
30000
- 2,0
-58,9 - 60,0 20000
- 2,5
10000
- 3,0 - 80,0
Transaes correntes (% do PIB)
- 3,5 -3,3 0
-104,2 Transaes correntes em US$ bilhes - 100,0
- 4,0 -10000
- 4,5 -4,2 - 120,0 dez/07 dez/12 dez/17
2014 2015 2016 2017 P

IED
Exportaes agrcolas
(soma em 12 meses US$
120,000
milhes) (ndice)
110,000

100,000

90,000

80,000

70,000

60,000

Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.

36
 Taxa de cmbio

Estoque de swap do BC (US$ Milhes) Taxa de cmbio (R$/US$)

140 000 4,50

120 000
4,00
100 000

3,50
80 000

60 000
3,08 3,00
40 000
2,50
20 000
26528
0 2,00
14/02/2014 14/02/2015 14/02/2016 14/02/2017
Fonte: Bloomberg e Banco Central. Elaborao: MB Associados.
37
37
 Diferena do cmbio real brasileiro contra mdia dos
principais parceiros comerciais (%)
120.0

100.0

80.0

60.0

40.0

20.0

0.0

-20.0

Source: BIS. Prepared by: MB Associados.

38
 Pontos Polticos

A MB considera que os avanos na Operao Lava Jato no mbito dos polticos ser uma das
tnicas de 2017. As investigaes no tm volta mesmo que o sistema poltico esteja
centrando foras para det-las ou minimiz-las. Se de um lado, as recentes nomeaes e
indicaes para lugares chaves do Legislativo, Executivo e Judicirio so ilustrativas deste
movimento, de outro a entrevista do presidente Temer dizendo que seu governo no
interferir na Lava Jato, mostra a fora da investigao.

A MB considera que o presidente da Repblica tem conscincia de que a agenda econmica e

a retomada, ainda que tnue, do crescimento econmico so seus hedges na travessia at
2018. O governo continuar trabalhando com a base de apoio mais fiel desde a
redemocratizao e concentrar foras na aprovao das reformas previdenciria e trabalhista
at o final do ano.

A MB considera que ainda cedo para se discutir nomes para a eleio presidencial de 2018.
Ao longo de 2017, o avano das investigaes de corrupo e o andamento da agenda
econmica no Legislativo e nos Estados retirar da corrida alguns nomes e acrescentar
outros. A grande pauta da sucesso ser a econmica: como recuperar a capacidade de
crescer de forma sustentada.
39
 Avaliao Governo Dilma/Temer

% da populao
80
Desaprovao Regular Aprovao

60
44
40 39
20
10
0
fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17
Fonte: CNT/MDA. Elaborao: MB Associados.

40
 Avaliao do presidente Temer

% da populao
Aprova
62
Desaprova
34 40
24

jun/16 fev/17

Fonte: CNT/MDA. Elaborao: MB Associados. Pesquisa de 24/02/2016.

41
 Inteno de voto espontnea para presidente, caso a
eleio fosse hoje
% da populao
fev/17
0,4
Ciro Gomes
1,5 out/16
0,7
Geraldo Alckmin
1,9
Dilma Rousseff 0,9
1,5
Michel Temer
1,1
3
Jos Serra 1,3
1,1
Marina Silva 1,8
2,4
Outros 2
3
Acio Neves
2,2
3,1
Jair Bolsonaro
6,5
3,3 10,7
Branco/nulo
10,6
16,6
Lula
11,4
Indecisos 57,1
58,3
Fonte: CNT/MDA. Elaborao: MB Associados.
42
 Inteno de voto estimulada para presidente, caso a
eleio fosse hoje
% da populao

Ronaldo Caiado
2,0
Michel Temer
3,7
No sabe
4,5
Ciro Gomes
4,9
Joaquim Barbosa
11,7
Jair Bolsonaro
12,0
Marina Silva
12,6
Acio Neves
12,9
Nenhum
13,1
Lula
22,6
0 5 10 15 20 25

Fonte: Paran Pesquisas. Elaborao: MB Associados.

43
 Distribuio das intenes de voto mais expressivas por
faixa etria

% da populao
Nenhum Lula Acio Neves
30
Marina Silva Jair Bolsonaro Joaquim Barbosa
25

20

15

10

16 a 24 25 a 34 35 a 44 45 a 59 60 ou mais
Fonte: Paran Pesquisas. Elaborao: MB Associados.

44
 Distribuio das intenes de voto mais expressivas por
faixa etria

% da populao
Nenhum Lula Acio Neves
30
Marina Silva Jair Bolsonaro Joaquim Barbosa
25

20

15

10

Ensino Fundamental Ensino Mdio Ensino Superior

Fonte: Paran Pesquisas. Elaborao: MB Associados.
45
 Distribuio das contas inativas do FGTS

Participao das contas inativas Total depositado (em R$ bilhes)

At R$ 500 7% 3,0
R$ 501 a R$ 1.000 8% 3,6
R$ 1.001 a R$ 1.500 7% 3,1
R$ 1.501 a R$ 3.000 16% 6,8
R$ 3.001 a R$ 10.000 27% 11,6
R$ 10.001 a R$ 50.000 23% 10,1
Acima de 50.001 12% 5,4
Fonte: Estado de So Paulo. Elaborao: MB Associados.

46
 OBRIGADO!

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