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Entrevista com Marcos Torres - BSM

DENYSE: A gente est investigando algumas coisas de mercado de aes e estamos focados
neste caso da TOV, eles foram liquidados no ms passado. E estamos tentando entender a
histria, tentando colocar todas as peas do quebra cabea, muito grande, muito cheio de vai e
volta. Ento eu procurei a bolsa para entender quais outros processos alm desse da Lava-
Jato, tudo o que tem e existe contra a empresa, por isso eu pedi o levantamento dos processos
para a Bolsa. Eu queria entender quais foram as eventuaius irregularidades que a BSM j
encontrou na atuao da TOV, obviamente do lado do mercado de aes. Era isso que eu
queria entender de vocs.

BSM: T

DENYSE: Ento, daqueles processos que so dois, qual a gravidade daquelas duas, eu vi
que houve multa punio, etc, eu queria saber assim: comparando com outras irregularidades
cometidas por outras corretoras, queria saber qual o grau de gravidade dessas infraes

BSM: Deixa eu s falar um pouco antes

DENYSE: Claro, fica vontade

BSM: A TOV, segundo o ato de liquidao extrajudicial, ela foi liquidada pelas questes ligadas
a cadastro e preveno lavagem de dinheiro como corretora de cmbio, t, ela no foi
liquidada como corretora de valores mobilirios. Uma instituio leva a outra, no se pode
liquidar uma sem liquidar a outra instituio. Porque algum poderia cortar um brao para
sobreviver e ainda ficar. Por isso o BC adota essa postura. Bem, desse ponto de vista em
relao histria da liquidao, eu no tenho muita coisa a te contar porque no nosso TKTK
aqui. Alm disso, a gente no costuma falar de casos especficos de corretora, mas isso no
quer dizer que eu no possa falar da gravidade, do que grave, do que a gente considera,
como nossa deciso, como nosso processo decisrio. Tanto de instaurao, superviso e
julgamento, o que eu acho que importante, porque o caso da TOV, como outros casos, segue
o mesmo procedimento. Ento para ter um panorama dessas coisas que voc vai entender
como a gente procede. Ns temos aqui... deixa eu falar um pouco de como a gente est
estruturado rapidamente, de como o nosso dia a dia, que isso vai facilitar l na frente.

A BSM um brao de autorizao da BM&FBovespa. Todo o mercado organizado ele precisa


de uma funo de auto-regulao que tem que cumprir basicamente trs coisas: supervisionar
participantes, para saber se est em conformidade com as regras de acesso, as regras de
acesso ao mercado organizado so as regras da bolsa, a auto- regulao e as regras da CVM.
Essa uma funo, a gente supervisionar as corretoras, os participantes aqui para saber se
eles cumprem as regras. A gente faz isso anualmente, pelo menos como uma auditoria
operacional anual e podemos tambm fazer auditorias especficas. Essas auditorias
especficas elas, como o nome diz, ou a gente identificou algo na auditoria operacional que
precisa ser aprofundado, ou recebemos uma denuncia, qualquer denncia. Ou alguns
indicadores internos do acompanhamento das instituies sinalizaram que necessrio fazer
alguma investigao. Esse o lado superviso do compraz com as regras do mercado
organizado. Outra coisa a superviso de operaes. A gente supervisiona 100% das
operaes da bolsa para identificar prticas abusivas, money press (?) com propsito de
lavagem de dinheiro, manipulao de preos, criao de condies artificiais de demanda,
fraudes, preterio de clientes em benefcios de outros. Ento diariamente a gente supervisiona
100% das operaes, 100% dos investidores a partir de um sistema de datamayor (?) que so
indicadores, a gente seleciona os casos atpicos e aprofunda essa investigao. Essas so as
duas atividades de superviso que a gente faz aqui.

A todas as atividades de instruo e instaurao e julgamentos de processos administrativos


sancionadores. Tanto para superviso quanto para o julgamento, a gente tem, um padro de
deciso. A ns temos ai o que a gente considera grave, j entrando no teu ponto, e eu
elenquei aqui 11 pontos que a gente considera que so os mais relevantes, mas no so s
eles, t? Porque a ideia da sua pergunta, me pareceu, era ter um panorama de como essas
coisas ocorrem com os nossos critrios de gravidade. Claro que a norma em si j estabelece
aqui o que grave, por exemplo, se eu tenho uma manipulao de preos, isso inclusive
capitulado como crime na Legislao. Se tem um credito para controlador de gesto financeira,
isso tambm capitulado como crime por lei especfica. Isso por si s, a capitulao j
estabelece como grave. Voc sabe que as corretoras no podem conceder crditos, salvo para
comprar aes. Se ela financiar outras coisas diferentes das aes, isso irregular e no pode
acontecer. A mesmo neste elemento a gente tem tamanhos diferentes. Agente pode ter mais
de 50% dos clientes de uma determinada corretora recebem credito irregular da corretora, a
sistematicidade, se ela vende isso, se ela faz propaganda, se ela vende isso como crdito,
ento vai ter uma materialidade. A outra coisa se isso fortuito. O cliente da corretora estava
viajando no momento da liquidao da sua operao e no fez a transferncia, ficou la com o
valor pontual e depois regularizou, esse tipo de credito fortuito e no pareceria para a gente
que uma explorao sistemtica da irregularidade. Ento essas coisas importam pra gente
tomar uma deciso, instaurar o processo sancionador ou esperar a corretora tomar suas
providncias. A nossa experincia mostra que algumas corretoras so entes auto controlados,
ela mesma quando identifica, ou caso o terceiro, no caso a BSM, identifica essa irregularidade,
ela vai l e faz a regularizao e se for o caso de fazer aprimoramentos nos sistemas de
controles internos, ela efetua, apresenta para ns um plano e tudo o mais. Esse tipo de
procedimento, de dirigncia, por parte da corretor, a gente pondera, ele merece tambm o
valor, porque a entidade que se auto controla e se auto aperfeioa. Para essa essa instituio
esse procedimento.

Agora existe um outro tipo de instituio que mesmo depois de informada inmeras vezes, no
se mexe, no procede os aprimoramentos, algumas vezes ignora o que dito, algumas vezes
contradiz alguma coisa que j pacificada o entendimento. Ela no quer fazer, ela quer
continuar na irregularidade, ento esse um outro tipo de postura. Por que eu to falando essas
coisas? Porque todos os elementos que eu exemplifiquei, eles so importantes na tomada de
deciso se a gente utiliza a persuaso. O que a persuaso? Chamar para uma reunio,
explicar o que o significado da norma, qual a expectativa da bolsa, mostrar, sem citar
nomes, as boas praticas do mercado. A o primeiro nvel, como se fosse uma escada, esse o
primeiro degrau do ponto de vista de abordagem, ainda dentro do bloco que eu chamaria de
mecanismos de persuaso. O outro degrau, subindo essa escada, so os mecanismos que a
gente formaliza. Ento enviamos uma carta explicando o que aconteceu, as nossa evidencias,
explicando a irregularidade. Mencionando tambm inclusive o comportamento esperado da
corretora. A gente emite uma recomendao, que so as cartas de recomendao. Os terceiro
estgio sao as cartas de determinao ou cartas de censura, ns estariamos a no ultimo
degrau da fase de persuaso, esperando que a corretora mude seu comportamento, mude sua
atitude, sua interpretao a respeito daqueles fatos que foram demonstrados a ela, e que a
partir da nao seja necessria uma ao de enforcement. Ai a gente termina a fase de
monitorao.

A fase de processo administrativo ela vai considerar todos esses pontos, a gravidade, a
sistematicidade, a recorrncia, a diligncia da corretora. Vocs tem um valor para diligncia a
posteriori? Sim. Ento, por exemplo, teve algum preposto da corretora, vou dar um exemplo.
Houve um preposto da corretora que gerenciou indevidamente a conta de seu cliente,
gerenciou em desfavor do seu cliente, seja o volume de operaes cujo proposito exclusivo era
somente gerar corretagem. sSmente gerar corretagem uma pratica que recebe o nome de
TKTKT . Voc j conhece bastante o nosso linguajar. Ento neste caso ns temos a o lado da
proteo do investidor, que o lado da autoregulao visando a proteo do investidor. Por
vezes a corretora ao tomar ciencia desse tipo de prtica - por que tomar ciencia? - porque s
vezes o mecanismo de superviso da corretora no funcionou to bem ela no sabia, e quando
ns recebemos aqui a denncia do investidor, e essa denncia foi dada conhecimento a ela, e
ela reagiu. E a reao foi a seguinte: ela ressarciu o investidor e desligou o preposto. Essas
atitudes a posteriori, mas se uma atitude forte suficiente para a corretora tentar ganhar
reputao novamente com a bolsa. Ento devemos dar valor para essa atitude e a gente
sempre estabelece uma janela para a corretora demonstrar esse tipo de atitude e, por isso,
evitar um processo sancionador e tudo o mais.

No processo que instauramos por conta de algumas coisas que a gente considera grave, que
eu vou numerar 11 para voc, eu vou comentar cada uma delas e, se voc olhar na nossa
pgina, os vrios processos, inclusive os da corretora que voc est investigando, voc vai ver
que essas coisas aparecem l, e elas aparecem como distintas, mais necessidade, menos
intensidade. Essas coisas so todas ponderadas.

Primeira coisa : ausncia de ordens. Todo negcio de intermediao ele pressupe ordens
ao cliente. O negocio gesto diferente da intermediao. O relacionamento da corretora, do
gestor, no caso, com seu cliente, de outra natureza. As relaes fiducirias so de outra
natureza. A recuperao cria o incentivo a no gerar (corretagem). Crescimento patrimonial,
sobre valorao do valor em gesto e tudo o mais. Mas a intermediao pressupe ordem,
porque a corretora no pode desintegrar ao mesmo tempo a atividade de intermediao com
qualquer outra atividade que demonstre gesto ou qualquer outra utilidade que demonstre
gesto ou autuao como procurado. Nos nossos testes, tanto presencial quando distancia, a
gente consegue avaliar o percentual de negcio que foi executado sem ordem. Isso s pra
voc ter uma ideia, j tivemos ausncia de prximo de 100% de ordem, ento pedimos, por
exemplo, 500 ordens, quase 90%. Esse o caso, so varios clientes, em alguns dias, de
maneira que est demonstrado que uma atividade sistemtica. Operando para vrios
clientes, vrios dias, no algo fortuito, no um descuido, no um sistema de gravao que
falhou, uma maneira de atuao, um negcio. Ento isso a leva quase que
automaticamente instalao de processo sancionador. S esse fato em si ele contem uma
gravidade tal, principalmente porque h instituies que investem nisso. Tem uma grande parte
dela, cuja ausncia de ordem zero, ou seja, tem todas as ordens dos clientes, grava, mantm
de maneira ordenada que consegue apresentar. Para valorizar, inclusive, o investimento deste
que est tendo o custo do compliance da conformidade, importante tambm que a gente atue
muito fortemente e de maneira tempestiva sobre aquele que no cumpre. H uma vantagem
competitiva envolvida. O no compliance no pode ser considerada uma vantagem competitiva
envolvida. Ento para a ausncia de ordem e tudo o mais, ele considerado para a gente
ainda hoje. Isso existe, no uma coisa apotetica, uma coisa que a gente nota concentrada,
e a gente tem uma atuao muito forte nesses casos. Temos casos, que voc pode olhar na
nossa pgina, que a gente pode enviar pra voc essas informaes. Dezenas de pessoas
inabilitadas, j temos inabilitaes por 6 anos, por conta de atuao de maneira recorrente
nesse tipo de coisa. O que a ausncia de ordem sinaliza pra gente? Sinaliza uma atuao
irregular como gestor de carteira, ou como procurador, inclusive vendendo pros clientes de
maneira indevida. Vendendo o que papel do intermedirio atuar dessa maneira. Ao mesmo
tempo com base nesse mandato irregular, ele atua de maneira em desfavor do cliente. So
essas coisas, so esses problemas que decorrem da ausncia de ordem, ento este o
primeiro ponto, vc vai ver isso inclusive em vrios relatrios, inclusive na instituio que voc
est investigando.

Ponto dois: cliente que opera com ausencia de cadastro ou cadastro desatualizado. Essa
falha grave ela est diretamente ligada, como voc sabe, ao TKTK ao cliente, se eu estou
operando este cliente no jargo do mercado, se cliente um laranja no um laranja, se um
cliente passa por terceiros, este cliente est operando de maneira adequada, em outras
palavras, o proposito final que isso existe para evitar que mercado de capitais seja utilizado
para prticas escusas, principalmente as ligadas a lavagem de dinheiro. importante que a
corretora tenha exatamente o primeiro cuidado, que conhecer seu cliente. Se a corretora tem
o cadastro do cliente, ai vc me diz, me cita um caso extremo. A corretora nunca o visitou, no
tem o cadastro, s tem o nome. Por exemplo: John Smith, ligue para o telefone celular tal. J
vimos uma situao dessa. Era uma situao extrema, foi combatida com processo
sancionador, mas s para voc visualizar por exemplo o grau de severidade que essas coisas
podem alcanar. s vezes as pessoas tambm, por se tratar de cadastro, elas acham que um
mero cadastro e no conseguem ver o que decorre adjuvante dessas questes, nessa
irregularidades cadastrais. Ou por exemplo essas pessoas que se apresentam como, um outro
caso interessante, todos esses exemplos so reais, t? Eu no estou mencionando nomes,
mas os eventos so reais. Se estiver algum com voc ai e buscar na nossa pgina os casos
esto l. Por exemplo, algum recebeu transferncia de custdia sem financeiro na forma de
doao. Saiu de um intermeidrio para o outro na forma de doao. Essa pessoa que recebe
alguns milhes na forma de custdia para outra corretora, vinda de vrias fontes, e essa
pessoa depois vende essas aes e transfere para titularidades diferentes. Ento a ns temos
um caso de mudana de titularidade que certamente, quando for declarada a contabilidade, vai
aparecer como operaes de bolsas, importantes operaes legtimas. So operaes
legtimas, ento temos casos desse tipo. Vai bater no cadastro, por isso que o cadastro o
segundo elemento dos 11 que eu te falei, que so questes importantes. Quanto atualizao
do cadastro... Por que a atualizao importante? Porque o cadastro, vamos dizer, foi feito
sem muita ateno, a atualizao outra janela, outra oportunidade da instituio voltar quele
cliente e aprimorar a anlise dele, e perceber, por exemplo, um erro de avaliao inicial. E ficar
atento qulio. No esperamos que a persona esteja infalvel, mas tem que ter sistemas de
controles internos que permitam perceber eventuais descuidos como esse que mencionei.

Terceiro elemento dos 11 : crdito irregular. A corretora no pode dar crdito salvo para
compras de aes. O crdito regular ele pode ser desde crdito regular para seu controlador,
por exemplo 26 milhes para corretora e que foi o pico do crdido fornecido pela corretora ao
seu controlador. O valor mdio, em dois anos e meio, dois 12 milhes. Ento essa situao
listada como crime na lei do colarinho branco, entao essa sutuao requer que a BSM
comunique isso s autoridades. A autoridade para qual se reporta a CVM, ento isso
previsto, alm de ser um valor para a BM&FBovespa supervisionar essas coisas, para garantir
a integridade do nosso mercado, isso tambm um elemento (norma 461, que ela organiza os
mercados organizados de bolsa, no artigo que eu no me lembro, 28, alguma coisa assim.
Artigo 44 que diz que, ao se deparar no mercado organizado a bolsa ou entidade reguladora
com questes graves, comunicar CVM). Esse seria um caso muito grave. Um outro caso
grave, mas que nao envolve controlador, administrador e tudo mais um caso de crdito
indevido. Eu financio o ajuste do cliente. Eu financio a margem do cliente, que ele vai ter em
contratos no do seguimento bovespa, em ativos no do segmento bovespa, e com isso a
corretora consegue atrair cliente, consegue essa vantagem em relao s demais que no
oferecem, ao mesmo tempo essa corretora, como concede crdito irregular, no estaria por
exemplo com toda a sua gesto de crdito, inclusive requerimentos de capital adequada a essa
atividade especifica. Esto fazendo uma atividade sem estar devidamente aparatados para
isso. Essa uma outra situao e por isso que esse o terceiro elemento de coisas que so
consideradas graves aqui e que voc, ao examinar nossos processo, vai perceber essas coisas
l e a nuance especifica em cada caso.

O quarto elemento : uso irregular da conta grfica. Voc sabe que as corretoras tm uma
conta corrente grfica. Quando uma pessoa abre uma conta na corretora, um investidor, ele
passa o valor inicial que ele quer operar, comprar ativos com aquele valor inicial, que
passado para o banco onde a corretora tem conta. E a corretora expele aquele valor recebido
numa conta grfica na corretora. Essa conta tem um propsito exclusivo para liquidar, para
receber pagamentos dbitos e crditos recorrentes da atividade de intermediao, aquelas que
estao listadas no contrato de intermediao. Isso no uma conta corrente, no para eu dar
uma penso para algum, no para partes relacionadas, pessoa fisica, juridica, passarem
milhes de reais. Isso volta a questo do caminho do dinheiro, do combate lavagem de
dinheiro, esse tipo de coisa. O sobre superviso, isso algo de uma ateno imensa aqui na
BSM, a gente monitora essa coisa 100% dessas contas correntes continuamente, visando
esse tipo de coisa, e tem tambm uma atividade educacional para as corretoras, explicando
porque, muitas das vezes acontecem at por desconhecimento, por tentativa de aumentar o
valor que d ao seu cliente, mas uma tentativa de aumentar o valor para qual a corretora no
est apta para fazer aquilo. Entao tem desde motivaes desta, de explorar a relao
comerciam com a regularidade, mas tem aquelas ligadas a uma pratica relacionada a crime ou
at uma questo mais sria, mas a gente no consegue ver, nem tampouco a corretora
consegue identificar o que est acontecendo, por isso ela precisa identificar e pedir e
comunicar, no caso a autoridade, para que ela faa a parte da inteligncia, ento por isso que o
uso irregular da conta corrente grafica um ponto de ateno.

O que TKTKT, a atuao de TKTK sem vnculo, ento a corretora contrata algum para
desempenhar alguma atividade ligada intermediao, mas no tem vinculo com a corretora. E
uma pessoa que no existe no sistema. Uma pessoa que vai fazer uma atividade de captao,
ou vai inserir ordens pro cliente, ou usando login de outra pessoa, e usa o terminal, e o terminal
estaria programado para receber o cdigo de uma pessoa regular, ento a nos j teriamos a
regularidade e um ardil para tentar esconder esse tipo de coisa. uma nuance que d
gravidade desse tipo de coisa. Como o mercado de capitais uma atividade, as atividades de
intermediao no mercado de capitais, regulada e por conta do risco que envolve poupana
poular, poupana das pessoas. Todos esses profissionais eles so, o que ele faz tem crivo de
auditoria, esse profissional identificado, ele tem uma qualidade, uma certificao, tem
questes de vinculos exclusivos, responsabilidade. importante que se identifique, da mesma
maneira do cliente, tem que conhecer seu empregado, a pessoa que est operando, saber
quem . J teve casos extremos em que a corretora desconhecia quem tinha acesso sua
rede, e quando ela soube, imediatamente ela tomou providencia e aprimorou sus supervisao
dessas coisas, a partir ate de um indicador nesse sentido de envolvido na atividade de auto
regulao que a gente explicou pra ela, na nossa atividade educacional de compartilhamento
com ela, mostra-la a priori que faa isso que voc passa a ver essas coisas. Ento e um pouco
para falar para vc que a nossa atividade ela no s, a gente no fala com a corretora so pelo
processo administrativo. A nossa maior interao com as corretoras uma interao desse tipo
mais na persuaso, na parte de instruo, mas tambm temos nossa atividade para quem
resiste muito a cumprir as normas. Temos que fazer andar no sentido de estar adequado ao
mercado.

Quinto elemento: inexistencia, incompletude ou ineficacia prevencao lavagem de


dinheiro. Existem mximas que dizem assim: aqui nao acontece lavagem, como voce sabe se
voce no monitora nada? Ento essa uma mxima que tambem com o tempo a gente foi
construindo essa mxima, mostrando para as corretoras casos reais, sem mencionar nomes,
mostrando que isso ocorre. Em alguns casos isso ocorre l dentro dela e ela nem ve. E
tambm desmistificar como que eu posso informar a questo para o meu cliente, tenho que
identificar o crime? No, a regulamentao diz que a corretora tem somente que criar um
criterio de TKTK como identificado, comunicar as autoridades, que a partir dessa informao,
vo verificar se vo adiante ou no com os relatrios de inteligncia. Mas a atuao em relao
ao crime no ambito o ministrrio publico, justia, mas o papel de intermediario da corretora
monitorar e conhecer seus clientes, saber o que esta operando. Entao as corretoras as vezes
elas tm sistema, a pratica aqui no nosso mercado todas as corretoras j fizeram h muito
tempo o investimento. Entretanto algumas precisam de um aprimoramento para ter essa
completude. Algumas precisam monitorar e at aprimorar porque como se fosse eu olhei mas
no vi. Ou est criando muita coisa e se perde na analise porque muita coisa e traz muita
coisa e no consegue ver o que relevante. Quando se faz isso aqui diariamente, a gente tem
um knowhow que a gente consegue compartilhar com as corretoras, e h tres anos que
estamos na casa de mais de 250 treinamentos dados para cada instituio especifica das
pessoas que cuidam disso l, mostrando como faz ou principalmente os caminhos que no do
certo.

Ento essa parte tambm importante porque isso afeta diretamente a reputao do mercado
de capitais e a reputao da corretora. Elas tm um risco legal direto desse tipo de coisa, e
tambm importante explicar isso pra ela. Muitas das vezes, tem uma percepcao quase que
ingenua - estou aqui para atender meu cliente - s que as vezes o que o cliente pede como
necessidade pode ser uma irregularidade, ento importante que ela saiba os limites, at onde
ela pode atender o cliente. A partir de workshops, palestras, seminarios aqui na bsm
envolvendo outras autoridades para explicar todas essa nuances, porque a gente tem uma
crena aqui e a realidade mostra que a gente est certo que a corretora quando bem
orientada ela traz o resultado para a gente. importante tbm insistir nisso porque facilita nosso
trabalho como auto regulao, manter a integridade do nosso mercado em alto patamar

O stimo mandamento dos 11 : (tchurney??) prticas de tchurney. Nos temos vrias


coisas. Nos temos TKTK alto, pago pelo cliente pela carteira mdia, fora do padro, ele um
outlier estatistico, a mdia da corretora d 6%, 8% , e aparece o camarada com 90%. Isso o
proximo passo que a gente faz pra verificar se o cliente deu a ordem ou no deu a ordem.
Porque se o cliente no deu a ordem, sinaliza o inicio da ausncia de ordem, sinaliza que
algum estava atuando em nome daquele cliente que nao ele prprio. E o indicador diz que
uma atuao em desfavor do cliente. Essas coisa tm, por exemplo, um caso que discutimos
essa semana, so compra e venda de mesmo ativo sem resultados financeiros no mesmo
segundo. E gerao do meio de corretagem pro cliente pagar. O cliente no soube de nada,
porque no houve resultado financeiro, mas quando veio a conta, ele estranhou o valor da
corretagem. Esta uma maneira de operar em nome do cliente de maneira indevida, somente
para gerar remunerao do preposto. Esse tipo de coisa para gente operao fraudulenta, e
tem varios precedentes aqui desse tipo de coisa.

O oitavo elemento: no cumpre requisitos financeiros. As corretoras para participar do


mercado organizado na BM&FBovespa, tem que cumprir requisitos financeiros, capital proprio
minimo, patrimonio liquido minimo e h uma monitorao constante nossa aqui e todo esse
enquadramento h uma atuao nossa dentro daquela linha que eu j falei. Se alguem traz o
resultado a posteriori, esse caso arquivado. J houve at caso de suspensao de instituies
aqui, condenada entre a bsm e diretor presidente da bm&f, porque ela nao cumpria os
requisitos. Entao isso aqui importante porque uma vantagem competititva indevida direta.
No se capitalizou. Neste ponto todos os demais tm uma inetrao. Toda a atuao da bsm,
tem uma atuao coordenada muito proxima com a cvm e o BC a gente tem contato diario com
eles, estou destacando esse ponto dos requisitos financeiros como forma de interesse do BC,
h uma interao nossa com eles sobre pontos muito forte. Isso importante at para que o
auto regulador fale uma linguagem compativel com o regulador, porque cria uma confuso. A
gente tambm est atento a esse tipo de coisa para uma visao bem coordenada.

O nono elemento : no soluo ou recorrncia de problemas identificados. Aqui a


teimosia, falta de diligencia. Relatriso de auditoria de um ano se apresentou algum problema e
a corretora disse que resolveria e no resolveu. A corretora que existiu uma reclamao dos
clientes para a bolsa, o cliente reclamando de prejuzos causados a ele, analisando essas
reclamaes e foi procedente, demos determinao pra corretora regularizar aquilo, uma
possibilidade da corretora reagir e no reagiu e, portanto, tivemos que atuar com o enforcement
que a partir do nosso instrumental que abrir processo e tudo o mais. A corretora quando ela
entra no mercado organizado da BM&FBovespa, ela assinou o contrato inclusive que ela se
submete regulao da BM&FBovespa. Quem executa a bsm. E ao descumprir esse
contrato, ela est sujeita a uma atuao de enforcement, porque essas questes foram
importantes porque a determinao ela usada aqui com parcimnia. As vezes h casos que a
gente considera grave, ou porque um cliente foi prejudicado ou est diretamente ligado com a
integridade financeira ou integridade de mercados.

O dcimo elemento: administrao de acessos, tipo sistemas, n. Uma corretora hoje ela
uma entidade 100% eletrnica. Que no necessariamente ela funciona s no seu endereo
matriz, s no seu escritorio. importante saber quem est l na ponta, quem tem acesso,
conforme aquele exemplo que eu dei que uma corretora no sabia que o acesso ao terminal
tinha sido franqueado a mais de uma pessoa e ela no sabia que isso estava acontecendo.
importante ela saber at para ela tomar providencia n, ou at mesmo para saber o o risco que
ela est correndo com isso.

E o 11 ponto, que esta diretamente ligado nao soluo e recorrncia de problemas, o : no


cumprimento de determinao. Ele caminha unto como 9. Vamos entrar agora na parte de
como se tratam os casos que a gente optou por fazer o enforcement.

Toda a nossa atividade regulada e a gente segue regulamentos processuais prprios da


BSM, que so pr aprovados pelo regulador, e a gente so pode atuar com base nesses
regulamentos e depois de pr aprovados pela CVM. No existe procedimento a DOC (?) aqui,
no existe qualquer procedimento a DOC. Se tivesse algum, a gente comearia a se sujeitar a
um risco muito elevado. Quando qualquer pessoa que se sentiu prejudicada por uma deciso
da BSM vai justia. A primeira coisa que o juiz a avalia : cumpriu seu papel como auto
regulador conforme previsto, conforme seus manuais, seus regulamentos? Ento a primeira
materializao desse risco que levaria a gente inclusive a ser condenado ele perceber que a
gente no cumpriu nosso procedimento, de maneira que a gente agiu de maneira torpe, de
maneira enviesada ou para favorecer ou prejudcar alguem. Por isso importante esses
regulamentos, segui-los, os prazos. La dentro deles tem as principais praticas. A boa prtica da
pessoa inspirada nas outras esferas do direito e tudo o mais. Nosso poder de auto regulao
importante que a gente use esse poder de uma maneira justa.

O segundo ponto quem instaura o processo sancionado, a pessoa que decide acusar, no
a mesma que julga. Ento ns temos aqui separao das esferas, o julgador, salvo questo
objetiva que cumprimento de requisitos financeiros ou no, dado que ela precisa de uma
celeridade, a primeira instncia, ns julgamos em duas instncias, julgada pelo diretor de
auto regulao. S este caso no existe outra, porque o caso que no precisa de o que a
gente chama de provatria. No tem espao para quem instaurou julgar de maneira
inadequada. Esse o nico caso em que quem instaura, julga. Os demais, todos os casos so
esferas separadas. So 11 julgadores que compem o conselho de superviso. Eu, como
diretor de auto regulao, componho mas no voto, e esse conselho composto por membros
independentes da BM&F. No existe ningum da diretoria ou da atividade administrativa da
BMF no conselho de superviso. No h ninguem subordinado no controle de superviso.
Essas pessoas so nomeadas pela sua experincia, pelo seu conhecimento. Ns estamos
aqui, ex-diretores do Banco Central, ex-diretores da CVM, pessoas que j tiveram posio de
destaque em instituies relevantes no mercado de capitais, com amplo conhecimento de
direito e economia. De tal maneira que essa diversidade importante para termos uma deciso
olhando cada ponto independente da Bolsa. Esses so princpios que esto estruturalmente
estabelecidos, que vo tambm responder sua terceira pergunta.

A como a gente julga esses casos. O julgamento a primeira instncia, que so turmas de
julgadores de 3 pessoas, escolhidas por sorteio aleatrio, a partir do momento em que o caso
esta prestes a ir a julgamento. Depois de instaurado o processo sancionador, a gente faz um
termo de acusao. Instaurar um processo significa enviar um termo de acusao. Termo de
acusao significa um documento escrito onde l esto os motivos da acusao, os fatos que
levaram acusao, a capitulao da acusao, a conduta ou a falta dela dos acusados. So
pontos importantes porque no h desconhecimento, aqui no temos nada capitaneado. Toda
motivao da acusao ela formal, h motivao e h transparncia.

Ento o processo inicia com esse envio desse termo de acusao e, a partir dali, o acusado
tem um tempo para se defender. So 30 dias podendo ser prorrogadas por mais 30 dias a
pedido. Depois dessa defesa e de provas de trazer elementos, todos os elementos so
incorporados ao processo, preparamos um parecer jurdico, que cortejar o termo de acusao
com a defesa, escrever um parecer, e a isso distribuido para a turma. Distribuir pra turma
significa sortear a turma, quem o relator, e isso feito de maneira balanceada, por que
balancedada? Sempre se distribui para aquele que tem menos. Para no ter a alegao, e isso
para gente importante, que est distribuindo para aquele mais caxias. Ento isso no existe,
a idistribuio linear, e a turma composio de maioria de independentes em relao ao
mercado. Que aqui ns temos pessoas vinculadas, de alguma maneira, ao mercado, porque
ns temos? Porque isso tambm traz uma viso do mercado para ns. Mas ela no representa
a instituio dela. Ela est aqui como uma pessoa independente.
A partir da, tem um perodo onde o relator faz o relatrio do julgamento, marca-se uma sesso
de julgamento, uma sesso publica, qualquer pessoa pode assistir, e essa sesso ela tem o
seguinte desenho: o relator abre asesso de julgamento, pergunta pro acusado se ele quer que
leia ou no o relatrio, se for dispensado, o acusado tem um seu tempo pra sustentao oral.
Nesse momento, o acusado faz a sua sustentao oral, pode inclusive trazer elementos novos
para serem avaliados. Antes do julgamento, apresentao de memoriais, para facilitar a
sustentao oral, no obrigatrio ele ser representado por advogado, mas facultado. O
acusado se quiser ser representado por advogado ele pode, ele pode estar junto o adogado
pode estar sozinho, ou se ele quiser, ele pode estar representado sem advogado. Isso faz
diferena com os fato que so trazidos em relao ao caso. Em seguida sustentao oral da
defesa h, se for necessrio, a sustentao oral da acusao, quem decide a necessidade a
prpria acusao. O relator abre e pergunta para a acusao se ele quer manifestar. E esta
garantido que a ltima interveno da defesa. A defesa pode ter uma segunda interveno
aps a acusao e, a partir desse momento, a turma julgadora vai deliberar. Ela vai analisar,
ponderar, materializar, todos aqueles elementos que eu j mencionei aqui que so importantes,
isso ponderado.

As penas eso compatveis com o caso, ento voc pode ter o seguinte: voc pode ter um
caso que houve acusao, esse caso receber uma condenao por advertncia, algum pode
dizer: uma advertncia no nada. Dada a nossa frequncia de interao com jornalistas, a
agente j est antecipando algumas perguntas. Pode ser que o caso pode ter uma
necessidade de instaurao, porque necessrio combater. Por exemplo, sistematicamente, o
intermedirio no cumpriu o que tava previsto, no deu relevncia s inmeras vezes que a
bolsa apresentou para ele as necessidades de cumprir as normas. Eram descumprimentos
generalizados, mas pequenos, do ponto de vista da materialidade. A neste caso: por que foi
instaurado processo? Estou criando um exemplo aqui para explicar um pouco da questo.
Cada instaurao de processo ela tem uma motivao. Neste caso do meu exemplo seria pelo
descumprimento sistemtico da necessidade do intermedirio corrigir as coisas l. Ento, dado
que ele no se mexe, ou seja, no corrige as coisas pela sua iniciativa, foi necessrio abrir um
processo sancionador para mudar e, com isso, faze-lo cumprir as determinaes e normas do
mercado organizado.

Por outro lado, quando chegou na turma, a turma analisou, julgou, ponderou e deu a seguinte
sentena: disse que as irregularidades ocorreram, reconhece a ocorrncia das irregularidades,
o problema da conduta, mas tambm reconheceram que o programa tinha uma gravidade
limitada e resolveram condena-lo e, considerando que ele era primrio, teve o benefcio de ser
uma dosimetria compatvel. Ele foi condenado pela intransigncia dele em resolver. Ento ele
foi advertido. Qual o efeito de uma condenao por advertncia? Algum pode imaginar que
um tiro no p. Ele j est condenado. O efeito disso perder a primariedade. Isso significa
que caso ele venha a reincidir, a pena maior. Ele vai da segunda vez para uma categoria
maior de penas. Qual a categoria maior? Advertencia, multa, 500 mil no mximo por infrao.
Se tivermos 10 infraes, ele pode chegar a 5 milhes de pena, 50% do penefcio auxlio do
volume operado, ou 3 vezes o benefcio auferido. Algum roubou o cliente em 100 mil reais,
ento ele pode receber uma pena de at 300 mil. Ou se ele foi acusado, foi uma acusao,
pode tambm ir para 500 mil, que o limite de uma pena, ou 3 vezes o benefcio auferido.
Ento essa dosimetria, essas so as possibilidades da multa. No terceiro estgio est a
suspenso, que de 90 dias, ou inabilitao por at 10 anos. Ento essa dosimetria est em
um crescente, esse crescente importante do ponto de vista processual, porque nosso
propsito no a apenao em si, nosso proposito a mudana de conduta do intermedirio
de modo que ele se adeque s regras de mercado. Caso ele no se adeque, continuar
forando essa adequao, seja na parte da adequao seja na parte a vem outra questo
importante que o encerramento do processo de acusao por termo de compromisso. Algum
diz: mas eu fiz uma proposta de 300 mil reais de termo de compromisso e no foi aceita -,
porque o termo de compromisso tem que cercar a prtica, regular, demonstrar melhorias e
aprimoramentos de controle, de tal maneira que demonstre que aquilo no vai voltar a ocorrer.
Ou indenizao se foi o caso. Se tiver algum que sofreu com aquilo, pode ser a obrigao de
indenizar tambm, mas sempre de uma maneira que no crie um incentivo. Algum cometeu
um prejuzo de 100 e pagou termo de compromisso de 50. Em geral tem um percentual a mais.

O acusado props um termo de compromisso de 300 mil por aquele processo que eu acabei de
citar aqui pra voc no exemplo, e no foi aceito, o plano do conselho de superviso, so as
11 pessoas que avaliam o termo de compromisso proposto. E elas resolveram no aceitar. E a
condio da aceitao que o domnio de conduta tinha uma gravidade tal, qual era a conduta
no exemplo? No corrigir os problemas. Ento aquele problema de conduta vamos julga-lo. A
julgou e aplicou uma advertncia. A vo dizer, no imcompatvel, era melhor ter aceitado o
termo de compromisso porque era 300 mil reais. Essa transao a gente considera meio
enviesada e no adequada pelo seguinte motivo: no caso termo de compromisso, o acusado
no perde a primariedade, ele no reconhece o termo de compromisso. Se o conselho de
superviso perceber e tiver elementos para perceber que o termo de compromisso no vai
mudar a historia da instituio que vem recorrentemente negando aprimorar, no julgamento a
pena tem que estar compatvel com os fatos. Ento no pelo fato de ter rejeitado 300 mil de
um termo de compromisso que o julgamento vai ser alguma coisa a partir de 300 mil.
perfeitamente compatvel uma advertncia com a negativa de um termo de compromisso de
300 mil, porque tem outras irregularidades em uma condenao. Voc sabe que tem, como
voc cobre mercado financeiro, vc sabe que tem o byside, instituies que tem codigos de
compliance que no operam com instituies condenadas. Tem todo um outro efeito que
repercute e reverbera no mercado a partir de uma condenao.

Ento no d pra perceber tambm, e esse o nosso entendimento aqui na BSM e na bmf
tambm, uma acusao ela se encerra naquela sentena. No, isso vai gerar. Ento esse o
nosso entendimento. Se voc olhar os outros casos, dos que a gente mandou para voc, da
instituio que voc ta investigando, vai perceber que houve exatamente um resumo do que eu
acabei de falar para voc. E voc vai chegar sua concluso. A nossa certeza que a gente
age de maneira processual, no h doc, no h perseguio aqui porque no da natureza da
nossa funo. A gente est sujeito superviso de todo lado, a gente est sujeito reforma da
nossa deciso no judicirio. Mas no s por isso que a gente usa de maneira adequada o
nosso papel. o que o uso adequado do nosso papel est ligado diretamente com a reputao
do nosso mercado. Ent so todos esses elementos que de alguma maneira eles esto quase
que, numa linguagem de economista, nossa restrio oramentria. A gente opera nesse
ambiente de multiplos incentivos. por isso que te afirmao que no h espao aqui para ser
parcial. Eu j falei muito. Fique vontade para outra pergunta, se voc tiver.

DENYSE: Nossa foi uma aula, incrvel, muito legal. Para mim est bastante claro. porque
essa ultima pergunta por exemplo, voce sabem que essa um pleito da TOV faz muito tempo
n, de reclamao sobre a BSM, etc.

BSM: Sim, uma outra coisa, leia isso como indicador, t. Ns j temos 8 anos, a BSM tem 8
anos e em aes na justia hoje temos alguma coisa com pouco mais de 100 aes na justia,
isso comum. Nunca perdemos nenhuma at agora. Em todas as esferas, inclusive na maior
esfera da justia, e exatamente por esse nosso cuidado extremo de conduzir as coisas de
maneira como estabelece o rito dentro dos melhores princpios do direito. E so centenas de
aes que envolvem desde questoes reputacionais graves, valores na casa de milhes de
reais, questes que envolvem inclusive reputao de terceiros, todos ligados nessas questes.
E eu falo isso que para voc ter uma noo da responsabilidade da nossa deciso aqui. O
fato de a gente ter respaldo positivo a gente le como o indicador que o nosso caminho est
certo.

DENYSE: Claro que sim, sem dvida. E a tem corretoras assim, porque dois processos me
parece um nmero baixo. Eu posso achar que baixo ou, enfim, existem corretoras com muito
mais do que esses processos? Eu queria ter uma ideia assim de eu posso achar que dois
um nmeor baixo?

BSM: Sim, a corta por terra a ideia de perseguio. Voc esta certa, correto. A gente usa os
processos na medida do necessrio. E qual a medida do necessrio/ na medida co
cumprimento das regras do mercado, de manter a integridade e proteger o investidor. Da
maneira como a corretora que voc esta analisando diz aos quatro ventos, parece existir
centenas de processos administrativos contra ela.