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PhD. (C) en Ingeniera Industrial, Universidad del Norte. Docente Programa Administracin Industrial, Universidad de
Cartagena, Colombia
edelahozg@unicartagena.edu.co
Resumen Abstract
En este artculo de investigacin se presentan los This research paper presents the results of a study of
resultados obtenidos para el estudio de los indicadores indicators of liquidity, profitability, and indebtedness
de liquidez, rentabilidad y endeudamiento de los of the most important ports in Colombia, including
the ports of Cartagena, Santa Marta, Buenaventura,
principales puertos de Colombia, entre ellos, el de
Barranquilla, San Andrs, and Tumaco. We initially
Cartagena, el de Santa Marta, el de Buenaventura, prepared a detailed description of the characteristics
el de Barranquilla, el de San Andrs y el de Tumaco. of each port in terms of its operational and
Inicialmente, se realiz una descripcin detallada de las logistical capacity, and its liquidity, profitability, and
caractersticas de cada puerto en cuanto a su capacidad indebtedness indicators. We then performed a financial
operativa y logstica, de los indicadores de liquidez, analysis which, based on a qualitative approach, led to
rentabilidad y endeudamiento. Posteriormente, se a proactive and quantitative description used for an
hizo el anlisis financiero que permiti, a travs de analysis of the best financial indicators in terms of their
un enfoque cualitativo, una descripcin propositiva y effectiveness in financial activities at each of the ports
cuantitativa, al analizar los indicadores financieros que being reviewed.
mejor desempeo tienen en cuanto a su efectividad en
las actividades financieras en cada uno de los puertos de
anlisis. Keywords
Palabras clave Operational capacity, logistics, indicator, liquidity,
profitability.
Capacidad operativa, logstica, indicador, liquidez,
rentabilidad.
14 Fecha de recepcin: 01 - 03 - 2012 Fecha de correccin: 26 - 04 - 2012 Fecha de aceptacin: 07 - 05 - 2012
avances tecnolgicos al sector transporte. Este aumento tambin es un factor que promueve el transporte martimo
del trfico comercial se ha visto reflejado en el aumento como alternativa al transporte terrestre, adems de ser
del trfico martimo, sobre todo en ciudades como Buenos una forma de transporte menos costosa y menos agresiva
Aires, Panam y Santos, que han aumentado su trfico con el medio ambiente (Fonseca y Rodrguez, 2005). Los
martimo en un 16%, 23% y 18%, respectivamente en puertos son un componente importante de este comercio
los ltimos cinco aos. A este fenmeno ha contribuido martimo ya que determinan en gran parte el xito del
la mayor competencia entre los puertos de distintos transporte entre los pases de la regin, de una forma
pases y la misma competencia al interior de los puertos, eficiente y eficaz.
apalancado todo esto por la mayor liberalizacin del
mercado interno de los pases de la regin (Secretara El intercambio comercial entre los bloques de Sudamrica
General de la ALADI, 2002, 59). Existen expectativas en y la comunidad del Caribe, es predominantemente por va
los pases de Amrica Latina de que crecer la relevancia martima (Fonseca y Pereira, 2005). Aun cuando no existe
relativa al comercio intra-latinoamericano y al ser los evidencia clara de que el bajo nivel del comercio entre
puertos parte importante de la cadena de intercambio, los pases de Amrica del Sur y los pases de la comunidad
su competitividad es un elemento valido para la del Caribe, es efecto de problemas de la infraestructura
competitividad internacional de la regin. portuaria o con la oferta de transporte martimo, s es
necesario que exista una gran disponibilidad de puertos,
tanto en Amrica del Sur como en el Caribe, para que
1.2. Importancia de los puertos en el cuando se logren superar las barreras relacionadas con el
comercio internacional componente cultural, con las caractersticas de la oferta
productiva de cada regin y con los factores histricos,
el comercio fluya activamente (Harding y Hoffmann,
Con el reconocimiento de experiencias como la de
2003). Pese a que el grupo de pases de la subregin
Europa, en donde el trasporte martimo ha sido ms
de Sudamrica presentan un PBI que es casi 46 veces
exitoso que el terrestre puro, con trayectos cortos y
mayor al PBI de la subregin Caribe, el PBI per cpita
de forma multimodal, donde el camin es cargado a
de esta ltima subregin es mayor al PBI de Sudamrica
bordo de un buque que opera entre puertos para evitar
en un 25%. La entrada en vigencia, en los ltimos aos,
el recorrido del camin en rutas congestionadas, los
de numerosos acuerdos comerciales entre los pases de
puertos en Amrica toman importancia ya que la regin
estas subregiones y la visin de futuros crecimientos
presenta mltiples alternativas, no slo de transporte
econmicos en los prximos aos permiten augurar un
martimo sino tambin fluvial e incluso de hidrovas
aumento en el comercio entre los pases del continente
(Valds, Domnguez y Melnik, 2004) . Estos hechos han
americano (Snchez y Echeverra, 2003).
sido estudiados en las teoras de la importancia de los
puertos en el comercio internacional y han concluido
Histricamente los servicios de transporte de los
que una estructura portuaria acorde con los retos de la
puertos de Sudamrica han sido de carcter terminal
geografa de un determinado pas o regin, es importante
y en los puertos del Caribe han sido de zona de paso,
para influir en costos de transporte y por consiguiente en
ya que estas se relacionan con los servicios a Amrica
precios competitivos, para de esta forma potencializar el
del Norte, Europa y Asia (Snchez y Cipoletta, 2010). La
comercio internacional (Snchez, 2004, 26).
mayora de pases del Caribe poseen economas abiertas
y dependen del comercio exterior de mercancas. Siendo
Aun para los pases que estn en el rea entre Mxico
estas economas pequeas, especializadas y sobre todo
y el canal de Panam y que poseen un corredor natural
oferentes de servicios, estn obligadas a importar gran
de 1.685 km entre los ocanos Atlntico y Pacfico, el
proporcin de sus bienes de consumo, as como de las
transporte martimo ha venido desplazando al transporte
materias primas para cualquier produccin (Ghisolfo,
terrestre en sus transacciones comerciales, tanto entre los
2007). Lo cual significa que la estructura portuaria
pases miembros del Mercado Comn Centroamericano,
de estos pases es vital para el funcionamiento de su
como entre estos y el resto del continente (Hoffmann,
economa, pero as tambin para el resto de pases
2001). La alta exposicin de esta zona a los desastres
del continente americano que proveen estos bienes y
por fenmenos naturales como huracanes y tornados,
servicios en aras a lograr ser competitivos y no dejarse
que afectan considerablemente su infraestructura vial,
quitar estos mercados de los pases asiticos y europeos,
los cuales podran compensar su desventaja geogrfica
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Morelos, et al.
con servicios portuarios ms eficientes y productivos del 35%, seguida de Europa que representa el 29% de
(Snchez, 2004). las importaciones (Snchez y Echeverra, 2003). Por el
lado del destino de las exportaciones de Suramrica,
stas en su mayora se dirigen a Europa (38%), lo cual
1.3. Relevancia de los puertos de es sinnimo de un flujo importante de flota martima
Colombia en su dinmica comercial proveniente del cono sur del continente, que, en una
gran proporcin pasa por alguno de los puertos que
posee el pas, ya sea en la costa Pacfica o en la costa
La importancia de los puertos para Colombia est dada Caribe.
por su situacin geogrfica, en un punto estratgico
cercano a Centroamrica y dentro de Sudamrica, Basndose en estimaciones, un servicio de conexin
como un corredor natural, entre los Ocanos Atlntico directa entre Sudamrica y el Caribe pasa por 22 puertos
y Pacifico (Direccin de desarrollo sostenible, 2007). en total, 12 estn en Sudamrica y de estos 4 son de
Para los pases isleos del Caribe, el transporte martimo Colombia. As mismo, por el puerto de Cartagena pasan
es el principal modo de transporte de carga, lo cual para 15 conexiones de buques que viajan entre Amrica del
Colombia, debido a su cercana geogrfica con estos Sur y el Caribe, siendo este uno con la mayor cantidad
pases, representa una gran oportunidad como punto despus de los puertos de Puerto Cabello (Venezuela) y
de paso para este transporte. Aun cuando las mayores Rio Haina (Repblica Dominicana). Esto da una muestra
importaciones de los pases de la subregin Caribe de la importancia de los puertos del pas, tanto para
provienen de Canad y EE.UU. con ms del 50% de sus el comercio del continente, como para el comercio
importaciones, los pases de la regin de Asia y Pacfico mundial al tener unas ubicaciones estratgicas para el
han venido ganando terreno en cuanto a participacin comercio internacional (Snchez y Echeverra, 2003).
de las importaciones de los pases de esta subregin de Adems del destino y origen del comercio de la
Amrica, al pasar del 19% en el 2000 a ms del 23% en regin, otro factor ligado a los servicios de transporte
el 2009 (Snchez y Echeverra, 2003). martimo es el tipo de mercanca que se moviliza, as
como los tipos de buques utilizados. Estos factores le
De igual forma el flujo comercial de Norteamrica dan relevancia a los puertos en el pas, dado que en la
proviene en su gran mayora de Europa y Asia. Este hecho actualidad su estructura esta acorde con la composicin
significa una entrada significativa de flujo de transporte de la oferta exportable del pas. En los ltimos aos, los
martimo, que genera gran movimiento y corresponde sectores que ms peso han tenido en valor exportado
en su mayora a trficos de trasbordo (Barbero, 2006). El son los sectores del petrleo y sus derivados y el sector
puerto de Cartagena se ha convertido en los ltimos aos de productos qumicos diversos. Este tipo de productos
en un importante centro de trasbordo de contenedores, son transportados va martima, no slo por razones de
lo cual le ha significado a la ciudad y al pas, no solo costo, sino tambin por razones de seguridad, adems
ingresos directos con las operaciones portuarias, sino de que en el pas, algunos centros claves de produccin
adems, un beneficio a los importadores y exportadores de estos sectores se encuentran cerca de los puertos
del pas, debido a las opciones adicionales de las lneas ms importantes de Colombia (Secretara General de la
navieras, que normalmente, sin los trasbordos, no ALADI, 2002).
haran escalas en el pas (Zuccardi, 2010). Estimaciones
preliminares sugieren que los pases con estos centros Al analizar adems el tipo de oferta exportable por
de trasbordo tienen costos de transporte menores para destino se encuentra que por ejemplo para la subregin
sus exportaciones (Snchez y Echeverra, 2003). Caribe, Colombia es un exportador importante de
animales vivos y alimentos, para lo cual el transporte
La direccin del comercio de los pases de Amrica del martimo ofrece las mejores condiciones, pero adems
Sur tambin ofrece argumentos para la importancia de los se necesita una infraestructura portuaria que sea gil y a
puertos en el pas, debido a sus ubicaciones estratgicas la vez delicada en el manejo de este tipo de productos.
en los dos ocanos, el Pacifico y el Atlntico, y siendo Para el caso de los productos manufacturados, el costo
puntos de paso hacia la parte ms sur del continente y y la disponibilidad de los servicios regulares influyen
del flujo proveniente de Asia y Europa. En efecto, las sobre los niveles de comercio bilateral, por lo que los
importaciones de Sudamrica provienen en su mayora puertos son determinantes para el buen desempeo del
de EE.UU. y Canad con una participacin cada uno comercio de este sector industrial (Snchez, 2004).
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Anlisis de los indicadores financieros en las sociedades portuarias de Colombia
Entramado Vol. 8 No. 1, 2012 (Enero - Junio)
Nos expresa el porcentaje determinado de utilidad objetivos de generar utilidades y ganancias. De igual
bruta que se est generando por cada peso vendido forma es til para evaluar decisiones tomadas por los
(Gill, 2000). directivos de una empresa. Por lo general este anlisis se
hace con base en estadsticas y datos existentes, por lo
que el anlisis no hace nfasis en el futuro. Aun cuando
evaluando la situacin pasada de una empresa con el
anlisis financiero se pueden hacer proyecciones.
1.4.8 Rentabilidad operacional En consecuencia con lo anterior, el anlisis financiero
tiene como funcin bsica convertir los datos en
Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad informacin til, por lo que este anlisis es bsicamente
operacional sobre las ventas netas. Nos indica si el negocio decisional. A lo largo del anlisis financiero los objetivos
es o no lucrativo en s mismo, independientemente de la perseguidos se traducen en una serie de preguntas
forma como ha sido financiado (Gill, 2000). concretas que buscan una respuesta concreta. Estas
preguntas son bsicamente; cul ha sido la evolucin
de los resultados, cules son las perspectivas de esta
evolucin, cul es la posicin financiera a corto plazo,
qu factores le afectarn ms el futuro y as otras ms.
Estas preguntas son muchas y van a depender del agente
1.4.9 Rentabilidad neta econmico y sus intereses en estos indicadores y en la
empresa (Rubio, 2003). Dentro del anlisis financiero
Es un indicador de rentabilidad que se define como la es importante, adems del anlisis vertical y horizontal
utilidad neta sobre las ventas netas. La utilidad neta de la empresa, analizar el sector en el que la empresa se
es igual a las ventas netas menos el costo de ventas, encuentra para comparar cules son los parmetros del
menos los gastos operacionales, menos la provisin sector con base en las empresas ms exitosas del sector
para impuesto de renta, ms otros ingresos menos otros y las menos exitosas del mismo (Amat, 2002).
gastos. Esta razn por s sola no refleja la rentabilidad
del negocio. Determina el porcentaje que queda en cada El anlisis financiero de una empresa debe estar
venta despus de deducir todos los gastos incluidos los complementado por el anlisis econmico de la misma.
impuestos, Cuanto ms grande sea el margen neto de De esta forma la situacin econmica, que se refiere a
la empresa tanto mejor (Cabarca, 2003). la utilidad y la rentabilidad de la empresa debe ser un
reflejo del anlisis financiero en cuanto a sus niveles de
liquidez y endeudamiento (Tanaka, 2005).
2. Metodologa
1.4.10 Utilidad operacional
Esta es una investigacin centrada en el anlisis
Tambin llamada utilidad proveniente de las operaciones, cualitativo, descriptivo, propositivo y cuantitativo,
muestra las relaciones entre los ingresos obtenidos de soportada en un anlisis financiero del periodo (2004-
clientes y los gastos en los cuales se incurre para producir 2008), para contrastar si en dos periodos distintos se
estos ingresos. En efecto, la utilidad operacional mide la puede evidenciar la evolucin de los estados financieros
rentabilidad de las operaciones de negocios bsicos de como resultado de la capacidad operativa, para lo
una empresa y deja por fuera otros tipos de ingresos que se estudiaron los rubros requeridos de los estados
y gastos (Gill, 2000). financieros que permitieran evaluar los impactos
generados en las sociedades portuarias ms importantes
1.5 Anlisis financiero del pas.
El anlisis financiero radica su importancia en que es la Para lo anterior, se disearon, calcularon y analizaron
nica forma de saber cmo se encuentra una organizacin indicadores de liquidez, endeudamiento y rentabilidad
o empresa, en aras de tomar decisiones para lograr los de los puertos del pas, lo que posibilita evaluar el
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Anlisis de los indicadores financieros en las sociedades portuarias de Colombia
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desempeo financiero de los puertos de estudio y La poblacin de esta investigacin la constituyeron seis
caractersticas de la capacidad logstica de los mismos. puertos del pas en los periodos 2004-2008.
Tabla 1. Indicadores financieros de los puertos, ao 2005. Fuente: Sociedades Portuarias de Barranquilla, Cartagena, Santa Marta y
Buenaventura. Cmaras de Comercio de Cartagena y Barranquilla. Superintendencia de Puertos y Transporte, 2007.
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Morelos, et al.
Como se puede ver en la Tabla 2, para el ao 2006 Buenaventura nuevamente registra el mayor valor de
el puerto de San Andrs presenta un ndice de razn esta variable, con el 38%. Tambin registra en este ao
corriente de 4,1, el mayor registrado en este ao entre el mayor monto de capital de trabajo con un valor de
los puertos de estudio. 78.287.865 miles de pesos, lo cual significa un aumento
considerable con respecto al ao 2006 y deja al puerto
El mayor endeudamiento lo registra el de Barranquilla de Cartagena en el segundo lugar en monto de capital
con ms del 63%. El de Buenaventura, muestra la mayor de trabajo.
rentabilidad operacional, con un ndice de esta variable
en el 44%. As mismo, presenta la mayor rentabilidad El ndice de prueba cida es mayor que 1, slo en el
bruta. puerto de Tumaco (4,7), en los dems puertos es menor
que 1. El mayor valor del ndice de apalancamiento se
En cuanto a la rentabilidad neta, el puerto de Cartagena da en el puerto de Tumaco (4,4).
registra un valor de esta variable del 27%. Este puerto,
al igual que en el ao 2005, presenta el mayor monto En la Tabla 4 se muestran los datos para el ao 2008,
de capital de trabajo con un valor de 82.776.489 miles en esta se observa que el puerto de Tumaco presenta un
de pesos. El puerto de Buenaventura presenta un monto ndice de razn corriente de 2.5, el mayor registrado en
en su capital de trabajo en casi la mitad de este valor. El este ao entre los puertos de estudio.
ndice de prueba cida es mayor que uno en los puertos
de Buenaventura (1,1) y Tumaco (2,8). El mayor valor El mayor endeudamiento lo registra el puerto de
del ndice de apalancamiento se da en los puertos de Barranquilla con el 72%. El de Buenaventura, al igual
Barranquilla (24,7) y Tumaco (19,6). que en aos anteriores, registra la mayor rentabilidad
operacional con un ndice de esta variable del 48%.
Los datos del ao 2007 que se presentan en la Tabla 3, As mismo, este puerto presenta la mayor rentabilidad
muestran que el puerto de Tumaco presenta un ndice bruta (36%) y la mayor rentabilidad neta (25%). El de
de razn corriente de 4.4, el cual es el mayor registrado Cartagena, al igual que el ao 2005, presenta el mayor
en este ao entre los puertos de estudio. El mayor monto de capital de trabajo con un valor de 67.347.017
endeudamiento lo registra el puerto de Cartagena con miles de pesos. El de Buenaventura es el segundo en
el 65%. El de Buenaventura registra, al igual que los monto en su capital de trabajo.
aos anteriores, la mayor rentabilidad operacional con
un ndice de esta variable en el 48%. El ndice de prueba cida es mayor que uno en los
puertos de San Andrs (1,3) y Tumaco (2,5). El mayor
As mismo, presenta la mayor rentabilidad bruta. valor del ndice de apalancamiento se da en el puerto
Referente a la rentabilidad neta, el puerto de de San Andrs (23,3).
Tabla 2. Indicadores financieros de los puertos, ao 2006. Fuente: Sociedades Portuarias de Barranquilla, Cartagena, Santa Marta y
Buenaventura. Cmaras de Comercio de Cartagena y Barranquilla. Superintendencia de Puertos y Transporte, 2007.
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Anlisis de los indicadores financieros en las sociedades portuarias de Colombia
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durante casi todos los aos de estudio. El monto de 3. BLOCK Stanley, B., Hirt, Geoffrey, A. Fundamentos de Gerencia
Financiera. 9 edicin. Editorial Mc Graw Hill, 2001.
capital de trabajo de este puerto en los dos ltimos aos
del periodo presenta un aumento considerable, lo cual 4. CABARCA A. Anlisis financiero de las entidades locales mediante
hace que en el 2007 sea mayor al capital de trabajo del el uso de indicadores. En: Revista Espaola de Financiacin y
Contabilidad. Vol. 37 No. 1 (2003); p.661-692.
puerto de Cartagena.
5. DIRECCIN DE DESARROLLO SOSTENIBLE. Terminales
De los puertos estudiados y acorde con el monto de portuarias, gua ambiental. Ministerio de Ambiente, Vivienda y
Desarrollo Territorial. 2007. Bogot, D.C. 441 p.
su capital de trabajo, uno de los puertos con mayor
oferta de servicios y mayor movimiento de carga es el 6. FONSECA B. J. Pereira Rodrguez. Insercin de los puertos
cubanos en el trfico internacional y regional de las cargas
de Cartagena. El ms pequeo en cuanto a capacidad rodantes. Revista Transporte, Desarrollo y Medio Ambiente.
operativa es el de Tumaco, el cual revela el menor 2005. La Habana. 6 p.
capital de trabajo de todos los puertos estudiados, pero
7. GHISOLFO, F. La evaluacin socioeconmica de concesiones de
presenta un ndice de razn corriente mayor a 1 en infraestructura de transporte: Caso: acceso norte a la ciudad de
todos los aos estudiados y un nivel de endeudamiento Buenos Aires. CEPAL. Serie Recursos naturales e infraestructura.
relativamente pequeo. En cuanto al de Barranquilla, 2007. Buenos Aires. 79 p.
este es considerado un terminal multipropsito, no 8. GILL, J. Cmo comprender los estados financieros; gua prctica
obstante, presenta el mayor nivel de endeudamiento: de aplicaciones financieras para gerentes no financieros. Grupo
69%, 63% y 72%, para los aos 2005, 2006 y 2008, Editorial Iberoamericano. 2000. Mxico D. F. 104 p.
respectivamente, seguido del puerto de Cartagena 9. HARDING, A. HOFFMANN, J. Trade between Caribbean
con 65% para el 2007. As mismo, se tiene que los Community (CARICOM) and Central American Common Market
(CACM) countries: the role to play for ports and shipping services.
puertos con mayor liquidez para el cubrimiento de su CEPAL. Transport Unit, Natural Resources and Infrastructure
obligaciones son el de San Andrs y el de Tumaco, con Division. 2003. Santiago de Chile. 83 p.
ndices de (2.2 y 4.1) y (2.5 y 4.4), para los aos 2005-
10. HOFFMANN, J. Transporte martimo regional y de cabotaje en
2006 y 2007-2008, respectivamente. Amrica Latina y el Caribe: el caso de Chile. CEPAL. Divisin
de Recursos Naturales e Infraestructura. Unidad de Transporte.
2001. Santiago de Chile. 75 p.
NOTAS 11. ORTIZ, H. Anlisis financiero aplicado: con anlisis de valor
agregado. Universidad Externado de Colombia. 2002. Bogot,
D.C. 418 p.
1. Este artculo es el resultado del proyecto de investigacin titulado:
Anlisis de la situacin financiera de las sociedades portuarias en 12. RUBIO, D. Pedro. Manual de Anlisis Financiero. S.E. Montevideo.
Colombia. Proyecto avalado por el Programa Administracin Industrial 2003. 126 p.
adscrito a la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de
Cartagena. Se inici en febrero de ao 2009 y culmin en marzo de 13. SNCHEZ, R. Proteccin martima y portuaria en Amrica
2010. del Sur. Serie de Recursos Naturales e Infraestructura. 2004.
Santiago de Chile. 26 p.
2. Los indicadores financieros encontrados en ao 2005, corresponden a
los resultados de los ndices calculados con los datos financieros de ao 14. SNCHEZ, R. Puertos y transporte martimo en Amrica Latina
2004. As sucesivamente, se tiene con los aos subsiguientes hasta el y el Caribe: un anlisis de su desempeo reciente. Divisin de
2008. Recursos Naturales e Infraestructura, CEPAL. 2004. Santiago de
Chile. 79 p.
3. Este valor se explica por el concepto de inventarios negativos (servicios
pendientes) que se presentan en los puertos donde los resultados de 15. SNCHEZ, R., CIPOLETTA, G. La industria del transporte
prueba cida son mayores que los resultados observados en las razones martimo y las crisis econmicas. Divisin de Recursos Naturales
corrientes obtenidas. e Infraestructura, CEPAL. 2010. Santiago de Chile. 48 p.
4. Superintendencia de Puertos y Transporte. 16. SNCHEZ, R., Echeverra, M. Comercio entre los pases de
Amrica del Sur y los de la Comunidad del Caribe (CARICOM):
el papel que desempean los servicios de transporte. Divisin de
Recursos Naturales e Infraestructura, CEPAL. 2003. Santiago de
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS Chile. 54 p.
2. BARBERO, J. Los puertos pblicos colombianos ante los retos 18. SECRETARA GENERAL DE LA ALADI. Estudio sobre las
del TLC. Universidad de los Andes, Facultad de Ingeniera. 2006. interrelaciones entre los servicios de transporte martimo, los
Bogot, D.C. 26 p. puertos y las terminales interiores de carga, y recomendaciones
25
Anlisis de los indicadores financieros en las sociedades portuarias de Colombia
Entramado Vol. 8 No. 1, 2012 (Enero - Junio)
26
Unilibre Cali