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La Inflacin

Un concepto generalizado y bastante comn para el concepto de inflacin, es la

que lo define como el aumento generalizado y sostenido de los precios de los
bienes y servicios que existen en el mercado durante un determinado periodo de
tiempo, por lo regular dicho periodo de tiempo es de un ao.

Sin embargo, Campbell R. MC Conell (1997) en su libro Economa, afirma que: la

inflacin consiste en un aumento general del nivel de precios, pero, esto no
significa que todos los precios aumentan. An durante los periodos de rpida
inflacin, algunos precios pueden mantenerse relativamente constantes y otros
pueden bajar.

As mismo, para los autores Blak Leland T. Y Tarquin, Antony (2001) en su obra
Ingeniera Econmica, agregan que la inflacin es un incremento en la cantidad de
dinero necesaria para obtener la misma cantidad de producto o servicio antes de
la presencia del precio inflado. La inflacin ocurre porque el valor del dinero ha
cambiado, se ha reducido y como resultado se necesita ms dinero para menos
bienes.

En consideracin de estas definiciones y en base a los conceptos generalmente

conocidos de la inflacin, puede entenderse la inflacin como el fenmeno
econmico en el cual el dinero que maneja el estado no tiene un crecimiento
adecuado con relacin a los bienes y servicios afectando con esto los ingresos y
gastos de los habitantes.

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Las medidas frecuentes para la inflacin son los ndices de precios, en concreto el
ndice de precios del consumidor, pues este refleja el poder adquisitivo de la
poblacin con relacin a los ingresos que este percibe.

La inflacin suele clasificarse en 3, y cada una de estas tiene sus causas en

diversos fenmenos.

Tipos de Inflacin

La inflacin como se menciona anteriormente, se clasifica usualmente en 3 tipos,

y esos dependern de la magnitud del aumento de precios, las distintas categoras
son:

Inflacin Moderada: esta se refiere al incremento de los precios en forma

lenta, cuando los precios son relativamente estables, los ciudadanos suelen fiarse
de los mismos y abren cuantas en los bancos, corrientes o de ahorro con poco
rendimiento, pues esperan que el dinero depositado valga casi lo mismo o no
tenga un cambio perceptible en un mes o en un ao, o sea, el nivel de precios no
se alejar del valor de un bien o servicio que pretendan vender o comprar.

Inflacin Galopante: este fenmeno se da cuando la inflacin en el periodo

del ao en estudio crece por dos o hasta tres dgitos (20%, 75%, 114%), cuando
se establece la inflacin galopante la economa del lugar sufre grandes cambios,
sobre todo en el ndice de precios o con relacin a la moneda extranjera,
regularmente el dlar, esto ya que la moneda pierde su valor de manera rpida y
esto repercute en que las personas intentan tener los ingresos necesarios para
subsistir.

Hiperinflacin: Es una inflacin anormal en el cual el ndice de precios

aumenta hasta ms de 50% mensual, y puede llegar a ser cantidades de miles
cuando se hace el anlisis anualizado, el hecho que se de hiperinflacin en un
pas indica que la crisis econmica ser bastante severa, el poder adquisitivo del
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dinero pierde su valor casi diariamente y as tambin se aumenta o debera
aumentarse a los trabajadores, ya que las personas compran bienes y servicios
antes de que sea imposible comprarlos o antes de que el dinero pierda totalmente
su valor adquisitivo.

Causas de la inflacin

Un tema que es muy difcil de explicar es el por qu se da la inflacin, pues

existen muchos procesos econmicos que pueden producirla, y ante la existencia
de tantos procesos, se intenta explicar cada uno, sabiendo que la combinacin de
algunos es la causa de la inflacin y que no puede ser posible la unificacin de los
procesos para la explicacin acadmica del fenmeno.

La teora monetaria explica en su esquema que los precios subirn en la medida

que los bienes bajan con relacin a la demanda agregada de dichos bienes,
P=D/O, siguiendo esta teora la demanda agregada debe conocerse como el
monto total de dinero existente en una economa.

Milton Friedman (1982) en su obra paro e Inflacin, afirma que la inflacin es

siempre un fenmeno monetario, por lo tanto relaciona relaciona la inflacin con el
incremento en la masa monetaria sobre la base de la demanda de dinero, esto
significa que los gobiernos son lo entes controladores de la inflacin a travs de la
poltica fiscal y monetaria que implementen durante su gestin, y por lo tanto los
elementos importantes que deben controlarse son tems como el dficit fiscal,
tasas de inters, la obtencin de prstamos, el endeudamiento, la productividad de
la economa, etc. Esta explicacin debe basarse en la suposicin que todos los
sectores productivos tienen al mismo tiempo problemas para satisfacer la
demanda y que los consumidores sigan demandando todos los productos sin
detenerse.

La inflacin puede darse por distintos procesos econmicos, entre ellos:

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Inflacin de costos: conocida en ingls como Cost Push Inflation, se
produce cuando los costos de produccin, regularmente la materia prima sufre un
aumento en los precios, lo cual provoca que los productores incrementen los
precios para que los consumidores absorban dicho aumento, para que esta
explicacin sea vlida debe suponerse que el aumento en los precios no influye en
la demanda del producto pues los consumidores tienen el poder adquisitivo para
continuar con el consumo.

Inflacin Autoconstruida: conocida en ingls como Build in Inflation, esta se

da cuando por expectativas se intuye un aumento en los precios de los productos,
y entonces se comienzan a ajustar estos desde antes que suceda, para que el
aumento sea gradual, aunque esta inflacin se conoce como un circulo viciosos,
ya que mientras los trabajadores tratan de mantener los salarios por encima de de
los precios para tambin estar por encima del poder adquisitivo que se espera
segn las expectativas de aumento.

Los monetaristas (Milton Friedman) creen que la produccin de dinero va por

encima de la capacidad productiva de la economa, concluyendo que el nivel de
precios solo depende de la cantidad de dinero asumiendo que la velocidad de la
circulacin del dinero es independiente a la poltica monetaria en el largo plazo, o
sea la relacin entre la cantidad de dinero con los niveles de produccin no son
estables y para el corto plazo esta formula no es necesariamente concluyente. En
algunos pases esta teora ha sido considerada como una falla en el sistema y
algunos economistas prestigiosos como Fisher, argumentan que es la tasa de
inters lo que determina el precio de los productos y no la emisin monetaria, lo
que ha dado una origen a una de las divisiones mas profundas en el intento de
aproximar problemas financieros en la macroeconoma.

Existen otras teoras que buscan explicar la inflacin, como la teora desarrollista
la cual menciona a la inflacin como resultado de una balanza de pagos con
fuertes desequilibrios o bien la teora de oferta y demanda cuando una de las dos
sobrepasa la capacidad de la otra, generando inflacin. Estas como muchas otras
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teoras intentan explicar el fenmeno sin que se tenga una teora concluyente y
especfica que pueda desarrollar el tema.

Causas de la Inflacin en Guatemala

Como se ha mencionado anteriormente las distintas corrientes de la teora

econmica han intentado explicar las alternativas en el fenmeno inflacionario, y
dentro de estos enfoques ha sobresalido o se ha adaptado para el caso
guatemalteco, la Teora Moderna de la Inflacin, la cual en general clasifica las
causas de la inflacin en tres categoras:

Exceso de demanda: es cuando la demanda agregada, o sea, el total de

bienes y servicios, la inversin, el gasto pblico y las exportaciones es mayor a
las posibilidades de oferta, incluyendo en esta las importaciones, lo cual origina
una presin en los precios produciendo un aumento de los mismos. El dficit del
sector pblico es el elemento de la demanda agregada que provoca una reduccin
en la posibilidad de produccin, generando el mencionado aumento de precios,
sabiendo que el sector pblico se financia a travs de polticas fiscales, emisin de
acciones gubernamentales y emisin de dinero.

Por otro lado la inversin privada se financia a travs de la retencin de utilidades

y los crditos bancarios, por lo cual se considera que este financiamiento est
restringido a la capacidad empresarial de generar utilidades y a la capacidad
bancaria de generar ingresos que le permitan proporcionar crditos.

Al analizar los ingresos de ambos sectores, se observa que ninguno de los dos es
capaz de generar una inflacin de la demanda, sin embargo, cuando el dficit del
sector publico es muy alto se debe recurrir a la emisin del dinero y es cuando
dicho dficit se vuelve inflacionario, por lo tanto el gobierno debe controlar el gasto
publico con la finalidad de evitar el dficit fiscal.

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Componentes Inerciales: Este elemento estudia la inercia de la inflacin,
que significa que un fenmeno inflacionario sigue sucediendo por una causa que
ha sido solventada, por ejemplo el dficit fiscal.

Los componentes inerciales existen por tres razones que no son excluyentes, la
primera de estas se origina en el supuesto que los precios, salarios, intereses, tipo
de cambio, etc. se ajustan segn el ndice inflacionario. De tal forma que a causa
de una inflacin todos estos ajustes se vern modificados cuando la causa de la
inflacin sea solventada, por lo tanto se perpetuara la inflacin cuando por este
ajuste los costos de los productores se vean nuevamente alterados y se tenga la
necesidad de ajustar nuevamente los elementos inflacionarios derivados a la
nueva inflacin que se produjo.

La segunda razn es el hecho que no todos los precios de una economa se

ajustan al mismo tiempo, en esta causa, se da por ejemplo el hecho que se
produzca un choque de oferta (cualquier cosa temporal que afecta la capacidad de
produccin de un pas) el cual cambia la estructura de un gran numero de
productos y provoca escalonadamente un aumento en los precios y costos,
resultando con esto una inflacin con vida propia.

La tercera causa viene dado segn la expectativa que cada uno de los agentes
econmicos que fijan precios en su sector tienen sobre la inflacin, por lo tanto
aumentan los precios previendo la inflacin y al generar este aumento generan
tambin inflacin y con eso creen que esas expectativas eran reales.

Impactos de Oferta: al igual que el exceso en la demanda, los impactos en

la oferta generan inflacin y en determinado tiempo puede adquirir vida propia,
estos pueden surgir por muchas razones, entre ellas el desequilibrio en la balanza
comercial, lo cual provoca una depreciacin del tipo de cambio, y a su vez provoca
un aumento de los precios internacionales que repercuten en los costos de
produccin y por ende en los precios al consumidor, estos choques de oferta como
se describen en el tema anterior, pueden ser ocasionados por eventos temporales

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como inundaciones, sequias, terremotos, que provocan aumento de precios en
los productos.

Inflacin y Dficit del Sector Pblico

Si la inflacin fuera ocasionada por el alto dficit del sector pblico, sera
tericamente fcil erradicarla, porque al eliminar el desequilibrio entre el ingreso y
el gasto pblico, la inflacin se controlara, pero, al combinarse los elementos
inerciales y los choques de oferta y demanda, la situacin se torna bastante
complicada.

As mismo, cuando se mezclan otros fenmenos como las altas tasas de

desempleo de los factores de produccin, resulta que el dficit no es la causa sino
los otros factores que se han mencionado, o sea, el dficit es una consecuencia y
no el origen de la inflacin.

La otra manera en que la inflacin afecta el dficit del sector pblico, es a travs
de los ingresos fiscales, cuando suceden retrasos en la recaudacin con relacin
a la inflacin, el valor real de lo que recibe el sector pblico cae entre ms alta sea
dicha inflacin. De esta manera aumentan desproporcionadamente los gastos del
gobierno, mientras, los ingresos pueden llegar a disminuir de tal forma que
impactara negativamente en el dficit fiscal.

Efectos de la Inflacin

El aumento generalizado en el nivel de precios, afecta a una economa no solo en

el nivel de precios, sino tambin en otras variables como la distribucin del

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ingreso, el nivel de crecimiento, el dficit fiscal, el tipo de cambio, las
exportaciones, etc. adems el efecto inflacionario no se distribuye uniformemente
en la economa, pues por ejemplo los prestamistas o depositantes que reciben una
tasa de inters podran verse afectados en sus ingresos por el decrecimiento de
las tasas de inters, pero, los prestatarios se vern beneficiados.

Distribucin del Ingreso: los efectos en la distribucin se ven

primordialmente afectados porque ciertos sectores tienen la capacidad de ajustar
sus ingresos ante la inflacin, mientras otros sectores no tienen esa capacidad.

Nivel de Crecimiento: se sabe que en las economas del mercado, el precio

es la clave para la adquisicin de recursos, por lo tanto la inflacin desalienta las
actividades productivas pues genera incertidumbre en los precios a futuro. A esto
debe agregarse que las personas por naturaleza son adversas al riesgo.

Dficit Fiscal: Algunos ingresos del gobierno varan con la inflacin y otros
no, tambin, algunos gastos varan con la inflacin y otros no. Todo esto
depender de la estructura de ingresos y gastos que tenga cada gobierno.

Tipo de Cambio: El tipo de cambio real tiene en cuenta el precio de los

bienes internacionales relacionados a los bienes nacionales, si el precio de los
bienes nacionales disminuye, los bienes internacionales se hacen ms baratos en
trminos del bien nacional, lo cual significa una reduccin al tipo de cambio real.
En el largo plazo esto significa que el tipo de cambio nominal subir por la mejora
en la balanza comercial que se dar en el corto plazo.

Exportaciones Netas: Segn se observ en el tipo de cambio, un ajuste de

este repercute positiva o negativamente en las exportaciones. Por ejemplo en el
corto plazo las exportaciones tienden a aumentar con la inflacin.

Efectos Negativos

Cuando un mercado tiene tasas de inflacin elevadas y con poca predictibilidad

convierte inestable al mercado, por lo cual la planificacin a largo plazo se vuelve
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bastante difcil, aunque, el principal efecto negativo de la inflacin es que destruye
el sistema de precios de la economa, por un lado los productores toman
decisiones sobre los precios de los productos basados en expectativas y sin saber
si la decisin es correcta desde el punto de vista de un aumento general de los
precios y no solo de su producto, y los consumidores se ven obviamente afectados
por el incremento de precios, por lo tanto este tipo de situaciones afecta
directamente al crecimiento de la economa en general.

Dentro de los efectos negativos se pueden considerar entre otros, la prdida de

poder adquisitivo que afecta sobre todo a las personas que tienen un ingreso fijo.
La Inflacin se vuelve regresiva, esto significa que la inflacin afecta relativamente
a los sectores que tienen menores recursos que a los de mayores recursos, pues
como se mencion antes tienen menos recursos financieros para protegerse de la
inflacin.

Tambin producen inflacin de costos, prdida de competitividad entre pases,

acaparamientos en la compra de productos perecederos, posible hiperinflacin,
ineficiencia en la asignacin de fondos, ciclos econmicos que a decir de la teora
austriaca, produce tasas de inters artificialmente bajas y aumenta la oferta
monetaria lo cual tiene como resultado un aumento de prstamos especulativos
para inversiones que al largo plazo sern insostenibles.

Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y planeamiento

econmico, se desarrolla la hiperinflacin, este proceso se da con la destruccin
de la moneda, es imposible la planeacin econmica y hacer cualquier tipo de
clculo, por lo tanto toda la economa prcticamente se destruye.

Efecto Positivo

Los efectos positivos de la inflacin incluyen la posibilidad de que los bancos

centrales de los estados pueden ajustar las tasas de inters nominal a travs del
mercado de bonos del estado y de esta forma disminuir los efectos de una
recesin y fomentar la inversin.
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Dentro de los efectos positivos que los economistas consideran se dan por la
inflacin, son por ejemplo y en el caso de los keynesianos creen que los mercados
de trabajo se ajustaran rpidamente con la inflacin, tambin debe considerarse
es que puede darse un crecimiento econmico rpido, situacin que se present
recientemente en pases como Brasil y Corea del Sur, aunque tienen como
resultado un crecimiento bastante lento en el tiempo, el aumento en las tasas de
inters incentivaron las inversiones pues se elev la rentabilidad neta de dichas
inversiones.

METAS INFLACIONARIAS

La inestabilidad de los agregados monetarios y la vulnerabilidad de reglas

cambiarias estimularon a adoptar metas explcitas de inflacin, especialmente en
economas emergentes, con libre movilidad de capitales y mercados financieros
liberalizados.
Por lo que la Junta Monetaria del banco de Guatemala establece metas
inflacionarias basadas en los resultados de aos anteriores.

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De acuerdo a la tabla anterior podemos referirnos que del ao 1996 al 2016 la

inflacin ha mostrado una variacin significativa para la economa del pas, a
continuacin se analizara los aos ms recientes.

En enero 2013 de acuerdo con el ndice de Precios al Consumidor (IPC), la

inflacin acumulada durante el ao 2012 registr una cifra de 3.45%, inferior en
2.75 puntos porcentuales a la registrada en diciembre del ao anterior (6.20%).
Para el ao 2013 el ritmo inflacionario total fue del 4.34% en promedio anual. En
los primeros meses de 2014, el ritmo inflacionario ha descendido y en mayo la
inflacin total interanual fue de un 3,2% (todava dentro del rango de tolerancia). Si
bien los alimentos tienen una influencia importante en el nivel de inflacin del pas,
el rubro de alimentos y bebidas no alcohlicas casi duplica el promedio general de
la inflacin este ao, con una variacin interanual del 6,2% en mayo. Para fines de
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2014, se prev un ritmo inflacionario de alrededor del 4,4% (dentro del rango
establecido como meta por el banco central).
Evolucin reciente de la inflacin A marzo de 2016, el ritmo inflacionario se ubic
en 4.26%, dentro del margen de tolerancia de la meta de inflacin determinada por
la Junta Monetaria (4.0% +/- 1.0 punto porcentual). La trayectoria descendente del
ritmo inflacionario, desde el segundo semestre de 2013 hasta el tercer trimestre de
2015, fue resultado del efecto combinado de factores tanto de oferta como de
demanda.
En cuando a los factores de oferta, destaca la disminucin en el precio medio de
los bienes importados no petroleros, que moder el comportamiento de varias
divisiones de gasto que componen la canasta del ndice de Precios al Consumidor
(IPC). Dicha tendencia se intensific a partir del segundo semestre de 2014
cuando la cada del precio del petrleo y sus derivados indujo contracciones en
trminos interanuales en las divisiones de gasto: transporte, que incluye gasolinas
y diesel; y vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, que incluye el
servicio de electricidad y el gas propano.
Para enero 2015 se observa que en diciembre el ndice de precios al consumidor
registr una variacin de 0,43%, acumulando entre enero y diciembre una inflacin
de 3,07%, registran una aceleracin en el nivel de precios respecto a lo observado
en diciembre de 2014.

En diciembre 2015 el ndice de precios al consumidor registr una variacin de

0,91%, ubicando la inflacin de los ltimos doce meses en 4,38%.
La variacin mensual registrada en enero 2016 se ubic en 0,91%, registrando
una aceleracin de 0,48% respecto al mes anterior (0,43%). Respecto al dato de
enero de 2015, aument 1,27%.

Dentro de los factores considerados en el pronstico se destaca que las presiones

inflacionarias de origen externo registraran una moderada y gradual reactivacin
en 2016 y en 2017; mientras que no se estaran previendo presiones inflacionarias

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o des inflacionarias sustanciales de origen interno, tanto en este ao como para el
siguiente.
Los pronsticos de inflacin de mediano plazo generados por los modelos
macroeconmicos (con datos a febrero), anticipan, una trayectoria de inflacin con
valores dentro del valor puntual de la meta de inflacin de mediano plazo (4.0% +/-
1 punto porcentual), sugiriendo que la inflacin se ubicara para finales de 2016 y
de 2017 en 4.15% y en 4.18%, respectivamente. Dichos pronsticos estn
condicionados a una trayectoria de tasa de inters lder de poltica monetaria
congruente con el objetivo de mantener la inflacin alrededor del valor puntual de
la
Meta de inflacin, que sugiere situar dicha tasa en 3.00% hasta el primer trimestre
de 2017, para luego ubicarla en 3.25% en el segundo y tercer trimestres de ese
ao y en 3.50% en el ltimo trimestre de 2017.

Poltica Monetaria.
Es necesario tomar en consideracin el desempeo histrico de la poltica
monetaria, cambiaria y crediticia en Guatemala ya que ha mostrado cambios
importantes en los ltimos aos. La poltica actual del Banco de Guatemala se
encuentra basada sobre metas de los agregados monetarios. Desde 1991 la
poltica del Banco de Guatemala ha conceptualizado la necesidad de adoptar un
esquema completo de metas de inflacin con el fin de conducir su poltica
monetaria en el futuro.

La Junta Monetaria tiene la atribucin de determinar y evaluar la poltica

monetaria, cambiaria y crediticia del pas, incluyendo las metas programadas,
tomando en cuenta el entorno econmico nacional e internacional. Desde 2005 la
autoridad monetaria adopt el esquema de metas explcitas de inflacin, el cual se
sustenta en la flexibilidad y oportunidad que debe tener la poltica monetaria para
dar certeza a los agentes econmicos respecto del compromiso de la autoridad
monetaria con el objetivo de mantener la estabilidad en el nivel general de precios.

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La estabilidad genera que los precios en los mercados sean ms claros. El cual es
basado en una estrategia de poltica monetaria que se caracteriza por el
compromiso que adquiera el Banco Central, con una meta explcita para la tasa de
inflacin, tomando en cuenta horizontes temporales para el cumplimiento de la
misma.

La estabilidad de precios genera la posibilidad de que los precios en los mercados

sean ms claros, tanto que los precios relativos se comparten con normalidad y,
adems con ello beneficia a la reduccin de la incertidumbre coadyuvando en
moderar las expectativas de inflacin de los agentes econmicos, proveyendo una
referencia nica y clara sobre la evolucin futura de la inflacin.

Por lo tanto al momento de garantizar lo expuesto se crea un clima propicio para

lograr mayores niveles de inversin, productividad y desarrollo financiero. Es por
ello que existe consenso a nivel internacional que la mejor contribucin que la
poltica monetaria puede hacer al desarrollo ordenado de la economa es el
mantenimiento de una inflacin baja y estable.

Entorno Externo

La inflacin a nivel mundial, ha mostrado una tendencia a la baja en la mayora de

regiones, debido, fundamentalmente, a la significativa reduccin de los precios
internacionales de las materias primas, en particular el petrleo y sus derivados.
En algunas economas, esta desaceleracin de la inflacin tambin se explica por
la debilidad de la demanda interna. En las economas avanzadas la inflacin se
ubica en niveles por debajo de 2.0%; mientras que en las economas de mercados
emergentes y en desarrollo los resultados han sido mixtos. En algunos pases la
inflacin muestra una tendencia decreciente, mientras que en otros ha sido
creciente, especialmente en algunos pases de Amrica del Sur, particularmente
en Brasil, resultado de las recientes depreciaciones de sus monedas y el efecto
que estas tienen en los precios internos de los bienes transables (efecto traspaso).

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En Estados Unidos de Amrica, la inflacin se ubic en 0.17% en octubre, muy por
debajo del objetivo de mediano plazo de la FED, reflejo de los bajos precios de la
energa y de otros bienes importados no energticos y del fortalecimiento del dlar
respecto de la principales monedas mundiales. En cuanto al proceso de
normalizacin de la poltica monetaria estadounidense, la FED indic que este
empezara de manera gradual y ordenada en congruencia con su objetivo dual de
pleno empleo y baja inflacin. Tras la reunin del FOMC de octubre, se ha
reforzado la expectativa de que ese proceso iniciara en diciembre.

En la Zona del Euro, aunque la inflacin volvi a ubicarse en niveles positivos,

contina muy por debajo de la meta del BCE, pues a octubre se situ en 0.12%,
debido tanto al moderado crecimiento econmico de la Zona, como a la reduccin
de los precios de la energa. Respecto de la tasa de inters de poltica monetaria,
esta contina en niveles histricamente bajos y cercanos a cero desde septiembre
de 2014 (0.05%). La postura de poltica monetaria altamente acomodaticia del
BCE se consolid a partir de marzo de 2015, cuando se ampli el programa de
compras de activos a un monto de 60.0 millardos mensuales, superior al
programado en octubre de 2014. Inicialmente dicho programa estara vigente
hasta septiembre de 2016; sin embargo, en la reunin de poltica monetaria de
diciembre de 2015, la vigencia se extendi ms hasta marzo de 2017, la que
podra extenderse si el BCE lo considerara prudente. El FMI, proyecta que la
inflacin en la regin al finalizar 2015 se situar en 0.7%; en tanto que el BCE la
proyecta en 0.1%.

Para 2016 la inflacin indico un 1.0%, principalmente, por las expectativas de una
mayor recuperacin econmica y el efecto traspaso de las depreciaciones del euro
frente al dlar estadounidense.

En Japn, la inflacin continu a la baja y en octubre se situ en 0.30%, resultado,

entre otros factores, de la dbil demanda interna y la disminucin del precio

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internacional del petrleo. El Banco de Japn mantiene su postura de poltica
monetaria y contina aplicando la segunda fase del programa de expansin
cuantitativa y cualitativa (QQE2, por sus siglas en ingls), con el propsito de
estimular la actividad econmica y alcanzar el objetivo de inflacin de 2.0%.

En cuanto a las economas de mercados emergentes y en desarrollo, la inflacin

mostr un comportamiento heterogneo, aunque en la mayora de estas
economas se registran niveles menores de inflacin, en parte, por la reduccin del
precio internacional del petrleo y por la debilidad en la actividad econmica. Por
ello, las respuestas de poltica monetaria han sido diferentes. En la Repblica
Popular China, la inflacin a noviembre se situ en 1.50%, inferior al objetivo de
mediano plazo del Banco Central (3.0%), por lo que este redujo su tasa de poltica
monetaria en cinco ocasiones, ubicndola en 4.35%, es decir, una disminucin de
125 puntos bsicos en el ao, en apoyo al crecimiento econmico y,
recientemente, para evitar una mayor cada del mercado accionario.

En Amrica Latina, la inflacin en las principales economas que operan bajo el

esquema de metas explicitas de inflacin (Mxico, Colombia, Per, Chile y Brasil)
se encuentra por arriba de las metas establecidas por los bancos centrales, con
excepcin de Mxico y Chile. En el caso de Mxico, la inflacin a noviembre se
situ en 2.21%, explicada, principalmente, por la reduccin en los precios de los
energticos y por el moderado ritmo de crecimiento de su actividad econmica que
no gener presiones de demanda; mientras que en Chile se ubic en 3.94%,
debido a que la reduccin en los precios de los energticos contrarrest,
parcialmente, el efecto traspaso del tipo de cambio nominal. En Colombia y Per,
la inflacin se situ a noviembre en 6.39% y 4.17%, respectivamente, debido a
choques de oferta temporales (aumento en el precio de algunos alimentos) y a la
depreciacin de sus monedas. Cabe indicar que, adems de inflaciones mayores
a sus metas, estos pases no se han beneficiado de la reduccin del precio
internacional de las materias primas, dada su condicin de exportadores netos. En
Brasil, el complejo escenario econmico y poltico y el deterioro de su mercado

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laboral, habra incidido en que la inflacin a noviembre se ubicara en 10.48%,
reflejo de las medidas de ajuste fiscal que adopt el gobierno, entre las que
destacan la disminucin en los subsidios a la electricidad y a los combustibles, y el
aumento de los precios regulados.

El comportamiento de la inflacin provoc diferentes tipos de respuesta por parte

de los bancos centrales. En el caso de Brasil, Colombia y Chile, han habido
incrementos en sus tasas de poltica monetaria en 250, 100 y 25 puntos bsicos,
respectivamente; mientras que Mxico y Per no la modificaron.

En lo que respecta a Centroamrica y la Repblica Dominicana, la inflacin

continu mostrando una tendencia a la baja, asociada, principalmente, a la
reduccin en el precio de los combustibles. En ese contexto, en la mayora de
pases de la regin, la inflacin se encuentra por debajo de lmite inferior de la
meta establecida por los bancos centrales. De esa cuenta, las autoridades
monetarias de Costa Rica, la Repblica Dominicana y Guatemala, disminuyeron
las tasas de inters de poltica monetaria en 300, 125 y 100 puntos bsicos, en su
orden, durante el presente ao.

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