1.

Caracterizarea general a Bursei de Valori Bucureti

1.1 Noiunea de bursa
Termenul desemneaz o instituie cu putere de autoreglementare, specific
economiei de pia liber - bursa - ca form organizat de schimb pentru mrfuri i valori.
n esen, noiunea indic locul de ntlnire a negustorilor i oamenilor de afaceri,
n sensul unui spaiu de concentrare a cererii i ofertei. Acest coninut rezult din
definiiile date n limbajul de specialitate.
Astfel Legea romn asupra burselor" din 1929 - Legea Madgearu" - se arat c
bursele sunt instituii publice create n scopul de a reuni pe comerciani, industriai,
productori, armatori i asigurtori n vederea negocierii valorilor publice i private,
monedelor, devizelor, mrfurilor, productelor, nchirierii vaselor i acoperirii riscurilor de
tot felul" .
Prin urmare bursa este o pia, care se particularizeaz prin obiectul tranzaciilor
i modul de organizare i funcionare1.
n domeniul dreptului se apreciaz c bursele sunt instituii unde se negociaz (se
vnd i se cumpr) valori mobiliare sau mrfuri, dup o procedur anumit i numai de
ctre anumii intermediari, sub supravegherea autoritilor.
Formarea i afirmarea bursei exprim nsi definirea relaiilor de schimb, a pieei
ca structur de baz a economiei de pia moderne. Odat cu consacrarea bursei, relaiile
de schimb ajung la deplin extindere i maturizare, primind rolul central n reglarea
mecanismului de pia.
Bursa de valori este una din cele mai importante instituii ale economiei de pia,
un segment al pieei financiare, o pia secundar organizat, transparent i
supravegheat, pe care se ncheie tranzacii referitoare la valori mobiliare, derivate ale
acestora, bani.
Valorile mobiliare (titlurile financiare)2 care constituie obiectul principal al
contractelor ce se ncheie la bursa de valori reprezint economii financiare, disponibiliti
neutilizate ce sunt redirijate n procesul negocierilor catre cele mai productive activitati

1
Ghilic-Micu Bogdan - Bursa de Valori, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 13
2
Stancu I - Finane: Teoria Pieelor financiare, Editura Economic, Bucureti, 2001, pag. 18

1
economice. Bursa de valori apare ca un regulator al fluxurilor financiare, un stimulator i
diversificator al produciei rentabile, precum i un detector al productiei nerentabile.
Indiferent de forma ei juridic, care poate fi de drept public sau de drept privat,
bursa de valori funcioneaz sub controlul i supravegherea guvernului. Pe plan
internaional, n cele mai multe state funcioneaz burse de drept privat ca societi pe
aciuni. Bursele de drept public sunt administraii ale statului cu caracter nelucrativ. Burs
de valori nfiinat n Romnia n 1994 este o instituie de drept public.

1.2 Apariia bursei de valori

Schimburile, tranzaciile se cunosc din cele mai vechi timpuri i se efectuau, la
nceput, sub form de troc. Ulterior, regele Lidiei din Asia Mic a nlocuit trocul
tradiional printr-un schimb de mrfuri contra unor piese din argint i aur.
n Mesopotamia3 apare pentru prima dat sistemul de mprumut cu dobnd, la
care apelau cei ce doreau s dezvolte o activitate comercial. Trebuie s ne ntoarcem cu
mult naintea erei cretine, ca s descoperim urmele primelor piee financiare.
Avntul pe care comerul l-a luat n Mesopotamia i-a determinat pe comerciani s
mprumute bani ca s-i poat dezvolta activitile. Astfel, primele operaiuni bancare s-
au bazat pe mprumutul cu dobnd. Cteva secole mai trziu, romanii perfecionau acest
sistem i inventau sistemul bursier.
n Roma antic, publicanii, care au obinut din partea statului exclusivitatea
pentru colectarea impozitelor, nfrumusearea oraului, construcia templelor i a
drumurilor mai importante, aprovizionarea armatei i gestionarea ntreprinderilor de
transport, au constituit societi importante (societates publicanorum), n comandit pe
aciuni, ale cror aciuni se negociau n bazilici construite special n acest scop. Vnzarea
aciunilor se fcea prin argentarii, un fel de notari i ageni de schimb4.
Prbuirea Imperiului Roman a atras dup sine i pe cea a sistemului bursier.
Principiul acestuia avea s fie uitat aproape 500 de ani, apoi redescoperit de ctre italieni,
n timpul Evului Mediu. Aciunile i obligaiunile au renceput s fie folosite progresiv i
cu pruden.
3
Ciobanu Gheorghe - Busele de valori i tranzaciile la bursa. Editura Economic, Bucureti,
2001, pag. 87
4
Gallois Dominique Bursa, Editura Teora, Bucureti, 1997, pag. 43

2
 Prin jurul anului 1000, armatorii i comercianii veneieni constituiau temporar o
societate pe aciuni care funciona doar pe durata unei cltorii, societatea fiind dizolvat
la ntoarcerea navei. Dou secole mai trziu, oraul Genova decide s emit mprumuturi
garantate prin resursele obinute din impozitul pe sare. Abia n secolul al XIVlea se va
crea un centru unde s se regrupeze toate aceste schimburi5.
ncepnd cu secolul XIV, n Frana, printr-o ordonan a lui Filip cel Frumos este
dat prima reglementare cu privire la schimbul organizat ntr-un anumit loc bine stabilit,
schimbul realizndu-se prin negocieri pe Podul cel Mare.
Acest loc, desi rvnit de italieni, nu se va afla totusi n peninsula lor, ci n
Flandria, mai precis la Anvers. Aici se vor ntlni oamenii de afaceri ca s negocieze
scrisorile de schimb sau mrfurile care urmau s fie livrate ulterior ncheierii tranzaciei.
Edificiul unde aveau loc aceste tranzacii a primit atunci numele de burs.
Numele provine de la familia Van den Brse6, care locuia la civa kilometri de
acolo, la Bruges. Lng hotelul lor, comercianii aveau obiceiul s se ntlneasc pentru a
negocia. Aceast burs, al crei fronton este ornamentat cu inscripia Pentru folosina
comercianilor din toate rile i de toate limbile, va deveni centrul financiar al
imperiului lui Carol Quintul, n secolul al XVI-lea.
n secolul al XVIII-lea s-a produs un eveniment care a trecut complet neobservat.
La 17 mai 1792, 24 de mici investitori americani, care aveau obiceiul s se ntlneasc
sub un platan (buttonwood) n partea de sud a New York-ului, au pus bazele instituiei ce
avea s devin ntia burs a lumii.
n mai 1792 se semneaz documentul Barter Wood Agreement.
n 1848 apare Bursa de la Chicago la intersecia celor dou mari drumuri ce
ntretiau America.
Cea mai sugestiv definiie dat bursei este cea a lui Fernand Brendel Bursa
este ultimul etaj al unei piee care nu se mai nchide i care cuprinde i domin ntreaga
activitate economic. Semnnd Buttonwood Agreement, ei stabilesc de comun acord
nivelul comisioanelor fixe percepute la schimbul titlurilor.

5
Ciobanu Gheorghe - Busele de valori i tranzaciile la bursa. Editura Economic, Bucureti,
2001, pag. 68
6
Ghilic-Micu Bogdan - Bursa de Valori, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 59

3
 Ulterior, piaa s-a dezvoltat7, i n anul 1903 s-a mutat definitiv n Wall Street
strada Zidului care si datoreaz numele mprejmuirii pe care Peter Stuyvesant,
fondatorul New York-ului, a construit-o ca s apere colonitii de eventualele atacuri ale
indienilor.
Imediat dup crahul din 1929, pentru a evita ca un asemenea accident s se mai
produc, majoritatea rilor au elaborat reguli pentru compartimentarea foarte strict a
diferitelor activiti finaciare, cum sunt banca, bursa i asigurrile. Fiecare dintre aceste
trei sectoare avea o organizare bine precizat i activiti specifice.
Aceast compartimentare avea drept scop s evite orice risc de faliment
generalizat. Mai mult, inflaia de la nceputul anilor 1970 a condus autoritile monetare
la adoptarea unei politici foarte restrictive de dezvoltare a tehnicilor monetare, prin
reglementarea strict a politicilor de creditare. La sfrsitul anilor 1970, la o jumtate de
secol de la marele crah din 1929, s-a pornit o micare invers, avnd ca principiu
relaxarea regulamentelor, despecializarea, descentralizarea activitilor financiare i a
pieelor de capital.
Se pornea de la ideea crerii unei piee monetare unice, deoarece bncile erau prea
retrase n sfera lor de activitate, iar ntreprinderile, redresndu-se, recurgeau mult mai
puin la mprumuturi. Anumite bnci aproape c nu mai dispuneau de mijloace de
existen. Aceast flexibilizare a nceput n Statele Unite8, ara care mersese cel mai
departe n materie de compartimentare i de reglementare.
Micarea a fost nsoit de o relaxare a reglementrilor privind dobnzile i de o
suspendare a limitrilor condiiilor de creditare acolo unde acestea nc mai existau.
Progresele tehnologice contribuiau n acelasi timp la ieftinirea serviciilor i la legarea
pieelor ntre ele.
Pe plan bursier, dereglementarea ncepea la 1 mai 1975, zi ce va rmne
cunoscut sub numele de Mayday. Pentru a permite brokerilor, adic cumprtorilor i
vnztorilor de titluri, s se dezvolte i s devin mai competitivi, li s-a dat dreptul de a
deschide capitalul propriilor lor societi ctre ali acionari.

7
Ghilic-Micu Bogdan - Bursa de Valori, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 62
8
Stancu I - Finane: Teoria Pieelor financiare, Editura Economic, Bucureti, 2001, pag. 23

4
 n paralel, preul curtajului a fost liberalizat, adic fiecare intermediar a devenit
liber s-i fixeze tarifele pe care le preinde clienilor, dup importana afacerilor lor o
metod eficient de a crete concurena dintre brokeri. Evident c de acest lucru au
profitat clienii importani, precum i investitorii instituionalizai.
Au aprut, de asemenea, i discount brokers9, firme de curtaj care propun tarife
foarte sczute, dar nici un alt serviciu suplimentar. Aceast liberalizare a avut ca rezultat
o accelerare a schimburilor i dezvoltarea pieelor.
Simbolul liberului schimb bursa este unul dintre primele care recucerete
rile blocului de Est, dup cderea zidului Berlinului din noiembrie 1989. La 21 iunie
1990, reprezentani ai majoritii burselor europene i americane se reuneau n Ungaria ca
s asiste la redeschiderea oficial a primei burse din Europa de Est, dup o ntrerupere de
patruzeci de ani.
Pentru speculantul de burs din orice at a lumii, visul lui Carol Quintul de a nu
vedea niciodat soarele apunnd n imperiul su, a devenit realitate la nceputul
anilor1980, nu numai datorit extinderii geografice a pieelor bursiere, ct mai ales
datorit conexiunilor dintre acestea. Pmntul fiind rotund i rile rspndite pe ntreaga
lui suprafa, este normal ca atunci cnd ziua ncepe la Paris, la Tokio s se ncheie 10. De-
a lungul anilor, marile piee internaionale i-au tot prelungit edinele de cotaie,
exemplul Franei fiind semnificativ n aceast privin.
Graie reelei informatice, un titlu cumprat la Paris poate fi cedat dup cteva ore
la un pre superior la New York, pentru a achiziiona altul la Hong-Kong sau la Tokio i
aa mai departe. Totodat, pentru a evita meninera unei echipe n stare de veghe
permanent sau instituirea unui mod de lucru n schimburi de cte 8 ore, marile bnci
profit de ageniile lor rspndite pe tot mapamondul. Ele dispun astfel de un registru
central, girat 24 de ore din 24, succesiv, de echipele din Paris, Londra, New York i
Tokio.
Acest carnet de ordine, care cumuleaz toate comenzile clienilor bncii, este
transmis, n funcie de or, altei echipe, aa nct s nu poat fi ratat nici o micare de
ridicare sau de coborre ce ar avea loc ntr-o ar sau alta. Trebuie menionat c aceast
9
Ghilic-Micu Bogdan - Bursa de Valori, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 55
10
Anghelache G. - Piee de capital i tranzacii bursiere. Editura Didactic i Pedagogic, R.A., Bucureti
2000,pag. 19

5
transmitere a tafetei nu se efectueaz dect pentru urmrirea marilor piee
internaionale, pieele n curs de dezvoltare fiind luate n considerare doar n cazuri
speciale.
La noi n ar perioada de apariie a burselor a fost ce a anilor 60 - 70, cnd n
economia romneasc a ptruns capitalismul sub forma incipient a societilor n
comandit pe aciuni11.
n 1920 - 1930 este dat prima lege privind organizarea burselor.
1929 Legea Madgearu definea bursa ca o instituie public creat cu scopul de
a reuni comerciani sau negustori, industriai sau productori, armatori i asiguratori n
vederea negocierii valorilor publice i private, monedelor, devizelor, mrfurilor,
nchirierii vapoarelor i acoperirii riscurilor de orice fel.
ncepnd cu 1949, ns, bursele au fost desfiinate pn dup 1990.
n 1991 s-a permis nfiinarea de burse de mrfuri ca societi pe aciuni, iar o dat
cu Legea nr. 52/1994 a fost reglementat piaa bursier cu componenta ei cea mai activ -
piaa de capital.
Legea 129/2000 reglementeaz expres bursele de mrfuri.
Ca urmare a analizelor ntreprinse de numeroi specialiti n domeniu, s-a
demonstrat c bursa este piaa cea mai dezvoltat ce poate fi reglementat i permanent
perfecionat.
Dinamismul vieii economice a demonstrat c nsui conceptul de burs este ntr-o
permanent dezvoltare.
Formarea i afirmarea bursei exprim nsi definirea relaiilor de schimb, a pieei ca
structur de baz a economiei de pia moderne. Odat cu consacrarea bursei, relaiile de
schimb ajung la deplin extindere i maturizare, primind rolul central n reglarea
mecanismului de pia.
Bursa de valori este doar unul dintre indicatorii economiei, att la nivelul unei
economii naionale, ct i la nivel global. Dei este cert c bursele de valori reacioneaz
la strile de criz dintr-o economie sau la creterea economic nregistrat de ara n
cauz, trebuie s se in seama de faptul c activitatea oricrei burse de valori este extrem

11
Anghelache G. - Piee de capital i tranzacii bursiere. Editura Didactic i Pedagogic, R.A.,Bucureti
2000,pag. 21

6
de sensibil la zvonuri de orice fel i la starea de spirit a investitorilor, precum i la
comportamentul de turm al investitorilor individuali, mai ales. Vizibilitatea pe care o
are orice scdere a pieei bursiere este sursa ateniei deosebite acordate acestui indicator.
Un argument n favoarea acestui punct de vedere l reprezint faptul c Departamentul
pentru Comer al S.U.A. utilizeaz 11 indicatori economici pentru a caracteriza economia
SUA, n ansamblu, iar piaa bursier este doar unul dintre aceti indicatori.

1.3 Bursa de Valori Bucureti

Bursa din Bucureti se deschide, ca urmare a adoptrii legii care apare la 1 iulie
1881, Legea asupra Burselor, Mijlocitorilor de schimb i Mijlocitorilor de Mrfuri
12
(realizat dup model francez, aceast lege reglementa nfiinarea, prin Decret Regal, a
burselor de valori i de mrfuri), a avut loc la 1 decembrie 1882, n cldirea Camerei de
Comer din strada Doamnei, iar n Monitorul Oficial din 8 decembrie 1882 a aprut prima
cot oficial a bursei, prin care erau anunate tranzacii cu 21 de valori mobiliare.
Dezvoltarea de substan a pieei bursiere s-a produs ns abia dup apariia, n
mai 1904, a unei noi legi a efectelor de comer, care prevedea nfiinarea n ar a mai
multor burse.13 Bursa din Bucureti i-a crescut numrul valorilor mobiliare negociate la
43, iar interesul publicului pentru plasamente n acest tip de valori a devenit semnificativ.
Dup o ncetare a activitii, n perioada primului rzboi mondial, Bursa i-a reluat
operaiunile pe fundalul nfiinrii, n anii 1920-1922, a numeroase ntreprinderi care, n
scurt timp, i-au mrit capitalul prin emisiuni de aciuni ce au gsit investitori
optimismul i spiritul speculativ necesar. Aceste aciuni au format o pia ascendent pe
care s-a tranzacionat o gam divers de aciuni, de la cele ale societilor de transport sau
cele ale societilor bancare i pn la cele ale societilor petroliere, care n 1925
reprezentau 75% din totalul operaiunilor de burs, marcnd totodat o prezen
semnificativ a capitalului strin. Ulterior ns, n perioada care a premers crizei din
1929, s-a produs o emisiune nencetat de titluri, secondat de distribuirea de dividende
fr o baz real, ceea ce a condus la blocarea activitii Bursei odat cu declanarea

12
Paul-Gbriel Miclu i Radu Lupu- Piaa intrumentelor financiare derivate, Ed. Econaic, 2008, pag. 14
13
Idem

7
crizei economice generale. Apariia noii legi a Bursei n 1929 a creat totui un scurt
moment de optimism, bazat pe sperana unor intrri masive de capital strin, infirmat
ns de avansarea marii crize, care se va ncheia n anul 1993. Redresarea Bursei, odat
cu cea a economiei, se va produce lent, cu atingerea n 1935, a unui nivel de tranzacii
comparabil cu cel nregistrat n 1929, pentru ca n 1939 s ajung la nivelul maxim din
ntreaga perioad interbelic. Dup rzboi, sperana redresrii economice stimuleaz
febra investiional, iar n 1945 se atinge cel mai mare volum de tranzacii din ntreaga
istorie a Bursei, record datorat ns n mare parte efectelor inflaiei monetare. Pn n
1948 cnd, prin actul naionalizrii , economia de pia va fi scoas pentru mult timp din
scena istoriei Romniei, Bursa i-a continuat activitatea, n termeni aparent pozitivi, pui
la ndoial de aceleai efecte nedorite ale inflaiei.
Revoluia din 1989, care a nsemnat o cotitur important n istoria Romniei,
accentuat de programul de reform, ce i-a urmat i de necesitatea recldirii pieei de
capital i a instituiilor acesteia, printre care i cea a Bursei de Valori.
Un grup de specialiti din diferite sectoare economice au avut ansa, uneori unic
ntr-o via de om, de a reconstrui aceast pia, care i regsete nceputul n anul 1992.
Procesul de reconstrucie nu a fost uor, sub toate aspectele, ncepnd cu cel legislativ
au fost necesari doi ani pn la adoptarea Legii 5 /1994 privind valorile mobiliare i
bursele de valori i continund cu cel de educare a publicului larg. Acest proces
continu i astzi, toi cei implicai nva zilnic, ceea ce le Bursa de Valori reprezint o
instituie esenial a economiei de pia, iar prezena ei n peisajul economic confer un
element suplimentar de coerena traiectoriei pe care s-a nscris economia romneasc
dup anii 90.
Bursa de Valori Bucureti este constituit ca o instituie public non-profit,
desfurndu-i activitatea pe principiul autofinanrii, i care are ca scop oferirea unui
cadru organizat i legal pentru ntlnirea cererii cu oferta de capital pe termen mediu i
lung.
Dup o perioad de ntrerupere de 50 de ani, Bursa de Valori Bucureti s-a
redeschis la 23 iunie 1995, prin fondarea Asociaiei Bursei de ctre 24 de societi de
valori mobiliare, i printr-o decizie a guvernului Romniei, ca instituie finanat de la

8
 bugetul de stat, urmnd ca n termen de 3 ani de la nfiinare, s ramburseze din
comisioanele aplicate tranzaciilor efectuate suma alocat la nfiinarea sa.

Bursa de Valori Bucureti a fost nfiinat pe baza Deciziei nr. 20/21.04.1995 a

Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare. BVB este investit cu personalitate juridic,
ncheie bilan contabil i are cont bancar. Activitatea sa se desfoar n conformitate
cu prevederile Legii nr. 52/1994 n scopul realizrii unei piee organizate pentru
negocierea valorilor mobiliare admise la cot i al asigurrii publicului, prin activitatea
intermediarilor autorizai a unor sisteme, mecanisme i proceduri adecvate pentru
efectuarea continu, ordonat i echitabil a tranzaciilor cu valori mobiliare.

Dup aprobarea de ctre Comisia Naional a Valorilor Mobiliare a

Regulamentelor i Procedurilor de funcionare i operare, Bursa de Valori Bucureti i-a
nceput activitatea n mod efectiv, realiznd primele tranzacii la data de 20 noiembrie
1995, n incinta pus la dispozie de Banca Naional a Romniei. n cadrul primei
edine de tranzacionare, societile de valori mobiliare membre ale Asociaiei Bursei au
putut negocia 905 aciuni a 6 societi comerciale cotate.
n vederea mbuntirii permanente a activitilor desfurate, creterii eficienei,
satisfacerii depline a cerinelor clienilor i depirii ateptrilor acestora, BVB a
implementat Sistemul de Management al Calitii, aliniat prevederilor standardului ISO
9001:2000, fapt certificat de TV Management Service GmbH n iunie 2002. Acelai
organism acreditat internaional a recertificat n urma auditului efectuat n iunie 2005,
Sistemul de Management al Calitii implementat de BVB.
Aplicarea Modelului de Excelenta EFQM n cadrul BVB se ncadreaz n eforturile de
mbuntire continu care urmresc satisfacerea tuturor factorilor interesai (clieni,
acionari, angajai, parteneri, mediu social). Meninerea i mbuntirea Sistemului de
Management al Calitii este responsabilitatea fundamental a managementului BVB.
Pentru realizarea acestora a fost numit un reprezentant al managementului pentru
Sistemul de Management al Calitii. n acelai scop, conducerea organizaiei asigur
resursele necesare perfecionrii i specializrii profesionale.
Managementul BVB acord o mare importan exemplului personal, astfel nct
prin participarea la cursuri, seminarii, conferine, schimburi de experien, liderii
organizaiei i sporesc n continuu nivelul de pregtire i performantele.

9
 Principiile care guverneaz aceast instituie ca pia organizat de valori
mobiliare sunt accesibilitatea, informarea, etica pieei i neutralitatea.
Accesibilitatea se refer la angajamentul pe care i-l asum Bursa de a asigura
accesul egal al societilor membre i, respectiv, a societilor emitente listate la Burs.
Bursa este, de asemenea, obligat s asigure permanent agenilor de burs i
investitorilor, suficient informaie despre societile tranzactionate i despre preurile
valorilor mobiliare emise de acestea.
Asigurarea c piaa valorilor mobiliare funcioneaz ntr-un mod care sporete
ncrederea utilizatorilor, autoritilor i publicului larg n general, intr tot n atribuiile
Bursei.
Neutralitatea cu care Bursa acioneaz i meninerea integritii n relaia cu toi
participanii la pia, precum i cu alte instituii sau organizaii care supravegheaz sau
opereaz n piaa de capital este alt angajament pe care i-l asum Bursa de Valori
Bucureti.
Bursa poate stabili relaii de asociere bilateral cu burse din alte ri i se poate
afilia la forurile internaionale ce reunesc instituiile specifice pieelor de capital.
Bursa de Valori ndeplinete rolul preponderent pe care l are pe piaa de capital
romneasc prin respectarea unor cerine de transparen a pieei bursiere, protecia
investitorilor, de asigurare a unor nivele de eficien i lichiditate corespunztoare pentru
titlurile tranzacionate. Astfel, ea ofer investitorilor garanie moral i securitate
financiar prin msurarea continu a lichiditii valorilor mobiliare nscrise la cot.
Bursa completeaz circuitele necesare pentru ca resursele financiare disponibile n
piaa de capital s poat ajunge n zonele productive, la societile comerciale emitente de
titluri, care le pot utiliza n mod eficient.
Asociaia Bursei de Valori Bucureti reprezint organul suprem de luare a
deciziilor privind activitatea bursier, fiecare societate de valori membr avnd dreptul la
un vot n adunrile generale ale Asociaiei.
Membrii Asociaiei Bursei sunt societile de valori mobiliare i primesc din
partea Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare Autorizaia de Negociere n Burs.
Calitatea de membru al Asociaiei Bursei este dobndit la data nscrierii societii
de valori mobiliare autorizate s negocieze n Burs n Registrul de Asociai. nscrierea n

10
acest registru se efectueaz de ctre secretariatul Asociaiei Bursei, la data adoptrii
hotrrii de admitere n Asociaie de ctre Comitetul Bursei.
Membrii Asociaiei Bursei se bucur n mod egal de toate drepturile conferite de
calitatea de membru, indiferent de data dobndirii acestei caliti. Membrii vor respecta
Statutul Asociaiei Bursei, regulamentele, procedurile i orice alte reglementri emise de
ctre Burs i Comisia Naional a Valorilor Mobiliare.
Conducerea BVB este realizat de ctre Comitetul Bursei (Board of Governors).
Acesta este format din 9 reprezentani, alei de ctre Asociaia Bursei. Comitetul numete
i Directorul General al Bursei care este responsabil cu conducerea executiv a activitii
instituiei, precum i cu reprezentarea ei.
Comisarul General al Bursei este un reprezentant al Comisiei Naionale a
Valorilor Mobiliare, care are rolul de a supraveghea i controla activitatea bursier.
Comisiile Speciale care i desfoar activitatea pe lng Comitetul Bursei sunt
organe cu caracter decizional i consultativ. Ele sunt nfiinate prin decizii ale Comitetului
Bursei. n cadrul BVB funcioneaz trei astfel de comisii: Comisia de Etic i Conduit,
Comisia de nscriere la Cot i Comisia de Dezvoltare, Produse Noi.
Activitatea Comisiilor Speciale ale Bursei este guvernat de urmtoarele
principii :
1. principiul autonomiei ;
2. principiul obiectivitii;
3. principiul proteciei investitorilor;
4. principiul promovrii dezvoltrii pieei bursiere;
5. principiul rolului activ.
Rolul Comisiei de nscriere la Cot const n asigurarea ,unei activiti unitare,
ordonate i eficiente de nscriere, promovare, retrogradare i retragere de la Cota Bursei a
valorilor mobiliare.
Comisia de Etic i Conduit urmrete respectarea prevederilor Codului de Etic
i Conduit i ale reglementrilor Bursei, n msura n care este abilitat prin
reglementrile respective.

11
 Comisia de Dezvoltare, Produse Noi susine eforturile de diversificare a tipurilor
de operaiuni de burs i de valori mobiliare care fac obiectul acestora, precum i de
mbuntire a reglementrilor Bursei de Valori Bucureti.
Dup renfiinarea din 21 aprilie 1995, Bursa de Valori Bucureti a avut mai
multe etape de dezvoltare: n anul 1997 sunt listate primele companii de imortan
naional (Terapia Cluj Napoca, Antibiotice Iasi, Alro Slatina, Policolor si Automobile
Dacia); n 1999 sunt listate cele 5 societai de investiii financiare; n anul 2001 Petrom i
BRD sunt listate la BVB majornd de patru ori capitalizarea Bursei i de peste dou ori
rulajul pieei; in anul 2002 devine mebru corespondent al Federaiei Europene a Burselor
de Valori, iar n 2003 al Federaiei Euro-Asiatice a Burselor de Valori, deasemenea
introduce sistemul de tranzacionare Arena; n 2005 devine societate pe aciuni, iar n
anul 2007 indicii BVB au nregistrat cote maxime; n anul 2010 sunt lansate primele
certificate i BVB se listeaza pe propia Pia Reglementat, n 2011 se listeaz Fondul
Proprietatea la BVB, n 2012 este listat primul ETF la BVB, n 2013 au loc primele
evenimente lunare dedicate investitorilor retail, n 2014 continua procesul de
modernizzare a BVB cu implementare uui noi program pentru market-makeri, extinderea
programului de tranzacionare i includerea etapei de tranzacionare la nchidere, iar
anul 2015 este marcat de lansarea AeRO, segmentul de acuini al Sistemului Alternativ de
Tranyacionare al BVB , ajungand n prezent principala bursa din Romnia.

2. Prezentarea firmelor de construcii cotate la sectorul principal i

piaa AeRO
La Bursa de Valori Bucureti sunt listate douzeci i nou de firme de construcii
cu aciuni tranzacionabile:
1. IMOTRUST SA ARAD, ARCV
2. ATM CONSTRUCT SA PLOIETI, AUXI
Societatea a fost nfiinat la data de 07.06.1991 i nregistrat la Registru
Comerului Prahova sub nr. J29/645/1991 Vol 15, CUI 1352528. Privatizarea
societii a nceput n luna martie 1999 i s-a ncheiat la data de 28.02.2004.

12
 Domeniul principal de activitate: lucrri de construcii a drumurilor i
autostrzilor, piaa reglementat pe care se tranzacioneaz valorile mobiliare
emise: BVB ATS/AeRo.
Capital social subscris i vrsat: 213.902,50 format din 92.761 aciuni cu
valoare nominala 2,50 lei distribuite astfel: acionarul principal Popescu Stefan
Ion cu 40.332 de aciuni (43,479%), Kuaztos Alexandru 20.535 aciuni (22,137%)
i ali acionari cu 31.894 aciuni (34,384%).
3. CONSTRUCII FEROVIARE CRAIOVA SA CRAIOVA, CFED
4. CONSTRUCII HIDROTEHNICE SA IAI, CHIA
5. COSTRUCII BIHOR SA ORADEA, COBJ
6. CONCIFOR SA BUZU, COBU
7. COMTRAM SA SIBIU, CODG
8. CONCIVIA SA BRAILA, COKJ
9. CONEX PRAHOVA SA BUCURETI, COLK
10. CONCAS SA BUZU, CONK
11. CONSTRUCII FEROVIARE SA GALAI, CORO
12. COMNORD SA BUCURETI, COSC
13. TRANSILVANIA CONSTRUCII SA, COTR
14. CONSTRUCII COMPLEXE SA BUZU, CPLB
15. DUBLEX SA FGRA, DUPX
16. ELECTROCONSTRUCIA ELCO ALBA IULIA SA, EEAI
17. ELECTROCONSTRUCIA ELCO SA TIMIOARA, EETS
18. ELECTROCONSTRUCIA ELCO SA SUCEAVA, ELEL
19. ELECTROMONTAJ CARPAI SA SIBIU, ELJA
20. FLAMURA SA BUCURETI, FLAU
21. ICMRS SA GALAI, ICMR
22. ICSIM SA BUCURETI, ICSI
23. IMPACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A, IMP
24. LCS IMOBILIAR SA CLUJ NAPOCA, LCSI
25. SOCIETATEA DE CONSTRUCII NAPOCA SA, NAPO
26. NAPOCHIM IMOBILIARE S.A CLUJ NAPOCA, NCHI

13
27. PRIMA CONSTRUCT SA TIMIOARA, PCTM
28. SCUT SA BACU, SCBC

14