/PEDROBI oie e aos trilhos saucy pressioffam SCOURGE LGA eens ricki pecans sag Tic yO VERE R Ler rau Css ERC) UH PRESIDENTE MICHEL TEMER (AO CENTRO), 0 MINISTRO HENRIQUE MEIRELLES (ADIR.) EO PRESIDENTE DO BANCO19 outubro ce 06, io 68 ylaRedacgao A hora dos juros Apolitica monetaria deve entrar em novo curso, especialmente depois de aprovada a PEC do Teto de Gastos. 0 ponto de inflexio mais esperado é a redugao gradual dosjuros, que atingiram patamares invidveis para aatividade econdmica. 0 setor produtivo privado conta os dias paraa virada de rumo das taxas. A inflagdo 4 iniciou um ciclo de redugo. O consumo esté em baixa. Nesse contexto aSelic na casa de 14,25% ao ano est completamente foradarealidade, Os analistas apostam em cortes consecutivos de 0,25 0,5 ponto percentual até que o niimero volte a faixa de um digito j em 2017, Muitos apontam que 0 Governo Federal - também cle! ~ pode ganhar muito nesse sentido, deixando de desembolsar algo em torno de R$ 18 bilhdes em servigo da eee eee Ce Oy nd aed modelo. De um lado, limitam a possib Seen Sout aR Pree Set menos grupos e pessoas. Acesse o arti Alvaro Almeida, no blog ECONOMIA (CONSU DAT Aenean divida publica ao longo dos préximos 12 meses. 0 estoque dos compromissos sob essa rubricajé alcancaa assombrosacifrade R$ 3,6 trilhdes, constituindo-se em um dos mais escabrosos papagaios deixados pela gestio de Dilma Rousseff no poder. Para se ter uma ideia, os R$ 18 bilhdes em economia de juros, s6 no plano federal, equivaleriam quase & totalidade do que se espera arrecadar como programa de repatriacao de recursos mantidos ilegalmente no exterior e que teriam incentivos para o retorno ao Pais, O alivio dos jurosé também a medida mais sensata ¢ eficaz quando se pensa em retomada dos investimentos ~ que estavam parados tanto pelocendrio de incertezas como pelo alto custo cobrado nos empréstimos. As atuais taxas constituem, definitivamente, o grande peso existente nos dias de hoje no caixa das empresas. 0 financiamento com precos exorbitantesinviabilizou muitas atividades e cerrou as portas de imimeras companhias, independente do porte e ramo de atuaco, No varejo, na indistriae nos servigos o impacto dos juros altos foi sentido, indiscriminadamente, de maneira aguda e levou ao quadro de recessio nacional que jé dura ao menos dois anos. Em paralelo, a “Preconceito inconsciente” nas empresas dificulta inclusao ‘Nlém de ideali- zar agoes afi mativas nas empresas, ‘Theo van der Loo, presiden: te doGrupo Bayerno Brasil, participa dos debates acerca do tema e contribui paraa pro- mogo dos direitos dos individuos e grupos étni- co-raciais. Leia a entrevista concedida a Mauricio Pestana, no blog DIVERSIDADE CORPORATIVA: http:/ /bit.ly/2dNnXrC 04 Dinheiro sroz Foros sNORessAANNOLETE/ AP | STOCREDALY | MARCOANKOU/ AESTindice escalada dos juros nao cessou. A CEO PRODIGIO: liltima alteragao feita nataxa basica asides de Selic data do fim de julho do ano pee eer) passado e, mesmo assim, foi para pior, : , Ps numarota ascendente, Passou de Semedada CAPA: Michel Teer 13,75% para os atuais 14,25%. Na Dasaem 2014 Henrique Meirelles direpio contraria, ataxa nao cai M 0s 24 anos, conduzem a guinada na desde outubro de 2012, quando ag.30 economia brasileira. recuou de 7,5% para 7,25% ao ano, no pag. 20 menor patamar da série histérica, No any Baneo Central, presidido por Ilan SUCESSAO: Golcfajn, aintengdode uma queméeoque | SENANA-Chineses compram tudo no setor Site ‘ . pensatduardo | elétrco... pag. 8 diminuigdo gradual e consecutiva Neareo PAB. prevalece. A préxima reuniiodo executivo que vai | SUSTENTABLOADE- Transporte de gracaé comité que analisa o indice serd nessa o assum melhor? pg, 10 ingué i i PAM Telefonica Vivoem . epeszncne sr icagte ys” | MEARR-Adstapbs ters obaren eee pag. 40 Santos continua... pag. 12 se sabe de quanto, Imaginando-se que | oritmo de reducao varie na casa de ENTREVSTA~ Giuseppe Perrutti, CEO da 0,5 ponto percentual, juro da ordem BOLSA: Azimut no Brasil...pag.16 de um digito s6 sera mesmo até onde vai a DNEROETECNOLOGA- A bomba rel6gio da aleancado no segundo semestre do vurrada de Samsung... pag. 46 proximo ano. Muito tempo aindana dinheiro que levou | . visio daqueles que querem trabalhar jlboweepa as” | A O/Aston Martin cs mars.-188: 90 ‘© quanto antes com taxas enxutas e Dreratios | ARTGO- Viva baixaria eleitoral realistas. 60 milpontos,, | americana... pag, 66 Carlos José Marques, diretor editorial CAPA~ Arte de Evandro Rodrigues: Peterlongo contrata endlogo francés Some ee aatuar O francés Pascal Marty é o novo endlogo da Peterlongo,vnico- familia la basileia fundada em 1915 e Gnica que pode chamar seu em empresas familiares espumante de champanhe.Residente no Chile, onde tem uma © conseleiro do Grupo Sinop, Luiz vinicola com o seu nome, Mart ficou conhecido por particoar Marcatti, fala sobre 0s desatios na suces- da ciagdo das vinicolas Opus One, nos Estados Unidos, e Aimaviva, no Chile. Acompanhe a 80 de empresas familiares eda importancia entievista concedida a Suzana Bareli, no blog O MUNDO DOS VINHOS: http://bit.ly/2d9UAIC | das boas préticas de governanca corporativa, Assista ao video no site. f Confira parte dotme que potas pincpas andes inomactes sob ecoaiaenegicos da inprensabasleta : 7 O Brasil nos trilhos Empresatos pressionam e govero Temer vence aprimei- ' rabatalha no Congresso para ¥ | fear a disparada dos gastos pb i Confira as andlses dos editores Repoblica do automovel te ° Peer (urtanha Lua Argur Nogueira acima) ¢ rorossecsmucrmonrouseness |reupccane.comxcicio | Dinheiro isnv2a6 05DITORE DIRETOR RESPORSAVEL DDouNGOALTUCARAY ortora ‘CAA 2UGARAY PRESDENTEELECUTIVO CARLOS se MARS crore nc.c0 wcroxGaer lant care ect Bugera iu trate nts Sitopecnssscpmemnresoisns froseen Bed rotor shane round sotemesooune Geran arcesvhornpm ot 8 Sunes oust sctrcnistt Mee baa ne Rasen st PLCoNte— pea stn Eres Se fetta House Sinner tetra scene rare pe secu tmitcee nema geueatioy Er rr stron agen ot ao Sew te oars Sow tere eh aco ausntrcewaeires W029 sm ea aN Roe Cea ‘Bho Mibehcceonc faring FC ‘mchrepe a ste cn Haga ROMULUS An es as a Wore ei dim sa tke ONDE rates Noi ran. iran oman Rete mcmama Ino IIHT ESTAS A oom Sa Ane CARTAS, E-MAILS E MENSAGENS Agestdoacelerada de Joao Doria Se ele cumprir o que prometeue privatizar geral, Sio Paulo vai acordar e, conse- quentemente, o Brasil. Quem sabe o Pais comece acaminhar. Anténio de Padua Comentirio via Facebook Estoutorcendo paraa gestio do Doria serum estrondoso sucesso. Isso encer- raria de vez acarreira dacambada populista incompetente que anda dominando a politica nacional. Parao bem do Brasil. Martim Afonso Comentério via Facebook Ele foium sucesso nosseusnegéciose vaiserum timo prefeito. Karliano Macedo Comentario via Facebook Sempre pensei que cargos politicos deveriam ser desempenhados por téc- nicos e administradores competentes ebem sucedidos. Politico profissional s6 seaproveitado dinheiro pitblico. Lazir José Palmeira Comentério via Facebook Espero que ele fagaumbom trabalho para mostrar queé possivel solucionar os problemas e seguirem frente para crescer. Rafael Santos Ferreira Comentario via Facebook Serdomelhor em todosos tempos. Quem administrabem vida privada,é melhor ainda publicamente. Marcon Cardoso Comentario via Facebook Umachance paraa guerra Oscolombianos devem saber o que esto fazendo. Sendo querementregar o pais para aguerrilha, devemter seus motivos. Fernanda Blaya Figueiré Comentério via Facebook Tmagina o que os guer- rilheiros fario com esse acordo de paz unilate- ral. Como ja diz a intro- dugao de uma novela sobre o Pablo Escobar, “quem néo conhece sua histériaesté condenadoa repeti-la”. Thiago Queiroz Comentério via Facebook E simples. Os guerrilheiros devem pagar por tudo que fizeram, Seria muito facil cedere perdoar osatos terroristas. Elizeu Silva Comentario via Facebook “A iniciativa privadatambém tem responsabilidade na crise” Enquanto o governo nao acabar coma burocracia, o excesso de impostos, a corrupco pibblica, reduziro tamanho do Estado e privatizar tudo o que for possivel, continuaremos com perio- dos ciclicos de crise. Paulo Dias Comentario via Facebook Novatrocadecomandona Usiminas AUsiminas informa que seu endivida- mento éconsequéncia de investimen- tos feitos para expandir sua capacida- de de laminagioe reduzir custos, visandoatender ao crescimento da economia brasileira, o que no se con- cretizou. A companhia reitera que renegociou o perfil de sua divida, ade- quando-a receita e As atuais condigées do mercado, fator fundamental para sustentabilidade da companhia. Bruno Marques Especialista de imprensae relagées institucionais da Usiminas Fale conosco Cataspartesasegin comenderegn Ge tebfone, evemserremetidas aa ret de edarSa DNHERO, ua Wil Speers 188 Lapa Sto Pao -SPCEPOS067- ‘00 Fa (00) 361-0 ert: Aceseoportal wr. iSoednherocamb exrevamensagesraspigraséa restarastedessocas ourande eel para aconas- ‘coistoedrbermoomb As cata erensagenspoddo seredtadaserraniodesevtararhoouircompreenseo oer ne | (06Dinheironasemana ..... Energia Nobel a Bob Dylan Ocantore compositor americano Bob Dylan ganhou na quinta-feirals oNobelde Literatura, tor- nando-se o tinieo artista na historia acolecionar prémios de mnsica, litera- ura ecinema~ele jarece bera Oscar, Grammy e Globode Ouro. Alémdo titulo, Dylan embolsara 8 milhdesde coroasstecas, cequivalentea R$ 2,9 milhées. Segundo Sara Danius,secretria-geral da Academia Sueca, 0 can- torfoi escolhido por “criar umanova expressio posti- canatradicional eangio americana”. Autorde letras que marearam ~eainda maream~ geragdes ha décadas, ele mostrou queaboa literatura transcende os livros. 08. Dinheiro sis Iétricas da ameri Duke Energy Brasi Estados de Sio Pauloe Parand, e duas pequenas centraishidrelétricas (PCHs), quem somam 2.274 megawatts de poténcia, Com isso, a CTG, comandada por Li Yinsheng no Brasil, pas- soa sera maior geradora privadadeenergiado Pais. Noano passado, a cempresajé havia compra: doaTriunfo, do Rio Os chineses,ao que tudo indica,continuam Grande doSul, e parte das usinas de ‘com apetite pelo mercado brasileiro. Na Jupid e Iiha Solteira, que pertenciama segunda-feira 10, China Three Gorges Cesp. Outra chinesa que briga pela pri- (CTG) pagou USS 1,2 bilhao por oito hidre- meira posigao no pédio do setor de (az Umasurpresa, antes do adeus Antes de sair da Prefeitura de Sio Paulo,o petista Fernando Hadad deixard umalem- branga para ospaulistanos. Os aplicativosde transporte de passageitos, como Uber e Cabify, serio obrigados a pagar mais taxas para a prefeitura. Segundo ele,o intuito é “evitar monopélio e concorréncia desleal”. O aumento, que sera gradativo, terd como basea quantidade de carros que as empresas colocam nas ruas e quanto eles rodam. Hoje, osaplicativos pagam RS 0,10 porkm rodado. Quando todosos veiculos, decada aplicativo, acumularem mais de 7.500 km rodados a cada hora, havera sobre: taxa. Com anovaregra, o aumento poder achegar a 300%. a Giz Adesconstrucgao Hillary em alta da Usiminas Ademocrata Hillary Clinton ARios Unidos Logisticae abriu 11 pontosdevantagem P x Transportes, doGrupo sobre o republicano Donald Norse a Usiminas, foi vendida,naterca- | Trump nacorridapelapresi CTU feirall, paraaGreceo Logistica, | dénciaamericana. Deacordo de Maua, na Grande Sao Paulo, com aenquete da rede NBCe porRS 18 milhdes. Comisso, dojornal The Wall Street nasceu uma novaempresa,a Journal, ela tem 46% de inten: GTI-Log.Comumatftotaprdpria_ | ges devoto, contra 35% do de700 veiculos,aGreccojares- | falastréo. O infernoastral de pondia por quase 30% do total Trump teve iniciona sexta-fei- devolumeescoadopela ra7,quando ojornal The queda na qualidad Usiminas, cercade 1 milhiode Washington Post divulgou um ida no titimo ano, que pode ser toneladasporano.Aprevisioé | videodocandidatofazendo FE AMINRER Nena queaGTI-Logfecheoanocomo | comentarios ofensivos sobre as, faturamentodeRS160milhdes, | mulheres. Sea tendéncia con- 3% amaisem relagiio ao tinuar, Hillary sera aprimeira ‘mesmo periodo de 2015. mulhera presidir os EUA.energia noBrasil é aState Grid. Acom: panhia é dona de 7,6 mil kmde linhas de transmissao em operagio e 9,8 mil km emconstrugio,o que representa cerca de 20% da rede elétrica brasilei- 1a, ficando atrés apenas dasestatais Eletrobras e Cemig, A previsio é de quea State Grid ganhe mais forga depois que concluira aquisigao da Alimentacao BRF cada vez mais global Nasegunda-feira10,o presidente do conselho da BRF,, iniz, voltou aafirmar que o planoé fazer acompa- nhiaterw global. Além da forte atuagio na Argentina, o Oriente Médio,a Africae NUMEROS hoes que ter de ser arrecadada na repatriagao de recursos no exterior para o Governo dividir 0 dinheiro com Estados e municipios. 1 bilhdes consoidada do Grupo Pao de Aciicar (GPA) no terceiro trimestre, um aumento de 4,4%,em aChinaestionamira. “Ha sinais cla- rosde retomada. Naohé divida que 2017 serd bem melhor, talvez.consiga- mos crescer ainda este ano”, afirmou Diniz durante o BRF Day,encontro com analistas realizado em Sio Paulo. Jésua subsididria Sadia Halal, div de produtos para mercados mugulma- nos, comrecelta de US$ 2bilhides, l poderd ter o capital aberto na bolsa CPFL Energia, a maior companhia relagdo ao mesmo periodo em 2015. integrada privada do setor elétrico nacional, As chinesas sio considera- das asprincipais apostas de investi- mento no setor elétrico, Natiltima ter- a-feira Il, 0 Brasile a China assina- ram, em Pequim, memorando de entendimento para criar um fundo de US$ 20 bilhdes para obras de infraestrutura no Pais. em empréstimos suspensos pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econdmico e Social (BNDES), para o pagamento de 25 contratos de financiamento no exterior de empresas investigadas pela operacao Lava Jato. 5 3.3 bilhdes ‘que a Wal-Mart Stores Inc. pagou pela compra da varejista online Jet.com, que visa impulsionar 0 crescimento das vendas online da maior varejistia do murdo. No céu daRissia Embraer conquistou, naquarta-eiral2, snal verde paraexplo- ¢ rarum dos maiores mercados do mundo paraa avi Osjatos E170e E175 receberama homologacio da agénciaaéreada Rissa, abrindo o eaminho para queas companhias russas possam adquirire operar estesdois modelos, “Atualmente hd na Russia maisde 400 aeronavesna categoria de 30 a130 assentos com uma média de idade supe- riora20anos,o que astorna candidatas naturais substituigao nos préximos anos”, disse John Slattery, presidente eCEO da Embraer Aviagio Comercial. bilhao pago pela americana Kellogg, dona dos cereais Suctlhos, na compra da Ritmo Investimento, que controla a fabricante de alimentos Parati. BSNSR oy One nc ea © Viena (Austria) Be © Vancower (Canacs) 4 eer) ff] © caeary (Canad) i= ff AS PIORES: 1 Damasco (Sia) Pot) weet) eC) Reet sD) RiecoG toe) Beans) inert ) Benet) @ heeade (stra) @ Perth (austria) Fs (8 We uc cou ad @© Hesinque (Finkinda) am Opes) — Dinheiro wen 09Cee eet cu cnc Mummery ee eee et ce keat Reese Me uO Met eee ries oe Pee at ee nen ee eee keer’ eRe SUC Re ese Ee eee mores Pelee oe oleate SAR eee OL eee ct oreo et ea ae Pee Cee ace ee Mee Pe ea OI) sua elt Wee enue es ee ee eect aT) sem pagar nada. O fato esta gerando reclamacées de outros PM oe ener een gn eA Re Eee a ial seme er cco eie ici) SC Oo EGU Cue oncPAIS E FILHOS Arede americana de restaurantes Chuck E. Cheese's, cu apelo um ambiente familar propicio paraa celebracao de aniversarios de crlangas, esta enfrentando um problema de gente grande: as bri- ‘gas. Lma série de videos foi publi- cada no YouTube mostrando ver dadeiros quebra-paus entre pais e maes por motivos banais. Um eles, iniciado apés uma crianga ‘demorar a escolher um bringue- do, envolveu 20 pessoase termi- nou com uma menina de dois. anosnocauteada e um idoso com um ataque de panico, Em respos- ta, arede anunciou investimentos de US$ 15 milhdes em segurangae MERCADO SELVAGEM 23,3 itary eee ror fo toro ce) SEH) ey ctr Cate Ps lly entre 1930 Case CACA PREDATORIA Omercado de peles causou a morte de 233, mills de animais na regio da Amazonia, entre 1904 e 1969. A conclusdo é de um estudo coor- enado pelo especialista em fauna André ‘Antunes, felto por meto de uma parceria entre 0 Instituto Nacional de Pesquisas da Amaztnia ea Universidade de Auckland, na Nova Zelandia. A pesquisa mostra que, embora a caca tenha dei- xado impactos profundos na floresta, os dados sobre a atividade, que foi proibida pelo Brasil em 1967, apontam caminhos para arestauracao da fauna silvestre. Paraisso, no entanto, 6 funda- mental acabar com o desmatamento, Em seu auge, nas décadas de 1930 e 1960, esse mercado movimentou US$ 500 milhdes (valores atualiza- dos). Entre as espécies mais comercializadas estavam a onca-pintada, o maracajé-acu, a ari- ranha, alontra ea capivara readequacao dos restaurantes. RISCOS DA FLEXIBILIZACAO Tramitam no Congresso dois projetos de flexibiizacao do licenciamento ambiental. Seus defensores alegam que eles ‘dao mals seguranca jurdica a empreendimentos. Ao mesmo tempo, 0 governo busca tornar 0 Programa de Parcerias de Investimentos (PP!) mais atrativo para a inciativa privada. Essa combinacao, noentanto, pode ser explosiva. Segundo Carlos Bocuhy, presidente da Associacao Brasileira de Protegao Ambiental a falta de investimentos nos Orgos responsévels peo licenciamento, como o IBAMA, aliada & simplficacdo dos processos,levard,inevitavelmente, auma “judiciaizacao" dos projetos. “De nada adianta dar seguran- ‘Gaaosinvestidores, mas nao levar em contaa sociedade diz Bocuhy. Nesse caminho, 0 resultado serd de inseguranca, 10 s6 ambiental, mas também juridica. E prejuizo para CLUBE DA Ocmpresirio Blie Horn, con- trolador da Cyrela, esta esposa Suzy, anunciaram que vio lan- gar no Brasil, em dezembro, um clube de filantropos nos modes do The Giving Pledge, iniciativa criada por Bill Gates ¢ Warren Buffett cujo objetivo é incentivar bilionrios a doarem, no mini- mo, metade de suas posses para investimentos sociais - 0 Horn é signatairio, tendo prometido doar 60% da sua fortuna, ava. liada em RS 1,5 bilhio. Para fazer parte do clube brasileiro, sera preciso comprometer, nominimo, 20% do patriménio. APPG temum compromise com vocé: produzir as mas inovadoras tintas e revestimentos que protegem e embelezam, tudo 0 que esté ao seuredor. Esse é ;promisso ial da PPG, porisso somos lideres em todo o mundo, E para ser lider & preciso ser confiavel, ‘esc safios, jem at ae sempre. Dp abe GO ror poabrasiteombeAdisputa pelos bens de Edemar Cid Ferreira continua Desde 2005, quando a faléncia do Banco Santos foi decretada deixan- doum passivo de R$ 3,4 bilhées, os credores lutam para receber parte do dinheiro. O encarregado da tarefa é 0 catarinense Vi Ele é administrador da massa falida da insti financeira que per- tenceu a Edemar Cid Ferreira, Recentemente, o nome do ex-banquei rovoltou aos holofotes depois de que a tela Hannibal, do artista Jean-Michel Basquiat (1960- 1988), foi leiloada em Londres por 10,56 milhées de libras esterlinas (RS 42 milhées). A obra de arte, parte dacolegiio de Edemar, foi achada pelo FBI, em 2007, emum gilpio de Nova York como se nao pp ieces nadie, Vannlo Aguas, ave Entretanto, outras empresas do somente refere a Edemar como falido (Procid Participacoes, “o falido”, conversou com acoluna: z - Procid Investimentos, Invest Santos, Alsace Lorraine, Sanvest Participacdes e Santospar Participagdes) tém passivos prOxi- mos a R$ 2 bilhdes. Como foi arecuperacaodatelado Basquiat? Arecuperacao deste quadro se deu depois de longa batalha judicial na Corte de Nova York com uma empresa que se dizia proprietaria: a Broadening Info- Enterprises, sediada no Panama. Para tanto, tivemos que ingressar com pedi- do de extensaode faléncia no Brasil, onde residia seu procurador, Dr. Herberto Carnide, hoje falecido. 0 senhor acredita que conse- guira pagar todos os credores? Eventual pagamento integral somente acorrera caso 0 processo se alongue e a inflacdo continue superando o indice de atualizagdo dos passivos, que no caso & a TR, indice que corrige a poupanca. Osenhor esperavaesse sucesso coma venda? Ofato de, no ano passado, termos colocado esta obra venda, em Nova York, sem lance de qualquer espécie (ninguém fez oferta pelo quadro. cujopreco incial era de USS 6,8 milhdes, em leléo da Sotheby's), tornava nossas expectativas muito reduzidas. ‘Além de obras de arte, o que mais esta a vendapara pagar os credores? Iméveis (um deles 6 a mansdo da Rua Galia, no bairro do. Morumbi, onde Edemar morava), obras de arte que estéo ld e em museus. Estes bens sao avaliados em R$ 140 milhdes. No caso dos imoveis, efeitos suspensivos concedidos recen- Quantas obras de arte ja foram vendidas para pagar are temente tornam sua realizacao incerta. Outro ativo relevante oscredores? atelatlamiba — © 2carteira de crédito que pode gerar caixa em torno de 4aforam vendidas seis obrasnoexterior.nomontante _facimaj-dedean- 5 400 milhoes no medio prazo, dependentes de decisoes de R$ 53milhdes. € mais 63 obrasque estavamnoimo- Michelasquiat, _f2¥ordveis da Justica e capaciéade de pagamento dos deve~ ve do falido, no total de R$ 25 milhdes. Todasestas69 ——foileiloadapor ores quando isto ocorrer obras foram vendidas pela Sotheby's. £10,56 milhes. e ~ efariaparte’ Edemar Cid Ferreira tenta de todas as formas barrar | otamanho do rombodeixado pelo Banco dacoleciodo Sas vendas. Ele pode tentar reaver o dinheirona Smee? . banqvelro _Justiga? Como o senor tem trabalhado nesse sentido? 0s passivos do Banco Santos sdo da ordemde R$3,43 -—«-EdemarCid-~—_—Aceitando naturalmente as tentativas do falido, sempre bilhGes, tendo sido pago aos credores R$ 1,23 bilhao. Ferreira contando com o Poder Judiclario na defesa do interesse Hoje, o saldo remanescente é de R$ 2,2 bilhdes. (detalhe) dos credores. 12 Dinheiro sion | sores uncouaemue ie) | co GuATFOLKAPRSS | LEE RAED | ALAN MARQUES FOLAUPEES) | DUREAGLOMo presidente do POT Carlos Lup, ex-ministro do EMBUSCA DE APOIO trabalho nos governos de Lula e de Dilma Rousseff, jd declarou explicitamente que o PT deve ter humildade e apoiar Ciro Gomes paraa campanha presidencial de 2018, Ok! O proble- maé conter a metralhadora giratoria que sai da boca do cearense. Emuma Gnica entrevista, no Festival Piaui GloboNews de Jornalismo, Ciro atacou todos — inclusive os politicos do PT, de quem 0 PDT quer apoio. Joao Doria Junior tem motivos de sobra para nao esquecer deste ano. Além de ter sido eleito prefeito de S30 Paulo no primeiro turno, ele acaba de ser escolhido fh como “Person of the Vear 2016" pela Brazilan-American y om Chamber of Commerce. Esse prémio ja foi concedido a0 : ft ex-presidente Fernando Henrique Cardoso e ao ex- ministro da Fazenda, Arminio Fraga. O andncio oficial sai na terga-feira, 18, a cerimdnia de entrega sera em maio de 2017, Tradicionalmente, o evento reine os grandes * nomes do PIB brasileiro e alguns dos maiores empresa- rios e economistas americanos em um jantar de gala no hotel cinco-estrelas Waldorf Astoria. ASSIM FICA DIFICIL Ciro chamou o presidente Michel Temer de “gol- AMANCO pista salafrario’, disse que FHC “fez 0 governo APOSTANA mais ruinoso da historia republicana brasileira e " Diima seria vice nesse quesito” que “Lula se des- NEUROCIENCIA colou de realidade, comecoua brincar de Deus e ‘AAmanco, marca de se queimou’ e ainda perguntou “aval foi a reforma tubose conexdes ue Lula propds para todo o Pais fora a tomada plasticas, adotou de trés pinos?”. Ee também atirou contra o chan- uma sofisticada celer José Serra, “que no gosta de pobres”,€0 estratégia antes de candidato a prefeitura do Rio de Janeiro, Marcelo langar a campanha CRISE, QUE CRISE? Freixo (PSOL), que “é um moralista pequenininho de seu novo produto: I Aycacals povk tex pease simaler ate demais para governar o Rio de Janeiro”. Desse Super CPVC. Com a ds poplagan Brashear Macha queried jeito, nem se Lupiajoelhar vai conseguir apoio. ajuda da consultoria ralmente, navegue contra esta maré. Afinal, ‘0 Sao Paulo Boat Show, maior evento nauti- co do Pals, terminou, na semana passada, Nielsen, a empresa apresentoua propa- ganda para 26 pes- | ‘com um crescimento de 1596 em relacao.a MOREIRA SALLES RIU POR ULTIMO Ses cones Re 2015. Nos seis las ce feta, foram vendidas 250 embarcagbes. Entre elas ts unidades do iate Cimitarra, de 76 pés. Detalhe: cada um custa RS 9 milhdes. variam entre 25 anos € 54 anos, recente- mente envolvidas em obras. Cada pessoa foi monitorada por eletrodos para iden tificar como respon: diam emocionalmen- te ao filme. ‘Com isso em maos, pudemos fazer ajustes como aumentar as letras de uma legendae fazer com que a frase seja construidana tela’, diz Patricia Barreros, gerente de marketing da com- anhia, Desde 2014, ‘a Amanco investiu USS 100 mithdes em propaganda e marketing, ‘A compra da operacao de varejo do Citibank pelo tad Unibanco por R$ 710 milhbes, anunciada dia 8, deve ter tido um gostinho especial para o banqueiro Pedro Moreira Salles. No final da década de 1990, 0 maior banco americano tentou comprar o controle do Unibanco para crescer no Brasil, Além do prego, a condicao para o nnegcio era que Moreira Salles se afastasse do comando da instituigo, da qual continuaria sécio minoritério. Ele bateu 0 pé e no vendeu o Unibanco,resistindo a pecha de “noiva da vez do mercado bancério” até a vantajosa fusio com o itaG, em 2008, Hoje, os Moreira Salles divi dem em pé de igualdade o controle do maior banco priva- do brasileiro com as familias Setubal Villela.O Citi enco- theu e Pedro, presidente do conselho de administraca0 do ttaG Unibanco,riu por éitimo. ACHD QUE £ MAIS SEGURO NA PRISAD! roroeanorouern pouunetssiusteagto nearoostonso | Dinheiro W700 13,Entrevista] Giuseppe Perrutti, presidente da Azimut do Brasil Wee WKO LER) 3 do controle T wes 7 te eee " publicos deve trazer uma ( nova onda de la Sane eer Ore I nut no Brasil pela subsidiaria local da empresa fundada em 1988 em Mildo, na Italia, e@ ——_osinves que no fim do primeiro semestre Tie administrava € 39,1 bilhdes (R$ 136 bilhGes), Perruti precisava convencer os 16 ir csDINHEIRO ~ Como os investido- res internacionais véem os mer- cados emergentes atualmente? GIUSEPPE PERRUTTI — Toda andilise tem de ser feita em ter- mos relativos, mas vamos olhar para 0 que esté ocorrendo na Europa, nos Estados Unidos e no Japao. Nesses trés mercados, que séo as principais fontes de recursos, os investidores estado sofrendo com os juros negativos ou perto de zero. Hé uma procu- ra desesperada dos investidores e das gestoras para rentabilizar seu dinheiro, especialmente quem tem de investir em papéis italianos e europeus, que ndo rendem nada, Os mercados emergentes oferecem oportuni- dades interessantes de ganho, ‘mesmo quando colocamos orisco maior no cdlculo. DINHEIRO — Quais mercados emergen- tes? Até hé algum tempo, o que atrala 05 investidores eram os paises da Asia. Isso mudou? PERRUTTI- Mudou, sim. A Asia perdeu uma parte da sua atratividade, desde que 0 crescimento da China desacele- rou. Boa parte do desenvolvimento eco- ndmico chinés vinka dos pesados inve: timentos na infraestrutura feitos durante as duas iiltimas décadas. Os investidores como que contavam com uma “promessa” chinesa de fazer sua economia crescer 10%, ano apés ano. Porém, os investimentos em infraestru- tura jd estdo maduros, esse negécio estd saturado. A China esté mudando seu modelo denegécios, orientando sua economia para o mercado interno. Ou seja, estd se tornando mais parecida com um pais desenvolvido, e deve cres- cer menos. O Japao je é uma economia desenvolvida faz tempo, e deve crescer ‘pouco por mais alguns anos. Os demais mercados asidticos so pequenos ¢ pouco liquidos para atrair investidores de grande porte. DINHEIRO ~ Outros locals, como Oriente Médioe Africa, nao sao atraentes? PERRUTTI - Scio menos atraentes do que eram hé alguns anos. No Oriente Médio “A China esta mais parecida com um pais desenvolvido, e deve crescer menos” Coma desaceleraco da economia chinesa,a Asiaperdeuuma parteda sua atratividade. Acima,a cidade de Xangai. hd conflitos politicos e conflitos arma- dos, 0 Leste Europeu alinkou-se com 0 crescimento econdmico mais lento dos demais patses do continente, e hd pou- cas oportunidades na Africa que tenham tamanho suficiente para atender gran- des investidores. Resta a América Latina, e as principais estrelas sdo Brasile Chile DINHEIRO —A Europae os Estados Unidos devem voltar a crescer? PERRUTTI - Na Europa, 0 crescimento ‘econémico vai demorar para voltar. Existe uma crise de crescimento e isso lastreia nossa visdo de como deve ser 0 comporta- mento dos mercados emergentes nos pré- ximos anos. Os cidadéos europeus tém uma vida bem confortdvel, tém satide ¢ edueagiio garantidas, e mutta qualidade de vida. Assim, 0 europeu médio nao tem nem muita necessidade nem muita vonta- de de trabathar e criar valor como ocorria no pasado, apés a Segunda Guerra Mundial. Essa atmosferade mangas arre- gacadas acabou, ¢ estames pagando esse prego. Ha tecnologia e conhecimento, a {orga de trabatho é educada e muito bem preparada, ¢ isso deve durar pelos préxi: ‘mos 20 anos, Isso vale, com algumas res- salvas, para os Estados Unidos, onde a economia sempre foi mais dindmica e os programas deassisténciasocialséomenos abrangentes. DINHEIRO - Por que, em um cenario como esse, oBrasil agora éatraente? PERRUTTI - Nada do que ew vou dizer é uma grande novi- dade, mas mesmo assim ndo deixa de ser verdade. O Brasil € um pats amplo, com vastos recursos naturais, um merca- do consumidor demais de 200 miles de pessoas e pelo menos 100 milhées estéo na classe média ou acima dela. A populacdo jé ndo é tao joven comoera hd alguns anos, mas ainda é bastante mais jovem do que a de alguns paises europeus, como a prépria Italia, por exemplo, Tudo isso oferece boas oportunidades de ganho para investidores com horizonte de longo prazo e que ndo se incomodam com as turbu- léncias que ocorrem nesses mercados de vez em quando. DINHEIRO —Falando especificamente do Brasil, o que é interessante? O que vocés recomendam para seus clientes? PERRUTTI ~ Nunca é demais lembrar que qualquer decisdo de investimento depen- de de fatores como a necessidade do investidor e sua tolerdincia ao risco, por isso essas recomendacées tém de ser adaptadas caso a caso. Porémt, 0 Brasil ainda oferece taxas de juros muito signi ficativas, e isso ndo deverd mudar drasti- camente por mais wm ou dois anos. Pode ser que os juros referenciais caiam um pouco, mas nds acreditamos que ainda haverd muitas oportunidades para inves- tir na renda fixa privada, especialmente de empresas com boa classificagdo de risco. Assim, estamos oferecendo investi- mentos em renda fixa que podem render de 105% a 110% dos juros de mercado. Isso é uma excelente rentabilidade e con- tinuard a ser. DINHEIRO - Eas agées? PERRUTTI — As acées estdo prestes a ver mais uma onda de valorizacao. O Indice Bovespa, e as agdes de modo geral, esta- vam muito baratas no inicio de 2015. A reeleigdo da ex-presidente Dilma Rousseffe a turbuléncia politica fizeram on Vyalguns investidores temerem uma dete- rioragdo da situagao, Nao era 0 nosso caso, nunca pensamosassim, masalguns investidores pensaram que o Brasil pederia se ornar uma nova Venezuela, ¢ decidiram vender tudo. DINHEIRO -Isso de fato ocorreu? PERRUTTI — Sim. Um bom exemplo séo os fundos de pensiio do Chile, que tém sido nossos clientes hd muitos anos. Em 2014, os principais fundos de pensGo chilenos tinham de 10% a 20% de seu otriménio investido no Brasil, seja em titulos de renda fixa, seja em agées. Em 2015, essas aplicagdes cairam a zero. Agora, isso deve refluir. No fimdesetem- bro, nossos executivos foram a Santiago ora fazer apresentagoes para fundos de pensdo e oferecer as boas oportuni= dedes do Brasil. DINHEIRO — A Bolsa ainda tem espaco para subir, ento? PERRUTTI ~ Sem diivicla. Como sempre, néo serdum caminko suave, masa apro- vacdo do controle de gastos yiblicos deve trazer uma nova onda de investi- ‘mentos internacionais. DINHEIRO — Por que vocés decidiram vir para cA quando os investidores interna- clonais estavam fugindo do Brasil? PERRUTT! ~ Muitas empresas simples- mente fecharam as portas e satram dequi, especialmente no fim de 2014, quando houve a reeleicdo da ex-presi- dente Dilma Rousseff. Havia muito temor no mercado, mas nossa aborda- gem era diferente. Tanto que fizemos nesso primeiro investimento por aqui em 2013. Para nés era fundamental estabelecer uma presenca forte no Brasil, estabelecer uma nova referéncia nc mercado brasileiro. O Brasil nos ofe- rece uma oportunidadede investimento muito parecida com a que existia na Itélia quando da fundagiio da Azimut. DINHEIRO ~ Por que? PERRUTTI~A Itdlia dos anos 1990 esta- vacomecando a resolver alguns proble- mas estruturais, se integrando mais com o restante da Europa, 0 quefoi bom pora os negécios. E nessa situagdo, os clientes estavam em uma situagdo iy Entrevista | Giuseppe Perrutti “Alguns investidores pensaram que 0 Brasil poderia se tornar uma nova Venezuela, edecidiram vender tudo” ‘Apoiadores do ex-presidente da Venezuela Hugo Chavez em ‘frente ao palacio de Miraflores, sede do governo, em Caracas muito parecida com a dos brasileiros. Eram atendidos quase que totalmente por grandes bancos de varejo, que néo ofereciam a melhor alternativa para 0 dinheiro do investidor. Ao oferecermos uma empresa independente, quesé fazia a gestdo de recursos, pudemos prestar umservigo melhor aos investidores. DINHEIRO — Os bancosno Brasil atendem mal os clientes? Os produtos de investi- mento so ruins? PERRUTT!-Oproblemando éaquatida- de, € 0 preco. Os produtos banedrios no Brasil ndo sdo ruins, sdo caros. E, pior, eles podem néo estar 100% alinhados com anecessidade do investidor naquele momento. DINHEIRO Por que isso ocorre? PERRUTTI - No Brasil, os servicos oftre- cidos so padronizados e hd pouca com- petitividade. Existem mais de 500 empresas de gestdo de recursos regis tradas no mercado brasileiro hoje, mas 52% dos recursos administrados estéo concentrados nos trés maioresromes do ‘mercado. Metade das gestoras em ativi- dade possuem ativos sob administragao inferiores a R$ 100 milhies, ¢ isso difi- cilmente é sustentdvel. Por isso, o inves- tidor brasileiro hoje tem muita dificul- dade em encontrar boas alternativas de investimento nos maiores bancos. Como ‘os grandes bancos sio dominantes no mercado, eles tém uma posigdo mais ou ‘menos garantida e hd menos incentivo em entregar um servigo melhor para 0 cliente. Como hé. um processo de padro- nizacdo, os bancos oferecem produtos muito parecidos entre si, 0 resultado é queo investidor que chegar com uma boa quantia, R$ 500 mil ou R$ I milhdo para investir, ndo deverd obter wm resultado tdo eficiente para os seus recursos. E isso vai ficar ainda mais grave no futuro, DINHEIRO - Devido & perspectiva de queda de juros? PERRUTTI ~ Exatamente. Na Europa hoje as taxas de juros sdo zero ou negativas, e isso provoca distorgdes de mercado. Mas mesmo quando os Juros eram positivos, eles eram muito baixos. O investidor que cometesse um erro ou fosse mal assessorado poderia perder o resultado de anos de investimento. O mesmo cdlculo vale para taxas de administragdo. Hoje, no Brasil, os juros sdo altos, estdo acima de 14% ao ano. Eles devem encerrar 0 ano a 13%, mas ainda assim é um percentual elevade. Juros tao altos mascaram a ineficiéncia da gestdo. Porém, quando a inflagdo recuar para cerca de 2% ao ano e as taxas catrem para, digamos, 6% ao ano, qualquer fragdo a mais na taxa de administragdo vai fazer a diferen- ga. Isso é especialmente verdade para investimentos mais longos, como os planos de previdéncia. gCAPA 0S GASTOS Hearique Meirelles VITORIA NA PRIMEIRA VOTACAO DO AJUSTE FISCAL FORTALECE O GOVERNO TEMER, INJETA ANIMO NO MERCADO EF ESOQUENTA ( O DEBATE SOBRE O ORCAMENTO DO PAIS GABRIEL BALDOCCHI ‘omo professor da PUC-Riohé quase 40 anos, o economista José Marcio Camargo acumula umavasta expe- riéncia em didética de aulas e na publicagio de artigos em temas de relevo ao Pais. Um de seus textos mais. «élebres, do inicio dos anos 2000, indicava como um beneficio social tinico poderia ser associado a investi- mentosnasaiidee na educagao de familias em condigo de pobreza, em moldes semelhantes aoque seriao Bolsa Familia, criado dois anos depois, No domingo 9, Camargo teve de recorrer As suas credenciais numa aula especial, no Paldcio do Alvorada, em que tentou explicar apoucomais de 200 parlamentares como Proposta de Emenda Constitucional 241, a chamada PEC dos gastos puiblicos, nao afetaria os recursos justa- ‘mente nas reas em que ele sugerira incentivar anos antes: educagio e sate. O principal pontode resistén- ciaentre os deputados, a0 menos por ora, parece ter sido superado, No diaseguinte,o projeto passou pelo 20 Dinheiro wne7015 | soromownaes evanoeoRooRGuESprimeiro teste, 20 ser aprovado por 366 dos 513representantes da Camara, 58 votos a massdo que onecessirio, gerando otimismo no mercado financeiro e nosetor produtivo. Além dos argumentosdo professore a sinalizagio politica dopresidente Michel ‘Temerem promover ojantar coma base alia- dao final de semana, pesousobre o resultado ‘uma pressiodos empresirios.Entidades vie- ramapiiblico manifestaraimportinciada aprovagio do novo instrumento.Afolgaobti- dana wotagio fo vistacomoumavitériado governo, mas abatalhado Executivo em torno do euprincipal projeto econdmicoesti ape- nascomegando (leia ao{ado). Faltam ainda mais trésvotagées, com maioria qualificada, paraque o texto passe avalerde fato."Na democracia,o Executivo governa comaajuda do Legislative. Tenho asensagio que vamos levoraté 0 fimdo governo nessemesmo ritmo”, afirmou Temernatterya-feirall APECestabelece que nos priiximos 20 anasocrescimento dasdespesas da Unio. ficarélimitado Ainflagéo do ano anterior, run esforgo paraestancar oavango darela- sfodivida/PIB sem incorrerem aumentoda cargattributéria, O objetivo éafastaraincerte- mamrelagio asolvénciado Paise, assim, bri espago para aretomada sustentvel da confiangae dos investimentos.Com amedida, os gastos piblicosdevem cairdos cercade ESCOLA DO ALVORADA: jantar oferecido por Temer a parlamentares da base aliada teve apresentacio sobre a trajetia dos gastos e contibuiu para aprovacao da PEC na primeva votag3o 20% do PIB atuais para algo entre 14,6%e 16% aofinal do period, segundo projegbes do Ministério da Fazenda. Se rejeitada,atra- jetbria de crescimento seria mantidae pode- rin levar a despesa até 30% do PIB, empur- rando a relago divida/PIB para préximo dos 100%, nivel considerado alarmante pelos analistas. “Precisamos estancar isso, do con- tritio nose vislumbra qualquer futuro pro- issor paraa economia brasileira’, afirma Marcos Mendes, chefe da Assessoria Especial do Ministroda Fazenda (leiaa entrevistana pagina 22). O limite pelainflagio passada deve ser ‘cumprido no conjunto dos gastos. Reajustes reais podem ser concedidos para determina- das reas desde que seja aberto espagoa par- tirdeoutras rubrieas. Asexcegées sio satide eeducagio, em queha obrigagio decumprir opiso dacorregio inflacionétia. Para dim nuir aresisténciaem relagiio ao impactonas das éreas,osrecursos para ambas foram ampliados no orgamento de 2017, que passa- réaserareferéncia aos avangos seguintes .contas do professor Camargo, esse incremento inicial fard com que a PEC acabe Dinheito wns 21CAPA TSE escolha por ajuste lento e gradual” Ha um debate sobre a vigénciada PEC. Por que foi preciso tracar 0 horizonte de 20 anos, com possibi- lidade de revisso no meio? A situagao fiscal é bastante grave. A divida bruta cresceu 20 pontos percen- tuais em dois anos e esta em cresci- mento acelerado. Precisamos estancar sso, do contrario, ndo se vislumibra qualquer futuro promissor para a eco- ‘nomia brasileira. O ajuste é muito gran- de: precisamos sair de um déficit de 2.7% do PIB para um superévit de pelo ‘menos 25% do PIB, uma caminhada de ppouco mais de 5 pontos do PIB. Coma PEC, a gente estima que consiga fazer um aluste anual de aproximadamente 0,5 ponto do PIB. Significa que, para fazer 5 pontos do PIB, precisamos de ddez anos. escolha pelo prazo longo reflete a op¢ao por um ajuste lentoe ‘mais gradual. O ajuste rapido e brutal teria de ser com demissao de funcioné- ros pablicos, reducao nominal dos salarios, corte brutal de programas isso parece que a sociedade nao aceita O presidente Temer falounuma hipétese de reversao do prazo. Em que cenério isso poderia ocorrer? Nao foi isso que ele falou. Ele falou:‘se 0 cenéiio mudar radicalmente e a econo- ‘mia brasileira comecar a bombar € fazer superavits primarios absurda- ‘mente altos, entao nao vai ter mais razao de ser a PEC: SO que no € esse Cenério que a gente vistumbra. As pos- sibilidades de crescimento estdo bas- tante limitadas no momento. Ainda vamos ter de fazer um periodo grande de alustes para recuperar a capacidade de crescimento da economia brasileira. “PEC dos gastos reflete MARCOS MENDES, CHEFE DA ASSESSORIA ESPECIAL DO MINISTRO DA FAZENDA, ESCLARECEU A DINHEIRO PONTOS CENTRAIS SOBRE A PEC 241. ‘Sem a aprovacdo da PEC, qual seria ‘cendrio para relacao divida/PIB? Sem a aprovacao.o cenario € de cami- nar rapidamente em deca0 a 100% do PIB ou mats.€ um cenério desalentador. Pelo horizonte da PEC, é possivel tragar uma projecao de recup ‘¢do do grau de investimento? Uma divida pablica em niveis civlizados € condigao necessaria, mas nao sufi- ciente para 0 grau de investimento. 0 ‘que aliteratura mostra como perfil adequado para paises como o Brasilé algo abaixo de 60% do PIB. Entdo pre~ cisamos fazer um esforco para isso. Mas antes, podemos ir recuperando nnotas abaixo do grau de investimento. S6.a recuperagao dessas notas 4 é uma sinalizacdo positiva ereforca a entrada do Pais num ciclo positivo. 0 sgyau de investimento vem mais para frente, como uma coroagao de um pro- cess0 exitoso de recuperacio da credi- bilidade e do crescimento econdmico ‘que comeca bem antes. APEC pressupée uma competicao maior por recursos entre as areas. Ha maturidade para esse debate? Esse debate jd esta acontecendo. Na ‘Camara, ficou claro que 0 velho discur- so de pedir recursos sem olhar de onde vaitiar esta acabando. A racionalidade esta entrando muito rapidamente na sociedade e no Parlamento de que nao ha dinheiro para tudo e efetivamente vvamos ter de fazer escolhas. Leiaa integradaentrevista no siteda DINHEIRO: istoedinheiro.com.br estinando mais verba para saiide eeducagodo ‘que se aregra atual fosse mantida, por um percen- tual dareceita.“O total de gastos s6vai ser menor do queo regimeatual seo PIB crescer 3,75% 20 anonos préximos 20 anos, oque épraticamente impossivel dado que comegaremos comavango emtomode 1% em2017", diz Camargo. (professor classifica de populistas as eriticas feitas em relagioaosdois temas. Saide e educago. ios principais frentes de ataque dos quese ‘opdem i: medida, Num texto divulgado no dia seguinte Aaprovagio da PEC na Camara, pesqui- sadores do Instituto de Pesquisa Eeonémica (pea) apontaram uma perda de RS 743 bilhes ao Sistema Unico de Satide (SUS) .Os téenicosale- gamque o projeto ignoraas transformagées ‘demogritficase epidemiolégicas emcurso no Pais. Paraa Fazenda, porém, oestudo levaem conta parimetros que s6seriam possfveis com aaprova- ‘¢lo da medida, APEC também vemsendoalvo de criticas pelo longo horizonte de duragdo e por nio estar acompanhada de medidas que envol- ‘vam maior tributagio da populagiomais rica. “Umaestratégia fiscal tem de ser mais maledvel, muita coisa pode acontecer no meio do caminho”, afirma André Perfeito, economista-chefe da Gradual Investimento.O texto prevé uma reava- liagdo apés 10anos, mas, em entrevista na quinta- feira 13, Temer admitiu ser possivelumarevisio ‘em quatro ou cinco anos caso odesempenhoda ‘economia surpreenda, Naoutraponta,o governo também mantéma ‘ofensiva de dados. Em apresentagGes a parlamen- ‘ares, integrantes do Executive apontaram um cendrio catastréfico sem a PEC, com riscodo défi- 122 T naan [ eakeinecson| mccaincit fiscal evoluir para quase R$ 600 bilhoes em2026, Em meio’ guerra das estatisticas eprojegées, oque ficacada vez mais claroé anecessidade de um debate mais amplo sobre os gastos eaeficiénciadamaquina piiblica.“A PEC coloca uma coisa étima: mostrar que existe restricdo orcamenta- ria afirma Bernard Appy,diretor do Centro deCidadaniaFiscale ex-secretario de Politica Econémica do Ministérioda Fazenda no governo Lula.“O governo atuou por muitos anos como sendo exis- tisse restri¢do orcamentéria de longo prazo Como complementoda medida, Appy sugere que as prioridades dos gastos sejam formalizadas numa base plurianual. Outro ponto de consenso entre os eco- nonistas é que o teto dos gastos s6 podera sercumprido coma aprovagio de uma reformana Previdéncia, Semalteragdes EM DEFESA DOS GASTOS: em protesto contra a aprovagao da PEC, estudantes invadiram 0 prédio da Presidéncia em Sao Paulo como aadogio de uma idade minima para aposentadoria, por exemplo,o total de gas- toscoma rea saltariade 41,5% para64%no periodo, reduzindo oespaco para acomodar outras despesas. As regras atuais esto sendo revistas pelo governo, em dilogo com as centraissindicais. A proposta deve ser enviada ao Congressoainda nesteanoe tem potencial para abrir uma nova frente de batalha para o Executivo coms parlamen- tarese manifestantes nos préximos meses, Emdeclaragées recentes, Temer vem sinali: zando mudangas como a unificagio dos regimes de Previdéncia piblicae de servi- dores, além da inclusio de politicos nas, novasregras, Para osanalistas,aderrota do Peo fortalecimento dospartidos dabase nas eleig6es municipais ampliam o espago paraa aprovagio de medidas impopulares. ‘O momento épropicio para fazer essas reformas”,afirma Camargo. Em seguida, faltario ainda aprovar medidas voltadas para melhoraraprodutivi- dade, uma tarefa que talverno caibanem esse governo. Enquanto ss0,0 mercado financeiro antecipaa visiomais positivasobrea econo- miabrasileiraapartirda votagio expressivana PECe de noticias como ORITO DA PEC By ciara: Pa era aoe Pet sii) OEFEITO NO GASTO Percentual da despesa em relacio 20PIB Tr eon ere) bea hE tty ‘oacordode colaboragocom o Fundo Monetério Internacional (FMD,em queo Paisdeve emprestar até US$ 10 bilhdes ao fundo (leia reportagemna pdg. 55). Comisso, seabre um caminho paraa redugio dos juros bésicos finapréximareunidodo Comité de Politica Monetéria (Copom) lo Banco Central (leiareportagemna pagina 24). “Esse placar bem acima dos 308 votos na apreciagio da PEC dé uma confianga grande para aprovagio em segundo turno”,afirmou Mauricio Nakahodo, economista do Mitsubishi UFJ Financial Group, donodo Banco de Tokyo Mitsubishi no Brasil. Apésa votagio da PEC na Cimara,ogruporevisou suas previsées paraum cenério mais otimis- tacaexpectativado délarneste ano caiude R$3,40 para RS 3,25 eaprojegio de cresci- mento em 2017 passou de 1% para 1,3%.A0 ‘que parece, a locomotivada economia brasi- leiracomegaaretomar os trilhos queoutrora permitiram avangar com mais velocidade. 3 Dinheito wns 23CAPA ao SOS UNOS DESCIDA SEGURA: PRESIDENTE DO. ‘BANCO CENTRAL, ILAN GOLDFAJN, DEVE INICIAR UM NOVOCICLO (DE AFROUXAMENTO. MONETARIO A APROVACAO DA PEC DOS GASTOS PUBLICOS EM 12 TURNO ABRE O CAMINHO PARA O BANCO CENTRAL ATENDER AO GRANDE ANSEIO DOS EMPRESARIOS: A REDUCAO DA SELIC cesde 2005, na véspera de cada reuniio do Comité de Politica antecipouo seu levantamento referente& Monetéria (Copom),o economista-chefe da Infinity Asset reuniio do Copom nos dias 18 e19 de outu- Management, Jason Vieira, divulgaum levantamentocomparativo bro, mostrando queataxa real do Brasil éo centres taxas dejuros reais (descontadaa inflagdo prevista paras 12 pela Russia (leia quadro ‘meses seguintes) em 40 paises. Neste periodo de quase 12 anos, 0 y em 2018 deveremos voltar Brasil lidera o ranking na maior parte dotempo,sendosuperado ape- ater Selicnominal de um digito,o que resul- nas quatro vezes por Riissia, Turquia ou China, Andoserqueocorra _tarénuma taxarealpossivelmente menor ‘uma inesperada reviravoltanoambiente internacional, ineémodo do que ada Rissia.” Aboa noticia é que, ape- troféude “maiorpagador dejurosdo mundo” permaneceriemnos- _sardelongo, ocaminho dos jurosbaixos sas mios até 2018, “Oprincipalfatorqueexplicaosjurosaltosno __podeser trilhadoimediatamente ~ bastao Brasil 6a fragilidade fiscal’, diz Vieira, que, apedidodaDINHEIRO, Banco Central (BC) se render’ realidade. 124 Dinheionranes | roroontce evosoAooRCiEsA questo é porque isso ainda nao acenteceu. 0 descontrole das contas piiblicas ¢ apontado como um dos motivos histéricos dos juros altos no Brasil. Nas palavras do presidente do Banco Central, Tlan Goldfajn, a lexibilizago monetéria dependeré, dentre outros fatores, da “redugio dai implementag: eccnomia, incluindo a composigio das medidas de ajuste fiscal eseus respectivos impactos sobre a inflago”. Nesse contex to, saprovagio em 1° turno na Camara dos Denutados da PEC dos gastos piblicos, na segunda-feira 10, era ogatilho fiscal que faltava parao inicio de um ciclo de redu- ‘ac da Selic, que estd em 14,25% ao ano desde julho de 2015. “Além do fiscal, a infagio de alimentose de servigos andou muito bem”, diz Felipe Salles, economista do Ita Unibaneo. “Por conta disso, nds achamos que jaha condigéesdeo Banco Central cortar 0,25 serteza sobre a aprov: “io dos ajustes necessarios na ponto percentual nos juros nna préxima reuniio.” ~ Outro empurréoa favordaqueda da Selic foi dado 7 Petrobras, Na sexta-felra14,aestatal anunciouumanovapolitica transparente de precos, que leva em consideracdoa cotagéodo petréleono mercado interna- ional, ¢ reduziu o diesel em2,7% gasolina em3,2%, nas refinarias. Além da trajetdria benignadas contas piiblicas no longo prazo, que pressupieo avango dareformada previdéncia, o ambiente econdmico recessivo jogaa favor dobarateamento docrédito, sem grandes riscos inflacionérios, Com o PIB encolhen- do 3% neste ano, apdso tombo de quase 4% em 2015, eo desemprego subindo a 12%, as vendas novarejo despencaram 6,7% desde janeiro. Em setores que dependem de finan- ciamento,0 tomboé ainda maior,como no aso dos eletroeletrénicos (-14,4%) eauto- miéveis (-14,7%), segundoo IBGE. “Japas sou da hora deo Banco Centralreduzir os afirma Carlos Thadeu de Freitas, que foidiretordo BCe atualmente comandao departamento econémico da Confederagio Nacional do Comércio (CNC). “Mesmo que mb jo dedemanda” tante, nfo haverd uma Outrosetor sensivel ao erédito é0 de ‘material de construggo, cujas vendas devem cair 8% neste ano, segundo a Associagio Nacional dos Comerciantes de Material de Construgéo (Anamaco), Aentidade, presi- didapor Cliudio Conz, subscreveu oapoio de umaampla frente empresarial a aprova- io da PEC dos gastos piiblicos. “Queremos RA ABAIXO ca aeCAPA agoracanalizar as forgasparamostrar 20, Banco Central que éhoradereduzir os juros’, diz Conz, “Paranés, obarateamento do crédito¢ fundamental, pois quandouma pessoa reforma acasa, ela paga amo de obras vista e parcela os materiais de cons- truco” Situagiosemelhanteé a vivenciada pela indiistria de motocicletas, que registra uma queda supe! ‘comparado ao pico registrado em 2011,0 mercado caiu pela metade — de 1,9 milhio de motos emplacadas para um volume leve- mente inferiora 1 milhio de unidades. “Mais importante do que a queda dos juros serd uma postura menos restrtiva dos ban os", diz Marcos Fermanian, presidente da Associagéo Brasileira dos Fabricantes de Motocicletas (Abraciclo)."De cadadez clientes que pedem um financiamento,oito recebem um nao como resposta.” AA Instituigdes de Crédito, Financiamentoe to (Acrefi) argumenta que o rigor na concessio do crédito por parte dos bancos e das financeiras decorre da falta de informagdes sobre ocliente, o que aumenta o risco de inadimpléncia, “O agente financeiro precisa perguntar mais ra 20% neste ano. Se ociagio Nacional das Investim« ALIVIO MONET (CADE © CREDITO: AS VENDAS DOS SETORES DE MOTOS E MATERIAIS DE CONSTRUCAO DESPENCARAM eo cliente também precisa falar mais sobrea situagio financeiradele”, diz Hilgo Goncalves, novo presidente da Acrefi. “Transparéncia total. $é assim serd possivel aprovar o crédito adequado parao cliente certo.” O executivo prevé que,a partir do novo ciclo de redugio dos juros pelo Banco Central, aretomada do crédito ocorreré de forma maisracional e sustentvel do que no boom de financia- mentos dos iltimos anos (leia entrevista nna pégina ao lado). Em 2016, pela primei- RIO Dez motivos para 0 BC iniciar imediatamente um ciclo de queda dos juros basicos Orr t 4 erererae! free Pao RCN} Dee eo es Per cac lacy eres ne Te Parente tics 26 Dinheiro Vc) Croce) Pronlerey ey Cet reese) Deroy 6 Foros: ogtomsaNre | UGH raver na sériehist6rica, iniciada em 2007, ‘Banco Central prevé uma retragao do total de crédito do Pais,em tomo de 2%. Parao ano que vem, a Acrefi projeta expansio entre 5% e 8% Até mesmoo sempre traigceiro cend- jonal tem colaborado coma ide queda de jurosnoBrasil. Os prineipais paises desenvolvidos da Europa eda Asia trabalham com taxas reais perto de zero ou negativas. Além disso, o Federal Reserve (0 Banco Central americano) io interna tendéne Trea Se ea BRE Mra Ce ito) Creer sty de juros reais do mundo 10IPOR CAUSA DA FALTA DE FINANCIAMENTOS empurrou para o fim do ano aelevago dos jjuros que foi aguardada aolongo de 2016. Esse movimento ajudoua valorizar o real frenteodélarem 18% neste ano, oque também contribui para o combate & infla- io Vista com credibilidade pelo mercado, anova equipe do BC vem conquistando importantes vitdrias na guerra das expec- tativas. Quando Goldfajn assumiu o cargo, emjunho, os analistas projetavam que o IPCA, indice oficial de inflagio, estaria em 5,50%em 2017, Naiiltima coleta de dados do Boletim Focus, na segunda-feira 10, a ‘mediana das estimativas tinha caido para 5,06%. Ao reduzir os jurosna préximareu- nis, o Copom nfo apenas se mostrar sersivel a dura realidade econdmica, como tanibém vai gerar uma redugdo nos gastos com oservigo dadivida piblicainterna, atualmente em R$3,6 trilhdes.A cada ‘meio pontopercentual a menos de Selie,0 governo federal economizaré R$ 18 bithdes em 12 meses, Nada mal paraum, Paiscomtantos problemasfiscais. Leia acontinuagdo dareportegem de capa na segéo Dinheiro do Investidor, que abordaa rea- odo mercadode agées,a partir dana pag. 55 TSA “A retomada do crédito sera mais racional e sustentavel” EM SUA PRIMEIRA ENTREVISTA, O NOVO PRESIDENTE DA ACREFI, HILGO GONCALVES, PREVE UM CENARIO PROMISSOR EM 2017 Osr. esta animado com o Brasil? Sim. Vivemnos um momento de transi¢ao de um modelo que nao era sustentavel para um novo madelo que sinaliza uma ‘enorme oportunidade. O ponto funda mental é a PEC do ajuste fiscal. pois 6 impossivel que um pals cresca com défi- cit nas contas. Nesse contexto, a escala- ‘¢d0 daequipe econémica foi fantastica ‘AAcrefi também apoiaa reformada previdéncia? Seguramente. A Acrefié a favor do longo pprazo. Precisamos fazer agora a reforma para que nossos filhos, netos e bisnetos possam ter uma previdéncia saudavel, Em 2016, pela primeira vez na série histérica do Banco Central,o volume crédito esta recuando. Haverd recu- pperagdo no ano que vem? ‘Sim, nds projetamos uma expansao nominal entre 5% e 8%. Quais so as premissas? Oprincipal item é a retomada do empre- £80, que vird com o resgate da confianca Esse processo ainda val demorar um pouco, mas os trabalhadores emprega- dos vao perder 0 medo de serem demiti- dos e voltardo a consumir. ‘Teremos um novo boom de crédito? No, Desta vez sera bem diferente dos ‘anos anteriores quando houve muito estimulo ao crédito. As pessoas contra ram empréstimos de maneira quase ‘emocional, em muitos casos. Infelizmente ‘causou uma alta acelerada no endivida- mento das familias. Agora a decisao sera mais racional, o que & mais saudével para todos, para quem toma e para quem ‘empresta. Isso gera um crescimento mais sustentvel do crédito, que sera um dos. alavancadores do PIB, Portanto, a reto- mada do crédito sera mais racional e sustentavel As instituicgées financeiras nao estao muito rigorosas para liberar crédito? Os bancos e as financeiras est&o dispos- tos a emprestar mais € os empresarios e ‘consumidores precisa do crédito. Porém, est faltandoinformacao no mer cado de crédito. O agente financeiro pre- isa perguntar mais e oclente também precisa falar mais sobre a situacaio finan- ceira dele. Transparéncia total. SO assim sera possivel aprovar 0 crédito adequado para o cliente certo, ‘Quando os juros vo comecar a cair? Creio que o Banco Central ja reduza 0,25 onto percentual na reunido deste més. Quanto aos juros na ponta, tudo vai depender da inadimpléncia. Mas a sociedade acha que os bancos ganham muito dinheiro... ‘Todos os empresérios procuram ter uma remuneracao adequada ao capital inves- tido. Com a portabilidade do crédito. o tomader deve negociar bastante. Ha educacdo financeira no Brasil? ‘Aeducagao financeira deveia ser obrigat6- rianas escolas.As familias precisaiam fazer ‘orgamento doméstico e caicular os jros. Nos $6 acreditamos no crédito responsive roowedtussincncasret | Dateto nan 27)