Anlisis

macroeconmico
y sectorial:
coyuntura y perspectivas

Junio - 2016
 Anlisis
macroeconmico
y sectorial:
coyuntura y perspectivas

Junio - 2016
2
 ndice

Pg.

Presentacin 5

Captulo I
Entorno macroeconmico 7
Crecimiento econmico 7
Empleo 12
Inflacin y poltica monetaria 13
Sector externo 15
Aspectos fiscales 18

Captulo II
Sector industria 23
Precios 23
Comportamiento mensual de la industria 24
Opinin de los empresarios 28
Perspectivas 30

Captulo III
Sector de la construccin 35
Indicadores de oferta 36
Precios y ventas 39
Asequibilidad 42
Perspectivas 44

Captulo IV
Sector comercio minorista 47
Precios 47
Evolucin de las ventas 48
Encuestas de opinin 51
Perspectivas 54

3
 Captulo V
Sector agropecuario 57
Precios 59
Sector externo 61
Percepcin de la situacin actual del sector segn la Encuesta de
Opinin Agropecuaria (EOEA) 64
Perspectivas 66

Captulo VI
Sector salud 69
Avances y retos del sector salud en Colombia 71
Qu ha salido bien en el sector salud? 73
Qu ha salido regular en el sector salud? 77
Perspectivas 82

4
 Presentacin

Tengo el gusto de presentarles el Informe Semestral, documento producido

con la Asociacin Nacional de Instituciones Financieras, Anif.

El documento que hoy entregamos resume y analiza los aspectos ms

importantes a nivel macroeconmico y sectorial de la economa co-
lombiana durante el perodo enero-junio de 2016. En esta oportunidad,
realizamos un anlisis coyuntural y de las perspectivas de corto plazo de
los siguientes temas:

Entorno macroeconmico.
Sector de la industria.
Sector de la construccin.
Sector del comercio minorista.
Sector agropecuario.
Sector salud.

Esperamos que este documento se constituya en una fuente de consulta

para su empresa y cumpla as con nuestro objetivo de asesorarlos de
manera permanente.

Gerardo Silva Castro

Vicepresidente Banca de Empresas
Banco de Occidente

5
 Captulo I
Entorno macroeconmico
Crecimiento econmico
A pesar de las seales de desace-
leracin de la demanda agregada
global, el PIB-real de Colombia
logr expandirse a ritmos del 2.5%
anual durante el primer trimestre
de 2016 (vs. 2.7% un ao atrs), en
lnea con las expectativas del mer-
cado y del Banco de la Repblica
(BR). Esta cifra se ubic en la parte
superior del pronstico (2%-2.5%)
realizado por Anif tres meses
atrs con base en sus indicadores
lderes-ALI (Anif Leading Index).
Como veremos, las mayores dis-
crepancias en el pronstico de
este primer trimestre de 2016 se
ubicaron en: i) la construccin
(+5.2% observado vs. +5.9%
esperado), donde la mayor expan-
sin de las edificaciones (+10.9%
vs. +4.5%) no compens total-
mente el dbil desempeo de las
obras civiles (+0.4% vs. +7.1%),
afectadas por las bajas ejecucio-
nes de los gobiernos regionales
recin elegidos a finales de 2015;
ii) el agro (+0.7% observado vs.
+2.4% esperado), donde el dina-
mismo del caf (+7.9%) no logr
contrarrestar las debilidades en
los dems cultivos (-2.9%), pro-
venientes de los lastres climticos
del Fenmeno de El Nio; y iii) la
minera (-4.6% observado vs. -3%
esperado), con afectaciones en
la produccin de carbn (-7.3%)
y petrleo (-5.9%) derivadas del
colapso en los precios internacio-
nales de los commodities.
En el frente positivo, nos sorpren-
di el repunte de la produccin
industrial (+5.3% observado
vs. +4.5% esperado). All, al mar-
gen del dinamismo de la cadena
petroqumica (+8.3%, por cuenta
de la entrada en operacin de
Reficar), tambin se observaron
favorables expansiones en la
industria sin refinacin (+4%).
No obstante, dicha recuperacin
todava se limita a la sustitucin
de importaciones de calzado,
textiles y confecciones, pero no
ha logrado alcanzar an la fase
de promocin de las exportacio-
nes agroindustriales.
La mala noticia es que, tras este
moderado desempeo del primer
trimestre de 2016, nuestro ALI ha
seguido anticipando debilidades
del sector real de cara al segundo
7
 trimestre del ao. Por ejemplo,
pese a la recuperacin reciente del
precio del petrleo Brent, hacia va-
lores cercanos a los US$50/barril
durante el segundo semestre de
2016, las exportaciones han se-
guido cayendo a ritmos del -30%
anual (en dlares). Lo anterior esta-
r impactando considerablemente
los llamados dficits gemelos,
llegando al -4.3% del PIB en el
frente fiscal en 2016 (vs. -3% del
PIB en 2015) y al -5.8% del PIB
en la cuenta corriente (vs. -3% del
PIB histrico).
Adicionalmente, el frente laboral
ha empezado a mostrar tensin,
pese a que la tasa de desempleo
se ubic en el 9% en abril de 2016
(vs. 9.5% un ao atrs). En efecto,
en lo corrido del ao a abril, el de
sempleo promedi 10.3% vs. 9.8%
durante el mismo perodo de 2015.
Esto implica un incremento en la
tasa de desempleo de 0.5pp, en
lnea con el pronstico de Anif para
2016 (9.4% vs. 8.9% en 2015).
En el frente externo, Estados
Unidos estara expandindose
solo un 1.8% en 2016 (vs. 2.4%
en 2015), donde se observa algo
de agotamiento en la generacin
de empleo, bajando a promedios
anuales de 200.000 puestos/
mes frente a los 250.000 de un
ao atrs. Paradjicamente, su
tasa de desempleo ha seguido
8
reducindose hacia el 4.7% (vs. el
5% anterior), pero esto se explica
por el efecto de trabajadores
desalentados y retiros tempranos
que merman la oferta laboral. Esta
debilidad en la generacin de em-
pleo seguramente estar llevando
al Fed a posponer sus aumentos
en la tasa repo hacia septiembre y,
en el mejor de los casos, hara tan
solo dos incrementos, totalizando
unos +50pb, de tal manera que
su tasa repo cerrara en el rango
0.75%-1% el ao 2016.
La Zona Euro tambin tendra
expansiones moderadas a ritmos
del 1.7% en 2016 (vs. 1.5% en
2015), donde se tiene el triple
problema de elevado desempleo
(10.2% en abril), contaminacin
de la cartera bancaria vencida
(5.6%) y deflacin (-0.1% anual
en mayo). Todo esto indica que
la bazooka de liquidez del BCE
no est operando con la eficacia
esperada, forzndolo a ampliar su
programa de compra de bonos a
la franja de deuda corporativa,
lo cual ha llevado las tasas de
los Bunds alemanes de 10 aos
hacia rcords mnimos histricos
del -0.02% anual.
Entretanto, las economas emer-
gentes han seguido perdiendo cre-
cimiento potencial y solo creceran
un 3.8% en 2016. All han resulta-
do especialmente golpeados los
pases exportadores de materias cmo all fue importante la entra-
primas, donde los BRICs crece- da en funcionamiento de Reficar,
ran un +4.9% en 2016 (vs. +7% apalancando crecimientos del
en dcadas anteriores), mientras +8.3% en la cadena petroqumica.
que Amrica Latina se contraera La industria sin Reficar tambin
al -0.8% (vs. -0.4% en 2015). se expandi a tasas favorables
del +4% (vs. -0.8% un ao atrs).
Dado este panorama local y global, All, el desafo consiste en pasar
Anif mantiene inalterado su prons- de la fase de simple sustitucin
tico de crecimiento del 2.5% para el de importaciones a la fase de
ao 2016 (como un todo). La buena promocin de exportaciones por
noticia es que Anif ha borrado su la va de superar los problemas es-
sesgo bajista respecto de dicha tructurales de baja competitividad
cifra por cuenta de: i) el repunte por cuenta del Costo Colombia.
del precio del petrleo Brent hacia
la franja US$50-55/barril durante El segundo sector ms dinmico
la segunda mitad del ao; y ii) el fue la construccin (+5.2%), acele-
repunte de la produccin industrial rndose frente al 3.1% observado
(antes comentado). un ao atrs. Ya comentamos
cmo dicha expansin se situ
Sin embargo, es crucial continuar levemente por debajo del 5.9%
monitoreando el negativo efecto que venamos pronosticando,
que estarn teniendo sobre la de- aunque se observ una suma
manda agregada los incrementos de errores al interior de dicho
en las tasas del BR, el cual deber resultado. Por un lado, subesti-
llevar su repo hacia un 7.5%, dado
el evidente desanclaje de las ex-
pectativas de inflacin tanto para Grfico 1. Crecimiento anual del PIB por oferta
Primer trimestre de 2016 (%)
2016 (bordeando el 6%) como 2.3 2016
2.5
para 2017 (bordeando el 4%). PIB
2.7
2015
Industria 5.3
-2.0 4.5
Construccin 5.2 5.9
Anlisis sectorial del crecimiento Estab. financieros y ss. empres.
3.1
3.8
3.3 4.8Antes
Electricidad, gas y agua 2.9
2.5 (Proyeccin tres
meses atrs)
El crecimiento del primer trimes- Comercio y turismo 2.7
4.6
1.8 2.4
tre de 2016 estuvo halado por la Transporte y telecom.
2.6
Servicios sociales 1.7 2.5
industria (+5.3%), recuperndose Agropecuario 0.7
2.4
2.4
frente a las contracciones del Minera -4.6
-3.0 2.2
0.4
-2% observadas un ao atrs, -6 -4 -2 0 2 4 6

(ver grfico 1). Ya mencionamos Fuente: Dane.

9
 mamos las edificaciones (+10.9%
observado vs. +4.5% esperado),
presentndose favorables ex-
pansiones tanto en las residen-
ciales (+13.1%) como en las no
residenciales (+10.4%). Pero, de
otra parte, nos llevamos sorpre-
sas negativas en las obras civiles
(+0.4% vs. +7.1%), dados los
malos desempeos en los rubros
de carreteras-caminos (+3.8%) e
infraestructura minero-energtica
(-24%). Dichas ejecuciones de
infraestructura, por lo menos en su
componente vial, deberan mostrar
algo de mayor dinamismo durante
la segunda mitad de 2016, una vez
inicien las obras de la primera ola
de concesiones 4G.
Los establecimientos financieros
se expandieron a tasas anua-
les del 3.8% durante el primer
trimestre de 2016, desacelern-
dose frente al 4.8% observado
en 2015. Dicho comportamiento
se explica por: i) colapsos en el
rubro de servicios empresariales
(+0.1% vs. +2.4% un ao atrs),
dadas las contracciones en las
utilidades empresariales a tasas
del -40% durante el ltimo ao;
y ii) leves desaceleraciones en la
intermediacin financiera (+9%
vs. +9.4%), consistente con un
aterrizaje suave en la cartera
crediticia hacia expansiones reales
cercanas al 5% anual en marzo de
2016 (vs. 10% un ao atrs).
10
El sector de electricidad-gas-agua
(+2.9%) y el comercio (+2.7%) se
expandieron a tasas cercanas al
promedio total durante el primer
trimestre de 2016. En el primer
caso, la activacin de las termoe-
lctricas en pleno Fenmeno de
El Nio logr darle soporte a la
generacin de energa (+3.2%,
aunque con serias dificultades
financieras). Sin embargo, ello se
hizo en detrimento de la distribu-
cin de gas domiciliario (-0.4%),
dada la evidente escasez en la
oferta de gas. En el segundo
caso, se presentaron desacele-
raciones tanto en las ventas de
comercio (+2.1% vs. +4% un
ao atrs) como en los servicios
de restaurantes y hoteles (+3.2%
vs. +5.8%).
El transporte (+1.8% vs. +2.6%
un ao atrs) y los servicios
sociales (+1.7% vs. +2.4% un
ao atrs) sufrieron fuertes
desaceleraciones durante el pri-
mer trimestre de 2016. En este
ltimo caso, pes el efecto de
menores dinamismos en la salud
(+1.8% vs. +5.5% un ao atrs) y
el estancamiento en la administra-
cin-pblica (+1.5% vs. +1.3%),
dados los menores espacios
presupuestales obligados por el
fin del auge minero-energtico.
Finalmente, los sectores con peo-
res desempeos en el primer
trimestre de 2016 fueron el agro (+8.5%) y la industria sin Reficar
(+0.7%) y la minera (-4.6%). En lo (+4.2%); ii) leves correcciones al
referente al agro, el dinamismo del alza en la construccin (+6.4%
caf (+7.9%) no logr contrarrestar vs. el +6.2% anterior), incluyen-
los lastres de los dems cultivos do mayores dinamismos en las
(-2.9%), dados los problemas cli- edificaciones (+6.8% vs. el +5%
mticos de El Nio. En la minera, anterior), dada la sorpresa posi-
ya comentamos cmo el fin del tiva del primer trimestre (aunque
sper ciclo de commodities ha el rasgamiento de la burbuja hi-
implicado continuas debilidades en potecaria no permitira sostener
la produccin de carbn (-7.3%) y dichos crecimientos del 10%
petrleo (-5.9%). en lo que resta del ao, aun en
presencia de los subsidios esta-
Perspectivas tales); iii) menores crecimientos
en el agro (+1.7% vs. el +2.4%
Hemos visto cmo la economa anterior), debido al coletazo del
colombiana se expandi a tasas fenmeno climtico de El Nio;
del 2.5% durante el primer tri- y iv) contracciones ms pronun-
mestre de 2016, no muy diferente ciadas en la minera (-4.6% vs. el
del 2.7% observado un ao atrs, -3% anterior), donde el colapso
pero sustancialmente por debajo en la actividad exploratoria ape-
del 3%-4% observado durante nas permitira llegar a produc-
2014-2015. Como ya lo explica- ciones petroleras cercanas a los
mos, Anif ha optado por mantener 930.000bd (-8% vs. el milln de
inalterado su pronstico de creci- barriles observado en 2015).
miento del 2.5% para 2016, siendo
este un resultado que muestra
resiliencia frente al -0.8% que Grfico 2. Crecimiento anual del PIB por oferta
Observado 2015 vs. proyectado 2016 (%)
se observara en el promedio de
2.5 2016
Amrica Latina. PIB 3.1
6.4
2015
Construccin 3.9
Industria 5.5
1.2 4.5
Sin embargo, hemos realiza- Estab. financieros y ss. empres. 3.5
4.3
do algunos rebalanceos en el Comercio y turismo 2.9
4.1
crecimiento sectorial de 2016, Servicios sociales 2.3
2.9 Antes
2.2 (Proyeccin tres
incluyendo (ver grfico 2): i) ma- Transporte y telecom. 1.4 meses atrs)
Electricidad, gas y agua 2.2
yores dinamismos en la industria Agropecuario
2.9
1.7 2.4
3.3
(+5.5% vs. la estimacin anterior Minera -4.2
-2.8
0.6
del +4.5%), dado el mayor im- -4 -2 0 2 4 6 8
pulso de la cadena petroqumica Fuente: clculos Anif con base en Dane.

11
 Grfico 3. Crecimiento anual del PIB por oferta
Por lo pronto, tambin mante-
Proyectado 2016 vs. 2017 (%) nemos nuestra estimacin de
PIB 3.4 2017 crecimiento del 3.4% para el ao
2.5 2016
Construccin
7.4 2017, (ver grfico 3). Infortunada-
6.4
Industria 4.0 4.8
5.5
mente, recuperar la senda de cre-
Establecimientos financieros 3.7
3.5 cimiento potencial del 4%-4.5%
Comercio y turismo 3.5
2.9
3.3 Antes
durante el prximo quinquenio
Agropecuario
Transporte y telecom.
1.7 (Proyeccin tres
3.1 meses atrs) resultar ms difcil de lo pen-
2.2
Servicios sociales 3.0
2.3
sado al haber desperdiciado el
Electricidad, gas y agua 2.0
2.2 perodo de auge 2010-2014 para
-1.6
Minera -4.2 avanzar en los frentes estruc-
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
turales pensionales, laborales,
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
tributarios y de infraestructura.

Empleo
La tasa de desempleo nacional Activa (PEA) sum 24.377.272
fue del 9% en abril de 2016, personas, presentando una ligera
cifra inferior en 49pb frente al disminucin del -0.05% anual
9.5% registrado en el mismo mes (11.087 individuos).
de 2015. En cuanto a las trece
reas metropolitanas, la tasa de Durante enero-abril de 2016,
desempleo fue del 9.1% en el la tasa de desempleo nacional
mes de referencia, presentando
una disminucin de 141pb res-
pecto al mismo perodo de 2015, Grfico 4. Evolucin de la tasa de desempleo
Total nacional (abril de 2016, %)
(ver grfico 4).
12 ltimos 12 meses
Promedio Variacin (%)
A nivel nacional, el nmero de 11 2014
2015
9.1
8.9
-0.5
-0.2
desocupados disminuy en un 2016 9.1 0.1
10
-5.2% anual en abril de 2016, 9.5
49pb Tasa de largo plazo
cerrando en 2.197.808 personas, 9 8.7
9.0 13pb
mientras que el total de ocupados 8
9.0 8.6

aument en un +0.5%, llegando

a 22.179.464 individuos durante 7
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
el mismo perodo. Por su parte, Variacin anual en abril: -49pb

la Poblacin Econmicamente Fuente: clculos Anif con base en Dane.

12
promedio fue del 10.3%, deterio-
rndose en 0.5pp frente al 9.8%
observado en 2015. En las trece
ciudades principales, el desem-
pleo promedio fue del 10.9%
en lo corrido del ao a abril de
2016, mayor al 10.6% registrado
un ao atrs. A nivel nacional,
la Tasa Global de Participacin
(TGP) fue en promedio del 64.2%
durante el perodo de referencia,
mantenindose inalterada frente
al ao anterior.
Inflacin y Poltica Monetaria
El Dane report que el mes de
mayo registr una inflacin del
0.51%. Este dato result supe-
rior al previsto por los analistas
(0.41%) y prcticamente duplic
la cifra de un ao atrs (0.26%).
Con ello, la lectura de inflacin
total continu en ascenso al pa-
sar del 7.93% al 8.2% anual. Esta
cifra ms que duplica el lmite
superior del rango-meta (2%-4%)
de largo plazo del BR, adoptado
desde 2010 (ver grfico 5).
Adems, preocupa que la infla-
cin subyacente (sin alimentos)
persista a niveles del 6.1% anual
(vs. 6% en abril), donde son
evidentes los efectos de las pre-
siones de costos va importados
(pass-through).
Para 2016, Anif espera que la tasa
de desempleo aumente respecto
de los niveles de 2015, siendo ello
consistente con la menor dinmi-
ca pronosticada para la actividad
econmica. As, se prev que
la tasa de desempleo nacional
promedie un 9.4% durante 2016
(vs. 8.9% en 2015). De la misma
manera, la tasa de desempleo en
las trece reas metropolitanas se
incrementara hacia el 10.3% en
2016 (vs. 9.8% en 2015).
De hecho, la inflacin de bienes im-
portados del IPP aument al 11.5%
anual en mayo (vs. 10.2% en abril)
y la inflacin de transables del IPC
al 7.9% anual (vs. 7.6%), como re-
sultado de una reciente devaluacin
peso-dlar del orden del 23% anual.
Grfico 5. Metas de inflacin
(Mayo de 2016, var. % anual)
Proyeccin
9
8.2
8
7 Total
6.1 (6.2 antes)
6 6.0
5.5 (5.5 antes)
5 5.0 5.2
4
4.5
4.0
3
2
Sin alimentos
2.0
1
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
13
 Asimismo, la inflacin de alimen-
tos sigui acelerndose hacia
el 13.5% anual (vs. 12.6% en
abril), como coletazo del fe-
nmeno climtico de El Nio
(encareciendo almuerzos, papa,
res, frutas-hortalizas-legumbres
y leche). A nivel microsectorial, la
inflacin de mayo se increment
principalmente en los grupos de
vivienda (0.76%), otros gastos
(0.57%), salud (0.52%), transporte
(0.49%), alimentos (0.46%) y ves-
tuario (0.37%). La deflacin tan
solo ocurri en comunicaciones
(-0.02%). Tambin ha resultado
preocupante que la inflacin del
IPP haya continuado acelerndo-
se al pasar del 6.74% al 8.15%
anual, por cuenta del mal registro
de mayo (1.29%).
Dado el estrechamiento de la bre-
cha del producto (ya comentada)
y del movimiento correctivo de
+50pbs en la tasa repo adoptado
por el BR en abril, Anif confiaba
en que se abrira una ventana de
pausa en las alzas del Emisor. Sin
embargo, los datos de inflacin
de mayo de 2016 claramente han
negado dicha posibilidad y han
obligado (con razn) al BR a seguir
con su senda alcista en su Junta
de mayo de 2016, llevando dicha
que el BR lleve su tasa repo ha-
cia el 7.5% (ver grfico 6), dado
que la tarea de re-anclaje de las
expectativas de inflacin an no
se ha podido culminar, pues el
grueso del mercado pronostica
una inflacin del orden del 6%
al finalizar el 2016 y del 4% en el
2017. Las ltimas minutas reflejan
que la totalidad de la Junta del BR
reconoce la necesidad de conti-
nuar con una postura monetaria
ms apretada, donde el debate
estaba entre ajustes de +25pbs
o +50pbs (antes de conocerse
la problemtica lectura de mayo
de 2016).
En sntesis, el dato de inflacin de
mayo no ha dado respiro a la ne-
cesidad de una postura monetaria
ms apretada, dados los desafos
de pass-through cambiario y el
coletazo de las sequas del primer
trimestre de 2016 sobre el costo de
Grfico 6. DTF y repo-central a 1 da
(Tasas nominales a junio 7 de 2016, %)
Proyeccin
7.5 7.25
7.7
7.5
6.99
7.0
Repo
6.5
6.0
5.5 5.75
5.0 4.50 DTF
4.34
4.5
4.04 5.22 4.0%
4.0
3.5

tasa repo al 7.25%. 3.0

2.5
3.25
2.0%
2.0
dic jun dic jun dic jun dic jun dic
Incluso, para la prxima Junta de 2012 2013 2014 2015 2016

junio Anif recomienda y espera Fuente: clculos Anif con base en Banco de la Repblica.

14
los alimentos. Hasta la fecha, es
claro que el pulso lo continan
ganando las presiones de costos
frente a una brecha del producto
negativa que an no contribuye a
controlar la inflacin.
Frente a las evidentes seales
de incrementos en el desempleo,
desaceleracin econmica e
inicios de tensin financiera (por
la misma transmisin crediticia
repo-DTF), el BR no solo debe
continuar con su tarea alcista
de tasas de inters, sino que
debe redoblar sus esfuerzos
pedaggicos por explicar cmo
es preferible contener las presio-
nes inflacionarias (el impuesto
generalizado ms regresivo),
antes de aadir a los problemas
ya anotados una espiral de alzas
salariales que sern igualmente
devoradas por una inflacin in-
contenible, tal como ha ocurrido
en Argentina, Venezuela y Brasil.
Sin ir muy lejos, Colombia ya
experiment parte de esta per-
niciosa espiral inflacin-ajustes-
salariales en 2015, la cual el BR
est obligado a contener en los
aos 2016-2017.

Sector Externo
La cuenta corriente de Colom- el -3.3% del PIB (-US$12.638
bia registr un dficit del -6.4% millones) observado el ao an-
del PIB (-US$18.925 millones) terior. Finalmente, las transfe-
durante el ao 2015, superior rencias corrientes (1.7% del PIB;
al dficit del -5.2% del PIB US$5.071 millones) mostraron
(-US$19.593 millones) exhibido
un ao atrs, (ver grfico 7). Este Grfico 7. Cuenta Corriente y Balanza Comercial
(% del PIB)
aumento en el dficit de cuenta
Proyeccin
corriente obedece principal- 3
Balanza Comercial
2 1.8
mente al deterioro en la balanza 0.6
1.2 1.1 0.8
1 0.2 0.4 1.3
comercial en el perodo analiza- 0 0.3
1.1 0.8
-1.0 -0.3
do, pasando del -1.2% del PIB -1 -0.7 -1.8
-2.0
-2 -1.3 -1.3
(-US$4.630 millones) al -4.8% -2.6
-2.9 -1.2
-3
del PIB (-US$14.026 millones). -4
-2.9 -3.0 -3.1
-3.4
-3.2 -3.9
Por el contrario, la renta de los -5 -4.8
-5.2
factores se situ en un -2.1% -6 Cuenta Corriente -5.2
-6.4
-5.8
-7
del PIB (-US$5.989 millones) 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

en 2015, disminuyendo desde Fuente: clculos Anif con base en Banco de la Repblica y Dane.

15
 un buen desempeo, al haber
crecido desde el 1.2% del PIB
(US$4.358 millones) de 2014.
Al interior de la balanza comercial,
las exportaciones se contrajeron de
manera acelerada, mientras que las
importaciones apenas han comen-
zado a reducirse en respuesta a la
devaluacin peso/dlar. En efecto,
en 2015, las exportaciones totaliza-
ron US$38.125 millones, mostrando
un retroceso del -33% frente a 2014,
cuando bordearon los US$56.923
millones. Dicha contraccin obe-
dece a: i) una pronunciada cada del
-44.1% anual en las exportaciones
tradicionales, producto del desplo-
me de las exportaciones petroleras
(-50.2%) y sus derivados (-43.1%);
y ii) una reduccin de las exportacio-
nes no tradicionales (-12.6% anual),
luego de que se prolongara la cada
en los precios internacionales de
los productos metalrgicos bsi-
cos y de que la industria nacional
mostrara un regular desempeo.
Por el contrario, las importaciones
totales (FOB) del pas sumaron
US$52.151 millones en 2015 frente
a los US$61.553 millones de 2014,
lo cual equivale a una reduccin
del -15.3%.
Por su parte, el dficit del -2.1%
del PIB en el rubro de la renta de
los factores se explica por ingresos
del +1.5% del PIB y egresos del
-3.7% del PIB. En ambos casos, el
16
rubro ms importante fue el de la
renta de inversin directa (repatria-
cin de utilidades). Por ltimo, el
rubro de transferencias corrientes
(1.7% del PIB) se explica prcti-
camente en su totalidad por las
remesas de los trabajadores (1.6%
del PIB), que en 2015 se incre-
mentaron un 14.2% frente a 2014,
gracias al aumento en el monto de
los envos desde Estados Unidos.
El mencionado dficit en cuenta
corriente fue fondeado con un
supervit en la cuenta de capita-
les del 6.7% del PIB (US$19.617
millones) en 2015. Este resultado
fue apenas superior al supervit
del 6.4% del PIB registrado en
2014 (US$24.273 millones), y se
explica, en su mayora, por los
flujos de: inversin directa (+2.7%
del PIB; US$7.890 millones);
inversin de cartera (+3.3% del
PIB; US$9.686 millones); deriva-
dos financieros (-0.5% del PIB;
US$1.526 millones); y otra inver-
sin (+1.2% del PIB; -US$3.567
millones). Durante 2015, apenas
se acumularon Reservas Interna-
cionales-RIN equivalentes al 0.1%
del PIB (US$415 millones).
En cuanto a la inversin directa,
su participacin del 2.7% del PIB
se explica por entradas de capital
va Inversin Extranjera Directa
(IED) equivalentes al 4.1% del PIB
(US$12.108 millones, 0.2pp menor a
la de 2014, cuando alcanz el 4.3%
del PIB) y salidas de capital por el
1.4% del PIB (US$4.218 millones). A
nivel sectorial, los sectores con ma-
yores destinaciones de IED fueron:
el minero-energtico (1.2% del PIB),
las manufacturas (0.8% del PIB) y el
financiero (0.7% del PIB).
Perspectivas
Anif proyecta que el dficit en la
cuenta corriente corrija levemente
en 2016, cerrando en niveles del
-5.8% del PIB (-US$15.822 millo-
nes). Este comportamiento de la
cuenta corriente se explicara prin-
cipalmente por una disminucin
del dficit en la balanza comercial
hacia el -3.9% del PIB (-US$10.697
millones), frente al -4.8% del PIB
de 2015. Dicha reduccin se pre-
sentara por una mayor contrac-
cin en las importaciones que en
las exportaciones. Por su parte,
la renta de los factores llegara a
niveles del -2.3% del PIB en 2016
(-US$6.178 millones; 0.2pp del
PIB por encima del dato observa-
do en 2015), en lnea con el mal
desempeo de las utilidades de
las firmas extranjeras que operan
en Colombia. Por ltimo, las trans-
ferencias cerraran el ao 2016 en
un 2% del PIB (US$5.371 millones;
0.3pp por encima del 1.7% del PIB
de 2015), donde los ingresos por
concepto de las remesas de los
trabajadores llegaran a un 1.8% del
PIB (US$4.835 millones; 0.2pp su-
periores al 1.6% del PIB de 2015).
Al interior de la balanza co-
mercial, las exportaciones se
reduciran un -14.1% anual en
2016, cerrando en niveles de
US$32.731 millones. Ello se ex-
plicara por decrecimientos tanto
en las exportaciones tradiciona-
les (-21%) como en las no tradi-
cionales (-7%). En el primer caso
incidiran de forma importante:
i) los bajos precios del petrleo;
y ii) las menores exportaciones
esperadas de carbn. En el caso
de las exportaciones no tradicio-
nales, a pesar de que se veran
favorecidas por una depreciacin
nominal promedio del peso frente
al dlar del 15.7% durante 2016,
estas volveran a contraerse
debido a la debilidad de la de-
manda de nuestros principales
socios comerciales y de la lenta
recomposicin del aparato pro-
ductivo local. Por su parte, las
importaciones totales (FOB) se
contraeran a tasas anuales del
-16.7% en 2016, llegando a los
US$43.428 millones.
Respecto a la cuenta de capitales,
se registrara un supervit del 5.6%
del PIB (US$15.422 millones) en
2016, por debajo del 6.7% del PIB
observado en 2015. Dicho balance
se explicara por: menores flujos
netos de inversin directa (2.4%
17
 del PIB vs. 2.7% del PIB de 2015);
menores influjos de cartera (2.5%
del PIB vs. 3.3% del PIB de 2015);
y menores influjos al rubro deno-
minado otra inversin (0.7% del
PIB vs. 1.2% del PIB de 2015). As
las cosas, el desbalance frente a la
cuenta corriente sera consistente
con una desacumulacin de RIN de
apenas -US$300 millones (-0.1%
del PIB).
Para el ao 2017, Anif estima una
nueva correccin en el dficit
de la cuenta corriente, el cual
pasara del esperado -5.8% del
PIB en 2016 al -5.2% del PIB en
2017 (-US$14.518 millones). Esto
obedecera principalmente a: i) un
dficit del -3.4% del PIB en la
balanza comercial (-US$9.542 mi-
llones; vs. -3.9% del PIB esperado
para 2016); ii) salidas de recursos
Aspectos fiscales
El Gobierno Nacional Central
(GNC) cerr el ao 2015 con
un dficit del -3% del PIB, de-
teriorndose frente al -2.4% del
PIB observado en 2014. Dicho
comportamiento se explica
principalmente por los menores
ingresos derivados de: i) la des-
aceleracin econmica, donde
si bien la mayora de clculos
de Imporrenta-CREE tuvo como
18
equivalentes al -2.3% del PIB por
concepto de renta de los factores
(-US$6.467 millones, mantenin-
dose en los mismos niveles de
2016); y iii) transferencias corrien-
tes por el 1.9% del PIB (US$5.302
millones, decreciendo con respec-
to al 2% del PIB en 2016).
Dichos dficits externos nos llevan
a esperar supervits en la cuenta
de capitales del 5.2% del PIB en
el ao 2017 (US$14.532 millones
vs. 5.6% del PIB previsto para
2016). All esperamos una ligera
recuperacin en los flujos de IED
neta, la cual pasara del 2.4% del
PIB esperado para 2016 al 2.5%
del PIB en 2017. De este modo,
se esperan mayores entradas
de IED bruta, pasando del 3.5%
del PIB en 2016 al 3.9% del PIB
(US$11.000 millones) en 2017.
base la expansin del PIB del
4.4% en 2014, algunos tributos
(IVA, retenciones, entre otros)
tuvieron como base la expan-
sin del 3.1% observada en
2015; y ii) los menores precios
del petrleo, donde el crudo co-
lombiano promedi valores de
US$88/barril durante 2014 (base
para tributos de 2015, -13%
frente a lo observado en 2013).
En efecto, los ingresos totales se
redujeron hacia el 16.1% del PIB
en 2015 (vs. 16.7% del PIB en
2014), principalmente por menores
ingresos de capital (dados los me-
nores precios del petrleo). Estos
ltimos llegaron al 1.3% del PIB
en 2015 (vs. 2% del PIB en 2014),
donde los dividendos de Ecopetrol
explicaron cerca del 0.5% del PIB
(vs. 1.4% del PIB en 2014).
Los ingresos tributarios llegaron
al 14.5% del PIB en 2015, ascen-
diendo levemente frente al 14.3%
del PIB observado en 2014. All,
los recaudos por cuotas de Im-
porrenta se redujeron hacia el 1%
del PIB en 2015 (vs. 1.2% del PIB
en 2014), principalmente por las
reducciones del -35% en las uti-
lidades petroleras durante 2014
(base del clculo para 2015).
Los recaudos provenientes de
las declaraciones de IVA (inter-
no) fueron del 2.7% del PIB, des-
cendiendo marginalmente frente
al 2.8% del PIB observado en
2014. Por su parte, los recaudos
concernientes a las retenciones
de Renta+IVA (3.8% del PIB),
GMF (0.8% del PIB), Imporrique-
za (0.7% del PIB) e Impoconsu-
mo (0.2% del PIB) permanecie-
ron prcticamente inalterados
(como porcentaje del PIB) en
2015. Lo anterior, aclarando que
la comparacin del recaudo del
Imporriqueza se hace con el
anterior Impopatrimonio.
Los gastos totales llegaron al
19.2% del PIB en 2015, prctica-
mente inalterados frente al 19.1%
del PIB observado en 2014. All se
destacan las ejecuciones de gasto
de funcionamiento (13.5% del PIB
en 2015 vs. 13.9% del PIB en 2014)
e inversin (3.1% del PIB vs. 3%
del PIB). Por su parte, los gastos
por intereses aumentaron hacia el
2.6% del PIB en 2015 (vs. 2.2%
del PIB en 2014), producto de los
mayores intereses derivados de la
devaluacin peso-dlar (prome-
diando valores del 37% en 2015).
Todo lo anterior es consistente
con un dficit estructural del
GNC del -2.2% del PIB (reque-
rido por la Regla Fiscal), donde
los ciclos de crecimiento (0.2%
del PIB) y de precios del petr-
leo (0.7% del PIB) explicaron
las divergencias frente al dficit
observado del -3% del PIB. Asi-
mismo, dichas cifras son con-
sistentes con un dficit primario
(antes de intereses) del -0.6%
del PIB en 2015, deteriorndose
frente al -0.2% del PIB de 2014.
Perspectivas
Recientemente, el Gobierno di-
vulg el Marco Fiscal de Mediano
Plazo de 2016 (MFMP-2016), el
19
 cual contiene la actualizacin
de las metas fiscales oficiales.
All se proyecta que el dficit
del GNC llegara al -3.9% del
PIB en 2016 (vs. la estimacin
anterior del -3.6% del PIB),
consistente con revisiones a
la baja en las estimaciones del
precio del petrleo (US$42/barril
vs. los anteriores US$50/barril
en el Brent). Lograr dicha meta
requerira reducir los gastos to-
tales hacia niveles del 19% del
PIB en 2016 (vs. 19.2% del PIB
en 2015), para poder compensar
las reducciones en los ingresos
hacia el 15% del PIB (vs. 16.1%
del PIB en 2015).
Los ingresos tributarios llegaran
al 14.2% del PIB en 2016, des-
cendiendo frente al 14.5% del
PIB observado en 2015. All se
destaca la desaparicin de los
ingresos tributarios petroleros
(Imporrenta-CREE petrolero),
esperndose tan solo valores de
$220.000 millones en dicho ao
(0% del PIB vs. el 0.7% del PIB
observado en 2015). Tambin es
de destacar que dicha meta de
ingresos tributarios incorpora im-
portantes esfuerzos antievasin
por parte de la Dian, los cuales
deberan proveer recursos por
el 0.5% del PIB en 2016. Por
su parte, los recursos de capital
llegaran tan solo al 0.5% del
PIB (vs. 1.3% del PIB en 2015),
20
destacndose la ausencia de
dividendos de Ecopetrol (dadas
las prdidas por $4 billones ob-
servadas en 2015).
Los gastos totales llegaran al
19% del PIB en 2016, reducin-
dose frente al 19.2% del PIB
observado en 2015. All, los gas-
tos de funcionamiento llegaran
al 13.8% del PIB (vs. 13.5% del
PIB en 2015), mientras que los
referentes a los intereses llega-
ran al 3.2% del PIB (vs. 2.6%
del PIB en 2015), producto de
devaluaciones cambiarias pro-
medio estimadas en el rango
15%-20% en 2016. Lo anterior
dejara la mayora del ajuste del
gasto en el rubro de inversin,
el cual pasara del 3.1% del
PIB en 2015 al 1.9% del PIB en
2016. Adicionalmente, son de
destacar los recortes autom-
ticos en el gasto (los llamados
candados) del 0.4% del PIB,
contingentes al logro de las me-
tas tributarias (ya comentadas).
Como es usual, nuestras proyec-
ciones difieren frente a las esti-
maciones oficiales, (ver grfico
8). Nuestros clculos sugieren
que el dficit del GNC estara
llegando a valores del -4.3% del
PIB en 2016 (vs. -3% del PIB de
2015). Lo anterior es consistente
con los siguientes supuestos:
i) dudas sobre las metas oficiales
 Grfico 8. Situacin fiscal - Dficit total Las proyecciones fiscales para
(% del PIB)
el ao 2017 encierran un ele-
-1
0.3
vado grado de incertidumbre,
0 dada la dificultad de pronstico
-0.1 Proyeccin
Consolidado -0.9 de las variables petroleras. All
-1 -1.4
no solo se debe estimar la sen-
-2.0
-2 -2.3 -2.3 -2.3 -2.4 da del precio del crudo colom-
-2.7 -2.6 -2.6
-3 -3.3
-2.8 -3.0
-3.0
biano, sino tambin el precio de
-3.0
-4.1 -3.9 Gobierno Central -3.4
-3.3 largo plazo (estimado en niveles
-4 Anif -3.9
-3.7
-4.3
cercanos a los US$70/barril en
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 el MFMP-2016).
Fuente: clculos Anif con base en MHCP.
Teniendo en cuenta lo anterior,
nuestros clculos preliminares
en trminos de esfuerzos antie- sugieren que el dficit del GNC
vasin (el mencionado 0.5% del podra rondar niveles del -3.7%
PIB); ii) expansiones econmicas del PIB en 2017 (vs. -3.3% del
del 2%-2.5% en 2016 (vs. 3% PIB de la estimacin oficial),
de las metas oficiales), lo cual mientras que el primario podra
llevara a presiones tributarias del llegar al -0.6% del PIB en dicho
orden del 13.8% del PIB (vs. el ao (vs. -0.2% del PIB).
14.2% de la estimacin oficial); y
iii) problemas en la implementa- Estos clculos estaran acordes
cin de los llamados candados con la meta del 2% del PIB en
en el gasto pblico. el dficit estructural del GNC en

Ahora bien, dicha cifra de dficit

del -4.3% del PIB sera todava Grfico 9. Situacin fiscal - Balance primario
(% del PIB)
consistente con la Regla Fiscal,
pues las brechas econmicas 4
Proyeccin
(-0.3% del PIB) y petroleras (-1.8% 3 2.8
3.3

del PIB) permitiran lograr la meta Consolidado

2
del -2.1% del PIB en el dficit es- 1.5
0.9 0.9 0.9
tructural de 2016. Lo preocupante 1 0.5 0.7

es que ello implicara dficits pri- 0 0.3 0.5 0.5

0.2 0.0 -0.5
marios cercanos al -1.1% del PIB -1 -0.6
-0.1 -0.2
-0.6 -0.7
-0.2
-0.6
Anif
en dicho ao, completando tres -1.1 -1.1 Gobierno Central
-1.1
-2
aos con faltantes fiscales antes 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
de intereses, (ver grfico 9). Fuente: clculos Anif con base en MHCP.

21
 2017, incorporando supuestos
referentes a: i) una cesta del
crudo colombiano en niveles de
US$30-35/barril en 2016 (base
del clculo para 2017), junto
con una estimacin del precio
de largo plazo de US$50/barril
22
(vs. los US$70/barril del MFMP-
2016); y ii) una brecha del pro-
ducto cercana al 3% en 2017,
resultante de crecimientos
econmicos estimados del
3.4% (vs. potenciales cercanos
al 4%).
 Captulo II
Sector industria
De acuerdo con lo revelado
recientemente por el Dane, el
valor agregado de la industria
manufacturera se expandi un
+5.3% real anual durante el pri-
mer trimestre de 2016, muy por
encima de la contraccin del
-2.0% registrada en el mismo
perodo de 2015. Asimismo, este
ltimo dato super los registros
del tercer (3.2%) y cuarto (3.9%)
trimestre de 2015, que ya ha-
ban representado marcados
incrementos frente a los pero-
dos previos, cuando la industria
registraba crecimientos negati-
vos. As, la industria mantiene
Precios
El ndice de Precios del Productor
(IPP) del sector industrial creci
9.1% en lo corrido de 2016, al
corte de mayo, frente al 1.5%
registrado un ao atrs (ver
grfico 10). Este crecimiento
del IPP del sector industrial se
explica principalmente por el
marcado incremento que se ha
registrado en el precio de los
bienes importados (13.7% en
el ao corrido a mayo de 2016
la recuperacin que ha exhibido
durante los ltimos meses, supe-
rando incluso el crecimiento de la
economa colombiana durante el
primer trimestre de 2016 (2.5%).
Este buen desempeo del sector
se explica, en cierta medida, por:
i) el crecimiento del 20.6% anual
en la refinacin de petrleo, el
cual obedece, en parte, al efecto
estadstico a favor derivado de la
modernizacin de Reficar durante
2013-2015; y ii) el dinamismo de
las bebidas (16.5%), sobre las
cuales el fenmeno de El Nio
tuvo un impacto muy positivo.
Grfico 10. ndice de precios al productor (IPP)
(variacin % acumulada, mayo de 2016)
30
25
20
15 13.7 Importados
10 9.1 Industria
5 7.1 Total
0 -1.7 Exportados
-5
-10
-15
2008 2010 2012 2014 2016
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
23
 vs. 2% en el mismo perodo de
2015), como consecuencia del
pass-through generado por la
devaluacin peso-dlar. En efec-
to, la devaluacin peso-dlar
promedio de los ltimos doce
meses ya se acerca al 37%, lo
cual ha encarecido notoriamente
las importaciones de los insu-
Comportamiento mensual de la industria
Dado el buen comportamiento que
tuvo el valor agregado industrial
durante el primer trimestre de 2016,
vale la pena analizar estos resul-
tados con mayor detalle, usando
la informacin de la ms reciente
Encuesta Mensual Manufacturera
(EMM) del Dane. Segn la EMM,
en marzo de 2016, las ventas de
la industria crecieron un 2.9% en
su variacin acumulada en doce
meses (vs. -0.2% un ao atrs), al
tiempo que la produccin lo hizo en
un 2.3% (vs. 0.1%) y el empleo en
un 1.1% (vs. 0.4%), (ver grfico 11).
Estos datos tambin muestran la
recuperacin de la industria colom-
biana, en lnea con los resultados
del PIB, ya comentados.
A nivel subsectorial, aunque an
es preocupante ver que 16 de las
39 actividades industriales regis-
traron contracciones en su pro-
24
mos y de los bienes de capital
de este sector.
Lo anterior, sumado a todos los pro-
blemas estructurales que enfrenta el
sector (los cuales se expondrn ms
adelante), le resta competitividad a
la industria nacional frente a la de
nuestros pares regionales.
Grfico 11. Industria: Produccin, ventas y empleo
(var. % 12 meses, marzo de 2016)
10
8
6 Produccin
4
2 Ventas
2.9
2.3
1.1
0
-2
-4
-6
Empleo
-8
-10
2008 2010 2012 2014 2016
Fuente: Dane-EMM.
duccin, dicho nmero ha venido
disminuyendo gracias a la men-
cionada recuperacin del sector.
As, desde hace unos meses, hay
una mayor cantidad de sectores
que contribuyen positivamente
al crecimiento de la manufactura.
En marzo de 2016, los sectores
con el mejor desempeo en pro-
duccin (variacin acumulada en buena parte de la recuperacin de
doce meses) fueron: trilla de caf la industria es atribuible a la entra-
(16.9%); madera y sus productos da en funcionamiento de dicha re-
(12.5%); y metales preciosos y no finera, lo cual se ha visto reflejado
ferrosos (12.2%). En contraste, los en el dinamismo del subsector de
sectores que registraron las mayo- refinacin de petrleo durante los
res contracciones fueron: curtido ltimos meses.
y recurtido de cueros (-19.6%);
carroceras para vehculos y re- Ahora bien, dado que el efecto
molques (-18.3%); y productos de Reficar es coyuntural, es de
de caucho (-13.6%), (ver grficos vital importancia solucionar los
12 y 13). grandes lastres estructurales que
aquejan a la industria para que
Las cifras anteriores revelan que esta logre crecer a ritmos soste-
los sectores industriales con las nibles y se convierta en el motor
mayores cadas en su produccin de la economa colombiana (como
dejaron de ser aquellos atados a la espera el Gobierno). De hecho, la
cadena petroqumica, a diferencia coyuntura reciente, con una tasa
de lo observado hace algunos de cambio cercana a los $2.900-
meses. Ello se debe al efecto $3.000/dlar (con devaluaciones
coyuntural positivo que ha tenido promedio anual del 37.2% en
la reapertura de Reficar (luego 2015), ha revelado que la reva-
de estar cerrada por cerca de 3 luacin cambiaria era apenas
aos), que empez a funcionar en uno del rosario de problemas
noviembre de 2015. Asimismo, de competitividad de la industria,

Grfico 12. Industria: Sectores con mayor Grfico 13. Industria: Sectores con menor
crecimiento en produccin crecimiento en produccin
(var. % 12 meses, marzo de 2016) (var. % 12 meses, marzo de 2016)

Part (%) Crec.(%) Part (%) Crec.(%)

Industria 2.3
0.5 Trilla de caf 16.9

0.5 Madera y sus productos 1.5 Maquinaria y equipo -8.3

12.5

0.4 Metales preciosos y no ferrosos 12.2 0.5 Autopartes -13.5

1.3 Actividades de impresin 10.7 0.4 Productos de caucho -13.6

0.3 Carroceras para vehculos y -18.3

0.8 Vidrio y sus productos 8.0 remolques
Industria 2.3 0.1 Curtido y recurtido de cueros -19.6

0 4 8 12 16 20 -25 -20 -15 -10 -5 0 5

Fuente: Dane-EMM. Fuente: Dane-EMM.

25
 pues las exportaciones del sector (ver grfico 14), mantenindose
continan contrayndose (-18.4% relativamente estable durante
anual en dlares en 2015). Por los ltimos aos. Sin embargo,
ello, Anif ha repetido con ahnco la el desempeo de cada regin
importancia de reducir el elevado obedece a aspectos diferentes.
Costo Colombia que enfrentan Veamos en detalle el comporta-
los empresarios del pas, el cual miento de cada una de las seis
(como veremos ms adelante) regiones estudiadas.
se asocia principalmente a: i) la
carencia de infraestructura; ii) los Al corte del primer trimestre de
sobrecostos laborales; iii) los ele- 2016, el Eje Cafetero fue la regin
vados costos energticos; y iv) la que registr el mejor desempeo.
baja calidad educativa. All, la produccin industrial se
expandi un 4.6% (acumulado en
Por regiones, segn la informacin doce meses) frente al 1.1% del
de la Muestra Trimestral Manu- mismo perodo del ao anterior.
facturera Regional, se registra Este buen comportamiento de
una tendencia de la produccin la produccin estuvo jalonado
industrial relativamente similar. As, por el dinamismo del subsector
en todos los casos se observ una de alimentos, que creci 13.8%
cada pronunciada en la produc- en el acumulado en doce meses
cin durante el perodo de crisis al corte del primer trimestre de
2007-2009, pero esta variable 2016. Ello es resultado de la alta
empez a recuperarse desde 2010 presencia de supermercados en
la regin (Ara, D1, xito, Carulla)
y de diversas empresas dedica-
das a la elaboracin de alimentos
Grfico 14. Comportamiento industrial por regiones
(var. % 12 meses, marzo de 2016) (como Nestl-La Rosa en Pereira
y Super de Alimentos en Maniza-
10 les). En contraste, el subsector
5
4.6 Eje cafetero de confecciones le rest al cre-
2.9 Costa caribe
2.8 Cali cimiento de la produccin al con-
0 1.7 Medelln
0.3 Santanderes
-2.6 Bogot
traerse un -9.4% en el perodo
-5 de referencia. Esta contraccin
se debe, en buena medida, a la
-10
relocalizacin geogrfica de las
-15 empresas de este subsector ha-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
cia las Costas (Caribe y Pacfica)
Fuente: Dane-MTMR.
para mejorar su competitividad.

26
La Costa Caribe y Cali fueron
regiones que tambin registraron
un buen crecimiento en la produc-
cin industrial durante el primer
trimestre de 2016, aunque este
fue inferior al del Eje Cafetero. En
efecto, la produccin en la Costa
Caribe creci un 2.9% en el acu-
mulado en doce meses (vs. 3.8%
un ao atrs), muy similar al 2.8%
que se registr en Cali (vs. 0.4%).
En ambas regiones, el sector de
textiles y confecciones se des-
taca por su buen desempeo,
expandindose a ritmos del 13%
y del 15%, respectivamente, en
el acumulado en doce meses al
corte del primer trimestre del ao.
Lo anterior responde, en gran me-
dida, a la relocalizacin geogrfica
(ya comentada).
Por su parte, el crecimiento de la
produccin industrial en Medelln
fue apenas del 1.7% en el acu-
mulado en doce meses durante
el perodo de referencia (vs.
2.6% un ao atrs). Aunque las
confecciones tuvieron all un
buen desempeo (creciendo un
12.2% por cuenta de un efecto es-
tadstico a favor y de la incidencia
positiva de la devaluacin peso-
dlar), la fuerte cada del subsec-
tor de hierro y fundicin jalon el
crecimiento de la industria hacia
abajo. En efecto, la produccin
de dicho subsector se contrajo un
-15.7%, pues la disminucin en
sus precios ha desincentivado de
manera importante la produccin.
Los peores desempeos regio-
nales provinieron de los Santan-
deres y de Bogot. En el caso
de los Santanderes, la tasa de
crecimiento de la produccin en
el acumulado en doce meses al
corte del primer trimestre de 2016
fue prcticamente nula (0.3% vs.
1.1% un ao atrs). Dicho com-
portamiento se dio aun con el
buen crecimiento que registr el
subsector de calzado y artculos
de cuero (4.1% en el acumulado
en doce meses). Cabe mencionar
que este subsector es muy im-
portante en dicha regin. Incluso,
all se destaca la presencia de un
cluster (o aglomeracin) produc-
tivo; estrategia industrial que ha
sido ampliamente recomendada
por Anif para otros subsectores.
Entretanto, en Bogot, la pro-
duccin industrial se contrajo un
-2.6% (vs. -1.9% un ao atrs).
Este mal desempeo respondi
principalmente a la fuerte contrac-
cin del subsector de vehculos
y autopartes del -27.8%. Ello se
explica por: i) la desaceleracin
econmica, que disminuye la
demanda por bienes de lujo;
ii) un efecto estadstico en contra
despus del buen desempeo de
2014-principios de 2015; y iii) la
salida de Colmotores de Bogot,
27
 que se desplaz hacia Soacha. dustrial es parecida entre regio-
Asimismo, la reduccin del -7.6% nes, las razones del crecimiento
en la produccin de maquinaria y son particulares a cada una. Por
equipo contribuy al mal desem- ejemplo, en el Eje Cafetero, el
peo de la industria bogotana. En subsector de alimentos jalon el
este caso, la contraccin es resul- buen desempeo de la industria.
tado de la elevada devaluacin de En cambio, la Costa Caribe y Cali
la tasa de cambio que encarece los se benefician de la relocalizacin
insumos importados de produc- geogrfica, pues numerosas
cin de dicho subsector. empresas estn migrando hacia
esas zonas buscando reducir sus
Como se puede ver, aunque la costos y as aumentar su compe-
tendencia de la produccin in- titividad internacional.

Opinin de los empresarios

Segn la Encuesta de Opinin actual mejor entre abril de 2015 y el

Empresarial (EOE) de Fedesarrollo, mismo mes de 2016, cuyo balance
la percepcin de los empresarios de respuestas (= optimistas - pesi-
acerca de su situacin econmica mistas) se increment de 38 a 50.
Dicha mejora probablemente est
Grfico 15. Situacin econmica actual* relacionada con la recuperacin
(Promedio mvil de 3 meses, abril de 2016)
del empleo industrial, donde su
60
crecimiento aument del 0.4% en el
50 50 acumulado en doce meses a marzo
de 2015 al 1.1% un ao despus.
40
Ello estuvo jalonado por el buen
30 dinamismo del empleo permanente,
20
creciendo al 1.7% en el acumulado
en doce meses a marzo de este ao.
10

0 Es importante destacar que el ba-

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
lance de respuestas se ha mante-
*La pregunta est compuesta por la situacin actual de su negocio. nido en niveles elevados. Incluso, si
El balance es la diferencia entre el porcentaje de encuestados que
respondieron alto y aquellos que sealaron bajo. Un aumento en se analiza el promedio mvil de tres
el balance de la pregunta equivale a una mejora. Se toma un
promedio para evitar distorsiones.
Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinin Empresarial (EOE).
meses, dichos valores continan

28
siendo elevados. De hecho, se ob- Grfico 17. Niveles actuales de pedidos y existencias
(Promedio mvil de 3 meses, abril de 2016)
serva un mejoramiento entre abril
30
de 2015 y 2016, aunque, en este
20
caso, el incremento en el balance 10
Nivel de existencias

de respuestas es ms moderado, 0 1
al pasar de 42 a 50 (ver grfico 15). -10
-14
-20

En contraste, la opinin de los em- -30 Nivel de pedidos

presarios acerca de su situacin -40

-50
econmica en los prximos seis
-60
meses se mantuvo prcticamente 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
estable, pasando de un balance Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinin Empresarial (EOE).
de respuestas de 26 en abril de
2015 (promedio mvil de tres me-
sobre la recuperacin que tendra
ses) a uno de 25 un ao despus
la industria en 2016 por cuenta de
(ver grfico 16). Estos resultados
la reapertura de dicha planta de
sorprenden si se tiene en cuenta
refinacin que, en gran medida,
que desde noviembre de 2015
era lo que vena frenando el creci-
se reabri Reficar y que entr en
miento industrial en el corto plazo.
plena operacin en abril-mayo de
2016. Ello debera haberle dado
Por otra parte, segn la EOE de
cierta confianza a los productores
Fedesarrollo, a abril de 2016 fueron
ms los empresarios industriales
Grfico 16. Situacin econmica en los prximos que consideraron que sus niveles
6 meses* (Promedio mvil de 3 meses, abril de 2016)
actuales de pedidos desmejoraron,
40
pues el balance de respuestas fue
30 negativo. Sin embargo, se observ
25 un ligero repunte en dicha variable
20
frente al ao anterior, pasando de
10 -21 en abril de 2015 a -14 en 2016
0
(promedio mvil de tres meses), ver
grfico 17. Entretanto, la percepcin
-10 de los empresarios acerca de su nivel
-20 de existencias se mantuvo en terreno
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 positivo. No obstante, el balance
*La pregunta est compuesta por la situacin econmica esperada
en los prximos seis meses. El balance es la diferencia entre el
de respuestas se redujo levemen-
porcentaje de encuestados que respondieron alto y aquellos que
sealaron bajo. Un aumento en el balance de la pregunta equivale
te, pasando de 6 a 1 en el perodo
a una mejora. Se toma un promedio para evitar distorsiones.
Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinin Empresarial (EOE). analizado. Ello implica que an son

29
 Grfico 18. ndice de confianza industrial* Grfico 19. Utilizacin de la capacidad instalada*
(Promedio mvil de expectativas a 3 meses, abril de 2016) (%, abril de 2016)

20 76
15
74 74
10
7 72 Promedio histrico: 71
5
0 70
-5
68
-10
-15 66

-20 64
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2008 2010 2012 2014 2016

*El ICI est compuesto por el nivel de existencias, las expectativas *Pregunta que se le hace a los empresarios sobre cunto cree en %
de produccin a tres meses vista y el volumen actual de pedidos. que est utilizando la capacidad de produccin de su compaa.
Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinin Empresarial (EOE). Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinin Empresarial (EOE).

ms los productores que consideran Por ltimo, la utilizacin de la

elevadas sus existencias, aunque capacidad instalada se ha venido
ese nmero se ha ido reduciendo recuperando desde principios de
frente a quienes creen que son bajas. 2015. En efecto, en febrero de
2016 los empresarios reportaron
De otro lado, el ndice de Confian- estar usando un 74% de su capa-
za Industrial (ICI), el cual resulta cidad instalada, superior al 69%
un buen termmetro para medir de febrero del ao anterior (ver
la situacin actual de la industria grfico 19). Ahora bien, hay que
(pues incluye el nivel de existen- destacar que este dato refleja una
cias, el volumen actual de pedidos pequea disminucin en la utili-
y las expectativas de produccin zacin de la capacidad instalada
para el prximo trimestre), mejor si se compara con el pico de 75%
ligeramente entre abril de 2015 y que se observ en noviembre de
abril de 2016. As, mientras que en 2015, justamente cuando se rea-
2015 registr un valor de 4, en 2016 bri la nueva planta de refinacin
se increment a 7 (ver grfico 18). de Reficar.

Perspectivas

Durante el ao 2015, la industria que no logr an crecer a tasas

manufacturera empez a dar dinmicas. En efecto, el valor
luces de su recuperacin, pese a agregado industrial registr un

30
crecimiento del 1.2% (vs. 0.7%
de 2014) frente a la expansin
del 3% del PIB-real total. Con
esto, el sector industrial continu
perdiendo importancia en la ge-
neracin de valor agregado en la
economa, representando apenas
un 11% del total durante 2015
(vs. 14% en 2000).
En el primer trimestre de 2016 se
present un comportamiento mu-
cho mejor, pues el PIB industrial
se expandi un +5.3% real anual,
muy por encima del -2.0% regis-
trado durante el mismo perodo
de 2015. As, la industria mantiene
la recuperacin que ha exhibido
durante los ltimos meses, supe-
rando incluso el crecimiento del
PIB-real total en el primer trimestre
de 2016 (2.5%).
Ahora bien, para que dicho ritmo
de crecimiento industrial sea
sostenible, el pas debe realizar
una serie de reformas que per-
mitan superar los problemas de
competitividad que enfrenta el
aparato productivo de Colombia.
Anif ha venido sealando insis-
tentemente que se debe trabajar
con ms celeridad en la llamada
agenda interna y disminuir as
el elevado Costo Colombia
que enfrentan los empresarios
del pas. Ello con el fin de que los
productores industriales locales
puedan competir en igualdad
de condiciones con sus pa-
res asiticos, estadounidenses
o mexicanos.
A este respecto, se destacan
los siguientes temas pendien-
tes: i) la construccin de una
infraestructura multimodal de
calidad, donde se ha avanzado
recientemente en el modo vial
con las adjudicaciones de las
concesiones 4G; ii) una mayor
reduccin de los costos labora-
les, mediante la disminucin de
los pagos parafiscales a cargo
del empleador que an llegan al
49% del salario (pos-Ley 1607
de 2012); iii) la disminucin de
los elevados costos de la energa
(donde somos superados por
pases como Argentina y Brasil);
y iv) el mejoramiento sustancial
de la calidad educativa, enfo-
cndose en su aplicacin en
procesos productivos.
Asimismo, los productores lo-
cales deben seguir trabajando
en aumentar sus niveles de
productividad multifactorial,
buscando a la vez atender nue-
vos mercados, generando con
esto eficiencias de escala. So-
bre el particular, Anif ha venido
proponiendo ideas que pueden
sintetizarse as: i) una migra-
cin de recursos al interior de
la industria hacia sectores ms
productivos; ii) una organiza-
31
 cin de clusters regionales que
permitan, mediante la accin
coordinada, generar economas
de escala-alcance (en este frente
ya han estado trabajando las
Cmaras de Comercio); iii) la re-
localizacin geogrfica de buena
parte de la produccin manufac-
turera hacia las costas Pacfica
y Atlntica; y iv) el manejo de
mayores niveles de eficiencia
con ajustes de escala.
En el largo plazo, esta agenda
estructural ser vital para el pas
por dos razones: i) el desplome
reciente de los precios de los
commodities, particularmente
del petrleo y del carbn; y ii) el
poco efecto que estn teniendo
las medidas de estmulo al sec-
tor industrial. En el primer caso,
los menores ingresos petroleros
que percibir el Estado durante
los prximos aos evidencian
la necesidad de buscar nuevas
fuentes de crecimiento, a travs
de una diversificacin del aparato
productivo nacional. Para ello,
el sector pblico y el privado
deben seguir trabajando de la
mano, buscando como objetivo
primario un aumento importante
en la productividad multifactorial.
Es conveniente entonces evaluar
peridicamente los resultados
de las polticas y las acciones
pblico-privadas, donde las
mediciones de indicadores in-
32
tersectoriales relacionados con
la productividad y la eficiencia
resultarn vitales. Tambin ser
clave atraer masivamente pro-
yectos de inversin manufactu-
rera (Bluefield Investments) que,
adems de aportar capital en
momentos de crecientes desba-
lances externos, permitan ace-
lerar el proceso de transferencia
de tecnologa.
Con relacin a las polticas de
choque, histricamente se ha
comprobado que estas dan po-
cos rditos, por lo cual sera poco
til insistir en usar programas
de estmulo para la demanda
final. Por ejemplo, es claro que
el efecto del PIPE I (Plan de
Impulso para la Productividad y
el Empleo) sobre la produccin
manufacturera fue limitado. Por
ello, es mejor reemplazar dichas
medidas por proyectos que
busquen aumentar la producti-
vidad y la eficiencia del sector
manufacturero, especialmente
de aquellos sectores que mejor
se adaptan a los cambios en las
condiciones econmicas.
Ahora bien, para el ao 2016 las
perspectivas son ms optimis-
tas. Diversos factores sugieren
la posibilidad de la anhelada
recuperacin industrial durante
este ao. Estos pueden resumir-
se en: i) la reapertura de Reficar
y su entrada en plena opera-
cin en abril-mayo de 2016, lo
cual impactara positivamente la
produccin y las exportaciones
del sector; ii) la devaluacin de
la tasa de cambio peso-dlar
(que promedi un 37% en 2015
y que sera cercana al 16% en
2016), que este ao empezara
a impulsar las exportaciones in-
dustriales; y iii) el desplome del
precio del petrleo (que prome-
diara unos US$35/barril en 2016
para la Cesta Colombia), el cual,
al reducir los costos de produc-
cin de los sectores de la cadena
petroqumica, debera incentivar
una mayor produccin en los
mismos. Dado lo anterior, Anif
estima un crecimiento del valor
agregado industrial del 5.5%
real anual en 2016, despus de
estar estancado en el 0%-1% por
cerca de 4 aos.
33
34
 Captulo III
Sector de la construccin

Durante el primer trimestre del ao (IIOC), principal fuente de infor-

2016, el sector de la construccin macin sobre dichas obras, se
report una marcada recuperacin. ha deteriorado en lo corrido del
En efecto, dicho sector registr un ao 2016. En efecto, al cierre
crecimiento del 4.1% anual en el del primer trimestre de 2016, el
perodo referenciado (vs. 3.3% un IIOC obtuvo un crecimiento del
ao atrs), ubicndose como el 0.2% anual, inferior en 5.4pp
segundo sector con mejor desem- frente al 5.6% de un ao atrs
peo en la economa colombiana (ver grfico 20). Ello obedeci
durante este lapso de tiempo. Ello principalmente al mal desempe-
estuvo apalancado en el buen o de las construcciones para la
comportamiento exhibido por las minera, las cuales se contrajeron
edificaciones (10.9% en el primer al -24% anual, restando -7.7pp
trimestre de 2016 vs. 1.8% un ao al crecimiento total del indicador
atrs), las cuales lograron contra- (ver grfico 21). Lo anterior logr
rrestar el debilitamiento observado contrarrestar el comportamiento
en las obras civiles (0.4% vs. 5.7%). favorable exhibido por los dems
componentes: i) el rubro otras
En lnea con lo anterior, el ndice obras de ingeniera creci al
de Inversin en Obras Civiles 34.4% anual (contribucin de

Grfico 20. Indicador de inversin en obras civiles Grfico 21. Indicador de inversin en obras civiles
(Var. %) segn tipo (Var. %)

60 130
50 110
40 90
Anual
30 70
20 50
10 3.9 Vas de agua,
4.3 30 puertos y represas
0 0.2 10 3.8 Carreteras y
-10 calles
12 meses -10
-24.0 Tuberas para el
-20 -30 transporte y
2008 2010 2012 2014 2016 construcciones
-50 para la minera
*Nota tcnica. En esta publicacin se actualiza el Indicador de Inversin 2011 2012 2013 2014 2015 2016
en Obras Civiles con la base 2005 de Cuentas Nacionales.
Fuente: clculos Anif con base en Dane. Fuente: clculos Anif con base en Dane.

35
 +5pp); y ii) las carreteras, calles Por su parte, la recuperacin del sec-
y caminos lo hicieron al 3.8% tor de las edificaciones va en lnea
(+1.4pp). Adicionalmente, las con el buen comportamiento de sus
vas de agua y puertos se expan- indicadores lderes, particularmente
dieron al 3.9% (+0.6pp), mientras para el caso del rea causada, donde
que las vas frreas y pistas de el desempeo registrado ha sido
aterrizaje lo hicieron al 78.4% especialmente favorable, tal como
(+0.9pp). veremos a continuacin.

Indicadores de oferta
Por el lado de la oferta, el rea el buen desempeo de sus com-
causada, que es uno de los com- ponentes, con el rea residencial
ponentes ms representativos en (que representa el 72% del rea
la construccin del PIB edificador, causada total), creciendo al +16%
registr un comportamiento muy anual durante el primer trimestre
favorable. En efecto, al corte del de 2016 (vs. -12.2% en el mismo
primer trimestre de 2016, el rea perodo de 2015); mientras que el
causada exhibi una expansin rea no residencial (que representa
del 16.6% anual frente al -7.5% del el 28% restante), lo hizo a tasas del
mismo trimestre de 2015 (ver grfi- +18.3% anual durante el mismo
co 22). Ello estuvo apalancado en perodo (vs. +7.9% de 2015).

Grfico 22. Metros causados - destino residencial y no residencial

Miles de metros2

6000 Participacin Var. %

anual 50

No residencial (28%) +18.3% 4840 m2 40

5000
Residencial (72%) +16.0%
30
4000
20
3000 16.6%
10
2000
0
1000 -10
0 -20
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: clculos Anif con base en Camacol y Dane.

36
Entre tanto, el rea licenciada Lo anterior logr contrarrestar
registr un comportamiento el mal desempeo observado
ms moderado que el capturado en el rea licenciada no residen-
por el rea causada. En efec- cial, la cual continu registrando
to, al corte de marzo de 2016, contracciones importantes en su
las licencias totales arrojaron crecimiento. En efecto, al corte de
un valor de 24 millones de m 2 marzo de 2016, el rea licenciada
(acumulado en doce meses), denominada otros (que se refiere
provenientes principalmente de a la porcin no residencial de las
las licencias de vivienda (con licencias) report una contraccin
una participacin del 75.1% en del -6.4% anual en el acumulado
el total), seguidas por las de en doce meses, cayendo abrup-
comercio (9.5%), oficinas (3.3%) tamente frente al +16% de un
y bodegas (3.3%), (ver grfico ao atrs.
23). Dicha cifra corresponde a
un crecimiento del 2% frente al Dicho comportamiento de las
ao anterior (23.5 millones de licencias no residenciales se ex-
m 2). Ello estuvo apalancado en plica por el mal desempeo del
el desempeo favorable del rea rubro oficinas, el cual registr
licenciada para vivienda, la cual tasas de crecimiento negativas
se expandi a tasas del +5.1% luego de diez meses con variacio-
acumulado en doce meses a nes superiores al +50% anual en
marzo de 2016 frente al +3.4% el acumulado en doce meses. As,
del mes anterior y al -5.2% de un al corte de marzo de 2016, el rea
ao atrs (ver grfico 24). licenciada para oficinas se con-

Grfico 23. Licencias aprobadas por destinos Grfico 24. Licencias aprobadas
(Acumulado 12 meses, marzo de 2016, %) (Var. % 12 meses del rea licenciada, marzo de 2016)

Otros 80
8.9
Bodegas
3.3 60
Oficinas
3.3 40
Comercio
9.5 20
5.1 Vivienda
0 2.0 Total
-6.4 Otros
Vivienda -20
75.1
-40
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Nota: Proporcin del rea licenciada total acumulada doce meses. Nota: 77 municipios.
Fuente: clculos Anif con base en Dane. Fuente: clculos Anif con base en Dane.

37
 trajo un -53.7%, desplomndose Cabe resaltar que las licencias
abruptamente frente al +55.9% para comercio (participacin
de un ao atrs (ver grfico 25). del 38%) y las licencias para
bodegas (13%) e industria (5%)
Por su parte, el resto de compo- representan ms de la mitad de
nentes del rubro otros registr las licencias capturadas por el
comportamientos mixtos. Al corte rubro otros. Por esta razn,
de marzo de 2016, el rea licen- las licencias no residenciales
ciada para hoteles se contrajo a logran mantener contracciones
tasas del -8.4% frente al -26.3% moderadas, pese al fuerte des-
de un ao atrs, mientras que el plome de las oficinas (13%) y
rea licenciada dirigida a comercio los crecimientos negativos de los
creci al +7.3% frente al +5.1% de hoteles (5%).
2015. Entre tanto, el rea licenciada
para bodegas se expandi a tasas A nivel regional, Cundinamarca
del 43.6% (vs. 19.3% de 2015), pas a ser el departamento con
mientras que el rea dirigida a in- mayores tasas de crecimiento
dustria lo hizo al 29% (vs. 15.7%). en el rea licenciada total. As,
No obstante, cabe resaltar que esta al corte de marzo de 2016, esta
ltima cifra representa un marcado regin registr un crecimiento del
deterioro frente a los mximos de 34.2% anual acumulado en doce
115.7% obtenidos por las licencias meses, muy superior al 4% de un
de industria en agosto de 2015, ao atrs (ver grfico 26). Por su
evidenciando una tendencia des- parte, el Valle del Cauca se ubic
favorable para el rubro. en el segundo lugar, exhibiendo

Grfico 25. Licencias aprobadas por usos Grfico 26. Licencias aprobadas por regin
(Var. % 12 meses del rea licenciada, marzo de 2016) (Var. % 12 meses del rea licenciada, marzo de 2016)

130
140

80
90
43.6 Bodegas
30 29.0 Industria
7.3 Comercio 40 34.2 C/marca
-8.4 Hotelera 21.3 Valle
-20 18.9 Antioquia
-10 -1.5 Santander
-53.7 Oficinas -17.0 Atlntico
-70 -17.6 Bogot
2012 2013 2014 2015 2016 -60
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Nota: 77 municipios.
Fuente: clculos Anif con base en Dane. Fuente: clculos Anif con base en Dane.

38
crecimientos del 21.3% (vs. 13.7%
de 2015), seguido de Antioquia,
con expansiones del 18.9% (vs.
5.3%). Entre tanto, Santander se
contrajo al -1.5% (vs. +15.5% de
2015), mientras que Atlntico lo
hizo al -17% (vs. +55.7%). Final-
mente, la ciudad de Bogot regis-
tr una contraccin del -17.6%,
recuperndose levemente frente al
-19.2% de 2015. Esto ltimo gra-
cias al menor ruido regulatorio
que ha experimentado la capital
con relacin al POT y decretos de
sismoresistencia, altura y suelos,
entre otros aspectos.
Respecto a la participacin por
regin en el rea licenciada, se
observa que Bogot contina ubi-
cndose por encima de las dems
regiones analizadas, representan-
do el 18.4% del rea licenciada
total acumulada en doce meses
a marzo de 2016. Sin embargo,
este porcentaje resulta inferior al
31.4% que esta ciudad obtuvo
en el ao 2001, evidenciando las
secuelas causadas por el mencio-
nado ruido regulatorio que vena
Precios y ventas
Desde hace algn tiempo, Anif ha
venido mencionando la existencia
de una burbuja hipotecaria en el
mercado de vivienda colombiano.
afectando a las licencias de la
capital. En segundo lugar se ubica
Antioquia, con una participacin
del 14.8%, superior al 13.4% que
tena en 2001, seguida de Valle del
Cauca, cuya participacin aumen-
t del 9.2% al 9.9% en el perodo
analizado. Posteriormente, se
encuentran Cundinamarca (8.2%
en el acumulado en doce meses
a marzo 2016 vs. 3% en 2001),
Atlntico (7.5% vs. 3.1%) y San-
tander (7.4% vs. 4.3%).
Con relacin al comportamiento
especfico del rea licenciada para
vivienda a nivel regional, Cundina-
marca sobresale nuevamente, con
crecimientos del +20.5% anual en
el acumulado en doce meses a
marzo de 2016 (vs. -2.5% de un
ao atrs). Por su parte, Antioquia
creci al 11.4% (vs. 3.6% de 2015),
mientras que la ciudad de Bogot
lo hizo al +4.3% (vs. -31.3%). Por
ltimo, Valle del Cauca se desace-
ler al +3.2% (vs. +18% de un ao
atrs), mientras que Santander se
contrajo al -0.9% (vs. +13.6%) y
Atlntico al -17% (vs. +55.7%).
Ello se evidencia en el continuo
repunte de los precios de la vi-
vienda frente al menor crecimien-
to experimentado por los ingresos
39
 de los hogares. As, al cierre del
ao 2015, los precios de la vi-
vienda nueva y usada registraron
un crecimiento acumulado (en el
perodo 2005-2015) del 82% y
del 96%, respectivamente. Ello
implic un crecimiento promedio
anual del 7% para la vivienda
usada y del 6.2% para la vivienda
nueva, muy superior al 4.6% del
PIB, al 4.4% del consumo de los
hogares y al 4.2% del ingreso dis-
ponible (entendindose ingreso
disponible como el consumo de
los hogares menos los impuestos
totales), (ver grfico 27). En trmi-
nos acumulados, la diferencia es
an ms grande, puesto que los
ingresos registran tasas de cre-
cimiento acumulado en el rango
51%-56% para el perodo 2005-
2015, frente a las ya mencionadas
expansiones del 82%-96% de los
precios de la vivienda.
Grfico 27. ndices de precios e ingresos en Colombia
(2005=100)
Ingresos < Precios
Recuperacin de
los precios de la vivienda
190
170
150
130
110
90
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Fuente: clculos Anif con base en Dane y Banco de la Repblica.
40
Dicha brecha entre el ingreso
de los hogares y el precio de
la vivienda tambin se puede
evidenciar a la hora de definir
las condiciones necesarias para
la adquisicin de vivienda. As,
el nmero de salarios mnimos
legales (SML) necesarios para
adquirir vivienda aument de 366
en 2005 a 512 en 2014 y a 530 en
2015. Lo anterior, en trminos de
aos de vida destinados al con-
sumo de vivienda, implica que, al
corte del ao 2015, los hogares
colombianos deban dedicar 44.2
aos a la adquisicin de vivienda
frente a 42.7 de 2014 y a 30.5
de 2005.
Cabe mencionar que los pre-
cios de la vivienda, pese a que
exhiben niveles todava ele-
vados, ya empiezan a mostrar
correcciones en sus tasas de
crecimiento, particularmente en
el segmento de vivienda nueva.
As, al corte de diciembre de
2015, los precios de la vivienda
se ubicaban entre un 22% y un
Crecimiento
Acum. Prom. Anual
49% por encima de su promedio
96 7.0 Vivienda Usada histrico (ver grfico 28). Dicho
82 6.2 Vivienda Nueva
pinchazo de la burbuja hipote-
56 4.6 PIB caria se evidencia al observar las
54 4.4 Consumo
de los hogares variaciones anuales. En efecto,
51 4.2 Ingreso
Disponible al corte de abril de 2016, el
ndice de Precios de la Vivienda
Nueva de Galera Inmobiliaria
creci al 0.9% anual, desacele-
rndose frente al 3% de un ao
 Grfico 28. Precios de la vivienda en Colombia Grfico 29. Precio de la vivienda en Colombia por ciudades
(Promedio 1989-2015=100) (Promedio 2005-2015=100)

149 BR
dic-15 (Usada) 140
150
146 Dane
140 dic-15 (Nueva) 130 126.3 Bogot
138 DNP 122.4 Nacional
130 dic-15 (Nueva) 120 115.9 Medelln
122 Galera
120 abr-16 (Nueva) 112.0 Cali
110
110
100 100

90 90
80 80
70
1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 70
2008 2010 2012 2014 2016
Fuente: clculos Anif con base en DNP (solo Bogot), Banco de la
Repblica (total nacional), Dane (total nacional) y Galera Inmobiliaria Fuente: clculos Anif con base en Galera Inmobiliaria (Bogot,
(Bogot, Medelln y Cali). Medelln y Cali).

atrs. Por su parte, elndice de Bogot registr una contraccin

Precios de Vivienda Nueva del del -0.3% en abril de 2016 frente
Dane creci al +0.5% anual al al +3.6% de un ao atrs. Por su
corte de diciembre de 2015 (vs. parte, Cali se expandi a tasas de
+5.7% de 2014), mientras que el tan solo el +0.2% (vs. +10.2% de
ndicede Precios de la Vivienda 2015), mientras que Medelln lo
Nueva del DNP se contrajo al hizo al +6% (vs. -4%). No obs-
-0.1% (vs. +7.2%) durante el tante, pese a estas correcciones,
mismo periodo. En contraste, el Bogot contina exhibiendo los
ndice de Precios de la Vivienda niveles de precios ms altos en-
Usada del Banco de la Repblica tre las ciudades analizadas por
se expandi al 8.1% al corte de Galera Inmobiliaria, mientras
diciembre de 2015, muy superior que Cali sigue registrando los
al 4.7% de un ao atrs. ms bajos.

A nivel regional ocurre lo mismo. Este constante repunte de los

Al corte de abril de 2016, los precios, aunque cada vez a rit-
precios de la vivienda en Bogot mos ms lentos, ha generado una
se ubicaban un 26% por encima respuesta negativa por parte de
de su promedio histrico, muy la demanda de vivienda. As, al
superior a los casos de Medelln corte de abril de 2016, las ven-
(16% por encima de su promedio) tas de vivienda a nivel nacional
y Cali (12% por encima de su se desaceleraron al 3.9% anual
promedio), (ver grfico 29). En en el acumulado en doce meses
cuanto a las variaciones anuales, frente al 5.6% de un ao atrs (ver

41
 Grfico 30. Ventas de vivienda en unidades
(Var. % anual, promedio en 12 meses, abril de 2015)
70
Efecto PIPE
60
50 Efecto Space
40
30 25.4 Medelln
20 18.1 Cali
10
3.9 Total
0
-10 -5.1 Bogot*

-20
-30
2012 2013 2014 2015 2016

*Bogot y municipios aledaos (Soacha, Mosquera, Cha y Cota).

Fuente: clculos Anif con base en Galera Inmobiliaria

grfico 30). Dicha desaceleracin obstante, en trminos de tenden-

obedece principalmente a las con- cias, esta ltima cifra corresponde
tracciones observadas en Bogot a un deterioro importante para la
(-5.1% vs. -13.1% de 2015), las ciudad de Medelln frente a los
cuales menguaron el efecto favo- mximos del 47.8% observados
rable de las expansiones exhibidas en octubre de 2015, muy en lnea
por Cali (+18.1% vs. +0.7%) y con el repunte observado en los
Medelln (+25.4% vs. +22.6%). No precios de esta ciudad.

Asequibilidad
El ndice Anif de Asequibilidad de
esta relacin viene dado por los
Vivienda (IAAV) es un indicador
ingresos, donde analizamos sa-
construido por Anif con el fin de
larios particionados por estratos:
evaluar la capacidad de los ho-
bajo (2 SML), medio (10 SML) y
gares colombianos para adquirir
alto (20 SML). El denominador es
vivienda. Dicho ndice relaciona
el ndice de precios de vivienda (en
el ingreso de los individuos con el
este caso, usamos el calculado
valor promedio de la vivienda en el
por Galera Inmobiliaria).
pas, incluyendo consideraciones
respecto al costo de los crditos
A nivel nacional, el clculo del
hipotecarios. As, el numerador de
IAAV muestra que, para el pe-

42
rodo 2009-2010, se present un
comportamiento contracclico, lo
cual indica que la poltica mone-
taria adoptada por el Banco de la
Repblica (BR) y los subsidios a la
tasa de inters para los hogares de
menores ingresos fueron efectivos
a la hora de impulsar la economa.
Sin embargo, a partir de 2011, se
observa un importante deterioro
del IAAV. En los hogares de me-
nores ingresos (con subsidio) se
present el mayor decrecimiento,
llegando al -17.8% anual al corte
de diciembre de 2011. Ntese que
estas contracciones tambin se
registraron para los hogares de
ingresos medios (-13.8%) y altos
(-13.9%). Esto se explica por el
efecto conjunto de las alzas en
las tasas de inters del BR y el
importante crecimiento en los
precios de la vivienda durante el
ao 2011.
Posteriormente, tras la reduccin
en las tasas de inters efectuada
por el BR, se inici un proceso
lento de recuperacin para el
IAAV durante la primera mitad
de 2012, para luego consolidar
el comportamiento favorable
en el segundo semestre. No
obstante, dicha dinmica se vio
contrarrestada parcialmente por
el continuo repunte de los pre-
cios de la vivienda, los cuales
registraban crecimientos entre un
15% y un 30% por encima de su
promedio histrico real al corte
de diciembre de 2012. Pese a
ello, el IAAV continu elevndose
a ritmos cada vez ms rpidos,
apalancado en las medidas de
subsidio a las tasas de inters hi-
potecarias adoptadas desde abril
de 2013. As, al cierre de dicho
ao, los hogares de ingreso alto,
medio y bajo (con subsidio) se
ubicaban en el plano de asequi-
bilidad favorable, mientras que
los hogares de ingresos bajos (sin
subsidio) marcaban niveles leves
de desfavorabilidad.
Aunque los subsidios a las tasas
de inters hipotecarias genera-
ron una mejora en la capacidad
adquisitiva de vivienda para los
hogares colombianos, el conti-
nuo repunte de los precios, que
al corte de diciembre de 2014
se elevaban entre un 20% y un
50% por encima de su promedio
histrico, revers dicha din-
mica positiva del IAAV. De esta
manera, el IAAV experiment una
marcada tendencia decreciente,
la cual se extendi durante todo
el ao 2014. A inicios de 2015
se empez a registrar una ligera
recuperacin como consecuen-
cia de las leves correcciones
en los precios de la vivienda y
el efecto estacional asociado al
ajuste del nuevo SML (que se
increment en un 4.6% anual);
sin embargo, una vez superado
43
 Grfico 31. ndice Anif de Adquisicin de Vivienda (IAAV) - Total nacional
(Base 2005-2015=100, marzo de 2016)
Asequibilidad
150
Ascenso Descenso Recuperacin Descenso
140
130
Ms
120 favorable
10 10 SML
110
98 2 SML con subsidio
100 92 20 SML
90
83 2 SML
80 Menos
70 favorable
60
50
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: clculos Anif con base en Galera Inmobiliaria y Superintendencia Financiera.

el efecto estacional el indicador 2016). As, al corte de marzo

corrigi a la baja. Esta vez, gran de 2016, el indicador a nivel
parte de este deterioro se expli- nacional se ubicaba en el plano
ca por el repunte observado en favorable para los segmentos de
las tasas de inters, de la mano ingreso medio, mientras que los
de la poltica monetaria menos estratos altos y los bajos (con
laxa planteada por el Banco de y sin subsidio) se ubicaron en
la Repblica desde septiembre el sector menos favorable (ver
de 2015 (+125 pbs a marzo de grfico 31).

Perspectivas
Prospectivamente, la menor in- de Impulso para la Productividad
cidencia de ruido regulatorio y el Empleo-II (PIPE-II), particu-
en el trmite de licencias en las larmente a travs de programas
principales ciudades del pas, como: i) el FRECH-III (subsidio
sobre todo en Bogot, podra a la tasa de inters); ii) Mi Casa
favorecer la dinmica de las Ya; y iii) nuevos proyectos de
edificaciones en el corto plazo. construccin de escuelas y vi-
Adicionalmente, se espera que viendas rurales. Todo lo anterior
el sector de las edificaciones redundara en un crecimiento del
reciba un impulso importante por 6.8% anual para las edificaciones
cuenta de la activacin del Plan durante 2016 (como un todo).

44
Por su parte, las obras civiles
creceran al 6% anual en 2016.
Ello estara apalancado principal-
mente en la ejecucin de distintos
proyectos de infraestructura de
transporte, en particular: i) pro-
yectos existentes como la Ruta
del Sol; y ii) el inicio de las ejecu-
ciones de la primera y segunda
ola de concesiones 4G. As, en el
neto, se espera que el sector de
la construccin como un todo se
expanda a tasas del 6.4% anual
durante el ao 2016.
45
 Captulo IV
Sector comercio minorista
Durante el primer trimestre de
2016, el sector de comercio regis-
tr una marcada desaceleracin.
En efecto, dicho sector registr
un crecimiento del 2.1% anual
durante el perodo de referencia,
muy inferior al 2.9% del trimes-
tre anterior y al 4.1% de un ao
atrs. Lo anterior coincidi con un
deterioro importante por parte del
consumo de los hogares, el cual
creci a tasas del 3.4% durante
el primer trimestre de 2016 fren-
te al 4.7% de un ao atrs. Por
componentes, tambin se regis-
Precios
La variacin del margen comercial,
calculada por Anif con base en la
tasa de crecimiento de la relacin
IPC/IPP para el comercio mino-
rista, regres a terreno positivo
a mediados de 2015, llegando a
mximos del 3.6% en septiembre y
octubre del mismo ao. No obstan-
te, dicha tendencia ascendente se
revers en los meses posteriores,
repuntando levemente en marzo
de 2016 (3.1%). Posteriormente,
cay a tasas del 1.6% en abril de
tra un fuerte debilitamiento, con
contracciones del -4.6% en los
bienes durables (vs. 10.5% de un
ao atrs) y crecimientos del 3.9%
en los semidurables (vs. 5.9%) y en
los no durables (vs. 4.3%).
En lnea con este deterioro, los
indicadores lderes del comercio al
por menor tambin han registrado
un desempeo desfavorable, en
particular en lo que respecta a
las ventas y la confianza de los
consumidores. Veamos esto con
ms detalle.
este ao, logrando mantenerse en
el plano positivo (ver grfico 32).
En general, esto se explica por un
aumento en las ganancias de los
comerciantes (aproximadas por
el IPC) superior al de los costos
(aproximados por el IPP).
Los sectores que presentaron una
mayor expansin en sus mrgenes
de ganancia con corte al mes de
abril de 2016 fueron: muebles
(+4.3%), vehculos (+3.7%), aseo
47
 Grfico 32. Margen del total del comercio minorista* Grfico 33. Margen Comercial (IPC/IPP) por sectores
(Var. % anual IPC/IPP) (Var. % anual a abril de 2016)

5.0 Muebles 4.3

4.0 Vehculos 3.7
Vehculos y repuestos 3.4
3.0 Aseo personal 2.2
2.0 Alimentos 2.2
1.6 Electrodomsticos para el hogar 2.1
1.0
Bebidas 1.7
0.0 Total comercio minorista sin combustibles 1.6
-1.0 Calzado y artculos de cuero 1.4
Repuestos 0.3
-2.0 Vestuario 0.1
-3.0 Farmacuticos -3.4
Ferreteras -5.0
-4.0
abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 -13 -10 -7 -4 -1 2 5

* Sin combustibles. * Sin combustibles.

Fuente: clculos Anif con base en Dane. Fuente: clculos Anif con base en Dane.

personal (+2.2%) y alimentos los muebles y los vehculos, cuyos

(+2.2%). En cambio, los sectores
que presentaron los peores resul-
tados fueron: ferreteras (-5%),
farmacuticos (-3.4%), vestuario
(+0.1%) y repuestos (+0.3%), ver
grfico 33.
Como se observa, la expansin del
margen se vio jalonada principal-
mente por el comportamiento de
mrgenes presentaron crecimien-
tos superiores a las cifras de las
dems lneas de mercanca. Es im-
portante resaltar cmo el margen
present crecimientos positivos
para buena parte de los sectores
estudiados, logrando reversar la
tendencia de mrgenes negativos
(en la mayora de los sectores)
observada a finales de 2015.

Evolucin de las ventas

De acuerdo con la Encuesta Men-
sual de Comercio al por Menor y
Comercio de Vehculos (EMCM)
del Dane, el crecimiento de las
ventas del comercio minorista
registr un debilitamiento impor-
tante. En efecto, al corte de marzo
de 2016, las ventas del comercio
minorista (sin combustibles) se
expandieron a tasas de tan solo
el 2% anual acumulado en doce
meses, muy inferior al 7.9% de
un ao atrs y al 6.8% promedio
histrico 2005-2016 (ver grfico
34). No obstante, si se excluyen
tambin las ventas de vehculos,

48
el deterioro del comercio al por
menor parece ser ms moderado.
As, al corte de marzo de 2016,
las ventas del comercio minorista,
excluyendo combustibles y veh-
culos, registraron un crecimiento
del 5.4% acumulado en doce
meses, inferior al 7.9% de 2015,
pero superior en 3.4pp a la cifra
reportada incluyendo vehculos.
Por componentes, los bienes
durables haban sido los protago-
nistas en el ao 2011, a travs de
la comercializacin de vehculos
y muebles y electrodomsticos,
alcanzando crecimientos de has-
ta el 44% anual. Sin embargo,
dichos productos fueron los que
mayor desaceleracin mostraron
durante 2012-2013. En efecto, las
ventas de estos bienes cerraron
el ao 2012 con un crecimiento
del +1.7% acumulado anual y
durante 2013 alcanzaron incluso
a reducirse (-1.2% acumulado en
doce meses al corte de marzo).
Posteriormente, presentaron una
recuperacin, expandindose a
tasas del 12% acumulado en doce
meses al corte de diciembre de
2014, comportamiento apalanca-
do en el mximo histrico regis-
trado en las ventas de vehculos
(326.028 unidades) de ese mismo
ao. No obstante, durante 2015 y
2016 dicha dinmica favorable se
revers, exhibiendo contracciones
del -4.4% al corte de marzo de
2016 (vs. +9% de un ao atrs),
(ver grfico 35).
Por su parte, los bienes no du-
rables y semidurables exhibieron
una senda de crecimiento mucho
ms moderada durante el ao
2015 y en lo corrido de 2016.
All, las ventas de los bienes no
durables han registrado una ligera
tendencia ascendente, mientras

Grfico 34. Ventas del Comercio Minorista Grfico 35. Ventas por tipos de Bienes
(Var. % anual, promedio en 12 meses a marzo de 2016) (var. %, acumulado 12 meses a marzo de 2016)

20 40
Promedio histrico 2003-2016:
*Durables: 12.5
15 Total (excluyendo 30 Bienes durables *Semidurables:
*
5.5
combustibles) *Alimentos y no durables: 4.7

10 Promedio 2005-2016: 20
6.8%

5 5.4 10 Bienes semidurables

6.4
2.0 5.0
0 Sin combustibles ni 0
vehculos Alimentos y bienes no
-4.4
durables
-5 -10
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: clculos Anif con base en Dane. Fuente: clculos Anif con base en Dane.

49
 que las de los semidurables se han A nivel sectorial, luego de la mar-
venido desacelerando. En efecto, cada recuperacin del comercio
al corte de marzo de 2016, las ven- durante 2014, los sectores estu-
tas de bienes no durables (princi- diados en la EMCM registraron
palmente alimentos) registraron un (en su mayora) un debilitamiento
crecimiento del 6.4% acumulado en sus dinmicas de ventas a lo
en doce meses, superior al 5.4% largo de 2015 y en lo corrido de
de un ao atrs. Ntese que este 2016, particularmente fuerte en el
tipo de bienes, al ser productos segmento de los bienes durables.
de primera necesidad y sobre los
cuales hay poca discrecionali- As, las ventas de vehculos y au-
dad en el momento de compra, topartes exhibieron el desempeo
muestran menores fluctuaciones, ms desfavorable dentro de los
logrando, como mencionamos sectores analizados, reportando
anteriormente, una senda de contracciones del -13.8% en el acu-
crecimiento estable. De manera mulado en doce meses a marzo de
similar, los bienes semidurables 2016 frente al 7.6% de un ao atrs
(principalmente prendas de vestir (ver grfico 36). Luego, se ubicaron
y calzado) registraron niveles de los sectores de calzado y artculos
crecimiento relativamente esta- de cuero (0.2% en marzo de 2016
bles, expandindose a tasas del vs. 5.2% un ao atrs), seguido de
5% acumulado en doce meses a los productos farmacuticos (2.3%
marzo de 2016, inferior al 5.8% de vs. 1.5%), muebles y equipo para
un ao atrs. oficinas (3.5% vs. 13%), y el sector
de alimentos (3.9% vs. 7%).

Grfico 36. Sectores con peor desempeo en ventas Entre tanto, los sectores que re-
(var. % 12 meses, marzo de 2016) gistraron los mayores crecimientos
en el acumulado doce meses a
Total Comercio Minorista sin Combustibles 2.0
marzo de 2016 fueron las bebidas
Alimentos 3.9 alcohlicas y cigarrillos (13.1%
Muebles 3.5
vs. 8.7% un ao atrs) y artculos
de ferretera (11.9% vs. 13%),
Productos farmacuticos 2.3
(ver grfico 37). Les siguieron
Calzado, artculos de cuero 0.2 los repuestos y accesorios para
Vehculos -13.8
vehculos (8.9% vs. 7.9% un ao
-15 -10 -5 0 5 10
atrs), las prendas de vestir (7.6%
vs. 4.7%) y los productos para el
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
aseo del hogar (7% vs. 10.3%).

50
 Grfico 37. Sectores con mejor desempeo en ventas del comercio (sin combustibles),
(var. % 12 meses, marzo de 2016) con crecimientos del 3.9% acumu-
lado en doce meses a marzo de
Bebidas alcohlicas 13.1
2016 (vs. 3.6% de un ao atrs).
Artculos de ferretera 11.9 En segundo lugar se ubic Me-
Repuestos 8.9 delln, con crecimientos del 2.9%
(vs. 6.7% un ao atrs), seguido
Textiles y prendas de vestir 7.6
de Barranquilla (2.8% vs. 6%) y
Aseo del hogar 7.0 Bogot (1.6% vs. 5.6%). Final-
Total Comercio Minorista sin 2.0
mente, Bucaramanga fue la ciudad
Combustibles
0 2 4 6 8 10 12 14
de menor dinamismo dentro de la
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
muestra estudiada por la EMCM.
As, al corte de marzo de 2016,
esta ciudad creci tan solo al 0.4%
Por ciudades, Cali exhibi la din- acumulado en doce meses, muy
mica ms favorable en las ventas inferior al 4.8% de un ao atrs.

Encuestas de opinin
Encuesta de consumo de
Fedesarrollo

Los resultados de la Encuesta de midor (diferencia entre respuestas

Opinin del Consumidor (EOC) favorables y desfavorables), apro-
de Fedesarrollo correspondientes ximarse a las intenciones de gasto
al mes de abril de 2016 muestran de los hogares, teniendo en cuenta:
que la confianza de los consumi- i) la percepcin sobre la situacin
dores se ha deteriorado de manera econmica actual, capturada por el
importante respecto a los niveles ndice de Condiciones Econmicas
de un ao atrs. Esto se refleja a (ICE); y ii) las expectativas sobre la
travs del ndice de Confianza del situacin futura del pas a un ao
Consumidor (ICC) calculado por vista, capturadas por el ndice de
Fedesarrollo a partir de la Encues- Expectativas del Consumidor (IEC).
ta de Opinin del Consumidor.
Este ndice permite, a travs del Al corte de abril de 2016, el ICC
balance de respuestas del consu- report un balance de respuestas

51
 de -13, muy inferior al 8.2 de un Por ciudades, el indicador muestra
ao atrs, aunque ello represen- un marcado deterioro en todas las
ta una recuperacin importante zonas analizadas en este estudio,
frente a los mnimos histricos aunque con una leve recuperacin
de -21 reportados en el primer para la ltima medicin. As, al
trimestre de 2016 (ver grfico 38). corte de abril de 2016, Bogot
Este desplome se explica, en gran (balance de respuestas promedio
parte, por un fuerte deterioro en la mvil de tres meses de -20.7) y
percepcin de los consumidores Medelln (-19.3) fueron las ciu-
respecto a la situacin actual del dades con los menores balances
pas (ICE). As, el ICE mostr un dentro de la muestra, seguidas de
balance de respuestas de -23.1 al Bucaramanga (-18.8), Cali (-11.1) y
corte de abril de 2016, muy infe- Barranquilla (-8.6), (ver grfico 39).
rior al +8.5 de un ao atrs, pese a De esta manera, las cinco ciuda-
que esto implica una recuperacin des de la muestra exhibieron un
importante frente al -30 (mnimo balance de respuestas negativo,
histrico desde 2002) registrado ubicndose muy por debajo de sus
en febrero de 2016. Por su parte, respectivos promedios histricos
las expectativas de los consumi- 2010-2016. No obstante, cabe
dores frente a la situacin futura resaltar que, para todas las ciuda-
del pas (IEC) tambin reportaron des de la muestra, con excepcin
un debilitamiento importante, de Medelln, las cifras obtenidas
cayendo a balances de respues- en abril de 2016 representan una
tas del orden de -6.3 frente a +8 recuperacin importante frente a
exhibido un ao atrs. los mnimos histricos observados
en marzo de este ao, a saber:
i) -25.5 en Bogot; ii) -21.2 en
Grfico 38. ndice de confianza del consumidor Bucaramanga; iii) -15.5 en Cali; y
(balance de respuestas, abril de 2016)
iv) -12.2 en Barranquilla.
35
Promedio 2008-2016: 16.1
25 Encuesta del Comercio al por
Menor de Fedesarrollo
15

5 Paro Nacional Agrario En contraste con el deterioro

-5 exhibido por la confianza de los
-15
-13.0
consumidores, la opinin de los
-25
empresarios del sector comercio
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ha registrado un desempeo
Fuente: clculos Anif con base en Fedesarrollo. favorable durante el ao 2016.

52
 Grfico 39. ndice de confianza del consumidor por ciudades
(promedio mvil, balance de respuestas, abril de 2016)

50 Promedio (2010-2016)
40 B/quilla 27
30 Cali 21
Bta 18
20
B/manga 15
10
Med 13
0
-8.6 Barranquilla
-10 -11.1 Cali
-18.8 Bucaramanga
-20 -19.3 Medelln
-30 -20.7 Bogot
2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: clculos Anif con base en Fedesarrollo.

Para este anlisis se utilizan pro- la situacin econmica, mientras

medios mviles de tres meses de que el 39.6% opin que esta se
los balances de respuestas de las mantena igual y el restante 5.9%
preguntas sobre los siguientes la vea peor.
temas: i) la situacin econmica
actual de los comerciantes del Entre tanto, la percepcin de los
sector; ii) la situacin econmica empresarios sobre la situacin
en los prximos seis meses; iii) la econmica de los prximos seis
percepcin sobre el nivel de exis- meses tambin ha mostrado un
tencias; y iv) la situacin actual de desempeo favorable durante
la demanda que perciben. 2016. En el primer trimestre del
ao, el balance de respuestas
El promedio mvil del balance de
respuestas de los comerciantes Grfico 40. Situacin econmica actual y dentro de los
prximos seis meses
sobre la situacin econmica (balance de respuestas, promedio mvil, abril de 2016)
actual ha presentado una recupe-
70
racin en lo corrido de este ao. 60 Prximos seis meses
En efecto, en el primer trimestre 50 47
de 2016, el balance de respuestas 40
43

fue de 45, mientras que para abril 30

la cifra aument a 47 (vs. 36 un 20 Situacin econmica actual

ao atrs), (ver grfico 40). Este 10

0
ltimo resultado obedeci a que,
-10
en promedio, un 54.5% de los co- 2008 2010 2012 2014 2016

merciantes percibi como positiva Fuente: clculos Anif con base en Fedesarrollo.

53
 aument a niveles de 37, mien-
tras que para abril la cifra fue
de 43 (vs. 39 un ao atrs). As,
en promedio, un 54% de los co-
merciantes vio con buenos ojos
la situacin econmica de los
prximos seis meses, mientras
que un 37.1% consider que se
mantendra igual y el restante
8.9% percibi que empeorara.
Por su parte, el balance de res-
puestas sobre la opinin de los
empresarios respecto del nivel ac-
tual de existencias ha presentado
un comportamiento descendente
desde mediados del ao 2015. As,
el promedio mvil del balance de
respuestas cay a cifras de 13 en
diciembre de 2015 y a 9 al corte de
febrero de 2016. Posteriormente,
present un leve repunte, cerrando
con balances de 13 al corte de
abril de 2016 (vs. 15 un ao atrs),
(ver grfico 41).
En lnea con lo anterior, la per-
cepcin de los comerciantes
minoristas sobre la situacin de
Perspectivas
Prospectivamente, Anif proyecta
un debilitamiento en la din-
mica del comercio minorista,
con crecimientos de tan solo el
2.9% anual en el PIB del sector
54
Grfico 41. Nivel de existencias y
situacin de la demanda
(balance de respuestas, promedio mvil, abril de 2016)
60
50 Demanda
42
40
30
20
13
10
Existencias
0
-10
2010 2012 2014 2016
Fuente: clculos Anif con base en Fedesarrollo.
la demanda ha venido registrando
mejores balances. En efecto, el
promedio mvil del balance de
respuestas de este indicador su-
bi de niveles de 38 en diciembre
de 2015 a 41 al cierre del primer
trimestre de 2016 y a 42 al corte
de abril de este ao (vs. 31 un ao
atrs). Esta ltima cifra se explica,
en promedio, por un 48.3% de
los comerciantes que registraron
mayores ventas, frente al 42.8%
que no report variaciones y el
restante 9% que percibi meno-
res ventas.
comercio y turismo al cierre de
2016 (vs. 4.1% de 2015). Dicha
desaceleracin se explicara por:
i) la menor disposicin de los ho-
gares a comprar bienes durables,
dada la devaluacin de la tasa de
cambio peso-dlar (la cual sera
cercana al 16% en 2016); y ii) la
menor confianza del consumidor,
que alcanz mnimos histricos en
las principales ciudades del pas a
inicios de 2016. Asimismo, no se
descarta una profundizacin de
dicha desaceleracin en el valor
agregado del sector comercio.
Esto dependera de que tanto
resista el consumo privado en un
contexto de mayores tasas de
inters y fuerte endeudamiento de
los hogares (en niveles del 44% del
ingreso disponible).
55
56
 Captulo V
Sector agropecuario

En el primer trimestre de 2016, el en comparacin con el mismo

sector agropecuario creci a una perodo de 2015 (0.7% vs. 2.2%),
tasa de apenas el 0.7% anual, por se explica por las menores ex-
debajo de la economa nacional, pansiones de los principales
cuyo ritmo de expansin fue del rubros. En particular, cabe des-
2.5%. En el primer trimestre de tacar que el caf y el sector pe-
2015, el sector (2.2%) tambin cuario, subsectores que estaban
creci por debajo de la economa dinamizando el agro colombiano
(2.7%). No obstante, el dato ms mostraron crecimientos mucho
reciente refleja la fuerte desacelera- ms modestos que un ao atrs
cin que est sufriendo el sector. De (ver grfico 43).
esta manera, el sector agropecuario
en Colombia continu reduciendo El caf (principal producto agro-
su participacin dentro del PIB total, pecuario y de mejor desempeo
pasando del 6.2% en 2015 al 6.1% en el sector) creci un 7.9%
en 2016 (ver grfico 42). anual en el primer trimestre de
2016, luego de que en el primer
El menor crecimiento del sector trimestre de 2015 hubiera crecido
en el primer trimestre de 2016, un 8.5% anual. All, habra jugado

Grfico 42. Crecimiento: PIB total vs. PIB Agropecuario Grfico 43. Crecimiento: PIB Agro por subsectores
(Var. % anual) (Var. % anual, 2016-I vs. 2015-I)

10 Ponderaciones 0.7 2016-I

(%) PIB Agropecuario 2.2 2015-I
Agropecuario (6.1%)
8

6
Total 11.3 Caf 7.9
4 8.5
2.5 3.8
2 5.2 Silvicultura, pesca y otros
0.7 1.8
0 1.7
44.8 Animales vivos y derivados 4.1
-2
38.6 Productos agrcolas -2.9
-4 -0.4
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -5 0 5 10

Fuente: Dane. Fuente: Dane.

57
 un rol importante la cada en el
valor de la produccin, debido
principalmente a: i) la cada en los
precios internacionales del grano
(al pasar de US$1.6/libra en marzo
de 2015 a US$1.5/libra en marzo
de 2016); y ii) los efectos nega-
tivos del Fenmeno de El Nio
sobre la calidad del producto. Por
el contrario, la produccin de caf
pas de 2.9 millones de sacos
en los primeros tres meses de
2015 a 3.2 millones de sacos en
igual perodo de 2016. El todava
buen comportamiento de la pro-
duccin cafetera en los ltimos
aos responde principalmente
a las ganancias en productivi-
dad de este subsector, gracias
al Programa de Renovacin de
Cafetales que adelanta desde
hace algunos aos la Federacin
Nacional de Cafeteros y que ahora
est dando frutos.
Por su parte, el sector pecuario
creci un 1.7% anual en el primer
trimestre de 2016, muy por de-
bajo del 4.1% anual exhibido un
ao atrs. All, la produccin de
leche cruda cay un -9.8% anual,
principalmente por las condi-
ciones de sequa extrema como
consecuencia del Fenmeno de
El Nio. Por los mismos motivos,
la produccin bovina present
un desempeo desalentador al
contraerse un -1.1% anual en el
primer trimestre de 2016. Por el
58
contrario, la produccin avcola
se increment un 6% anual en
cuanto a produccin de aves de
corral y un 12.4% anual en la
produccin de huevos, gracias a
la resiliencia que han tenido estos
productos, frente a la menor de-
manda de los hogares. Asimismo,
la produccin porccola creci un
10.7% anual en el primer trimes-
tre de 2016, en lnea con el mayor
sacrificio porcino (15.2% anual).
Entre tanto, el rubro correspon-
diente a otros productos agrco-
las se contrajo un -2.9% anual en
el primer trimestre de 2016, una
cifra considerablemente inferior
al -0.4% registrado en el primer
trimestre de 2015. La principal
afectacin en la produccin se
dio en los cultivos de ciclo cor-
to, que mostraron una variacin
negativa del -6.4% anual, debido
al aplazamiento en las siembras
de algunos productos a causa
de la incertidumbre que suscit
la presencia del Fenmeno de
El Nio. All, los vegetales se
redujeron un -38.2% anual, las
legumbres un -5.9% y los cerea-
les un -3.4%. Por su parte, los
cultivos de ciclo largo apenas
disminuyeron un -0.8% anual,
con cadas pronunciadas en la
produccin de plantas bebesti-
bles (-17.2% anual), oleaginosas
(-7.7%) y caa de azcar (-3.4%).
Esto ltimo es sntoma de que
el problema de baja rentabilidad
sigue presente en el sector agro-
pecuario colombiano.
Finalmente, las actividades de sil-
vicultura y pesca fueron el nico
rubro que mostr un crecimiento
en el primer trimestre de 2016
Precios
El ndice de Precios del Produc-
tor (IPP) del sector agropecuario
creci 23.1% anual en mayo de
2016 (vs. 7.8% de un ao atrs),
(ver grfico 44). El IPP del sector
agropecuario tiene una participa-
cin del 40% en el IPP nacional,
que creci un 8.1% en el mismo
perodo (vs. 1.2% de un ao atrs),
debido precisamente a los fuertes
ritmos de expansin de los precios
de las materias primas para el
campo. Dicho crecimiento del IPP
agropecuario obedece principal-
mente al efecto de pass-through
de la devaluacin cambiaria (36.8%
en los ltimos doce meses), lo cual
ha generado reajustes en el precio
de varios productos agrcolas en el
mercado local.
La depreciacin cambiaria conti-
na encareciendo las importacio-
nes de los agroinsumos y de los
bienes de capital para el campo.
En el sector agropecuario se han
superior al de un ao atrs. En
efecto, dicho rubro se expandi
un 3.8% anual, cifra superior al
1.8% logrado anteriormente. Sin
embargo, esta actividad contina
siendo la de menor peso en el
PIB agropecuario con apenas el
5.2% de este.
visto perjudicados: i) los cultivos
que emplean fertilizantes y con-
servantes en su produccin; ii) el
sector pecuario (principalmente la
avicultura y la porcicultura) que im-
porta cereales para la alimentacin
de los animales; y iii) la maquinaria
importada necesaria para llevar a
cabo los procesos productivos.
En este sentido, los principales in-
crementos en precios de materias
Grfico 44. Precios: ndice de Precios al Productor
(Var. % anual, mayo de 2016)
25 Agropecuario (40%) 23.1
20
15
10 8.1
5
0
-5
Total
-10
-15
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
59
 primas agrcolas se han dado en cul-
tivos transitorios, con aumentos del
39% anual en mayo de 2016. A este
grupo de cultivos le siguieron los
cultivos permanentes, con aumen-
tos en su nivel de precios del 22.1%
anual en el mismo mes. Finalmente,
la ganadera muestra un incremento
ms moderado del 16.3% anual, a
pesar de ser el de mayores alzas en
los meses recientes.
El efecto pass-through tambin
ha impactado de manera impor-
tante los precios al consumidor,
pues la inflacin alcanz el 8.2%
anual en mayo de 2016 (vs. 4.4%
de un ao atrs), desbordando
completamente el rango meta
de inflacin fijado por el Banco
de la Repblica (2%-4%). All, el
componente de alimentos creci
13.5% anual en el mes de anlisis
(vs. 6.2% de un ao atrs), (ver
grfico 45).
Grfico 45. Precios: ndice de Precios al Consumidor
(Var. % anual, mayo de 2016)
16
14
13.5
12
10
8 Alimentos (28.2%) 8.2
6 es que el pass-through, sumado a
4 los efectos nocivos del Fenmeno
Total
2 de El Nio, continan afectando
0 el precio de los alimentos con re-
-2
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
60
El factor climtico tambin ha sido
determinante en el comportamiento
de los precios de los alimentos y
de la inflacin. El Fenmeno de El
Nio ha obligado a los agricultores
a asumir importantes sobrecostos,
empleando en gran parte produc-
tos importados. El evento climtico
tambin ha generado escasez
relativa de producto en sectores
que no se encontraban preparados
para el fenmeno climtico, tal y
como es el caso de la piscicultura,
que ha visto reducido su suministro
de alimento en un 50%. A ello se
suman los cultivos de ciclo corto
(vegetales, tubrculos y cereales),
los cuales retrasaron o vieron afec-
tada su siembra.
Esta situacin de alta inflacin se ha
prolongado ms de lo esperado por
el mercado. Luego del vertiginoso
incremento en la inflacin en 2015
(explicada de modo importante por
el rubro de alimentos), se esperaba
que, pasado el primer trimestre
del ao, la inflacin cambiara
de tendencia convergiendo ms
hacia niveles del 6% anual en
diciembre. No obstante, lo que se
ha presenciado a mayo de 2016
percusiones importantes sobre la
inflacin total del pas.
Sector externo
Las exportaciones agropecuarias
alcanzaron los US$2.413 millones
en los ltimos doce meses a abril
de 2016, cayendo un -7.1% anual
(ver grfico 46). A pesar de que
Colombia tiene ventaja comparati-
va en productos agropecuarios, la
realidad es que las exportaciones
de este sector tan solo representan
el 18% de las ventas externas no
tradicionales del pas.
Los principales productos de ex-
portacin agropecuaria son: flores
(US$1.157 millones; 48% de las
exportaciones agropecuarias);
banano (US$707 millones; 29%);
y ganado (US$37 millones; 2%).
Las exportaciones de flores han
presentado un decrecimiento evi-
dente en el ltimo ao (-17% anual),
debido a la fuerte competencia
que existe en el mercado interna-
cional, especialmente en Estados
Unidos (mayor comprador mundial
y principal mercado de las flores
colombianas). La preocupacin
de los empresarios del sector pasa
por la sobreoferta de flores prove-
nientes de Ecuador, pas que vio
fuertemente golpeadas sus ventas
externas de este producto a causa
de la crisis econmica en Rusia.
Las exportaciones de banano
tambin han mostrado un regular
Grfico 46. Comercio exterior: exportaciones agropecuarias
(Acumuladas en 12 meses, abril de 2016)
US$ millones Var. % anual
2.900 Abr-2016: 25
US$ 2.413m
20
2.700
15
2.500
10
2.300
5
2.100
0
1.900
-5
-7.1
1.700 -10
1.500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
-15
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
desempeo en el ltimo ao. En
efecto, en el ltimo ao estas
cayeron un -18.5% anual, como
consecuencia de la sequa que se
registr en el pas y en las zonas
de produccin bananera (Urab y
Magdalena y Guajira) a finales de
2015. Por el lado de la demanda,
Estados Unidos y Europa, siguen
mostrando seales de debilidad,
lo que no permite que las ventas
externas del pas sigan creciendo
a buen ritmo. No obstante, la de-
valuacin peso-dlar actual est
incentivando a que los empresa-
rios inviertan en sus predios con el
propsito de mejorar su producti-
vidad de cara a los prximos aos.
El ganado ha sido el producto de
exportacin de peor desempeo
en el ltimo ao. La cifra de ventas
externas de ganado sigue en de-
61
 clive desde los US$200 millones
anuales exportados en 2014, has-
ta los US$37 millones registrados
en abril de 2016. All sigue siendo
determinante la situacin econ-
mica de Venezuela. La situacin
en el vecino pas, donde existe un
rgido control cambiario, ha difi-
cultado la importacin de ganado.
Sumado a ello, las diferencias
polticas del gobierno venezolano
con el de Colombia han derivado
en cierres prolongados de la fron-
tera, como el actual que ya com-
pleta nueve meses. Asimismo, las
compras ocasionales de ganado
que realiza Venezuela a Colombia,
dependen del desabastecimiento
de dicho pas y de la decisin de
abastecerse en Colombia y no en
pases como Bolivia, Argentina
o Ecuador.
Por su parte, las exportaciones
agroindustriales llegaron a los
Grfico 47. Comercio exterior: exportaciones agroindustriales
(Acumuladas en 12 meses, abril de 2016)
US$ millones
Abr-2016: US$ 4.370m
5.500
(32% de Exp.
No Tradicionales)
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500 -30
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
62
US$4.370 millones en los lti-
mos doce meses a abril de 2016
(equivalente al 32% de las ex-
portaciones no tradicionales del
pas), reducindose un -10.8%
anual (ver grfico 47). Ello se
explica por una notable desace-
leracin de las exportaciones
de caf, como consecuencia de
los percances sobre la cosecha
ocasionados por el Fenmeno de
El Nio. Como se haba sealado
en ocasiones anteriores, el pas
tiene dificultades para poder su-
perar la barrera de los US$5.000
millones en exportaciones agro-
industriales, pues est muy ex-
puesto a lo que suceda con las
exportaciones cafeteras.
Respecto a las exportaciones
de caf, estas representan el
50% de las exportaciones agro-
industriales del pas, con cerca
de US$2.452 millones en los
ltimos doce meses a abril de
2016. Esto es equivalente a de-
crecimientos del -20% anual en
Var. % anual las exportaciones del grano. En
40 particular, la sequa por la que
30 atraves el pas a finales de 2015,
20 ocasion deterioros en la calidad
10 de la produccin con destino de
0 exportacin. A pesar de ello, la
-10 produccin cafetera contina
-10.8
-20 creciendo a buen ritmo (17%
anual a abril de 2016), gracias a:
i) precios internacionales esta-
bles; ii) la renovacin de cafeta-
les impulsada por la Federacin
Nacional de Cafeteros; y iii) la
devaluacin del peso colombiano
frente al dlar.
A las exportaciones de caf le
siguen las de otros productos
agroindustriales, como el azcar
(US$292 millones; 7% de las
exportaciones agroindustriales);
la confitera (US$273 millones;
6%); el aceite de palma (US$265
millones; 6%); y los extractos y
esencias (US$195 millones; 4%).
Sin embargo, estos cuatro pro-
ductos tienen un peso muy bajo
dentro de las exportaciones no
tradicionales (8%).
Por otro lado, las importacio-
nes agropecuarias alcanzaron
los US$2.272 millones en los
ltimos doce meses a marzo de
2016 (equivalente al 4.5% de las
importaciones totales del pas),
decreciendo un -12.7% anual
(ver grfico 48). Desde febrero
de 2015 las importaciones agro-
pecuarias han presentado una
evidente tendencia decreciente,
coincidiendo con el compor-
tamiento de las importaciones
totales (-20.3% anual en marzo
de 2016), como consecuencia
de la devaluacin peso-dlar.
No obstante, la cada de las im-
portaciones agropecuarias no ha
sido de la magnitud observada
en las importaciones totales, a
pesar de que en un principio las
compras externas agrcolas caan
a mayores tasas que las totales.
Precisamente, el maz y el trigo
fueron los principales produc-
tos agropecuarios importados
durante los ltimos doce me-
ses a marzo de 2016. El maz,
base de la alimentacin del
sector pecuario, represent el
40% de estas importaciones,
con US$919 millones. Esto es
equivalente a una disminucin
del -8.9% anual en las compras
externas de este producto. Ello
guarda relacin no solo con la
devaluacin, sino tambin con
la menor dinmica de la econo-
ma nacional, lo cual ha llevado
incluso a que la produccin de
maz amarillo se reduzca a 1.7
millones de toneladas en 2015
(vs. 1.8 millones de toneladas
en 2014).
Grfico 48. Comercio exterior: importaciones agropecuarias
(Acumuladas en 12 meses, marzo de 2016)
US$ millones Var. % anual
Mar-2016:
3.000 US$ 2.272m 50
(4.5% de Imp. totales)
2.500
40
30
2.000
20
1.500 10
0
1.000
-10
500 -12.7
-20
0 -30
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
63
 Ahora bien, el trigo continu re-
presentando el 19% de las im-
portaciones agropecuarias, con
US$443 millones en los ltimos
doce meses a marzo de 2016. En
2015, la produccin local super
apenas las 13.000 toneladas fren-
te a los 1.7 millones de toneladas
que demandan las industrias de
molinera y panadera anualmente,
razn por la cual prcticamente la
totalidad del producto se importa.
Se espera que el trigo, junto con
el maz, sean de los principales
productos que promueva el Plan
Colombia Siembra, que impulsa el
gobierno actualmente.
Entre tanto, las importaciones agro-
industriales sumaron US$3.368
millones en los ltimos doce meses
a marzo de 2016, equivalentes al
6.7% de las importaciones totales
(ver grfico 49). Estas se contraje-
Percepcin de la situacin actual del sector
segn la Encuesta de Opinin Agropecuaria (EOEA)
La Sociedad de Agricultores de
Colombia (SAC) realiza un son-
deo trimestral de la percepcin
de la situacin actual del sector
agropecuario por parte de los
productores. Dicho sondeo corres-
ponde a la Encuesta de Opinin
Empresarial Agropecuaria (EOEA)
64
Grfico 49. Comercio exterior: importaciones agroindustriales
(Acumuladas en 12 meses, marzo de 2016)
US$ millones Var. % anual
4.000 Mar-2016: 40
3.500
US$ 3.368m
(6.7% de Imp. totales)
30
3.000
2.500
20
2.000 10
1.500
0
1.000
-10
500 -10.3
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
-20
Fuente: clculos Anif con base en Dane.
ron a una tasa del -10.3% anual
(vs. -20.3% de las importaciones
totales). Entre los principales pro-
ductos importados se encuentran:
la torta de soya (US$463 millones;
14% de las importaciones agro-
industriales); el aceite de soya
(US$246 millones; 8%); preparacio-
nes alimenticias (US$265 millones;
7%); y las preparaciones de pesca-
do (US$186 millones; 6%).
y su versin ms reciente es la del
primer trimestre de 2016.
A grandes rasgos, la ltima lectura
de la EOEA arroja que el diferencial
entre la percepcin buena y la
mala de los productores volvi
a ampliarse, empeorando con
 Grfico 50. Situacin econmica actual y perspectivas Grfico 51. Factores productivos (EOEA)
(EOEA) (%, I-2016 vs. I-2015)

% Perspectiva en (+) Favorable / (-) Desfavorable

49.9 2016-II 60
50 45.2
45.5 46.5 43.3 Aceptable 40 38.6
40 45.0 37.1 51.5
39.2
34.4 Malo
30 25.1 20 12
19.1 4.5 0.4
20 0
17.5 Bueno -3.2
17.4 23.4 -4.6
10 11 -20 -17.3
0 -25.1
-40
-10 -15.3
-60 -50.6
-20 -21.7
-28.1 -19.7 Clima Costos de Orden Precios de Crdito
-30 produccin pblico venta
2013-I 2014-I 2015-I 2016-I 2016-I 2015-I

Fuente: EOEA-CEGA. Fuente: EOEA-CEGA.

respecto a los ltimos aos (ver rada. Los rubros ms afectados

grfico 50). En efecto, el nmero
de productores que considera su
situacin econmica como nega-
tiva es mayor (39.2%). A pesar de
todo, la percepcin buena tam-
bin repunt frente a lo registrado
en 2013, donde recordamos la
situacin econmica de entonces
llev a un paro agropecuario unos
meses despus. En particular, las
buenas condiciones por las que
han atravesado los sectores flo-
ricultor, palmicultor y azucarero,
contribuyeron significativamente
a que la situacin econmica no
se deteriorara todava ms. All, la
correccin cambiaria ha fortalecido
y blindado a varios sectores, mejo-
rando la percepcin de la situacin
econmica de los empresarios.
Entre tanto, la inversin en el
sector agropecuario contina
contrayndose de manera acele-
fueron, en su orden: i) inversin
en instalaciones y obras de in-
fraestructura; ii) adecuacin de
tierras; y ii) compra de maquinaria
y equipo. All estara jugando un
rol determinante la menor deman-
da agregada esperada para 2016,
as como la devaluacin y la falta
de derechos de propiedad sobre
la tierra.
Al entrar ms en detalle sobre
cules fueron los factores pro-
ductivos que explican esa mejora
de la situacin econmica de los
productores, se encuentra lo si-
guiente (ver grfico 51): i) el orden
pblico es el factor productivo
positivo que result ms favorable
para la situacin econmica del
sector en el primer trimestre de
2016; ii) los precios de venta se
mostraron atpicamente favora-
bles para los productores, a pesar

65
 del contexto internacional de
bajos precios de commodities;
iii) los costos de produccin
siguieron afectando a los empre-
sarios, en la medida en que los
precios de los insumos (energa,
salarios y carga impositiva) en el
pas se mantienen en niveles altos
que limitan la competitividad del
sector; iv) las condiciones climti-
cas fueron adversas para los pro-
ductores, debido a la presencia
del Fenmeno del Nio, siendo el
Perspectivas
Para 2016 (como un todo), Anif
estima, al igual que el consenso
del mercado, que el crecimiento
del sector agropecuario se ubi-
cara en el rango 1%-2% anual.
Dicho resultado depender, en
gran medida, del desempeo del
sector cafetero, cuya produccin
sigue creciendo a buen ritmo, a
pesar de los efectos dainos del
Fenmeno de El Nio.
Segn la Sociedad de Agricultores
de Colombia (SAC), la dinmica
del sector depender primordial-
mente de los resultados en ma-
teria cafetera y en menor medida
de la produccin de los cultivos
permanentes. En el primero de los
casos, existe un alto componente
de incertidumbre en torno al nivel
66
factor ms desfavorable de todos
por amplio margen; y v) el crdito
resulta ser un factor positivo, pero
con baja incidencia en la situacin
econmica de los productores,
lo cual se explica por el limitado
acceso que tienen, sobre todo, los
pequeos productores al sistema
financiero. Respecto a este lti-
mo, cabe destacar la necesidad
de generar polticas pblicas que
promuevan el financiamiento para
la poblacin rural.
que alcanzar la produccin cafe-
tera en 2016. Lo que se espera es
que haya un deterioro en la calidad
de la produccin, debido a que el
llenado de los granos no ha sido
el ptimo a causa de la sequa. Sin
embargo, el volumen de produc-
cin sigue creciendo al 7.5% anual
en el acumulado enero-mayo. En el
segundo caso, los cultivos perma-
nentes, como el azcar o la palma
de cera, se vern beneficiados
por la temporada de lluvias que
tender a incrementarse a lo largo
del ao, con la posibilidad (76%
de ocurrencia segn la NOAA)
del Fenmeno de la Nia. Por su
parte, los cultivos temporales no
sern grandes dinamizadores del
sector agropecuario. No obstante,
la produccin de cereales, hortali-
zas, crnicos y lcteos repuntara
en el segundo semestre del ao,
cuando las condiciones climticas
lleven a normalizar las siembras.
Otro de los factores que dinami-
zarn la actividad agropecuaria
en 2016 ser la devaluacin
peso-dlar, que debera me-
jorar la competitividad de las
exportaciones en los mercados
internacionales y encarecer, a
su vez, las importaciones, blin-
dando a la produccin local. No
obstante, como factores nega-
tivos se encuentran: i) los bajos
precios internacionales de los
commodities; ii) el alto costo de
bienes de capital y del capital
mismo (dadas las recurrentes
alzas en la tasa de inters del
Banco de la Repblica); iii) la
desaceleracin econmica del
pas; y iv) la baja disposicin a
invertir por parte de los produc-
tores, dada las menores pers-
pectivas de crecimiento local
para 2016 (2.5% anual).
67
68
 Captulo VI
Sector salud

El Sistema General de Seguridad Contributivo (RC) y el Rgimen

Social, introducido a travs de la Subsidiado (RS). El RC reparte el
Ley 100 de 1993, trajo cambios costo de aseguramiento entre el
fundamentales en la operatividad empleador y el empleado. Este
y en el esquema de organizacin rgimen lo impulsan las Empresas
industrial del sector salud en Co- Promotoras de Salud (EPS), las
lombia. Estos cambios permitie- cuales operan como las entidades
ron, entre otros aspectos, avances aseguradoras del sistema, pro-
en materia de cobertura, alcanzan- veyendo un servicio que se crea
do actualmente un cubrimiento estandarizado, conocido como el
del 97% de la poblacin frente a POS. Este paquete de servicios
niveles del 28% de principios de bsicos se prestara a travs de
los aos noventa (ver grfico 52). las Instituciones Prestadoras de
Servicios (IPS). A este respecto,
La Ley 100 cre entonces un cabe destacar que los propieta-
sistema nico de aseguramiento, rios de las EPS podran integrar
basado en la aplicacin del prin- redes de servicios a travs de
cipio de subsidios cruzados crear sus propias IPS.
entre dos regmenes: el Rgimen
Por su parte, el RS est reservado
(supuestamente) para individuos
Grfico 52. Tasa de cobertura
(%, 2000-2016) que no cuentan con recursos
econmicos suficientes para
Afiliados Salud/PT
100
97.0 pagar las contribuciones en salud
80 Afiliados Pensiones/PEA 81.2
en su totalidad, por lo cual el Es-
tado asume total o parcialmente
58.8
60 dicho costo. El RS vena ope-
Contribuyentes Salud/PEA 48.3
44.1
40 37.9 42.0
rando bajo un esquema de ase-
25.6 guramiento parcial (un POS con
20 Contribuyentes Pensiones/PEA menores servicios que el del RC)
hasta que la Corte Constitucional
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016* (CC), a travs de las sentencias
*Dato a abril de 2016. C-463 y T-760 de 2008, orden
Fuente: clculos Anif con base en Ministerio de Salud, MHCP,
Superintendencia Financiera y Dane. la aceleracin de la cobertura

69
 universal y la homologacin de
los sistemas.
En la T-760, la CC orden unificar
el POS bajo un nico men de
atencin, respecto a las cinco va-
riantes anteriores. Adems, orden
a las EPS garantizar el acceso a
estos servicios de forma oportuna,
eficaz y con buena calidad. Por l-
timo, le orden al gobierno realizar
los esfuerzos fiscales y presupues-
tales para girarle oportunamente
los recursos que les correspondan
a las EPS y asegurar el cumpli-
miento de la cobertura universal en
salud antes del ao 2010, respecto
de un cubrimiento del 91% que se
tena en ese momento.
De otra parte, la C-463 buscaba
evitar que la tutelitis siguiera
siendo el procedimiento de recla-
macin par excellence en Colom-
bia, instaurando, como camino re-
gular, las instancias tcnicas de la
salud. Estas deberan decidir quin
debe asumir el costo de dichos
servicios y en qu proporcin.
Asimismo, la Ley 100 de 1993 es-
tableci que las compensaciones
entre los diferentes rangos sala-
riales se manejaran a travs del
Fondo de Solidaridad y Garanta
(Fosyga). El Fosyga es la principal
herramienta de solidaridad entre
los dos regmenes RC-RS, el cual
70
est adscrito al Ministerio de Salud
y cumple por encargo fiduciario las
disposiciones del Consejo Nacio-
nal de Seguridad Social en Salud.
De esta manera, el equilibrio
financiero del sistema de salud
viene dado por la llamada Unidad
de Pago por Capitacin (UPC),
valor que debera corresponder
al costo del servicio bsico (es-
tndar) del POS. Sobre la base
de la UPC, el gobierno, a travs
del Fosyga, adelanta los cruces
de subsidios y as se determina
cunto, finalmente, debe asumir el
Presupuesto General de la Nacin
(PGN), neto de las contribuciones
sobre la nmina, los copagos, etc.
En teora, el RC debera llegar a
fondear cerca de dos terceras
partes del sistema de salud, de-
jndole al fisco colombiano el
financiamiento de tan solo una
tercera parte del sistema (la parte
subsidiada). Sin embargo, la Ley
100 fracas en instituir el sistema
de subsidios a la demanda y en
manejarlos a travs de los subsi-
dios cruzados. La crisis financiera
del sector es protuberante, pues
se ha generado un sistema donde
solo el 44% pertenece al RC, de-
jando que entonces sea el Estado
el que tenga que asumir el grueso
de los costos a travs del RS (ver
grfico 53).
 Grfico 53. Cobertura del Rgimen Subsidiado en Salud
(2000-2016)
Afiliados Cobertura
(miles) (%)
40.000
48.7 50

30.000 40
22.973
30
20.000 23.6
20
10.000 9.511
10

0 0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016*

*Dato a abril de 2016.

Fuente: clculos Anif con base en Ministerio de Salud y Dane.

Avances y retos del sector

salud en Colombia
La Administracin Santos ha tema de subsidios cruzados por el
hecho importantes esfuerzos lado de la demanda. Mientras que
para enfrentar el cuasi colapso en lo relativo al Proyecto de Ley
financiero del sector salud. A nivel Ordinaria, su fracaso legislativo
institucional, ello se manifest en ha llevado al Ministro de Salud
dos frentes de accin primordiales, a impulsar una serie de decre-
a saber: i) la aprobacin de una tos tratando de: i) subsanar los
Ley Estatutaria en Salud (segn la problemas de caja del sistema; y
Ley 1751 de 2015); y ii) el fallido ii) instituir una mejor regulacin del
Proyecto de Ley Ordinaria que sistema de medicamentos.
buscaba organizar el sector salud
en diversos frentes. Sin embargo, todo ello difcil-
mente solucionara los grav-
A este respecto, la Ley Estatutaria simos problemas de riesgo
ha fracasado en su cometido de sistmico que van dejando
limitar el paquete bsico POS. En los desalineamientos entre el
su defecto, se recurri a un sis- sistema de aseguramiento (en
tema cuasi nacionalizado, donde proceso de desmonte) y su vol-
termin imponindose la visin camiento sobre un sistema cuasi
garantista-populista frente al sis- nacionalizado que tendr que

71
 recargarse sobre la tributacin
general cada vez ms.
Este ltimo apunta a un sistema
prcticamente sin lmites en ma-
teria de servicios de salud (salvo
por temas cosmticos, aquellos
prestados en el exterior o por prc-
ticas mdicas no comprobadas),
tornndolo insostenible a nivel
fiscal a la vuelta de unos pocos
aos. De hecho, Anif ha venido
mencionando que los incremen-
tos en los gastos de salud ya han
registrado un 0.3% del PIB en el
ltimo quinquenio y, para el ao
2020, habrn adicionado cerca
de un 1% del PIB, bordeando
para entonces un 9% del PIB, en
lo cual coinciden otros estudios
independientes (ver Santa Mara
et al. 2014).
Este preocupante panorama luce
adecuado para analizar en detalle
las implicaciones de las medidas
adoptadas recientemente en el
sector salud. Para hacerlo de for-
ma metdica, se han clasificado
las acciones gubernamentales
y legislativas entre buenas o
regulares. El resultado de este
ejercicio indica que han resultado
benficas para la sostenibilidad
del sector salud acciones como:
i) la regulacin del precio de los
medicamentos (mejorando los
sistemas de referencia internacio-
nal y la aplicacin de genricos
72
de buena calidad); ii) el reajuste de
la UPC por encima de la inflacin
(en lnea con una prestacin de
servicios ms onerosos); iii) las
mayores exigencias en los indi-
cadores de solvencia de las EPS;
iv) las medidas para mejorar la
liquidez y el saneamiento del
sector; y v) las medidas de mayor
control y proteccin de los recur-
sos del sistema.
Sin embargo, los resultados de
la Ley Estatutaria en Salud, el
caos en los sistemas de descen-
tralizacin del sector y la falta de
independencia de la Supersalud
dejan mucho que desear. En
particular, resultan preocupan-
tes las siguientes debilidades
institucionales del sector salud:
i) se han borrado los lmites a la
prestacin de los servicios (con
las excepciones antes sealadas);
y ii) la Supersalud contina siendo
sujeta de captura por parte
de la burocracia, lo cual ha sido
tambin materia de preocupacin
por parte de la OECD. No obstan-
te, cabe destacar las facultades
en materia resolutiva que le fueron
otorgadas en el Plan Nacional de
Desarrollo (PND) 2014-2018 a la
Supersalud, lo cual finalmente
permiti la liquidacin de Capre-
com y SaludCoop (representando
en conjunto cerca del 17% de los
afiliados al sistema). Sin embargo,
esto ltimo estar requiriendo
la movilizacin de importantes
recursos por $2-$3 billones en
los prximos aos. Finalmente,
aunque la creacin del Siste-
ma de Afiliacin Transaccional
(Decreto 2353 de 2015) tiene la
buena intencin de garantizar
Qu ha salido bien en el
sector salud?
Control de precios de los
medicamentos
Anif haba mencionado cmo el
establecimiento de precios de
referencia era clave para acotar
el desangre del Fosyga. En este
sentido, la Administracin Santos
I-II se ha movido en la direccin
correcta de implementar una
poltica farmacutica de control
y regulacin de los precios de
los medicamentos (sealando
aquellos mercados monoplicos
u oligoplicos). Esto es particu-
larmente importante si se tiene
en cuenta que los recobros por
medicamentos al Fosyga venan
representando cerca del 70%,
a pesar de los Valores Mximos
establecidos por el Decreto 4474
de 2010.
La Ley Estatutaria habilit al go-
bierno a cubrir toda la cadena de
la continuidad del derecho a la
salud, este continuar recargado
sobre el PGN.
A continuacin, se analizar de-
talladamente cada una de estas
medidas gubernamentales.
distribucin, no simplemente la
del segmento mayorista, vigen-
te desde 2013. Se ha estimado
que la nueva regulacin de unos
1.000 medicamentos permiti
reducir en cerca de un 40% su
precio durante 2014, represen-
tando ahorros para el sistema por
unos $500.000 millones (0.07%
del PIB). En 2015, se estima
que dicho ahorro habra sido
por $ 200.000 millones (0.02%
del PIB), dada la inclusin de
200 medicamentos. Adems, se
proyecta un ahorro adicional por
$500.000 millones (0.06% del
PIB) en 2016, como resultado de
actuaciones en materia de regu-
lacin del registro sanitario de los
medicamentos biolgicos (Decre-
to 1782 de 2014), permitiendo la
entrada de nuevos competidores.
73
 Grfico 54. Reajuste de la UPC
(var. % anual, 2000-2016)

Homologacin POS
Acuerdo 32 de 2012
40

30

Promedio
(2000-2016)
20

10 9.5 R. Contributivo 6.2

9.4 R. Subsidiado 10.0
6.2 IPC Total 5.1

0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Fuente: clculos Anif con base en Ministerio de Salud y Dane.

Reajuste de la UPC

Para el ao 2016, se aprob i) se adelantan pruebas piloto de

un incremento del 3.2%-3.3% igualacin de primas UPC (descon-
real (por encima del IPC) en la tando gastos de administracin) en
UPC (para ambos regmenes Bogot, Medelln, Cali y Barran-
subsidiado/contributivo), (ver quilla desde 2015; y ii) se estn
grfico 54). Este reconocimiento realizando ajustes diferenciados
en los costos de prestacin de ma- segn epidemiologas regionales
yores y mejores servicios pretende (o poblacionales, como en el caso
evitar futuras tensiones financieras de los grupos indgenas).
entre EPS-IPS, pero es indudable
que ello impondr mayor presin Habilitacin financiera de las EPS
fiscal (como ya lo comentamos). (fortalecimiento patrimonial)

Cabe anotar que esta identifica- El Decreto 2702 de 2014 actualiz

cin de costos ahora se alimenta y unific las condiciones financie-
de forma ms prctica sobre lo ras y de solvencia de las EPS. Ello
que ocurre en el da-a-da y con con el propsito de proteger los
informacin transmitida en lnea, recursos del sistema y garantizar
lo cual permitir evaluar de mejor los pagos a las IPS.
manera las implicaciones de la
universalizacin y homologacin de Lo anterior implica que: i) se
los sistemas POS. A este respecto, aplicarn las mismas exigencias
se tienen dos noticias importantes: de capital mnimo y patrimonio

74
adecuado (solvencia) en ambos
regmenes, luego el RS deber
ajustarse a estos requerimientos,
dejando su esquema de simple
exigencia de liquidez (anterior); y
ii) las reservas tcnicas de las EPS
solo podrn ser invertidas en ac-
tivos de alta liquidez, con el fin de
cumplir con su patrimonio tcnico.
Se estima que esta medida de
capitalizacin adicional implicar
una inyeccin de unos $4-$5 bi-
llones (0.5-0.6% del PIB) al sector
salud durante los prximos siete
aos. De hecho, al cierre de 2015
se registraron capitalizaciones
adicionales por $532.000 millo-
nes (0.07% del PIB). Obviamente,
estas exigencias solo podrn ser
cumplidas si el sistema permi-
te retornos adecuados a dicha
inversin de capital. De ser as,
las EPS evitaran tener que estar
descontando sus carteras, con
demrito en su retorno, en busca
de una liquidez que hoy por hoy
le ha ido minando el Fosyga que
enfrenta caja atrapada (lo cual
tendra que solucionarse a travs
del PND 2014-2018).
Medidas para mejorar la liquidez
y el saneamiento de pasivos del
sector salud
El Decreto 1681 de 2015 regla-
ment la Subcuenta de Garantas
del Fosyga, permitiendo imple-
mentar operaciones extraordina-
rias de liquidez para el sector de la
salud. Entre las medidas aproba-
das se destacan: i) convenios con
entidades financieras, permitiendo
el otorgamiento de crditos blan-
dos en trminos de tasa com-
pensada, plazo de amortizacin
y perodo de gracia; ii) respaldo
de crditos destinados al sanea-
miento de pasivos o a capital de
trabajo, a travs del otorgamiento
de garantas; iii) adquisicin por
parte del Ministerio de Salud de
ttulos de deuda subordinada
emitidos por las EPS (BOCEAS);
y iv) operaciones de compra de
cartera, segn lo reglamentado en
la Ley 1608 de 2013.
Al respecto, cabe destacar el
avance en materia de otorga-
miento de crditos blandos en
2015, movilizando recursos por
$576.000 millones (0.07% del
PIB). Dicho monto fue otorgado
en un 52% a las IPS, destinado
a capital de trabajo, y el restante
48% a las EPS (25% del RC y
23% del RS). Sin embargo, en
este ltimo caso, los recursos no
pasan por las tesoreras de las
EPS, sino que son destinados al
saneamiento de pasivos con giro
directo a las IPS. Adicionalmente,
con relacin a la compra de carte-
ra, al cierre de 2015 se registraron
operaciones por $488.000 millo-
nes (0.06% del PIB), nivel muy
75
 similar al acumulado de $1 billn Grfico 56. Calificacin de riesgo de los hospitales pblicos
(% del total, 2012-2015)
(0.07% del PIB/ao) observado
en 2013-2014. 100
100 100 100 100

20 Riesgo alto
80 33
Todas estas medidas, junto con 42 46 6 Riesgo medio

el incremento en el giro directo 60 10

de las EPS e IPS del RS (ver 14

13
Riesgo bajo o
40
grfico 55), llegando al 1.7% del 74 sin riesgo
57
PIB en 2015 (casi triplicndose 20 44 41
frente a los niveles de 2011), han
0
permitido lograr mejoras en las 2012 2013 2014 2015
calificaciones de riesgo de los Fuente: elaboracin Anif con base en MHCP.
hospitales pblicos. Ntese en el
grfico 56 cmo solo el 20% de
del sector de la salud, entre las
los hospitales pblicos mostr
que se destacan la Resolucin
riesgo alto en 2015, nivel inferior
1479 de 2015 y el Artculo 259
al 42%-46% observado en los
del PND 2014-2018. En el primer
aos 2013-2014.
caso, se modifica el procedi-
miento de cobro de los servicios-
Mayor control y proteccin de
recursos pblicos tecnologas no cubiertas en el
POS en el RS, conectando direc-
El Ministerio de Salud ha venido tamente al prestador (IPS) con el
impulsando medidas de mayor pagador (entidades territoriales).
control a los recursos pblicos Esto implica que las entidades

Grfico 55. Evolucin del giro directo del Rgimen Subsidiado

(% del PIB, 2011-2015)

Homologacin POS Piloto de igualacin UPC

Acuerdo 32 de 2012 en 4 ciudades principales
Total
1.7 ($13.7 billones)
1.6 1.5 1.6
EPS (34%)
0.6 ($4.7 billones)
0.4
1.2 0.5
1.2

0.5
0.8 Total
0.5 ($3.3 billones) IPS (66%)
1.1 1.1 1.1
EPS (82%) ($9.1 billones)
0.4 0.7
0.4 ($2.7 billones)
IPS (18%)
0.1 ($0.6 billones)
0.0
2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: clculos Anif con base en Ministerio de Salud y Dane.

76
territoriales, quienes cuentan con
los recursos del Sistema General
de Participaciones para el RS,
debern girar directamente a las
IPS los montos correspondien-
tes a los servicios-tecnologas
en salud que se hayan prestado
sin estar cubiertas en el POS.
De esta manera, las EPS no se
vern en la obligacin de utilizar
temporalmente su caja del POS
para cubrir servicios-tecnologas
del no-POS, sino que tendrn
que ser las entidades territoriales
las encargadas desde el inicio de
realizar dichos pagos.
Adicionalmente, la Ley 1753 de
2015 (PND 2014-2018) autoriz y
reglament el giro directo de los
recursos de la UPC en el RC. Re-
cordemos que esto ya se ha venido
aplicando en el caso del RS. As, se
podrn hacer giros directos desde
el Fosyga a las EPS del RC que
no cumplan con los indicadores
de solvencia establecidos en el
Decreto 2702 de 2014.

Qu ha salido regular en el
sector salud?

Ley Estatutaria en Salud

(Ley 1751 de 2015)

Infortunadamente, dicha Ley no

cumpli con su cometido de entrar
Grfico 57. Tutelas que invocan
a limitar el paquete bsico POS y, el derecho a la Salud (2000-2014)
de hecho, borr las fronteras entre Tutelas Participacin
(miles) 42 (% del total)
lo subsidiado y lo contributivo. 35 36 36
38 38 40
Adems, dej intacto el meca- 160
26
30
143 27 23 26 27 25 24 30
nismo de tutela. En Colombia, las 120
19
114 115 118 20
107 106
tutelas que invocan el derecho a 96 100
95 10
la salud se han incrementado a 80 72
81
0
ritmos del 6% anual durante 2010- 43
52
-10
40 34
2014 y continan representando 25 -20
cerca del 25% del total de tutelas 0 -30
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
(alrededor de 118.000 en 2014),
(ver grfico 57). Fuente: elaboracin Anif con base en Defensora del Pueblo.

77
 Cuadro 1. Ley Estatutaria en Salud
(Ley 1751 de 2015)
Aspectos positivos Aspectos negativos

1. Excluy los servicios-tecnologas: 1. No condicionamiento a sostenibilidad fiscal

Sin evidencia cientfica. (Qu pasar con "incidencia fiscal"?).
Prestados en el exterior.
Con propsito cosmtico. 2. Atencin ilimitada en urgencias; no pre-existencias.

3. Abolicin de distinciones entre Subsidiado vs. Contributivo

2. Regulacin del precio de los medicamentos
(Homologacin vs. "Riesgo moral").
en TODA LA CADENA.

4. Provisin de medicamentos.
3. Sistema nico de informacin en salud.
5. Persistencia de la "tutelitis".

Fuente: elaboracin Anif con base en Ley 1751 de 2015.

Dicha Ley tan solo logr acotar Sin embargo, las presiones de
los servicios-tecnologas cuando gasto que se derivan de dicha
quiera que: i) se carece de eviden- Ley Estatutaria tambin lucen
cia cientfica sobre su eficacia y/o copiosas, donde cabe destacar
eficiencia; ii) deben ser prestados los siguientes riesgos: i) la aten-
en el exterior; iii) se refieren a pro- cin ilimitada en urgencias, sin la
psitos cosmticos (ver cuadro 1). exigencia de un pago previo; ii) la
eliminacin de pre-existencias; y
De la misma manera, se destaca iii) la atencin integral, incluyendo
la creacin de un sistema nico provisin de medicamentos, cuan-
de informacin en salud, el cual do el paciente no est en facultad
permitira ganancias significati- de asumir los costos.
vas en el acopio de informacin.
Dichas ganancias tienen adems Descentralizacin en salud
el potencial de convertirse en una
herramienta clave para el enten- Los recursos del Sistema Ge-
dimiento de los costos del sector neral de Participaciones des-
salud, volviendo ms eficiente la tinados a salud ascendieron a
estructuracin de la UPC. En este $6.2 billones en 2014 (0.8% del
frente, cabe destacar la tecnocra- PIB). Estos se destinaron as:
cia que se ha logrado atraer hacia un 65% para subsidios a la de-
el Ministerio de Salud, la cual lo- manda, con el fin de mantener la
grar an ms al contar con una cobertura actual; un 25% para
herramienta informativa como la prestacin de servicios o subsi-
aqu buscada. dios a la oferta; y un 10% para

78
salud pblica como campaas
de prevencin.
Sin embargo, dicha descentraliza-
cin fiscal ha sido traumtica. El
grueso de las reformas constitu-
cionales (diez en total) ha versado
sobre las transferencias territoriales,
seal de que all las cosas no han
marchado bien. Incluso, algunos
funcionarios del sector han men-
cionado que algunos hospitales
pblicos de tercer nivel continan
teniendo injerencia poltica indebida.
Fortalecimiento de la Supersalud
Anif ha hecho llamados a lograr
un fortalecimiento y blindaje pol-
tico de la Supersalud frente a las
camarillas polticas, tanto a nivel
nacional como territorial. En este
sentido, los Decretos 2462 y 2463
de 2013 representan algn avance
en la direccin de otorgar mayor
autonoma tcnica a la Supersalud.
El primero de ellos modific la
estructura institucional de dicha
entidad, concentrndose en: i) la
centralizacin y racionalizacin
de procesos administrativos,
para luego separar las funciones
de investigacin-acusacin y las
de juzgamiento-sancin, como
ocurre en los procesos penales;
y ii) complementar las actividades
de vigilancia y supervisin de la
norma con un modelo preventivo
de riesgos. Por su parte, el Decreto
2463 de 2013 modific la planta de
personal de la Supersalud, institu-
yndole un carcter ms tcnico
(aunque dicho blindaje hubiera
sido preferible a travs de la Ley,
que el Ejecutivo no logr impulsar
por falta de decisin poltica).
Anif haba venido repicando so-
bre la urgencia de darle mayores
facultades a la Supersalud en
materia resolutiva, con el propsito
de permitir la liquidacin de EPS
como Caprecom y Saludcoop. En
este sentido, el Artculo 68 del PND
2014-2018 le otorg a la Supersa-
lud dichas facultades resolutivas
en procesos de toma de posesin
del sector salud, similares a los
que usan la Superintendencia
Financiera-Fogafn en los casos de
entidades financieras. Ello estar
permitiendo que las intervencio-
nes de las entidades vigiladas
conduzcan a la liquidacin y no a
la administracin de las mismas,
como haba venido ocurriendo.
Sin embargo, an falta trabajar
en: i) otorgarle mayores facultades
a la Supersalud en lo sanciona-
torio; y ii) la articulacin entre
la Supersalud y las entidades
territoriales, pues estas ltimas
tambin tienen competencias de
inspeccin y vigilancia.
79
 Caos en Caprecom y SaludCoop
Tras haber declarado el gobierno
de Santos I (en 2011-2012) una
tmida intervencin de Caprecom
(la EPS ms grande y peor admi-
nistrada del sector pblico) y de
Saludcoop (la EPS ms grande y
ms corrupta del sector privado),
finalmente Santos II (noviembre-
diciembre de 2015) tuvo la va-
lenta de proceder a decretar sus
cierres definitivos.
Ello requiri otorgarle a la Su-
persalud facultades resolutivas
en procesos de toma de posesin
de entidades del sector salud,
similares a los que usan la Super-
intendencia Financiera-Fogafn en
los casos de entidades financieras,
siguiendo lo aprobado en el PND
de 2014-2018 (Ley 1753 de 2015),
como ya se coment. En particu-
lar, se expidieron la Resolucin
Supersalud 2414 de 2015, para el
caso de Saludcoop, y el Decreto
2519 de 2015, para el caso de
Caprecom (ver cuadro 2).
En el caso de Saludcoop, su
liquidacin implic la remocin
de la administracin que la dej
quebrar y el posterior traslado
en bloque de 4.6 millones de
afiliados hacia la EPS Cafesalud
(curiosamente entidad que en el
pasado haba formado parte del
mismo grupo empresarial). Desde
80
el punto de vista financiero, se le
otorg a Cafesalud un crdito por
$200.000 millones (proveniente
de la Subcuenta de Garantas
del Fosyga). Dichos recursos se
usaron para: i) cumplir tempo-
ralmente con las exigencias de
capital por parte de la Supersa-
lud; y ii) aliviar las obligaciones
de caja con las IPS, a travs del
mecanismo de giro directo.
En lo referente a Caprecom, se
tena un legado histrico de co-
rrupcin y captura de su nmina
a manos de la clase poltica. Su
cierre ha implicado la compleja
tarea de trasladar cerca de 2.2 mi-
llones de afiliados a otras 15 EPS
(incluyendo el ensanchamiento de
la entidad pblica Nueva EPS,
legado del antiguo ISS-pblico).
Estos traslados han tenido en
cuenta delicados balances relati-
vos a: i) la distribucin territorial;
y ii) los indicadores de atencin y
resultados en salud.
Una de las reas de mayor comple-
jidad de Caprecom ha tenido que
ver con el psimo servicio que se
le vena prestando a la poblacin
carcelaria del pas (unos 136.000
afiliados). Con buen criterio, se ha
creado un patrimonio autnomo
del Fondo de Salud para atender
a las personas privadas de la liber-
tad (Decreto 2245 de 2015), el cual
establecer servicios especiales

Recursos disponibles
($ billones)
Acreencias estimadas
($ billones)
Fuente: elaboracin Anif con base en Ministerio de Salud, Superintendencia de Salud, Caprecom en liquidacin y Saludcoop en liquidacin.
segn las epidemiologas de ese
grupo poblacional.
Los pasivos de Caprecom ascien-
den a $2-$3 billones (0.1%-0.2%
del PIB), los cuales debern ser
asumidos mayoritariamente por
el gobierno. La liquidacin podra
contar con recursos por $1 billn
(0.1% del PIB), provenientes de
las apropiaciones presupuesta-
les ($500.000 millones, 0.06%
del PIB); los embargos judiciales
($200.000 millones, 0.02% del
PIB) y otros activos realizables
de la entidad ($300.000 millones,
0.04% del PIB).
Sin embargo, estos dineros son
de corto plazo, pues durante el
perodo 2016-2017 se estima que
las liquidaciones de Saludcoop y
Caprecom estarn requiriendo la
movilizacin de recursos por al
Cuadro 2. Caprecom y SaludCoop en liquidacin:
Recursos y acreencias
Caprecom Saludcoop
1.0 2.6
Apropiaciones presupuestales = 0.5
Pendiente valorizacin de activos por parte de
Embargos judiciales = 0.2
Lazard
Activos realizables = 0.3
2.0-3.0 2.5
Las acreencias sin depurar a la fecha ascienden a Contralora General = 1.4
$3.9 billones (estimndose un neto en el rango Servicios de salud (IPS) = 0.9
$1-$2 billones) Supersalud = 0.1
Otros = 0.1
menos $2-$4 billones. Ello pone
de presente las mayores presiones
fiscales que estar enfrentando el
gobierno en los prximos aos.
Sistema de Afiliacin
Transaccional
El Decreto 2353 de 2015 crea el Sis-
tema de Afiliacin Transaccional, el
cual tiene la bondad de unificar y
actualizar las reglas de afiliacin
al Sistema General de Seguridad
Social en Salud, con el propsito
de garantizar la prestacin del
servicio de salud. Entre las medi-
das implementadas se destacan:
i) el acceso a todos los servicios
desde el momento de la afiliacin,
sin tener que esperar un mes, tal
como ocurra anteriormente, cuan-
do solo se poda tener acceso a
las urgencias; ii) la ampliacin del
grupo de beneficiarios, cubriendo
81
 a los hijos menores de 25 aos que
dependen econmicamente de sus
padres, as como los nietos; iii) la
autorizacin del pago de la licencia
de maternidad conforme a los das
cotizados; y iv) una mayor protec-
cin a los desempleados, quienes
podrn acceder a los servicios por
3 meses bajo la proteccin laboral
y por 6 meses adicionales bajo la
proteccin al cesante.
Todo ello tiene la buena intencin
de garantizar la continuidad del
derecho a la salud. Sin embargo,
algunas de esas medidas implica-
rn continuar recargndose sobre
el PGN.

Perspectivas
Todo lo anterior resalta algu- Grfico 58. Evolucin Cotizantes Activos a Pensiones
nos avances que se han venido (% de la PEA, abril de 2016)

presentando en el sector salud, ltimos 12 meses

Promedio Variacin (%)
gracias a la creacin de una tec- 42
42.0
2014 37.2 2.7
2015 39.7 2.5
nocracia. Sin embargo, el sistema 2016 40.5 2.3
296pb 40.4
no se encuentra estructuralmente 40

blindado, por lo que todava se 39.0

296pb
38
requieren reformas estructurales 37.6
37.4

para garantizar la sostenibilidad 36

del mismo.
Complementariamente, se re-
quiere, primero, trabajar en la
flexibilizacin del mercado laboral
para ganar en su formalizacin y
lealtad con el RC. Por esa razn,
resultar necesario ahondar sobre
lo alcanzado en la Ley 1607 de
2012 en materia de parafiscalidad,
pues solo as resultar posible
continuar elevando la relacin
Contribuyentes PILA/PEA del 42%
actual hacia un mnimo del 70%
(ver grfico 58).
34
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Variacin anual en abril: 296pb
Fuente: clculos Anif con base en Dane y Superintendencia Financiera.
Colombia todava disfruta de
costos en salud relativamente
moderados, gracias a que cuen-
ta con una poblacin joven (ver
cuadro 3). Sin embargo, hacia el
mediano plazo, el gobierno con-
tinuar enfrentando una fuerte
presin de gasto fiscal, no solo
por el incremento en la demanda
por cuenta de la universalizacin

82
 Cuadro 3. Comparacin internacional del gasto en Salud
(2009-2014)
PIB nominal Gasto salud Gasto salud per-cpita/
Gasto salud Cobertura poblacional
per-cpita per-cpita PIB per-cpita
(% del PIB) (%)
(US$) (US$) (%)

Estimado Estimado 2014 2014 2014

2009 2009
2010-2014 2010-2014 (1) (2) (2)/(1)

Estados Unidos 17.7 17.6 84 85 54.597 10.043 18.4

Gran Bretaa 9.9 9.4 100 100 45.653 4.353 9.5

Colombia 7.0 7.0 92 94 8.076 672 8.3

Fuente: clculos Anif con base en FMI, Banco Mundial, OMS, US Census Bureau y Ministerio de Salud.

y la homologacin del POS, sino de salud, donde se destacan los

tambin por un POS ampliado referentes a: i) las competencias
(Ley Estatutaria en Salud). Dicha de la Supersalud, otorgndole
presin podra elevar el gasto en facultades relacionadas con las
salud del actual 8% del PIB hacia medidas especiales y preventivas
el 10% del PIB a la vuelta de una de toma de posesin similares a
dcada, pese a los esfuerzos las de la Superintendencia Finan-
de gestin que se han hecho ciera; y ii) un fortalecimiento de la
para contener ese gasto. Ello poltica farmacutica. Adicional-
har an ms urgente la aproba- mente, se modificar el manejo
cin de una Reforma Tributaria de los recursos destinados a la
estructural que permita elevar financiacin del Sistema General
la tributacin en al menos dos de Seguridad Social en Salud,
puntos del PIB. lo que implica una reforma al
Fosyga, pues se centralizarn las
Por ltimo, el PND 2014-2018 ha labores que haban sido delega-
introducido cambios al sistema das al administrador fiduciario.

83