Gesto Economica e Financeira: a Aplicao

de Indicadores
Flaviani Souto Bolzan Medeiros
flaviani.13@gmail.com
UNIFRA

Lissandro Dorneles Dalla Nora

lissandro@unifra.br
UNIFRA

Juliana Andria Rdel Boligon

juli-adm@hotmail.com
UNIFRA

Elio Sergio Denardin

eliodenardin@hotmail.com
UNIFRA

Lisandra Taschetto Murini

li.adm@ig.com.br
UNIFRA

Resumo:O uso de instrumentos financeiros pode auxiliar no processo de tomada de deciso e evitar
problemas de insolvncia futuros, onde a aplicao dos princpios econmicos e financeiros atravs dos
dados retirados das demonstraes contbeis fornecem subsdios necessrios para um acompanhamento
detalhado da situao em que uma empresa se encontra naquele determinado momento. Nesse contexto,
este artigo tem como objetivo apresentar a anlise realizada em uma empresa de comrcio e prestao de
servios atravs do uso de indicadores econmicos e financeiros nos dados retirados do balano
patrimonial e da demonstrao de resultado da empresa. Para isso, estabeleceu-se como objetivo geral
realizar a anlise econmica e financeira em uma empresa de comrcio e prestao de servios. No que
se refere metodologia, o trabalho classifica-se como qualitativo e quantitativo quanto natureza,
exploratrio e descritivo quanto aos objetivos e um estudo de caso no que tange aos procedimentos
tcnicos. Os resultados demonstram que a empresa apresenta capacidade suficiente de honrar suas
dvidas e compromissos de curto prazo apesar dos problemas em relao ao seu giro de estoque, fator
este que pode ser trabalhado pela gesto para melhorar o desempenho frente ao mercado.

Palavras Chave: Gesto Financeira - Anlise Econmico - Anlise Financeira - ndices Financeiros
-
1. INTRODUO
Aparentemente, uma organizao com uma estrutura slida no significa
necessariamente que a mesma no ter problemas de insolvncia no futuro. Sendo assim, para
evitar possveis aborrecimentos, se faz necessrio o uso de instrumentos financeiros que
auxiliam no processo de tomada de deciso, instrumentos estes, fornecidos pela gesto
financeira eficiente, que podem ser de grande valia e, se bem utilizados, certamente
contriburam para a eficcia gerencial.
Pode-se considerar que a gesto financeira envolve um conjunto de procedimentos e
ferramentas para auxiliar o gestor financeiro de uma empresa no processo de planejamento,
anlise e controle das atividades financeiras, tendo como propsito, portanto, melhorar e
aumentar o valor de mercado dessa empresa e a maximizao dos lucros, objetivos estes de
seus proprietrios ou acionistas.
A aplicao dos princpios econmicos e financeiros atravs dos dados retirados das
demonstraes contbeis, principalmente do balano patrimonial e da demonstrao de
resultado, fornecem os subsdios necessrios para um acompanhamento detalhado da situao
em que uma empresa se encontra naquele determinado momento. Esses ndices so de suma
importncia, visto que, os negcios esto cada vez mais competitivos, obrigando as
organizaes a se adaptarem rapidamente s mudanas e aderirem s novas tecnologias.
Assim sendo, as empresas precisam dispor de instrumentos para a tomada de deciso, bem
como alocar seus recursos financeiros de maneira eficiente, escolhendo a melhor alternativa a
fim de que possam ter o retorno esperado sobre o capital inicialmente investido.
Nesse sentido, o presente estudo objetivo geral: realizar a anlise econmica e
financeira em uma empresa de comrcio e prestao de servios. Com o intuito de atingir o
objetivo geral e a sua complementao de acordo com as etapas consecutivas, os objetivos
especficos so: fazer a anlise dos ndices de liquidez; identificar os ndices de atividade;
apontar os ndices de endividamento; indicar os ndices de rentabilidade e por fim avaliar com
base na aplicao desses ndices a situao econmica e financeira da empresa em questo.
Este trabalho justifica-se pela sua relevncia na aplicao dos ndices econmicos e
financeiros, bem como, a sua anlise nas atividades da administrao como forma de avaliar
os resultados obtidos provenientes das decises financeiras tomadas anteriormente, atravs da
comparao dos resultados alcanados com os resultados esperados, visando atingir os
objetivos empresariais e, ao mesmo tempo, aumentar o valor de mercado dessa empresa.
O estudo ainda possibilita o conhecimento, para naqueles interessados, sobre a sade
econmica e financeira de uma organizao atravs da comparao entre os diversos ndices
disponveis para o diagnstico, a fim de analisar e monitorar o desempenho da mesma em
suas atividades.

2. GESTO FINANCEIRA
Diante da crescente complexidade do ambiente globalizado e altamente competitivo,
no qual esto inseridas as organizaes, torna-se cada vez mais necessrio aplicao da
gesto financeira e o desenvolvimento de uma viso macro da organizao, pois a tomada de
deciso deve estar balizada em determinados conceitos da administrao para permitir
decises com qualidade e a viabilidade do empreendimento. Groppelli e Nikbakht (2002)
definem gesto financeira como a aplicao de uma srie de princpios financeiros e
econmicos visando maximizar a riqueza ou o valor total de um empreendimento.
Sob essa perspectiva, Hoji (2011) complementa que, essa maximizao do valor de
mercado de uma empresa acontece atravs da gerao contnua de lucro e caixa a longo prazo,
efetuando as atividades inerentes ao seu objeto social, logo, com o aumento do valor da
organizao o proprietrio ou acionista consequentemente aumenta a sua riqueza.
Assim sendo, segundo Nascimento, Pereira e Hoeltgebaum (2010), nos ltimos anos a
avaliao do desempenho financeiro no contexto empresarial vem se tornando uma ferramenta
necessria na gesto das organizaes, onde a mensurao da insolvncia conjectura-se como
uma das inmeras dificuldades as quais as empresas esto suscetveis, e a anlise das
demonstraes contbeis auxilia na obteno dessas informaes sobre o desempenho
organizacional.
Contribuindo Krauter, Sousa e Luporini (2005) apresentam alguns dos modelos de
previso de insolvncia que apesar das suas limitaes, foram desenvolvidos para serem
usados por agentes externos a empresa, com a finalidade de emitir sinais de alerta. Entre eles,
est o modelo de Kanitz (1978), de Elisabetsky (1976), de Matias (1978), de Altman (1979) e
de Pereira (1982). Para os autores, a principal limitao desses modelos tentar prever
situaes futuras utilizando dados passados, e, alm disso, a avaliao de ndices em um
determinado perodo no suficiente, isso porque uma organizao com dificuldades
financeiras pode recuperar-se no perodo seguinte anlise, e vice-versa.

2.1. INFORMAES CONTBEIS

A anlise de informaes contbeis ou financeiras e a anlise de balanos apresentam
o mesmo foco e tem seu desenvolvimento com base nos dados do balano patrimonial e da
demonstrao de resultado, sendo que, entre seus principais usurios esto os administradores
da empresa, acionistas e investidores, instituies financeiras, fornecedores clientes e rgos
governamentais, sendo que cada grupo enfoca a anlise de acordo com cada necessidade
(HOJI, 2010).
No que se refere anlise de balano, segundo Padoveze (2008) essa constituda por
meio de um processo de reflexo sobre os demonstrativos contbeis, com o propsito de
avaliar a situao de determinada empresa em todos os seus aspectos, detectando seus pontos
fracos e seus pontos fortes desde o processo operacional ao financeiro, a fim de propor
alternativas de curso futuro a serem tomadas e seguidas pelos gestores da mesma.
Conforme a explicao de Ferrari (2009), essas demonstraes contbeis, constituem
quadros tcnicos, que tem por finalidade a exposio clara, sistematizada e objetiva da
situao patrimonial, econmica e financeira de uma empresa. Nesse sentido, embora no
sendo exigida por lei, a anlise das demonstraes fundamental para que se possa
diagnosticar qual a situao da empresa, tanto no que se refere a termos estticos (situao
atual) quanto em termos dinmicos (variaes ao longo do tempo).
Para Salazar e Benedicto (2004) a anlise da demonstrao financeira pode ser usada
por qualquer empresa independentemente do seu ramo de atividade, e estas informaes
podem ser utilizadas para melhorar o desempenho, prever como as decises estratgicas ou a
expanso das atividades econmicas, sendo capazes de afetar os desempenhos financeiros
futuros.
Atravs da anlise de balanos, uma organizao consegue fornecer aos seus gestores
informaes tcnicas importantes para o processo de tomada de decises futuras e propor
novas ideias para melhorar o que no estiver de acordo com as metas financeiras estabelecidas
pela administrao, alm de diagnosticar possveis pontos fracos e buscar a melhoria dos
mesmos.
2.2. ANLISE ATRAVS DE NDICES ECONMICO-FINANCEIROS
A anlise das demonstraes contbeis proporciona gesto financeira recursos que
orientam para a tomada de deciso, permitindo a anlise de resultados envolvendo a estrutura
de patrimnio da empresa, bem como suas contas quando aplicada as anlises horizontais e
verticais, proporcionando o conhecimento a respeito de seus ndices de liquidez, atividade,
endividamento e de rentabilidade.
Sob esse enfoque, Soares, Machado e Schumacher (2010) argumentam que apenas a
apurao dos tributos e a demonstrao dos resultados nos dias de hoje no so suficientes.
Isso porque, o governo exige a agregao de riqueza economia e o pagamento dos tributos, a
sociedade por sua vez procura informaes sobre o impacto da atividade no meio ambiente. J
os credores pretendem calcular o nvel de endividamento bem como a probabilidade do
pagamento das dvidas e, os gerentes buscam informaes para auxiliar o processo decisrio,
diminuindo as incertezas. Diante disso, a relevncia da anlise econmico-financeira realizada
a partir das demonstraes contbeis, proporcionando dados de cunho econmico-
administrativo aos seus diversos usurios.
Na percepo de Matarazzo (2003) entende-se por ndice a relao entre contas ou
grupo de contas das demonstraes financeiras, sendo que constituem a tcnica de anlise
mais empregada, apresentando como caracterstica principal fornecer uma viso ampla da
situao econmica ou financeira de uma empresa, servindo de medida para esses diversos
aspectos.
De acordo com Marion (2009), os ndices so relaes que se estabelecem entre duas
grandezas, facilitando assim sensivelmente o trabalho do analista uma vez que a anlise de
certas relaes ou percentuais mais significativa do que a observao apenas dos montantes.
Os indicadores econmico-financeiros so os elementos que tradicionalmente
representam o conceito de anlise de balano, sendo clculos matemticos efetuados a partir
do balano patrimonial e da demonstrao de resultados, buscando nmeros que ajudem no
processo de clarificao para o entendimento da situao da empresa, em seus aspectos
patrimoniais, financeiros e de rentabilidade (PADOVEZE, 2008).
Complementando essa viso, Gitman (2010) coloca que a anlise desses indicadores
no se refere apenas ao clculo de determinado ndice, indo muito alm, ou seja, para
interpretao do valor desse ndice, portanto necessrio que exista uma base significativa
para fazer uma comparao, saber se est alto ou baixo demais?, se est bom ou ruim?.
A utilizao dos ndices financeiros possibilita aos gestores de uma organizao saber
qual a verdadeira situao da empresa naquele momento em seus vrios aspectos, e a partir
disso ter um controle financeiro adequado s suas necessidades, mensurar e avaliar esses
resultados obtidos at ento comparando esses ndices com outras empresas do mesmo setor
para saber se est adequado ou no a realidade atual.
Os ndices financeiros podem ser classificados em: ndices de liquidez, ndices de
atividade, ndices de endividamento e ndices de rentabilidade, a seguir descritos.

2.2.1. NDICES DE LIQUIDEZ

Os ndices de liquidez tm como finalidade avaliar a capacidade financeira de uma
organizao no sentido desta satisfazer os seus compromissos financeiros assumidos junto a
terceiros, ou seja, se a empresa possui ou no capacidade de cumprir as obrigaes assumidas
conforme elas forem vencendo. Para Gitman (2010) a liquidez de uma empresa medida em
termos de sua capacidade de saldar suas obrigaes de curto prazo conforme se tornam
devidas, se refere solvncia da posio financeira geral da empresa, ou seja, a facilidade com
que pode pagar suas contas em dia. Como antecedente comum de dificuldades financeiras
uma liquidez baixa ou em declnio, portanto esses ndices podem fornecer sinais antecipados
de problemas de fluxo de caixa e insolvncia da empresa.
Portanto, atravs da aplicao dos ndices de liquidez que as organizaes podem
retirar informaes de suma importncia e se antecipar a possveis problemas de solvncia no
futuro e manter assim uma sade financeira adequada aos objetivos da mesma.

2.2.1.1. NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE

O ndice de liquidez corrente para Ferrari (2009) mede a capacidade de a organizao
pagar suas dvidas a curto prazo, utilizando os recursos aplicados no ativo circulante. Em
resumo, quanto maior for o ciclo operacional de uma empresa, maior ser a necessidade de
um elevado ndice de liquidez corrente, e calcula-se a liquidez corrente da seguinte maneira:
Ativo Circulante (1)
Liquidez Corrente =
Passivo Circulante

O valor identificado neste ndice analisado da seguinte forma, ou seja, se este valor
for superior a R$ 1,00 demonstra uma situao onde o capital circulante, ou seja, o capital de
giro, lquido positivo. No caso de apresentar valor igual a R$ 1,00 entende-se como a
inexistncia de capital circulante e, valores inferiores a R$ 1,00 determinam que existe um
capital de giro negativo. Em outras palavras, aponta quanto empresa possui no Ativo
Circulante para cada R$ 1,00 de Passivo Circulante.

2.2.1.2. NDICE DE LIQUIDEZ SECA

Este indicador revela a capacidade financeira lquida da empresa para cumprir os
compromissos de curto prazo, ou seja, quanto empresa tem de Ativo Circulante Lquido para
cada R$ 1,00 do Passivo Circulante, e sua interpretao da seguinte maneira: quanto maior
este quociente, melhor (RIBEIRO, 2009).
Ativo Circulante - Estoques (2)
Liquidez Seca =
Passivo Circulante

Cabe aqui ressaltar, que no necessariamente um ndice de liquidez seca baixo

significa uma situao financeira desconfortvel, nesses casos para uma melhor preciso de
anlise o aconselhvel insistir na comparao desse indicador com outras empresas do
mesmo ramo de atuao.

2.2.1.3 NDICE DE LIQUIDEZ IMEDIATA

Na viso de Ferrari (2009) o ndice de liquidez imediata demonstra a capacidade
imediata de a empresa pagar suas obrigaes em curto prazo, onde a necessidade de um maior
ou menor valor est intimamente relacionada ao ramo de atividades da organizao. E
apresenta ainda como regra geral que consiste no seguinte: as organizaes que realizam a
maioria de suas operaes vista tm maior necessidade de elevados ndices de liquidez
imediata, como tambm as instituies financeiras necessitam de valores altos para tais
ndices.
Disponibilidades (3)
Liquidez Imediata =
Passivo Circulante

Esse indicador faz uma comparao entre o que a empresa possui de disponibilidades
e de passivo circulante, e constitui-se para efeito de anlise um ndice no to importante,
inclusive de pouco significado para os analistas externos. No entanto, a empresa deve ter
como poltica certos limites de segurana, no necessitando ter esse ndice muito elevado, isso
porque caixa e bancos perdem o poder aquisitivo devido inflao, em contrapartida
sucessivas redues, acompanhadas de constantes e crescentes atrasos a pagamentos a
fornecedores pode significar um sinal de alerta.

2.2.2. NDICES DE ATIVIDADE

Os ndices de atividade representam as movimentaes sofridas pelos valores
empregados na empresa, ou seja, quanto tempo a empresa demora a recuperar os
investimentos gastos, para pagar fornecedores e receber de seus clientes, ajuda a entender
melhor a situao da empresa a partir do momento em que se avalia seu ciclo operacional.
Muller e Antonik (2008) explicam que estes indicadores so usados para medir a velocidade
de transformao das vendas em caixa, seus ciclos de pagamentos bem como a gesto de
estoques da empresa, sendo importantes ferramentas de controle gerencial.
Atravs da aplicao desses indicadores em uma empresa possvel conhecer a
evoluo do seu ciclo operacional, seus prazos em mdia de pagamento de fornecedores,
aspectos como o capital de giro e assim permite a mesma desenvolver polticas adequadas de
acordo com o seu giro durante aquele determinado perodo e adotar as melhores prticas
visando adequar a sua realidade de mercado.

2.2.2.1. GIRO DE ESTOQUE

Entende-se por giro de estoque na viso de Silva (2008) o nmero de dias, em mdia,
que os produtos ficam armazenados antes de serem vendidos, sendo que a quantidade de
estoque mantido por uma organizao depende do seu volume de vendas e da poltica de
estocagem adotado pela mesma. O mesmo autor descreve ainda que quanto maior o volume
de estoques, consequentemente mais recursos a organizao estar comprometendo com eles,
isso porque alm dos custos de aquisio ou fabricao h uma srie de outros gastos como
armazenagem, seguros.
Segundo Santos et al. (2009) o sucesso ou fracasso de muitas empresas encontra-se
atravs da gesto de estoque, isso porque uma gesto adequada permite importantes ganhos
com eficincia, reduo de falhas e custos, rapidez, confiabilidade, entre outros. Para os
autores, o objetivo do controle de estoque otimizar o investimento no mesmo, aumentando o
uso dos recursos internos da empresa e diminuindo as necessidades de capital investido, sendo
este portanto, um fator de suma importncia para uma empresa, em razo de que se controla o
desperdcio, desvios, calculam-se valores para fins de anlise, bem como, apura o demasiado
investimento, o qual prejudica o capital de giro.
O giro de estoque de acordo com Gitman (2010) apurado da seguinte forma:
Custos das Mercadorias Vendidas (4)
Giro de Estoque =
Estoque
Nesse sentido, o giro de estoque aponta, em mdia, quantos dias a empresa espera para
vender seus produtos em estoque, mensura, portanto a atividade ou liquidez do estoque da
organizao. Para efeitos de estudo quanto maior a rapidez de renovao dos estoques melhor,
entretanto para obter uma interpretao mais relevante para a anlise faz se necessrio
comparao entre outras empresas do setor ou at mesmo na prpria empresa realizando a
comparao com os anos anteriores.
2.2.2.2. PRAZO MDIO DE PAGAMENTO
O prazo mdio de pagamento segundo Padoveze (2008) tem como finalidade indicar o
prazo mdio que a empresa consegue pagar seus fornecedores de materiais e servios, nesse
caso, a empresa dependente da poltica de crdito que os fornecedores conseguem adotar.
Para encontrar esse ndice conforme Marion (2009) basta fazer:
360 dias x Fornecedores (5)
Prazo Mdio de Pagamento =
Compras (CMV)

Esse ndice revela, em mdia, quantos dias a organizao leva para pagar compras
efetuadas, ele est intimamente relacionado com as condies de crdito obtidas pela empresa
junto aos fornecedores. Para fins de anlise, quanto mais lento for o pagamento das compras,
desde que isso no signifique a atrasos, melhor.

2.2.2.3. GIRO DO ATIVO TOTAL

Na descrio de Ribeiro (2009) esta medida avalia a proporo existente entre o
volume de vendas e os investimentos totais efetuados na empresa, ou seja, quanto a empresa
vendeu para cada R$ 1,00 de investimento total, e sua interpretao deve ser direcionada para
verificar se o volume das vendas realizadas no perodo foi adequado em relao ao capital
total investido na empresa, quanto maior este ndice melhor.
Vendas Lquidas (6)
Giro do Ativo Total =
Ativo Total
Esse indicador revela a capacidade com que a organizao utiliza seus ativos para
gerar vendas, ou seja, quantas vezes a empresa gira seus ativos durante o ano. Ressalta-se que
o sucesso de um empreendimento est intimamente relacionado em primeiro lugar com o
volume adequado de vendas, em outras palavras no se pode dizer que uma organizao est
vendendo extremamente bem ou pouco se limitando a ver apenas o valor absoluto de suas
vendas.

2.2.2.4. CAPITAL DE GIRO LQUIDO

Em relao ao capital de giro lquido Hoji (2010) explica que tambm conhecido
como capital circulante lquido se refere aos recursos aplicados em ativos circulantes, dentre
os quais se transformam constantemente dentro do ciclo operacional de uma organizao. E
prossegue expondo como o prprio nome sugere o capital de giro fica girando dentro da
organizao at se transformar novamente em dinheiro, isso porque o valor inicial do capital
de giro vai sofrendo acrscimo a cada transformao, de modo que quando o capital retornar
ao estado de dinheiro, ou seja, ao completar o ciclo operacional, dever estar maior que o
valor inicial. Para se obter o capital de giro lquido basta fazer o seguinte:
Capital de Giro Lquido = Ativo Circulante - Passivo Circulante (7)
Sua interpretao consiste no fato de que quando a soma dos componentes do ativo for
maior que a soma dos componentes do passivo, o capital de giro lquido positivo, em
contrapartida se a soma dos componentes do ativo for menor que a soma dos componentes do
passivo ele negativo. E se por ventura a soma do ativo for igual soma do passivo, logo o
capital de giro lquido nulo.

2.2.3. NDICES DE ENDIVIDAMENTO

Os ndices de endividamento informam a relao das origens de recursos entre si, isto
, revela o grau de dependncia que a empresa possui em relao ao capital de terceiros. Assaf
Neto e Lima (2009) relatam que esses indicadores so utilizados basicamente para auferir a
composio das fontes passivas de recursos de determinada empresa, portanto ilustram quanto
de recursos prprios e de recursos de terceiros so utilizados para financiar os ativos totais da
empresa.
Em outras palavras, esse ndice possibilita conhecer o nvel de endividamento de uma
organizao, de onde provm os recursos que a empresa dispe para a realizao de suas
atividades dirias, ou seja, qual a real proporo de recursos prprios e de terceiros na
empresa, e ainda permite saber qual dessas fontes a mesma utiliza em maior nmero.

2.2.3.1. NDICE DE ENDIVIDAMENTO GERAL

Conforme Gitman (2010) o ndice de endividamento geral mensura a proporo do
ativo total financiada pelos credores da empresa, onde quanto maior for esse ndice, mais
elevado o montante de capital de terceiros usado para gerar lucros.
Passivo Total (8)
Endividamento Geral =
Ativo Total

Portanto, esse ndice revela a porcentagem do ativo total financiado por recursos
provenientes de terceiros, assim sendo quanto mais elevado for, maior o grau de
endividamento da empresa.

2.2.3.2. NDICE DE COBERTURA DE JUROS

Com relao aos ndices de cobertura de juros Brigham e Ehrhardt (2006) esclarecem
que este ndice determinado dividindo os lucros antes de juros e imposto de renda (LAJIR)
pelas despesas de juros, e mede, portanto quanto o lucro operacional pode declinar antes que a
empresa se torne incapaz de cumprir com seus custos anuais de juros.
Lucro antes de Juros e Imposto de Renda (9)
Cobertura de Juros =
Despesas de Juros
O ndice de cobertura de juros mensura a capacidade de organizao honrar suas
despesas financeiras, onde se sugere um valor de no mnimo 3,0 sendo que um valor abaixo
disso pode ser considerado preocupante, e preferencialmente o mais prximo de 5,0 possvel.

2.2.4. NDICES DE RENTABILIDADE

Partindo do princpio que o objetivo de uma empresa a obteno de lucro, a
aplicao dos ndices de rentabilidade permite mensurar esses lucros em relao ao volume de
investimentos realizados. Sendo assim, Reis (2009) afirma que todo empresrio ou investidor
espera que o capital investido seja adequadamente remunerado e, em contrapartida, os
financiadores ou fornecedores de capital desejam ter a certeza de que o financiado capaz de
gerar lucro o suficiente para remunerar seus ativos e conseguir saldar os financiamentos.
Pode-se considerar que o grande objetivo de um empreendedor ao abrir uma empresa
ou investir em uma ideia que esse negcio gere lucro, nesse sentido os ndices de
rentabilidade so ndices aplicados pelos analistas ou gestores de uma organizao na busca
de identificar se esse to sonhado empreendimento est rendendo o tanto esperado ou o
contrrio, se essa ideia virou apenas um fracasso, uma tentativa que no deu certo.
2.2.4.1. MARGEM DE LUCRO BRUTO
Conforme destacado por Hoji (2010) este ndice aponta quanto empresa obtm de
lucro bruto para cada R$ 1,00 de receita lquida, portanto a importncia desse ndice para
saber o quanto esto rendendo os capitais investidos na empresa.
Lucro Bruto (10)
Margem de Lucro Bruto =
Receita Lquida
Esse ndice aponta quanto organizao conseguiu de margem de lucro nas suas
operaes com vendas de mercadorias, ou seja, qual a porcentagem de lucro que corresponde
receita lquida de vendas da empresa.

2.2.4.2. MARGEM DE LUCRO LQUIDO

Silva (2007) afirma que este ndice, tambm conhecido como retorno sobre as vendas,
confronta o lucro lquido em relao s vendas lquidas do perodo, apresentando o percentual
de lucratividade gerado, onde muitos fatores podem influenciar a rentabilidade sobre as
vendas, dentre os quais o ramo de atividade, a rotao dos estoques, os mercados, custos de
produo, produtividade entre outros, e ressalta ainda que quanto maior, melhor.
Lucro Lquido (11)
Margem de Lucro Lquido =
Vendas Lquidas
A margem de lucro lquido corresponde porcentagem de vendas lquidas para cada
R$ 1,00 de vendas que resta aps a deduo dos custos operacionais, despesas e tributos,
sendo que quanto maior for este quociente maiores sero os lucros obtidos pela organizao.

2.2.4.3. RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO (ROI)

Na viso de Silva (2008) o retorno sobre o investimento representa a lucratividade que
a empresa proporciona em relao aos investimentos totais realizados, sendo este um conceito
bastante utilizado na rea financeira, caracterizando o lucro como uma espcie de prmio pelo
risco assumido no negcio, e sua interpretao que quanto maior esse indicador, melhor.
Conforme Marion (2009), o clculo pode ser processado por meio da seguinte
expresso:
Lucro Lquido (12)
Retorno sobre Investimento =
Ativo Total

Sendo que representa o poder de ganho da organizao, ou seja, indica quanto

empresa tem de ganho para cada R$ 1,00 investido na mesma.

2.2.4.4. RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO (ROE)

O retorno sobre o patrimnio lquido para Groppelli e Nikbakht (2002) est descrito
como o ndice com o propsito apontar qual a taxa de retorno dos acionistas, e tanto eles
quanto os analistas de mercado de capitais se interessam muito por esse indicador. De maneira
geral, quanto maior for o retorno, mais interessante a ao da empresa.
Marion (2009) expe que este ndice pode ser calculado utilizando-se a expresso
abaixo:
Lucro Lquido (13)
Retorno sobre Patrimnio Lquido =
Patrimnio Lquido
 E significa, portanto, o poder de ganho dos proprietrios, assim sendo representa para
cada R$ 1,00 investido na organizao quanto seus proprietrios ou acionistas conseguem
obter de ganho.

3. METODOLOGIA
A presente pesquisa caracteriza-se, quanto natureza como quantitativa. Na viso de
Michel (2009) a pesquisa quantitativa, parte do princpio que tudo pode ser quantificvel,
sejam opinies, informaes sero mais bem entendidas se transformadas em nmeros.
Quanto aos objetivos classifica-se como uma pesquisa exploratria e descritiva. De
acordo Gonsalves (2007) a pesquisa exploratria aquela que se caracteriza pelo
desenvolvimento e esclarecimento de ideias, tendo por objetivo proporcionar uma primeira
aproximao de um determinado fenmeno. No caso da pesquisa descritiva, segundo
explicam Collis e Hussey (2005) tem como propsito descrever o comportamento dos
fenmenos, sendo utilizada para identificar e obter informaes sobre as caractersticas de um
determinado problema ou questo.
Quanto aos procedimentos tcnicos essa pesquisa caracteriza-se como um estudo de
caso, realizado em uma empresa de comrcio e prestao de servios. O estudo de caso,
conforme Gil (2010) consiste no estudo intenso e exaustivo de um ou poucos objetos, de
maneira que permita seu amplo e detalhado conhecimento.
Para possibilitar o embasamento terico deste trabalho, as informaes foram obtidas
por meio de pesquisa bibliogrfica e levantamento de informaes atravs de fontes
secundrias, enquanto que para a coleta dos dados foi utilizado uma pesquisa documental em
documentos fornecidos pela empresa em estudo. A pesquisa bibliogrfica para Severino
(2007) caracteriza-se como aquela que se realiza a partir do registro disponvel, decorrente de
pesquisas anteriores, em documentos impressos tais como livros, artigos etc. No que se refere
aos dados secundrios, na percepo de Malhotra (2005) significam quaisquer dados que j
foram coletados para outros fins alm do problema em questo.
E a pesquisa documental, esclarece Martins (2010), tem como propsito coletar
informaes relevantes para o estudo em geral ou para a realizao de um trabalho em
particular a partir da consulta a documentos e registros que confirmem determinado fato, isto
, documentos considerados cientificamente autnticos.
O acesso s informaes foi atravs dos demonstrativos de resultado do exerccio e do
balano patrimonial, realizado pelo contador que atende a organizao em estudo, sendo que o
perodo de anlise compreende trs ciclos, ou seja, os anos de 2008, 2009 e 2010
respectivamente. Ressalta-se que no foi possvel aplicar outros indicadores disponveis para
anlise em funo da falta de informaes mais detalhadas apresentadas nos demonstrativos.
O desenvolvimento dos ndices foi apoiado pelo software Excel onde foram inseridas as
respectivas frmulas elencadas no referencial terico e a apresentao dos resultados ocorreu
atravs de tabelas a seguir expostas.

4. ANLISE E DISCUSSO DOS RESULTADOS

Este trabalho foi realizado com base no estudo de caso de uma empresa de comrcio e
prestao de servios, localizada na regio central do Rio Grande do Sul. A empresa em
questo tem mais de 75 anos de atuao no mercado e, opera no comrcio de tecidos em geral,
espumas e prestao de servios, tendo como diferencial sua experincia de mercado no ramo
de estofaria.
 A partir do estudo realizado, apresentam-se na sequncia os resultados discutidos a
fim de proporcionar um maior entendimento sobre a situao econmica e financeira da
empresa.

4.1. NDICES DE LIQUIDEZ

Os ndices de liquidez calculados para a empresa em estudo esto apresentados na
Tabela 1 sendo decorrentes da aplicao de conceitos e frmulas descritos na reviso
bibliogrfica.

Tabela 1: ndices de Liquidez

ndices de Liquidez 2010 2009 2008

ndice de Liquidez Corrente 11,20 18,77 12,60
ndice de Liquidez Seca 2,13 2,49 1,70
ndice de Liquidez Imediata 1,35 1,03 1,40

A anlise dos indicadores de liquidez possibilita a percepo sobre as aes da

organizao para a liquidao de suas dvidas. Percebe-se com o presente estudo, que o ndice
de liquidez corrente apresenta-se elevado, sendo que, no ano de 2009 houve uma reduo nos
exigveis de curto prazo afetando diretamente o ndice. O ano de 2010 em relao a 2008
proporciona a percepo de estabilidade do ndice, demonstrando com os valores acima de R$
1,00 que a empresa possui o seu capital de giro lquido positivo, apresentando dessa forma, a
capacidade de honrar suas dvidas de curto prazo.
Em relao ao ndice de liquidez seca, conforme os valores obtidos proporcionam a
avaliao de que a empresa desenvolveu aes que possibilitaram como resultado a melhoria
desse ndice, sendo que, em 2010 para cada real alocado no passivo circulante, apresentou R$
2,13 alocados em ativo circulante lquido. J o ndice de liquidez imediata demonstra que,
para cada R$ 1,00 do passivo circulante a empresa conta com R$ 1,35 de disponibilidades
imediatas.
Os ndices de liquidez apresentados pela empresa permitem identificar que os bens e
direitos de curto prazo possuem percentuais superiores s obrigaes da empresa no perodo
de curto prazo. Sendo assim, a empresa possui capacidade financeira para honrar seus
compromissos.

4.2. NDICES DE ATIVIDADE

O desenvolvimento dos ndices de atividade aplicados aos demonstrativos da empresa
esto apresentados na Tabela 2.

Tabela 2: ndices de Atividade

ndices de Atividade 2010 2009 2008

Giro de Estoque 352,98 274,91 256,76
Prazo Mdio de Pagamento 40,50 29,03 46,29
Giro do Ativo Total 1,11 0,98 0,91
Capital de Giro Lquido R$ 990.122,16 R$ 964.907,95 R$ 975.176,06
 A anlise do ndice de atividade relacionado ao giro de estoque demonstra que ocorreu
um acrscimo do volume de capital alocado na conta estoques, pois o prazo de rotatividade do
estoque apresentou um aumento do nmero de dias na relao entre os anos de 2008 a 2010.
No ano de 2008, o giro de estoque estava em 256,76 dias, sendo que para o ano de 2009
houve um aumento de 7%. Na relao entre os anos de 2009 e 2010 novamente houve um
aumento no prazo de giro de estoque representando 28,4% a mais, demonstrando assim, um
baixo ndice de liquidez de seus estoques.
O prazo mdio de pagamento apresentou o melhor ndice no ano de 2008, alcanando
o ciclo de 46,29 dias. Para o ano de 2009, houve uma alterao significativa na performance
da empresa, demonstrado pela reduo no prazo mdio de pagamento a 29,03 dias, sendo que
no ano de 2010 percebeu-se uma retomada de um ndice mais favorvel a empresa, atingindo
um ndice de 40,50 dias para o pagamento de seus fornecedores. Este ndice possibilita
identificar que as condies de crdito da empresa frente a seus fornecedores sofreram uma
reduo no perodo de 2009, mas foi possvel melhorar este ndice j para o ano de 2010.
A empresa apresentava um ndice de giro de ativo total no ano de 2008 de R$ 0,91 em
faturamento de vendas em relao a cada R$ 1,00 de investimento total realizado. J para o
ano de 2009, observou-se um melhora neste ndice, mesmo que ainda apresente a relao de
R$ 0,98 para cada R$ 1,00 de investimento total. O ano de 2010 manteve um ndice de
recuperao para este indicador, proporcionando atingir o nvel de R$ 1,11 de vendas
realizadas para cada R$ 1,00 de investimento total. Percebe-se que a empresa melhorou a sua
capacidade de utilizao de seus ativos para o retorno em vendas entre o ano de 2008 para
2010.
Nota-se que o capital de giro lquido da empresa ocorreu poucas variaes, na relao
entre os trs anos, sendo um valor considervel de capital investido na manuteno da
organizao.

4.3. NDICES DE ENDIVIDAMENTO

A relao das origens de recursos encontram-se expostos na Tabela 3, apresentando os
ndices referentes composio das fontes passivas de recursos adotados pela empresa.

Tabela 3: ndices de Endividamento

ndices de Endividamento 2010 2009 2008

ndice de Endividamento Geral 0,95 0,97 0,47
ndice de Cobertura de Juros 28,90 26,90 13,41

O ndice de endividamento geral da empresa em estudo permitiu identificar que o

nvel de endividamento, ou seja, o volume de capital financiado de recursos de terceiros
apresenta um aumento considervel se comparado ao ndice obtido no ano de 2008. Neste
ano, para cada R$ 1,00 investido no ativo total R$ 0,47 eram provenientes de capital de
terceiros. Para o ano de 2009 este ndice passa a ter para cada R$ 1,00 investido R$ 0,97 de
capital de terceiros. O ano de 2010 apresentou uma pequena melhora no desempenho
passando a representar a relao de R$ 1,00 para R$ 0,95 de capital de terceiros.
O ndice de cobertura de juros apresentado pela empresa parte de 13,41 pontos no ano
de 2008, passando a apresentar 26,90 pontos em 2009 e 28,90 em 2010, o que possibilitou
avaliar que a empresa possui uma forte capacidade para atender aos custos com juros
decorrentes de suas operaes.
4.4. NDICES DE RENTABILIDADE
Os ndices de rentabilidade desenvolvidos pela empresa e calculados esto
apresentados na Tabela 4.

Tabela 4: ndices de Rentabilidade

ndices de Rentabilidade 2010 2009 2008

Margem de Lucro Bruto 0,29 0,33 0,33
Margem de Lucro Lquido 0,01 0,02 0,04
Retorno sobre Investimento 0,01 0,02 0,03
Retorno sobre Patrimnio Lquido 0,30 0,44 0,06

Foi possvel identificar, em relao margem de lucro bruto que no ano de 2008 a
empresa apresentava uma margem de lucro de R$ 0,33 para cada R$ 1,00 de receita lquida.
Esta performance manteve-se no ano de 2009 apresentando o mesmo ndice. Para o ano de
2010, observa-se a reduo na margem que passou a operar na relao de R$ 0,29 para cada
R$ 1,00.
A anlise dos ndices relacionados margem de lucro lquido demonstrou que houve
uma reduo no lucro lquido. Para o ano de 2008, a empresa apresentava uma margem de
lucro lquido de R$ 0,04 para cada R$ 1,00 de vendas lquidas executadas no perodo. Esta
margem sofre reduo no ano de 2009 passando a apresentar R$ 0,02 para cada R$ 1,00 de
vendas lquidas desenvolvidas no perodo. Esta margem sofre uma nova reduo no ano de
2010 gerando a relao de R$ 0,01 de margem de lquida para cada R$ 1,00 computado de
vendas lquidas.
Em relao ao retorno sobre o investimento, os ndices calculados apresentaram uma
reduo nos anos em anlise. No ano de 2008 a empresa apresentou para cada R$ 1,00
investido o retorno de R$ 0,03. Esta relao reduz-se a R$ 0,02 para cada R$ 1,00 investidos
apresentando uma reduo do retorno dos investimentos na ordem 33,34% em relao ao ano
de 2008. Novamente para o ano de 2009, houve uma reduo no retorno caindo para R$ 0,01
para cada R$ 1,00, apresentando uma reduo na ordem de 50% em relao ao ano de 2009 e
de 66,66% se comparado ao desempenho de 2008.
A avaliao referente ao retorno sobre o patrimnio lquido demonstra que no ano de
2008 a empresa apresentou um retorno de R$ 0,06 para cada R$ 1,00 investido por seus
proprietrios, j para o ano de 2009 apresentou um retorno de R$ 0,44 para cada R$ 1,00
investido, muito em decorrncia do reinvestimento dos lucros retidos nas atividades da
empresa. Para o ano de 2010, o retorno sobre o patrimnio lquido passou a ser de R$ 0,30
para cada R$ 1,00 investido.

5. CONSIDERAES FINAIS
Este estudo realizou uma anlise em uma empresa de comrcio e prestao de
servios, por meio de indicadores econmicos e financeiros. Utilizou-se para tanto, valores
reais obtidos das demonstraes de resultado e do balano patrimonial dos anos de 2008, 2009
e 2010, fornecidos pelo contador da empresa.
Verificou-se em relao aos ndices de liquidez que a empresa em estudo apresenta
resultados satisfatrios, ou seja, durante os perodos analisados a mesma demonstra
capacidade suficiente de honrar suas dvidas e compromissos de curto prazo. Salienta-se que a
empresa deve avaliar periodicamente esses ndices para evitar distores como verificada no
ndice de liquidez imediata no ano de 2009 quando no seguiu a tendncia dos demais ndices
de liquidez.
Com base nas anlises realizadas, no que se refere aos ndices de atividade, constatou-
se que a empresa apresenta um problema referente ao seu giro de estoque, ou seja, o prazo
mdio de renovao dos estoques apresenta ndices elevados e aumentou do ano de 2008 para
2010. Esse um fator preocupante, porque pode levar a empresa a enfrentar srios problemas
financeiros. Como, a falta de capital de giro, o que consequentemente, comprometer o fluxo
de caixa, trazendo danos sade financeira da empresa, ao no considerar o custo para manter
esses estoques e tambm na possibilidade desses recursos estarem aplicados em algum
investimento rentvel.
Quanto aos ndices de endividamento, verificou-se atravs dos dados obtidos, que a
empresa possui um elevado grau de endividamento, ou seja, a proporo dos recursos
provenientes de terceiros usados para gerar lucros atingiu o percentual de 95% no ano de
2010. Deixa-se como sugesto a atuao da gesto financeira para gerar alternativas que
financiem as atividades com formas diversificadas de financiamento.
Na viso de Matarazzo (2003), pode-se afirmar que do ponto de vista estritamente
financeiro, quanto maior a relao capitais terceiros versus patrimnio lquido menor a
liberdade de decises financeiras da empresa ou maior a dependncia a esses terceiros, e do
ponto de vista de obteno de lucro, pode ser proveitoso para a empresa trabalhar com capitais
de terceiros, se a remunerao paga a esses capitais de terceiros for menor do que o lucro
conseguido com a sua aplicao nos negcios.
Os ndices de rentabilidade se apresentam positivos, demonstrando que a gesto
desenvolve atividades nesse sentido. Cabe a empresa melhorar as relaes de rentabilidade
associadas ao giro de estoque que influenciam na margem de lucro lquido e retorno sobre o
investimento, sendo que o lucro produzido pela empresa encontra-se imobilizados em
estoque. Visando melhores possibilidades, coloca-se como alternativa para a empresa, buscar
atravs de uma poltica de gesto de estoques, procedimentos para se chegar a um ponto de
equilbrio entre a disponibilidade do produto e o custo na manuteno e armazenamento
desse.
O presente estudo efetuou a anlise econmica e financeira em uma empresa de
comrcio e prestao de servios, atravs da aplicao dos ndices de liquidez, atividade,
endividamento e rentabilidade, e, como sugestes de pesquisas futuras que poderiam ser feitas
para acrescentar ainda mais ao tema, alm de replicar esta pesquisa em empresas de outros
segmentos da economia, caberia tambm a aplicao dos modelos de previso de insolvncia
para auxiliar na identificao de alguma situao de risco ao longo da existncia da empresa.

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