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ANDR DE SANTANA SUKERMAN

WALDIR NOBERTO FLRES DE OLIVEIRA

MERCADO DE CAPITAIS: FUNDOS REFERENCIADOS DI, AES, CAMBIAL E

MULTIMERCADO

NAVEGANTES SC
2017
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ANDR DE SANTANA SUKERMAN

WALDIR NOBERTO FLRES DE OLIVEIRA

MERCADO DE CAPITAIS: FUNDOS REFERENCIADOS DI, AES, CAMBIAL E

MULTIMERCADO

Trabalho apresentado como requisito para a

disciplina de Mercado de Capitais do curso de
Administrao da Faculdade Sinergia Sistema
de Ensino.
Prof. Esp. Jader Rieffe de Almeida

NAVEGANTES SC
 2

2017

2 INTRODUO

Seja para conhecimento pessoal, acadmico ou at mesmo profissional, para poder notar
oportunidades, deve-se ter conhecimento. Dentro da rea de mercado de capitais 1, no
diferente, pode-se notar que os Ativos financeiros 2 so bem chamativos, quando se fala em
oportunidades ou chances de enriquecer, porm o conhecimento em saber diferencia-los
imprescindvel e leva ao sucesso.
Conforme Elder:
Muita gente alcanou o sucesso no passado e muitas outras pessoas, neste exato
momento, esto ganhando muito dinheiro, indivduos que comearam na estaca
zero, aprenderam a negociar e esto vivendo muito bem custa dos mercados. As
melhores no raro fazem fortunas. Mas algumas tambm fracassam, por ignorncia
ou falta de disciplina. ( Elder, 2006, p. 13)
Ou seja, o autor s vem a reafirmar a importncia destacada anteriormente. Com esse intuito
este trabalho pretende esclarecer parte dessa ignorncia (fundos de aes), gerada do
desconhecimento lanada sobre os mercados de capitais, demonstrando o que cada item,
suas formas de negociaes, movimentao mnima e/ou mxima, taxa de administrao, taxa
de performance, liquidez, rentabilidade, riscos, garantias, impostos, vantagens e desvantagens,
benchmark, simulaes e um exerccio prtico. Focando nos seguintes itens: Fundos
referenciados DI, aes, cambiais e multimercado.

3 FUNDOS REFERENCIADOS DI

Fundos DI, ou fundos renda fixa referenciados DI, so fundos que esto atrelados em 95% em
Ttulos Pblicos3 com remunerao ligada a taxa SELIC 4, j os outros 5% podem ser
investidos em outros fundos baseando-se nas regras dos Fundos de Curto Prazo.

1 Mercado de Capitais Sistema de distribuio de valores mobilirios que proporciona

liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabiliza o processo de capitalizao.
constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras
autorizadas.
2 Ativos financeiros Qualquer ativo que seja dinheiro, instrumento patrimonial de outra
entidade, direito contratual de receber dinheiro ou outro ativo financeiro de outra entidade; ou
contrato que ser ou que poder vir a ser liquidado pelos instrumentos patrimoniais (como
aes) da prpria entidade.
3 Ttulos Pblicos Tambm conhecido como Letras do Tesouro Nacional (LTN), so papeis
que simbolizam a dvida pblica interna.
4 SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia, taxa bsica empregada para os
emprstimos que o governo efetua, est taxa tambm usada para se poder calcular outras
taxas e influncia em vrios ndices calculados pelo governo.
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3.1 COMO INVESTIR

Primeiro deve-se escolher a instituio financeira de sua escolha desde de que tenha em sua
carteira corporativa a categoria de banco de investimentos com exceo da Caixa Econmica
Federal5 ou atravs de corretoras autorizadas, tais como bancos mltiplos BB, Bradesco entre
outros ou ainda pelas corretoras como XP, Clear e etc.
Aps o cadastro, a confirmao e a autorizao, estar pronto para efetuar o investimento.
Normalmente sua negociao se faz via Home Broker 6, porm tambm se pode utilizar outros
sistemas como, efetuar pessoalmente no banco ou corretora ou at mesmo pelo telefone,
variando de cada instituio. Seu aporte mnimo/inicial tambm varia de instituio para
instituio tais como BB R$50,00, Bradesco e CEF R$100,00 e Ita R$1.000,00.

3.2 MOVIMENTAO, TAXAS E IMPOSTOS

O valor de movimentao/resgate mnimo o mesmo do aporte inicial mnimo. O imposto de

renda (IR) incide conforme a tabela de investimentos variando de 22,5% 15%, onde ser
levado em considerao o tempo que o valor ficou aplicado sem movimentao, sendo em
progresso de 1 dia a mais de 720 dias. Caso ocorra o resgate antes de 30 dias de aplicao
est sujeita ao IOF7 conforme Decreto nr. 7.487 de 25.05.2011 podendo variar de 3% a 96%
dependendo de quantos dias se passaram.
Conforme o portal Minhas Economias (2017), a taxa de administrao pode variar de 0,25%
a.a. at 5% a.a., variando do tipo do fundo, banco e tempo da aplicao. J a taxa de
performance inexistente. O fundo ainda est sujeito a taxa de carregamento, ou seja, uma
taxa para efetuar o ingresso no investimento e uma taxa de sada, porm no muito comum
nesse tipo de fundo.

3.3 LIQUIDEZ E RENTABILIDADE

Em comparao com outros investimentos como poupana ou CDB, os fundos DI, possuem
sua liquidez diria, tendo como um bom diferencial caso o investidor necessite movimentar o
fundo a qualquer instante.
J na rentabilidade, conforme o portal Toro Radar (2016) obteve a performance mdia entre
0,59% a.m. 0,91% a.m. descontados o IR e a taxa de administrao, no entanto, levando em
considerao o tempo de investimento e a taxa cobrada.

5 Caixa Econmica Federal Apesar de no ser um banco ela opera como tal, seguindo a
circular do BACEN.
6 Home Broker Sistema que possibilita a negociao de aes e outros ativos financeiros
diretamente atravs da internet
7 IOF Imposto sobre Operaes de Financeiras.
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3.4 RISCOS E GARANTIAS

Esse fundo possui um baixo risco, pois est ligado quase inteiramente a letras do governo, no
entanto, mesmo assim ele no est ligado ao FGC8, porm mesmo assim o dinheiro do fundo
est juridicamente separado da instituio, ento caso a mesma venha a falir o dinheiro estar
assegurado pela justia.

3.5 VANTAGENS E DESVANTAGENS

Nas vantagens podemos dizer que devido a ele estar fortemente ligado a ttulos do governo
isso trs uma melhor estabilidade seu desempenho assegurado no mnimo de 95% do CDI 9.
Conforme informado no subttulo anterior o investimento p assegurado juridicamente ao
invs do FGC. Em comparao a poupana em muitos cenrios ela se destaca com uma
performance melhor que a poupana ou CDB e mesmo nos casos que se iguala ela ainda se
sobre sai por ter liquidez diria e no mensal. Comparado com os diversos fundos o seu aporte
inicial normalmente mais acessvel que os outros.
J as desvantagens do fundo que mesmo assim, ainda se pode encontrar fundos com
melhores rentabilidades em uma comparao geral da Bolsa de valores.

3.6 BENCHMARK10

Utiliza o CDI como referncia.

4 FUNDOS DE INVESTIMENTO DE AES

Diferentemente de comprar aes, o fundo de investimento de aes (FIA) a compra de uma

participao de vrias aes, onde especialistas efetuam o gerenciamento do fundo, restando
apenas o investidor deslumbrar de seus ganhos ou perdas. Esse fundo composto somente por
aes ou at mesmo pode ser misto tendo parte outros fundos ou investimentos como os de
renda fixa, cambial e etc.

4.1 COMO INVESTIR

Para iniciar o investimento, deve se seguir as mesmas informaes contidas no item 3.1. J o
aporte inicial varia de instituio para instituio, mas esto disponveis a partir de R$200,00
no Bradesco, R$500,00 Caixa Econmica entre outras instituies e valores.

8 FGC Fundo Garantidor de Crdito, criado com o intuito de proteger investidores em

certos tipos de operaes e investimentos.
9 CDI Certificados de Depsitos Interbancrios so ttulos emitidos pelos bancos como
forma de captao ou aplicao de recursos excedentes
10 Benchmark a ao de comparar a performance de um produto com outro, dentro do
mercado financeiro normalmente so ndices.
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4.2 MOVIMENTAO, TAXAS E IMPOSTOS

Para permanecer no fundo o investidor deve manter pelo menos uma cota (aporte mnimo), os
resgastes podem variar em dias teis conforme a instituio, no caso do BB 4 dias uteis aps o
dia da solicitao. O IR segue a mesma normativa do item 3.2, no entanto se o gestor do
fundo optar por alocar 2/3 do fundo em participao em empresas o IR cobrado pode vir a ser
cobrado 15% independente da movimentao dos outros papeis do fundo e no possui a
cobrana de IOF nessa modalidade. A taxa de administrao varia em mdia de 1,5% a.a.
3,5% a.a. A taxa de performance s ser cobrada quando exceder o benchmark pelo perodo
mnimo de 6 meses sobre o aporte inicial, normalmente cobrado em torno de 20% no
mercado, porm o valor pode ser negociado.
Ex. O fundo rendeu 14%, sendo que o benchmark de 10%, logo o fundo superou 4%.
Aplica-se a taxa de performance (20%) sobre o total superado (4%), resultando no montante
que ser cobrado sobre o ganho (0,8%).
O fundo ainda est sujeito a taxa de carregamento, ou seja, uma taxa para efetuar o ingresso
no investimento e uma taxa de sada, porm no muito comum nesse tipo de fundo.

4.3 LIQUIDEZ E RENTABILIDADE

A liquidez do fundo varia de fundo para fundo como citado anteriormente, no geral podem
variar entre 3 a 30 dias, para saber diferenciar, deve-se ater ao prospecto do fundo, onde
obrigatrio constar essa informao. J a rentabilidade nesse fundo no garantida, pois varia
das aplicaes de cada gestor do fundo, no entanto existem fundos que chegam a dar mais de
800% do CDI na rentabilidade bruta.

4.4 RISCOS E GARANTIAS

O risco varia de perfil de fundo a fundo, no entanto um risco moderado, j que normalmente
cada fundo conta com vrios especialistas que acompanham o mercado. Em resumo ele est
mais atrelado a riscos de crditos, mercado e liquidez. Eles no possuem o FGC, no entanto
assegurado juridicamente o seu aporte, mas no a possvel desvalorizao que possa ocorrer.

4.5 VANTAGENS E DESVANTAGENS

A principal vantagem em se investir nesse tipo de fundo que normalmente existem vrios
especialistas em mercado trabalhando para o fundo, consequentemente para o investidor, com
experincia sem custo adicional, alm disso eles efetuam as compras e vendas, ideal para
quem no possui tempo para acompanhar o mercado. Outra vantagem que devido a ter um
risco maior e possui possibilidade de ganhos maiores.
A desvantagem que o investidor no pode escolher os ttulos que vai operar. Tambm outro
ponto que nem todos os gestores conseguem bater suas metas de benchmark, fazendo assim
que algumas vezes valer apena investir em outras modalidades.

4.6 BENCHMARK

Neste tipo de fundo utiliza-se normalmente os ndices IBR-X e o IVBX, porm no muito
difcil de se verificar outros ndices como IPCA + %.
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5 FUNDOS CAMBIAIS

So fundos que investem 80% em ativos que derivem de uma variao de moeda estrangeira
ou em uma determinada taxa de juros, eles tambm podem ser chamados de cupom cambial.
Os fundos mais comuns seguem a variao do dlar e euro, pois so as moedas mais
negociadas em comercio exterior. J os outros 20% poder ser aplicado em operaes de
renda fixa, para fazer uma proteo no fundo, no sendo permitido a alavancagem11.
Vale ressaltar que no necessariamente acompanhara a flutuao do cmbio, mesmo se ele
estiver em seu benchmark. Esses fundos no investem diretamente na moeda em si, mas sim
em ttulos das moedas respectivas.

5.1 COMO INVESTIR

Para iniciar o investimento, deve se seguir as mesmas informaes contidas no item 3.1. J o
aporte inicial varia de instituio para instituio, mas esto disponveis a partir de
R$1.000,00 nos principais bancos, com a exceo do BB Cambial LP Dlar que est
disponvel a partir de R$0,00.

5.2 MOVIMENTAO, TAXAS E IMPOSTOS

Para permanecer no fundo o investidor deve manter pelo menos uma cota (aporte mnimo). O
IR e o IOF segue a mesma normativa do item 3.2. A taxa de administrao varia em mdia de
0,80% a.a. 3,0% a.a. nos principais bancos. A taxa de performance geralmente no
cobrada, no entanto quando se cobra utiliza-se a variao cambial e o cupom cambial para se
estabelecer.
O fundo ainda est sujeito a taxa de carregamento, ou seja, uma taxa para efetuar o ingresso
no investimento e uma taxa de sada, porm no muito comum nesse tipo de fundo.

5.3 LIQUIDEZ E RENTABILIDADE

Esse investimento possui liquidez diria. J na rentabilidade, conforme citado anteriormente

ele tende a seguir a flutuao da moeda do fundo, nos principais brancos esses fundos
atrelados ao dlar esto rendendo cerca -270% a -293% do CDI alcanando o rendimento em
mdia de -2,9% a -3,11% bruto.

5.4 RISCOS E GARANTIAS

O risco alto, pois varia de acordo com o momento econmico e a origem da moeda do
fundo, j que ele tem a tendncia de seguir a oscilao da moeda. As garantias seguem a
segurana do investimento juridicamente, no entanto, no garante a perda, caso o fundo venha
a ter prejuzo.

11 Alavancagem Consiste na capacidade em trabalhar com recurso de terceiros

(basicamente, emprstimos, debntures, aes preferenciais, entre outros) de modo a
maximizar os efeitos da variao do lucro operacional (LAJIR) sobre os lucros.
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5.5 VANTAGENS E DESVANTAGENS

Sobre as vantagens a proteo das oscilaes da moeda estrangeira, so bastante utilizadas

para importadores que investem nesses fundos para assegurar a no desvalorizao de sua
moeda interna, quando a moeda estrangeira est com tendncia em alta. Porm pode ser
utilizado para pessoas fsicas que desejam viajar para o exteriror.
J as desvantagens que no garantido pelo FGC. As taxas cobradas tambm podem afetar
significativamente a rentabilidade do fundo e ainda possuem alto risco, no indicado para
multiplicao de dinheiro, apenas mais como segurana para contratos internacionais.

5.6 BENCHMARK

O benchmark segue a variao da moeda estrangeira do fundo como referncia.

6 FUNDOS MULTIMERCADOS

So fundos que podem ser compostos por diversos mercados diferentes, inclusive at 20% em
papeis do exterior. Eles no possuem um foco especifico, portanto composto por diferentes
fatores de riscos, normalmente so considerados investimento de longo prazo.

6.1 COMO INVESTIR

Para iniciar o investimento, deve se seguir as mesmas informaes contidas no item 3.1. J o
aporte inicial varia de instituio para instituio, mas esto disponveis a partir de R$0,00
como o fundo BB Mult LP Allocation advance, no entanto mais comum se encontrar a partir
de R$1.000,00.

6.2 MOVIMENTAO, TAXAS E IMPOSTOS

Para permanecer no fundo o investidor deve manter pelo menos uma cota (aporte mnimo). O
IR e o IOF segue a mesma normativa do item 3.2. A taxa de administrao varia em mdia de
0,75% a.a. 5,0% a.a. nos principais bancos. A taxa de performance cobrada de acordo com
cada prospecto do fundo.
O fundo ainda est sujeito a taxa de carregamento, ou seja, uma taxa para efetuar o ingresso
no investimento e uma taxa de sada, porm no muito comum nesse tipo de fundo.

6.3 LIQUIDEZ E RENTABILIDADE

A liquidez nesse fundo vai variar de cada prospecto, no entanto pode-se encontrar fundos com
liquidez a partir de 1 dia til aps a solicitao. J a rentabilidade nesse fundo no garantida,
pois varia das aplicaes de cada gestor do fundo, no entanto nos principais bancos podemos
encontrar a rentabilidade bruta de 8,26% at 192,49% do CDI.
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6.4 RISCOS E GARANTIAS

Costumam ter risco alto, at mesmo porque podem ter ttulos de outros governos, o que de
uma hora para outra por uma deciso poltica ou um tratado, podem facilmente fazer a
rentabilidade cair. As garantias seguem a segurana do investimento juridicamente, no
entanto, no garante a perda, caso o fundo venha a ter prejuzo. Ainda pode contar com a
proteo HEDGE12.

6.5 VANTAGENS E DESVANTAGENS

As vantagens so gesto profissional, diversificao, ainda pode contar com a proteo

HEDGE e ainda esses fundos podem a vir a ter estratgicas especificas de acordo com a
politica de alguns investidores.
J as desvantagens, o fundo no garantido pelo FGC, as taxas de administrao como visto
pode prejudicar a rentabilidade liquida do investidor, possuem alto risco principalmente por
que podem utilizar de alavancagem e perder todos os recursos.

6.6 BENCHMARK

O benchmark vai variar de cada prospecto devido a diversificao.

7 SIMULAES

1) Se o senhor x investir o montante de R$1.000,00 em fundos DI, onde remunerado

a 100% sobre o CDI (12,13 a.a.) e mais 0,78% a.m. de juros. O mesmo, ira sacar no
30 dia, sabendo-se que ele pagar 3,5%a.a. de taxa de administrao e a inflao do
ms de 0,50%. Quanto efetivamente ir render de juros para o senhor x?

Investimento = R$1.000,00 IOF = 3% s/ rendimento

CDI = 12,13% a.a. 0,9586% a.m. Taxa de administrao = 3,5% a.a. 0,2871% a.m.
Juros = 0,78% a.m. Inflao = 0,50%

Converter taxa CDI anual para mensal

1 CHS PV 1.1213 FV 12 N I = 0,9586
Converter taxa adm. anual para mensal
1 CHS PV 1.035 FV 12 N I = 0,2871
Somar % de rendimentos e calcular o montante
0.78 E 0.9586 + I 1 N 1000 CHS PV FV = R$1.017,386
Montante da Taxa de administrao

12 HEDGE Forma de proteo aplicada em diversos setores, dentro do mercado financeiro

assegura o preo fixo de compra e venda de uma determinada ao, papel ou cota at uma
determinada data.
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1017.386 E 0.2871 % = R$2,9209

Montante da Inflao
1017.386 E 0.50 % = R$5.0869
Imposto de Renda
17,386 E 22,5 % = R$ 3,9119

R$
Investimento 1.000,00
R$
Rentabilidade 17,39
-R$
IR 3,91
-R$
Inflao 5,09
Taxa de -R$
Administrao 2,92
R$
Resultado Final 1.008,93

R= Ir render o total de R$8,93 ou 0,893%.

2) Um empresrio resolve investir o montante de R$1.000.000,00 por 12 meses em um
fundo de aes, onde o banco lhe cobrou 0,50% de taxa de carregamento e 0,80% de
administrao. Sabendo que esse fundo rendeu 1000% sobre o CDI (12,13 a.a.), a
performance cobrada de 21% sobre o que ultrapassar o CDI e a inflao do ano
chegou a 6,78%, diga quanto efetivamente o empresrio obteve de juros.

R$
Investimento 1.000.000,00
-R$
Taxa de Carregamento 5.000,00
R$
Aporte efetivamente Investido 995.000,00
R$
Rentabilidade 1.206.935,00
-R$
IR 42.387,00
-R$
Performance 228.110,72
-R$
Inflao 67.461,00
 10

-R$
Taxa de Administrao 17.615,48
R$
Resultado Final 1.846.360,81
R$
Juros Obtidos 846.360,81
R= R$846.360,81 ou 84,6361%

8 EXERCCIOS PRTICOS

3) Um empresrio de uma importadora resolve investir em um Fundo Cambial onde 40%

do fundo aplicado em renda fixa e 60% a papeis esto atrelados ao dlar, pois, a
moeda local est em baixa e j que o mesmo possui vrios contratos aplicar o total de
R$1.250.000,00. Sabendo que o fundo possui o Benchmark sobre o dlar e o mesmo
durante esse perodo passou de R$2,80 para R$4,90 sendo a mdia de subida de
R$0,01 centavo por dia, o fundo ir cobrar 20% de taxa de performance e 1,2% a.a. de
administrao. Sabendo que o fundo rendeu o total de 23% nesse ltimo ano. Quanto
efetivamente o empresrio ganhou em relao ao dlar?
a. ( ) -55,0868%
b. ( ) -45,851%
c. ( ) -25,35%
d. ( ) 2,33%
e. (X) Nenhuma desses. Porque? R= Para ser um fundo cambial necessita ter pelo
menos 80% em papeis atrelados a determinada moeda estrangeira.
4) Um empresrio resolve investir o montante de R$500.000,00 por 12 meses em um
fundo de aes, onde o banco lhe cobrou 0,75% de taxa de carregamento e 1,30% de
administrao. Sabendo que esse fundo rendeu 900% sobre o CDI (11,25 a.a.), a
performance cobrada de 40% sobre o que ultrapassar o CDI e a inflao do ano
chegou a 4,55%, diga quanto efetivamente o empresrio obteve de juros.

R$
Investimento 500.000,00
-R$
Taxa de Carregamento 3.750,00
R$
Aporte efetivamente Investido 496.250,00
R$
Rentabilidade 502.453,13
-R$
IR 1.240,63
-R$
Performance 178.650,00
-R$
Inflao 22.579,38
-R$
Taxa de Administrao 12.983,14
R$
Resultado Final 783.249,98
Juros Obtidos R$
 11

283.249,98

9 CONCLUSO

Como podemos observar os diversos tipos de fundos de investimentos, possuem seus

respectivos riscos e regras, ir depender do perfil do investidor a se arriscar mais para ganhar
mais ou se for um perfil conservador ir optar por fundos que obtm menor lucro, porm
maior segurana. Pode-se notar que as diversas variveis do mercado de taxas podem afetar a
rentabilidade e acabar por tirar a viabilidade do investimento em si. Por isso deve-se observar
todas as variveis antes de se efetuar um investimento.

10 REFERNCIAS

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investimentos-a-importancia-de-comparar/>. Acesso em: 01 de mar. de 2017.
Blog Quero Ficar Rico. Disponivel em: <http://queroficarrico.com/blog/2008/11/07/fundos-
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como-funcionam/>. Acesso em: 01 de mar. de 2017.
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