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ANLISE DE IMPACTOS NO MODELO LINEAR EXTERNO

CMBIO FIXO

a) Aumento dos gastos do governo

De acordo com um regime de cmbio fixo, ao elevar o gasto pblico, gerado um


aumento do nvel de renda. Devido ao aumento da renda, a demanda por moeda elevada e
taxa de juros acaba tornando-se mais elevada, atraindo capital estrangeiro. Com entrada de
capitais, sob regime de cmbio fixo, o Banco Central atua elevando a oferta de moeda de tal
modo que equilibre o mercado de capitais, para conter a apreciao da taxa de cmbio. Sendo
assim, a curva LM deslocada para a direita, decorrente do efeito endgeno da oferta de
moeda. Portanto, ao fim da poltica, aufere-se um nvel de renda mais alto que o inicial, e a
taxa de juros estar novamente ao seu patamar inicial em igualdade com a taxa de juros
externa, e no ocorre o efeito deslocamento (crowding out) dos dispndios do setor privado.

r
LM
LM

r = r* BP

IS
IS = IS
Y

Em uma economia aberta, o multiplicador dos gastos fica menor, se comparados aos
modelos de economia fechada. A reduo acontece por conta da introduo da propenso
marginal importar, que faz com que uma parcela da demanda criada em decorrncia do
aumento de renda, seja redirecionada para bens e servios importados, elevando a demanda
em outras economias. Este fenmeno chamado de efeito transbordamento. Pode-se
afirmar que, o efeito da poltica fiscal expansionista mais eficiente em uma economia aberta
do que numa economia fechada, isso porque na economia fechada a elevao dos juros reduz
o investimento, reduzindo o impacto expansionista da poltica. Em uma economia aberta com
cmbio fixo, a taxa de juros no se altera, o que no impacta o nvel de investimento.

b) Aumento da taxa de juros internacional

O aumento da taxa de juros internacional eleva o risco-pas, que promover uma fuga
de capitais internos, gerando um deslocamento da curva BP para cima de BP para BP. Sob
regime de cmbio fixo, o Banco Central vende reservas estrangeiras no intuito de reduzir a
oferta monetria, o que deslocar a curva de LM para LM. Sendo assim, a reduo da oferta
monetria eleva a taxa de juros domstica at que a paridade descoberta de juros seja respeita,
interrompendo a fuga de capitais. Dessa forma, o efeito do aumento da taxa de juros
internacional, traduz-se em uma taxa de juros domstica mais alta, e uma reduo na demanda
agregada e no produto.

r LM
LM

r = r* BP
r = r* BP

IS
Y

c) Aumento da renda externa


Sob condio de cmbio fixo, ao alterar a renda externa o nvel de exportaes ser
alterado e a curva IS ir ser deslocada para direita. Com isso, torna-se um ponto acima da BP
de supervit, e o Banco Central emite moeda e reduz a taxa de juros, se igualando ao patamar
internacional com uma produo maior.

r
LM

LM
BP

IS
IS = IS
CMBIO FLEXVEL

a) Aumento dos gastos do governo


O efeito do aumento dos gastos pblicos ser o deslocamento da curva IS para a
direita, pressionando a taxa de juros pra cima, promovendo uma maior procura por moeda
nacional, correspondendo entrada de divisas no pas. Dado fluxo de capitais, a moeda
nacional ser induzida uma valorizao, encarecendo o produto nacional em comparao
com o produto estrangeiro, reduzindo a demanda e fazendo a IS se deslocar para a esquerda,
at voltar a sua posio original e eliminar a presso da entrada de capitais no mercado
cambial. A taxa de cmbio se valorizou de forma que a queda da demanda externa fosse
exatamente igual ao aumento do gasto pblico, o que torna nulo o resultado final em termos
de produto.

r
LM

BP

IS
IS = IS

b) Aumento da taxa de juros internacional

O aumento da taxa de juros internacional eleva o risco-pas, que promover uma fuga
de capitais internos, gerando um deslocamento da curva BP para cima de BP para BP. Como
o ponto de equilbrio entre IS e LM estar abaixo da curva BP, h um dficit que ocasiona
uma depreciao do cmbio. Com isso, eleva-se o saldo de exportaes lquidas em
decorrncia da reduo de importados, o que deslocar a IS para cima e para direita,
retomando o equilbrio no mercado monetrio e de bens e servios, auferindo um nvel de
renda e taxa de juros mais altos.

r
LM

IS BP
IS

r = r* BP
r = r*

c) Aumento da renda externa


Com o aumento da renda externa, observa-se uma elevao das exportaes, que
uma funo da renda externa e taxa de cmbio. Com a elevao, a curva IS desloca para IS,
alcanando um maior nvel de renda e uma taxa de juros mais alta. No novo ponto, acima da
BP, h um ponto de supervit, que trar um fluxo de capitais interno, uma vez que apreciar a
taxa de cmbio. Levando em considerao a apreciao, ocorre um aumento das importaes,
que reduzir o saldo das exportaes lquidas, retomando a curva IS ao seu patamar inicial.
Com uma elevao do nvel de renda externa, a varivel exportao ir aumentar1. O
modelo afirma que as exportaes esto diretamente ligadas renda externa, que ao ser
elevada indica maior demanda pelos bens e servios domsticos, excedendo a oferta
disponvel. Sendo assim, ao constatar um aumento da renda externa, o efeito ser similar aos
gastos do governo no que diz respeito ao aumento da renda e deslocamento da curva de IS
para IS. Ao elevar o nvel de exportaes, toda renda direta e indiretamente ligada ao setor
exportador elevada, o que promover aumento da renda agregada, tendo em vista a
caracterstica de interligao dos setores.
O aumento da renda eleva a demanda por moeda, o que eleva a taxa de juros, mas no
formando um equilbrio pois o BP no se encontra em equilbrio no ponto E, formando apenas
equilbrio no mercado de bens e servios. Contudo, o movimento em direo uma taxa de
juros maior contornado a partir da apreciao cambial que levaria a taxa de juros de volta ao
equilbrio.

r
LM

BP

IS
IS = IS

1 NX = X(Ye, e/P) M(Y,R)