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#pblica

Manual de Gesto de Risco de


Fundos Estruturados
Aprovado pela Diretoria Executiva em 25/10/2016

Criao: 29/09/2016

Verso: 1.1
Manual de Gesto de Risco de Fundos Estruturados

SUMRIO

1. CONTEXTO, FUNES E RESPONSABILIDADES 3

1.1 CONTEXTO 3
1.2 ABRANGNCIA 3
1.3 RESPONSABILIDADES 3
1.4 ESTRUTURA 5

2. PRINCPIOS GERAIS DA GESTO DE RISCOS 7

3. PRODUTOS - CONCEITOS E MONITORAMENTO DO RISCO 7

3.1 FATORES DE RISCO COMUNS AOS FUNDOS 7


3.1.1 Riscos de Mercado 8
3.1.2 Risco de Liquidez 8
3.1.3 Risco de Crdito 8
3.2 FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII 8
3.2.1 Fatores de Risco 9
3.2.1.1 Risco de Concentrao, Pulverizao e Diluio de cotistas 9
3.2.1.2 Vacncia e Inadimplncia 10
3.2.1.3 Risco de Desapropriao 10
3.2.1.4 Riscos Burocrticos 10
3.3 FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS FIDC 10
3.3.1 Provisionamento sobre os Direitos Creditrios 11
3.3.2 Fatores de Risco 12
3.3.2.1 Risco de Pr-pagamento 12
3.3.2.2 Risco de Distribuio Parcial 12
3.3.2.3 Risco de no Manuteno das Subordinaes Mnimas 12
3.3.2.4 Risco de Originao e Concentrao 12
3.4 FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES FIP 13
3.4.1 Fatores de Risco 13
3.4.1.1 Risco de No Realizao do Investimento 14
3.4.1.2 Risco de Liquidez 14
3.4.1.3 Riscos Relacionados ao Desempenho e Solvncia das Companhias Investidas 14
3.4.1.4 Risco Relacionado Participao no Processo Decisrio das Companhias Investidas 15
3.4.1.5 Risco Relacionado Concentrao da Carteira do Fundo 15
3.4.1.6 Risco Relacionado ao Critrio de Precificao dos Ativos 15
3.4.1.7 Risco de Descontinuidade 15
3.4.1.8 Risco de Distribuio Parcial 15
3.4.1.9 Outros Riscos Exgenos ao Controle do Administrador e do Gestor 16

4. QUADROS RESUMO DOS RISCOS MITIGADOS POR FATOR DE RISCO E TIPO DE


FUNDO 16

I. FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII 16


II. FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS FIDC E FIDC-NP 17
III. FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES FIP 18

5. REGISTRO DAS VERSES 19

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Manual de Gesto de Risco de Fundos Estruturados

1. CONTEXTO, FUNES E RESPONSABILIDADES

1.1 Contexto

Fundo de Investimento uma modalidade de investimento coletivo.

Existem diversos tipos de fundos e, muitos deles, so registrados na CVM e regidos pelas
regras da Instruo CVM 555, como, por exemplo, os fundos de renda fixa, de aes e
multimercado.

Outros fundos possuem regras especficas. So os chamados fundos de investimento


estruturados, que devem cumprir as Instrues CVM 209, 356, 391, 398, 444, 472, entre
outras, de acordo com o tipo de fundo. Os principais fundos estruturados so:

Fundos de Investimento Imobilirio FII


Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC e FIDC-NP
Fundos de Investimento em Participaes FIP
Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes FMIEE
Fundos de Financiamento da Indstria Cinematogrfica Nacional FUNCINE

1.2 Abrangncia

Este Manual destina-se ao gerenciamento dos riscos dos fundos estruturados geridos e/ou
administrados pela BB Gesto de Recursos DTVM (BB DTVM). A BB DTVM assume sua
personalidade jurdica segundo as seguintes categorias:

Categoria Administrador Fiducirio:


Supervisionar a gesto de riscos implementada por gestor contratado;
Gerir, em conjunto com o gestor de recursos, o risco de liquidez.

Categoria Gestor de Recursos:


Gerir os riscos das carteiras de valores mobilirios;
Gerir, em conjunto com o administrador de recursos, o risco de liquidez;
Supervisionar terceiro contratado para mensurar os riscos de mercado e de
liquidez das carteiras de valores mobilirios.

1.3 Responsabilidades

O Conselho de Administrao da BB DTVM responsvel pela aprovao das polticas da


Empresa, conforme disposto no Estatuto Social, Captulo V - Seo 11-Art. 16, inciso I.

A BB DTVM responsvel pela gesto dos riscos dos fundos estruturados por ela

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administrados ou geridos.

A Diretoria Executiva responsvel pela aprovao do presente manual, o qual ser revisto
anualmente ou quando se fizer necessrio.

O Comit de Riscos responsvel pela aprovao das mtricas para mensurao de riscos
dos fundos.

A Gerncia Gesto de Riscos e Conformidade (GRC), vinculada diretamente ao Diretor


Presidente, responsvel pela conduo das atividades de monitoramento, anlise e
assessoramento na gesto dos riscos.

A Gerncia de Administrao de Fundos, atravs da sua rea especfica na Administrao


de Fundos Estruturados, promove aes mitigadoras sobre os fatores de riscos na forma do
item 4 deste manual.

Os processos realizados no ambiente da gesto dos fundos estruturados so


periodicamente mapeados pela diviso Gesto de Riscos Operacionais, na forma da Poltica
de Gerenciamento de Risco Operacional.

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1.4 Estrutura

As equipes envolvidas na gesto de riscos e a atuao da rea especfica envolvida na


gesto de fundos estruturados encontram-se destacadas nas reas hachuradas no
organograma abaixo:

Figura 1 - Estrutura Organizacional da BB DTVM

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A seguir, os quadros abaixo apresentam as composies das reas envolvidas na gesto de


riscos e rea especfica, com as respectivas atribuies/prerrogativas e estrutura de cargos.

Figura 2 Gesto de Riscos Atribuies e composio de cargos

Figura 3 Administrao de Fundos Estruturados Atribuies e composio de cargos

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2. PRINCPIOS GERAIS DA GESTO DE RISCOS

A gesto de riscos de fundos estruturados est submetida s Polticas de Gesto de Riscos


de Mercado e Liquidez para fundos de investimentos, que so aprovadas, em primeira
instncia, pelo Comit de Riscos da BB DTVM e, em segunda instncia, pelo Conselho de
Administrao da BB DTVM. Acesse o texto das Polticas no link:
http://www.bb.com.br/docs/pub/siteEsp/sitedtvm/dwn/politicarml.pdf

Entende-se que a boa governana de riscos envolve, entre outros, os seguintes elementos:

envolvimento da alta direo;


responsabilidades claramente definidas;
segregao de funes entre front-office, middle-office e back-office;
rea de gesto de risco independente;
rotinas adequadas de auditoria e superviso.

O monitoramento do risco das carteiras e fundos peridico, dependendo da caracterstica


do risco e so feitos considerando-se os instrumentos financeiros existentes na carteira ou
fundo de investimento.

Processo de Diligncia Devido natureza peculiar dos ativos estruturados,


desenvolvemos processos de diligncia, visando obteno de informaes adequadas,
tanto quantitativas quanto qualitativas, levando-se em conta as especificidades do ativo
estruturado.

3. PRODUTOS - CONCEITOS E MONITORAMENTO DO RISCO

Ao longo deste captulo, ser correntemente utilizado o termo fator de risco para se referir a
qualquer parmetro de mercado cuja variao possa acarretar impacto no resultado do
fundo, por afetar os valores se seus ativos.

3.1 Fatores de Risco Comuns aos Fundos

Os fatores de risco comuns aos fundos tratados neste manual so:

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3.1.1 Riscos de Mercado

Consistem no risco de flutuaes nos preos e na rentabilidade dos ativos do fundo, os


quais sero afetados por diversos fatores de mercado, como liquidez, crdito, alteraes
polticas, econmicas e fiscais. Esta constante oscilao de preos poder fazer com que
determinados ativos sejam avaliados por valores diferentes ao de emisso e/ou
contabilizao, podendo acarretar volatilidade das cotas e perdas ao fundo e,
consequentemente, aos cotistas.

3.1.2 Risco de Liquidez

Podemos definir o risco de liquidez como as perdas decorrentes da inexpressividade do


mercado secundrio. Representa a possibilidade de ocorrncia de desequilbrios entre
ativos negociveis e passivos exigveis descasamentos entre pagamentos e
recebimentos que possam afetar a capacidade de pagamento do fundo, levando-se em
considerao as diferentes moedas e prazos de liquidao de seus direitos e obrigaes.

3.1.3 Risco de Crdito

O risco de crdito consiste na possibilidade de perda financeira ocasionada pela falha no


cumprimento das obrigaes por parte do tomador de um crdito ou da contraparte de um
contrato, pelo downgrade do tomador de crdito, pela depreciao de garantias atreladas a
um emprstimo ou pelo atraso de pagamento que no se configura em perda definitiva. A
securitizao transfere os riscos de crdito do originador para o investidor.

3.2 Fundos de Investimento Imobilirio FII

Instrumento na forma de condomnio fechado, para aplicao em empreendimentos


imobilirios e/ou valores mobilirios com lastro imobilirio. No admitem resgate. A sada do
investidor se d em mercado secundrio.

Composies:

Ativos imobilirios: propriedade direta de imveis prontos ou em construo,


aes/cotas de sociedades proprietrias de imveis;
Ttulos e valores mobilirios: aes de empresas do setor, LH, LCI, CEPAC, cotas de
FIP, FII, FIDC e FIA (relacionados ao setor).

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Objetivo: Auferir ganho com a aplicao de recursos em ativos e negcios com base
imobiliria, tais como desenvolvimento, locao, arrendamento ou alienao de ativos.

Tipos de Fundos:

Fundo de Renda
Ativos: Imveis adquiridos com o objetivo de locao.
Objetivo: Gerao de renda atravs do recebimento de aluguel.
Principais Riscos: Relacionados ao segmento imobilirio (vacncia, inadimplncia,
depreciao e etc.).

Fundo de Desenvolvimento
Ativos: Imveis em construo ou em fase de projeto.
Objetivo: Ganho de capital com a venda ou recebimento de futuras locaes.
Principais Riscos: Relacionados ao desenvolvimento imobilirio (custos de mo de
obra, material e etc).

Fundo de Valores Mobilirios


Ativos: Ttulos e valores mobilirios vinculados ao negcio imobilirio.
Objetivo: Rendimentos similares RF / RV.
Principais Riscos: Crdito, Mercado, Liquidez, Alocao.

3.2.1 Fatores de Risco

Os riscos envolvidos nos fundos de investimento imobilirio podem ser diferentes para cada
tipo de fundo. De uma forma geral, os principais fatores de risco se apresentam conforme
mostrado abaixo:

3.2.1.1 Risco de Concentrao, Pulverizao e Diluio de cotistas

Risco de concentrao de cotistas: Os fundos imobilirios por negociarem suas cotas em


mercado aberto podem acabar sofrendo uma concentrao de seu capital em um nico
cotista. Caso esse cotista se torne majoritrio no fundo, o risco que algumas decises e
deliberaes possam ser tomadas em seu prprio interesse frente outros cotistas do
fundo. Alm disso, caso um cotista adquira individualmente mais do que 25% das cotas do
fundo, pela legislao vigente (Lei 9.779/99, Art. 2) o fundo perde a vantagem tributria de
iseno de IR, impactando diretamente os resultados do investimento; Risco de
pulverizao e diluio de cotistas: refere-se diluio que acontece quando o fundo faz

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uma chamada de capital para novos empreendimentos. Caso o investidor no faa um


aporte de pelo menos a mesma proporo da sua quantidade de cotas, acabar perdendo
participao no capital do fundo.

3.2.1.2 Vacncia e Inadimplncia

Risco de vacncia: risco inerente a qualquer imvel ou fundo imobilirio cujo objetivo seja
gerar renda com aluguis. Inquilinos podem deixar o imvel e, em alguns casos, pode ser
muito difcil encontrar um novo locatrio; Risco de Inadimplncia: risco inerente de
qualquer locador de imvel, que o no recebimento da renda. O inquilino, seja ele uma
loja, uma empresa ou um centro de distribuio, pode simplesmente no pagar o aluguel e
ainda tornar-se uma disputa judicial.

3.2.1.3 Risco de Desapropriao

o risco inerente a uma ao de governo. Caso o Governo decida que justamente onde se
encontra um dos imveis do fundo o local perfeito para realizar uma obra pblica. Neste
caso, o fundo deve vender o imvel para o Governo por um preo que pode no ser
considerado o mais justo pelos cotistas.

3.2.1.4 Riscos Burocrticos

Risco inerente a perda de renda ou lucratividade por conta da demora na aprovao dos
projetos e liberao do alvar de construo, funcionamento e/ou habitao. Incluem-se
tambm nessa categoria perdas gerais por multas por irregularidades no imvel ou no
negcio.

3.3 Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC

Os FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditrios) mais conhecidos como Fundos


de Recebveis representam um importante instrumento de securitizao do mercado de
capitais brasileiro.

O FIDC visa destinar parcela preponderante de seu patrimnio lquido para a aplicao em
direitos creditrios.

Direitos Creditrios so direitos e ttulos representativos de crdito, originrios de operaes


realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de hipotecas, de
arrendamento mercantil e de prestao de servios.

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Figura 3 Estrutura do FIDC

Conforme Figura 3, os principais agentes do FIDC so:

Administrador: Responsvel pela representao legal e gesto do patrimnio do


FIDC.

Gestor: Prprio Administrador ou um terceiro contratado. Responsvel pela gesto


profissional da carteira do fundo.

Custodiante: Prprio Administrador ou um terceiro contratado. Responsvel pela


custdia dos ativos integrantes da carteira do fundo.

Distribuidor: Prprio Administrador ou um terceiro contratado, desde que integrante


do sistema de distribuio de valores mobilirios. Responsvel pela distribuio de
cotas do fundo.

Auditor Independente: Responsvel pela auditoria das demonstraes financeiras do


fundo.

Agncia Classificadora de Risco: Responsvel pela atribuio de rating s cotas do


FIDC.

3.3.1 Provisionamento sobre os Direitos Creditrios

A Instruo CVM 489, de 14 de Janeiro de 2011 (ICVM 489), que dispe sobre a
elaborao e divulgao das Demonstraes Financeiras de FIDC, FIC-FIDC, FIDC-PIPS e
FIDC-NP, indica que a proviso para perdas por reduo no valor de recuperao de ativos
avaliados pelo custo ou pelo custo amortizado, ocorrer sempre que houver evidncia de

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reduo no valor recupervel dos ativos do fundo.

3.3.2 Fatores de Risco

Os riscos envolvidos nos fundos de securitizao podem ser diferentes para cada tipo de
fundo. De uma forma geral, os principais fatores de risco se apresentam conforme mostrado
abaixo:

3.3.2.1 Risco de Pr-pagamento

O risco de pr-pagamento decorre da perda das receitas futuras a que o investidor teria
direito, caso o crdito fosse pago apenas quando de seu vencimento. O risco de pr-
pagamento no se caracteriza como o risco de perda financeira, mas a possibilidade de
perda de oportunidade para o investidor.

3.3.2.2 Risco de Distribuio Parcial

Existe a possibilidade de que, ao final do perodo de distribuio, no sejam subscritas todas


as cotas ofertadas pelo fundo, o que, consequentemente, far com que o fundo detenha um
patrimnio menor que o estimado. Tal fato pode ensejar uma reduo nos planos de
investimento do fundo e, consequentemente, na expectativa de rentabilidade do fundo.

3.3.2.3 Risco de no Manuteno das Subordinaes Mnimas

As subordinaes mnimas, caso previstas no regulamento, podero ser descumpridas a


qualquer momento, durante todo o prazo de durao do fundo, uma vez que os titulares de
cotas subordinadas podem no estar obrigados a aportar novas cotas subordinadas para
restabelecer a respectiva relao de subordinao.

3.3.2.4 Risco de Originao e Concentrao

Risco dos direitos creditrios cedidos ao fundo serem originados por nmero restrito de
emissores. Caso os cedentes no sejam capazes de gerar direitos creditrios em volume
suficiente para suprir as necessidades de alocao do Fundo, este poder sofrer perdas.

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3.4 Fundos de Investimento em Participaes FIP

O Fundo de Investimento em Participaes FIP uma comunho de recursos destinados


aquisio de aes, debentures, bnus de subscrio ou outros ttulos e valores
conversveis ou permutveis em aes de emisso de companhias, abertas ou fechadas,
visando participar do processo decisrio da companhia investida (indicao de membros do
Conselho de Administrao).

Os FIPs so constitudos sob a forma de condomnio fechado, destinados exclusivamente a


investidores qualificados, conforme regulamentao especfica, cujas cotas devem ter a
forma nominativa.

De acordo com o Cdigo ABVCAP/ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o


Mercado de FIP e FIEE, os FIPs podem ser classificados da seguinte forma:

Por diversificao:
Restrito - aquele em que 50% ou mais do total de cotas emitidas pelo fundo sejam
detidas: (i) por um nico cotista; (ii) por cotistas que sejam cnjuges,
companheiros ou que possuam entre si grau de parentesco at o 4 grau; ou (iii)
por cotistas que pertenam a um mesmo grupo ou conglomerado econmico.
Diversificado aquele constitudo por uma pluralidade de cotistas.

Por governana:
Tipo 1 - Comit de Investimentos do qual participem representantes indicados
pelos cotistas. Conselho de Superviso facultativo.
Tipo 2 - Comit de Investimentos composto apenas por profissionais integrantes
da administrao ou da gesto do fundo. Conselho de Superviso obrigatrio.
Tipo 3 - No possui Comit de Investimentos. Conselho de Superviso
facultativo.

3.4.1 Fatores de Risco

Os investimentos do fundo sujeitam-se aos riscos inerentes concentrao da carteira e de


liquidez e natureza dos negcios desenvolvidos pelas empresas em que sero realizados
os investimentos.

Os principais riscos a que um FIP est sujeito, ponderadas as caractersticas dos mercados
em que investe, so:

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3.4.1.1 Risco de No Realizao do Investimento

No h garantias de que os investimentos pretendidos pelo fundo estejam disponveis no


momento e em quantidade convenientes ao atendimento de sua poltica, nem de que todas
as negociaes para aporte de recursos nas companhias investidas sero bem sucedidas
econmica e juridicamente, podendo resultar em investimentos menores ou mesmo no
realizao desses investimentos, afetando negativamente a carteira do Fundo.

3.4.1.2 Risco de Liquidez

Conforme descrito no item sobre riscos comuns aos fundos, o risco de liquidez assume duas
formas distintas, porm intimamente relacionadas: risco de liquidez de ativos ou de mercado
e risco de liquidez de funding ou de fluxo de caixa. Em virtude de sua natureza multifacetada
e especificamente em relao ao FIP, o risco de liquidez merece destaque sob dois
aspectos:

Risco de Liquidez em Relao s Cotas do Fundo

O fundo constitudo sob a forma de condomnio fechado e, portanto, s admite o


resgate das cotas no trmino do prazo de durao do fundo. Caso os cotistas
queiram se desfazer de seus investimentos no fundo, ser necessria a venda de
suas cotas no mercado secundrio. Considerando a baixa liquidez deste mercado,
os cotistas podero enfrentar dificuldade para a negociao de suas cotas e/ou
obter preos reduzidos na venda das mesmas.

Risco de Liquidez em Relao aos Investimentos do Fundo

Os investimentos no fundo sero feitos, preponderantemente, em ativos no


negociados publicamente no mercado, por isso, caso o fundo precise vender tais
ativos ou os Cotistas tenham de receber esses ativos como pagamento de
liquidao ou amortizao, dever ficar ciente de que: (a) poder no haver
mercado para os ativos, (b) o preo efetivo obtido da alienao dos ativos poder
resultar perdas para o fundo e para os cotistas.

3.4.1.3 Riscos Relacionados ao Desempenho e Solvncia das Companhias


Investidas

A carteira de investimentos do fundo estar concentrada em aes das companhias


investidas. No h garantias de: (i) bom desempenho das companhias investidas, (ii)

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solvncia das companhias investidas e (iii) continuidade das companhias investidas. Tais
riscos, se materializados, podem impactar negativamente e significativamente os resultados
da carteira de investimentos do fundo e o valor das cotas.

3.4.1.4 Risco Relacionado Participao no Processo Decisrio das Companhias


Investidas

Caso determinada companhia investida tenha sua falncia decretada ou caso haja a
desconsiderao da personalidade jurdica de uma companhia investida, a responsabilidade
pelo pagamento de determinados passivos da companhia investida poder ser atribuda ao
fundo, impactando o valor das cotas, o que poder resultar em patrimnio lquido negativo e
a necessidade de os cotistas realizarem aportes adicionais de recursos no fundo.

3.4.1.5 Risco Relacionado Concentrao da Carteira do Fundo

O Fundo poder aportar recursos em poucas Companhias Investidas, hiptese em que os


resultados do Fundo ficaro concentrados e diretamente relacionados aos resultados
dessas poucas Companhias Investidas.

3.4.1.6 Risco Relacionado ao Critrio de Precificao dos Ativos

A precificao dos ativos integrantes da carteira do fundo ser realizada de acordo com os
critrios e procedimentos para registro e avaliao estabelecidos no regulamento do fundo e
na regulamentao em vigor, mas tais critrios e procedimentos podero no ser suficientes
para evitar distores entre o valor contabilizado do ativo e o respectivo valor real de venda.

3.4.1.7 Risco de Descontinuidade

O regulamento do fundo estabelece algumas hipteses em que a assembleia geral de


cotistas poder optar pela liquidao antecipada do fundo, hipteses em que os cotistas
tero seu horizonte original de investimento reduzido e podero no conseguir reinvestir os
recursos recebidos com a mesma remunerao proporcionada pelo fundo.

3.4.1.8 Risco de Distribuio Parcial

Existe a possibilidade de que, ao final do perodo de distribuio, no sejam subscritas todas


as cotas ofertadas pelo fundo, o que, consequentemente, far com que o fundo detenha um

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patrimnio menor que o estimado. Tal fato pode ensejar uma reduo nos planos de
investimento do fundo e, consequentemente, na expectativa de rentabilidade do fundo.

3.4.1.9 Outros Riscos Exgenos ao Controle do Administrador e do Gestor

O fundo tambm poder estar sujeito a outros riscos advindos de motivos alheios ou
exgenos ao controle do administrador e do gestor, tais como moratria, mudana nas
regras aplicveis aos seus ativos, mudanas impostas aos ativos da carteira do Fundo,
alterao na poltica monetria, os quais, casos materializados, podero causar impacto
negativo sobre os ativos do fundo e o valor de suas cotas.

4. Quadros Resumo dos Riscos Mitigados por Fator de Risco e


Tipo de Fundo

Existem muitas alternativas de configuraes possveis para os fundos estruturados, de


forma que uma lista exaustiva de tratamento de todas as possibilidades no conferiria um
melhor entendimento dos processos mitigadores. Por este motivo, este manual apresenta as
necessidades especficas dos fundos geridos e/ou administrados, estabelecidas no mbito
do Comit de Riscos, na forma apresentada nos quadros a seguir:

I. Fundos de Investimento Imobilirio FII

Fator de Risco Descrio Aes Mitigadoras


Avaliao dos imveis anualmente.
Acompanhamento das atividades realizadas pelo
1. Risco de mercado Item 3.1.1
gestor, atravs de solicitao de informaes
peridicas.
No se aplica. Condomnios fechados por
determinao da regulao. Manuteno de caixa
2. Risco de liquidez Item 3.1.2
mnimo para o pagamento das despesas ordinrias
do fundo.
Risco de
concentrao, Item Risco do investidor. No h ao mitigadora a ser
3.
pulverizao e 3.2.1.1 tomada pelo administrador.
diluio de cotistas

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Fator de Risco Descrio Aes Mitigadoras


Risco de crdito: acompanhamento dos
processos de validao cadastral e consulta aos
rgos de proteo ao crdito, realizados pelo
consultor imobilirio;
Item 3.1.3
Risco de vacncia: previso de multa em caso de
Risco de crdito, e
entrega antecipada dos imveis e oferta ativa dos
4. vacncia e Item
imveis vagos, pelo consultor imobilirio, para
inadimplncia 3.2.1.2
prospeco de novos locatrios;
Risco de inadimplncia: solicitao de garantias
locatcias, tais como seguro fiana, depsito
cauo, fiador, e/ou outras permitidas pela
legislao.
Due diligence jurdica antes da aquisio dos
imveis.
Avaliar as medidas a serem tomadas caso ocorram
Risco de Item
5. desapropriaes aps a aquisio dos imveis pelo
desapropriao 3.2.1.3
fundo, j que estas desapropriaes ocorrem por
vontade unilateral do Estado em suas vrias
esferas (Municipal, Estadual e Federal).
Utilizao de minuta padro previamente aprovada
Riscos Item pela assessoria jurdica. Consulta ao assessor
6.
burocrticos 3.2.1.4 jurdico quando h alteraes relevantes solicitadas
pelos locatrios na minuta padro.

II. Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC e FIDC-NP

Fator de Risco Descrio Aes Mitigadoras


Acompanhamento das atividades realizadas pelo
gestor, atravs de solicitao de informaes
peridicas.
1. Risco de crdito Item 3.1.3 Pulverizao dos recebveis; Acompanhamento da
avaliao do Custodiante quanto aos critrios de
elegibilidade dos recebveis; Rating mnimo dos
recebveis.
Risco de pr- Item Clusulas de barreira nos contratos de cesso e/ou
2.
pagamento 3.3.2.1 nas escrituras de ativos financeiros
FIDC Fechado: no se aplica;
FIDC Aberto: Instituir janelas de resgates de D+90,
D+180, D+360, etc, conforme o perfil de direitos
3. Risco de liquidez Item 3.1.2 creditrios do fundo.
Manuteno de caixa mnimo para o pagamento
das despesas ordinrias do fundo seja ele aberto
ou fechado.
Risco de no Monitoramento e manuteno das subordinaes
manuteno das Item mnimas, de acordo com as regras de
4.
subordinaes 3.3.2.3 recomposio da subordinao descritas no
Mnimas regulamento e/ou contrato de cesso.

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Fator de Risco Descrio Aes Mitigadoras


Risco de Acompanhamento das atividades realizadas pelo
Item
5. originao e gestor e pelo custodiante, atravs de solicitao de
3.3.2.4
concentrao informaes peridicas.

III. Fundos de Investimento em Participaes FIP

Fator de Risco Descrio Aes Mitigadoras


Risco de no
Item
1. realizao do No se aplica. Risco intrnseco ao negcio.
3.4.1.1
investimento
No se aplica. Condomnio fechado por
Item 3.1.2
Risco de liquidez determinao da regulao.
e
2. em relao s Manuteno de caixa mnimo para o pagamento
Item
cotas do fundo das despesas ordinrias do fundo seja ele aberto
3.4.1.2
ou fechado.
Riscos de liquidez Item 3.1.2
em relao aos e
3. No se aplica. Risco intrnseco ao negcio.
investimentos do Item
fundo 3.4.1.2
Riscos
relacionados ao
Realizao de testes de recuperabilidade
desempenho e Item
4. (impairment) dos investimentos e, se necessrio,
solvncia das 3.4.1.3
proviso de perdas.
companhias
investidas
Riscos
relacionados
Realizao de testes de recuperabilidade
participao no Item
5. (impairment) dos investimentos e, se necessrio,
processo das 3.4.1.4
proviso de perdas.
companhias
investidas
Riscos
Acompanhamento da carteira pelo administrador
relacionados Item
6. e, se necessrio, adoo de medidas para
concentrao da 3.4.1.5
regularizao de eventuais desenquadramentos.
carteira do fundo
Risco relacionado atividade de gesto.
Administrador: (i) contratao do gestor mediante
Riscos de aprovao em processo de due diligence; e (ii)
7. Item 3.1.1
mercado acompanhamento das atividades realizadas pelo
gestor, atravs de solicitao de informaes
peridicas.
Estabelecimento de metodologia de avaliao dos
Risco relacionado
ativos em regulamento e, no caso de contratao
ao critrio de Item
8. de empresa de avaliao independente, validao
precificao de 3.4.1.6
dos critrios e premissas utilizados na
ativos
precificao.

2016 Verso 1.1 18


Manual de Gesto de Risco de Fundos Estruturados

Fator de Risco Descrio Aes Mitigadoras


Risco relacionado atividade de gesto.
Administrador: (i) contratao do gestor mediante
aprovao em processo de due diligence; e (ii)
10. Riscos de crdito Item 3.1.3
acompanhamento das atividades realizadas pelo
gestor, atravs de solicitao de informaes
peridicas.
Risco de Item
11. No se aplica. Risco intrnseco ao negcio.
descontinuidade 3.4.1.7

5. Registro das Verses

Verso 1.0 Junho 2016 aprovada pela Diretoria Executiva em 19/07/2016.

2016 Verso 1.1 19