INTRODUCCION

La institucin de los valores negociables resulta ser una de las contribuciones ms

relevantes del Derecho Mercantil en la formacin de un mercado moderno y
competitivo.

Gracias al Derecho Cambiario, que es una de las ramas del Derecho Mercantil, los
consumidores y partcipes en general de las operaciones comerciales, consiguen
agilizar el mundo de los negocios, trasladando sus riquezas con mayor facilidad y
obteniendo a la vez una mayor liquidez y seguridad al momento de efectuar dichas
transacciones, haciendo del Derecho Cambiario una disciplina vital para el buen
desenvolvimiento del mercado.

Sobre estas bases, aparecen los valores mobiliarios como una especie dentro del
gnero de los valores negociables, destinados a representar un conjunto de derechos
y obligaciones que confieren a sus titulares beneficios crediticios, dominiales o de
participacin en el capital social, patrimonio o utilidades del emisor, as como tambin
de patrimonios autnomos o fideicometidos, segn sea el caso.

La Ley de Ttulos Valores, regula a dichos valores en la Seccin Novena del Libro
Segundo, clasificndolos, segn la naturaleza de los derechos que representen, en
dos grandes grupos: el primero, relacionado con aquellos valores representativos de
derechos de participacin, entre los cuales se encuentran las acciones, el certificado
de suscripcin preferente, los certificados de participacin en Fondos Mutuos de
Inversin en Valores y en Fondos de Inversin, y los valores emitidos con respaldo de
patrimonios fideicometidos; el segundo, relacionado con aquellos valores
representativos de deuda, dentro de los cuales podemos encontrar a las obligaciones
(como bonos y papeles comerciales), la letra hipotecaria, la cdula hipotecaria, el
pagar bancario, el certificado de depsito negociable y, finalmente, las obligaciones y
bonos pblicos.

Estos valores presentan rasgos comunes entre s, vale decir, ciertas caractersticas
comprendidas, tanto para aquellos valores representativos de derechos de
participacin, como para aquellos otros representativos de deuda. Todos ellos
entendidos por el ordenamiento jurdico como aquellas disposiciones generales
aplicables a todo valor mobiliario.
 CAPITULO I

LOS VALORES REPRESENTIVOS DE DERECHOS DE PARTICIPACIN

I. ALCANCES GENERALES

Al referirnos a los Valores Representativos de Derechos de Participacin

necesariamente tenemos que hablar de lo qu es una accin.

Segn el artculo 257.1 de la Ley de Ttulos y valores 1 a la letra dice: La accin se

emite slo en forma nominativa. Es indivisible y representa la parte alcuota del capital
de la sociedad autorizada a emitirla. Se emite en ttulo o mediante anotacin en cuenta
y su contenido se rige por la ley en materia.

Sin embargo en el mismo artculo numeral 4), extiende su significado a un sentido ms

amplo, comprendiendo la participacin de cuotas o cuentas e ndices en cuentas o
fondos patrimoniales, como es el caso de los certificados que se emiten para acreditar
el derecho sobre fondos mutuos.

Asimismo, la Ley de Ttulos Valores, incorpora a las acciones dentro del grupo de los
ttulos valores especiales, como aquellos valores mobiliarios representativos de los
derechos de participacin en una determinada sociedad.

Un valor mobiliario no solo sirve como documento que le permite a su tenedor exigir el
pago de una suma de dinero (como sucede con los bonos y papeles comerciales,
entre otros), sino que tambin puede presentar otras finalidades econmicas, como la
de ser un documento que acredite la propiedad, un derecho preferente sobre
determinado bien o la participacin social en una empresa.

En los valores representativos de derechos de participacin, se puede destacar las

acciones como ttulos valores nominativos que incorporan cierta participacin de
derechos y obligaciones en una sociedad de capitales, como aquellos valores
representativos de cuotas de participacin en el patrimonio de un determinado fondo
mutuo, constituido para efectos de su participacin en inversiones con valores
negociados en ofertas pblicas, tales como bonos, letras hipotecarias y otros activos
financieros autorizados por la CONASEV; y, finalmente, los valores emitidos en
procesos de titulizacin, esto es, con respaldo de patrimonios fideicometidos, cuyo
propsito exclusivo consiste en brindar garanta del cumplimiento de los derechos
conferidos en el valor mobiliario, con cargo a dicho patrimonio.

I.1. LA ACCIN SOCIETARIA COMO TTULO DE PARTICIPACIN

1
Legislacin Comercial. Jurista Editores. Edicin 2009. Pag. 106
La accin societaria2 puede ser entendida como aquel ttulo valor nominativo que
representa derechos de participacin en una sociedad annima o en una sociedad en
comandita por acciones, vale decir, una parte alcuota del capital social de dichas
empresas. Sin embargo, esta acepcin no es la nica recogida por la doctrina, ni
permite comprender en toda su dimensin la naturaleza jurdica de la accin.

En efecto, la accin societaria comprende tres distintas acepciones, que convergen en

una sola como una suerte de simbiosis. La primera de ellas consiste en entender la
accin como parte alcuota del capital social; la segunda, como aquella que lleva
incorporada en el valor mobiliario el status de accionista; y una tercera acepcin, que
consiste en la accin entendida como ttulo valor especial de participacin en el capital
de la sociedad emisora.

La accin que emite la sociedad es un ttulo valor reconocido por ley, ello fluye no solo
de la ley de la materia (Ley General de Sociedades) sino en forma expresa en la Ley
de Ttulos y Valores, donde sta reafirma que la accin se emite a favor de una
persona natural o jurdica, y el titular debe ser nominado, no siendo posible emitir
acciones al portador.

La designacin de la persona debe constar en el ttulo denominado accin y en el

registro de matrcula que lleva la sociedad, donde se deben de inscribir los titulares de
las acciones.

Siendo su emisin en forma nominativa, esto nos conlleva a la forma de su

circulacin. En este sentido la accin se trasmite por cesin de derecho, y no como los
ttulos valores a la orden que son por endoso

A efectos de precisar la trasmisin del certificado que contiene la accin se puede

acreditar con la cesin puesta en el ttulo. En el caso de que en el ttulo aparezcan
ms cesiones, las sociedades debern exigir los documentos que acrediten la cadena
regular de trasmisin.

Por tanto, la accin es indivisible. Su expresin se hace a travs de certificados que

pueden contener una sola accin o varias acciones. Es posible dividir cada certificado
hasta su mnima expresin como es la certificacin de contenido de una accin, ya
que esta no se puede dividir.

2
Len Montalbn, Andrs. Derecho Comercial. Primer Curso. Pontificia Universidad Catlica.
Lima 1945. Pag. 115
La Ley General de Sociedades establece que los copropietarios de acciones deben
designar a una sola persona para el ejercicio de los derechos de socio y responden
solidariamente frente a la sociedad de cuantas obligaciones deriven de la calidad de
accionistas.

I.2. EMISIN:

Siguiendo lo establecido por el artculo 257.1 de la Ley de Ttulos y Valores, tenemos

que las acciones podrn ser representadas mediante certificados fsicos o mediante
anotaciones en cuenta, siendo que su contenido se regir por la ley de la materia:

I.2.1 Los certificados fsicos o certificados de acciones:

De conformidad con lo establecido por el artculo 100 de la Ley General de

Sociedades (Ley N 26887), los certificados de acciones, ya sean provisionales o
definitivos, debern contener la siguiente informacin3:

a) La denominacin de la sociedad emisora, su domicilio, duracin, la fecha de la

escritura pblica de constitucin, el notario ante el cual se otorg y los datos de
inscripcin de la sociedad en el Registro;

b) El monto del capital y el valor nominal de cada accin;

c) Las acciones que representa el certificado, la clase a la que pertenece y los

derechos y obligaciones inherentes a la accin;

d) El monto desembolsado o la indicacin de estar totalmente pagada;

e) Los gravmenes o cargas que se pueden haber establecido sobre la accin;

f) Cualquier limitacin a su transmisibilidad; y La fecha de emisin y nmero de

certificado.

g) Cabe agregar que, salvo disposicin contraria establecida en el estatuto, el

certificado de acciones debe ser firmado por dos directores de la sociedad emisora,
como mecanismo que certifique la declaracin de voluntad contenida en dicho ttulo.

I.2.2 Las anotaciones en cuenta:

3
Montoya Manfredi, Ulises. Legislacin Comercial y Tributaria. Editorial San Marcos. Lima
1996. Pag. 597
Las acciones representadas mediante anotaciones en cuenta son valores
desmaterializados, no incorporados en ttulo fsico alguno, sino en registros contables
gestionados informticamente por una Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores (ICLV).

La rapidez en el tratamiento de la informacin, la posibilidad de incorporar

mecanismos que eviten o subsanen los errores cometidos, as como las facilidades de
interconexin, que permiten el intercambio a distancia de cientos de miles de datos,
hacen que el tratamiento informtico permita la sustitucin del antiguo soporte
documental por simples referencias procesables en los ordenadores.

En las anotaciones en cuenta tienen un registro contable conformado por cuentas

matrices donde se registran valores propios o de clientes del participante, mientras
que en la cuenta de emisor se registran exclusivamente valores emitidos por este.

Para su correcto funcionamiento, la ICLV debern contar con una infraestructura y

sistemas informticos adecuados, personal capacitado y sistemas de seguridad
relacionados con las instalaciones e informacin, de tal manera que solo se
encontrarn facultadas a brindar informacin sobre el contenido de sus registros a los
participantes en cuyas cuentas matrices se encuentren sus valores, titulares o aquellas
personas que cuenten con legtimo derecho.

Sin embargo, se advierte que, si bien el registro que administran las ICLV tiene
carcter privado, este se rige por algunos principios de Registros Pblicos 4, recogidos
de la Ley del Mercado de Valores y, supletoriamente, del Cdigo Civil. Dentro de los
principios registrales aplicables a los valores inscritos en el registro contable, podemos
encontrar a los siguientes:

a) Rogacin, que implica que las inscripciones no se pueden realizar por la propia
voluntad de la ICLV, siempre proceden a solicitud de parte;

b) Prioridad, segn el cual se deben efectuar las inscripciones en el Registro segn el

orden de presentacin;

c) Tracto sucesivo, segn el cual las inscripciones de la transmisin, constitucin,

modificacin o extincin de los derechos reales sobre los valores anotados en cuenta,

4
Loncharich L, Ivanna. Rgimen del sistema de anotaciones en cuenta. Diario El Peruano.
Lima 2007. Pag. 77
as como el ejercicio por el titular de tales derechos, requieren la previa inscripcin en
el registro contable a favor del transmitente, disponente o titular respectivamente;

d) Buena fe registral, con el cual, el que adquiere valores de buena fe, de quien
aparezca inscrito en registro contable, es reconocido como legtimo propietario.

En nuestro pas, CAVALI SA es, actualmente, la nica sociedad annima dedicada a la

compensacin y liquidacin de valores autorizada para registrar la emisin y
transferencia de ttulos valores desmaterializados. Para ello, tiene como objeto
exclusivo el registro, custodia, compensacin, liquidacin y transferencia de los ttulos
valores representados por anotaciones en cuenta. Estos valores derivan de la
negociacin en mecanismos centralizados o descentralizados, segn lo establecido en
la Ley de Mercado de Valores.

Por ello, quien aparezca registrado en CAVALl como titular del derecho inscrito, ser
considerado como su legtimo titular, pudiendo exigir del emisor el cumplimiento de las
prestaciones que deriven del valor as representado.

Con relacin a la transmisin de los valores desmaterializados o representados

mediante anotaciones en cuenta, resulta oportuno precisar ciertas diferencias con
relacin a la transferencia de las acciones representadas por certificados fsicos.

En efecto, mientras que los ttulos fsicos o certificados se transfieren mediante cesin
de derechos, los valores representados mediante anotaciones en cuenta se transfieren
de manera contable, esto es mediante la inscripcin de la transmisin de la propiedad
a favor del adquirente.

Una vez efectuada la inscripcin del acuerdo de transferencia en el registro contable,

se producir la adquisicin de las acciones y solo desde ese momento resultar
oponible a terceros.

Del mismo modo, para los casos de constitucin de gravmenes sobre dichos valores
u otras afectaciones, estas surtirn efecto desde el momento en que el emisor o la
Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores las inscriba en el registro
contable.

I.3 CERTIFICADOS PROVISIONALES:

Los certificados provisionales son emitidos por la sociedad son aquellos que contienen
derechos y pueden ser negociados en tanto se tenga el derecho a su emisin.

La Ley General de Sociedades permite la emisin de Certificados provisionales de

acciones siempre y cuando se haya cumplido con pagar la cuarta parte de cada
accin, y si se trata de acciones que deriven de aportes no dinerarios, una vez que se
haya dado conformidad al aporte, o haya transcurrido el tiempo para observar el valor,
puede emitirse certificados provisionales de acciones con la expresa indicacin de
que se encuentra pendiente la inscripcin de la sociedad y que en caso de
transferencia, el cesionario responde solidariamente con todos los cedentes que lo
preceden por las obligaciones que pudiera tener, en su calidad de accionista.

Los certificados provisionales son tambin ttulos valores, pero las normas que regulan
las obligaciones de los que intervienen en su cesin estn reguladas por la Ley
General de Sociedades.

La Trasmisin de las acciones cuya titularidad lleve emparejada el cumplimiento de

obligaciones para con la sociedad, otros accionistas o terceros, deber contar, con la
aceptacin de la sociedad, de los accionistas, o terceros a favor de quienes se haya
pactado la obligacin. Tal aceptacin no ser necesaria cuando el obligado garantice
solidariamente su cumplimiento, si la naturaleza de la obligacin lo permite.
Tratndose de la accin, debe expresarse en el ttulo la clase de accin de que se
trata a fin de incorporar en su tenor la literalidad pertinente respecto a la condicin que
lleva implcita dicha accin.

I.4. OTROS VALORES:

La Ley General de Sociedades hace referencia a otros supuestos en los cuales se

incorporan derechos a ciertos ttulos, los cuales se les reconoce con el carcter
negociable, por ejemplo tenemos el recibo por suscripcin de aportes en la
constitucin de la sociedad por oferta a terceros, o en el caso del aporte por aumento
de capital. En ambos casos la ley le confiere carcter negociable, no habiendo sido
regulados en forma expresa por la Ley de Ttulos y Valores, sin embargo, no se le
puede quitar dicha naturaleza por propia consecuencia otorgada por la Ley General de
Sociedades al admitir que son ttulos de carcter negociable.

As tambin, la Ley General de Sociedades, reconoce otra clase de ttulos como son
los de goce o de participacin. El articula 104 de la LGS seala que la sociedad
puede adquirir sus propias acciones para amortizarlas si reducir el capital y sin
reembolso del valor nominal al accionista, entregndole a cambio ttulos de
participacin que otorgan derecho de percibir; por el plazo que se establezca, un
porcentaje de las utilidades distribuibles de la sociedad. Estos ttulos son nominativos
y transferibles.

CAPITULO II

CERTIFICADO DE SUSCRIPCIN PREFERENTE

2.1 CONCEPTO

El Certificado de Suscripcin Preferente5 nace como consecuencia del reconocimiento

del derecho individual del socio, a fin de que pueda suscribir las acciones derivadas
del incremento del capital social.

El derecho de preferencia para suscribir nuevas acciones tiene un valor patrimonial

que puede incorporarse en ttulos valores, por tanto es susceptible a negociarse.
Pueden emitirse ttulos que contienen el derecho de suscripcin preferente en forma
materializada o tambin de forma desmaterializada a travs de anotaciones en cuenta.

2.2. CONTENIDO

El artculo 258 de la LTV establece lo que debe de contener el certificado de

suscripcin preferente siendo: nombre de la sociedad emisora, con indicacin de los
datos relativos a su inscripcin en el respectivo registro de Personas Jurdicas, el
numero de documento oficial de identidad y el monto de su capital o de la emisin de
obligaciones convertibles, el nombre del titular y el nmero de acciones o en su caso,
de obligaciones convertibles sealando la relacin de conversin de acciones.

El certificado debe de expresar en forma clara el plazo para ejercitar el derecho de

suscripcin preferente, el da y hora de inicio y de vencimiento del mismo. Debe de
expresarse igualmente el lugar, las condiciones y el modo en que puede ejercitarse
ese derecho.

Como requisito de emisin se indica la fecha de emisin, a efecto de determinar la

vigencia del ttulo y la firma del representante autorizado.

2.3. EMISIN Y NEGOCIACIN

La emisin del Certificado de Emisin Preferente empieza desde la fecha de su

emisin dentro de los 15 das hbiles siguientes a la fecha del acuerdo de aumento de
capital o de emisin de obligaciones convertibles en acciones, debiendo ponerse a
disposicin del accionista.

La vida del Certificado de Emisin Preferente es no menos de 15 das y no ms de 60

das hbiles, la negociacin hecha al margen de estos trminos los perjudica; en el
caso de que se haga fuera de tiempo, el derecho caduca y como consecuencia podr
ser preferido otro accionista para cubrir la cuota o un tercero.

5
Montoya Manfredi, Ulises. Derecho Comercial. Editorial Grejley. Lima 2004. Pag. 375
2.4. CONDICIONES DE EMISIN Y NEGOCIACIN

El Certificado de Suscripcin Preferente son ttulos valores y deben de inscribirse en el

Registro Publico del Mercado de Valores de la CONASEV. Cuando la sociedad no se
encuentre inscrita en dicho registro se aplicar exclusivamente la Ley General de
Sociedades y la Ley de Ttulos y Valores.

CAPITULO III

CERTIFICADOS DE PARTICIPACION DE FONDOS MUTUOS DE INVERSIN EN

VALORES Y EN FONDO DE INVERSION

3.1 FONDOS MUTUOS, FONDOS DE INVERSIN Y SUS SOCIEDADES

ADMINISTRADORAS 6

Los recursos de fondos mutuos lo constituyen aquellos que capta la sociedad gestora
del pblico, a cambio del cual le entrega Certificados de Participacin, con los recursos
captados del pblico se adquiere los valores mobiliarios que constituyen su cartera.
La diferencia entre Fondos Mutuos de Inversin en Valores y Fondo de Inversin,
consiste en que el primero efecta inversiones en valores mobiliarios de renta fija o
variable, mientras los segundos tienen un campo de accin ms amplia adems de los
anteriores mencionados, pueden canalizar sus recursos a bienes inmuebles, desarrollo
de actividades productivas, etc. con la finalidad de brindarle rentabilidad a sus
accionistas. Los Fondos Mutuos de Inversin en Valores se encuentran normados por
el D.L N 8617 y el Fondo de Inversin se encuentran normados por el D.L N 8628.

3.1.1. Fondos Mutuos de Inversin en Valores y Fondo de Inversin

El Patrimonio de estos fondos est dividido en cuotas representados por Certificados

de Participacin emitidos por la sociedad administradora en nombre del fondo, lo que
los hace transferibles y adoptan la forma de ttulos o anotaciones en cuenta.

En el caso de los Fondos Mutuos de Inversin en Valores estos son de capital

variable, por lo que el patrimonio es susceptible de variacin por efecto de nuevas
6
Castaeda, Jorge Alfredo. Introduccin a la Nueva Ley de Ttulos Valores. Lima 2007. Pag.
755.

7
Decreto Legislativo que aprueba modificaciones a la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo
N 861, aprobada el 15-06-2002.

8
Decreto Legislativo que aprueba modificaciones a la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo
N 862, aprobada el 15-06-2002.
aportaciones o rescate de las existentes; en cambio, los Fondos de Inversin, son de
capital cerrado, el numero de cuotas es fijo, por lo que no procede el rescate,
reembolso o incremento del capital.

3.1.2. Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin

Los fondos son administrados por sociedades annimas, denominadas segn se trate
de Fondos Mutuos o Fondos de Inversin en Sociedades Administradoras de Fondo
de Inversin en Valores o Sociedades Administradoras de Inversin, aunque se
permite que los fondos de sta sean administrados por las Sociedades
Administradoras de Fondo de Inversin en Valores.

Se trata de dos entidades diferentes: la primera constituida con los recursos que sern
objeto de inversin, y la segunda, la encargada de tomar las decisiones de la
inversin, pudiendo administrar ms de un fondo.

3.2. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN

Los Certificados de Participacin9 son emitidos por la sociedad administradora en

nombre del fondo, los que pueden ser transferibles y adoptan la forma de ttulo o
anotaciones en cuenta y deben de estar inscritos en la bolsa de Valores de Lima, de
esta forma, el inversionista podr negociarlos en el mercado burstil.

Las cuotas representadas en los ttulos fsicos pueden fraccionarse para facilitar su
adquisicin o rescate, siendo el nmero mnimo de cuotas que en todo momento
puede tener un participe, la unidad o aquel nmero superior establecidos en los
reglamentos y aprobados por la entidad emisora.

3.2.1. Cuotas

Las cuotas que se representen por medio de los certificados de participacin debern
contener : denominacin del fondo mutuo y cdigo de inscripcin en el Registro,
denominacin de la sociedad administradora y del custodio, numeracin correlativa del
certificado y la cantidad de cuotas que representa, el nombre de los participes/ titulares
del certificado y su documento oficial de identificacin, lugar y fecha de emisin y la
firma de al menos dos personas facultadas por la sociedad administradora.

3.2.2. Emisin, Colocacin, Redencin y rescate

Los certificados de Participacin son emitidos por la sociedad administradora del

Fondo solicitud del participe, mientras no se produzca dicha solicitud se tendr como
emitido y mantenido en custodia por la sociedad administradora, siempre que se
mantenga registrados en los sistemas automatizados para su mejor control.

9
Montoya Manfredi, Hernando. Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica. Lima 2000.
Pag. 55
En lo que respecta a la redencin del Certificado, hay que tener en cuenta si se trata
de un Fondo de capital abierto (Fondos Mutuos de Inversin en Valores) o de capital
cerrado (Fondos de Inversin).

En el caso de los Fondos Mutuos de Inversin en Valores el rescate habr que

solicitrsele a la Sociedad Administradora o ante las empresas bancarias o agentes
de intermediacin. Las cuotas debern ser rescatadas por la sociedad administradoras
cuando as lo solicite el titular. Sin embargo, los participes podrn ejercer su derecho
de rescate en una fecha determinada distinta a la fecha de presentacin de la solicitud
de rescate ( Rescate Programado), siempre y cuando se encuentre establecida en el
Reglamento del Fondo Mutuo.

CAPITULO IV

VALORES EMITIDOS EN PROCESOS DE TITULIZACION

4.1. SOCIEDADES TITULIZADORAS 10

La finalidad de la titulizacin es proporcionarle financiamiento a la empresa. Mediante

la Titulizacin, una empresa denominada Originador, necesita de financiamiento, y
para ello, transfiere activos o derechos de crdito a otra empresa, denominada
emisora, constituida por terceros con el objeto de emitir valores para su colocacin a
inversionistas en el mercado de capitales

La LMV, en su artculo 291, define titulizacin como el proceso mediante el cual se

constituye un patrimonio cuyo propsito exclusivo es respaldar el pago de los
derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio y
la emisin de los respectivos valores.

La titulizacin puede ser desarrollada a travs de patrimonios de propsito exclusivo el

que sirve de respaldo a derechos incorporados en valores mobiliarios en un proceso
de titulizacin.

En el Fideicomiso de titulizacin, una persona denominada originador (fideicomitente)

se obliga a efectuar la transferencia fiduciaria de un conjunto de activos a favor de una
sociedad titulizadora (fiduciario) para la constitucin de un patrimonio autnomo,
denominado patrimonio fideicometidos, sujeto a la administracin (dominio fiduciario)
de este ltimo, que contra dicho patrimonio emite valores que son colocados en los
mercados de capitales, y por lo tanto, adquirido por los inversionistas (fideicomisarios).

La sociedad titulizadora mediante acto unilateral, puede tambin constituir patrimonios

fideicometidos. Por este acto, la sociedad se obliga a efectuar la transferencia
fiduciaria de un conjunto de activos para la constitucin de un patrimonio
fideicometido sujeto a dominio fiduciario. Los frutos y rentas que deriven de ellos no
podrn regresar al patrimonio de la sociedad titulizadora hasta que cumpla con la
finalidad para la que fue constituida.

10
Flores polo, Pedro. Estudio jurdico de la Ley de Ttulos Valores. Cultural Cuzco: Lima,
1979. Pag. 291
En cuanto a la definicin de Sociedad Titulizadora, podemos decir que es la sociedad
annima de duracin indefinida cuyo objeto exclusivo es desempear la funcin de
fiduciario en procesos de titulizacin.

4.2. DENOMINACIN

Los Valores emitidos como consecuencia de un proceso de titulizacin, mediante el

cual, se constituye un patrimonio autnomo cuyo propsito es respaldar el pago de los
derechos conferidos a los titulares de los valores emitidos con cargo a dicho
patrimonio, bajo la denominacin de Certificados de Titulizacin, Acciones de
Titulizacin, o Bonos de Titulizacin u otras denominaciones permitidas por la
autoridad designada por Ley.

4.3. APLICACIN DE LA LEY DE LA MATERIA

La sociedad titulizadora emite valores libremente transferibles representados en

derechos respaldados en el patrimonio fideicometido. Tales valores confieren a su
titular la calidad de fideicomisarios. Los derechos de contenido de dichos ttulos
valores pueden ser de contenido crediticio, en los que el principal y los intereses sern
pagados con los recursos provenientes del patrimonio fideicometido.

Los valores con cargo al Fondo Fideicometido pueden ser emitidos en forma
nominativa o al portador y le son aplicables las disposiciones de la ley de la materia y
supletoriamente por la ley de Ttulos y Valores.

4.4. SOCIEDADES DE PROPSITO ESPECIAL

Segn el artculo 324 de la LMV son sociedades con propsito especial las sociedades
annimas cuyo patrimonio se encuentra conformado por activos crediticios, y cuyo
objeto social limita su actividad a la adquisicin de tales activos y a la emisin y pago
de valores respaldados con su patrimonio.

La entidad originadora vende los activos a ser titulizados a la entidad emisora, la que
emite los nuevos ttulos contra su patrimonio. En consecuencia los bienes se
incorporan al patrimonio de la entidad adquiriente y responde por todas la
obligaciones que la misma contrae en el desarrollo de sus operaciones.

CONCLUSIONES

- La accin se emite slo en forma nominativa. Es indivisible y representa la

parte alcuota del capital de la sociedad autorizada a emitirla. Se emite en ttulo
o mediante anotacin en cuenta y su contenido se rige por la ley en materia.
 - La Ley de Ttulos Valores, incorpora a las acciones dentro del grupo de los
ttulos valores especiales, como aquellos valores mobiliarios representativos de
los derechos de participacin en una determinada sociedad. Un valor mobiliario
no solo sirve como documento que le permite a su tenedor exigir el pago de
una suma de dinero (como sucede con los bonos y papeles comerciales, entre
otros), sino que tambin puede presentar otras finalidades econmicas, como
la de ser un documento que acredite la propiedad, un derecho preferente sobre
determinado bien o la participacin social en una empresa.

- En los valores representativos de derechos de participacin, se puede destacar

las acciones como ttulos valores nominativos que incorporan cierta
participacin de derechos y obligaciones en una sociedad de capitales, como
aquellos valores representativos de cuotas de participacin en el patrimonio de
un determinado fondo mutuo, constituido para efectos de su participacin en
inversiones con valores negociados en ofertas pblicas, tales como bonos,
letras hipotecarias y otros activos financieros autorizados por la CONASEV; y,
finalmente, los valores emitidos en procesos de titulizacin, esto es, con
respaldo de patrimonios fideicometidos, cuyo propsito exclusivo consiste en
brindar garanta del cumplimiento de los derechos conferidos en el valor
mobiliario, con cargo a dicho patrimonio.

- La emisin de las acciones se dan mediante certificados fsicos o mediante

anotaciones en cuenta.

- La Ley General de Sociedades permite la emisin de Certificados

provisionales de acciones siempre y cuando se haya cumplido con pagar la
cuarta parte de cada accin, y si se trata de acciones que deriven de aportes
no dinerarios, una vez que se haya dado conformidad al aporte, o haya
transcurrido el tiempo para observar el valor, puede emitirse certificados
provisionales de acciones con la expresa indicacin de que se encuentra
pendiente la inscripcin de la sociedad y que en caso de transferencia, el
cesionario responde solidariamente con todos los cedentes que lo preceden
por las obligaciones que pudiera tener, en su calidad de accionista.

- La Ley General de Sociedades hace referencia a otros supuestos en los cuales

se incorporan derechos a ciertos ttulos, los cuales se les reconoce con el
carcter negociable, por ejemplo tenemos el recibo por suscripcin de aportes
en la constitucin de la sociedad por oferta a terceros, o en el caso del aporte
por aumento de capital. En ambos casos la ley le confiere carcter negociable,
 no habiendo sido regulados en forma expresa por la Ley de Ttulos y Valores,
sin embargo, no se le puede quitar dicha naturaleza por propia consecuencia
otorgada por la Ley General de Sociedades al admitir que son ttulos de
carcter negociable.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

- Legislacin Comercial. Juristas Editores. Lima 2009. Pg. 106

- Montoya Manfredi, Ulises. Derecho Comercial. Editorial Grejley. Lima 2004.
Pg. 375

- Montoya Manfredi, Hernando. Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica.

Lima 2000. Pg. 55

- Montoya Manfredi, Ulises. Legislacin Comercial y Tributaria. Editorial San

Marcos. Lima 1996. Pg. 597

- Castaeda, Jorge Alfredo. Introduccin a la Nueva Ley de Ttulos Valores. Lima

2007. Pag. 755

- Flores polo, Pedro. Estudio jurdico de la Ley de Ttulos Valores. Cultural

Cuzco: Lima, 1979. Pg. 291

- Len Montalbn, Andrs. Derecho Comercial. Primer Curso. Pontificia

Universidad Catlica. Lima 1945. Pg. 115

- Loncharich L, Ivanna. Rgimen del sistema de anotaciones en cuenta. Diario El

Peruano. Lima 2007. Pg. 77