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DECISO DE INVESTIMENTO:

A Empresa Telecomunicaes do Sul do Brasil (TSB) est avaliando um projeto,


sendo que, para se chegar ao valor do investimento devero ser feitos vrios ajustes, tais
como variao de estoque, variao de contas a receber, variao de contas a pagar, gastos
com instalaes, fretes, venda de ativos substitudos, etc. O valor total a ser investido foi
calculado da seguinte forma:

Clculo do valor do investimento - ano 0 (em R$)

Acrscimo de ativo imobilizado (lquido) 709.000


(+) Acrscimo de Capital de Giro 600.000
(=) Investimento 1.309.000

Cabe destacar que o projeto ter cinco anos de vida til, sendo que a cada ano devero ser
pagos juros no valor de R$ 17.064,00, devido a utilizao de capital de terceiros. Ao final do
projeto, as mquinas e os equipamentos adquiridos tero um valor residual (valor de
revenda) estimado em R$ 883.600,00.

O quadro a seguir apresenta as projees de fluxo de caixa livre da empresa, considerando,


como j apontado, que o projeto ter cinco anos de vida til. importante destacar que a
"depreciao" so gastos que no envolvem sada de caixa sendo deduzidos para descontar o
imposto de renda e, aps, somados novamente.

Projees de fluxo de caixa - anos 1-5 (em R$)


ano 1 ano 2 ano 3 ano 4 ano 5
1. Receitas lquidas 765.000 880.000 950.000 1.180.400 985.300
2. (-) Custos de servios prestados e
mercadorias vendidas 13.200 14.100 18.520 15.020
2.1 Pessoal 13.500
2.2 Servios de terceiros 14.918 17.160 19.250 25.400 22.300
2.3 Interconexo e interligao 124.083 142.736 166.233 198.435 180.015
2.4 Depreciao 144.203 165.880 173.210 211.303 214.058
2.5 Custo de mercadorias vendidas 104.729 120.472 139.422 158.412 144.225
2.6 Outros 993 1.144 1.195 1.425 1.360
3. (=) Lucro bruto
4. (-) Despesas de comercializao
4.1 Pessoal
17.280 16.896 17.568 21.114 19.443
4.2 Servios de terceiros 61.430 70.664 74.455 87.435 82.620
4.3 Proviso para devedores duvidosos e perdas 22.109 25.432 28.541 34.028 30.069
4.4 Fundo de telecomunicaes 17.748 20.416 22.620 23.412 23.008
4.5 Depreciao 9.945 11.440 13.240 17.205 18.415
4.6 Outras 687 792 902 1.220 1.025
5. (-) Despesas gerais e administrativas
5.1 Pessoal 16.830 16.456 17.625 18.040 17.985
5.2 Servios de terceiros 25.857 29.744 32.150 36.024 35.428
5.3 Depreciao 15.759 18.128 23.076 25.006 28.200
5.4 Outras 7.268 8.360 10.100 14.525 13.450
6. (=) Lucro antes de Juros e Imposto de
Renda - LAJIR
7. (-) Juros
8. (=) Lucro antes do Imposto de Renda -
LAIR
9. (-) Imposto de Renda (34%)
10. (=) Lucro lquido
11. (+) Depreciao (2.4 + 4.5 + 5.3)
12. (=) Fluxo de caixa

Considerando os vrios procedimentos para a avaliao de projetos de investimento,


determine se h viabilidade econmica em relao proposta feita Telecomunicaes do
Sul do Brasil (TSB), a partir dos seguintes mtodos:
Valor Presente Lquido (VPL)
Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE)
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Calcule ainda qual o perodo de tempo necessrio para que as entradas lquidas de caixa
recuperem o valor a ser investido no projeto, atravs do Payback. Finalmente, cabe destacar
que a empresa possui outras oportunidades de investimento, de modo que adotou, de forma
arbitrria, uma taxa mnima de atratividade (TMA) de 17% a.a.