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Crecimiento econmico en Chile:

una visin de largo plazo


Mario Marcel
Consejero del Banco Central de Chile (*)

Fundacin Generacin Empresarial, 22 de noviembre de 2016

(*) Las opiniones contenidas en esta presentacin son de exclusiva responsabilidad de su


autor y no representan necesariamente al Banco Central de Chile o a su Consejo
Contenido

Caracterizacin del crecimiento econmico en Chile


1960-2016

Tendencias y volatilidad del crecimiento en el proceso


de desarrollo

Posibilidades del crecimiento econmico en el


mediano plazo

Escenarios y desafos futuros

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55 aos de crecimiento econmico en Chile

PIB Real de Chile (1960=100) y tasa de Crecimiento Real Anual Promedio

Fuente: Daz et al (2016), Banco Central de Chile.

En 55 aos el PIB total se ha multiplicado por 8


Este ha sido un proceso no lineal, con perodos de crecimiento lento y acelerado, fuertemente
influenciado por el ciclo econmico.

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Desde mediados de la dcada del 80, las condiciones de vida
de los chilenos han convergido gradualmente con la de pases
ms desarrollados
PIB per cpita de Chile como fraccin del PIB per cpita de EEUU* Entre 1960 y 1985, el
La presencia de ciclos pronunciados PIB per cpita de Chile
se redujo de 38% a
muestra que la correlacin con el ciclo
25% del de Estados
externo (particularmente de USA) est
Unidos; en los 30
lejos de ser total aos siguientes esta
proporcin se ha
Fuente: The Maddison Project (2013), Banco Mundial.

acercado al 50%
Los ciclos fueron un
factor muy relevante
hasta comienzos de
los 2000, pues el
crecimiento
poblacional hizo la
prdida de posicin
ms prolongada
Estos ciclos estn
fuertemente ligados
al comportamiento de
los trminos de
intercambio,
particularmente el
* En moneda internacional 1990. precio del cobre
Fuente: The Maddison Project (2013), Banco Mundial.

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El crecimiento de los ingresos no ha sido igual para todos,
desde 2000 se ha producido una diferencia importante en
favor de los ms pobres

Fuente: CASEN.

El mayor crecimiento de ingresos para el 40% ms pobre se ha producido tanto a nivel de ingresos
autnomos como monetarios
En el caso de los ingresos autnomos ha influido el mayor nmero de perceptores de ingresos en los
hogares y el crecimiento de las remuneraciones
En el caso de los ingresos monetarios se agrega el aumento de las transferencias del gobierno en favor
del grupo de menores ingresos, lo que incrementa en 50% el diferencial de tasas de crecimiento
Las grandes brechas distributivas iniciales explican que la cada en el coeficiente de Gini sea, sin
embargo, modesta

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La volatilidad de la actividad econmica se ha reducido
significativamente desde mediados de los 90

Volatilidad del Crecimiento y Desempleo

Fuente: Daz et al (2016), Encuesta Ocupacin y Desocupacin Universidad de Chile.

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Respuesta a shocks externos

Ciclos recientes (*)


Crecimiento PIB real (%) Tipo de Cambio Real (%)

(*) t corresponde al primer trimestre con crecimiento anual negativo para la Crisis Asitica (4T98) y Crisis Financiera (4T08),
mientras que para el caso del fin del super-ciclo de commodities t es 4T14.
Fuente: Banco Central de Chile.

En cada episodio reciente de shock externo, la economa ha sido mas resiliente hasta
traducirse en desaceleracin antes que cada en la actividad econmica.
Esto significa no slo cadas menos pronunciadas, sino tambin expansiones ms
moderadas
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Desde 1990 el aporte ms sistemtico al
crecimiento proviene del ahorro y la inversin
Descomposicin del PIB por la demanda

El aporte de la PTF ha
90.000

Exportaciones - Importaciones
80.000

sido importante en los


Miles de Millones de Pesos del 2003

FBCF
22,7%
70.000

perodos de mayor
Consumo Gobierno
60.000 Consumo Hoga res
13,4%

50.000 crecimiento, coincidiendo


40.000
con las mayores tasas de
30.000
64,5% inversin, pero su clculo
residual genera desafos
20.000
0,7%
15%
10.000 12,8%

0
70,1%
interpretativos
1970 2015

Fuente: Banco Central de Chile.


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Tendencias y volatilidad del crecimiento en el
proceso de desarrollo

En la literatura se han propuesto varias razones para


que el crecimiento se desacelere a medida que aumenta
el nivel de desarrollo:

Rendimientos decreciente del capital


Costos de coordinacin y reduccin de oportunidades
de mejora de la productividad
Cambios en la demanda hacia sectores de menor
productividad
Cambios en el mercado del trabajo

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tendencia que se corrobora empricamente aunque influida
por dos aglomeraciones de pases

Crecimiento PIB per cpita 1995-2015 segn posicin inicial (*)

(*) En rojo, Chile. Muestra incluye 100 pases de ingreso medio-alto.


Fuente: Banco Central de Chile.

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Se habla de una trampa del ingreso medio

11
Fuente: Maddison Project (2013).
Chile no esta ajeno a estos fenmenos y su potencial de
crecimiento se ha reducido respecto de la dcada del 90

Proyecciones de Crecimiento del FMI


Mundo Chile

Fuente: World Economic Outlook, IMF, Octubre de cada ao.

Proyecciones de crecimiento tendencial

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Fuente: Ministerio de Hacienda, comit de expertos
lo que se refleja en las actuales estimaciones de
crecimiento potencial y tendencial para Chile

Proyecciones recientes del PIB tendencial para los prximos cinco aos

13 Fuente: Albagli et al. (2015) y Contreras y Luttini (2016).


Actuales estimaciones de crecimiento potencial no son muy
distintas de lo que sugiere la relacin estadstica para un PIB
per cpita como el vigente

PIB per cpita y desarrollo econmico (*)

Chile, PIB PC PPP en 1995

Chile, PIB PC PPP en 2015

(*) En rojo, Chile. En verde, nivel actual del PIB per cpita PPP de Chile y tasa de crecimiento correspondiente.
Muestra incluye 100 pases de ingreso medio-alto.
Fuente: Banco Central de Chile.

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Sin embargo

Existe an una brecha entre PIB efectivo y potencial


por cerrar
Actuales estimaciones de PIB potencial y tendencial
estn influidas por baja inversin de los ltimos
aos, cuestin que se puede revertir
Menor volatilidad est asociada a un mayor
crecimiento en el largo plazo
Hay avances en la resolucin de cuellos de botella
para el crecimiento (energa)
Se pueden revertir las tendencias que amenazan
reducir la oferta de trabajo
Existe espacio e ideas para elevar el crecimiento de
la productividad
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Posibilidades del crecimiento econmico en el
mediano plazo en Chile
Crecimiento del PIB tendencial resto de largo plazo
(variacin anual promedio, porcentaje)
Supuestos del PIB tendencial resto de largo
plazo:
1. Capital: crece 3,2% en el quinquenio 2017-
2021. Posteriormente crece a la tasa del PIB
tendencial.
2. Trabajo Ajustado por Calidad: Las
caractersticas que describen el mercado
laboral (participacin, nivel educacional, horas
trabajadas, entre otras) convergen
gradualmente a niveles similares a OCDE,
hacia el 2050.
3. Productividad: Se estima en 1% anual hacia
2050.

Fuente: Banco Central de Chile. Ms informacin en el IPOM de septiembre 2016.

Una menor volatilidad tambin se asocia a mayor


crecimiento en el largo plazo

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Posibilidades del crecimiento econmico en el
mediano plazo en Chile

Alternativas de crecimiento
Puntos de referencia Crecimiento
promedio anual
PIB efectivo 2014-2016 2% Reactivacin de la demanda
interna, inversin privada
PIB potencial 2,5%-3% Movilidad de factores, cuellos
de botella de corto plazo
PIB tendencial 3,2%
Mejores expectativas,
incentivos, oportunidades de
PIB tendencial con recuperacin de la 3,5% negocios, condiciones
inversin financieras
Mejoras sector energa,
PIB tendencial con mejoras 3,5%-4% mayor participacin laboral,
avance agendas
alcanzables de productividad y capital productividad
humano

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Fuentes de crecimiento Componente Variable Area de accin

Acumulacin de factores productivos Capital humano Poblacin Natalidad


Mortalidad
Migraciones

Fuerza de trabajo Ingreso al mercado del trabajo


Permanencia en el mercado del trabajo
Extensin de la vida laboral activa

Ocupacin Tasa de ocupacin


Jornada laboral

Calificacin Aos de educacin formal


Calidad de la educacin
Desarrollo de competencias laborales

Rendimiento del capital humano Aplicacin de competencias laborales


Externalidades
Obsolescencia

Capital fsico Inversin Inversin privada


Inversin pblica
Ahorro

Intensidad de uso de bienes de capital Capacidad instalada


Jornadas productivas

Productividad de bienes de capital Composicin de la inversin

Rendimiento del capital fsico Aplicaciones productivas


Vida til, depreciacin, obsolescencia

Recursos naturales Recursos renovables Disponibilidad Explotacin

Renovacin
Proteccin fitosanitaria

Recursos no renovables Ley/pureza Exploracin

Productividad Empresa Eficiencia Procesos industriales


Investigacin y desarrollo
Innovacin productiva y de negocios
Liderazgo y motivacin

Sector Composicin de la produccin Competencia


Creacin y desaparicin de empresas

Movilidad de factores Movilidad laboral


Financiamiento de capital de trabajo

Cadena productiva Disponibilidad de insumos Cadenas de proveedores/distribucin


Logstica y transporte
Disponibilidad de energa, agua

Competitividad de mercados Transparencia y competencia en mercados


Tipo de cambio multilateral
Algunas reas con potencial de mejoramiento:
regulaciones y costos de transaccin
WB Doing Business Frontera Regulatoria

Fuente: Doing Business, Banco Mundial 2015.

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Existen numerosas propuestas sobre cmo elevar
la productividad y el crecimiento en Chile

Agenda del gobierno Ao de la productividad


Comisin Nacional de Productividad
Informe de la OCDE sobre poltica regulatoria
Propuestas de la CPC

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En resumen

Actual desaceleracin es causada por sector minero y


estancamiento o cada de la inversin.
Brecha de actividad actual amplindose en el corto plazo,
pese a importante esfuerzo contracclico de polticas
pblicas.
Diferencia entre crecimiento potencial y tendencial se
explica por capacidad para reasignar recursos.
Crecimiento tendencial estimado es cercano a lo que le
correspondera a su nivel de desarrollo.
Sin embargo, no existe una relacin determinstica entre
nivel de desarrollo y crecimiento, con una significativa
varianza en torno a la relacin estadstica. Es posible
extender una fase de mayor crecimiento en la medida que
existan las condiciones para acumular factores productivos
y elevar su productividad.
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En resumen

La recuperacin de la inversin elevara PIB efectivo, potencial y


tendencial en el mediano plazo Chile no est condenado a crecer
al 2%.
Existe espacio para mejorar adicionalmente el potencial de
crecimiento y podramos crecer al doble de la tasa actual durante
varios aos an.
Para ello existen varias propuestas, capaces de articularse en una
agenda de crecimiento de largo plazo.
Ello requiere un compromiso compartido con el crecimiento,
tareas concretas, sistematicidad y cooperacin para llevarlas
adelante.
Capacidad del Banco Central para incidir sobre estos factores es
muy limitada o fuera de su mandato, pero puede contribuir a un
mayor crecimiento futuro reduciendo la volatilidad de corto plazo
cumpliendo su rol de resguardar la inflacin y la estabilidad
financiera.
Implementacin de poltica monetaria se facilita en una economa
con mayor tendencia de crecimiento.
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Crecimiento econmico en Chile:
una visin de largo plazo
Mario Marcel
Consejero del Banco Central de Chile (*)

Fundacin Generacin Empresarial, 22 de noviembre de 2016

(*) Las opiniones contenidas en esta presentacin son de exclusiva responsabilidad de su


autor y no representan necesariamente al Banco Central de Chile o a su Consejo